UNIDAD II

Mtodos y anlisis financiero

de proyectos
Tasa Mnima aceptable de Rendimiento (TMAR)
Valor Presente Neto (VPN)
Tasa Interna de Rendimiento (TIR)

Objetivo general:

El estudiante conocer y aplicar los mtodos y

criterios de la Ingeniera Econmica para tomar
decisiones de inversin.

El proceso toma de decisiones

econmicas.
El ser humano busca la satisfaccin que
proporciona el consumo; esto se obtiene con
dinero.
El inversionista siempre espera cobrar cierta tasa
de rendimiento en toda inversin, en realidad
ganar la cantidad que el ha fijado como mnima
para tomar la decisin de hacer la inversin.

 Para tomar la decisin de inversin correcta, es necesario

determinar todos los flujos de efectivo que se esperan del
proyecto, as como los ingresos y costos.
Tambin es preciso seleccionar adecuadamente la tasa de
rendimiento que se desea ganar, debe ser superior a la tasa
mnima vigente en el mercado.

Es conveniente hacer la inversin?

Siempre se espera recibir o cobrar cierta tasa de
Rendimiento
Mtodos de clculo
Cuantificar s, con la inversin y ganancias
probables ganar la tasa que se ha fijado como
mnima para hacer la inversin

Es conveniente hacer la inversin?..

Opciones de inversin: en la bolsa de valores o
en una nueva sucursal
En cada opcin siempre hay una tasa mnima
aceptable
La inversin se evaluar a travs de:
VPN
TIR

Decisiones econmicas
Regla 1: Los pronsticos del futuro, bajo los
cuales se tom la decisin de inversin no
cambiarn en el futuro
Los pronsticos son: las ganancias y la tasa de
inters de referencia

Decisiones econmicas..
Regla 2: Siempre se buscar la mayor ganancia
de los accionistas
Se debe de invertir en los proyectos con un
rendimiento superior al mnimo vigente en el
mercado

Cal es el rendimiento mnimo del

mercado?
En Mxico, el gobierno emite Certificados de la
Tesorera (Cetes) con vencimiento mximo de
un ao
S el rendimiento esperado es menor que los
Cetes, en el plazo de la inversin. Mejor invierto
en el gobierno, ya que es de riesgo cero.
Obtener una tasa de ganancias mayor implica
incrementar la riqueza del inversionista.

Cal es el rendimiento mnimo del

mercado?

Tomar la mejor decisin

Hacer:
Determinar todos los flujos que se esperan del
proyecto
Determinar los ingresos y costos
Seleccionar la tasa de rendimiento que desea
ganar
La ganancia debe ser superior a los Cetes

TMAR
Es la Tasa Mnima Aceptable de Rendimiento
(TMAR)
Es la base de la comparacin y el clculo en las
evaluaciones que se hagan
Cada inversionista la fija, ejemplo no invierto
en este negocio si no me deja al menos el 10%
Si no se obtiene cuando menos esa tasa de
rendimiento, rechaza la inversin

TMAR..
En opciones de inversin ya no se hablar de
una tasa de intres sino de TMAR
TMAR es un punto de partida para decidir sus
inversiones y las consecuencias que implica
determinar su valor est en funcin del tipo
de negocio y del riesgo

TMAR..
El problema es como calcular esa tasa de
referencia (TMAR) en la vida real y debe
ser mayor que la inflacin
La inflacin no se recomienda intentar
calcularla, mejor tomar el dato del Banco
de Mxico BM

La tasa mnima aceptable de rendimiento (TMAR)

TMAR= tasa de inflacin + premio al riesgo
Inflacin: Proceso de incremento continuo y sostenida del nivel
general de precios en una economa, o lo que es lo mismo un
descenso continuado en el valor del dinero. El dinero pierde valor
cuando con l no se puede comprar la misma cantidad de bienes
que con anterioridad. La inflacin subyacente (core inflation) es el
incremento continuo de los precios de un subconjunto de bienes y
servicios que conforman el ndice Nacional de Precios al Consumidor
(INPC) .
Premio al riesgo: significa el verdadero crecimiento del dinero, y
se le llama as porque el inversionista siempre arriesga su dinero
y por arriesgarlo merece una ganancia adicional sobre la
inflacin. Como el premio es por arriesgar, significa que a mayor
riesgo se merece una mayor ganancia.

Calcular premio al riesgo

S es una empresa de bienes y servicios se debe
hacer un estudio de mercado. Si la demanda es
estable puede estar entre 3% y 5%
O analizar las tasas de rendimiento por sectores
en la Bolsa de Valores
Fijar el premio al riesgo es fijar la TMAR
(mnimo aceptable)

Mtodos de anlisis para evaluar la

inversin
Ser capaz de seleccionar la mejor opcin entre
un conjunto de opciones mutuamente
excluyentes (al elegir una las otras se eliminan)
Considerar todos los flujos de efectivo que
genere el proyecto (+, -)
Evita usar el mtodo Periodo de
Recuperacin. Ver pag. 88 Tabla 3.1

El valor presente simplemente significa traer del futuro al presente

cantidades monetarias a su valor equivalente. En trminos formales
de evaluacin econmica, cuando se trasladan cantidades del
presente al futuro se dice que se utiliza una tasa de inters, pero
cuando se trasladan cantidades del futuro al presente, como en el
clculo de VPN, se dice que se utiliza una tasa de descuento; por
ello, a los flujos de efectivo ya trasladados al presente se les llama
flujos descontados.

VPN..
Para calcularlo se trasladan los flujos de los aos
futuros al presente y restar la inversin inicial
Los flujos se descuentan a una tasa que es la
TMAR, de acuerdo a la formula:

VPN - P

FNE1 FNE 2
(1 i)1 (1 i) 2

FNE 3
FNE n
...
(1 i) 3
(1 i) n

VPN..
Donde:
FNEn = flujo neto de efectivo del ao n, que
corresponde a la ganancia neta despus de
impuestos en el ao n
P = inversin inicial en el ao cero
i = tasa de referencia que corresponde a la
(TMAR)

Ejemplo 3.1
Supngase que se ha hecho cierto estudio que tom en cuenta la posibilidad de
invertir en una industria metalmecnica. Se calcul una inversin inicial de
$1000 con la posibilidad de obtener las ganancias de fin de ao como se
muestra en la sig. grafica

INVERSIONISTA

TMAR

$VPN

5%

538.626297

10%

327.2665

15%

157.24

20%

18.76

25%

-95.32

30%

-190.30

Quin gan ms dinero?.

EL VPN indica si el inversionista est ganando un aproximado del porcentaje
de ganancia TMAR que el dijo que quiere ganar (mnimo aceptable).
Esto significa que los inversionistas 1,2,3, y 4 que solicitaron una ganancia
de al menos 20% tienen un rendimiento superior.
Para los inversionistas 5 y 6 el proyecto no proporcionara la ganancia que
ellos solicitaron. NO es que pierdan si invierten, sino que el proyecto no
proporciona la ganancia que ellos estn solicitando como mnimo para poder
invertirle

Inversionista 6

Si VPN>0 es conveniente aceptar la inversin, ya

que se estara ganando ms del rendimiento
solicitado.
Si VPN< 0, se debe rechazar la inversin porque no
se estara ganando el rendimiento mnimo solicitado

Ejemplo 3.2
Se han invertido $32,000 en un negocio
que, segn los clculos, proporcionar ingresos
de $7,500 el primer ao con incrementos
anuales de $500 durante cinco aos. Al final de
ese tiempo los activos que queden de la
inversin podran venderse en $5,000. Si la
TMAR es de 15% anual, determinar el VPN de
los flujos de efectivo
VPN= -$1,484.95
Acepta la inversin?

Tasa Interna de Rendimiento (TIR)

La ganancia anual que tiene cada inversionista
se puede expresar como una tasa de rendimiento
Cuando la TMAR aumenta el VPN disminuye
hasta un punto que se vuelve 0 (cero), en ese
punto se encuentra la TIR

Tasa Interna de rendimiento (TIR)

Definicin 1

TIR es la tasa de descuento que hace cero el VPN

Al igualar VPN a cero la incgnita es i, se puede

calcular por interpolacin, iteracin o por el
mtodo grfico

Tasa Interna de rendimiento (TIR)

Definicin 1

TIR es la tasa de descuento que hace cero el VPN

Al igualar VPN a cero la incgnita es i, se puede

calcular por interpolacin, iteracin o por el
mtodo grfico

Tasa Interna de rendimiento (TIR)

Definicin 2

TIR es la tasa de descuento que hace que la suma

de los flujos descontados sea igual a la inversin
inicial

La tasa de ganancia que genera la inversin es

aquella que iguala a su valor equivalente, la
suma de las ganancias a la inversin que le dio
origen.

Tasa Interna de rendimiento (TIR)

Definicin 2

TIR es la tasa de descuento que hace que la suma

de los flujos descontados sea igual a la inversin
inicial

La tasa de ganancia que genera la inversin es

aquella que iguala a su valor equivalente, la
suma de las ganancias a la inversin que le dio
origen.

Tasa Interna de rendimiento (TIR)

Definicin 3

TIR es la tasa de inters que iguala el valor

futuro de la inversin con la suma de los valores
futuros equivalente de las ganancias,
comparando el dinero al final del perodo de
anlisis

Tasa Interna de rendimiento (TIR)

Definicin 3

TIR es la tasa de inters que iguala el valor

futuro de la inversin con la suma de los valores
futuros equivalente de las ganancias,
comparando el dinero al final del perodo de
anlisis

Importante
La determinacin de la TMAR por el inversionista
La TMAR se le llama tambin Costo de Capital
La estimacin de las ganancias en los flujos de
efectivo, ya que son solo expectativas de
ganancia y nada garantiza que se va a obtener
exactamente la cantidad determinada y en el
perodo establecido. (futuro incierto)

Importante..
La ganancia esperada se puede expresar
como VPN o TIR, se obtendr slo s la
inversin y las operaciones se realizan
exactamente como se planearon.
EL VPN y la TIR siguen siendo la base sobre
la cual se deciden las inversiones

Ventajas y desventajas
Una alternativa:
VPN
Si VPN O
Si VPN < O

TIR
Si TIR TMAR
Si TIR < TMAR

Acptese la inversin
Rechcese la inversin

Ventajas y desventajas..
Dos o ms alternativas:
Seleccionar la alternativa con mayor VPN
NO UTILIZAR la TIR como mtodo de
anlisis

Ejemplo 3.3
Se invierten $500 con la expectativa de recibir $80 al final de
cada uno de los siguientes ocho aos. Cul es la tasa interna
de rendimiento de la inversin?
i

$VPN

12%

-102.56

10%

-73.20

8%

-40.24

6%

-3.216

5%

17.056

4%

38.64

lase

Recuerda que, TIR= Es la i que hace el VPN igual a cero

Para encontrar el valor de i se puede INTERPOLAR con los

valores que se tienen, en este caso entre 5 y 6

TAREA: Investiga la formula de la interpolacin

lineal y resuelve el problema

El resultado:
TIR=5.8413 %

Ejemplo 3.4
Una persona invierte $8464 a cambio de recibir $3000 al final del
ao1, $3500 al final del ao3, $4000 al final del ao 4 y $5000 al final
del ao5. Cul es la TIR que recibir por su inversin?

Serie 1
5000
4000
3000
2000

Serie 1

1000
0
-1000
-2000

5%

10%

15%

20%

25%

Resumen
En evaluacin econmica para cualquier tipo de
inversiones existen dos mtodos: VPN y TIR
Para calcular VPN o TIR se usa una tasa de
referencia llamada Tasa Minina Aceptable de
Rendimiento (TMAR)
Cuando VPN=0 se debe aceptar el proyecto ya
que estara ganando exactamente la TMAR por
eso se le llama tasa mnima aceptable

Referencias
http://www.cetesdirecto.com/servlet/cetes/comoInvierto
http://www.banxico.org.mx/portal-inflacion/inflacion.html
http://www.banxico.org.mx/politica-monetaria-e-inflacion/material-de-referencia/basico/fichas-sobre-politicamonetaria-e-inflacion/inflacion/%7BCE357F1D-E5A2-0A63-3D1F-9C281D9783E0%7D.pdf

http://www.sat.gob.mx/informacion_fiscal/tablas_indicadores/Paginas/inpc_2016.aspx