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Ministre de L'enseignement Suprieur et de la

recherche scientifique

LInstitut Islamique de Recherche

et de Formation

Universit Ferhat Abbas

Banque islamique de dveloppement


Facult des sciences conomiques,
commerciales et des sciences de gestion

Les acquis et les dfis


de la finance islamique
Prof: Mohammed Boudjellal1
Universit de M'sila Algrie -

Sminaire international sur:


Les services financiers et la gestion des risques
dans les banques islamiques

18 20 avril 2010

Universit Frehat Abbas Stif - Algrie


1

Professeur dconomie luniversit de Msila, Algrie ;


Professeur-visiteur lEM Strasbourg, Universit de Strasbourg, France ;
Directeur de la Formation en Economie et Finance Islamique, IIIT France.

Les aquis et les dfis de la finance islamique... Prof. Mohammed Boudjellal

La finance islamique se veut un fondement moral en respectant les prceptes de


l'islam en matire d'investissement et de placement des fonds. On peut donc dire qu'elle
relve de l'investissement thique. Il est dit dans le Coran, Soura 17 (al-Isra), verset 9 :
"Certes, ce Coran guide vers ce qu'il y a de plus droit"
En matire de finance, le Coran nous informe que la nature humaine n'aime pas
qu'on lui impose les rgles de conduite qui limitent la libert de disposer librement de son
argent mme si cela conduit des ingalits sociales et une mauvaise rpartition du
revenu et de la richesse. Le Coran nous informe que le peuple de Shuayb dira son
prophte " Shuayb! Est-ce que ta prire te demande de nous faire abandonner ce
qu'adoraient nos anctres, ou de ne plus faire de nos biens ce que nous voulons? Est- ce
toi l'indulgent, le droit?" Verset 87, Soura 11 (Hud).

Parmi les prceptes islamiques qui touchent la finance, je cite trois seulement:
1- L'interdiction du prt intrt quel que soit la finalit de ce prt (consommation
ou production) et quel que soit la personne qui on prte: institution ou individu, croyant
ou non croyant.
2- Le prophte Mohammed (SAWS) nous a interdit le ngoce des dettes (bay alKali bi al-kali), et donc toute forme de titrisation des crances.
3- L'obligation de s'acquitter de la dime de la Zakat qui compte parmi les cinq
piliers de l'islam [la Chahada (ou l'attestation de l'unicit de Dieu et la reconnaissance de

Son dernier prophte Mohammed), la Prire, la Zakat, le jene du Ramadhan et le Haj


(plerinage la Mecque)]. En Islam, la richesse ne doit pas circuler au sein d'un groupe
restreint "afin que cela ne circule pas parmi les seules riches d'entres vous". Al-Hachr (59),
verset 7.

Il y a bien videmment d'autres mcanismes de redistribution de la richesse que


nous ne pouvons pas citer tous (Waqf, Sadaqat, Kafarat, recours l'impt, etc.).
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Les aquis et les dfis de la finance islamique... Prof. Mohammed Boudjellal


En fait, ce ne sont pas seuls les musulmans qui observent le respect de certaines
valeurs en matire conomique. Gunnar Myrdal, le clbre conomiste sudois (prix
Nobel) qui refusait au dpart tout lien entre l'conomie qu'il considrait en tant que
discipline purement scientifique (exactement comme les sciences exactes ou les
mathmatiques) et les valeurs thiques s'est corrig plus tard en affirmant que:
"Economics is value loaded" (l'conomie est bourre de valeurs) et c'est dans ce sens que
l'conomie islamique respecte les enseignements coraniques ainsi que ceux de la Sunna
pour tout qui touche l'activit conomique.

Je pense que le monde serait meilleur si certaines rgles de conduite ont t


respectes. Aujourd'hui, l'conomie mondiale fait face une crise financire sans
prcdent dclenche par ce qui est connu aux Etats-Unis "the subprime crisis", la crise
des subprimes. En fait, cette crise qui s'est dclenche aux USA et dont l'onde de choc est
ressentie un peu partout dans le monde* est le rsultat logique d'une activit
compltement interdite en islam qui est "la titrisation des crances "douteuses" et la
prolifration de produits financiers drivs aux contours souvent pas trs clairs et que lon
nhsite pas les qualifier de produits toxiques ou d'armes de destruction massive.
(Challenge n135 du 11/09/2008).

Et c'est par soucis de trouver une alternative viable aux pratiques de l'intrt et
autres activits prohibes que certaines volonts au sein des pays musulmans ont dcid
de passer l'action en crant la fin des annes 1970 des institutions financires qui
respectent la loi islamique en matire de transactions financires.

En Algrie par exemple, le processus de privatisation de l'une des grandes banques publiques (qui a dur plus
de deux annes de prparation intensive et de travail laborieux) a t entrav par le retrait de la course de l'un des
candidats les plus solides qui est la banque amricaine Citigroup qui a subi des pertes considrables suite la
crise des subprimes qui a profondment affect sa position financire. Son geste a t suivi par la banque
franaise le Crdit Agricole, ce qui a contraint le gouvernement algrien interrompre le processus car le climat
n'y est plus favorable.

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Les aquis et les dfis de la finance islamique... Prof. Mohammed Boudjellal


Les premires banques islamiques furent cres aux Emirats Arabes Unis, au
Kowet, en Jordanie, en Egypte, en Malaisie, etc. D'autres pays comme le Pakistan ou l'Iran
et plus tard le Soudan ont carrment opt pour la transformation de l'ensemble du
systme financier et bancaire en un systme islamique.

Alors que dans les annes 80, les institutions financires islamiques taient limites
en nombre, depuis, on estime que celles-ci progressent un rythme soutenu de l'ordre de
10 15% par an pour atteindre selon des estimations rcentes prs de 700 institutions
financires bancaires, d'assurance, et fonds communs de placement (FCP) islamiques,
rpartis dans 75 pays et brassant prs de 1000 milliards $EU dont prs de 200 milliards $
sont grs par des guichets islamiques (islamic windows) ouverts au niveau des banques
conventionnelles de par le monde.
S'agissant du march de capitaux islamiques, on note ce qui suit :

Selon la revue The Islamic Banker publie Londres, on compte plus de 250
fonds communs de placement qui grent prs de 11 milliards $US.

Le centre de gestion des liquidits implant au Bahren enregistre 77 missions de

Sukuk pour un montant de 17,97 Md$.2

Daprs les informations disponibles, le march des certificats de dettes islamiques


en Malaisie compte environ 17,1 Md$, alors que celui du Bahren est estim 2
Md$.

Une tude rcente faite par lIIRF3 montre quun grand nombre de socits cotes
en bourse dans les pays membres de la BID sont conformes la Charia. Ce
segment du march de capitaux est susceptible de se renforcer si davantage
defforts se font en direction du soutien des mcanismes de contrle par les
spcialistes de la Charia et des microstructures du march. En appliquant le critre
DJIMI dans trois pays membres de la BID, ltude montre quen 2004, la
capitalisation boursire de ce march se chiffre 104 Md$. En supposant que ces

2
3

Information tlcharge le 1er octobre 2006 du site http://wwwlmcbahrain.com.


Cf. Salman Syed Ali, Islamic Capital Market Products: Development and Challenges (IRTI, 2005).

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Les aquis et les dfis de la finance islamique... Prof. Mohammed Boudjellal


trois pays reprsentent eux seuls 30% du march boursier de lensemble des
pays membres, la capitalisation boursire rpondant au critre DJIMI est estime
300 Md$.

A l'tat actuel, quels sont les acquis de la finance islamique ?

Les acquis de la finance islamique


Je ne peux prtendre citer tous les acquis de l'industrie de la finance islamique,
nanmoins, il est opportun de prsenter quelques uns des plus importants :
1.

L'institutionnalisation

des modes de financement islamique 'moudaraba,

mousharaka, mourabaha, salam, istisna, ijara, etc. En effet, les banques islamiques
ont pu donner une formulation institutionnelle aux contrats lis aux transactions
financires qui sont devenus de vritables modes de financement qui respectent
les injonctions de la Charia.
2.

L'ouverture de guichets de produits islamiques est une preuve concrte de la


russite de la finance islamique. L'industrie des services financiers islamiques est l
pour perdurer et il est difficile d'admettre qu'un jour elle va disparatre comme l'ont
anticip certains auteurs sceptiques de cette exprience tel le clbre conomiste
de gauche Sami Amin dans son ouvrage "la dconnexion".

3. La crise financire actuelle a pu prouver que les principes islamiques ont t un


rempart contre les effets pervers de cette crise. En effet, les institutions financires
islamiques nont pas t affectes parce que tout simplement il leur a t interdit
de placer les fonds dans les produits drivs, de spculer sur les marchs financiers
sur des produits prohibs ou de sadonner la pratique de lintrt.
4.

La finance islamique reprsente quand mme une discipline qui mrite du respect
et c'est pour cela qu'elle est dsormais enseigne dans plusieurs universits
l'intrieur et l'extrieur des pays musulmans. En voici une ide sur les institutions
de formation en finance islamique de par le monde :

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Les aquis et les dfis de la finance islamique... Prof. Mohammed Boudjellal

Institutions offering IF
Education & Training
Others 45

UK 55

Jordan 3
France 5
Turkey 5
Pakistan 5

Malaysia 24

Kuw ait 5
Qatar 6
USA 9
UAE 18
Bahrain 16

Saudi Arabia 17

Source: IFSL, February 2009

5.

On dit que le monde est beau par sa diversit : l'exprience de la finance


islamique dont la finalit est le rapprochement de l'conomie montaire et
financire de l'conomie relle mrite une attention particulire un moment o le
monde de la finance est en proie des crises qui risquent de dstabiliser l'quilibre
conomique mondial (titrisation, spculation exagre aux effets pervers,
mouvements de capitaux volatiles aux effets dstabilisateurs et non imposition des
transactions financires, pouvoirs des financiers qui psent sur la destine de nos
socits, privatisation des profits et socialisation des pertes, etc.). Maurice Allais n'a
pas eu tort lorsqu'il parle de flau du crdit, au moment o la dichotomie
conomie relle-conomie montaire et financire s'accentue et la bulle financire
qui en dcoule reprsente en fait une arme de destruction massive.

6.

La finance islamique reprsente pour le musulman pratiquant une alternative


viable la pratique de l'intrt considre comme prohibe par de larges couches
de la population musulmane.

Les dfis de la finance islamique

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Les aquis et les dfis de la finance islamique... Prof. Mohammed Boudjellal


Comme toute industrie naissante, la finance islamique n'est pas l'abri de certains dfis
que nous rsumons dans ce qui suit.
1- Dviation entre la thorie et la pratique. Les modes de financement participatifs se
font rares dans la pratique, ce qui a fait de l'exprience des banques islamiques un
terrain propices toute les critiques de tout bord. Cependant nous estimons l qu'il y
a un problme de thorisation qu'il faut rsoudre, et ce que nous avons essay de
faire dans un article publi dans la revue britannique "Islamic Economic Review" n1,
vol.10, 2006.
2- La globalisation financire reprsente un dfi majeur la finance islamique puisque
les institutions financires islamiques sont tenues de respecter certaines rgles
islamiques alors que les instituions financires conventionnelles ne connaissent pas
l'interdit, ce qui explique le phnomne de dsintermdiation et l'engouement des
banques traditionnelles s'introduire dans le march des produits drivs comme
acheteur ou comme vendeur de crances titrises.
3- La mise en place de la finance islamique ncessite des amnagements de la loi
bancaire, ce qui n'est pas du got de certaines autorits montaires et de rgulation
au sein mme de certains pays musulmans.
4- La faible capitalisation de la plupart des institutions financires islamiques ncessite
deux actions difficilement ralisables: la cration de nouvelles institutions financires
islamiques fortement capitalises et la ncessit de procder des fusions et des
acquisitions au sein mme des institutions dj en place pour pouvoir s'ouvrir
l'conomie de march et consolider davantage ce nouveau segment d'activit.
5- Partant de son fondement thique et de son potentiel de croissance, la finance
islamique ne doit pas cibler la population musulmane exclusivement, elle doit
s'affirmer sur le terrain en attirant des clients d'autres confessions, un phnomne dj
observ dans certains pays en occident et dans les pays minorit non musulmane.
6- Le manque de comptences hautement qualifies dans les modes de financement
islamiques risque de faire perdre la confiance du grand public.

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Les aquis et les dfis de la finance islamique... Prof. Mohammed Boudjellal


7- L'intensification de la concurrence occasionne par la croissance fulgurante de la
globalisation financire ne laisse pas de place aux faibles. Les institutions financires
islamiques doivent investir davantage dans la R&D et s'ingnier offrir des produits
attractifs en matire de mobilisation et de fructification des fonds collects, dans le
respect de la charia bien sr.
8- L'intgration de la finance islamique dans le systme financier international est
conditionne par l'harmonisation des avis fiqhiques et la bonne interaction des rgles
de la charia islamique avec les systmes juridiques et le droit civil en place.
9- Mme si la finance islamique n'a pas connu encore de crises graves, la bonne
gouvernance et la gestion efficace des risques demeurent des impratifs l'heure de
l'intensification de la globalisation financire et de la diversification des instruments et
vhicules de placement des fonds

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