INTRODUCCION A

LAS FINANZAS

1. QU SON LAS FINANZAS?

Se entiende por Finanzas el conjunto de
actividades y decisiones administrativas que
conducen a una empresa a la adquisicin
y financiamiento de sus activos fijos :
TERRENO

EDIFICIO

MOVILIARIO

Y tambin sus activos

circulantes :

EFECTIVO

CUENTAS

EFECTOS POR
COBRAR

QU SON LAS FINANZAS?

Real Academia
(RAE)

Espaola

El trmino finanza proviene del

francs finance y se refiere a la
obligacin que un sujeto asume
para responder de la obligacin
de otra persona.
El
concepto
tambin
hace
referencia
a
los
caudales,
los bienes y la hacienda pblica.

QU SON LAS FINANZAS?

Las finanzas es la rama de la

Economa que estudia las actividades
econmicas de carcter bancario y
burstil desarrolladas por individuos,
empresas, organizaciones o entidades
pblicas.

2. REA DE LAS FINANZAS

PRINCIPALES REAS

INVERSIONES

INSTITUCIONES Y MERCADOS
FINANCIEROS
ADMINISTRACIN FINANCIERA DE
LAS EMPRESAS

INVERSIONES

Estudia como hacer y administrar una

inversin en activos financieros y, en
particular que hacer con un excedente
de dinero cuando se desea invertirlo
en el mercado financiero.

INVERSIONES
En esta rea se habla de dos personas
o entidades:

Dueos de los
Excedentes
Corredores,
promotores o analistas
de inversiones.

INSTITUCIONES Y MERCADOS
FINANCIEROS

Son empresas que se especializan en la

venta, compra y creacin de ttulos de
crdito, que son activos financieros
para los inversionistas y pasivos para
las empresas que toman los recursos
para financiarse.

EJEMPLO
ASOCIACIONES DE
AHORRO Y PRSTAMO

Estas entidades bancarias son lugares amigables y

con vocacin de servicio, donde los clientes pueden
depositar sus ahorros, realizar inversiones a plazo
fijo, solicitar tarjetas de crdito, prstamos
hipotecarios, personales y comerciales, as como
otros servicios financieros.

Ejemplo
ARRENDADORAS
FINANCIERAS

Son organizaciones que mediante un contrato de

arrendamiento se obligan a adquirir determinados
bienes y a conceder su uso o goce temporal a plazo
forzoso a una persona fsica o moral.

Ejemplo
COMPAAS DE
SEGUROS

Son empresas dedicadas a la venta de plizas de

seguros, suelen proporcionar sus servicios a
instituciones o particulares; una de sus mayores
funciones es ofrecer proteccin ante imprevistos
que puedan representar una importante prdida
monetaria para el asegurado.

Ejemplo
LAS CASAS DE
BOLSA

Las Casas de Bolsa son sociedades annimas

dedicadas a la intermediacin con valores, lo que
comprende el poner en contacto a oferentes y
demandantes de valores, as como ofrecer y
negociar valores por cuenta propia o de terceros
en el mercado primario o secundario.

Ejemplo
UNIONES DE
CRDITO

Las Uniones de Crdito (UC) son Sociedades

Annimas sujetas a la regulacin y supervisin de
la Comisin Nacional Bancaria y de Valores
(CNBV). Las UC pueden realizar actividades
comerciales
a
travs
del
denominado
departamento especial. Estas actividades incluyen
la compra y venta de insumos para sus socios, as
como
la
comercializacin,
transporte
y
transformacin de sus productos.

Ejemplo
LOS BANCOS
COMERCIALES O DE
PRIMER PISO

Instituciones
que
legalmente
estn
autorizadas para realizar operaciones de
ahorro, financieras, hipotecarias y de
capitalizacin. Tienen relacin directa con
los clientes.

INSTITUCIONES Y MERCADOS
FINANCIEROS

Los mercados financieros son los

espacios en los que actan las
instituciones financieras para comprar y
vender ttulos de crdito, como
acciones,
obligaciones
o
papel
comercial; este mercado se conoce
como mercado de valores.

INSTITUCIONES Y MERCADOS
FINANCIEROS

En la divisin tradicional de Finanzas, las

instituciones y los mercados financieros
se consideran conjuntamente, ya que las
instituciones son los participantes ms
importantes en este mercado.

ADMINISTRACIN FINANCIERA DE
LAS EMPRESAS
La administracin financiera de las
empresas estudia tres aspectos:

1).

La inversin en activos
reales.

Inmuebles, equipo,
inventarios, etctera

La inversin en activos
financieros.

cuentas y documentos
por cobrar

ADMINISTRACIN FINANCIERA DE
LAS EMPRESAS

Las inversiones de excedentes temporales de

efectivo.
2).

La obtencin de los fondos necesarios para las

inversiones en activos
3).

Las decisiones relacionadas con la reinversin

de las utilidades y el reparto de dividendos.

3. IMPORTANCIA DE LAS FINANZAS EN LAS REAS NO

FINANCIERAS

Administracin.

Marketing

Contabilidad

Sistema de informacin
econmica

ADMINISTRACIN.

Objetivo principal radica en la maximizacin

de las utilidades, en la prctica es mucho ms
que eso, ya que existen factores tales como la
sostenibilidad y el crecimiento, que hacen que
el objetivo bsico financiero trascienda el
corto plazo.

ADMINISTRACIN.

IMPORTANCIA

La administracin financiera es una de las

ciencias ms importantes, la cual afecta a todos
los individuos y compaas, con el fin de
aprender a administrar el dinero, la principal
fuentes de participacin e intercambio de
mercado, inversiones y adquisicin y ventas de
productos o servicios.

MARKETING

Como parte de la actividad financiera, tiene

como objetivo determinar de forma reflexiva
y metdica las acciones a emprender en un
mercado dominado por los constantes y
continuos cambios, definiendo un escenario
altamente competitivo y cambiante.

MARKETING

Variables Fundamentales

Costes
Diferenciacin
Segmentacin

MARKETING

COSTES

Implica para las entidades financieras

desarrollar acciones que logren producir y
vender al menor coste posible, por ello se
debe ajustar en lo posible los costes
inherentes a una distribucin con valor
aadido elevado.

MARKETING

DIFERENCIACIN

Esta estrategia permite mejorar la posicin

competitiva mediante la creacin de una
imagen de marca; de un concepto de calidad,
o de distribucin multicanal. Las nuevas
tecnologas suponen una gran oportunidad
para mejorar la calidad de los productos y
servicios bancarios

MARKETING

SEGMENTACIN

El desarrollo y aplicacin de la separacin de

clientes. Los productos y servicios que se
dirijan a cada segmento, debern tener las
caractersticas particulares y diferenciadas
que cada grupo objetivo necesite. La clave del
xito est en lograr que el cliente valore estas
diferencias y que las entidades sean capaces
de conseguirlas de manera rentable.

MARKETING

IMPORTANCIA
Medir el impacto de las
promociones.

El marketing financiero
adquiere importancia en
las empresas porque se
requiere aumentar la
efectividad
y
la
eficiencia en:

Orientar adecuadamente el
crdito a los clientes.

Asignar inversiones
correctas en los
presupuestos publicitarios.

Contabilidad

Se encarga de recolectar, clasificar, registrar,

resumir e informar sobre las operaciones
valorables en dinero realizadas por un ente
econmico.

Su funcin principal es llevar en forma

histrica la vida econmica de una empresa.

Contabilidad

IMPORTANCIA

La contabilidad es de gran importancia porque todas

las empresas tienen la necesidad de llevar
un control de sus negociaciones mercantiles y
financieras. As obtendr mayor productividad y
aprovechamiento de su patrimonio. Por otra parte,
los servicios aportados por la contabilidad son
imprescindibles
para
obtener
informacin
de carcter legal.

Sistema de Informacin
Econmica

Conjunto de datos que proporcionan los

elementos necesarios para medir y evaluar las
repercusiones de las polticas de ingreso, gasto
y endeudamiento pblicos en el contexto
econmico y social del pas.

4. LAS FINAZAS EN LA ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL DE

LA EMPRESA

La administracin financiera dentro de las

organizaciones
significa
alcanzar
la
productividad con el manejo adecuado del
dinero, y esto se refleja en los resultados
(utilidades), maximizando el patrimonio de los
accionistas, y se asocia a los siguientes
objetivos:

LAS FINAZAS EN LA ESTRUCTURA

ORGANIZACIONAL DE LA EMPRESA

Obtencin de los fondos para el desarrollo de la

empresa e inversiones.

Inversin en activos reales (activos tangibles

como inventarios, inmuebles, muebles, equipo,
etctera)

Inversin en activos financieros (cuentas y

documentos por cobrar).

LAS FINAZAS EN LA ESTRUCTURA

ORGANIZACIONAL DE LA EMPRESA

En la mayora de las empresas el tesorero tiene

una responsabilidad directa en la administracin
del efectivo y de los valores negociables de la
empresa, la planeacin de su estructura de
capital, la venta de acciones y obligaciones para
la obtencin de capital y la supervisin del fondo
corporativo de pensiones.

5. IMPORTANCIA DE LAS FINANZAS EN LA EMPRESA.

Segn Barajas S., Hunt P. y Ribas G. (2013).

Las finanzas son el mejor instrumento que tenemos en la vida empresarial para evaluar y poner
racionalidad a cualquier negocio, de forma que las buenas ideas se conviertan en negocios sostenibles
a largo plazo, que generen un dividendo adecuado a los accionistas, si son empresas con nimo de
lucro, o que permitan seguir invirtiendo y creciendo, si son organizaciones con vocacin social. Si no
se cumplen estos dos requisitos, los negocios simplemente mueren.
Entender un negocio desde el punto de vista de las finanzas es un requisito imprescindible para el
gerente de cualquier empresa

Segn Torre Padilla Abdias A. (2011)

Los cambios que se han venido dando a

travs del tiempo, han incrementado la
importancia que tiene la administracin
financiera

Trabajo financiero era simplemente conseguir el

dinero necesario para adquirir las mquinas as
como los inventarios.

La toma de decisiones de la empresa es en mayor

coordinacin con el Gerente Financiero. Orientado a
obtener, en forma sostenida en el tiempo, un nivel
de rentabilidad superior al promedio del mercado

Bajo esta concepcin, las finanzas tienen un rol

pasivo sin influencia- en el crecimiento de la
empresa

Bajo esta concepcin, las finanzas en la empresa se

han convertido en uno de los ejes de la estrategia
empresarial

En todas las decisiones de las empresas existen implicancias

financieras, por lo que todo ejecutivo que no est trabajando en el
rea de finanzas, debe conocer lo suficiente de finanzas para
poder trabajar con estas implicancias dentro del propio anlisis
de su especialidad.

Las Finanzas tienen el propsito fundamental de adoptar decisiones

oportunas dentro de manejo de riesgo, y rendimiento articulado a la
eficiencia en la administracin de la empresa. Este propsito no es otra
cosa que el resultado de todo esfuerzo productivo empresarial que hace
posible que la empresa, crezca y se desarrolle en forma sostenida,
beneficiando a los dueos que invierten recursos, a los trabajadores, y al
estado que participa de la empresa a travs de los impuestos.

6. ACTIVIDADES PRINCIPALES DEL GERENTE FINANCIERO.

Segn Stephen A. Ross y Randolph W. Westerfield (2012)

La responsabilidad ms importante de un
administrador financiero es crear valor a partir de
las actividades de elaboracin del presupuesto de
capital, financiamiento y capital de trabajo neto de
la empresa. Cmo crean valor los
administradores financieros? La respuesta es que
la empresa debe:

Cmo crean valor los

administradores financieros?

La respuesta es
que la empresa
debe:

1.

Tratar de comprar activos que generan ms efectivo del que

cuestan.

2. Vender bonos y acciones y otros instrumentos financieros que

recaudan ms dinero del que cuestan.

En consecuencia,

La empresa debe crear ms flujo de efectivo del que usa. Los flujos de efectivo pagados a los
tenedores de bonos y accionistas de la empresa deben ser mayores que los flujos de efectivo que
invierten en la empresa los tenedores de bonos y accionistas.

Para entender cmo se hace esto, se detallarn los flujos de efectivo que van de la empresa a los
mercados financieros y regresan a ella.
La interrelacin de las actividades de la empresa con los mercados financieros

Suponga que empezamos con las actividades de financiamiento de la empresa. Para recaudar
dinero, la empresa vende instrumentos de deuda y acciones de capital a los inversionistas en los
mercados financieros. Esto produce flujos de efectivo que van de los mercados financieros a la
empresa (A). La administracin de la empresa usa este efectivo para financiar las actividades de
inversin (activos) de la empresa (B). El efectivo generado por la empresa (C) se paga a los
accionistas y tenedores de bonos (F). Los accionistas reciben efectivo en la forma de dividendos; los
tenedores de bonos que prestaron fondos a la empresa reciben intereses y, cuando se liquida el
prstamo inicial, se les reintegra el principal. No todo el efectivo de la empresa se distribuye. Una
parte se retiene (E) y otra parte se le paga al gobierno en impuestos (D).
Con el tiempo, si el efectivo pagado a los accionistas y tenedores de bonos (F) es ms que el efectivo
recaudado en los mercados financieros (A), se crea valor.

Segn Lawrence J. Gitman (2010)

Adems de la participacin continua en el anlisis financiero y la planificacin de las finanzas, las

principales actividades del administrador financiero son:

De operacin

De inversin

De financiamiento

A. ACTIVIDADES DE OPERACIN.
Los flujos de efectivo de las actividades de
operacin provienen fundamentalmente de
las principales actividades de ingresos de la
empresa. En consecuencia, son generalmente,
el resultado de las transacciones y otros
sucesos que entran en la determinacin de las
utilidades o prdidas netas.

Actividades de operacin segn la NIC 7:

Entradas de efectivo por la venta de bienes y la prestacin de servicios.
Entradas de efectivo por las regalas, honorarios, comisiones y otros ingresos.
Salidas de efectivo por pagos a proveedores de bienes y servicios.

Salidas de efectivo por pagos a trabajadores o por cuenta de ellos.

Entradas y salidas de efectivo respecto a las compaas de seguros por concepto de primas y
reclamaciones, anualidades y beneficio de las plizas.

Pagos o devoluciones por impuesto a la renta, a menos que puedan ser especficamente
asociados con actividades de financiacin e inversin.
Entradas y salidas de efectivo por el cumplimiento de contratos que se tengan por efecto de las
transacciones o para fines de comercializacin.

B. ACTIVIDADES DE INVERSIN

La revelacin por separado de los flujos de

efectivo que producen las actividades de
inversin es importante porque los flujos de
efectivo muestran en qu medida se han
hecho desembolsos para adquirir recursos
destinados a generar ingresos y flujos de
efectivo futuros.

Actividades de operacin segn la NIC 7:

Salidas de efectivo para adquirir inmuebles, maquinaria y equipo, activos intangibles y otros activos de largo
plazo. Entrada de efectivo por la venta de inmuebles, maquinaria y equipo, intangibles y otros activos de largo
plazo.
Salidas de efectivo para adquirir acciones o ttulos de deuda de otras empresas y participacin.
Entradas de efectivo por la venta de acciones o ttulos de deuda de otras empresas y de participaciones
patrimoniales en asociaciones en participacin.
Adelantos de efectivo y prstamos dados a terceros
Entradas de efectivo por el reembolso de adelantos y prstamos dados a terceros.
Entradas y Salidas de efectivo por contratos a futuro, contratos a plazo, contratos de opcin u contratos de
permuta, excepto cuando tales contratos se celebran para efectos de las transacciones o con fines de
comercializacin o cuando las salidas de efectivo se clasifican como actividades de financiacin.

C. ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO

La revelacin por separado de los flujos de

efectivo provenientes de las actividades de
financiacin es importante porque es til
para predecir las demandas, respecto a los
flujos de efectivo futuros, de los proveedores
de capital de la empresa.

Actividades de operacin segn la NIC 7:

Las entradas de efectivo por la emisin de acciones y otros ttulos representativos del patrimonio

Los pagos en efectivo a los propietarios para readquirir o redimir las acciones de la empresa.
Las entradas de efectivo por emisin de obligaciones, prstamos, pagars, bonos, hipotecas y otras formas de
endeudamiento a corto o largo plazo.

Los reembolsos de efectivo por el pago de deudas.

Las salidas de efectivo del arrendamiento por la reduccin del pasivo relacionado con un arrendamiento
financiero.

7. OBJETIVOS DEL GERENTE FINANCIERO

Segn A. Ross y R. W. Westerfield. (2012).
Suponiendo que el anlisis se restringir a las empresas lucrativas, la meta de la administracin
financiera es ganar dinero o agregar valor para los propietarios.
Evitar las dificultades financieras y la quiebra.
Sobrevivir

Posibles metas

Derrotar a la competencia.

Maximizar las ventas o la participacin de mercado.

Minimizar los costos.
Maximizar las utilidades.

las buenas decisiones

aumentan el valor de
las acciones y las malas
lo reducen.
Si se supone que los accionistas
compran acciones porque desean
obtener una ganancia financiera,
la respuesta es obvia:

En consecuencia, la meta
apropiada del administrador
financiero puede expresarse de
una manera muy sencilla:

La meta de la administracin financiera es

maximizar el valor actual por cada accin
del capital existente.

Es necesario tener presente que los accionistas de una empresa

son propietarios residuales.

Esto quiere decir que slo tienen derecho a lo que queda despus de que se
han pagado las deudas con los empleados, proveedores y acreedores (y
con cualquier otra persona con derechos legtimos).

Por lo tanto, si los accionistas ganan en el sentido de que la

porcin residual y sobrante crece, debe ser cierto que todos los
dems tambin ganan.

POR TANTO Debido a que la meta de la administracin financiera es maximizar el valor de

las acciones, es necesario aprender a identificar las inversiones y acuerdos de financiamiento
que tienen un efecto favorable sobre el valor de las acciones.

identificar las inversiones

identificar
acuerdos
financiamiento

de

que tienen un efecto favorable

sobre el valor de las acciones.

8. VALOR DE UNA EMPRESA.

A. DEFINIR EL VALOR DE LA EMPRESA.
Segn Caballero, V. (1998)

Se entiende por valoracin de empresas a aquella parte de la economa cuyo objeto

es la estimacin de un determinado valor o valores de una empresa con arreglo a
unas determinadas hiptesis, con vistas a unos fines determinados y mediante
procesos de clculo basados en informaciones de carcter tcnico y econmico.

Se analizan los siguientes aspectos:

La valoracin de empresas es una parte de la economa. Con ello se pretende dejar clara la
separacin del enfoque econmico con otros enfoques o perspectivas.
La valoracin se apoya en unas hiptesis concretas. Las hiptesis se aceptan sin necesidad de
sustentarlas con una demostracin, aunque conviene que reflejen una realidad concreta.
La valoracin persigue unos fines dados. Es necesario especificar la finalidad de la valoracin.
Utiliza procesos de clculo basados en informaciones de carcter tcnico y econmico. Todas estas
informaciones influyen sobre el valor econmico.

Segn Lpez Lubin, F. y De Luna Butz, W. (2001)

Valorar una realidad econmica no es tarea exclusivamente tcnica: valorar es emitir una
opinin, un juicio de valor, que siempre es subjetivo. Y que, como toda opinin, puede o

no estar suficientemente fundamentada. En consecuencia, no existe un valor absoluto y

nico para una realidad econmica. Una valoracin correcta es aqulla que est bien

realizada tcnicamente, y que se fundamenta en supuestos razonables o correctos,

teniendo en cuenta la perspectiva subjetiva bajo la que se lleva a cabo la valoracin.

Segn el portal web www.altair-consultores.com

Se considerarse la valoracin como el proceso mediante el cual

se obtiene una medicin homognea de los elementos que
constituyen el patrimonio de una empresa o una medicin de
su actividad, de su potencialidad o de cualquier otra
caracterstica de la misma que interese cuantificar.

B. FACTORES QUE INCIDEN EN EL VALOR DEL PRECIO DE LAS ACCIONES DE

UNA EMPRESA:
Segn Lawrence J. Gitman. (2010).

Las corporaciones miden comnmente las utilidades en trmino de ganancias por

accin (EPS, por sus siglas en ingls, earning per share), que representan el monto
obtenido durante el periodo para cada accin comn en circulacin. Las EPS se
calculan al dividir las ganancias totales del periodo que estn disponibles para los
accionistas comunes de la empresa entre el nmero de acciones comunes en
circulacin.

I. FLUJOS DE EFECTIVO.
Las utilidades no necesariamente generan flujos
de efectivo disponibles para los accionistas. Los
propietarios reciben el flujo de efectivo en la
forma de dividendos en efectivo pagados o de
beneficio provenientes de la venta de sus
acciones a un precio mayor del que pagaron
inicialmente. Las EPS ms altas no significan
necesariamente que la junta directiva de una
empresa votar para incrementar el pago de
dividendos.

Adems las EPA ms altas no se traducen

necesariamente a un precio ms alto de las
acciones. A veces, las empresas experimentan
incrementos de las ganancias sin ningn
cambio igualmente favorable en el precio de las
acciones. Slo cuando los incrementos de las
ganancias se acompaen de mayores flujos de
efectivo futuros, se podra esperar un precio ms
alto de las acciones.

II.

TEMPORALIDAD.
Puesto que la empresa obtiene un rendimiento de los fondos
que recibe, la recepcin de fondos ms rpida es preferible
que una ms tarda. Por ejemplo, a pesar de que las
ganancias totales de una empresa A son menores que la
empresa B, en un periodo de tiempo dado, la primera
proporciona ganancias por accin mucho ms altas en el
primer ao. Los rendimientos del primer ao se podran
reinvertir para producir mayores ganancias en el futuro.

III.

RIESGO.

La posibilidad de que los resultados reales

difieran de los esperados. Una condicin bsica
de las finanzas administrativas es que exista un
equilibrio entre el rendimiento (flujo de efectivo)
y el riesgo. El rendimiento y el riesgo son, de
hecho, factores determinantes clave del precio
de las acciones, el cual representa la riqueza de
los propietarios de la empresa.

El flujo de efectivo y el riesgo afectan el precio de las

acciones de manera diferente: un flujo de efectivo
mayor se relaciona por lo regular con un precio ms
alto de las acciones. Un riesgo mayor genera un
precio ms bajo de las acciones porque el accionista
debe ser compensado por el mayor riesgo. En
general. Los accionistas tienen aversin al riesgo, es
decir, desean evitar el riesgo. Cuando hay riesgo, los
accionistas esperan obtener mayores tasas de
rendimiento sobre las inversiones de mayor riesgo y
menores tasas sobre inversiones de menor riesgo.