Finanzas

Internacionales
Apunte N 10

Profesor: Ph.D(c) Marco Antonio Orellana Gonzlez

marco.orellanag@mail.udp.cl | morellan@uahurtado.cl

Octubre 2016

AGENDA PARA HOY

FACTORES QUE AFECTAN LOS TIPOS DE CAMBIO.

Instrucciones para los estudiantes.

Copyright: Ph.D(c)MARCO ANTONIO ORELLANA GONZLEZ

FACTORES QUE AFECTAN

LOS TIPOS DE CAMBIO

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OFERTA Y DEMANDA DE DIVISAS

UN PASO PREVIO PARA COMPRENDER
LOS FACTORES QUE AFECTAN LOS TIPOS
DE CAMBIO.

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 OFERTA Y DEMANDA DE DIVISAS:

En los pases que uBlizan el Bpo de cambio exible (como es el caso
de Chile), los Bpos de cambio sern determinados bsicamente por
la oferta y la demanda de divisas.
La oferta de divisas se origina en las transacciones acJvas o
crditos de la Balanza de Pagos, tales como: exportacin de bienes y
servicios, ingresos sobre inversiones del pas en el extranjero,
donaciones y remesas recibidas por residentes.
El componente ms estable de la oferta es el que se origina en la
exportacin de bienes y servicios.

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 OFERTA Y DEMANDA DE DIVISAS (1):

La demanda de divisas se origina en las transacciones pasivas o dbitos de
la Balanza: importacin de bienes y servicios, pagos por rendimientos de la
inversin extranjera en el pas, donaciones y remesas enviadas por
residentes.
El componente ms estable de la demanda es el referido a la importacin
de bienes y servicios.
Si slo consideramos ambas fuerzas (Oferta y Demanda), sera bastante
simple determinar los Bpos de cambio en base a la informacin que nos
entrega la Balanza de Pagos.
En la prcBca no es as ya que existen mlJples factores que distorsionan
este equilibrio. Veamos cules son estos factores

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FACTORES QUE AFECTAN A

LOS TIPOS DE CAMBIO

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FACTORES QUE AFECTAN A LOS TIPOS DE CAMBIO

Los principales factores que afectan a los Bpos de cambio son:

1. Los trminos de intercambio y los volmenes del comercio.
2. La inacin.
3. Los ujos de ingresos y las transferencias e Inversin extranjera

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FACTORES QUE AFECTAN A LOS TIPOS DE CAMBIO

1. TRMINOS DE INTERCAMBIO Y VOLMENES DE COMERCIO:
Un aumento del precio internacional de los bienes a exportar, ceteris
paribus, har que la oferta de divisas aumente.
Aplicndolo a la economa local y en trminos sencillos, ante un aumento
del precio del Cobre, principal exportacin de Chile, tendremos mayor
oferta de dlares y una revaluacin del CLP frente al USD.
Por su parte, un incremento exgeno en el precio de los bienes a importar,
ceteris paribus, har que la demanda de divisas aumente.
Aplicndolo a la economa local y en trminos sencillos, ante un aumento
del precio del Petrleo, principal importacin de Chile, tendremos una
mayor demanda de dlares y una devaluacin del CLP.

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FACTORES QUE AFECTAN A LOS TIPOS DE CAMBIO

1. TERMINOS DE INTERCAMBIO Y VOLMENES DE COMERCIO (1)
As tenemos que los trminos de intercambio son:
El precio de las exportaciones de un pas respecto al precio de sus
importaciones recibe el nombre de trminos de intercambio.
Se dice popularmente que los trminos de intercambio mejoran cuando el
precio de sus exportaciones aumenta con relacin al precio de sus
importaciones.
En el caso de Chile, el CLP aumentar de valor si el precio del cobre
aumenta ms que el precio del petrleo.
Tambin veremos variacin en los Bpos de cambio ante cambios en el
volumen del comercio.
Si la canBdad de exportaciones aumenta respecto de la canBdad de
importaciones, esto tendr efecto en los Bpos de cambio.

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FACTORES QUE AFECTAN A LOS TIPOS DE CAMBIO

2. INFLACIN
Los efectos de los trminos de intercambio se relacionan con los precios de
las exportaciones v/s los precios de las importaciones, donde tanto las
exportaciones y las importaciones representan diferentes productos.
La inacin existente en un pas inuir directamente en la compeBBvidad de
los productos de un pas v/s los mismos productos o similares de otro pas.
Supongamos que Chile enfrenta una inacin del 25% durante un ao. Es
equivalente a que todos los costos de produccin (salarios, materias
primas, servicios de mantencin, etc.) sean un 25% ms altos.
Con esta inacin ms alta nos hacemos mucho menos compeJJvos
ante productos similares de otros pases con menor inacin.

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FACTORES QUE AFECTAN A LOS TIPOS DE CAMBIO

3. Flujos de ingresos, transferencias e Inversin extranjera.
La inversin extranjera inuye directamente en los Bpos de cambio.
Cuando tenemos inversionistas extranjeros que vienen a realizar
inversiones en el pas, ellos traen USD, por lo que producen un aumento
en la oferta de dlares en Chile.
No obstante a esta primera etapa, todas las empresas buscan uBlidades,
por lo que con el Bempo estos inversionistas reBrarn uBlidades
generadas en Chile y se llevarn dlares, disminuyendo la oferta de
stos.
Las transferencias tambin estn fuertemente relacionadas a la canBdad
de extranjeros que tenemos en Chile ya que ellos realizan envos o
recepcin de dlares.

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FACTORES QUE AFECTAN A LOS TIPOS DE CAMBIO

Qu sucede especcamente en Chile:
El USD se comporta de manera bastante volBl debido a:
Precio internacional del cobre. Es uno de los pocos commodiBes donde
tenemos alguna manera de inuir en l mediante el aumento o disminucin
de la produccin.
Efectos temporales de algunos productos de exportacin como la fruta.
Precio Internacional de la celulosa, salmn y productos agrcolas.
Precio internacional del petrleo, donde somos precio aceptantes dado a
que carecemos de produccin propia.
Rol acBvo de las AFP en la compra/venta de divisas para inversiones y
desinversiones internacionales.
Banco Central mediante intervenciones directas o indirectas mediante
manejos de reservas internacionales.

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FACTORES QUE AFECTAN A LOS TIPOS DE CAMBIO

Qu sucede especcamente en Chile (1):
El USD se comporta de manera bastante volBl debido a (1):

Tasas de inters relaBva y Carry Trade.

Fly to quality en inversiones que hacen que entren y salgan USD
Lo que produce Capitales Golondrinas.
Pases vecinos histricamente volBles en su riesgo pas.
Comportamiento de mercados externos e interno.
Dollar Index.
ExpectaBvas y especuladores.

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 El ndice Dlar (USDX) es un ndice que mide el valor del dlar estadounidense
con relacin a una canasta de monedas extranjeras.
Es una media geomtrica ponderada del valor del dlar en comparacin con:
1.
2.
3.
4.
5.
6.

Euro (EUR), -57.6%

Yen japons (JPY), 13.6%
Libra esterlina (GBP), -11.9%
Dlar canadiense (CAD), 9.1%
Corona sueca (SEK), 4.2%
Franco suizo (CHF) 3.6%

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 El USDX se estableci en marzo de 1973, poco despus del desmantelamiento

de los Acuerdos de Brenon Woods. En un principio, el valor del ndice Dlar era
de 100. Desde entonces, el dlar ha alcanzado mximos de poco ms de 160 y
un mnimo de 70,698 el 16 de marzo de 2008.
La composicin de la "canasta" ha sido alterada una sola vez, debido a que
varias monedas de pases europeas fueron reemplazadas por el euro desde
1999.
El USDX se actualiza siempre que estn abiertos los mercados, es decir, desde
la tarde del domingo, hora de Nueva York (maana del lunes en Asia) hasta la
tarde del viernes, hora de Nueva York.
Se pueden hacer transacciones con el USDX por medio de contratos de futuros
en el Intercon(nental Exchange (ICE). Tambin est disponible como Fondo
Negociable en el Mercado o Exchange Traded Fund (ETF), opciones o fondos
mutuos.

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 El promedio geomtrico se calcula mediante el siguiente algoritmo:

Si el Dollar Index est compuesto de 6 divisas Cuntos pases adoptan este

ndice?...
Si respondiste 20 eres un genio (a), pero en realidad hoy son 23
17 de la UE, ms 5 pases que han adoptado el Euro con sus respecBvas
monedas de cambio: Japn, GB, Canad, Suecia y Suiza.

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INTRUCCIONES PARA
LOS ESTUDIANTES

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 LO QUE VIENE:

19
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