Ing.

Daniela Illanes Portugal

8 de Octubre de 2016

Contenido: secuencia para la creacin de valor

A.

Teora financiera para un emprendedor

B.

Entender el desempeo de la empresa

C.

Estoy cobrando lo correcto?: establecer precios

D. Cuanto debo vender para cubrir mis costos: punto de equilibrio

E.

Proyeccin de ventas

F.

Estoy generando valor: VAN, TIR, costo de oportunidad

G. El valor del dinero en el tiempo

H. El costo del capital

I.

Fuentes de financiamiento

J.

Consejos de la administracin financiera para el emprendedor

A. Teora financiera para un emprededor

Producto con demanda

Precio justo que cubra costos y permita generar rentabilidad
Realizar buenas proyecciones acertadas
Contar con el financiamiento apropiado
Contar con recurso humano apropiado

Qu hace que una idea se convierta en una empresa exitosa?

Elegir proyectos donde el capital rinde ms de lo que cuesta.
Creacin de valor para la empresa.
La historia de la empresa, mercado, rubro
Precio justo para mi producto o servicio

Punto de equilibrio para cubrir costos

Evaluar si estoy generando valor y qu dejo de hacer por esto
Proyectar el futuro
Valor del dinero en el tiempo

Riesgo vs. rendimiento

Estar preparado: simular escenarios
Apalancamiento y estructura de capital
Fuentes de financiamiento
"Alguien que nunca ha cometido errores nunca trat de hacer algo
nuevo.
Albert Einstein

B. Entender el desempeo de la empresa

Entender el pasado es clave para proyectar el futuro.
Balance
1) Estados Financieros:
Balance General
Estado de Resultados
Flujo de caja/efectivo contable
Flujo de caja libre

E. Resultados
variables de flujo

Balance
variables de stock

Estado de Resultados

Ventas
-Gastos Operativos
= Ganancia operativa
-Intereses
-Impuestos
-= Ganancia Neta

El balance general: es una fotografa en un momento del tiempo. Lo que la empresa tiene
y todo lo que la empresa debe. La diferencia es el patrimonio neto. Los activos se ordenan
por orden de liquidez. Los pasivos se exponen en orden decreciente de exigibilidad.
El Estado de Resultados: es dinmico, se produce a lo largo de un periodo y no una fecha
especifica. Muestra el estado de prdidas y ganancias. El orden en el que se exponen las
ganancias tiene relacin con el modo en que son retiradas.
Variables de Flujo y de Stock: depreciacin acumulada y anual, utilidad acumulada y
utilidad anual

B. Entender el desempeo de la empresa

2) Anlisis de Estados Financieros:
Anlisis horizontal evolutivo
2014
Activo
Activo Corriente
Caja y Bancos
Cuentas por cobrar
Inventarios

Activo no Corriente
Propiedad, Planta y Equipo
Activos intangibles
Otros activos no corrientes
Activo Total

Anlisis vertical margen

2015

2.300
500
600
1.200

3.000
800
300
1.500

30%
60%
-50%
25%

8.000
5.000
2.000
1.000
18.300

9.000
4.500
3.000
1.500
20.600

13%
-10%
50%
50%
13%

Valor 2015 Valor 2014 = %

Valor 2013

Ventas
(-) Costo de Produccin
(=) Ganancia Bruta

2015
4.200
3.000
1.200

%
100%
71%
29%

(-) Gastos variables

Gastos Administracin
Gastos Comercializacin
Otros Gastos Operativos

100
200
50

2,4%
4,8%
1,2%

(-) Gastos fijos

(=) Ganancia Operativa

150
700

3,6%
16,7%

Costo de produccin = 3.000

Ventas
4.200
Para el ER: Todo debe medirse sobre el nivel de ventas.
Para el BG: sobre el nivel de activos, patrimonio
(globales)
Cul es la proporcin de un grupo respecto a un total
Generalmente se compara respecto a las ventas y a
los activos totales.

B. Entender el desempeo de la empresa

3) Ratios Financieros:
Un ratio expresa la relacin matemtica entre una cantidad y otra
Tiene que ser una relacin clara, directa y comprensible
Proporcionan claves y sntomas de las condiciones subyacente
Nos muestra qu es lo que deberamos hacer en el futuro.
Ratios de liquidez: capacidad de la empresa para pagar sus obligaciones en el corto plazo (1 ao).
Pierde descuentos favorables
Pierde oportunidades de inversin
Pierde libertad de accin y decisin
Puede obligar a vender activos fijos y generar su posterior quiebra
Pierde poder de negociacin
Puede perder proveedores y clientes
a) Coeficiente de liquidez
b) Prueba cida
c) Prueba cida ajustada
Ratios de eficiencia:
a) Rotacin de cuentas por cobrar periodo de cobro
b) Rotacin de cuentas por pagar periodo de pago
c) Rotacin de inventarios periodo de ventas
Ratios de endeudamiento/apalancamiento:
a) Relacin deuda Pat = Pasivo Total / Patrimonio Neto
b) Nivel de Endeudamiento = Pasivo / Activo
c) Relacin Cap Activo = Patrimonio Neto / Activo
D) Cobertura de Intereses (CI)
Ratios de rentabilidad:
a) Rentabilidad sobre la inversin (ROI)
b) Rentabilidad sobre el patrimonio (ROE)
c) Rentabilidad sobre el activo (ROA)

C. Estoy cobrando lo correcto?

1

Determinacin del costo de venta: sumar y dividir entre la produccin para sacar un
costo unitario
Costo de materia prima
Costos de mano de obra
Gastos indirectos de fabricacin

Saca una relacin de precios de tu competencia directa ey productos similares

Realiza un sondeo del mercado para determinar la DAP del cliente y cuanto
valorara tu producto (familiares, amigos, degustacin, grupo focal).

Realiza un anlisis de tu capacidad de produccin, al 90% para estimar la cantidad

mxima de venta y la posibilidad de competir.
Nota: si eres pequeo y vas a competir con grandes debes darle un valor agregado
a tu producto.
Debes analizar los 4 puntos, contrastarlos y decidir, siempre puedes pulir la lista de
precios y ajustarla, comienza con un precio bajo pero que cubra tus costos. Es mejor
incrementar en el futuro en base al valor agregado que vas entregando.

D. Cuanto debo vender para cubrir mis costos?: PE

Punto de equilibrio es un concepto de las
finanzas que hace referencia al nivel de ventas
donde los costos fijos y variables se encuentran
cubiertos. Esto supone que la empresa, en su punto
de equilibrio, tiene un beneficio que es igual a cero.

Cuantas unidades debo vender?

E. Proyeccion de ventas
Ventas de Wal-Mart, perodo 2004-2008
Ventas histricas
ao
Ventas
2004
256.329
2005
285.222
2006
312.427
2007
348.650
2008
374.526
Promedio aritmtico
Promedio geomtrico

11%
10%
12%
7%

Aplicando el
10% sobre las
256.329
281.818
309.842
340.652
374.526

Proyeccin usando la tasa de crecimiento

Ao

* (1 9,94%)n

10,0%
9,94%

Ventas
2004

256.329

2005

285.222

2006

312.427

2007

348.650

2008

374.526

2009

412.230

2010

453.729

2011

499.407

2012

549.683

Llegamos a
374.526

Mtodos para realizar el pronstico de ventas

Datos histricos
Tendencias del mercado
Ventas potenciales del sector o mercado
Ventas de la competencia
Encuestas
Pruebas de mercado
Juicios personales
No olvides: la estacionalidad

ventas histricas

ventas proyectadas

F. Estoy generando valor?: VAN, TIR, costo de oportunidad

Flujo de caja libre Es el efectivo proveniente de operaciones que esta disponible tanto
para accionistas como para acreedores. Costos incrementales y no costos hundidos

(aquellos que aportaran valor en el futuro).

Cuanto realmente vale mi negocio?.
Toma en cuenta:
a) Flujos
b) Tiempo
c) Tasas de descuento

El VAN es un indicador financiero que mide los flujos de los futuros ingresos y egresos que tendr
un proyecto, para determinar, si luego de descontar la inversin inicial, nos quedara alguna
ganancia. Si el resultado es positivo, el proyecto es viable.
La TIR es la mxima Tasa de descuento que puede tener un proyecto para que sea rentable.
VAN es 0.
F1
F2
Fn
VP InversionInicial

...

1
2
(
1

r
)
(
1

r
)
(
1

r)n

Flujos de Caja

18.000

5.000

5.000

5.000

5.000

5.000

5.000

G. El valor del dinero en el tiempo

El valor del dinero en el tiempo: es un concepto basado en la premisa de que un
inversor prefiere recibir un pago de una suma fija de dinero hoy, en lugar de recibir el
mismo a una fecha futura. En particular, si se recibe hoy una suma de dinero, se puede
obtener rendimiento sobre ese dinero. Adicionalmente, debido al efecto de inflacin,
en el futuro esa misma suma de dinero perder poder de compra.
Valor presente (PV) de una suma de dinero que ser recibida en el futuro.
Valor presente de una anualidad (PVA) es el valor presente de un flujo de pagos
futuros iguales, como los pagos que se hacen sobre una hipoteca.
Valor presente de una perpetuidad es el valor de un flujo de pagos perpetuos, o que
se estima no sern interrumpidos ni modificados nunca.
Valor futuro (FV) de un monto invertido (por ejemplo, en una cuenta de depsito) a
una cierta tasa de inters.
Valor futuro de una anualidad (FVA) es el valor futuro de un flujo de pagos
(anualidades), donde se asume que los pagos se reinvierten a una determinada tasa de
inters.
1) Las personas prefieren consumo presente a consumo futuro.
2) Cuando existe inflacin, el poder adquisitivo de la moneda cae. A mayor inflacin mayor la diferencia entre 1
bs. hoy y 1 bs. en el futuro.
3) Si inviertes en bolivianos no olvides que debes restarle la inflacin, esa es la tasa real.

G. No permitas que tu dinero duerma

a) Sabes cual es la diferencia entre ahorrar e invertir?.
b) Evala siempre tu costo de oportunidad tu segunda mejor opcin.
Ahorrar
Cajas de ahorro
DPFs

Tesorera
Cuentas corrientes

Invertir
Bolsa de valores
Bonos
Pagares
Acciones
Fondos de Inversin
Proyectos de Inversin

c) Enva tu dinero a trabajar para ti.

Evala tu perfil
Horizonte de ahorro/inversin
Objetivo
Rendimiento esperado
Costo de oportunidad

Para una buena decisin

H. El costo del capital

Se trata de un costo difcil de reducir, al estar determinado en su mayor parte por variables de la economa
tales como tasas de inters, tipos de cambio e impuestos. Un gerente financiero que logre calcular el costo de
capital de la empresa incrementara el valor.
Que alternativas tiene una empresa para financiarse?
Cuanto cuesta?
Es malo endeudarse?
Cual debera ser el criterio para tomar decisiones de financiamiento?
Realmente necesito apalancarme?

APALANCAMIENTO OPERATIVO
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Aprovechar el escudo fiscal

I. Fuentes de financiamiento tradicionales

Capital Semilla
Venture Capital o Capital De Riesgo
Private Equity o Capital Privado
Banca Tradicional
Arrendamiento Financiero
Factoraje
Warrant

I. Fuentes de financiamiento: bolsa y mercado de capitales

Emisiones directas en bolsa
Bonos
Pagares
Acciones privadas

Fondos de Inversin Cerrados

Fondos Pyme
Fondos capital privado
Fondos impulso a bolsa

Titularizacion
BENEFICIOS
Diversifica Fuentes de financiamiento
Mayor poder de Negociacin con acreedores.
Estructura de Financiamiento ms eficiente: Re estructuracin Pasivos.
Financiamiento estructurado a la medida segn necesidades financieras y a tasas
competitivas.
Control en la forma de amortizacin del capital
Certeza en el costo financiero (estableciendo tasas mnima y mxima)
Proyecta una imagen corporativa de su entidad (Prestigio)
Brinda transparencia y credibilidad a las gestiones empresariales

I. Fuentes de financiamiento: bolsa y mercado de capitales

Cules son los beneficios obtenidos al financiarse a travs de la emisin de instrumentos de
Deuda?
Bajo Costo de Financiamiento
Facilita la determinacin de la amortizacin del capital
Reduce la presin sobre el Flujo de Efectivo del emisor
Mejora el aprovechamiento del Efectivo (Costo de Oportunidad)
Cul es el proceso de inscribir una emisin en la Bolsa?
El primer paso para que una empresa pueda cotizar en Bolsa, es su debida inscripcin en el
Registro del Mercado de Valores, y en la Bolsa Boliviana de Valores como emisor autorizado.
Dicho proceso se realiza por medio de una Agencia de Bolsa.
De manera resumida, para llevar a cabo el proceso en cuestin, los pasos a seguir son:
Contactar una Agencia de Bolsa
Presentar toda la documentacin que la ley, la Bolsa y la ASFI solicitan.
Obtener la autorizacin de la empresa como Emisor por parte de la Bolsa de Valores y de la
ASFI
Registro de la empresa en el Registro Pblico Burstil.
Una vez este proceso ya est completo, la empresa puede emitir una variedad de productos
burstiles con el fin de obtener el financiamiento que requiere

J. Consejos de la administracion financiera

1. Genera probabilidades a tu favor. Se creativa, rompe moldes, confa en tus instintos; pero
verifica tus hiptesis estando abierta a la retroalimentacin del mercado (el mercado
manda).
2. Analiza constantemente el negocio de tu empresa. Debes dominar de donde viene tu
rentabilidad, en que proporcin y como ha ido evolucionando en el tiempo. Enfcate en la
creacin de valor y orienta tus esfuerzos hacia ese objetivo.
3. Proyecta tus flujos de caja libres que deja tu negocio.
4. Selecciona negocios en los cuales los ingresos superen a los egresos en trminos de valor
presente. Recuerda que el dinero tiene valor en el tiempo.
5. Estudia las fuentes de valor de tu empresa. All esta el secreto de tu xito y tambin de tu
fracaso. Desagrega la rentabilidad histrica en sus componentes, e identifica cuales puedes
mejorar.
6. Incentiva a tu equipo de management para que persiga el objetivo de maximizar el valor de
la empresa.
7. Conozca el riesgo de su negocio.
8. Diversifica tus inversiones. Mantener tu capital concentrado en pocos negocios te suma
riesgo especifico y no incrementa tu rentabilidad.
9. Infrmate sobre lo que esta ocurriendo en el mercado financiero.
10. Calcula el costo de capital.
11. Financia tu empresa de modo de no desaprovechar escudos fiscales.
12. Recuerda estar siempre preparada para cambiar las condiciones y adaptarte.