UNIVERSIDAD DE CIENCIAS

COMERCIALES

ANLISIS DE LA SITUACIN ECONMICA DE NICARAGUA DEL

2015-2016 DESDE UNA PERSPECTIVA ECONMICA MUNDIAL
COMO BASE A UNA PROYECCIN PARA EL AO 2017

PRESENTADO POR:
GARY RAMIREZ ARCE
DOCENTE:
PASTORA TENORIO LPEZ

MANAGUA, NICARAGUA
DOMINGO 18 DE DICIEMBRE DEL 2017
INDICE
I.

Introduccin

Pg. 3

Seminario de Tesis
II.
III.
IV.

V.
VI.
VII.

I.

Anlisis Econmico y Proyeccin Econmica de Nicaragua

Planteamiento del problema

Objetivos
Resultados
1. Perspectiva de la economa global
2. Perspectiva de la economa nacional
3. Proyeccin econmica 2016-2017
Conclusin
Referencia bibliogrfica
Anexos

INTRODUCCIN

Pg. 4
Pg. 5
Pg. 6
Pg. 6
Pg. 10
Pg. 17
Pg. 19
Pg. 20
Pg. 21

Seminario de Tesis

Anlisis Econmico y Proyeccin Econmica de Nicaragua

La economa nicaragense registr en el 2015 un buen desempeo y se espera que se

mantenga as en el 2016. Las actividades de construccin mostraron un buen dinamismo,
creciendo ms del 25 por ciento y compensaron en parte la cada de las exportaciones, que
se contrajeron en un 2 por ciento, la primera vez en seis aos. Igualmente impulsaron el
crecimiento los sectores de intermediacin financiera, hoteles y restaurantes, y el sector de
transporte y telecomunicaciones. La suspensin de los TPL trajo una reduccin en la
actividad manufacturera de zona franca que ya se est revirtiendo en el 2016; y los bajos
precios de las materias primas en general afectaron a las exportaciones agropecuarias y al
sector minero.
La relativa baja inflacin incidi positivamente en los salarios reales durante el 2015 y se
gener un crecimiento de los asegurados activos del INSS de casi el 9 por ciento,
consistente con el dinamismo observado.
El sector externo se deterior en el 2015. El dficit de la balanza comercial, identificada
como uno de los principales problemas estructurales del pas, se increment de 18.9 a 19.6
por ciento del PIB, a pesar de la cada de la factura petrolera, que cay nominalmente 34
por ciento con relacin al ao 2014. En los primeros cuatro meses del 2016, las
exportaciones de productos tradicionales han decrecido en un 15 por ciento, aunque las de
zonas francas han mostrado un repunte de ms del 10 por ciento. Las importaciones siguen
en aumento, aunque hay que sealar que la partida de mayor crecimiento fue la importacin
de bienes de capital con un 9.8 por ciento de incremento en el 2015.
En los mercados financieros, los depsitos se mantienen con un crecimiento alrededor del
15 por ciento en trminos reales; y el crdito, que se haba acelerado en un 14 por ciento
real en el primer semestre hasta llegar a un pico de crecimiento de 21 por ciento real en el
segundo semestre del 2015 ha descendido a una tasa del 18 por ciento en los primeros
meses del 2016. Cuando se compara el 2014 versus el 2015, se mostr una aceleracin de
tasas de crecimiento real de cartera en todos los sectores menos el ganadero debido a este
incremento en la segunda mitad del ao.

II.

PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

Seminario de Tesis

Anlisis Econmico y Proyeccin Econmica de Nicaragua

La economa de Nicaragua es la vigsima economa de Amrica Latina en trminos de

producto interno bruto (PIB) nominal, y la dcima novena en cuanto al PIB a precios de
paridad de poder adquisitivo (PPA).
Los datos publicados anualmente por el Fondo Monetario Internacional, muestran que hasta
el ao 2015, la economa total de Nicaragua tuvo un ascenso, llegando a situarse en los
12.222 millones de dlares (Producto Interno Bruto).
Nicaragua es un pas con un bajo nivel de desarrollo. Es el pas que menos produce de
Amrica Central y el segundo que menos riqueza produce en Amrica, habiendo subempleo
y pobreza diseminados.
El acuerdo de libre comercio entre los Estados Unidos y a Amrica Central est en vigor
desde 2006 y ha ampliado las posibilidades de exportacin para muchos productos
agrcolas y manufacturados.
Segn un estudio realizado por la Red Global de Exportacin (RGX), en Nicaragua el 45%
de las empresas exportadoras y el 73% de las importadoras no poseen una estructura interna
dedicada al comercio exterior, lo que les dificulta una correcta y eficaz gestin
internacional de sus operaciones.
Sin embargo, Nicaragua es el pas que ms crece en Centroamrica y se ha convertido en el
segundo receptor de inversiones en la regin, permitiendo tener un crecimiento del 5%. Su
desempeo econmico es tal que ha sido reconocido por el Fondo Monetario Internacional
(FMI) por medio de una serie de revisiones durante los ltimos aos.
Los indicadores de inversin extranjera directa revelan que el sector de la industria es el
ms destacado con un 29% de los flujos totales, seguido por el sector de comercio y
servicios con un 21 % y finalmente en el sector energtico con un 19%.
A pesar de estos datos de crecimiento econmico, en Nicaragua existe un bajo nivel de
desarrollo econmico, el cual implica otros factores como los niveles de escolaridad e
innovacin tecnolgica, entre otros.
Este planteamiento nos lleva a hacernos las siguientes interrogantes:
1.

Pregunta General:
4

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Anlisis Econmico y Proyeccin Econmica de Nicaragua

Cul es la proyeccin econmica de la economa de Nicaragua para el ao 2017 segn

actividad lograda en el ao 2015-2016?
2.

Preguntas especficas:

Cules son las acciones de la poltica interna y externa que generan estabilidad econmica
a los sectores econmicos del pas?
Qu sectores han generado un mayor nivel de desarrollo econmico del pas?
III.
1.

OBJETIVOS
Objetivo General:

Analizar la situacin econmica de Nicaragua del 2015-2016 desde una perspectiva

econmica mundial como base a una proyeccin para el ao 2017.
2.

Objetivos especficos:

Identificar las acciones de poltica exterior y de inversin que impulsan la estabilidad

econmica del pas segn sectores econmicos.
Identificar los sectores que impulsan a mejorar el nivel de desarrollo econmico del pas.
HIPTESIS
Las polticas de comercio exterior y de inversin no son factores nicos determinantes para
aumentar el nivel de desarrollo econmico del pas segn sus sectores econmicos.
Existen otros factores que impulsan al desarrollo econmico del pas, por lo tanto a travs
de una proyeccin econmica podramos determinar dichos factores.

IV.
RESULTADOS
1. PERSPECTIVA DE LA ECONOMA MUNDIAL

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1.1 Perspectiva econmica global

Segn las ltimas proyecciones del Fondo Monetario Internacional (FMI) de finales de
abril del 2016, la economa mundial para este ao registrar una mayor desaceleracin que
la prevista en enero de este ao. Las proyecciones de crecimiento de la economa mundial
son ms tenues, ya que se redujeron de 3.4 a 3.2 por ciento. Igualmente se redujo en una
dcima para el 2017. La reduccin se debe sobre todo a un estancamiento del crecimiento
econmico en EEUU; la continuidad de China en la bsqueda de un nuevo equilibrio; y la
persistencia de los precios bajos del petrleo y las materias primas. Esta reduccin de
precios, aunado a una demanda global que no ha respondido con fuerza, ha llevado como
resultado una desaceleracin del comercio mundial. Esta reduccin de las proyecciones de
las tasas de crecimiento ha sido una tendencia del FMI desde hace dos aos, en las que sus
proyecciones de crecimiento son revisadas a la baja, en un escenario de desaceleracin
econmica mundial que lleva ya cinco aos consecutivos.
Grfico 1: Crecimiento del PIB real mundial (%)

El crecimiento econmico adems de ser moderado ha sido desigual en el mundo. Se

proyecta que Estados Unidos crecer a un 2.4 por ciento en 2016. China se encuentra en la
actualidad en un estado de transicin de fundamentar su economa de productos para la
exportacin hacia el consumo domstico y los servicios. Como resultado se espera que la
economa china registre tasas de crecimiento de 6.5 y 6.2 para el 2016 y 2017
respectivamente, ligeramente superiores a las estimadas en la revisin de enero.

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Para Amrica Latina se proyecta una reduccin del crecimiento en 2016, principalmente
impulsada por desaceleramiento en economas grandes como Brasil y cadas en el PIB de
Venezuela, aunque se espera que en la mayora de los pases las tasas sean positivas.
Grfico 2: Crecimiento del PIB real por regiones (%)

1.2 Precios internacionales

Con relacin a los principales productos de exportacin de Nicaragua, se prevn cadas en
el 2016 en rubros sensibles como la carne y el caf. Aunque inferiores a las experimentadas
en el 2015, estas cadas tendrn su efecto en las exportaciones. Solamente en el caso del
azcar, despus de un ao de cadas del orden del 21 por ciento, se espera una recuperacin
de 15 por ciento para el 2016. Para el 2017 se prevn leves incrementos en los precios de
caf, carne y azcar.
Grfico 3: Principales productos de exportacin (%)

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Los principales productos de consumo interno mostrarn, segn las proyecciones de precios
del Banco Mundial e informacin de los mercados de futuro, una tendencia a la baja en
2016, aunque menos pronunciada que la experimentada en el 2015. El petrleo, que ha
mostrado una tendencia alcista en los ltimos meses despus de los niveles mnimos de
inicio de ao, se espera mantendr niveles bajos de precios.
Grfico 4: Principales productos de consumo interno (%)

1.3 Pases Centroamericanos

En los ltimos dos trimestres del 2015 todos los pases de Centroamrica registraron una
aceleracin de la actividad econmica, siendo Nicaragua el que ms fuerte creci. La
estrecha relacin comercial de la regin con los Estados Unidos ayud en parte a explicar
este dinamismo.
Grfico 5: Crecimiento del PIB real en Centroamrica (%)

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La inflacin, que se haba venido reduciendo a lo largo del 2015 en la regin

centroamericana, mostr un repunte a partir de noviembre para luego estabilizarse en el
2016 a niveles relativamente bajos. Llama la atencin la deflacin registrada en Costa Rica,
el pas donde ms han bajado los precios.
Grfico 6: Crecimiento del PIB real en Centroamrica (%)

La inversin extranjera directa (IED) ha mostrado un descenso en todos los pases de la

regin, excepto en El Salvador, donde es la ms pequea como proporcin de su PIB. Se
espera en el 2016 una mayor volatilidad de la inversin tanto en la regin como a nivel
mundial por cambios en las polticas crediticias y polticas monetarias menos
acomodaticias en pases desarrollados.
Grfico 7: Inversin Extranjera Directa - IED (%)

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2. PERSPECTIVA DE LA ECONOMA NACIONAL

2.2 Produccin y demanda
Segn estimaciones del Banco Central de Nicaragua (BCN), el Producto Interno Bruto
(PIB) en 2015 tuvo un crecimiento de 4.9 por ciento, superior al 4.6 por ciento del 2014.
Este crecimiento es superior al ndice Mensual de Actividad Econmica (IMAE), que tuvo
un crecimiento anual de 4.6 por ciento, siendo igual al crecimiento presentado en 2014.
Dado que durante el ao no se cuenta con datos del PIB con frecuencia mensual, se utiliza
el IMAE como una aproximacin de la actividad econmica mes a mes.
Grfico 8: IMAE PIB Crecimiento promedio anual (%)

Segn los datos del IMAE al mes de enero de 2016, la tasa de crecimiento de la actividad
econmica comenz a acelerarse a partir de julio de 2015, despus de presentar una
desaceleracin observada desde 2012. En junio de 2015, la tasa de crecimiento promedio
anual fue de 3.8 por ciento y en febrero de 2016 de 4.9 por ciento.
Al analizar el PIB por actividad econmica, es decir por el enfoque de produccin, el sector
de construccin fue el que tuvo mayor crecimiento. Le sigue el sector relacionado con
servicios financieros y el comercio. Estos tres sectores representan el 19 por ciento del PIB,
destacndose el sector de comercio que representa un 12 por ciento del PIB, siendo el
segundo sector de ms peso despus de la industria de manufactura. Los sectores de
manufactura, pesca y acuicultura, y minas y canteras, fueron los que decrecieron en el
perodo. A pesar de la desaceleracin experimentada en la industria de manufactura, este

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sector sigue siendo el de mayor peso relativo en el PIB al representar el 13 por ciento del
mismo.
Cabe mencionar que los sectores comercio; hoteles y restaurantes; y transporte y
comunicaciones crecieron a una tasa mayor que la del PIB, debido al incremento del
ingreso de turistas extranjeros y al aumento de la inversin por parte de la industria
telefnica en la modernizacin de sus equipos de transmisin.
Por su parte, el crecimiento del sector de construccin fue resultado del aumento de
construcciones residenciales, no residenciales, obras de ingeniera civil y servicios de
construccin durante el perodo. Las colocaciones crediticias y el aumento de los depsitos
totales explican el crecimiento de 9.5 por ciento de la actividad financiera.
Grfico 9: PIB por actividad econmica crecimiento anual 2015 (%)

Al tomar en cuenta la participacin de cada sector en el crecimiento del PIB, el comercio

tuvo el mayor aporte seguido de cerca por la construccin. Transporte y comunicaciones; e
intermediacin financiera son los siguientes sectores que ms aportaron al crecimiento. En
conjunto estos cuatro sectores aportaron el 50.7 por ciento del crecimiento del PIB total.
Por el lado de la demanda, la actividad econmica fue impulsada principalmente por la
inversin fija privada y el consumo privado, representando de forma conjunta el 91 por

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ciento del crecimiento. Por su parte, las exportaciones netas afectaron negativamente el
crecimiento econmico.
2.2 Sector externo
En 2015, las exportaciones tuvieron un menor dinamismo en relacin al 2014. En 2015 las
exportaciones sumaron US$4,897 millones, que representan el 39.5 por ciento del PIB, y
las importaciones US$7,322 millones, un 59.1 por ciento del PIB. Esto da como resultado
un dficit comercial de US$2,425 millones, equivalente al 19.6 por ciento del PIB y mayor
que el de 2014 que fue de 18.9 por ciento.
El monto de las exportaciones a febrero de 2016 fue de US$777 millones, mantenindose
constantes con respecto al monto a febrero de 2015, mientras que las importaciones fueron
U$1,169 millones, 5.7 por ciento mayor con relacin al mismo mes del ao anterior.
Grfico 9: Balanza Comercial (%)

Las exportaciones totales de bienes decrecieron 4.8 por ciento en trminos nominales (es
decir en valor) en 2015, debido principalmente a la reduccin de las exportaciones de
mercancas, y en menor medida debido a las exportaciones de zona franca que tuvieron una
reduccin del 1.4 por ciento. Dentro de las exportaciones de mercancas, las de los
principales productos decrecieron 6 por ciento.

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Grfico 10: Exportaciones e importaciones totales (millones $)

Los principales destinos de las exportaciones nicaragenses en 2015 fueron Estados Unidos
(37.4%), seguido de Centroamrica (23.4%) y Venezuela (12%). La proporcin de
exportaciones a Estados Unidos y Centroamrica aument, mientras que la de Venezuela
disminuy.
2.3 Remesas
En 2015 se registraron US$1,193 millones en concepto de remesas, un 5 por ciento ms que
en 2014. Como porcentaje del PIB las remesas representaron 9.6 por ciento, menor al 9.9
por ciento del ao anterior, pese a que el valor de las remesas creci, el valor incrementado
no fue suficiente para compensar el crecimiento del PIB.
Grfico 10: Remesas familiares (millones $ - %)

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El origen de estas remesas en 2015 se mantiene similar a aos anteriores, teniendo como
principal pas de origen Estados Unidos (55.8%), luego Costa Rica (21.7%) y Espaa
(7.5%).
Entre enero y febrero de 2016 las remesas sumaron US$195 millones, mientras que en el
mismo periodo de 2015, las remesas ascendieron a US$183 millones, por lo que el crecimiento fue de 6.6 por ciento.
2.4 Sector pblico
El sector pblico consolidado mostr un deterioro, al registrar un aumento de su dficit en
el 2015, que sigue en aumento en los primeros dos meses del 2016. Destacan en este
resultado el dficit del INSS, del BCN y un incremento de los gastos corrientes y de capital
del gobierno central.
En el ao 2015, el Sector Pblico Consolidado (SPC) tuvo un dficit antes de donaciones
de 3.2 por ciento del PIB, equivalente a C$11,151 millones, mientras que el dficit en 2014
fue de 2.9 por ciento del PIB. El incremento de este dficit se debe principalmente al
aumento del dficit del BCN, del Gobierno Central (GC) y del INSS, como se explica ms
adelante. Las donaciones en 2015, que ascendieron a C$4,313 millones, redujeron el dficit
al 2 por ciento del PIB.
En 2015 los ingresos del SPC fueron C$88,479 millones, equivalentes al 25.6 por ciento del
PIB, y los gastos C$99,630 millones, 28.8 por ciento del PIB. El crecimiento nominal de
los ingresos y gastos fue de 17.3 y 18.0 por ciento, respectivamente. El gobierno central
(GC) contribuy con el 65.7 por ciento de los ingresos y represent el 63.9 por ciento de los
gastos.
Grfico 11: Ingresos y Gastos (%)

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En febrero de 2016, los ingresos del SPC fueron C$15,840 millones que representan el 25.1
por ciento del PIB, mientras que los gastos fueron C$17,907 millones equivalentes a 28.4
por ciento del PIB.
2.5 Ingresos del gobierno central
Los ingresos del GC ascendieron a 16.8 por ciento del PIB en 2015, mientras el ao
anterior fue de 16.6 por ciento. Este aumento en los ingresos tanto en trminos absolutos
como porcentaje del PIB se debe principalmente al aumento de los ingresos no tributarios,
y por el crecimiento de la recaudacin del ISC y DAI segn el boletn de finanzas pblicas
del BCN. En febrero de 2016, los ingresos aumentaron con respecto a enero de 2015 en
16.7 por ciento, alcanzando los C$10,467 millones.
Grfico 12: Ingresos del gobierno central (millones C$)

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El crecimiento de la recaudacin de impuestos en trminos nominales fue menor en 2015

alcanzando una tasa de crecimiento de 14.8 por ciento versus el 15.8 por ciento de 2014.
Sin embargo, en trminos reales la tasa de crecimiento fue mayor en 0.1 puntos
porcentuales respecto al ao anterior. Esta categora de ingreso represent el 93.2 por ciento
del total de ingresos. En febrero de 2016, se observ un crecimiento de 17.4 por ciento en
trminos nominales y de 13.6 por ciento en trminos reales al comparar con febrero de
2015.
Con respecto a los otros ingresos, que son multas, derechos y rentas con destino especfico,
tuvieron un incremento de 14.8 por ciento en trminos nominales y 6.5 por ciento en
trminos reales. Este incremento se debe principalmente a una mayor eficiencia en el cobro
por parte de las instituciones pblicas.
2.6 Reservas Internacionales
Las reservas internacionales netas tienen una cobertura de 174.2 por ciento de la base
monetaria, sin presentar variacin con respecto al mismo perodo de 2015. Por su parte, la
cobertura de las reservas internacionales brutas sobre los depsitos privados disminuy de
59.5 por ciento en 2015 a 57.8 por ciento en 2016.
Grfico 13: Reservas internacionales (millones C$)

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En relacin a los flujos cambiarios del BCN, la reduccin de las reservas internacionales se
debi principalmente a la venta neta de divisas en la mesa de cambio de US$171.3
millones, lo que indica un incremento significativo de la demanda de divisas por parte del
pblico al BCN, ligado al deterioro de la balanza comercial. Esta reduccin de las reservas
internacionales fue parcialmente compensada por el supervit de los ingresos netos de
divisas del SPNF y otras operaciones que tuvieron un efecto positivo de US$84.8 millones.
4.6 Riesgo pas
Finalmente, la medida de riesgo pas, que es el diferencial entre la tasa de inters de tres
meses en crdobas en Nicaragua y la tasa de inters de los Bonos del Tesoro de Estados
Unidos de igual plazo, se redujo de 2.3 por ciento en noviembre de 2015 a 1.4 por ciento en
febrero de 2016. Es decir que la posicin de Nicaragua como destino para inversiones ha
mejorado al disminuir el riesgo sobre el capital invertido.
Grfico 14: Riesgo pas (millones C$)

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3. PROYECCIN ECONMICA 2016 - 2017

Segn las estimaciones del ltimo informe del estado econmico mundial del Fondo
Monetario Internacional (FMI), el 2016 se caracterizar por un crecimiento mundial del 3.2
por ciento, levemente menor que la estimacin del ltimo reporte de enero del 2016. La
disminucin de los precios de las materias primas, una desaceleracin del comercio
mundial y la an modesta respuesta de la demanda mundial a la reduccin de los precios
del petrleo apuntan a una actividad econmica modesta en el 2016 con expectativas de
cierta recuperacin en el 2017 de no darse choques sistmicos mundiales. La turbulencia
financiera y la volatilidad de los mercados en general han debilitado la recuperacin
mundial segn el FMI. Adems, la disminucin prolongada de los precios del petrleo est
teniendo efectos negativos en los pases exportadores del crudo, generando tensiones
fiscales.
A pesar de este escenario de mayor incertidumbre mundial, las proyecciones de crecimiento
de la economa nicaragense continan siendo positivas y relativamente altas cuando se
comparan con las tasas de crecimiento de la regin. FUNIDES estima tasas de crecimiento
de 4.7 por ciento para el 2016 y de 4.4 por ciento para el 2017.
Los resultados de las proyecciones del crecimiento de la economa nacional se deben al
desempeo diferenciado de los diversos componentes del PIB. Entre las que contribuyen
ms positivamente se encuentran las inversiones privadas, que se espera crecern a tasas
superiores al 15 por ciento por segundo ao consecutivo. Este ao el gasto de inversiones

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pblicas tambin tendr un efecto positivo en el crecimiento, siempre y cuando las

inversiones que se realicen sean rentables y mejoren la productividad. La manufactura que
fue afectada en el 2015 producto de la eliminacin de los TPL1 y la disminucin de las
exportaciones de otros productos, se estima crecer alrededor del 4.5 por ciento en el 2016,
debido principalmente al dinamismo que estn demostrando las exportaciones de zonas
francas.
Se proyectan tasas de crecimiento estables en el consumo, el comercio y las
telecomunicaciones y transporte. Las exportaciones totales se estima tendrn un
crecimiento moderado, as como la agricultura y la ganadera, an afectada por los bajos
precios de las materias primas. Las importaciones, que contribuyen negativamente al PIB,
se estima crecern a tasas altas sobre todo por las importaciones de bienes de capital como
resultado del incremento de las inversiones.
3.1 Proyecciones de crecimiento de los principales sectores
La manufactura, el sector de mayor peso relativo en la economa de Nicaragua, enfrent
una situacin difcil en 2015 (decrecimiento de 1.1 por ciento) como resultado de la
situacin de la zona franca, menor produccin de carne (y sus derivados, como el cuero) y
menor acopio de leche. Sin embargo, para 2016 y 2017 se pronostican crecimientos de 4.5
y 4.4 por ciento respectivamente, una vez que cambien los factores que provocaron la
desaceleracin del 2015.
Se proyecta que el comercio, que es el segundo sector de mayor peso relativo en el PIB de
Nicaragua, se mantenga dinmico en 2016 y 2017 con crecimientos de 5.6 y 6.4 por ciento
respectivamente.
El tercer sector de mayor peso relativo en el PIB de Nicaragua es transporte y
comunicaciones. Despus de crecer 5.2 por ciento en 2015, se proyecta que en 2016 la
actividad de este sector crezca 9.1 por ciento y en 2017 9.6 por ciento. Lo anterior debido
principalmente a la expansin de la red celular de cuarta generacin.
La agricultura, el cuarto sector de mayor peso en el PIB, segn estimaciones del BCN se
recuper de los efectos del fenmeno de El Nio a partir del tercer trimestre de 2015 y

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cerr el ao creciendo 3.2 por ciento. Para los aos 2016 y 2017 se proyectan crecimientos
de 2.4 y 2.6 por ciento respectivamente.
3.1 Proyecciones de crecimiento del PIB
De la combinacin de las proyecciones anteriores y de sus respectivas contribuciones al
PIB se estima que el crecimiento resultante para el 2016 ser del 4.7 por ciento con una
leve baja al 4.4 por ciento para el 2017.
Grfico 15: Proyeccin de crecimiento del PIB (millones C$)

V.

CONCLUSION

Los diferentes sectores econmicos del pas juegan un papel fundamental en el desarrollo
econmico del pas y est en el mejor beneficio de todos los nicaragenses que tengamos
un sistema de gobierno eficiente, sostenible, con reglas claras y que atienda los niveles de
pobreza del pas.

VI.
REFERENCIA BIBLIOGRFICA
Banco Mundial (2016). Commodity markets outlook: April 2016
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BCN (2015). Boletn de finanzas pblicas III trimestre de 2015. Diciembre 2015.
BCN (2016). Comercio exterior. Abril 2016.
BCN (2016). Cuentas nacionales trimestrales de Nicaragua
FMI (2016). World economic outlook update: April 2016.
FUNIDES (2016). Informe de coyuntura econmica.

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