Finanazas

Carlos Alberto Prieto Hurtado
Sobre un buen cimiento

se puede levantar un
buen edificio y el mejor
cimiento y zanja del
mundo es el dinero.
Carlos Alberto
Prieto Hurtado
ANLISIS
FINANCIERO
ANLISIS FINANCIERO
Cervantes.
Sello Editorial:
Fundacin para la
Educacin Superior San Mateo
F U N D A C I N
Bogot D.C. Colombia
SAN MATEO
EDUCACIN SUPERIOR
COLECCIN DIDCTICA
CIENCIAS ECONMICAS Y ADMINISTRATIVAS
ANLISIS FINANCIERO

ANLISIS FINANCIERO
2.3.2.- Diversas Formas de Presentacin de los

Estados Financieros
2.4.- Criterios de Clasificacin y Ordenamiento
de cuentas
2.5.- Modelos de Estados Financieros Bsicos
2.5.1.- Modelo 1 Presentacin Comercial
2.5.2.- Modelo 2 Presentacin Recomendada
por el Comit de Investigacin
2.5.3.- Modelo 3 Presentacin Sociedades
Annimas Colombianas
2.5.4.- Modelo 4 Presentacin Formato de la Dian
30
32
34
34
36
43
46
3.3.1.3.2.-
Anlisis Horizontal y Vertical

Anlisis Vertical
Anlisis Horizontal
49
49
56
4.4.1.4.2.4.2.1.4.2.2.4.2.3.4.2.4.4.3.4.4.-
Las Razones o Indicadores Financieros

Generalidades
Clasificacin de los Indicadores
Indicadores de Liquidez
Indicadores de Endeudamiento
Indicadores de Actividad
Indicadores de Rendimiento
Relacin entre Indicadores
Relacin entre Indicadores de Liquidez e
Indicadores de Actividad
61
61
62
62
64
70
76
79
El Flujo de Fondos
Generalidades
Fuentes de Fondos
Usos de Fondos
83
83
84
84
5.5.1.5.2.5.3.-
Bibliografa
ANLISIS FINANCIERO
79
87
FUNDACIN PARA LA EDUCACIN SUPERIOR

SAN MATEO
2010
Catalogacin en la publicacin Fundacin para la Educacin Superior San Mateo

Texto para programa de Administracin.
FUNDACIN PARA LA EDUCACIN SUPERIOR SAN MATEO
Visin Global de Finanzas y el Anlisis Financiero.

Anlisis, Estados Financieros y Utilidad.
Balances y Presentacin de Estados Financieros, Relacin entre Indicadores y
Flujo de Fondos.
89 p.
ISBN: 978-958-98600-5-2
Ciencias Econmicas y Administrativas.
CONTENIDO
ISBN 978-958-98600-5-2
Concepto grfico y propuesta de portada

Gonzalo Garavito Silva.
Diagramacin
Mara Fernanda Garavito Santos.
Impresin
FOCO Ediciones Bogot - Colombia
Sello Edit. Fundacin para la Educacin Superior San Mateo (958-98600)
Todos los derechos reservados. Bajo las sanciones establecidas en las leyes, queda rigurosamente
prohibida, sin autorizacin escrita de los ttulares del copyright, la reproduccin total o parcial
de esta obra por cualquier medio o procedimiento, comprendidos la reprografa y el tratamiento informtico.
1.-
Visin Global de las Finanzas y el

Anlisis Financiero
1.1.La Funcin Financiera
1.2.El Objetivo Financiero
1.3.La Funcin Financiera y el Tamao
Del Negocio
1.4.El Analista Financiero
1.5.Que es el Anlisis Financiero
1.5.1.- Motivaciones del Anlisis Financiero
1.5.2.- A Quin le Interesa el Anlisis Financiero?
1.5.3.- Las Herramientas del Anlisis Financiero
1.5.3.1.- Anlisis Interno y Externo
1.5.3.2.- mbito del Anlisis Financiero
14
15
16
17
18
20
22
22
2.2.1.2.2.2.2.1.2.2.2.2.3.2.3.1.-
25
25
26
26
27
28
29
Los Estados Financieros

Naturaleza de los Estados Financieros
Estados Financieros Bsicos
El Balance General
El Estado de Prdidas y Ganancias
Principios de los Estados Financieros
Limitaciones de los Estados Financieros
9
9
13
12
ANLISIS FINANCIERO
! RESPONSABILIDAD POR LA PRODUCCIN, MANEJO Y

FLUJO ADECUADO DE LA INFORMACIN CONTABLE Y
FINANCIERA.
Esta informacin, su calidad y oportunidad de presentacin
constituyen la base fundamental para que todos los
funcionarios que participan en la gestin financiera puedan
llevar a cabo y sin tropiezos, su objetivo.
! RESPONSABILIDAD POR LA ADMINISTRACIN EFICIENTE DEL
CAPITAL DE TRABAJO.
Esto es, establecer los niveles deseables de efectivo, cartera
e inventarios y controlar permanentemente la inversin all
representada para que se ajuste a lo establecido.
UNIDAD I
1. VISIN GLOBAL DE LAS FINANZAS Y EL ANLISIS
FINANCIERO
! RESPONSABILIDAD POR LA SELECCIN Y EVALUACIN DE

INVERSIONES A LARGO PLAZO.
Especialmente en lo que concierne a los activos fijos que se
requieren para la marcha normal de la empresa. Es tan
complejo este punto que son muchos los factores que
convergen y se ha desarrollado una disciplina especfica
denominada Evaluacin de Proyectos de Inversin.
! RESPONSABILIDAD POR LA CONSECUCIN Y MANEJO DE

FONDOS REQUERIDOS POR LA COMPAA.
El financista debe conocer y saber utilizar con la debida
propiedad las fuentes de financiacin que su empresa debe
utilizar. Por esta razn, es indispensable que el funcionario
financiero mantenga una estrecha relacin con los
inversionistas y entidades de crdito.
Quienes constituyen las principales fuentes de
financiamiento para su negocio, sus conocimientos sobre el
medio ambiente financiero y su apropiado desempeo en
1.1. LA FUNCIN FINANCIERA.

El estudio de las finanzas se debe tener en cuenta ya que esta
disciplina constituye una parte de la Economa, la cual se
preocupa por dar nfasis y llevar a la prctica los conceptos
econmicos tericos.
Para llegar al campo financiero debemos partir de las
grandes ramas que integran la ciencia econmica y estas
son: LA MACROECONOMA que le suministra al financista
conocimientos amplios acerca del sistema institucional en el
cual se mueve la estructura del sistema bancario, las cuentas
nacionales, las polticas econmicas internas y externas. LA
MICROECONOMA que lo ubica dentro de unos principios, a
nivel de empresa, los cuales deben ser tenidos en cuenta
para lograr el xito financiero como por ejemplo los principios
de oferta y demanda, estrategias para maximizar utilidades,
10
ANLISIS FINANCIERO
preferencias sobre utilidad o riesgo, polticas de precios, etc.

De esta, manera general podemos decir que la actividad
financiera comprende tres funciones bsicas:
Por lo tanto todo el esfuerzo financiero se refleja en el balance

general de cada compaa.
MAX TRAILER Y CIA. LTDA.
BALANCE GENERAL
! PREPARACIN Y ANLISIS DE INFORMACIN FINANCIERA.

El cumplimiento de esta funcin es indispensable para el
desarrollo de las dos siguientes y nos referimos a la
preparacin adecuada y el anlisis exhaustivo de los estados
financieros bsicos y dems informacin financiera auxiliar
de tal manera que esto pueda ser utilizado para la toma de
decisiones en cuanto al manejo actual o futuro de la
empresa.
! DETERMINACIN DE LA ESTRUCTURA DE ACTIVOS.

Esta funcin implica determinar la clase, cantidad y calidad
de los activos que la empresa requiere para el desarrollo de
su objeto social, as mismo debemos controlar
permanentemente el nivel de inversin en activo corriente
para que se mantenga en el ptimo establecido por la
compaa, de igual manera el financista debe saber cundo
adquirir activos fijos, cundo reemplazarlos y cundo
retirarlos.
! ESTRUCTURA FINANCIERA.
Conocidas las necesidades de la compaa, por el volumen
y cuanta de los activos, es necesario pensar en los recursos
requeridos para tal inversin, entonces se necesita
determinar que fuentes de financiamiento utilizar en el corto,
mediano y largo plazo, sino que tambin se debe determinar
la composicin adecuada y correcta distribucin entre
pasivos con terceros y patrimonio sin olvidar el costo de cada
fuente.
11
PASIVO
ACTIVO
PATRIMONIO
Aqu observamos que las tres funciones financieras

convergen en la presentacin del balance general, de
donde tenemos:
! La primera funcin financiera, aporta la informacin

adecuadamente y en forma condensada en el balance.
! La segunda funcin, es el manejo de los activos.
! La tercera funcin, se encamina a lo concerniente al
financiamiento.
No mencionamos aqu el estado de prdidas y ganancias ya
que el resultado final esta representado en el patrimonio en
forma de utilidad o de prdida, aumentando o
disminuyendo el valor de la empresa.
Desglosando los conceptos anteriores podemos decir que la
funcin financiera dentro de la empresa implica las
siguientes responsabilidades:
16
ANLISIS FINANCIERO
investigacin y, por que no decirlo, algo de esa malicia que

ayuda a descubrir cosas que no aparecen a simple vista.
! Poseer mucha mstica, entusiasmo, persistencia y

condiciones especiales para el trabajo en equipo.
! Debe poseer slidos y amplios conocimientos de

contabilidad general y de costos, porque no podra
interpretar y analizar debidamente los estados financieros, si
no conoce las tcnicas y procedimientos que se utilizan para
su preparacin.
! Debe contar con suficiente informacin sobre las

caractersticas no financieras de la empresa que estudia,
especialmente en cuanto a su organizacin, aspectos
laborales, productos y mercado, proceso productivo,
capacidad instalada, planes y proyecciones, etc.
! Finalmente, debe estar suficiente y permanentemente

enterado de las situaciones y cambios en los campos
econmico, poltico, monetario y fiscal, tanto a nivel nacional
como internacional, los cuales pueden incidir en la marcha
de la empresa, objeto de estudio.
1.5. QUE ES EL ANLISIS FINANCIERO.

Se puede definir como un proceso que comprende la
recopilacin, interpretacin, comparacin y estudio de los
estados financieros y datos operacionales de un negocio.
Esto implica el clculo e interpretacin de porcentajes, tasas,
t e n d e n c i a s, i n d i c a d o r e s y e s t a d o s f i n a n c i e r o s
complementarios o auxiliares, los cuales sirven para evaluar
el desempeo financiero y operacional de la firma
13
los mercados de capitales nacionales e internacionales se

convierten entonces en la clave del xito para su gestin
financiera.
! RESPONSABILIDAD POR SU PARTICIPACIN EN EL

DESARROLLO DE LA EMPRESA.
El funcionario financiero debe tomar parte activa en la
definicin de los objetivos, las estrategias, los planes y
programas que desarrollar la empresa.
! RESPONSABILIDAD POR EL MANEJO ADMINISTRATIVO DE

LAS REAS DE LA EMPRESA INVOLUCRADAS EN LA FUNCIN
FINANCIERA.
Tales pueden ser: contabilidad, costos, anlisis financiero,
proyectos, tesorera, crdito, presupuestos, auditora,
impuestos, comercio exterior, sistemas.
1.2. EL OBJETIVO FINANCIERO.
Todo el esfuerzo desarrollado por la gestin financiera debe
tender hacia un fin, MAXIMIZAR EL VALOR DE LA EMPRESA ese
fin corresponde, por lo general, al propsito de los
accionistas, inversionistas o dueos, de incrementar su propia
riqueza, es decir, su inversin.
El valor de la empresa es un concepto muy complejo de
entender en la vida prctica, pero podemos decir que se
resume en el valor de mercado de cada accin o aporte
social, y de que de alguna manera, a travs del tiempo, el
valor promedio de las acciones reflejan el xito o el fracaso
de la gestin financiera.
Lo que s debe quedar claro es que el objetivo financiero no
debe ser el de maximizar las utilidades, como en ocasiones
14
ANLISIS FINANCIERO
se predica, ya que las utilidades no son sino uno de los

ingredientes del valor de la empresa.
1.3. LA FUNCIN FINANCIERA Y EL TAMAO DEL

NEGOCIO.
La condicin real, la complejidad y la importancia de la
funcin financiera dependen en buena parte del tamao del
negocio y de la etapa por la cual atraviesa la empresa en su
desarrollo. En el departamento de contabilidad se
concentrar todos los aspectos financieros y las decisiones
sern tomadas por el gerente general. Pero a medida que el
negocio crece, la importancia de la gestin financiera
demanda un mayor nmero de funcionarios y
dependencias, entonces ser menester crear una
vicepresidencia, subgerencia o divisin financiera, la cual
tendr a su cargo un mayor nmero de funciones y un mayor
nmero de funcionarios con diversas especializaciones en los
diferentes aspectos de las finanzas. Por lo cual tendremos:
! EL CONTADOR, encargado del manejo contable y

preparacin de la informacin financiera.
15
! EL FINANCISTA ESPECIALIZADO EN COMERCIO EXTERIOR, el

cual se encargar de todo lo que se relaciona con
importaciones, exportaciones, crdito externo, etc.
! EL FINANCISTA TESORERO, quien se encarga del manejo de
los recursos de tesorera y las inversiones de la empresa.
! EL FINANCISTA EXPERTO EN PROYECTOS, al cual le
corresponde preparar y evaluar los proyectos de desarrollo
de la compaa.
! EL ANALISTA FINANCIERO, finalmente, a quien corresponde
adecuar la informacin financiera, analizarla dentro de un
marco macro y microeconmico, obtener conclusiones y
proponer recomendaciones para que el administrador
financiero tenga una base en la toma de decisiones.
1.4. EL ANALISTA FINANCIERO.
Es un financista especializado a quien, con base en los
estados financieros y dems informacin que posea sobre la
empresa, le corresponde interpretar, analizar, obtener y
presentar recomendaciones, una vez haya determinado si la
situacin financiera y los resultados de operacin de una
empresa son satisfactorios o no.
! EL FINANCISTA EXPERTO EN PRESUPUESTOS, a quien

corresponde la preparacin y control de los presupuestos de
la empresa.
! EL FINANCISTA AUDITOR, el cual tiene que ver con la

vigencia y control interno de las operaciones de la empresa.
! EL FINANCISTA EXPERTO EN IMPUESTOS, a quien corresponde

el manejo de los aspectos tributarios.
Dado que la actividad del analista es algo tan importante,

que sus conclusiones y recomendaciones son de tan vasta
trascendencia y pueden afectar positiva o negativamente
no solo a una sino a muchas empresas, aquel debe ser un
profesional que rena un mnimo de condiciones y
cualidades como son las siguientes:
! Un profesional dedicado a esta labor debe contar con una
capacidad analtica sobresaliente, gran habilidad para la
20
ANLISIS FINANCIERO
17
afiliados y calculan algunos indicadores con el fin de llevar

ciertos registros y poder suministrarlos a los afiliados.
ayudando a los administradores, inversionistas y acreedores a

tomar sus respectivas decisiones.
E. LA BOLSA DE VALORES.
Las sociedades inscritas en la Bolsa de Valores tiene la
obligacin de enviar, al final de cada periodo sus estados
financieros a la bolsa respectiva. Esta evala la situacin
financiera de la sociedad y suministra informacin a quienes
estn interesados en el mercado de tales valores.
1.5.1. MOTIVACIONES DEL ANLISIS FINANCIERO.
F. LA DIAN.
Toda empresa est obligada a presentar anualmente su
declaracin de renta, la cual incluye estados financieros muy
detallados. Esta evaluar y examinar dicha informacin
financiera, siempre desde su propio punto de vista, tratando
de establecer si cada compaa esta cumpliendo
debidamente con su deber de contribuyente.
! Se cuenta con el capital de trabajo suficiente para atender
1.5.3. LAS HERRAMIENTAS DEL ANLISIS FINANCIERO.

Cuando hablamos de herramientas del anlisis nos referimos
a la informacin que sirve de punto de partida para el
estudio, o sea la materia prima del anlisis financiero. En
ningn caso s esta hablando de las tcnicas de anlisis, las
cuales estudiaremos ms adelante.
El analista, dependiendo de su ubicacin dentro o fuera de la
empresa cuenta con una serie de herramientas para el
desarrollo de su anlisis entre las cuales las ms importantes
son las siguientes:
! Los estados financieros bsicos suministrados o publicados
por la empresa. Se debe tomar por lo menos los
correspondientes a los tres ltimos aos.
En general el analista busca dar respuestas a muchos

interrogantes, analizados desde distintos puntos de vista,
algunos de estos interrogantes son:
! Es el nivel de activos el indicado para el volumen de

operaciones de la empresa?
la marcha normal de las operaciones de la compaa?
! Posee la empresa una capacidad instalada excesiva y

subutilizada, ser suficiente para el futuro, se requerirn
nuevas inversiones en planta?
! Cmo ha sido financiado el activo de la empresa, es

adecuada la estructura de capital?
! Podr la empresa pagar sus pasivos corrientes?, podr
atender sus obligaciones de largo plazo?, son
proporcionales los aportes de los socios?
! Cul ha sido su poltica de dividendos, ha crecido su

patrimonio proporcional al incremento en las operaciones de
la empresa?
! Hasta que punto el negocio se ha visto afectado por
factores externos econmicos, polticos o sociales?
! Cul es la posicin de la competencia, cuales sus
tendencias, existen productos sustitutos?
18
ANLISIS FINANCIERO
legales de tipo laboral o fiscal?
! Medicin de costos.
! Determinacin de la eficiencia relativa de las divisiones,
1.5.2. A QUIN INTERESA EL ANLISIS FINANCIERO?
! Evaluacin de los funcionarios del rea financiera, a
! En que medida afectan a la empresa las disposiciones
19
departamentos, procesos y productos.

En principio existen varias personas y entidades a quienes
interesa y conviene el anlisis financiero, cada una lo
enfocar desde el punto de vista de sus propios intereses y
dar nfasis a ciertos aspectos que considere de mayor
inters.
A. LA ADMINISTRACIN DE LA EMPRESA.
Debe ser en principio, la ms interesada en los resultados del
anlisis financiero, las personas que estn dirigiendo el
negocio son directamente responsables de las finanzas y las
operaciones. El anlisis financiero provee a los
administradores de herramientas para determinar la fortaleza
o debilidad de las finanzas y las operaciones, por tal razn el
administrador financiero estar especialmente interesado en
conocer acerca de su empresa:
! Su capacidad para pagar compromisos de corto y largo

!
!
!
!
!
!
plazo.
La rentabilidad de sus operaciones.
El valor real de sus activos.
La naturaleza y caractersticas de sus obligaciones.
La habilidad para obtener sus inversiones.
Su potencial para conseguir nuevos recursos.
La capacidad para soportar cualquier traspi de
naturaleza interna o externa.
Los resultados del anlisis en respuesta a estos interrogantes

constituyen una invaluable herramienta para que la
administracin pueda tomar medidas en cuanto a:
quienes se han delegado responsabilidades.
! Determinacin de nuevas normas de direccin y

procedimientos.
! Evaluacin de los sistemas de control interno.

! Establecimientos de futuros planes y procedimientos.
! Justificacin de su actuacin, ante los inversionistas.
B. LOS INVERSIONISTAS.
Los dueos del patrimonio estarn especialmente
interesados en la rentabilidad a largo plazo y la eficacia
administrativa de la empresa, de tal manera que esto se
traduzca en un incremento del valor de la empresa. Tambin
se preocuparn por la estructura de capital, evalundolas
siempre dentro de los parmetros de rentabilidad y riesgo.
C. LOS BANCOS Y ACREEDORES EN GENERAL.
Para los bancos, proveedores y acreedores en general
poseen una vital importancia los resultados del anlisis
financiero y darn un nfasis particular a determinados
aspectos dependiendo del tipo de obligacin,
especialmente en cuanto a plazo.
D. LA CMARA DE COMERCIO.
Toda persona o empresa que ejerza el comercio, en el
concepto ms amplio de la palabra, debe estar inscrita en
una Cmara de Comercio, estas instrucciones por lo general
mantienen actualizada la informacin financiera de sus
21
! La informacin complementaria sobre sistemas contables

y polticas financieras, especialmente lo referente a:
Estructura de costos.
Discriminacin de costos fijos y variables.
Sistemas de valuacin de inventarios.
Formas de amortizacin de diferidos.
Costos y forma de pago de cada uno de los pasivos.
Mtodos utilizados en la depreciacin.
Algunas de estas informaciones se encuentran, por lo
general, en las notas o comentarios a los estados financieros.
! La informacin adicional que suministre la empresa sobre

diferentes fases del mercado, la produccin y la
organizacin.
! Las herramientas de la administracin financiera tales
como:
Evaluacin de proyectos.
Anlisis del costo de capital.
Anlisis del capital de trabajo.
! Las matemticas financieras como disciplina bsica en

toda decisin de tipo financiero o crediticio.
! La informacin de tipo sectorial que se tenga por estudios

especializados o por el anlisis de otras empresas similares.
! El anlisis macroeconmico sobre aspectos como
22
ANLISIS FINANCIERO
23
produccin nacional, poltica monetaria, sector externo,

sector pblico etc.
mbito del anlisis financiero se puede clasificar en dos

grupos:
1.5.3.1. ANLISIS INTERNO Y EXTERNO.
! ASPECTOS INTERNOS DE LA EMPRESA, Aqu es necesario

observar, entre otros aspectos, la organizacin administrativa,
las relaciones laborales, el mercado nacional y de
exportacin, competencia, cartera, ventas y la produccin.
De acuerdo con la ubicacin del analista dentro o fuera de la

empresa y, ms an, de acuerdo con su facilidad de acceso
a la informacin detallada y minuciosa de la compaa, se
dice que el anlisis financiero se clasifica en INTERNO y
EXTERNO.
! EL ANLISIS INTERNO
Tiene lugar cuando el analista tiene acceso a los libros y
registros detallados de la compaa y puede comprobar por
s mismo toda la informacin relativa al negocio, en sus partes
financieras y no financieras. Por lo general, este anlisis puede
ser requerido por la administracin de la empresa y por
organismos del gobierno con capacidad legal para exigir
detalles y explicaciones sobre la informacin.
! EL ANLISIS EXTERNO
Es aquel en el cual no se tiene acceso a la totalidad de la
informacin de la empresa y por consiguiente el analista
tiene que depender de la poca informacin que le sea
suministrada o encuentre publicada, sobre la cual debe
hacer la evaluacin y obtener sus conclusiones.
1.5.3.2. EL MBITO DEL ANLISIS FINANCIERO.

Toda empresa est enmarcada en un conjunto de hechos y
situaciones que forman su medio ambiente, de igual
manera, internamente no se puede desligar la gestin
administrativa de la situacin financiera, por estas razones el
! ASPECTOS EXTERNOS DE LA EMPRESA, entre los cuales se

tiene en cuenta la situacin econmica mundial, la situacin
econmica nacional, la situacin del sector al cual
pertenece la empresa y la situacin poltica y legal.
28
ANLISIS FINANCIERO
25
operaciones de una empresa durante un perodo de tiempo

determinado, generalmente un ao, es un estado dinmico,
el cual refleja actividad y es acumulativo, es decir resume las
operaciones de una compaa desde el primero hasta el
ltimo da del periodo estudiado, por eso se debe decir
estado de prdidas y ganancias de la compaa
Tecnitaximetros S.A. del da 1 de enero al 31 de diciembre del
ao 2.008.
En el estado de prdidas y ganancias es importante conocer
cuantos das de operaciones se estn incluyendo, puede
tratarse de 30, 60, 90, 180 360 das siendo este dato de
gran utilidad para el analista.
2.3. PRINCIPIOS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS.

Existen unos principios contables bsicos, generalmente
aceptados, a los que deben acogerse los contadores, los
cuales abarcan las convenciones, normas y procedimientos
necesarios para delimitar las prcticas contables. El
conocimiento de estos principios facilitar una comprensin
ms completa y profunda de los estados financieros. Estos
son:
! Los datos contables deben registrarse en trminos de

dinero, en nuestro caso en pesos.
! Toda transaccin debe ser contabilizada por partida doble,

es decir que sobre todo activo existen derechos o
participaciones de los socios o acreedores.
UNIDAD II
2. LOS ESTADOS FINANCIEROS
El analista financiero, para poder llevar a cabo su funcin,
requiere de un conocimiento completo y profundo de la
esencia de los estados financieros, las partidas que los
conforman, sus problemas y limitaciones.
2.1. NATURALEZA DE LOS ESTADOS FINANCIEROS.

Antes de definir formalmente los estados financieros es
necesario recordar algunos conceptos bsicos, para que nos
ubiquemos dentro de la materia. La disciplina que da origen
a los estados financieros es la CONTABILIDAD, y esta se define
como el arte de registrar, clasificar, resumir e interpretar
los datos financieros, con el fin de que stos sirvan a los
diferentes estamentos interesados en las operaciones de
una empresa. La manera ms lgica y comnmente
aceptada de cumplir esta tarea, es asignada a la
contabilidad, es a travs de informes contables
denominados estados financieros.
! La empresa es una entidad distinta de sus propietarios. Esta

concepcin es indispensable para sentar las bases
contables.
Los estados financieros se preparan para presentar un

informe peridico acerca de la situacin del negocio, los
26
ANLISIS FINANCIERO
progresos de la administracin y los resultados obtenidos

durante el periodo que se estudia. Para aclarar esto un poco
se debe decir, que los hechos registrados se refieren a los
datos sacados de los registros contables, tales como la
cantidad de efectivo o el valor de las obligaciones. Las
convenciones contables se relacionan con ciertos
procedimientos y supuestos, tales como la forma de valorizar
los activos, la capitalizacin de ciertos gastos, etc.
2.2. ESTADOS FINANCIEROS BSICOS.

Se consideran bsicos, dentro de los estados financieros, el
Balance General y el Estado de Prdidas y Ganancias,
adems de estos existen otros varios estados, pero para
efectos de anlisis financiero se consideran auxiliares o
complementarios.
2.2.1. EL BALANCE GENERAL.

Representa la situacin de los activos y pasivos de una
empresa as como tambin el estado de su patrimonio.
Dicho de otro modo presenta la situacin financiera o las
condiciones de un negocio, en un momento dado, segn se
refleja en los registros contables, el balance general tambin
es conocido con otros nombres como son:
!
!
!
!
Estado de situacin financiera.

Estado de inversiones.
Estado de recursos y obligaciones.
Estado de activo, pasivo y capital.
Las divisiones principales del balance son:
! EL ACTIVO.
Representa los bienes y derechos de la empresa, dentro de
27
este concepto de bienes estn el efectivo, los inventarios, los

activos fijos, las cuentas por cobrar, las inversiones en papeles
del mercado, las valorizaciones etc.
! EL PASIVO.
Representa las obligaciones totales de la empresa, en el
corto plazo, o largo plazo, cuyos beneficiarios son por lo
general personas o entidades diferentes de los dueos de la
empresa. Pueden ser obligaciones bancarias, proveedores,
las cuentas por pagar etc.
! EL PATRIMONIO.
Representa la participacin de los propietarios en el negocio,
y resulta de restar, del total del activo, el pasivo con terceros.
Tambin se denomina capital contable o capital social y
supervit.
El balance es esttico, muestra la situacin de la empresa en
un momento determinado. Es como una fotografa
instantnea, la cual puede cambiar de un momento a otro,
pero no es acumulativo.
2.2.2. EL ESTADO DE PRDIDAS Y GANANCIAS.
Tambin se le conoce con los nombres de:
!
!
!
!
!
Estado de rentas y gastos.

Estado de ingresos y egresos.
Estado de resultados.
Estado de utilidades.
Estado de ganancias y prdidas.
El estado de prdidas y ganancias muestra los ingresos y los

gastos as como la utilidad o la prdida resultante de las
32
ANLISIS FINANCIERO
2.4. CRITERIOS DE CLASIFICACIN Y ORDENAMIENTO DE

CUENTAS.
Una empresa puede presentar sus estados financieros de
diferentes maneras de acuerdo con la finalidad para la cual
son elaborados, pero la experiencia nos ha enseado y nos
indica algunos criterios que se deben seguir cuando se trata
de clasificar los estados financieros con fines analticos. Estos
estados tal como los requiere el analista para su estudio
deben ser sencillos y resumidos, haciendo especial nfasis en
los rubros operacionales, o sea aquellos que tienen que ver
directamente con el desarrollo del objeto social de la
empresa.
29
! Se suponen las operaciones de un negocio en marcha,

ninguna empresa podra registrar sus operaciones con base
en una inminente liquidacin.
! Se debe partir del supuesto de que los estados financieros

son consistentes, es decir que se han empleado las mismas
tcnicas contables todos los aos, de tal manera que
puedan ser comparadas sin error.
! Los ingresos se reconocen cuando el proceso de devengar

est cumplido o virtualmente cumplido y se han efectuado
un intercambio econmico.
EL ACTIVO debe clasificarse en CORRIENTE, FIJO Y OTROS

ACTIVOS, ordenando cada uno de la siguiente manera:
! Los ingresos y los gastos deben ser razonablemente
! EL ACTIVO CORRIENTE de acuerdo con la liquidez de cada
! Las partidas del balance general, en la mayora de los
cuenta, es decir su facilidad para convertirse en efectivo,

empezando como es obvio con la caja y siguiendo con la
cuentas por cobrar, los inventarios etc.
! LA PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO (Activo Fijo) deben

ordenarse de acuerdo con la durabilidad de cada uno,
comenzando con los terrenos, las construcciones,
maquinaria, vehculos etc.
! OTROS ACTIVOS pueden resumirse en un solo rengln as

denominado, pero deben resaltarse por aparte aquellas
cuentas que se consideran que tiene un valor representativo.
EL PASIVO debe clasificarse en PASIVO DE CORTO PLAZO O
CORRIENTE, PASIVO DE LARGO PLAZO Y PATRIMONIO, teniendo
en cuenta las siguientes consideraciones:
equilibrados.
casos, estn valuadas al costo, se debe efectuar as de un

modo conservador.
2.3.1. LIMITACIONES DE LOS ESTADOS FINANCIEROS.

Los estados financieros tienen la apariencia de ser algo
completo, definitivo y exacto, sin embargo, presentan
complejidades, restricciones y limitaciones como las
siguientes:
! En esencia son informes provisionales, ya que la ganancia o

prdida real de un negocio slo puede determinarse cuando
se venda o se liquida, por consiguiente no pueden ser
definitivos.
! Los estados financieros representan el trabajo de varias
30
ANLISIS FINANCIERO
partes de la empresa, con diferentes intereses. La gerencia, el

contador, la auditoria etc, y adems incluyen una alta dosis
de criterio personal en la evaluacin y presentacin de
ciertos rubros.
En una economa inflacionaria, la contabilizacin de activos
y pasivos por su cuanta original, no permite establecer, en un
momento determinado, el valor y situacin real de la
empresa, en este punto los ajustes por inflacin han venido
subsanando, por lo menos en parte, esa limitacin.
Los estados financieros se preparan para grupos muy
diferentes entre s como puede ser: la administracin, los
accionistas, la bolsa de valores, los acreedores y esto implica
necesariamente ciertas restricciones y ajustes en su
presentacin, segn el caso.
2.3.2. DIVERSAS FORMAS DE PRESENTACIN DE LOS

ESTADOS FINANCIEROS.
! ESTADOS FINANCIEROS COMERCIALES:
Son los que la empresa prepara para efecto de sus
transacciones comerciales y de crdito, estos harn nfasis
en la liquidez de la compaa, en su capacidad de pago a
largo plazo y en los mrgenes de rentabilidad,
especialmente en cuanto a rentabilidad operacional.
! ESTADOS FINANCIEROS FISCALES:

En Colombia se denominan de esta manera los estados
financieros que se preparan para ser presentados a la DIAN,
como su finalidad es de tipo puramente impositivo.
31
! ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS:

Son estados financieros acerca de los cuales una firma de
auditores, independientemente de la empresa certifica que
han sido comparados con los registros contables, que stos
igualmente han sido revisados y que por tanto presentan
razonablemente la situacin financiera y los resultados de las
operaciones, de acuerdo con los principios contables
generalmente aceptados, en forma consistente. Esto le
suministra un mayor grado de confiabilidad.
! ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS:
Muestran en forma combinada la situacin financiera y los
resultados de las operaciones de un grupo de compaas,
formado por una matriz y sus subsidiarias.
! ESTADOS FINANCIEROS HISTRICOS:
Son los estados financieros que reflejan hechos ya cumplidos
y los cuales estn consignados en los registros contables de la
empresa. El analista trabaja con informacin histrica,
aunque sus recomendaciones se vayan a aplicar en
decisiones hacia el futuro, este hecho se debe, bien a que las
empresas no preparan o no suministran presupuestos, o bien
a que estos presupuestos no son muy confiables.
! ESTADOS FINANCIEROS PRESUPUESTADOS:

Se denominan tambin estados financieros pro forma y son
aquellos que prepara la empresa para perodos futuros, con
base en las expectativas del mercado, el estado de prdidas
y ganancias proyectado muestra los ingresos y costos
esperados para los prximos perodos, mientras tanto el
balance general proyectado muestra la posicin financiera
esperada al finalizar cada perodo pronosticado.
36
ANLISIS FINANCIERO
MODELO No. 1
ESTADO DE PRDIDAS Y GANANCIAS
DE ENERO 1 A 31 DE DICIEMBRE DEL AO 1
Ventas brutas
Menos devoluciones, rebajas y descuentos
Ventas netas
Menos costo de ventas
Utilidad bruta
Menos Gastos de administracin
Gastos de ventas
Otros gastos operacionales
Utilidad operacional
Menos Gastos financieros
Ms Otros ingresos
Menos Otros gastos
Ms Correccin monetaria
Utilidad antes de impuestos
Menos Provisin para impuesto de renta
Utilidad neta
2.5.2. MODELO No. 2.

Este modelo fue preparado por el comit de investigaciones
contables, integrado por la bolsa de Bogot, con la
participacin de la asociacin nacional de industriales, la
federacin de contadores pblicos, el instituto nacional de
contadores pblicos de Colombia y la unin de contadores
pblicos de Colombia, es muy completo y presenta las
siguientes caractersticas:
33
! EL PASIVO CORRIENTE se ordena de acuerdo con su grado

de exigibilidad comenzando por los que deban cancelarse
ms rpidamente, a manera de ejemplo, puede
comenzarse por las obligaciones bancarias, siguiendo con
los proveedores, los gastos acumulados, los impuestos por
pagar etc.
! LOS PASIVOS DE LARGO PLAZO se ordenan de acuerdo con
su vencimiento, comenzando por los de vencimiento cierto y
ms inmediato, esto es, se puede comenzar con las
obligaciones bancarias de largo plazo, cuentas por pagar de
largo plazo, las cesantas, las pensiones de jubilacin, etc.
! EL PATRIMONIO por su parte, debe organizarse por la
cuentas ms estables, es decir el capital pagado, el
supervit, las reservas, las utilidades retenidas y por ltimo las
utilidades del ejercicio.
EL ESTADO DE PRDIDAS Y GANANCIAS: debe contener como
mnimo, y en su orden:
Ventas brutas
(-) devoluciones rebajas y descuentos
(=) ventas netas
(-) costo de ventas
(=) utilidad bruta
(-)
gastos de administracin
gastos de ventas
gastos operacionales
(=) utilidad operacional
(-) gastos financieros
(+) otros ingresos
(-) otros gastos
34
ANLISIS FINANCIERO
(+) correccin monetaria

(=) utilidad antes de impuestos
(-) provisin para impuesto de renta
(=) utilidad neta
haciendo nfasis en la utilidad operacional y en la

discriminacin de los gastos financieros.
MODELO No. 1
BALANCE GENERAL
EN 31 DE DICIEMBRE DEL AO 1
2.5. MODELOS DE ESTADOS FINANCIEROS BSICOS.

Como ya lo hemos anotado anteriormente existen varios
tipos de modelos de presentacin de los estados financieros,
esto lo nico que nos permite es diferenciar para que se
prepara cada uno de los distintos modelos.
ACTIVO
PASIVO
CORRIENTE
CORRIENTE
Efectivo
Inversiones temporales
Cuentas por cobrar comerciales
Provisin para deudas malas
Otros deudores
Inventarios
Terminados
En proceso
Materias primas
Otros activos corrientes
2.5.1. MODELO No.1.

Es un modelo sencillo de presentacin comercial de
estados financieros, en el cual se destacan las cuentas que
se consideran comnmente ms importantes y se agrupan
las consideraciones secundarias, el balance general
presenta las siguientes caractersticas.
! Agrupa los activos en corrientes fijos y otros.

! Hace nfasis en los activos operacionales (cuentas por
cobrar, comerciales, inventarios y activos fijos)
! Discrimina los activos fijos en cinco renglones, terrenos,
edificios, maquinaria y equipo, muebles y enseres, vehculos.
! Agrupa todos los dems activos, que no son corrientes ni
fijos en otros activos.
! Incluye las valorizaciones dentro de la suma total de activos.
TOTAL ACTIVO CORRIENTE
FIJO
Obligaciones bancarias
Proveedores
Dividendos por pagar
Impuestos por pagar
Pasivos laborales
Acreedores varios
Otros pasivos corrientes
TOTAL PASIVO CORRIENTE
A LARGO PLAZO
Terrenos
Edificios
Maquinaria y equipo
Muebles y enseres
Vehculos
Suma ACTIVO FIJO BRUTO
Menos Depreciacin acumulada
TOTAL ACTIVO FIJO NETO
OTROS ACTIVOS
Inversiones Permanentes
Intangibles
Diferidos
Otros activos
Valorizaciones
! Agrupa los pasivos entre corrientes y de largo plazo.

! El estado de prdidas y ganancias se presenta resumido,
35
Obligaciones hipotecarias
Pasivos laborales
Prestamos de socios
Otros pasivos a largo plazo
TOTAL PASIVO A LARGO PLAZO
PATRIMONIO
Capital
Reserva legal
Otras reservas
Revalorizacin patrimonio
Utilidades por distribuir
Utilidades del ejercicio
Valorizaciones
TOTAL OTROS ACTIVOS
TOTAL PATRIMONIO
TOTAL ACTIVO
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
40
ANLISIS FINANCIERO
37
en la preparacin de los estados financieros consolidados.
! El activo se divide en corriente y no corriente.
BASES DE RECONOCIMIENTO DE INGRESOS POR SERVICIOS. A

partir del 1 de enero del ao 2 los ingresos provenientes de la
ventas de futuros servicios, que hasta el 31 de diciembre del
ao 1 se registraban como ganancia del ao en que se
reciba el pago, son registrados como ingreso no devengado
que se llevar a resultados a medida que se presentan los
respectivos servicios.
! Las cuentas por cobrar se discriminan en clientes, empresas
El efecto neto acumulado del cambio, con base en el 31 de

diciembre del ao 1, despus de impuestos por $xxx, se
muestra como ajuste de ejercicios anteriores en el estado de
ganancias no apropiadas del ao 2.
BASES DE CONSOLIDACIN. Los estados financieros
consolidados incluyen los activos, pasivos, ingresos, costos y
gastos y los cambios en la situacin financiera de
TECNITAXIMETROS S.A. sociedad annima colombiana y su
subsidiaria en el exterior, TECNITAX INC., 100% poseda. Las
cuentas e inversiones entre compaas que se consolidan y
las transacciones significativas entre las mismas son
eliminadas en la consolidacin de los estados financieros.
CONVERSIN DE ESTADOS FINANCIEROS DE LA SUBSIDIARIA
TECNITAX INC. Los libros de contabilidad de la compaa
TECNITAX INC. son llevados en dlares estadounidenses, sus
estados financieros son convertidos a pesos colombianos
para su inclusin en los estados financieros consolidados
segn las siguientes bases:
! Activos y pasivos a la tasa del certificado de cambio vigente

en 31 de diciembre, excepto inversiones, activo fijo,
asociadas, accionistas, empleados, depsitos de

importacin, otros.
! Se hace nfasis en las provisiones que protegen los

diferentes renglones del activo.
! Las valorizaciones se toman por fuera de las sumas totales

del balance.
! En el pasivo se hace nfasis en discriminar lo que

corresponde a moneda legal y lo que corresponde a
moneda extranjera.
! Se insiste en la obligacin de mostrar, dentro del pasivo a

corto plazo, los vencimientos corrientes, de las deudas de
largo plazo.
El estado de prdidas y ganancias es muy resumido e incluye
al final la informacin sobre las ganancias apropiadas y no
apropiadas, se hace nfasis en los gastos operacionales y la
ganancia operacional y la ganancia (prdida) extraordinaria,
se incluye despus de haber hecho la provisin para
impuestos.
Adicionalmente el modelo exige anexar notas a los estados
financieros, las cuales explican todos los renglones que
requieren una mayor claridad.
38
ANLISIS FINANCIERO
39
MODELO No.2
TECNITAXIMETROS S.A.
ESTADO CONSOLIDADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS
Y GANANCIAS NO APROPIADAS
MODELO No.2
BALANCE GENERAL CONSOLIDADO
MODELO No.2
BALANCE GENERAL CONSOLIDADO
(Datos expresados en miles de $)
MODELO No.2
31 DE DICIEMBRE DE
AO 2
AO 1
CORRIENTE
Inventarios (notas 1 y 2)
Terminados
En proceso
Materias primas, materiales y suministros
Menos: Provisin para proteccin
Gastos anticipados
Bienes para la venta
TOTAL CORRIENTE
NO CORRIENTE
Deudores
Clientes
Empresas asociadas (nota 3)
Accionistas (nota 5)
Otros
Menos: Provisin para ctas dudosas
AO 2
AO 1
Fijo (notas 1,2 y 6)

Costo
Menos: Depreciacin acumulada
Intangibles (nota 1)
Good will al costo, menos amortizacin
Otros al costo, menos amortizacin
Cargos diferidos, menos amortizacin (nota 1)
Total no corriente
TOTAL DEL ACTIVO
VALORIZACIONES (Y DESVALORIZACIONES)
(Nota 11)
De valores mobiliarios
De bienes races
CUENTAS DE ORDEN (NOTAS 12)
AO TERMINADO EL
31 DE DICIEMBRE DE
PASIVO CORRIENTE
$ 500
$ 400
$ 50
$ 40
$ 120
$ 80
$ 10
$ 300
$ 20
$ 100
$ 70
$5
$ 150
$ 38
-$ 50
$ 1.030
-$ 45
$ 758
$ 90
$ 140
$ 140
$ 300
-$ 80
$ 450
$ 70
$ 110
$ 250
-$ 70
$ 360
$ 65
$ 89
$ 1.634
$ 35
$ 98
$ 1.251
$ 750
$ 1.300
$ 20
$5
$ 2.075
-$ 20
$ 2.055
$ 650
$ 1.100
$ 10
$3
$ 1.763
-$ 30
$ 1.733
Obligaciones financieras
Moneda nacional
Moneda extranjera
Vencimiento corriente de obligaciones
a largo plazo (notas 1, 2, 6 y 7)
Moneda nacional
Moneda extranjera (notas 1 y 2)
Cesantas
Pensiones de jubilacin menos
jubilaciones por amortizar, parte
corriente (nota 9)
Gastos acumulados por pagar
Acreedores varios
Impuestos sobre la renta (nota 8)
Ingresos no devengados (nota1)
PASIVO NO CORRIENTE
Obligaciones a largo plazo menos
vencimiento corriente (notas 1, 2, 6 y 7)
Moneda nacional
Moneda extranjera
Cesantas menos parte corriente
Pensiones de jubilacin, menos jubilaciones
por amortizar (nota 9)
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE
AO 2
$ 200
$ 120
$ 250
$ 160
$ 300
$ 170
$ 50
$ 300
$ 110
$ 1.100
$ 320
$ 190
$ 40
$ 250
$ 100
$ 1.500
$ 400
$ 500
$ 800
$ 600
$ 400
$ 5.050
$ 360
$ 420
$ 400
$ 450
$ 300
$ 4.740
$ 300
$ 740
$ 50
$ 20
$ 150
$ 250
$ 630
$ 40
$ 30
$ 170
$ 70
$ 1.330
$ 800
$ 1.920
$ 1.834
$ 480
$ 332
$ 1.500
$ 390
-$ 45
-$ 60
-$ 10
$ 700
-$ 20
$ 400
$ 200
$ 40
$ 80
$ 50
$ 40
$ 25
$ 35
$ 60
$7
$ 20
$ 25
$ 10
PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS

Inversiones (nota 1)
Inversiones en empresas asociadas, al costo
(nota 1 y 4)
Otras al costo
Menos: Provisin para proteccin
ESTADO CONSOLIDADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS
Y GANANCIAS NO APROPIADAS
PASIVO Y PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS
ACTIVO
Efectivo
Inversiones realizables menos provisin
para proteccin (nota 1)
Deudores
Clientes
Depositos de importacin y otros
Empleados
Otros
Menos: Provisin para ctas dudosas
31 DE DICIEMBRE DE
$ 1.500
$ 950
-$ 100
$ 2.350
$ 2.500
-$ 120
$ 2.380
$ 900
$ 450
$ 1.350
$ 1.100
$ 850
-$ 90
$ 1.860
$ 2.000
-$ 90
$ 1.910
$ 750
$ 360
$ 1.110
Capital (notas 10)

Autorizado XXX acciones de valor
nominal de $10.oo c/u
Suscrito y pagado
Comunes XXX acciones
Privilegiadas XXX acciones
Menos acciones propias readquiridas
Menos instalamentos por pagar
Capital suscrito y pagado
Supervit de capital (por primas de
colocacin de acciones)
Ganancias apropiadas (nota 10)
Reserva legal
Reserva de capitalizaciones econmicas
Reservas para adquisicin de acciones propias
revalorizacin del patrimonio
Ganancias no apropiadas (nota10)
$ 8.135
$ 6.613
TOTAL PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS
$ 3.389
$ 1.204
$ 9.769
$ 7.864
TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO
$ 9.769
$ 7.864
$ 110
$ 850
$ 960
$ 90
$ 640
$ 730
SUPERVIT (DFICIT) POR VALORIZACIN
$ 1.310
$ 950
$ 10.729
$ 8.594
AO 1
VENTAS NETAS
MENOS COSTO DE VENTA (nota 1,2 y 6)
UTILIDAD BRUTA
GASTOS OPERACIONALES
DE VENTAS
ADMINISTRATIVOS
DE INVESTIGACIN
GANANCIA OPERACIONAL
OTROS INGRESOS
INTERESES
OTROS
OTROS EGRESOS
INTERESES
PRDIDA EN CAMBIOS
MS CORRECCIN MONETARIA
GANANCIA ANTES DE IMPUESTO SOBRE LA RENTA
PROVISIN PARA IMPUESTO SOBRE LA RENTA
GANANCIA ANTES DE RESULTADOS EXTRAORDINARIOS
GANANCIA (PRDIDA) EXTRAORDINARIA
GANANCIA NETA
GANANCIA NO APROPIADAS
AL PRINCIPIO DEL AO ANTES DE AJUSTES DE EJERCICIOS ANTERIORES
AJUSTES DE EJERCICIOS ANTERIORES - INGRESOS PRDIDAS
AL PRINCIPIO DEL AO, DESPUS DE AJUSTES DE EJERCICIOS ANTERIORES
APROPIACIONES
PARA RESERVA LEGAL
PARA RESERVA EXTRAORDINARIA DE CAPITALIZACIN ECONMICA
PARA READQUISICIN DE ACCIONES PROPIAS
PARA DIVIDENDOS DECRETADOS POR ACCIN
TOTAL DE APROPIACIONES
AL FINAL DEL AO
NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
NOTA 1 PRINCIPALES POLTICAS Y PRCTICAS CONTABLES
(DESVALORIZACIN DE ACTIVOS)
CUENTAS DE ORDEN POR COMPRA
-$ 350
-$ 220
$ 10.729
$ 8.594
Las siguientes polticas y prcticas contables, de aceptacin

general en Colombia, son utilizadas por TECNITAXIMETROS S.A.
44
ANLISIS FINANCIERO
Este modelo va acompaado por las notas a los estados

financieros, las cuales ilustran sobre las principales polticas y
prcticas contables y clasifican todos los rubros que se
considere necesiten explicaciones adicionales.
MODELO No.3
BALANCE GENERAL
31 DE DICIEMBRE
AO 1
AO 2
ACTIVO CORRIENTE
Efectivo en caja y bancos

Inversiones a corto plazo
Depositos y otros
Deudores
Clientes
Empleados
Otros deudores
Menos provisin para proteccin otros deudores
Inventarios
Productos terminados
Materias primas semiterminados y subproductos
Materias y repuestos
Materiales en transito
Menos provisin para proteccin de inventarios
TOTAL ACTIVOS CORRIENTE
ACTIVO FIJO
Planta, instalaciones y equipo
Desarrollo minero y exploraciones geolgicas
Lingoteras, cilindros y reacondicionamientos
Menos depreciacin agotamiento y amortizaciones acumuladas
Bienes raices, obras de ampliacin y otras en curso
TOTAL ACTIVO FIJO
OTROS ACTIVOS
Cargos diferidos menos amortizacin
Prestamos hipotecarios para vivienda
Inversiones diversas
Activos varios
41
depreciacin acumulada, intangibles y cargos diferidos, que

son convertidos a tasa de cambio histricas.
! Ingresos, costos y gastos excepto depreciacin y

amortizacin de intangibles y de cargos diferidos, a las tasas
promedio mensuales del certificado de cambio.
! INVENTARIOS. Los inventarios son valorizados a costos
$
$
$
$
27.342.170
62.116.807
11.660.308
101.119.285
$
$
$
$
17.615.459
122.791.243
12.910.786
153.317.488
$
$
$
$
$
$
228.961.382
29.009.018
100.064.410
358.034.810
-1.088.519
356.946.291
$
$
$
$
$
$
235.278.042
27.534.576
26.102.802
288.915.420
-1.289.420
287.626.000
$
$
$
$
$
$
$
$
426.992.716
561.161.194
599.540.698
72.759.075
1.660.453.683
-51.430.088
1.609.023.595
2.067.089.171
$
$
$
$
$
$
$
$
623.668.406
440.812.810
556.896.773
81.396.075
1.702.774.064
-51.430.088
1.651.343.976
2.092.287.464
$ 2.513.504.578
$
244.580.942
$
214.364.491
$ 2.972.450.011
$ -1.375.761.327
$ 1.596.688.684
$
146.696.014
$ 2.377.522.513
$
175.641.873
$
132.011.047
$ 2.685.205.433
$ -1.204.971.676
$ 1.480.233.757
$
51.612.953
1.743.384.698
1.531.846.710
$
$
$
$
19.332.152
38.884.370
20.671.573
10.708.923
$
$
$
$
34.399.196
30.338.407
19.312.310
10.897.443
(promedios, peps o ueps) inferiores al valor de mercado.
! INVERSIONES. Las inversiones son valorizadas al costo, menos

las provisiones consideradas necesarias cuando su posible
valor de realizacin es inferior.
! ACTIVO FIJO. Los activos fijos son valorizados al costo, que en

el caso de activos adquiridos con financiacin en moneda
extranjera, incluye los ajustes anuales por las diferencias de
cambio sobre los saldos originados en la adquisicin de los
activos pendientes de pago.
! LA DEPRECIACIN. Se calcula sobre el costo utilizando el
mtodo de lnea recta, saldos decrecientes, costo de
unidades de produccin, etc. Con base en la vida til
probable de los activos. Los gastos por reparaciones y
mantenimiento se cargan a resultados a medida que se
incurren.
TOTAL OTROS ACTIVOS
89.597.018
94.947.356
TOTAL DEL ACTIVO
3.900.070.887
3.719.081.530
! CARGOS DIFERIDOS. Los cargos diferidos comprenden los

gastos de constitucin e iniciacin que son amortizables en
un periodo de XX aos.
$
$
8.796.480
250.922.099
$
$
7.051.917
196.313.836
! PENSIONES DE JUBILACIN. Las transacciones y saldos en
259.718.579
203.365.753
moneda extranjera son convertidos a pesos colombianos a
VALORIZACIONES
De valores mobiliarios
De bienes raices
42
ANLISIS FINANCIERO
las tasas aplicables mencionadas en la nota No. 2, las

diferencias en cambio originadas en el ajuste de los pasivos
en moneda extranjera son cargadas a los activos o costos
que originaron tales pasivos, o a otros egresos, en el caso de
obligaciones contradas para obtener capital de trabajo, de
acuerdo con las disposiciones tributarias y prcticas
contables generalmente aceptadas.
43
Empresa
XX
X
XX
Activo
Corriente
XX
No corriente
XX
==
XX
==
XX
Pasivo
Corriente
XX
XX
XX
==
No corriente
XX
XX
==
2.5.3. MODELO No.3.

NOTA 2 TRANSACCIONES EN MONEDA EXTRANJERA
Todas las transacciones de cambio en Colombia estn
sujetas al control del gobierno, se requiere aprobacin previa
para la compra de moneda extranjera recibida debe ser
vendida al Banco de la Repblica o a bancos autorizados.
La aplicacin de las polticas sobre ajustes de cambio
mencionado en la Nota 1 dio como resultado diferencias
que fueron llevadas a las siguientes cuentas:
CUENTAS
AO 2
AO 1
Activo Fijo
Inventarios
Costo de ventas
Otros egresos
$xxx
$xxx
$xxx
$xxx
$xxx
$xxx
$xxx
$xxx
$xxx
$xxx
NOTA 3 CUENTAS CON EMPRESAS ASOCIADAS

Los saldos de estas cuentas en 31 de diciembre del ao, 2
comprenden lo siguiente:
Corresponde a la presentacin que generalmente hacen las

sociedades annimas colombianas a sus asambleas de
accionistas, es este un modelo real y por eso incluye cifras. Se
trata del balance general y estado de prdidas y ganancias
para el ao 2 (comparado con el ao 1) de TECNITAXIMETROS
S.A. principal empresa fabricante de Taxmetros Electrnicos
de Colombia.
! La presentacin del balance general es sencilla, dividiendo

el activo en corriente, fijo y otros activos. Sin embargo, tiene
cierto grado de discriminacin dentro de los rubros ms
importantes como son deudores, inventarios y activo fijo.
! Las valorizaciones estn excluidas de la suma total de

activos.
! El pasivo se divide en corriente y no corriente.
! El patrimonio, por su parte, se compone de capital,
supervit ganado y supervit por valorizaciones.
! El estado de prdidas y ganancias es sencillo, resumido y
fcil de entender, hace nfasis en la utilidad de operacin y
tiene un tratamiento especial en cuanto al impuesto de renta
apropiado, clasificndolo entre corriente y diferido.
48
ANLISIS FINANCIERO
45
Presupuesto de Caja
PASIVO CORRIENTE
! ESTADO DE CAMBIOS EN EL CAPITAL DE TRABAJO. Se conoce

como:
Estado de Conciliacin del Capital de Trabajo.
Estado de Fuentes y Usos de Capital de Trabajo.
Estado de Origen y Aplicacin de Capital de Trabajo.
Vencimiento corriente de obligaciones a largo plazo
Cuentas por pagar
Cesantas consolidadas y otras prestaciones sociales
Impuestos sobre la renta
Recaudos anticipados por ventas
! ESTADO DE SUPERVIT GANADO. Se conoce tambin como:

Estado de Conciliacin del Patrimonio.
Estado de Ganancias Apropiadas.
Estado de Ganancias no Apropiadas.
$
$
$
$
$
$
$
113.701.372
284.453.012
164.773.860
115.884.830
20.384.637
268.970.059
34.837.105
$
$
$
$
$
$
$
160.201.898
253.916.009
148.287.602
105.439.379
115.128.037
194.471.605
22.118.090
1.003.004.875
999.562.615
$
$
$
$
$
$
$
199.343.478
311.645.238
641.848.443
31.530.705
54.064.623
11.980.000
29.912.031
$
$
$
$
$
$
$
248.713.064
205.927.264
455.202.304
33.058.940
54.064.623
37.027.321
PASIVO A LARGO PLAZO

Obligaciones a largo plazo
Cesanta consolidadas (menos parte corriente)
Provisin para jubilaciones
Provisin para reparaciones mayores peridicas
Provisiones extraordinarias para rep. mayores y agotamiento min
Impuesto sobre la renta diferido
Otros pasivos y provisiones
TOTAL PASIVO A LARGO PLAZO
1.280.324.518
1.033.993.516
TOTAL PASIVO
2.283.329.393
2.033.556.131
$
$
$
1.000.000.000
-391.295.010
608.704.990
$
$
$
1.000.000.000
-391.322.070
608.677.930
$
$
$
310.000.000
543.921.800
154.204.704
$
$
$
310.000.000
486.873.273
279.974.196
TOTAL SUPERVIT GANADO
1.008.126.504
1.076.847.469
TOTAL PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS
1.616.831.494
1.685.525.399
3.900.160.887
3.719.081.530
SUPERVIT POR VALORIZACIN DE ACTIVOS
259.718.579
203.365.753
PATRIMONIO
CAPITAL
Autorizado
Por suscribir
Suscrito y pagado
SUPERVIT GANADO
Reserva legal
Otras reservas especiales
Utilidad en el ejercicio
46
ANLISIS FINANCIERO
MODELO No.3
ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS
POR LOS AOS TERMINADOS EL 31 DICIEMBRE DE
UTILIDAD BRUTA
DE VENTAS
ADMINISTRATIVOS
UTILIDAD OPERACIONAL
OTROS INGRESOS Y EGRESOS
FINANCIACIN VENTAS
INTERESES Y RENDIMIENTOS SOBRE INVERSIONES
GASTOS POR INTERESES Y COMISIONES
OTROS INGRESOS NETOS
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO SOBRE LA RENTA
AO 1
$ 1.911.579.236
$ -1.389.394.337
$
522.184.899
$
$
$
2.498.567.170
-2.165.088.170
333.479.000
$
$
$
37.441.196
141.758.272
179.199.468
$
$
$
29.231.672
102.707.992
131.939.664
154.279.532
390.245.235
$
$
$
$
34.789.413
40.060.339
-48.824.131
16.899.551
$
$
$
$
29.650.311
40.255.145
-41.211.872
19.035.376
42.925.172
47.728.960
197.204.704
437.974.195
$
$
31.020.000
11.980.000
43.000.000
$
$
$
158.000.000
158.000.000
154.204.704
279.974.195
PROVISIN PARA IMPUESTO SOBRE LA RENTA

CORRIENTE
DIFERIDO
UTILIDAD NETA EN EL EJERCICIO
47
a la ley tributaria, se incluyen dentro de la suma total de los

activos.
AO TERMINADO EL
31 DE DICIEMBRE DE
AO 2
VENTAS NETAS
MENOS COSTO DE VENTAS
2.5.4 MODELO No. 4.

Corresponde al formato diseado por la Direccin de
Impuestos y Aduanas Nacionales DIAN, dentro del
formulario de declaracin de renta de uso obligatorio para
las sociedades.
El Balance General se presenta tal cual y presenta las
siguientes caractersticas:
! No existen grandes subdivisiones dentro del activo, aunque

ste aparece relativamente discriminado por cuentas.
! Las valorizaciones, en su porcentaje aceptado de acuerdo
! No existen subdivisiones dentro del pasivo, y no se distinguen

los pasivos de acuerdo con el plazo.
El estado de rentas ha sido organizado con base en las
diferentes secciones que el formato tiene, extractando lo que
estrictamente corresponde a sociedades comerciales e
industriales. La finalidad de este estado es establecer la renta
gravable y el impuesto correspondiente, por esta razn no se
llega hasta la utilidad neta, se incluyen todos los renglones
correspondientes al costo de ventas y los gastos generales
toman el nombre de deducciones.
ESTADOS FINANCIEROS COMPLEMENTARIOS. Adems de los
estados financieros bsicos, balance general y estado de
prdidas y ganancias, existen otros estados que se pueden
denominar complementarios o auxiliares, los ms conocidos
y utilizados en la prctica, se tienen:
! ESTADO DE FLUJO DE FONDOS. Se conoce tambin como:

Estado de Fuentes y Usos de Fondos.
Estado de Origen y Aplicacin de Fondos.
Estado de Cambios en la Situacin Financiera.
! ESTADO DE FLUJO DE CAJA. Se conoce tambin con el

nombre de :
Estado de Flujo de Ingresos
Estado de Ingresos y Egresos del Efectivo
Estado de Fuentes y Usos del Efectivo
Presupuesto de Efectivo
52
ANLISIS FINANCIERO
49

POR LOS AOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE
AO 2
VENTAS NETAS
UTILIDAD BRUTA
$ 1.911,60
$ -1.389,30
$
522,30
% DE
VENTAS NETAS
100,00%
27,68%
27,32%
DE VENTAS
ADMINISTRATIVOS
INGRESOS POR FINANCIACIN VENTAS
RENDIMIENTOS SOBRE INVERSIONES
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS SOBRE LA RENTA
$
$
$
29,20
102,70
131,90
1,53%
5,37%
6,90%
390,40
20,42%
$
$
$
$
29,60
40,20
-41,20
19,00
1,55%
2,10%
-2,16%
0,99%
47,60
2,49%
438,00
22,91%
$
$
$
158,00
158,00
8,27%
0,00%
8,27%
280,00
14,65%
PROVISIN PARA IMPUESTOS SOBRE LA RENTA

CORRIENTE
DIFERIDO
UNIDAD III
3. ANLISIS HORIZONTAL Y VERTICAL
3.1. ANLISIS VERTICAL.
Es una de las tcnicas ms sencillas del anlisis financiero, y
consiste en tomar un solo estado financiero (puede ser un
balance general o un estado de prdidas y ganancias) y
relacionar cada una de sus partes con un total
determinado, dentro del mismo estado, el cual
denominamos cifra base. Es un anlisis esttico, pues
estudia la situacin financiera en un momento determinado,
sin tener en cuenta los cambios ocurridos a travs del tiempo.
Si se toma, por ejemplo, el balance general, se puede hacer
anlisis vertical tanto de la parte del activo como del pasivo.
Dentro del activo se puede tomar cada uno de los rubros
individuales y calcular a qu porcentaje (%) corresponde
sobre el total del activo. Tambin se puede tomar cada una
de las cuentas y calcular que porcentaje (%) representa
sobre el subtotal del grupo correspondiente.
50
ANLISIS FINANCIERO
En lo que respecta al estado de prdidas y ganancias,

tambin se le puede aplicar el mismo sistema de anlisis,
tomando como base, por lo general el valor de las ventas y
hallando el porcentaje (%) de los dems rubros con respecto
a su base.
Ejemplos:
ANLISIS VERTICAL
BALANCE GENERAL
PASIVO CORRIENTE
$
$
$
$
$
$
$
160,20
254,00
148,30
105,40
115,10
194,50
22,10
4,08%
6,48%
3,78%
2,69%
2,93%
4,96%
0,56%
999,60
25,48%

Cesantas consolidadas (menos parte corriente)
$
$
$
$
$
248,70
205,90
455,20
124,20
6,34%
5,25%
11,60%
0,00%
3,17%
SUB TOTAL PASIVO A LARGO PLAZO
1.034,00
26,36%
TOTAL PASIVO
2.033,60
51,84%
$
$
$
$
$
608,70
310,00
486,90
280,00
203,40
15,52%
7,90%
12,41%
7,14%
5,19%
Porcin corriente de obligaciones largo plazo
Cuentas por pagar
Cesantas y prestaciones sociales
Ingresos diferidos

AO 2
% del TOTAL
ACTIVO CORRIENTE
Efectivo
Cuentas por cobrar (clientes)
Otros deudores
Materias primas y productos en proceso
Materiales y repuestos
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
17,60
135,70
235,30
53,60
-1,20
623,70
440,80
556,90
81,40
-51,40
0,45%
3,46%
6,00%
1,37%
-0,03%
15,90%
11,24%
14,20%
2,08%
-1,31%
SUB TOTAL ACTIVO CORRIENTE
2.092,40
53,34%
ACTIVO FIJO
Activo fijo bruto
Menos depreciacin y agotamiento
$
$
2.736,80
-1.204,90
69,77%
-30,72%
SUB TOTAL ACTIVO FIJO
1.531,90
-39,05%
OTROS ACTIVOS
Activos diferidos
Otros activos
Valorizaciones
% del TOTAL
AO 2
SUB TOTAL PASIVO CORRIENTE

ANLISIS VERTICAL
BALANCE GENERAL
51
$
$
$
$
$
34,40
30,30
19,30
10,90
203,40
0,88%
0,77%
0,49%
0,28%
5,19%
SUB TOTAL OTROS ACTIVOS
298,30
7,60%
TOTAL DEL ACTIVO
3.922,60
100,00%
PATRIMONIO
CAPITAL
Capital pagado
Reserva legal
Otras reservas
Valorizaciones
SUB TOTAL PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS
1.889,00
48,16%
3.922,60
100,00%
56
Pasivo Corriente
Pasivo no Corriente
Patrimonio
Total Pasivo y Patrimonio
ANLISIS FINANCIERO
25.4%
26.4%
48.2%
100.0%
ANLISIS VERTICAL
BALANCE GENERAL
% del TOTAL
AO 3
ACTIVO CORRIENTE
Esta distribucin refleja la poltica de financiacin que la

empresa tena en ese momento, se observa un equilibrio,
casi perfecto entre los pasivos de corto y largo plazo y un
predominio muy importante del patrimonio. Esto significa una
sana poltica de financiamiento, donde los acreedores en
total slo son dueos del 51.8% de la empresa y los
accionistas, por su parte poseen el 48.2%.
! En lo que se refiere al estado de prdidas y ganancias, se

observa la siguiente composicin para el ao 2, tomando
como 100% el rengln de las ventas totales:
Ventas Netas
( ) Costo de ventas
(=) Utilidad Bruta
( ) Gastos de Operacin
(=) Utilidad de Operacin
(+) Otros Ingresos y Egresos
(=) Utilidad antes de impuesto
( ) Provisin para impuesto de renta
(=) Utilidad Neta
53
100.0%
72.7%
27.3%
6.9%
20.4%
2.5%
22.9%
8.3%
14.6%
3.2. ANLISIS HORIZONTAL.

El anlisis horizontal se ocupa de los cambios en las cuentas
individuales de un periodo a otro y, por lo tanto, requiere de
dos o ms estados financieros de la misma clase,
presentados para periodos diferentes. Es un anlisis
Efectivo
Otros deudores
Materias y repuestos
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
27,30
73,80
228,90
129,10
-1,00
426,90
561,10
599,50
72,70
-51,40
0,66%
1,77%
5,50%
3,10%
-0,02%
10,26%
13,49%
14,41%
1,75%
-1,24%
2.066,90
49,69%
$
$
3.119,10
-1.375,70
74,99%
-33,07%
1.743,40
41,91%
$
$
$
$
$
19,30
38,80
20,60
10,70
259,70
0,46%
0,93%
0,50%
0,26%
6,24%
249,10
8,39%
TOTAL DEL ACTIVO
4.159,40
100,00%
ACTIVO FIJO
Activo fijo bruto
OTROS ACTIVOS
Activos diferidos
Otros activos
Valorizaciones
54
ANLISIS FINANCIERO
ANLISIS:

AO 3
VENTAS NETAS
UTILIDAD BRUTA
DE VENTAS
ADMINISTRATIVOS
$ 2.498,30
$ -2.165,00
$
333,30
% DE
VENTAS NETAS
100,00%
86,66%
13,34%
$
$
$
37,40
141,70
179,10
1,50%
5,67%
7,17%
154,20
6,17%
$
$
$
$
34,80
40,00
-48,80
16,90
1,39%
1,60%
1,95%
0,68%
42,90
1,72%
197,10
7,89%
$
$
$
31,00
11,90
42,90
1,24%
0,48%
1,72%
154,20
6,17%

CORRIENTE
DIFERIDO
55
! La composicin de los activos en el ao 2 es la siguiente:

ACTIVO CORRIENTE
ACTIVO FIJO
OTROS ACTIVOS
TOTAL
53.3%
39.1%
7.6%
100.0%
No existe una exagerada concentracin en activos fijos o

activos corrientes, se tiende a un equilibrio entre estos dos
rubros, lo cual es aplicable a una empresa industrial,
especialmente si se trata de una siderrgica, en la cual las
instalaciones implican costos muy elevados y se requiera
asimismo una alta inversin corriente principalmente en
inventarios, para detectar este ltimo aspecto podemos
tomar como cifra base el total de los activos corrientes y
determinar el porcentaje de los diferentes rubros as:
Efectivo
Inversiones Temporales
Cuentas por Cobrar
Otros Deudores (netos)
Inventarios Totales (netos)
0.8%
6.5%
11.2%
2.5%
79.0%
TOTAL ACTIVO CORRIENTE
100.0%
Se encuentra entonces que los inventarios totales

representan el 79% del total de activos corrientes.
! El anlisis del pasivo, por su parte presenta la siguiente

composicin en el ao 2:
60
ANLISIS FINANCIERO
Variaciones del activo fijo, nos debemos de preguntar si

una ampliacin de la planta se justifica o no, si esto
ayudara a la mayor produccin y si tendramos suficientes
canales de distribucin de nuestros productos.
! PASIVO.
Variaciones en el pasivo corriente, los incrementos o
disminuciones en los renglones que lo forman nos pueden
indicar variaciones en la poltica de financiacin, los
cambios en las obligaciones bancarias pueden ser
consecuencia de los movimientos de la tasa de inters,
un aumento en las cuentas por pagar a proveedores
puede obedecer a mayores compras en volumen, o a un
aumento de precios, etc.
Variaciones en los pasivos laborales, los cambios en las
cuentas de cesantas acumuladas por pagar y pensiones
de jubilacin, pueden ser causados por incrementos en
planta de personal o modificaciones en la legislacin
laboral.
! PRDIDAS Y GANANCIAS.
Variaciones en las ventas netas, se debe examinar si su
incremento obedece a cambios de volumen, o
solamente al cambio en el nivel de precios.
Variaciones en el costo de ventas y gastos de
operaciones, debe existir una relacin directa entre estos
cambios experimentados por el costo de las ventas. Si el
crecimiento de los costos y gastos de operacin es inferior
al crecimiento de las ventas, el margen de utilidad
operacional se ver beneficiado.
57
dinmico, porque se ocupa del cambio o movimiento de

cada cuenta de uno a otro periodo, el mecanismo para
llevar a cabo este anlisis es : En las dos primeras columnas
aparecen los valores de los aos que se estn estudiando,
en la tercera columna se encuentra el aumento o
disminucin de cada cuenta en trminos absolutos,
finalmente en la cuarta columna aparece la variacin
relativa o porcentaje de variacin, el cual resulta de dividir
la variacin absoluta (tercera columna) por el valor del
primer ao (primera columna).
Al iniciar este anlisis lo ms importante es determinar que
variaciones, o que cifras merecen especial inters y cuales
no, entonces se debe centrar en los cambios extraordinarios
o ms significativos, en cuya determinacin es fundamental
tener en cuenta tanto las variaciones absolutas como
relativas.
ANLISIS HORIZONTAL
BALANCE GENERAL
AO 2
AO 3
VARIACIN
ABSOLUTA
VARIACIN
RELATIVA
ACTIVO CORRIENTE
27,30
73,80
228,90
129,10
-1,00
426,90
561,10
599,50
72,70
-51,40
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
9,70
-61,90
-6,40
75,50
0,20
-196,80
120,30
42,60
-8,70
-
55,11%
-45,62%
-2,72%
140,86%
-16,67%
-31,55%
27,29%
7,65%
-10,69%
0,00%
$ 2.092,40
$ 2.066,90
-25,50
-1,22%
$ 2.736,80
$ -1.204,90
$ 3.119,10
$ -1.375,70
$
$
382,30
170,80
13,97%
14,18%
$ 1.531,90
$ 1.743,40
211,50
13,81%
$
$
$
$
$
34,40
30,30
19,30
10,90
203,40
$
$
$
$
$
19,30
38,80
20,60
10,70
259,70
$
$
$
$
$
15,10
8,50
1,30
-0,20
56,30
-43,90%
28,05%
6,74%
-1,83%
27,68%
298,30
349,10
50,80
17,03%
TOTAL DEL ACTIVO
$ 3.922,60
$ 4.159,40
236,80
6,04%
Efectivo
Otros deudores
Materiales y repuestos
ACTIVO FIJO
Activo fijo bruto
OTROS ACTIVOS
Activos diferidos
Otros activos
Valorizaciones
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
17,60
135,70
235,30
53,60
-1,20
623,70
440,80
556,90
81,40
-51,40
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
58
ANLISIS FINANCIERO
ANLISIS HORIZONTAL
BALANCE GENERAL
AO 2
AO 3
VARIACIN
ABSOLUTA
VARIACIN
RELATIVA
59
ANLISIS HORIZONTAL
VARIACIN
ABSOLUTA
VARIACIN
RELATIVA
AO 2
AO 3
$ 1.911,60
$ -1.389,30
$
522,30
$ 2.498,30
$ -2.165,00
$
333,30
$
$
$
586,70
-775,70
-189,00
30,69%
55,83%
-36,19%
$
$
$
29,20
102,70
131,90
$
$
$
37,40
141,70
179,10
$
$
$
8,20
39,00
47,20
28,08%
37,97%
35,78%
390,40
154,20
-236,20
-60,50%
$
$
$
$
29,60
40,20
-41,20
19,00
$
$
$
$
34,80
40,00
-48,80
16,90
$
$
$
$
5,20
-0,20
-7,60
-2,10
17,57%
-0,50%
18,45%
-11,05%
47,60
42,90
-4,70
-9,87%
438,00
197,10
-240,90
-55,00%
$
$
158,00
-
$
$
31,00
11 , 9 0
$
$
-127,00
11 , 9 0
-80,38%
158,00
42,90
-115,10
-72,85%
280,00
154,20
-125,80
-44,93%
PASIVO CORRIENTE
Porcin corriente de obligaciones largo plazo
Cuentas por pagar
Cesantas y prestaciones sociales
Ingresos diferidos
SUB TOTAL PASIVO CORRIENTE
$
$
$
$
$
$
$
160,20
254,00
148,30
105,40
115,10
194,50
22,10
$
$
$
$
$
$
$
113,70
284,50
164,80
115,90
20,40
268,90
34,80
$
$
$
$
$
$
$
-46,50
30,50
16,50
10,50
-94,70
74,40
12,70
-29,03%
12,01%
11,13%
9,96%
-82,28%
38,25%
57,47%
999,60
$ 1.003,00
3,40
0,34%
$
$
$
$
$
248,70
205,90
455,20
124,20
$
$
$
$
$
199,30
311,60
641,80
11,90
115,40
$
$
$
$
$
-49,40
105,70
186,60
11,90
-8,80
-19,86%
51,34%
40,99%
0,00%
-7,09%

Cesantas consolidadas (menos parte corriente)
SUB TOTAL PASIVO A LARGO PLAZO
$ 1.034,00
$ 1.280,00
246,00
23,79%
TOTAL PASIVO
$ 2.033,60
$ 2.283,00
249,40
12,26%
VENTAS NETAS
UTILIDAD BRUTA
DE VENTAS
ADMINISTRATIVOS

CORRIENTE
DIFERIDO
PATRIMONIO
CAPITAL
Capital pagado
Reserva legal
Otras reservas
Valorizaciones
$
$
$
$
$
608,70
310,00
486,90
280,00
203,40
$
$
$
$
$
608,70
310,00
543,80
154,20
259,70
$
$
$
$
$
56,90
-125,80
56,30
0,00%
0,00%
11,69%
-44,93%
27,68%
SUB TOTAL PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS
$ 1.889,00
$ 1.876,40
-12,60
-0,67%
$ 3.922,60
$ 4.159,40
236,80
6,04%
Comentarios sobre el anlisis horizontal. Se debe tener en

cuenta ciertos criterios as:
! ACTIVO.
Las variaciones en las cuentas por cobrar, pueden haber
sido originadas por un aumento o disminucin en las
ventas, por un cambio de condiciones en cuanto a
plazos, descuentos, financiacin, o por la eficiencia en la
cobranza.
Variaciones en los inventarios, lo ms importante es
determinar si realmente hay cambios en la cantidad, o
solamente se presenta un efecto del incremento en los
precios.
64
ANLISIS FINANCIERO
61
EJEMPLO:
Ao 1
$ 2.092.4 - $ 1.651.4
$ 999.6
= $ 0.44
Ao 2
$ 2.066.9 - $ 1.608.8
$ 1.003.0
= $ 0.46
INTERPRETACIN: Este indicador se interpreta diciendo que la

empresa presenta una prueba cida de $0.44 a 1 (ao1) y
$0.46 a 1 (ao 2), lo anterior quiere decir, que por cada peso
que se debe a corto plazo se cuenta, para su cancelacin,
con 44 46 centavos en activos corrientes de fcil
realizacin, sin tener que recurrir a la venta de inventarios.
4.2.2. INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO.

Los indicadores de endeudamiento tiene por objeto medir en
que grado y de que forma participan los acreedores dentro
del financiamiento de la empresa. De la misma manera se
trata de establecer el riesgo que corren tales acreedores, el
riesgo de los dueos y la conveniencia o inconveniencia de
un determinado nivel de endeudamiento para la empresa.
Los ms utilizados son:
! NIVEL DE ENDEUDAMIENTO.
Este indicador establece el porcentaje de participacin de
los acreedores dentro de la empresa.
FRMULA: NIVEL DE ENDEUDAMIENTO=TOTAL PASIVO CON TERCEROS
TOTAL ACTIVO
EJEMPLO:
Ao 1
$ 2.033.6
$ 3.922.6
= 0.518 X 100 = 51.8%
Ao 2
$ 2.283.0
4.159.4
= 0.548 X 100 = 54.88%
UNIDAD IV
4. LAS RAZONES O INDICADORES FINANCIEROS
4.1. GENERALIDADES.
Las razones o indicadores financieros constituyen la forma
ms comn de anlisis financiero. Se conoce con el nombre
de RAZN el resultado de establecer la relacin numrica
entre dos cantidades, en este caso son dos cuentas
diferentes del balance general o del estado de prdidas y
ganancias.
El anlisis por razones o indicadores seala los puntos fuertes
o dbiles de un negocio e indica probabilidades y
tendencias, tericamente se podran establecer relaciones
entre cualquier cuenta del balance con otra del mismo
balance o del estado de prdidas y ganancias, pero no
todas estas relaciones tendran sentido lgico, por este
motivo se ha utilizado una serie de razones o indicadores que
se pueden utilizar y dentro de los cuales el analista debe
escoger los que ms le convengan segn la clase de
empresa que se este estudiando.
62
ANLISIS FINANCIERO
4.2. CLASIFICACIN DE LAS RAZONES O INDICADORES.

Se han agrupado de diversas maneras, tratando de analizar
de forma global y con ayuda de varias herramientas
complementarias los aspectos ms importantes de las
finanzas de una empresa.
4.2.1. INDICADORES DE LIQUIDEZ.

Estos Indicadores surgen de la necesidad de medir la
capacidad que tienen las empresas para cancelar sus
obligaciones de corto plazo. Sirven para establecer la
facilidad o dificultad que presenta una empresa para pagar
sus pasivos corrientes con el producto de convertir a efectivo
sus activos corrientes, en menos de un ao.
! R AZN CORRIENTE.
Se denomina tambin relacin corriente y trata de verificar
las disponibilidades de la empresa, a corto plazo, para
afrontar sus compromisos tambin de corto plazo.
FRMULA : RAZN CORRIENTE = ACTIVO CORRIENTE
PASIVO CORRIENTE
EJEMPLO:
Ao 1
$
$
2.092.4
999.6
= $ 2.09
Ao 2
$ 2.066.9
$ 1.003.0
= $ 2.06
INTERPRETACIN:
El anterior indicador se interpreta diciendo que la empresa
tiene una razn corriente de $ 2.09 a 1 en el ao 1 y de $ 2.06
63
a 1 en el ao 2, esto quiere decir, que por cada peso ($1) que

la empresa debe en el corto plazo, cuenta con $ 2.09 (ao1)
y $ 2.06 (ao 2) para respaldar esa obligacin.
! CAPITAL NETO DE TRABAJO.

Este no es propiamente un indicador sino ms bien una forma
de apreciar de manera cuantitativa (en pesos) los resultados
de la razn corriente, este clculo se expresa en trminos de
valor lo que la razn corriente presenta como una relacin.
FRMULA: CAPITAL NETO DE TRABAJO=ACTIVO CORRIENTE -PASIVO
CORRIENTE
EJEMPLO:
Ao 1
= $ 2.092.4 - $
999.6 = $ 1.092.8
Ao 2
= $ 1.092.8 - $ 1.003.0 = $
89.8
INTERPRETACIN: El resultado anterior indica el valor que le

quedara a la empresa representado en efectivo u otros
activos corrientes, despus de haber pagado todos sus
pasivos de corto plazo, en el caso que tuvieran que ser
cancelados de inmediato.
! PRUEBA CIDA.
Se conoce tambin con el nombre de prueba cida
liquidez seca, es un test ms riguroso el cual pretende verificar
la capacidad de la empresa para cancelar sus obligaciones
corrientes pero sin depender de la venta de sus existencias
(inventarios).
FRMULA: PRUEBA CIDA = ACTIVO CORRIENTE - INVENTARIOS
PASIVO CORRIENTE
68
ANLISIS FINANCIERO
EJEMPLO:
Ao 1
$ 999.6
$ 2.033.6
= 49%
Ao 2
$
$
= 44%
1.003.0
2.283.0
INTERPRETACIN. Se interpreta este indicador diciendo que

por cada peso ($1.00) de deuda que la empresa tiene con
terceros, 49 centavos (ao 1) y de 44 centavos (ao 2), tiene
vencimiento corriente, o lo que es lo mismo que el 49% (ao
1) y el 44% (ao 2) de los pasivos con terceros tienen
vencimiento en menos de un ao.
! INDICADORES DE LEVERAGE.
Otra forma de analizar el endeudamiento de una compaa
es a travs de los denominados indicadores de LEVERAGE o
APALANCAMIENTO. Estos indicadores comparan el
financiamiento originario de terceros con los recursos de los
accionistas, socios o dueos de la empresa, con el fin de
establecer cul de las dos partes est corriendo el mayor
riesgo.
As, si los accionistas contribuyen apenas con una pequea
parte del financiamiento total, los riesgos de la empresa
recaen principalmente sobre los acreedores. Desde el punto
de vista de la empresa, entre ms altos sean los ndices es
mejor, siempre y cuando la incidencia sobre las utilidades
sea positiva, es decir, que los activos financiados con deuda
produzca rentabilidad superior a la tasa de inters que se
paga por la financiacin.
Estos indicadores se pueden calcular de diferentes formas,
veamos:
65

por cada peso ($1.00) que la empresa tiene invertido en
activos, 0.51 centavos (ao 1) 0.54 centavos (ao 2) han
sido financiados por los acreedores (bancos, proveedores,
empleados, etc.), en otras palabras, los acreedores son
dueos del 51.8% (ao 1) y del 54.9% (ao 2) de la
compaa, quedando los accionistas, o socios dueos del
complemento o sea el 48.2% y el 45.1% respectivamente. (El
ideal seria 50% y 50%).
! ENDEUDAMIENTO FINANCIERO.
Este indicador establece el porcentaje que representan las
obligaciones financieras de corto plazo con respecto a las
ventas del perodo.
FRMULA: ENDEUDAMIENTO FINANCIERO= OBLIGACIONES FINANCIERAS
VENTAS NETAS
EJEMPLO:
Ao 1
$ 662.9 = 0.346 X 100 = 35%

$ 1.911.6
Ao 2
$ 597.5 = 0.239 X 100 = 24%

$ 2.498.3

las obligaciones con entidades financieras equivalen al 35%
de las ventas en el ao 1 y al 24% de las ventas en el ao 2.
Para las empresas manufactureras se puede aceptar que la
deuda financiera ascienda, como mximo hasta el 30% de
las ventas. Para que los gastos financieros que se producen
sean cubiertos con la utilidad de operacin, si pasa de este
porcentaje, generalmente los intereses no podrn ser
cubiertos con el margen operacional, menos en pocas de
66
ANLISIS FINANCIERO
crisis, cuando los mrgenes se reducen o an se tornan

negativos.
Para las empresas comercializadoras es preferible que el
resultado de este indicador no sobrepase el 10%, so pena de
que no se puedan atender totalmente los gastos financieros
que produce la deuda con el bajo margen operacional que
reportan estas compaas.
! IMPACTO DE LA CARGA FINANCIERA.

Su resultado indica el porcentaje que representan los gastos
financieros con respecto a las ventas o ingresos de operacin
del mismo perodo.
FRMULA : IMPACTO DE LA CARGA
FINANCIERA
= GASTOS FINANCIEROS
VENTAS
EJEMPLO:
Ao 1
$ 41.2 = 0.021 X 100 = 2.1%

$ 1.911.6
Ao 2
$ 48.8 = 0.019 X 100 = 1.9%

$ 2.498.3
INTERPRETACIN. Este indicador significa que los gastos

financieros (intereses) representan el 2.1% de las ventas en el
ao 1 y el 1.9% en el ao 2. En otras palabras, que del
producto de las ventas hay que destinar el 2.1% o el 1.9%, de
cada ao, para pagar gastos financieros. Entre ms bajo sea
este indicador es mejor para la empresa.
! COBERTURA DE INTERESES.
Este indicador establece una relacin entre las utilidades
67
operacionales de la empresa y sus gastos financieros, los

cuales estn a su vez en relacin directa con su nivel de
endeudamiento. En otras palabras, se quiere establecer la
incidencia que tienen los gastos financieros sobre las
utilidades de la empresa.
FRMULA: COBERTURA DE INTERESES = UTILIDAD DE OPERACIN
INTERESES PAGADOS
EJEMPLO:
Ao 1
390.4
41.2
= 9.5 VECES
Ao 2
154.2
4.8.8
= 3.2 VECES
INTERPRETACIN. Este indicador se interpreta diciendo que la

compaa gener, durante el perodo, una utilidad
operacional 9.5 veces (ao 1) y 3.2 veces (ao 2), superiores
a los intereses pagados. Es decir que la empresa dispone de
una capacidad, en cuanto a utilidades, suficiente para
pagar unos intereses superiores a los actuales o sea que,
desde este punto de vista se tiene una capacidad de
endeudamiento mayor. (Entre ms elevado sea el indicador
se considera mejor para la empresa).
! CONCENTRACIN DEL ENDEUDAMIENTO EN EL CORTO PLAZO.

Este indicador establece que porcentaje (%) del total de
pasivos con terceros tiene vencimiento corriente, es decir, a
menos de un ao.
FRMULA:
CONCENTRACIN DEL ENDEUDAMIENTO =
PASIVO CORRIENTE
EN EL CORTO PLAZO
PASIVO TOTAL CON TERCEROS
72
ANLISIS FINANCIERO
cobrar comerciales, en otras palabras que la totalidad de la

cartera se est convirtiendo a efectivo, en promedio cada 34
das.
! ROTACIN DE INVENTARIOS.
! Para la empresa industrial los inventarios representan el valor
de las materias primas, materiales y costos asociados de
manufactura, en cada una de las etapas del ciclo
productivo.
! Para la empresa comercial, los inventarios representan

sencillamente el costo de las mercancas en poder de la
misma.
En el primer caso los inventarios bsicos son tres:
! MATERIAS PRIMAS.
Son los materiales comprados por la compaa para ser
consumidos en la produccin de bienes destinados a la
venta.
! PRODUCTOS EN PROCESO.
Estn constituidos por las materias primas a las cuales se les
ha aplicado parte del proceso de produccin, pero que an
deben ser sometidas a otros procesos, antes de estar
disponibles para la venta, incluyen por lo tanto, materia
prima, mano de obra y gastos de fabricacin.
! PRODUCTOS TERMINADOS.
Son los artculos completamente elaborados y listos para
vender.
! ROTACIN DE INVENTARIOS PARA EMPRESAS COMERCIALES.

Para este tipo de empresas, las cuales compran y venden
69
FRMULA: LEVERAGE TOTAL = PASIVO TOTAL CON TERCEROS

PATRIMONIO
EJEMPLO:
Ao 1
$ 2.283.0
$ 1.876.4
= $ 1.22
INTERPRETACIN. Este indicador mide el grado de

compromiso del patrimonio de los socios o accionistas para
con los acreedores de la empresa, en nuestro caso se tiene
que por cada ($1.00) peso de patrimonio se tienen deudas
por $1.22, o podramos decir tambin que de cada peso
($1.00) de los dueos est comprometido en un 122%.
Esto no quiere decir que los pasivos se puedan pagar con
patrimonio ya que en el fondo ambos son compromisos o
cuentas por pagar a los accionistas o dueos y a los terceros
o proveedores.
FRMULA : LEVERAGE A CORTO PLAZO = TOTAL PASIVO CORRIENTE
PATRIMONIO
EJEMPLO:
Ao 1
$ 1.003.0
$ 1.876.4
= $ 0.53
INTERPRETACIN. Lo anterior indica que por cada peso ($1.00)

de patrimonio se tienen compromisos a corto plazo por 53
centavos, o sea que cada peso ($1.00) de los dueos est
comprometido a corto plazo en un 53%. Este indicador
corresponde a la concentracin de endeudamiento a corto
plazo.
70
ANLISIS FINANCIERO
FRMULA : LEVERAGE FINANCIERO TOTAL = PASIVOS TOTALES CON

ENTIDADES FINANCIERAS
PATRIMONIO
EJEMPLO:
Ao 1
$ 113.7 + $ 284.5 + $ 199.3

$ 1.876.4
= $ 597.5 = $ 0.32
$ 1.876.4
Se trata de establecer la relacin existente entre los

compromisos financieros y el patrimonio de la empresa. Para
este efecto se toman todas las obligaciones, tanto de corto
como de largo plazo, ya sea con bancos, corporaciones
financieras, compaas de financiamiento comercial, etc.
INTERPRETACIN. Se observa que por cada peso ($1.00) de
patrimonio, se tienen compromisos de tipo financiero por 32
centavos.
4.2.3. INDICADORES DE ACTIVIDAD.

Estos indicadores llamados tambin indicadores de rotacin,
tratan de medir la eficiencia con la cual una empresa utiliza
sus activos, segn la velocidad de recuperacin de los
valores aplicados en ella, aqu se pretende dar un sentido
dinmico al anlisis de la aplicacin de los recursos
mediante la comparacin entre cuentas de balance
(estticas ) y cuentas de resultado (dinmicas).
Esto surge de un principio elemental en el campo de las
finanzas el cual dice que todos los activos de una empresa
deben contribuir al mximo en el logro de los objetivos
financieros de la misma, de tal manera que no conviene
mantener activos improductivos o innecesarios.
71
! ROTACIN DE CARTERA.
Este indicador establece el nmero de veces que las cuentas
por cobrar giran, en promedio, en un periodo determinado
de tiempo generalmente un ao.
FRMULA : ROTACIN DE CARTERA =
VENTAS A CRDITO EN EL PERIODO

CUENTAS POR COBRAR PROMEDIO
EJEMPLO:
Ao 1
$ 2.498.3
$ 232.1
= 10.76 VECES

las cuentas por cobrar giraron 10.76 veces durante el ao, es
decir, que la cantidad de $232.1 millones se convirti a
efectivo 10.76 veces durante dicho periodo.
PERIODO PROMEDIO DE COBRO. Otra forma de analizar la
rotacin de las cuentas por cobrar es a travs del clculo del
perodo promedio de cobro, mediante una de las siguientes
frmulas:
FRMULA 1:
FRMULA 2:
FRMULA 1:
FRMULA 2:
CUENTAS POR COBRAR PROMEDIO X 365 DAS

VENTAS A CRDITO
365 DAS
NMERO DE VECES QUE ROTAN LAS CUENTAS POR COBRAR
$ 232.1 X 365 = 34 DAS
$ 2.498.3
$
$
365 = 34 DAS
10.76
INTERPRETACIN. Este resultado significa que en promedio, la

empresa tarda 34 das en recuperar su cartera o cuentas por
76
EJEMPLO AO 3
156.5 X 365
2.165.0
= 26 DAS
mercancas en el mismo estado, sin someterlas a ningn

proceso de manufactura, el clculo de la rotacin de
inventarios es bastante sencillo.
INTERPRETACIN. Este indicador se interpreta diciendo que

durante el ao 3, la compaa pag las cuentas a sus
proveedores, en promedio cada 26 das.
4.2.4 INDICADORES DE RENDIMIENTO.
Los indicadores de rendimiento, denominados tambin de
rentabilidad o lucratividad, sirven para medir la efectividad
de la administracin de la empresa para controlar los costos y
gastos y de esta manera convertir las ventas en utilidades.
! MARGEN BRUTO DE UTILIDAD

FRMULA: MARGEN BRUTO DE UTILIDAD
73
ANLISIS FINANCIERO
= UTILIDAD BRUTA
VENTAS NETAS
EJEMPLO AO 2
= $ 522.3 = 27.4%
$ 1.911.6
EJEMPLO AO 3
= $ 333.3 = 13.4%
$ 2.498.3
INTERPRETACIN. El anterior indicador significa que las ventas

de la empresa generaron un 27.4% de utilidad bruta en el
ao 2 y un 13.4% en el ao 3. En otras palabras de cada
$1.00 vendido en el ao 2 gener 27.4 centavos de utilidad y
de cada $ 1.00 vendido en el ao 3 gener 13.4 centavos de
utilidad.
FRMULA:
ROTACIN DE INVENTARIO
COSTO DE LAS MERCANCAS VENDIDAS
DE MERCANCAS
=
EN EL PERIODO
INVENTARIO PROMEDIO DE MERCANCAS
EJEMPLO:
Ao 1
11.545.280
760.000
= 15.2 VECES
INTERPRETACIN. Lo anterior significa que el inventario de

mercancas de la empresa rota 15.2 veces en el ao, o lo
que es lo mismo el inventario se convierte, 15.2 veces por
ao, en efectivo o en cuentas por cobrar.
Otra forma de mostrar lo mismo es a travs del clculo del
nmero de das de inventario a mano mediante las siguientes
frmulas:
FRMULA 1:
DAS DE INVENTARIO A MANO = INVENTARIO PROMEDIO X 365 DAS
COSTO DE LA MERCANCA VENDIDA
EJEMPLO
= 760.000 X 365 DAS = 24 DAS

11.545.280
FRMULA 2:
DAS DE INVENTARIO A MANO =
365 DAS
ROTACIN DEL INVENTARIO DE MERCANCAS
No sobra recordar que la utilidad bruta esta dada por VENTAS

NETAS COSTO DE VENTAS = UTILIDAD BRUTA
EJEMPLO
! MARGEN OPERACIONAL DE UTILIDAD
INTERPRETACIN. El resultado del ejemplo anterior quiere
365 DAS
15.2
= 24 DAS
74
ANLISIS FINANCIERO
decir que la empresa comercializadora convierte sus

inventarios de mercancas a efectivo o a cuentas por cobrar
cada 24 das en promedio, o lo que es igual que esta
compaa, en promedio, dispone de inventarios suficientes
para vender durante 24 das.
! ROTACIN DE LOS ACTIVOS FIJOS

FRMULA: ROTACIN DE ACTIVOS FIJOS
VENTAS
ACTIVO FIJO BRUTO
EJEMPLO AO 1
= 1.911.6 = 0.70 VECES

2.736.8
EJEMPLO AO 2
= 2.498.3
3.119.1
EJEMPLO AO 1
VENTAS
ACTIVOS OPERACIONALES
1.911.6
4.674.9
2.498.3
5.008.2
= 0.50 VECES
INTERPRETACIN. El anterior resultado indica que los activos

operacionales rotaron 0.41 veces en el ao 2 y 0.50 veces en
el ao 3, es decir, que de cada $1.00 invertido en activos
operacionales solamente pudo generar 41 centavos de
ventas en el ao 2 y 50 centavos en el ao 3, aqu debemos
aclarar que se incluyen en el rubro de activos operacionales
todos aquellos activos que tienen relacin directa con el
desarrollo del objeto social de una empresa, (cuentas por
cobrar, los inventarios y los activos fijos).
! ROTACIN DE ACTIVOS TOTALES

FRMULA: ROTACIN DE ACTIVOS TOTALES
! ROTACIN DE LOS ACTIVOS OPERACIONALES

=
EJEMPLO AO 2
= 0.80 VECES
INTERPRETACIN. Este indicador nos dice que los activos fijos

rotaron 0.70 veces en el ao 2 y 0.80 veces en el ao 3, esto
quiere decir que las ventas fueron en estos dos aos, inferiores
a los activos fijos, lo que quiere decir que no se alcanz a
vender $1.00 por cada $1.00 invertido en activo fijo o lo que
es igual que por cada $1.00 invertido en activos fijos
solamente pudo generar $0.70 de ventas en el ao 2 y $0.80
de ventas en el ao 3.
FRMULA: ROTACIN DE ACTIVOS

OPERACIONALES
75
= 0.41 VECES
VENTAS
ACTIVOS TOTALES BRUTOS
EJEMPLO AO 2
1.911.6
5.180.1
= 0.37 VECES
EJEMPLO AO 3
2.498.3
5.587.5
= 0.45 VECES
INTERPRETACIN. Los anteriores indicadores significan que los

activos totales rotaron 0.37 veces en el ao 2 y 0.45 veces en
el ao 3, en otros trminos, se puede decir que de cada
$1.00 invertido en activos totales, gener ventas por 37
centavos en el ao 2 y 45 centavos en el ao 3.
! ROTACIN DE PROVEEDORES
FRMULA: ROTACIN DE
PROVEEDORES
= CTAS POR PAGAR PROMEDIO X 365 DAS

COMPRAS A CRDITO DEL PROMEDIO
80
ANLISIS FINANCIERO
FRMULA: MARGEN OPERACIONAL

DE UTILIDAD
la cuentas ms comunes en este tipo de empresas.

COMPAA DISTRIBUIDORA DE CALZADO LTDA.
(MILLONES DE PESOS)
ACTIVO CORRIENTE
Total activo corriente
$10
$15
$50
$80
$ 5
$160
Obligaciones Bancarias
Proveedores
Impuestos por pagar
Gastos por pagar
Otros pasivos corrientes
Total pasivo corriente
$50
$40
$20
$15
$ 5
$160
ESTADO DE PRDIDAS Y GANANCIAS

(MILLONES DE PESOS)
Ventas totales del ao (100% a crdito)
Costo de mercancas vendidas en el ao
Inventario inicial de mercancas
Saldo inicial de cuentas por cobrar
$ 600
$ 420
$ 60
$ 70
Con base en la cifras anteriores se tienen los siguientes

indicadores:
! Razn corriente =
Activo corriente
Pasivo corriente
! Rotacin de cartera =
Ventas a crdito en el periodo = 600
Cuentas por cobrar promedio 70+50
2
! Periodo promedio de cobro =
$ 160
$ 130
= $ 1.23
= 600 = 10 veces
60
365 das
= 365 = 36.5 das
Veces de rotacin 10
= UTILIDAD OPERACIONAL
VENTAS NETAS
EJEMPLO AO 2
= $ 390.4
$ 1.911.6
EJEMPLO AO 3
= $ 154.2 =
$ 2.498.3
PASIVO CORRIENTE
Efectivo
Cuentas por cobrar
Inventarios de mercancas
Otros activos corrientes
77
= 20.5%
6.2%
INTERPRETACIN. Estos indicadores significan que la utilidad

neta correspondi a un 20.5% de las ventas netas en el ao 2
y un 6.2% sobre las ventas netas en el ao 3, esto quiere decir
que de cada $1.00 peso vendido en el ao 2 se reportaron
20.5 centavos de utilidad operacional y de cada $1.00
vendido en el ao 3 se reportaron 6.2 centavos de utilidad
operacional.
! MARGEN NETO DE UTILIDAD

FRMULA:
MARGEN NETO DE UTILIDAD
UTILIDAD NETA
VENTAS NETAS
EJEMPLO AO 2
$ 280.0
$ 1.911.6
EJEMPLO AO 3
$ 154.2 =
$ 2.498.3
= 14.7%
6.2%
INTERPRETACIN. Estos indicadores significan que la utilidad

neta correspondi a un 14.7% de las ventas netas en el ao 2,
y a un 6.2% de las ventas netas en el ao 3. Lo anterior
equivale a decir que de cada $1.00 peso vendido gener
14.7 centavos de utilidad neta en el ao 2 y de cada peso
$1.00 vendido gener 6.2 centavos de utilidad neta en el ao
3.
78
ANLISIS FINANCIERO
79
El Margen Neto esta influenciado por: El Costo de Ventas, los

Gastos Operacionales, Los Otros Ingresos y Egresos no
Operacionales y la Provisin para Impuesto de Renta.
es igual, que de cada $1.00 invertido en activo total gener

5.4 centavos de utilidad neta en el ao 2y de 2.8 centavos de
utilidad neta en el ao 3.
! RENDIMIENTO DEL PATRIMONIO
Esta razn nos muestra la capacidad del activo para producir

utilidades independientemente de la forma como haya sido
financiado, ya sea con deuda o patrimonio.
FRMULA:
RENDIMIENTO DEL PATRIMONIO
EJEMPLO AO 2
EJEMPLO AO 3
UTILIDAD NETA
PATRIMONIO
$ 280.0 = 14.9%
$ 1.889.0
$ 154.2 =
$ 1.876.4
8.3%
INTERPRETACIN. Los resultados anteriores significan que las

utilidades netas correspondieron al 14.9% sobre el patrimonio
en el ao 2 y el 8.3% en el ao 3, quiere decir esto que los
socios o dueos de la empresa obtuvieron un rendimiento
sobre su inversin de 14.9% y 8.3% respectivamente en los
dos aos analizados.
! RENDIMIENTO DEL ACTIVO TOTAL

FRMULA:
RENDIMIENTO DEL ACTIVO TOTAL =
UTILIDAD NETA
ACTIVO TOTAL BRUTO
EJEMPLO AO 2
$ 280.0 = 5.4%
$ 5.180.1
EJEMPLO AO 3
$ 154.2 = 2.8%
$ 5.587.5
INTERPRETACIN. Los indicadores aqu calculados significan

que la utilidad neta, con respecto al activo total,
correspondi al 5.4% en el ao 2 y el 2.8% en el ao 3. Lo que
4. 3. RELACIONES ENTRE INDICADORES.

El anlisis de cada indicador no debe realizarse
independientemente como si no tuviera nada que ver con
las dems razones, sino que por el contrario, se deben
estudiar en conjunto los indicadores que se correlacionan
entre s, tratando de encontrar el efecto de los unos sobre los
otros y obteniendo conclusiones de tipo global que permitan
a la empresa tener una idea clara de su real situacin
financiera.
4.4. RELACIN ENTRE INDICADORES DE LIQUIDEZ E

INDICADORES DE ACTIVIDAD.
Existe una estrecha relacin entre los indicadores de liquidez y
los indicadores de actividad, especialmente la rotacin de
cuenta por cobrar y la rotacin de inventarios.
La razn corriente principal indicador de liquidez, puede
verse apoyada o deteriorada por unas rotaciones buenas o
malas de la cartera y los inventarios, en su anlisis presenta
una gran dependencia de la rotacin de las cuentas por
cobrar y los inventarios.
CASO No.1
Tomando como ejemplo hipottico el caso de una empresa
comercial se tiene la siguiente informacin, de acuerdo con
84
ANLISIS FINANCIERO
empresa y la forma en que esas utilizaciones fueron

financiadas.
81
! Rotacin de inventario de mercancas =

Costo de las mercancas vendidas en el periodo
Inventario promedio
Este estado financiero puede ser utilizado de dos formas:
! Como un flujo histrico tendiente a alcanzar los objetivos

anteriormente expuestos.
Ejemplo:
= 420 = 420 = 6 veces

60+80
70
2
! Como un pronstico de origen y aplicacin de recursos que

permita visualizar la probable expansin de la empresa, las
necesidades financieras resultantes y la forma ptima de
financiar tales necesidades.
5.2. FUENTE DE FONDOS.
! Das de inventario a mano =
365 das
= 365 = 61 das
veces de rotacin
6
De manera general la fuentes bsicas de fondos son:
! La utilidad.
! La depreciacin y otros cargos hechos al estado de
prdidas y ganancias que no impliquen salida de efectivo en
el perodo analizado.
! El incremento del capital.

! El aumento en los pasivos.
! La disminucin de los activos.
5.3. USO DE FONDOS.
Los usos de fondos son prioritariamente los siguientes:
! Aumentos de activos.
Inicialmente se tiene una razn corriente, apenas aceptable

de 1.23 la cual indica que por cada pesos $1.00 que debe la
empresa a corto plazo, tiene $1.23 en activos corrientes para
atender dicha deuda, as vistas las cosas, el margen entre lo
que se tiene y lo que se debe, a corto plazo, no es muy
grande y podra reducirse en cualquier momento, sin
embargo al observar la composicin del activo corriente, se
tiene que las cuentas por cobrar representan el 32% y los
inventarios el 50% del total, siendo estos los renglones ms
significativos. Entonces, si se observa que las cuentas por
cobrar se recuperan cada 36.5 das y que los inventarios
rotan cada 61 das, el periodo total de conversin a efectivo
de estos dos rubros sera de 97.5 das, perodo que se
considera muy razonable para una empresa comercial.
Por consiguiente, aunque la razn corriente presenta un
indicador a primera vista estrecho, la agilidad en las
82
ANLISIS FINANCIERO
83
rotaciones de la cartera e inventarios puede lograr que tal

indicador se convierta en muy bueno y que la compaa si
pueda atender efectivamente sus compromisos de corto
plazo.
UNIDAD V
5. EL FLUJO DE FONDOS
5.1. GENERALIDADES.
El estado de flujo de fondos se conoce tambin con otros
nombre como son:
! ESTADO DE FUENTES Y USOS DE FONDOS

! ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIN DE FONDOS
! ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIN FINANCIERA
! ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIN DE RECURSOS
El flujo de fondos es un estado financiero auxiliar o
complementario que resulta de la comparacin del balance
general en dos fechas determinadas. De tal manera se
deduce de donde obtuvo una empresa recursos financieros
y que destinacin se dio a tales recursos.
Un estado de flujo de fondos es de considerable ayuda para
los gerentes financieros o para un evaluador de crdito,
porque permite ver el empleo de fondos que ha hecho la
! Disminucin de pasivos.
! Prdidas netas.
! Pago de dividendos o reparto de utilidades.
! Readquisicin de acciones.
85
87
BIBLIOGRAFA
- a. Garcia Rojas, Bianor, t. Anlisis Financiero: bases y tcnicas
esenciales, edit. Tecnigraf. 2001 Cartagena de Indias.
- a. Snchez Torres, Carlos Ariel, t. Ajuste Estructural de las
Finanzas Pblicas, edit. Universidad del Rosario, Biblioteca
Jurdica Dike. 2005. Bogot.
- a. Mateu Cspedes, Jos Mara, t. ABC de la Contabilidad y
Finanzas, edit. Ediciones Gestin. 2000 Barcelona.
- a. Weston, John Frederick, t. Finanzas en Administracin J.
Fred Weston: Eugene F. Brigham. Edit. Interamericana Mxico.
1985. Bogot.
- a. Groves, Harold Martn, t. Finanzas Pblicas, Edit. Trillas.
1965. Mxico.
- a. Ortiz Anaya, Hctor, t. Anlisis Financiero Aplicada, Edit.
Signa Editores Ltda., Universidad Externado de Colombia.
2004, Bogot.
- a. Macias Pineda, Roberto, t. El Anlisis de los Estados
Financieros. Edit. Contables y Financieras, 2006, Mxico.
CARLOS ALBERTO
PRIETO HURTADO
conomsta bogotano de la Universidad de Amrica con

especializacin en finanzas. Es docente universitario en
la Fundacin para Educacin Superior San Mateo.
Contador General en el Centro de Especializacin Tcnica e
Intensiva de Contabilidad CEDEICO.
Se ha desempeado en los sectores de Administracin,
Finanzas, Coordinacin, Manejo de Personal, Control interno y
Auditora.
Ha dictado ctedras en las siguientes reas: Contabilidad,
Costos, Auditora, Anlisis Financiero, Legislacin Laboral,
Legislacin Tributaria, Comercio Exterior y Formulacin y
Evaluacin de Proyectos.
Es autor del presente texto Anlisis Financiero que hace
parte de la Coleccin Didctica de los programas:
- Procesos Empresariales.
- Proc. Mercadeo y Finanzas.
- Contabilidad y Costos .
Ha sido docentes en instituciones como: La Escuela
Americana de Negocios, en la Universidad de America, en el
IPFEL, Fundacin Estudio Empresarial FEE, INTECC, Seyde
Sistemas.

Finanazas

Transféré par

Informations du document

Copyright

Formats disponibles

Partager ce document

Partager ou intégrer le document

Options de partage

Avez-vous trouvé ce document utile ?

Ce contenu est-il inapproprié ?

Droits d'auteur :

Formats disponibles

Finanazas

Transféré par

Droits d'auteur :

Formats disponibles

Carlos Alberto Prieto Hurtado

Sobre un buen cimiento

Bogot D.C. Colombia

Carlos Alberto Prieto Hurtado

2.3.2.- Diversas Formas de Presentacin de los

Anlisis Horizontal y Vertical

Las Razones o Indicadores Financieros

FUNDACIN PARA LA EDUCACIN SUPERIOR

Catalogacin en la publicacin Fundacin para la Educacin Superior San Mateo

FUNDACIN PARA LA EDUCACIN SUPERIOR SAN MATEO

Visin Global de Finanzas y el Anlisis Financiero.

Concepto grfico y propuesta de portada

Sello Edit. Fundacin para la Educacin Superior San Mateo (958-98600)

Visin Global de las Finanzas y el

Los Estados Financieros

FUNDACIN PARA LA EDUCACIN SUPERIOR SAN MATEO

! RESPONSABILIDAD POR LA PRODUCCIN, MANEJO Y

! RESPONSABILIDAD POR LA SELECCIN Y EVALUACIN DE

! RESPONSABILIDAD POR LA CONSECUCIN Y MANEJO DE

1.1. LA FUNCIN FINANCIERA.

FUNDACIN PARA LA EDUCACIN SUPERIOR SAN MATEO

preferencias sobre utilidad o riesgo, polticas de precios, etc.

Por lo tanto todo el esfuerzo financiero se refleja en el balance

! PREPARACIN Y ANLISIS DE INFORMACIN FINANCIERA.

! DETERMINACIN DE LA ESTRUCTURA DE ACTIVOS.

FUNDACIN PARA LA EDUCACIN SUPERIOR SAN MATEO

Aqu observamos que las tres funciones financieras

! La primera funcin financiera, aporta la informacin

FUNDACIN PARA LA EDUCACIN SUPERIOR SAN MATEO

investigacin y, por que no decirlo, algo de esa malicia que

! Poseer mucha mstica, entusiasmo, persistencia y

! Debe poseer slidos y amplios conocimientos de

! Debe contar con suficiente informacin sobre las

! Finalmente, debe estar suficiente y permanentemente

1.5. QUE ES EL ANLISIS FINANCIERO.

FUNDACIN PARA LA EDUCACIN SUPERIOR SAN MATEO

los mercados de capitales nacionales e internacionales se

! RESPONSABILIDAD POR SU PARTICIPACIN EN EL

! RESPONSABILIDAD POR EL MANEJO ADMINISTRATIVO DE

FUNDACIN PARA LA EDUCACIN SUPERIOR SAN MATEO

se predica, ya que las utilidades no son sino uno de los

1.3. LA FUNCIN FINANCIERA Y EL TAMAO DEL

! EL CONTADOR, encargado del manejo contable y

FUNDACIN PARA LA EDUCACIN SUPERIOR SAN MATEO

! EL FINANCISTA ESPECIALIZADO EN COMERCIO EXTERIOR, el

! EL FINANCISTA EXPERTO EN PRESUPUESTOS, a quien

! EL FINANCISTA AUDITOR, el cual tiene que ver con la

! EL FINANCISTA EXPERTO EN IMPUESTOS, a quien corresponde

Dado que la actividad del analista es algo tan importante,

FUNDACIN PARA LA EDUCACIN SUPERIOR SAN MATEO

afiliados y calculan algunos indicadores con el fin de llevar

ayudando a los administradores, inversionistas y acreedores a

1.5.1. MOTIVACIONES DEL ANLISIS FINANCIERO.

! Se cuenta con el capital de trabajo suficiente para atender

1.5.3. LAS HERRAMIENTAS DEL ANLISIS FINANCIERO.

En general el analista busca dar respuestas a muchos

! Es el nivel de activos el indicado para el volumen de

! Posee la empresa una capacidad instalada excesiva y

! Cmo ha sido financiado el activo de la empresa, es

! Cul ha sido su poltica de dividendos, ha crecido su

FUNDACIN PARA LA EDUCACIN SUPERIOR SAN MATEO

legales de tipo laboral o fiscal?

1.5.2. A QUIN INTERESA EL ANLISIS FINANCIERO?

! Evaluacin de los funcionarios del rea financiera, a