Tabla de Contenido

Introduccin.............................................................................................................3

Fuente de Financiamiento......................................................................................4

Tipos de Fuentes de Financiamiento....................................................................5

Fuentes Internas de Financiamiento (Inversin)..............................................5
Fuentes Externas de Financiamiento (Pasivo).................................................7

Mtodo del Valor Presente Neto (VPN)..................................................................7

Ventajas.................................................................................................................9
Desventajas..........................................................................................................9

Tasa Interna de Retorno o Rentabilidad (TIR).......................................................9

Interpretacin.....................................................................................................10
Ventajas...............................................................................................................11
Desventajas.........................................................................................................11

Comparacin del VPN con la TIR.........................................................................11

Referencias.............................................................................................................12

Introduccin

En este trabajo de investigacin se estarn mencionando tres temas, las cuales

son Fuentes de Financiamiento y los mtodos VPN y TIR.
El primer tema nos habla sobre las fuentes de financiamiento, nos dice que es el
abastecimiento y uso eficiente del dinero de la empresa o proyectos, se estarn
mencionando los financiamientos internos y externos de la empresa.
El segundo tema es el mtodo del valor presente neto (VPN) es uno de los dos
mtodos de descuento que considera de manera explcita el valor del dinero a
travs del tiempo y, por lo tanto, incorpora el concepto del descuento de los flujos
de entrada y de salida de efectivo.
El tercer tema que es la TIR nos dice que es otro modelo de descuento, que mide
la rentabilidad del proyecto en porcentajes de su utilidad.

Fuente de Financiamiento

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Se denominan fuentes de financiacin a aquellos mecanismos que bajo diferentes

condiciones, son facilitados por las entidades del sector financiero o del estado,
para irrigar recursos econmicos que permiten a personas jurdicas o naturales,
disponer de la liquidez requerida para la implementacin, fundamentalmente de
proyectos propios de su actividad econmica, con el propsito de realizar
inversiones en creacin empresarial, fortalecimiento, crecimiento y sostenibilidad
de sus operaciones.
"El financiamiento es el abastecimiento y uso eficiente del dinero, lneas de
crdito y fondos de cualquier clase que se emplean en la realizacin de un
proyecto o en el funcionamiento de una empresa"
Una de las funciones de las finanzas en una empresa es la de buscar
financiamiento.
Esta bsqueda de financiamiento bsicamente se da por dos motivos:
1.

Cuando la empresa tiene falta de liquidez necesaria para hacer frente a las
operaciones diarias, por ejemplo, cuando se necesita pagar deudas u
obligaciones, comprar insumos, mantener el inventario, pagar sueldos, pagar
el alquiler del local, etc.

2.

Cuando la empresa quiere crecer o expandirse y no cuenta con el capital

propio suficiente como para hacer frente a la inversin, por ejemplo, cuando
se quiere adquirir nueva maquinaria, contar con ms equipos, obtener una
mayor mercadera o materia prima que permita aumentar el volumen de
produccin, incursionar en nuevos mercados, desarrollar o lanzar un nuevo
producto, ampliar el local, abrir nuevas sucursales, etc.
Tipos de Fuentes de Financiamiento

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Es importante mencionar que las fuentes de financiamiento estn definidas desde

el punto de vista de la empresa. As tenemos que las fuentes de financiamiento se
clasifican segn su procedencia en:
1. Fuentes internas
2. Fuentes externas

Fuentes Internas de Financiamiento (Inversin)

- Incremento de Pasivos Acumulados
- Utilidades Reinvertidas
Fuentes internas

- Aportaciones de los Socios

- Venta de Activos
- Depreciaciones y Amortizaciones
- Emisin de Acciones

Las fuentes internas de financiamiento. Son fuentes generadas dentro de la misma

empresa, como resultado de sus operaciones y promocin, dentro de las cuales
estn:
Incrementos de Pasivos Acumulados: Son los generados ntegramente en la
empresa. Como ejemplo tenemos los impuestos que deben ser reconocidos
mensualmente.
Utilidades Reinvertidas: Los socios deciden que en los primeros aos, no
repartirn dividendos, sino que estos son invertidos en la organizacin mediante la
programacin predeterminada de adquisiciones o construcciones (compras
calendarizadas de mobiliario y equipo, segn necesidades ya conocidas).

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 Aportaciones de los Socios: Referida a las aportaciones de los socios, en el

momento de constituir legalmente la sociedad (capital social) o mediante nuevas
aportaciones con el fin de aumentar ste.
Venta de Activos (desinversiones): Como la venta de terrenos, edificios o
maquinaria en desuso para cubrir necesidades financieras.
Depreciaciones y Amortizaciones: Son operaciones mediante las cuales, y al
paso del tiempo, las empresas recuperan el costo de la inversin.
Emisin de acciones: Las acciones son ttulos corporativos cuya principal
funcin es atribuir al tenedor de la misma calidad de miembro de una corporacin:
son ttulos que se expiden de manera seriada y nominativa.

Fuentes Externas de Financiamiento (Pasivo)

Por otro lado existen fuentes externas de financiamiento, y son aquellas otorgadas
por terceras personas tales como:
- Proveedores
- Anticipo de clientes
Fuentes externas

- Bancos (crditos, descuento de documentos)

- Acreedores diversos (arrendamiento financiero)
- Pblico en general (emisin de obligaciones, bonos, etc.)
- Gobierno (fondos de fomento y garanta)

Mtodo del Valor Presente Neto (VPN)

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Es un mtodo de evaluacin de proyectos de inversin que consiste en determinar

el valor presente de los flujos relevantes de un proyecto, usando la tasa de
rendimiento requerida por los accionistas, la cual debe de ser mayor al costo total
del capital.
El VPN permite determinar si una inversin cumple con el objetivo bsico de
financiamiento, que es maximizar la inversin,

a su vez tambin permite

determinar si dicha inversin puede incrementar o reducir el valor de la empresa.

El valor presente neto es la diferencia en el valor presente de los flujos de
entrada y de salida de efectivo asociados con un proyecto:
1+i t
CFt /I
VPN =
[ ( CF t ) ( df t ) ]I
PI

Donde:
I =

El valor presente del costo del proyecto (por lo general el desembolso

inicial)
CF t =

El flujo de entrada de efectivo que se habr de recibir en el periodo t,

con t = 1,..., n.
i=

La tasa de rendimiento requerida

n= La vida til del proyecto

t =

El periodo

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P=

El valor presente de los flujos de entrada de efectivo futuros

t

df t =1/1+i , el factor de descuento.

El valor presente mide la rentabilidad de una inversin. Si el VPN es positivo, mide

el incremento en la riqueza. En el caso de una empresa, esto significa que el
tamao de un VPN positivo mide el incremento en el valor de la empresa que
resulta de una inversin. Para utilizar el mtodo del VPN, se debe definir una tasa
de rendimiento requerida. La tasa de rendimiento requerida es la tasa de
rendimiento mnima aceptable. Tambin recibe el nombre de tasa mnima de
descuento y debe corresponder al costo de capital (pero con frecuencia no es as
ya que las empresas eligen con frecuencia tasas de descuento mayores al costo
de capital).
Si el valor presente neto es positivo, se entiende que (1) la inversin inicial se
recuper, (2) la tasa de rendimiento requerida se recuper y (3) se recibi un
rendimiento en exceso de (1) y (2). Por lo tanto, si el VPN es mayor de cero,
entonces la inversin es rentable y por lo tanto es aceptable. Tambin transmite el
mensaje de que el valor de la empresa debera aumentar porque se est ganando
una cantidad superior al costo de capital. Si el VPN es igual a cero, entonces el
responsable de la toma de decisiones encontrar como iguales la aceptacin o el
rechazo del proyecto. Por ltimo, si el VPN es inferior a cero, entonces la inversin
debera rechazarse. En este caso, se est ganando una cantidad inferior a la tasa
de rendimiento requerida.

Ventajas
a) Considera el valor del dinero en el tiempo
b) Considera todos los flujos de efectivo de la duracin del proyecto
c) Considera la contribucin esperada en trminos absolutos

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Desventajas
a) Dificultad de clculo
b) Requiere de una tasa de inters para realizar el clculo.
Tasa Interna de Retorno o Rentabilidad (TIR)
La tasa interna de rendimiento (TIR) se define como la tasa de inters que
establece el valor presente de los flujos de entrada de efectivo de un proyecto
como iguales al valor presente del costo del proyecto. Igualmente nos dice que es
un mtodo de valoracin de inversiones que mide la rentabilidad de los cobros y
los pagos actualizados, generados por una inversin, en trminos relativos, es
decir en porcentaje.
En otras palabras, es la tasa de inters que fija el VPN del proyecto en 0. Se
puede utilizar la siguiente ecuacin para determinar la TIR de un proyecto:
t

1+i
t
I =CF

Donde

20.2

t=1, , n

El lado derecho de la ecuacin 20.2 es el valor presente de los flujos de efectivo

futuros y el lado izquierdo es la inversin. I, CFt y t son valores conocidos. Por lo
tanto, la TIR (la tasa de inters, i, en la ecuacin) se puede determinar utilizando
un procedimiento de tanteo. Una vez que se ha calculado la TIR de un proyecto,
se compara con la tasa de rendimiento requerida de la empresa. Si la TIR es
mayor que la tasa de rendimiento requerida, el proyecto se considera aceptable; si
la TIR es igual a la tasa de rendimiento requerida, la aceptacin o el rechazo de la
inversin es indiferente; y si la TIR es inferior a la tasa de rendimiento requerida,
entonces el proyecto se rechaza.
La tasa interna de rendimiento es la tcnica que se utiliza con mayor frecuencia en
el anlisis de la inversin de capital. Una razn de su popularidad puede ser que
es una tasa de rendimiento, un concepto con el cual los administradores se
sienten familiarizados. Otra posibilidad es que se llega a creer, por error en la

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mayora de los casos, que la tasa interna de rendimiento es la tasa compuesta real
o verdadera de rendimiento que est ganando la inversin inicial. Cualesquiera
que sean las razones de su popularidad, es necesario comprender las bases de la
tasa interna de rendimiento.
Interpretacin
La TIR permite determinar si una inversin es efectuable as como realizar la
jerarquizacin entre varios proyectos.

Efectuabilidad: Son efectuables aquellas inversiones que tengan una TIR

superior a la rentabilidad que se exige a la inversin k (r>k). Esta
rentabilidad puede calcularse de distintas formas.

Jerarquizacin: Entre las inversiones efectuables es preferible la que tenga

una TIR ms elevada.

Ventajas
a) Toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo, a diferencia de los mtodos
simples de evaluacin.
b) Su clculo es relativamente sencillo.
c) Seala exactamente la rentabilidad del proyecto y conduce a resultados de
ms fcil interpretacin para los inversionistas; sin embargo, esta situacin
no se da en tiempos de inflacin acelerada.
d) En general nos conduce a los mismos resultados que otros indicadores,
pero expresados en una tasa de reinversin.

Desventajas
a) En algunos proyectos no existe una sola TIR sino varias, tantas como
cambios de signos que tenga el flujo de efectivo.

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b) Por la razn anterior la aplicacin de la TIR puede ser incongruente si antes

no se corrige el efecto anterior.
c) La TIR califica individualmente al proyecto, por lo que no siempre su
utilizacin es vlida para comparar o seleccionar proyectos distintos.
Comparacin del VPN con la TIR
Tanto el valor presente neto como la tasa interna de rendimiento proporcionan la
misma decisin para proyectos independientes. Por ejemplo, si el valor presente
neto es mayor de cero, entonces la tasa interna de rendimiento tambin es mayor
que la tasa de rendimiento requerida; ambos modelos sealan la decisin
correcta. Sin embargo, en el caso de proyectos en competencia, los dos mtodos
pueden producir resultados distintos.
De manera intuitiva, consideramos que, en el caso de proyectos mutuamente
excluyentes, se debera elegir el que tuviera el valor presente neto ms alto o la
tasa interna de rendimiento ms alta. Ya que es posible que los dos mtodos
produzcan rangos diferentes para proyectos mutuamente excluyentes, el mtodo
que debera preferirse sera el que revelara de manera consistente el proyecto que
maximizara la riqueza de los accionistas. Como se demostrar, tal modelo es el
mtodo del valor presente neto.
El valor presente neto difiere de la tasa interna de rendimiento en dos formas
fundamentales. Primero, supone que cada flujo de entrada de efectivo que se
recibe se reinvierte a la tasa de rendimiento requerida, mientras que el mtodo de
la tasa interna de rendimiento supone que cada flujo de entrada de efectivo se
reinvierte a la tasa interna de rendimiento calculada.
Segundo, el primer mtodo mide la rentabilidad en trminos absolutos, mientras
que el segundo mtodo la mide en trminos relativos. Ya que el valor presente
neto se mide en trminos absolutos, se ve afectado por la magnitud de la
inversin, mientras que la tasa interna de rendimiento es independiente de esa
magnitud.

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Referencias
Gitman, Lawrence J. y Zutter, Chad J. Principios de administracin financiera.
Pearson Educacin, 2012.
Gitman, Lawrence J. y Joehnk, Michael. Fundamentos de inversiones. Pearson
Educacin, 2009
http://www.fcca.umich.mx/descargas/apuntes/academia%20de
%20finanzas/finanzas%20ii%20mauricio%20a.%20chagolla
%20farias/administracion%20financiera%20capitulo%206.pdf
http://wiki.monagas.udo.edu.ve/index.php/Valor_presente_neto
https://finanzas2univia.wordpress.com/tag/valor-presente-neto/
http://aprendeenlinea.udea.edu.co/lms/gestiontecnologica/pluginfile.php/33812/mo
d_resource/content/0/emprendimiento_contenidos/mod04/Modulo4_unidad3_doc.p
df
http://www.mailxmail.com/curso-rentabilidad-medida-ta/tir-evaluacion-proyectosventajas-desventajas

pg. 11