La thorie d'efficience, ne au dbut des annes soixante, est l'une des thories les

plus controverses de la finance moderne. L'efficience suppose la rationalit des

agents dans leurs comportements ainsi que dans leurs anticipations.
Cette rationalit signifie que les investisseurs peuvent accder l'information, qu'ils
ont la possibilit de la traiter correctement et que la concurrence entre investisseurs
garantit que les actifs sont valoriss de manire correcte, refltant ainsi toute
l'information disponible. C'est le march efficient .
Aujourd'hui, mme si que le concept d'efficience des marchs financiers constitue le
noyau de la finance moderne, il a fait l'objet de nombreuses critiques manant
particulirement des dfenseurs de la finance comportementale, qui ont relev un
certain nombre d'anomalies.
Durant ces dernires annes, certaines affirmations issues de la thorie financire
classique telle que lefficience des marchs et lanalyse fondamentale ont t
fortement critiques. Leur pertinence est remise en cause par les nombreuses
observations de scandales financiers, derreurs de pronostics des plus rputs
analystes financiers, et de nombreuses faillites de colossaux groupes financiers et
gestionnaires de fonds.
Les chercheurs acadmiques se sont restreints nenvisager ltude des marchs
financiers et considrer ces derniers que comme un ensemble de variables
mathmatiques. Vision limite qui selon nous devrait tenir compte du fait que les
marchs financiers fonctionnent dabord par la main de lHomme un individu vivant et
voluant en socit avec tout ce que cela lui confre comme spcificits, forces
aussi bien que faiblesses. La crise de 2007 en a t une parfaite illustration et a
dailleurs raviv un grand dbat sur les dysfonctionnements des marchs tout aussi
bien que sur la question mme de la rationalit des oprateurs financiers tous
niveaux.

Cest ici quintervient la finance comportementale. Cette nouvelle conception des

marchs issue des diverses applications des sciences cognitives, tente dtudier
linfluence des facteurs cognitifs et motionnels dans les prises de dcisions, quil
sagisse de dcision dinvestissement, dachat ou de prise de risques.
Cette nouvelle approche suppose que les investisseurs peuvent tre victimes de
biais cognitifs, lis aussi bien leurs mmoires, leurs comprhensions ou encore
leurs habitudes mentales, dites des heuristiques. Ces derniers se traduisent dans la
plupart des cas par des phnomnes de sur ou sous raction, de sur activit ou
encore de volatilit exagre, elle met en relation l'volution des marchs financiers
et la psychologie des investisseurs. Elle cherche montrer que les diffrents
intervenants du march n'agissent pas de manire rationnelle mais davantage en
fonction de leurs motions. En effet, chaque investisseur possde un profil

psychologique diffrent qui va l'amener prendre telle ou telle dcision

d'investissement.
Lintrt de la finance comportementale pour les praticiens des marchs
(particuliers et professionnels) est double. Dune part, elle permet de
mieux analyser son comportement, de savoir reconnaitre les situations
risque et de mettre en place des stratgies de dbiaisement (au moins
pour certains biais). Dautre part, elle permet de comprendre la dimension
psychologique des cycles de march et, ventuellement, dappliquer des
stratgies qui en tiennent compte.
A lapparition dune nouvelle information, le prix des actions concernes se
modifient, la hausse ou la baisse, selon la nature de linformation. De combien ?
Personne ne peut le dire car cette modification du prix est le rsultat non pas de
linformation elle-mme (il ny a pas de tarif des informations) mais de
lapprciation et de la manire dont les investisseurs vont la traiter. Car le prix dune
action est le rsultat mathmatique du mcanisme rigoureux de loffre et de la
demande. Cest cet endroit prcis quintervient la finance comportementale,
indpendamment du fait que les marchs soient efficients ou pas. Les prix refltent
non pas pleinement linformation disponible mais la moyenne des dcisions
prises par les acteurs du march face la nouvelle information.
Du fait que les marchs sont complexes et en volution continue, ce qui est valable
aujourdhui ne lest peut tre plus demain. Cest pour cela que tout investisseur et
oprateur sur les marchs financiers se doit dtre conscient de la ncessit
dadapter ses mthodes lenvironnement dans lequel il opre. Une analyse
psychologique des marchs financiers aurait pour bnfice dapporter une autre
faon de dcrypter les comportements boursiers afin de mieux y faire face.
La finance comportementale peut tre une avance dans le domaine et face
lenvironnement actuel apporter des rponses non ngligeables pouvant tre tout
fait complmentaires la finance classique et apporter des clairages l o cette
dernire en est incapable, et susciter le dbat sur la relativisation de limportance, de
lapport, de la rigueur et de lefficacit de lhypothse defficience des marchs
financiers.
En effet, nous tenons souligner le grand intrt qu reprsent cette thmatique
pour nous, loriginalit quelle revt ainsi que son apport une rflexion renouvele
sur les marchs, ce qui nous a pouss se demander si les investisseurs doivent-ils
continuer faire confiance au march et son efficience ou bien devraient-ils
reconcevoir leurs investissements dans un march o la psychologie influence les
dcisions des acteurs ?