Captulo III: Cuestiones Monetarias.

La inestabilidad monera contina luego de 1945. El exceso de los medios de

pago en relacin a la oferta de productos supone un proceso inflacionario, el
sistema monetario internacional no logra encontrar una estabilidad comparable
a la que haba existido en el siglo XIX.
I.

La Era de la Inflacin

Desde 1945, los precios corrientes a largo plazo, y en todas partes, se

orientaron al alza. En EEUU, Alemania Federal y Blgica: los precios subieron
durante un largo periodo a un ritmo limitado.
EEUU tiene 4 fases inflacionarias: 1) los aos de reconversin (45-48) se
caracteriza por el abandono del control de los precios desde el 46. 2) inicio de
la guerra de Corea (50-51) moviliza parcialmente la economa. 3) 1956-58:
boom de los bienes de equipo, contrasta con un largo periodo en el que lo
precios suben lentamente (52-65). 4) a partir de 1966: estancamiento
econmico y la inflacin se producen simultneamente.
En Japn y Francia, el alza de precios es mucho ms sensible durante largo
tiempo, el franco pierde su poder adquisitivo a un ritmo ms acentuado que el
dlar. Desde 1957, el alza vuelve a un primer plano, estimulada por la fuerte
demanda de bienes de equipo por parte de los industriales, en vsperas de la
entrada de Francia en el mercado comn, y por la disminucin de la mano de
obra debida a la ampliacin del servicio militar, en los 60 la tendencia a una
rpida subida de precios se mantuvo.
Ante esta inflacin rampante, los gobiernos deseosos de una estabilizacin de
los precios, se ven desorientados como los propios especialistas que proponen
explicaciones opuestas.
La demanda liquida depende de la cantidad de moneda puesta en circulacin.
Desde 1945 la cantidad de moneda puesta en circulacin es excesiva. El
estado que interviene en la vida econmica y asume importantes
responsabilidades sociales, presenta frecuentemente un dficit presupuestario.
La demanda no basta para explicar la inflacin, a esto se agrega el mercado de
vendedores: los trabajadores venden su fuerza de trabajo, y los empresarios,
sus mercancas y sus servicios. En un mercado de competencia imperfecta, los
salarios aumentan sin relacin con los beneficios de la productividad, y los
beneficios crecen con el alza de precios. Entre las medidas antiinflacionarias, el
poder poltico dispone: control de la produccin de moneda, poltica de rentas
para controlar la inflacin por los costes, etc. La experiencia demuestra que los
efectos de la inflacin, no son del todo nocivos: la subida de los precios
favorece la expansin econmica.
II.

La Penuria de Dlares (1945-1957)

Los profundos desequilibrios perjudican la recuperacin de los intercambios

internacionales, por un lado EEUU como potencia dominante y por otro a los
pases europeos, con su potencial disminuido y con reserva de divisas que no le

permiten comprar al exterior materias primas para la recuperacin, los pases

vencedores se dedicaran a edificar un sistema que favorezca el regreso al
librecambismo.
Los acuerdos de Bretton Woods (1944) tienden a remediar las imperfecciones
del sistema monetario anterior a la II guerra (ausencia de cooperacin,
rigurosos control de los cambios, devaluaciones desordenadas, cambios
flotantes, etc.) sus medidas de traducen a las nuevas relaciones de fuerza: de
los planteamientos de Keynes se dar paso a las propuestas norteamericanas
(plan White). El FMI, dispone de un capital fijo constituido por partes (cuotas)
entregadas en oro, dlares y monedas nacionales, de forma proporcional a la
renta de cada estado. El punto fundamental de los acuerdos es la institucin de
un punto fijo de cambio: cada moneda nacional se encuentra definida en
relacin al dlar y al oro. El dlar es reconocido como el equivalente al oro, es
libremente convertible. En resumen se vuelve al librecambio.
La penuria de dlares es sensible entre: 1945-1950 debido a la desigualdad de
los cambios entre Europa y EEUU. Para preparar el camino al librecambio EEUU
adopto dos mtodos: 1) una poltica de prstamos y 2) una poltica de ayudas.
La reconstruccin monetaria concluyo con la convertibilidad de las monedas.
Los dlares obtenidos permitieron que cualquier pas europeo regulase su
dficit con respecto a un aliado del mismo continente, la tranquilidad
monetaria volvi con la devaluacin de la libra, luego el resto de las monedas
europeas.
En 1950 se crea la Unin Europea de Pagos (U.E.P.) que instituye una
compensacin automtica de los saldos sobre una base multilateral, un
sistema crediticio que obliga a los deudores a permanecer dentro de la
disciplina. En 1958 el Acuerdo Monetario Europeo (A.M.E.) consagra la vuelta a
la libre convertibilidad de todas las monedas europeas. Ya no existe penuria de
dlares.
III.

La Abundancia de Dlares

Desde 1958, se puede percibir un flujo de dlares, frente al cual los pases occ.
No saben cmo reaccionar. Existen 3 causas:
1) una tendencia a la degradacin del excedente comercial: el dficit
presupuestario, cubierto por una emisin de moneda, dispara la inflacin.
2) gastos militares: en el extranjero cada vez son ms onerosos, el
mantenimiento de bases en diversos continentes
3) la salida de capitales privados norteamericanos superan por mucho las
entradas de capitales extranjeros en EEUU.
La crisis del dlar fue muriendo lentamente. Una parte de los dlares estaba en
manos de los bancos centrales de los pases acreedores (Europa y Japn) que
podan elegir entre convertirlos en oro o volver a situar los dlares sobre el
mercado monetario de New York y suscribir ttulos de deuda norteamericana,
obteniendo as un inters. Esta poltica fue utilizada por pases que necesitaban
de la proteccin militar de EEUU.

Los bancos comerciales y las empresas, tambin poseen dlares, por ello se
cre el mercado del eurodlar: un dlar situado en una cuenta abierta en un
banco no norteamericano a nombre de una persona fsica o moral que no
resida en EEUU. El mercado del eurodlar debe su xito a su destacada
organizacin. Jug un papel positivo en la financiacin de la expansin
econmica y del dficit de los pases importadores de petrleo. Recurriendo al
euro dlar, los bancos y las empresas pueden sustraerse a las obligaciones
impuestas por los poderes pblicos nacionales.
La persistencia del dficit de la balanza de pagos norteamericana, supone el
fracaso del sistema elaborado en Bretton Woods: progresivamente el dlar deja
de ser convertible en oro, el oro se encuentra infravalorado. Las reservas de
oro monetario se encuentran congeladas a su nivel de 1968, el dlar ya no
inspira confianza, el presidente Nixon proclama la inconvertibilidad del dlar en
oro.
El acuerdo del Smothsonian Institute prev una devaluacin del dlar, as
como una ampliacin de los mrgenes de fluctuacin. En 1973 una nueva crisis
que nace en Italia, sacude el mercado de cambios, el dlar sufre una nueva
devaluacin, para abandonar ms tarde cualquier ndice fijo. El acuerdo de
Jamaica establece un segundo sistema monetario: flotacin generalizada de las
monedas
Captulo IV: Los Aspectos del Nuevo Capitalismo
El capitalismo contemporneo presenta rasgos distintos al capitalismo