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du Btiment, des Travaux Publics et de Hydraulique


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EVALUATION TECHNICO
ECONOMIQUE DUN
PROJET

Evaluation Technico Economique dun projet

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SO M M A I R E
INTRODUCTION
CHAPITRE 1-LES DIFFERENTS TYPES DINVESTISSEMENTS
1-Dfinitions et types dinvestissement
2-rentabilit dun investissement
3-critres de choix dun investissement
CHAPITRE 2- LES SOURCES DE FINANCEMENT
1-les fonds propres
2-les fonds externes
3-la bourse des valeurs
4-autres financements
5-Effet de levier de lendettement
CHAPITRE 3- ELABORATION DUN PLAN DE TRESORERIE
1- Dfinitions
2- plan de trsorerie
3- plan de financement
CHAPITRE 4- PLAN DAFFAIRES BUSINESS PLAN
1-utilit
2-Contenu
3-tats financiers
4-suivi et contrle de lexcution dun business plan
CONCLUSION
EXERCICES
n 01: Mthodes de choix des investissements
n 02 : calcul de leffet de levier

INTRODUCTION
Le contexte dans lequel se concrtisent les projets dordre conomique
et/ou social devient de plus en plus complexe en raison de la
densification des rseaux dinformation, de flux conomique et financier
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et de la diversit des relations extrieures (clients, fournisseurs,
personnel, banquiers, institutions financires, syndicats, autorits locales,
services des impts, organismes sociaux, associations, tutelle pour les
entreprises publiques etc.)
Pour matriser tous ces rseaux et toutes ces contraintes les
managers/chefs de projets sont dans lobligation dutiliser des
mthodes/outils permettant non seulement de rsoudre des problmes
concrets mais aussi danticiper certains vnements notamment les
menaces soit pour les viter soit pour en minimiser les effets
ngatifs ventuels.
Dans cette optique ces dernires annes on fait souvent rfrence
lutilisation de lapproche prconise par la dmarche de lintelligence
conomique qui est centre sur le processus suivant :
a-Recherche et recueil dinformations et de connaissances
cls
b-Traitement, interprtation et synthse des donnes
recueillies (construction de schmas interprtatifs et de modles
mentaux)
c -Formulation des raisonnements stratgiques (Anticipation et
matrise des risques, valuation des effets des dcisions prendre),
d-Mise en uvre dactions: dploiement prventif ou curatif,
actions offensives ou dfensives.
e-Evaluation des effets : tude dimpact, rtroveille sur les
processus , auto-valuation.

CHAPITRE 1

- LES INVESTISSEMENTS

Paragraphe 1-Dfinitions et diffrents types dinvestissement


Toute entreprise se cre et se dveloppe par linvestissement
Selon les conomistes linvestissement est la variation du facteur de
production capital (quipements de production, stocks) pendant une
priode donne. On distingue :
-linvestissement financier : augmentation du capital
-linvestissement industriel : construction dune nouvelle usine
-linvestissement corporel /tangible : machines moyens de
transport
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- linvestissement incorporel : il est destin accrotre la valeur de
loutil de production dans certaines professions : industrie de pointe,
services : brevets, licences. Cependant cet investissement nest
mesurable qu loccasion de la vente de lentreprise ou de son fonds de
commerce
-linvestissement de capacit : cas de renouvellement, extension de
capacit pour les produits actuels et cration de capacit pour de
nouveaux produits,
-linvestissement de productivit : destin amliorer la qualit du
produit et rduire le prix de revient des produits,
-linvestissement stratgique : ce sont de dpenses rentabilit
apparente ngative et qui concernant lavenir de lentreprise telles que
les tudes de march, les recherches de dveloppent, formation de cadres
etc.
- les investissements sociaux : contribuent lamlioration des conditions
de travail : cantine, transport, logement etc.
Paragraphe 2 -Rentabilit, profitabilit, productivit et
rendement dun investissement
Section 1-Rentabilit
Un investissement est considr comme rentable lorsquil apporte plus
dargent quil nen cote. Ceci implique un excdent de recette sur les
dpenses.
Section 2-Profitabilit : est relatif lexcdent des produits sur le
charges cest dire au profit.
Section 3-Productivit : cest le rapport entre le volume de la
production physique et le nombre dunits dun facteur de production
(capital, travail),
Section 4-Rendement : aptitude dun investissement produire des
biens au cours dune priode.
Section 5-Cash flow, Marge brute dautofinancement
-Cash flow: reprsente le solde de trsorerie (diffrence entre les
recettes et les dpenses) engendr par un investissement au cours dune
priode ; il est gnralement utilis pour mesure la rentabilit dun
investissement individualis.
-Marge brute dautofinancement:
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la marge est gale : bnfice net comptable +dotations aux
amortissements +dotations aux provisions caractre de rserves. Elle
mesure laptitude marginale de lentreprise sautofinancer la fin de
chaque exercice.
Paragraphe 3- critres de choix dun investissement
La mesure de la rentabilis dun investissement est ralise travers trois
tapes :
- Collecte dun maximum dinformations concernant les projets
envisags : tat de la demande, concurrents, prix etc.
- Calcul des cash flows prvisionnels ou revenus nets attendus,
- Application dune mthode qui permet de slectionner /choisir
linvestissement le plus rentable. Les mthodes les utilises sont :
la valeur actuelle nette, le taux de rentabilit interne, le dlai de
rcupration du capital et lindice de profitabilit.
Section 1-la valeur actuelle nette
Cette mthode consiste actualiser les cash flows prvisionnels de tous
les projets envisags et retenir linvestissement dont la valeur actuelle
nette est la plus leve cest--dire le plus rentable financirement (en
tenant compte du cot du capital investi).
Lactualisation est une mthode de calcul conomique et financier qui
consiste ramener sur une mme base des flux montaires (cash
flows) venir en des flux montaires prsents. Elle permet notamment de
comparer des projets dinvestissement qui ont des chances diffrentes
Section 2- le taux de rentabilit interne : le taux de rentabilit
interne dun projet dinvestissement est le taux qui permet dgaler le
dcaissement initial (cot du projet) la valeur actualise des cash flows
prvisionnels gnrs par le projet.
Section 3-le dlai de rcupration du capital investi ( pay back
period): Cette mthode permet de choisir linvestissement dont le dlai
de rcupration du cot de linvestissement (capital) est le plus court. A
cette date le cot de linvestissement est gal la somme de cash flows
actualiss. De ce fait cette mthode avantage les investissements dont les
cash flows immdiats sont plus importants.
Section 4- lindice de profitabilit : Cette mthode slectionne
linvestissement dont le rapport : Somme des cash flows (actualiss ou
non) est le plus lev.
Cot de linvestissement

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Pour effectuer un choix judicieux et efficient il est recommand de tenir
compte des rsultats de ces quatre mthodes en classant les projets
dinvestissements dans chacune delles et de slectionner le mieux
class dans lensemble de ces dernires.
Remarque : toutes ces quatre mthodes sont bases sur lhypothse
dun autofinancement.
CHAPITRE 2 - LES SOURCES DE FINANCEMENT
Paragraphe 1 - le financement par les fonds propres
Les fonds propres de lentreprise sont constitus par le cumul des
capitaux propres : capital social, rserves, Rsultats en instances
daffectation, bnfice de lexercice et les provisions rglementes. Ainsi
chaque anne les fonds propres augmentent avec les bnfices ou
diminuent avec les pertes ou les distributions de dividendes. Les fonds
propres reprsentent la ressource long et moyen terme la plus sre et
la rgle de prudence financire invite les entreprises conforter leur
fonds propres pour raliser la couverture des actifs immobiliss et
du fonds de roulement normatif par les capitaux permanents. Le
renforcement des capitaux propres sopre par les mthodes qui vont
tre prsentes ci-aprs.
Section 1-Mise en rserves des rsultats : il sagit du procd le plus
classique et le plus sr : la question qui se pose ce niveau est : doit-on
distribuer ou non les dividendes ? et quand peut-on les distribuer ?
-Lorsque lquilibre de lentreprise ne risque pas dtre remis en
cause,
-lorsque stratgiquement la direction de lentreprise envisage
daugmenter son capital par appel lpargne publique afin de rassurer
les actionnaires actuels ou futurs sur la rgularit de la rmunration des
capitaux afin quils souscrivent plus facilement.
Section 2--augmentation du capital en numraire : laugmentation
du capital en numraire est le procd idal pour lentreprise pour
consolider ses capitaux permanents. En effet les associes peuvent
dcider dapporter des liquidits sans demander le remboursement .La
rmunration de cet apport est lie la capacit bnficiaire de
lentreprise et la distribution de bnfices dpend de la volont de la
majorit des actionnaires. Donc ces apports peuvent tre non
remboursables et gratuits.
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Pour les socits cotes en bourse les augmentations de capital sont
souvent souscrites par les petits porteurs dont lattitude rsulte beaucoup
plus de lespoir dobtenir des plus-values importantes que celui
dencaisser de dividendes.
Cas des comptes courants dassocis : les apports en comptes
courant effectus par les associs de lentreprise ont lavantage daider
cette dernire mais avec linconvnient de dsquilibrer sa situation
financire lors de leur remboursement en totalit. En effet on distingue les
comptes courants bloqus pendant une priode suffisamment longue
assimilable des capitaux permanents de ceux qui sont considrs
comme des financements court terme assimilables un dcouvert
bancaire. Afin dviter ce risque de dsquilibre de la situation financire
en cas de remboursement non programm, ces apports peuvent tre
assortis de clauses telles que : non remboursement en cas dinsuffisance
des capitaux propres, ou dune clause de remboursement en dernier rang
donc assimilable un prt participatif (voir chapitre suivant).
Section 3 - aides : ces aides proviennent dorganismes publics ou
parapublics ; elles se prsentent gnralement sous quatre formes :
participation au capital, mission dobligations convertibles en actions,
avances en comptes courants, prts participatifs rmunrs selon les
bnfices dgags par lentreprise.
Paragraphe 2 - les financements externes
Section 1- emprunts participatifs : ces emprunts se caractrisrent
par : leur dure long terme, ils sont remboursables aprs tous le
cranciers mais avant les actionnaires, ils sont rmunrs en partie par un
taux fixe pour le reste suivant les rsultats de lentreprise.
Section 2-les titres participatifs : ce titres sont remboursables en
partie ou en totalit aprs un minimum de sept ans et en cas de
liquidation de la socit
Section 3--Les obligations convertissables ou changeables contre
des actions : Ce procd nest permis que pour les socits cotes en
bourse ; il leur permet en effet dattirer aussi les porteurs dobligations en
les transformant en actionnaires par le remboursement de leurs
obligations et de disposer ainsi de capitaux non remboursables.
Dans le cas dobligations convertibles en actions, la conversion dclenche
au fur et mesure une augmentation du capital. Les obligataires
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souhaitent devenir actionnaires si les performances de lentreprise leur
paraissent consistantes.
Dans le cas dobligations changeables avec des actions lchange peut
avoir lieu avec les actions dj cres au moment de lmission des
obligations et laugmentation du capital a lieu en une seule fois et non
au fur et mesure comme prcdemment. Cependant ce procd na pas
autant de succs que la formule de convertibilit qui est trs souple.
Section 4-Les obligations avec bons de souscription dactions : un
droit souscrire un certain nombre dactions est attach aux obligations ;
par ce biais on peut tre actionnaire sans perdre les avantages rservs
lobligation.
Section 5-les participations des salaris : Certaines entreprises
intressent leurs personnels par lintermdiaire de la constitution dune
rserve spciale de participation dote par un prlvement sur les
bnfices. Cette participation est bloque pendant une certaine priode
dans lentreprise et produit des intrts fixs lors de laccord de
participation. il est galement possible de sortir ces capitaux de
lentreprise afin de les placer ailleurs sous dautres conditions
gnralement plus avantageuses.

Paragraphe 3 la bourse des valeurs


Section 1-Dfinitions
La bourse des valeurs, dinvention romaine, est un lieu dchange
et de cotation des valeurs mobilires (actions et obligations) dont la
matrialisation physique est remise en cause par linternationalisation des
marchs de capitaux et les progrs de la tlmatique.
a)Cotation dune entreprise
: une entreprise est dite cote
lorsquelle est inscrite la bourse des valeurs. La cotation regroupe les
oprations ncessaires la fixation du prix ou du cours de transaction
des titres ou valeurs mobilires dune entreprise donne.
b) Cours/prix
Pour acheter et vendre les valeurs mobilires il faut quil y ait un prix, au
mme titre que pour les autres biens. Ce prix est appel, par les
professionnels des milieux boursiers, un cours. Ainsi coter un titre revient
lui fixer un prix par des mcanismes internes spcifiques la bourse
en fonction de loffre et de la demande.
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Section 2-Buts de lintroduction dune entreprise en bourse
Les buts gnralement recherchs par une entreprise par son entre en
bourse sont :
- La notorit
- La prparation de la succession du dirigeant
- Sparation de lexpression famille/entreprise
- Financement de la croissance et de la diversification
- Facilit de lvaluation des actifs en cas de cession
- Mobilit des structures industrielles : prise de contrle,
absorption, fusion, rapprochements dive, etc.
Section 3-Diffrences entre actions et obligations :
Une entreprise qui se trouve dans une situation de besoin en capitaux
pour diverses raisons a le choix entre deux possibilits pour faire appel
lpargne disponible :
a)actions
Pour une entreprise constitue en socit par actions, cela consiste
faire participer lpargnant son capital en mettant des titres
appels actions. Ainsi le souscripteur devient actionnaire,
propritaire de lentreprise au prorata de la valeur de ses titres et assume
la totalit des risques que peut subir lentreprise ; en cas de faillite il peut
ne pas tre rembours. En contrepartie il l sera rmunr par des
dividendes reprsentant une part des bnfices raliss par lentreprise ;
ces revenus sont donc variables en fonction des performances de
lentreprise.
Problme de dilution du capital:
Laugmentation du capital implique pour les anciens actionnaires soit
investir plus dans lentreprise soit partager avec dautres les pouvoirs aux
assembles gnrales et les rsultats. Dans ce dernier cas la solution
consist faire payer aux nouveaux actionnaires un droit de
souscription qui reprsente un droit daccs aux rserves dj
constitues qui reprsentent des dividendes non distribus et qui leur
appartiennent. Ce droit permet de ddommager les anciens actionnaires.
Donc chaque action ancienne est attach un doit de souscription dont
la valeur compensera la perte de la valeur mathmatique de laction
(rapport entre la totalit des fonds propres et le nombre total dactions)
aprs laugmentation du capital. Sans cela les anciens actionnaires
naccepteront pas laugmentation du capital envisage.
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b)/obligations : la deuxime possibilit est de demander aux pargnants
de lui prter de largent
la ralisation de cette opration seffectue par lmission de titres appels
obligations. Les souscripteurs sont des obligataires, rmunrs par un
intrt garanti dont le niveau est convenu contractuellement
lavance. Cette rmunration est servie quels que soit les rsultats de
lentreprises (bnfices ou pertes).
Par ailleurs la souscription un emprunt obligatoire prsente moins de
risques quun investissement en actions ; en cas de faillite, lobligataire
tant un crancier passe avant lactionnaire
La ralisation de ces oprations seffectue par lintermdiaire de la
bourse des valeurs
Paragraphe 4 - Autres financements
Les financements vus plus haut sont destins augmenter les fonds
permanents cest--dire quils ont pour objectif de consolider le fonds
de roulement net de lentreprise en respect de la condition ncessaire
lquilibre financier de lentreprise.
Financement des investissements : certains organismes financiers
proposent des prts destins financer des investissements dont la
dure damortissement justifie le financement long terme telle
lacquisition de terrains, de constructions, matriels dexploitation etc.
Section1-le financement par le crdit-bail : le leasing
Le crdit bail peut porter aussi bien sur les biens immobiliers que sur
les biens mobiliers
Principe du crdit-bail: un contrat est conclu entre un locataire dun
bien et un loueur/bailleur qui en est propritaire et qui le reste jusqu la
leve de loption dachat dont dispose le loueur. Le locataire paiera au
loueur un loyer avec la possibilit dacheter la fin du contrat le bien pour
une somme rsiduelle obtenue aprs dfalcation du cumul des loyers
pays jusque l.
Cette forme de financement et la plus utilise en matire dinvestissement
pour les raisons suivantes :
-le rglement dun loyer est financirement plus lger que celui de
linvestissement/capital

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-le loyer est fiscalement dductible alors que dans le cas dun emprunt
seuls les frais financiers sont dductibles.
Il y a lieu de noter que le loyer intgre le remboursement thorique de
lemprunt/capital et les intrts mais prsente lavantage de la
dductibilit fiscale totale.
Le leasing back driv du leasing : dans ce cas une entreprise en
situation de dsquilibre de trsorerie et disposant dimmobilisations
importantes vend un bien une socit de crdit-bail qui son tour le lui
loue par le biais dun contrat de crdit-bail. Dans le cas o lentreprise
locataire a enregistr de dficits antrieurs ce procd lui permet dtre
exonre des impts sur la plus-value ralise sur la cession du bien la
socit de crdit-bail. Ceci contribuera leffort de lentreprise pour
retrouver son quilibre financier.
Section 2-lemprunt bancaire
Lemprunt bancaire est le procd traditionnel le plus utilis pour financer
des investissements et un besoin en fonds de roulement important. Dans
lhypothse o le risque parait dpasser le seuil tolrable des banques
ces dernires seront amenes demander des garanties :
-

hypothques pour le financement de biens immobiliers,


nantissement pour les matriels
et dans le cas du crdit lexploitation le nantissement des
stocks et des crances.

Section 3 -Le crdit dexploitation


Lorthodoxie financire invite les entreprises financer leur besoin en
fonds de roulement par le fonds de roulement net donc ce dernier doit
tre constamment plus lev ; cependant dans la pratique cet objectif est
rarement atteint et par consquent des crises de trsorerie se manifestent
souvent engendres par des chances
pressantes et lourdes. En
consquence les entreprises sont alors astreintes recourir au dcouvert
bancaire et lescompte commercial.
a)le dcouvert : il sagit de crdits trs court terme accords aux
entreprises ayant un besoin de financement positif pour faire face
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leurs dpenses courantes dexploitation : paiement de salaires,
approvisionnements, impts etc. Ces crdits coutent gnralement trs
cher lentreprise en raison du taux dintrt dbiteur trs lev
justifi par le risque maximum que le banquier prend vis--vis de
lentreprise.
b) lescompte commercial: est une opration de crdit par laquelle
une banque escompte/achte un effet de commerce (traite et billet
ordre) sans que lchance soit atteinte. En contre partie la banque
accorde une avance rmunre un taux dintrt auquel sajoutent
les agios correspondant aux frais de gestion de ces effets. La banque
devient de ce fait propritaire de ces effets et le prsentera au paiement
lchance. Lors de leur prsentation au paiement lchance ces effets
peuvent videmment tre rejets pour insuffisance de provisions ou
autres motifs.
c) laffacturage (factoring) : est un procd par lequel lentreprise
transfre ses crances commerciales un facteur /factor. Ce dernier paie
lentreprise sous forme davances en retenant une commission et prend
en charge le recouvrement des crances auprs des clients de lentreprise.
La rmunration du facteur inclura videmment lintrt financier sur les
avances verses lentreprise ainsi que les frais de gestion et de
recouvrement des crances
d) le crdit fournisseurs : les diffrents achats effectus auprs des
fournisseurs ne sont pas pays au comptant en totalit. En effet une
partie plus ou moins importante est paye terme dont lchance et
souvent dpendante du type de relations commerciales existant avec les
fournisseurs notamment la crdibilit dont jouit lentreprise auprs de ces
derniers. Ces crdits court terme jouent un rle important dans la
constitution du besoin en fonds de roulement. Cependant le dlai
crdit des fournisseurs, pour quil soit dun apport positif lquilibre de la
trsorerie de lentreprise, doit tre suprieur au dlai crdit accord
aux clients.

5- effet de levier dendettement


Leffet de levier dendettement permet de comprendre comment la
rentabilit financire est lie la rentabilit conomique. Ces deux
notions renvoient des approches diffrentes de la rentabilit.
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La rentabilit financire rapporte aux fonds propres le profit la
disposition des actionnaires
Aprs paiement des intrts et des impts .La rentabilit est celle qui est
prise ne compte par les investisseurs pour slectionner les acquittions
dactions.
La rentabilit conomique rapporte le rsultat dexploitation au
capital non financier compos du capital productif fixe
(quipements et fonds de roulement). La rentabilit reflte
lefficacit du processus productif seul indpendamment t des
modes de financement adopts cest--dire quon ne distingue le
financement partir des fonds propres ou partir des capitaux
emprunts.
Quand une entreprise entreprend un investissement et quelle emprunte
pour
Financer cet investissement, elle sattend c que le rsultat
dexploitation dgag soit suprieur aux charges financires induites par
lendettement. La dcision dachat de lquipement se traduit par un gain
suprieur au cot du financement. Cest cette condition que le rsultat
augmente et amliore la rmunration des actionnaires.
Si les prvisions portant sur lefficacit des quipements se ralisent le
taux de rentabilit conomique sera suprieur au cot de lemprunt.
Lentreprise est donc incite emprunter pour augmenter sa rentabilit
financire.
Le taux de la rentabilit financire sera dautant plus lev que le
montant du rsultat courant devra rmunrer un montant faible de
capitaux propres Ce qui est le cas si le projet a t financ par un
endettement important. On dit que les actionnaires bnficient dun effet
de levier (effet de levier positif).
Leffet de levier est donc une technique de recours lendettement pour
augmenter la rentabilit capitaux propres de lentreprise. Il reprsente la
diffrence entre la rentabilit conomique et la rentabilit financire.

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CHAPITRE 3- GESTION PREVISIONNELLE DE LA TRESORERIE
Paragraphe 1 -Dfinitions
La trsorerie correspond la diffrence entre les actifs et les dettes dont
la liquidit et lexigibilit sont immdiates.
La Liquidit immdiate signifie que lactif peut tre converti en espce
dans limmdiat.
Lexigibilit immdiate signifie que les dettes peuvent payes tout
moment.
A cet effet le concept de trsorerie permet :
-une meilleure analyse de la solvabilit,
-une comprhension plus facile des informations,
- une valuation des apports en trsorerie des diffrentes fonctions de
lentreprise : exploitation, investissement, financement,
-de faciliter lapproche prvisionnelle ;
b) tapes de la gestion prvisionnelle de la trsorerie :
Le plan de trsorerie est un plan court terme. Deux tapes sont
ncessaires son laboration :
Premire tape
a)Budget de
trsorerie
Encaissements et
dcaissements
sur une priode
donne

Deuxime tape
b) Plan de trsorerie
Intgration de moyens de
financement
Ni
excdents court terme
inemploys
Placement de trsorerie
Ni dcouverts trop excdentaire
coteux
Objectif :
trsorerie= Zro

Notion de trsorerie zro


Il est gnralement considr de coutume que lorsque le ratio
Trsorerie/Dettes court terme est suprieur 1, la trsorerie est
saine. Cependant lidal est que la trsorerie soit centre sur zro car en
cas dexcdent il ya un manque gagner pour lentreprise qui peut tre
viter par de placement de cet excdent terme (trois mois )et obtenir des
produits financiers et en cas de solde ngatif il ya des cots induits par les
frais financiers sur dcouverts qui sont trs levs.

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La priodicit dtude des flux est gnralement mensuelle. Cependant si
des encaissements ou dcaissements importants ont lieu rgulirement
tous les dix ou quinze jours une priodicit dcadaire ou par quinzaine
peut tre retenue.
Contenu du plan de trsorerie
Le processus dlaboration du plan de trsorerie implique la
connaissance pralable :
-du budget des investissements raliser : nature, cots et chancier
de mise en uvre
- de la structure et du cot de leur financement et modalits et de leur
remboursement,
- et du tableau des comptes de rsultats prvisionnels : produits et
charges dexploitation et hors exploitation et rsultats attendus (perte
et bnfice

Paragraphe 2- budget de trsorerie


a)utilit
Le budget de trsorerie permet :
-de prvenir le risque dilliquidit au cours dune anne qui peut mettre
lentreprise ne difficult de paiement,
-de ngocier les financements court terme moindre cot,
-de prvoir lutilisation optimale de soldes excdentaires de trsorerie en
fonction des opportunits du march,
- dtablir le tableau des comptes de rsultats et le bilan
prvisionnels conformment aux dpositions du plan comptable en
vigueur.
La prvision pluriannuelle dcoulant du plan de financement na pas la
prcision suffisante pour
anticiper tout risque dilliquidit de
lentreprise. A cet il ya lieu de rpartir ces prvisions mensuellement
lhorizon dun exercice et ce respectant la procdure budgtaire classique
(budget des ventes, des achats, des investissements). Les prvisions
de recettes (encaissements) et de dpenses (dcaissements) y
affrentes sont rcapitules dans un tat appel budget de trsorerie;
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les flux de recettes et de dpenses sont classs en deux catgories : les
flux rsultant des oprations dexploitation courante et les flux provenant
des oprations hors exploitation (investissement, financement et, impts
sur les bnfices).

Les soldes mensuels de trsorerie expriment soit :


-des excdents (soldes positifs) de trsorerie quil faut placer
- soit des insuffisances (solde ngatifs) lesquels sont rsorber en
procdant leur financement trs court terme par les mthodes
suivantes : factoring, escompte commercial, dcouvert bancaire, crdit de
campagne, facilits de caisse etc. Ces oprations sont traits dans le
cadre du plan de trsorerie.
b) contenu du budget de trsorerie
Le budget de trsorerie prsente les encaissements et les dcaissements
par fonction.
La construction du plan de trsorerie repose sur lanalyse financire
contemporaine dite dynamique et fonctionnelle des oprations
ralises par lentreprise. A cet effet on distingue essentiellement trois
fonctions communes toute entreprise:
- exploitation : oprations correspondant au mtier de lentreprise
-investissement : oprations permettant de maintenir et de dvelopper
loutil de production de lentreprise,
-et financement : oprations permettant de faire face aux besoins de ces
deux autres fonctions.

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Rubriques

Total

Janvie
r

fvrie
r

mar
s

..

Flux de trsorerie dexploitation


Encaissements
-Vente TTC au comptant
-recouvrement de crances clients
- autres produits TTC encaissables
Recettes dexploitation
(1)
Dcaissements
-Achat TTC au comptant
-rglement des dettes fournisseurs
-impt et taxes
-charge de personnel
-autres charges TTC dcaissables
-TVA dcaisses
Dpenses
dexploitation (2)
Flux net de trsorerie
dexploitation (A) ( 1-2)
Flux de trsorerie hors
exploitation
Encaissements
-augmentation des dettes financires
-apports de fonds propres
-produits de cession dlments dactif
-rduction ou cessions
dimmobilisations financires
-Produits financiers
-autres produits hors exploitation
Recettes hors
exploitation (3)
Dcaissements
- acquisitions dinvestissement TTC
-remboursement des dettes financires
-rduction de capitaux propres
-loyer de crdit- bail
-autres charges rpartir sur plusieurs
exercices
- dividendes
Frais financiers sur endettement stable
-impt sur les bnfices
Dpenses hors
exploitation (4)
Flux net de trsorerie hors
exploitation (B)=3-4
Variation de trsorerie mensuelle
(C) = A+B
Trsorerie initiale
(D)
Trsorerie finale
(E)= C+D

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dcembre

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Paragraphe 3 plan de trsorerie


Un plan de trsorerie ralise la synthse du budget des encaissements et
des dcaissements. Il fait ressortir le solde positif ou ngatif de la
trsorerie prvisionnelle la fin de chaque mois. Il reprend la trsorerie
initiale de lentreprise (bilan douverture), il permet de mettre en relief les
insuffisances de lentreprise en matire de financement court terme et
par l mme de dterminer la nature et le montant des crdit mettre en
place et procder au placement des excdents avec comme objectif
Trsorerie zro.
Contenu du plan de trsorerie :
Trsorerie finale du budget de Janvie
trsorerie (A)
r
-charges
financires
sur
financements court terme (B)
+produits
financiers
sur
financements court terme (C)
Trsorerie finale corrige (D)
Trsorerie passive :
-encours
descompte
concours
bancaires
-dcouvert bancaire
-avances en comptes courants
Total trsorerie passive (E)
Trsorerie active :
-placements ( bons de caisse dpt
terme )
-disponibilits
Total trsorerie active (F)

Fvrie
r

Mars

dcem Total
.
bre

NB - La trsorerie finale (D) de chaque mois est obtenue en corrigeant le


solde (A) de la somme des charges et des produits enregistrs depuis le
dbut de lexercice.- les encours de trsorerie passive E doivent au moins
permettre de financer le besoin total (D).

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Dans le cas o il ny a aucune possibilit de financement court terme, il
y a lieu denvisager un financement stable do la mise jour du
plan de financement.
Ces oprations ncessitent au pralable une estimation de leur
cot de financement ou du produit de leur placement.
Priode de prvision : la dure retenue en matire de prvision est
gnralement de cinq (05) ans notamment en ce qui concerne les
nouvelles entreprises ou les nouveaux produits : mise en place dune
organisation telle que le
rseau de ventes, la publicit et bien
videmment le temps darrive des commandes etc.
Paragraphe 4 - plan de financement
Le plan de financement est un instrument de gestion prvisionnelle qui
tablit des hypothses sur les besoins de financement et les ressources
suffisantes pour les financer .Il intgre les objectifs stratgiques qui
sexpriment par des prvisions long et moyen terme du chiffre
daffaires global ; il prcise les diffrents moyens techniques et financiers
humains mettre en uvre pour atteindre les objectifs fixs.
Le plan de financement traduit en termes de trsorerie
les
consquences de dcisions dinvestissement et de financement.
Llaboration du plan de financement est base sur deux tapes :
Premire tape : chiffrer le plan de financement,
Deuxime tape : rechercher lquilibre du plan de financement dans
le but davoir une trsorerie finale positive par lappel de nouvelles
ressources ou la modification du plan dinvestissement.
On retrouve ici le rle prpondrant du fonds de roulement net global
puisque les emplois stables ne doivent pas tre financs par de la
trsorerie passive (dcouverts). Les concours bancaires sont
rservs au financement des dsquilibres conjoncturels qui
apparaissent dans le budget de trsorerie.
Les oprations de financement comblent le besoin de trsorerie
rsiduel dcoulant des oprations dexploitation et dinvestissement
(dcouvert).
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Contenu du plan de financement


Priodes

Dbut
priod
e 1

Emplois de la priode
-distribution de dividendes
-acquisition
dimmobilisations
-remboursements
demprunts
-augmentation du BFR
Total des emplois (A)
Ressource de la priode
-capacit dautofinancement
-cession dactifs immobiliss
-augmentation du capital
-emprunts
Total des ressources (B)
Variation de la trsorerie
de
la
priode
C= (B-A)
Trsorerie initiale

(D)

Trsorerie finale
(E)=
D+C
-Dcouverts si trsorerie
finale (E) ngative
- Placements si trsorerie
finale (E) positive
- Disponibilits

CHAPITRE 4- PLAN DAFFAIRE OU BISUNESS PLAN


Le business plan pourquoi ?
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Le business plan pour qui ?
Le business plan ses points essentiels
Qui doit laborer le business plan
Comment suivre et contrler son excution ?

Paragraphe 1- Dfinitions-Utilit
Un Business plan dorigine anglo-saxon est lquivalent des dnominations
suivantes qui sont dusage dans le monde des affaire : plan daffaires, plan de
dveloppement,
plan dentreprise, tude de faisabilit ou tude technicoconomique.
Il est un rsum de la stratgie dentreprise des actions et moyens quun
entrepreneur compte mettre en uvre dans un projet entrepreneurial afin de
dvelopper, au cours dune priode dtermine, les activits ncessaires et
suffisantes pour atteindre des objectifs viss.
Il est rdig tant pour un usage interne/management que pou communiquer
lextrieur et convaincre les banques daccorder des financements ou le capitalrisque dinvestir dans lentreprise. Il est conu loccasion dune cration
dentreprise ou de la mie en place dune phase de dveloppement important et
il sera loutil de base pour chercher des financements et aussi de mieux
approfondir un projet tout au long de sa conception de juger de sa faisabilit et
de suivre son volution.
Son premier rle est de conforter le crateur sur la faisabilit de son projet :
Start-Up ou LBO (leverage buy out : reprise daffaires), notamment sur laspect
financier : rentabilit, cohrence du plan de financement etc. Pour cela il intgre
sur le mme document les lments constitutifs du projet et les met en
adquation avec des facteurs extrieurs tels que le march, la clientle, les
donnes financires, la communication etc. Il nest pas un document fig, rigide ;
il doit pouvoir voluer en fonction de la conjoncture et sadapter ses
interlocuteurs car il sert
aussi prsenter le projet lensemble des
partenaires : actionnaires, clients, personnel etc. enfin plus quun simple dossier
il sert de tableau de bord dans le suivi de sa ralisation : un bon moyen dviter
les causes dchec les plus frquentes en matire de cration de projet
comme celle de ne pas allouer les ressources l ou elles sont vraiment
ncessaires.
Paragraphe 2) Structure et contenu
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Un busines plan doit permettre au lecteur de rpondre rapidement aux quatre


questions suivantes :
Do lentreprise part-elle?
O va-t-elle?
Comment compte-t-elle y aller ?
Selon quelle progression dans le temps ?
Le dossier du Business Plan doit tre dune prsentation propre et soigne et
son contenu doit tre concis, raliste, cohrent, hirarchis, clair, lisible, sobre
et doit inspirer confiance.
Quant sa structuration, une certaine latitude existe suivant les attentes des
lecteurs et des points forts du projet. Cependant le modles anglo-saxon est
souvent adopt pou la rdaction de projets internationaux ou
de haute
technologie.
Ce modle est structur en huit(8) chapitres qui se prsentent comme suit :
1- Synthse ou rsum oprationnel (executive summary)
Ce rsum rapide du Business Plan doit prsenter les points essentiels du
projet afin de permette linvestisseur potentiel davoir rapidement une ide
globale et de susciter chez lui un intrt pour le projet. En effet dans le
cadre des premiers contacts avec les investisseurs, ce rsum accompagn
dun accord de confidentialit peut tre communiqu quelques socits de
capital risque soigneusement choisies.
2 -Besoin des clients et opportunit de laffaire,
3- stratgie et tapes cls,
4-Plan marketing,
5-Plan oprationnel,
6-Management et personnes clefs,
7-Projections financires
8-Besoins et plan de financement.
Annexes :
-Documentation commerciale : brevets, licences, tude de march, contrats
importants
- rfrences de lencadrement
Paragraphe 3 - Procdure d laboration des tats financiers
1. Estimation des ventes ou chiffre daffaires li au projet retenu
Il sagit de convertir et formaliser lespoir de lentrepreneur (individu ou socit)
en termes dobjectifs quantifis et valoriss
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-Nouvelle entreprise : lestimation des ventes est beaucoup plus difficile


surtout lorsquil nexiste pas de cas concret comparable.
-Entreprise existante : lorsquil sagit dun produit nouveau il faut connatre la
demande potentielle (part de march).
2 - Investissements prvisionnels
Dfinir la manire dont ces objectifs vont tre raliss : nature et cots des
investissements ncessaires devant tre choisis en utilisant les mthodes
de choix des investissements bases
gnralement sur les critres
suivants :
-Valeur actuelle nette,
-Taux de rendement interne,
-Dlai de rcupration du capital investi,
-Indice de profitabilit.
Ces investissements sont de deux catgories : investissements matriels et
commerciaux.
a -Matriels :
Gros investissements : industrie lourde dont la valeur peut reprsenter deux fois
le chiffre daffaires,
Investissements lgers : bureaux, ordinateurs qui reprsentent en gnral 30 %
du chiffre daffaires,
b-commerciaux : concernent les frais de prospection et sont pris en compte
comptablement comme charges rpartir sur plusieurs exercices en tant que
frais prliminaires dans le tableau des comptes de rsultats et non dans le bilan
en tant quinvestissement. Vu leur impact sue les rsultats la ralisation de ces
investissement doit tre tale au maximum pour ne pas pnaliser les premires
annes et ce au fur et mesure de larrive des recettes avec la possibilit de
sous-traiter temporairement les activits secondaires. videmment certains
investissements ne peuvent pas tre reports.
3- financement de ces investissements : cots, montants et chancier de
remboursement
Selon un tableau de remboursement des emprunts : principal et les intrts
Deux sources de financement sont possibles :
- Autofinancement,
- crdits bancaires pouvant tre
assortis
dhypothques.
4-tableau des comptes de rsultats prvisionnels

de

nantissement

et

a)Estimer toutes les charges dduire du chiffre daffaire en vue dterminer


les rsultats prvisionnels (bnfice ou perte)
b) dterminer les charges partir de ratios relevs dans le secteur
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En attendant la ralisation des objectifs tals sur cinq (05) ans la socit doit
avoir une capacit de rsister car cest gnralement durant les deux
premires annes que beaucoup de socits abandonnent. Do limportance de
tout prvoir durant les deux premires annes dans son Business Plan car il y
va de la prennit du projet ou de lentreprise.
Lintrt et la viabilit de la socit repose sur une bonne estimation des ventes
prvisionnelles et de la capacit des animateurs atteindre les objectifs fixs.
Paragraphe 4 -Suivi et contrle de la ralisation du business Plan
Le suivi du droulement du Business plan demande la tenue dun tableau de
bord permettant de contrler notamment les indicateurs suivants :
- Les retards ventuels de mises en place des moyens et des actions prvus,
- Les dpassements ventuels de cots,
- Les ventes infrieures aux prvisions,
- La situation des financements et de la trsorerie (risques dilliquidit)

N01-a - METHODES DE CHOIX DES INVETISSEMENTS


Lentreprise FN spcialise dans la fabrication de la robinetterie envisage
de renouveler une machine obsolte. Lentreprise doit choisir entre
trois types de machines A, B et C. Les cots de leur acquisition et
leurs cash flows gnrs sur trois annes se prsentent comme suit
:
Cash flows actualiss
Machines

cots

Anne 1

A
B
C

5 000
3 000
7 000

4 000
2 000
1 000

Anne
2
1 000
3000
3000

Anne 3
2 500
3 500
10 000

Questions :
1/Quelle est la machine que lentreprise doit choisir selon les critres
suivants :
-Valeur actuelle nette ?
-Dlai de rcupration du captal ?
-Indice de profitabilit ?
2/ quel sera le choix dfinitif de lentreprise ?
N01-b- METHODES DE CHOIX DES INVETISSEMENTS

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Une entreprise envisage lextension de ses capacits de production et se
trouve confronte devant le choix de quatre types dinvestissements A, B,
C et D dont les donnes se prsentent comme suit :
Cash flows actualiss
Investisse
ments

Cots

An 1

An 2

An 3

An 4

10 000

+5 000

+2 000

+3 000

+4 000

20 000

+10 000

+15 000

-3 000

+20 000

40 000

+10 000

+30 000

+2000

+3 000

30 000

+20 000

+12 000

+7 000

-6 000

TRAVAIL A FAIRE
En utilisant les mthodes de slection dinvestissement, classer ces quatre
projets selon les critres : VAN, Dlai de rcupration et indice de
profitabilit.
. Vous motiverez votre choix.
N01-b- METHODES DE CHOIX DES INVETISSEMENTS
SOLUTION
A

VAN

DR

INDICE
PROFIT

TOTAL

En cumulant les rsultats :


Linvestissement D est le mieux plac il ne prsente pas de point
faible particulier et dgage la meilleure VAN.
B est second son indice de profitabilit est faible en revanche son
DR est le plus court
A vient en 3me position pourtant il dgage le meilleur IP
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C arrive en dernire position il doit tre rejet.
Si lentreprise est en situation de dsquilibre financier A
sera choisi car il est le
moins couteux.

N01 -METHODES DE CHOIX DES INVESTISSEMENTS


SOLUTION
1/ Calcul des valeurs actuelles nettes, des dlais de rcupration et des
indices de profitabilit
respectifs de chaque machine.

Critres

Valeur actuelle nette


(VAN)

Machine
A

-5000 +
(4 000+1000+2500)
= 2 500
Machine
-3 000 +
B
(2 000+3 000+3500)
= 5500
Machine
-7000 + (1000+
C
3000+ 6 000)=3 000
Choix des machines selon :

Dlai de
rcupration
(DR)

indice de
profitabilit
(IP)
%

2 ans

7500 /500
= 150

2ans et
4 mos

2 ans et
6mois

8
500/3000
= 283
10 000/70
00= 143

Dlai de rcupration :

Machine A

Valeur actuelle nette :

Machine B

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Dlai de rcupration :

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Machine A

2/ Choix dfinitif en fonctionnant des rsultats des trois critres


Classement des rsultats combins des trois critres
Machines

Valeur
actuelle
nette

Dlai de
rcupra
tion

indice
de
profitabi
lit

total

classeme
nt

Machine A
3
1
2
6
Machine B
1
2
1
4
Machine c
2
3
3
8
Donc en combinant les rsultats des trois critres :

2
1
3

-la machine B est la mieux classe avec une meilleure VAN et un meilleur
IP,
-la machine A a un meilleur DR mais une VAN trs faible et un cot assez
lev,
-la machine C a un dlai de rcupration trs lev, un IP trs faible et un
cot trs lev.

N01 -EFFET DE LEVIER


ENONCE
RUBRIQUES
Capitaux propres

ENTREPRISE 1

Rsultat
dexploitation

ENTREPRISE 3

100 000

50 000

40 000

50 000

60 000

100 000

100 000

100 000

10 000

10 000

10 000

Capitaux
emprunts
Actif
conomique

ENTREPRISE 2

Informations complmentaires *
Taux dintrt des capitaux emprunts : 5 %
Taux de la Rentabilit conomique :

10 %

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TRAVAIL A FAIRE

CNAT

1-Calculer la rentabilit financire pour chacune de ces trois entreprises


2-Dterminer et commenter leffet de levier financier
3-Que deviennent les rsultats si le taux dintrt passe 12 % ?

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