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Tasdawit mupamd V

n tmusniwin izrfanin,
Tasviwant
Master GFCF
tidamsanin d tinamunin
Rba E

Finance dEntreprise


S.SOLHI

Master GFCF

Finance dEntreprise

Universit Mohammed V- Facult des Sciences Juridiques, Economiques et Sociales -Rabat

F ILIERE S CIENCES DE G ESTION


M ASTER G ESTION FINANCIERE COMPTABLE ET
FISCALE

S EMESTRE I

FINANCE DENTREPRISE
PARTIE 1

FINANCE DENTREPRISE
PARTIE 1

PROFESSEUR : SANAE SOLHI

Session : Automne-Hiver

S.SOLHI

Master GFCF

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S.SOLHI

TABLE DES MATIERES

Master GFCF

3.4.3
4

4.1.1
4.1.2

CHAPITRE I : LA DEMARCHE DE LANALYSE ET DU DIAGNOSTIC FINANCIERS . 5


1.

4.2

LES CONTRAINTES DE RENTABILITE ET DE SOLVABILITE. ............................................... 5


1.1

La solvabilit. ......................................................................................................... 5

1.2

La rentabilit.......................................................................................................... 6

2.

LINFORMATION COMPTABLE ET FINANCIERE ................................................................ 6

3.

. OUTILS ET TECHNIQUES DANALYSE ET DU DIAGNOSTIC ............................................. 11


3.1

Les outils danalyse ............................................................................................. 11

3.2
4.

Les Techniques danalyse ................................................................................... 12

2.

Le cycle dexploitation............................................................................................. 17

1.3

3.

3.

La rpartition du rsultat. ................................................................................... 20


Les Provisions pour risque et charges. ............................................................... 25

2.3

Retraitements des carts de conversion .............................................................. 25

2.4

Le crdit-bail. ....................................................................................................... 26

2.5

Immobilisations en non valeurs lies lemprunt Obligataire ......................... 28

ANALYSE DE LEQUILIBRE FINANCIER A PARTIR DU BILAN FONCTIONNEL .................... 29

3.1

Fonds de roulement fonctionnel. ........................................................................ 29

3.1.1

FDR et politique de financement de lentreprise.......................................... 30

3.1.2

FDR et politique dinvestissement de lentreprise ........................................ 30

3.2

Le besoin de financement global ........................................................................ 31

3.3

La trsorerie Nette. .............................................................................................. 32

3.4

Les combinaisons possibles de lquilibre financier .......................................... 33

3.4.1

Besoin de Financement Global Positif ......................................................... 33

3.4.2

Besoin de Financement Global Ngatif ........................................................ 34

Les retraitements des postes de lactif. .......................................................... 36

4.2.2

Les retraitements des postes du passif........................................................... 38

INTERET DES SOLDES INTERMEDIAIRES DE GESTION POUR LE DIAGNOSTIC FINANCIER

Les ratios dactivit et de rendement : ................................................................ 42

2.2

Les ratios de rentabilit ....................................................................................... 42

2.3

Les ratios dexploitation ...................................................................................... 43

LA CAPACITE DAUTOFINANCEMENT (CAF) ET LAUTOFINANCEMENT ........................ 43


3.1
3.1.1
3.1.2

2. LES RETRAITEMENTS DU BILAN COMPTABLE FONCTIONNEL ............................................. 18

2.2

Le passif du bilan ........................................................................................... 35


Les retraitements du bilan financier................................................................... 36

4.2.1

2.1

Les grandes masses du bilan fonctionnel :............................................................. 18

2.1

Lactif du bilan............................................................................................... 35

DE LENTREPRISE. ................................................................................................................. 41

1. LAPPROCHE FONCTIONNELLE.......................................................................................... 16

1.2

La structure du bilan financier ........................................................................... 35

1. CALCUL ET INTERPRETATION DU TABLEAU DE FORMATION DES RESULTATS (TFR) ......... 40

CHAPITRE II : LANALYSE FINANCIERE DU BILAN ............................................................... 15

Les cycles longs dinvestissement et de financement : ........................................... 16

Les actions sur le FDR et le BFDR............................................................... 34

CHAPITRE III : LANALYSE FINANCIERE DU COMPTE DE RESULTAT (CPC) ....... 40

LES UTILISATEURS DE LANALYSE FINANCIERE ............................................................ 13

1.1

S.SOLHI

LE BILAN FINANCIER (LIQUIDE) CONDENSE .................................................................. 35


4.1

INTRODUCTION GENERALE ......................................................................................................... 4

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3.2

La Capacit dAutofinancement ......................................................................... 44


Distinction entre charges et produits constats ............................................ 44
Elaboration du tableau de calcul de l'autofinancement .............................. 45
Lautofinancement .............................................................................................. 46

CHAPITRE IV : LE TABLEAU DE FINANCEMENT : TABLEAU DES EMPLOIS ET


RESSOURCES (TER) ............................................................................................................. 48
1.

Dfinition du tableau de financement ........................................................................ 49

2.

la synthse des masses du bilan .................................................................................. 50

3.

Le tableau des emplois et des ressources (TER)......................................................... 51

4.

Linterprtation du T.E.R ........................................................................................... 53

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INTRODUCTION GENERALE
La finance consiste en une tude des tats financiers de lentreprise afin

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CHAPITRE I : LA DEMARCHE DE LANALYSE


ET DU DIAGNOSTIC FINANCIERS

danalyser et de diagnostiquer la situation financire et les performances de


lentreprise, dans loptique dune mesure du degr datteinte des objectifs et
contraintes financires. Lobjectif thorique que lon retient est celui de
maximisation de la valeur de la firme. Le degr de ralisation de cet objectif
fondamental conduit mesurer la capacit bnficiaire de lentreprise (sa
rentabilit, ses flux de trsorerie) sa prennit dans le temps (risque
conomique), ainsi que le risque financier qui peut se prsenter.
Loutil le plus recommandable est l'analyse financire. Elle repose sur un

richesse de ses actionnaires. Cette richesse est troitement lie la valeur de


lentreprise qui peut se dgrader si les investissements raliss ne sont pas
rentables.
Lobjet du diagnostic financier met le point sur la situation financire de
lentreprise en dterminant ses forces et ses faiblesses. Elle vise trouver les
rponses trois questions fondamentales
- Quel type dactif dtenir ?

ensemble de techniques visant :


- connatre la sant financire de l'entreprise ;
- dtecter les symptmes de dysfonctionnements ;
- identifier les causes structurelles ou rversibles et les problmes
occasionnels ou durables et, surtout ;
-

Lobjectif fondamental de toute entreprise est la maximisation de la

formuler des prconisations visant amliorer la sant financire ou


maintenir l'entreprise dans son tat actuel.
Pour mener bien son diagnostic, lanalyste financier doit disposer dune

- Quel est le montant de cet actif ?


- Quel financement mettre en uvre ?
A ct de lobjectif de maximisation de la valeur de la firme, on retrouve
une proccupation essentiellement centre sur lquilibre financier, la
rentabilit et la solvabilit de lentreprise. Cet quilibre est atteint lorsque les
esprances de gains dpassent les risques encourus.

1. LES CONTRAINTES DE RENTABILITE ET DE SOLVABILITE.

matire comptable : bilans, comptes de produits et charges, ainsi que des

Le diagnostic financier de lentreprise commence par lanalyse des

informations complmentaires. Il utilisera ainsi une srie doutils et de

structures financires notamment lactivit (liquidit, trsorerie et solvabilit) et

mthodes.

puis la rentabilit pour sassurer de la survie de lentreprise.

1.1 La solvabilit.
Initialement, lanalyse financire vise apprcier la solvabilit c'est--dire
la capacit assurer sur les flux de liquidits le service de la dette. Le degr de
solvabilit est donc fonction des ressources financires disponibles pour faire
face ses dettes. Linsolvabilit se traduit par lincapacit du dbiteur honorer

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ses engagements (cessation de paiements) qui peut se traduire par une perte

Pour pouvoir mener bien une mission danalyse financire, les

dautonomie financire de lentreprise ou encore par sa disparition pure et

informations comptables et financires doivent tre regroupes dans des

simple.

schmas simplifis sous forme de masses ou flux qui renseignent sur la situation
financire de lentreprise.

1.2

La rentabilit

A ct de la solvabilit, lexigence dun minimum de rentabilit est une

Pour cette raison, on adoptera ici une approche essentiellement financire

condition essentielle pour la survie et le dveloppement de lentreprise. En effet,

de la comptabilit gnrale en introduisant un minimum de notions comptables

la croissance impose lentreprise des contraintes, quelle ne pourra lever que si

ncessaires llaboration dun diagnostic financier de socit.

elle dgage des flux de rsultats suffisants, par exemple pour assurer le maintien

Les principaux tats comptables de lentreprise, bilan et compte de produits

du capital (amortissements) le remboursement des emprunts et la rmunration

et charges, sont des comptes de richesse.

de ses fonds propres. De plus, la rentabilit de lentreprise conditionne

Le bilan : est une photographie, un instant donn t, de tout ce que possde

galement la solvabilit future de lentreprise.

lentreprise (actifs) et tout ce quelle doit (passifs) avec pour solde la richesse
des propritaires de lentreprise (situation nette).

2. LINFORMATION COMPTABLE ET FINANCIERE


Afin dassurer la gestion de lentreprise, il faut avoir une bonne
connaissance du patrimoine de celle-ci, c'est--dire des actifs quelle possde et
des dettes quelle a contractes, ainsi que des flux gnrs par son activit.
Linformation comptable et financire est la matire premire de toute

analyse financire effectue lintrieur ou lextrieur de lentreprise. Elle est


prsente dans des supports appels documents comptables ou tats de synthse.
Linformation financire est donc la plate forme qui permet lanalyse

Emplois (Actif)
ACTIF IMMOBILISE
Immobilisations en non-valeurs
Immobilisations incorporelles
Immobilisations corporelles
Immobilisations financires
ACTIF CIRCULANT (HT)
Stocks
Crances de lactif circulant
Titres et valeurs de placement (

Montant

Ressources (Passif)
FINANCEMENT PERMANENT
- Capitaux propres
- Capitaux propres assimils
- Dettes de financement
- PPRC durables
PASSIF CIRCULANT (HT)
- Fournisseurs
- Etat et organismes sociaux
- Comptes dassocis
- PPRC non durables
TRESORERIE PASSIF
- Crdits descompte
- Crdits de trsorerie
- Banques (soldes crditeurs)

interne ou externe de procder au diagnostic de la situation financire de


lentreprise afin de pouvoirs ressortir les points forts et les faiblesses de
lentreprise sur le plan financier.
Sur la base de ce diagnostic, les responsables financiers au sein de

TRESORERIE ACTIF
- Chques
- Banques
- Caisse

Montant

lentreprise peuvent prendre des dcisions qui engagent lavenir de lentreprise

Le compte de produits et charges : traduit laccroissement de la richesse de

en tenant compte de ses contraintes internes et celles que prsente son

lentreprise durant la priode t-1 t, du fait de son exploitation normale ou du

environnement externe.

fait dlments non courants.

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CHARGES
CHARGES DEXPLOITATION
Achats revendus de marchandises
Achats consomms de matires et fournitures
Autres charges externes
Impts et taxes
Charges de personnel
Autres charges dexploitation
Dotations dexploitation

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Exercice

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PRODUITS

Exercice

PRODUITS DEXPLOITATION
Ventes de marchandises (en ltat)
Ventes de biens et services produits
Chiffre daffaires
Variation de stocks de produits ()
Immobilisations produites par lentreprise
pour elle-mme
Subventions dinvestissement
Autres produits dexploitation autres
produits dexploitation
Reprises dexploitation ; transferts de charges

CHARGES FINANCIERES
Charges dintrts
Pertes de change
Autres charges financires
Dotations financires

PRODUITS FINANCIERS
Produits des titres de participation et autres
titres immobiliss
Gains de change
Intrts et autres produits financiers
Reprises financires ; transferts de charges

CHARGES NON COURANTES


Valeurs nettes damortissement des
immobilisations cdes
Subventions accordes
Autres charges non courantes
Dotations non courantes aux amortissements
et aux provisions
IMPOT SUR LES RESULTATS (IS)

PRODUITS NON COURANTS


Produits des cessions dimmobilisations
Subventions dquilibre
Reprises sur subventions dinvestissement
Autres produits non courants
Reprises non courantes ; transferts de
charges

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1
2
I
II

=
+

3
4
5
III

6
7

IV
8
9
10
V
11
12
13

=
+
=

VI
VII

+
+
=
+

VIII
XI

=
+

RESULTAT NET

Ltat de solde de gestion qui met en vidence des rsultats intermdiaires et


donne plus dexplication sur la formation du rsultat de lentreprise par
diffrence entre les produits et les charges. LESG est compos de deux
tableaux :
Le tableau de formation de Rsultat (TFR)
Le tableau de la Capacit dautofinancement (CAF/AF)

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Tableau de Formation des Rsultats


Ventes de marchandises (en ltat)
Achats revendus de marchandises
MARGE BRUTE SUR VENTES EN LETAT
PRODUCTION DE LEXERCICE (3+4+5)
Ventes de biens et services produits
Variation de stock et de produit
Immobilisations produites par lentreprise pr elle-mme.
CONSOMMATION DE LEXERCICE
Achats consomms de matires t fournitures
Autres charges externes
VALEUR AJOUTEE (I+II-III)
Subventions dexploitation
Impts et taxes
Charges de personnel
EXCEDENT BRUT DEXPLOITATION (EBE)
INSUFFISANCE BRUTE DEXPLOITATION (IBE)
Autres produits dexploitation
Reprises dexploitation
Autres charges dexploitation
Dotations dexploitation
RESULTAT DEXPLOITATION (+ ou -)
RESULTAT FINANCIER (+ ou -)
(Produits financiers Charges financires)
RESULTAT COURANT
RESULTAT NON COURANT (+ ou -)
(Produits non courants Charges non courantes)
Impt sur les rsultats
RESULTAT DE LEXERCICE (+ ou -)

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A1

A2

Ltat des informations complmentaires qui complte et commente


linformation donne dans le bilan et le compte de produits et de charges. Il
met en vidence les faits pouvant avoir une incidence significative sur le
jugement du lecteur des documents comptables.
Le tableau de financement : C'est l'tat de synthse qui met en vidence
l'volution financire de l'entreprise au cours de l'exercice, en dcrivant les
ressources dont elle a dispos et les emplois qu'elle en a effectu.

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Le tableau de financement est construit donc en deux parties :

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Le diagnostic financier est un processus plusieurs tapes qui peuvent se

- le tableau des emplois et ressources (TER).


200
a

200
b

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3. . OUTILS ET TECHNIQUES DANALYSE ET DU DIAGNOSTIC

- la synthse des masses de bilan ;

Synthse des Masse du bilan

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200
c

rsumer ainsi :
=ab
E
R

=bc
E
R

Financement Permanent
(-) Actif Immobilis
= FONDS DE ROULEMENT (A)
Actif circulant
(-) Passif circulant
= BESOIN DE FINANCEMENT (B)
TRESORERIE NETTE (A-B)

La collecte de linformation ;
Le redressement des comptes ;
Le calcul des indicateurs ;
Lanalyse des rsultats.
Pour bien mener une mission de diagnostic financier, on peut se rfrer
une srie doutils et de mthodes capable dinterprter la situation financire de
lentreprise.

Tableau des Emplois et Ressources

Exercice
Exercice prcdent
Emplois Ressources Emplois Ressources

I- RESSOURCES STABLES DE LEXERCICE


Autofinancement
Capacits dautofinancement
-Distribution de bnfices
CESSION ET REDUCTION DES IMMOB
Cession des Immob incorporelles
Cession des Immob corporelles
Cession des Immob financires
Rcupration sur crances immob
AUGMENTATION DES CAPITAUX PROPRES
Augmentation du capital, apports
Subventions dinvestissements
Augmentation des dettes de financement
-Nettes de prime de remboursement
TOTAL I : RESSOURCES STABLES
II EMPLOIS STABLES DE LEXRCICE
Acquisition- augmentation dimmob
immob incorporelles,
immob corporelles
immob financires
Augmentation des crances immobilires
Remboursement des capitaux propres
Remboursement des Dettes de Financement
Emplois en non valeurs

3.1 Les outils danalyse


On distinguera l deux approches : lapproche globale et lapproche
relative :

Lapproche globale : les grandes masses


Consiste exploiter les grandes masses du bilan et du CPC et faire
apparatre dans les documents comptables des agrgats ayant une
signification financire. Pour le bilan, il sagira de dterminer les principaux
soldes significatifs savoir le fonds de roulement, le besoin en fonds de
roulement et la trsorerie Nette (la synthse des masses des bilans). Pour le
compte de produits et charges de lEtat de soldes de gestion ESG compose
en deux tableaux :

- Tableau de formation des rsultats (TFR) ou les soldes intermdiaires de


gestion savoir la Marge commerciale (MC), Valeur ajoute (VA),
Excdent brut dexploitation (EBE)
-

TOTAL II : EMPLOIS STABLES

Capacit dautofinancement(CAF).

III VARIATION DU BFDR


IV VARIATION DE TRESORERIE
TOTAL GENERAL

10

11

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On aura donc :

Lapproche relative : les ratios


Les ratios sont btis partir des documents comptables. Cest le rapport
de deux grandeurs comptables cherchant apprcier un point prcis ou

Bnfice net
Bnfice net
Chiffres d' affaires

=
Capitaux propres chiffre d' affaires Capitaux propres

La rentabilit = marge commerciale rotation des capitaux propres

relativiser deux lments financiers.

3.2 Les Techniques danalyse


A partir des outils disponibles, cest avec des techniques spcifiques que
lon pourra porter une apprciation sur un outil ou un indicateur.

4. LES UTILISATEURS DE LANALYSE FINANCIERE


Ils sont multiples, et chacun deux a une proccupation spcifique
- Lentreprise elle-mme : Les dirigeants de lentreprise se soucient de
lanalyse de leurs comptes pour plusieurs raisons, dont notamment :

La comparaison
La comparaison dun indicateur permettra sa juste apprciation. Un
ratio (ou plus prcisment tout indicateur danalyse) na pas de
signification que si il est compar dans le temps et dans lespace.
Dans le temps : lvolution pluriannuelle des indicateurs permet de

o La validation des choix stratgiques, en particulier les choix financiers


o Lanticipation de la raction de lenvironnement, principalement celle des
marchs financiers : des actionnaires et des prteurs
- Les acteurs au niveau des marchs de capitaux : il sagit essentiellement de

dterminer des tendances et des valeurs types spcifiques lentreprise

ceux qui financent lentreprise, savoir les actionnaires et les banquiers.

en raison de son mtier ou de ses grands choix politiques.

o Les actionnaires cherchent mesurer la rentabilit de leurs placements

Dans lespace : on compare les ratios ceux des autres entreprises du

ainsi que le niveau de risque de leurs portefeuilles. Leur proccupation


principale consiste mesurer laccumulation de la valeur atteinte par les

mme secteur dactivit.

titres quils dtiennent ainsi que le niveau du risque quils supportent. Cela

La dcomposition
Egalement appele analyse pyramidale des ratios, cette technique cherche
dcomposer un ratio afin de pouvoir en examiner les composantes ainsi que les

leur permettrait de procder des comparaisons avec dautres types de


placements pour valoriser leurs patrimoines financiers.
o Les prteurs et les banquiers fournissent lentreprise des ressources

dterminants de son volution

financires qui prsentent une double contrainte de rmunration et de

Exemple :

remboursement. Ils ont pour souci dvaluer la capacit de lentreprise

Bnfice net
ratio de rentabilit financire =
Capitaux propres peut tre dcompos en
deux ratios :
Bnfice net
ratio de m arg e commercial e =
chiffre d' affaires , et

payer les frais financiers et rembourser le principal de lemprunt.

Chiffres d' affaires


ratio de rotation des capitaux propres =
Capitaux propres .

12

o Les investisseurs potentiels : ils cherchent mesurer lventuel


enrichissement qui dcoulerait de leur participation dans le capital de
lentreprise. Les investisseurs cherchent souvent tre rmunr pour le
risque quils prennent en investissant des les actifs dune entreprise

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- Les autres partenaires de lentreprise : Ce sont, essentiellement, les clients,


les fournisseurs et les salaris.

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CHAPITRE II : LANALYSE FINANCIERE

pour

viter

tout

risque

de

rupture

de

stocks

et

dapprovisionnement. Cette analyse leur permettra aussi de dfinir le


champ dune ventuelle ngociation commerciale sur les prix et les dlais.
o Les fournisseurs utilisent lanalyse financire pour apprcier la solvabilit
de leurs clients auxquels ils octroient des dlais de paiement. La dfaillance
dun client peut gnrer des pertes considrables sur les plans commercial
et financier.

DU

BILAN

o Les clients de lentreprise cherchent valuer la prennit de leurs


fournisseurs

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Le bilan reflte la situation de lentreprise une date prcise et renseigne,


par la rubrique Rsultat de lexercice sur son degr de profitabilit. Cest un
document trs utile, dont ltude permet au chef dentreprise et aux tiers
intresss de porter un jugement sur la situation actuelle et passe, et de les aider
prendre les dcisions qui engagent lavenir. Lapprciation de lquilibre
financier au bilan est une des composantes du diagnostic financier global de
lentreprise. Cette composante cherche apprcier la sant financire de

o Les salaris sintressent lanalyse financire de leur entreprise dans une

lentreprise compte tenu de son histoire.

perspective de conserver leurs emplois et valuer la capacit de


lentreprise sauvegarder le versement de leurs rmunrations (salaires,

Il constitue un document essentiel pour lapprciation de la solvabilit et


lquilibre financier de lentreprise. Son analyse ne peut tre conduite quaprs

primes )

avoir regroup les grandes rubriques et effectu, le cas chant et selon les
objectifs poursuivis, certaines modifications. Il est possible dinterprter le bilan
selon deux approches :
- Selon lapproche fonctionnelle : Ainsi, lexpression de lquilibre financier et
de lactivit de lentreprise sont analyses en cycles, en distinguant les cycles
longs dinvestissement et de financement et le cycle court dexploitation.
- Selon lapproche patrimoniale : le bilan donne une image statique des biens
dont lentreprise est propritaire et de la manire dont ils sont financs.
Ces deux approches sont souvent complmentaires, notamment pour un
diagnostic financier.
On obtient alors :
Le bilan comptable fonctionnel condens
Le bilan financier (liquid) condens.

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1. LAPPROCHE FONCTIONNELLE
Lactivit de lentreprise sont analyses en cycles, en distinguant les

Investissement

cycles longs dinvestissement et de financement et le cycle court dexploitation.


Les fonds qui entrent et qui sortent dune entreprise sont classs selon
quils rsultent :
Dune dcision qui, lorigine, a engag lentreprise long terme (cest
dire pour plus dun an) ;

Ressources
Stables

Emplois
Stables

Ou dune dcision nayant deffet qu court terme (cest dire pour


moins dun an).
Pour qualifier la dcision initiale, il faut tenir compte de la dure de

Bnfices

lengagement pris par lentreprise ou de la dure de conservation de llment


dactif et non des dures restant courir lors de ltablissement du bilan.

1.1 Les cycles longs dinvestissement et de financement :

1.2

Le cycle dexploitation

La dcision daugmenter le capital ou de contracter un emprunt, fixe la

Le cycle court concerne les oprations : achat stockage production -

structure du financement de lentreprise pour plusieurs annes, lentreprise est

vente. Les dcisions affectant le cycle dexploitation nengagent lentreprise

engage long terme. Laugmentation de capital ou lemprunt sont des

qu court terme.
Les crances clients et les dettes fournisseurs apparaissent dans ce cycle

ressources stables.
La ralisation dun investissement fixe galement pour longtemps la
structure de lentreprise, linvestissement est un emploi stable.
Les ressources et les emplois stables sont souvent qualifis dacyclique.

en raison des dcalages entre les oprations dachats, de production et de ventes


et leurs rglements. Le volume des transactions peut varier dun cycle au cycle
suivant notamment en raison du caractre saisonnier de certaines activits.

En ralit, ce nest vrai que dans le court terme : le financement et

Les dcisions affectant le cycle dexploitation (volume des stocks, dure

linvestissement sont soumis des cycles mais il s'agit de cycles de longue dure

de crdit consenti aux clients.) Peuvent tre limites la dure dun cycle :

(lemprunt finira un jour par tre rembours et on devra alors ventuellement

elle nengage lentreprise qu court terme.

trouver un nouveau financement, lissue dune priode de plusieurs annes, les


quipements devront tre renouvels et un nouveau cycle dinvestissement
commencera).

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Achats

STOCKS

DETTES

CREANCES CLIENTS

FOURNISSEURS
Paiements

DISPONIBILITES

1.3 Les grandes masses du bilan fonctionnel :


Les ressources stables :

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Emplois (Actif)
ACTIF IMMOBILISE
Immobilisations en non-valeurs
Immobilisations incorporelles
Immobilisations corporelles
Immobilisations financires
ACTIF CIRCULANT (HT)
Stocks
Crances de lactif circulant
Titres et valeurs de placement (

Montant

TRESORERIE ACTIF
- Chques
- Banques
- Caisse

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Ressources (Passif)
FINANCEMENT PERMANENT
- Capitaux propres
- Capitaux propres assimils
- Dettes de financement
- PPRC durables
PASSIF CIRCULANT (HT)
- Fournisseurs
- Etat et organismes sociaux
- Comptes dassocis
- PPRC non durables
TRESORERIE PASSIF
- Crdits descompte
- Crdits de trsorerie
- Banques (soldes crditeurs)

Montant

Laffectation des bnfices consiste choisir la destination des bnfices.

- les capitaux propres


- les dettes de financements

Rsultat Net Comptable

- Le Provisions pour risques et charges durables

Les emplois stables :


Rsultent des dcisions dinvestissement. Ils correspondent lactif immobilis
brut et figurent en haut de lactif. Elles figurent en haut du bilan.

Lactif circulant (HT) : montant net des stocks, crances, et autres.


Le passif Circulant (HT) : qui ne sont pas financires (dettes fournisseurs,

LES ACTIONNAIRES

LENTREPRISE
Ressources conserves par
lentreprise pour son
autofinancement =
RESERVES

Sommes verses pour


rmunrer le capital apport
par les actionnaires =
DIVIDENDES

Naffectent pas la
trsorerie de lentreprise

Les versements de dividendes


affectent la trsorerie de
lentreprise

dettes divers). On peut ventuellement les qualifier de dettes circulantes

Trsorerie- Actif
Trsorerie-Passif
2. LES RETRAITEMENTS DU BILAN COMPTABLE FONCTIONNEL
Le bilan comptable fonctionnel est un bilan comptable aprs inventaire et
aprs affectation du rsultat de lexercice. Le bnfice ralis nest pas
totalement distribu aux associs.

18

19

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2.1

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La rpartition du rsultat.

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Rserves statutaires et/ou facultatives ;


Les rserves statutaires sont prvues lors de la constitution de la socit.

Les conditions de rpartition des bnfices sont de deux ordres :

Les statuts de chaque socit dfinissent des rgles de calcul qui leur

Les conditions de forme : lassemble gnrale ordinaire des actionnaires doit

sont propres.

approuver les comptes de lexercice et le projet de rpartition des bnfices dans

Les autres rserves prennent souvent le nom de rserves facultatives.

les 6 mois qui suivent la clture de lexercice.

Leur montant est laiss au libre choix des actionnaires runis en

Les conditions de fond : la rpartition sappuie sur des rgles lgales et

assemble gnrale.

statutaires. On trouvera donc des informations dans la loi et dans les statuts de la
socit concerne par le projet de rpartition.

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Super dividende ou second dividende : ventuel dcid par lAssemble


Gnrale

2.1.1 Contraintes lgales

Report nouveau1 : Cest la partie de bnfice non distribu en raison

La rpartition de rsultat doit obir deux contraintes lgales

darrondis de calcul et qui sera port au Compte 116 Report Nouveau. Le


solde de ce compte dattente sajoutera au bnfice rpartir au cours de

A- La constitution de rserves Lgales

l'exercice suivant.

Afin de respecter les obligations lgales qui simposent toutes les

Le report nouveau crditeur : on lappelle aussi report nouveau

socits, il faut constituer une rserve lgale pour augmenter les fonds propres.

bnficiaire ; il sagit dune petite fraction des bnfices de lanne en

Les socits doivent affecter chaque anne la rserve lgale 5% du bnfice

cours dtude que lentreprise na pu affecter du fait des arrondis dans

net de lexercice. Cette obligation cesse ds que la rserve lgale atteint 10% du

les calculs.

capital de la socit.

Le report nouveau dbiteur : on lappelle aussi report nouveau

B- Les distributions aux actionnaires

dficitaire. Il reprsente des pertes relatives aux exercices antrieurs.

Les dividendes : ils reprsentent la part du bnfice distribuable rellement

Ces pertes figurent dans le report nouveau dbiteur tant quelles

verse aux actionnaires. Il sagit du versement dun intrt statutaire ou dun

nont pas pu tre compenses par un bnfice.

premier dividende aux actionnaires, reprsentant le plus souvent 5% 6% du

2.1.2 La notion de bnfice distribuable

nominal de laction.

Compte-tenu des obligations lgales et statutaires soulignes prcdemment, le


Aprs avoir satisfait ces deux contraintes, lassemble gnrale des

bnfice distribuable aux actionnaires doit faire lobjet dun calcul spcifique.

actionnaires dcidera de laffectation du rsultat rsiduel en :

- cest la fraction des bnfices non affecte et peut donc tre utilise les annes suivantes pour verser
un dividende ou tre intgre aux rserves.

20

21

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A l'ouverture des comptes au dbut de l'exercice comptable suivant, le rsultat

Solder le compte 119-Rsultat de lexercice en le dbitant

de l'exercice prcdent est compris dans le solde du compte 119-Rsultat Net de

&

L'exercice et doit faire lobjet dune affectation.


Crditer les comptes reprsentant

Cest lAssemble Gnrale Ordinaire des actionnaires, runie dans les 6


mois qui suivent la clture de lexercice, qui dcide de laffectation du rsultat
de lexercice comptable N.

Les sommes mises en rserves

L'affectation doit porter sur le bnfice distribuable ou en instance

les sommes distribues aux


actionnaires

d'affectation.

COMPTES ASSOCIES

COMPTES DE CAPITAUX

Classe 4

Classe 1

En conclusion, le rsultat de lexercice doit tre rpartit entre :


- La part qui revient aux associs

comptes associs (Classe 4)

- La rserve lgale ;
- Les autres rserves ;

comptes de capitaux propres (Classe 1)

- Report nouveau
119

Rsultat Net de lexercice

1161 Report nouveau SC


Rsultat en instance daffectation

118
118

2.1.3 La comptabilisation de la rpartition des bnfices


A ltablissement du bilan provisoire le Bnfice rpartir figure au

Rsultat en instance daffectation

114

Rserve Lgale

115

Autres Rserves

4465

Comptes Associs

116

Report Nouveau

crdit du compte 119-Rsultat de lexercice. Pour enregistrer la rpartition des


bnfices il faudra :

22

23

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2.1.4 Exemple : Rpartition des bnfices


Au 31/12/N, La socit anonyme NISSEM a ralis un rsultat

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TRAVAIL A FAIRE :
1 Dterminer le rsultat net aprs avoir calculer lIS d.

comptable avant impt de 2.400.000 DH. Les statuts de la socit prvoient de

2 Prsenter le tableau de rpartition du bnfice de lexercice N.

rpartir le bnfice net comme suit :

3 Passer au journal les critures relatives :

Rserve lgale dans les limites prvues par la loi ;


Intrts statutaires : 6 % lan aux actions sur le capital libr et non amorti

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La constatation de lIS d.
La dtermination du rsultat net.

2.2 Les Provisions pour risque et charges.

(non rembours) ;
Sur le solde, major de reports nouveau antrieurs ventuels et aprs

Les provisions pour risques et charges nont en aucune manire les

avoir prlev toute somme juge utile par lA.G.O, sera distribu aux

caractristiques de rserves ou mme de provisions rglementes ; de plus, elles

actionnaires titre de superdividendes sous dduction de la somme

ne peuvent jamais avoir pour objet de corriger la valeur des actifs. Il sagit en

reporte nouveau.

fait de dettes probables ou potentielles, ce qui interdit notre sens de les classer
parmi les capitaux propres.

LA.G.O, runie le 15/05/N+1, aprs dlibration a dcid de :

Il faut distinguer entre la partie des provisions dont le dlai de ralisation

Doter la rserve facultative de 566.000 DH.

est suprieur un an (PPRC durables) et qui rejoindront les lments du

Distribuer un superdividende par action arrondi au dirham infrieur.

financement permanent. Dun autre ct, les provisions dont le dlai est
infrieur un an (PPRC non durables) qui sont des lments de passif circulant

Informations Complmentaires :

hors trsorerie.
- Le capital de la socit est constitu par 18.000 actions de 950 DH
libres des depuis le 01/01/N.
- Le report nouveau de lexercice prcdent slve 35.000 DH (solde
crditeur).

2.3 Retraitements des carts de conversion


Les carts de conversion-actif concernant un poste d'actif sont rajouter
au poste concern.

- La rserve lgale slve, avant rpartition du bnfice net de lexercice,


1.660.000 DH.

Les carts de conversion-actif concernant un poste de passif sont


soustraire du poste concern.

- Charges non dductibles 450.000 DH.


- Produits non imposables 230.000 DH.
- BCM : 4.650.000 DH.

Les carts de conversion-passif concernant un poste de passif sont


rajouter au poste concern.
Les carts de conversion-passif concernant un poste d'actif sont

- Taux de la Cotisation minimale : 0.50%

soustraire du poste concern.

- Taux de lIS : 30%

24

25

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2.4 Le crdit-bail.

Quant la redevance du crdit-bail autres charges externe elle sera ventile

Le crdit-bail consiste en la location d'un bien une entreprise tierce avec

en :

la particularit de pouvoir lever une option d'achat au terme du contrat. Les

Dotations dexploitation pour lamortissement qui aurait pu tre ralis

biens financs par crdit-bail sont souvent compars des immobilisations

par lentreprise dans lhypothse de lachat du bien acquis en leasing

finances par emprunt.

Charges financires pour la rmunration de la dette qui aurait servi


financer cette acquisition.

Le crdit-bail qui, conformment aux normes comptables en vigueur, ne


fait pas 1'objet d'une inscription en actif. Seules figurent en effets au compte de
produits et charges les redevances correspondantes.
Dun point de vue financier, lapprciation raliste de loutil industriel et
commercial, ou actif conomique de lentreprise, ncessite la prise en compte

Opration
Crdit-bail :
Annuit clatera en :
Partie amortissement
Partie Intrt

Variation en
Augmentation

Variation en
Diminution

Dotations aux
Amortissements
Charges dintrt

Autres
charges
externes

des biens acquis en crdit-bail. En effet, le crdit-bail peut tre considr comme
une opration dinvestissement finance par endettement. Dans cette optique :

La valeur Ajoute
(Augmentation)
Rsultat dexploitation
(Diminution)
Rsultat financier
(Diminution)

Exemple :

Le retraitement comptable du crdit-bail peut tre effectu selon le procd


suivant :

Incidences sur le Rsultat

Soit un bien acquis en crdit-bail par la socit depuis deux ans aux
conditions suivantes :

Inscription lactif (Emploi) des biens financs par crdit-bail pour leur

- Valeur dorigine : 1.000 DH

valeur comptable nette, c'est--dire Valeur dOrigine (VO) moins Cumul

- Dure du contrat : 5 ans dont 3 ans restant couvrir (Amortissement

des amortissements thoriques.

linaire)

Constatation en dettes de financement au passif dun emprunt quivalent

- Valeur rsiduelle : 20 DH

(Ressource).

- Redevance annuelle : 280 DH

Opration
Crdit-bail :
Lentreprise est
suppose
propritaire du
bien finance
par emprunt

Variation en
Augmentation
Immobilisation (VB)
Dettes de financement
Amortissements

26

Variation en
Diminution

Incidences

Sur la synthse des


masses de Bilan
(Bilan fonctionnel)
Dettes de
- Sur le Fonds de
financement roulement
Sur le TER
- Augmentation des
Immobilisation
- Augmentation des
Dettes

Bilan
Actif Immobilis
Actif circulant
Trsorerie-Actif
Total

400.000 Capitaux propres

120.000

200.000 Dettes de financement

80.000

100.000 Passif circulant

500.000

700.000 Total

700.000

27

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Ces primes constituent des pertes dfinitives lorsquil y a une diffrence en

CPC
Charges

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Montant

Produits

Montant

faveur du souscripteur. Ces primes figurent lactif du bilan pour indiquer la

18000

diffrence entre le montant collect lactif Trsorerie-Actif et le montant

Achats de M.P

6000

Ventes de biens et services

Variation de stocks M.P

200

Reprises dexploitation

200

Autres charges externes

1400

Autres produits dexploitation

180

Produits financiers

800

dexploitation parce quils sont lis lmission. Alors que les primes

Produits non courants

200

dmission et de remboursement 2130 Primes de remboursement des

Dont redevance C-B (280)

figurant au passif 1410 Emprunt obligataires .


Cependant,

des

frais

dmission

sont

considrs

des

charges

Impt et taxes

180

Charges de personnel

7000

Dotations dexploitation

1900

- Les dotations aux amortissements des frais dmission sont donc des

Charges financires

800

6191 dotations dexploitation aux amortissements dont la dure varie

Charges non courantes

400

entre 3 5 ans.

Impt sur les Socits

300

- Les dotations aux amortissements des primes de remboursement sont des

Rsultat Net

1200

6308 dotations financires dont la dure est gale la dure de vie de

Total

obligations sont une perte financire pour lentreprise charges financires.

19380

Total

19380

2.5 Immobilisations en non valeurs lies lemprunt Obligataire

lemprunt.

Prime de remboursement = [Prix remboursement-Valeur Nominal]


nombre dobligation

Lmission dun emprunt obligataire est accompagne par des frais fixes qui
peuvent reprsenter 2 3% du capital emprunt. Il sagit des charges durables
(Immobilisations en non valeurs) quil faut rpartir sur plusieurs exercices :

3. ANALYSE DE LEQUILIBRE FINANCIER A PARTIR DU BILAN FONCTIONNEL

Frais dmission dont la dure damortissement ne doit pas dpasser 5 ans.

La prsentation fonctionnelle du bilan permet de calculer :

- Lmission de lemprunt obligataire peut tre au pair : c'est--dire prix

- un fonds de roulement fonctionnel (net global) : FDRF

dmission gal la valeur nominale. Cependant, pour encourager les

- un besoin de financement global (BFG)/ besoin en fonds de roulement

souscripteurs, lentreprise peut fixer le prix dmission infrieur la

- Trsorerie nette.

valeur nominale Prime dmission

3.1

Fonds de roulement fonctionnel.

- A ct de la prime dmission, lentreprise peut galement dgager une


prime de remboursement (quand le prix de remboursement suprieur la

Le FDRF est la diffrence entre le financement permanent et lactif immobilis.

FDRF = Financement permanent Actif Immobilis

valeur nominale).

Ressources stables

28

Emplois durables

29

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Il correspond au montant des ressources longues qui, aprs financement


des emplois durables, demeure pour couvrir les besoins du cycle dexploitation

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3.2 Le besoin de financement global


Il correspond au besoin de financement ressenti par lentreprise et qui

(Actif Circulant (HT)) ou besoin de financement global (BFG)

rsulte des dcalages dans le temps :

Le fonds de roulement fonctionnel permet dapprcier la situation dquilibre,

- Dcalages entre les achats et les ventes, ceux-ci entranent la constitution de

en calculant le degr de couverture rel du BFG par le FDRF.

stocks ;
- Dcalages entre les produits comptables (ventes) et les paiements

3.1.1 FDR et politique de financement de lentreprise


Le FDR est un outil important pour valuer la politique de financement de
lentreprise. Lexistence dun fonds de roulement positif tmoigne dun

correspondants (paiements des clients) qui donnent naissances des


crances.
Ces dcalages crent des besoins de financement qui est cependant attnu
par le dcalage de sens oppos entres les charges (les achats) et les paiements

quilibre financier de lentreprise.


La rgle de lorthodoxie financire stipule, en effet, que les emplois
stables (actif immobilis) doivent tre financs par des ressources stables
(financement permanent), et que les ressources circulantes (dettes court terme)

correspondants (paiements aux fournisseurs).


Les dcalages entre les charges et leurs paiements donnent naissances
des dettes.
Dlai de stockage

soient affectes des emplois cycliques (actif circulant). Le FDR positif est une

dlai de crdits clients

marge de scurit dont dispose lentreprise pour ne pas enfreindre son quilibre
financier court terme.

3.1.2 FDR et politique dinvestissement de lentreprise

Achat

Vente

Oprations

Linvestissement par acquisition des biens immobiliss accrot la valeur


de lactif immobilis.
Pour conserver un FDR stable, il faut que les nouvelles acquisitions des
immobilisations soient finances par des capitaux permanents (fonds propres ou
dettes de financement). Nanmoins, il faut toujours prendre en considration les

Dpense

Recette

autres emplois dexploitation qui sont lis la politique dinvestissement (les


besoins en fonds de roulement (BFDR)) pour ainsi viter tout problme
dasphyxie financire et sauvegarder un FDR toujours positif pour le

Dlai de crdit
fournisseurs

Dcalage financer

financement dune partie de lexploitation.

30

31

Temps

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- Les besoins dexploitation sont les stocks et les crances de lactif

Cette dernire formule dcoule de lgalit fondamentale entre lactif et le

circulant (Clients et comptes rattachs, autres dbiteurs, comptes de

passif du bilan. Cette galit montre le lien entre la trsorerie nette et les

rgularisation-actif)

oprations qui affectent la fois :

- Les ressources dexploitation sont formes des dettes du passif circulant


savoir les fournisseurs et comptes rattachs et les autres dettes non

Lactif immobilis et le financement permanent


Lactif et le passif circulants hors trsorerie.

financires

3.4 Les combinaisons possibles de lquilibre financier


BFDR = Besoins dexploitation Ressources dexploitation

Plusieurs situations peuvent se prsenter selon que le BFG est positif ou


ngatif.

Quatre facteurs influencent le BFDR dune entreprise


- Le secteur dactivit

- La valeur ajoute

- Le chiffre daffaires

- La situation de la trsorerie

3.4.1 Besoin de Financement Global Positif

Cas 1 : FDR > 0, BFG > 0 et Tr N > 0


Cette situation est favorable, le FDR couvre le BFG et dgage par ailleurs

3.3 La trsorerie Nette.


La trsorerie nette est une rsultante qui provient du rapprochement entre

des liquidits qui sont places en trsorerie-Actif.

lquilibre financier dit stable, schmatis par le fond de roulement, et


lquilibre financier dit cyclique schmatis par le besoin en fond de roulement.

Cas 2 : FDR > 0, BFG > 0 et Tr N < 0

Ainsi, la trsorerie entretient une relation trs troite avec le BFDR

Le BFG est financ la fois par le financement permanent et par la

travers le FDR. Une trsorerie plthorique (trop excdentaire) signifie que

trsorerie-passif. Cest le cas de plusieurs PME qui financent leurs besoins

lentreprise dispose plus de ressources dexploitation quelle en a besoin pour

dexploitation par des concours bancaires court terme faute de garanties ou

couvrir les emplois dexploitation. Elle pourra alors augmenter ses emplois

dun niveau de rentabilit non satisfaisant.

(stocks, crdits aux clients). Au contraire, une trsorerie serre ou ngative


tmoigne dune difficult en matire de liquidit. Lentreprise devra alors
entreprendre les actions ncessaires pour rduire son BFDR.
Si cette trsorerie nette est positive, elle constitue une ressource donc
lentreprise dispose dune marge de scurit et si elle est ngative elle reprsente
un besoin de financement (recours au crdit).
La relation vidente qui stablit entre le FDR, le BFDR et la Trsorerie

Cette situation de dsquilibre doit sapprcier en relation avec le risque


bancaire couru et la rentabilit de lentreprise.

Cas 3 : FDR < 0, BFG > 0 et Tr N < 0


Cette situation dsquilibre est extrmement dangereuse car la trsoreriepassif couvre non seulement le BFG mais aussi une partie de lactif
immobilis.

est la suivante :

Trsorerie Nette =FDR fonctionnel BFG

32

33

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3.4.2 Besoin de Financement Global Ngatif

Cas 5 : FDR > 0, BFG < 0 et Tr N > 0


Certes cette situation est favorable, car les ressources de financement
dgages du cycle dexploitation, ainsi que les excdents du Financement
Permanent (le FDR) permettent de dgager une trsorerie positive.
Cependant, cette situation est un signe de mauvaise gestion des ressources
dexploitation. Dans ce cas, lentreprise doit revoir

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4 LE BILAN FINANCIER (LIQUIDE) CONDENSE


Le bilan financier ou liquidit a pour objet de calculer la valeur du
patrimoine, les postes du bilan doivent tre valus leur valeur nette. Il est
dress partir du bilan comptable fonctionnel et de ltat des chances des
crances et des dettes la clture de lexercice. Il sagit de reclasser les actifs et
les passifs en fonction de leur terme de ralisation ou dexigibilit plus ou
moins dun an, afin dapprcier la solvabilit probable au terme dune anne.

Soit les type et objet des crdits demands (Long Terme ou Court
Terme, de financement ou dexploitation).
Les dlais fournisseurs ;

4.1 La structure du bilan financier


4.1.1 Lactif du bilan

Procder, les cas chant, des remboursements anticips.

Les postes dactif sont classs par ordre de liquidit croissante. Un lment
dactif est liquide quand on peut le vendre (cas des biens) ou lencaisser (cas des

Cas 6 : FDR < 0, BFG < 0 et Tr N > 0

crances) rapidement. Il peut tre chang bref dlai contre de la monnaie.

Cette situation est dsquilibre car les ressources de financement du

- Les immobilisations et les crances plus dun an : ce sont les actifs les

cycle dexploitation couvrent la trsorerie nette et une partie de lactif


immobilis. Un renforcement du financement permanent et envisager.

Cas 7 : FDR < 0, BFG < 0 et Tr N < 0


Cette situation est totalement dsquilibre dans la mesure o le

moins liquides. Ils figurent en haut du bilan.


- Les crances moins dun an dchance restant courir ; aucune distinction
nest faite entres les crances dexploitation et les autres crances moins
dun an dchance.
- Les disponibilits.

financement permanent ne couvre quune partie de lactif immobilis


(FDR<0), cette insuffisance tant compense par le passif circulant et par la
trsorerie-Passif : absence total dquilibre financier.

4.1.2 Le passif du bilan


Le passif est class par ordre dexigibilit croissante. Une dette est exigible
quand elle est arrive chance. Par extension, on dit quune dette est exigible

3.4.3 Les actions sur le FDR et le BFDR


En cas dun dsquilibre financier flagrant, qui se traduit gnralement
par un dficit important de trsorerie, lentreprise peut entreprendre des actions
la fois sur le FDR et sur le BFDR.

quand son chance est proche.


- Les capitaux permanents : ce sont les lments du passif dont lchance est
lointaine. Ils figurent en haut du bilan.
- Les dettes moins dun an : aucune distinction nest faite entres les dettes
dexploitation et les autres dettes moins dun an dchance.

34

35

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Immobilisations incorporelles
Immobilisations corporelles
Immobilisations financires

Capitaux propres
+ PPRC durables
Dettes plus dun an

Les stocks

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immobilis de lentreprise. La valeur correspondante vient en dduction du


montant des capitaux propres pour ainsi assurer lquilibre du bilan.
B- Les immobilisations financires
Certaines immobilisations financires sont liquidables moins dun an. Il

Passif
Circulant

Actif
Circulant

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Au niveau du bilan financier, ces charges doivent disparatre de lactif

PASSIF
Financement
Permanent

Actif
Immobilis

ACTIF

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Les crances moins dun an


Titres et valeurs de placements
Disponibilit

Dettes moins dun an

comptes de la trsorerie-actif.
TOTAL

TOTAL

convient alors de les considrer comme des liquidits et de les transfrer vers les

4.2 Les retraitements du bilan financier


La comptabilit gnrale a pour mission de fournir, travers le bilan
comptable, une image de lentreprise qui rpond une approche juridique et
comptable, gnralement amplifie de la proccupation fiscale.
Les pratiques et les normes comptables sont telles, que le financier va tre

C- Intgration des effets escompts non chus


Les effets reus des dbiteurs qui sont ports lescompte et non encore
encaisss par lentreprise sont considrs, dun point de vue comptable, comme
des engagements hors bilan.
Au niveau du bilan financier, leur montant doit tre rintgr :
- A lactif, au niveau du compte client
- Au passif au compte crdits descompte (trsorerie-passif)

oblig de procder une srie de retraitements pour disposer dun bilan


conforme ses proccupations, et qui recense bien toutes les grandeurs dont il a

D- Les crances plus dun an


Le montant des crances plus dun an (clients et autres) doit tre pris en

besoin.
Le bilan financier ne peut tre tabli quaprs retraitements des postes de
lactif et du passif. Pour faciliter la tche, il est prfrable de partir du bilan

considration pour lvaluation de la liquidit de lactif circulant. Certains


analystes estiment quil convient alors de le rintgrer au niveau des
immobilisations financires en lliminant des comptes de lactif circulant,

comptable fonctionnel.

puisque sa liquidit est condamne court terme.

4.2.1 Les retraitements des postes de lactif.


Ainsi, les grandes masses du bilan financier seront telles que :

A- Elimination de lactif fictif


Par actif fictif, on entend lensemble des immobilisations en non-valeurs. Il
sagit de certaines charges, comptabilises au niveau de lactif immobilis, vu

Actif immobilis net : cest lensemble des valeurs immobilises nettes

des immobilisations financires ralisables moins dun an.

leur caractre durable, en vue de leur amortissement sur plusieurs exercices (au

plus 5 ans).
Il sagit des frais prliminaires, des charges rpartir sur plusieurs exercices

en diminution des immobilisations en non valeurs (actifs fictifs) et

en augmentation dune partie des stocks considre comme


immobilisations appel : Stock-Outil.

et des primes de remboursement des obligations.


36

37

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Les stocks : cest le montant net des stocks rduit ventuellement du

B- Les provisions pour risques et charges

stock-outil.

Si ces provisions ont un caractre de rserve (prsence rcurrente), on les

Les crances moins dun an : regroupent les valeurs ralisables moins

intgre en quasi-fonds propres. Sil ne sagit que de provisions constitues pour

dun an major de la partie des immobilisations financires ralisables

simple prcaution fiscale, il convient de les rattacher aux dettes court terme.

moins dun an.

Certains analystes affectent les provisions pour risques aux fonds propres, et

La disponibilit : cest la trsorerie actif moins les soldes crditeurs


banque et caisse. Alors que les crdits descompte et de trsorerie
rejoignent les dettes moins dun an du Passif Circulant.

les provisions pour charges aux dettes court terme.


De mme, lorsque lentreprise gre des comptes courants pour ses
actionnaires, et que ces comptes prsentent un caractre de permanence, il
convient de les assimiler des fonds propres et de les soustraire des dettes

4.2.2 Les retraitements des postes du passif

court terme

A- Les capitaux propres


Sont assimils des fonds propres toutes ressources qui ne prsentent pas des
contraintes de dure de dtention dans le temps (pas de remboursement) ni de
rmunration.
- Il convient dabord de ne pas omettre de soustraire le montant de lactif
fictif limin au niveau de lactif immobilis.
.Si une partie du capital souscrit est non appele, il convient de la dduire
du montant du capital social. La mme somme est liminer au niveau de
lactif immobilis.
Laffectation du rsultat de lexercice : si le montant des dividendes
verser est dtermin, il convient daffecter le rsultat comme suit :
o La partie distribuer aux actionnaires (les dividendes payer) sont
annexer aux dettes court terme
o Le reste doit tre mis en rserves au niveau des capitaux propres.

C- Ventilation des dettes de financement


La partie des dettes long et moyen terme qui viendra chance moins
dun an nest plus considrer comme une dette de financement. On doit
lliminer de cette rubrique et lannexer aux dettes court terme.
les dettes plus dun an : dont lchance est mentionne
ultrieurement ;
les dettes moins dun an : lensemble des dettes dont la dure est
infrieure un an,
+ plus les PPRC lorsquils sont justifis pour la partie moins dun an,
+ la partie Trsorerie-Passif compos de : crdits descompte et crdits
de trsorerie.
Une fois le bilan financier labor, lanalyse de la solvabilit repose quant elle
sur lapproche relative c'est--dire sur la mthode des ratios.

En somme, les capitaux propres du bilan financier seront :

le montant du bilan comptable fonctionnel

plus les PPRC durables sans objet rel (rserves occultes),

en diminution des immobilisations en non valeurs.

38

39

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CHAPITRE III : LANALYSE FINANCIERE DU

1
2

COMPTE DE RESULTAT (CPC)


Le C.P.C met en vidence la formation du rsultat par le classement des

I
II
3
4
5

comptes de gestion (les charges et les produits) selon les critres dexploitation,
financier, courant et non courant. Chaque critre renvoie un niveau de
rentabilit dtermin. Il permet danalyser et dapprcier lactivit et le rsultat

III

IV
8
9
10

ETAT DES SOLDES DE GESTION


V

11
12
13

Fournit une analyse en cascade des


diffrentes tapes de la formation
du rsultat

Dtermine les ressources propres


secrtes par lentreprise partir
de la C.A.F

1. CALCUL ET INTERPRETATION DU TABLEAU DE FORMATION DES


RESULTATS (TFR)
LESG permet de visualiser, travers des indicateurs de gestion, comment
lentreprise a gnr son bnfice et sa capacit dautofinancement. Il dcrit la
formation du rsultat net et celle de lautofinancement.

=
+
=

VALEUR AJOUTEE (I+II-III)


Subventions dexploitation
Impts et taxes
Charges de personnel

VI
VII
VIII
XI

=
+

S.SOLHI

A1

A2

MARGE BRUTE SUR VENTES EN LETAT


PRODUCTION DE LEXERCICE (3+4+5)
Ventes de biens et services produits
Variation de stock et de produit
Immobilisations produites par lentreprise pr elle-mme.
CONSOMMATION DE LEXERCICE
Achats consomms de matires t fournitures
Autres charges externes

+
+
=
+

Tableau de Calcul de
lAutofinancement (A.F)

Tableau de Formation des


Rsultats (TFR)

Tableau de Formation des Rsultats


Ventes de marchandises (en ltat)
Achats revendus de marchandises

6
7

de lentreprise travers notamment ltat de solde de gestion (ESG) prvu par le


CGNC2. LESG est compos de deux tableaux :

=
+

Finance dEntreprise

EXCEDENT BRUT DEXPLOITATION (EBE)


INSUFFISANCE BRUTE DEXPLOITATION (IBE)
Autres produits dexploitation
Reprises dexploitation
Autres charges dexploitation
Dotations dexploitation
RESULTAT DEXPLOITATION (+ ou -)
RESULTAT FINANCIER (+ ou -)
(Produits financiers Charges financires)
RESULTAT COURANT
RESULTAT NON COURANT (+ ou -)
(Produits non courants Charges non courantes)
Impt sur les rsultats
RESULTAT DE LEXERCICE (+ ou -)

2. INTERET DES SOLDES INTERMEDIAIRES DE GESTION POUR LE


DIAGNOSTIC FINANCIER DE LENTREPRISE.
A travers le calcul dun certain nombre de ratios, les TFR offrent une base
importante pour apprcier les performances et les dfaillances financires de

2
- lESG n'est obligatoire que pour les entreprises ralisant un chiffre d'affaires suprieur
7,5 millions de dirhams et donc soumises au rgime normal.

40

lentreprise.

41

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S.SOLHI

Master GFCF

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S.SOLHI

On distingue entre les ratios dactivit et de rendement et les ratios de

2.3

rentabilit.

Ces ratios sont nombreux et permettent dapprcier chaque SIG par rapport

Les ratios dexploitation

au total. Par exemple si on veut mesurer limportance des charges financires, il

2.1

Les ratios dactivit et de rendement :

Valeur ajoute
Taux de Valeur Ajoute
100
Pr oduction
Ce ratio mesure le degr dintgration de lentreprise dans le processus de
production et permet dapprcier sa contribution dans la production nationale.

Re ndement de la main d' oeuvre =

Valeur ajoute
Effectif moyen des salaris de l' enteprise

Il permet dvaluer la productivit de la main duvre travers une


apprciation de lactivit de lentreprise par salari.
Re ndement des quipement s productifs =

Valeur ajoute
Equipement productif moyen

suffit de les rapporter aux charges totales de lentreprise.


Ils permettent ainsi dexpliquer lvolution dune priode lautre et une
comparaison sectorielle.
En gnral, les soldes intermdiaires de gestion sont des indicateurs trs
prcieux pour situer une entreprise :
- Par rapport son volution dans le pass laide dune comparaison
avec les soldes calculs durant les exercices prcdents ;
- Par rapport ses concurrents suite une comparaison avec les
indicateurs dgags par les entreprises oprant dans le mme secteur
dactivit, ou par rapport des normes publies par les syndicats
professionnels.

Cest un ratio qui permet de mesure le rendement des biens immobiliss de

3. LA CAPACITE DAUTOFINANCEMENT (CAF) ET LAUTOFINANCEMENT

lentreprise.

2.2

Rappelons que lentreprise a des besoins de financement permanent quelle

Les ratios de rentabilit

Taux de marge brute d' exploitation =

Excdent brut d' exploitation


Chiffres d' affaires (HT)

doit assurer, par exemple l'acquisition dimmobilisations, etc. Pour financer ses
besoins, l'entreprise dispose de ressources d'origines diffrentes :

Origine Externe

Origine Interne

Ce taux qui constitue la base du financement de lentreprise permet de


mettre en vidence les performances industrielles et commerciales de
lentreprise. Elle permet aussi dapprcier la capacit de lentreprise dgager
des bnfices.
Taux de rentabilit conomique =

Capacit

Augmentation de capital par

d'autofinancement

apports des associs

gnre par lactivit

Emprunts

Excdent brut d' exploitati on


Capitaux investis

Ce taux permet dapprocher la rentabilit dexploitation de lentreprise par


rapport aux capitaux long et moyen terme mis sa disposition.

subventions

La capacit dautofinancement assure lentreprise une capacit


autofinancer ses investissements, et entre autres, rembourser ses dettes
financires.

42

43

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La capacit d'autofinancement permet de

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E.B.E

Rmunrer les associs;

+ Autres produits encaissables

Renouveler et accrotre les investissements.

- Autres charges dcaissables

Augmenter le fonds de roulement;


Rembourser les dettes financires;
Mesurer la capacit de dveloppement

Mthode additive : partir du rsultat net

de l'entreprise ainsi que son

Rsultat net lexercice

indpendance financire

+ Charges non dcaissables


3.1 La Capacit dAutofinancement

- Produits non encaissables

Reprsente laptitude de lentreprise secrter par ses activits des

Rsultat sur cessions dlments dactif

ressources de financement internes destines pour une partie aux associs


La CAF est lindicateur de lindpendance financire de lentreprise. Cest

(dividendes) et pour lautre pour elle-mme (autofinancement).

une donne fondamentale pour la vie et le dveloppement dune entreprise.


3.1.1 Distinction entre charges et produits constats
3.1.2 Elaboration du tableau de calcul de l'autofinancement
LES CHARGES

Mthode additive : partir du rsultat net de l'exercice

LES PRODUITS

Rsultat net

DECAISSABLES

NON
DECAISSABLES

ENCAISSABLES

2
3
4
5
6
7
8
9

NON
ENCAISSABLES

A partir de cette distinction entre les produits encaissables et non


encaissables et les charges dcaissables et non dcaissables, on peut dduire
deux mthodes de calcul de la CAF : en amont ou en aval du CPC ;

Mthode soustractive : A partir de lEBE ; dans ce cas la CAF est la


diffrence entre les produits encaissables (sauf produits des cessions
d'lments d'actif) et les charges dcaissables.
44

10
II

+
+
+
+
-

Bnfice +

Perte Dotations dexploitation (1)


Dotations financires (1)
Dotations non courantes (1)
Reprises dexploitation (2)
Reprises financires
(2)
Reprises non courantes (2) (3)
VNA
Produit de cession
Capacit dAutofinancement
- Bnfices distribus
Autofinancement

(1) Lexclusion des dotations relatifs aux actifs et passifs circulants et la trsorerie
(2) Lexclusion des reprises relatifs aux actifs et passifs circulants et la trsorerie
(3) Y compris reprises aux subventions dinvestissement.

45

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Mthode soustractive : partir de E.B.E

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AUTOFINANCEMENT = CAF - DISTRIBUTION DE BENEFICES

+ ou

E.B.E

Charges dcaissables c..d. (autres charges d'exploitation,


charges financires, charges non courantes et impts sur les
rsultats, l'exclusion des dotations relatives lactif immobilis
et au financement permanent et de la valeur nette d'amortissement

des immobilisations cdes)


Produits encaissables c..d. (Autres produits d'exploitation,
transferts de charges, produits financiers et produits non courants
l'exclusion des reprises sur amortissements, sur subventions
d'investissement,

sur

provisions

durables

et

provisions

rglementes et l'exclusion des produits de cession des


immobilisations.)

Capacit d'autofinancement

Distribution de dividendes

Autofinancement

3.2 Lautofinancement
Correspond aux ressources secrtes par lexploitation et conserves par
lentreprise aprs distribution des bnfices aux associs. Cest un enrichissement
et un moyen de financement pour renforcer sa structure financire. Cependant,
lentreprise peut avoir un autofinancement insuffisant et donc une CAF
insuffisante se qui se traduit par un appel aux capitaux emprunts.
Selon laffectation de lautofinancement, on distingue souvent:
Lautofinancement de maintien : financement dinvestissement de
remplacement.
Lautofinancement de croissance : financement dinvestissements nouveau.
Lautofinancement rsulte de la CAF diminue de la distribution des
bnfices aux actionnaires.
46

S.SOLHI

47

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CHAPITRE IV : LE TABLEAU DE
FINANCEMENT : TABLEAU DES EMPLOIS
ET RESSOURCES (TER)
Pour comprendre lvolution dune entreprise, il est ncessaire de
disposer, pour chaque exercice comptable, dun certain nombre dinformation
que ne fournissent pas ou pas directement les documents classiques : le bilan et

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1. DEFINITION DU TABLEAU DE FINANCEMENT


C'est l'tat de synthse qui met en vidence l'volution financire de
l'entreprise au cours de l'exercice, en dcrivant les ressources dont elle a dispos
et les emplois qu'elle en a effectu. Il s'agit des :
- ressources de financement de caractre stable (tels que l'autofinancement
et les nouveaux emprunts) ou de caractre cyclique ou fortuit (tels
l'accroissement du passif circulant ou la rduction de l'actif circulant) ;
- emplois financiers de caractre stable et dfinitif (tels les investissements

le CPC.

raliss, les remboursements d'emprunts, ou les distributions de


Citons titre dexemple :

dividendes) ou de caractre cyclique ou fortuit (tels que l'accroissement de

- Le montant des investissements raliss durant lexercice,


- Le montant de lendettement contract durant lexercice,
- Le montant des dividendes distribus durant lexercice
Il en rsulte que le tableau de financement facilite lanalyse des diffrentes

l'actif circulant ou la rduction du passif circulant).


Le TF est gnr directement par la comptabilit partir :
- de la capacit d'autofinancement dtermine au niveau de l'ESG ; cette capacit
diminue des dividendes distribus de l'exercice forme l'autofinancement de

stratgies mise en uvre par lentreprise : stratgie de croissance, de

l'exercice ;

financement, de distribution des dividendes, de recentrage

- des mouvements bruts de valeur (ou flux) de ressources ou d'emplois stables

Le tableau de financement est dun intrt vident pour la comprhension des

figurant dans les comptes de financement permanent et d'actif immobilis la

faits qui se sont produits durant lexercice, des comportements adopts face

fin de l'exercice ;

ces faits et des dcisions que les dirigeants ont prises :

- des variations des soldes des comptes d'actif et passif circulants et de trsorerie

Le tableau de financement est dfini comme un tat des emplois et des

(synthse des masses du bilan).

ressources d'un exercice, tabli de faon permettre l'analyse des flux financiers
affectant le patrimoine de l'tablissement. Il prcise donc comment les

Le tableau de financement est construit donc en deux parties :

ressources dont a dispos l'tablissement ont permis de faire face ses besoins

- la synthse des masses de bilan ;

au cours dune seule anne.

- le tableau des emplois et ressources (TER).

Il prsente ainsi les variations poste par poste durant l'exercice et assure la
liaison entre le bilan d'ouverture et le bilan de clture avant rpartition. Pour
cela, il tudie la variation du FDR par le haut du bilan et par le bas du bilan
(BFR et TrN).

48

49

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S.SOLHI

Master GFCF

Masse du bilan
TABLEAU DE FINANCEMENT

Finance dEntreprise

T
A

T-1
b

S.SOLHI

T-2
c

=ab
E
R

=bc
E
R

Financement Permanent
(-) Actif Immobilis
= FONDS DE ROULEMENT

1re

Partie

2me

Partie

Actif circulant
(-) Passif circulant
= BESOIN DE FINANCEMENT

TABLEAU DES EMPLOIS ET


DES RESSOURCES

TABLEAU SYNTHESE DES


MASSES DE BILAN

TRESORERIE NETTE
Ce tableau met en valeur les variations constates entre deux exercices qui
correspondent soit des emplois financiers, soit des ressources de

COMPARAISON

UTILISATION

Des ressources durables


Et des Emplois durables

De la variation
du FRNG

financement :
interprtation de la variation du fonds de roulement FDR
- si la Financement Permanent > Actif Immobilis

FDR =

Ressource Nette ;
- si la Financement Permanent < Actif Immobilis

VARIATION DU FDRNG

VARIATION DU FDRNG

FDR = Emploi

Net.
interprtation de la variation du besoin en de fonds de roulement BFR
- si la Actif circulant (HT) > Passif circulant (HT)

DE SENS CONTRAIRE

Emploi Net;
- si la Actif circulant (HT) < Passif circulant (HT)

2. LA SYNTHESE DES MASSES DU BILAN


La synthse des masses du bilan met en relief la variation du Fonds de
Roulement Fonctionnel (FRF) et celle du Besoin de Financement Global (BFG).
Elle a pour objet dexpliquer lvolution de la situation financire court terme.
Il est exprim en termes de Besoins Ressources.

BFR =.

Ressource Nette.

3. LE TABLEAU DES EMPLOIS ET DES RESSOURCES (TER)


Le TER est ltat de synthse qui met en vidence lvolution financire
de lentreprise au cours de lexercice, en dcrivant les ressources durables dont
elle a dispos et les emplois stables quelle en a effectus.

50

BFR =

51

Master GFCF

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S.SOLHI

Master GFCF

Finance dEntreprise

Ce tableau regroupe les flux permanents de lexercice dont les soldes

Exercice
Exercice prcdent
Emplois Ressources Emplois Ressources

figurent en haut du bilan. Pour tablir le TER sur une anne, il est commode
de remplir un tableau de type de celui-ci.
En

Bilan

Bilan

DH

Initial

Final

Variation des Postes

Redressements

Flux
financiers

Emplois Ressources
Actif
Passif

S.SOLHI

I- RESSOURCES STABLES DE LEXERCICE


Autofinancement
CESSION ET REDUCTION DES IMMOBILISATIONS
- Cession des Immobilisations incorporelles
- Cession des Immobilisations corporelles
- Cession des Immobilisations financires
- Rcupration sur crances immobilisations
AUGMENTATION DES CAPITAUX PROPRES
Augmentation du capital
Augmentation des dettes de financement
TOTAL I : RESSOURCES STABLES

II EMPLOIS STABLES DE LEXERCICE


ACQUISITION ET AUGMENTATION
DIMMOBILISATIONS (INCORP, CORP ET FIN)
Augmentation des crances immobilires
Remboursement des Dettes de Financement
Emplois en non valeurs
TOTAL II : EMPLOIS STABLES

III VARIATION DU BFDR


IV VARIATION DE TRESORERIE
TOTAL GENERAL

4. LINTERPRETATION DU T.E.R
Le tableau de financement constitue pour lanalyste financier un
document essentiel, en particulier quand il est pluriannuel. Il permet tout
dabord dapprcier la politique dinvestissement et de financement de
lentreprise, et de sassurer que lquilibre financier de lentreprise est
satisfaisant, en vrifiant que le fonds de roulement permet de faire face au
besoin de financement global de lentreprise.
Le T.E.R traduit donc une synthse de la politique financire poursuivie
par lentreprise et peut tre exploit de diverses manires :

52

53

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S.SOLHI

- expression en valeurs relatives des diverses composantes du tableau par


rapport au total pour une approche globale ;
- analyse fine de la structure et de lvolution des emplois en gnral et des
catgories dinvestissements en particulier pour identifier la stratgie de
croissance ;
- apprciation de la politique de dsinvestissement ;
- analyse de la politique de financement de lentreprise, e son degr
dautonomie

financire

et

du

taux

dautofinancement

investissements ;
- apprciation de la politique de dividendes de lentreprise.

54

de

ses