En ross inicia el captulo explicando el objetivo de la administracin financiera

que es el de crear valor para los accionistas.

Su idea bsica es: si una inversin genera valor para sus propietarios, vale la
pena efectuarla. En el sentido ms general, se crea valor al identificar una
inversin cuyo valor en el mercado es mayor que los costos de su adquisicin.
VPN = diferencia entre el valor de mercado de una inversin y su costo. En
otras palabras el VPN es una medida de cuanto valor se crea o agrega hoy al
efectuar una inversin.
Nos da el ejemplo de una casa deteriorada cuyo costo es $25000 la misma que
despus de invertir en arreglos su costo asciende a $50000. Al ponerla
nuevamente de venta en el mercado su valor ya no es de $25000 ni de $50000
sino de $60000. Ese valor de mercado sobrepasa el valor de costo actual.
El VPN visto de otro modo es el valor agregado por la buena administracin.
El verdadero desafo es identificar con anticipacin si es buena idea invertir
capital, es decir determinar si un proyecto valdr ms de lo que cuesta una
vez que est en el mercado.
Dado nuestro objetivo de crear valor para los accionistas, el proceso del
presupuesto de capital se puede considerar como una bsqueda de inversiones
con valores presentes netos positivos.
Emery nos indica que VPN es la diferencia entre lo que cuesta un proyecto de
presupuesto de capital y lo que vale (su valor de mercado)
La dificultad principal para encontrar proyectos con VPN positivo se basa en la
necesidad de ver las cosas de manera diferente de como las ven otros en el
mercado. Esto es un supuesto de riesgo basado en conocimiento especial o
ideas valiosas.
Lo que mejor podemos hacer es estimar el VPN de un proyecto por adelantado.
No conocemos su verdadero valor de mercado, o lo que realmente vale, hasta
que terminemos el proyecto y obtengamos los rendimientos.
Los dos hacen la misma pregunta cmo puede algo valer reamente ms de lo
que cuesta?
Descubrimiento de una oportunidad con VPN positivo
Como saber lo suficiente para emprender un proyecto de presupuesto de
capital en primera instancia.
Los dos nos indican que debemos hacer comparaciones con otros proyectos o
inversiones similares o en mejores condiciones que estn en el mercado. Luego

se estimara los costos de comprar y los costos por las renovaciones necesarias
para determinar un costo total.
En este punto tendramos un costo total estimado y un valor de mercado
estimado.
Si la diferencia fuera positiva, entonces tendra un valor presente neto
estimado positivo.
Es importante contar con estimados exactos, aunque igual se corre el riesgo ya
que no hay ninguna garanta de que las estimaciones resulten correctas.
EMERY el VPN de un proyecto de presupuesto de capital es el valor presente
de todos los flujos de efectivo relacionados con el proyecto, todos sus costos e
ingresos ahora y en el futuro:

VPN =FE 0 +

FE 1
FE 2
+ FE n
+
2 +..
(1+r ) (1+r )
(1+r )n

FE

(1+r1)
1=0

ROSS EJEMPLO
Suponga que se le pide tomar la decisin acerca de si se debera o no lanzar un
nuevo producto de consumo. Con base en las ventas y los costos proyectados,
se espera que los flujos de efectivo durante la vida de 5 aos del proyecto sean
de 2000 dlares en los primeros 2 aos, 4000 en los 2 siguientes y 5000 en el
ltimo ao. Costar alrededor de 10000 dlares empezar la produccin. Se
utiliza na tasa de descuento de 10% para evaluar productos nuevos. Que se
debe hacer en este caso?
Dados los flujos de efectivo y la tasa de descuento, es posible calcular el valor
total del producto descontado en forma retroactiva los flujos de efectivo hasta
el presente:
3

VP=($2000/1.1)+(2000/1.1)+(4000/ 1.1

)+(4000/ 1.1

)+(5000/ 1.1

=$1,818+1,653+3,005+2,732+3,105
=$12,313
El valor presente de los flujos de efectivo esperados es $12,313, pero el costo
de obtener dichos flujos de efectivo es de $10,000, por lo que el VPN es

VPN= 12,313-10,000
=$2,313
Este valor es positivo, de modo que basndose en la regla del valor presente
neto. Se debera emprender el proyecto.