Matemática Financiera UNAM

MATEMATICA FINANCIERA
Operaciones Financieras. Mtodos de clculo de los intereses

CAPTULO
UNO
Fleita, Hanania
PARTE 1
Teora de las Operaciones Ciertas y

Aleatorias
N0
OBJETIVOS DE LA UNIDAD
Una vez que termine este captulo el lector comprender:

La diferencia entre una Operacin Financiera y otras operaciones que
involucren movimientos de fondos.
Los elementos que posee una operacin financiera.
La funcin del Calculo Financiero en la valoracin de operaciones.
Los elementos que tiene una operacin financiera..
Los elementos de las tasas de interes.
Los mtodos que existen para calcular los intereses.
El inters simple y compuesto.
La capitalizacin subperidica en operaciones compuestas.
Fleita, Hanania
1. OBJETO DEL CALCULO FINANCIERO.

Los bienes y servicios econmicos, constitutivos de riqueza, tienen modificaciones de su valor en el tiempo
debidas a que valoramos en mayor medida un bien o servicio cuanto ms pronto podamos utilizarlo o consumirlo.
Desprendernos de un bien que est en condiciones de satisfacer una necesidad inmediata a cambio de recibir
otro en el futuro, ser un acto econmico en cuanto el ltimo resulte, o tengo mayor valor, cierto o eventual.
El principio de economicidad d origen y fundamento a toda la teora de la inversin.
El objetivo del Clculo Financiero es el estudio de las leyes a que est sometido una operacin financiera y la
valuacin de sus efectos cuantitativos.
2. NOCIONES SOBRE LAS OPERACIONES FINANCIERAS:
Es el cambio de bienes disponibles en uno o ms momentos dados, por bienes disponibles en otro u otros
momentos.
Es todo intercambio no simultneo de capitales. Entendiendo por capitales, en un sentido amplio,
comprendiendo el valor econmico de los bienes y derechos afectados a la produccin de renta.
Es toda accin que produzca, por desplazamiento en el tiempo una variacin cuantitativa del capital.
Los bienes y derechos econmicos son susceptibles de mediciones en dinero. Es lo que llamamos precio de un bien o
derecho, si el mismo no se paga al contado, sino que en otro momento de tiempo, tenemos una operacin financiera,
que exigir, la valoracin econmica en ese otro momento. Pero ese intercambio tiene que tener como premisa una
equivalencia financiera. Tiene que existir una equivalencia financiera entre las sumas disponibles en distintos
momentos.
Principio de economicidad: Existe un principio de economicidad que rige todas las operaciones financiera, que dice
que me voy a privar de consumir algo hoy, por algo futuro, si y solo si lo que voy a recibir en el futuro es mayor.
El fundamento econmico que sustenta dicha afirmacin lo encontramos en la teora econmica, entendiendo que no
tiene el mismo valor economico un bien que puede consumirse inmediatamente, que otro que solo podr consumirse
en el futuro. Tambin se explica por la valoracin de los riesgos, a medida que existe mayor tiempo entre una
prestacin y otra, los riesgos son mayores, lo que exige una retribucin mayor para compensar dichos riesgos.
CLASIFICACION:
a) por su duracin: segn sea inferior o superior al ao, sern de corto o largo plazo;
b) por la certeza de su concrecin: segn que solo est sujeta al transcurso del tiempo ser a trmino cierto o que su
verificacin posterior est supeditada a que se realicen determinados hechos dependientes del azar ser contingente
(aleatoria).
c) por la cantidad de capitales intercambiados: Simples: cuando en ella existe el intercambio de un solo capital por
otro tambin nico y Complejas: cuando al menos una de las partes, los cobros o los pagos; las inversiones o los
beneficios, se producen en dos o ms momentos distintos. En particular, estudiaremos las rentas en sus diversas
formas.
ELEMENTOS:
C(0) Capital inicial
n
Plazo de la operacin
i
Tasa de inters en tanto por uno
I(0,n) Intereses de los periodos 0 a n
Cn Monto final al cabo de los n periodos
0
1
I(o,1)
C(0)
2
I(1,2)
n-2
n-1
n
I (n-1,n)
Cn
0, 1, 2,...,n-1, n son momentos en el tiempo, la distancia entre dos momentos es donde se gana inters y se denomina
periodo.
Fleita, Hanania
Efectuamos la colocacin de un capital C0, y sta, con el tiempo producir un inters.

I (0,1) Es el inters ganado por C0 entre los momentos 0 y 1, el 1er. periodo.
C(1) Es el monto al cabo del periodo 1, y asi sucesivamente hasta C(n)
Para este proceso, donde se van generando intereses, podemos calcularlos a stos con la ley de capitalizacin a Inters
Simple o a Inters Compuesto, que son dos formas distintas de tratar a los intereses que se van generando a travs del
tiempo.
CAPITAL INICIAL:
Es el valor econmico de los bienes y derechos aplicados a la produccin de nueva riqueza, o disponibles para su
consumo, en un momento determinado. Presupone: Dinero, Bienes, Crditos, Derechos, etc.
El capital de una empresa puede tambin ser considerada una operacin financiera.
En particular, llamaremos capital a una suma de dinero prestada.
Es la suma que nos privamos de consumir para afectarlo a la produccin de riquezas.
PLAZO DE LA OPERACIN:
Es el tiempo que media entre una prestacin y el momento en que se recibe la contraprestacin. Es el plazo que media
desde que hacemos la colocacin del capital hasta el momento en que decidimos que ha finalizado la operacin. Puede
dividirse en periodos, que son dos momentos de tiempo, en los que se producen pagos o acumulacin de intereses.
n
c0
INTERES:
Es el incremento de capital a travs del tiempo.Es la variacin cuantitativa del capital, en el tiempo.
En particular, es la retribucin por el capital prestado, por su uso en el tiempo.
CAPITAL FINAL o MONTO:
Es la suma del capital mas sus intereses, calculada en un determinado momento.
LA TASA DE INTERES:
Es el incremento que sufre una unidad de capital en una unidad de tiempo.
Se suele expresar en porcentajes, pero en las formulas que utilizamos, siempre la expresamos en tanto por uno.
Componentes:
La tasa de inters esta compuesta por cuatro elementos bsicos:
Gastos administrativos (g): comprenden todo los gastos en que incurre el actor de la operacin financiera
para concretarla e instrumentarla. Ej. La instrumentacin de la operacin, los impuestos, los gastos de
garantas, etc.
Riesgo de la operacin (r): Es la posibilidad de incumplimiento o falta de pago de la operacin convenida. Es
lo que los banqueros llaman miedo a perder plata. Para su calculo, se evala el contexto de la operacin, los
riesgos a que esta sujeto la misma, las coberturas realizadas para evitar el incumplimiento, etc. Se cuantifica
en funcin de dichas evaluaciones y la experiencia en mercado de idnticos riesgos. Los bancos se observa
que frecuentemente estn tratando de sacar este riesgo fuera de la operacin, cuando obligan al cliente a
comprar un seguro de vida, se estn asegurando que en caso de fallecimiento, existe una compaa de seguro
que va a hacerse frente a dicha obligacin. Cuando me exige un garante, o una garanta real, se esta
asegurando que ante un incumplimiento mio, alguien o algo va a responder. Normalmente cuando exigen
garantas reales, lo aforan a un valor que equivale a un 50% o 60% de la suma adeudada. El objetivo es que el
deudor no se vea tentado a no cumplir con su obligacin, o que con el transcurso del tiempo, el bien en
Fleita, Hanania
garanta pierda su valor. El riesgo tambin est en funcin del plazo de la operacin. No tiene el mismo riesgo
una operacin a un mes, que a cinco aos. Un ao econmicamente hablando en argentina, es mucho tiempo
por los profundos cambios econmicos y financieros que se producen frecuentemente en muy corto plazo.
Desvalorizacin monetaria (): Es la perdida en el poder adquisitivo del dinero por la inflacin. En
argentina, por mucho tiempo fue el componente mas importante de la tasa de inters.
Al momento de celebrar la operacin, es un dato ex ante, es una estimacin de la inflacin futura.
Inters propiamente dicho (i): Es realmente la ganancia o incremento genuino del capital.
EQUIVALENCIA FINANCIERA:
Todas las operaciones financieras estn basadas en el principio de equivalencia financiera, o sea, que en el momento
del clculo, el capital o capitales que se sustituyen tiene que tener el mismo valor actual que su transformado o
transformados, respectivamente.
Las prestaciones intercambiadas deben ser iguales, valuadas a un mismo momento de referencia, con el mismo mtodo
de clculo y con la misma tasa de inters.
OPERACIONES FINANCIERAS INCIERTAS O ALEATORIAS
Son aquellas cuya concrecin depende de sucesos aleatorios. En su estudio interviene el clculo de probabilidades. La
aleatoriedad puede ser del importe a devolver, del momento en que se va a devolver, o de ambos conjuntamente.
Debemos entonces hablar de capital financiero aleatorio, donde existe una variante bidimensional, pues a cada valor
del capital financiero, le corresponde un vencimiento aleatorio.
Entre los ejemplos podemos mencionar: sorteos, duracin de la vida humana, etc.
3. INTERS SIMPLE:
Calculamos el inters sobre el capital inicial en todos los periodos, por lo que el inters de cada uno de los
distintos periodos es siempre el mismo.
Es la relacin directa y proporcional entre capital, tiempo y tasa.
I = C0.i.n
C0= Capital al Origen

i = Tasa de inters
n = Plazo de la operacin
Esto significa que cuando cualquiera de sus elementos se incrementa,

el inters resultante se incrementa en directa relacin y viceversa.
Condicin de Aplicabilidad: el tiempo y la tasa tienen que estar
expresados en la misma unidad de tiempo.
I
Co .n
Siendo un capital de $34.000 colocado al

12% anual durante 6 aos, cul ser el
Formulas derivadas:
i=
Ejemplo:
inters simple producido?

n=
I
Co .i
C = 34000
i = 0,12 anual
n = 6 aos
I=?
La unidad de tiempo en que esta expresada el resultado va a ser la misma unidad de tiempo en que esta expresada
la otra variable conocida. Esto significa que si estamos calculando la tasa, y el tiempo n est expresado en meses,
la tasa resultante va a ser mensual.
Fleita, Hanania
Llamamos monto a la suma del capital mas el inters.

Monto:
M = Co + I
Reemplazando I por su igual
M = C o + Co . i.n
Y sacando factor comn
Ejemplos Prcticos:
M = Co . ( 1+ i . n)
- Hace 30 das se realiz una inversin al 9% anual y cuyo rendimiento

es de $100, cul fue el capital de la operacin?
Si la incgnita fuese el capital:
Co =
I = 100
M
(1 + i.n )
Formulas derivadas:
Despejando la Tasa:
i.n ) =
M
Co
100
0,09. 30
C=
365
= 13.518,52
35 das, si al final del mismo se obtuvo un monto de $ 5.143,83

C = 5000
M = 5143,83
i=
M Co
Co .n
n = 35 das
5143,83 5000
0,30 anual
5000. 35 365
- Siendo la tasa del 5% mensual de inters simple, determinar el plazo
en el cual el monto duplica a su capital.
Despejando el Tiempo:
n=
I
i.n
- Calcular la tasa de inters que se aplic a un prstamo de $5.000 por
M
M Co
i.n =
1=
Co
Co
i=
n = 30 das
C=?
C=
(1 +
i = 0,09 anual
M = 2.C
M Co
Co .i
n=
i = 0,05 mensual
M C 2.C C C.( 2 1)
=
=
= 20 meses
C.i
C.0,05
C.0,05
Rige para estas formulas, las mismas consideraciones que las explicadas anteriormente, puesto que la unidad de
tiempo de la variable hallada, va a estar en funcin a la unidad de tiempo de la variable conocida
Grficamente:
Se trata de una funcin lineal en la que la ordenada al origen es el capital, y el monto crece en funcin del tiempo y la
tasa.Monto a inters simple
con tasa fija
Fleita, Hanania
Con Tasa Flotante:

Pero cuando nuestra realidad econmica nos obliga a concertar operaciones con tasas flotantes para disminuir el
riesgo de pactar y congelar una previsin de tasa de inflacin a mediano plazo. Cambia nuestra modalidad de
clculo. Tendramos que lograr una frmula que calcule los intereses con tasa flotante y a inters simple. Esto
implica que no se capitalice y que se base en una relacin directa y proporcional entre Capital, Tiempo y Tasa.Suponemos que tenemos que calcular el inters simple que produjo un Capital Co colocado durante n tiempo a
las tasas i1, i2 , i 3 ....., i p , , que se mantuvieron constantes por la cantidad de das d 1 , d 2 , d 3 ,........ d p ,
respectivamente.Inters:
Ejemplo Prctico:
- Cul es el importe final reunido en una inversin de
$4.600 durante 6 meses que rinde el 5% mensual
durante los 2 primeros meses, el 3% mensual el 3 mes
y el 3,5% el tiempo restante?
I = C o .i1 .d1 + C o .i2 .d 2 + C o .i3 .d 3 + .....C p .i p .d p

Sacando factor comn Co nos queda
I = Co . i1 . d 1 .+ i 2 . d 2 + i 3 . d 3 + ....... i p . d p
d= n
I = C o . d= 1 i d . d d
Monto:
M = Co + I
n1 = 2 meses
n3 = 3 meses
i1 = 0,05 mensual i2 = 0,03 mensual i3=0,035 mensual
M = Co + Co . i1 . d 1 + i 2 . d 2 + i 3 . d 3 + ....+ i p . d p
n2 = 1 mes
M = Co . 1 + i1 . d 1 + i 2 . d 2 + i 3 . d 3 + ....+ i p . d p
d= n
M = C.(1 + i1.n1 + i2.n2 + i3.n3)

M = 4600.(1 + 0,05.2 + 0,03.1+ 0,035.3) = 5.681
M = C o . (1 + d= 1 i d . d d )
Grficamente:
Tiene un crecimiento lineal mientras se mantiene la misma tasa, pero cambia su inclinacin al variar la misma.-
M onto a inters sim ple

con tas a flotante
M
Con Nmeros Indice:

En el inters simple para una misma tasa nominal, tenemos una tasa efectiva distinta para cada plazo de colocacin.
Al oscilar el nivel de las tasas, se debera elaborar un ndice distinto para cada plazo y en cada da en que nos
encontramos. En este mtodo de clculo, no resulta prctico trabajar con nmeros ndice.-
Fleita, Hanania
Inters exacto e inters ordinario:

Inters Exacto: se llama as, cuando para el clculo del inters se considera el ao de 365 das.
I e = Co .i.
d
365
Inters Ordinario: se llama asi cuando se utiliza en el calculo ao de 360 das.

I o = Co .i.
d
360
DIVISORES FIJOS:
Este mtodo es aplicado en los crditos donde se producen variaciones irregulares de capital y de plazos,
mantenindose constante la tasa. Es el caso de las cajas de ahorro, remuneradas, que establecen una tasa de inters
para todo el mes, efectuandose en dicho periodo depositos y extracciones de la cuenta, lo que lo transforma en capital
variable y plazo variable.
I = c .r .d
365.100
Ejemplo:
- Una caja de ahorros presenta los siguientes movimientos: (a)
Depsitos: 01/07$3.000; 28/08$1.500; 05/09$2.200; (b) Retiro:
I=
Co .d
365.100
r
14/09$900. La entidad reconoce un inters del 12% nominal anual.

Sobre la base de lo expuesto, determinar los intereses ganados al 01/10.
Llamamos divisor fijo a:

=
I=
3000.58 + 4500.8 + 6700.9 + 5800.17

.12 = 121,28
36500
I=
3000.92 + 1500.34 + 2200.26 900.17

.12 = 121,28
36500
365.100
r
El inters se calcula:
I=
Co .d
Cuando tenemos capitales variables y plazos variables se utiliza dicha formula:
I =
C1 .d1 + C2 .d 2 + C3 .d 3 + C4 .d 4 + ............ + C p .d p
A la sumatoria de capitales por plazo del numerador llamamos numerales.

Resulta muy til para la distribucin de resultados entre socios, cuando estos realizan retiros y aportes variables.
Fleita, Hanania
INTERS SIMPLE CON TASA REAL Y AJUSTE POR INFLACIN
Podemos llegar a pactar la operacin con tasa de inters real r, o sea sacndole afuera el componente
inflacionario . Esto se podra utilizar en pocas con inflacin elevada, y/o en operaciones a mediano o
largo plazo en los cuales no resultara posible fijar a priori la tasa que sea conveniente para ambas partes de la
operacin.
La operacin incluira previamente el ajuste por inflacin del capital, y luego se calcula interes simple
utilizando la tasa real pactada.
I = C 0 .(1 + ).r.n
M = C 0 .(1 + ).(1 + r.n )
PUNTOS IMPORTANTES QUE HAY QUE COMPRENDER HASTA AQU:
Que en la operacin financiera interviene el tiempo entre las contraprestaciones
Que los capitales, no solo son el dinero efectivo
Que debe existir un premio o compensacin para el que presta por privarse de consumir
Que en la tasa de inters se encuentra reflejado los gastos, la expectativa de desvalorizacin

monetaria, los riesgos de la operacin y la ganancia pretendida por la operacin
Que existe una equivalencia financiera entre la suma prestada y la devuelta
Que en el inters simple existe una relacin directa y proporcional a los elementos, y que
La condicin de aplicabilidad necesaria para efectuar correctamente los clculos prev que tiempo y
tasa estn expresada en la misma unidad de tiempo.
Fleita, Hanania
INTERS COMPUESTO:
Parte de la misma relacin directa y proporcional del Interes Simple, pero a periodos regulares, los intereses se
agregan al capital para volver a generar intereses. El perodo al cabo del cual los intereses se incorporan al capital
recibe el nombre de perodo de capitalizacin.
Condicin de Aplicabilidad: i y n expresada en la misma unidad de tiempo.
Capital
Interes
Monto
C0
C0.i
C0+ C0.i = C0.(1+i)
C0.(1+i)
C0.(1+i).i
C0.(1+i) + C0.(1+i).i = C0.(1+i). (1+i) = C0. (1+i)2
C0. (1+i)2
C0. (1+i)2 .i
C0. (1+i)2+ C0. (1+i)2.i = C0. (1+i)2.(1+i) = C0. (1+i)3
C0. (1+i)3
C0. (1+i)3.i
C0. (1+i)3+ C0. (1+i)3.i= C0. (1+i)3.(1+i)= C0. (1+i)4
............
............................
. ..
n-1 C0. (1+i)n-2
C0. (1+i)n-2.i
C0.(1+i)n-2+ C0.(1+i)n-2.i= C0.(1+i)n-2.(1+i)= C0.(1+i)n-1
C0.(1+i)n-1
C0.(1+i)n-1.i
C0.(1+i)n-1+ C0.(1+i)n-1.i= C0.(1+i)n-1+(1+i)= C0.(1+i)n
Formula Fundamental
C n = C 0 .(1 + i )
Ejemplos:
- Siendo un capital de $8.000 y colocado durante 2 aos a la tasa del 12% anual,
calcular el monto que se obtendr con capitalizaciones (a) anual, (b) semestral y
(c) trimestral.
Formulas derivadas
Capital
Co = 8000
Cn
C0 = .
(1 + i )
n = 2 aos = 4 semestres = 8 trimestres
a) i = 0,12 anual, cap. anual
Cn = Co.(1 + i)n = 8000 . ( 1 + 0,12 )2 = 10.035,20

La tasa:
(1 + i )
1+ i =
b) i = 0,12 anual, capit. semestral

Cn = 8000 . ( 1 + 0,06 )4 = 10.099,82
C
= n
C0
n
i/m = 0,12 / 2 = 0,06 semestral
c) i = 0,12 anual, capit. trimestral
i/m = 0,12 / 4 = 0,03 trimestral
Cn = 8000 . ( 1 + 0,03 ) = 10.134,16
Cn
C0
- Al cabo de 12 meses un capital de $1.000 genera un monto de $1.795,86

Cul fue la tasa mensual de inters pactada?
i=
Cn
1=
C0
Cn
C0
1
n
i=
Cn
1=
Co
12
1795,86
1 = 0,05 mensual
1000
9
Fleita, Hanania
El tiempo:
Ejemplo:
(1 + i ) n
- En qu plazo el monto duplica a su capital a la tasa del 5% mensual de
Cn
C0
inters compuesto?
n.Log (1 + i ) = Log C n Log C 0
Cn = 2.Co
Log C n Log C 0
n. =
Log (1 + i )
(1,05) n
i = 0,05 mensual
= 2 n. log 2 (1,05) = log 2 2 n =
1
= 14,2067 meses
log 2 (1,05)
Con Tasa Flotante:

Si tenemos tasas constantes dentro del mes pero distintas de un mes a otro (Ej. Enero 10 %, Febrero 12 %, etc.), lo
resolveramos de la siguiente manera para que se produzca el efecto de la capitalizacin o Acumulacin de
Intereses.-
C n = C 0 .(1 + i1 ) .(1 + i2 ) .(1 + i3 ) ....(1 + i n )

n1
n2
n3
nn
Donde:
i1, i2, i3,......... y1, seran las Tasas vigentes para los meses 1, 2, 3, .....y n respectivamente
Al trabajar con tasa flotante o variable an dentro del mismo mes, tenemos que lograr una frmula que calcule un
inters simple dentro de cada perodo de capitalizacin con tasa flotante, y luego lo capitalice peridicamente.
C n = C 0 . ( 1 + i1 . d 1 + i 2 . d 2 + ...+ i n . d n ) . ( 1 + i1 . d 1 + i 2 . d 2 + ...+ i n . d n ) . ( 1 + i1 . d 1 + i 2 . d 2 + ...+ i n . d n ) .....

Perodo de Capitaliz
C n = C 0 . 1 +
. 2 Perodo de Capitaliz.
t = 1 it .d t . 1 +
t= p
t = 1 it .d t . 1 +
t= p
...y as sucesivamente hasta el Perodo n.-
it .d t .....
t= 1
t= p
Ejemplo:
Se efecta una colocacin de $ 1.500.- que ganan intereses con capitalizacin mensual, a 120 das. Las tasas
vigentes fueron las siguientes: 10 % durante los primeros 45 das; 8 % durante 10 das siguientes; 9 % durante 25
das. 12 % durante 15 das siguientes, y 18 % durante los ltimos 25 das. Calcular la suma a reintegrar al cabo del
plazo pactado.Respuesta:
15
10
5
20
10
5
25
C n = 1500. (1 + 0,10).(1 + 0,10. + 0,08. + 0,09. ).(1 + 0,09. + 0,12. ).(1 + 0,12. + 0,18. ) .
30
30
30
30
30
30
30
Con Nmeros Indices:

Si trabajamos con nmeros ndices, el clculo sera de la siguiente manera:
C p = C0 .
Ip
I0
10
Fleita, Hanania
Donde:
Ip = nmero de indice correspondiente al da p
I0 = nmero de indice correspondiente al da cero o momento inicial
Comparacin analtica y grfica entre monto a inters simple y compuesto :
En el inters simple y compuesto el monto se obtiene por las siguientes frmulas:
Cn = C0 .(1 + i )
M = C 0 .(1 + i.n )
Suponiendo capitales unitarios nos queda

M = (1 + i.n ) en el Inters Simple
C n = (1 + i ) en el Inters Compuesto
n
Desarrollando esta expresin por Newton nos queda:
(1 + i ) n
= 1 + n.i +
n.( n 1).i 2 n.( n 1).( n 2 ).i 3 n.( n 1).( n 2 ).( n 3).i 4

+
+
+ ..... +
2!
3!
4!
Los primeros dos trminos del desarrollo son iguales, siendo diferentes a partir del tercer termino que llamaremos .
Que el inters compuesto sea mayor o no que el inters simple va a depender del valor que tenga , y este valor va a
depender del plazo n.
Cuando n=0 el monto a inters simple es igual al monto a inters compuesto puesto que:
n=0
(1 + i ) 0 = 1
1 + 0.i = 1
M = Cn
Cuando n=1 el monto a inters simple es igual al monto a inters compuesto puesto que:
n=1
(1 + i )1
= 1+ i
1 + 1.i = 1 + i
M = Cn
Cuando n>1 el monto a inters simple es menor al monto a inters compuesto puesto que al desarrollar por Newton
observamos que >0.
n>1 >0
(1 + i ) n
> 1 + i.n
Cn > M
Cuando 0<n<1 el monto a inters simple es mayor al monto a inters compuesto puesto que al desarrollar por Newton
observamos que <0.
11
Fleita, Hanania
n p
.i ; donde p=numero de la serie, normalmente la
p+ 1
tasa est entre: 0 < i < 1; por lo tanto el nmero que multiplique por la tasa va a dar por resultado un
nmero menor que el nmero original. La sumatoria de la serie de valores negativos y positivos en
trminos absolutos, el resultado va a dar un nmero con signo igual al primer valor de la serie.
0 < n < 1 el factor de crecimiento de la serie () es
n p
<1
p+ 1
0 < n < 1 < 1 M > Cn

-
Grficamente:
Cn
M
Co
1
TIEMPO FRACCIONARIO:
Se plantea cuando el plazo tiene una parte entera y una parte fraccionaria.
n= n + p/q
donde p < q
Convencin Lineal: calcula inters compuesto por la parte
Ejemplo:
entera del plazo e inters simple por la parte fraccionaria.
- Calcular el monto que se obtendr al final de un
plazo de 3 aos y 7 meses si el capital depositado de
C n+p/q = C0.(1+i)n .(1+i.p/q)
$10.000 es puesto al 25% anual de inters.

Convencin Exponencial: calcula inters compuesto por la
parte entera del plazo e inters simple por la parte fraccionaria.
n
C n+p/q = C0.(1+i) (1+i)
p/q
= C0.(1+i)
Comparando la convencin lineal (CL)

con la exponencial (CE): CL > CE
n + p/q
Co = 10000
n = 3 aos y 7 meses
i = 0,25 anual
a) Convencin lineal:
C n = 10000.(1 + 0,25) . 1 + 0,25. 7

3
12
) = 22.379,56
b) Convencin exponencial:
Cn = 10000..(1 + 0,25)
3+
12
= 22.246,46
Dado que la diferencia en el clculo est en la parte fraccionaria del plazo y el M a inters simple es mayor que el
monto a inters compuesto cuando 0 < n < 1.
12
Fleita, Hanania
CAPITALIZACIN SUBPERIDICA:
Existe cuando la capitalizacin se realiza en perodos inferiores al perodo en que se encuentra expresada la tasa. Es
decir, el perodo de la tasa es mayor que el de capitalizacin.
Lo solucionamos utilizando tasa proporcional (i/m) donde m es la cantidad de subperiodos de capitalizacin que
existen en el perodo de la tasa.
i
C n.m = C 0 . 1 +
n .m
Comparacin entre Monto con Capitalizacin Peridica y Capitalizacin Subperidica:

Suponemos igual capital, tasa y plazo y por Binomio de Newton:
Capitalizacin peridica:
(1 + i) n = 1 + n.i +
n.(n 1).i 2 n.(n 1).(n 2).i 3 n.(n 1).(n 2).(n 3).i 4

+
+
+ ... I
2!
3!
4!
Capitalizacin subperidica:
1+
m
1+
m
n.m
= 1 + n.m.
n.m
= 1 + n.i +
i n.m.(n 1) i 2 n.m.(n 1).(n 2) i 3 n.m.(n 1).(n 2).(n 3) i 4

+
. 2 +
. 3+
. 4 + ...
m
2!
3!
4!
m
m
m
n(n 1 m).i 2 n.(n 1 m).(n 2 m).i 3 n.( n 1 m).(n 2 m).(n 3 m).i 4

+
+
+ ... II
2!
3!
4!
Comparo I y II: (n 1) < (n 1 m) ; (n 2) < (n 2 m) ; (n 3) < (n 3 m) Cnm > Cn .

El monto con tasa peridica y capitalizacin subperiodica para igual capital e igual plazo produce un monto
mayor que la capitalizacin peridica.
A medida que los intereses se agregan al capital a periodos inferiores, el monto tender a ser mayor.
CAPITALIZACIN CONTINUA:
Cuando la capitalizacin se efecta en forma peridica, decimos que la capitalizacin es discontinua. Es
continua, en cambio, cuando el inters se agrega al capital a cada instante, es decir, que los intereses se acumulan al
capital a medida que se producen. Para poder calcularlo hallamos el lmite con n que tiende a infinito.
i
C n.m = C 0 . 1 +
n .m
13
Fleita, Hanania
MONTO MXIMO:
La frmula de la capitalizacin subperidica con tasas proporcionales expresa:
Si la capitalizacin es continua, m que representa el nmero de subperodos que tiene cada perodo, tender a infinito,
si llamamos Cm al monto continuo, ser:
C = Limm
C 0 . 1 +
m
C = C 0 .Limm
n.m
. 1 +
m
n . m.
i
i
m
.
C = C 0 .Lim m . 1 +
m
m
.
i

1
= Lim m . 1 +
m
n.i
C = C 0 .e n.i
Frmulas Derivadas:
C
= e n.i
C0
n.i.Ln = Ln C Ln C 0
Ln = 1
n.i = Ln C Ln C 0
n=
Ln C Ln C 0
i
i=
Ln C Ln C 0
n
14
Fleita, Hanania
Operaciones Simples y desvalorizacin monetaria:

La perdida de valor o poder adquisitivo de la moneda, se denomina inflacin. Inflacin es el incremento en el nivel
general de precios, de carcter sostenido, a travs del tiempo. Como uno de los componentes de la tasa de inters es la
expectativa de desvalorizacin monetaria, al calcularse inters, una parte del mismo es actualizacin de capital.
El hecho de que se llame inters a lo que en realidad es actualizacin de capital induce a muchos errores, que en
muchos casos terminan en la justicia.
El valor final para un capital unitario en una unidad de tiempo es (1+i).
Para ajustar por inflacin un capital unitario de forma que tenga el mismo poder adquisitivo del inicio, se multiplica
por (1+) donde , representa la tasa de inflacin de dicho periodo. Y a partir de all recin se le agregan los
intereses reales, que no tiene incorporada la desvalorizacin monetaria.
1
(1+i)
(1+).(1+r)
Tmese en cuenta que en economas estables una tasa anual normal seria de alrededor del 4%, con inflacin casi nula,
mientras que en nuestro pas en perodos llego a ser mas del 100% anual. El problema es que tiene incorporada la
actualizacin del capital, y analizada ligeramente hace suponer por ejemplo que en Argentina no existen proyectos
genuinos que tengan semejante rentabilidad, cuando en realidad la rentabilidad real puede incluso ser negativa. Para
despejar la tasa real hacemos:
1 + i' 1
;
1+
Simplificando el 1 positivo y negativo tenemos la tasa real sin inflacin
(1 + i , ) = (1 + r).(1 + ) ;
r=
1+ r =
1 + i'
;
1+
r=
i'
1+
Si r es negativo, ni siquiera se recupera el capital. Se perdi prestando dinero, se benefici el deudor. Para ajustar por
inflacin lo correcto es usar ndices generales, globales, no ndices sectoriales porque con stos se traslada el riesgo al
acreedor. Se acostumbra usar el ndice de Precios al por Mayor Nivel General (IPMNG) suministrado por el Instituto
Nacional De Estadsticas y Censos (INDEC), o el ndice de Precios al Consumidor Nivel General. El Gobierno
Argentino emiti deuda externa que ajusta por el C.E.R. (Coeficiente de Estabilizacin y Referencia), que es un ndice
que se elabora a partir del ndice de Precios al Consumidor.
Las frmulas de monto a inters simple y compuesto con ajuste por inflacin quedaran:
M = C.(1 + (o, n) ).(1 + r.n)
I
(o, n ) = n 1
Io
Cn = Co.(1 + (o, n) ).(1 + r) n
p =
Ip
Ip 1
Otro efecto de la inflacin es que la tasa se torna muy variable:

M = C.(1 + i.n) ; Cn = Co.(1 + i)n No son utiles para calcular intereses y montos en esos contextos.
15
Fleita, Hanania
Para Practicar:
1) Se efecta un depsito a plazo fijo por 50 das al 12% nominal anual de inters y 20 das ms tarde se efecta otro
depsito con igual fecha de vencimiento al 11% nominal anual de inters. Sabiendo que al vencimiento se retira
un total de $353.904,11 y que la suma de ambos capitales invertidos asciende a $350.000, a cunto asciende cada
depsito?
2) Un capital de $500.000 se distribuye en dos inversiones a 7 y 15 das. La tasa de inters pactada fue del 95,35%
nominal anual y el inters total obtenido fue de $13.322,87. Calcular el importe de cada inversin.
3) Calcular la tasa de inters que se aplic a un prstamo de $5.000 por 35 das, si al final del mismo se obtuvo un
monto de $ 5.143,83
4) Al cabo de cunto tiempo los intereses que genera un capital alcanzan al triple del mismo, colocados al 4%
mensual de inters simple?
5) Una caja de ahorros abierta el 01/04 presenta los siguientes movimientos: (a) Depsitos: 01/04$500; 01/08
$700; (b) Retiro: 01/11$350. Determinar los intereses ganados al 01/02, sabiendo que las tasas de inters simple
vigentes han sido: (i) 8,40% nominal anual hasta el 01/07; (ii) 10,80% nominal anual a partir del 01/07 inclusive.
6) La suma de tres capitales es de $90.000. El primero es un 25% superior al segundo y ste ltimo colocado a
inters simple del 8,75% anual produjo un monto en 7 meses tanto como el tercero colocado al 7% anual en 10
meses. Cul es el importe de cada uno de los capitales?
7) En cunto tiempo los intereses que genera un capital alcanzan al triple del mismo si son colocados al 4% mensual
de inters compuesto?
8) Mediante tres depsitos en una cuenta bancaria se desea reunir un monto de $500.000 en 18 meses a una tasa del
24% anual con capitalizacin mensual. Hoy se dispone efectuar el primer depsito de $150.000. Sabiendo que el tercer
depsito equivale al doble del segundo y que los mismos deben realizarse a los 6 y 12 meses respectivamente, cunto
deber depositar en el segundo y tercer depsitos?
9) Dos capitales son colocados en entidades financieras diferentes a inters compuesto y capitalizacin anual
abonando el 6% la primera entidad y el 7% la segunda. Sabiendo que la suma de ambos capitales es $170.000 y que al
cabo de 5 aos el monto del segundo supera en $101.394,94 al del primero, cul es el importe de cada capital?
10) Si dentro de 2 aos se deber desembolsar $1.500, dentro de 6 aos $2.400 y dentro de 10 aos $3.400 cul es el
importe a depositar hoy a fin de atender a estos gastos? Efectuar la valuacin considerando que la tasa de inters ser
16
Fleita, Hanania
del 15% anual con capitalizacin cuatrimestral los primeros 3 aos y del 9% semestral con capitalizacin mensual los
restantes hasta finalizar el perodo.
11) Se invierten $5.000 a una tasa del 0,50% mensual. Luego de 8 meses la tasa se eleva al 0,75% mensual, por lo cual
se deposita una nueva suma. Transcurridos 5 meses del depsito adicional el saldo de la cuenta asciende a $7.477,76.
Cul es el monto del depsito adicional?
12) Un capital colocado durante 10 meses produjo un monto de $17.000, mientras que colocado durante 3 aos dara
un monto de $20.000. Considerando un rgimen de inters compuesto y capitalizacin mensual, determinar: (a) tasa
utilizada; (b) capital.
13) El monto reunido luego de 5 aos y 6 meses asciende a $11.756,93. El monto invertido fue de $5.700 y fue puesto
a un rgimen de capitalizacin semestral ganando intereses del 5% semestral, luego del 7% semestral que se mantuvo
durante un ao, y, finalmente, al 9% semestral hasta el final del perodo. Cunto tiempo estuvo colocado el capital a
cada una de las tasas?
14) Cierta persona desea constituir un fondo de ahorro para que sus hijos al cumplir 22 aos de edad retiren la
misma suma. El hijo mayor cumple 18 aos en la fecha, mientras que el segundo tiene 15 aos y medio. Si para el
primero deposita $5.000 en una caja de ahorro que abona el 12% anual con capitalizaciones mensuales, en la misma
fecha cunto deber depositar en la cuenta del hijo menor a fin de lograr el objetivo previsto?
Soluciones propuestas a los ejercicios prcticos:

1)
C1 + C2 = 350000
M1 + M2 = 353904,11
C1 i = 0,12 anual; n = 50 das
( 350000
C2 = 350000 C1
C2 i = 0,11 anual; n = 30 das
C 2 ).(1 + 0,12. 50 365 ) + C 2 .(1 + 0,11. 30 365 ) = 353904,11
350000.(1 + 0,12. 50 365 ) C 2 .(1 + 0,12. 50 365). + C 2 .(1 + 0,11. 30 365 ) = 353904,11
C 2 .(1 + 0,11. 30 365 1 + 0,12. 50 365 ) = 353904,11 350000.(1 + 0,12. 50 365 )
C2 =
353904,11 350000.(1 + 0,12. 50 365)
(1 + 0,11. 30 365) (1 + 0,12. 50 365)
C2 = 250.000
C1 = 100000
------------o------------o------------o-----------2)
C1 + C2 = 500000
C1 n = 7 das
I1 + I2 = 13322,87
i = 0,9535 anual
C2 n = 15 das
C1 .(1 + 0,9535. 7 365 ) + ( 500000 C1 ) .(1 + 0,9535.15 365 ) 500000 = 13322,87

17
Fleita, Hanania
C1 .(1 + 0,9535. 7 365 ) C1 .(1 + 0,9535.15 365 ) = 513322,87 500000.(1 + 0,9535.15 365 )
C1 .(1 + 0,9535. 7 365 ) C1 .(1 + 0,9535.15 365 ) = 513322,87 500000.(1 + 0,9535.15 365 )
C1 =
3)
513322,87 500000.(1 + 0,9535.15 365 )

C1 = 300000, (32) C2 = 200000
(1 + 0,9535. 7 365 ) (1 + 0,9535.15 365 )
C = 5000
M = 5143,83
M = C.(1 + i.n)
M
M
M
M C
= 1 + i.n
1 = i.n
1 = i.n i =
C
C
C
C.n
i=
n = 35 das
5143,83 5000
= 0,000821885 diaria
5000.35
i=
i=?
5143,83 5000
0,30 anual
5000. 35 365
------------o------------o------------o-----------4) I = 3.C
i = 0,04 mensual
n = ? meses
n=
I
3.C
=
= 75 meses
i.C 0,04.C
------------o------------o------------o-----------5)
500.3
500 + 1200.3 + 850.3
.8,4 +
.10,8 = 70,35
1200
1200
500.3
500 + 700.6 350.3
.8,4 +
.10,8 = 70,35
1200
1200
------------o------------o------------o------------
6)
C1 + C2 + C3 = 90000
C1 = C2 . 1,25
C2 = 90000 C3 C1
C2 i = 0,0875 anual; n = 7 meses
C3 = 90000 C2 C1
C3 i = 0,07 anual; n = 10 meses
C3 = 90000 C2 C2 . 1,25
M2 = M3 C 2 . 1 + 0,0875. 7 12 = C 3 . 1 + 0,07.10 12
C 2 .(1 + 0,0875. 712 ) = ( 90000 C 2 C 2 .1,25).(1 + 0,07.1012 )
C 2 .(1 + 0,0875. 7 12 ) = 90000.(1 + 0,07.1012 ) C 2 .(1 + 0,07.1012 ) C 2 .1,25.(1 + 0,07.1012 )

C 2 .(1 + 0,0875. 7 12 ) + C 2 .(1 + 0,07.1012 ) + C 2 .1,25.(1 + 0,07.1012 ) = 95250
18
Fleita, Hanania
C 2 . 1,051416 + 1,05833 + 1,322916 = 95250

C2 = 27.751,14
C1 = 27751,14 . 1,25 = 34.688,925
C3 = 90000 27751,14 34688,925 = 27.559,947)
------------o------------o------------o-----------7)
(1,04) n
= 4 n. log 4 (1,04) = log 4 4 n =
1
= 35,34597537 meses
log 4 (1,04)
------------o------------o------------o-----------8)
Cn = 500000
n = 18 meses
i = 0,24 anual, cap. mensual
C1 = 150000
C3 = 2.C2
i/m = 0,24 / 12 = 0,02 mensual
150000.1,0218 + C 2 .1,0212 + C 3 .1,02 6 = 500000
MI
6m
12m
150000.1,0218 + C 2 .1,0212 + 2.C 2 .1,02 6 = 500000
C1
C2
C3
18m
500.000
C 2 . 1,0212 + 2.1,02 6 = 500000 150000.1,0218
C2. =
500000 150000.1,0218
1,0212 + 2.1,02 6
= 81.169,62
C3 = 2 . 81169,62 = 162.339,24
------------o------------o------------o-----------9) C1 + C2 = 170000
C1 = 170000 C2
n = 5 aos
i1 = 0,06 anual
Cn2 = Cn1 + 101394,94
i2 = 0,07 anual
C 2 .1,07 5 = C1.1,06 5 + 101394,94
C 2 .1,07 5 = (170000 C 2 ).1,06 5 + 101394,94

C 2 .1,07 5 = 170000.1,065 C 2 .1,065 + 101394,94
19
Fleita, Hanania
C 2 .1,07 5 + C 2 .1,06 5 = 170000.1,06 5 + 101394,94
C 2 . 1,07 5 + 1,065 = 170000.1,065 + 101394,94

C2 =
170000.1,065 + 101394,94
1,07 5 + 1,065
= 120.000
C1 = 170000 120000 = 50.000
------------o------------o------------o-----------10)
MI
Co
D1
i1
10 aos
D2
D3
i2
Co = ?
i1 = 0,15 anual, cap. cuatrimestral
D1 = 1500
n1 = 2 aos
i1/m = 0,15 / 3 = 0,05 cuatrimestral
D2 = 2400
n2 = 6 aos
i2 = 0,09 semestral, cap. mensual
D3 = 3400
n3 = 10 aos
i2/m = 0,09 / 6 = 0,015 mensual
n1 = 3 aos = 9 cuatrimestres
[( C .1,05
o
n2 = 7 aos = 84 meses
1500).1,053.1,015 36 2400 .1,015 48 3400 = 0
(Co .1,059.1,01536 1500.1,053.1,01536 2400).1,01548 3400 = 0

C o .1,059.1,01584 1500.1,053.1,01584 2400.1,015 48 3400 = 0
C o .1,059.1,01584 = 1500.1,053.1,01584 + 2400.1,015 48 + 3400
Co =
1500.1,053.1,01584 + 2400.1,015 48 + 3400

1,059.1,01584
= 2.652,01
------------o------------o------------o-----------11)
5000.(1,005) .(1,0075) + C.(1,0075) = 7477,76 C =

8
7477,76 5000.(1,005) .(1,0075)

8
(1,0075) 5
= 2.000
------------o------------o------------o-----------12) C = ?
n1 = 10 meses
Cn1 = 17000
Cn = Co.(1 + i)n
20
i=?
n2 = 3 aos
17000
(1 + i )
10
Fleita, Hanania
Co =
Cn2 = 20000
(; 1 + i ) 36
(1 + i ) 36 (1 + i )10
20000
20000
20000
; (1 + i ) 26 =
i=
17000
17000
17000
i = 0,0062703 mensual C o =
(1 + 0,0062703)10
26
Cn
(1 + i) n
20000
1=
17000
= 15.969,90
------------o------------o------------o-----------13) n = 5 aos y 6 meses = 11 semestres

Co = 5700
5700
11756,93
Cn = 11756,93
i1 = 0,05 semestral; n1 = ?
i1
i2
i3
i2 = 0,07 semestral; n2 = 2 semestres

i3 = 0,09 semestral; n3 = 11 n2 n1 = 11 2 n1 = 9 n1
11756,93 = 5700.(1 + 0,05) 1 .(1 + 0,07 ) 2 .(1 + 0,09)

n
n3
11756,93
= 1,05 n 1 .1,07 2.1,099 n 1 =
5700
log11756,93 log 5700 = n1. log1,05 + 2. log1,07 + ( 9 n1 ). log1,09 =

log11756,93 log 5700 = n1. log1,05 + 2. log1,07 + 9. log1,09 n1. log1,09 =
log11756,93 log 5700 2. log1,07 9. log1,09 = n1.( log1,05 log1,09 ) =
n1 =
log11756,93 log 5700 2. log1,07 9. log1,09

= 5 semestres
log1,05 log1,09
n3 = 11 2 5 = 4 semestres
------------o------------o------------o-----------14) C1 = 5000
C2 = ?
i = 0,12 anual, cap. mensual
n1 = 48 meses
n2 = 78 meses
i/m = 0,12 / 12 = 0,01 mensual
5000.(1 + 0,01) 48 = C 2 .(1 + 0,01) 78

8061,13 = C 2 .1,0178
C2 =
8061,13
1,0178
= 3.709,61
6,5 aos
15,5
18 4 aos
22
21
CAPTULO
DOS
Fleita, Hanania
PARTE 1
Descuentos
N0

Las distintas formas de calcular los descuentos en las operaciones
financieras, sus ventajas.
Los principios de equivalencia de capitales.
La forma de intercambiar capitales que se encuentran en distintos
momentos.
Los mtodos de calculo que permiten cambiar el momento de valuacin
y ser siempre equivalentes.
22
Fleita, Hanania
DESCUENTOS EN GENERAL:
Llamamos descuentos a la reduccin que se practica sobre el importe de una obligacin, por su pago antes del
vencimiento.
D = Descuento
D=N-V
N = Valor Nominal (suma escrita en un documento y
debe ser pagada a su vencimiento)
V = Valor Actual (es el valor de la obligacin al
momento a que est referido el clculo)
MTODOS DE DESCUENTOS:
Llamamos asi a las distintas formas de realizar la operacin aritmtica para determinar el valor del descuento.
1 - Descuento Comercial: es el inters simple del valor nominal.
Crtica: aplica inters sobre un valor futuro que no es el valor prestado en el momento del descuento.
D1 = N.i.n
N=
Las formulas derivadas
D1
i.n
i=
D1
N.n
n=
D1
N.i
Ejemplo: Se recibe una obligacin a 90 das de una venta de
V1 = N.(1 i.n )
N=
V1
(1 i.n )
mercaderas por $28.331,50. Calcular el importe que obtendr

el vendedor luego del descuento comercial del documento al
18,5% anual (ao de 365 das) descontado 30 das antes del
i=
N V1
N.n
n=
N V1
N.i
vencimiento.
V1 = N.(1 i.n )
n = 30 das
V1 = 28331,50. 1 0,185.30
365
) = 27.900,70
Defecto: cuando las tasas son altas o el plazo largo, i.n es mayor o igual a 1 (uno) y el valor actual se vuelve negativo.
2 Descuento Racional a Inters Simple: es en inters simple sobre el valor actual. Este mtodo viene a solucionar el
defecto del descuento comercial.
D 2 = V2 .i.n
Las formulas derivadas
N = V2 .(1 + i.n )
V2 =
N
1 + i.n
V2 =
D2
i.n
i=
D2
V2 .n
n=
D2
V2 .i
Ejemplo:
Qu descuento racional tiene un documento cuyo valor, 5
meses antes de su vencimiento y descontado a la tasa del 3%
N V2
i=
V2 .n
N V2
n=
V2 .i
mensual, es de $8.500?
D2 = V2.i.n = 8500 . 0,03 . 5 = 1.275
23
Fleita, Hanania
3- Descuento Compuesto: el valor actual surge de actualizar a inters compuesto el valor nominal.
V3 =
D3 = N
(1 + i ) n 1
(1 + i ) n
n=
D 3 = V3 . (1 + i ) n 1
N = V3 .(1 + i ) n
(1 + i ) n
log N log V3
log(1 + i)
i= n
N
1
V3
Ejemplo: Calcular el importe recibido al hacer el descuento de una obligacin de pago documentada por $77.165,08 a
2 aos de su vencimiento con el 16% anual y capitalizacin trimestral.
n = 2 aos = 8 trimestres
V3 = ?
i = 0,16 anual, cap. trimestral
N = V3 .(1 + i) n V3 =
i/m = 0,16 / 4 = 0,04 trimestral
N
(1 + i) n
77165,08
(1 +
= 56.383,77
0,04 ) 8
4 - Descuento con tasa de descuento: este mtodo usa una tasa de descuento que produce una descapitalizacin
compuesta o acumulativa.
N
1
2
3
V. Nominal
N
N.(1 d)
N.(1 d)2
N.(1 d)n-1
Descuento
N.d
N.(1 d).d
N.(1 d)2.d
N.(1 d)n-1.d
Valor Actual
N N.d = N.(1 d)
N.(1 d) N.(1 d).d = N.(1 d).(1 d) = N.(1 d)2
N.(1 d)2 N.(1 d)2.d = N.(1 d)2.(1 d) = N.(1 d)3
N.(1 d)n-1 N.(1 d)n-1.d = N.(1 d)n-1.(1 d) = N.(1 d)n

N=
V4 = N.(1 d)n
D 4 = V4
1 (1 d ) n
(1 d )
n=
V4
(1 d )
D 4 = N.1 (1 d ) n
log V4 log N
log(1 d )
V
d = 1 n 4
N
Ejemplo: Un documento que vence dentro de 2 aos se descuenta a la tasa de descuento del 4,8% mensual el
primer semestre y del 7% anual por el resto del tiempo. Si el descuento practicado asciende a $250.000, cul es el
valor del documento?
D = 250000
N=?
d1 = 0,048 mensual
n1 = 6 meses
n = 2 aos
d2 = 0,07 anual
D 4 = N. 1 (1 d ) D 4 = N. 1 (1 d1 ) .(1 d 2 )
n
250000 = N. 1 (1 0,048) 6 .(1 0,07 ) 1,5
N=
n2 = 1 ao y medio
cuando hay variacin de tasa.
250000
1 (1 0,048) 6 .(1 0,07 ) 1,5
= 752.209,51
24
Fleita, Hanania
5- Descuento continuo: se utiliza capitalizacin instantnea. Es un concepto terico, no se usa en la prctica.
V5 =
N = V5 .e n.i
D5 = N
e n.i 1
e
n.i
N
e
n.i
= N.e n.i
= V5 .(e n.i 1)
n=
i=
ln N ln V5
i
ln N ln V5
n
Comparaciones analticas y grficas entre distintos tipos de descuento:
Entre D1 y D2:
D1 D 2 = N.i.n V2 .i.n = ( N V2 ).i.n D1 D 2 = D 2 .i.n
n=
D1 D 2
D 2 .i
La diferencia entre el descuento comercial y el racional, es el inters simple del descuento racional.
D1 D 2 = D 2 .i.n.
N D 2 .D1
=
N
N
N=
D1.D 2
D1 D 2
D1 > D 2
Ejemplo: Cul es el valor nominal de un pagar extendido a 180 das de plazo y sabiendo que descontado al 12%
anual la diferencia entre los descuentos comercial y racional es de $72,74?
n = 180 das
D2 =
i = 0,12 anual
D1 D 2
72,74
=
= 1.229,17
i.n
0,12.180 365
N=
D1 D2 = 72,74
N=?
D1 = 72,74 + D2 = 72,74 + 1229,17 = 1.301,91
D1.D 2
1301,91.1229,17
=
= 21.999,84
D1 D 2 1301,91 1229,17
Entre D2 y D3:
n=0 :
D2 = D3
V2 = V 3
n>1 :
D3 > D 2
V3 < V2
n=1 :
D2 = D3
D2 = D 3
0<n<1 :
D2 > D 3
V2 < V3
Entre D1 y D3:
D3
N (1 + i) n 1 (1 + i) n 1
=
.
=
D1 N.i.n. (1 + i) n
i.n.(1 + i) n
n.(n 1).i 2 n.(n 1).(n 2).i 3

+
+ ... 1
2!
3!
n.(n 1).i 2 n.(n 1).(n 2).i 3

(1 + i) n 1 = n.i +
+
+ ... I
2!
3!
Numerador: (1 + i) n 1 = 1 + n.i +
25
Fleita, Hanania
n.(n 1).i 2 n.(n 1).(n 2).i 3

+
+ ...
Denominador: i.n.(1 + i) = i.n. 1 + n.i +
2!
3!
n 2 .(n 1).i 3 n 2 .(n 1).(n 2).i 4

i.n.(1 + i) = n.i + n .i +
+
+ ... II
2!
3!
2 2
Comparando I y II: el 1 trmino es igual,

en el segundo trmino: n >
n 1
n 2
; en el tercer trmino: n >
II > I D1 > D3 .
2
3
Comparacin grfica:
D1
N
D3
D2
V2
V3
0
V1
EQUIVALENCIA DE CAPITALES:
Dos o ms capitales son equivalentes cuando valuados al mismo momento de referencia y con un mismo
mtodo de clculo e igual tasa, sus valores actuales son iguales.
Principio de equidad: las prestaciones intercambiadas entre prestamista y prestatario, valuados a un mismo
momento y con un mismo mtodo de clculo e igual tasa, deben ser iguales.
Factor de capitalizacin: (1 + i)n
Factor de actualizacin:
1
(1 + i) n
Vencimiento comn y medio: son dos problemas que consisten en reemplazar dos o ms documentos por uno
solo de conformidad con el principio de equidad.
Desvalorizacin monetaria
De la definicin de descuentos tomada literalmente, nos resulta imposible trabajar con tasa flotante, porque
legalmente no vamos a poder modificar el valor escrito en el documento. Entonces tenemos que arriesgarnos y
pactar una tasa, calcular el descuento y efectivizar el importe. No significa esto que sea matemticamente
irresoluble.
Vencimiento Comn:
Consiste en reemplazar uno o ms documentos por otro, (tenemos dos incgnitas: el valor nominal o el
plazo, uno lo tiene que resolver pactando con el acreedor y el otro por frmula).
26
Fleita, Hanania
Vencimiento Medio:
El valor nominal es igual a la suma de los valores nominales de los documentos que se reemplaza ( la nica
incgnita es el plazo).
En ambos vencimientos reemplazo un documento por otros u otros.
Por el principio de equidad, el valor actual del nuevo documento debe ser igual a la suma de los valores
actuales de los documentos dados.
Vencimiento Comn con Descuento Comercial

Vencimiento Medio con Descuento Comercial
Vencimiento Comn con Descuento Racional a Inters Simple
Vencimiento Medio con Descuento Racional a Inters Simple
Vencimiento Comn con Descuento Compuesto
Vencimiento Medio con Descuento Compuesto
Ver Fascculo 1- Mat. Financiera Mario A. Gianneschi

Ejemplo: Se cede el derecho a percibir las siguientes sumas al 30% anual de descuento racional: $30.000, $50.000 y
$60.000 a 2, 4 y 6 aos, respectivamente. (a) Vencimiento medio de la operacin, (b) Plazo para cobrar $200.000.
N(1) = 30000 ; n1 = 2 aos

N(3) = 60000 ; n3 = 6 aos
a)
V2 =
N(2) = 50000 ; n2 = 4 aos

V2 = V2(1) + V2(2) + V2(3)
30000
50000
60000
+
+
= 62.905,84
(1 + 0,30.2) (1 + 0,30.4) (1 + 0,30.6)
Vencimiento Medio:
N = N(1) + N(2) + N(3)
n=
N = 30000 + 50000 + 60000 = 140.000
N V2 140000 62905,84
=
= 4,08516156 aos 4 = 0,08516156 . 12 = 1,023437085 mes
V2 .i
62905,84.0,30
n = 4 aos y 1 mes
b) n = ?
N = 200000
n=
N V2 200000 62905,84
=
= 7,264516829 aos
V2 .i
62905,84.0,30
n 7 = 0,264516829 . 12 = 3,174201951 meses 3 = 0,174201951 . 30 5 n = 7 aos, 3 meses y 5 das

PRINCIPIO DE EQUIDAD (para Equivalencia de Capitales)
Todas las operaciones financieras estn basadas en un principio de EQUIDAD, fundado en el concepto de
capitales equivalentes, las prestaciones intercambiables entre prestamista y prestatario deben ser iguales, valuadas a un
mismo momento de referencia y con la misma tasa de inters.
Dos capitales equivalentes en un momento dado pueden dejar de serlo si vara la tasa de inters: forma parte
del riesgo de las operaciones financieras.
El principio de equidad financiera nos permite plantear numerosos problemas de aparente complejidad
mediante una ecuacin que las refleje, una vez elegido el momento de valuacin o de referencia.
Tratndose de mtodos de clculo como el inters simple o el descuento comercial, se acepta
convencionalmente que el principio de equidad est referido a valores actuales, es decir, que los capitales deben ser
valuados al momento cero.
27
Fleita, Hanania
Para afirmar los conocimientos:

1) Un pagar de $80.000 pactado al 32% anual de inters racional, descontado antes de su
vencimiento determina un descuento de $15.643,45. Indicar la cantidad de das que se
anticip el pago.
2) En el da de la fecha tenemos una deuda consistente en tres obligaciones de $1.000,
$5.000 y $10.000, con vencimientos dentro de 2, 4 y 6 meses respectivamente. La tasa de
inters simple es del 6% mensual. (a) Si en el da de la fecha deseamos cancelar la primera
obligacin, qu suma debemos pagar? cul fue el descuento realizado?; (b) Si en el da
de la fecha procedemos a cancelar en forma parcial y anticipada parte de la deuda,
abonando $6.000 y prefinanciamos el saldo remanente a 4 meses, cul ser el importe del
documento que debemos firmar?
3) Una deuda de $1.500 se financia mediante la emisin de dos pagars a 2 y 4 meses respectivamente. Sabiendo que
la tasa de la operacin es del 7% mensual y que el importe del segundo pagar es la mitad del primero, determinar el
importe de cada pagar: (a) Bajo el rgimen de inters simple; (b) bajo el rgimen de inters compuesto.
4) Tres aos antes de su vencimiento el valor actual de una obligacin es de $19.158,36 descontado a la tasa de
descuento del 3% semestral, cul es el valor del documento?
5) Se desean reemplazar tres documentos de $7.500, $10.000 y $30.000 con vencimiento a 2, 5 y 8 aos
respectivamente por un nico documento de $52.500. Determinar cul ser el vencimiento si el descuento es
compuesto y la tasa es del 6% anual con capitalizacin semestral.
6) Una empresa debe a un banco los siguientes pagars: (a) $30.000 con vencimiento el 31/05; (b) $40.000 con
vencimiento el 31/07; (c) $50.000 con vencimiento el 31/08. El 16/06, estando en mora el primer pagar, conviene con
el banco sustituir los tres pagars por uno solo con vencimiento el 31/10. Cul es el valor nominal de este nico
pagar si el banco opera al 23% anual de descuento comercial y al 3% mensual de inters punitorio?
7) Un documento de $85.000 vence dentro de 180 das, mientras que otro de $106.000 vence hoy. Si utilizamos el
descuento racional a inters simple con una tasa del 12% anual: (a) cul es el vencimiento medio de la operacin? (b)
cul es el valor nominal de un documento nico que los reemplace y que tenga su vencimiento a los 90 das?
8) Una persona debe abonar un documento de $20.000 que vence dentro de 28 das y otro de $14.000 que vence dentro
de 58 das ambos extendidos al 9% anual con descuento racional, solicita unificarlos pagando 2 puntos ms de
inters y en un plazo de 120 das. Cul es el valor nominal del nuevo documento?
28
Fleita, Hanania
Soluciones propuestas a los ejercicios:
1) D2 = 15643,45
n=
N = 80000
D2
15643,45
=
V2 .i 64356,55. 0,32
360
V2 = 64356,55
i = 0,32 anual
n=?
= 273,459054 das / 30 n = 9 meses y 3 das
------------o------------o------------o------------
2) a) V2 =
b) V2 =
N
1000
=
= 892,86
1 + i.n 1 + 0,06.2
D = 1000 892,86 = 107,14
1000
5000
10000
+
+
= 12278,06
1 + 0,06.2 1 + 0,06.4 1 + 0,06.6
N = (12278,06 6000).(1+0,06.4) = 7.784,79

------------o------------o------------o------------
3) a)
b)
1500 =
1500 =
N1
N1
1
1
+
= N 1 .
+
N1 =
1 + 0,07.2 (1 + 0,07.4).2
1,14 2,56
(1 +
N1
0,07 )
(1 +
N1
0,07 ) .2
4
N1 =
1500
1
1
+
1,14 2,56
1500
1
1
+
2
(1 + 0,07) (1 + 0,07 ) 4 .2
1.183,14
1.195,33
------------o------------o------------o------------
4) N =
V4
19158,36
=
= 23.000
n
(1 d )
(1 0,03) 6
------------o------------o------------o------------
5) N(1) = 7500 ; n1 = 2 aos

N(2) = 10000 ; n2 = 5 aos
(3)
N = 30000 ; n3 = 8 aos
N = 52500 ; n = ? ; D3 = ?
i = 0,06 anual, cap. semestral
i/m = 0,06 / 2 = 0,03 sem.
29
V3 =
N = V3 .(1 + i) n
n=
V3 = V3(1) + V3(2) + V3(3)
V3 =
Fleita, Hanania
N
(1 + i) n
log N log V3
log(1 + i)
7500
10000
30000
+
+
= 6663,65 + 7440,94 + 18695 = 32.799,59
4
10
(1 + 0,03)
(1 + 0,03)
(1 + 0,03)16
log 52500 log 32799,59

= 15,91394557 semestres
log(1 + 0,03)
n=
15,91394557 semestres 15 = 0,91394557

0,91394557 . 6 = 5,483608346 5 = 0,483608346
0,483608346 . 30 = 14,50825038
n = 15 semestres, 5 meses y 14 das.
------------o------------o------------o------------
6) N(1) = 30000 ; n1 = 16 das

(2)
N = 40000 ; n2 = 45 das
31/05
30/06
31/07
31/08
30/09
31/10
N= ?
N(3) = 50000 ; n3 = 76 das
16/06
i = 0,23 anual
D1 = N.i.n
i = 0,03 mensual punitoria
V1 = N.(1 i.n )
V1 = V1(1) + V1(2) + V1(3)
16
45
76
V1 = 30000. 1 + 0,03. + 40000. 1 0,23.

+ 50000. 1 0,23.
=
30
365
365
=30480 + 38865,75 + 47605,48 = 116.951,23
N=
V1
116951,23
=
=
137 128.001,44
(1 i.n )
1 0,23.
365
------------o------------o------------o------------
30
7) N(1) = 85000
N(2) = 106000
n1 = 180 das
Fleita, Hanania
i = 0,12 anual
n2 = ?
a) Vencimiento Medio
V2 = V2(1) + V2(2)
V2 =
n=
N = N(1) + N(2)
85000
+ 106000 =
180
186.250,90
1 + 0,12.
365
N = 85000 + 106000 = 191.000
191000 186250,90
= 0,212486208 aos . 12 = 2,549434506 meses 2 =
186250,90.0,12
= 0,549834506 . 30 16 das n = 2 meses y 16 das

b) N = ?
n = 90 das
90
N = V2 .(1 + i.n ) = 186250,90. 1 + 0,12.

= 191.761,88
365
------------o------------o------------o------------
8) N(1) = 20000
n1 = 28 das
N=?
N(2) = 14000
n2 = 58 das
n = 120 das
V2 = V2(1) + V2(2)
i = 0,09 anual
i = 0,11 anual
V2 =
V2 =
N
(1 + i.n )
N = V2 .(1 + i.n )
20000
14000
+
= 19862,86 + 13802,60 =
28
58
33.665,46
1 + 0,09.
1 + 0,09.
365
365
120
N = 33665,46. 1 + 0,11.
= 34.882,95
365
31
CAPTULO
TRES
Fleita, Hanania
PARTE 1
Tasas
N0

Las diferentes tasas que existen.
Que tienen diferentes efectos las tasas cuando se utilizan en distintos
mtodos de clculo o en distintos regimenes de capitalizacin.
Que no siempre las tasas reflejan el costo financiero de la operacin.
La forma de calcular el costo financiero en operaciones simples
cualquiera.
32
Fleita, Hanania
TASA DE INTERES:
La tasa de inters debe reflejar el costo unitario del dinero y a su vez el precio segn nos ubiquemos como
deudor o acreedor.
Tasa: es el incremento del inters en una unidad de tiempo.
Tasa Nominal (i) :
Llamamos as a la tasa que junto al mtodo de clculo forma parte de una convencin para realizar una
operacin financiera (es la que nos es dada con los dems datos del problema).
Tasa Proporcional (i/m):
Surge de expresar la tasa nominal aplicable para un perodo de capitalizacin distinto menor. Se hace la
proporcin a la nominal donde m es la cantidad de subperodos de capitalizacin que en el perodo de la tasa.

Ejemplo: Considerando una tasa anual del 27%, calcular la proporcional al semestre y al cuatrimestre.
m = 12 / 6 = 2
i 0,27
=
= 0,135 semestral
m
2
m = 12 / 4 = 3
i 0,27
=
= 0,09 cuatrimestral
m
3
Tasa Efectiva (i`):

Es aquella tasa peridica que puesta a un rgimen de capitalizacin produce para igual capital e igual plazo el
mismo monto que la tasa proporcional con capitalizacin subperidica.
C 0 .(1 + )n = C 0 .(1 +
i
(1 + )n = 1 +
m
(1 + ) = 1 +
m
= 1 +
m
i n.m
)
m
n. m
Me muestra el verdadero rendimiento de una operacin, es decir, es equiparable.

Tasa Equivalente( im):
Es aquella tasa subperidica que puesta a un rgimen de capitalizacin subperidica produce para igual
capital e igual tasa el mismo monto que la tasa nominal con capitalizacin peridica.
C 0 .(1 + i m ) n.m = C 0 .(1 + i ) n

(1 + i m ) n.m = (1 + i ) n
(1 + i m ) m = (1 + i )
(1 + i m ) =
(1 + i )
33
im =
Fleita, Hanania
(1 + i ) 1 = (1 + i ) m 1
Ejemplo: Considerando una tasa anual del 27%, calcular la tasa equivalente al semestre y al cuatrimestre.
m = 12 / 6 = 2 i m = 2 1 + 0,27 1 = 0,126942767 semestral
m = 12 / 4 = 3 i m = 3 1 + 0,27 1 = 0,082932132 cuatrimestral
Tasa Convertible (Jm):
Surge de expresar en forma peridica la tasa equivalente. Es la tasa subperidica multiplicada por el nmero
de subperodos que existen en el ao, es para cuando nos dan una tasa menor al ao.
j m = i m .m
Tasa Instantnea
Es aquella que puesta a un rgimen de capitalizacin continua produce para igual capital e igual plazo el
mismo monto que la tasa nominal con capitalizacin peridica.
C 0 .e n. = C 0 .(1 + i ) n
e n. = (1 + i ) n
e = (1 + i )
. ln e = ln(1 + i )
= ln(1 + i )
Tasa Real (r ):
Es cuando sacamos el componente inflacionario.
r = tasa real que muestra la tasa sin el componente inflacionario.
( 1 + i') = ( 1 + )*( 1 + r )
( 1 + r )= ( 1 + i`)
( 1+
)
r=
i1+
Tasa Variable: en este tipo de operaciones se aplica la tasa vigente en cada perodo que puede ser igual a la de los
perodos anteriores.
Tasa Promedio:
Tasa promedio en el capital: si se invierten los capitales C 1, C2, C3, C4, .... Ck,,con tasas i1, i2, i3, i4, ik, todos
colocados al mismo plazo n:
Para hallar el monto tengo que hacer lo siguiente:
34
t= l
C0 =
Ct
t= 1
t= l
Cn =
Fleita, Hanania
C t .(1 + it )
t= 1
C n = C 0 .(1 + i ) n
(1 + i ) n =
Cn
C0
(1 + i ) =
Cn
C0
i=
Cn
C
1 = ( n )n 1
C0
C0
Tasa promedio en el tiempo:

Tenemos un solo capital C0 que estuvo colocado durante un periodo en el cual las tasas fueron variando (i 1, i2, i3, i4,
ik ), en funcin de determinados plazos (n1, n2, n3, n4, nk).
C n = C 0 .(1 + i1 ) n1 .(1 + i2 ) n2 .(1 + i3 ) n3 . . . . .(1 + i h ) nh

C n = C 0 .(1 + i ) n
(1 + i ) n =
Cn
C0
(1 + i ) =
Cn
C0
i=
Cn
1=
C0
Cn n
1
C0
Comparaciones Analticas entre tasas:

Cuando comparamos el monto con capitalizacin peridica y subperidica observamos que:
C 0 . 1 +
m
1+
m
n.m
1+
m
n.m
> C 0 .(1 + i )
> (1 + i )
> .(1 + i )
1 + 1 > .i
m
35
Fleita, Hanania
i= 1 + 1
m
i> i
La tasa efectiva es mayor que la tasa nominal.
C 0 .(1 + i m ) n.m = C 0 .(1 + i ) n

(1 + i m ) n.m = (1 + i ) n
i
1+
m
n.m
1+
m
n.m
> (1 + i )
> (1 + i m )
n.m
i
> im
m
Tasa Equivalente <
Tasa Proporcional - - - - - (im < i / m )
i
.m > i m .m
m
i > i m .m
j m = im .m
i > jm
Tasa Nominal
>
Tasa Convertible - - - - - - (i > j m)
EQUIVALENCIA Y PROPORCIONALIDAD DE TASAS EN GENERAL:

La equivalencia no es una cualidad referida a una tasa sino la igualdad en el efecto producido por dos o ms
cosas.
Concepto:
Se dice que una tasa es equivalente a otra cuando, para igual capital e igual plazo, pero a diferentes regmenes de capitalizacin (peridica,
subperidica o instantnea) o a distintos mtodos de clculo, produce el mismo efecto, el mismo incremento de capital.
Resultan equivalentes:
i'
i
m
36
Fleita, Hanania
im i
Resultan Proporcionales:
i
m
i m jm
i
Equivalencia entre una Tasa de Inters Simple y una de Inters Compuesto:

Si partiendo del mismo capital llegamos al mismo monto en n tiempo decimos que las tasas son equivalentes.
Co
Co
Cn
C o .(1 + i s .n) = C o .(1 + ic )
(1 + i s .n) = (1 + i c ) i s .n = (1 + ic ) 1
n
is =
(1 + ic ) n 1
n
Si despejamos del lado del inters compuesto:
1 + i c = n (1 + i s .n )
i c = n (1 + i s .n ) 1
Est en funcin de n (tiempo), entonces, si cambia el tiempo ya no sirve. Sirve slo para el momento n en que se
calcula.
Ejemplo:
Cul es la tasa de inters simple que en una operacin a 8 aos de plazo produce el mismo monto que el 11%
anual de inters compuesto capitalizable trimestralmente en forma proporcional?
n = 8 aos
i = 0,11 anual, cap. trimestral
1 + i s .n = (1 + i c ) n
is =
i/m = 0,11 / 4 = 0,0275 trimestral
1 + i s .32 = (1 + 0,0275) 32
2,382421379 1
= 0,0432 trimestral . 4 = 0,172802672 anual
32
Cul es la tasa de inters nominal anual que capitalizada proporcionalmente en perodos mensuales produce el
mismo monto que el 23% anual de inters simple en una operacin a 4 aos de plazo?
( 1 + i c ) n = (1 +
48
i s .n ) (1 + i c ) = (1 + 0,23.4 ) i c =
48 1,92
1 = 0,013682873 mensual
37
Fleita, Hanania
Tasa de Inters Simple y de Descuento Comercial equivalentes:

Partiendo del mismo principio, si producen el mismo monto para igual capital e igual plazo, resultan equivalentes a pear de estar en mtodos de clculos
diferentes.
Co
V1
C o .(1 + i s .n) =
V1
(1 id .n )
1
(1 id .n )
.(1 + i s .n) =
i s .n =
1 1 + id .n
1
1=
(1 id .n )
(1 id .n )
i s .n =
id .n
(1 id .n )
.
is . =
id
.
(1 id .n )
.(1 + i s .n) =
1
(1 id .n )
(1 id .n ) =
1
(1 + i s .n)
1
1
= id .n
(1 + i s .n)
1 + i s .n 1
id .n =
(
1
+
i
.
n
)
s
is
id =
(1 + i s .n)
Tasas de Inters y de Descuentos Equivalentes:
V4
Parto de igual capital (V4 = Co) y quiero llegar al mismo

monto (N = Cn), entonces sern equivalentes.
Co
Cn
38
C o .(1 + i ) n =
V4
(1 d ) n
(1 + i ) n =
1
1
(1 d )
i=
i=
1 d =
Fleita, Hanania
(1 d ) n
d
1 d
1+ i
d=
i
1+ i
TASAS EFECTIVAS:
Tasa Efectiva de Inters Compuesto como Tasa de Comparacin:
El nico elemento slido para comparar operaciones es cuando tenemos o calculamos la tasa efectiva.
Para hallar la tasa efectiva vamos a dividir la operacin en (P) pagos y (R) recibidos.
s es la tasa del perodo, es el cociente entre el inters y la suma prestada.
n
P
P = Prestado
R = Recibido
s = tasa de inters del perodo
I
P
s=
i ' = (1 + s )
s=
I=RP
R P
1 = 1+
R P
P
P+ R P
1=
R
i' =
P
R n
1=
1
P
Tasa efectiva anual en el inters simple:
i 'i.n)
= (1 + i.n )
C .(1 +
m
C .(1 + i.n )
i' = o
Co
1 EMBED Equation.3
1 = (1 + i.n )1 n 1
Tasa efectiva en el descuento comercial:
P
N.(1 i.n)
R
N
i' =
N.(1 i.n )
1
i' =
1 i.n
1
1=
1 i.n
1n
Tasa Activa: es la que cobran los Bancos por los prstamos que otorga.
39
Fleita, Hanania
Tasa Pasiva: es la que pagan los Bancos por los depsitos a plazo fijo.
Spread: o diferencia de tasas es la ganancia del Banco.
Tasa promedio o media a travs del tiempo
5%
4%
2%
8%
Cn = Co.(1 + i)n = Co.(1 + i).(1 + i).(1 + i)
3%
(1 + i ) n = (1 + i1 ).(1 + i 2 ).(1 + i 3 )... =

n
1+ i =
(1 + i p )
i=
p= 1
(1 + i p )
p= 1
(1 + i p ) 1
p= 1
Tasa promedio o media de un peso invertido
C1
5%
C2
n1
n2
Co =
Cp
Cn =
p= 1
Cn p
p= 1
8%
C o .(1 + i ) n = C n
i=
Cn
1=
Co
C np
1
Cp
Tasa del Impuesto de Sellos y Otros Gastos en la Tasa Efectiva del Descuento Comercial:
En nuestro pas, los documentos de crdito estn gravados por el impuesto a los sellos, cuando un cliente de un
Banco solicita un crdito obtiene un importe neto igual al valor nominal del documento menos el descuento comercial
y el sellado.
Llamando s a la alcuota unitaria del impuesto (aplicable sobre el valor nominal y sin relacin con el plazo) S
al importe total del sello y V al valor actual neto del gravamen.
D = N .i.n
V1 = N N .i.n N .s
V1 = N .(1 i.n s )
N
1
i ' =
N
.(
1
i
.
n
s
)
i' =
1 i.n s
Tasa del Deudor y del Acreedor

Como decimos al tratar los componentes de la tasa de inters, los gastos tendran que estar incluidos en la tasa, pero
hay otros costos, que resultan necesarios para obtener los prestamos, que no estn incluidos en la tasa de inters, o por
el echo que el mtodo de calculo del inters
40
Fleita, Hanania
Para entenderlo mejor a esto, tendramos que desarrollar un ejemplo: Supongamos que tenemos un documento por $
100.000 a 90 dias que queremos descontarlo en un banco que cobra el 25% anual adelantado. Y en el banco nos
informan los costos y requisitos que tengo que tener para descontar el documento, que se detallan en el siguiente
cuadro.
Documento V.N. $ 100.000,00
Tasa anual
0,25
Plazo
.
90 Dias
TASA DEL DEUDOR
Valor del Documento
Descuento (N.i.n)
Impuesto a los Sellos 1%
Acuerdo del Crdito
Seguros exigidos 0,1%
Manifestacin de bienes
Gastos de Escribanos
Impuesto a los debitos y creditos
Total de deducciones
Ingreso Neto para deudor
$
$
$
$
$
$
$
TASA DEL PERIODO
100000
1=
89825,05
365
90
$ -10.174,95
$ 89.825,05
s=(R-P)/P=
11,33%
i=
54,53%
TASA EFECTIVA DEL DEUDOR

R
i' =
P
$ 100.000,00
6.164,38
1.000,00
50,00
100,00
700,00
700,00
1.460,57
TASA DEL ACREEDOR

Valor del Documento
Descuento
Acuerdo
$ 100.000,00
$
$
6.164,38
50,00
Total de deducciones
Neto
$ -6.214,38
$ 93.785,62
TASA DEL PERIODO
s=
6,63%
TASA EFECTIVA DEL ACREEDOR
i=
29,72%
Inflacin por sector y anlisis financiero.

Nmeros ndice en el calculo del inters
La prctica bancaria tambin ha impuesto el uso de Nmeros Indice con

valores diarios de cuyos cocientes surgen valores equivalentes a las tasas de inters, con estos
se ajustan los valores histricos de las operaciones financieras. Tal es el caso de la
comunicacin A - 185 del Banco Central de la Repblica Argentina, luego reemplazada por la
Comunicacin A - 1100, que prev un rendimiento efectivo equivalente a la tasa promedio de
los plazos fijos incrementadas del 1,5 % al 2,5 % mensual.Mediante la siguiente frmula (de Tasa equivalente), calculamos la tasa diaria
que produce igual rendimiento efectivo que una tasa mensual.41
Fleita, Hanania
1/ 30
id = ( 1 + i ) 1
id =
Tasa diaria equivalente a la mensual vigente.i =
Tasa mensual vigente en el da p.I p = I p 1 . ( 1 + i d ) .I p = Nmero ndice del da p.I p 1 = Nmero ndice del da anterior a p.Trabajando de esta forma vamos a tener un valor ndice para cada da del
mes. Estos ndices calculados de esa forma reflejan un rendimiento efectivo equivalente a las
distintas tasas ( flotantes ) que estuvieron vigentes en cada momento dentro de un perodo.En el clculo operativo estos ndices facilitan el clculo, puesto que el
empleado administrativo solo tiene que relacionar dos ndices para calcular el monto, o
actualizar un saldo de una operacin.Ejemplo:
Suponemos que un determinado mes, desde el da 1 hasta el 10 la tasa fue
del 4,5 %; del 11 al 16 del 7 %; del 17 al 25 del 10,5 %; y del 26 al 30 del 2,5 %. Calculemos
Nmeros Indice que reflejen esta evolucin.La Tasa diaria del da 1:
i1 = ( 1 + 0,0451/ 30 1 = 0,1468% )
El Indice correspondiente al da 1:
I 1 = I 0. ( 1 + i1 ) = 100. ( 1 + 0.001468) = 100.15
Construccin de la Tabla para el Mes:
Nmeros Indice
DIAS
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
TASA
EfECTIVA
4,5 %
4,5 %
4,5 %
4,5 %
4,5 %
4,5 %
4,5 %
4,5 %
4,5 %
4,5 %
4,5 %
7%
7%
TASA DIARIA
EQUIVALENTE
0,1468 %
0,1468 %
0,1468 %
0,1468 %
0,1468 %
0,1468 %
0,1468 %
0,1468 %
0,1468 %
0,1468 %
0,1468 %
0,2258 %
0,2258 %
NUMERO
INDICE
100,00
100,15
100,29
100,44
100,59
100,74
100,88
101,03
101,18
101,33
101,48
101,71
101,94
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
7%
7%
7%
7%
10,5 %
10,5 %
10,5 %
10,5 %
10,5 %
10,5 %
10,5 %
10,5 %
10,5 %
2,5 %
2,5 %
0,2258 %
0,2258 %
0,2258 %
0,2257 %
0,3334 %
0,3334 %
0,3334 %
0,3334 %
0,3334 %
0,3334 %
0,3334 %
0,3334 %
0,3334 %
0,0823 %
0,0823 %
102,17
102,40
102,63
102,86
103,20
103,55
103,89
104,24
104,59
104,94
105,29
105,64
105,99
106,88
106,16
42
28
29
30
2,5 %
2,5 %
2,5 %
Fleita, Hanania
0,0823 %
0,0823 %
0,0823 %
106,25
106,34
106,43
Estructura temporal de la tasa de inters
43
Fleita, Hanania
Repasando la teora:
1) Dos capitales de igual valor son colocados en dos entidades bancarias durante 10 y 12 aos respectivamente
obtenindose por ambos la misma suma. La primera entidad capitaliza a una tasa efectiva anual del 6% y la segunda a
una tasa proporcional semestral. Determinar: (a) Cul es el valor de la ltima tasa?; (b) Cul deber ser la tasa
efectiva de la segunda entidad para que la segunda suma fuera un 20% superior a la primera?
2) El precio de un servicio es actualmente de $100 y se prev un incremento del 1,2% mensual acumulativo durante 6
meses. Otro servicio equivalente cuesta actualmente $89 y se desea que al final del plazo indicado el precio de este
ltimo alcance al del primer servicio. Calcular a que tasa mensual deber incrementarse para alcanzar tal paridad.
3) Una entidad financiera pretende que el costo efectivo anual de todos sus plazos fijos sea del 140%. Determinar las
tasas nominales anuales a pagar por depsitos a plazo fijo a: 30, 45, 60, 90, 105, 180 y 365 das.
4) Por los depsitos a plazo fijo de 30 das, el banco paga el 90% nominal anual de inters. Determinar la tasa a pagar
para los plazos de 45, 60, 90, 105, 120 y 180 das si se pretende disminuir en 5 puntos porcentuales el costo efectivo
anual de cada plazo.
5) Calcular la tasa instantnea de inters equivalente al 15% nominal anual capitalizado bimestralmente con tasa
proporcional.
6) Determinar las tasas nominales anuales para depsitos a plazo fijo de 60, 90, 120, 150, 180 y 365 das, conociendo
que la tasa nominal anual con capitalizacin cada 30 das es del 84% y sabiendo que se quiere disminuir la tasa
efectiva anual en 3 puntos porcentuales por plazo hasta los 120 das y luego incrementarla en 4 puntos porcentuales
por plazo.
7) Determine las tasas equivalentes de inters efectivas mensual y cuatrimestral a una tasa del 20% anual de
descuento para operaciones de un ao.
8) Calcular la tasa de inters semestral compuesta equivalente a una tasa de descuento del 9% bimestral.
9) Determinar la tasa efectiva anual de una entidad financiera que paga el 19% anual de inters nominal para
operaciones a inters simple a 30, 90 y 180 das.
10) Calcular la tasa efectiva anual de operaciones practicadas con descuento comercial al 13% anual a 60 y 365 das.
11) En una operacin de crdito a 4 meses, el prestamista entrega $34.200 acordando que se devolvern $36.800.
Cul ser la tasa efectiva anual de la operacin?
44
Fleita, Hanania
12) Durante el primer trimestre de 2003 los ndices de precios al consumidor fueron: Diciembre 2002 40.090,5 ;
Enero 2003 42.980,4 ; Febrero 2003 45.279,8 ; Marzo 2003 47.903,5. Hallar: (a) La tasa mensual de
inflacin; (b) La tasa inflacionaria total del trimestre; (c) La tasa promedio ( equivalente) del trimestre.
13) Una persona deposit $10.000 al 20% anual de inters a un ao de plazo. Si la tasa de inflacin del perodo fue del
18%, qu tasa real de rentabilidad tuvo?
14) Si la tasa nominal anual de inters para un depsito a plazo fijo efectuado el 01/08 fue del 100% para 31 das,
determinar: (a) el incremento en el ndice de precios al consumidor, si se pretendiera un rendimiento real del 1% para
el perodo; (b) la tasa efectiva anual de inters equivalente a la tasa de inters obtenida en el punto anterior.
15) Si se proyecta una tasa semestral de inflacin del 60%, qu tasa mensual se debera obtener para una inversin a
plazo fijo ajustable si se pretende un rendimiento real mensual del 1%?
16) Se constituye un plazo fijo al 25% de inters mensual, cul debera ser la tasa de inflacin mensual esperada, si se
espera obtener un rendimiento real del 1,80% mensual?
17) Una inversin de $1.000.000 rinde al cabo de 30 das $400.000 en concepto de intereses. Determinar la tasa real
obtenida por la operacin si la inflacin del perodo fue del: 140%; 160%; 40%; 30%.
18) Se efectan 4 depsitos mensuales adelantados de $100.000 cada uno, ajustables por ndice de precios. La tasa de
inters es del 6% efectivo anual y la capitalizacin de los intereses es mensual. Las variaciones mensuales de los
ndices fueron: 1 mes: 8% ; 2 mes: 10% ; 3 mes: 6% ; 4 mes: 15%. Cul ser el importe a retirar a los cuatro
meses?
19) Cierta empresa desarrolla sus actividades en el pas. Al cabo del primer semestre se procede al anlisis de
actividades realizadas como as tambin de la evolucin de precios. A tales efectos se dispone de los datos que ms
adelante se consignan sobre la evolucin del ndice de precios mayoristas nivel general:
Concepto
Valor del ndice
Diciembre
10.000
Enero
Febrero
11.000
13.200
Variacin Absoluta
1.000
2.200
Variacin Relativa
0,10
Marzo
Abril
Mayo
1.188
0,09
0,07
0,10
Las variaciones absolutas y relativas consignadas hacen referencia al mes anterior. Complete el cuadro anterior y
luego responda: (a) Cul fue la inflacin de Febrero?; (b) Cul fue la inflacin en el perodo Febrero/Marzo, ambos
meses inclusive?; (c) Cul fue la inflacin en el perodo Abril/Mayo, ambos inclusive?; (d) Cul fue la inflacin en
el perodo Enero/Mayo, ambos incluidos?
45
Fleita, Hanania
Soluciones propuestas:
1) a)
( 1 + 0,06 )10 = ( 1 + i )24
1,2 . ( 1 + 0,06 )10 = ( 1 + i )12
b)
i=
24
1,0610 1 = 0,024575839 semestral
i=
12
1,2.1,0610 1 = 0,065826853 anual
------------o------------o------------o------------
2) 100.( 1 + 0,012 )6 = 107,421 + i =
107,42
89
89.( 1 + i )6 = 107,42
(1 + i) 6 =
107,42
89
i=
107,42
1 = 0,031848309 mensual
89
------------o------------o------------o------------
3) i' = 1 +
1 i =
365
TNA 30 d = i = 30 1 + 1,4 1 . 365 = 90,77%
30
1 + i' 1 .m
365
TNA 60 d = 60 1 + 1,4 1 . 365 = 94,16%
60
365
TNA 45d = 45 1 + 1,4 1 . 365 = 92,45%
45
------------o------------o------------o------------
4) TNA 30 d = 90% TEA 30d
0,90
= 1+
365
30
365
30
1 = 138,2780100743%; TEA30d - 5% = 1,33278
365
Si TEA 30 d = 1,33278 TNA 45d = 45 1 + 1,33278 1 . 365
Si TEA 30 d = 1,33278 TNA 60 d =
365
60
=
45 89,29%
1 + 1,33278 1 .365 = 90,89%

60
------------o------------o------------o-----------5) i = 0,15 anual, cap. bimestral
i/m = 0,15 / 6 = 0,025 bimestral
m
i' = 1 + i m 1 = 1,0256 1 = 0,159693418 anual
= ln (1 + i ) = ln 1,159693418 = 0,148155675 anual

46
6) TNA 30d = 84% TEA 30 d
0,84
= 1+
365
30
365
30
1 = 125,3020831926%; TEA30d - 3% = 1,22302
365
Si TEA 30d = 1,22302 TNA 60 d = 60 1 + 1,22302 1 . 365
Si TEA 30 d = 1,22302 TNA 90 d =
365
90
Fleita, Hanania
=
60 85,37%
1 + 1,22302 1 . 365 = 88,30%

90
365
Si TEA 30 d = 1,29302 TNA 150d = 150 1 + 1,29302 1 . 365
365
Si TEA 30 d = 1,29302 TNA 180 d = 180 1 + 1,29302 1 . 365
=
150 98,89%
=
180 102,54%
------------o------------o------------o------------
7)
i' =
1
1=
1 d
365
30
1
1 = 0,0185098 mensual
1 0,20
i' =
365
120
1
1 = 0,0761203 cuat.
1 0,20
------------o------------o------------o------------
n
20) C o .(1 + i) =
V4
d
0,09
i=
=
= 0,0989011 bimestral
1 d 1 0,09
(1 d ) n
m
i' = (1 + i m ) 1 = (1 + 0,0989011) 3 1 = 0,32701497 semestral
------------o------------o------------o------------
i' = (1 + i.n ) m 1 = (1 + i.n )1 n 1
21) i = 0,19 anual
365
365
a) m = 365 i' = 1 + 0,19. 30

30
365
b) m = 365 i' = 1 + 0,19. 90
90
365
180
c) m = 365
180 i' = 1 + 0,19.
365
30
1 = 0,20747537 mensual
90
1 = 0,20404126 trimestral
365
180
1 = 0,19915639 semestral
------------o------------o------------o------------
47
1
i' =
1 i.n
22) i = 0,13 anual
a) m = 365 i' =
60
1 0,13. 60
365
365
Fleita, Hanania
1
1=
1 i.n
1n
60
1 = 0,1404343 bimestral
1
1
365
b) m =
0,14942529 anual
365 i' = 1 0,13.1 1 =
------------o------------o------------o------------
23) i' = R
P
R
1=
P
36800
1=
34200
365
120
1 = 0,2496576223777 anual
------------o------------o------------o------------
24) ENE =
42980,4
1 = 0,072084409
40090,5
MAR =
47903,5
1 = 0,05794416
45279,8
FEB =
45279,8
1 = 0,053498804
42980,4
TRIM =
47903,5
1 = 0,194884074
40090,5
Cn = Co.(1 + i)n = Co.(1 + i3)n1.(1 + i3)n2.(1 + i3)n3 =

= 1,072084409 . 1,053498804 . 1,05794416 1 = 0,194884074
i m = m 1 + 1 = 3 1,194884074 1 = 0,061146284
------------o------------o------------o------------
25)
$10.000
mo
(1 + i) = (1 + r).(1 + ) ; 1 + r =
1 + i'
1 + i' 1
; r=
;
1+
1+
r=
i'
1+
m1
r=
i' 0,20 0,18

=
= 0,01694915254237 anual
1+
1 + 0,18
------------o------------o------------o------------
48
1 + 100%.31
1+ i
m 1=
=
1+ r
26)
1 + 0,01
i' = 1 + 100%. 31
)
365
365
31
Fleita, Hanania
365 1 = 0,0741896 mensual
1 = 1,6111618 mensual
------------o------------o------------o------------
27)
i' =
1 + .(1 + r ) 1 =
1 + 0,60 .(1 + 0,01) 1 = 0,092298585 mensual

------------o------------o------------o------------
28)
1+ i
1 + 0,25
1=
1 = 0,227897838 mensual
1+ r
1 + 0,018
------------o------------o------------o------------
29) r =
1+ i
1 + 0,40
1=
1 = -0,416667 mensual
1+
1 + 1,40
r=
1 + 0,40
1 = -0,4615384 mensual
1 + 1,60
------------o------------o------------o------------
30) i = 0,06 anual
i=
m = 12
12
1 + i' - 1 = 0,0048675506
(1 + i)4.1,08.1,10.1,06.1,15 + (1 + i)3.1,10.1,06.1,15 + (1 + i)2.1,06.1,15 + (1 + i).1,15 = $ 522.364,46

------------o------------o------------o-----------31)
Concepto
Valor del ndice
Diciembre
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
11.000
13.200
14.388
15.395,16
16.934,68
Variacin Absoluta
1.000
2.200
1.188
1.007,16
1.539,52
Variacin Relativa
0,10
0,20
0,09
0,07
0,10
Feb/Mar =
10.000
Enero
14388
1 = 0,308 bim.
11000
Trim = 1,10.1,20.1,09.1,07.1,10 1 = 0,6934676 trim.
49

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MATEMATICA FINANCIERA

Operaciones Financieras. Mtodos de clculo de los intereses

Teora de las Operaciones Ciertas y

Una vez que termine este captulo el lector comprender:

1. OBJETO DEL CALCULO FINANCIERO.

Efectuamos la colocacin de un capital C0, y sta, con el tiempo producir un inters.

C0= Capital al Origen

Esto significa que cuando cualquiera de sus elementos se incrementa,

Siendo un capital de $34.000 colocado al

inters simple producido?

Llamamos monto a la suma del capital mas el inters.

- Hace 30 das se realiz una inversin al 9% anual y cuyo rendimiento

Si la incgnita fuese el capital:

35 das, si al final del mismo se obtuvo un monto de $ 5.143,83

- Siendo la tasa del 5% mensual de inters simple, determinar el plazo

en el cual el monto duplica a su capital.

- Calcular la tasa de inters que se aplic a un prstamo de $5.000 por

Con Tasa Flotante:

I = C o .i1 .d1 + C o .i2 .d 2 + C o .i3 .d 3 + .....C p .i p .d p

i1 = 0,05 mensual i2 = 0,03 mensual i3=0,035 mensual

M = C.(1 + i1.n1 + i2.n2 + i3.n3)

M onto a inters sim ple

Con Nmeros Indice:

Inters exacto e inters ordinario:

Inters Ordinario: se llama asi cuando se utiliza en el calculo ao de 360 das.

14/09$900. La entidad reconoce un inters del 12% nominal anual.

Llamamos divisor fijo a:

3000.58 + 4500.8 + 6700.9 + 5800.17

3000.92 + 1500.34 + 2200.26 900.17

Cuando tenemos capitales variables y plazos variables se utiliza dicha formula:

A la sumatoria de capitales por plazo del numerador llamamos numerales.

INTERS SIMPLE CON TASA REAL Y AJUSTE POR INFLACIN

M = C 0 .(1 + ).(1 + r.n )

PUNTOS IMPORTANTES QUE HAY QUE COMPRENDER HASTA AQU:

Que en la operacin financiera interviene el tiempo entre las contraprestaciones

Que los capitales, no solo son el dinero efectivo

Que en la tasa de inters se encuentra reflejado los gastos, la expectativa de desvalorizacin

Que existe una equivalencia financiera entre la suma prestada y la devuelta

C0+ C0.i = C0.(1+i)

C0.(1+i) + C0.(1+i).i = C0.(1+i). (1+i) = C0. (1+i)2

C0. (1+i)2+ C0. (1+i)2.i = C0. (1+i)2.(1+i) = C0. (1+i)3

C0. (1+i)3+ C0. (1+i)3.i= C0. (1+i)3.(1+i)= C0. (1+i)4

n-1 C0. (1+i)n-2

C0.(1+i)n-2+ C0.(1+i)n-2.i= C0.(1+i)n-2.(1+i)= C0.(1+i)n-1

C0.(1+i)n-1+ C0.(1+i)n-1.i= C0.(1+i)n-1+(1+i)= C0.(1+i)n

n = 2 aos = 4 semestres = 8 trimestres

a) i = 0,12 anual, cap. anual

Cn = Co.(1 + i)n = 8000 . ( 1 + 0,12 )2 = 10.035,20

b) i = 0,12 anual, capit. semestral

i/m = 0,12 / 2 = 0,06 semestral

c) i = 0,12 anual, capit. trimestral

i/m = 0,12 / 4 = 0,03 trimestral

Cn = 8000 . ( 1 + 0,03 ) = 10.134,16

- Al cabo de 12 meses un capital de $1.000 genera un monto de $1.795,86

- En qu plazo el monto duplica a su capital a la tasa del 5% mensual de

n.Log (1 + i ) = Log C n Log C 0

= 2 n. log 2 (1,05) = log 2 2 n =

Con Tasa Flotante:

C n = C 0 .(1 + i1 ) .(1 + i2 ) .(1 + i3 ) ....(1 + i n )

C n = C 0 . ( 1 + i1 . d 1 + i 2 . d 2 + ...+ i n . d n ) . ( 1 + i1 . d 1 + i 2 . d 2 + ...+ i n . d n ) . ( 1 + i1 . d 1 + i 2 . d 2 + ...+ i n . d n ) .....

...y as sucesivamente hasta el Perodo n.-

Con Nmeros Indices:

Suponiendo capitales unitarios nos queda