El mercado de cambios

Tambin conocido como Forex (abreviatura del trmino ingls Foreign Exchange).
Este mercado naci con el objetivo de facilitar el flujo monetario que se deriva
del comercio internacional.
Ha crecido tanto que, en la actualidad, el total de operaciones en moneda extranjera que se
debe a operaciones internacionales de bienes y servicios representan un porcentaje casi
residual, debindose la mayora de las mismas a compraventa de activos financieros.
El mercado de divisas ayuda a las empresas y a los inversores particulares a convertir una
moneda en otra. En el nivel ms elemental, todos participamos en l cuando viajamos al
extranjero y vendemos nuestra moneda local para obtener el efectivo de la divisa que
necesitamos gastar en el extranjero.
Adems de ser operadas por personas y empresas, las divisas son importantes para las
instituciones financieras, los bancos centrales y los gobiernos. Facilita las negociaciones e
inversiones internacionales al permitir que las empresas ganen dinero en una moneda para

pagar los productos y servicios en otra.

Existen 2 tipos de cambio

Tipo de cambio Nominal

Tipo de cambio Real

Tipo de cambio Nominal.
Se pueden distinguir dos tipos de cambios: el real y el nominal. El real se define como la
relacin a la que una persona puede intercambiar los bienes y servicios de un pas por los de
otro. El nominal es la correlacin a la que una persona puede intercambiar la moneda de
pas por los de otro, es decir, el nmero de unidades que necesito de una moneda X para
conseguir una unidad de la moneda Y. Este ltimo es el que se usa ms frecuentemente.
Variaciones del Tipo de Cambio Nominal

Los tipos de cambio, como precios que son (precio de una moneda expresado en trminos
de otra) suelen variar a travs del tiempo.
Una apreciacin de la moneda nacional significa una subida de su precio en trminos de la
moneda extranjera. Ahora, para obtener la misma cantidad de dlares que obtena antes,
necesito menos pesos, entonces decir que la moneda local se apreci es lo mismo que decir
que el tipo de cambio baj. Una depreciacin es una subida del tipo de cambio.

Apreciacin moneda local baja el tipo de cambio.

Depreciacin moneda local sube el tipo de cambio.
Tipo de Cambio Real.
Se define como el cociente entre el nivel de precios externos y el nivel de precios internos,
medidos en la misma moneda. Esto mide cuan competitiva es en el comercio internacional
una economa con respecto a otras.
Formalmente el tipo de cambio real, R, se define como:

Ejemplo: 1 euro equivale a 1.3094 dlares, del mismo modo, si la tasa es $/

diremos que

1 $ equivale a 0.7637
Entonces, las variaciones del tipo de cambio real pueden deberse a variaciones en el tipo de
cambio nominal como a variaciones en los precios de los bienes extranjeros, o a variaciones
los precios de los bienes locales.
Apreciacin real: los bienes argentinos de hacen relativamente ms caros, cae el precio de
los bienes norteamericanos expresado en bienes argentinos. Cae el tipo de cambio real.
Depreciacin real: los bienes argentinos se hacen relativamente ms baratos, sube el precio
de los bienes norteamericanos expresado en bienes argentinos. Sube el tipo de cambio real.
Durante la convertibilidad, si bien el tipo de cambio nominal entre Argentina y Estados
Unidos se mantuvo fijo en 1 $ / U$S. En la Argentina los precio suban a un ritmo menor
que los precios de los bienes estadounidenses, entonces, el tipo de cambio real sufra una
muy leve depreciacin.
Obviamente que el valor absoluto del tipo de cambio real carece de importancia, ya que
depende del ao que se haya elegido como base para los ndices de precios, pero no ocurre
lo mismo con las variaciones del tipo de cambio real.

TC fija: El Estado la establece de modo oficial, al estipular los lmites dentro de los cuales
puede moverse, que regularmente son pequeos.
TC flexible: El mercado es el agente principal en la fijacin de la moneda.
Otras formas de manifestarse la TC:
Directa: Cantidad de moneda se ofrece por unidad de moneda extranjera. La divisa
extranjera como unidad. $ USD 1= 25 PC
Indirecta: Cantidad de divisa extranjera que se equipara a una unidad de moneda nacional.
1CUC = 1,18 USD. La cotizacin indirecta es tambin llamada cotizacin volumen.
Lo anterior est expresado desde el punto de vista de Cuba.
Cruzado: Se calcula sobre la base de una tercera moneda de referencia.

1.

MERCADO DE DIVISAS

El mercado de divisas o mercado de cambios es donde se establece el valor de las monedas

en que se van a realizar las transacciones internacionales.
Como sucede en la mayor parte de los mercados de carcter financiero, no tiene sede fsica
concreta, por lo que existir mercado de divisas siempre que oferentes y demandantes se
pongan de acuerdo para efectuar una transaccin a un determinado precio. Sin embargo, el
precio no tiene aqu el mismo sentido que en el resto de mercados, puesto que se trata de
una relacin de intercambio, denominndose tipo de cambio, en definitiva, al nmero de
unidades de una moneda en funcin de otra u otras monedas, determinndose por la
confluencia de la oferta y la demanda de divisas.
La demanda de divisas viene determinada por las importaciones (pesetas a cambio de
divisas para el pago de las importaciones) y las salidas de capital (prstamo al exterior,
etc.), que dependen de los siguientes factores:
- Nivel de renta domstica o nacional.
- Precios relativos de los bienes.
- Nivel de inversin domstico.
- Diferencial de intereses.
- Saldo de la balanza de pagos.
La oferta de divisas viene determinada por las exportaciones y las entradas de capital, que
dependen de los siguientes factores:

- Renta mundial o actividad econmica internacional.

- Precios relativos.

- Diferencial de intereses.

- Calidad o competitividad de la produccin domstica.

As es como se determina el tipo de cambio en un mercado perfecto y libre,

pero como la realidad no es sta, se ha de acudir a diversas teoras explicativas de su
formacin.

II. FUNCIONES Y CARACTERSTICAS DEL MERCADO DE DIVISAS

Las funciones que realiza el mercado de divisas son:

- Permite la transferencia de poder adquisitivo de unos pases a otros.
- Proporciona financiacin a las operaciones internacionales.
- Proporciona cobertura de riesgos de tipos de inters y tipos de cambio a travs de los
instrumentos que se negocian en l.
Igualmente, podemos sealar las siguientes caractersticas principales del mercado de
divisas:
- La informacin se puede difundir rpidamente, en tiempo real, a todos los actuantes del
mercado (eficiencia).
- Homogeneidad de la mercanca: la divisa. Para que esto se cumpla debe existir la "ley del
precio

nico", es

decir, una misma mercanca se cotiza

al mismo

precio

independientemente del lugar donde se efecte la transaccin. El mecanismo que posibilita

esto es el arbitraje.
- Alto grado de transparencia y perfeccin, con gran nmero de oferentes y demandantes,
acercndose al ideal de mercado perfecto.

Los participantes que actan en los mercados de divisas se pueden agrupar en directos,
entre los que se encuentran bancos centrales, entidades financieras, comisionistas o brokers
de cambio, grandes empresas internacionales y otros intermediarios financieros e
indirectos, como pueden ser instituciones no financieras, inversores institucionales y
personas fsicas.

III. TIPOS DE OPERACIONES EN EL MERCADO DE DIVISAS

Se puede clasificar el mercado de divisas atendiendo a los tipos de transacciones que en l
se dan.
- Transacciones de contado: En trminos del mercado de divisas, las operaciones al
contado o spot son aquellas en las que una divisa se intercambia por otra a un precio
determinado, con la obligacin para ambos participantes de entregar las respectivas
cantidades de moneda, no ms tarde de dos das hbiles (los sbados no son considerados
como tales), despus de haberse efectuado la operacin.
En terminologa tcnica, la fecha de pago se denomina fecha valor y en el contado se
sita dos das hbiles posteriores al cierre de la transaccin por razones prcticas y
administrativas.
Los mercados de divisas son mercados globales y, por ello, debe superarse la dificultad
que supone la existencia de diferencias temporales entre mercados con distinta franja
horaria, por lo que una fecha valor mismo da o da siguiente no sera operativa.

- Transacciones de plazo: Cualquier transaccin en el mercado de divisas que

implique la entrega de las mismas en un plazo superior a dos das hbiles despus de
haberse efectuado la operacin es denominada operacin a plazo. Raramente el precio de
la divisa al contado coincide con el precio futuro o a plazo (forward price), influyendo en
esta disparidad dos factores principalmente:
o

a) la diferencia de los tipos de inters de las respectivas divisas

b) la tendencia al alza o a la baja de las propias divisas

Normalmente, la diferencia en el tipo de inters influye de una forma predominante en la

cotizacin a plazo. En otras ocasiones, sin embargo, cuando es conocido por el mercado
que una devaluacin o revaluacin de una determinada moneda es inminente, el precio
del plazo se mover de acuerdo con las expectativas que el mercado tenga de esa
determinada divisa, arrastrando tras de s el tipo de inters.
Ya hemos comentado que normalmente los precios forward o futuros son diferentes a los
precios spot o contado, si esto ocurre puede suceder que el precio a plazo sea superior al
de contado, con lo que se dice que la divisa cotiza con prima a plazo y, si es el precio a
contado, es superior al precio a plazo, se dir que la divisa cotiza con descuento.
Normalmente, las monedas dbiles cotizan con descuento frente a las fuertes, cotizando
stas con prima frente a las dbiles.
Estas primas y descuentos se obtienen a partir de la diferencia de intereses de cada divisa
para determinado plazo.
A su vez, las transacciones de plazo pueden dividirse en operaciones a plazo
directas (outright), que consisten en la compraventa simple de divisas para entrega en una
fecha futura y que son usadas, generalmente, por las empresas no financieras como
seguro de cambio; y transacciones swap, consistentes en la compra o venta de divisas a
plazo y su simultnea venta o compra al contado, utilizadas por bancos y cajas para la
financiacin y colocacin, respectivamente, de defectos y excesos de tesorera en divisas
diferentes.
Igualmente se incluyen las operaciones tom - next, modalidad de swap en la que la
primera parte de la transaccin tiene valor da hbil siguiente al de contratacin, en tanto
que la segunda parte es una operacin de contado. Tambin en esta categora se incluyen
las transacciones forward - forward o plazo - plazo, consistentes en la compra o venta de
divisas a plazo y su simultnea venta o compra a un plazo diferente y que suponen, al
igual que un swap, una toma y colocacin de fondos en dos divisas diferentes, aunque
diferidas hasta el vencimiento del plazo ms cercano de la operacin.

- Transacciones de futuros: aquellas transacciones a plazo directas que se

contratan de forma estandarizada en mercados organizados, no as las operaciones
anteriores que se negocian en mercados no organizados.

- Transacciones de opciones: aquellas transacciones en las que el titular o

comprador adquiere el derecho, aunque no la obligacin, de efectuar una compra o venta
de una divisa contra otra al emisor o vendedor. Las opciones se contratan tanto en
mercados organizados como en mercados no organizados, diferencindose, entre otras
cosas, en la estandarizacin o no de los trminos de los contratos.

Las polticas econmicas son las herramientas de intervencin del Estado en la

economa para alcanzar unos objetivos, que como veremos ms adelante son,
fundamentalmente, el crecimiento econmico, la estabilidad de los precios y el pleno
empleo. De esta forma, los gobiernos tratan de favorecer la buena marcha de la economa a
travs de variables como el PIB, el IPC o las tasas de empleo, ocupacin y paro. Por tanto,
estas intervenciones del sector pblico sobre la economa se denominan polticas
econmicas.
Cules son sus objetivos?
Como hemos sealado anteriormente, los objetivos ms habituales de las polticas
econmicas son:
Lograr un crecimiento econmico sostenible en el tiempo. El fin no es otro que
intervenir en la economa para que el incremento de la produccin de bienes y servicios se
sostenga en el tiempo para as mejorar el bienestar de los ciudadanos. El Producto Interior
Bruto (PIB) y el Producto Nacional Bruto (PNB) son los indicadores econmicos ms
significativos.

Conseguir la estabilidad de precios. El sector pblico trata de controlar la

inflacin, es decir, de controlar los precios de los bienes y servicios para que estos no se
incrementen desproporcionadamente. De darse esta situacin, la espiral inflacionista
mermara el poder adquisitivo de los consumidores y lastrara el consumo, con todo lo
que ello implica para un pas. El ndice de Precios al Consumo (IPC) es el indicador
que expresa los precios medios de una cesta de bienes y servicios comprados por un
conjunto de familias representativas de la poblacin espaola.

Favorecer el empleo. El fin ltimo en este terreno es conseguir el pleno empleo.

Sin embargo, dada la dificultad de dar trabajo a toda la poblacin activa de un pas, se
considera que existe pleno empleo an existiendo cierta tasa baja de desempleo. Los
indicadores que miden el nivel de empleo son las tasas de actividad, de ocupacin y de
paro.

Quin las aplica?

Para alcanzar los objetivos que acabamos de explicar, los Estados se valen de una serie de
organismos o instituciones intermedias. Estos medios pueden ser directos o indirectos.
Dentro de los directos encontramos al conjunto de instituciones del sector pblico (Estado,
comunidades autnomas, diputaciones provinciales, ayuntamientos). Mientras tanto, los
medios indirectos se refieren a los denominados poderes tcticos (banca, multinacionales,
asociaciones de empresarios, sindicatos), los cuales gozan de un amplio respaldo tanto
econmico como social.
El objetivo es que en conjunto, todos estos organismos e instituciones intermedias avancen
juntos en la misma direccin para conseguir que las polticas econmicas sean efectivas y
cumplan los objetivos propuestos.
Tipos de poltica econmica
Algunas de las principales polticas econmicas que utilizan los Estados para lograr sus
objetivos econmicos son las siguientes:

Poltica monetaria. Se refiere, como ya explicamos en un Concepto anterior, al

conjunto de medidas que toma la autoridad monetaria de cada pas con el objetivo de
lograr la estabilidad de los precios a travs de variaciones en la cantidad de dinero en
circulacin. En los pases de la zona euro, es el Banco Central Europeo (BCE) quin
desde el enero de 1999 asume las funciones relacionadas con la poltica monetaria.

Poltica fiscal. Es el conjunto de medidas e instrumentos que utiliza el Estado para

recaudar los ingresos necesarios para la realizacin de las funciones del sector pblico.
Su fin no es otro que aumentar o disminuir la actividad econmica, principalmente
mediante la recaudacin de impuestos y la aplicacin del gasto pblico. Por tanto, las
dos variables clave de la poltica fiscal, que puede ser tanto expansiva como restrictiva,
son los ingresos pblicos y los gastos pblicos. Dada su complejidad, me comprometo a
realizar ms adelante un post explicndola con todo lujo de detalles.

Poltica exterior. Se refiere a la intervencin que realizan los gobiernos para

regular las transacciones con otros pases. Algunos ejemplos de poltica econmica son
la fijacin del tipo de cambio de la moneda respecto a las monedas de otros pases, el
fomento de las exportaciones o las limitaciones a las importaciones. Los pases que
pertenecen a la Unin Europea han visto reducida sus competencias en esta materia ya
que la mayora de las decisiones sobre poltica exterior son adoptadas por Bruselas.

Poltica de rentas. Su fin es lograr la estabilidad de los precios controlando la

inflacin. De esta forma, se trata de evitar que los precios se disparen. En este sentido,
los Estados tambin pueden regular los salarios de los funcionarios y de las empresas
privadas si consideran que as pueden mantener estables los precios del conjunto de la
economa.

A su vez se podra realizar una segunda clasificacin de las polticas econmicas desde el
punto de vista sectorial. En este caso estaramos hablando de poltica agraria, industrial,
energtica, de transportes, comercial, turstica o de viviendas. En cualquier caso, los
objetivos de las mismas siguen siendo idnticos, aunque a una escala menor: pleno empleo,
desarrollo econmico, equilibrio econmico exterior o estabilidad cclica y de precios.

HECHO POR DANIELA VERA