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Chandeliers japonais
Figures dindcision et de continuation

ditions dOrganisation
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ditions dOrganisation, 2004
ISBN : 2-7081-3190-7

Franois BARON

Chandeliers japonais
Figures dindcision et
de continuation

Collection Analyse technique

Sommaire

INTRODUCTION................................................................................................................................... XV

Premire partie

Les outils de base


CHAPITRE 1

Prsentation gnrale ............................................................................................................... 3


Historique ................................................................................................................................... 3
Les chandeliers japonais en tant que langage............................................................................ 4
Les chandeliers et le contexte des prix ..................................................................................... 5
Chandeliers et trading ................................................................................................................ 7
Chandeliers et subjectivit ......................................................................................................... 8
Les limites de la mthode........................................................................................................... 9
Chandeliers et volumes .............................................................................................................. 9
Classification des figures en chandeliers japonais................................................................... 10
CHAPITRE 2

Les chandeliers de base ........................................................................................................... 13


La construction dun chandelier .............................................................................................. 13
La taille des chandeliers ........................................................................................................... 15
Le marubozu........................................................................................................................ 15
Le marubozu blanc ........................................................................................................ 15
Le marubozu noir........................................................................................................... 16
Les marubozu unipolaires.............................................................................................. 16
Les passants de ceinture ..................................................................................................... 17
Les toupies........................................................................................................................... 17
Les toiles ............................................................................................................................ 18
La disproportion corps/ombres ............................................................................................... 18
Le marteau ........................................................................................................................... 18
Le pendu.............................................................................................................................. 19
ditions dOrganisation

Chandeliers japonais

Le marteau invers .............................................................................................................. 19


Ltoile filante baissire....................................................................................................... 19
Le doji .................................................................................................................................. 20
Lutilisation de la technique de fusion des chandeliers .......................................................... 21
Les structures en pince ............................................................................................................ 21
CHAPITRE 3

Les fentres ou gaps ................................................................................................................ 31


Gnralits................................................................................................................................ 31
Gap et pseudo-gap.................................................................................................................... 32
Apport personnel ..................................................................................................................... 33
Fermeture complte ............................................................................................................ 33
Fermeture lespagnolette ............................................................................................. 34
Fentre entrebille ........................................................................................................ 34
Fentre ouverte ............................................................................................................... 34
CHAPITRE 4

Les chandeliers japonais et les ratios de Fibonacci .......................................................... 43

Deuxime partie

Les figures dindcision


CHAPITRE 5
Le doji .......................................................................................................................................... 55
Description ............................................................................................................................... 55
Psychologie............................................................................................................................... 56
Aspects particuliers .................................................................................................................. 57
La taille................................................................................................................................. 57
Les volumes ......................................................................................................................... 57
Les gaps ............................................................................................................................... 58
Les associations ................................................................................................................... 58
Doji et support/rsistance................................................................................................... 59
Doji et retracements ............................................................................................................ 59
Trading Bougie ......................................................................................................................... 59
CHAPITRE 6

Harami haussier......................................................................................................................... 75
Description ............................................................................................................................... 75
Psychologie............................................................................................................................... 76
Aspects particuliers .................................................................................................................. 77
La taille................................................................................................................................. 77
Le Harami en croix.............................................................................................................. 77
La position relative du petit corps...................................................................................... 77
Les figures intgres............................................................................................................ 78
VI

ditions dOrganisation

Sommaire

Le retour du pigeon dans son nid...................................................................................... 79


Les volumes ......................................................................................................................... 79
La tendance ......................................................................................................................... 79
Les piges ............................................................................................................................ 79
Trading Bougie ......................................................................................................................... 80
CHAPITRE 7

Harami baissier .......................................................................................................................... 99


Description ............................................................................................................................... 99
Psychologie..............................................................................................................................100
Aspects particuliers .................................................................................................................101
La taille................................................................................................................................101
Le Harami en croix.............................................................................................................101
La position relative du petit corps.....................................................................................102
Les figures intgres...........................................................................................................103
La couleur ...........................................................................................................................103
Les volumes ........................................................................................................................103
La tendance ........................................................................................................................103
Les piges ...........................................................................................................................104
Trading Bougie ........................................................................................................................104
CHAPITRE 8

Le pendu ....................................................................................................................................121
Description ..............................................................................................................................121
Psychologie..............................................................................................................................122
Aspects particuliers .................................................................................................................125
La taille................................................................................................................................125
La couleur ...........................................................................................................................125
Le pendu haussier ..............................................................................................................125
Les figures intgres...........................................................................................................125
Les volumes ........................................................................................................................126
La position ..........................................................................................................................126
Trading Bougie ........................................................................................................................126
CHAPITRE 9

Ltoile filante baissire .........................................................................................................141


Description ..............................................................................................................................141
Psychologie..............................................................................................................................142
Aspects particuliers .................................................................................................................143
La taille................................................................................................................................143
La couleur ...........................................................................................................................144
Les figures intgres...........................................................................................................144
Les volumes ........................................................................................................................144
La position ..........................................................................................................................144
Trading Bougie ........................................................................................................................145
ditions dOrganisation

VII

Chandeliers japonais
CHAPITRE 10

Le marteau .................................................................................................................................159
Description ..............................................................................................................................159
Psychologie..............................................................................................................................160
Aspects particuliers .................................................................................................................164
La taille................................................................................................................................164
La couleur ...........................................................................................................................164
Les figures intgres...........................................................................................................164
Les volumes ........................................................................................................................164
La position ..........................................................................................................................164
Trading Bougie ..................................................................................................................... 165
CHAPITRE 11

Le marteau invers ..................................................................................................................181


Description ..............................................................................................................................181
Psychologie..............................................................................................................................182
Aspects particuliers .................................................................................................................183
La taille................................................................................................................................183
La couleur ...........................................................................................................................184
Les figures intgres...........................................................................................................184
Les volumes ........................................................................................................................184
La position ..........................................................................................................................184
Trading Bougie ........................................................................................................................185
CHAPITRE 12

Porteur deau et haute vague ...............................................................................................193


Description ..............................................................................................................................193
Psychologie..............................................................................................................................194
CHAPITRE 13

Lavance bloque ...................................................................................................................211


Description ..............................................................................................................................211
Psychologie..............................................................................................................................212
Aspects particuliers .................................................................................................................212
La taille................................................................................................................................212
La position ..........................................................................................................................212
Les volumes ........................................................................................................................213
Trading Bougie ........................................................................................................................213
CHAPITRE 14

La structure qui cale ................................................................................................................221


Description ..............................................................................................................................221
Psychologie..............................................................................................................................222
Aspects particuliers .................................................................................................................222
La taille................................................................................................................................222
La position ..........................................................................................................................223
VIII

ditions dOrganisation

Sommaire

Les volumes ........................................................................................................................223


Trading Bougie ........................................................................................................................223
CHAPITRE 15

Sommet en pince .....................................................................................................................233


Description ..............................................................................................................................233
Psychologie..............................................................................................................................233
Aspects particuliers .................................................................................................................234
Trading Bougie ........................................................................................................................234
CHAPITRE 16

Creux en pince ..........................................................................................................................243


Description ..............................................................................................................................243
Psychologie..............................................................................................................................243
Aspects particuliers .................................................................................................................244
Trading Bougie ........................................................................................................................244

Troisime partie

Les figures de continuation


LES FIGURES DE CONTINUATION HAUSSIRES ......................................................................................257
CHAPITRE 17

Trois mthodes ascendantes .................................................................................................259


Description ..............................................................................................................................259
Psychologie..............................................................................................................................260
Aspects particuliers .................................................................................................................260
La taille................................................................................................................................260
Le nombre...........................................................................................................................260
La couleur ...........................................................................................................................261
Les volumes ........................................................................................................................261
La tendance ........................................................................................................................261
Les formes intermdiaires ..................................................................................................261
Les piges ...........................................................................................................................261
Trading Bougie ........................................................................................................................262
CHAPITRE 18

Structure en porte-drapeau ..................................................................................................277


Description ..............................................................................................................................277
Psychologie..............................................................................................................................278
Aspects particuliers .................................................................................................................278
La taille................................................................................................................................278
Le nombre...........................................................................................................................279
La couleur ...........................................................................................................................279
ditions dOrganisation

IX

Chandeliers japonais

Les volumes ........................................................................................................................279


Les formes intermdiaires ..................................................................................................279
Les piges ...........................................................................................................................280
Trading Bougie ........................................................................................................................280
CHAPITRE 19

Trois soldats blancs .................................................................................................................297


Description ..............................................................................................................................297
Psychologie..............................................................................................................................298
Aspects particuliers .................................................................................................................299
La taille................................................................................................................................299
Le nombre...........................................................................................................................299
Les volumes ........................................................................................................................299
La tendance ........................................................................................................................299
Les piges ...........................................................................................................................300
Trading Bougie ........................................................................................................................300
CHAPITRE 20

Ligne de sparation .................................................................................................................307


Description ..............................................................................................................................307
Psychologie..............................................................................................................................308
Aspects particuliers .................................................................................................................308
La taille................................................................................................................................308
Les volumes ........................................................................................................................308
Les piges ...........................................................................................................................309
Trading Bougie ........................................................................................................................309
CHAPITRE 21

Trois lignes brises haussires..............................................................................................317


Description ..............................................................................................................................317
Psychologie..............................................................................................................................318
Aspects particuliers .................................................................................................................318
La taille................................................................................................................................318
Les piges ...........................................................................................................................318
Trading Bougie ........................................................................................................................318
CHAPITRE 22

Gapping play en zone haute .................................................................................................325


Description ..............................................................................................................................325
Psychologie..............................................................................................................................326
Aspects particuliers .................................................................................................................326
La taille................................................................................................................................326
Le nombre...........................................................................................................................326
La couleur ...........................................................................................................................327
Les volumes ........................................................................................................................327
Les formes intermdiaires ..................................................................................................327
X

ditions dOrganisation

Sommaire

Les piges ...........................................................................................................................327


Trading Bougie ........................................................................................................................327
CHAPITRE 23

Lignes blanches cte cte avec gap ascendant.............................................................343


Description ..............................................................................................................................343
Psychologie..............................................................................................................................344
Aspects particuliers .................................................................................................................345
La taille................................................................................................................................345
Les volumes ........................................................................................................................345
La tendance ........................................................................................................................345
Les piges ...........................................................................................................................345
Trading Bougie ........................................................................................................................346
CHAPITRE 24

Tasuki gap ascendant .............................................................................................................355


Description ..............................................................................................................................355
Psychologie..............................................................................................................................356
Aspects particuliers .................................................................................................................356
La taille................................................................................................................................356
Le gap .................................................................................................................................357
Les volumes ........................................................................................................................357
Une variante : le gap ascendant trois mthodes ..............................................................357
Trading Bougie ........................................................................................................................357
LES FIGURES DE CONTINUATION BAISSIRE..........................................................................................367
CHAPITRE 25

Trois mthodes descendantes ..............................................................................................369


Description ..............................................................................................................................369
Psychologie..............................................................................................................................370
Aspects particuliers .................................................................................................................370
La taille................................................................................................................................370
Le nombre...........................................................................................................................370
La couleur ...........................................................................................................................371
Les volumes ........................................................................................................................371
La tendance ........................................................................................................................371
Les formes intermdiaires ..................................................................................................371
Les piges ...........................................................................................................................372
Trading Bougie ........................................................................................................................372
CHAPITRE 26

Structure en porte-drapeau invers ....................................................................................385


Description ..............................................................................................................................385
Psychologie..............................................................................................................................386
Aspects particuliers .................................................................................................................386
ditions dOrganisation

XI

Chandeliers japonais

La taille................................................................................................................................386
Le nombre...........................................................................................................................386
La couleur ...........................................................................................................................387
Les volumes ........................................................................................................................387
Les formes intermdiaires ..................................................................................................387
Les piges ...........................................................................................................................388
Trading Bougie ........................................................................................................................388
CHAPITRE 27

Trois lignes brises baissires ..............................................................................................401


Description ..............................................................................................................................401
Psychologie..............................................................................................................................402
Aspects particuliers .................................................................................................................402
La taille................................................................................................................................402
Les piges ...........................................................................................................................402
Trading Bougie ........................................................................................................................402
CHAPITRE 28

Ligne de sparation baissire ...............................................................................................411


Description ..............................................................................................................................411
Psychologie..............................................................................................................................412
Aspects particuliers .................................................................................................................412
La taille................................................................................................................................412
Les volumes ........................................................................................................................412
Les piges ...........................................................................................................................412
Trading Bougie ........................................................................................................................413
CHAPITRE 29

La ligne de pousse .................................................................................................................419


Description ..............................................................................................................................419
Psychologie..............................................................................................................................420
Aspects particuliers .................................................................................................................420
La taille................................................................................................................................420
Les volumes ........................................................................................................................420
Les piges ...........................................................................................................................421
Trading Bougie ........................................................................................................................421
CHAPITRE 30

La ligne irikubi ..........................................................................................................................431


Description ..............................................................................................................................431
Psychologie..............................................................................................................................432
Aspects particuliers .................................................................................................................432
La taille................................................................................................................................432
Les volumes ........................................................................................................................432
Limites et frontires nosologiques.....................................................................................432
Tendance ............................................................................................................................433
Trading Bougie ........................................................................................................................433
XII

ditions dOrganisation

Sommaire
CHAPITRE 31

La ligne atekubi ........................................................................................................................439


Description ..............................................................................................................................439
Psychologie..............................................................................................................................440
Aspects particuliers .................................................................................................................440
La taille................................................................................................................................440
Les volumes ........................................................................................................................440
Limites et frontires nosologiques.....................................................................................440
Tendance ............................................................................................................................441
Trading Bougie ........................................................................................................................441
CHAPITRE 32

Gapping play en zone basse .................................................................................................447


Description ..............................................................................................................................447
Psychologie..............................................................................................................................448
Aspects particuliers .................................................................................................................448
La taille................................................................................................................................448
Le nombre...........................................................................................................................448
La couleur ...........................................................................................................................449
Les volumes ........................................................................................................................449
Les formes intermdiaires ..................................................................................................449
Les piges ...........................................................................................................................449
Trading Bougie ........................................................................................................................449
CHAPITRE 33

Lignes blanches cte cte avec gap descendant ..........................................................457


Description ..............................................................................................................................457
Psychologie..............................................................................................................................458
Aspects particuliers .................................................................................................................458
La taille................................................................................................................................458
Les volumes ........................................................................................................................458
Trading Bougie ........................................................................................................................459
CHAPITRE 34

Tasuki gap descendant ...........................................................................................................465


Description ..............................................................................................................................465
Psychologie..............................................................................................................................466
Aspects particuliers .................................................................................................................467
La taille................................................................................................................................467
Le gap .................................................................................................................................467
Les volumes ........................................................................................................................467
Une variante : le gap descendant trois mthodes ............................................................467
Trading Bougie ........................................................................................................................467

ditions dOrganisation

XIII

Chandeliers japonais
CHAPITRE 35

Donnes statistiques ...............................................................................................................475


Les figures dindcisions .........................................................................................................476
Les figures de continuation .....................................................................................................479
Conclusion .................................................................................................................................481
Index des figures......................................................................................................................483

XIV

ditions dOrganisation

Introduction

Il y a peine 15 ans, les graphiques boursiers en chandeliers japonais taient inconnus


en occident. En 1991, Steve Nison, fut le premier occidental rdiger un ouvrage sur
cette technique ancestrale, garde jalousement secrte par les traders japonais pendant
prs de 250 ans. Ce best-seller largement diffus fit prendre un essor considrable
cette mthode, de telle sorte quactuellement le mode de reprsentation en chandeliers
supplante le graphique traditionnel en bar-chart.
La technique des chandeliers japonais regorge de figures, de variantes, de subtilits,
de secrets acquis et transmis de gnration en gnration. Elle apporte un clairage
nouveau et incomparable sur la psychologie des marchs. Ltude psychologique
court terme des intervenants est porte au stade de subtil raffinement. Sous un aspect
ludique et agrable, les chandeliers japonais nen demeurent pas moins une arme de
trading redoutable dans les mains de traders aguerris.
Cependant, comme toute arme efficace, lorsque celle-ci se retourne contre son utilisateur, les consquences peuvent tre fcheuses. Ce propos nest pas uniquement thorique. En effet, au cours de mes premiers sminaires de formation il y a quelques
annes ou suite de nombreuses analyses que jai pu expliciter, un certain nombre
dintervenants, malgr mes recommandations, ont considr que lutilisation simple
base sur la seule reconnaissance morphologique des figures tait suffisante. Beaucoup sy sont brls les ailes, et je le dplore.
Cest la raison essentielle pour laquelle, lorsque ma socit ddition ma contact pour
crire un livre sur mes mthodes utilises dans ma pratique de day et de swing trading,
jai souhait, avant de publier mes travaux sur les chandeliers, rappeler en priorit les
apports de la technique chartiste qui ne me semblaient pas bien connus pour beaucoup dapprentis trader. Le chartisme permet de filtrer les faux signaux dautres mthodes. Je vous le dis en toute honntet, la technique des chandeliers peut vhiculer
beaucoup de faux signaux lorsquelle est utilise seule.
La majorit des livres danalyse technique ou de techniques de trading sappuient sur
des exemples positifs (lorsque la technique fonctionne), laide de graphiques
rtrospectifs, mais passent sous silence les checs souvent nombreux. Les intervenants
en perte, dpits, considrent alors que leur manque de russite est d leur inexprience ou leur motionnel, alors que bien souvent cest tout simplement la mthode

ditions dOrganisation

XV

Chandeliers japonais

qui est mal comprise et mal utilise. Aucune technique dinvestissement boursier ne
fonctionne de faon automatique avec 100 % de succs.
Dans ce livre, conu comme un trait exhaustif et pdagogique, je montrerai aussi les
cueils et les piges des chandeliers, ainsi quun bon nombre de graphiques prospectifs, afin de mieux reflter la ralit du march laquelle lintervenant boursier est chaque jour confront. Lanalyse technique ntant pas par dfinition une science exacte,
les contre-exemples se rencontrent tous les jours sur les marchs financiers. Il faut par
consquent avoir lhonntet de prvenir les lecteurs de cette ventualit.
Il faut avoir conscience quapprendre, comprendre et utiliser efficacement la technique
des chandeliers japonais demande plusieurs annes de travail. Beaucoup se limitent
une pratique superficielle en pensant devenir des professionnels de la technique en
48 heures, ce qui est aussi peu probable que de devenir ingnieur, avocat ou mdecin
en quelques jours.
Certaines techniques dvoiles dans ce livre sont issues de plusieurs annes de pratique. Elles sont des plus agressives et il convient, avant de les mettre en pratique sur
les marchs, davoir dj une bonne exprience de trading, de bien connatre lanalyse
chartiste, et de possder un money-management bien rod et efficace. Les rubriques
trading-bougie , o jvoque ma faon dutiliser les figures, ne sont pas considrer
comme des conseils fermes et automatiques dachat/vente, mais simplement comme
un panel de possibilits techniques offertes, que lon peut voquer et discuter. Chacun
reste libre et responsable de les mettre ou non en application, mais toujours avec prudence et en suivant imprativement un mode de trading discrtionnaire et slectif.
Les chandeliers ne doivent pas tre utiliss seuls, mais toujours en association avec
dautres techniques. En effet, nous avons vu lors de mon prcdent livre, que lanalyse
technique tudiait essentiellement la psychologie des marchs. Les chandeliers reprsentent une forme particulire de retranscription des sances boursires et vhiculent
de la psychologie ltat pur, mais lchelle de quelques sances donc trs court
terme. Or, plus le signal psychologique apparat sur un intervalle de temps bref, plus
il risque dtre inconstant dans son effet. Do lintrt de croiser la technique des
chandeliers avec dautres mthodes permettant de prendre plus de recul vis--vis de
ces signaux. Le chartisme est loutil de rfrence considrer et bien matriser. Lanalyse moderne et llliotisme sont galement des outils de qualit pouvant tre utiliss
conjointement.
Aprs ces recommandations importantes, voici donc les chandeliers japonais tels que
je les comprends et les utilise tous les jours dans ma pratique. Vous trouverez les figures classiques, dautres moins connues, mais galement des structures issues de ma
propre exprience qui nont jamais t publies auparavant. Linterprtation de la psychologie des figures, leur classification, la description des variantes morphologiques,
le trading-bougie et les commentaires de graphiques reprsentent la part la plus personnelle de ma contribution lapprentissage et la connaissance de la technique des
chandeliers japonais.

XVI

ditions dOrganisation

PREMIRE

PARTIE

LES OUTILS
DE BASE

Chapitre 1

Prsentation gnrale

HISTORIQUE
Les fondements de la technique des chandeliers japonais sont attribus Munehisa
Homma, trader clbre surnomm le roi des marchs , qui vcut au Japon dans la
province de Sakata au 18e sicle (1724-1803). Ceci explique que lon parle galement
de la mthode de Sakata, mme si celle-ci ne couvre en fait quune partie de la technique des chandeliers.
Homma tait issu dune famille fortune et prit la direction des affaires familiales en
1750. Il faut savoir quau Japon il existait ds le dbut du 17e sicle, surtout proximit
des zones portuaires, des petites bourses locales o tait essentiellement cot et
chang le riz. lpoque, le Japon tait en pleine mutation gopolitique. Dun rgime
fodal comportant 60 provinces accables par des guerres incessantes, il allait passer
un grand tat unifi. Lenvironnement militaire ambiant explique que la dnomination des figures en chandeliers fasse souvent appel une terminologie guerrire.
Il nexistait pas alors de monnaie unique suffisamment stable et le riz stait vite impos
comme valeur talon. Il tait la principale ressource des seigneurs locaux, qui le prlevaient sous forme dimpts aux paysans cultivant leurs terres. Le plus grand entrept
de riz se situait Osaka, qui devint une plaque tournante conomique et financire.
Cest dans ces entrepts que la premire bourse de riz fut cre au dbut du 17e sicle.
Jusquen 1710 les changes portaient sur le riz physique . Cependant les seigneurs
locaux, ayant volontiers un mode de vie au-dessus de leurs moyens , puisrent
leurs stocks de riz qui leur servaient de monnaie de compensation. Ils trouvrent alors
la bonne ide : hypothquer les rcoltes de riz des annes futures. Ainsi, des coupons
de riz furent crs, correspondant de vritables futures puisque ces papiers reprsentaient des quantits fictives de riz. Une norme spculation se fit ainsi jour, ces coupons faisant secondairement lobjet dchanges boursiers, avec un volume trois
quatre fois suprieur aux changes portant sur le riz physique rellement prsent
dans les entrepts. Ainsi fut sans doute cr le premier march de futures au monde.
Homma devint trs vite le roi incontest de cette spculation et accumula une fortune
considrable sur ce march trs volatile. La rumeur disait quil tait capable de faire
100 oprations conscutives gagnantes !

ditions dOrganisation

Chandeliers japonais

Son savoir-faire venait essentiellement de lintgration, dans lanticipation des cotations,


de facteurs motionnels et psychologiques des oprateurs. Il stait aperu, en se livrant
une tude historique et mthodique des cours boursiers sur de nombreuses annes,
quel point les marchs taient influencs par les motions et la psychologie des
intervenants ; ils intgraient une multitude de paramtres extrieurs la simple valorisation marchande des denres changes. Ainsi, les donnes mtorologiques, lenvironnement politique, social ou militaire, pouvaient avoir de forts retentissements sur le
cours des futures. Il avait cr de ce fait un vritable rseau dinformation trs efficace
pour recueillir le plus rapidement toutes les informations susceptibles de modifier les
cours, une sorte dagence Reuters bien avant lheure. Homma tait un grand travailleur, ayant tudi jour et nuit pendant 60 ans les marchs. Fort de cette exprience,
il fut le premier exposer clairement le comportement contrarien des marchs : lorsque
tous les intervenants sont baissiers, le march se retourne la hausse, lorsque tout le
monde est haussier le march finit par chuter. Il est bien probable que Homma nait
jamais utilis les chandeliers tels que nous les connaissons actuellement, mais il a pos
les fondements de la technique en intgrant clairement la psychologie des intervenants
dans lvolution de la courbe des prix.
Les premiers graphiques en chandeliers sont apparus dans le dernier tiers du 19e sicle
peu avant la cration de la premire bourse des actions japonaises dans les annes
1870. Comme pour toute discipline base sur lobservation, la technique des chandeliers japonais sest peu peu enrichie et dveloppe. Elle tmoigne actuellement de
plus de 250 ans dexprience cumule.

LES CHANDELIERS JAPONAIS EN TANT QUE LANGAGE


Je considre la technique des chandeliers japonais comme un vritable langage part
entire, celui du march. Les chandeliers retranscrivent en donnes brutes les sances
boursires et refltent directement la psychologie des intervenants. Comme dans tout
langage crit, il faut se soumettre lapprentissage de lalphabet et du vocabulaire.
Mais ceci nest pas le but, seulement un moyen, une phase obligatoire. Lobjectif de
tout langage est de communiquer, de faire passer des messages. Le march sexprime
au travers des chandeliers, tmoins rsums mais dmonstratifs de ce qui se passe
chaque sance. Ainsi, pour dbuter cet apprentissage, je suis oblig de dcrire de
faon assez rigide et scolaire les structures de base dessines de faon thorique. Il
sagit dun pralable ncessaire, mais non suffisant et non limitatif. Le but final est de
dcrypter le sens du message pris dans sa globalit, de cerner la psychologie dominante en exploitant toutes les richesses et subtilits de ce langage, afin den tirer profit
pour se positionner au bon moment, dans le bon sens.
Ces descriptions typiques et livresques se trouvent confrontes la ralit quotidienne
dun march qui na pas vocation nous dessiner des figures parfaites. Ainsi, une multitude de variantes morphologiques peuvent tre observes, qui nous donneront pourtant soit exactement, soit avec quelques modulations, un message psychologique
quivalent sur ltat desprit des intervenants. Sont-ils convaincus du mouvement en
cours et avec quel degr de conviction, ou bien font-ils une pause ? Cette pause rvlet-elle une relle inquitude sur la prennit du mouvement ou sagit-il dun repos bien
mrit ? Ont-ils un doute sur le mouvement en cours, et de quelle importance est-il ?
Existe-t-il des signes avant-coureurs de retournement imminent ou bien des signes
4

ditions dOrganisation

Prsentation gnrale

patents dun retournement dj amorc ? Etc. Le langage des chandeliers permet de


recueillir toutes ces informations. Il est de ce fait trs riche en matire de variantes morphologiques, mais il est aussi gradu en terme de puissance du message. Je conois
ainsi une approche la fois qualitative mais aussi quantitative dans lutilisation de la
technique des chandeliers, qui me permet de moduler et daffiner mes positions en
fonction de lindice de confiance gnr par la lecture du graphique.
Prenons comme exemple celui de lcriture. La faon dcrire un a varie dune personne lautre, chacun ayant son criture propre, en gnral lisible par autrui. Il y a
ainsi une multitude de variantes morphologiques, mais il sagira toujours dun a .
Ceci pourrait correspondre la description des figures lmentaires des chandeliers.
Ensuite, dans le vocabulaire que nous utilisons, certains mots transmettent une mme
ide mais avec de petites nuances. Par exemple : cette maison est grande , ou cette
maison est spacieuse , ou bien cette maison nest pas petite , ou bien encore cette
maison prsente de beaux volumes . Globalement, ces phrases vhiculent la mme
ide gnrale, mais avec de subtiles diffrences de tonalit. On peut aussi mettre des
nuances gradues en terme de quantification, en disant : cette maison est assez
grande ou cette maison est vraiment grande , ce qui nest pas tout fait la mme
chose. La technique des chandeliers fonctionne exactement de cette faon, en se donnant les moyens de vhiculer un mme message selon des formes diffrentes, chaque
forme pouvant moduler la puissance du message gnr. Il y a plusieurs faons
dexprimer la mme ide, et plusieurs degrs de conviction possibles dans lexpression
dun mme message.
La difficult devient alors de dfinir dans quelle mesure telle variante morphologique
doit tre :
assimile la description originelle et donc considre comme valable,
interprte comme non significative, le message transmis ntant pas pertinent.
La seule rponse que je puisse faire est que seules lexprience et la pratique permettent
daffiner et de fiabiliser son sens de linterprtation. Il y a ici, comme dans le chartisme
et mme beaucoup plus, une part de subjectivit confinant un art dinterprtation. On
ne devient pas un expert des chandeliers japonais en 48 heures. Il faudra compter
plusieurs annes de pratique, de la mme faon que lon ne devient pas un virtuose du
piano ou du violon en quelques jours. Chacun doit dvelopper son propre savoir faire,
ce qui ninterdit pas de profiter de lexprience des autres, celle par exemple que
jexpose dans ce livre. Je dcrirai donc les figures typiques, les modles thoriques
permettant de poser les bases de la description. Je donnerai galement, tout au long de
ce livre, une large place aux trs nombreuses variantes morphologiques que jai pu
observer et que je considre comme valides. Certaines de ces structures nont t
dvoiles dans aucun autre ouvrage.

LES CHANDELIERS ET LE CONTEXTE DES PRIX


Bien quil existe plus de 50 figures de bases, la difficult avec les chandeliers nest pas
tant de reconnatre la morphologie des diffrentes structures, que de savoir surtout si
elles apparaissent sur des niveaux pertinents et stratgiques. Ceci est excessivement
important. Utiliser les chandeliers en se limitant une simple reconnaissance morpho-

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Chandeliers japonais

logique sans ce soucier du contexte technique global o la structure apparat entranera de trs nombreuses erreurs et des pertes financires.
Pour cela, la pratique chartiste est indispensable, et je sais dexprience que bon nombre de novices traders, ayant pris pour argent comptant les messages des chandeliers
sans se proccuper de la structure de la courbe des prix, sy sont brls les ailes. Ceci
est lune des raisons majeures qui ma pouss crire, en tout premier lieu, un livre
sur le chartisme. Y sont prsents notamment les rgles lmentaires de money-management ainsi que le mode de positionnement dit agressif qui est un prliminaire
indispensable lutilisation des chandeliers. En effet, ce mode de positionnement est
celui auquel les chandeliers nous poussent un peu naturellement dans la mesure o
il sagit de la technique la plus fine et la plus puissante pour avertir de faon prcoce
des retournements de march. Il existe galement de nombreuses figures de continuation permettant denvisager des positionnements plus classiques et tout fait profitables. Ces figures de continuation sont en gnral beaucoup moins connues, bien
quelles soient nombreuses et surtout particulirement efficaces. Elles font lobjet de la
troisime partie de ce livre.
Les structures dites de retournement, ou bien les structures que jai appeles figures
dindcision potentiel de retournement , devront se situer sur des zones de retournement attendues et pralablement identifies par une analyse chartiste fine. Ainsi
jengage le lecteur, avant daborder ce livre sur les chandeliers, tudier pralablement
louvrage sur le chartisme, car les rfrences y seront nombreuses. Il sagit dun prrequis indispensable la bonne comprhension de cet ouvrage, notamment des illustrations commentes. Comme je le dis depuis quelques annes lors de mes confrences :
un bon bougiste est avant tout un bon chartiste . Retenez bien ces quelques mots,
ils vous sauveront la mise plus dune fois.
Lire un graphe en chandelier me semble assez comparable la lecture dune partition
musicale. Chaque note (blanche, noire, croche, etc.) est importante mais na de sens
que prise dans un ensemble pour vhiculer une phrase mlodique. Quand je lis un
graphe en chandeliers, chaque chandelier est important mais na de sens que sil est
intgr aux chandelles avoisinantes afin den tirer un message psychologique global.
Chaque chandelle lmentaire ou structure complexe peut avoir des variations, de la
mme faon quune note de musique peut avoir des altrations : un r peut tre naturel, dise ou bmol, mais un r bmol donne le mme son quun do dise, un r dise
est similaire un mi bmol (en simplifiant). Or lune ou lautre de ces appellations ne
sera employe que dans un contexte de tonalit particulire. Il en est de mme pour
les chandeliers. Une mme figure morphologique pourra avoir des appellations et des
implications diffrentes en fonction du contexte environnant de march. Par exemple,
un pendu se trouve sur un sommet de march et un marteau sur un bas de march.
Lun a une implication baissire, lautre suggre un potentiel haussier. Pourtant, la morphologie lmentaire de ces deux chandeliers est strictement identique. Ainsi linterprtation des chandeliers ne peut se concevoir que dans une prise en compte globale
de la structure des prix, un peu comme linterprtation dun mot ou dun groupe de
mots dont le sens peut varier en fonction de la phrase o ils se situent. Ne sen tenir
quaux seuls chandeliers lmentaires, en se dconnectant de lensemble de la courbe
des prix, ne permet pas dextraire avec finesse le message psychologique de fond et
aboutit souvent des contresens et des faux signaux.

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Prsentation gnrale

Pour poursuivre lanalogie, le fait de savoir reconnatre une une les notes de musique
ne fait pas de vous automatiquement un bon musicien, il faut savoir interprter
lensemble. De la mme faon, savoir reconnatre une une les figures chandeliers ne
fera pas de vous un bon analyste et un bon trader.
Il faut en sus :
acqurir laptitude relier entre elles les diffrentes structures lmentaires, parfaites ou imparfaites, en les intgrant dans un ensemble cohrent qui prend en
compte la structure gnrale de la courbe des prix ;
prendre position de faon raisonne, en calculant pralablement le rapport bnfice/risque ;
grer ses stops avec rigueur et discipline ;
enfin encaisser temps la plus-value, dans le meilleur des cas.

CHANDELIERS ET TRADING
Les chandeliers japonais peuvent nous alerter de retournements imminents mais aussi
nous signaler les continuations de mouvement. Ils peuvent donc tre utiliss aussi bien
en mode de trading dit agressif (achat sur support et vente sur rsistance) quen
mode dit classique (achat aprs cassure de rsistance, vente aprs cassure de support). Dans ce cadre, il sagit dun outil ayant une remarquable complmentarit avec
lanalyse chartiste. Dun ct le chartisme nous aide dterminer les zones pertinentes
autour desquelles sarticule le mouvement des prix. De lautre, les chandeliers permettent dapprhender la psychologie et ltat desprit des oprateurs lapproche des supports et rsistances, zones privilgies o les intervenants saffrontent avec nergie. Les
chandeliers transmettent donc une information trs fine sur la faon dont ragissent les
intervenants et loprateur peut alors mieux apprcier le type de mouvement attendre.
Ainsi, si une figure chandelier de retournement baissier se forme proximit immdiate
dune rsistance, loprateur bnficie dune double information : quantitative avec
lidentification du niveau de la rsistance, mais galement qualitative grce la figure
chandelier signalant lchec apparent sur cette zone. Il apparat donc plus opportun de
choisir alors une modalit agressive de trading (vente/short sous la rsistance). Si au
contraire, lapproche de cette rsistance, se forme une structure de continuation haussire, ceci plaide pour une cassure haussire et loprateur devrait plutt opter pour un
positionnement classique. Ainsi loutil chartiste aide la bonne identification des
niveaux pertinents de positionnement, et les chandeliers japonais permettent de mieux
cerner le type de mouvement attendre lapproche de ces zones. Je ninsisterai jamais
assez sur la parfaite complmentarit et loptimisation des deux approches entre elles,
cette complmentarit devrait tre, mon sens, un mode dutilisation privilgier.
Je voudrais cependant aborder un autre point important. Les messages gnrs par les
chandeliers ne sont pas prendre comme argent comptant et la trs grande majorit
des figures formes doivent faire lobjet dune validation. Pour simplifier, je dirai que
toutes les figures chandeliers sont considrer comme des structures potentielles,
intgrer dans un cadre global. Vous lirez peut-tre dans certains ouvrages, que telle ou
telle structure na pas besoin de validation. Il sagit l dune notion conceptuelle et trs
thorique, car en pratique, il convient de garder une certaine retenue et ractivit par
rapport tout nouveau signal du march. Il existe galement, trs souvent, un effet

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Chandeliers japonais

de latence correspondant une priode de quelques sances entre linstant o la


structure chandelier est forme et le moment o le march volue dans le sens voqu
par la figure. Cette ractivit diffre du march est surtout observe avec les structures
de retournement. Pendant cette priode assez droutante, durant souvent de 3 5 sances, la position initie peut tre difficile maintenir motionnellement . Ceci devrait
cependant tre compens par ltablissement pralable dun bon ratio bnfice/risque.
Comme nous le reverrons, les corps et les ombres des chandeliers peuvent servir de
zones de support/rsistance permettant didentifier trs prcisment le niveau de placement des stops qui pourront rester valides mme en priode un peu chahute .

CHANDELIERS ET SUBJECTIVIT
Le mode opratoire voqu plus haut, ne peut bien sr se concevoir que dans le cadre
dun trading discrtionnaire. Personnellement, je fuis toute attitude systmatique
lgard dun graphique boursier, a fortiori avec les chandeliers. Nous sommes dans le
cadre la fois dun art dinterprtation et dun art dexcution.
Il faut :
dans un premier temps, dcrypter le message du march ;
dans un deuxime, utiliser cette information si elle est juge pertinente pour raliser avec rigueur des oprations dont le potentiel de gain doit toujours tre nettement suprieur au risque de perte.
Or la technique des chandeliers ne permet pas dune faon gnrale de quantifier des
objectifs, do limprative ncessit de lutilisation conjointe du chartisme. Dans le cas
contraire, il sera impossible, quelques exceptions prs (cf. figures de continuation),
dvaluer les ratios bnfice/risque.
Comme je lai expliqu dans le livre sur le chartisme, il faut tre la fois linterprte et
le gestionnaire. La finesse et la subtilit du message des chandeliers ne peuvent en
aucun cas se rsumer des quations mathmatiques. La sensibilit et donc la subjectivit de loprateur rentrent forcment en ligne de compte. Dire le contraire serait
comme croire que pour tre un grand crivain ou un grand comdien, il suffit dinscrire ou dnumrer une suite de mots. Bien souvent, le novice sarrte la reconnaissance des figures lmentaires en pensant : si la figure est prsente et typique alors
le march ira forcment dans le sens attendu . Bien videmment, les choses ne sont
pas aussi simples que cela. Il ne suffit pas de reconnatre une structure, encore faut-il
savoir si le message vhicul par celle-ci est pertinent lendroit o il se produit et
cohrent avec larchitecture gnrale de la courbe des prix. Arriver distinguer ce qui
est pertinent de ce qui ne lest pas pour une mme morphologie de figures ou leurs
variantes, apprcier la cohrence gnre par des modalits danalyses techniques diffrentes, est une aptitude qui sacquiert aprs une longue pratique. Certains pensent
que la subjectivit de lanalyste technique est une tare dont il faut tout prix se
dbarrasser en adoptant des attitudes de trading systmatique. Je considre que cette
subjectivit est incontournable dans la technique des chandeliers japonais. Elle doit au
contraire tre cultive et enrichie car elle permet le dveloppement dune sensibilit
propre face au graphique boursier. Grce lexprience accumule, cette sensibilit
affine et matrise permettra de devenir demain bien meilleur analyste quaujourdhui.

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Prsentation gnrale

Les marchs financiers sont par essence fortement emprunts de psychologie, et lon ne
fait pas de la psychologie avec des mathmatiques rigides et systmatiques.

LES LIMITES DE LA MTHODE


Cependant toutes les valeurs ne se prtent pas une analyse chandelier, par exemple
celles qui sont peu liquides, ou comprennent un grand nombre de petits corps ou de
doji. Les messages sont alors difficiles dchiffrer et trs alatoires quant leurs effets.
Ajoutons que, par priode, il arrive que les chandeliers ne soient plus aussi pertinents
sur des valeurs pourtant liquides et rpondant habituellement bien la technique.
Avec lexprience, il est possible de dtecter assez tt ces priodes droutantes ds
lapparition des faux signaux et des volutions atypiques. Les traders expriments ont
appris leurs dpens quil y a effectivement des moments o il faut savoir prendre du
recul et tre trs critique sur les signaux gnrs par les chandeliers japonais. Chaque
technique a ses limites et il ne faut pas sentter interprter des signaux qui manifestement ne sont pas pertinents certains moments. Par contre, lorsque les signaux sont
francs et cohrents, il existe alors des opportunits privilgies et profitables de placement. En dautres termes, il ne faut pas forcer les chandeliers nous transmettre des
messages qui nexistent pas, ce qui est un corollaire dune de mes rgles dor de
trading : ne jamais forcer le trade . Se contenter et se concentrer jouer les coups
les plus srs est un mode opratoire que je privilgie. Jvoquais dailleurs dans mon
livre prcdent : trader moins pour trader mieux . Fort dune exprience de milliers
doprations, cette philosophie de trading sest impose moi de faon vidente avec
le temps. Il nest pas opportun ni rentable dtre sans cesse investi sur le march, en
jouant des structures douteuses ou des signaux peu convaincants. Cest justement
lexprience et la culture de ma propre subjectivit qui me permettent dliminer une
multitude de configurations hasardeuses, de me limiter jouer les signaux que jestime
tre les meilleurs . Pour rien au monde, je ne changerai cette pratique rsolument discrtionnaire. Lanalyse technique en gnral, et les chandeliers japonais en particulier,
sont les meilleurs outils pour optimiser et mettre profit cette recherche de slectivit.

CHANDELIERS ET VOLUMES
Comme je lai dtaill dans le livre consacr au chartisme, jattache une importance
toute particulire lanalyse des volumes conjointement la dynamique des prix. Pour
la technique des chandeliers, cela est galement le cas. Je suis dailleurs tonn de
constater dans la majorit des livres sur les chandeliers le peu de place donne
ltude des volumes et le faible nombre de graphiques les mentionnant. Il sagit pourtant dune information extrmement importante permettant de mettre en relief ou
dapporter plus de pertinence un grand nombre de structures en chandeliers. Jai
donc consacr un chapitre volumes pour chaque figure et bien videmment signal
les aspects les plus intressants observer dans les commentaires de graphiques.
Jai tent dans ces livres de faire une tude exhaustive et structure des donnes connues mais aussi de transmettre ma propre exprience et ma perception de la technique
des chandeliers japonais. Jai par consquent mentionn dans les diffrents volumes
de ce trait des structures ou des variantes non rpertories mais que jai pu observer
de faon rcurrente sur les marchs financiers.
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Chandeliers japonais

Jespre que ces ouvrages, certes denses mais trs riches en informations, permettront
damliorer vos connaissances et vos performances boursires.

CLASSIFICATION DES FIGURES EN CHANDELIERS


JAPONAIS
Depuis mes premiers sminaires de formation sur la technique des chandeliers, jai pris
lhabitude de prsenter une classification des figures un peu diffrente de celle habituellement propose. Ce nest pas li au besoin que je pourrais avoir de me diffrencier
des autres auteurs. Cela correspond mon exprience personnelle des marchs
comme ma pratique pdagogique. Il existe en effet une confusion importante et
rcurrente, entre les figures de retournement proprement dites et les structures que je
qualifierai dindcision . Cette confusion entrane un nombre important derreurs
dans lanalyse, de contresens et de positionnements malencontreux.
Pour clarifier le discours pdagogique et viter cette confusion frquente et fcheuse,
jeffectue donc une diffrence trs nette :
dun ct les structures de retournement proprement dites qui en elles-mmes
vhiculent un signal de retournement, ce qui ncessite au moins deux voire trois
au plus chandeliers successifs. Soyons clair, retournement correspond pour moi
une inversion du sens de la tendance pralable : la hausse se transforme en
baisse, et la baisse volue la hausse ;
de lautre les structures dites dindcision que jappelle encore daffaiblissement de la tendance . Elles montrent simplement que le march sessouffle
sans pour autant donner un signal de retournement avr et valid.
Bien videmment ces structures dindcision pourront, dans une proportion non ngligeable de cas, entraner secondairement des retournements. Il nest cependant pas
exact, sur le plan conceptuel, de les considrer et de les classer comme des figures de
retournement part entire.
La nuance pourrait se rsumer au message lanc par ces deux types de structures :
pour une figure dindcision : attention, la tendance en cours saffaiblit et pourrait ne pas se poursuivre ;
pour une figure de retournement il devient : attention, la tendance semble sur
le point de se retourner .
Il nest pas forcment vident au dbut de bien saisir cette nuance qui pourtant est trs
importante dans lart subtil du maniement des chandeliers japonais. En terme de trading, cette diffrence est cependant tout fait fondamentale, notamment dans la stratification du niveau de risque.
Les figures de retournement donnent un message plus fort et rvlent demble une
psychologie de retournement. Elles comprennent au minimum des configurations
deux chandeliers. Elles sont nombreuses, polymorphes et ont des degrs de puissance
diffrents. Nous les tudierons trs en dtail dans un second volume.
Enfin, une troisime grande catgorie de figures, souvent nglige mais tord et peu
connue, est compose de structures de continuation. loppos des figures dindci-

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sion et de retournement, elles nous indiquent la poursuite de la tendance pralable


aprs une courte consolidation, ou parfois lmergence dun nouveau mouvement fort.
Certaines de ces figures et leurs nombreuses variantes sont trs frquemment rencontres sur les marchs directionnels. Elles nous offrent des opportunits de placement
extrmement intressantes et profitables. Nous les tudierons de faon exhaustive
dans la troisime partie de ce premier volume.

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Chapitre 2

Les chandeliers de base

Dans ce chapitre seront dcrites les figures de base. Elles reprsentent en quelque
sorte lalphabet du langage des chandeliers japonais. Cependant, bien quelles soient
lmentaires, elles sont dj capables de nous transmettre des messages intressants.

LA CONSTRUCTION DUN CHANDELIER


Pour former un chandelier, nous avons simplement besoin de 4 indications. Ce sont
les mmes que pour la formation dun bar chart : le cours douverture et de clture, le
plus haut et le plus bas atteints en sance. Une seule diffrence avec la reprsentation
en btonnet : lintervalle de cotation compris entre louverture et la clture est reprsent par un corps plein de forme rectangulaire que lon associe une couleur. Par
rapport louverture ce corps sera blanc (yo-sen) si la clture se fait en hausse et noir
(in-sen) si la clture se fait en baisse. Par consquent, un corps blanc tmoigne dune
sance haussire, un corps noir matrialise une sance baissire, ce qui est visuellement trs facile observer.
Dans lcriture traditionnelle japonaise, la couleur du corps des chandeliers haussiers
tait rouge. Elle est devenue blanche pour des commodits dimpression. Les chandeliers peuvent tre quotidiens, hebdomadaires (ouverture du lundi, clture du vendredi), mensuels, etc., ou bien intra day, cest--dire de quelques minutes plusieurs
heures comme nous lavons vu pour les bar-chart.
Il est donc possible ds ce stade de description de remarquer une diffrence fondamentale avec lcriture occidentale : il ny a pas de rfrence la sance prcdente
pour qualifier la sance du jour comme haussire ou baissire . Le blanc est le
reflet du Yang , le noir lexpression du Yin dans la terminologie chinoise. En effet,
dans les cotations utilises habituellement sur le march, le pourcentage de variation
associ une valeur fait rfrence la clture de la sance prcdente et rien dautre.
Or une sance dont le cours de clture sinscrit traditionnellement en baisse, mettons
2 %, pourra tre considre comme haussire, dans la vision des chandeliers japonais, si le corps du chandelier est blanc. Ceci peut nous donner avant toute autre tech-

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Chandeliers japonais

nique le signe avant-coureur dun retournement potentiel et constitue un des atouts


majeurs de la technique des chandeliers. Le bougiste a souvent quelques longueurs
davance par rapport aux oprateurs utilisant dautres signaux. Inversement, une
sance considre habituellement comme haussire en clture, par exemple + 2 %,
pourra tre interprte comme baissire dans la psychologie des chandeliers. Elle
sintresse en effet la raction des intervenants en cours de sance et ne se limite pas
un simple pourcentage de hausse ou de baisse par rapport la veille.
Nous avons donc ici une vision essentiellement qualitative du comportement en sance
des intervenants boursiers, et non uniquement une apprciation quantitative base sur
le cours de clture. Ceci est trs important comprendre pour bien utiliser la mthode
et approcher la technique des chandeliers avec toutes ses subtilits. Les chandeliers
japonais donnent des signaux de retournement puissants bien avant la majorit des
autres mthodes danalyse technique. Cette prcocit dans lanticipation est un avantage mais reprsente galement un risque important quil ne faut jamais ngliger. Pour
limiter le danger pouvant consister observer trop tt un signal de retournement, il est
ncessaire davoir une connaissance et une pratique trs approfondies des chandeliers,
ce qui demande plusieurs annes de travail. On ne devient pas un expert des chandeliers en quelques jours ou semaines. La connaissance thorique et livresque des figures
est certes un pr-requis indispensable, mais il faut de longs mois de mise en pratique
et dtude des graphiques pour acqurir une capacit dexpertise pertinente. Ce livre
tente dapporter les connaissances approfondies, mais la pratique et lexprience ne
dpendent que de vous et de votre travail personnel ultrieur sur le march.
En dehors du corps du chandelier, blanc ou noir, les extrmes de cotations sont
reprsents, comme pour les bar-charts, par des traits noirs verticaux appels ici
ombres ou mches . Ces ombres hautes ou basses, plus ou moins dveloppes,
anecdotiques dans la culture chartiste, sont des lments extrmement importants
prendre en compte dans lanalyse en chandeliers. Elles donnent en effet des informations subtiles sur la psychologie et le comportement des intervenants en sance. Pour
des niveaux de clture identiques, la taille des ombres sera susceptible de modifier
compltement le sens du signal donn. Nous y reviendrons trs en dtail.

Plus haut
Ombre haute
Clture

Ouverture

Ouverture

Clture

Ombre basse
Plus bas

Construction dun chandelier

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Les chandeliers de base

Le corps de la bougie est dfini par les cours douverture et de clture. Le corps
est blanc si la clture se fait au-dessus de louverture et noir si la clture se fait
en-dessous de louverture. Les ombres hautes et basses sont dfinies par les
plus hauts et plus bas atteints lors de la sance ou de la priode considre.

LA TAILLE DES CHANDELIERS


La taille du corps dun chandelier se dfinit de faon relative par rapport aux chandeliers prcdents. Dune faon gnrale, plus le corps dun chandelier est long, plus le
mouvement de la tendance quil vhicule est considr comme fort. Un long chandelier se dfinit par un corps dont la taille est trois fois plus grande que celui des chandeliers prcdents. A contrario, un corps de petite taille nous donnera un message
dhsitation et de manque de puissance du mouvement en cours. La forme extrme
dun chandelier petit corps est le Doji, o louverture et la clture sont confondues.
Il est aussi important dapprcier la qualit des cltures et des ouvertures : des ombres
sont-elles prsentes, et quelle est leur taille ?

Le marubozu

Le marubozu est un grand chandelier dpourvu dombre.

Le marubozu blanc
Un marubozu blanc est donc un grand chandelier blanc ne possdant aucune ombre
ni haute ni basse (A). Il transmet un message haussier puissant sans appel : on ouvre
au plus bas, on clture au plus haut. Observer une telle structure sur une zone de
retournement haussier comme un support chartiste, et je ne rpterai jamais assez quil
faut toujours tenter de corrler les signaux des chandeliers avec larchitecture chartiste,
est un message particulirement fort de retournement imminent :
aucun courant baissier ne sest manifest aprs louverture, puisquil ny a pas
dombre basse,
tous les titres la vente ont t absorbs en clture, puisquil ny a pas dombre
haute.
On clture ainsi au plus haut de la sance sous la pression forte et persistante des
haussiers. Sur une zone basse de prix, ou en sortie de consolidation dune tendance
haussire, le message haussier est net et dautant plus puissant que de forts volumes
y sont associs. Il peut aussi tre observ en cassure de rsistance chartiste et donne
alors une bonne probabilit de poursuite du mouvement haussier.
ditions dOrganisation

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Chandeliers japonais

Paradoxalement, et je conois que cela puisse de prime abord surprendre et drouter,


observer un tel chandelier lissue dune tendance haussire assez ancienne et forte
peut aussi annoncer un retournement, cette fois baissier. Ce chandelier clturant au
plus haut reprsenterait alors le bouquet final des achats, un blow up , stigmatisant
le ct un peu excessif de ces acquisitions ralises en panique la dernire minute.
De forts, voire de trs forts volumes sont alors usuellement observs.
Je souhaiterais introduire ds maintenant cette occasion une notion trs importante
notamment pour les Day et les Swing traders. En effet, il est frquemment observ que
le bas dune grande chandelle blanche (louverture pour un marubozu) ou son milieu,
reprsentent une zone de support particulirement puissante et souvent longtemps
active. Il nest pas rare galement que louverture de ce grand chandelier blanc se positionne tout juste sur une zone de support chartiste dj connue, ce qui nest probablement pas un hasard. Lintrt pratique est de pouvoir trs facilement, dun simple coup
dil, visualiser les zones de supports thoriques qui seront des niveaux pertinents de
placement de stops de protection, stops qui pourront ensuite tre dplacs et positionns sous le plus bas de chaque nouvelle grande chandelle blanche. Ds lors les chandeliers deviennent non seulement une technique dmasquant les zones de
retournement, mais galement un outil de gestion des positions. Ainsi, le trader considrera que toute clture noire se produisant sous le plus bas dune grande chandelle
blanche, sera le signe de linterruption du mouvement haussier. Il devra en toute rigueur faire clturer ses positions acheteuses. Dans le cas contraire, il laissera courir ses
gains.

Le marubozu noir
Un marubozu noir (B), est un grand chandelier noir dpourvu dombre, haute et basse.
Il vhicule un message baissier fort lorsquil survient sur une zone haute de prix ou
sur une rsistance chartiste. Ce marubozu signale que tout au long de la sance les
baissiers ont gard la main. Il peut survenir galement en cassure dun support chartiste et voque la poursuite de la baisse. Aucune vellit la hausse ne sest manifeste
louverture puisquil ny a pas dombre haute. On ouvre au plus haut du jour, puis la
baisse senclenche. On clture au plus bas, ce qui suggre une part de panique en
fin de sance : les oprateurs ont prfr se dbarrasser compltement de leurs titres,
sans entre agressive dacheteurs, ni rachat de short significatif, ce qui tmoigne dun
consensus fortement baissier. Mme si des volumes importants ne sont pas indispensables pour alimenter une baisse, de forts volumes sont usuellement observs et sont
rechercher sur une telle figure. De faon symtrique son homologue haussier, le
marubozu noir dmasque des zones de rsistance potentielle. Ainsi louverture et le
milieu de ces grands chandeliers peuvent reprsenter des zones de rsistances que le
march ira volontiers tester. Ceci permettra, dans certaines conditions, dinitier secondairement des positions shorts. Il nest pas rare dailleurs, que le haut du marubozu
saligne sur une rsistance chartiste dj connue, et ce nest sans doute pas un hasard.

Les marubozu unipolaires


En dehors de ces marubozu parfaits il existe des formes partielles, correspondant
de grands chandeliers dpourvus dombre, mais une seule de leur extrmit. Si elle
est de petite taille, une ombre est tolre sur lextrmit oppose.
16

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Les chandeliers de base

On dnombre quatre types de marubozu unipolaires :


Le marubozu blanc douverture (1) : il na pas dombre basse et ouvre donc au
plus bas. Ce chandelier bas ras vhicule un message haussier fort sur une
zone basse de prix. Une ombre haute modre est tolre ;
Le marubozu blanc de clture (2) : il na pas dombre haute et clture par consquent au plus haut. Une ombre basse modre est tolre, sur ce chandelier dit
haut ras . Si il survient en extension sur un haut de march, il peut avoir une
implication baissire (bouquet final des achats) ;
Le marubozu noir douverture (3) (yoritsuki takane) : il na pas dombre haute et
ouvre donc au plus haut. Une ombre basse modre est tolre. Sa prsence sur
un haut de march, sur une zone de rsistance ou encore en cassure de support
chartiste en fait une forte figure baissire ;
Le marubozu noir de clture (4) (yasunebike) : il na pas dombre basse et clture
au plus bas. Une ombre haute modre est tolre. Si il est observ sur un bas de
march lissue dune tendance baissire forte, il peut avoir une implication haussire dans la mesure o il peut reprsenter un phnomne ponctuel de sell-off.
Rsistance
Rsistance
Support

Les passants de ceinture


Ils correspondent tous deux des longs marubozu douverture.
Le passant de ceinture haussier correspond un marubozu blanc douverture, qui a
une implication haussire si il se situe sur un bas de march ; lombre haute doit tre
limite et les volumes importants (1).
Le passant de ceinture baissier est un long marubozu noir douverture, qui a une signification baissire lorsquil se situe sur un haut de march. Lombre basse doit tre limite (3).

Les toupies

Ce sont des chandeliers petits corps vhiculant un message dhsitation ; le mouvement manque de conviction.
Deux lments modulent limportance de ces chandeliers :
la taille des ombres. Plus celles-ci sont dveloppes plus le message dindcision
est fort.
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Chandeliers japonais

La tendance du march : sans grande signification dans un march non tendanciel, ces toupies ou spinning tops ou Koma portent un message dindcision
plus clair en cours de phase directionnelle.

Les toiles
La dfinition est morphologique mais elle prend galement en compte la position relative avec les chandeliers adjacents. Ltoile (hoshi) est un petit corps qui forme un gap
avec le corps du chandelier prcdent. Il sagit dune toupie avec un gap qui peut tre
ascendant ou descendant vis--vis du chandelier prcdent. Dans la terminologie des
chandeliers japonais, on parle de fentre au lieu de gap. Pour ltoile, en toute rigueur,
il sagit en fait dun pseudo-gap car on admet la possibilit de chevauchement des
ombres. Dans ce livre pour viter la confusion, lorsquil sagira de gap ne concernant
que les corps et non les ombres, je parlerai de pseudo-gap . Lorsque les ombres
seront galement concernes (cf. chapitre 3 sur les fentres), je parlerai alors de gap
ou de fentre. Si le gap est total avec les deux chandeliers adjacents et concerne galement les ombres de ltoile, on parle de bb abandonn (sute go). Les ombres sont
de tailles variables. Une toile grande ombre haute sur un haut de march porte le
nom dtoile filante et a une implication baissire.

LA DISPROPORTION CORPS/OMBRES
Certaines figures composes dun seul chandelier, survenant sur des niveaux stratgiques de cours, donnent des messages pertinents. Cest le cas de structures o coexistent un petit corps excentr une extrmit, contrastant avec une grande ombre dont
la taille est deux fois suprieure celle du corps. Il faut remarquer cet gard que des
figures qui possdent une mme morphologie peuvent prendre des noms diffrents
en fonction de leur positionnement et du type de tendance pralable. Leur fonction
sera alors oppose. Le corps peut tre noir ou blanc, cela ne change pas la dnomination employe.

Le marteau

Il sagit dun petit corps noir ou blanc qui surmonte une grande ombre basse dont la
taille doit tre au moins deux fois suprieure celle du corps. Lorsque cette ombre
dpasse de trois fois la taille du corps, on parle de forme Takuri. Une ombre haute
modre est tolre. Les marteaux se rencontrent sur des bas de march, et signalent
une perte de puissance du mouvement baissier parfois propice un retournement.

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Le pendu

La morphologie est identique celle du marteau, avec une grande ombre surmonte
par un petit corps, mais le pendu se rencontre sur un haut de march. Une ombre
haute modre est tolre. Son implication est baissire.
Marteau et pendu prsentent une mme morphologie regroupe sous lappellation
ombrelle de papier (karakasa).

Le marteau invers

Il sagit un petit corps surmont par une grande ombre haute. Lombre est donc inverse par rapport au marteau. Une ombre basse modre est tolre. On le rencontre
sur un bas de march et il signale galement une perte de puissance du mouvement
baissier.

Ltoile filante baissire

La morphologie est identique celle du marteau invers : un petit corps surmont par
une grande ombre haute. Elle se rencontre cette fois sur un haut de march. Une
ombre basse modre est tolre. Son implication est baissire. Classiquement, on
demande galement lexistence dun pseudo-gap sur les corps (comme pour les toiles) mais celle-ci savre en pratique inconstante.

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Chandeliers japonais

Le doji
Un doji est un chandelier dont les cours de clture et douverture sont identiques de
sorte que le corps se retrouve limit un simple trait horizontal. Il reprsente la forme
extrme de lindcision. On admet cependant une certaine souplesse, subjective certes, tolrant une faible diffrence entre les deux cours. Lessentiel est que graphiquement, sur lchelle considre, le corps du chandelier soit pratiquement rduit un
simple trait horizontal et surtout quil existe un fort contraste entre la taille de ce corps
et celui des chandeliers prcdents.
Un doji est un marqueur dindcision et de fragilit du march, dont la signification
peut tre importante si la tendance pralable tait bien affirme, notamment dans les
marchs haussiers. Un doji survenant sur un march sans tendance aura beaucoup
moins de signification. Par ailleurs, la survenue dun doji dans un march qui en
comporte trs peu dhabitude doit faire lobjet dune attention toute particulire. Par
contre, un doji survenant dans un march en comportant de nombreux naura pas de
grande signification. On retrouve par exemple ce cas de figure sur certaines valeurs
peu liquides des marchs au comptant.
Plusieurs types particuliers sont dfinis :
le doji jambes longues (juji) comportant une ou deux ombres de grande taille,
le doji porteur deau qui est un doji jambes longues avec un corps centr au
milieu,
le doji dragon (tonbo) dont le corps se situe au plus haut de la bougie,
le doji pierre-tombale (tohba) dont le corps se situe au plus bas du chandelier.
Une autre figure peut lui tre apparente : le porteur deau. Il ne sagit pas proprement parler dun doji, puisque le corps y est un peu plus dvelopp que le doji du
mme nom. Il est form dun petit corps central noir ou blanc (le noir tant plus significatif sur un sommet), avec deux longues ombres de longueurs quivalentes. On le
retrouve sur un haut de march, o il signale une indcision majeure mettant en pril
la tendance haussire pralable.
Dune faon gnrale, il faut retenir que toutes les figures un seul chandelier demandent
une confirmation. Cest pour cela que je les considre comme des figures dindcision
ayant une potentialit de retournement ( confirmer donc) et non comme des figures de
retournement systmatique. Dans le cas contraire ce raccourci intellectuel, bien souvent
rencontr, expose de nombreux et cuisants positionnements contresens. Par exemple,
une seule figure en doji nest pas considrer comme un signal de retournement systmatique, loin de l. Nous y reviendrons trs en dtail dans un prochain chapitre.

Doji
porteur deau
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Doji
Dragon

Doji
Pierre-Tombale

Doji
jambes longues

Le porteur
deau
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Les chandeliers de base

LUTILISATION DE LA TECHNIQUE DE FUSION DES CHANDELIERS


Nous venons de voir les principales lignes de chandeliers lmentaires. En fait, la plupart des structures que nous allons tudier dans les prochains chapitres seront composes de plusieurs chandelles.
Pour apprcier rapidement limplication dune structure complexe, il est possible de
fusionner plusieurs chandeliers entre eux. La plupart des figures composes
lorsquelles sont condenses permettent de mieux comprendre leur signification et leur
psychologie. Pour construire ces chandeliers condenss, il suffit simplement de prendre en compte :
louverture du premier jour de la priode considre (2, 3, 4 jours ou plus),
la clture du dernier jour,
les plus hauts et plus bas atteints durant cette priode pour dlimiter les ombres.
Par exemple, un chandelier hebdomadaire sera form de louverture du lundi, de la
clture du vendredi et des plus hauts et plus bas atteints en cours de semaine. Cette
technique est extrmement utile, en prsence de figures atypiques ou complexes et
permet daffiner lanalyse. Cette mthode doit tre bien matrise et ralise rapidement de tte .

Plus haut de la priode


Ouverture du premier jour
Clture du dernier jour

Plus bas de la priode


Sructure de dpart 3

Chandelier fusionn

LES STRUCTURES EN PINCE


Jvoque ds prsent ce sujet car la connaissance de ces formations est ncessaire
la bonne comprhension de certaines figures que nous allons dcrire. Une pince est
forme lorsquun niveau de cours est touch plusieurs reprises de faon successive
ou rapproche, par les extrmits de deux chandeliers ou plus. Ceci dmasque des
zones de rsistances ou des supports horizontaux trs court terme, et peut aussi souligner des zones chartistes plus solides antrieurement connues. Ces pinces, dont le
nom voque les bords parfaitement symtriques des lames dune pince piler, sont
formes soit par lextrmit dune ombre soit par celle dun corps de chandelier.

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Chandeliers japonais

Un sommet en pince est form lorsque deux chandeliers successifs ou trs proches
marquent des plus hauts identiques, dmasquant une rsistance.
Un creux en pince est constitu lorsque deux chandeliers successifs ou trs proches
marquent des plus bas identiques, dmasquant un support potentiel.
Il ne sagit pas de structures de retournement proprement parler mais de zones de
cours o le march bute de faon rpte. Les niveaux de support ou de rsistance
sont trs facilement dmasqus par la reprsentation en chandelier. Il est frquent
quune structure de retournement ou dindcision soit associe une formation en
pince, ce qui augmente la russite de la figure. Par exemple, une figure chandelier de
retournement haussier peut former galement un creux en pince. Elle dmasque alors
la zone de support sur laquelle la figure de retournement va prendre appui et inversement pour les sommets. Vous trouverez plus bas quelques exemples mais les possibilits sont trs nombreuses.

Sommet en pince

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Creux en pince

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Les chandeliers de base

Graphique 1 - Figure de base : marubozu blanc douverture


Graphique RealTick utilis avec la permission de Townsend Analytics, Ltd. 1986-2000.
Townsend Analytics, Ltd. Tous droits rservs. RealTick est une marque dpose
par Townsend Analytics, Ltd.

Le titre Crdit Lyonnais en cotations hebdomadaires montre lexistence dun marubozu


douverture qui survient sur un bas de march. Ce chandelier blanc de grande taille, ne
possdant pas dombre basse significative, survient juste aprs un marteau corps noir sur
la zone de 30 euros. Dans cette configuration, il prend le nom de passant de ceinture haussier, vocateur dun retournement haussier.
Notons surtout que le milieu de cette grande chandelle blanche va jouer le rle du support
lors de la consolidation en drive latrale. Celle-ci prcde la grande extension haussire,
favorise par un trs large gap haussier. Une progression de plus de 80 % du cours se fait
jour, depuis le bas du marubozu blanc douverture, en peine 8 semaines.

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Chandeliers japonais

Graphique 2 - Figure de base : marubozu blanc de clture


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le graphique daily de France Tlcom montre dbut mars 2000 un marubozu blanc de clture en (1). Il sagit dun trs grand chandelier blanc clturant au plus haut et ne possdant
donc pas dombre haute. Il survient au dcours dune ancienne et forte tendance haussire
ayant dbut en aot 1999 sur le niveau des 65 euros. Cet extrme marqu sur 219 euros
avec de forts volumes sera le plus haut historique du titre jusqu ce jour et sonnera le glas
de la tendance haussire. Actuellement la valeur cote 20 euros, soit une division par 11.
Il faut galement noter le gap, qui savre tre un gap de terminaison de la tendance haussire.
Cette trs grande chandelle blanche, avec ses forts volumes, aussi curieux que cela puisse
paratre, savre tre un signal de retournement baissier. Elle matrialise en effet, comme
le gap de terminaison, le bouquet final des achats. Vous noterez galement le sommet en
pince constitu avec lombre haute du petit chandelier blanc du lendemain. Ici, ce sont les
seuls chandeliers qui permettent de dmasquer instantanment une zone de rsistance. Il
sagit en effet dun plus haut historique et il ny a donc pas rfrence chartiste pralable.
Vous observerez galement la formation ultrieure dun double sommet larv, confirmation chartiste dun retournement baissier plus durable.

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Les chandeliers de base

Graphique 3 - Figure de base : supports et rsistances sur marubozu


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le titre quant en daily montre en (1) la survenue, le 9 juillet 2002, dun marubozu blanc
de clture qui apparat lissue dune tendance haussire. Il est associ de forts volumes.
La clture au plus haut de ce chandelier haut ras stigmatise lexcs haussier et dmasque
une zone de rsistance potentielle teste quelques sances plus tard par un doji porteur
deau. Notez laugmentation de la taille des trois chandeliers blancs successifs signant le
blow-up tmoin du caractre un peu excessif des achats.
Ce marubozu de clture marquera le plus haut du titre pendant de long mois.
Regardons maintenant la zone des 5 euros. Celle-ci, au moins deux reprises, est teste
comme support. Vous constaterez que ce niveau correspond au milieu dun marubozu
blanc douverture survenu en dbut de graphique (X). Il est en position de reprise haussire
et se trouve accompagn par de forts volumes. Notez galement le niveau des 4,50 euros
correspondant au plus bas de ce marubozu aprs un gap haussier (support potentiel). Aprs
avoir t casse, cette zone de support fera lobjet, dbut septembre, dun test en tant que
rsistance (alternance de polarit) en forme de sommet en pince (a, b, c). Ainsi, certains marubozu blancs peuvent eux seuls, et en dehors de rfrences chartistes, indiquer
avec prcision des zones de supports et rsistances qui facilitent grandement la lecture des
graphiques. Ils permettent ainsi aux intervenants damliorer la pertinence de leurs prises
de position.

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Graphique 4 - Figure de base : supports et marubozu douverture


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Ce graphique dORANGE en unit quotidienne illustre la potentialit des marubozu blancs


douverture marquer des supports. Nous avons ici une succession de marubozu douverture en (1) et (2). Il sagit de passants de ceinture haussiers.
Notez comment le milieu de chacun de ces grands chandeliers blancs sert de support tag,
notamment lors des drives latrales.

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Graphique 5 - Figure de base : marubozu noir et rsistance


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Cet intraday 5 minutes de Schneider Electric fait apparatre, ds louverture de la sance,


un imposant marubozu noir douverture en bute dune rsistance bien marque la veille
42,40 euros. Sur cette chelle de temps, il est possible de parler de passant de ceinture
baissier.
Lintrt de ce graphique est de montrer comment le milieu dun grand chandelier noir peut
devenir une zone de rsistance efficace. Il bloque ici la reprise technique du titre en cours
de sance, avant un autre lan baissier permettant la formation dun nouveau plus bas.
Notez galement laspect de sommet en pince sur cette rsistance qui prsentait une bonne
et sre opportunit de vente dcouvert. En terme de trading agressif, le stop pouvait tre
positionn trs proche du point dentre, au-dessus de la rsistance.

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Graphique 6 - Figure de base : passants de ceinture baissiers


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Ce graphique du titre Aventis, en cotations quotidiennes, met en vidence deux marubozu


noirs douverture.
En (1), il sagit dun grand chandelier noir, ouvrant au plus haut de la sance donc sans
ombre haute et clturant proche des plus bas du jour. Situ sur un haut de march, il prend
lappellation de passant de ceinture baissier, annonciateur dun retournement baissier. Le
plus haut de ce chandelier, et par consquent son ouverture, marque un niveau de rsistance dautant plus fort quil forme ici un sommet en pince avec le chandelier blanc
prcdent. Ce plus haut sera retest quelques sances plus tard dans le cadre dun double
top de trs court terme. En cas de position vendeuse, ce plus haut douverture sera considr comme le point ne pas dborder en clture quotidienne afin de ne pas invalider
lhypothse baissire.
En (2), un chandelier de morphologie similaire est observ : haut ras mais de plus grande
taille, avec un grand corps noir sans ombre haute et une petite mche basse. Il ponctue la
fin de la reprise technique de la vague baissire prcdente. Il sagit cette fois dun passant
de ceinture baissier en position de continuation baissire, associ de forts volumes. Il est
suivi de la formation dun nouveau plus bas quelques sances plus tard. Notez alors, le surlendemain, le retracement quasiment 50 % du range de la sance baissire du marubozu
(ombre incluse), qui pouvait reprsenter un bon point dentre en vente short sur 88 euros.
Le stop tait ensuite positionner lgrement au-dessus de la rsistance marque par le
marubozu sur 90 euros. Ce niveau des 88 euros avait dj t bien mis en vidence en tant
que support/rsistance dans la premire moiti du graphique.

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Graphique 7 - Figure de base : toile filante baissire et passant de ceinture baissier


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le titre Alstom en daily illustre la puissance de lutilisation en synergie de plusieurs lignes


de chandeliers lmentaires.
En (1), nous observons une toile filante baissire dont le corps blanc forme un gap
(pseudo-gap) avec le corps de la sance de la veille. Le petit corps relatif se situe au bas du
range de la sance et lombre haute bien dveloppe est au moins gale deux fois la hauteur du corps. Son implication est baissire mais cette ligne lmentaire nest pas suffisante
pour initier une vente short.
Ainsi le lendemain survient en (2) un puissant passant de ceinture baissier avec de forts
volumes, qui lui aussi une implication baissire. Cest la conjonction de ces deux signaux
lmentaires qui constitue toute la pertinence de lanalyse. Le puissant marubozu noir
douverture vient en confirmation de ltoile filante. Les volumes importants nous indiquent galement que nous sommes sur une zone stratgique de retournement potentiel.
Comme nous le verrons plus tard, la structure forme par les deux chandeliers (1) et (2) est
un avalement baissier, forte structure de retournement baissier. Notez ensuite, tout dbut
janvier, le passant de ceinture haussier interrompant la baisse, de plus de 40 %.

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Graphique 8 - Figure de base : marubozu


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le graphique quotidien du titre Renault montre, au centre, un long chandelier blanc quasi
dpourvu dombre. Il survient lissue dune tendance baissire.
Le creux en pince est presque parfait avec lombre basse du chandelier noir prcdent. Ce
marubozu blanc qui forme, comme nous le verrons ultrieurement, une structure en pntrante, permet de stopper la tendance baissire. Il marque le dbut dune reprise haussire
assez nergique de plus de 45 % en une dizaine de sances.
Notez, au plus haut de la reprise haussire, une structure tout fait identique lillustration prcdente : une toile filante corps blanc avec, cette fois, un gap vrai (corps +
ombre) immdiatement suivi dun passant de ceinture baissier. Remarquez les trs forts
volumes sur ltoile. Lagencement de ces deux chandeliers ralise nouveau une configuration en avalement baissier.

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Chapitre 3

Les fentres ou gaps

GNRALITS
Dans la dfinition classique chartiste, un gap est une zone dpourvue de toute transaction lors de deux sances conscutives au moins. Par consquent, pour la technique
des chandeliers, le gap concerne la fois les corps et les ombres. Dans la terminologie
des chandeliers japonais, le terme de gap est remplac par fentre .
Au lieu de :
crer un gap, on ouvre une fentre ,
combler un gap on ferme la fentre .
Une fentre haussire est un gap haussier , une fentre baissire correspond
un gap baissier .
Comme nous lavons vu dans le livre sur le chartisme, les gaps ou fentres sont des
niveaux de march intressants. Ils dfinissent souvent des zones de support ou de
rsistance faisant volontiers lobjet de tests parfois multiples. Lintrt des chandeliers
est de permettre une meilleure apprhension de la fonctionnalit de ces gaps en
apportant une information qualitative sur le mouvement sous-jacent et donc sur lvolution attendre. Par exemple, un gap haussier en sortie de zone de congestion, form
par un grand chandelier blanc, sera plus reprsentatif dune psychologie haussire
quun mme gap gnr au travers dune chandelle noire ou dun doji.
Lorsque lon suspecte un gap de terminaison, la structure mme du chandelier pourra
donner une information pertinente. Ainsi, une fentre haussire forme par une toile
ou par un grand chandelier noir proximit dune rsistance fera fortement suspecter
un gap de terminaison. Les chandeliers qui prcdent le gap peuvent aussi tre riches
denseignements en formant des structures de retournement ou dindcision.
En ce qui concerne les runaway gaps, les chandeliers peuvent eux-mmes former des
structures de continuation suggrant demble la fonction de ce type de gap. En analyse chartiste pure, cette fonctionnalit nest souvent voque qua posteriori. Parfois
ces fentres seront incluses dans la dfinition mme de structures de continuation
(gapping play, tasuki gap, lignes blanches ctes ctes) que nous tudierons trs en
dtail dans la troisime partie du livre.
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Chandeliers japonais

Par ailleurs, la technique des chandeliers voque un aspect particulier de comblement


dun gap. Le terme Anaume dsigne la fermeture complte dune fentre, par un
chandelier de direction oppose au sens du gap, alors que le march vient de changer de direction. Lquivalent chartiste serait un gap de terminaison combl en dbut
de retournement. Cet anaume indique la poursuite du retournement en cours.
Le concours des chandeliers est donc ici tout fait apprciable : ils apportent des renseignements sur la psychologie sous-jacente au mouvement permettant, en dehors de
la simple structure dun gap, dapprhender le type de mouvement attendre. Ceci est
une fois de plus une bonne illustration de la complmentarit que lon peut retrouver
et exploiter entre chartisme et chandeliers japonais. Les diffrents types de gaps ont
t dcrits en dtail dans le livre Le Chartisme auquel il convient de se rfrer.
Dans la technique des chandeliers japonais, il est classique de dire quau bout de trois
fentres conscutives (Sanku : 3 gaps, Niku : 2 gaps, Ikku : 1 gap), haussires ou baissires, le march devient mr pour un retournement de tendance ou devrait au
moins prouver le besoin de consolider. On retrouve ici le fameux chiffre trois, abondamment illustr dans la technique des chandeliers et qui constitue le fondement des
cinq mthodes de Sakata : 3 montagnes, 3 rivires, 3 mthodes, 3 fentres, 3 lignes
parallles (3 soldats ou 3 corbeaux).
On peut y rapprocher la rgle des 8 ou 10 ou 12 extrmes successifs. Celle-ci nonce
quaprs 8 12 nouveaux extrmes (pas de prise en compte des cours de clture mais
des plus hauts en tendance haussire ou des plus bas en tendance baissire) forms
sans correction significative, le march devrait caler et corriger de faon importante
voire mme se retourner. Il faut cependant prendre garde ce type de considration.
Il ne sagit pas comme toujours en analyse technique dune loi mathmatique
dmontre, mais dune observation rcurrente qui se vrifie souvent bien que de faon
non constante. De fortes tendances peuvent donner 15 ou 20 extrmes successifs voire
plus, sans quaucune consolidation importante nintervienne. Ce type de rgles
devrait tre pris en compte en concordance avec dautres aspects techniques, telle la
proximit dun niveau de support/rsistance ou la formation dune forte structure de
retournement. En effet, cette rgle vient un peu en opposition avec le fameux the
trend is your friend . Personnellement et par exprience, jy attache un intrt trs
relatif. Sur les trois gaps, la pertinence de lobservation me parat meilleure.

GAP ET PSEUDO-GAP
Revenons la dfinition du gap, ou fentre. En toute rigueur, celui-ci devrait comprendre le corps mais aussi les ombres des chandeliers. Cependant, un certain nombre de
figures chandeliers font rfrence des gaps ne concernant que les corps et non les
ombres, comme par exemple pour les toiles du soir ou du matin qui seront tudies
ultrieurement. Dans ce cas, je parle de pseudo-gap ou de pseudo-fentre ou tout simplement de gap des corps
Alors pourquoi cette distinction, dailleurs pas toujours bien connue ? Tout simplement
parce que les analystes techniques japonais donnent de limportance, et juste titre, aux
implications psychologiques du cours douverture de la sance, compar la clture
de la veille. Ces dcalages de cours louverture transmettent demble le consensus
instantan des oprateurs, leur tat desprit en dbut de sance. Il arrive frquemment
32

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Les fentres ou gaps

par exemple que la sance ouvre + 3 ou + 4 % par rapport la clture de la veille


sans quil se forme au sens strict et chartiste un gap, du fait par exemple de lexistence
dune grande ombre haute lors de la sance de la veille. Cette ouverture en forte hausse,
mme sans gap, donne quand mme un renseignement trs important sur la psychologie ambiante rgnant sur le march.
Un autre cas de figure extrmement frquent consiste en la formation dun gap vrai
louverture (ouverture au-dessus du plus haut de la veille par exemple) qui sera combl par une ombre basse en cours de sance. A posteriori, aprs la clture de la sance,
on ne visualise plus ce gap vrai. Cela ne doit pourtant pas faire oublier le renseignement laiss par le march louverture. Il sagit dune forme particulire de pseudogap, que je considre comme plus puissante, car mme si le gap initial disparat en
clture, il est susceptible de fonctionner ultrieurement comme un gap vrai. Dans ce
cas, je parle de gap ou de fentre douverture (diffrent dun gap des corps louverture), qui peut laisser un sentiment haussier ou baissier pertinent. Pour les day-traders
et swing-traders utilisant les chandeliers, cette notion est extrmement importante. Elle
est la base dun bon nombre de leurs techniques de trading et constitue, je dirais
mme, leur pain quotidien . Les chandeliers japonais sont beaucoup plus subtils
quant aux renseignements apports par les gaps ou pseudo gaps, et beaucoup de figures sont construites autour de ces notions.
Ainsi, je ne pense pas quil faille liminer dun revers de main toutes les structures originellement dcrites avec des fentres compltes (corps + ombre), si le gap nintresse
que les corps. Je fais ici surtout allusion aux figures de continuation. Le dcalage
louverture, matrialis par les gaps de corps, montre une conviction, haussire ou
baissire, qui sinscrit dans la continuit de la psychologie sous-jacente de la figure. Il
sagit alors de structures sans doute un peu moins fortes, dune nuance infrieure par
rapport la figure originale.
Dans certains cas, lorsque la dfinition implique imprativement une fentre complte,
cette tolrance ne peut plus tre admise. Il en est ainsi pour le bb abandonn ou
pour certaines figures de retournement o le gap doit tre de type breakaway gap
(creux en pole frire, sommet lourdaud...).
Sur les structures de continuation, je pense quil est possible dtre plus souple et de
considrer que les pseudo-gaps donnent quand mme une information concordante
avec la psychologie sous-jacente de continuation.

APPORT PERSONNEL
En prolongeant un peu la terminologie image, je fais par habitude quelques nuances
sur le degr de fermeture de ces fentres. En effet, les gaps dterminent trs frquemment des niveaux de support/rsistances et font lobjet de tests trs frquents. Il est
important mon sens de bien observer et de dcrire prcisment la faon dont ces
zones sont testes ou combles.

Fermeture complte
Je dis que la fentre est totalement ferme lorsque quun corps plein a combl le gap.

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Chandeliers japonais

Fermeture lespagnolette
Si le gap est ferm seulement par lombre dun chandelier mais pas par son corps, il
sagit dune fermeture lespagnolette . Dans ce cas, les intervenants se trouvent
exclus, en clture, de cette ancienne zone de gap. On peut alors penser que cette fentre, bien quelle soit ferme en terme chartiste, garde une certaine fonction.

Fentre entrebille
Le comblement du gap par une ombre ou un corps peut tre partiel (une partie du
gap demeure vierge de toute cotation). La fentre reste donc entrebille .

Fentre ouverte
Enfin, la fentre reste ouverte lorsque le gap est totalement respect.
Cette terminologie nest pas simplement thorique. Elle indique une gradation croissante dans la puissance rsiduelle inhrente ces zones. Une fentre restant entrebille signalera une zone de support ou de rsistance (selon les cas) plus forte que
si elle est lespagnolette ou compltement ferme. Il sagit dune terminologie personnelle que vous ne trouverez donc pas dans les autres ouvrages. Les schmas suivants explicitent plus simplement ces diffrentes ventualits, pour un gap haussier
puis baissier.

Totalement ferme

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Espagnolette

Entrebille

Ouverte

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Les fentres ou gaps

Graphique 9 - Fentre : CAC 40


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Ce graphique du CAC 40 en chandeliers quotidiens va permettre de se familiariser avec la


notion de gap et pseudo-gap.
De (1) (3), trois fentres successives vraies sont formes (corps + ombres). Elles sont
appeles sanku .
Aprs (4), un gap haussier est form louverture mais ne persiste pas en clture. Il sagit
donc dun pseudo gap, car il ne concerne que les corps. Aprs une drive latrale, en forme
de flag, le march voluera la baisse, respectant ainsi la rgle des trois gaps.
En (5), il sagit galement dune pseudo fentre. Le chandelier noir ouvre en baisse par rapport la clture de la veille mais au-dessus du plus bas prcdent. Le gap baissier des corps
louverture de la sance voquait la sortie des longs de la veille.
En (6), une importante fentre de 50 points est ouverte par lintermdiaire dun doji et restera non ferme. Il sagit dun gapping-doji baissier implication baissire.
En (7) et (8), les pseudo-gaps sont limits aux seuls corps, alors que en (9), une fentre
complte est par la suite totalement ferme par un corps blanc.

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Chandeliers japonais

Graphique 10 - Fentre : Alcatel en daily


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Alcatel, gauche du graphique, se forme une figure appele toile du matin que
nous tudierons trs en dtail ultrieurement.
Entre les chandeliers (1) et (2) puis (2) et (3), il existe un gap uniquement limit au
corps. Le petit corps noir de ltoile (2) est donc en discontinuit : avec le corps noir prcdent et le corps blanc qui le suit. Ces pseudo-gaps sont exigs dans la dfinition de la
structure. En leur absence, la dnomination toile du matin serait inexacte. Si par
ailleurs, ltoile formait un gap vrai (corps et ombres) avec les deux chandeliers adjacents,
la structure prendrait alors le nom de bb abandonn du matin . Les techniciens japonais ne font pas cette diffrence subtile par hasard. Ils admettent forcment, de ce fait,
lexistence et lintrt des pseudo-gaps.
Pourtant, cette nuance nest pas souvent bien comprise ni mise en exergue dans les diffrents ouvrages sur les chandeliers. En chartisme, cette distinction nexiste pas. Le gap
concerne obligatoirement, et par dfinition, corps et ombres.
Entre (4) et (5), une fentre de continuation de trs petite taille est ouverte.
Entre (5) et (6), un net gap haussier tait prsent louverture mais une ombre basse dveloppe en sance le transforme en pseudo-gap.
Entre (7) et (8) une fentre baissire est ouverte par lintermdiaire dun puissant marubozu noir douverture. Ici, en reprenant les donnes du prcdent chapitre, il apparat
instantanment que la zone des 11 euros devient une rsistance significative. Elle est en
effet marque la fois par le gap baissier et par louverture du passant de ceinture baissier.
Ceci permet de souligner la faon dont les chandeliers mettent en relief les impacts attendus des diffrents gaps.
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ditions dOrganisation

Les fentres ou gaps

Graphique 11 - Fentre : Altran en daily


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Cette illustration reprend en partie le graphique en page 63 de mon livre Le Chartisme. Nous
pouvons observer dabord une fentre de continuation haussire, partiellement comble.
Elle est entrebille par lombre basse dune structure de pendu.
Un gap baissier survient ensuite au sein dune tendance haussire. Il peut apparatre inattendu pour les chartistes, mais pas tant que cela pour les bougistes aprs un tel passant
de ceinture baissier. Ce type particulier et non rpertori de gap, que jai appel gap de
confirmation , ne remet pas en cause la tendance de fond par dfinition. La valeur reprend
ensuite son ascension, aprs comblement total de la fentre baissire, pour atteindre plus
de 105 euros en deux mois.
Observez notamment une caractristique habituelle : la prsence de forts volumes sur ce
chandelier noir qui vient tester et sappuyer sur lancienne rsistance de 55 euros. Notez
ensuite au moins trois pseudo-gaps de continuation haussire, marqus par les ouvertures
de grands chandeliers blancs, qui annoncent chacun la sortie de petits mouvements de
consolidation.

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Chandeliers japonais

Graphique 12 - Fentre : Alcatel en daily


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Ce graphique permet dillustrer la rgle des trois fentres successives (sanku) : lorsque le
march, ici haussier, forme trois fentres haussires successives, celui-ci pourrait bien se
retourner. Cest le cas ici, avec ces trois gaps vrais.
Sanku fait partie de la mthode dite de Sakata, runissant des structures ayant comme
dnominateur commun dutiliser le chiffre 3 (sanku = 3 gaps). En faisant un parallle avec
le chartisme, le premier gap est un breakaway, le second un runaway, le troisime un gap
de terminaison. Le comblement de ce gap de terminaison (haussier ou baissier) prend
lappellation de anaume , comme cest le cas ici, par lintermdiaire du grand chandelier noir (A). Cet anaume indique une poursuite du mouvement de retournement, ce
qui est tout fait concordant avec lexprience chartiste.

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Les fentres ou gaps

Graphique 13 - Fentre : Dexia en daily


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Dexia une fentre baissire est ouverte entre (1) et (2), au cours dun bref mouvement
correctif baissier (titre en tendance haussire antrieurement). Elle sera immdiatement
referme par un chandelier blanc (3) suivi dune reprise haussire. Il sagit dun anaume
haussier de continuation.
Aprs (3), une fentre haussire est ouverte, et reste non comble.
Aprs (4) par contre, un petit corps noir forme un gap haussier complet. Celui-ci sera
immdiatement combl par un corps noir (5) qui nempitera cependant que trs peu sur
le corps blanc (4).
la sortie dun petit fanion, le chandelier (6) ouvre une nouvelle fentre haussire indiquant une poursuite haussire. Cette fentre sera referme en espagnolette par
lombre basse du chandelier noir suivant.
Vous avez sans doute remarqu quil sagit du troisime gap et que le march poursuit sa
hausse. Dans la mesure o ce troisime gap survient aprs une consolidation, la rgle des
trois gaps ne sapplique plus, le march napparaissant ds lors plus surachet. Par ailleurs,
la rgle sanku nest pas une loi mathmatique rigide, mais une observation rcurrente
conduisant avertir de la possibilit dun retournement. Mme aprs 5 ou 6 gaps, le march peut bien videmment continuer monter.

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Graphique 14 - Fentre : STM en daily


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur STM, une premire fentre haussire est ouverte aprs un chandelier noir (1) situ en
tendance baissire. Il faut mentionner ici que la hausse, louverture de la sance en gap
haussier, tait de lordre de 12 %. Cette fentre de retournement sera totalement ferme
au bout de 4 sances, et lon peut observer le travail des ombres basses sur la partie infrieure du gap devant dsormais servir de support. Il sagit alors dun trs bon point dentre
pour les acheteurs.
Aprs le chandelier (2), une nouvelle fentre haussire souvre et ne sera que partiellement
comble (entrebille) par un petit bozu de clture noir. La zone des 44 euros ainsi surligne devrait servir de support.
Entre (4) et (5), un petit gap se forme dont le comblement est trs particulier. Seule lombre
du chandelier (6) comble le gap : cest une fermeture en espagnolette . Mais ici, la particularit est que le corps du chandelier (6) se trouve en-dessous du gap ; cest son ombre
haute qui ferme la fentre. Sur un gap haussier une espagnolette devrait plutt soprer
partir dune ombre basse, en-dessous dun corps blanc. La structure nest donc pas trs
classique ni rassurante pour une continuation haussire : aprs une ouverture en baisse
suivie dun rallye haussier, les baissiers ont russi ramener le cours de clture sous le gap.
Je vous livre la suite, qui sera une volution baissire, lombre haute du chandelier (6) marquant le dernier plus haut.

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Les fentres ou gaps

Graphique 15 - Fentre : CAC 40 en daily


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur lindice CAC 40 on retrouve en bas gauche une structure en toile du matin dj voque avec ses pseudo-gaps.
Aprs le chandelier (1) une fentre haussire est ouverte par une toile et immdiatement
referme par un corps noir (2). Notez comment les deux petits corps suivants clturent audessus du plus bas de la fentre. Mme comble, une zone de gap peut garder une certaine
fonctionnalit.
Aprs le chandelier (3), une nouvelle fentre haussire est ouverte et fera lobjet dun comblement en espagnolette . Effectivement, seule lombre basse du chandelier (4) ferme
totalement la fentre, le corps blanc restant au-dessus de la partie haute du gap. Nous
voyons ici que cette zone des 4 030 4 100 points reprsente un support assez solide. Elle
recouvre dailleurs en partie la zone intresse par le gap prcdent.

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Chandeliers japonais

Graphique 16 - Fentre : espagnolette baissire sur le CAC


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Ce nouveau graphique de lindice CAC 40 en chandeliers quotidiens rvle louverture


dune fentre baissire entre les chandelles (1) et (2). Celle-ci sera ferme en
espagnolette par la seule ombre haute dun chandelier noir dont le corps ouvrira en de
de la limite infrieure du gap. Cette zone devrait savrer tre une rsistance assez solide.
Remarquez ensuite quaucune clture ne dborde la partie suprieure du gap, attestant de
la solidit de la rsistance, qui peut faire cependant lobjet dincursions passagres en sance
(soulvements). Cette zone autour des 4 950 points sera dailleurs retravaille deux semaines plus tard, par lombre haute dun petit corps noir avant une nouvelle reprise baissire.

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Chapitre 4

Les chandeliers japonais


et les ratios de Fibonacci

Les retracements de Fibonacci reprsentent des niveaux de supports et de rsistances


thoriques, que le march prouve souvent le besoin de tester lors de corrections de
mouvements directionnels. Mes annes de pratique mont permis de vrifier quel
point ces ratios pouvaient tre profitables. Lun des aspects les plus intressants repose
sur la facult quont les chandeliers de bien mettre en vidence ces zones, par la formation leur contact de structures de retournement ou de figures dindcision qui suggrent que ces niveaux joueront bien les rles attendus. Ceci justifie la prsence de ce
chapitre au dbut de ce livre.
Leonardo Fibonacci tait un fameux mathmaticien italien, qui vcut au 13e sicle. On
lui doit, entre autres, la clbre srie mathmatique portant son nom (la srie des
lapins ), elle mme rgie par le fameux nombre dor : 1,618. Ce nombre et son
inverse, le ratio dor (0,618) possdent des particularits mathmatiques tonnantes.
Ils rgissent les proportions parfaites dune multitude dobjets, duvres architecturales (la pyramide de Kheops, le temple de Salomon, le Parthnon, la plupart des glises
romanes, le Modulor de Le Corbusier, etc.) ou picturales (Renaissance, L. de Vinci, S.
Dali dans sa demi tasse volante ). Plus tonnant encore, ces nombres sont retrouvs
dans les espces vivantes (ils rgissent les proportions de la morphologie du corps
humain), dans les espces vgtales (cartement des feuilles dun arbre, fleurs cinq
ptales) ou animales (coquille de lescargot illustrant une spirale logarithmique, etc.). Ce
nombre dharmonie parfaite galement appel de divine proportion est retrouv bien
videmment dans bons nombres de figures gomtriques : triangle dor de Pythagore,
spirale quiangulaire, ellipse dore, triangle de Pascal, pentagramme 5 branches, etc.
En dehors du qualificatif de magique que lon peut attribuer au nombre dor, son
caractre universel simpose de fait.

Ainsi, sur les marchs financiers, ce nombre et les ratios qui en sont drivs rgissent
dune faon toujours fascinante, bien quinconstante, les rapports entre les mouvements davances et leurs corrections, Il en est de mme pour les rapports des phases
davances successives entre elles. Ces ratios de Fibonnacci sont la base de la thorie

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Chandeliers japonais

des vagues dlliott, qui fait elle-mme plus globalement partie de lanalyse dite
philosophique .
Les retracements les plus importants sont : 38,2 %, 50 % et 61,8 %. Le dernier ratio correspond linverse du nombre dor, le ratio dor (0,618). Le premier, 38,2 %, est le carr
de cet inverse, mais correspond aussi au rapport du ratio dor sur le nombre dor (0,618/
1,618). Il peut aussi tre obtenu en retranchant le ratio dor de lunit (1 0,618). Le ratio
de 50 % est mi-chemin des deux autres et correspond la somme de linverse et de
son carr (0,618 + 0,382) divis par 2, mais galement la diffrence du nombre dor et
de son inverse (1,618 0,618) divis par 2. Vous pouvez ainsi constater quelques caractristiques mathmatiques tonnantes de ces chiffres dont la plus singulire est lobtention de linverse du nombre dor lorsquon lui soustrait lunit (1,618 1 = 0,618). Il
sagit du seul nombre possdant cette particularit.

Le ratio de 50 % est certainement le plus frquemment observ. Ainsi, la suite dun


mouvement directionnel, il est frquent, bien quinconstant, que le march fasse un
retour en arrire . Il revient alors consolider mi-chemin de lavance pralable
avant de reprendre sa direction initiale. Il sagit dun retracement 50 %. Les chandeliers vont ainsi pouvoir former, sur ce niveau, des figures indiquant le respect probable
de cette zone. Elle servira de support en cas de tendance haussire ou de rsistance
en cas de mouvement baissier, permettant ainsi la tendance initiale de prendre un
nouvel lan.
Dailleurs, comme nous lavons vu dans le chapitre consacr aux figures de base, les
niveaux de retracement peuvent tre observs au sein des chandeliers mmes. Nous
avons appris notamment que le milieu dun grand chandelier blanc peut servir de support. Ceci revient considrer que le niveau de retracement 50 % dun marubozu
blanc est un support thorique. De mme pour le milieu des grands chandeliers noirs
qui servent souvent de rsistance et font volontiers lobjet de test.
Quelle que soit la croyance que lon peut avoir en cette vision dite philosophique du
fonctionnement des marchs, et malgr laspect mystrieux, magique et mme mystique
quelle reprsente, force est de constater : sur plusieurs annes de pratique prospective,
ces niveaux de retracements ont effectivement une relle existence. Ils sont la base
dune quantit innombrable doprations profitables. Ds quun mouvement directionnel corrige, il faut guetter avec une grande attention les diffrents niveaux de retracement et tre lafft de signaux chandeliers qui peuvent nous avertir de la reprise
imminente de la tendance pralable. Certains traders, dailleurs, tablissent des stratgies de placements tags sur ces niveaux avec des rapports bnfice/risque pertinents.
Une des questions pratiques frquemment pose consiste savoir quelle est la bonne
amplitude prendre en compte pour placer sa grille de retracement. Personnellement,
jutilise de faon prpondrante les extrmes de cotations et par consquent jy inclus
les ombres des chandeliers. Cependant, lorsque ces ombres sont trop exubrantes ,
je minore cette amplitude en prenant les limites des corps vrais o bien un niveau technique plus cohrent. Lapprciation reste certes subjective, mais nous restons toujours
dans une valuation semi-quantitative.
Autre lment, dexprience assez frquemment retrouv : les niveaux de retracements
correspondent souvent soit des zones de supports ou de rsistances pralablement
identifies sur le plan chartiste, soit des zones de gap. Ainsi par exemple, le test dun
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Les chandeliers japonais et les ratios de Fibonacci

gap de continuation, en tant que support ou rsistance, peut galement correspondre


un mouvement de retracement de 50 %. Ceci nest pas tonnant, puisque les
runaway gaps se positionnent volontiers mi-chemin dun mouvement directionnel.
Ainsi, lorsquil existe ce que jappelle une triple convergence des signaux, (niveau
chartiste, retracements de Fibonacci, et figures chandeliers) lindice de confiance sur
lanalyse et lopration qui en dcoule est nettement amlior, sans que lon puisse,
bien sr, esprer 100 % de russite. La bonne identification dun faisceau darguments
allant dans le mme sens est privilgier. Elle reprsente la base de mon utilisation de
lanalyse technique, que jappelle le mode crois . Jy inclus galement lanalyse
moderne, trs vaste domaine, permettant daugmenter encore la fiabilit des signaux
recueillis dans le cadre alors dune quadruple convergence .
Les graphiques suivants illustrent succinctement quelques exemples de combinaisons
que lon peut observer entre chandeliers japonais et retracements de Fibonacci. Tout
au long du livre, de multiples cas de figures seront prsents.

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Chandeliers japonais

Graphique 17 - Ratio de Fibonacci : CAC 40 (1)


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur lindice CAC 40 en chandeliers quotidiens, une hausse denviron 500 points est identifie entre (A) et (B). Par la suite, un mouvement de correction survient : il sarrte net sur
le retracement 61,8 % de la hausse pralable en (C). Pour estimer cela, des grilles de
retracement sont disponibles sur la plupart des logiciels danalyse technique. Il suffit de
positionner le premier curseur sur le point initial du mouvement, ici le plus bas en (A) et
de placer le second sur le plus haut de la vague haussire (B). Automatiquement saffichent
alors les diffrents niveaux de retracement (jai ici slectionn les trois plus significatifs).
Remarquez que ce rebond sur les 61,8 % de retracement de la hausse (A-B), se fait sur le
niveau des 2 600 points par lintermdiaire dun harami haussier. De plus, celui-ci cre un
creux en pince (tudi plus loin). Enfin, cette zone correspond galement la partie haute
dun gap de rupture haussire form par lintermdiaire dun marubozu blanc de clture.
Nous avons donc ici ce que jappelle une triple convergence ; le niveau des 2 600 points
est la fois :
une zone chartiste de support prdfinie (gap),
un niveau de retracement de Fibonacci.
Il est qui plus est magistralement mis en relief par une structure chandelier.
Notez galement, comme nous lavons tudi dans le chapitre prcdent, que le bas du
grand chandelier blanc, juste aprs le gap, est aussi une zone de support thorique.

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Les chandeliers japonais et les ratios de Fibonacci

Graphique 18 - Ratio de Fibonacci : CAC 40 (2)


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Je reprends ici le graphique prcdent du CAC 40, prolong de quelques semaines. Aprs
la reprise haussire survenue partir des 2 600 points au point (C), lindice a form un
nouvel extrme 400 points plus haut en (D), avant de consolider nouveau. Ici galement,
cest une structure en harami haussier en (E), qui met un terme la consolidation.
Cette fois, le retracement la baisse du segment de hausse (C-D) sera limit 50 %. Il ne
sera pas suivi par un rebond immdiat, mais par un trading range entre le dernier plus haut
sur 3 000 points et un autre niveau de retracement 38,2 % sur 2 850 points.
Ainsi ces zones de retracement, dans le cadre dun mouvement ici globalement haussier,
permettent lidentification des niveaux de supports thoriques sur lesquels le march ira
volontiers sappuyer lors des diffrentes phases de consolidation/correction. Elles reprsentent de ce fait des points de placement pertinents. Les chandeliers vont les mettre en
vidence de faon plus dmonstrative et entraner ainsi une plus grande fiabilit dans linitiation des positions.

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Chandeliers japonais

Graphique 19 - Ratio de Fibonacci : Nasdaq composite en intraday


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur lindice Nasdaq composite, en intraday 60 minutes, une hausse est identifie entre (A)
et (B). Elle est suivie dun mouvement correctif assez brutal, stopp sur le retracement
50 %, au point (C), de la hausse prcdente. Sur ce niveau, plusieurs chandeliers dindcision se forment avant une reprise haussire. Notez que ce niveau de retracement correspond galement la partie centrale dun gap baissier survenu quelques jours plus tt.
Mais voici surtout la raison pour laquelle je montre ce graphique : alors que le retracement
ne peut tre trac quaprs la survenue du point (B), regardez comment, rtrospectivement, les niveaux de retracement encadrent les mouvements prcdents. En effet, le
gap baissier voqu est compris exactement entre les retracements de 38,2 et 61,8. Par
ailleurs, la drive latrale survenue les 9 et 10 fvrier sest appuye sur la ligne de retracement des 38,2 %. On a ainsi limpression que le mouvement de la courbe des prix est
encadr et sharmonise autour des ratios de Fibonacci, ce qui est assez stupfiant mais toujours aussi fascinant.

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Les chandeliers japonais et les ratios de Fibonacci

Graphique 20 - Ratio de Fibonacci : Rhodia en intraday


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Rhodia en intraday 30 minutes, un mouvement de baisse de plus de 10 % est identifi


entre les points (A) et (B). Une reprise technique nergique prend forme louverture suivante. Elle butte tout juste en (C) sur le retracement 61,8 % de la vague baissire prcdente, avant de reprendre son volution baissire. Notez que je nai pas tenu compte de la
grande ombre basse exubrante du chandelier (C) : jai considr que la vague baissire retracer sarrtait la veille en (B).

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Graphique 21 - Ratio de Fibonacci : leuro/dollar en intraday


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur lEURUS en intraday 60 minutes, le march cale en (A) avant dentamer une baisse nergique jusquen (B) dune amplitude de 240 pips en quelques heures. Une reprise haussire
sera initie par un double bottom en Adam et ve larv (voir Le Chartisme, chapitre 7) mais
viendra chouer sur le retracement 50 % de la baisse initiale. En pratique, cela correspond
une reprise de 120 pips.
Sur ce niveau (C) de retracement qui sert de rsistance thorique, cest un harami baissier
qui donnera le signal dune nouvelle vague de baisse.

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Les chandeliers japonais et les ratios de Fibonacci

Graphique 22 - Ratio de Fibonacci : le Dax en intraday


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur lintraday en 15 minutes du Dax, une toile haramisante initie en (A) une baisse
qui sachve en (B). Une reprise haussire lui succde et sera stoppe en (C). Ce niveau
correspond un retracement 50 % de la baisse (A-B), avant un nouvel lan baissier.
Notez que la rsistance thorique identifie par le retracement concide avec un ancien
support not (S). Il est lui-mme dj signal comme un support potentiel correspondant
la partie haute dun prcdent gap haussier douverture en (G).
Ainsi, il existe une concordance entre un ancien support chartiste et une rsistance identifie par les retracements. Ceci bien sr renforce lide que le niveau de 4 130 points, ancien
support, agira probablement comme rsistance active. Par ailleurs, pour donner un avantgot de la richesse et de la pertinence des structures en chandeliers, voici la dcomposition
des figures allant des 4 100 points gauche du graphique jusquau point (A) : on trouve
successivement :
un creux en tour,
deux lignes blanches cte cte avec gap ascendant,
une avance-bloque,
une toile avec harami baissier.
Toutes ces figures seront tudies trs en dtail dans les diffrents volumes de ce trait sur
les chandeliers japonais.

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DEUXIME

PARTIE

LES FIGURES
DINDCISION
La premire catgorie de figures que nous allons tudier correspond aux
structures que je considre ntre, sur le plan conceptuel, que des figures
dindcision et non de retournement. Elles tmoignent dun affaiblissement de la tendance pralable ou bien rvlent une phase dhsitation
qui contraste avec le trend prcdent. Ces structures pourront dans
certains cas tre suivies dun retournement, mais ceci est loin dtre
constant. Une continuation de la tendance pralable peut galement tre
observe, de mme que des mouvements de drive latrale. Le cas
caricatural est celui du Doji : il est prsent par certains comme une
structure magique , laissant croire aux tudiants et novices quil devrait
tre suivi systmatiquement dun retournement. Voil qui est totalement
erron et non vrifi dans la pratique. Le doji est une structure
dindcision, qui dans certaines configurations prcises pourra entraner
un retournement. Cest le cas galement dautres structures comme le
harami, le marteau, etc. Dune faon gnrale, les structures un seul
chandelier ne peuvent conceptuellement tre considres comme des
structures de retournement. Elles demandent donc une confirmation ou
bien leur intgration dans un environnement technique plus solide telles
les figures chartistes. Aprs plusieurs annes de pratique, leur efficacit
proclame me semble plutt avoir t surestime par rapport leur
pouvoir rellement constat sur les marchs. Ainsi chacune de ces
figures devrait idalement faire exiger une confirmation, ou tre associe
dautres signaux vhiculant un message similaire. Les multiples
exemples comments dans ce chapitre permettront de mieux assimiler
ces notions.

Voici la liste de ces figures dindcision :


01)
02)
03)
04)
05)
06)
07)
08)
09)
10)
11)
12)

DOJI
HARAMI HAUSSIER
HARAMI BAISSIER
PENDU
TOILE FILANTE BAISSIRE
MARTEAU
MARTEAU INVERSE
PORTEUR DEAU ET HAUTE VAGUE
AVANCE BLOQUE
STRUCTURE QUI CALE
SOMMET EN PINCE
CREUX EN PINCE

Indcision

Chapitre 5

Le doji

Doji

Jambes longues

Doji
porteur deau

Dragon

Pierre tombale

DESCRIPTION
Le doji reprsente la figure majeure de lindcision. Il matrialise une sance o acheteurs et vendeurs ont fait en quelque sorte match nul et reflte ainsi un parfait tat
dquilibre entre les deux forces en prsence. En effet, clture et ouverture se font sur
un mme niveau de cours, ce qui entrane la formation dun chandelier dont le corps
se rsume un simple trait horizontal. Quel que soit le chemin parcouru en sance,
le march revient son point douverture, aucune des forces en prsence nayant pris
vritablement le dessus. On peut admettre une certaine souplesse dans la dfinition,
et tolrer une trs faible diffrence de cours entre ouverture et clture. Il est trs important de considrer que le doji ne constitue pas en soit une figure de retournement : il
sagit dune ligne un seul chandelier pouvant dans certaines conditions tre lorigine dun retournement de tendance. Le raccourci intellectuel du type doji = retournement est une erreur trs frquente chez le novice et source dun bon nombre de
dconvenues et de positionnements contresens. Par ailleurs, rappelons lun des principes lmentaires de la technique des chandeliers japonais : toute figure un seul
chandelier doit tre confirme dans la ou les sances qui suivent. En effet, lindcision
nimplique pas obligatoirement un retournement. Il pourrait ne sagir que dun simple
intermde.

ditions dOrganisation

55

Chandeliers japonais

Plusieurs aspects morphologiques sont dcrits :


Le doji jambes longues (long-legged doji, Juji) est un doji comportant de longues
ombres. Ceci est bien sr subjectif et se dfinit par comparaison avec la taille des
chandeliers adjacents. Plus les ombres sont dveloppes plus le message dindcision est fort : malgr une forte amplitude et une grande volatilit en sance, on
se rsume une clture identique louverture. Le doji porteur deau est une
forme de doji jambes longues dont le corps se situe exactement au milieu des
ombres. Ce corps, centr entre deux grandes ombres, donne un parfait message
dindcision. Lorsque ce doji survient au dcours dun march trs directionnel et
notamment haussier, il lance un trs srieux doute quant la prennit du mouvement en cours. Son appellation rappelle les longs fragments de bambou placs
sur les paules quutilisaient anciennement les porteurs deau.
Le doji dragon (dragonfly doji/Tombo), possde un corps situ au plus haut de
la sance. Ce doji, reprsente sur le plan fonctionnel une forme surpuissante de
pendu ou de marteau, dautant plus forte que lombre basse est bien dveloppe.
Il peut donc avoir une implication soit baissire soit haussire, en fonction de la
tendance pralable. Le corps reprsente la tte dun dragon surmontant un long
corps figur par lombre.
Le doji pierre tombale (gravestone doji/tohba/hakaishi), est form dun corps qui
se positionne au plus bas de la sance. Ce corps reprsenterait les soldats tombs
au combat tout au long de la journe, et lon retrouve ici les vocations militaires
frquentes des chandeliers. Si son implication peut tre baissire sur un sommet
de march o il reprsente une forme super-puissante dtoile filante baissire, sa
prsence sur un creux potentiel lui donne la fonction dun puissant marteau
invers. La grande ombre haute sur un sommet potentiel tmoigne dun courant
vendeur important qui a repouss les haussiers au plus bas du jour. Ceci peut
alors tre particulirement dmotivant pour ces derniers qui se retrouvent majoritairement en moins-value virtuelle.

PSYCHOLOGIE
Le doji est synonyme dindcision ou dhsitation. En effet, lombre reprsente le mouvement ralis en sance. Il est souvent important et frquemment bi-directionnel. Il
semble donner gain de cause lun ou lautre des camps, mais en dfinitive la clture
narrive pas dpartager les forces en prsence. Aucune avance significative na t
obtenue lors de la sance si lon considre le corps du chandelier. Selon la terminologie occidentale, le cours peut sinscrire en hausse ou en baisse ; mais dans le langage
des chandeliers, un doji reprsente en quelque sorte un 0 0, balle au centre .
La rpercussion de cette incertitude dpend troitement de lenvironnement technique
pralable et de lexistence ou non dun march fortement directionnel. Ainsi, dans un
march qui est sans tendance, ou bien comprenant de nombreux doji (par exemple
sur des valeurs trs peu liquides), la prsence de ces structures naura pas habituellement de grande valeur. On pourrait dire : une sance pour rien . La sance est indcise, au sein dun march dj indcis. Il ny a donc pas de nouvelle information
pertinente. Il faut cependant rester vigilant. Plusieurs doji rapprochs lors dune phase
de congestion montrent que lindcision est son comble et que le march est mr

56

ditions dOrganisation

Le doji

pour un mouvement damplitude, sans que le timing de ce mouvement puisse tre


estim avec prcision. Cette configuration est assimile une structure en haute vague
particulire (cf. chapitre 12).

Indcision

Lorsquun doji survient lors dun march antrieurement fortement haussier, il souligne
un certain affaiblissement du courant acheteur. Cela peut ntre quune simple pause,
pour souffler , qui peut laisser place une priode de consolidation avant une
reprise, parfois forte, de la tendance initiale. Les japonais disent alors que le march
sest rafrachi. Le doji peut aussi marquer la fin de la tendance haussire, qui nentrane
pas obligatoirement un retournement de tendance et lenclenchement dune baisse : il
est possible dobserver simplement un mouvement de drive latrale.
Sur un sommet, un doji, notamment avec une grande ombre haute montre que les
baissiers ont pris un ascendant psychologique important en repoussant fermement les
haussiers malgr leur enthousiasme initial. En labsence de contre-attaque rapide, les
baissiers vont alors poursuivre leur pression et dcourager les tentatives des derniers
bulls , pour obtenir finalement un retournement de tendance. On se mfiera donc
surtout des doji pierre tombale, en position dtoile, sur un sommet de march. Ils sont,
dans ces conditions prcises, des figures de retournement assez souvent vrifies.
Lors des tendances baissires par contre, lexprience montre que les doji sont beaucoup moins propices des retournements de tendance. Il est bien connu dailleurs,
quil est plus facile de retourner un march la baisse qu la hausse. Le plus souvent,
en labsence de test dun support bien dfini par le chartisme, ces doji freinent temporairement la tendance baissire. Ils gnrent parfois un rebond technique bref mais ne
suffisent pas inverser eux seuls le mouvement. Un cas particulier est reprsent par
le doji dragon, qui joue un rle de marteau surpuissant. Il convient donc dexiger la
confirmation dun retournement effectif.

ASPECTS PARTICULIERS
La taille
Comme nous lavons voqu, plus les ombres seront dveloppes, plus le message
dindcision sera fort. Dans ce cas, il existe en effet un contraste singulier entre la taille
de lombre, trs dveloppe et celle du corps, limite un simple trait. Ce type de doji
est plus enclin entraner des retournements, car ces grandes ombres sont le tmoin
des combats assez anims survenus en sance entre haussiers et baissiers. La capitulation dun des deux camps est attendre. Lorsque les ombres sont petites, par contre,
elles peuvent ne signifier quune simple pause, un rpit passager que soctroient les
intervenants avant la reprise dune tendance forte. On trouve volontiers ces doji
jambes courtes , en quelque sorte, lors dune drive latrale ou dune phase de
congestion et ils peuvent annoncer des mouvements damplitude la sortie dune
phase trs faible volatilit.

Les volumes
Lanalyse des volumes sur les doji est subtile et riche denseignement.

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De forts volumes, mettent en vidence le vritable duel que se sont livrs les intervenants. Ils reprsentent une forme ponctuelle de distribution ou daccumulation. En
effet, le cours ne bouge pas ou bien stagne en clture. Pourtant, beaucoup de titres
sont changs : sur un sommet, on dmasque ainsi des ventes importantes de distribution ( lchelle dune sance) empchant la prennisation de la hausse. Ce pic de
volume sera dautant plus influent que le doji est en position dtoile, avec une grande
ombre haute. Sur un creux, les titres sont accumuls par un courant acheteur puissant
et font barrage la baisse. La prsence dune grande ombre basse est alors le signal
de lentre de bulls agressifs.
A contrario de faibles volumes, sur un doji testant un support, reprsentent un bon
signe du tarissement quantitatif des ventes. Les baissiers manquent de munitions .
Ceci peut annoncer un retournement. Mais attention : il arrive aussi que cette indcision ponctuelle sur une zone stratgique se solde le lendemain, aprs rflexion des
intervenants, par une rupture brutale forts volumes du support. Rappelons, une fois
de plus, quun doji doit toujours tre confirm.

Les gaps
On trouve assez frquemment des doji en position dtoile, cest--dire dont le corps
forme une fentre avec celui du chandelier prcdent. Ceci peut annoncer la formation
de structures trois chandeliers type toile du soir ou du matin qui sont de puissantes
formations de retournement. Si le gap est total, corps et ombres, il sagira dun bb
abandonn-doji : un extrme a t sans doute atteint, propice un retournement.
Un doji dont le corps forme une fentre peut toujours sinterprter double sens. Dans
un march haussier, ce doji, formera un plus haut consolid en clture, ce qui est un
signal considr comme haussier en analyse chartiste. Malgr lindcision globale de
la sance, les baissiers nont pu repousser les haussiers plus bas que le cours douverture, ce qui tmoigne dune certaine force rsiduelle de la tendance haussire pralable. Le cours de clture sinscrit alors en hausse. A contrario, on peut se demander,
notamment en cas de grande ombre haute : pourquoi si le march est tellement fort,
nest-il pas capable de conserver en fin de sance les gains acquis ? Le raisonnement
symtrique peut se tenir dans un march baissier.
En conclusion, il faut considrer quun doji signifie que le march a atteint un tat
dquilibre. Il devient donc transitoirement vulnrable et enclin un ventuel retournement, je dis bien ventuel, car rien nest acquis. Mais attention, si le lendemain ouvre
nouveau avec une fentre dans le sens de la tendance initiale et que lon assiste
une nouvelle clture en hausse (pour le cas dun march haussier), cela peut annoncer
un redoublement de vigueur de la tendance. Le march a retrouv un nouvelle jeunesse, il sest rafrachi avant de repartir de plus belle. Ces gapping doji, dont la
forme classique comporte un gap total avec le chandelier prcdent (corps et ombre
du doji) reprsentent alors de fortes configurations de continuation. Celles-ci peuvent
tre haussires ou baissires selon la tendance pralable.

Les associations
Les compositions de figures comprenant des doji sont nombreuses : toile doji du
matin ou du soir, elles renforcent la puissance des figures avec en forme extrme la
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Le doji

rarissime tri-star. On note galement le harami en croix, le creux et le sommet en pince


avec doji, qui auront l une potentialit de retournement beaucoup plus importante.

Indcision

Par ailleurs si des chandeliers au sein de certaines figures classiques dhsitation sont
remplacs par des doji, par exemple pendu, marteau, toile baissire ou harami, ces
configurations sont alors considres comme plus puissantes. Par ailleurs, ils participent volontiers des formations en pinces.

Doji et support/rsistance
La corrlation entre doji et analyse chartiste, notamment lapproche de zones de support ou de rsistance, est une excellente illustration de la complmentarit des deux
techniques, orientale et occidentale. En effet, les doji soulignent volontiers ces zones
pertinentes de retournement potentiel et ralisent frquemment avec leurs ombres, des
aspects de soulvements et de ressauts (cf. livre Le Chartisme). La survenue de telles
figures sur des zones chartistes stratgiques, renforce lide que celles-ci seront respectes une nouvelle fois. Parfois, cependant, ces doji peuvent immdiatement tre suivis
dun gap entranant la rupture de ces zones.

Doji et retracements
La pratique des chandeliers depuis plusieurs annes ma permis dobserver que les doji
tait en particulirement efficaces pour souligner les niveaux de retracement de Fibonacci
lors de marchs directionnels. La survenue de doji sur de telles zones de reprise tendancielle potentielle doit tre prise en considration : elle offre des opportunits de placement en continuation de tendance tout fait intressantes.

TRADING BOUGIE
Bien videmment, on ne peut ici donner de consignes gnrales sur les options de
trading, les cas de figures tant trs nombreux. On retiendra lide matresse quun
doji, trs facilement reconnaissable, est un signal davertissement souvent intressant.
Le message dindcision doit cependant toujours tre confirm. Il est galement important de lutiliser en association avec dautres figures chandeliers et surtout en conjonction avec une tude chartiste minutieuse.

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Graphique 23 - Doji : une pierre tombale qui donne le cap


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur le graphique quotidien de Cap Gemini, nous pouvons observer un doji de grande taille,
avec une ombre haute trs dveloppe et un corps repouss quasiment au plus bas de la
sance du jour. Il survient lissue dun mouvement haussier de plus de 30 %. Il sagit dun
doji jambe longue en pierre tombale, lombre haute dmasquant de fait un trs fort courant vendeur qui repousse avec vigueur les vellits des haussiers. Ainsi, pendant une
bonne partie de la sance, le titre est fortement haussier. Il cre des plus hauts trs significatifs. Ceux-ci viennent aprs une grande bougie blanche, ce qui donne un message haussier particulirement fort. Pourtant, et contre toute attente, tout le terrain conquis par les
haussiers en sance est intgralement rtrocd, la clture tant identique louverture.
Mme si la clture se fait en hausse par rapport la veille, cette grande ombre haute a de
quoi dissuader plus dun acheteur : tous ceux qui sont rentrs longs sur lombre haute se
retrouvent en clture en moins-value virtuelle. Les volumes, assez fournis, ajoutent un
argument de plus lide que nous tions sur un point pertinent de retournement.
Le lendemain survient un imposant passant de ceinture baissier qui valide le doji pierre
tombale. Cette dbcle baissire est en partie due aux acheteurs de la veille. Ils se retrouvent pigs contresens et liquident leur position, dpits, en jurant bien ne plus sy faire
prendre. Le retournement est donc effectif et la baisse peu senclencher aprs, comme souvent, un petit retracement de lordre de 50 % sur la bougie noire, point pertinent de vente
short mon sens.

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Le doji

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Indcision

Ce doji pierre tombale initie une tendance baissire avec succession de moins hauts et de
plus bas. La micro ombre basse du doji ne diminue en rien la puissance baissire de la
figure : on peut bien sr saccorder une certaine souplesse dans la dnomination des structures, partir du moment o la psychologie vhicule reste inchange. Notez le doji, survenu 48 heures plus tt : bien que positionn sous la rsistance potentielle de 80 euros, il
na pas stopp la tendance haussire. Il ne sagissait que dune simple pause. Retenez bien
que tous les doji nont pas vocation entraner des retournements systmatiques, trs loin
de l.

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Graphique 24 - Doji : ombres hautes et continuation haussire


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le titre Dassault Systmes en unit de temps quotidienne illustre bien la rserve que lon
doit avoir lors de linterprtation des doji. Notez lmergence dune tendance haussire
la suite dun double bottom sur le niveau des 35 euros. Au cours de cette progression de
prs de 30 %, trois doji apparaissent, tous initis sur des gaps douverture. Ils auraient
pu, en thorie, faire caler ou retourner la tendance haussire. Pourtant il nen est rien. Le
pourtant est en fait de trop : un doji, contrairement lide assez communment
admise, nest pas en soit une figure de retournement. Il ne sagit que dune structure
dindcision qui parfois, mais pas le plus souvent, peut se trouver lmergence dun
retournement. La nuance est trs importante saisir. Ici le doji (1) est un doji dragon. Il
ouvre avec un gap au-dessus dune grande bougie blanche, sous la rsistance constitue
par la ligne du cou du double bottom en cours de formation. Remarquez la petite taille de
lombre basse : elle reprsente la baisse en sance, la clture au plus haut ainsi que les trs
faibles volumes. Cette baisse de volatilit et de puissance visible des baissiers peut tre
prdictive dun mouvement damplitude. Le lendemain en effet, cette rsistance est vigoureusement dborde avec un gap et une bougie blanche.
En (2), un doji jambe longue forme un gap complet la suite de la chandelle blanche. Son
ombre haute bien dveloppe pourrait faire croire un chec sur le niveau des 40 euros.
Il nen est rien.

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Le doji

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Indcision

En (3), un doji pierre tombale avec une nouvelle fentre haussire des corps en ouverture
voque, encore plus, un retournement baissier. Possibilit dautant plus forte que nous
sommes situs exactement sur lobjectif thorique du double bottom, fix sur 41 euros.
la diffrence du cas prcdent sur Cap Gemini, cette pierre tombale na pas t confirme
par une grande chandelle noire, bien quun courant vendeur significatif soit suggr par les
volumes associs les plus fournis depuis plus dun mois. Je montre cet exemple, pour bien
mettre en garde contre le raccourci intellectuel si souvent retrouv : un doji implique un
retournement . Ceci est faux. La pratique des chandeliers est un art subtil se prtant bien
mal des raccourcis simplistes. Une figure dindcision nest pas synonyme de figure de
retournement, do la classification que jutilise cet gard. Il convient donc, mme si la
prsence de doji doit toujours susciter lintrt du trader, de rester minemment prudent
et modeste quant aux implications de ces structures identifies. Cest une ligne de conduite
gnrale qui doit prvaloir dans tous les domaines de lanalyse technique. Dans ce cas prcis, la simple prise en compte (mais souvent oublie) de larchitecture chartiste aurait pu
assez aisment viter les faux signaux (en admettant quil y en ait) gnrs par ces doji.

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Graphique 25 - Doji : un dragon sur Ubisoft


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Les bougies quotidiennes du titre Ubisoft forment, la sortie dun rounding bottom, une
figure en doji particulire. En effet, le corps du doji est situ au plus haut du range de la
sance, avec une seule et grande ombre basse. Ce doji dragon correspond, sur le plan fonctionnel, un pendu surpuissant vocation baissire potentielle (cf. chapitre 8). Notez quil
survient de faon contraste, aprs une grande chandelle blanche et une ouverture en gap
haussier. Il vient buter sur la rsistance forme par le milieu (ou presque) du marubozu noir
douverture survenu mi-juillet et qui a initi la dernire vague de baisse sur les 14 euros.
La figure est confirme le lendemain par une chandelle noire avec ouverture et clture en
baisse, ce qui met rapidement contresens une bonne partie des haussiers entrs sur
lombre basse du doji. Une baisse de plus de 25 % en peine 3 sances sera alors gnre.
Cependant, aprs une consolidation sur le niveau de 10 euros, le titre repart fortement
la hausse. En terme de chandelier japonais, ce rounding bottom prend lappellation de
creux en pole frire , justifie par lexistence dun gap de rupture haussier survenue
entre le 15 et 16 aot. Il sagit dune forte figure de retournement haussier que nous tudierons ultrieurement. Ainsi, cette configuration incitait ne pas trop attendre de ce
doji dragon en terme de potentiel de baisse.

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Le doji

Indcision

Cela dit, 25 % de gain sur un short en trois sances est plus quhonorable pour une opration de swing trading. Rappelons que dans la majorit des cas les chandeliers, eux
seuls, ne permettent pas de quantifier des objectifs en terme de cours ou de dure de tendance. Le second doji, bien centr, dernier chandelier du graphique, vient tester avec de
faibles volumes lancien support/rsistance de 10 : il sagit du signal de couverture des
ventuelles positions baissires.
Il faut noter galement, sur le fond du rounding bottom, du 7 au 10 octobre, la succession
de 4 petits corps dont 3 doji avec de faibles volumes, qui annoncent le tarissement des
dgagements et de la pression vendeuse (faible volatilit). Un mouvement damplitude
tait alors attendre.

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Graphique 26 - Doji sur creux


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le graphique quotidien de Pinguely Haulotte montre en son centre, un doji, ou presque,


qui possde une longue ombre basse. Il survient au dcours dune tendance baissire bien
directionnelle. Le corps du chandelier est situ dans le quart suprieur du range de la
sance, ce quil lui attribue une fonction proche dun marteau. Les volumes particulirement importants sur ce doji quasi dragon attestent la puissance du courant acheteur de
la contre-attaque. Ce doji marque le plus bas dune structure de retournement de creux
que vous avez reconnu ici sur la forme dune tasse avec anse, avec une ligne du cou qui se
situe sur 11 euros.
Notez, juste au milieu de la tendance baissire, la prsence dun doji porteur deau sans
influence sur la poursuite de la baisse. Observez galement que le retournement baissier a
comme point de dpart un doji de petite taille qui bute sur 12,50 euros. Il est prcd dun
presque doji de plus grande taille et valid secondairement par un passant de ceinture
baissier.
Cet exemple montre le caractre inconstant des doji nous signaler des retournements. Il
souligne aussi que cette potentialit, nanmoins relle, notamment en cas de jambes longues, demande toujours une confirmation. La prise en compte des doji dans les stratgies
de trading apparat donc comme une activit subtile qui demande une gestion discrtionnaire et non systmatique.

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Indcision

Le doji

Graphique 27 - Doji : un porteur deau qui retourne au puits ?


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

la fin du graphique prospectif du titre Transiciel, en chandeliers quotidiens, apparat un


doji jambes longues, avec un corps quasi centr. Ce doji porteur deau survient la suite
dune phase baissire. Il forme un gap complet avec le chandelier prcdent et se trouve
donc en position de bb abandonn potentiel.
Notons galement les trs forts volumes qui soulignent encore plus lindcision majeure
au cours de cette sance. Ils tmoignent aussi bien de ventes importantes que dachats
tmraires des haussiers qui estiment que le titre est sold. Faut-il pour autant anticiper
une reprise haussire nergique ? La rponse se trouve sur le prochain graphique.

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Graphique 28 - Doji : le porteur deau a gliss au fond du puits (2)


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Voici donc quelques jours plus tard ce quil est advenu de notre doji porteur deau (en x).
Vous pouvez constater quil na fait que temporiser la baisse et que la zone du gap baissier
a servi de rsistance. Elle donne un nouvel lan au trend baissier. Ce gap, est un mesuring
gap (cf. livre Le Chartisme), exactement mi-chemin de la vague de baisse.
Premire phase de baisse de 6,5 5 euros sur le gap, soit 1,50 euros damplitude. Ceci correspond une baisse de plus de 20 %. Deuxime phase, avec nouveau 1,50 euros de
baisse, et qui nous mne sur la zone des 3,50 euros. Notez que les volumes sur la seconde
phase sont en nette diminution, attestant dun tarissement quantitatif des ventes. Le porteur deau (X) tait donc un gapping doji de continuation de mme que le micro doji centr
survenant 4 sances plus tard. Il est toujours trs risqu de se hasarder des achats agressifs
sur de telles structures dindcision , sans autres lments techniques plus solides.
Notez enfin, le 13 mars le petit doji dragon qui prcde le gap de rupture haussire et le
retournement haussier durable : 6 mois plus tard, le titre cote plus de 13 euros, soit une
multiplication par plus de 3 du cours.

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Le doji

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Indcision

Ainsi, mme si ce doji longues jambes avec volumes na pas immdiatement entran de
retournement haussier, il nous signifiait dj lentre dacheteurs agressifs. Ceci ntait pas
suffisant pour prendre ce moment-l une position, mais il convenait dtre patient et
dattendre les premires grandes chandelles blanches avec volumes pour prendre des positions longues. Vous constaterez galement ici quil suffisait trs simplement de tracer une
ligne de tendance baissire et dattendre son dbordement, avec gap et volumes, pour rentrer en position. La justification essentielle de cette prise de position tait le jeu des volumes suite au gapping doji et la quantification par le gap de continuation de lobjectif
baissier. Comme toujours les chandeliers doivent tre utiliss en conjonction avec larchitecture gnrale et donc chartiste de la courbe des prix.

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Graphique 29 - Doji jambes longues contre doji petites jambes


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur le graphique prospectif de Lafarge en daily, nous observons gauche, tout dbut 2003,
la prsence dun doji jambe longue sur la zone stratgique des 70 euros, support dj marqu prcdemment. Le titre semble repartir la hausse. On note pourtant la prsence dun
quasi doji petites jambes juste aprs une grande chandelle blanche (mais faibles volumes). Ce doji vient se caler juste sous lancien support des 76 euros, ayant fait lobjet dune
pince quelques sances auparavant.
la droite du graphique, nous retrouvons le titre trois semaines plus tard. et il apparat
que lalternance de polarit a jou en dfaveur du titre, le petit doji (en 2) marquant en
tant que rsistance lancien support. Aprs quelques sances dhsitation, une reprise baissire nergique a lieu. Ainsi, le doji longues jambes (en 1) a bien t efficace : il souligne
le support en stoppant net la baisse. Pourtant, cet arrt sera seulement phmre, nempchant pas lvolution baissire moyen terme.
Cet exemple illustre le fait que les messages des chandeliers sont souvent interprter sur
le court terme. La prise en compte du contexte technique gnral reste prdominante. La
grande taille des ombres nest pas forcment associe une plus forte probabilit de russite des doji. A contrario, leur petite taille nest pas synonyme dchec. Par ailleurs, les derniers exemples prsents illustrent que la capacit des doji retourner des marchs
baissiers est relativement limite.

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Indcision

Le doji

Graphique 30 - Doji et retracements


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le titre Sodexho Alliance en quotidien nous offre lopportunit dtudier les rapports frquemment retrouvs entre doji et retracements de Fibonacci. Entre A et B nous observons
une tendance haussire stoppe par deux passants de ceinture baissier.
En (1) un doji cale la consolidation et permet une reprise haussire. Le corps de ce doji se
trouve exactement sur un retracement de 38,2 % de la hausse A-B. Notez les forts volumes
associs ce petit corps. Le nouveau plus haut (C), est marqu par un passant de ceinture
baissier qui provoque secondairement le dbordement du plus bas de la consolidation prcdente.
Cependant, le doji porteur deau (en 2) stoppe cette correction et permet lmergence
dune nouvelle vague haussire. Lombre basse de ce doji jambes longues se situe sur le
retracement de 61,8 % de la hausse A-C. Notez galement que ce point bas de 21 euros
correspond lancienne rsistance, dmasque par la clture dun marubozu blanc
douverture le 15 octobre.
Cet exemple permet de souligner quil peut tre trs gratifiant de surveiller les doji situs
sur des niveaux de retracements lors de mouvements directionnels. Observez en A une succession de quatre chandeliers, dont trois doji, avec de petits corps et de grandes ombres.
Ils reprsentent une structure en haute vague prcdant le retournement haussier (cf. chapitre 12).

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Graphique 31 - Doji : succession de doji muets


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le graphique daily de leuro/dollar met en vidence une tendance haussire de plusieurs


semaines, trs directionnelle. On note la prsence de nombreux doji. Certains sont en
position dtoile et nentameront en rien le trend haussier.
Notez en (2) une structure rare sur le march, appele quatre prix identiques (four price
doji). Elle signifie que la sance se limite aux corps du doji ou presque. Cette figure est
exceptionnelle sur le march des actions et tmoigne dune trs faible volatilit en sance.
Ceci illustre quun doji doit tre considr comme une figure dindcision et non de retournement. Bien mal inspir celui qui aura eu la mauvaise ide de prendre des positions vendeuses uniquement la vue par exemple des doji (3), (4), ou (5) ou (6), etc. Bien au
contraire : une tendance, qui se poursuit avec force malgr la prsence de doji, est une
preuve de vitalit et de force. On peut dailleurs dnombrer pas moins de 17 plus hauts
conscutifs, avant une premire consolidation significative dclenche par le doji (6).
The trend is your friend est toujours dactualit, avec ou sans doji.

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Indcision

Le doji

Graphique 32 - Des doji parmi tant dautres


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Ce graphique du titre AUBAY, en daily, montre un cas de figure assez typique, o il


convient de ne pas tenir compte des doji. En effet, il existe ici une dizaine de doji et autant
de structures apparentes-doji, dans un march peu directionnel. Ces multiples doji sont
dus la faible liquidit du titre (peu de titres changs en sance), qui te toute signification pertinente ces structures. Trop de doji tue linformation signale par un doji . Il
ny a donc pas lieu den tenir compte.
Dune faon gnrale, les valeurs peu liquides gnrent beaucoup trop de faux signaux
avec les chandeliers. Si vous souhaitez quand mme les utiliser sur ce type de valeur, je
vous suggre simplement de passer lunit de temps suprieure, ici les bougies hebdomadaires. Vous obtiendrez alors des signaux bien plus exploitables.

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Graphique 33 - Doji : un doublet de doji pour un double sommet


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le graphique quotidien de GFI Informatique met en vidence en (1) un doji jambes longues, quasi porteur deau. Il survient juste aprs un autre doji de plus faible taille, en forme
de pierre tombale. Ces deux doji ne surviennent pas par hasard, mais juste en regard de la
rsistance marque par un premier pic form dbut novembre. Vous avez sans doute
remarqu ici la formation dune structure chartiste assez rare : un double sommet asymtrique optimis (cf. livre Le Chartisme). Lascension du second sommet est plus lente et
progressive, les volumes sont moins fournis. Nous avons pourtant un dbordement du premier sommet. Il sagit en fait dune fausse cassure (bull trap) de cette rsistance potentielle.
Elle survient suite un doji jambe longue qui clture au-dessus du prcdent plus haut. Il
nest pas trs sain de casser une rsistance ou un prcdent plus haut par un doji de ce type.
Une cassure de rsistance doit se faire avec conviction et non avec une figure dindcision.
Pour se faire, il est prfrable dobserver, par exemple, un grand chandelier blanc.
Cependant, mme si cela nest pas le cas idal, il est quand mme possible dobserver des
cassures valides avec un doji. Il est dailleurs souvent associ un gap. Il convient alors
den attendre la confirmation le lendemain.
Notez, juste aprs le doji sur sommet, la survenue dune grande chandelle noire, quasi
marubozu, qui marque labdication des haussiers. Quelques sances plus tard un autre doji
jambes longues, forts volumes, qui freinera transitoirement le mouvement baissier, apparat sur lancien support/rsistance des 4 euros. Cette zone tait marque prcdemment
par plusieurs structures doji ou apparents (petits corps, grands ombres relatives, etc.).

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Indcision

Chapitre 6

Harami haussier

Harami en croix

Harami type pigeon dans son nid

DESCRIPTION
Un harami est une figure dindcision constitue par deux chandeliers de taille ingale.
Le harami haussier se rencontre au cours dun mouvement baissier. Il est constitu, dans
sa forme classique, dun premier chandelier noir de bonne taille, suivi dune chandelle
blanche de plus petite taille. Le corps de cette dernire ne doit pas excder en amplitude plus de 70 % du corps du chandelier prcdent. Ainsi, le petit corps blanc est totalement inscrit lintrieur du corps noir. Les ombres peuvent dborder, mais la figure
est alors considre comme moins puissante. Le mot harami signifie enceinte et lon

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Chandeliers japonais

imagine bien ici la mre reprsente par le premier grand chandelier et le bb symbolis par le petit corps qui suit. Cette structure ne doit pas tre considre comme une
figure de retournement systmatique, loin de l : ce nest le cas que dans 40 50 % des
cas. La puissance de la structure, quant son potentiel de retournement, peut sapprcier en fonction des chandeliers fusionns. Ainsi, sur les trois formes reprsentes plus
haut, il est ais de comprendre que le type numro 3 est plus significatif. Dans ce cas,
lorsque le petit corps clture proximit de louverture noire prcdente, la fusion
donne un marteau takuri. Il sagit dune structure daffaiblissement de la tendance. Elle
exige une confirmation et repose sur lapparition dune clture blanche au-dessus du
plus haut du chandelier noir initial. En effet, le corps du chandelier fusionn ne peut
thoriquement jamais tre blanc et limplication haussire dune structure corps noir
mrite toujours une confirmation. Il nest dailleurs pas rare que cette troisime chandelle de confirmation ouvre avec un gap haussier par rapport au petit corps du harami.

PSYCHOLOGIE
Dans un march baissier, un chandelier noir de bonne taille confirme la vitalit de la
tendance en cours. Cependant le lendemain, une ouverture en hausse survient, et lon
clture au-dessus de louverture du jour par lintermdiaire dun corps blanc de taille
rduite. Ici, deux informations sont donnes et montrent que le trend baissier sest
affaibli. Dune part, le march est incapable, suite une ouverture en hausse, de relancer le mouvement baissier et de crer un nouveau plus bas persistant en clture.
Dautre part, les haussiers ont pris au cours de la sance un avantage certain, puisque
le chandelier est blanc.
Une des questions gnrales que lon peut se poser sur les chandeliers, cest pourquoi
aprs un grand chandelier noir est-il si frquent douvrir en hausse. Dans la majorit
des cas, on peut considrer quil sagit tout simplement de prises de bnfices par
rachat de short. Ainsi ces ouvertures en hausse, lors de marchs baissiers, sont en
gnral dues aux baissiers eux-mmes. Ce nest pas forcment le signe de lentre
agressive dacheteurs. Assez souvent dailleurs, suite ces ouvertures en hausse, la clture se fait avec une autre chandelle noire. Elle inscrit alors un nouveau plus bas,
comme on le rencontre dans la structure classique en trois corbeaux. Dans le harami,
si louverture se fait sans trop de surprise en hausse, cest surtout la clture qui inquite
les intervenants baissiers : contrairement ce qui tait attendu, on ne constate pas de
nouvel lan baissier aprs ces prises de bnfices matinales. Par ailleurs, le contraste
de taille entre les deux chandelles montre que le march se recroqueville en quelque
sorte sur lui-mme. Si lon veut poursuivre lanalogie, cest un peu comme si la tendance retournait dans le ventre de sa mre . Ce harami matrialise la perte du
momentum ou lan baissier. Sil survient sur une zone de support, cela nest probablement pas un hasard : le march cale juste l o on lattendait. Par contre, si cette structure se produit sur un niveau chartiste peu pertinent, elle nannonce probablement
quune simple pause, une consolidation ou une drive latrale, dautant quil est toujours plus difficile de retourner un march baissier. En terme dquiprobabilit, un
harami haussier donne trs schmatiquement :
une fois sur trois un retournement baissier (ou un peu plus),
une fois sur trois une drive latrale,
une fois sur trois une reprise de la tendance baissire.
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ditions dOrganisation

Harami haussier

Il est donc ncessaire de coupler le signal des bougies avec une autre mthode, notamment le chartisme, qui permet dapprhender larchitecture gnrale de la courbe des
prix. Ceci est une dmarche gnrale appliquer la technique des chandeliers.

Indcision

ASPECTS PARTICULIERS
La taille
Il est important de considrer la diffrence de taille entre les deux corps vrais. Plus le
contraste est marqu, plus le message dindcision est fort. Il est ncessaire que le premier corps noir soit au moins gal ou plus grand que ceux des chandeliers prcdents.
Si il est plus petit, lappellation de harami est discutable car nous navons plus la
squence extension-contraction qui fait lefficacit de la figure. La forme extrme
existe quand, la place du petit corps, se trouve un doji. Dans ce cas, on parle de
harami en croix. Lorsque le corps noir est trs dvelopp, notamment sil sagit dun
marubozu de clture (clture au plus bas), cela augmente galement la puissance du
harami. Ce marubozu de clture peut tre le signal dun sell-off. Le contraste est de ce
fait beaucoup plus saisissant, entre un march baissier trs fort qui clture au plus bas
et un petit corps blanc qui ouvre en hausse le lendemain.

Le Harami en croix (harami cross, harami yose sen)


Le petit corps est ici remplac par un doji. Cette forme est considre comme la plus
puissante de la structure. Il est alors une question que lon peut se poser : pourquoi
un harami en croix sur un creux donne-t-il un message haussier plus fort quun harami
classique avec un corps blanc plus dvelopp ? Cela nest pas si vident : plus le
second corps blanc est dvelopp, plus il est suppos reprsenter la force acheteuse.
Il est pourtant considr comme moins haussier. Je nai pas trouv dexplication bien
claire dans les diffrents ouvrages.
Voici mon explication : ce doji, lui-mme symbole de lincertitude, montre lindcision
des acheteurs. Ainsi, lors de cette sance, les forces haussires ne sont pas trs importantes. Elles suffisent pourtant faire caler un march pralablement fortement baissier. Cela explique alors plus clairement pourquoi plus le second corps est rduit, plus
le harami est puissant. Car comment expliquer quun march bien orient la baisse
puisse ne pas ragir un faible courant haussier ? Cest ce manque de ractivit des
baissiers qui dmasque leurs faiblesses et la vulnrabilit de la tendance. tre refoul
par un courant acheteur assez fort, marqu par une chandelle blanche, se conoit sur
un march en baisse et survendu. Ne pas ragir une faible opposition est moins
convainquant pour une tendance baissire qui se voudrait forte.

La position relative du petit corps


Comme je lai voqu dans la description initiale, il est possible dtablir une certaine
stratification quant la puissance des harami. On peut constater que plus la clture du
bb est proche du haut du chandelier prcdent, plus le message de hausse potentielle vhicule par les chandeliers fusionns est fort (forme N 3). Cela se comprend
tout aussi simplement en considrant ce qui se passe en sance. Aprs une grande

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chandelle noire, on ouvre le lendemain demble en forte hausse, et lon clture trs
proche de louverture de la veille. Ceci est trs droutant pour les baissiers entrs la
veille en cours de sance. Lessentiel des gains a fondu comme neige au soleil et ce
ds louverture. Les baissiers peuvent stonner, mais que se passe-t-il ? Beaucoup sont
pris contresens, dautant que le niveau de rsistance thorique reprsent par le
milieu de la chandelle noire est invalid. Il est bien probable que ds le lendemain,
en cas de nouvelle ouverture en hausse, des couvertures massives de shorts, un peu
en panique, se dclenchent. Elles entranent alors le retournement de la tendance.
Observons maintenant le cas de la forme numro 2, o le corps du bb se projette
sur le tiers infrieur du chandelier noir. La sance ouvre tale ou en faible hausse, mais
la clture se fait en-dessous du milieu du corps noir prcdent. Il ny a pas alors de
vritable inquitude chez les baissiers qui considrent quil sagit dune simple correction technique, frquente aprs une telle baisse. Cest dailleurs ce quinspire la chandelle fusionne, qui reste une grande chandelle noire avec une ombre basse modeste.
Il ny a pas vritablement de signal haussier. Par ailleurs, les connaisseurs des chandeliers peuvent se dire quil ne sagit l que de la premire chandelle blanche dune structure en trois mthodes descendantes, figure de continuation baissire que nous
tudierons ultrieurement.
La forme n1 le harami centr, la plus classique, gnre demble un sentiment
dinquitude par son ouverture trs haute qui sme le doute chez les baissiers. En cas
douverture en hausse le lendemain, il est probable que la plupart des shorts rcemment engags jettent lponge. Ceci sera dautant plus vrai si le harami survient au
dcours dune tendance baissire dj assez ancienne et proximit dun support. Les
baissiers sont alors pousss croire quils ont peut-tre vendu dcouvert trop tard.
Le sentiment optimiste est plus puissant si le harami est confirm par une clture en
bougie blanche au-dessus du plus haut de la bougie noire initiale. Dans ce cas, le
chandelier fusionn de ces trois sances donne un puissant marteau corps blanc avec
une ombre basse trs dveloppe implication fortement haussire.

Les figures intgres


Il est frquent quun des deux chandeliers constituant le harami vhicule de lui-mme
un message potentiellement haussier. Nous avons voqu plus haut le cas du marubozu noir de clture. Il peut aussi sagir dun chandelier noir possdant une grande
ombre basse. Cette bougie noire peut aussi raliser une figure de ressaut par son corps
ou son ombre, au travers dun support chartiste.
Plus intressant est laspect du petit corps, qui peut comporter une grande ombre basse
lassimilant alors un marteau. Jappelle cette figure marteau haramisant . Il peut aussi
se prsenter sous forme dune structure en marteau invers qui ajoute un lment la
potentialit haussire. Par ailleurs, il arrive frquemment que le plus bas, notamment
lombre du bb , ralise un creux en pince avec le plus bas du chandelier noir. Cette
structure sera dautant plus puissante que lensemble survient sur un support.
Enfin, il peut arriver que le bb ne soit pas unique et que lon puisse observer des
doublets ou triplets, quand plusieurs petits corps successifs succdent au chandelier
mre tout en restant inscrit dans le range du corps de celui-ci. Il faudra cependant

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Harami haussier

prendre garde : en cas de positionnement tag ascendant des petits corps, une structure en trois mthodes descendantes peut se former.

Le retour du pigeon dans son nid


Indcision

Nous avons dcrit la forme classique du harami haussier, association dun chandelier
de couleur noire contrastant avec un petit corps blanc. Cependant, si la couleur du premier chandelier doit toujours tre noire, il arrive que dans un harami haussier, celle du
second corps soit noire galement. Cette structure sappelle le retour du pigeon dans
son nid, ou simplement le pigeon dans son nid. Ici, le second corps montre la perte de
puissance des baissiers qui narrivent pas crer un nouveau plus bas persistant en
clture. Les forces baissires rsiduelles narrivent former que ce petit corps noir,
contrastant avec le grand chandelier de la veille. La perte du momentum baissier est
manifeste, un peu comme la montagne qui accouche dune souris. Cette forme peut
savrer particulirement puissante sur le march des actions (50 % de retournement
attendu) et marque volontiers les creux majeurs.

Les volumes
De faibles volumes sur le petit corps renforcent le message dindcision et montrent
le tarissement de la pression vendeuse.
De forts volumes voquent une possible accumulation sur un creux et ont des implications haussires plus nettes.
Lassociation de forts volumes sur la bougie mre et de faibles volumes sur la bougie
fille doit tre recherche car elle rvle la perte de puissance des baissiers en terme
de cours cot et de volume.

La tendance
Une erreur frquente est de dnommer harami toute structure morphologique de ce
type. Un harami doit se trouver dans une tendance pralablement, forte mme si celleci est brve. Une structure morphologique de type harami qui survient dans une drive
latrale ou lors dune phase de congestion na pas dimplication particulire. Elle ne
justifie pas lappellation de harami. Dune faon gnrale, dans la technique des chandeliers, il est important que la dynamique pralable du mouvement soit forte (actionraction) pour obtenir une meilleure russite des figures.

Les piges
Lapparition de plusieurs petits corps successifs au lieu dun seul est un des piges possibles. Ils peuvent en effet entrer dans le cadre des structures de continuation baissire.
Par exemple les figures en trois mthodes descendantes, les drapeaux baissiers et les
gapping play en zone basse, que nous tudierons plus loin dans ce livre. Les deux
premiers chandeliers de ces structures peuvent alors reproduire typiquement des configurations de harami haussiers. Cependant, lvolution peut tre marque par une
continuation baissire forte, do le danger dune trop grande anticipation.

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TRADING BOUGIE
Il sagit dune structure dindcision et daffaiblissement de la tendance baissire. Une
confirmation est donc exige. Elle repose pour plus de sret sur une clture blanche
au-dessus du plus haut de la figure, donc de la chandelle noire initiale. Une fois la
position longue initie, le stop doit se situer en-dessous du plus bas de la structure en
harami. Celle-ci est reprsente le plus souvent par le bas du chandelier noir ou parfois
par une grande ombre basse sous le second corps. Par principe, toute clture au-dessous du plus bas de la structure en harami doit faire envisager la poursuite de la baisse.
Le harami na alors reprsent quune simple pause.

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Graphique 34 - Harami haussier : DEXIA en prospectif


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le graphique prospectif du titre Dexia en daily rvle la formation dun harami haussier. Il
sagit dune structure deux chandeliers.
Le premier est un grand corps noir (1). Le second un petit chandelier blanc (2), inscrit dans
le range de la premire chandelle.
Cette figure survient bien lissue dune tendance baissire forte, dcompose en plusieurs
vagues. Le graphique est enregistr juste au moment de la validation du harami haussier
par le marubozu de clture blanc clturant bien au-dessus du plus haut de la chandelle
noire initiale, le 13 mars 2003. Lillustration suivante vous montre ce quil est advenu.

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Graphique 35 - Harami haussier : DEXIA en prospectif (suite)


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Voici trois mois plus tard le graphique de Dexia. gauche, sur le graphique marqu dun
(X), vous reconnaissez sans doute le harami haussier de la mi-mars. La hausse ultrieure
dpasse les 70 % et le plus bas de la structure nest jamais inquit.

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Graphique 36 - Harami haussier : Air France en prospectif


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Air France en daily prospectif, un harami haussier se forme sur le niveau des 7,50 euros.
Le chandelier fille peut tre considr comme un marteau invers : il possde une grande
ombre haute nettement suprieure en taille celle dun petit corps positionn dans la partie infrieure du range de la journe. Lombre basse est un peu trop dveloppe, pourraient
dire les puristes. Il sagit donc dun marteau invers haramisant. Cet harami haussier, survenant aprs un mouvement baissier significatif, est confirm le lendemain par un grand
chandelier blanc qui clture nettement au-dessus de louverture du marubozu noir
douverture (chandelier mre). Notez les volumes croissants, du 11 au 13, qui attestent de
lentre dassez nombreux acheteurs. Le graphique suivant vous montre ce quil advint.

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Graphique 37 - Harami haussier : Air France en prospectif (suite)


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

En (X) en dbut de graphique jai repr le harami haussier qui se retrouve un peu cras
compte tenu de la tendance haussire qui a suivi. Observez quaprs une forte progression
de plus de 40 % en cinq sances depuis le harami le titre, suite une toile filante baissire, effectue une profonde correction. Elle est stoppe en (1) par une toile puis un marteau, dbut avril. Cependant le stop positionn sous le harami na pas t inquit. Malgr
la position motionnellement peu sereine grer, il fallait conserver son sang froid.
Par la suite, une tendance haussire plus conventionnelle se dveloppe, quil est assez ais
dexploiter en utilisant la mthode des stops ascendants dcrite dans mon premier livre sur
le chartisme. Jai fait figurer le timing de positionnement lachat par des lettres et des
chiffres associs (A1, B2, C3, D4) et le niveau des stops leur correspondant par des chiffres.
Il y a quelques variantes. En B2 par exemple survient un moins haut. Il est donc possible
de rapprocher le stop en 2. Mais en A1, il est tout aussi possible de mettre le stop aussi en
(2), qui reprsente un support proche. Cependant, compte tenu de la correction profonde
en (1), jai prfr donner plus despace la tendance et laisser le stop en 1.
Vous avez sans doute reconnu une tasse avec son anse sur les creux (1) et (2). Avec cette
mme technique de stop, il est possible de suivre le titre jusqu 15,50 euros, plus haut
cot en septembre 2003, soit une progression de 105 % en 6 mois. Ce nest pas ngligeable dans un march jusque-l franchement baissier.

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Harami haussier

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Indcision

Notez sur le niveau de stop (3) le marteau et au pralable le marteau invers. Ils sont tous
deux corps noir et en position de continuation haussire. Cet exemple illustre bien lutilisation croise des mthodes danalyse technique que jemploie : les chandeliers me permettent de trouver les points de retournement pertinents avec de bons rapports bnfice/
risque. Le chartisme permet entre autres de grer dans un second temps les positions engages ds quune direction est trouve. Les chandeliers seuls ne sont pas de bons outils pour
grer ce type de tendance ; ils gnrent trop de signaux prmaturs de retournement.

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Graphique 38 - Harami haussier : QUANT en prospectif


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur QUANT en daily, nous pouvons observer fin mars 2003 un harami haussier bien centr de type 1. Celui-ci ne se positionne pas au hasard mais sur un niveau de support potentiel, dmasqu un mois plus tt par un marteau corps blanc. Notez les faibles volumes
sur le petit corps du harami et plus globalement les plus faibles volumes relatifs sur le
second creux.
Limpression dcran est ralise au moment o le harami haussier est valid par une clture blanche nettement suprieure au plus haut de la chandelle noire initiale. Observez,
comme sur le premier exemple (Dexia), louverture en net gap haussier de cette troisime
bougie par rapport au chandelier fille du harami, sous la pression des rachats de shorts
positionns louverture. Le graphique suivant montre ce quil est advenu de ce double
bottom potentiel.

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Harami haussier

Graphique 39 - Harami haussier : QUANT en prospectif (suite)


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Voici quelques mois plus tard le graphique dQUANT, avec le harami haussier marquant
le second creux dun double bottom potentiel. La progression dpasse les 70 % en cinq
mois, avec une tendance haussire ponctue de longues phases de consolidation. Les
chandeliers ont donc bien identifi le point de retournement.
Notez le phnomne dalternance de polarit sur le niveau des 5,50, ancienne rsistance
devenant support. Observez une fois de plus quune rsistance nest pas un point mathmatique prcis mais une zone de prix o des intervenants saffrontent. Ainsi, notez les
nombreux soulvements sur cette zone en mai. Par contre, le support est marqu de faon
plus nette en juillet. Le mme phnomne peut tre galement observ sur la zone des
6,50 euros en juin et aot.

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Graphique 40 - Harami haussier : marteau haramisant


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le titre Biogen Inc, cot sur le Nasdaq, nous donne loccasion dobserver ce que jappelle
un marteau haramisant . Nous avons bien les deux composantes du harami haussier, un
peu particulier puisque le petit corps blanc forme ici la tte dun marteau. Le corps de ce
marteau, de forme Takuri, ne se positionne pas au plus bas mais sinscrit dans le range du
chandelier noir prcdent.
Ainsi nous avons deux figures potentiel de retournement qui agissent en synergie : dune
part un marteau assez puissant et dautre part la structure en harami haussier. Ceci augmente la probabilit de retournement, qui reste cependant toujours confirmer. Notez les
volumes, plus fournis sur le marteau comparativement la veille, qui attestent de la prise
de position de nombreux acheteurs. Ce marteau est valid ds le lendemain. Le harami ne
le sera que quatre sances plus tard.
Notez ensuite la forte tendance haussire ainsi que la prsence de deux toiles filantes
nentravant pas la forte directionnalit de la hausse. Ici, une simple ligne de tendance
haussire permettait daccumuler des gains consquents, (doublement du cours en 3 mois)
en faisant fi des faux signaux des chandeliers, frquemment observs dans ce contexte.

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Harami haussier

Graphique 41 - Harami haussier en prospectif sur le CAC


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur lindice CAC 40 en daily prospectif, nous observons dbut avril 2003 la prsence dun
harami haussier.
Vous constatez que :
les bas des deux chandeliers forment une pince presque parfaite sur les 2 600 points,
ce niveau correspond la partie haute dun gap de rupture haussire marqu galement par le plus bas dun marubozu blanc de clture.
Ce harami haussier ne survient donc pas au hasard mais sur zone de support potentiel. Il
survient au dcours dun mouvement baissier, qui apparat comme une consolidation de la
tendance haussire mergente. En fait, pour les lecteurs lil bien afft, ce harami semble galement se positionner sur un niveau de retracement de Fibonacci. Le graphique suivant vous montre ce quil advint.

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Graphique 42 - Harami haussier en prospectif sur le CAC (suite)


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Revoici quelques semaines plus tard le graphique du CAC 40. Jai fait figurer ici les niveaux
de retracement de Fibonacci. Vous pouvez constater sans difficult que le harami en (X)
sest plac exactement sur le retracement des 61,8 % de la premire phase de hausse,
comprise entre (A) et (B). Ainsi, le niveau de support o sest positionn ce harami haussier
est pertinent pour au moins 4 raisons :

support li au gap haussier,


support marqu par les bas dun marubozu blanc,
creux en pince marqu par le harami lui-mme sur 2 600 points,
niveau correspondant galement un retracement 61,8 % de la premire vague
haussire de retournement.

Cest pour toutes ces raisons que lon doit tenir compte de ce harami et pas uniquement
pour son seul aspect morphologique.
Il sagit donc ici dun harami haussier en position de continuation haussire, qui ponctue
la fin dune phase consolidation dans le cadre dune tendance haussire mergente. Aprs
le harami, la progression sera de 600 points dindice en moins de trois mois.

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Harami haussier

Graphique 43 - Harami haussier sur SOITEC, suivi prospectif


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

La valeur SOITEC SILICON en daily nous montre lapparition dune forme particulire de
harami. En effet, le petit corps est un doji, ce qui conduit lappellation de harami en croix.
Nous voyons bien le contraste saisissant entre la grande chandelle noire puis le petit doji,
transmettant bien le sentiment de perte de puissance des baissiers. En effet, il ny a pas de
nouveau plus bas consolid et le range de la sance est faible compar la veille.
Le harami nous transmet le message suivant : la pousse baissire fait une pause. Le harami
en soi nest quun signal de pause. Par contre, jai slectionn ce graphique uniquement
aprs sa validation par une clture blanche au-dessus du plus haut de la chandelle noire.
Remarquez une fois de plus la fentre haussire, suppose tre un gap de rupture. Elle correspond probablement la couverture de short ds louverture, le lendemain du harami en
croix. Notez, juste avant, le marteau invalid par la grand chandelier noir. La suite au prochain graphique.

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Graphique 44 - Harami haussier sur SOITEC, suivi prospectif (suite)


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Nous retrouvons le titre SOITEC deux mois plus tard, pour constater une progression de
plus de 160 %. Ici aussi, une simple ligne de tendance haussire pas trop serre permettait de grer la position sans encombre en laissant sexprimer la tendance. Remarquez
laspect en scallops ascendants courant avril.
Vous avez sans doute constat dans ce chapitre, que les diffrents exemples de harami
haussiers sur le march franais se situent la mme priode, entre mars et avril 2003. Certains sont en position de retournement, dautres en position de continuation. Il faut justement savoir mettre profit ce type danalyse intermarch et utiliser la simultanit ou
parfois le dcalage dans le temps de la survenue des signaux. Il faut surtout ne pas ngliger
lanalyse des indices directeurs de march, pour pouvoir interprter avec plus de pertinence les signaux techniques prsents sur des actions. Ainsi par exemple, le mme jour, le
2 avril 2003 (cf. graphiques prcdents), un harami haussier tait la fois prsent sur
quant en position de double bottom potentiel et sur le CAC 40 en continuation haussire.
Lindice de confiance pour prendre un long sur quant ne pouvait qutre renforc. Notez
que les harami haussiers ont marqu sur certaines valeurs le plus bas de retournement
entre le 11 et le 13 mars 2003, ce qui correspond galement au retournement du CAC 40.
Il est singulier que cette date corresponde, quelques jours prs, au dbut effectif de la
guerre en Irak, illustrant ce vieux dicton boursier acheter au son du canon .

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Harami haussier

Graphique 45 - Harami haussier : le retour du pigeon dans son nid


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Ce graphique prospectif daily du titre LVMH met en vidence une forme particulire de
harami haussier appel le retour du pigeon dans son nid , ou pour faire plus court le
pigeon dans son nid . Dans ce cas, le corps du chandelier fille est de couleur noire. On
rencontre plus particulirement cette structure sur des creux majeurs, ou comme ici aprs
un fort mouvement baissier. Notez comment lombre basse des deux chandeliers signale
de faon explicite un support sur le niveau des 34 euros. Cela signifie que, sur ce niveau
de cours et malgr la puissante phase baissire pralable, il existe un fort courant acheteur.
Il stoppe dailleurs net, par ce creux en pince (ou presque), les vellits baissires.
Ces achats correspondent en fait :
soit des investisseurs agressifs qui rentrent longs,
soit des rachats de shorts en fin de sance.

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Chandeliers japonais
Le second jour montre une forte volatilit, rvle par les grandes ombres, puis un petit
corps noir. Celui-ci montre que manifestement le consensus baissier nest plus aussi solide,
puisque la tentative de cration dun plus bas consolid a chou. Les volumes sont assez
importants et quivalents sur les deux sances, crant une situation dquilibre prcaire.
cette occasion, notons quen cas de harami haussier, la cotation finit obligatoirement en
hausse. Ceci va gnrer le doute chez les baissiers et susciter lapptit des haussiers.
Cependant, prendre position demble nest pas forcment trs rigoureux. Nous avons
besoin dune validation. Elle repose mon sens sur une clture blanche au-dessus du plus
haut de la chandelle noire, afin que les mcanismes de contre-pied et de rebond aient toutes les chances de russir. Dans ce cas, tous les baissiers rentrs short sur le harami se
retrouvent contresens. Alors que sest-il pass ? Avant de regarder le graphique suivant
et si vous tes observateur, ce qui est lune des qualits majeures dun analyste technique,
vous devriez avoir trouv la rponse et faire un beau trade virtuel .

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Harami haussier

Graphique 46 - Harami haussier : le retour du pigeon dans son nid, suivi (1)
[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Nous retrouvons LVMH la fin du mois davril, sur un autre graphique prospectif, pour
constater que le pigeon sest transform en colombe et a ouvert la route de la hausse. Ceci
nest pas tonnant et vous pouviez trs simplement prsager de cette volution. Revenez
au premier graphique du CAC 40 (graphique 41). Sur le logiciel que jutilise qui est un flux
en temps rel, la date affiche en encadr droite est celle de la dernire sance de bourse.
Or le 2 avril 2003 sur le graphique du CAC, celui-ci avait dj valid son harami par une
grande bougie blanche. Sur LVMH le 2 avril 2003, nous avions simplement achev la figure
en harami et la validation nest survenue que le lendemain, le 3. Par consquent, laction
LVMH sur le plan technique avait un jour de retard sur lindice directeur dont elle fait partie. Il ntait donc pas trs difficile descompter, sauf vnement trs particulier concernant
le titre, que nous assisterions la validation de ce harami haussier. Ds louverture en
hausse le 3 avril, il tait alors possible de faire le pari peu risqu de rentrer immdiatement
long sur le titre, avec un stop positionn sous les 34 euros, niveau dmasqu comme support par le creux en pince.
Comme je lavais illustr dans mon livre sur le chartisme, savoir utiliser lasynergie temporelle des signaux techniques peut se montrer extrmement rentable. Il est tout fait possible de le faire partir des signaux fournis par les chandeliers. Ceci est mme lune des
mes activits favorites.

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Vous pouvez observer quaprs une premire phase de hausse de 17 %, le cours vient
buter sur le niveau des 41 euros. Il est marqu par le plus haut dun doji pralable et correspond galement au milieu dun marubozu blanc douverture. Laction consolide alors
puis forme un marteau de continuation haussire, aussitt valid. Lhypothse technique
tait pour moi un retournement de tendance la hausse partir du harami, suivi dune
premire phase de consolidation ponctue au final par un marteau de continuation haussire. Jen profite pour vous montrer, en tude prospective, lun des meilleurs systmes de
gestion de position que je connaisse : une simple ligne de tendance. Nul besoin de logiciels
complexes, de backtesting et autres formules mathmatiques savantes. Une simple ligne,
trace facilement partir de deux points bas. Comme vous le voyez, jai pris ici lextrmit
des deux ombres basses.
Ainsi, si je suis investisseur moyen/long terme et que je donne sa chance la tendance
haussire mergente, je dois garder ma position tant que cette ligne de support dynamique
est respecte et quel que soit le message des chandeliers. Ai-je eu raison de men tenir
une simple droite pour grer ma position ? Regardez le prochain graphique.

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Indcision

Harami haussier

Graphique 47 - Harami haussier : le retour du pigeon dans son nid, suivi (2)
[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Revoici LVMH toujours en daily mais 6 mois plus tard, au moment o je rdige ce
commentaire. Pour des raisons de meilleure lisibilit et afin de pouvoir compacter le graphique, je suis repass en bar-chart.
Les points (a) et (b) reprsentent respectivement le harami et le marteau de continuation
survenus en avril, partir desquels javais trac ma ligne de tendance.
Secondairement, un troisime point (c) est venu valider la droite de support. Sans vouloir
pousser plus loin le commentaire, qui risque de mener une autosatisfaction insolente,
jajouterais simplement :
rien ne remplace lexprience acquise en tradant rellement les marchs,
les outils les plus simples sont souvent les meilleurs !

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Indcision

Chapitre 7

Harami baissier

Harami en croix

Harami type colombe dans son nid (F. Baron)

DESCRIPTION
Un harami est une figure dindcision constitue par deux chandeliers de taille ingale.
Le harami baissier se rencontre au cours dun mouvement haussier. Il est constitu
dans sa forme classique dun premier chandelier blanc de bonne taille, suivi dun chandelier noir de plus petite taille. Le corps de cette dernire chandelle ne devrait pas
excder en amplitude plus de 70 % du corps du chandelier prcdent, ce qui fait que
le petit corps noir est totalement inscrit lintrieur du corps blanc. Les ombres peuvent dborder. Le mot harami, signifie enceinte et lon imagine bien ici la mre

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Chandeliers japonais

reprsente par le premier grand chandelier et le bb par le petit corps. Cette structure ne doit pas tre considre comme une figure de retournement systmatique : ce
nest le cas que dans 30 40 % des cas. La puissance de la structure, quant son potentiel de retournement, peut sapprcier en fonction des chandeliers fusionns : sur les
trois formes reprsentes plus haut, il est ais de comprendre que le type numro 3
est le plus significatif. Dans ce cas, le petit corps clture proximit de louverture
blanche prcdente ce qui, en fusionnant, donne une toile filante corps blanc. Il
sagit dune structure daffaiblissement dune tendance haussire, qui exige une confirmation : celle-ci repose au mieux sur une clture noire en-dessous du plus bas du
chandelier blanc initial. En effet, le corps du chandelier fusionn ne peut thoriquement jamais tre noir et limplication baissire dune structure corps blanc mrite toujours confirmation.

PSYCHOLOGIE
Dans un march haussier, un chandelier blanc de bonne taille confirme la vitalit de
la tendance en cours. Cependant le lendemain, une ouverture en baisse survient, et
lon clture en-dessous de louverture du jour, par lintermdiaire dun corps noir de
taille rduite. Ici, deux informations sont donnes montrant que la tendance sest affaiblie. Dune part, le march est incapable, suite une ouverture en baisse, de relancer
la hausse en crant un nouveau plus haut persistant en clture. Dautre part, la clture
en bougie noire montre que les baissiers ont pris au cours de la sance un avantage
certain.
Une des questions gnrales que lon peut se poser sur les chandeliers cest pourquoi,
aprs un grand chandelier blanc, est-il si frquent douvrir en baisse. Dans la majorit
des cas, on peut considrer quil sagit simplement de prises de bnfice. En effet,
beaucoup dintervenants nont pas accs au march durant la journe. Ils ne peuvent
donc constater la belle avance de la veille quaprs la clture. Ils dcident alors de
passer des ordres de vente au prix du march pour prendre leurs bnfices, souvent
partiels, ds louverture du lendemain. Ainsi, ces ouvertures en baisse, lors de marchs
haussiers, sont en gnral dues aux haussiers eux-mmes. Ce nest pas forcment le
signe de lentre agressive de vendeurs. Assez souvent dailleurs, la clture se fait par
lintermdiaire dune autre chandelle blanche inscrivant un nouveau plus haut. On rencontre cette configuration dans les trois soldats blancs, structure de continuation haussire tudie plus loin. Dailleurs, jappelle souvent ces ouvertures basses aprs de
grands chandeliers blancs, les brumes et brouillards matinaux , comme en mto. La
similitude est en effet frappante : aprs une belle journe ensoleille, il est courant
dobserver de la brume le matin, surtout dans les rgions ctires. Puis celles-ci se dissipent, pour laisser nouveau place un soleil clatant. De la mme faon, aprs une
grande chandelle blanche, on ouvre volontiers en baisse le lendemain, puis la tendance haussire rapparat. Elle se matrialise par une nouvelle chandelle blanche en
clture. Cette forte clture me pousse ainsi penser que ces ouvertures basses sont
uniquement dues des prises de bnfices.
Dans le harami baissier, si louverture se fait en baisse aprs un grand corps blanc, ce
nest donc pas surprenant. Cest surtout la clture qui inquite les intervenants. Car
contrairement ce qui tait attendu, un chandelier noir se forme et inscrit une clture

100

ditions dOrganisation

Harami baissier

Indcision

en baisse parfois nette. Par ailleurs, le contraste de taille entre les deux chandelles
montre que le march se recroqueville sur lui-mme : un peu comme si la tendance
retournait dans le ventre de sa mre, si lon veut poursuivre lanalogie. Cet harami
matrialise linflexion du momentum haussier. Sil survient sur une zone de rsistance,
cela ne sera probablement pas un hasard, le march calant juste l o on lattendait.
Par contre, si cette structure se produit sur un niveau peu pertinent, le plus probable
est quil annonce une simple pause, une consolidation ou une drive latrale. En terme
dquiprobabilit, un harami baissier donnera trs schmatiquement :
une fois sur trois un retournement baissier (ou un peu plus),
une fois sur trois une drive latrale,
une fois sur trois une reprise de la tendance haussire.
Il est donc ncessaire, de coupler le signal des chandeliers avec une autre mthode,
notamment le chartisme, qui permet dapprhender larchitecture gnrale de la
courbe des prix. Ceci est dailleurs une dmarche gnrale appliquer la technique
des chandeliers.

ASPECTS PARTICULIERS
La taille
Il est important de considrer la diffrence de taille entre les deux corps vrais. Plus le
contraste sera marqu plus le message dindcision sera fort. Il est ncessaire que le
premier corps soit au moins gal ou plus grand que ceux des chandeliers prcdents.
Sil est plus petit, lappellation de harami est discutable : nous navons plus la squence
extension-contraction qui fait lefficacit de la figure. La forme extrme sera reprsente par lexistence dun doji la place du petit corps. Dans ce cas, on parlera de
harami en croix (voir ci-dessous). Si le corps blanc est trs dvelopp et notamment
sil sagit dun marubozu de clture (clture au plus haut), cela augmente galement
la puissance du harami. Ce marubozu de clture peut en effet tre le signal dun feu
dartifice final des achats. Le contraste sera de ce fait beaucoup plus saisissant entre
un march haussier trs fort, clturant au plus haut et un petit corps noir ouvrant
demble en baisse le lendemain.

Le Harami en croix (harami cross, harami yose sen)


Un harami en croix est form lorsque le petit corps noir est remplac par un doji. Cette
forme est considre comme la plus puissante de cette structure. Une question peut
alors se poser : pourquoi un harami en croix sur sommet donnerait-il un message baissier plus fort quun harami classique prsentant un corps noir plus dvelopp ? Cela
nest pas si vident : plus le second corps noir est dvelopp plus, priori, il stigmatise
la force des baissiers. Or il est ici considr comme moins baissier. Je nai pas trouv
dindications bien claires dans les diffrents ouvrages. Voici mon explication : ce doji,
lui-mme symbole de lincertitude, montre lindcision des vendeurs. Ainsi lors de
cette sance, les forces baissires ne sont pas trs importantes. Elles suffisent pourtant
faire caler un march pralablement fortement haussier. Vu sous cet angle, cela expliquerait plus clairement pourquoi : plus le second corps est rduit plus le harami est

ditions dOrganisation

101

Chandeliers japonais

puissant. Car comment expliquer quun march priori si fort puisse ne pas ragir
un faible courant baissier ? Cest ce manque de ractivit des haussiers qui dmasque
leurs faiblesses et la vulnrabilit de la tendance. tre refoul par un courant vendeur
assez fort, marqu par une chandelle noire, se conoit sur un march en hausse qui
accuse de fortes prises de bnfices. Ne pas ragir une faible opposition est moins
sain pour une tendance haussire qui se voudrait forte. Il ne sagit bien sr que dune
proposition dexplication.

La position relative du petit corps


Comme je lai voqu dans la description initiale, il est possible dtablir une certaine
stratification quand la puissance des harami. On peut constater que plus la clture
du bb est proche du bas du chandelier prcdent, plus le message de baisse
potentielle est fort (forme N 3). Cela se comprend tout aussi simplement en considrant ce qui se passe en sance. Aprs une grande chandelle blanche, on ouvre le lendemain demble en forte baisse, et lon clture trs proche de louverture de la veille.
Ceci est trs frustrant pour les acheteurs entrs la veille en cours de sance. Lessentiel
des gains a fondu comme neige au soleil et ce ds louverture. Beaucoup sont pris
contresens, dautant que le niveau de support thorique, reprsent par le milieu de
la chandelle blanche, est invalid. Il est bien probable, que, ds le lendemain en cas
de nouvelle ouverture en baisse, des ventes massives, un peu en panique, se dclenchent. Elles entranent alors le retournement de la tendance. Ceci explique quun gap
baissier est assez frquemment observ le lendemain du harami.
Observons maintenant le cas de la forme numro 2, o le corps du bb se projette
sur le tiers suprieur du chandelier blanc. La sance ouvre tale ou en faible baisse
mais la clture se fait au-dessus du milieu du corps blanc prcdent. Il ny a pas alors
de vritable inquitude chez les haussiers. Ils considrent quil sagit de simples prises
de bnfices, frquentes aprs une telle hausse. Cest dailleurs ce quinspire la chandelle fusionne, qui reste une grande chandelle blanche avec une ombre haute
modeste. Il ny a pas vritablement de signal baissier. Par ailleurs, les connaisseurs des
chandeliers peuvent se dire quil sagit l de la premire chandelle noire dune structure en trois mthodes ascendantes, figure de continuation haussire tudie plus loin.
La forme n 1, dite centre, est la plus classique. Elle gnre demble un sentiment
dinquitude par son ouverture trs basse qui jette le doute chez les haussiers. En cas
douverture en baisse le lendemain, il est probable que la plupart des longs rcemment
engags jetteront lponge et prfreront se dbarrasser de leurs titres. Ce sera dautant
plus vrai si le harami survient au dcours dune tendance haussir e dj assez
ancienne, et proximit dune rsistance. Les haussiers sont alors pousss croire
quils ont peut-tre achet trop tard. Forts de ce sentiment, les longs considrent que
sur ce haut de march, ils ont plus perdre qu gagner, ce qui entrane des dsengagements de dpit. Le pessimisme sera plus puissant si le harami est confirm par une
clture en bougie noire, sous le corps du bb . Un degr dinquitude supplmentaire sera franchi avec une clture sous le plus bas de la bougie blanche initiale. Dans
ce cas, le chandelier fusionn (des 3 chandeliers) donnera une toile filante corps
noir, avec une ombre haute trs dveloppe, de bien mauvaise augure.

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Harami baissier

Les figures intgres

Indcision

Il est frquent quun des deux chandeliers constituant le harami vhicule de lui-mme
un message potentiellement baissier. Nous avons voqu plus haut le cas du marubozu
blanc de clture. Il peut aussi sagir dun chandelier blanc possdant une grande
ombre haute. Cette bougie blanche peut aussi raliser une figure de soulvement par
son corps ou son ombre, au travers dune rsistance chartiste.
Plus intressant est laspect du petit corps, qui peut comporter une grande ombre
haute qui lassimile alors une toile baissire. Il peut aussi se prsenter sous forme
dune structure de pendu qui ajoute un lment la potentialit baissire. Par ailleurs,
il arrive frquemment que le plus haut, notamment lombre du bb , ralise un sommet en pince avec le plus haut du chandelier blanc. Si lensemble survient sur une
rsistance, cette structure sera dautant plus puissante.
Enfin, il peut arriver que le bb ne soit pas unique et que lon puisse observer des
doublets ou triplets quand plusieurs petits corps successifs succdent au chandelier
mre, tout en restant inscrits dans le range de son corps. Il faudra cependant rester
particulirement attentif : une structure en trois mthodes ascendantes peut se former,
en cas de positionnement tag descendant des petits corps.

La couleur
Nous avons dcrit la forme classique du harami baissier, qui est lassociation dun chandelier de couleur blanche contrastant avec un petit corps noir. Cependant, si la couleur
du premier chandelier doit toujours tre blanche, dans un harami baissier, il arrive que
celle du second corps soit blanche galement. Jai pour habitude de les appeler harami
homonymes pour signifier lhomognit de la couleur. Par analogie avec lhomologue haussier, jai appel ce type de harami baissier, le retour de la colombe dans
son nid : les forces du bien, du Yang, rentrent la maison . Si sa puissance peuttre considre comme moindre, il vhicule une psychologie similaire celle du
harami bicolore, cest--dire un affaiblissement de la tendance haussire en cours. Le
petit corps blanc succde un grand et donne une image assez claire de la fatigue
des haussiers, qui narrivent plus reproduire leffort si brillant de la veille.

Les volumes
De faibles volumes sur le petit corps renforceront le message dindcision. Mais il faudra dautant plus exiger une confirmation. De forts volumes voqueront une possible
distribution sur sommet et auront des implications baissires plus nettes. Lassociation
de forts volumes sur la bougie mre et de faible volume sur la bougie fille doit tre
recherche car elle rvle la perte de puissance des haussiers en terme de cours cot
et de volume.

La tendance
Une erreur frquente est de dnommer harami toute structure morphologique de ce
type. Un harami doit se trouver dans une tendance pralablement forte, mme si celleci est brve. Dune faon gnrale dans la technique des chandeliers, Il est important

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103

Chandeliers japonais

que la dynamique pralable du mouvement soit forte pour obtenir un retournement


(action-raction). Une structure morphologique de type harami survenant dans une
drive latrale ou lors dune phase de congestion naura pas dimplication particulire.
Elle ne devrait pas justifier la dnomination de harami.

Les piges
Lapparition de plusieurs petits corps successifs au lieu dun seul peut entrer dans le
cadre des structures de continuation haussire. Par exemple les figures en trois mthodes ascendantes, les drapeaux haussiers et les gapping play en zone haute, que nous
tudierons plus loin dans ce livre. Les deux premiers chandeliers reproduisent typiquement des configurations de harami baissier, mais lvolution doit tre marque par
une continuation haussire forte, do le danger dune trop grande anticipation.

TRADING BOUGIE
Il sagit dune structure dindcision et daffaiblissement de la tendance haussire. Une
confirmation est donc exige et repose, pour plus de sret sur une clture noire endessous du plus bas de la figure. Une fois la position short initie, le stop doit se situer
au-dessus du plus haut de la structure en harami. Celle-ci est reprsente le plus souvent par les hauts du chandelier blanc ou parfois par une grande ombre haute sur le
second corps. Par principe, toute clture au-dessus du plus haut de la structure en
harami doit faire envisager la poursuite de la hausse. Il est alors ncessaire de clturer
les positions vendeuses.

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Indcision

Harami baissier

Graphique 48 - Harami baissier : harami centr avec pinces


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur le titre ATOS en daily on observe, sur le niveau des 95 euros, un harami baissier typique et bien centr (forme 1). Il survient lissue dune progression haussire de plus de
25 % en quelques jours. Notez galement que le haut du chandelier fille saligne exactement sur le haut du chandelier blanc qui est un marubozu de clture. Un sommet en pince
est alors cr.
Ainsi, ce niveau des 95 euros est dmasqu en tant que rsistance par les chandeliers de
trois faons : un harami baissier, un sommet en pince et un marubozu de clture qui ouvre
avec un gap possiblement de terminaison. Ce harami est ddoubl par un deuxime petit
corps. La baisse damplitude interviendra distance, aprs la formation dun second sommet larv. Notez en fin de graphique, sur les 75 euros, une morphologie de harami
haussier : elle nest pas valide au troisime jour, puisque la clture blanche ne dborde
pas le plus haut du chandelier noir. Un faux signal haussier louverture surviendra au quatrime jour. Il faut toujours rester exigeant sur la qualit des signaux des chandeliers et trs
vigilant lors de leur suivi.

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Graphique 49 - Harami baissier : harami sur marubozu de clture


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le titre TF1 en daily nous montre en (1) un autre exemple de harami baissier. Il existe ici
un bon contraste entre la taille du grand marubozu blanc de clture et le petit chandelier
compltement englob corps et ombres par le corps du chandelier mre. Le message psychologique est clair : la hausse de la veille tait quelque peu excessive et le courant haussier rsiduel semble bout de souffle. Pourtant, il ne sagit peut-tre que dune simple
pause avant la reprise haussire. Lvolution montre que ce harami a dclench, non pas
un retournement baissier immdiat, mais une drive latrale sous la forme dun trading
range entre 13,50 et 15 euros.
Notez, chaque haut de rotation, la prsence dun harami en croix en (2) et (3), bien que
le terme de harami soit discutable en (2) du fait de la taille rduite du chandelier mre.
Remarquez galement en (4), gauche du graphique, un phnomne similaire avec un
harami baissier, morphologiquement typique, suivi dune consolidation latrale. Observez
comment le milieu du marubozu blanc de clture sert de support cette consolidation sur
le niveau des 12,25 euros. Cet exemple montre quun harami nest pas synonyme de
retournement systmatique. Il est en mesure, tout aussi bien, de gnrer un mouvement
de consolidation ou de drive latrale. Celui-ci peut a son tour tre suivi soit dune continuation de la tendance initiale (4), soit dun retournement (1).

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Indcision

Harami baissier

Graphique 50 - Harami baissier : toile filante haramisante


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Ce graphique de Amgen, cot sur le Nasdaq, montre une forme particulire de harami baissier. En effet, le second chandelier en (1) est une toile baissire, avec un petit corps noir
surmont par une grande ombre haute. Dans ce cas prcis, il ne peut y avoir de gap des
corps sur ltoile. Linconvnient si on utilise cette structure pour un short, est quil faut
positionner le stop au-dessus du plus haut de ltoile, ce qui majore le risque de perte par
rapport des structures plus classiques. Remarquez ici le plus haut du chandelier blanc. Il
a certes t peu aprs dbord, mais le plus haut de lombre haute de ltoile na pas t
inquit. Notez juste aprs ltoile une structure en pendu.
Notre toile haramisante a donc manifestement fait caler le march haussier. Aprs
une structure imparfaite en triple top il est ainsi reparti la baisse, ltoile formant le plus
haut du premier top.

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Chandeliers japonais

Graphique 51 - Harami baissier : Harami en triplet


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Ce graphique daily dAXA rvle la prsence dun harami de forme particulire consistant
en lexistence de plusieurs chandeliers filles, un peu comme dans le cas de grossesses
multiples .
Ici en (2), il ny a pas un bb mais trois. Il sagit de petits corps, totalement inscrits dans
le corps du chandelier mre. Vous avez reconnu au centre une structure de pendu corps
blanc. Cette configuration met en exergue les qualits du harami comme structure dindcision et de temporisation du march. Elle est ici un peu plus longue puisque survenant sur
3 sances. La validation nintervient que le cinquime jour, par le biais dune clture noire,
sous le plus bas de chandelier blanc initial. Ce harami en triplet survient sur une zone de
rsistance dj marque sur 35 euros.
Observez galement en (3) et (4) une belle structure de marteau haramisant. Le corps du
marteau se positionne sur le support des 31,50 prcdemment marqu. Notez galement
dans ce graphique plusieurs autres structures morphologiques de harami. Elles surviennent cependant lors de phases non directionnelles et sont par consquent sans grande
signification ni intrt. Jen ai dnombr au moins 7 et vous ?
Il est prfrable de prendre en compte les harami survenant la suite de phases directionnelles mme brves et/ou se positionnant sur des niveaux de support/rsistance ou de
retracements. Dans le cas contraire, une figure dindcision au sein dune phase de march
indcise napporte aucun lment supplmentaire susceptible dtre exploit en terme de
trading.

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Indcision

Harami baissier

Graphique 52 - Harami baissier en prospectif sur Lafarge


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Lafarge en daily survient un harami baissier de forme 3. Cest la plus significative avec
un petit corps (2) se projetant dans le tiers infrieur du corps du chandelier mre (1). Un
sommet en pince est form par les ombres hautes des deux chandeliers. Notez que ce
harami ne survient pas sur un sommet absolu, mais lors dun mouvement haussier qui corrige une tendance baissire de plus long terme. Les elliottistes pourraient nous suggrer
quil sagit probablement l dune quatrime vague corrective dun mouvement baissier
initi sur les 98 euros. Il conviendrait alors de rechercher un niveau de retracement par rapport la troisime vague dimpulsion baissire, initie sur 94 euros. La suite au prochain
graphique.

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Graphique 53 - Harami baissier en prospectif sur Lafarge (suite)


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Nous retrouvons Lafarge quelques sances plus tard. Vous constatez que le harami baissier
est effectivement positionn sur un retracement de 61,8 % de la vague baissire prcdente (entre (A) et (B)). Il correspond une correction plus marque que celle de la vague 2
(50 %). Il sagit dune volution assez conforme aux principes de lalternance lliottiste.
Ce harami a t valid ds le troisime jour par une clture noire sous le corps du chandelier mre. Il est suivi dune reprise baissire aprs un gap douverture.

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Indcision

Harami baissier

Graphique 54 - Harami baissier : harami en prospectif sur Renault


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur le titre Renault, une tendance haussire prend naissance sur le niveau des 35 euros. En
fin de graphique se forme un harami baissier de forme 3, associ de forts volumes.
Quelle est votre avis lvolution la plus probable ?

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Chandeliers japonais

Graphique 55 - Harami baissier : harami en prospectif sur Renault (suite)


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Re-voici Renault en daily quelques jours plus tard. Le harami qui nous intresse se situe en
(3). Vous voyez quil na t daucune efficacit la baisse. Il na dailleurs pas t valid.
Pouvait-on suspecter une telle volution? Deux choses sont remarquer. Tout dabord
vous pouvez observer en (1) et (2) deux autres harami baissiers pralables et sans aucune
efficacit. Ceci permet de suspecter une tendance haussire forte.
Surtout, voyez comment le harami (3) sest form, aprs le dbordement avec de forts
volumes dun plus haut prcdent par le chandelier mre. Ceci tait galement le signe
dune bonne vitalit de la tendance haussire et devait nous viter de penser initier
dventuelles positions courtes.
Notez en (4), un autre harami baissier, cette fois valid, qui na finalement entran quune
trs courte pause. La tendance haussire sest ensuite poursuivie quasiment dune seule
traite jusqu 60 euros. En fait, le creux arrondi form sur 35 euros nest autre que le fond
dune tasse avec anse, dont la ligne du cou correspond au plus haut cot gauche du graphique, sur 40,65 euros.
Par consquent, le harami et la chandelle qui suit en (3) correspondent un bref et immdiat throwback sur cette ligne du cou casse.

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Indcision

Harami baissier

Graphique 56 - Harami baissier : harami homonyme


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le graphique dAXA en daily nous donne lopportunit dobserver une forme moins
connue de harami que je nomme homonyme . Contrairement aux harami baissiers classiques, les deux corps sont ici de mme couleur. Le chandelier mre est blanc, de mme
que le second. Par analogie avec la structure de creux comparable, et comme il ny pas de
nom spcifique dvolu cette structure, jai pris linitiative dappeler cette forme le
retour de la colombe dans son nid . Jai considr que la colombe tait annonciatrice de
bonnes nouvelles et donc de hausse. Elle retourne dans son nid, entrane une pause dans
la hausse, qui peut parfois tre propice un retournement.
Cest le cas ici lors du troisime jour, avec une confirmation immdiate bien quun peu
excessive. Une reprise technique est dailleurs dclenche en raction, le lendemain. Elle
ne met cependant pas en danger le stop, positionn normalement au-dessus du plus haut
du harami.
Notez le sommet en pince associ au retour de la colombe dans son nid. Vous avez sans
doute observ que ce harami forme le plus haut de la tte dune structure en paule-ttepaule.

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Chandeliers japonais

Graphique 57 - Harami baissier : une colombe retourne au nid, suivi prospectif


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur ELIOR en daily, un harami de type colombe dans son nid se forme fin aot 2003.
Une structure de pendu fait office de petit corps mais avec des volumes trs faibles. Quelle
volution peut-on attendre ?

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Indcision

Harami baissier

Graphique 58 - Harami baissier : une colombe retourne au nid, suivi prospectif (suite)
[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Nous retrouvons Elior, avec son harami homonyme en (1) qui a t lorigine dun mouvement de drive latrale trs prolong. Ceci nest pas trs surprenant. Une volution baissire tait peu probable car vous avez sans doute reconnu, sur le prcdent graphique, un
double bottom en Adam et ve de continuation haussire. Il est accompagn dun trs net
tarissement des volumes sur le creux arrondi, qui se reprennent fortement sur le versant
ascendant. Le harami vient contrecarrer lvolution haussire attendue, mais les faibles
volumes du pendu (ou presque il nest pas au plus haut) voquent une simple prise de
bnfices.
Quelques jours aprs la fin de ce graphique la valeur est repartie la hausse. Jai not quelques figures ayant une morphologie de harami mais qui ne mritent pas cette
appellation : (2) na pas la psychologie de harami car il survient lors dun mouvement latral, de mme que (3) et (5). Ces structures napportent aucun lment pertinent de plus.
(4) nest pas un harami car le corps du chandelier fille est trop grand.

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Graphique 59 - Harami baisser : harami en triplet


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Pinault Printemps en daily nous retrouvons un autre aspect de harami baissier plusieurs bbs . Le premier est un peu obse mais ne dpasse pas les 70 % de la taille
du corps du chandelier mre. Les deux suivants sont des toiles filantes haramisantes.
Cette structure complexe de harami baissier, valide par un passant de ceinture baissier,
forme le second sommet dun double top asymtrique optimis.

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Indcision

Harami baissier

Graphique 60 - Harami baissier : pendu haramisant


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le graphique daily de ALTRA Corp, cot sur Nasdaq, montre un aspect particulier de
harami baissier, et ce double titre.
Tout dabord les deux corps sont de couleur blanche. Ensuite, le second chandelier est un
pendu.
On pourrait appeler cette figure : la colombe qui sest pendue en retournant dans son
nid . La confirmation est immdiate et svre. Elle provoque une baisse de plus de 30 %
en deux semaines. La figure marque en fait le haut dun V-top avec un objectif thorique
qui est atteint. Notez les forts volumes sur ce pendu haramisant compars aux sances
haussires prcdentes.

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Graphique 61 - Harami baissier : toile blanche haramisante


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Flextronic Intl, cot sur le Nasdaq, nous observons un harami baissier homonyme. Le
corps du second chandelier est donc blanc et forme ici une toile baissire. Il existe par
consquent, la fois un harami baissier et une toile filante. Ces deux figures ont chacune
un potentiel baissier qui agit de faon synergique.
Notez que la baisse nest pas immdiate. Elle est prcde pendant trois semaines dun trading range en forme de triangle descendant, qui comporte un support horizontal lgrement en-dessous de 5,80 dollars.

118

ditions dOrganisation

Indcision

Harami baissier

Graphique 62 - Harami baissier : harami en croix


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Ce dernier exemple montre, sur SIEBEL Systems cot sur le Nasdaq, une autre forme
particulire de harami baissier. En effet, le second chandelier est un doji, ce qui lui vaut
lappellation de harami en croix. Jai retenu ici une forme particulirement baissire, puisque le corps de ce doji jambes longues se positionne trs bas dans le range du corps de la
chandelle mre (type 3). De plus, il existe de ce fait une trs grande ombre haute qui forme
un parfait sommet en pince.
Pour comprendre la psychologie baissire de ce harami, il suffit de se mettre la place dun
acheteur ayant acquis des titres dans la moiti suprieure de la chandelle blanche. Il a cru
en effet que la tendance haussire repartait aprs une courte consolidation, ce qui tait une
bonne ide.
Cependant le lendemain, louverture en baisse est brutale et profonde, de plus de 7 %. Ce
nest pas des plus rassurants. Par la suite, en sance, on teste nouveau le plus haut de la
veille. Or la hausse ne tient pas et lon retourne clturer au cours douverture.
Aprs ce doji, la survenue dune chandelle noire nest en rien tonnante : les acheteurs
dcourags jettent lponge. Aprs un trading range entre 6 et 7 dollars, la baisse saccentue, entranant une recul de prs de 30 % en quelques sances. Remarquez ici : dun ct
les ombres basses marquent le support de 6, de lautre les ombres hautes soulignent la
rsistance de 7. Bref une belle volatilit, avec des ranges de 15 20 % sur quelques sances dont il serait dommage de ne pas profiter.

ditions dOrganisation

119

Indcision

Chapitre 8

Le pendu

ou

Autres appellations
Hanging man
Kubisturi

DESCRIPTION
Le pendu est une figure dindcision constitue par un chandelier unique. Il se rencontre
au cours dun mouvement haussier, proximit dune rsistance potentielle. Il est constitu par un petit corps noir ou blanc qui surmonte une grande ombre basse, dont la taille
est au moins deux fois suprieure celle du corps. Lombre suprieure est usuellement
absente mais tolre si elle est rduite. Le corps du pendu doit idalement se situer au
plus haut du range pralable immdiat. La dnomination image fait rfrence la tte
dun pendu reprsente par le petit corps du chandelier. Ses jambes pendent dans le vide
et sont matrialises par lombre basse. On considre quun pendu est dautant plus puissant que le corps est petit ou noir, et que lombre basse est plus dveloppe.

Cette figure nest pas au sens strict et elle seule une structure de retournement baissier systmatique. Elle a cependant une implication baissire assez marque. Ainsi,
comme pour toute figure dindcision et dautant plus quelle est constitue par un seul
chandelier, une confirmation est exige. Elle repose ici sur une clture, de prfrence
corps noir, sous le corps du pendu.

ditions dOrganisation

121

Chandeliers japonais

PSYCHOLOGIE
Nous sommes dans un march haussier, sur un sommet potentiel, puis survient le
pendu. Que se passe-t-il ? On ouvre quasiment au plus haut, mais en sance, un puissant courant vendeur se manifeste et fait chuter le cours. Les haussiers arrivent cependant reprendre la majorit du terrain perdu et font remonter les cours proximit de
louverture.
Tout laisse penser quil ne sagissait alors que dune prise de bnfices appuye, mais
quen dernier lieu les haussiers ont repris la main. Alors pourquoi cette structure estelle aussi souvent considre comme baissire ? Javoue que je nai pas trouv dans la
littrature dexplication bien convaincante. En effet, dire que le pendu montre la faiblesse des haussiers nexplique pas pourquoi plus lombre basse est dveloppe et le
corps petit, plus la structure est forte. Dautres figures soulignent plus clairement la faiblesse des haussiers. Ainsi, lombre basse dun harami baissier peut toucher le mme
niveau bas que celui du pendu, tout en clturant nettement plus bas. Or ce harami
baissier est considr comme moins puissant que le pendu. De mme, plus le corps
du pendu est dvelopp et lombre petite, moins il est considr comme puissant. De
toute vidence, cest donc la clture haute du pendu, signe de lengouement rsiduel
des haussiers, qui en permettant la formation dun petit corps avec une grande ombre
basse, fait paradoxalement la force baissire du pendu.
Lexplication que jen donne habituellement permet dillustrer une thorie trs contrarienne que jaime dvelopper. Vous la retrouverez dans plusieurs chapitres de ce
livre, notamment sur des figures complexes pouvant difficilement sexpliquer autrement. Cette thorie, base sur ma propre pratique, ne reflte bien sr quune partie de
la psychologie de march. Elle nonce, aussi curieux que cela puisse paratre, le fait
suivant : une baisse peut tre gnre par des haussiers, et une hausse par des baissiers. Comment est-ce possible ? Il sagit tout simplement de lun des vecteurs majeurs
de la psychologie de march : la peur. Cette peur de perdre pousse des haussiers, donc
des acheteurs, liquider leurs positions ds quils ont un doute sur la poursuite de la
hausse. Il peut sagir dancien dtenteurs de titres soucieux dencaisser leurs plusvalues ou bien dacheteurs rcents qui se retrouvent contresens et donc en moinsvalues. Il suffit de partir de cette thorie et tout redevient cohrent pour le pendu.
Mettons-nous simplement la place des acheteurs rentrs au niveau de lombre basse
ou du corps du pendu. Ils rentrent en considrant que cette valeur bullish est un prix
brad en sance et dclenchent des achats souvent de dernire minute. Ils ont quand
mme conscience que la forte baisse survenue en cours de sance leur fait prendre un
risque certain, car cest un signe de vulnrabilit. Celle-ci est dailleurs en grande partie
dclenche par la nervosit danciens longs qui protgent les bnfices acquis par des
stops. Nous sommes en effet, rappelons-le, sur un haut de march. partir dun certain
seuil, le cours est capable de baisser trs vite et certains en profitent alors pour acheter.
Pourtant, lessentiel du fonctionnement psychologique du pendu se joue ds louverture du lendemain. Si elle survient en baisse, donc sous le corps du pendu, quel va
tre ltat psychologique de ces acheteurs ? Ils vont se dire quils risquent dtre nouveau victimes dune baisse similaire celle de la veille et quil est prfrable de liquider
leurs positions. Ceux rentrs la veille sur le corps du pendu seront ds louverture en
moins-values virtuelles. Or la valeur sest montre trs vulnrable la veille, ce qui est
loin dtre rassurant. Ils vont donc, en liquidant leurs positions, nourrir la baisse : les
122

ditions dOrganisation

Le pendu

Indcision

haussiers dhier sont les vendeurs daujourdhui. Comme lombre basse a t cre
pour lessentiel par les haussiers fidles au titre, il y a peu de chance que dautres
nouveaux acheteurs se manifestent. Ainsi, si le pendu est le signe de la prsence des
haussiers, le petit corps tmoigne galement de la limite de leurs rserves de puissance. Ils sont l, mais ils nacceptent de payer quun certain prix et pas au-del. Ils
sont l mais ils ont conscience de leurs limites et de la fragilit du terrain sur lequel ils
saventurent nouveau. Ils sont, en quelque sorte, courageux mais pas tmraires.
Louverture en baisse le lendemain du pendu les incite penser que leur stratgie de
poursuite haussire est en chec : et ainsi le courant acheteur dhier se transforme en
courant vendeur, aliment par un sentiment dincertitude et de peur. On comprend
alors mieux que plus lombre basse est dveloppe, plus les acheteurs dhier ont t
nombreux et plus ils sont nombreux pour alimenter la baisse du jour. Comme nous
sommes dj haut sur le march, le mcanisme plus global des prises de bnfices
senclenche, de mme que linitiation de positions spculatives la baisse. Plus
louverture en baisse est marque, plus ce mcanisme est fort. Cest pour cela que nous
rencontrons frquemment des pendus en position dtoile, ou suivis dun gap descendant. Si par contre louverture se fait en hausse, les acheteurs vont tre conforts et les
baissiers dissuads. Une nouvelle bougie haussire est attendue et sera souvent vigoureuse. Jappelle alors cette structure un pendu haussier , figure considrer comme
annonant une continuation haussire. Elle se prsente souvent dailleurs avec un petit
corps blanc et une ombre basse limite ; elle survient assez prcocement lors dune
tendance haussire. Nous y reviendrons.
Regardons maintenant du ct des baissiers. Nous sommes sur un haut de march. En
dehors des prises lgitimes de bnfices, il est usuel de trouver des intervenants voulant
initier des ventes-shorts. Sur la sance du pendu, ceux-ci vont avoir transitoirement gain
de cause : le titre chute fortement en sance en surprenant les haussiers, qui se laissent
largement dborder avant de ragir. Mais selon la thorie voque plus haut, vous pouvez concevoir aussi que ces vendeurs dcouvert, voyant secondairement le cours
remonter, rachtent prcipitamment leurs shorts et participent galement la formation
de lombre basse. Cette reprise haussire de fin de sance est paradoxalement aussi le
fait de baissiers. On comprend mieux alors pourquoi, la remonte sarrte proximit
de louverture, car ces rachats de shorts initis en sance nont pas de raison de trop
dborder le cours douverture. De ce fait, lombre basse surestime la puissance relle
rsiduelle des haussiers, puisque elle est en partie due au rachat de shorts. Comme ils
se sont dj majoritairement couverts lors de la sance du pendu, il est plus ais de
comprendre que louverture du lendemain se fasse plus volontiers en baisse.
Noublions cependant pas que beaucoup de titres ne peuvent faire lobjet de ventes
dcouvert. Les baissiers sont plus souvent des dtenteurs de titres qui souhaitent
encaisser leurs bnfices. Voil ce quils peuvent se dire si aprs un pendu louverture
seffectue en baisse : nous avons eu de la chance que le cours remonte en fin de
sance hier et il serait peut-tre temps, maintenant de liquider nos titres assez vite
avant de devoir les brader .
Finalement ce pendu, par le contraste dune grande ombre basse et dun petit corps,
montre :
dune part lagressivit de vendeurs qui arrivent faire chuter fortement le cours
(ombre basse),

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123

Chandeliers japonais

dautre part, la prsence des haussiers certes capables de ragir nergiquement et


de reconqurir la majorit du terrain perdu en sance (ombre basse), mais dont
la capacit est limite (petit corps).
On peut se poser la question de savoir pourquoi aprs une si belle remonte, dautant
plus importante que lombre basse est dveloppe, les haussiers nont pas t capables
de pousser le cours trs haut et de former un grand corps blanc sur cette valeur
bullish ? La rponse peut alors tre : peut-tre ont ils mis leurs toutes dernires forces
dans la bataille alors que les baissiers viennent seulement dentrer dans le combat et
ne manquent pas dardeur . Par ailleurs, si cette remonte a t bloque, cest peuttre aussi quil existe en face une force vendeuse extrmement puissante. Le manque
de rserve haussire, se dmasquant ds le lendemain par une ouverture en baisse,
aura une assez bonne probabilit dentraner la chute du titre si nous nous trouvons
sur une zone haute de prix.
Ainsi, nous voyons que sur une figure aussi lmentaire que le pendu, tous les intervenants sont mis mal. Aucune partie nest sereine dans cette affaire, ce qui fait tout
lintrt de cette structure et sa force baissire potentielle. Les haussiers sont fortement
refouls en dbut de sance, les vendeurs dcouvert initialement conforts voient le
march se retourner contre eux, et les dtenteurs de titres en attente de prises de bnfices ne sont pas des plus rassurs. La comprhension de limplication baissire vous
apparat dsormais plus claire ; vous concevez maintenant que lors de la sance qui
suit un pendu, il y a trois mcanismes possibles de baisse contre seulement un de
hausse.
Les ventes sont gnres par :
les anciens dtenteurs de titres devenus trs vulnrables et presss de sen
dbarrasser, dautant plus que la hausse est ancienne,
les vendeurs dcouvert toujours lafft, qui ont cr une brche srieuse dans
la conviction des haussiers la veille,
et les haussiers de la dernire heure (ombre basse) pris contresens. Conscients
davoir atteint leurs limites et voyant le march se retourner contre eux, ils ne tarderont pas trop sortir de leurs positions.
Pour la hausse, seuls quelques haussiers sont l, avec une conscience aigu de leurs
limites (petit corps) et je nvoque pas dventuels mcanismes de rachat de vente
dcouvert dont on peut penser quils ont dj t effectus en majorit sur lombre
basse du pendu, ce que suggrera une ouverture en baisse le lendemain.
Si je tente de rsumer trs simplement mes propos, je dirais quun pendu signale le fait
suivant : lissue dune tendance haussire, les haussiers sont fragiliss. Certes capables de ragir lattaque de baissiers agressifs ou de prises muscles de bnfices, ils
apparaissent en fin de compte bout de souffle, incapables de relancer franchement
la tendance haussire.
Si une telle figure survient sur un niveau de rsistance connue ou dans une situation
de surachat vidente, le retournement sera dautant plus probable. Par contre, vous
verrez sans doute quelques valeurs littralement exploser la hausse aprs avoir
fait un pendu. Noublions pas que sur cette structure, ce sont les haussiers qui en
dfinitive ont eu le dernier mot. Le pendu matrialise un moment de faiblesse des
124

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Le pendu

Indcision

haussiers dune part et la nervosit, lagressivit naissantes des baissiers dautre part. Il
reste dterminer si cette vulnrabilit nest quun accident passager ou si elle reprsente linitiation dun mouvement baissier durable. Cest pour cela quune confirmation
est exige : il faut prter une trs grande attention la sance qui suit, notamment
son ouverture.

ASPECTS PARTICULIERS
La taille
Plus la taille de lombre basse est grande, plus la structure est puissante. Plus lombre
haute est petite voire absente, plus la figure est forte. Plus le corps est petit, plus le
message est puissant ; le cas extrme est un doji, qui sera dans ce cas prcis un doji
dragon, avec un corps sur ou proximit immdiate du plus haut du range.

La couleur
Un pendu corps noir est considr comme plus baissier quun pendu corps blanc.
Dans ce cas en effet, la rponse haussire nergique de fin de sance na pas permis
de dborder compltement les forces baissires.

Le pendu haussier (F. Baron)


Le pendu est une figure ambivalente. Il montre certes la vulnrabilit relle du titre en
sance, partir dun certain seuil. En contrepartie, il met en vidence labsence de
capitulation des haussiers qui arrivent contre-attaquer fermement et rcuprer
lessentiel du terrain perdu en sance. Il y a donc dans tout pendu, un message haussier, qui est dautant plus marqu que la clture est blanche. Dans ce cas, les haussiers
ont pu repousser le courant vendeur au-del de louverture : ils ont donc fait plus que
juste reconqurir du terrain. Il est ainsi possible dobserver, suite certains pendus, de
vritables envoles haussires trs nergiques. Ces pendus, que jappelle pendus
haussiers , comportent le plus souvent un petit corps blanc et une ombre basse plutt
rduite. Les volumes ne sont pas en gnral trs fournis. Ils ne surviennent gnralement pas lacm dune tendance haussire, mais souvent en milieu de tendance.
notamment lorsque que ce mouvement haussier sinscrit en r etournement dune
ancienne tendance baissire et parfois la sortie dune figure chartiste. Ceci souligne
la ncessit dune confirmation pour lexploitation baissire de ces structures ainsi que
la bonne identification dun niveau de rsistance valide.

Les figures intgres


Il est frquent quun pendu soit intgr dans dautres figures baissires. Par exemple,
la partie centrale dune toile du soir peut tre un pendu. Un pendu, peut galement
reprsenter le petit corps dun harami baissier, je parle alors de pendu haramisant .
Il est enfin frquent dobserver que le haut du pendu forme un sommet en pince avec
dautres chandeliers. Ces figures intgrant un pendu augmentent limplication baissire
de la configuration.

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Les volumes
Il est prfrable pour jouer un pendu la baisse dobserver de forts volumes sur celuici. Ils marquent le combat intense entre les deux parties et dmasquent de ce fait la
puissance dun courant vendeur jusque-l mconnu, en sommeil. Ils peuvent aussi
rvler une phase ponctuelle de distribution et marquent plus clairement un extrme
de retournement.
De faibles volumes ne prjugent pas du rveil des forces vendeuses et peuvent ne signifier que quelques prises de bnfices facilement contrles par la main dominante. Il
faut donc tre dautant plus prudent sur les implications baissires de la structure.

La position
Le corps du pendu devrait idalement se situer sur un plus haut, un sommet lissue
dune tendance haussire, ou au moins se positionner sur la partie haute du range des
toutes dernires sances. Il est galement possible de rencontrer des pendus en position de continuation baissire. Ils ponctuent alors le plus haut de la reprise technique
dune tendance de fond baissire, parfois sur un niveau de retracement de Fibonacci.
Par ailleurs, le pendu se forme volontiers aprs une grande chandelle blanche dextension, ou un marubozu blanc de clture. Le contraste dun petit corps souvent noir suivant un grand corps blanc met bien en vidence que la tendance haussire arrive
son terme. Il nest pas rare dailleurs de retrouver un pendu en tant qulment central
dune toile du soir, structure que jappelle pendu du soir .

TRADING BOUGIE
Il sagit dune structure dindcision et daffaiblissement de la tendance haussire. Une
confirmation est donc de prfrence exige. Elle repose au moins sur une clture sous
le corps du pendu, de prfrence noire.
Un trading prudent consiste prendre une position short aprs confirmation, donc au
troisime jour. Une petite reprise technique, souvent observe, peut tre mise ventuellement profit. Le stop est alors positionn au-dessus du plus haut du pendu.
Une attitude plus agressive, que jaime utiliser, est de shorter demble ou peu aprs
louverture du second jour en cas douverture baissire sous le corps du pendu. Une
condition cependant : que le gap baissier ne soit pas majeur. Le stop est aussitt plac
au-dessus du plus haut du pendu, ce qui permet de limiter le potentiel de perte.
Jutilise cette attitude lorsque :
le pendu se situe sur une rsistance chartiste,
quil comporte de forts volumes,
et que lanalyse intermarch valide lopportunit dune position vendeuse.
Mais attention, toute ouverture en hausse le lendemain dun pendu doit rendre trs
prudent : on peut alors observer un redoublement de la vigueur haussire.
Toute clture au-dessus du plus haut de la structure doit faire envisager, par principe,
la poursuite de la hausse et par consquent la sortie des positions vendeuses.
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Le pendu

Graphique 63 - Pendu : Transiciel en daily


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur le titre Transiciel en cotation daily, nous observons en (1) un pendu typique.
En effet, la suite dune tendance haussire de plus de 60 %, un petit corps noir apparat.
Il surmonte une grande ombre basse exclusive. Louverture de la sance se produit avec un
gap haussier important, mais le titre est incapable de marquer, partir de ce niveau, un
nouveau plus haut. En sance, un puissant courant vendeur se manifeste. Il ramne le cours
dans le quart infrieur du marubozu blanc douverture de la veille, avant de laisser apparatre un nergique rallye de contre-attaque. Finalement, la clture senregistre en hausse
par rapport la veille. Elle reste cependant infrieure louverture du jour, do la formation dun corps noir.
Le lendemain, une clture en baisse avec bougie noire valide le pendu, mais aprs avoir
lanc un faux signal haussier en dbut de sance. Ainsi tous les acheteurs rentrs sur le tiers
suprieur du pendu se retrouvent contresens et souhaitent liquider au plus tt leurs positions. Ceci favorise la formation de la grande chandelle noire du lendemain. Le niveau de
11 euros est marqu en tant que rsistance active. Notez que ce pendu souligne le premier
top dun double sommet asymtrique larv (cf. livre Le Chartisme).

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En (2) vous noterez un pendu de plus petite taille corps blanc. Il savre tre typiquement
ce que jappelle un pendu haussier , prcdant un gap haussier avec une grande chandelle blanche. Il ne fallait ce moment-l pas trop saventurer anticiper une baisse mme
si le niveau de 8 euros tait une ancienne rsistance, qui sera teste en tant que support
par la partie centrale du double top. Vous observerez galement, sur la phase descendante
du second top, une structure morphologique de pendu corps noir, mais cette fois en position de continuation baissire.

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Le pendu

Graphique 64 - Pendu : Altran


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le graphique en chandelier quotidien dALTRAN rvle en (1) la prsence dun pendu


corps noir. Il existe cette fois une petite ombre haute, ce qui est admis dans la dfinition.
Le corps du pendu survient au plus haut dune tendance haussire nergique, qui a permis
un doublement du cours en peine 7 sances. Ce pendu apparat juste aprs une grande
chandelle blanche dextension ayant ouvert avec un fort gap haussier. Les volumes sur le
pendu sont particulirement fournis.
La confirmation baissire arrive ds le lendemain, avec une clture noire bien en-dessous
du corps du pendu. Notez cependant louverture en hausse de la sance bien quinfrieure
louverture du pendu. Une baisse de plus de 40 % sera gnre en moins de dix sances.

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Graphique 65 - Pendu : un dragon sur Lafarge


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le graphique quotidien de Lafarge rvle la formation en (1) dune structure de pendu


particulirement puissante : le corps du pendu est en effet significativement rduit. Il sagit
quasiment dun doji-dragon, avec une ombre basse comparativement trs dveloppe.
Ce chandelier survient lacm dun mouvement haussier bien directionnel ; il est immdiatement confirm. Notez que ce pendu marque le plus haut du premier sommet dun
double top asymtrique (cf. livre Le Chartisme).

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Le pendu

Graphique 66 - Pendu : le troisime tait le bon


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur le graphique dAlcatel en chandeliers hebdomadaires, nous observons une succession


de trois structures morphologiques de pendu corps blancs.
Les structures (1) et (2) surviennent juste aprs une grande chandelle blanche et auraient
pu faire voquer, en prospectif, une volution baissire. Cependant il nen est rien, et seul
le troisime pendu galement corps blanc gnrera un retournement baissier important.
En effet, comme je lai dj mentionn, ce qui se passe immdiatement aprs une sance
de pendu est dterminant. Or ici, seule la troisime structure est immdiatement valide
par une grande chandelle noire. Celle-ci ouvre et clture trs nettement en-dessous du
corps du pendu, mettant contresens un nombre important dinvestisseurs qui se rsigneront liquider leurs positions.
Cet exemple souligne quun pendu nest pas une figure de retournement systmatique.
Cest une structure dindcision potentiel de retournement, qui ncessite toujours une
confirmation.

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Graphique 67 - Pendu : suivi prospectif sur Groupe Stria


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le graphique daily de groupe Stria en prospectif rvle la formation dune structure typique de pendu. Le corps noir se trouve idalement au plus haut du range immdiat et survient lissue dune progression haussire assez forte de prs de 35 %.
Le pendu survient juste aprs une grande chandelle blanche et tablit un contraste certain
avec la conviction haussire de la veille. Les volumes ne sont pas particulirement importants mais ceci ninvalide pas la structure. La baisse pouvait donc apparatre comme fort
probable devant une structure si parfaite. Ce quil est advenu par la suite figure sur le graphique suivant.

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Le pendu

Graphique 68 - Pendu : suivi prospectif sur Steria (suite)


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Voici donc le suivi du graphique prcdent quelques semaines plus tard ; jai soulign
dune croix le fameux pendu. Vous observerez que ce pendu, aussi parfait soit-il, na en
rien entam lvolution haussire du titre, qui a progress ensuite de plus de 50 %.
Alors, pourquoi un tel chec ? Et sagit-il dun chec ? Si lon considre les dfinitions donnes dans ce livre, on ne peut parler dchec. En effet, le pendu en terme de psychologie
nest quune figure dindcision et non de retournement en tant que tel, attribut quon lui
prte souvent tort. Ici le contre-exemple est cuisant. Mais, pouvait-on prvoir ou plutt
suspecter cette ventuel chec ? Si vous observez bien le graphique prcdent, vous
remarquerez lexistence dune paule tte paule inverse, dont la ligne du cou horizontale sur 19 euros a t rompue par lintermdiaire dun gap haussier important. LETE inverse est une forte figure de retournement haussier moyen terme. Le pendu na alors
reprsent quune indcision vite rsolue, qui sest forme exactement sur lobjectif thorique de cette ETEi. Rappelons cependant que ces objectifs sont minimaux. Ce qui prvaut
est limplication haussire forte de la structure chartiste.
Il fallait par consquent tre rserv et critique sur lventuelle implication baissire de ce
pendu. Par ailleurs, louverture en hausse du lendemain rvlait la persistance du consensus haussier, de mme que la clture en nette hausse matrialisait la non validation du
pendu. Labsence de validation dune figure dindcision en tendance haussire est rvlatrice de la rserve de puissance de cette tendance.

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Graphique 69 - Pendu : un pendu sur Ubisoft, suivi prospectif


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Au moment o je corrigeais ce chapitre Ubisoft, une des valeurs que javais alors en portefeuille venait de former un pendu. La sance fut singulirement mouvemente car cette
baisse brutale et profonde entrana une rservation la baisse (baisse de plus de 10 % en
sance avec interruption de cotation).
Cette structure tait assez inquitante car survenant juste au dcours dune avance bloque (cf. chapitre 13). Javoue que voyant revenir le cours autour des 25 euros juste aprs
la dbcle baissire, soit une reprise de 8 % par rapport au plus bas de lombre basse, jai
prfr sortir la moiti de ma position car mon bnfice atteignait dj prs de 50 % en 3
semaines. Ce graphique a t enregistr en tout dbut de sance, le lendemain matin du
pendu o lon pouvait constater une ouverture en hausse avec gap sur les corps. Ce scnario moins probable pouvait me donner certains regrets. En effet, en toute rigueur, jaurais
peut-tre d attendre la sance du lendemain pour ventuellement sortir de mes positions.
Mais dun autre cot, je garde toujours en mmoire lune de mes maximes favorites, rarement en dfaut : un gain vaut mieux que deux tu lauras . Personne ne peut en effet
prdire avec certitude ce qui peut advenir sur les marchs, et encaisser ses gains na jamais
appauvri un trader. Dans le doute, jai prfr concrtiser une partie de la plus-value, en
positionnant un stop sous 23 euros, pour les titres restant en portefeuille.
Cela dit je navais pas pour autant de vision short sur le titre, compte tenu de la tendance
de fond particulirement bullish. Les deux graphiques suivants vous montreront ce quil
est advenu.

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Le pendu

Graphique 70 - Pendu en vue microscopique


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Ce graphique est un intraday en 15 minutes de la figure du pendu survenue le 28 octobre


sur Ubisoft. Vous noterez la gigantesque chandelle noire survenue vers 10 heures du matin,
formant en partie lombre basse du pendu. Les volumes associs ne sont pas spcialement
importants compars lamplitude du chandelier et font plutt penser lexcution intempestive de stops en escalier, ou au dsengagement dun gros investisseur anxieux lapproche de lannonce des rsultats trimestriels prvus le soir mme aprs la clture.
Notez ensuite la formation dune tasse avec anse, le fond de lanse formant un arrondi trs
progressif sur 24,50, juste 50 % de retracement de la tasse. Je suis en fait sorti juste sur
le premier rebond 25 euros, vers 10h30. Le gap haussier douverture du 29/10, de prs
de 1 euro, est bien visible sur cet intraday. Il comprend de bons volumes, trois fois suprieurs ceux accompagnant la grande chandelle baissire de la veille et voquant fortement la poursuite de la hausse.

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Graphique 71 - Suivi de pendu sur Ubisoft


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Ce graphique montre ce quil est advenu 3 jours aprs le pendu sur Ubisoft : la poursuite
de la tendance haussire de prs de 12 %. Ce pendu navait dailleurs pas t valid.

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Indcision

Le pendu

Graphique 72 - Pendu du soir


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Business Objects en donnes hebdomadaires, nous dvoile la prsence dun pendu dont le
corps noir se positionne au-dessus du seuil symbolique des 100 euros. Ce pendu fait suite
un marubozu blanc de clture de grande taille avec lequel il forme un pseudo-gap (des
corps). Il est suivi par un grand chandelier noir qui forme galement une fentre cette fois
baissire avec le corps du pendu.
Comme nous le reverrons, cette structure trois chandeliers avec gap des corps entre chaque chandelier lmentaire est une toile du soir, figure majeure de retournement baissier.
Les volumes taient assez faibles sur la semaine du pendu. Cette toile pendu du soir ou
pendu du soir hebdomadaire marque le plus haut dhistorique du titre ce jour.

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Graphique 73 - Pendu de continuation


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le titre Infogrames en cotations quotidiennes nous donne loccasion dobserver la survenue dun pendu, cette fois dans le cadre dune tendance dj baissire. Il ponctue le plus
haut dune reprise technique au sein dune tendance baissire sur un retracement de
61,8 % de la vague baissire pralable.
Il sagit donc dun pendu non pas sur sommet, mais en position de continuation baissire.
Ce retracement prend la forme dun scallop en J invers, aspect dcrit dans le livre Le Chartisme. Cest une structure de continuation baissire.

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Indcision

Le pendu

Graphique 74 - Un Triplet de pendu


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

La valeur Renault en reprsentation quotidienne montre une configuration assez rare


consistant en une succession de trois pendus. Chacun mrite lappellation de pendu selon
la dfinition : lombre basse est au moins deux fois plus dveloppe que le corps et lombre
haute est limite. Ce ct limit peut apparatre subjectif, et personnellement je
considre que la taille de lombre haute doit tre infrieure celle du corps du pendu. La
dernire structure est morphologiquement la plus parfaite.
Ce triplet de pendu aura une bonne efficacit la baisse. On peut noter la validation insolite effectue via une chandelle blanche (clture sous le corps du pendu), dont louverture
est particulirement basse.

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Graphique 75 - Un pendu sur le Forex


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Leuro/dollar en spot montre sur un graphique quotidien lapparition dun pendu (1) juste
aprs une grande chandelle blanche, dans le cadre dune tendance haussire. Ce pendu,
dont le corps sinscrit sur le haut du dernier range, est confirm le lendemain par une
grande chandelle noire. Il sera particulirement efficace, gnrant une baisse de 500 pips
en peine 8 sances.

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ditions dOrganisation

Indcision

Chapitre 9

Ltoile filante baissire

ou

Autres appellations
Shooting star
Nagare boshi

DESCRIPTION
Ltoile filante baissire est une figure dindcision implication baissire constitue
par un chandelier unique. Elle se rencontre au dcours dun mouvement haussier,
proximit dune rsistance potentielle.
Elle est constitue par un petit corps noir ou blanc surmont par une grande ombre
haute, dont la taille est au moins deux fois suprieure celle du corps. Lombre infrieure est usuellement absente mais tolre, si elle est modre. Dans lidal, le corps
de ltoile se situe au plus haut du range pralable immdiat et forme un fentre ascendante avec le chandelier prcdent. Cependant, certains auteurs considrent que la

ditions dOrganisation

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Chandeliers japonais

prsence du gap sur les corps, bien que prfrable, nest pas obligatoire. On considre
que ltoile filante baissire est dautant plus puissante que le corps est petit ou noir,
et que lombre haute est plus dveloppe.
Cette figure nest pas au sens strict et elle seule une structure de retournement baissier systmatique, mais a une implication baissire assez marque. Ainsi, comme pour
toute figure dindcision qui plus est constitue dun seul chandelier, une confirmation
est exige. Elle repose ici sur une clture de prfrence corps noir, situe sous le
corps de ltoile.

PSYCHOLOGIE
Nous sommes dans un march haussier, sur un sommet potentiel, lorsque survient
ltoile. Que se passe t-il ? Louverture se fait demble en hausse, par lintermdiaire
dune fentre haussire. Un vigoureux rallye prend naissance et forme un nouveau
plus haut, ce qui conforte la tendance haussire et lenthousiasme des longs. ce
moment-l en effet, une grande chandelle blanche semble se former. Mais en sance,
un puissant courant vendeur se manifeste. Il fait chuter le cours qui redescend proximit de louverture du jour. Ainsi tout le terrain conquis en sance par les haussiers
est presque intgralement rtrocd. Ce mouvement inattendu est trs dcourageant
pour les acheteurs qui passent brutalement dun sentiment deuphorie extrme un
sentiment de doute puis de peur. Si le lendemain la hausse ne reprend pas avec
vigueur, il est probable que bon nombre de dtenteurs anciens de titres vont souhaiter
liquider leurs positions et encaisser les plus-values. De plus, dventuels nouveaux
investisseurs risquent dtre dissuads devant ce contre-pied subi en sance. Enfin, il
faut tenir compte du fait suivant : nous sommes dj trs hauts sur le march. Bien peu
prendront le risque dacqurir une valeur aussi vulnrable en cours dascension.
Voyons maintenant la raction des intervenants qui ont agi durant la sance. La majorit des acheteurs du dbut et du milieu de sance se retrouvent contresens en clture sils ont maintenu leurs positions. Une ouverture en baisse le lendemain les
pousse alors limiter leurs pertes et liquider illico leurs titres, ce qui peut provoquer
une acclration initiale de la chute du titre. Ils peuvent tre galement responsables
de la baisse louverture sils dcident de passer leurs ordres de ventes avant celle-ci.
Les vendeurs dcouvert, conforts, ne seront pas enclins racheter leurs positions
de sitt, puisquils pensent avoir vendu au plus haut.
Une ouverture en hausse est possible le lendemain si la baisse de la veille a t importante. Elle peut sexpliquer par des couvertures de positions shorts ou par lapptit
dacheteurs tmraires. Elle peut galement tre en rapport avec un redoublement du
courant acheteur. Rappelons dailleurs que ltoile filante isole ne se traduit pas systmatiquement par un retournement de march. Pourtant, mme avec une ouverture
en hausse, il nest pas rare que la sance qui suit une toile clture sous le corps de
celle-ci, par une grande chandelle noire. On comprend bien galement quun march
capable de repartir la hausse malgr une toile filante baissire est un march
particulirement vigoureux. Il montre la conviction imperturbable des haussiers, capables dencaisser les mauvais coups . Ainsi une clture, surtout blanche au-dessus du
corps dune toile, invalide le message baissier potentiel.

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ditions dOrganisation

Ltoile filante baissire

Indcision

Alors que le pendu tmoigne dune vulnrabilit du titre partir dun certain niveau bas
de cours, ltoile filante dmasque quant elle un courant vendeur puissant qui se
dclenche partir dune certain seuil haut. Lombre haute teste en quelque sorte le
camps des vendeurs. Elle matrialise les limites de la tendance haussire qui narrive
plus consolider ses gains. Elle stigmatise un niveau dquilibre et dindcision extrme
entre la rserve de puissance des haussiers qui sont mis contribution depuis un certain
temps et lmergence dune force vendeuse denvergure qui pourrait samplifier.
Contrairement au pendu o nous avons observ que tous les intervenants taient mal
laise, seuls les acheteurs sont ici dans une situation inconfortable. Les baissiers agressifs, conscients dtre rentrs trs prcocement sur une possible phase baissire
dbutante, sont en situation de force. Ils seront mme incits renforcer leurs positions vendeuses.
Je considre que ltoile filante baissire est plus puissante que le pendu en terme de
potentialit de retournement, ce pour quatre raisons :
lexistence dun gap du corps initial, qui peut plaider pour une terminaison ;
la formation en sance dun nouveau plus haut trs net mais qui na pas tenu.
Avec un pendu, au contraire, on ne teste pas franchement de nouveaux plus
hauts. Dans le cas de ltoile filante, nous pouvons observer la raction des intervenants lors de la formation dun plus haut : dclenchement de ventes importantes. A contrario, la sance du pendu nexplore pas encore cette zone haute de
prix, il existe par consquent une incertitude qui pse sur la raction des intervenants lorsquils seront confronts cette ventualit dun nouveau plus haut ;
lombre haute de ltoile filante ralise volontiers un soulvement au travers dune
rsistance chartiste, ce qui augmente son implication baissire ;
un effet surprise li au fait que les intervenants qui ne connaissent pas la technique des chandeliers ne voient pas le danger venir. En effet, bien souvent la clture de la sance se fait en hausse modre selon les systmes de cotation
habituels, cela en raison du pseudo-gap initial. Le lendemain, un effet de panique
risque de survenir lorsque ces intervenants prennent conscience du phnomne.
Des dsengagements plus toffs se produisent alors, notamment aprs lapparition dun pseudo-gap baissier (cf. mcanisme de ltoile du soir) ce qui entrane
parfois des baisses trs violentes. Lors de la sance du pendu, une partie de ces
ventes a dj eu lieu lors de la formation de lombre basse et leffet vente de
panique du lendemain est donc moins marqu.

ASPECTS PARTICULIERS
La taille
Plus la taille de lombre haute est grande, plus la structure est puissante. En effet, elle
quantifie de faon directe le contre-pied subi par les haussiers en sance. Dun autre
point de vue, une grande ombre est aussi le tmoin de la vitalit haussire initiale alors
quune ombre moins dveloppe trahit un certain essoufflement des haussiers. Il est
cependant vrai, dexprience, que les toiles trs grande ombre donnent moins de
faux signaux baissiers. Plus lombre basse est petite voire absente (elle est cependant
assez souvent prsente) plus la figure est forte. Plus le corps est petit plus le message

ditions dOrganisation

143

Chandeliers japonais

est puissant. Le cas extrme est celui du doji, qui est en lespce un doji pierre tombale,
avec un corps sur ou proximit immdiate du plus bas du range de la sance. Cette
structure est alors particulirement baissire. Elle prend souvent laspect dun bb
abandonn. La fentre haussire concerne alors le corps et les ombres du doji.
Il faut mentionner ici la diffrence entre toile et toile filante :
ltoile possde un petit corps qui cre une fentre haussire avec le corps prcdent ;
le qualificatif de filante signifie que ce petit corps est associ une grande ombre
haute, avec peu ou pas dombre basse.

La couleur
Le corps noir dune toile filante est considr comme plus baissier que le corps blanc.
Ceci est assez thorique, car dans ce cas le courant vendeur nergique a permis de
refouler les haussiers au-del du cours douverture. Cependant, compte tenu du gap
initial, le cours de clture peut encore sinscrire en hausse selon les cotations usuellement utilises.

Les figures intgres


Il est frquent quune toile filante soit intgre dans dautres figures baissires. Par
exemple, la partie centrale dune toile du soir peut tre une toile filante, mme si ce
nest pas toujours le cas. Une toile peut aussi reprsenter le petit corps dun harami baissier, on pourra parler dtoile filante haramisante. Dans ce cas bien sr, il ny a pas de
gap. Lombre haute peut former un sommet en pince avec une autre structure chandelier.

Les volumes
Une toile filante doit tre associe de forts voire de trs forts volumes. Ils marquent
le combat intense entre les deux parties et dmasquent de ce fait la puissance du courant vendeur, jusque-l mconnu et en sommeil. Ils peuvent rvler une phase ponctuelle de distribution et marquent plus clairement un extrme de retournement sur une
zone de rsistance connue.
De faibles volumes ne prjugent pas du rveil des forces vendeuses et peuvent ne
signifier que quelques prises de bnfices facilement contrles par la main dominante. Il est donc ncessaire dtre assez mfiant dans ce cas de figure. Cependant,
une toile filante faible volume peut se montrer tout fait efficace.

La position
Le corps de ltoile doit idalement former une fentre haussire avec le corps prcdent. Cependant, des structures qui ne forment pas de fentre, avec des petits corps et
de grandes ombres hautes sur une zone leve de prix, se rencontrent trs frquemment. Elles sont assimiles des toiles filantes car elles vhiculent des signaux dalarme
comparables ceux des formes typiques. En effet, cette grande ombre dmasque un
mme courant vendeur jusque-l invisible.

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Ltoile filante baissire

Si un grand chandelier blanc prcde ltoile filante, la probabilit de baisse apparat


plus importante. En effet, cette opposition-contraste entre un grand corps blanc et le
petit corps de ltoile reflte lpuisement de la tendance haussire. Un chandelier noir
au troisime jour signera une toile filante du soir implication baissire forte.

Indcision

Comme toujours avec les chandeliers japonais, on doit rechercher une concordance
entre une figure potentiel baissier suppos et une rsistance identifie par une autre
technique comme le chartisme. Il peut aussi sagir dune moyenne mobile, dune
bande de Bollinger, dun objectif lliotiste, etc. qui peuvent reprsenter des zones de
rsistances dynamiques. Si une telle figure survient sur un niveau de rsistance connu,
attendu, ou dans une situation de surachat vidente, le retournement est encore plus
probable. Il est en gnral assez nergique. Trs frquemment, lombre haute dune
toile filante forme un soulvement au travers dune rsistance chartiste qui plaide
pour le respect de cette zone. Ltoile filante peut galement ponctuer la fin dune correction haussire dans un march baissier, et notamment se positionner sur un niveau
de retracement de Fibonnaci. Il sagit alors dune toile de continuation baissire.

TRADING BOUGIE
Ltoile filante est une structure dindcision et daffaiblissement de la tendance haussire.

Un trading prudent consiste prendre une position short au troisime jour, aprs
confirmation (clture noire sous le corps de ltoile). Il faut ventuellement mettre
profit une petite reprise technique souvent observe, et positionner le stop au-dessus
du plus haut de lombre haute de ltoile.
Une attitude plus agressive repose sur un short demble louverture du second jour,
en cas douverture baissire. Le stop est galement plac au-dessus du plus haut de
ltoile.
Jutilise cette attitude de faon discrtionnaire, lorsque ltoile filante :
survient aprs une grande chandelle blanche,
se situe sur une rsistance chartiste,
comporte de forts volumes, un corps noir et une fentre initiale,
et que lanalyse intermarch laisse prsager quune position vendeuse serait
opportune.
Toute clture au-dessus du corps et au plus tard au-dessus de lombre haute de ltoile
doit faire envisager en principe la poursuite de la hausse et donc la sortie de la position
short.

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Graphique 76 - toile filante : retour la case dpart


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur le titre CMGI, cot sur le Nasdaq, en unit de temps quotidienne, une gigantesque
chandelle blanche permet un quasi doublement du cours en une seule sance. Une toile
filante corps blanc se forme ensuite, avec une trs grande ombre haute. Le cours alors
atteint par lextrmit de lombre haute permet de raliser une progression exceptionnelle
de plus de 200 % en peine deux sances. Cependant, sur ce niveau, un fort courant vendeur se manifeste.
Il ne peut dans ce cas tre que conditionn par des prises de bnfices ou de moins-values
massives pour ce titre qui a dj volu au-dessus de 150 $. En effet, sur le march du Nasdaq, les valeurs cotant moins de 5 $ ne peuvent faire lobjet de ventes dcouvert. Le seul
mcanisme de baisse est celui li la vente de titres dj dtenus. Ltoile filante avec sa
grande ombre haute et les volumes trs toffs dmasque formellement les vendeurs de
titres. La petite ombre basse reste dans le cadre de la dfinition.
Lintervenant qui considre le simple cours de clture nobserve quune hausse de plus de
30 % sur la sance de ltoile et ne voit pas venir le danger. Cette hausse est en rapport
troit avec le gap haussier form par ltoile. Pour le bougiste le danger parat
imminent : pourquoi une valeur suppose si forte nest-elle pas capable de consolider les
gains acquis pendant la sance ? Elle reperd quasiment tout le terrain conquis avec une
clture trs proche de louverture dans le quart infrieur du range du chandelier.

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Ltoile filante baissire


Le lendemain une nouvelle ouverture en hausse se produit, lgrement au-dessus du corps
de ltoile. nouveau le courant vendeur rapparat massivement et aboutit au comblement du gap. Il sagit comme vous lavez reconnu dun passant de ceinture baissier qui
vient confirmer ltoile. Quelques semaines plus tard le titre revient son cours de dpart
autour des 0,30 dollars.

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Indcision

Lintrt de cet exemple, en dehors du cot caricatural de la reprsentation graphique, est


de rappeler que la russite des figures baissires, quelles quelles soient (chandelier, chartisme), nest pas conditionne par la prsence de vendeurs-shorteurs. Quantitativement,
le poids relatif des ventes dcouvert dans le mcanisme de baisse est minoritaire, en tout
cas sur le march des actions. Le principal mcanisme de baisse repose sur la vente de titres
rellement dtenus, que ces ventes soient planifies (prises de bnfices/de moins-values
ou excutions de stops de protection) ou quelles soient la consquence de mouvements
de paniques des investisseurs, pris au pige dune contre-tendance.

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Graphique 77 - toile filante : deux toiles au nord


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur le titre UbiSoft en donnes quotidiennes surviennent dbut aot deux toiles filantes
baissires successives. La premire corps blanc aprs un fort gap, la seconde corps noir.
Notez les volumes, trs importants sur ces deux structures.
Le message global, ici donn par les chandeliers, est le suivant : il y a beaucoup de vendeurs cachs mais ils sont impitoyablement dmasqus par les chandeliers. Il sagit dun
quivalent ponctuel de distribution puisque, sur une trs faible fluctuation du cours entre
ouverture et clture, un nombre considrable de titres sont changs.
On peut noter par ailleurs un contraste saisissant entre la hausse significative acquise ds
louverture grce aux gaps et ltroitesse du corps du chandelier : la frnsie haussire est
bloque, confronte un barrage vendeur dtermin.
Le lendemain, une ouverture en baisse se prolonge par une clture noire qui valide les toiles filantes et gnre le retournement de tendance.

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Indcision

Ltoile filante baissire

Graphique 78 - toile filante : deux clous dans le pneumatique


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Cet intraday de Michelin en 15 minutes rvle la prsence dun duo dtoiles filantes,
blanche puis noire. Il ny pas de vritable gap mais la dnomination est valable. Notez les
ombres hautes qui forment deux soulvements au travers de la rsistance des 27 euros,
voluant vers la formation dun rounding top. La baisse secondaire est relativement
brutale.
Cet exemple montre, aussi bien en daily quen intraday, que les toiles filantes ont la capacit de dmasquer ou de confirmer clairement les zones de rsistances. Les ombres hautes
forment alors volontiers des soulvements.

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Graphique 79 - toile filante : une toile prive de fentre


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Cap Gemini en daily, au dcours dune tendance haussire, survient un petit corps surmont par une assez grande ombre haute. Une petite mche basse est prsente. Cette
structure ne comporte pas de gap avec le corps du chandelier prcdent, mais prend quand
mme lappellation dtoile baissire. Le corps de cette toile forme alors un harami baissier en croix, que lon pourrait dnommer toile baissire haramisante .
Cette toile quasi doji est quant elle suivie dun gap baissier, avec une structure qui
prsente une morphologie de pendu. Le terme de pendu proprement dit est cependant
contestable, car le corps de celui-ci nest pas positionn sur le haut du range prcdent.
Ltoile filante haramisante a cependant bien soulign la zone de rsistance des 88 euros,
marque galement par la clture du chandelier blanc pralable. La baisse secondaire sera
assez marque et directionnelle. Notez le doji porteur deau au milieu de la tendance baissire. Son corps forme un gap avec la chandelle noire prcdente. Il sagit dun gapping
doji de continuation baissire (cf. chapitre 5).

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Indcision

Ltoile filante baissire

Graphique 80 - toile filante baissire en prospectif sur Wavecom


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Wavecom en prospectif daily, une toile filante se forme et marque le niveau des
14 euros comme rsistance potentielle. Le corps de cette toile est un peu obse avec
une petite ombre basse, mais nous restons quand mme dans le cadre de la dfinition :
lombre haute est deux fois plus dveloppe que le corps, qui se situe lui-mme la partie
infrieure du range de la sance.
Cette toile se forme la suite dune extension haussire forts volumes de plus de 55 %.
Ltoile est valide le lendemain par un passant de ceinture baissier puis par une autre
chandelle noire, avec un gap baissier. Notez le pic de volumes le 6 mai sur ltoile. Questil advenu par la suite ?

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Chandeliers japonais

Graphique 81 - toile filante baissire sur Wavecom (suite)


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Revoici quelques semaines plus tard Wavecom et son toile filante corps joufflu en (X).
Une reprise technique est stoppe nette sur le milieu du passant de ceinture baissier et cre
de fait un moins haut. Une baisse de plus de 20 % est gnre. Survient alors un second
sommet larv qui aboutit un retour sur le niveau seuil des 9 euros.
Une fois de plus, lombre haute de ltoile filante a marqu un plus haut qui na pas jamais
t retest sur la priode analyse.
Notez en (Y) une autre forme dtoile filante, morphologiquement plus typique, mais dont
le positionnement du corps nest pas parfait : il nest pas au plus haut du range. Malgr
cela, lextrmit de lombre haute souligne bien le rle du niveau des 13 euros en tant que
rsistance. Ce plus haut du second sommet est en effet dj marqu par louverture dune
grande chandelle noire.

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Indcision

Ltoile filante baissire

Graphique 82 - Une toile filante nest pas une baguette magique


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur ce graphique daily de STMicroelectronics, nous pouvons observer une succession dau
moins cinq toiles filantes.
Les formes (2) et (5) sont les plus typiques, par lampleur de lombre haute qui forme un
plus haut, ltroitesse du corps situ au plus bas de la sance et la prsence dun gap haussier initial. Ces deux toiles seront les plus efficaces. Les autres seront peu ou pas efficaces
et parfois trompeuses.
Ltoile (1) possde une ombre peu dveloppe de mme que la (3). La (4) ne forme pas
de gap et son corps ne se situe pas au plus haut du range.
Cela dit, elles auraient trs bien pu savrer efficaces, les critiques sont faciles a posteriori.
Je montre cet exemple pour illustrer le fait suivant : les figures chandeliers, surtout un
seul chandelier, ne sont pas des baguettes magiques capables de prdire systmatiquement
le sens du march. Par ailleurs, comme je lai dj mentionn, les chandeliers ne permettent pas destimer lamplitude dun retournement. Comme nous le voyons ici, seule la dernire toile filante baissire a entran le retournement de la tendance haussire initiale.
Les autres nont entran que des consolidations plus au moins marques. Notez que
ltoile (5) et le chandelier noir suivant forment un island reversal.

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Chandeliers japonais

Graphique 83 - toile filante : trois toiles sur Lagardre


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur le titre Lagardre en daily, trois toiles filantes apparaissent en cours de tendance haussire, mais sans influence baissire. Notez ensuite le sommet sur 110 euros, avec deux plus
hauts aligns dfinissant un sommet en pince.
Cet exemple montre une fois de plus que malgr une morphologie parfaite des chandeliers, ici des toiles filantes, aucune ne gnre de baisse. Ceci souligne lintrt dattendre
une confirmation nette sur ces structures lmentaires. Toute clture en hausse sur le corps
de ltoile donne au contraire un signal haussier : le courant vendeur nest pas si puissant
que cela alors que la tendance de fond est haussire. Certains traders considrent dailleurs
cette situation comme un signal dachat.

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Indcision

Ltoile filante baissire

Graphique 84 - toile filante : toile de continuation baissire


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur lintraday 60 minutes dAltran apparat en (X) une toile filante baissire corps blanc.
Notez que le corps de cette toile se situe sur le retracement 50 % de la baisse pralable,
alors que lombre haute reteste quasiment le plus haut prcdent.
Ce type de comportement rend dlicat lutilisation des stops. Il est dailleurs possible que
cette grande ombre haute soit essentiellement due lexcution en cascade de stop-achat
de protection sur les positions vendeuses. Cette toile est valide par un passant de ceinture baissier.
En fait, le corps de ltoile se positionne sur la rsistance oblique haussire dun flag de
consolidation baissire, classiquement lgrement ascendant. Notez latteinte de lobjectif
baissier autour des 4,10 , dtermin par la technique de la hauteur du mt (amplitude du
mt 0,50 , zone de report 4,60). Il sagit donc dune toile filante, non pas sur sommet
absolu, mais en position de continuation baissire. Elle ponctue le plus haut dune reprise
technique.

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Chandeliers japonais

Graphique 85 - toile filante marquant une rsistance


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le graphique daily de CAP GEMINI met en vidence gauche un aspect de double sommet
classique, avec un objectif baissier non atteint. droite, vous observez lombre de ltoile
filante, forme en (1) : elle teste nouveau la zone de rsistance entre 42 et 43 euros, bien
matrialise par le double sommet. Notez que le corps de ltoile ne forme pas de gap
ascendant. De plus, celle-ci survient lors dune petite drive latrale et non en phase
dextension. Ces deux lments ntent en rien la pertinence du signal donn, car ce chandelier vient confirmer une zone de rsistance chartiste connue. Cette toile apparat sur
une zone de rsistance attendue. Elle est associe la cassure de la ligne du support haussier ds le lendemain, avec une clture noire en nette baisse. Il est donc possible denvisager une attitude agressive de vente dcouvert pour une opration de swing trading
finalement assez courte : les deux derniers chandeliers du graphique, positionns sur le
support de 38 incitent clturer la position.

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Indcision

Ltoile filante baissire

Graphique 86 - toile filante marquant un second top


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Une toile filante baissire corps noir en (1) est forme sur la valeur Transiciel. Elle marque le plus haut de la priode considre et gnre une baisse de plus de 55 % en 7 semaines. Mais observez bien o se positionne cette toile : certainement pas au hasard. Elle
marque le plus haut du second top dun double sommet asymtrique form sur 15 jours.
Ltoile filante vient par consquent valider une figure chartiste qui fait escompter une volution baissire.
Les volumes sont particulirement toffs sur ltoile et confirment la prsence dun courant vendeur puissant sur les 8 euros, comme le suggrait le passant de ceinture baissier
pralable.
Observez la fentre baissire et la clture noire de confirmation ds le lendemain, qui
rompt la ligne de tendance haussire. Cette configuration qui associe des signaux concordants chartisme/chandeliers se prte parfaitement bien une vente short agressive du
double sommet, selon la technique explicite dans mon livre sur Le Chartisme.

ditions dOrganisation

157

Indcision

Chapitre 10

Le marteau

ou

Autres appellations
Hammer
Tonkachi

DESCRIPTION
Le marteau est une figure dindcision constitue par un chandelier unique, susceptible dannoncer larrt dune tendance baissire. Il se rencontre au dcours dun mouvement baissier, de prfrence proximit dun support potentiel. Il est constitu par
un petit corps noir ou blanc, qui surmonte une grande ombre basse, dont la taille est
au moins deux fois suprieure celle du corps. Lombre haute est usuellement
absente, mais une petite mche suprieure est tolre. Le corps du marteau doit idalement se situer au plus bas du range pralable immdiat. La dnomination image fait
rfrence un marteau, avec son manche martelant ce qui pourrait devenir une base
solide. Il bloque alors la chute du cours et permet ventuellement une reprise haus-

ditions dOrganisation

159

Chandeliers japonais

sire. On considre le marteau dautant plus puissant que le corps est petit ou blanc,
et que lombre est plus dveloppe. Lorsque la taille de celle-ci dpasse trois fois celle
du corps, on parle de Takuri, qui signifie : tester la profondeur du puits.
Cette figure nest pas au sens strict et elle seule une structure de retournement haussier systmatique. Elle a cependant une implication haussire potentielle en stoppant
la tendance baissire pralable. Ainsi, comme pour toute figure dindcision et dautant
plus quelle est constitue dun seul chandelier sur un creux, une confirmation est exige. Elle repose sur une clture corps blanc au-dessus du corps du marteau.
En effet, aprs un marteau, nous pouvons observer, soit :
une reprise haussire immdiate,
une phase de drive latrale,
une continuation de la tendance baissire.
Le chiffre de 40 % est un ordre de grandeur retenir quant limplication haussire
dun marteau en position de retournement.

PSYCHOLOGIE
Nous sommes dans un march baissier, sur un creux potentiel, puis survient le marteau. Que se passe-t-il ? On ouvre quasiment au plus bas de la tendance baissire pralable et un puissant courant vendeur se manifeste, entranant la cration dun nouveau
plus bas. Ceci conforte initialement les baissiers. Cependant contre toute attente, un
rallye haussier vigoureux prend naissance. Il reconquiert la majorit du terrain perdu
et permet dobtenir une clture proximit de louverture du jour.
Ainsi, ce marteau met en vidence qu partir dun certain seuil bas de cours, une contre
attaque puissante des haussiers se dclenche. Un peu comme si lombr e basse
dterminait la frontire du camps des bulls , et quune incursion lintrieur de leur
territoire dclenchait une vigoureuse contre-attaque. Cette ombre teste le camp des
haussiers. Un tel marteau signifie galement que les baissiers, initialement si forts
depuis un certain temps, conforts dans leur attitude en dbut de sance, ont t incapables de juguler cette remonte des cours. Cest un srieux avertissement pour la
prennit de la baisse.
Mettons-nous la place des acheteurs rentrs sur lombre basse ou le corps du marteau. Ils considrent que cette valeur en baisse depuis un certain temps est un prix
brad et lancent des achats agressifs. la clture, rien ne les incite douter de leurs
positions. Du ct des baissiers, les choses sont toutes autres. Ils sont conscients que
la tendance baissire est dj ancienne, et que lon se trouve sur un niveau bas de march. La sance du jour a cr une srieuse brche dans leur stratgie baissire que
pour linstant rien ne contestait. Certains baissiers, voyant le cours chuter en dbut de
sance, initient nouveau des positions vendeuses. Ils se retrouvent alors majoritairement contresens en clture. Une bonne partie de ces baissiers a sans doute particip
au rallye de cette ombre basse, en rachetant en panique leurs shorts. Ils se sont en
quelque sorte pigs eux-mmes. Les dtenteurs plus anciens de positions courtes
observent que les gains acquis en cours de sance se sont envols en clture.

160

ditions dOrganisation

Le marteau

Le marteau reprsente donc :


dune part des acheteurs confiants qui ont conscience dacheter prix solds,
dautre part des baissiers pris contresens en sance, qui se retrouvent en clture
en position peu confortable.
Indcision

Pourtant, rien nest encore jou. Ce marteau montre simplement que le momentum
baissier a brusquement diminu et que la baisse a t repousse avec force. Le retournement haussier nest pas effectif. Pour cela, la sance qui suit le marteau est dterminante.
En cas douverture en hausse le lendemain, par rapport au corps du marteau, tous les
baissiers rentrs la veille se retrouvent demble contresens. Beaucoup clturent
alors illico leurs positions, nourrissant malgr eux la hausse. Ces rachats de shorts sur
des valeurs survendues peuvent dclencher des hausses explosives et irrationnelles,
gnres par la peur panique des intervenants pris au pige. Rappelons cette occasion que les pertes entranes par des ventes dcouvert sont quasiment sans limites.
Laction peut monter trs haut, alors qu la baisse un titre ne peut descendre en-dessous de zro. Cela explique sans doute que les rallyes dclenchs par des rachats de
ventes dcouvert puissent tre particulirement brutaux et explosifs. Ils sont gnrs
par une peur presque animale et non par cupidit.
Mais revenons au marteau. Comme la baisse est dj ancienne, le peu de titres disponibles la vente risque dattirer les shorteurs bien hauts pour sortir du march. Par
ailleurs, les dtenteurs anciens de titres, voyant la raction de la veille ne sont pas incits brader nouveau leurs titres. Enfin les haussiers agressifs, embusqus proximit
dun support, veulent eux aussi acqurir des titres. Ainsi, nous nous trouvons dans une
situation o beaucoup dacheteurs se manifestent avec en face peu de vendeurs. ce
moment-l, le mcanisme du retournement haussier peut senclencher. Le marteau
tant en quelque sorte la mche avec son dtonateur prt lemploi.
Regardons maintenant ce quil advient en cas douverture en baisse le lendemain, sous
le corps du marteau. Dans ce cas, le mcanisme de rachat de shorts est moins puissant,
puisque moins dintervenants sont pris contresens. Surtout, les acheteurs tmraires
de la veille sont mis en difficult, notamment ceux qui ont achet sur le corps du marteau. Ils ont conscience que la tendance baissire est encore active, que leurs achats
taient risqus et ils se retrouvent demble en moins-values virtuelles. Certains vont
donc, par prudence, liquider leurs positions, souvent perte. Ils risquent de ce fait de
r-enclencher le processus baissier. Voyant cela, les vendeurs shorteurs et les
dtenteurs de titres vont galement participer la prennisation de la baisse. Cependant, une ouverture en baisse nest pas si rare et nempche pas la russite de la figure.
Souvent, cette baisse nempite que partiellement sur lombre basse du marteau avant
larrive dun nouveau rallye haussier, qui dborde largement le plus haut de la veille
en clture.
Ainsi nous voyons quen dehors de la sance mme du marteau, louverture de la
sance qui suit est trs importante pour la russite de la figure. Nous observons nouveau que ce sont les baissiers dun jour qui font (en partie) la hausse du lendemain
(rachat de short sur ouverture en hausse). Cependant, ce sont paradoxalement les haussiers qui re-dclenchent (en partie) la descente du titre en cas douverture en baisse.

ditions dOrganisation

161

Chandeliers japonais

Lorsque lon pratique les chandeliers depuis plusieurs annes, on saperoit que les
structures de retournement la hausse sont moins souvent suivies deffet que les figures
de retournement la baisse. Nous avons un bel exemple ici, entre ltoile filante baissire et le marteau qui sont des quivalents sur des extrmits de march opposes.
Dans les deux cas une grande ombre, dirige dans le sens de la tendance initiale, marque un nouvel extrme avec un petit corps sur louverture de la sance. Pourtant
dexprience, une toile filante baissire est plus souvent suivie dune baisse, quun
marteau dune hausse. Tous les marteaux ne sont pas suivis dun arrt de la baisse et
encore moins dun retournement haussier, loin de l. Alors pourquoi cela ?
La raison habituellement donne et issue de lexprience commune, est quil est plus
facile de retourner un march haussier que baissier. Oui mais pourquoi me direz-vous ?
Voici une explication que je propose, illustre par le marteau et ltoile filante.
Sur ltoile filante, nous avons vu quil y avait trois mcanismes de baisse :
les prises de bnfices danciens dtenteurs de titres (le plus important sur le plan
quantitatif),
la sortie souvent perte des acheteurs rcents pris contresens (excution des
stops),
et linitiation de ventes dcouvert pour les valeurs pouvant en faire lobjet.
Sur le marteau ce sont les acheteurs qui font la russite de la figure. Parmi eux, il y a :
les achats de titres bas prix par les haussiers agressifs (le plus important sur le
plan quantitatif),
les prises de bnfices des anciens vendeurs dcouvert,
et les rachats de positions courtes rcemment engages, prises contre-pied.
Si nous retrouvons dans chaque cas, trois mcanismes susceptibles dentraner la russite de la figure, en pratique, limportance quantitative de chacun nest pas identique.
Noublions pas que beaucoup de titres ne peuvent faire lobjet de vente dcouvert.
De ce fait, deux des mcanismes qui font la russite dune figure haussire sont inconstants : ils reposent sur ces rachats de positions courtes.
Ainsi, sil y a toujours au minimum deux mcanismes rcurrents qui alimentent la
baisse, il ny en a quun pour nourrir la hausse. Mentionnons par ailleurs que la part
des ventes dcouvert est minoritaire sur le march des actions. Mme si cela tend
se dvelopper, bien peu dintervenants en sont adeptes. Quantitativement le mcanisme
de rachat de short est donc secondaire.
Bref, deux mcanismes constants pour la baisse, un seul lment pour la hausse (prsence dinvestisseurs qui achtent le titre) : ceci explique mon avis en partie le fait
voqu plus haut. Ajoutons bien sr lautre explication classiquement admise : la peur
qui gnre la baisse est un trait psychologique plus fort que la cupidit rgissant la
hausse des marchs. Nous lavons dj voqu pour les rallyes occasionns par les
rachats des courts. Par ailleurs, les marchs baissiers nattirent en gnral pas beaucoup les petits porteurs, qui prfrent rester lcart ; les achats sur les creux sont plutt lapanage de professionnels ou dintervenants aviss. Par contre sur les sommets,
la participation du grand public est importante quantitativement. Elle fournit donc
plus de volumes la baisse lors des dsengagements.

162

ditions dOrganisation

Le marteau

Le marteau reste pourtant une figure dindcision, marque par le contraste dune
grande ombre basse et dun petit corps. Nous avons longuement parl de lombre
basse, intressons-nous maintenant au corps du marteau.

Indcision

Ce petit corps, mme blanc, ne montre pas encore dlan haussier significatif. Il ne
dclenche donc pas encore de rachat massif des ventes dcouvert anciennement
dtenues. Celles-ci surviendront ultrieurement aprs confirmation. Lefficacit dun
marteau, un peu comme pour ltoile filante, peut aussi passer par un effet surprise.
En effet, sur une sance de marteau la clture peut sinscrire en ngatif selon les systmes habituellement utiliss. Elle ninquite donc pas la plupart des intervenants baissiers qui ne sont pas tous des experts des chandeliers japonais. Ce nest donc que le
lendemain, en cas de poursuite haussire, que la majorit des baissiers prendra conscience de la prcarit de ses positions. Ceci peut expliquer pourquoi un chandelier
dont le rapport de taille de 2/1 nest pas respect en raison dun trop grand corps, na
pas la puissance dun marteau ni dappellation particulire.
Le petit corps avec une grande ombre transmet lide que les haussiers sont l. Ils sont
capables dabsorber les ventes tombant sous un certain seuil, mme sils nacceptent
pas de payer au-del dun certain prix.
Si nous prenons une terminologie plus guerrire pour expliquer limportance de ce
petit corps, le marteau reprsente un message dalerte lintention des baissiers :
nous sommes l, nous les haussiers, prts au combat . Le marteau signe la limite du
territoire des bulls (ombre). Territoire bien gard, qui laisse penser que lessentiel des
troupes nest pas encore pass laction (petit corps). En position de sentinelle, le marteau prvient quune contre-attaque denvergure est peut-tre imminente. Il agit par
psychologie et inscrit le doute chez les baissiers, repousss leur point de dpart.
Mais une autre question se pose : pourquoi un si petit corps, alors quen sance la
reprise du terrain a t dune puissance inattendue et quasi complte ? . Autrement
dit, pourquoi nous ont-ils simplement repousss sans chercher nous dborder
totalement ? , pourraient se demander les baissiers. Sils ont fait cela, cest quils doivent tre trs forts peuvent-ils penser. Cest cela qui engendre la peur chez les baissiers, car linconnu gnre la peur. Une telle rsistance nest pas attendue, une telle
puissance sous-estime. Les baissiers, intimids, peuvent alors inverser leurs positions
et passer dans le camps des bulls. Ce marteau r eprsente une sorte de force
tranquille des haussiers qui repoussent trs facilement et sans mnagement les baissiers, pourtant forts et jusqu prsent matres du combat. Mais ils ne poussent pas plus
loin la contre-attaque. Le message lintention des baissiers est finalement clair : nous
vous avons repousss facilement sans avoir mis toutes nos forces dans la bataille. Gare
vous si vous vous frottez nous nouveau, car nous sommes bien plus forts que
vous ne le pensez . La mise en garde est vidente. Voil pourquoi, en plus dune
ombre basse dveloppe qui taquine et teste les haussiers, le rle du petit corps toute
son importance dans le bon fonctionnement du marteau. Si le corps est trop dvelopp, il dmasque trop la puissance des haussiers, qui pourra apparatre limite. Paradoxalement, le sentiment de doute et de peur gnr sera moins marqu. Dune autre
faon, un corps blanc important avec une ombre basse dveloppe, risque de provoquer des prises de bnfices le lendemain. Il donnerait un bon prtexte une nouvelle
baisse, notamment en ouverture. Dans le cas du marteau, la hausse na pas t suffisamment importante pour dclencher cela.

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163

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ASPECTS PARTICULIERS
La taille
Plus la taille de lombre basse est grande plus la structure est puissante. Plus lombre
haute est petite voire absente plus la figure est forte. Plus le corps est petit plus le message est puissant. Le cas extrme est un doji, dans ce cas prcis un doji dragon, avec
un corps sur ou proximit immdiate du plus haut du range. Le dragon garde farouchement le territoire des bulls. mon sens, la taille de lombre haute ne devrait pas
trop dpasser celle du corps.

La couleur
Un marteau corps blanc est considr comme plus haussier quavec un corps noir.
Dans ce cas, la rponse haussire nergique a en effet permis de dborder les forces
baissires, au-del de louverture.

Les figures intgres


Il est frquent quun marteau soit intgr dans dautres figures haussires. Par exemple,
la partie centrale dune toile du matin peut tre un marteau. Un marteau peut reprsenter
le petit corps dun harami haussier, je parle alors de marteau haramisant . Il nest pas
rare dobserver que le bas du marteau forme un creux en pince avec dautres chandeliers.
En gnral, lextrmit de lombre basse reprsente le plus bas des cotations rcentes. Ces
figures intgrant un marteau augmentent limplication haussire de la figure.

Les volumes
Il est prfrable pour jouer un marteau la hausse dobserver de forts volumes sur
celui-ci. Ces volumes marquent le combat intense entre les deux parties. Ils
dmasquent de ce fait la puissance dun courant acheteur jusque-l mconnu et en
sommeil. Ils peuvent tre rvlateurs dune phase ponctuelle daccumulation et marquent plus clairement un extrme de retournement.
De faibles volumes, plus faibles que lors des sances prcdentes, mettent en vidence
qu lapproche dun support, le nombre de titres disponibles la vente est faible, ce
qui est aussi un argument pertinent pour penser que ce support sera respect.

La position
Le corps du marteau doit idalement se situer sur un plus bas, ou au moins, se positionner sur la partie basse du range des toutes dernires sances.
Il est bien sr crucial que le marteau sinscrive au dcours dune tendance baissire,
donc sur un creux. Rappelons que la mme morphologie, retrouve sur un haut de
march, est un pendu et que son implication est tout fait contraire.
Il est frquent et recherch que lombre basse du marteau forme un ressaut au travers
du ligne de support chartiste. Cela renforce alors la solidit du support, lombre basse
ne survenant pas par hasard.
164

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Le marteau

Il est enfin courant dobserver des marteaux en position de continuation haussire. Ils
se situent alors la fin dun mouvement de consolidation baissire au sein dune tendance de fond pralablement haussire. On les retrouve dailleurs volontiers sur des
niveaux de retracements de Fibonacci.

Indcision

TRADING BOUGIE
Il sagit dune structure dindcision et daffaiblissement de la tendance baissire. Une
confirmation est donc de prfrence exige. Elle repose sur une clture blanche audessus du corps du marteau.
Un trading prudent consiste prendre une position dachat aprs confirmation soit au
troisime jour. Une petite prise de bnfices, souvent observe, peut tre mise profit.
Le stop est positionn en-dessous du plus bas du marteau.
Une attitude plus agressive repose sur une prise de position le lendemain du marteau,
en cas douverture en hausse. Le stop est galement plac sous le plus bas de lombre
basse, ce qui permet de limiter le potentiel de perte.
Jutilise cette attitude lorsque le marteau se situe proximit immdiate dun support
chartiste et comporte de forts volumes ou au contraire de trs faibles volumes. Lanalyse intermarch doit galement me montrer quune position longue est opportune.
Autre possibilit : il nest pas rare que le march vienne retester le plus bas du marteau.
Lintervenant peut aussi trouver plusieurs ombres basses successives ou rapproches
lors dune drive latrale prcdant la reprise haussire. Dans ce cas il peut tre intressant, si le support dmasqu par lombre basse parat solide (chartisme, retracements, autres figures de retournement intgres) de placer un ordre dachat dans le
tiers infrieur de lombre basse du marteau. Cela ncessite cependant une certaine vigilance en sance et donc une prsence sur le march lors de linitiation de la position.
Le stop est ensuite plac sous le plus bas de la structure, ce qui diminue le potentiel
de perte thorique. Il sagit cependant dune technique particulirement agressive,
rserver aux intervenants aguerris.
Par principe, toute clture noire en-dessous du plus bas de la structure doit faire envisager la poursuite de la baisse. Il faut alors clturer les positions longues, les cas de
marteaux invalids tant assez nombreux. Cette invalidation entrane souvent un
redoublement de la vigueur baissire.

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165

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Graphique 87 - Un marteau efficace


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur le titre Lafarge en donnes quotidiennes, vous observez gauche une tendance baissire qui mne la valeur de 100 75 euros. Sur les 75 euros se forme un marteau corps
noir et petite ombre haute, associ des volumes fournis.
Le lendemain ce marteau est confirm par lintermdiaire dune chandelle blanche qui
ouvre en hausse. Linversion de tendance immdiate ramne le cours quasiment dune
seule traite sur les 100 euros, soit une progression de plus de 30 % en un mois.
Ici, deux attitudes de positionnement agressif peuvent tre voques :
soit un placement ds le lendemain du marteau, louverture, avec un stop sous
lombre basse de celui-ci,
soit une prise de position en profitant de louverture en baisse du surlendemain. Le
stop est galement positionn sous le plus bas du marteau.
On peut trouver plus judicieux de mettre le stop sous la chandelle blanche qui suit le marteau. Cela limite le potentiel de perte. Mais vous verrez au prochain exemple quil sagit
dune tentation laquelle il convient de rsister.

166

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Indcision

Le marteau

Graphique 88 - Marteau effet retard


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le titre Lagardre en chandeliers quotidiens, montre au centre du graphique la formation


dun marteau dans sa forme Takuri : lombre basse est trs dveloppe, plus de trois fois
suprieure la hauteur du corps. Ce marteau survient la suite dune tendance baissire,
le corps tant positionn au plus bas de cette tendance.
La confirmation a lieu ds le lendemain par lintermdiaire dune grande chandelle blanche. Contrairement lexemple prcdent, le retournement nest pas immdiat. Il est prcd par une assez longue drive latrale. Notez cependant que le stop positionn sous
lombre basse nest jamais mis en danger. De plus, aucune bougie ultrieure ne vient
empiter de plus de 50 % sur lombre basse du marteau. Cependant, le plus bas de le
chandelle blanche de confirmation est dbord et un stop positionn sous ce niveau serait
alors excut.
Cet exemple illustre un concept gnral sur les chandeliers : une structure qui stoppe ou
fait caler une tendance, ici baissire, nimplique pas forcment et immdiatement un
retournement de celle-ci. Une drive latrale comme ici est souvent observe. Elle peut
prcder soit un retournement effectif, soit une reprise de la tendance initiale. Cette
nuance est dune importance capitale lorsque lon utilise les chandeliers. Il faut bannir de
son esprit le cot magique ou systmatique que daucuns prtent certaines structures,
notamment lmentaires.

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167

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Graphique 89 - Marteau : un second Takuri sur Lagardre


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur cet autre graphique quotidien de Lagardre, nous observons en (1) une forme diffrente de takuri, qui est quasiment un doji dragon alli de forts volumes. La validation est
immdiate, sous la forme dun passant de ceinture haussier, mais vous pouvez constater
ensuite la formation dun double bottom. Il nest pas rare en effet que le march vienne
retester une partie de lombre basse dun marteau. Ici aussi un stop positionn sous lombre
basse du takuri naurait pas t inquit.
Notez galement, malgr une ouverture en baisse le lendemain du marteau, quune grande
chandelle blanche a pris forme. Son plus bas a dailleurs t dbord lors de la formation
du second creux.
Ainsi, fin de la baisse nest pas synonyme de retournement haussier immdiat. Des drives
latrales, des tests multiples des zone de support sont rgulirement observs. Notez par
ailleurs les moindres volumes sur le second creux, ce qui est classique.

168

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Indcision

Le marteau

Graphique 90 - Marteau sur double bottom


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le graphique hebdomadaire de LVMH montre la prsence dun marteau corps noir (1), dont
le corps fait un gap avec celui des deux chandeliers adjacents. Ceci donne une morphologie
trois chandeliers dtoile du matin. Le marteau survient au dcours dune drive latrale
dont il marque le plus bas. Son corps est situ dans la partie basse du range pralable.
Ce marteau marque en fait le plus bas du second creux dun double bottom en Adam et
ve (cf. livre Le Chartisme). Lombre basse ralise alors un ressaut au travers du support des
35 euros, marqu par le premier bottom ; elle ne figure donc pas l par hasard. La zone des
35 correspond un niveau chartiste bien prcis dans le cadre dune figure chartiste
annonant elle aussi un retournement haussier.
Ainsi une prise de position agressive , guide la fois par le chartisme et les chandeliers
japonais, peut tre entreprise. Elle consiste en un achat aprs validation du marteau sur les
37 euros, avec un stop plac sous lombre basse de celui-ci. Une simple ligne de tendance
haussire permet ensuite de surveiller la prennit de la hausse et de profiter alors dun
doublement par rapport au cours dachat.
Notez galement les volumes importants sur le marteau et la chandelle blanche qui suit,
tmoignant dachats massifs. Ainsi une analyse visuelle trs simple base uniquement sur
le chartisme et les chandeliers, sans aucun indicateur moderne, permet de raliser une opration surperformant trs largement lindice de rfrence.

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Graphique 91 - Un duo de marteaux


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur ce graphique weekly de Pinault Printemps Redoute, un premier marteau de forme


takuri (quasi doji-dragon) se positionne en (1), lissue dune tendance baissire assez
directionnelle. Une validation a lieu ds la semaine suivante par le biais dune chandelle
blanche dont les volumes ne sont cependant pas trs convaincants.
Il nest pas tonnant quun second test de lombre basse du premier marteau ait lieu rapidement avec un second marteau en forme de doji. Celui-ci ne dborde cependant pas le
plus bas marqu prcdemment.
Ces deux marteaux marquent clairement une zone de support autour des 45 euros, et permettent lmergence dune tendance haussire. Celle-ci gnre une progression de prs de
90 % en 5 mois. Le stop plac sous lombre basse du premier marteau na jamais t
inquit.

170

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Indcision

Le marteau

Graphique 92 - Un triplet de marteaux


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Sanofi Synthlabo en quotidien, nous observons la succession de trois marteaux.


Le premier mrite tout juste cette appellation : le corps est assez dvelopp mais lombre
fait bien deux fois la taille du corps. Les formes (2) et (3) sont plus types.
Ces trois structures successives rvlent de faon trs claire lexistence dun support sur la
zone des 50 euros, chiffre rond limplication psychologique forte. Notez les volumes en
baisse lors de cette courte drive latrale et leur remonte lors de la reprise haussire. Cette
succession de chandeliers petits corps et grandes ombres, six dans notre exemple, dont
trois marteaux, est appele structure en haute vague. Elle est le tmoin dune forte indcision et annonce souvent des mouvements damplitude. Le gap de rupture haussire avec
forts volumes qui survient le 28 nest donc pas trs surprenant.

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171

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Graphique 93 - Marteau : retournement et consolidation


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur le titre Alten en Weekly, survient en (1) un marteau corps noir en position de retournement. Il est valid par un passant de ceinture haussier. Notez que le plus bas de lombre
basse se situe presque au mme niveau que le plus bas prcdent. On appelle cela un creux
en pince.
Un peu plus loin aprs un triplement du cours depuis le plus bas, une longue consolidation
a lieu et se termine par deux marteaux de taille rduite. Remarquez que lombre basse de
ces deux structures, dont le premier est un doji, forment des ressauts au travers des 5 euros.
Cette zone de prix est un support, rvl par louverture du grand marubozu blanc douverture forts volumes, dbut octobre. Ces deux petits marteaux, ont eux de faibles volumes
et signalent la fin de la priode de consolidation. Ils sont lorigine dune progression
haussire de 150 % en quelques mois.
Cet exemple souligne que les marteaux peuvent se retrouver :
soit en position de retournement haussier aprs une tendance baissire,
soit en position de continuation haussire, en signant la fin dune phase de consolidation/correction.
La stratgie de positionnement est identique, avec la ncessit dune confirmation rapide
par une clture blanche en hausse sensible, ce qui est ici immdiat dans notre cas.

172

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Indcision

Le marteau

Graphique 94 - Un marteau abandonn


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le graphique quotidien du titre Socit Gnrale rvle en (1) la prsence dun marteau
qui est en fait un parfait doji dragon. Celui-ci survient au dcours dune panique baissire
(grandes chandelles noires, gros volumes) et forme un gap complet avec les chandeliers
adjacents. Il sagit donc dun bb abandonn, sur un creux en forme de doji dragon qui
joue le rle de marteau surpuissant. Cest un quivalent disland reversal, mais limit une
seule sance.
La confirmation intervient via une clture en hausse. Celle-ci est vhicule par un chandelier petit corps noir et ombre haute dveloppe, qui est comme nous ltudierons bientt,
un marteau invers.
Il existe une fentre haussire entre les deux structures en marteau, nomme breakaway
gap. La fentre baissire prcdente est elle un gap de terminaison de tendance baissire.
Notez les volumes faibles en dbut de retournement haussier ce qui ne devrait plus vous
tonner aprs la panique baissire (cf. livre Le Chartisme). Ce dragon abandonn gnrera
une hausse nergique de prs de 40 % en six semaines.

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173

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Graphique 95 - Marteau : un takuri en prospectif


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le titre Oberthur Card System en donnes quotidiennes montre la formation le 27/02/


2003 dun marteau corps noir, dans une forme takuri. Celui-ci survient lissue dun
mouvement baissier form par la phase descendante du second top dun double sommet
larv.
Notez que lombre basse fouette le niveau des 2,20 euros, qui est lobjectif baissier thorique du double sommet (amplitude 0,30, ligne du cou 2,50 euros). Notez galement que
cette zone avait t souligne en tant que support, notamment par un doji dragon, un mois
plus tt le 29 janvier.
Ce takuri enregistr en prospectif se positionne donc sur une zone de support chartiste
attendue. Fallait-il alors prendre immdiatement position lachat pour jouer la reprise
haussire ? La rponse se trouve au prochain graphique.

174

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Indcision

Le marteau

Graphique 96 - Marteau : quest devenu notre takuri ?


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Voici quelques semaines plus tard le graphique actualis dOberthur. Vous aurez peut-tre
du mal a reprer le takuri que jai soulign dun (X). Il se trouve juste au milieu de la tendance baissire. En fait, ce marteau na jamais t valid par une clture nette au-dessus
de son corps. Au contraire, la premire sance qui a suivi a ouvert et cltur en baisse.
Cet exemple souligne la ncessit dune confirmation et rappelle quun marteau est une
figure dindcision et non de retournement systmatique. Dailleurs, vous noterez la troisime et cinquime sance suivant le takuri, deux autres marteaux. Il sont tout fait valides morphologiquement, mais tout aussi invalids.
En (Y) nous retrouvons un marteau, cette fois en position de continuation haussire. Il sera
valid par la clture blanche dun marubozu de clture.

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175

Chandeliers japonais

Graphique 97 - Marteaux de continuation


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Voici sur le graphique dAXA deux exemples de structures de marteau, mais cette fois en
position de continuation haussire : la figure survient dans une tendance de fond haussire
et marque la fin dune phase de consolidation avant une nouvelle avance.
Il nest pas rare de retrouver cette structure sur un niveau de retracement de Fibonacci. Ici,
le marteau (2) se positionne sur le retracement de 50 % de la vague haussire prcdente,
alors que lombre basse du marteau (1) surligne le support des 20 euros.

176

ditions dOrganisation

Indcision

Le marteau

Graphique 98 - Marteau haramisant


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Ce nouveau graphique daily dAXA met en vidence une forme typique de ce que jappelle
un marteau haramisant . Dans notre cas, le corps du marteau forme avec le chandelier
noir prcdent une structure en harami haussier. Ce corps ne peut donc par dfinition se
former au plus bas du range baissier, mais son ombre basse marque un nouveau plus bas.
Le marteau/harami haussier, constitue donc une figure de retournement haussier double
titre et renforce limplication haussire des deux structures lmentaires.
Nous pouvons observer que malgr une ouverture en baisse, le marteau sera valid ds le
lendemain. Le harami ne le sera que le surlendemain. Notez galement les volumes importants le jour du marteau, comparer notamment avec ceux du grand chandelier noir de la
veille.
noter : il est possible, dans certains cas, dobserver un creux en pince form sur le bas du
harami.

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177

Chandeliers japonais

Graphique 99 - Marteau haramisant


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur le titre LVMH en daily vous observez un nouvel exemple de marteau haramisant ,
la source dun rallye haussier particulirement vigoureux. Le corps du marteau se projette
ici dans la moiti suprieure du corps noir prcdent et les volumes sont assez fournis. La
validation du marteau et du harami haussier ne viendra que le surlendemain.

178

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Indcision

Le marteau

Graphique 100 - Un marteau haramisant particulier


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur le titre Total en donnes quotidiennes, se forme un marteau haramisant de type particulier. Il sagit en effet dun marteau corps noir (2) : le harami haussier est donc de type
pigeon dans son nid (1 et 2).
Au final, nous avons un marteau haramisant, de type pigeon dans son nid.

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179

Indcision

Chapitre 11

Le marteau invers

ou

Autres appellations
Inverted hammer
Tohba

DESCRIPTION
Le marteau invers est une figure dindcision constitue par un chandelier unique,
qui peut annoncer larrt dune tendance baissire. Il se rencontre au cours dun mouvement baissier, proximit dun support potentiel. Il est constitu par un petit corps
noir ou blanc, surmont dune grande ombre haute, dont la taille est au moins deux
fois suprieure celle du corps. Une petite mche base est tolre. Le corps du marteau invers doit idalement se situer au plus bas du range pralable immdiat. La
dnomination image fait rfrence un marteau dont le manche martle ce qui pourrait devenir une base solide. Il empche la chute du cours et peut ventuellement permettre une reprise haussire. On considre que le marteau invers est dautant plus
puissant que le corps est petit ou blanc et que lombre est plus dveloppe. Il sagit
cependant dune figure plus rare que le marteau et dexprience moins puissante.
ditions dOrganisation

181

Chandeliers japonais

Cette figure nest pas au sens strict et elle seule une structure de retournement haussier systmatique. Elle a cependant une implication haussire potentielle : elle stoppe
la tendance baissire pralable et matrialise une zone de vulnrabilit pour la tendance pralable. Ainsi, comme pour toute figure dindcision et dautant plus quelle
est constitue dun seul chandelier et sur un creux, une confirmation est exige. Elle
repose sur une clture corps blanc, nettement au-dessus du corps du marteau
invers. Cette figure est plus rare que le marteau, dans un rapport de un cinq.
Aprs un marteau invers, nous pouvons observer soit :
une reprise haussire immdiate,
une phase de drive latrale avec un ou plusieurs tests de points bas dans le cadre
de bottoms multiples,
une continuation de la tendance baissire.

PSYCHOLOGIE
Nous sommes dans un march baissier, sur un creux potentiel, puis survient le marteau
invers. Que se passe-t-il ? On ouvre quasiment au plus bas, mais contrairement aux
attentes, un puissant courant acheteur se manifeste qui place les baissiers contresens.
Cependant, ce mouvement ne tient pas et la clture se forme proximit de louverture du jour.
Ainsi ce marteau invers met en vidence qu partir dun certain niveau de cours, une
contre-attaque puissante des haussiers se dclenche, prenant dfaut les baissiers. Il
peut galement indiquer qu partir dun certain seuil, des rachats de short se produisent et enclenchent un rallye. Cette figure montre lagressivit naissante des haussiers.
Certes, en fin de sance les baissiers ont russi reprendre la main mais ils ont t
incapables de former un nouveau plus bas significatif, comme latteste le petit corps.
Cela signifie : soit quil ny a plus beaucoup de titres vendre, soit que la conviction
des baissiers sest mousse et peut alors laisser place un enthousiasme haussier. Les
acheteurs tmraires entrs sur lombre haute mais refouls ont pu participer cet
chec en sance (sortie prcoce de position). Ils sont ainsi la fois responsables et
victimes de ce faux dpart. On comprend mieux alors que la baisse en sance ne
dborde pas ou peu le cours douverture. La rsultante est la formation dun petit corps
qui dmasque une conviction baissire faible. Si le courant baissier tait si puissant,
un corps noir de grande taille aurait d se former. Le marteau invers montre donc
que les baissiers, sur un bas niveau de cours, sont vulnrables et en proie au doute.
Les vendeurs dcouverts sont alors un peu rticents initier de nouvelles positions
courtes. Les dtenteurs de titres qui vendent par dpit, voient quen sance ils auraient
pu obtenir des prix plus intressants : ils ne seront pas presss dalimenter une nouvelle baisse. Cette figure est en fait symtrique la sance du pendu. Tous les intervenants sont mal laise. Les baissers ont essuy une srieuse contre-attaque ; ils ont t
totalement dbords pendant une partie de la sance. Les haussiers malgr une tentative muscle, ont t remis leurs place.
Rien nest encore jou. Ce marteau invers montre simplement que le momentum baissier a brusquement diminu et quil y a une faille dans la conviction des baissiers. Le
retournement haussier nest cependant pas effectif. Pour cela, la sance qui suit le marteau invers est dterminante.
182

ditions dOrganisation

Le marteau invers

Indcision

Ainsi, une bonne partie de la russite de cette structure est dtermine le lendemain
louverture. En cas douverture en hausse, les shorts rcents ou anciens se rachtent
illico et les haussiers se prcipitent pour acqurir des titres. Il nest pas rare que cette
sance ouvre en fort gap haussier. En cas douverture en baisse, tous les acheteurs
entrs la veille sur la sance du marteau invers se retrouvent contresens et souhaitent sortir rapidement. Ils ont conscience que leurs achats taient risqus sur un titre
en tendance baissire. Ils peuvent ainsi et paradoxalement tre lorigine dune nouvelle vague baissire.
Dans la mesure o lombre du marteau invers ne teste pas le camp des haussiers et
leur raction sur un nouveau plus bas significatif, cette figure apparat moins pertinente que le marteau. En effet, la clture du marteau met contresens tous les shorts
rentrs sur lombre basse. Mais pour le marteau invers, cest le contraire. Par consquent, ce sont les acheteurs de lombre haute qui se retrouvent en position prilleuse.
La probabilit dune ouverture en hausse est donc moins importante que dans le cas
du marteau. Dans ce cadre, mme en cas douverture en hausse, le mcanisme de contresens est moins puissant : beaucoup de positions courtes rentres la veille peuvent
tre encore bnficiaires. On comprend que plus le gap haussier des corps sera important louverture, plus la raction haussire sera forte, car plus de courts se retrouveront pigs. Dans la sance du marteau, louverture en hausse du lendemain met
demble et obligatoirement les shorts rentrs la veille en perte. Cela explique sans
doute que les sances haussires suivant les marteaux soient souvent plus vigoureuses
que pour leurs homologues inverss.
Ainsi nous voyons quen dehors de la sance mme du marteau invers, louverture
de la sance qui suit est trs importante pour la russite de la figure. Nous observons
nouveau ici que ce sont les baissiers dun jour qui font (en partie) la hausse du lendemain (rachat de short sur ouverture en hausse). Ce sont paradoxalement les haussiers tmraires qui dclenchent (en partie) une nouvelle baisse en cas douverture
baissire.
Le petit corps, mme si il est blanc, ne montre pas encore dlan haussier significatif.
Il ne dclenche donc pas de rachat massif des ventes dcouvert anciennement
dtenues. Celles-ci surviendront ultrieurement aprs confirmation. Lefficacit dun
marteau invers peut aussi passer par un effet surprise. En effet, sur une sance de
marteau invers la clture peut sinscrire en ngatif selon les systmes habituellement
utiliss. La majorit des intervenants baissiers, qui ne sont pas forcment des experts
des chandeliers japonais, nest donc pas inquite. Ce nest que le lendemain, en cas
de poursuite haussire, que la majorit des baissiers prendra conscience de la prcarit
de leurs positions.

ASPECTS PARTICULIERS
La taille
Plus lombre haute est dveloppe plus la structure est puissante. Elle permet de quantifier la profondeur de la brche cause dans le camp des baissiers par la contre-attaque, brche physique mais aussi psychologique. Plus lombre basse est petite voire
absente plus la figure est forte. Dans ce cas, on met en vidence la faiblesse du courant

ditions dOrganisation

183

Chandeliers japonais

vendeur, incapable de faire baisser le cours plus bas que louverture. Plus le corps est
petit plus le message est puissant. Le cas extrme est un doji, dans ce cas prcis un
doji pierre tombale, avec un corps sur ou proximit immdiate du plus bas du range.
Ce doji matrialise lextrme indcision et la fragilit de la tendance baissire pralable.
mon sens, la taille de lombre basse ne devrait pas dpasser celle du corps.

La couleur
Un marteau invers corps blanc est considr comme plus haussier quavec un corps
noir. Dans ce cas, la rponse haussire nergique a en effet permis de garder la main
et de dborder les forces baissires au-del de louverture. La clture sinscrira alors
souvent en hausse et induira plus facilement une couverture des shorts ds le lendemain louverture.

Les figures intgres


Il nest pas rare quun marteau invers soit intgr dans dautres figures haussires. Par
exemple, la partie centrale dune toile du matin peut tre un marteau invers. Un marteau invers, peu reprsenter le petit corps dun harami haussier, et je parle alors de
marteau invers haramisant. Il nest pas rare dobserver que le bas du marteau invers
forme un creux en pince avec dautres chandeliers. Ces figures intgrant un marteau
invers augmentent limplication haussire de la figure.

Les volumes
Il est prfrable pour jouer un marteau invers la hausse dobserver de forts volumes
sur celui-ci. Ils marquent le combat intense entre les deux parties et dmasquent de ce
fait la puissance dun courant acheteur jusque-l mconnu et en sommeil. Ils peuvent
tre rvlateurs dune phase ponctuelle daccumulation et marquent plus clairement
un extrme de retournement.
De faibles volumes, plus faibles que lors des sances prcdentes, mettent en vidence
qu lapproche dun support, le nombre de titres disponibles la vente est faible, ce
qui est aussi un argument pertinent pour penser que ce support sera respect. Cependant, ces faibles volumes ne peuvent prsager de la poursuite du mouvement haussier
initi en dbut de sance. Ils ne prjugent pas de la rserve de puissance des haussiers.
Une confirmation doit tre dautant plus exige.

La position
Le corps du marteau invers doit idalement se situer sur un plus bas ou, au moins,
se positionner sur la partie basse du range des toutes dernires sances. Il est bien sr
crucial que le marteau invers sinscrive au dcours dune tendance baissire, donc sur
un creux. Rappelons que la mme morphologie, retrouve sur un haut de march est
une toile filante qui a une implication baissire.
Signalons galement quun marteau invers peut se rencontrer plus rarement lors
dune tendance haussire. Il marque la fin dune phase de consolidation ou de correction et apparat par consquent au dcours dune phase baissire brve. Il sagit dun
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ditions dOrganisation

Le marteau invers

marteau invers de continuation haussire. Les volumes sont souvent assez faibles et
marquent la fin des prises de bnfices.

Indcision

Comme nous lavons vu, des structures ayant exactement la mme morphologie peuvent avoir des implications totalement opposes. Et ceci en fonction du niveau de la
courbe des prix o elles sont situes et de la tendance pralable (pendu et marteau,
toile filante et marteau invers). Voil qui souligne une fois de plus limportance de
la connexion entre la pratique des chandeliers japonais et ltude de larchitecture
chartiste de la courbe des prix. Dans le cas contraire, des contresens rcurrents sont
craindre. Comme je le rpte depuis plusieurs annes lors de mes sminaires un bon
bougiste doit dabord tre un bon chartiste . Vous comprenez sans doute, plus
aisment maintenant, pourquoi jai tenu crire en premier un livre sur le chartisme
avant daborder des techniques de trading trs agressives limage des chandeliers
japonais.

TRADING BOUGIE
Il sagit dune structure dindcision et daffaiblissement de la tendance baissire. Une
confirmation est donc de prfrence exige. Elle repose sur une clture blanche audessus du corps du marteau invers.
Un trading prudent consiste prendre une position dachat aprs confirmation, soit au
troisime jour. Une petite prise de bnfices, souvent observe, peut ventuellement
tre mise profit. Le stop est positionn en-dessous du plus bas du marteau invers.
Dune faon gnrale, compar au marteau, le potentiel de perte apparat minor puisque lombre basse est limite.
Une attitude plus agressive repose sur une prise de position le lendemain du marteau
invers, uniquement en cas douverture en hausse. Le stop est galement plac sous
le plus bas du marteau, ou sous le support chartiste le plus proche. Jutilise cette attitude lorsque le marteau invers se situe proximit immdiate dun support chartiste,
et quil comporte de forts volumes. Lanalyse intermarch doit galement me montrer
quune position longue est opportune.
Autre possibilit : il nest pas rare que le march vienne retester le plus bas du marteau
invers, lors dune drive latrale qui prcde la reprise haussire, ou lors dun second
bottom. Dans ce cas, il peut tre intressant de placer un ordre dachat dans le tiers
infrieur du range du marteau invers. Cela ncessite cependant une vigilance
particulire et une prsence certaine lors de linitiation de la position avec monitorage
intraday. Le stop est ensuite plac sous le plus bas de la structure.
Par principe, toute clture noire en-dessous du plus bas de la structure doit faire envisager la poursuite de la baisse. Cette invalidation entrane souvent un redoublement
de la vigueur baissire.

ditions dOrganisation

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Chandeliers japonais

Graphique 101 - Marteau invers


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Applied Material, ct sur le Nasdaq, montre en daily lexistence en (1) dun marteau
invers. Il sagit bien, au dcours dune tendance baissire, dun petit corps ici proche dun
doji. Il est situ dans la partie basse de la sance du jour et se voit surmont par une grande
ombre haute, gale au moins deux fois la taille du corps. Le corps de ce marteau invers
se situe bien dans la partie basse de la baisse rcente. Les volumes sont fournis sans tre
exceptionnels.
La validation intervient ds le lendemain, avec une clture blanche bien au-dessus du
corps du marteau invers. Une tendance haussire bien nette prend ensuite naissance,
aprs un breakeway gap.

186

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Indcision

Le marteau invers

Graphique 102 - Marteau invers


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur France Tlcom en daily, un marteau invers apparat en (1). Celui-ci possde un corps
blanc et des volumes suprieurs la moyenne des 20 dernires sances. Il ne se situe pas
au hasard, mais sur une zone de support autour de 19 euros, marque un mois plus tt par
les ombres basses dun doji et dun marteau. La validation est immdiate, par une clture
blanche haussire. Le plus bas du marteau invers ne sera pas inquit avant la reprise de
la tendance haussire. Notez ensuite, le petit marteau corps noir de continuation haussire qui ponctue la fin de la consolidation le 22 juillet, sur le retracement de 50 %.

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Graphique 103 - Marteau invers


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Intel Corporation, grosse capitalisation du Nasdaq, survient en daily un marteau invers
corps blanc (1). Il est en position dtoile, puisquil sagit dun petit corps formant un gap
avec le corps du chandelier prcdent, ce aprs une tendance baissire forte. La validation
est immdiate mais un deuxime test de la zone basse de prix a lieu. Il ne dborde pas pour
autant le plus bas du marteau invers, ni le stop ventuellement positionn en-dessous.
Comme pour les marteaux, il nest pas rare quun second test de ce type ait lieu. Le retournement de tendance, lorsquil se produit, nest pas obligatoirement immdiat.
Notez les volumes important qui accompagnent la figure. La hausse ultrieure dpasse les
60 % en quelques semaines.
Notez ensuite en (2), le marteau invers de continuation haussire, qui marque le support
du flag de consolidation. Vous avez sans doute reconnu plus globalement la structure en
tasse avec anse, avec une ligne du cou sur 26 $ possdant comme particularit, une anse
ddouble (flag).

188

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Indcision

Le marteau invers

Graphique 104 - Marteau invers


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Adobe Systems, valeur technologique cote sur le Nasdaq, un marteau invers se positionne en (1). Contrairement aux prcdents exemples, la figure ne survient pas lissue
dune tendance baissire. Elle apparat en cours de tendance haussire, lors dune phase
de consolidation dont elle marque la fin.
Il sagit donc dun marteau invers, en position de continuation haussire. La validation est
immdiate, dans le cadre dune toile du matin de continuation. La progression ultrieure
est de plus de 60 % en dix sances. Les volumes sont plutt faibles, ce qui nest pas tonnant dans cette configuration puisquil ne sagit que de prises de bnfices.

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Graphique 105 - Marteau invers


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le titre France Tlecom en daily nous donne lopportunit dobserver deux marteaux
inverss.
En (1), celui-ci est en position de retournement haussier sur un creux.
En (2), il se situe en position de continuation haussire, ponctuant la fin dune phase de
consolidation. Dans les deux cas, un bref mouvement latral de trois sances fait suite la
figure avant lvolution haussire.
Notez, comme dans lexemple prcdent, les faibles volumes sur la seconde structure.

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Indcision

Le marteau invers

Graphique 106 - Marteau invers : figure intgre


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le graphique dQUANT en daily rvle une formation en marteau invers avec deux
particularits :
le chandelier est un doji,
le corps du marteau nest pas au plus bas du range mais lgrement au-dessus de la
clture de la veille.
Dans le cas prsent, le corps et lombre du marteau invers se trouvent compltement
englobs par la grande chandelle noire prcdente. Ils forment ainsi un harami en croix,
qui est galement une figure potentiel de retournement haussier. Il sagit de ce que
jappelle un marteau invers haramisant. Il augmente la potentialit de retournement.
Notez les forts volumes sur la grande chandelle noire, qui nest pas stricto sensu un marubozu mais plutt un quivalent trs ponctuel dun mini sell off.
Le lendemain, les volumes sont moindres malgr une grande ombre haute et une clture
basse. Manifestement, la pression vendeuse sest quantitativement tarie. Il nest donc pas
trs tonnant dobserver une ouverture en fort gap haussier, plus de 5 % le lendemain,
par carence de titres disponibles la vente.
Notez comment la zone des 40 euros, qui a servi de rsistance le jour du marteau invers
(extrmit de lombre haute), est devenue secondairement un support solide. Elle est mise
en valeur par le plus bas de trois des quatre sances suivantes. Ceci illustre bien la rgle de
lalternance de polarit. Observez par ailleurs, juste avant le grand chandelier noir, au
moins deux autres structures de marteau invers invalides.

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Graphique 107 - Marteaux : double chec


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Ce graphique quotidien dApple Micro Circuit en donnes quotidiennes montre en (1) un


marteau dabord valid, puis invalid par une clture sous son ombre basse.
En (2) un marteau invers, initialement valid par un passant de ceinture haussier, est lui
aussi dbord par un nouveau plus bas en clture, partir duquel le march se retourne.
Ceci souligne quil faut toujours tre critique et prudent sur les signaux techniques. Rappelons-le une fois de plus, lanalyse technique nest pas une science exacte. Il est donc
ncessaire, ds que lhypothse est invalide, de couper ses positions. Sur des dures assez
prolonges de trading, les gains ne sobtiennent pas en misant sur des oprations constamment gagnantes, ce qui est illusoire. Ils sont raliss par la capacit concevoir et raliser
des oprations ayant un rapport bnfice/risque avantageux, trois au minimum. Si vous
reprenez les exemples prcdents, vous observerez que ces rapports sont nettement plus
importants.
Lautre difficult est de dtecter les faux signaux, dou lintrt de croiser plusieurs techniques. Ici, vous avez peut-tre pu observer que les points (1) et (2) dfinissent le support
oblique baissier dun petit biseau dessoufflement baissier que je vous laisse le soin de tracer. Il fallait donc attendre la cassure nette de la rsistance baissire qui sest produite le
23 juin au-dessus des 2,50 $ pour prendre position (cf. livre Le Chartisme).

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Indcision

Chapitre 12

Porteur deau et
haute vague

Porteur deau

Structure en haute vague

DESCRIPTION
Le porteur deau et les structures en haute vague ont la caractristique commune de
comporter des chandeliers ayant un petit corps et des grandes ombres. Ils vhiculent
une forte psychologie dindcision.
Le porteur deau est un chandelier unique avec un petit corps centr entre deux grandes ombres de tailles quivalentes. Classiquement, on le retrouve sur un sommet, avec
un corps noir, la suite dun mouvement haussier quil met grandement en pril. Mais
on peut aussi le rencontrer sur un creux, ou il peut gnrer un retournement. Le corps
du porteur deau est plein la diffrence du doji porteur deau.
Les structures en haute vague dsignent un seul ou bien plusieurs chandeliers rapprochs ayant de grandes ombres, hautes et/ou basses avec un petit corps. Personnellement, je parle de ligne en haute vague lorsquil ny a quun seul chandelier et de
structure en haute vague lorsquil y en a plusieurs, ce qui est beaucoup plus significatif.
Le corps de ces chandeliers nest pas forcment parfaitement centr, et on y trouve
frquemment des doji. Ils sont localiss plus classiquement lors de phase de conges-

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193

Chandeliers japonais

tion et tmoignent dune extrme indcision. Cette indcision nest pas calme mais
nerveuse , ce qui cre un tat propice lapparition dun mouvement damplitude.
On peut aussi les observer lors de mouvements directionnels. Ils annoncent alors assez
souvent la survenue dun retournement mme sil ne sagit parfois que dune consolidation. La structure est donc ambivalente. Elle est suivie dun retournement o dune
continuation, ce qui justifie son classement au sein des figures dindcision. Toute prise
de position htive est donc proscrire, dautant que le mouvement qui mergera sera
assez souvent vigoureux.

PSYCHOLOGIE
Les structures associant petit corps et grandes ombres vhiculent un message dindcision. En effet, les ombres reprsentent le mouvement ralis en sance souvent
important, frquemment bi-directionnel, semblant donner gain de cause lun ou
lautre des camps. Mais en dfinitive la clture ne peut dpartager les forces en prsence. Le march ne sait plus dans quelle direction aller : il a perdu son sens de lorientation.
Lorsquune telle configuration survient lors dun march directionnel, elle tmoigne de
la fragilit du mouvement en cours. Les intervenants, notamment ceux qui avaient
antrieurement la main sont plongs dans une forte incertitude. Lors dune drive latrale ou dune phase de congestion, la haute vague signale une certaine nervosit des
intervenants qui narrivent pas se dcider. Par analogie, on pourrait dire quune ligne
en haute vague, cest un peu comme des chevaux dans leur box juste avant le dpart
de la course : ils prouvent beaucoup de nervosit mais restent sur place, juste avant
lexplosion, lors du dmarrage de la course. Ces lignes en haute vague apportent une
nuance ce que jvoquais sur les dojis qui voluent dans les phases non directionnelles. Sils sont multiples et prennent laspect de haute vague, avec de grandes
ombres, ils ont une signification : ils nous alertent sur limminence dun mouvement
important, parfois la sortie dune figure chartiste.
Les graphiques suivants vous montreront divers aspects de ces structures.

194

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Indcision

Porteur deau et haute vague

Graphique 108 - Porteur deau en prospectif


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Dassault Systmes, le dernier chandelier form est un porteur deau parfait. Il sagit dun
petit corps noir, centr entre deux grandes ombres. Il apparat aprs un mouvement haussier.
Le corps se positionne au niveau dun prcdent sommet marqu sur 23,50. Lamplitude
de chaque ombre est denviron 1 , ce qui traduit une forte volatilit. Le petit corps montre lindcision des intervenants en fin de sance, ce qui nest pas trs positif pour la tendance haussire. Notez que ce porteur deau forme galement un harami baissier avec le
grand chandelier blanc prcdent.
Quest-il advenu ?

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195

Chandeliers japonais

Graphique 109 - Porteur deau deau en prospectif (suite)


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Revoici 10 sances plus tard le graphique de Dassault Systmes. Le porteur deau fait
caler la tendance haussire et aprs quelques sances hsitantes, un retour quasiment au
point de dpart a eu lieu sur la ligne des 20 euros.

196

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Indcision

Porteur deau et haute vague

Graphique 110 - Porteur deau : EADS en prospectif


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur EADS un porteur deau survient aprs une progression haussire de plus de 30 %.
Lombre haute de celui-ci vient tester le plus haut dune reprise technique survenue un
mois plus tt lors dune phase baissire. Le porteur deau est ici en position dtoile, sur
une zone de rsistance potentielle. Quest-il advenu ?

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Chandeliers japonais

Graphique 111 - Porteur deau : EADS en prospectif (suite)


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Quelques jours plus tard, ce graphique actualis dEADS montre que le porteur deau a
stopp net la reprise haussire, entranant une baisse de plus de 25 %. Notez une structure
en haute vague de trois chandeliers dont le porteur deau est le premier lment.

198

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Indcision

Porteur deau et haute vague

Graphique 112 - Porteur deau : retournement baissier


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Broadcom Corp A en daily, la suite dune progression de plus de 80 %, un parfait


porteur deau survient en (1). Il sagit bien dun petit corps noir, centr entre deux grandes
ombres de taille identique. Ce porteur deau se prsente en position dtoile par rapport
au grand chandelier prcdent puisquil existe un gap des corps. Le lendemain, un puissant
passant de ceinture baissier vient confirmer la structure et gnre une baisse profonde.

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Chandeliers japonais

Graphique 113 - Porteur deau : Rhodia en prospectif


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le dernier chandelier de ce graphique daily de Rhodia est un porteur deau. Celui-ci survient juste aprs une structure proche dune toile filante, dont le corps est un peu trop
dvelopp. Limportant gap complet qui spare ces deux chandeliers du reste de la courbe
des prix voque la possibilit dun Island reversal. Notons galement les volumes
particulirement importants. Ce genre de structure survient habituellement suite des
effets dannonces fondamentales sur le titre.
Si lon reprend le graphique du dbut, on observe une baisse de prs de 40 %. Elle est suivie dun rounding bottom valid par un breakaway gap. Ce dernier est certes combl, il
parat servir de support. Par la suite, un trading range se met en place entre 6,5 et 7,50. Il
peut aussi tre interprt comme un double creux de continuation haussire, juste avant
le fort gap haussier. Notez que la partie suprieure des ombres hautes vient tester lancien
support/rsistance des 8,50. Lindcision est transmise par la coexistence dune part dun
fort gap haussier avec de forts volumes, dautre part dune clture en-dessous de louverture alors quen sance les haussiers ont pu pousser encore plus haut le titre. Il existe manifestement un courant vendeur assez puissant qui bloque la hausse du titre, mais il ny a pas
proprement parler de signal de retournement avr.

200

ditions dOrganisation

Porteur deau et haute vague

Indcision

La question est : pourquoi aprs un tel gap haussier et de tels volumes la valeur na-t-elle
pas russi clturer prs des plus hauts cots ? Voici la rponse : le consensus haussier
nest pas aussi clair que le suggre la cotation du titre en clture. Il affiche certes des progressions importantes : + 15 % le premier jour et une hausse plus modre le second jour.
Mais les chandeliers, malgr ces cltures euphoriques, signalent quil y a un certain risque
prendre position lachat ce moment.
Quest-il advenu ?

ditions dOrganisation

201

Chandeliers japonais

Graphique 114 - Porteur deau : Rhodia en prospectif (suite)


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Voici quelques sances plus tard, Rhodia et son porteur deau. Notez quaprs une autre
ouverture en nette hausse le lendemain, le titre est revenu quelques jours plus tard combler
le gap par lintermdiaire dun flag faibles volumes. Pour information, le titre formera
ensuite un second sommet sous le niveau des 8,50 euros, avant de repartir fortement la
baisse et de crer un nouveau plus bas sur 4,50 moins de trois mois plus tard. Cet exemple
incite penser quil faut toujours se mfier dun porteur deau, qui trs souvent (mais non
100 %) met en pril les tendances haussires.
Avant de sengager lachat sous leffet euphorisant de nouvelles fondamentales prometteuses, il convient toujours de bien regarder laspect des chandeliers qui dmasquent de
faon objective et fine le comportement des intervenants en sance.
En (2) jai not une autre structure morphologique de porteur deau mais cette fois sur un
double support potentiel : le corps du chandelier se situe mi-hauteur du gap de rupture
haussire et lombre basse de ce porteur deau se projette mi-hauteur dun passant de
ceinture haussier.

202

ditions dOrganisation

Indcision

Porteur deau et haute vague

Graphique 115 - Un porteur deau peut en cacher un autre


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Soitec Silicon en daily apparat en fin de graphique un doji porteur deau. Celui-ci survient aprs une grande chandelle blanche et tous deux sont associs de forts volumes. Le
corps du doji se situe sous la ligne du cou dun double bottom en Adam et ve survenu
deux mois plutt et qui a chou sur un pendu un peu joufflu .
Notez la mi-novembre la faiblesse relative des volumes sur le deuxime creux arrondi
qui suit limportant gap baissier.
Quest-il advenu ?

ditions dOrganisation

203

Chandeliers japonais

Graphique 116 - Un porteur deau peut en cacher un autre (suivi prospectif)


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Voici le graphique de Soitec, actualis trois semaines plus tard. Vous pouvez observer
quaprs le doji survient cette fois un vrai porteur deau avec un corps noir bien visible,
certes non parfaitement centr mais avec des ombres bien dveloppes. Notez que la clture se fait en baisse par rapport au doji de la veille. Les volumes sont galement importants et tmoignent de la prsence de nombreux vendeurs qui jettent un franc doute sur le
consensus haussier. Or celui-ci semblait prdominer depuis quelques sances.
La baisse secondairement gnre atteindra 45 % partir du plus haut du porteur deau.
Observez comment le niveau des 4,40, ligne du cou dj voque, servira de rsistance
la reprise technique qui choue sur un puissant harami baissier de classe 3.

204

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Indcision

Porteur deau et haute vague

Graphique 117 - Le porteur deau retourne au puits


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Au centre du graphique daily du titre Lagardre, vous pouvez observer une structure morphologique de porteur deau. Elle nest certes pas exactement symtrique et se trouve non
pas sur un sommet mais sur un creux.
Ce chandelier, qui est une forme particulire de ligne en haute vague montre le manque
de conviction du march poursuivre la baisse aprs un gap baissier important. La raction
des haussiers est matrialise la fois par lombre basse (gains consolids) et lombre haute
qui montre galement la vulnrabilit des baissiers en sance. Les volumes sont un peu
plus fournis sur la sance. Ce porteur deau de creux, ici en position dtoile, a stopp net
la baisse. Il entrane dabord une drive latrale puis une reprise haussire.

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Chandeliers japonais

Graphique 118 - Porteur deau : graphique mensuel


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Cap Gemini en donnes mensuelles, vous pouvez observer au centre du graphique un
porteur deau marquant le plus haut historique du titre. Ce chandelier petit corps noir et
grandes ombres, nest certes pas tout fait symtrique. Cela ne change pourtant rien au
message psychologique de la structure. Il apparat aprs un grand chandelier blanc, et se
trouve confirm par le grand chandelier noir qui suit.
Observez la reprise technique sur cette chandelle noire vers la zone des 250 euros qui est
galement le plus bas marqu par lombre basse du porteur deau (alternance de polarit).
En octobre 2002, le titre cotait au plus bas 12,85 euros, soit une perte de plus de 96 % par
rapport au plus haut marqu par le porteur deau. Les chandeliers mensuels montraient trs
clairement en mars 2000, sur ce titre assez reprsentatif de la bulle technologique, le refus
du march poursuivre sa hausse. Le consensus restait cependant encore bien haussier
pour beaucoup danalystes cette poque. Lintervenant boursier qui utilisait les chandeliers pouvait clairement comprendre le message du march et avait donc une bonne longueur davance sur les autres intervenants.
Je me rappelle dailleurs qu cette poque javais signal des analystes techniques
traditionnels , lors dun salon parisien consacr lanalyse technique, lapparition de ce
type de structure (ou apparentes) sur des graphiques notamment hebdomadaires. Javais
des craintes sur la poursuite de la hausse ds le mois de mars 2000. Il me fut rpondu par
ceux-ci quils trouvaient la technique des chandeliers un peu exotique . Permettez-moi,
a posteriori, desquisser un discret sourire amus.

206

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Indcision

Porteur deau et haute vague

Graphique 119 - Structure en haute vague


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Pinault Printemps en daily vous pouvez observer une trs belle structure en haute
vague. Aprs un mouvement baissier, nous avons une srie de 5 chandeliers ayant comme
caractristique de grandes ombres et de petits corps. Notez que les 2 premiers chandeliers
sont des marteaux de forme takuri, le premier tant mme un doji dragon. Le troisime est
morphologiquement proche dun porteur deau.
Ces trois premiers chandeliers montrent que le march a perdu toute directionnalit, avec
cependant une forte volatilit en sance. Cest le signe quun retournement pourrait survenir. Mais observez les deux derniers chandeliers. Lappellation en haute vague serait
limite sur le plan individuel. Mais si lon regarde lensemble de la structure, ces deux dernires bougies transmettent lide quune prise de dcision est proche : le march, aprs
avoir gesticul sans savoir o aller, a enfin pris sa dcision. Lamplitude des ombres diminue grandement, un peu comme si le march se repliait sur lui-mme avant de lancer un
mouvement damplitude, qui trs souvent est initi par un gap. Notez galement, le repli
des volumes en fin de structure. La hausse qui suit sera particulirement nergique et effectivement initie par un gap.

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Chandeliers japonais

Graphique 120 - Haute vague


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur UBISOFT en daily, il existe un agencement de petits corps blancs, noirs ou doji, numrots ici de 1 5. Leurs ombres sont plus ou moins dveloppes. Il existe la fois un message dindcision mais aussi de nervosit qui prcde souvent lmergence dun march
directionnel assez fort comme cest le cas ici.

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ditions dOrganisation

Indcision

Porteur deau et haute vague

Graphique 121 - Haute vague en continuation


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Au centre du graphique daily dAXA vous pouvez observer la prsence de 4 chandeliers


successifs ayant la particularit de possder un petit corps et de grandes ombres. Cette
structure en haute vague survient au cours dun mouvement baissier, initi sur un double
sommet asymtrique larv. Il ne sera quun simple intermde dans la tendance baissire.
Les structures en haute vague sont le tmoin dune indcision nerveuse . Celle-ci peut
parfois sinscrire dans le cadre dune consolidation au sein dun march directionnel. Il ne
sagit pas dune structure de retournement systmatique et il convient donc dattendre la
sortie de cette indcision avant de prendre position.

ditions dOrganisation

209

Indcision

Chapitre 13

Lavance bloque

Autres appellations
Sakizumari
Advance Block

DESCRIPTION
Lavance bloque est une structure trois lignes blanches successives, qui signale la
perte de puissance dune tendance haussire. Il sagit dune figure dindcision implication baissire faible. Le premier chandelier possde un corps blanc de grande taille,
suivi par deux autres chandeliers blancs qui marquent des plus hauts en clture. Ils
prsentent cependant des corps graduellement plus petits et des ombres hautes pro-

ditions dOrganisation

211

Chandeliers japonais

portionnellement de plus en plus longues. Cette structure implication baissire


potentielle doit tre confirme. La fusion des trois chandeliers donne une grande chandelle blanche mais avec une ombre haute dveloppe.

PSYCHOLOGIE
Dans un march haussier survient une succession de trois corps blancs de taille ingale. Ils sont de moins en moins dvelopps, contrairement aux ombres hautes de plus
en plus longues. Ceci traduit clairement, malgr des cltures successives en hausse, la
baisse du momentum haussier. Les cltures sloignent petit petit des plus hauts cots
en sance.
Elles tmoignent :
de lessoufflement des haussiers,
de lentre des forces baissires,
et/ou des prises de bnfices de plus en plus appuyes.
Ici, un indicateur tel un stochastique montrerait probablement, malgr une progression
des cours en clture, un inflchissement perceptible. Qualitativement, la hausse sinflchit et donne des doutes sur la solidit du courant acheteur. Il sagit dune forme dficiente des trois soldats blancs tudis plus loin. Tout ceci peut dclencher des
dsengagements plus importants sur un march se trouvant dj quelque peu surachet, comme le suggre le grand chandelier blanc obtenu par la fusion des trois lignes
lmentaires. Ces structures ne donnent pas habituellement de retournement baissier
profond et durable mais gnrent volontiers des consolidations. Elles doivent plutt
tre mises profit pour sortir ou couvrir des positions longues, quitte revenir plus
tard lachat. Si par contre une structure baissire apparat, de type avalement baissier
ou couverture en nuage noir, des positions shorts peuvent tre opportunes. Cela voquerait plus clairement, en effet, un retournement de tendance.

ASPECTS PARTICULIERS
La taille
La taille du premier chandelier doit tre grande. Le second peut galement tre assez
dvelopp, condition de comporter une ombre haute significative attestant des ventes survenues en sance. Parfois le second chandelier, de petite taille, peut sinscrire
dans la partie suprieure du grand corps blanc prcdent. Il forme alors un harami.
Son ombre haute doit cependant former un plus haut en sance par rapport la veille.

La position
Lexistence dune fentre entre les diffrents chandeliers augmente lide de surachat
et donne ainsi plus de contraste avec le petit corps terminal. Ce petit corps peut tre
en position dtoile ou de bb abandonn.
Si la description originelle porte sur des sommets absolus, il est frquent dobserver
lavance-bloque en consolidation dune tendance baissire. La structure vient buter
212

ditions dOrganisation

Lavance bloque

sur une ancienne rsistance chartiste ou un niveau de retracement et marque alors le


plus haut dune reprise technique. Cependant, cela ne prjuge pas de la poursuite de
la baisse. Lavance bloque peut simplement gnrer un bref mouvement de repli
avant la poursuite du retournement haussier qui vient de sengager.

Indcision

Les volumes
De forts volumes sur une petite chandelle blanche terminale voquent la rentre massive des vendeurs ou encore des prises de bnfices quantitativement importantes qui
bloquent la poursuite de la hausse. Il sagit dune phase ponctuelle de distribution pouvant annoncer plus de dsengagements encore.

TRADING BOUGIE
Nous avons ici une figure daffaiblissement de la tendance haussire et pas de retournement systmatique. Elle incite se dgager ou couvrir ses achats par des options,
sans pour autant prendre des positions short anticipes. Celles-ci pourront cependant
tre inities en cas de confirmation, notamment par une toile du soir ou via dautres
structures de fort retournement, comme un avalement baissier. La limite dinvalidation,
par consquent le stop, correspond au plus haut de la structure. Si celui-ci est dbord
en clture lors des sances suivantes, il faut couper ses ventes dcouvert.

ditions dOrganisation

213

Chandeliers japonais

Graphique 122 - Avance bloque : Total


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur le titre Total en donnes quotidiennes, vous observez une succession dau moins trois
chandeliers blancs numrots.
Le premier est un marubozu de clture qui survient pendant une tendance haussire.
Le second est un chandelier blanc de taille plus modeste, avec un corps rduit mais prsentant une ombre haute. Il forme un nouveau plus haut en clture.
Le troisime est un corps rduit, plus petit que le prcdent, qui marque un nouveau plus
haut en clture. Il est en position dtoile, avec une ombre haute dveloppe. La structure
rpond donc bien la dfinition dune avance bloque.
Le lendemain, la confirmation baissire survient par lintermdiaire dun puissant passant
de ceinture baissier, qui ouvre avec un gap des corps descendant. Il laisse alors le chandelier (3) en position dtoile de retournement.

214

ditions dOrganisation

Indcision

Lavance bloque

Graphique 123 - Avance bloque : AXA


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur la valeur AXA en daily, une configuration typique en avance bloque prend forme,
avec les chandeliers numrots de (1) (3). On note des plus hauts successifs, marqus par
leurs ombres hautes. Mais paradoxalement les corps des chandeliers blancs marquent eux
aussi des plus hauts en clture et sont de plus en plus troits. Ces ombres hautes
dmasquent la prsence de vendeurs ; les petits corps blancs, quant eux, suggrent la
perte de puissance des haussiers.
Nous sommes donc en prsence dun march qui avance mais dont les vellits haussires
sont bloques par des ventes significatives.
Le quatrime chandelier ne fait pas partie de la structure : cest un doji qui clture en
hausse par rapport la veille. Il rsume toute lindcision du march sur ce niveau de cours
qui est une rsistance dj tablie. Il ne valide cependant pas la structure. Par la suite,
aprs une brve consolidation sur les 13 euros, le titre repartira la hausse.

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215

Chandeliers japonais

Graphique 124 - Avance bloque : Dexia en prospectif


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Voici un graphique prospectif de Dexia en daily, qui montre la formation dune belle structure en avance bloque.
Le chandelier (1) est un marubozu blanc de clture. Les deux autres possdent des petits
corps avec grande ombre haute respective. Les cltures sont en hausse successive. Notez
cependant le sommet en pince form par les extrmits des chandeliers (2) et (3) sur le
niveau des 11,50 euros, limite haute dun prcdent gap baissier.
Avec le dernier chandelier, qui est un marubozu douverture noire, la structure en avance
bloque peut tre considre comme valide. Une volution baissire est alors attendue.
Quest-il advenu ?

216

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Indcision

Lavance bloque

Graphique 125 - Avance bloque : Dexia en prospectif (suite)


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Quelques jours plus tard, vous pouvez observer que lavance bloque (1-2-3) a bien
frein la reprise haussire de Dexia. Cela sest opr sur une zone chartiste pertinente qui
correspond la partie haute dun gap baissier de continuation form un mois plus tt. Mais
ce niveau de 11,50 correspond galement un retracement de 61,8 % de la phase baissire prcdente qui a dmarr un peu au-dessus de 13 euros. Par la suite, aprs une courte
consolidation sur les 9,50 euros en fin de ce graphique, le titre repartira la hausse.
Cet exemple illustre quune avance bloque peut survenir en continuation de mouvement
baissier, mais que son implication baissire est limite. Elle annonce assez souvent une
simple consolidation, comme nous lavons dj observ sur AXA.
Mais avez-vous not une petite anomalie sur ce graphique ? En effet, si vous observez bien
le chandelier (2), lombre haute et par consquent le sommet en pince entre (2) et (3) ont
disparu. Aprs vrification sur deux autres sources de cotation, cest le graphique prcdent qui est exact, celui-ci fait manifestement lobjet dune anomalie retrouve galement
sur dautres valeurs ce 16 octobre 2002.

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217

Chandeliers japonais

Graphique 126 - Avance bloque : variante


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur le titre Air France en daily se forme une variante davance bloque. La particularit
vient du fait que le corps du second chandelier forme un harami avec le grand chandelier
blanc prcdent. Il ninscrit donc pas de nouveau plus haut en clture. La bougie (2) est en
fait une petite toile filante haramisante.
Le chandelier (3) est plus conforme en inscrivant un nouveau plus haut en clture. Enfin,
les deux derniers chandeliers possdent des ombres hautes assez dveloppes. La confirmation survient le lendemain ; elle est suivie dune baisse consquente.

218

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Indcision

Lavance bloque

Graphique 127 - Avance bloque : BNP


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur le titre BNP-PARIBAS en daily vous pouvez observer en fin de graphique une structure
en avance bloque, numrote de (1) (3). Celle-ci se forme proximit de lancien support de 42 euros devenu rsistance. Cette avance bloque est donc en position de continuation baissire.
Notez sur la zone des 28 euros le petit marteau corps blanc, presque haramisant, qui marque le plus bas de la tendance baissire initie sur 52 euros.

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219

Indcision

Chapitre 14

La structure qui cale

ou

Forme classique

Surf sur lpaule

Autres appellations
Akasansen shianboshi
Stalled pattern
Trois lignes avec toile de dlibration

DESCRIPTION
La structure qui cale, encore appele structure de dlibration, est une formation
trois chandeliers blancs. Elle survient sur un sommet, au dcours dune tendance
haussire. En fait, la traduction exacte serait plutt trois lignes avec toile de
dlibration . Il sagit dune figure dindcision implication baissire. Le premier
chandelier possde un corps de taille plutt rduite. Il est suivi par un grand chandelier
blanc puis par un petit corps blanc en position dtoile pour terminer. Parfois, le der-

ditions dOrganisation

221

Chandeliers japonais

nier petit corps se retrouve inscrit dans la partie suprieure du corps blanc prcdent,
et lon dit alors quil surfe sur lpaule. Cette structure implication baissire potentielle doit tre confirme, notamment par lapparition dun grand corps noir.

PSYCHOLOGIE
Dans un march haussier fortement directionnel survient une succession de trois corps
blancs de taille ingale. Il faut retenir la taille importante du corps du chandelier central, qui contraste avec le petit corps terminal.
Ce dernier peut se positionner :
soit en toile, en formant une fentre au niveau des corps,
soit dans la partie suprieure du range du grand corps blanc prcdent.
Cette structure vhicule une dynamique dextension-contraction. Elle montre dune
part le caractre excessif du chandelier central par rapport au corps du premier chandelier blanc qui peut tre assez petit et dautre part lessoufflement du courant haussier,
matrialis en clture par une toile. Cest ce contraste dans la taille des corps qui fait
lintrt de la figure, qui doit se situer sur un sommet de march. En effet, le dernier
chandelier est blanc mais narrive pas reproduire un corps blanc de taille comparable
celle de la veille. Lexcs pralable a en quelque sorte consomm les rserves des
forces haussires, qui se retrouvent bout de souffle. ce moment, des prises de
bnfices vont alors probablement soprer, le march se trouvant quelque peu surachet. Ce sentiment est galement suggr par le grand chandelier blanc, obtenu par
la fusion des trois lignes lmentaires. Cette structure ne donne pas forcment de
retournement baissier profond et durable mais gnre plutt des consolidations. Celles-ci doivent donc tre mises profit pour quitter des positions longues, quitte revenir plus tard lachat. Si par contre une toile du soir se forme ou si la structure qui
cale est imbrique avec dautres figures de retournement, son implication baissire doit
tre exploite. La structure qui cale peut tre considre comme une forme dficiente,
mais sur un sommet, des trois soldats blancs.

ASPECTS PARTICULIERS
La taille
La taille du premier chandelier est dcrit comme grand dans la littrature anglosaxonne, et comme petit dans les ouvrages dauteurs japonais. Jai respect cette dernire description source, car il me semble important de retenir le caractre comparativement grand du chandelier central. Cependant, les formes qui possdent un premier
corps blanc dvelopp paraissent plus frquentes.
Le dernier chandelier peut tre limit un doji, ce qui augmente la force de la structure.
Le chandelier central peut tre un marubozu de clture et renforcer ainsi lide dun
march surachet au dcours dune tendance haussire.

222

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La structure qui cale

La position

Indcision

Lexistence de fentres entre les diffrents chandeliers augmente lide de surachat et


donne plus de contraste avec le petit corps terminal. Ce petit corps peut tre en position dtoile ou de bb abandonn. Cependant, sil se forme compltement dans le
range du corps prcdent, il reprsente alors un harami de type homonyme : la
colombe dans son nid.
En dehors des formes positionnes sur un sommet absolu, on peut retrouver ces structures dans le cadre de reprises techniques intermdiaires au sein dune tendance baissire. Il sagit alors de structures qui calent, en position de continuation baissire.

Les volumes
De forts volumes sur la petite chandelle blanche terminale voquent la rentre massives des vendeurs ou des prises de bnfices quantitativement importantes. Elles bloquent alors la poursuite de la hausse. Il sagit dune distribution ponctuelle qui peut
annoncer des dsengagements encore plus soutenus. Des volumes importants sur le
chandelier central signent un blow up.

TRADING BOUGIE
Il sagit dune figure daffaiblissement de la tendance haussire et non de retournement
systmatique. Elle incite se dgager ou couvrir les positions longues par des
options. Elle ne doit pas pousser prendre des positions short anticipes. Celles-ci
peuvent cependant tre inities en cas de confirmation, avec par exemple une toile
du soir, un avalement baissier sur le corps du petit chandelier terminal ou dautres
structures de retournement fortes. Cette hypothse technique est invalide si le plus
haut de la structure est dbord en clture dans les sances suivantes. Le stop doit tre
dans ce cas positionn au-dessus du plus haut form par la structure qui cale.

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223

Chandeliers japonais

Graphique 128 - Structure qui cale : sur un plus haut historique


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur le titre TF1 en chandeliers mensuels, on observe la formation dune structure qui cale
ou structure de dlibration assez typique. Le titre volue dans une tendance haussire
forte avec une multiplication par plus de 10 du cours en 3 ans.
En fin de parcours en (1) se prsente un corps blanc de taille rduite. Il est suivi en (2) dun
grand chandelier blanc, qui est un marubozu de clture. Enfin en (3) survient une toile
filante corps blanc, avec une fentre haussire. Lombre haute de cette toile forme le
plus haut historique du titre et dmasque clairement le courant vendeur. Pourtant la clture est en hausse par rapport au mois prcdent.
Vous pouvez observer que suite cette structure, encore appele trois lignes avec toile de
dlibration, une drive latrale se produit suivie dun retournement baissier profond et
durable. Notez que le plus haut de ltoile na jamais t dbord en clture contrairement
son corps.

224

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Indcision

La structure qui cale

Graphique 129 - Structure qui cale : surfe sur lpaule


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Oberthur Card systems en donnes daily montre une forme particulire de structure qui
cale. En effet, le dernier chandelier (3) nest pas une toile : il sinscrit dans la partie suprieure du chandelier blanc prcdent. Par contre, son corps est rduit et lombre est bien
dveloppe, formant un plus haut non consolid. On dit que ce petit chandelier surfe sur
lpaule.
Ici aussi le retournement nest pas immdiat. Il est prcd par la formation dun second
top, dans le cadre dun double sommet larv dont la structure qui cale forme le premier
pic. Notez la faiblesse relative des volumes lors de lascension du second top et les nombreux soulvement travers la rsistance des 5,50 euros.

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225

Chandeliers japonais

Graphique 130 - Structure qui cale : chec la tour


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le graphique daily du titre Sopra Group permet de visualiser une formation trois chandeliers, numrots de 1 3, qui est une structure qui cale. Les ombres hautes de cette
configuration soulignent clairement le rle de rsistance jou par la zone des 31 euros. Un
petit corps noir lui succde, puis un grand chandelier noir qui donne le signal de retournement.
Comme nous le verrons plus tard, les quatre chandeliers successifs partir de la bougie (2)
constituent une figure de retournement appele sommet en tour. Ainsi, les deux derniers
chandeliers de la structure qui cale font partie intgrante dune figure de retournement plus
forte. Cette intrication des figures chandeliers, augmente la pertinence du signal gnr,
ici un signal baissier. Il commence par un message dessoufflement de la hausse et se trouve
confirm par une structure de retournement baissier.

226

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Indcision

La structure qui cale

Graphique 131 - Structure qui cale : doji sur paule, harami en croix
[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le titre Air France, en donnes hebdomadaires, forme une variante de structure qui cale.
En effet, le dernier chandelier de la formation (3) est un doji qui surfe sur lpaule. Il forme
galement un harami en croix de type baissier avec le chandelier prcdent.
Nous avons donc ici une autre intrication de deux structures chandeliers dindcision
implication baissire, qui renforce le sentiment baissier. Notez quen accord avec la description princeps, le chandelier (1) est de taille rduite alors que le second est un grand
chandelier dextension. Nous retrouvons bien la psychologie dextension-contraction :
euphorie acheteuse, vhicule par le grand corps blanc forts volumes, puis perte de
conviction transmise par le doji haramisant. Notez les ombres hautes qui dmasquent bien
la rsistance des 21 euros.

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227

Chandeliers japonais

Graphique 132 - Structure qui cale : continuation baissire


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le titre Socit Gnrale en daily nous permet dobserver des structures qui calent et des
variantes, cette fois lors dune tendance baissire. Chacune est en effet compose de trois
chandeliers. Elles se dveloppent lors des reprises techniques ponctuant une tendance baissire.
La premire structure (1 3) est morphologiquement assez typique. La seconde (A C)
montre une variante, due un dernier petit corps, qui est noir au lieu dtre blanc. Il est
cependant toujours en position dtoile.
Le message psychologique est pourtant le mme : le march cale et choue sur ces diffrentes tentatives de reprises haussires.

228

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Indcision

La structure qui cale

Graphique 133 - Structure qui cale : variantes et limites nosologiques


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le titre France Tlcom en weekly prospectif nous donne loccasion daborder le sujet des
variantes et des limites dappellation.
En effet, les chandeliers nots de (1 3) forment une structure qui cale. Les bougies de (2)
(4) constituent, elles, une avance bloque. Si lon prend les 4 derniers chandeliers en
fusionnant (3) et (4), nous avons nouveau une structure qui cale. Rappelons la diffrence
entre les deux structures : dans la structure qui cale, seul le dernier chandelier donne un
signal de faiblesse. Dans lavance bloque par contre, ce sont les deux derniers.
Mais finalement, est-ce si important de faire cette diffrence ? En fait non, car la finalit
de lcriture des chandeliers est la perception de la psychologie fine du march. Or il y a
plusieurs faons de dire la mme chose. Le message psychologique gnral transmis par
ces cinq chandeliers blancs est lessoufflement du march, alors que nous sommes dans
une tendance haussire initie par un double bottom optimis en Adam et ve. Le titre a
dailleurs plus que quadrupl depuis le plus bas de septembre 2002 (5,85 sur le plus bas
du marteau).
Dailleurs, on peut faire un petit exercice de fusion de ces cinq chandeliers :
en fusionnant (2) (3) et (4), nous obtenons une structure qui cale, dans sa forme qui
surfe sur lpaule,
en fusionnant (1) et (2) dune part, (3) et (4) dautre part, apparat alors une avance
bloque typique, etc.

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229

Chandeliers japonais
Limportant dans la technique des chandeliers japonais nest pas de se contenter dune
reconnaissance morphologique rigide des figures. Il sagit daller bien au-del, en tentant
de saisir le message psychologique sous-jacent.
Notez, que le niveau des 25 euros sur lequel bute la valeur correspond un retracement
61,8 % de la baisse initie sur 35 euros. Ce message dessoufflement de la tendance haussire sur une zone de retracement est-il pertinent ? Observez le prochain graphique.

230

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Indcision

La structure qui cale

Graphique 134 - Structure qui cale : variantes et limites nosologiques (suite)


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Revoici deux mois plus tard le graphique weekly actualis de France Tlcom, qui semblait
lpoque caler la hausse sur le niveau des 25 euros. Notez comment cette rsistance est
travaille pendant prs de six semaines, avec de nombreux soulvements, mais sans
aucune clture au-dessus de la zone.
Une baisse de plus de 30 % fait suite cet chec. Elle est stoppe, en fin de graphique, par
une ligne en haute vague fort volume fin mars 2003.

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231

Chandeliers japonais

Graphique 135 - Structure qui cale : autre variante


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Reprenons le titre France Tlcom trois ans plus tt, cette fois en donnes mensuelles. Les
chandeliers peuvent tout fait transcrire des messages pertinents sur cette chelle de
temps.
On observe ici une variante de structure qui cale sur le premier chandelier. Dans la littrature japonaise, celui-ci est dcrit comme un petit corps (Shimizu). Ici, nous avons la forme
extrme du petit corps cest--dire le doji. Le second chandelier est bien un grand corps
blanc, qui atteste de la conviction haussire. En dernier nous retrouvons un petit corps avec
un pseudo gap et une grande ombre haute. Il tmoigne dun excs haussier puis dune forte
contre-attaque baissire.
La psychologie de structure qui cale est tout fait retrouve. Elle marque le plus haut historique du titre, comparer avec le plus bas voqu au graphique prcdent. La baisse
gnre est effectivement trs directionnelle, puissante et prolonge. Or les chandeliers
avaient trs tt lanc un signal dalarme quant la prennit de la hausse.

232

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Indcision

Chapitre 15

Sommet en pince

DESCRIPTION
Les sommets en pinces dsignent de faon gnrale des structures chandeliers successives ou rapproches dont les plus hauts marquent un mme niveau de rsistance. Il
existe une multitude de configurations possibles et dintrications de figures observables.
Fait intressant : ce niveau peut tre instantanment dmasqu par les chandeliers, en
dehors de toute rfrence chartiste pralable. Les chandeliers identifient de faon claire
et immdiate les niveaux de rsistances soit par leurs ombres hautes, soit par leurs
ouvertures ou cltures en cas de marubozu. Il est bien vident que plus lunit de temps
o apparat ces structures est longue, plus la rsistance ainsi rvle est significative.

PSYCHOLOGIE
Dans un march haussier surviennent de faon rapproche des chandeliers de formes
parfois trs diffrentes. Leurs plus hauts marquent cependant un mme niveau de
cours. Ces chandeliers, souvent via leurs ombres hautes, dmasquent lexistence de
vendeurs qui bloquent la poursuite de la hausse. Ils soulignent aussi les limites de la
conviction acheteuse. Lorsquun tel phnomne se produit lors de plusieurs sances
assez rapproches sans tre forcment successives, il y a tout lieu de penser que ce
niveau est et restera une rsistance active. Une certaine souplesse est admise : on peut
tolrer une diffrence de quelques ticks sur les cotations. Limportant est que ces plus
hauts soient souligns clairement de faon rapproche, ce qui dmasque la rsistance.

ditions dOrganisation

233

Chandeliers japonais

ASPECTS PARTICULIERS
De multiples configurations sont possibles. Vous en trouverez de nombreux exemples
tout au long du livre. Il est intressant de noter que ces sommets en pinces, qui
dmasquent un chec sur une rsistance, peuvent faire partie intgrante dautres configurations dindcision ou de retournement baissier. Cela augmente alors limplication
baissire de ces structures : harami baissier, pendu, doji, porteur deau, etc.
On trouve certes des sommets en pince placs sur des rsistances lors de tendances
haussires. Mais on les dcle aussi, lors de reprises techniques de march baissier, en
continuation baissire ou sur des niveaux de retracements.
Si des structures en pinces apparaissent en chandeliers hebdomadaires voire mieux
encore en chandeliers mensuels, les rsistances ainsi dmasques seront dautant plus
significatives.

TRADING BOUGIE
Les sommets en pince dvoilent de faon simple et instantane des zones de rsistance. Celles-ci peuvent tre dj connues, dans le cadre dune approche ou de figures
chartistes. Elles peuvent galement tre dceles de faon prcoce, en dehors de toute
rfrence pralable, par les chandeliers eux-mmes. Par consquent, compte tenu des
multiples cas de figure possibles, il convient de se reporter aux considrations voques dans mon livre sur le chartisme (investisseur classique ou trader agressif ?) et
aux diffrentes figures explicites dans ce livre.
En effet, un choix quasi cornlien est prsent lintervenant en bourse. Il peut :
opter pour un trading agressif en vendant (short) les rsistances,
ou au contraire acheter plus classiquement les rsistances dbordes.
Voil lun des aspects les plus cruciaux et fondamentaux du placement boursier. Cest
une dcision quil convient de prendre au cas par cas, en fonction de chaque valeur
et de chaque configuration technique, chartiste, chandelier, etc. Ceci sintgre dans le
cadre dune pratique discrtionnaire, rigoureuse et hyperslective. Toute attitude systmatique est bannir formellement. En effet, le sommet en pince nimplique pas automatiquement un retournement baissier de la tendance. Peut-tre nest-ce quun simple
obstacle transitoire que le march dbordera secondairement. La pince ne dmasque
en soi quun niveau de ventes plus appuyes, sans pour autant prjuger dun retournement baissier. Il pourrait ne sagir que de simples prises de bnfices. Cest pour cela
que je classe les structures en pince dans les figures dindcision et non dans celles de
retournement.
Il est vrai, cependant, que les chandeliers suggrent souvent une exploitation agressive des rsistances ainsi clairement mises nu. En tout tat de cause, le dbordement
en clture du plus haut de la pince doit servir de niveau dinvalidation la stratgie
vendeuse ventuelle et entraner la clture des positions courtes.

234

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Indcision

Sommet en pince

Graphique 136 - Sommet en pince : triplet


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur le titre Orange en daily apparat clairement un sommet en pince sur la zone des
8,60 euros. Cette rsistance est dmasque de faon claire par trois chandeliers successifs
qui ont chacun une morphologie diffrente, mais marquent le mme plus haut. Cela signifie que sur ce niveau de 8,60, des ventes ont lieu. Elles font caler le march prcocement,
car ce blocage intervient aprs une longue phase de consolidation en drive latrale, lors
dune tendance haussire.
Ceci peut alors inciter les dtenteurs de positions longues anciennes prendre leurs bnfices. Il nest en effet pas sain pour une tendance haussire dobserver un tel blocage, si tt
la sortie dune consolidation.
Les trois derniers chandeliers blancs peuvent tre considrs comme une variante dune
avance bloque : le chandelier (3) qui ouvre demble au plus haut sur la rsistance est
un passant de ceinture baissier validant la structure. Notez galement les faibles volumes
la sortie du flag au-dessus des 8,40.
Une position vendeuse nest cependant pas justifie. Le potentiel de gain apparat effectivement faible, compte tenu du support solide constitu lors du flag autour de 8,15, qui correspond au milieu du grand chandelier blanc survenu avec volumes le 31 mars. Le rapport
bnfice/risque nest pas intressant. Les faibles volumes sur le chandelier (3) donnent le
mme sentiment. Par consquent, une simple consolidation/temporisation est attendue,
en labsence de dbordement la baisse du niveau des 8 euros.

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235

Chandeliers japonais

Graphique 137 - Sommet en pince de continuation baissire


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur le titre Accor en donnes quotidiennes, on observe trois chandeliers successifs numrots en (1,2,3), qui marquent parfaitement un mme plus haut sur 44 euros. Ils forment
de fait un sommet en pince.
Cependant, cette structure ne survient pas sur un sommet absolu, lissue dune tendance
haussire. Elle apparat lors dun mouvement de reprise technique, dans le cadre dune
tendance baissire.
Un tel sommet en pince ne survient pas par hasard, mais sur un retracement de 50 % de
la vague baissire pralable, comprise entre (A) et (B). Notez au centre de ce sommet en
pince en (2), lexistence dun pendu en position de continuation baissire.

236

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Indcision

Sommet en pince

Graphique 138 - Sommet en pince : Alcatel au plus haut


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Ce graphique daily montre le plus haut historique dAlcatel. Ce plus haut est form par un
sommet en pince un peu au-dessus des 97 euros. Il y a une minime diffrence de cours de
0,10 euros entre les deux plus hauts, mais graphiquement lappellation reste valide.
Notez que le premier grand chandelier blanc est un marubozu de clture sur sommet et
quavant celui-ci les trois autres chandeliers blancs dessinent un aspect typique davance
bloque.

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237

Chandeliers japonais

Graphique 139 - Sommet en pince : Danone en prospectif


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le graphique daily prospectif de Danone rvle la prsence dun sommet en pince. Il est
form par lombre haute dun doji, initialement en position dtoile, et par le plus haut
dun passant de ceinture baisser.
Il existe un chandelier intermdiaire qui ne participe pas la pince. Cette dernire montre
quun peu au-dessus du niveau des 134 euros, des ventes bloquent la poursuite de la tendance haussire, ce quelques sances aprs la sortie dune consolidation en drive latrale.
La baisse est amorce mais va-t-elle se poursuivre ?

238

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Indcision

Sommet en pince

Graphique 140 - Sommet en pince : Danone en prospectif (suite)


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le sommet en pince figure gauche du graphique. Il na pas immdiatement entran un


retournement baissier. Par contre, il a permis didentifier clairement une zone de rsistance
qui est teste une seconde fois quelques sances plus tard, dans le cadre dun double sommet en Adam et ve. Cette rsistance fait dailleurs lobjet de soulvements avant le
retournement baissier.
Le sommet en pince montre lindcision du march face une zone de rsistance quil
dmasque de faon instantane. Il nimplique pas constamment un retournement baissier,
et mme si celui-ci devient effectif, il nest pas pour autant toujours immdiat ou profond.

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239

Chandeliers japonais

Graphique 141 - Sommet en pince : la colombe sous un toit


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le titre Dassault Systmes en donnes quotidiennes montre un parfait sommet en pince,


form par lombre haute des deux chandeliers successifs.
Il faut surtout noter que ces deux chandeliers construisent galement une figure
particulire potentiel baissier : un harami homonyme dans la forme, que jai appele la
colombe dans son nid. En langage imag, nous pourrions dire que la colombe a construit
son nid sous le toit que forme le sommet en pince.
Nous avons donc ici une double information :
une zone de rsistance potentielle, dmasque par le sommet en pince,
et une figure vocation baissire qui est un harami baissier.
Juste avant le harami, un porteur deau en position dtoile au-dessus dun grand chandelier blanc dextension donne un srieux signal dalarme quant la prennit de la tendance
haussire.
Notez la validation immdiate du harami avec une clture en bougie noire sous le plus bas
du corps blanc. Une tendance baissire classique suit, avec une succession de moins hauts
et de plus bas.

240

ditions dOrganisation

Indcision

Sommet en pince

Graphique 142 - Sommet en pince : pendu avec pince


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur le tire Devoteam en chandeliers quotidiens, on identifie gauche une belle tendance
haussire. Elle est suivie dun mouvement de consolidation en deux temps (que nous tudierons plus loin dans ce livre).
Un grand chandelier blanc (1), marubozu de clture, marque ensuite un nouveau plus haut
sur 7,50 euros. Le lendemain, un pendu (2) survient sous la forme dun doji dragon, dont
le plus haut forme un sommet en pince avec le plus haut de la veille.
Ici galement, il existe une conjonction entre un sommet en pince et un pendu, ce qui renforce le sentiment baissier. Notez galement que le pendu ddoubl est confirm rapidement. La baisse gnre est de 20 % en 10 sances.

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241

Chandeliers japonais

Graphique 143 - Sommet en pince : sommets multiples


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Ce graphique quotidien de LAGARDRE montre une succession de sommets en pince.


En (A), au dcours dune tendance haussire, une ombre haute, le plus haut dun pendu et
un passant de ceinture baissier forment une pince qui stigmatise des ventes importantes.
En (C), plusieurs chandeliers successifs marquent, peu de chose prs, un mme plus haut
et dvoilent une rsistance. Celle-ci est nouveau matrialise en (D), par un autre sommet en pince form par les deux chandeliers dun harami baissier.
Signalons quen (B), qui est une zone de consolidation, se forme cette fois et comme nous
le verrons au prochain chapitre, un creux en pince. Il marque un plus bas identique et rapproch des ombres basses, dont deux appartiennent des morphologies de marteaux
en position de continuation haussire.
Notez que ce plus bas de consolidation parfaitement marqu plusieurs reprises, correspond la partie haute dun gap de continuation haussire laiss vacant lors de la phase
ascensionnelle. Ici, les chandeliers permettent une fois de plus daffiner lapproche chartiste sur ce support potentiel. Cette zone (B) correspond galement au support marqu par
le plus bas du grand chandelier blanc apparu aprs la fentre haussire.
Comme je lavais signal dans la partie thorique de ce chapitre, une certaine tolrance est
admise sur les pinces. Par exemple en (A) et en (C) o les plus hauts ne sont pas exactement identiques. Mais limportant est de retenir le message gnral : le march bute plusieurs reprises de faon rapproche sur une mme zone haute de prix. Celle-ci devient une
zone de rsistance intressante identifier, suivre et ventuellement exploiter. Un bon
analyste technique doit tre rigoureux mais sans tre trop rigide. Dans la technique des
chandeliers japonais, cest linterprtation en terme de psychologie qui domine.
242

ditions dOrganisation

Indcision

Chapitre 16

Creux en pince

DESCRIPTION
Les creux en pinces dsignent de faon gnrale des structures chandeliers successives
ou rapproches dont les plus bas marquent un mme niveau de support. Il existe une
multitude de configurations possibles et dintrications de figures observables. Fait intressant : ce niveau nest pas forcment un support dj connu ; il peut tre instantanment dmasqu par les chandeliers en dehors de toute rfrence chartiste pralable.
Les chandeliers soulignent de faon claire et immdiate ces niveaux de supports, soit
par leurs ombres basses, soit par leurs ouvertures ou cltures en cas de marubozu. Il
est bien vident que plus lunit de temps o apparaissent ces structures est longue,
plus le support ainsi mis jour sera significatif.

PSYCHOLOGIE
Dans un march baisser surviennent de faon rapproche des chandeliers de formes
pouvant tre trs diffrentes, mais dont les plus bas marquent un mme niveau de
cours. Ces chandeliers, souvent par leurs ombres basses, dmasquent lexistence dun
courant acheteur bloquant la poursuite de la baisse. Ils marquent aussi les limites de
la pression vendeuse. Lorsque ce phnomne se produit lors de plusieurs sances
assez rapproches, pas forcment successives, il y a tout lieu de penser que ce niveau
est et restera un support solide. Une certaine souplesse est admise et lon peut tolrer

ditions dOrganisation

243

Chandeliers japonais

une diffrence de quelques ticks sur les cotations. Limportant est que ces plus bas
soient marqus clairement de faon rapproche, dmasquant ainsi une zone de support.

ASPECTS PARTICULIERS
De multiples configurations sont possibles ; vous en trouverez de nombreux exemples
tout au long du livre. Il est intressant de noter que ces creux en pinces peuvent faire
partie intgrante dautres configurations dindcision ou de retournement haussier, ce
qui augmente leur implication haussire : harami haussier, ombre basse de marteau,
corps de marteau invers, ombre ou corps de doji, etc.
En dehors des creux en pince sur support en tendance baissire, on retrouve aussi de
tels aspect en continuation haussire. Ils apparaissent alors au plus bas des phases de
consolidation ou sur des zones de retracements.
Si des structures en pinces surviennent sur des chandeliers hebdomadaires voire mieux
mensuels, les supports ainsi dmasqus seront dautant plus significatifs.

TRADING BOUGIE
Les creux en pince dmasquent de faon simple et instantane des zones de support
potentiel. Celles-ci peuvent tre dj connues dans le cadre dune approche ou de
figures chartistes, ou bien dceles de faon prcoce, en dehors de toute rfrence
pralable, par les chandeliers eux-mmes. Par consquent, compte tenu des multiples
cas de figures possibles, il convient de se reporter aux considrations voques dans
mon livre sur le chartisme (investisseur classique ou trader agressif ?) et aux diffrentes
figures explicites dans ce livre. En effet, faire le choix dopter pour un trading agressif
en achetant les supports (en faisant lhypothse quils seront prservs comme peut le
suggrer un creux en pince), ou au contraire de vendre (short) plus classiquement les
supports casss, est lun des aspects les plus dlicats du placement boursier. Cest une
dcision quil convient de prendre au cas par cas, en fonction de chaque valeur et de
chaque configuration technique, chartiste, chandeliers, etc. Ceci sintgre dans le cadre
dune pratique discrtionnaire, rigoureuse et hyper slective. Toute attitude systmatique est bannir formellement. En effet, un creux en pince nimplique pas automatiquement un retournement haussier. Peut-tre nest-ce quun simple obstacle transitoire
que le march dbordera secondairement. La pince en soi dmasque lexistence dun
courant acheteur persistant sur plusieurs sances rapproches sur un mme niveau,
sans prsager de sa prennit plus long terme. La tendance baissire saffaiblit et
butte sur un bas, ce qui est propice un retournement, sans que lon puisse totalement
laffirmer. Les chandeliers ne font que suggrer cette potentialit de retournement.
Cest pour cela que je classe les structures en pince dans les figures dindcision et
daffaiblissement de la tendance et non dans les structures de retournement. Un message de confirmation plus clairement haussier doit tre requis dans la ou les sances
suivantes.
Il est cependant vrai que les chandeliers suggrent souvent une exploitation agressive de ces supports ainsi clairement mis nus. En tout tat de cause, le dbordement

244

ditions dOrganisation

Creux en pince

Indcision

en clture du plus bas de la pince doit servir de niveau dinvalidation la stratgie


acheteuse ventuelle et entraner la fermeture immdiate des positions longues. En
effet, un redoublement de vigueur de la tendance baissire est alors craindre aprs
une telle pause. Lissue baissire peut paradoxalement tre prcipite par la sortie sur
stop de longs agressifs.

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245

Chandeliers japonais

Graphique 144 - Creux en pince : un pigeon pris dans une pince


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur le titre Michelin en donnes quotidiennes, un nouveau plus bas est form au centre du
graphique (1). Ce plus bas en clture est cependant compos dun harami haussier de type
particulier, dans la forme du pigeon dans son nid (2). Notez que le plus bas touch par les
ombres basses des deux chandeliers constituant ce harami forme un creux en pince parfait
sur 25 euros.
Nous avons ici la conjonction de deux figures :
une daffaiblissement de la tendance baissire quest le creux en pince, dmasquant
instantanment un support potentiel,
et une autre dindcision potentiel de retournement haussier, le harami.
Cette intrication de structures lmentaires donne plus de force au message vhicul et
gnre ici un beau mouvement haussier.

246

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Indcision

Creux en pince

Graphique 145 - Creux en pince sur 35 pour Renault


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur le graphique daily de Renault, un bottom en V est form. Le fond de cette structure est
matrialis par un creux en pince sur le niveau des 35 euros, marqu par lombre basse
dun corps noir et par louverture dun grand chandelier blanc. La pince nest pas strictement parfaite, mais en soi le bas de cette chandelle blanche nous signale un support.
Comme nous le verrons ultrieurement, la figure forme par ces deux chandeliers est une
pntrante, structure de retournement haussier. La pince ne fait que renforcer la probabilit du retournement.

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247

Chandeliers japonais

Graphique 146 - Un creux en pince en guise de piste denvol


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur le titre Air France en daily, aprs une baisse de plus de 40 % survient une phase de stabilisation marque par une drive latrale, un peu au-dessus du niveau des 7 euros. En fait,
nous observons la formation dun creux en pince form par quatre chandeliers rapprochs.
Les deux premiers forment un harami haussier dans une forme puissante de type 3 puisque
le corps du bb se projette dans le tiers suprieur du chandelier noir. Par ailleurs, ce petit
corps ombre basse dveloppe forme un marteau. Il sagit donc ici dun marteau haramisant avec creux en pince, soit trois structures conjointes daffaiblissement de la tendance
baissire. Aprs une autre structure en marteau, survient un chandelier noir dont le plus
bas correspond la pince dj forme. Enfin, lextrmit basse de lombre dun doji quasi
dragon, quivalent fonctionnel ici dun marteau, achve cette formation complexe de
creux en pince. Observez les volumes trs faibles sur ce dernier doji, qui attestent de lasschement du courant vendeur aprs la phase daccumulation.
Cette succession de signaux concordants fait toute la puissance de la technique des
chandeliers : harami, marteaux, doji, creux en pince transmettent un mme message sous
des formes diffrentes qui est ici : la baisse est termine et des acheteurs accumulent le
titre bas prix sur un support horizontal . Le retournement haussier sera net et vigoureux,
initi par un gap douverture.

248

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Indcision

Creux en pince

Graphique 147 - Creux en pince : ombres basses et support


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Au centre du graphique daily dAxa, un creux en pince est parfaitement form sur le niveau
des 11,50 euros. Il sagit ici de deux ombres basses, ce qui est assez classique. Elles apparaissent sur des sances rapproches mais non successives.
Le premier chandelier noir en (1) est suivi dun petit corps blanc qui forme un harami haussier. Le chandelier (2) corps blanc est proche dun marteau, lombre haute tant un peu
trop dveloppe pour une forme typique.
Il est intressant dobserver les volumes sur les chandeliers (1) et (2) qui ralisent de fait
un double bottom de trs court terme sur 11,50. Ces volumes sont plus faibles en (2) quen
(1), tmoignant du tarissement quantitatif des ventes. La hausse gnre ensuite sera trs
directionnelle. En cas de prise de position acheteuse agressive, il est ais de comprendre
que le stop devra tre activ sous le niveau des 11,50 euros.

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249

Chandeliers japonais

Graphique 148 - Creux en pince : harami haussier en pince


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur le titre LVMH en daily, nous pouvons observer une parfaite structure de harami type
retour du pigeon dans son nid , avec une pince forme par les deux ombres basses des
chandeliers (1) et (2). Le niveau de 34 euros est ainsi clairement rvl comme un support
potentiel. Le chandelier fille (2) a une morphologie de porteur deau, avec un petit corps
noir bien centr entre deux grandes ombres. Cet aspect de harami avec pinces, quil soit
haussier ou baisser, est assez frquent.
Jai lhabitude de faire un raccourci en parlant de harami en pince, le harami suggrant une
possibilit de retournement et la pince intrique dmasquant une zone de support ou rsistance sur laquelle le retournement pourra sappuyer.

250

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Indcision

Creux en pince

Graphique 149 - Creux en pince de continuation


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur le graphique du DAX en daily, une tendance haussire est gnre sur la zone des
2 200 points. Sur ce bas, mettant fin prs de trois ans de baisse ininterrompue, on ne peut
rigoureusement parler de creux en pince, mme si nous en sommes proches.
Par contre, en (A) un harami haussier en pince parfait se forme sur 2 400 points. Il sinscrit
dans le cadre dun mouvement de consolidation/correction retraant parfaitement 61,8 %
de la hausse de 500 points.
Aprs ce harami en pince de continuation haussire, un nouveau plus haut est form sur
2 800 points avant une petite consolidation dune centaine de points, qui est stoppe par
une nouvelle pince sur 2 700 points (B). Trois chandeliers rapprochs touchent ce plus bas,
qui nest autre que le plus haut de la prcdente vague haussire autour de 2 700 points.
Ici, le phnomne dalternance de polarit est bien illustr, y compris dans le fait que ce
niveau nest pas une frontire infranchissable : la zone des 2 700, ancienne rsistance, est
teste avec succs en tant que support. Cette brve consolidation reste dans le range de la
grande chandelle blanche ayant cass la rsistance. Il sagit simplement dun throwback sur
ces 2 700 points, que le creux en pince de continuation matrialise clairement. Une poursuite haussire tait attendue.
Cet exemple illustre que les pinces peuvent se comporter comme dauthentiques structures
de continuation. Il atteste de la parfaite complmentarit entre lapproche chartiste et les
chandeliers japonais.

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Chandeliers japonais

Graphique 150 - Creux en pince sur support


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Les chandeliers daily de Veolia Environnement forment en (A) un creux en pince, par
lintermdiaire de quatre chandeliers successifs de morphologie diffrente. Les ombres
basses de ces chandeliers sont parfaitement alignes, un peu en-dessous du niveau des
47 euros.
Celui-ci nest cependant pas inconnu puisquil correspond une rsistance marque gauche du graphique par une toile filante, puis par un marubozu noir douverture. Un throwback sur ce niveau suit immdiatement aprs la cassure de cette rsistance, avant la
cration de deux nouveaux plus hauts sur 50 puis 51euros. Une correction se dveloppe ;
elle est stoppe nette sur le creux en pince comportant notamment un marteau invers (A).
Les structures en pince permettent de mettre trs facilement en vidence les zones de supports/rsistances connues ou non.

252

ditions dOrganisation

Indcision

Creux en pince

Graphique 151 - Creux en pince : alternance de polarit


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur le graphique daily de Microsoft, les structures en pinces permettent dillustrer le phnomne dalternance de polarit : danciennes rsistances deviennent des supports et
danciens supports deviennent des rsistances.
Ainsi en (A), le creux en pince dmasque un support sur 26 dollars, qui tait dj un support marqu en (X). Ce niveau avait ensuite fait lobjet de nombreux soulvements (rsistance) avant une cassure nette et un gap haussier. En (C), lancien support redevient
transitoirement une rsistance, marque par une pince. En (E), la pince teste nouveau les
26 dollars en tant que support. Cette zone est donc alternativement support ou rsistance.
De mme en (D), un creux en pince est form par les ombres basses de cinq chandeliers
rapprochs. Ce niveau correspond un gap haussier combl secondairement sur la zone
des 25,50 dollars, devenant au fur a mesure des tests un support solide. Le march garde
souvent en mmoire les zones des gaps mme si ceux-ci ont t combls. En (B) un sommet
en pince est form, dont le dbordement relancera la tendance haussire.
En examinant bien le graphique, vous observerez que ces diffrents mouvements sont
assez symtriques et articuls autour du niveau pivot des 26,50 dollars. Cette zone est bien
marque en dbut de graphique en tant que rsistance puis support. On ne peut certes y
dcouvrir de pince parfaite, mais cela nenlve rien limportance technique de cette zone.

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253

TROISIME

PARTIE

LES FIGURES
DE CONTINUATION
La troisime partie de ce premier tome sera consacre aux figures de
continuation. Par opposition aux structures prcdemment tudies,
elles annoncent la poursuite ou la reprise du mouvement pralable. Bien
que moins connues, elles sont, avec leurs nombreuses variantes, trs
frquemment rencontres lors de marchs directionnels. Elles nous
offrent des opportunits de placement particulirement fiables et
profitables. Il faut souligner le caractre extrmement polymorphe de
ces structures. Ainsi, dans les diffrents chapitres qui vont suivre, jai
donn une place importante la description des trs nombreuses
variantes (celles que jai pu observer rellement). Je propose parfois des
classifications indites et vous dcouvrirez galement des figures non
encore rpertories mais pourtant observes de faon rcurrente sur le
march. Dans certains cas, je vous montrerai mme quil est possible
destimer un objectif de hausse ou de baisse avec les chandeliers.
La bonne connaissance de ces structures devrait permettre damliorer
grandement la fiabilit des placements dans le cadre du positionnement
classique, cest--dire, en continuation de tendance ou en sortie de figure
chartiste.

Voici la liste des figures de continuation :


A) FIGURES DE CONTINUATION HAUSSIRE
01) Trois mthodes ascendantes
02) Structures en porte-drapeau
03) Trois soldats blancs
04) Ligne de sparation Haussire
05) Trois lignes brises
06) Gapping play en zone haute
07) Lignes blanches cte cte avec gap ascendant
08) Tasuki gap ascendant
B) FIGURES DE CONTINUATION BAISSIRE
01) Trois mthodes descendantes
02) Porte-drapeau invers (indit)
03) 3 lignes brises baissires
04) Ligne de sparation Baissire
05) Ligne de pousse
06) Ligne irikubi
07) Ligne atekubi
08) Gapping play en zone basse
09) Lignes blanches cte cte avec gap descendant
10) Tasuki gap descendant

Les figures
de continuation
haussires

Chapitre 17

Continuation haussire

Trois mthodes ascendantes

Autres appellations
Rising three methods
Uwa banare sanpoo ohdatekomi

DESCRIPTION
Les trois mthodes ascendantes reprsentent la plus classique des figures de continuation haussire. Elle survient en cours de tendance haussire. Le premier chandelier est
un grand corps blanc. Il est suivi par plusieurs petits corps, classiquement trois petits
corps noirs. Ils ont un positionnement tag et descendant, mais inscrit dans le range
de la grande chandelle blanche. Dans les formes typiques, ces petits corps ainsi que
leurs ombres ne doivent pas dborder le range (corps + ombres) dfini par la premire
grande bougie blanche. Enfin, la structure sachve par un second corps blanc de
grande taille, classiquement un marubozu de clture mais ce nest pas toujours le cas.
Il ouvre au-dessus de la clture de la veille et clture au-dessus du plus haut de la
premire chandelle blanche. La fusion de ces diffrents chandeliers laisse apparatre
un grand chandelier blanc.

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259

Chandeliers japonais

PSYCHOLOGIE
Dans un march haussier, un chandelier blanc de bonne taille confirme la vitalit de la
tendance en cours. Cependant le lendemain, une ouverture en baisse survient, suivie
dune clture elle aussi en baisse par lintermdiaire dun corps noir de taille rduite.
Initialement, cette structure deux chandeliers voque un harami baissier. Le lendemain
et les jours qui suivent, dautres petits corps surviennent, qui clturent chaque fois plus
bas (cas le plus commun mme si ce nest pas exig dans la dfinition). Ils ne dbordent
pas, ni par leurs corps ni par leurs ombres, le plus bas de la premire chandelle blanche.
Il se forme ainsi une forme de harami baissier tag avec plusieurs chandeliers filles,
mais sans confirmation baissire. Le dernier jour, un grand chandelier blanc ouvre
demble en hausse et clture au-dessus du plus haut de la premire sance. La psychologie est en fait trs simple : il sagit de prises de bnfices matrialises par les petits
corps. Le plus bas de la premire chandelle blanche, qui sert de support thorique, est
prserv. Par consquent, la tendance haussire nest pas remise en cause. Le dernier
chandelier permet la formation dun nouveau plus haut en clture ce qui est sain pour
une tendance haussire. Aprs la brve phase de consolidation (petits corps), nous
avons bien en effet la cration dun nouveau plus haut consolid en clture. Par ailleurs,
ce chandelier est de grande taille et annule en une seule sance toutes les prcdentes
sances baissires. Ceci est aussi trs rassurant pour la tendance haussire. Lquivalent
chartiste pourrait tre un petit drapeau de consolidation haussire.

ASPECTS PARTICULIERS
La taille
Il est important de considrer la diffrence de taille entre les deux corps blancs et les
petits corps noirs. Ceci suggre que le consensus gnral reste haussier. Les avances
se font avec des grands corps, les reflux avec des petits corps. Parfois, les corps centraux sont plus dvelopps. Les petits corps peuvent prendre la forme extrme de doji.
Les ombres des chandeliers intercals peuvent quant elles tre assez dveloppes.
Elles refltent lindcision au sein de la phase de consolidation et confinent parfois
une structure en haute vague.

Le nombre
Si classiquement les petits corps sont au nombre de trois, leur quantit est en pratique
assez variable : parfois deux, quatre, cinq, six, etc. Limportant est que ces corps intermdiaires restent de taille modeste et nvoquent que de simples prises de bnfices.
Lorsque le nombre de petits corps est important (cinq, six ou plus), il arrive que le range
de la grande chandelle blanche initiale soit dbord la baisse. Il se peut galement
que de ce fait la dernire chandelle blanche ne puisse pas dborder le plus haut du
chandelier blanc initial. Il sagit de formes que je qualifie de bandonon , pour voquer une certaine souplesse ainsi que les variations possibles dans le rapport entre les
deux chandeliers blancs entre eux. Ils ne sont plus tout fait en vis--vis sur lhorizontale, un peu comme un joueur de bandonon qui modifie souhait la morphologie de
son instrument. Bien que ces structures ne rpondent pas de faon stricte aux critres
de la dfinition, cela nempche pas quelles puissent tre tout fait efficaces.

260

ditions dOrganisation

Trois mthodes ascendantes

La couleur
Si classiquement les petits corps centraux sont noirs, il est aussi possible que certains,
exceptionnellement tous, soient de couleur blanche. Cela ninvalide pas la figure.

Les volumes
La configuration classique comporte de forts volumes sur les chandelles blanches et
de faibles volumes relatifs sur les bougies intermdiaires. Ils suggrent un bref mouvement de consolidation encadr par deux grandes chandelles haussires.

La tendance

Continuation haussire

Trs classiquement, une figure de continuation doit se rencontrer en cours de tendance


avre. Cest aussi le cas pour la configuration ici tudie. Cependant, jai pu observer
dauthentiques aspects morphologiques de trois mthodes ascendantes faisant office
de figure de retournement de creux. Elle sont alors situes sur des bas de march et
retournent vritablement la tendance baissire. On peut galement les trouver sur des
zones de support en position de continuation ou sur des niveaux de retracement au
dcours dune tendance haussire. La premire grande chandelle blanche, ici de
retournement, est immdiatement suivie dune consolidation reprsente par plusieurs
petits corps, avant confirmation dun retournement haussier durable. Jappelle ces
structures les trois mthodes ascendantes de retournement haussier.

Les formes intermdiaires


Comme trs souvent avec la technique des chandeliers, de multiples variantes existent
en dehors des formes classiques et scolaires. Que ce soit pour les critres lis au respect du range de la premire chandelle blanche, ou les conditions de clture et
douverture de la bougie blanche terminale. Comme dhabitude, il faudra avant tout
travailler en psychologie et ne pas forcment liminer de faon rigide les figures qui
ne rpondent pas strictement aux critres morphologiques.
Ainsi, il est frquent dobserver un dbordement du plus haut de la premire chandelle
blanche : il sagit le plus souvent de lombre haute ou parfois du corps du premier ou
du deuxime petit chandelier.
De temps en temps, louverture de la grande chandelle blanche de confirmation se fait
en baisse par rapport la veille. Ces diffrents aspects et variantes ne changent pas la
psychologie sous-jacente vhicule par la structure. Les marchs financiers nont pas
vocation dessiner constamment des figures parfaites. Dans ce cadre, il existe aussi
de nombreuses formes intermdiaires de glissement entre les trois mthodes ascendantes et les structures en porte-drapeau que nous verrons au prochain chapitre. Il faut
retenir que globalement, toutes ces structures ne font que tmoigner de consolidations
haussires de dure et dintensit variables.

Les piges
Lorsque la structure nest pas acheve, la confusion avec un harami baissier est frquente et peut aboutir un contresens fcheux. Cest pour cette raison quil faut atten ditions dOrganisation

261

Chandeliers japonais

dre la validation dun harami via une clture noire en-dessous du plus bas de la
chandelle blanche initiale. Lapparition de plusieurs chandeliers filles, surtout en position tage et descendante, doit rapidement faire voquer les trois mthodes.

TRADING BOUGIE
Il sagit dune structure de continuation haussire que lon peut voquer assez tt. Plusieurs stratgies sont possibles avec des niveaux de risques croissants :
lattitude la plus classique est dattendre lachvement complet de la figure pour
prendre position, soit le lendemain de la chandelle blanche terminale. Le stop est
positionn sous le plus bas de celle-ci ;
une attitude intermdiaire consiste rentrer en cours de sance, sur la dernire
chandelle blanche, ds que le plus haut du dernier petit corps est dbord. Le
stop est alors plac sous le plus bas des deux dernires sances ;
enfin, autre possibilit plus agressive : tenter un achat au niveau du quart infrieur
de la chandelle blanche initiale. Le stop est alors positionn sous le plus bas de
la structure. Cette attitude doit tre rserve au cas trs particulier o le niveau
dentre correspond une zone de support dj connu et saccompagne dun risque potentiel plus rduit.

262

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Continuation haussire

Trois mthodes ascendantes

Graphique 152 - Trois mthodes ascendantes : LVMH en prospectif


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Mi-juillet 2003 jai enregistr en clture cette belle configuration potentielle de trois
mthodes ascendantes. La figure nest pas acheve, mais ce que les yeux ne peuvent encore
voir lesprit est capable de limaginer. Ici, nous sommes manifestement en tendance haussire. Juste au moment du dbordement du prcdent plus haut apparat cette structure :
un grand chandelier blanc qui clture sur un plus haut, suivi de trois corps noirs de taille
rduite. Leurs cltures seffectuent en baisse tage, mais restent inscrites dans le range de
la grande chandelle blanche initiale.
Cependant, un des points ne respecte pas strictement la dfinition, je vous laisse y rflchir
jusquau prochain graphique. Dans ce contexte une grande chandelle blanche est attendue, cassant la rsistance. Quest-il advenu ?

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263

Chandeliers japonais

Graphique 153 - Trois mthodes ascendantes : LVMH en prospectif (suite 1)


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le lendemain, le march ralise exactement ce qui tait attendu pour achever la figure :
une grande chandelle blanche qui dborde nettement en clture le plus haut prcdent
consolid. La figure parat parfaite pour transmettre lide dune continuation haussire,
mais la dfinition nest pas strictement respecte. En effet, le plus haut de la premire
chandelle noire dborde le plus haut de la chandelle blanche, imperfection voque au
premier graphique. De plus, on observe que louverture de la chandelle blanche de ce jour
se fait en-dessous de la clture noire de la veille. Je peux pourtant vous assurer que ma
pratique me pousse considrer cette figure comme fortement haussire. Il en est ainsi de
nombreuses figures chandeliers ne respectant pas strictement les dfinitions, qui sont tablies partir dobservations et non de postulats rigides. Voil qui explique les nombreuses
variantes illustres dans ce livre, qui correspondent plus la ralit du march. La thorie
cest bien, la pratique cest mieux ! Le march na pas vocation dessiner des figures parfaites.
Laspect de ces trois mthodes voque bien une avance, qui bute sur une rsistance. Suivent alors des prises de bnfices sereines, avant une nouvelle avance. Voir survenir une
figure de continuation haussire juste sous une rsistance, laisse prsager le dbordement
de celle-ci.
Ceci permet dclairer fortement le dbat sur lexploitation des supports et des rsistances
que nous avons vu dans le livre Le Chartisme. Les chandeliers offrent une aide plus que
prcieuse : bien tmraire ou inconscient est le vendeur dcouvert sur ce niveau. Les
chandeliers nous disent ici clairement : poursuite de la hausse .

264

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Trois mthodes ascendantes

Continuation haussire

Exceptionnellement, je vais vous montrer comment quantifier la hausse attendre en appliquant une technique chartiste une structure chandelier. Il suffit de travailler en psychologie de march et de considrer que les trois mthodes reprsentent un flag de continuation.
En prenant la hauteur du mat, ici entre 42,5 et 47 euros soit 4,5 euros, on peut projeter un
objectif minimal thorique de 49 euros (44,5 + 4,5). Voir le prochain graphique.

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Chandeliers japonais

Graphique 154 - Trois mthodes ascendantes : LVMH en prospectif (suite 2)


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Voici un mois plus tard le graphique actualis de LVMH. Les trois mthodes ascendantes
se retrouvent gauche du graphique et jai fait figurer le calcul de la hauteur du mat.
Ensuite, cette hauteur est reporte partir du plus bas de la chandelle terminale, la sortie
de la consolidation. Lobjectif est touch avant une nouvelle consolidation, qui est en fait
un throwback sur lancienne rsistance des 46 euros.
Les volumes baissent pendant cette priode, avant une nette reprise laide dune nouvelle chandelle blanche le 25/7. Nous avons alors une belle tendance haussire, avec la
cration de nouveaux plus hauts puis de moins bas de consolidation. Lutilisation de la
mthode des stops ascendants, explicite dans le livre Le Chartisme, permet de grer en
toute srnit les positions longues. Cette mthode de calcul dobjectif, qui est un mixage
entre chartisme et chandeliers, est une pratique personnelle que jutilise titre indicatif de
temps autre. Par consquent, vous ne la trouverez pas dans dautres ouvrages sur les
chandeliers. Les trois mthodes ascendantes avaient bien annonc la poursuite haussire.

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Continuation haussire

Trois mthodes ascendantes

Graphique 155 - Trois mthodes ascendantes : trois ou plus


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur ce graphique daily dALTERA cote sur le Nasdaq, on observe la mise en place de trois
mthodes ascendantes. Il y a en fait 6 petits corps noirs ou blancs et un doji, mais on parle
toujours de trois mthodes. Chaque clture de petit corps se fait en baisse par rapport la
veille. Comme pour lexemple prcdent la forme nest pas typique puisque les plus hauts
des trois premiers petits corps dbordent le plus haut du chandelier (A).
Louverture du chandelier (B) est par contre plus typique : au-dessus de la clture de la
veille avec la cration dun plus haut par rapport (A). Les volumes, qui taient en baisse
pendant la formation des petits corps, stoffent nouveau lors de (B).
On peut se livrer un petit exercice de calcul de lobjectif selon la mthode explicite
prcdemment : une hauteur de mat de 3,5 dollars environ et un report sur 21,50 donnent
un objectif de 25 dollars. Ce niveau est atteint ; il est suivi dune consolidation latrale.
Notez quaprs le gap les trois premiers chandeliers forment nouveau un dbut de figure
en trois mthodes. Mais la dernire grande chandelle blanche ouvre demble en hausse
par rapport au plus haut de lensemble de la structure. Jappelle ce type de configuration
trois mthodes ascendantes optimises . Il sagit en effet dune forme de consolidation
haussire particulirement forte : les prises de bnfices sont trs limites, avec un march
qui repart fortement la hausse.
Notez enfin le harami baissier form par les deux premiers chandeliers les 3 et 4 septembre,
qui pouvait initialement induire en erreur. Il na cependant jamais t valid.

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Chandeliers japonais

Graphique 156 - Trois mthodes ascendantes : trois ou moins


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Thomson en chandeliers daily se forme une structure en trois mthodes ascendantes.
Elle ne prsente ici que deux petits corps.
Cet aspect est assez frquent et lon parle toujours de trois mthodes. Ici aussi, lobjectif
thorique est rapidement atteint :
hauteur du mat de 2,5 euros (12-14,50),
report sur 13,50 (bas de la chandelle B),
ce qui donne un objectif de 16 euros, atteint par le dernier chandelier.

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Continuation haussire

Trois mthodes ascendantes

Graphique 157 - Trois mthodes ascendantes : Altran en prospectif


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur le graphique daily prospectif dAltran, une structure manifestement en trois mthodes
ascendantes est en cours de formation.
Le titre sinscrit au sein dune tendance haussire. Aprs une grande chandelle blanche,
quatre petits corps noirs tags apparaissent ; ils clturent chaque fois plus bas que la
veille. Cette fois, corps et ombres restent inscrits dans le range dfini par la grande chandelle blanche. Les volumes sur ces quatre derniers chandeliers sont sensiblement en baisse
progressive, sous-tendant lide de simples prises de bnfices. Quest-il advenu ensuite ?

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Chandeliers japonais

Graphique 158 - Trois mthodes ascendantes : Altran en prospectif (suite)


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Ce que lon ne pouvait encore voir hier, lesprit tait capable de limaginer et le march la
ralis. Suite au quatre petits chandeliers, une grande chandelle blanche est apparue. Il
sagit typiquement dun marubozu de clture, qui termine trs au-dessus du plus haut prcdent.
Observez nouveau le jeu des volumes, trs rvlateur. Ils sont lev lors de lavance initiale, puis faibles et dgressifs lors des prises de bnfices. Ils augmentent nouveau en
sortie de consolidation.
Lobjectif estim 6,50 euros (2 + 4,50) est atteint 7 sances plus tard, puis nettement
dbord. Le titre cotera 10 euros 2 mois plus tard et prs de 13 euros en octobre 2003.

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Continuation haussire

Trois mthodes ascendantes

Graphique 159 - Trois mthodes ascendantes de retournement


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le graphique daily dIntel illustre un aspect des trois mthodes non connu et non publi :
leur survenue en position de retournement haussier. Nous avons vu dans le livre Le Chartisme que la plupart des figures de retournement peuvent se comporter comme des structures de continuation. Ici, cest linverse : des figures en chandeliers dcrites uniquement
en tant que figure de continuation peuvent se retrouver jouer un rle de retournement.
Cest le cas ici pour Intel, o sur 19 dollars apparat un marteau invers corps blanc en
position dtoile. Se forme alors une structure ayant la morphologie de trois mthodes
ascendante :
une grande chandelle blanche (A),
puis 6 petits corps noirs cltures dgressives,
et pour finir une grande chandelle blanche (B).
La morphologie nest certes pas parfaite. Lide gnrale est cependant la suivante : il sagit
dune structure haussire avec avance, prises de bnfices modres et tages puis
reprise haussire. Notez que le plus bas du marteau invers nest pas inquit.
Il ne sagit pas dun cas de figure trs frquent, mais jai pu cependant lobserver plusieurs
reprises et je ne lai vu voqu dans aucun autre ouvrage. Jappelle cette figure les trois
mthodes de retournement haussier .

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271

Chandeliers japonais

Graphique 160 - Trois mthodes ascendantes de retournement haussier


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur le CAC 40 en daily, nous pouvons observer nouveau une structure en trois mthodes
ascendantes, en position ici de retournement haussier.
Entre les deux grandes chandelles blanches, trois petits corps cltures tages et descendantes sont prsents. Ils illustrent bien le polymorphisme de cette figure, puisque lon
retrouve un petit corps blanc, un doji jambe longue et un petit corps noir. Cela ne me choquerait pas de considrer galement que ces trois chandeliers centraux forment une structure en haute vague, puisque nous avons une succession de chandeliers avec un petit corps
et des grandes ombres.
En terme de psychologie, cette non directionnalit et lindcision suggres par la haute
vague trouvent tout fait leur place dans une phase de transition : les intervenants son indcis mais ne remettent pas en cause lavance de la grande chandelle blanche initiale. Il existe
cependant une grande nervosit dvoile par les grandes ombres. Cette nervosit est cependant contenue par la main haussire dominante.

272

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Continuation haussire

Trois mthodes ascendantes

Graphique 161 - Trois mthodes ascendantes : continuation et continuation


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Ce graphique est un intraday en 7 minutes du future Standard & Poors (Mini-CME) fin
avril 2003.
Vous pouvez noter sur le niveau des 914 points la prsence dune structure en trois mthodes ascendantes. Sur les intraday, il ne faut pas sattendre des figures parfaites. Ceci est
valable dune faon gnrale en analyse technique et plus particulirement avec les chandeliers.
Lintressant dans cet exemple est la prsence dune figure de continuation haussire en
chandelier, sur une zone chartiste de reprise haussire et aprs une consolidation. Il sagit
ici dun support prcdemment marqu, sur lequel le future S&P vient consolider aprs une
avance haussire. Par consquent et trs court terme, la figure chandelier de continuation est en position de retournement : elle se situe immdiatement aprs une baisse des
cours, et non aprs une hausse. Elle se forme ici sur un support qui marque la fin de la
consolidation dune phase haussire. Par consquent, la figure de continuation chandelier
a un rle de retournement haussier sur un support chartiste, o une continuation haussire
tait attendue. Enfin, cette figure se situe galement sur un retracement de 61,8 % de la
hausse pralable.
Lensemble est cohrent : les trois mthodes annoncent la fin dune phase de consolidation
sur un support chartiste, qui correspond galement un niveau de retracement. La poursuite haussire est donc suggre de diverses faons avec une parfaite concordance. Les trois
mthodes vhiculent lide gnrale dune continuation haussire au sein de la tendance de
fond. La configuration, positionne sur un support, exerce ainsi trs court terme une fonction de retournement.

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273

Chandeliers japonais

Graphique 162 - Trois mthodes ascendantes : atypies de forme et de fonction


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le titre Michelin en daily montre les limites dune dfinition rigide. La structure dlimite
par (A) et (B) nest pas proprement parler une trois mthodes ascendantes : les chandeliers intermdiaires ne restent pas dans le range de la grande chandelle blanche (A). La
chandelle (B) ne dborde pas non plus le plus haut de (A) et nous sommes enfin en tendance baissire et non haussire.
Pourtant, il y a quand mme un certain air de famille . Si lon considre le message suggr par cette structure en terme de psychologie de march, on retrouve une certaine similitude. Une premire grande chandelle blanche, de taille inhabituelle, rvle la prsence
de haussiers agressifs. Ensuite, une succession de corps plus modrs occasionnent chacun
une clture plus basse que celle de la veille. Mais on ne note pas de panique ; ils apparaissent en ordre assez serr, donnant limpression dun certain moussement de la pression
vendeuse. Enfin, un grand corps blancs succde cette srie de 6 chandeliers.
Le message que lon peut extraire est le suivant : le premier chandelier blanc a cass
lengouement baissier. La tendance baissire, ayant une certaine inertie, a continu sur son
lan mais sans redoubler de vigueur. La seconde chandelle blanche, dont la taille quivaut
celle des trois chandelles noires prcdentes fusionnes, permet cette fois de stopper net
la baisse dj fragilise, qui vivait en quelque sorte sur ses acquis.

274

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Trois mthodes ascendantes

Continuation haussire

Limportant je crois dans la technique des chandeliers, nest pas de perdre des heures dans
des discussions striles et thoriques pour savoir si telle ou telle structure est parfaite ou
non. Il faut essayer dextraire lessentiel de la technique, qui est la psychologie court
terme du march. Mme si cette figure nest pas parfaite, ni dans sa forme ni dans son positionnement, elle transmet le signal dun retournement imminent : cest linformation principale que recherche le trader discrtionnaire soucieux daffiner au mieux sa stratgie. Il en
ressort, cest vrai, un sentiment de subjectivit dans le fait de retenir un sens ou non des
structures atypiques et non connues. Mais la psychologie nest-elle pas du domaine du
subjectif et de lirrationnel ? Jai considr quil sagissait ici dune forme particulire et
rare de trois mthodes ascendantes de retournement haussier que jappelle les trois
mthodes ascendantes en bandonon . Le retournement est net et laisse place un mouvement haussier trs directionnel.

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275

Chandeliers japonais

Graphique 163 - Trois mthodes ascendantes : retournement encore


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Cet autre exemple de Telefonica en daily, en toute fin danne 2002, montre une structure
en trois mthodes ascendantes mais survenant lors dune tendance baissire. Elle ne contient
que deux petits corps noirs mais possde une fonction de retournement haussier.

276

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Chapitre 18

Continuation haussire

Structure en porte-drapeau

Autres appellations
Mat hold
Uwa banare sante oshi
Structure en-dessous de plat

DESCRIPTION
La structure en porte-drapeau, encore appele en-dessous de plat, est une figure de
continuation haussire proche des trois mthodes ascendantes. Elle est cependant plus
puissante. Elle survient en cours de tendance haussire. Le premier chandelier est un

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277

Chandeliers japonais

grand corps blanc. Il est suivi par plusieurs petits corps, classiquement trois petits
corps noirs, ayant un positionnement tag descendant, similaire ce qui est dcrit
pour les trois mthodes. La particularit repose sur lexistence dune fentre haussire
entre le premier petit corps et la premire chandelle blanche. Une dernire chandelle
blanche achve la structure. Elle ouvre typiquement avec un gap haussier par rapport
au dernier chandelier noir et/ou clture au-dessus du plus haut de ce dernier. Cette
figure reprsente une forme de consolidation particulirement haussire. La fusion de
ces diffrentes chandelles laisse apparatre un trs grand chandelier blanc.

PSYCHOLOGIE
Dans un march haussier, un chandelier blanc de bonne taille confirme la vitalit de
la tendance en cours. Le lendemain une ouverture en hausse survient, mais lon clture
avec une petit bougie noire : elle se retrouve de ce fait en position dtoile. Un nouveau petit corps apparat ensuite. Par rapport la veille, il doit : ouvrir sous le plus
haut et clturer en baisse. Un troisime petit corps noir apparat dans les mmes
conditions. Cette volution des prix voque des prises de bnfices peu importantes
et peu agressives qui permettent de conserver lessentiel de lavance haussire obtenue par la premire grande chandelle blanche. Enfin le dernier jour, une fentre haussire annonce la sortie de consolidation avec une nouvelle bougie blanche qui clture
au-dessus du plus haut de la veille. Compare aux trois mthodes, cette structure est
plus forte car le repli des cours empite beaucoup moins sur la chandelle blanche initiale. Dun autre cot, le premier chandelier noir cre un nouveau plus haut persistant
en clture qui tmoigne de la vitalit haussire. Enfin, le gap terminal de sortie de
consolidation reflte bien la conviction des haussiers. Lquivalent chartiste serait un
trs bref fanion de consolidation d peine quelques sances. Le schma ci-dessus
reprsente la forme particulirement haussire avec une dernire chandelle blanche
crant un nouveau plus haut.

ASPECTS PARTICULIERS
La taille
Il est important de considrer la diffrence de taille entre les deux corps blancs et les
petits corps noirs. Ceci suggre que le consensus gnral reste haussier. Les avances
se font avec des grands corps, les reflux avec des petits corps. Parfois, les petits corps
centraux peuvent tre plus dvelopps ou prendre la forme extrme de doji. Leurs
ombres peuvent tre assez dveloppes et refltent alors lindcision au sein de la
phase de consolidation, ce qui nest pas tonnant. La structure confine alors une structure en haute vague. Pour certains auteurs, le dernier chandelier doit tre de grande
taille et former le plus haut de lensemble de la structure comme figur plus haut. Ceci
permet en effet de reproduire les caractristiques dune tendance haussire, qui aprs
une phase de consolidation arrive construire un nouveau plus haut consolid en clture. Il existe en fait de multiples formes intermdiaires, avec des niveaux de puissance
diffrents.

278

ditions dOrganisation

Structure en porte-drapeau

Le nombre
Classiquement, les petits corps sont au nombre de trois. En pratique, ce nombre est
assez variable : parfois deux, ou bien quatre, cinq, etc. Limportant est que ces corps
intermdiaires restent de taille modeste et nvoquent que de simples prises de bnfices.

La couleur
Si classiquement les petits corps centraux sont noirs, il est aussi possible que certains,
exceptionnellement tous, soient de couleur blanche. Cela ninvalide pas la figure.

Les volumes
Une configuration classique serait la suivante : de forts volumes sur les chandelles
blanches et de faibles volumes relatifs sur les bougies intermdiaires. Ils suggrent
alors un bref mouvement de consolidation, encadr par deux grandes chandelles haussires.

Continuation haussire

Les formes intermdiaires


Comme trs souvent avec la technique des chandeliers, de multiples variantes existent
en dehors des formes classiques et scolaires. Ceci est notamment le cas pour les conditions de clture et douverture de la bougie blanche terminale ou bien pour la disposition relative des petits corps. Comme dhabitude, il faut avant tout travailler en
psychologie et ne pas forcment liminer de faon rigide les figures qui ne rpondent
pas strictement aux critres morphologiques. Ces diffrents aspects et variantes ne
changent pas la psychologie sous-jacente vhicule par la structure. Les marchs financiers nont pas vocation dessiner constamment des figures parfaites. Dans ce cadre,
il existe de nombreuses formes intermdiaires de glissement entre les trois mthodes ascendantes et les structures en porte-drapeau. Il sagit de variantes qui tmoignent, avec des niveaux de puissance diffrents, dune consolidation haussire trs
court terme, plus brve que celle classiquement dcrite en analyse chartiste. Le portedrapeau est plus bullish quune trois mthodes ascendantes classique. Il faut retenir
que globalement, toutes ces structures ne font que tmoigner de consolidations haussires de dure et dintensit variables.
Vous trouverez plus bas diffrentes variantes que jai pu observer sur les graphiques.
Il faut porter votre attention sur le niveau douverture et de clture de la dernire chandelle ainsi que sur le dbordement ou non du corps blanc initial. Voici lune des formes
les plus puissantes rencontre : les petits corps restent au-dessus du range de la grande
chandelle blanche initiale ; de plus, un gap de sortie haussire apparat, avec un nouveau plus haut dessin par le dernier chandelier blanc (forme 7). Il existe en fait des
formes encore plus haussires, que jappelle porte-drapeau horizontal ou haussier :
les petits corps sont disposs horizontalement, voire mme de faon ascendante audessus du corps blanc (formes 8 et 10). Enfin, il existe une configuration assez frquente que jappelle consolidation en drapeau haussier (et non porte-drapeau ).
Elle reproduit la forme 8 mais les petits corps se projettent dans le tiers suprieur de
la grande chandelle blanche et non au-dessus.

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279

Chandeliers japonais

Les piges
Lorsque la structure nest pas acheve, la confusion avec une toile du soir dbutante
est possible. Il en est de mme avec une figure en gap ascendant deux corbeaux que
nous tudierons plus tard, ce qui peut aboutir des contresens fcheux. Cette dernire
figure comporte un second chandelier noir qui ouvre en hausse par rapport au premier
petit corps et clture sous le plus bas de celui-ci. En outre, dans les porte-drapeaux
horizontaux et drapeaux haussiers, il faut se mfier de la survenue dune ou plusieurs
grandes chandelles noires contresens : elles crent ainsi un sommet en tour, figure de
retournement baissier. Ajoutons que les premiers lments dun drapeau haussier voquent un harami baissier.

TRADING BOUGIE
Il sagit dune structure de continuation haussire que lon peut voquer assez tt. Plusieurs stratgies sont possibles, avec des niveaux de risques croissants.
lattitude la plus classique consiste attendre lachvement complet de la figure
pour prendre position : le lendemain de la chandelle blanche terminale, avec un
stop positionn sous le plus bas de celle-ci ;
une attitude plus agressive repose sur une entre en cours de sance, sur la dernire chandelle blanche, ds que le plus haut du dernier petit corps est dbord.
Le stop est plac sous le plus bas des petits corps.
Certains pourront prfrer positionner le stop sous la premire chandelle blanche initiatrice de la structure, la contrepartie tant un risque de perte plus important.

280

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Structure en porte-drapeau

Forme 2

Forme 4

Forme 5

Forme 7

Forme 8 : porte-drapeau horizontal

Forme 3

Forme 6

Continuation haussire

Forme 1

Forme 9 : drapeau haussier

Forme 10 : porte-drapeau haussier

Classification F. Baron

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281

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Graphique 164 - Porte-drapeau : Rhodia


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le titre Rhodia en daily donne un exemple assez typique de porte-drapeau. En (A), la


grande chandelle blanche qui est un marubozu de clture est suivie de trois petits corps
dont le premier est un doji. Celui-ci ouvre avec un gap haussier et prcde deux petits
corps noirs tags, cltures descendantes, qui respectent le plus haut de la chandelle (A).
Puis un nouveau et puissant marubozu blanc de clture apparat. Il ouvre dans le corps de
la dernire bougie noire et clture trs haut en marquant un nouvel extrme. Cette morphologie est donc intermdiaire entre les formes 6 et 7 voques plus haut et est particulirement puissante. Les volumes sont galement rvlateurs : en baisse sur les petits corps
et plus fournis sur les marubozu. Notez que lon pourrait dessiner un petit fanion avec les
trois petits corps et calculer un objectif, ici dbord, avec la hauteur du mt (0,50 + 6,30
= 6,80).
On observe galement en dbut de graphique une structure en trois mthodes ascendantes
ne possdant que deux corps noirs. Cette forme de consolidation apparat clairement ici
comme moins puissante : les corps noirs empitent largement sur la premire bougie blanche, ce qui nest pas le cas plus tard avec la structure en porte-drapeau.

282

ditions dOrganisation

Structure en porte-drapeau

Continuation haussire

Entre la dernire chandelle blanche des trois mthodes et le chandelier (A), il existe une
forme hybride qui associe une trois mthodes ascendantes (jusquau 21) puis un drapeau
haussier (jusqu (A). On peut globalement qualifier de forme bandonon de trois
mthodes ascendantes (cf. chapitre prcdent). Cependant cette fois, la chandelle blanche
est dborde la hausse lors de la consolidation, ce qui donne un signal haussier plus fort.
En suivant les volumes, vous identifierez plus facilement les diffrentes structures intriques, qui comme souvent ne sont pas parfaitement identiques aux schmas thoriques.
Lensemble du graphique transmet un sentiment trs bullish, avec ces diffrentes pattern
de continuation qui ponctuent de quelques priodes daccalmie cette hausse de 35 % en
moins de deux mois. La succession de figures de continuation, plus ou moins typiques, a
grandement aid le trader expriment dans la gestion de sa position. Ce dautant que la
premire figure forte de retournement baissier nest survenue que tardivement sur 7 euros,
via un avalement baisser, structure que nous tudierons plus loin. Ainsi, mme si cela nest
pas la rgle, les chandeliers japonais peuvent aussi tre utiliss, dans certaines conditions,
comme une bonne technique de gestion des positions en cours.

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283

Chandeliers japonais

Graphique 165 - Porte-drapeau : Cap Gemini


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Au centre du graphique hebdomadaire de Cap Gemini, une structure en porte-drapeau se


forme. Cette structure reproduit la forme 2 dcrite plus haut, avec une dernire chandelle
blanche qui ouvre dans le corps noir prcdent. Elle clture au-dessus de celui-ci et de la
chandelle blanche initiale, mais en-dessous du plus haut de la structure.
Notez cette occasion que le plus bas de la consolidation sarrte mi-hauteur de la chandelle blanche initiale. Observez galement lalternance de polarit autour des 30 euros,
plus haut du porte-drapeau puis retest comme support par deux doji. Il y a l un point
dentre agressif sur un support potentiel assez sr, dautant quil sagit dun graphe
hebdomadaire laissant suffisamment de temps au trader pour se placer.
Par ailleurs, la chandelle (A) peut trs bien correspondre la bougie terminale dune trois
mthodes ascendantes un peu lastique . Certes sur les cinq chandeliers prcdents, il
ny a pas que des petits corps, mais globalement la structure est assez proche. Ainsi, si lon
fusionne les deux premiers grands chandeliers blancs, on retrouve un aspect plus typique
des trois mthodes.
Mais au-del, observer de telles structures de continuation sur des graphiques hebdomadaires voire mensuels donne une information trs intressante sur le potentiel haussier
attendu.

284

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Continuation haussire

Structure en porte-drapeau

Graphique 166 - Porte-drapeau : EADS


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le graphique hebdomadaire de EADS rvle la prsence dune structure en porte-drapeau


dans la forme 4. Dans ce cas, louverture de la dernire grande chandelle blanche se fait
au-dessus du petit corps prcdent et clture au-dessus du plus haut des 4 chandeliers prcdents. Il sagit dune forme particulirement bullish.
Notez comment le plus haut du premier petit corps teste la rsistance des 9 euros. Voir survenir une telle structure de continuation sous une rsistance incite penser que celle-ci
finira par tre casse prochainement. Lintervenant doit alors envisager un achat proximit par exemple dun prcdent support. Ici, la zone des 8 euros est un point pertinent :
elle fait office de rsistance pendant plusieurs semaines, entre fin mars et dbut avril (nombreux soulvements en clture hebdomadaire). Elle est de plus teste avec succs comme
support par lombre basse de la chandelle (3). Ainsi, louverture haussire en (B) incite
prendre position avec un stop de protection sous les 8 euros, activer aprs la clture hebdomadaire. Cette opration est suggre la fois par lanalyse chartiste (protection du support pour un achat) et par laspect des chandeliers, qui voquent une poursuite haussire
avec cassure de la rsistance des 9 euros.
Mais notez galement la tasse avec anse, si vous ne lavez pas vue : la ligne du cou est dlimite sur les 9 euros, et lanse est forme par les quatre derniers chandeliers du porte-drapeau.
Enfin, on peut observer que lombre basse du chandelier (3) retrace parfaitement 50 % de
la hausse prcdente. Ici, la concordance des multiples signaux vhiculs par diffrentes
mthodes danalyse est assez dmonstrative. Savoir reprer et exploiter ce type de signal,
surtout sur des graphiques de long terme, reprsente une vritable mine dor.

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285

Chandeliers japonais

Graphique 167 - Porte-drapeau : Ubisoft en mensuel


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le graphique mensuel dUbisoft rvle la prsence dune forme particulire de porte-drapeau que je qualifie de porte-drapeau haussier . Contrairement la forme classiquement dcrite, les petits corps compris entre les deux grandes chandelles blanches (A et B)
ne sont pas positionns de faon descendante avec des cltures en baisse. Au contraire, ils
ont un mouvement ascendant avec des cltures en hausse. Pendant cette priode de
consolidation haussire les volumes sont en baisse modre avant de stoffer nouveau lors de la chandelle (B).
Notez la fin du graphique une structure en trois mthodes ascendantes en cours de
formation ; la chandelle (B) reprsente alors la grande bougie blanche initiale. Celle-ci se
compltera-t-elle ? Je nai pas encore la rponse au moment o je rdige ce commentaire.
Il faudra attendre le mois de janvier 2004 pour voir apparatre soit un troisime petit corps
noir, soit une grande bougie blanche pour que lhypothse reste valide. Par ailleurs, vous
avez sans doute constat que la structure en porte-drapeau ne se forme pas en cours de
tendance haussire. Elle apparat linitiation de celle-ci, juste aprs ce qui parat tre, sur
ce graphe mensuel, un double bottom en Adam et ve. Comme pour les trois mthodes,
les porte-drapeau peuvent survenir trs prcocement, au dmarrage dune tendance haussire. Ils sont, dans ce cas, quasiment en position de retournement. En fait, le bottom en
ve qui sachve sur (A) correspond un creux en tour, figure de retournement que nous
tudierons plus tard.

286

ditions dOrganisation

Structure en porte-drapeau
Ainsi la courbe des prix, analyse plus globalement et de faon chronologique, fournit les
lments suivants : tout dabord une tendance baissire, suivie dun double bottom avec
creux en tour. Celui-ci est immdiatement accompagn par un porte-drapeau haussier puis
un dbut de formation dune trois mthodes ascendantes. Notez que le plus haut de la formation des trois mthodes bute sous les 30 euros, niveau de rsistance marque par le plus
haut du grand marubozu noir douverture apparu en juin 2002.

Continuation haussire

Enfin, pour tre quasi complet, vous avez sans doute observ lchec de la figure en portedrapeau potentiel, forme fin 2001. Nous avons bien un grand chandelier blanc en octobre
2001, puis trois petits corps. Pourtant, cest un grand corps noir qui survient. Est-ce une
surprise ? Pas tellement en fait, car rappelons que les chandeliers doivent sinterprter
conjointement la tendance. Ici, la fin de lanne 2001, nous sommes en cours de tendance baissire et non haussire. Le mouvement haussier bref parat plus de type
ractionnel. Il est diffrencier du double bottom dcrit plus loin qui se forme sur plusieurs
mois. Par ailleurs, notez les volumes importants sur le premier petit corps compar la
grande chandelle blanche prcdente, qui voquent la prsence persistante de nombreux
vendeurs. Comme nous lavons dtaill dans le livre Le Chartisme, des volumes paradoxalement en hausse lors dune phase de consolidation sont toujours suspects.

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287

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Graphique 168 - Porte-drapeau : BNP en weekly


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur le titre BNP PARIBAS en weekly, on observe une structure intermdiaire entre un portedrapeau et une trois mthodes ascendantes.
Aprs le chandelier (A), louverture se fait en hausse sur la bougie (1), dont lessentiel du
range reste au-dessus du premier grand chandelier blanc. Juste aprs, une configuration de
continuation peu usuelle survient. Aprs une grande chandelle blanche (C), trois petits
corps tags ascendants surviennent. Cependant, ils se positionnent non pas lextrmit
suprieure de la chandelle blanche initiale comme pour un porte-drapeau haussier mais
sa partie infrieure. Jappelle cette structure porte-drapeau haussier bas situ . Ce nest
pas une structure trs frquente mais on lobserve de temps autre. Par la suite, (D) et (E)
forment une trois mthodes ascendantes avec deux petits corps. Enfin, les chandeliers (E)
et (F) et les trois petits corps intermdiaires ralisent une structure en porte-drapeau qui
reproduit la forme 2 schmatise plus haut.
Cet exemple souligne le polymorphisme de ces figures de chandeliers de continuation.
Lessentiel rside dans la bonne interprtation du message de consolidation, quelle que
soit la forme prsente.
Un fait mentionner et un peu contraire dailleurs ce qui est crit dans certains ouvrages :
vous avez sans doute constat sur les exemples prcdents que ces structures sont trs frquentes sur les marchs directionnels et quelles ont tendance sortir en bande . Ici, sur
BNP, nous avons ainsi quatre configurations successives de ce type. Sans que cela soit une
rgle rigide, lorsquune de ces structures apparat et que le march reste bien directionnel,
il est souvent trs fructueux de guetter la suivante pour pouvoir se positionner ou se renforcer bon compte, en toute srnit.
288

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Continuation haussire

Structure en porte-drapeau

Graphique 169 - Porte-drapeau : Lagardre en mensuel


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Ce graphique mensuel de Lagardre rvle un exemple de porte-drapeau horizontal .


Les petits corps se disposent de faon horizontale et au-dessus (ou presque) de la clture
blanche initiale. Ceci les diffrencie de laspect classique tag descendant.
Une telle consolidation haute rappelle les drapeaux hauts et serrs dcrits dans le livre Le
Chartisme. Cette phase est ici particulirement longue (six mois) et prcde comme souvent une trs forte volution haussire, qui dpasse ici les 150 % en quatre mois.

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289

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Graphique 170 - Porte-drapeau : EADS en hebdomadaire


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur EADS en weekly, une structure que jappelle drapeau haussier se forme en Aot 2003.
la diffrence dun porte-drapeau, le premier petit chandelier noir ouvre dans le corps du
grand chandelier blanc initial et non au-dessus. De ce fait, nous avons une confusion
potentielle avec une structure en harami baissier. Cependant, lvolution reste ensuite
horizontale et se projette dans le tiers suprieur du chandelier blanc.
Notez la baisse des volumes lors de la formation des chandeliers (1) (4). Vous avez sans
doute observ en dbut de graphique une structure en porte-drapeau (forme 3) : elle
comporte trois petits corps, avec cependant une chandelle blanche initiale damplitude
rduite.
Aprs la chandelle (B) survient inopinment une consolidation. Un stop plac sous le plus
bas de la chandelle (B), en cas de positionnement agressif aurait ainsi saut. Par contre sur
les six exemples prcdents, ce cas de figure ne se serait pas produit : assez usuellement,
aprs la ralisation dun porte-drapeau, une continuation haussire immdiate est
observe ; mais ce qui est rcurrent nest bien sr pas constant.
Notez que lextrmit de ce mouvement de consolidation ne met pas en danger le plus bas
de la chandelle (A). Il peut plus prudemment tre choisi comme niveau de stop, mais augmente alors le risque de perte et rduit le rapport bnfice/risque.
Lexprience, malgr ce contre-exemple, me fait toujours prfrer un positionnement de
stop rapproch, sous le bas de la chandelle (B). Aucun trader de bonne foi ne peut prtendre sortir gagnant de toutes les positions engages, le contraire serait mme trs suspect.

290

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Continuation haussire

Structure en porte-drapeau

Graphique 171 - Porte-drapeau : Ubisoft


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le titre Ubisoft en daily donne loccasion dobserver une forme assez typique de ce que
jappelle un porte-drapeau horizontal . Aprs une chandelle blanche de bonne taille
(A), surviennent trois petits corps avec ouvertures et cltures au-dessus du grand corps
blanc. La disposition des petits corps est ici parfaitement horizontale.
On observe deux particularits :
les trois petits corps sont blancs, ce qui donne une note plus bullish la structure ;
la figure apparat juste lmergence dune reprise haussire, la sortie dune
consolidation sachevant sur un creux en tour.

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291

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Graphique 172 - Porte-drapeau : Oberthur pour une forme 7


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le graphique Oberthur Card System en donnes quotidiennes illustre une forme 7 de


porte-drapeau, avec un gap dentre et de sortie entre les petits corps et les chandelles
blanches. Ici, seuls deux petits corps sont prsents. On peut aussi discuter de lexistence
dun porte-drapeau horizontal.

292

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Continuation haussire

Structure en porte-drapeau

Graphique 173 - Porte-drapeau : Transiciel, forme 7


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le graphique daily de Transiciel dbut 2001, montre une trs belle structure en porte-drapeau.
En (A), un marubozu blanc de clture dborde la rsistance des 40 euros. Les trois petits
corps suivants sont tous des doji ou quasi doji, et disposs de telle faon que lon imagine
aisment un drapeau flottant avec son mt. Lobjectif minimal est ici de 55 euros (47 + 8).
Cet aspect avait dailleurs suscit de ma part une courte opration d peine 48 heures : achat
sur 48,17 le 17/01 peu aprs louverture de la chandelle blanche (B) et vente le 19/01
57,05, soit une progression de plus de 18 %.
Ce type dopportunits est un vritable cadeau que le march nous fait parfois. Il serait
bien dommage de ne pas en profiter, lorsque bien sr lon reconnat temps les structures.

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293

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Graphique 174 - Porte-drapeau : les porte-drapeaux sortent en bande


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Ce graphique daily historique du Nasdaq composite en septembre 2000 montre un


configuration rare : une succession de trois structures en porte-drapeau haussier. Entre (A)
et (B) se placent deux petits corps noirs cltures ascendantes. Entre (B) et (C), nous passons trois petits corps, galement cltures ascendantes. Enfin entre (C) et (D), ce sont
cinq corps petits ou modestes, quoique blancs en majorit, qui dessinent un mouvement
haussier. Un gap de terminaison puis un mmorable pendu, qui signent ensuite le glas du
march haussier.
Cette succession de figures fortes de continuation, transmet un sentiment dacclration de
la hausse. Le march est trs tendu, et narrive pas vraiment consolider sainement, un peu
comme un sportif faisant un ultime effort en apne avant de scrouler. Lindice consolide
tout en crant des plus hauts, avec une progression quasi ininterrompue de 500 points. Le
pendu positionn juste aprs (D) marque alors le plus haut dune configuration en double
sommet potentiel sur la rsistance des 4 200 points, clairement signale auparavant. Il est
immdiatement valid et suivi dune baisse inexorable de plus de deux ans.
Ceci illustre ladage bien connu : les arbres ne montent pas jusquau ciel . Les aspects
trop bullish, presque trop beaux comme cest le cas ici, font toujours craindre au trader
expriment des retours de bton parfois trs brutaux. Le comblement rapide du gap
laiss par (D) via un passant de ceinture baissier doit au minimum entraner la liquidation
des positions longues. Pour les lecteurs connaissant dj la technique des chandeliers, vous
avez bien sr observ que ce pendu forme la partie centrale dune toile du soir, et que les
trois lments de celle-ci crent un island reversal avec le reste de la courbe des prix.

294

ditions dOrganisation

Structure en porte-drapeau
Ainsi, nous avons un march qui se prcipite la hausse sans se donner le temps de respirer. Il forme ensuite une toile du soir, elle-mme en position disland reversal, le tout sur
un niveau de rsistance attendue dans le cadre dun double sommet de forme asymtrique.
Voil un faisceau darguments, gnr par une confrontation concordante de diffrents
modes danalyse technique, qui doit inciter la plus grande mfiance quant la poursuite
de la hausse. Je puis pourtant vous assurer qu cette poque, une majorit danalystes
hurlaient la hausse, ce qui ntait pas mon cas (certains sen souviendront).

Continuation haussire

Ceci explique sans doute quavec un consensus aussi majoritairement haussier, le retour
de bton soit alors cuisant. Lindice baisse deux fois plus vite quil na mont, en formant
une succession de grandes chandelles noires dont trois marubozu douverture. Ils sont
comparer la taille et au nombre des chandeliers de la phase haussire en vis--vis. Il sagit
l dun point historique de retournement du march, que javoue revivre ici avec une certaine motion.

ditions dOrganisation

295

Chapitre 19

Continuation haussire

Trois soldats blancs

Autres appellations
Three white soldiers, or three marching soldiers
Aka sanpei

DESCRIPTION
Les trois soldats blancs, secondairement renomms trois soldats en marche au milieu
de la Seconde guerre mondiale, est une structure qui annonce une continuation haussire. Elle est forme par la succession de trois chandeliers blancs. Cette figure peut
tre rencontre en cours de tendance haussire, en sortie de consolidation, mais galement en position de retournement sur bottom. Les chandeliers doivent tre dassez
bonne taille mais sans trop dexcs et ont la particularit de se chevaucher : ils ouvrent
dans le corps du chandelier prcdent et non au-dessus. Cette ouverture doit cependant soprer au-dessus du milieu du chandelier blanc pralable. Par ailleurs, chaque
nouveau corps blanc doit clturer au-dessus du prcdent et sur ou proche de ses plus
ditions dOrganisation

297

Chandeliers japonais

hauts. Seule une petite ombre haute est tolre. Si lun des deux derniers corps blancs
marque un nouveau plus haut par rapport au cinq ou six chandeliers prcdents la
structure, la poursuite de la hausse est attendue. La fusion de ces trois chandeliers
laisse apparatre un trs grand chandelier blanc.

PSYCHOLOGIE
Les trois soldats blancs sont la reprsentation dune progression graduelle et prudente,
limage de soldats qui avancent prudemment mais srement en territoire ennemi,
tout en se couvrant mutuellement. Ils matrialisent une hausse saine et rflchie, qui
ne laisse pas trop de place aux dbordements excessifs. Qui veut aller loin mnage
sa monture est aussi un proverbe pouvant illustrer la figure. Si les derniers chandeliers sont un peu trop excessifs donc dmesurment grands, ils introduisent alors une
note de surachat que les intervenants pourraient corriger rapidement. De mme, si la
clture des derniers corps se fait avec faiblesse et dvoile de grandes ombres hautes,
cela trahit un manque de conviction et une crainte des intervenants. Un peu comme
des soldats qui avancent dun pas et reculent de deux. Nous serions alors confronts
des structures que nous avons dj tudies : lavance-bloque et la structure de
dlibration, formes dficientes des trois soldats blancs.
Surtout, cette hausse peut tre qualifie de saine : les prises de bnfices se produisent
chaque matin. En effet, et ceci droute trs souvent les traders novices ou ceux qui ne
connaissent pas les chandeliers, louverture de chaque sance se fait constamment en
baisse, souvent autour de 2 % 4 % par rapport la veille. Voil qui peut paratre
insolite et inquitant dans un march haussier. Pourtant, cela est trs classique dans
une progression de type soldats blancs , avec des prises de bnfices matinales. On
peut dailleurs faire une analogie avec des comportements naturels : en t par exemple, il est classique, aprs de belles journes ensoleilles et notamment lorsque lon
rside dans louest de la France, davoir dans les premires heures de la matine un
ciel voil et nuageux. Aprs dissipation de ces fameuses brumes et brouillards matinaux , le soleil doit briller nouveau de faon clatante. Pour les structures en soldats
blancs, le comportement est similaire : aprs absorption des prises de bnfices matinales, la progression haussire refait son apparition. Les plus expriments en profitent
dailleurs pour se placer ou se replacer bon compte.
Ainsi, ces trois soldats blancs reprsentent une succession de priodes trs rapproches davances et de consolidations. Elles caractrisent dailleurs les hausses saines :
les ouvertures en baisse, classiquement au-dessus du milieu du corps blanc prcdent,
servent thoriquement de support. Elles attestent de prises de bnfices, alors que la
formation de plus hauts en clture, tmoigne des avances caractristiques dune tendance haussire. Les trois soldats reprsentent donc une mini-tendance haussire, que
lon peut fort bien visualiser sur des graphiques intraday. Cette capacit du march
absorber la baisse du matin et crer un nouveaux point haut en clture tmoigne de
limplication haussire de la figure. Si une succession de chandeliers blancs survient
avec des ouvertures en hausse et non en baisse, le march apparat certes fort mais
potentiellement surachet. Les intervenants peuvent alors craindre une correction brutale. Avec les soldats blancs, preuve est donne que le march a dj consolid et quil
ny a pas en principe de retournement trop brutal craindre.

298

ditions dOrganisation

Trois soldats blancs

Ainsi, les trois soldats blancs sont rassurants double titre : ils montrent dabord que
le courant vendeur, facilement contenu par la main haussire dominante, est limit. Ils
attestent ensuite de la capacit des haussiers gnrer sans excs de nouveaux plus
hauts. Les trois soldats qui avancent sont donc lexpression dune force haussire, tranquille et matrise.

ASPECTS PARTICULIERS
La taille
La taille des diffrents chandeliers doit tre assez proche. Mais bien videmment, de
multiples variantes sont observes, sur la taille du corps aussi bien que sur celle des
ombres. La limite acceptable est marque par la frontire avec les deux autres formations approchantes que sont lavance-bloque et la structure qui cale. Elles ont en
effet un sens bien diffrent : celui de lindcision.

Le nombre
Continuation haussire

Classiquement, la figure est dfinie pour trois chandeliers successifs. Cependant, plusieurs autres corps blancs peuvent sy associer. On passe alors de trois soldats une
petite patrouille.

Les volumes
Une configuration classique comprend de forts volumes sur les chandelles blanches,
comparativement aux prcdentes sances non haussires.

La tendance
Cette figure est classe par S.Nison dans les figures de continuation. Cependant, pour
lui, elle survient paradoxalement sur une zone basse de prix. Shimizu, lui, voque clairement son apparition sur un bottom, lmergence dune priode haussire. Morris,
de mme, classe la figure dans les structures de retournement haussier.
Cette confusion vient sans doute du fait que les trois soldats nest pas strictement
parler une figure de continuation au mme titre quune trois mthodes ascendante, un
porte-drapeau ou un fanion. Elle ne survient pas lectivement au milieu dune tendance haussire car il ne sagit pas dune structure de consolidation, contrairement aux
autres structures sus-cites. En fait, elle annonce une continuation du mouvement
haussier dont elle marque souvent, mais pas toujours, lmergence, aprs une phase
de stabilit des prix ou aprs une priode de dclin. Mais cette figure annonce avant
tout la poursuite du mouvement haussier dont elle est elle-mme le tmoin, que cette
hausse survienne en retournement de tendance, en sortie dune phase de consolidation dune tendance haussire ou au cours mme dune tendance haussire.
Par consquent, on retrouve cette structure aussi bien en position de retournement
que de continuation, et lorsque quune telle figure est prsente, il faut sattendre une
phase de hausse, initie ou perptue par la structure.

ditions dOrganisation

299

Chandeliers japonais

Les piges
En dbut de sance, louverture en baisse aprs une belle chandelle blanche peut faire
voquer la constitution dun harami baissier. Lvolution en cours de sance invalide
cette hypothse baissire.

TRADING BOUGIE
Il sagit dune structure haussire que lon peut commencer voquer une fois le
deuxime chandelier blanc form. Plusieurs stratgies sont possibles avec des niveaux
de risques croissants :
lattitude la plus classique est dattendre lachvement complet de la figure pour
prendre position, le lendemain de la chandelle blanche terminale. Le stop est
positionn sous le plus bas de celle-ci ;
une attitude intermdiaire consiste rentrer en cours de sance sur la dernire
chandelle blanche ds que le plus haut prcdent est dbord. Le stop est plac
sous le plus bas du jour ;
enfin, on peut tenter un achat agressif ds louverture en baisse, en entrant
proximit du milieu de la chandelle prcdente. Le stop est alors positionn sous
le plus bas de la chandelle blanche de la veille. Il est prfrable de saider et de
piloter lopration laide des graphiques intraday. Le stop est ensuite remont
sous le plus bas du jour ds que le plus haut de la veille est dbord.

Achat
Stop

Achat
Stop (2)
Stop (1)

300

ditions dOrganisation

Continuation haussire

Trois soldats blancs

Graphique 175 - 3 soldats blancs : Alcatel


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le titre Alcatel en daily montre une structure en trois soldats blancs de facture classique.
Nous avons trois corps blancs de bonne taille, qui clturent proche de leurs plus hauts, et
chaque corps blanc ouvre lintrieur du prcdent. Louverture du quatrime corps
seffectue par contre en hausse avec un gap. Elle est immdiatement suivie dune consolidation en trois mthodes ascendantes.

ditions dOrganisation

301

Chandeliers japonais

Graphique 176 - 3 soldats blancs : en route pour le soleil


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Pierre et Vacances en daily nous rvle une forme moins classique des trois soldats blancs,
avec des ouvertures qui seffectuent exactement sur la clture de la veille. Cependant, les
petites ombres basses attestent de brefs mouvements de consolidation par des discrtes
prises de bnfices, en gnral matinales.
Globalement, la structure haussire apparat saine et sans excs, avec succession de trois
marubozu de clture tmoignant dune conviction acheteuse forte. nouveau ici le quatrime chandelier blanc ouvre en lger gap haussier. Il est suivi dune chandelle noire de
consolidation et comme nous le verrons plus loin, de continuation.

302

ditions dOrganisation

Continuation haussire

Trois soldats blancs

Graphique 177 - 3 soldats blancs : atypie


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Axa en daily nous montre une structure imparfaite en trois soldats qui avancent, mais cette
fois en position de retournement. Dans ce cas, il nest pas rare dobserver un reliquat
du courant vendeur, manifest par lexistence dombres hautes assez dveloppes sur le
chandelier 2 ou 3. Cette configuration ne correspond pas pour autant la dfinition dune
avance bloque ou dune structure qui cale.
Si lon considre le range des sances et non uniquement les corps, nous retrouvons la psychologie sous-jacente habituelle des trois soldats : une succession davances/consolidations, avec la cration de nouveaux plus hauts chaque clture. Ces trois soldats, mme
imparfaits, annoncent remarquablement une belle tendance haussire. Notez limportance
des volumes sur les deux premiers soldats.

ditions dOrganisation

303

Chandeliers japonais

Graphique 178 - 3 soldats blancs tmraires


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Vivendi Universal aprs deux petits marteaux, apparaissent trois corps blancs. Ils ont
une taille croissante et des ouvertures en gap haussier. Le troisime soldat possde un fort
gabarit, sous laspect dun marubozu de clture.
Ce type de retournement haussier, annonc avec force et volume, sans vritable priode
de consolidation, peut parfois gnrer des envoles soutenues et impressionnantes. Assez
souvent cependant, cette consommation prcoce des forces haussires aboutit un essoufflement puis un retournement baissier : le march devient trs vite surachet. En
labsence de conditions trs spcifiques la valeur comme une opration sur titre, des prises de bnfices parfois importantes et appuyes risquent de se produire. Il convient donc
dtre assez prudent sur ces formes tmraires des trois soldats et ne pas trop tarder
prendre les bnfices, quitte y revenir plus tard.

304

ditions dOrganisation

Continuation haussire

Trois soldats blancs

Graphique 179 - Trois soldats : tmraires mais pas courageux


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Pour illustrer les propos du graphique prcdent, voici le type de pige courant auquel on
peut se retrouver confront. Le graphique quotidien dEntergy Corp semble montrer une
structure de retournement avec une succession de trois corps blancs, de type trois soldats
tmraires . On note un accroissement de la taille des corps blancs et un troisime
chandelier blanc, trs voire trop dvelopp, qui entre dans le cadre plus global dun V
bottom. Pourtant la structure choue, suivie de la reprise de la tendance baissire initiale,
avec la formation dun nouveau plus bas.
Cet exemple illustre le fait suivant : sur les marchs financiers, les excs sont souvent corrigs avec svrit. Les trois soldats sont un peu trop tmraires et excessifs dans leur
dmonstration. Il ne sont pas, qui plus est, lgitims par des volumes en phase.
Lautre enseignement est quil ne faut pas sendormir sur les positions . Ds quune
plus-value consquente est prsente, il faut savoir la concrtiser en lencaissant et ne pas
passer en mode rveur en pensant que si le cours a bien mont, il va forcment continuer le faire. Parfois cela sera le cas, mais pas toujours et loin de l.
Le troisime enseignement, plus gnral, est quun march baissier ancien et durable est
toujours difficile retourner. Il ne faut pas se laisser envoter par leuphorie que pourraient
transmettre certaines figures chandeliers, aussi belles soient-elles. Autant il faut se mfier
du chant des sirnes, autant il faut prendre garde aux lumires trop tincelantes des
chandeliers et ne pas sy brler les ailes. Ceci est bien sr plus facile dire qu faire, jen
conviens. Cest lexprience relle des marchs qui permet de dvelopper son sens critique
vis--vis des techniques que lon utilise et de mieux cerner leurs limites dapplications.

ditions dOrganisation

305

Chandeliers japonais
Tout cela entrane assez souvent la remise en cause de donnes classiquement admises,
une valuation permanente de ses propres pratiques, et conduit invitablement une culture certaine de lhumilit. Les limites et les conditions dutilisation dune mthode sont
tout aussi importantes que la connaissance de la mthode elle-mme. Il est tout aussi
essentiel pour le trader, par ailleurs, de connatre ses propres limites. Lhumilit intellectuelle est une qualit matresse et indispensable tout trader qui veut durer un peu sur
les marchs.

306

ditions dOrganisation

Chapitre 20

Continuation haussire

Ligne de sparation

Autres appellations
Separating lines/Ikichigai sen
Dividing lines/furiwake

DESCRIPTION
Les lignes de sparation sont des figures de continuation caractrises par la succession de deux chandeliers de couleurs opposes ayant la mme ouverture. Il sagit de
structures trs rares. La forme haussire dune ligne de sparation apparat avec la survenue inopine dun corps noir de bonne taille en cours de tendance haussire. Le
lendemain, louverture saligne en hausse sur louverture du corps noir de la veille et
il se forme une chandelle blanche, idalement un marubozu blanc douverture. La
fusion des deux chandeliers laisse apparatre un corps blanc, de taille similaire la dernire chandelle blanche, possdant une ombre basse dveloppe qui correspond au
premier corps noir.

ditions dOrganisation

307

Chandeliers japonais

PSYCHOLOGIE
Dans un march haussier, un chandelier noir de taille consquente vient mettre en
pril la tendance haussire. Cette chandelle ouvre en hausse par rapport la veille,
mais clture en bougie noire.
Ceci voque la fois :
lentre de vendeurs agressifs,
les prises de bnfices danciens acheteurs,
et la sortie prcipite de longs, qui ont pris position en dbut de sance et se retrouvent finalement pris contre-pied.
Un nuage noir semble donc planer au-dessus de la tendance haussire. Cependant,
contre toute attente, une ouverture en nette hausse survient le lendemain. Elle saligne
exactement sur louverture noire de la veille et forme finalement une grande chandelle
blanche, idalement bas rase. A posteriori, ce comportement remet en quelque sorte
les pendules lheure : la main est toujours dtenue par les haussiers, qui ds
louverture annulent tous les gains baissiers de la veille. Cette ligne de sparation nous
montre que de simples prises de bnfices sont lorigine de la formation du chandelier noir de la veille. Les haussiers sont capables de rcuprer tout le terrain perdu la
veille. Ils sont galement de taille repartir vigoureusement la hausse, en crant une
chandelle blanche et un nouveau plus haut. Labsence habituelle dombre basse sur la
chandelle blanche atteste du rachat express des shorts initis la veille. Elle dissuade
pour le futur les ardeurs des baissiers. Par ailleurs, cette ouverture haute, aligne sur
celle de la veille, voque la prsence de stops positionns prs de ce niveau, en couverture de positions vendeuses. Le rachat de short peut galement se poursuivre en
sance et alimenter paradoxalement la hausse. Ainsi, la confirmation de la dtermination des haussiers dune part et la mise en chec immdiate des vellits baissires
dautre part, expliquent limplication haussire de la structure dans le cadre dune continuation. En clture de la sance blanche, la progression du cours affiche est gale
la hauteur des corps fusionns des deux bougies. Elle dpasse frquemment les 10 %
et dissuade toute nouvelle anticipation baissire hasardeuse. Comme les haussiers sont
par ailleurs convaincus de la pertinence de leurs achats, la hausse devrait se poursuivre
un certain temps.

ASPECTS PARTICULIERS
La taille
La seconde chandelle blanche est idalement un grand chandelier blanc. Louverture
est galement le plus bas de la journe. Des structures cependant moins parfaites peuvent tre observes, avec une taille plus rduite et une discrte ombre basse.

Les volumes
Une configuration classique comporte de forts volumes sur la chandelle blanche et de
faibles volumes relatifs sur la bougie noire.

308

ditions dOrganisation

Ligne de sparation

Les piges
Lorsque la structure nest pas acheve, le premire chandelle noire voque fortement
une figure de retournement de type couverture en nuage ou ligne de contre-attaque
baissire que nous tudierons ultrieurement. Il peut donc tre risqu de trop anticiper ces configurations, tout en rappelant galement que les lignes de sparation sont
vraiment trs rares.

TRADING BOUGIE
Il sagit dune structure de continuation haussire.

Continuation haussire

Plusieurs stratgies sont possibles, avec des niveaux de risques croissants :


lattitude la plus classique consiste attendre lachvement complet de la figure
pour prendre position, le lendemain de la chandelle blanche terminale. Le stop
est alors positionn sous le plus bas de celle-ci. Un retracement partiel de cette
chandelle blanche est parfois observ et peut tre mis profit pour minimiser le
potentiel de perte sur le stop ;
une attitude plus agressive consiste rentrer en cours de sance sur la dernire
chandelle blanche, en plaant le stop immdiatement sous le plus bas du jour.

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309

Chandeliers japonais

Graphique 180 - Ligne de sparation haussire : Cisco Systems en daily


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le titre Cisco Sytems ct au Nasdaq est en tendance haussire. Une toile doji survient,
suivie dun chandelier noir qui ouvre en hausse (1).
Le lendemain, louverture saligne sur celle du corps noir prcdent mais au final, cest un
corps blanc qui est form (2).
Nous avons donc deux chandeliers successifs de couleur oppose qui ouvrent sur le mme
niveau de cours. Ils rpondent ainsi la dfinition dune ligne de sparation. La tendance
haussire initiale est confirme. Lagencement dun doji (ou apparent) englob par un
chandelier noir aurait pu faire suspecter un retournement de tendance. Cependant, la ligne
de sparation invalide cette structure et plaide pour une continuation haussire.

310

ditions dOrganisation

Continuation haussire

Ligne de sparation

Graphique 181 - Ligne de sparation haussire : Vivendi en daily


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Vivendi Universal en novembre 2002, il existe un aspect assez typique de ligne de
sparation haussire. Nous sommes en prsence dun chandelier noir de bonne taille (1),
intercal entre deux corps blancs de taille similaire. Louverture du second corps blanc (2)
est quasi identique louverture noire prcdente.
Pourtant, la hausse est freine par un pendu corps noir dvelopp. Les volumes, sur les
deux chandeliers constitutifs de la ligne de sparation sont importants et similaires. Or ces
forts volumes sur le chandelier noir doivent rendre prudent : ils nvoquent pas uniquement de simples prises de bnfices. Inutile de prciser quaucune structure technique ne
peut avoir une efficacit de 100 %.

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311

Chandeliers japonais

Graphique 182 - Ligne de sparation haussire : Global Partners Income


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur ce titre cot sur le march amricain, apparat une ligne de sparation haussire. Dans
un mouvement haussier, un corps noir survient, suivi par un corps blanc de mme ouverture et de grande taille. Il na quasiment pas dombre basse.
Ceci annonce habituellement une poursuite haussire, mme si ce nest pas systmatique.
Cependant, il faut noter que cette structure est vraiment rare, surtout dans sa forme typique. La particularit est ici que la chandelle noire (1) est pourvue de grandes ombres, en
particulier lombre suprieure. La dfinition est cependant respecte, puisquelle sattache
la similitude des ouvertures et non lgalit des extrmes.

312

ditions dOrganisation

Continuation haussire

Ligne de sparation

Graphique 183 - Ligne de sparation haussire : Siebel en daily


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Siebel systems, valeur cote sur le Nasdaq, nous donne loccasion dtudier une variante
de ligne de sparation haussire. Certes nous sommes bien en tendance haussire, mais
entre les deux chandeliers habituels de la figure sest intercal un doji. Le doji est synonyme de neutralit et ne joue quun rle de simple pause. En fait, les ouvertures des chandeliers (1) et (2) sont confondues et respectent la psychologie sous-jacente de la figure.
Cette premire chandelle noire (1), avec de forts volumes, semble mettre en pril la tendance haussire. Elle tmoigne de larrive de baissiers. Pourtant, le chandelier blanc suivant ouvre sur le mme niveau et annule les espoirs baissiers en relanant la hausse. Ici,
cette bougie blanche est suivie dun gap montrant la conviction haussire.
Notez dailleurs comment cette zone de 11,50, clture du chandelier (2) et partie basse du
gap haussier de continuation, est teste le 27 octobre. Elle joue cette fois le rle de support, selon la rgle dalternance de polarit.
Linterposition du doji ne change rien au message laiss par le march. Avec ses faibles
volumes il est le reflet dune simple indcision, qui montre bien que les baissiers ne sont
pas si agressifs que cela. En fin de graphique, il existe une seconde ligne de sparation
haussire avec un chandelier blanc de plus grande taille, mais possdant une petite ombre
basse.

ditions dOrganisation

313

Chandeliers japonais

Graphique 184 - Ligne de sparation haussire : Alcatel en Daily


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le titre Alcatel rvle une forme un peu particulire de ligne de sparation. En fait, au sens
strict, cette appellation est discutable : le premier chandelier noir (1) ne survient pas en
cours mme de hausse, mais la fin dun petit mouvement de consolidation. Cependant
le lendemain, le march ouvre en hausse en salignant sur louverture noire de la veille puis
clture en hausse. Il atteste de la fin de la consolidation et de la reprise haussire. Je
considre cet aspect comme une variante tout fait fonctionnelle et efficace de la structure. Il est dailleurs frquemment observ en sortie de trois mthodes ascendantes, de
porte-drapeau, et de gapping play en zone haute.

314

ditions dOrganisation

Continuation haussire

Ligne de sparation

Graphique 185 - Ligne de sparation haussire : formes limites


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Applied Micro Circuits cot au Nasdaq, nous montre plusieurs aspects de formes limites
de ligne de sparation. Limites, dans la mesure o la premire figure (1 et 2) correspond
la partie terminale dun gapping play en zone haute de prix, avec la succession dun corps
noir puis dun corps blanc aligns sur la mme ouverture. Il sagit dune sortie de consolidation.
Les structures (3) et (4), puis (5) et (6), illustrent une autre particularit, qui vient de la
morphologie de type pendu des chandeliers (3) et (4). Ici, le premier chandelier de la ligne
de sparation est un petit corps et non un chandelier de bonne taille. Ces pendus sont invalids par une clture blanche au-dessus de leurs plus hauts.
Cet exemple permet dillustrer les propos tenus dans le chapitre consacr aux pendus. Il
nous rappelle en effet la prudence quil faut avoir lorsque, aprs une telle structure,
louverture ne se fait pas en-dessous du corps de celui-ci.

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315

Chapitre 21

Continuation haussire

Trois lignes brises haussires

Autres appellations
Three-line strike
Santeuchi

DESCRIPTION
Les trois lignes brises reprsentent une figure de continuation haussire rare et
droutante. En cours de tendance haussire, trois chandeliers blancs successifs initient
la figure, puis une ouverture en hausse survient le lendemain. Mais contre toute
attente, le march tombe et forme un grand chandelier noir qui clture sous le plus
bas du premier chandelier blanc. La grande chandelle noire ainsi forme englobe la
totalit des trois corps blancs prcdents. Cependant, contrairement laspect intuitivement pessimiste de cette structure, il sagit dune figure de continuation haussire.

ditions dOrganisation

317

Chandeliers japonais

Elle ncessite cependant une confirmation. La fusion des quatre chandeliers composant la structure met en vidence un petit corps noir surmont dune grande ombre
haute, soit une toile filante.

PSYCHOLOGIE
Dans un march haussier, trois chandeliers blancs successifs font leur apparition et
militent pour la vitalit de la tendance en cours. Ceci semble confort le lendemain par
une ouverture en hausse. Pourtant, une volution baissire fort surprenante se produit
et entrane une clture trs basse, en-dessous du plus bas des trois chandeliers blancs.
Un tel comportement est classiquement attribu des prises de bnfices un peu
excessives, qui sont stoppes par la couverture de shorts agressifs en fin de sance.
Cest le caractre trs excessif de la taille de la chandelle noire, typique dune correction brutale, qui voque un simple accident de parcours lors de cette tendance haussire non remise en cause. Les prises de bnfices un peu brutales permettent
paradoxalement dassainir la tendance haussire en purgeant notamment tous les stops
rcemment positionns. Elles lui donnent ainsi un nouvel lan. En effet, voir repartir
le march aprs un tel phnomne montre la puissance du courant haussier. Une confirmation est bien sur obligatoire, dautant que cette trois lignes brises (traduction
personnelle) reprsente une structure particulirement rare. Peu connue, elle nest pas
rpertorie dans la plupart des ouvrages dauteurs occidentaux. Il sagit en fait dune
forme trompeuse des trois soldats blancs.

ASPECTS PARTICULIERS
La taille
La taille des diffrents chandeliers blancs nest pas toujours homogne. Des petits
corps sont parfois prsents. Louverture de la chandelle noire ne se fait pas toujours
au-dessus du plus haut prcdent. De mme, la clture ne permet pas toujours lenglobement total des trois corps blancs. Il sagit comme toujours de variantes qui sloignent un peu de la morphologie originelle. Elles transmettent cependant un message
psychologiquement proche : les prises de bnfices sont excessives.

Les piges
En labsence de signe prcoce de continuation haussire, cette structure positionne
sur une rsistance potentielle peut entraner un retournement durable du march. Elle
correspond alors un avalement baissier svre (tudi ultrieurement), qui englobe
plusieurs corps blancs conscutifs.

TRADING BOUGIE
Il sagit dune structure de continuation haussire qui ncessite une confirmation :
lattitude la plus classique consiste attendre lachvement complet de la figure
pour prendre position. Lintervenant entre le lendemain ou les jours suivants, ds

318

ditions dOrganisation

Trois lignes brises haussires

Continuation haussire

que le plus haut de la chandelle noire est dbord. Il positionne son stop sous le
plus bas du jour ;
une entre plus agressive peut soprer le lendemain du grand chandelier noir, si
la continuation haussire semble se confirmer. Le stop est plac sous le plus bas
des deux dernires sances ;
enfin, certains peuvent tenter un achat agressif au niveau du quart infrieur de la
premire chandelle blanche. Le stop est positionn sous le plus bas de la chandelle noire. Cependant, cette attitude thorique trs agressive correspond au cas
trs spcifique o le niveau dentre concide soit avec une zone de support
potentiel (alternance de polarit) ou dj repre, soit avec un niveau de retracement attendu. Par ailleurs, il est frquent aprs un grand chandelier noir dassister
le lendemain une ouverture en hausse, par une carence relative de titres disponibles la vente. Lintervenant est alors un peu protg. Il faut cependant monitorer de prs par des graphiques intraday cette opration, rserve aux traders les
plus aguerris.

ditions dOrganisation

319

Chandeliers japonais

Graphique 186 - Trois lignes brises : leuro/dollar intraday


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Au moment o je corrigeais ce chapitre, je vis sur leuro/dollar en intraday une assez belle
structure, vraiment trs rare, de trois lignes brises. Leurus venait de marquer un double
bottom sur les 1,2550 et amorait un reprise haussire avec formation de trois mthodes
ascendantes.
la suite de cette structure de continuation, trois chandeliers blancs progressivement
croissant en taille furent forms. Inopinment, un grand chandelier noir ouvrant au-dessus
de la clture prcdente survint, englobant les trois derniers corps blancs et clturant sous
le premier. Cette formation proximit de la rsistance des 1,26, pouvait faire craindre un
retournement brutal. Cest le contraire qui se produisit, avec la poursuite du mouvement
haussier mergent.

320

ditions dOrganisation

Continuation haussire

Trois lignes brises haussires

Graphique 187 - Trois lignes brises : BRCM en daily


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Broadcom Corp, cot sur le Nasdaq, rvle un aspect de trois lignes brises. Il comporte
une grande chandelle noire (A) qui ouvre en nette hausse et englobe pratiquement les trois
derniers chandeliers blancs. Effectivement, un petit corps sest interpos entre les dernires
bougies blanches : la figure nest donc pas parfaite morphologiquement parlant. Une
continuation haussire assez soutenue est nanmoins observe.

ditions dOrganisation

321

Chandeliers japonais

Graphique 188 - Trois lignes brises : Entergy corp en daily, variante


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Entergy Corp cot aux USA, une chandelle noire de bonne taille (4) englobe totalement
les corps des trois chandeliers blancs prcdents (1 3), juste sous la rsistance des 55 dollars bien souligne par une srie dombres hautes.
Alors que lon pouvait craindre un chec sur la rsistance, une poursuite haussire sera
observe. Notez les volumes modestes sur le chandelier noir, le 9 dcembre.

322

ditions dOrganisation

Continuation haussire

Trois lignes brises haussires

Graphique 189 - Trois lignes brises : forme apparente


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

AMCC en daily rvle une forme apparente de trois lignes brises.


La particularit vient de lexistence, non pas dune seule grande chandelle noire, mais de
deux chandeliers noirs conscutifs. En effet, si lon fusionne les chandeliers (4) et (5), nous
retrouvons bien, au sein dune tendance haussire, trois corps blancs successifs suivis et
englobs par un grand chandelier noir.
Cette structure compose, inquitante initialement, atteste ici de prises brutales et excessives de bnfices, qui ne remettent pas en cause la tendance haussire.

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323

Chapitre 22

Continuation haussire

Gapping play en zone haute

Autre appellation
High-price gapping play

DESCRIPTION
Le gapping play en zone haute est une figure de continuation haussire particulirement puissante. Elle est trs proche des drapeaux haussiers vus dans un prcdent
chapitre. La diffrence est quun gap de sortie haussire est ici exig lors de la formation de la dernire chandelle blanche. Il survient classiquement lors dune tendance
haussire. Aprs une hausse significative matrialise par un ou plusieurs grands chandeliers blancs, survient une succession de petits corps, noirs ou blancs. Ils sont disposs horizontalement et se projettent dans la partie suprieure du range de la grande

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Chandeliers japonais

chandelle blanche prcdente. Le march trace alors un gap haussier au-dessus du


plus haut de ces derniers petits chandeliers et forme classiquement une grande chandelle blanche. Cette figure reprsente une forme de consolidation plus ou moins prolonge et particulirement haussire. La fusion des diffrents chandeliers laisse
apparatre un trs grand chandelier blanc.

PSYCHOLOGIE
Dans un march haussier, un ou plusieurs chandeliers blancs de bonne taille confirment la vitalit de la tendance en cours. Le lendemain un petit corps survient. Il voque initialement la formation dun harami baissier : il est en effet positionn dans le
grand corps blanc pralable. Cependant, les jours suivants, plusieurs autres petits
chandeliers surviennent. Ils ne dcrivent pas clairement de mouvement descendant,
mais typiquement une drive latrale avec un range troit. Ces petits corps, reflets
dune psychologie dindcision, attestent de prises de bnfices peu agressives et/ou
contenues par la main haussire dominante. Les haussiers se contentent daccumuler
les titres se prsentant la vente, sans pour autant lancer de nouvelle offensive haussire. Lessentiel de lavance prcdente nest pas remis en cause : la baisse des cours
est faible et le plus souvent le milieu de la grande chandelle blanche nest pas dbord,
mme par les ombres des petites bougies. Ce type de consolidation en drapeau horizontal, situ haut dans le range prcdent, est typique dun march fortement haussier.
Suite cette consolidation troite et haut situe, une fentre haussire apparat, en rapport avec linsuffisance quantitative de titres disponibles la vente. Toutes les prises
de bnfices ont effectivement t absorbes par la main acheteuse qui na pas alors
dautre choix que daccepter les exigences des vendeurs et daller chercher le papier
plus haut. Ce gap est interprter comme un gap de continuation haussire, qui
annonce la poursuite du mouvement directionnel.

ASPECTS PARTICULIERS
La taille
Il est important de considrer la diffrence de taille entre les corps blancs et les petits
corps de consolidation. Ceci suggre que le consensus gnral reste haussier. Les
avances se font avec des grands corps, les reflux avec des petits corps. Parfois, les
corps centraux peuvent tre plus dvelopps, sans pour autant atteindre la taille de
chandeliers noirs de retournement. Les petits corps prennent parfois la forme extrme
de doji. Les ombres des chandeliers, quant elles, peuvent tre assez dveloppes.
Elles refltent sans surprise lindcision au sein de la phase de consolidation et tendent
parfois vers une structure en haute vague.

Le nombre
Dans les gapping play, il est frquent de noter un nombre de petits corps suprieur
ce qui est observ dans les trois mthodes et la structure en porte-drapeau. Ce nombre
est assez variable. Limportant est que ces corps intermdiaires donnent bien le sentiment de prises de bnfices calmes faisant peu refluer le march.

326

ditions dOrganisation

Gapping play en zone haute

La couleur
Il ny a pas de critres sur la couleur des petits corps. On observe souvent un panachage entre le blanc, le noir et les doji.

Les volumes
Une configuration classique prsente de forts volumes sur les chandelles blanches et
de faibles volumes relatifs sur les bougies intermdiaires, qui suggrent des prises de
bnfices. la sortie de la figure, lors du gap, de forts volumes sont classiquement
attendus.

Les formes intermdiaires


Vous avez sans doute not la forte proximit des diffrentes figures de consolidation/
continuation que nous avons vues : trois mthodes ascendantes, drapeau, porte-drapeau.
Le gapping play reprsente lune des formes les plus haussires de ces consolidations.

Continuation haussire

Lorsque le gap terminal est absent, on se trouve alors en prsence dun drapeau haussier. Si les petits corps se situent au-dessus de la chandelle blanche et que la sortie
haussire se fait sans gap il sagit cette fois dun porte-drapeau haussier dcrit prcdemment. Enfin, des formes plus puissantes sont reprsentes par des gapping play
dont les petits corps se situent majoritairement au-dessus de la chandelle blanche initiale (forme 2), avec mme parfois un positionnement ascendant. La consolidation respecte alors le plus haut prcdent. Elle est mme capable de former de nouveaux
hauts (forme 4, quivalent un porte-drapeau haussier avec gap de sortie). Le march
consolide, tout en montant. Ceci atteste de la force du consensus haussier mais peu
conduire rapidement des situations de surachat. Comme trs souvent avec la technique des chandeliers, en dehors des formes classiques et scolaires, de multiples variantes existent. Il faut retenir lide suivante : globalement, toutes ces structures ne font
que tmoigner de consolidations haussires de dure et dintensit variables. Jai fait
figurer plus bas les diffrentes formes de gapping play que jai pu observer. Jai insr
pour comparaison le drapeau haussier et le porte-drapeau horizontal. La diffrence
repose sur le gap de sortie en fin de structure, ces figures tant trs proches.

Les piges
Lorsque la structure nest pas acheve, la confusion avec une toile du soir dbutante
ou un harami ddoubl est possible. Cela peut aboutir des contresens fcheux.
Le plus grand pige une fois plusieurs petits corps apparus consiste en la survenue dune
ou plusieurs grandes chandelles noires au lieu des chandeliers blancs attendus. La
configuration ainsi cre est un sommet en tour, forte figure de retournement baissier.

TRADING BOUGIE
Il sagit dune structure de continuation haussire que lon peut voquer assez tt. Plusieurs stratgies sont possibles, avec des niveaux de risques croissants :

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327

Chandeliers japonais

lattitude la plus classique est dattendre lachvement complet de la figure pour


prendre position, le lendemain de la chandelle blanche terminale. Le stop est
alors positionn sous le plus bas de celle-ci ;
une attitude plus agressive consiste rentrer en cours de sance sur la dernire
chandelle blanche, aprs le gap douverture. Le stop est cette fois plac sous le
plus bas de la consolidation horizontale, marque par les petits corps. Si lentre
est plus tardive dans la sance, on pourra prfrer le bas du gap de continuation
qui devrait servir de support, ceci afin de diminuer le potentiel de perte.

Forme 1

Forme 4

Forme 2

Porte-drapeau horizontal

Forme 3

Drapeau haussier

Classification F. Baron

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Continuation haussire

Gapping play en zone haute

Graphique 190 - Gapping play en zone haute : un gap inhabituel


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le graphique daily de Citrix Systems cot sur le Nasdaq nous permet dobserver une forme
un peu caricaturale de gapping play en zone haute. En effet, aprs un creux arrondi prolong de type soucoupe, autour des deux dollars, une grande chandelle blanche se forme
(A), avec de forts volumes. Cest un marubozu douverture. Ensuite, une drive latrale
prend naissance. Elle est constitue de corps plus modestes en taille, noirs ou blancs, qui
restent dans le haut du range du marubozu, voire mme un peu au-dessus. Lhypothse
dune simple consolidation par prises de bnfices ne remettant pas en cause lavance
prcdente est galement taye par la baisse des volumes. Puis, un gap haussier de taille
considrable (+ 41 % louverture de la sance !) survient, avec une grande chandelle
blanche accompagne de trs gros volumes. Ce type de mouvement excessif est gnralement provoqu par une bonne nouvelle fondamentale publie officiellement.

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329

Chandeliers japonais
Pourtant il est trs intressant de constater que, bien avant que cette nouvelle soit diffuse
au grand public, lanalyse technique et les chandeliers japonais en particulier donnent prcocement des signes patents dune volution haussire attendue forte. La hausse initiale
(chandelle A et drive latrale) est le fait dinitis. Ils connaissent trs tt et avant la majorit des intervenants la bonne nouvelle ; leur comportement acheteur est en quelque sorte
trahi par le graphique. Si les informations fondamentales ne peuvent tre connues de
tous de faon galitaire, le graphique est quant lui disponible, visible instantanment et
au mme moment par tous. Ceci reprsente lune de mes motivations essentielles dans la
diffusion de lanalyse technique. Elle donne chacun et de faon galitaire la potentialit
de russir, en dehors des bons tuyaux souvent percs et des dlits dinitis.
Vous reconnatrez aisment, aprs la chandelle (B), une structure en porte-drapeau dans
la forme 2. Enfin, notons quentre le bas de la chandelle (A) et le haut de la chandelle (B),
la progression est de 140 % en peine 8 sances !

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Continuation haussire

Gapping play en zone haute

Graphique 191 - Gapping play en zone haute : 3Com Corp


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Les chandeliers quotidiens du titre 3 Com Corp, cot sur le Nasdaq, laissent apparatre une
belle structure de gapping play en zone haute. Lors dune tendance haussire et aprs une
avance significative, plusieurs petits corps surviennent. Ils sont disposs quasi horizontalement, en rangs serrs, et se situent dans la partie suprieure du range dune chandelle
blanche prcdente (A). Ici, aprs 4 petits corps noirs, blancs ou doji, qui reprsentent sur
le plan chartiste un petit fanion, une fentre haussire apparat. Elle est suivie par la formation dune nouvelle grande chandelle blanche.
Un point intressant, dj soulev dans le livre Le Chartisme, concerne ici les volumes : ils
restent assez toffs pendant la phase de drive latrale. Malgr ces volumes fournis, assez
consquents alors que la consolidation reste limite en terme de recul des cours, le milieu
de la grande chandelle blanche est prserv en clture : ils attestent ainsi de la prsence
de nombreux acheteurs. Ainsi, malgr tous ces titres prsents la vente, le march ne
recule pas. Il arrive absorber tout ce papier. Cest un signe de force de la tendance haussire et contrairement aux phases de distribution de sommet, il ny a pas daugmentation
de la volatilit. Notez les volumes du 24 septembre, plus importants que lors des trois jours
prcdents. Il ne se forme pourtant quun petit corps noir, car les haussiers font barrage et
accumulent les titres.

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Chandeliers japonais
Le gap survient ds le lendemain, avec de trs forts volumes sur la chandelle (B). La forte
avance gnre une consolidation en trois mthodes ascendantes un peu lastique sur le
bas. Notez comment le bas de cette structure, forme par une petite toupie blanche, vient
valider le support cr par le gap de continuation du gapping play (comblement partiel ou
entrebillement de la fentre), avant la formation dun nouveau plus haut au-dessus des
65 dollars.

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Continuation haussire

Gapping play en zone haute

Graphique 192 - Gapping play en zone haute : forme intrique


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur BroadVision en daily, suite une formation de creux en soucoupe, survient en (A) un
grand chandelier blanc forts volumes. Celui-ci est immdiatement suivi de cinq petits
corps tags descendants. Un dernier corps blanc de plus grande taille (X) achve ensuite
une formation en porte-drapeau de forme 2.
Cependant le lendemain, une fentre haussire apparat avec un grand chandelier blanc,
de telle sorte quun gapping play devient alors visible. Il inclut le dernier chandelier blanc
de la drive latrale (X), qui nest cependant pas un petit corps. Comme souvent dans ce
type de structure, les frontires nosologiques sont assez troites. Il ny a pas dintrt disserter pendant des heures pour savoir si lon retient lune ou lautre des dnominations.
Lintrt pratique pour le trader est de reconnatre assez tt le message psychologique et
den tirer profit.
Le jeu des volumes est assez typique : forts sur la chandelle (A), puis parfaitement decrescendo sur les cinq petits corps. Ils se reprennent ensuite modestement sur le sixime corps
blanc (X), pour tre enfin nettement en hausse sur le chandelier (B).
Par la suite une autre consolidation apparat, cette fois en trois mthodes ascendantes
imparfaites, dans une forme accordon lastique vers le bas. Elle comble compltement le
second gap de continuation.

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Chandeliers japonais
Le premier gap en (A) est un gap de rupture haussire et concentre les plus forts volumes.
Les deux autres sont des runaway gap moindres volumes, dont seul le deuxime est
combl. Lobjectif de hausse, calcul par la hauteur du mt, est dbord (3,70), de mme
que les objectifs intermdiaires donns par les gap de continuation (3,50 puis 4,50, cf. livre
Le Chartisme). Notez enfin la progression saine des volumes lors de la poursuite de la
hausse en fin de graphique et la multiplication par trois du cours, en peine dix sances.

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Continuation haussire

Gapping play en zone haute

Graphique 193 - Gapping play longue dure en zone haute


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur ADCT Tlcommunications en quotidien, survient un grand chandelier (A). Apparat


ensuite une longue succession, pendant plus de trois semaines, de chandelles de taille plus
modestes, disposes quasi horizontalement dans une drive latrale. Il sagit en majorit
de petits corps ou de doji, rarement de chandeliers de plus grande taille. Globalement,
laspect correspond une consolidation latrale avec des volumes modestes.
En (B), une grande chandelle blanche forts volumes ouvre avec un gap. Celui-ci nest pas
parfait et pourrait tre discut, mais lensemble de la structure donne bien le message
attendu par un gapping play en zone haute.
En (C) et (D), nous avons la terminaison dune structure qui pourrait tre une trois mthodes ascendantes ou un porte-drapeau : certes la chandelle blanche initiale est remplace
par une fentre haussire. Mais le message de consolidation et la suggestion dune nouvelle avance sont bien prsents.
Il y a en fait un drapeau haussier entre (X) et (Y), suivi par trois mthodes ascendantes
incompltes partir de (Y). Si lon prend globalement la structure de (X) (Z), nous retrouvons un gapping play en zone haute, dont le gap de sortie aboutit un petit corps noir (C)
au lieu dune grande chandelle blanche.

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Chandeliers japonais
La souplesse dinterprtation que lon peut se donner dpend de la bonne perception ou
non de la psychologie sous-jacente. Ceci induit bien videmment une part de subjectivit.
La pertinence de cette subjectivit parfois bnfique, parfois nfaste, dpend troitement
de lexprience et du savoir-faire de lanalyste. Avec les chandeliers, plusieurs annes de
pratique sont ncessaires pour arriver privilgier la psychologie pure au lieu de senfermer, de se limiter une tude morphologique acadmique. On peut comparer lanalyste
dbutant un musicien novice, qui svertue dchiffrer laborieusement les notes de
musique les unes aprs les autres : il lui faudra plusieurs annes de travail pour parvenir
une lecture limpide et instantane de la partition. Il sera alors arriv au stade de linterprtation, le but final tant bien de faire de la musique. En analyse technique, lobjectif nest
pas de passer des heures pour savoir si telle ou telle structure est parfaite ou non. Plus pragmatiquement, il faut extraire du graphique des lments pertinents sur la psychologie des
intervenants. Ils permettent des prises de positions performantes, toujours dans le cadre
dune interprtation globale du march. Le but est avant tout, en dehors de la satisfaction
intellectuelle de voir le march valider ses hypothses, de gagner de largent en toute autonomie et en complte indpendance.
En dbut de graphique, vous avez sans doute remarqu (le 16 aot) une chandelle blanche
de bonne taille. Elle est suivie de plusieurs petits corps descendants qui voquent la possibilit dun porte-drapeau de continuation. Celui-ci est pourtant invalid par une chandelle noire, qui est le pige redouter. Cependant, cette figure avorte tait sans doute un
signe avant-coureur de la prsence de bulls.

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Continuation haussire

Gapping play en zone haute

Graphique 194 - Gapping play en zone haute : sortie en bande


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Abgenix en daily cot sur le Nasdaq, on observe une succession de structures de
continuation haussire.
Entre (A) et (B), nous retrouvons un gapping play en zone haute, mme si nous nous
situons lmergence dune tendance haussire. Aprs (B), une autre chandelle blanche
peu dveloppe est suivie de trois petits corps noirs en porte-drapeau, puis nouveau de
plusieurs petits corps. La srie est pourtant conclue par une bougie noire dassez grande
taille. Cependant, la tendance haussire nest pas invalide et le chandelier (X) initie une
structure en drapeau haussier jusquen (Y). Entre (Y) et (C), il sagit dune trois mthodes
ascendantes qui ne comporte que deux petits corps. Enfin entre (C) et (D), nous avons un
gapping play en zone haute, de forme 2.
Comme je lai mentionn prcdemment, ces structures de continuation sortent frquemment en bande, car elles sont assez caractristiques de tendances haussires fortes. Leurs
morphologies sont souvent variables, avec de nombreuses formes intermdiaires.
Voyons comment exploiter cette tendance en reprenant galement la mthode des stops
ascendants dcrite dans le livre Le Chartisme :
la prise de position seffectue en (B) en cours de sance, aprs dbordement du plus
haut de consolidation, suite au gap douverture ;
le stop est aussitt positionn sous le plus bas de la consolidation, soit au niveau du
milieu du chandelier (A) ;

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337

Chandeliers japonais
ds que le plus haut de lavance suivante est dbord en clture, soit sur 6 dollars
lors de la chandelle (X), le stop est dplac sous le plus bas de la consolidation prcdente. Ceci correspond au milieu du chandelier (B) vers 5,25 dollars ;
nouveau, il faut attendre le dbordement du plus haut de lavance suivante (X),
qui survient lors de la bougie (C), pour remonter le stop juste sous les 6 dollars. Le
titre a dj progress de 40 % ;
enfin, ds que le plus haut de (C) est dbord en clture soit sur (D), le stop remonte
lgrement sous 7 dollars, point bas de la consolidation prcdente la formation de
(D).
La progression est alors de 76 % depuis le point dentre. Une autre faon plus
bougistique de placer les stop est de les positionner sous le plus bas des grandes chandelles blanches qui marquent des plus hauts en clture. Ces zones devraient servir de
support : donc sous (B), puis sous (Y), sous (C) et enfin sous (D). Cette technique ncessite
une tendance assez forte, ce qui est souvent suggr par la prsence de figures de continuation haussires. Les chandeliers permettent ainsi dapprcier directement la qualit
dun mouvement et donc daffiner la mthode de gestion des positions.

338

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Continuation haussire

Gapping play en zone haute

Graphique 195 - Gapping play en zone haute : consolidation un peu lourde


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur ADC tlcommunications cot sur le Nasdaq, aprs une phase de congestion vers la
zone des 12 dollars, survient une extension avec marubozu de clture en (A) sur 14 dollars.
Ensuite, une drive latrale faite de doji et petits corps apparat. Il y a galement quelques
chandeliers de plus grande taille, noirs ou blancs. Notez comment la rsistance des 14 est
bien mise en valeur par plusieurs soulvements occasionns par des ombres hautes.
Un gap haussier survient en (B), avec formation dune grande chandelle blanche. Il sagit
dun gapping play en zone haute de forme particulire : il comporte en effet des chandeliers
de taille inhabituelle. Les volumes confirment la structure de consolidation/extension : ils
sont forts sur les deux grandes chandelles blanches dencadrement et faibles lors de la
drive latrale intermdiaire.
Notez que les bas de la premire et de la deuxime grande chandelle blanche ne sont
jamais inquits. Ils peuvent servir, comme nous lavons dj vu, de niveau de positionnement de stop.
Malgr les atypies morphologiques lies la taille de certains chandeliers, le message psychologique de la structure est assez bien respect. Vous avez sans doute remarqu la belle
structure en avance-bloque, forme partir de (B). Elle nentrane quune brve consolidation.

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Chandeliers japonais

Graphique 196 - Gapping play en zone haute : forme de type 3


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Applied Micro circuits en daily me donne loccasion de dcrire une forme non relate dans
les ouvrages de base : un gapping play en zone haute, dont les petits corps ont une disposition ascendante. Ils crent de ce fait des nouveaux plus hauts nettement au-dessus de la
premire bougie blanche (A), refltant un march haussier particulirement puissant.
Les volumes sont en baisse lors de la formation des petits corps. Cest une des rares exceptions la rgle suivante : une hausse sans volume nest pas saine . Il en existe une seconde
que nous avons dtaille dans le livre Le Chartisme auquel vous pouvez vous rfrer.
Le chandelier (B) ouvre avec un gap haussier par rapport au corps prcdent. Ce dernier
est dailleurs un doji jambes courtes, dont les volumes sont en reprise, voquant le rveil
de la main acheteuse. Aprs (B), un harami baissier se forme mais nest pas valid. Survient
ensuite un pennant, sous forme dun petit failing wedge de consolidation que vous pouvez
dessiner mentalement. Notez comment la zone du gap douverture de sortie (B) sur les
14 dollars sert de support, avec un ressaut sur une ombre basse au milieu du wedge, qui
peut mettre en danger les stops serrs. Je dirais mme que ce sont trs probablement les
stops positionns et excuts sous 14 qui occasionnent lombre basse. Il peut dailleurs
sagir dun bon point dentre agressif en continuation haussire, quil est encore
possible dexploiter en fin de biseau sur le support oblique baissier.
Ces gapping play ascendants sont rares mais tmoignent dune bonne vitalit haussire. Il
est cependant ncessaire quils ne surviennent pas sur un march dj fortement surachet,
proximit dune rsistance majeure comme nous lavons observ dans une forme assez
proche sur le graphique du Nasdaq composite.
340

ditions dOrganisation

Continuation haussire

Gapping play en zone haute

Graphique 197 - Gapping play en zone haute : forme simple


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Dean Foods, les chandeliers quotidiens montrent une forme facilement identifiable de
gapping play en zone haute de prix, intermdiaire entre les types 1 et 2. La structure succde trois soldats blancs (A), certes imparfaits. Le gap de sortie marqu par la chandelle
(B), gnre une progression de plus de 22 % en quatre sances.
Le trader, bien au fait de cette structure, ayant observ avec patience et bienveillance la
consolidation sous les 23 dollars, na plus qu guetter la sortie haussire afin dempocher
une plus-value presque facile . Notez en fin de graphique le double sommet en Adam
et ve larv en cours de formation (cf. livre Le Chartisme).

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Chapitre 23

Continuation haussire

Lignes blanches cte cte


avec gap ascendant

Autres appellations
Upside gap side-by-side white lines
Uwappanare Narabiaka

DESCRIPTION
Les lignes blanches cte cte avec gap ascendant reprsentent une structure qui
annonce une poursuite haussire. Cette figure assez rare sobserve en cours de tendance haussire de mme que sur des zones basses de prix, lamorce dun retournement haussier. Elle est forme par deux chandeliers blancs de taille assez proche, dont
les ouvertures sont alignes sur un mme niveau. Ces deux chandeliers mme ouverture succdent une fentre haussire complte (corps et ombres). Le second chandelier blanc doit idalement clturer au-dessus du premier et les ombres hautes tre
absentes ou limites. Il est frquent de trouver une grande chandelle blanche lini-

ditions dOrganisation

343

Chandeliers japonais

tiation de la structure, juste avant le gap ; ceci nest cependant pas requis dans la
dfinition. La fusion de lensemble de la structure met jour un trs grand chandelier
blanc.

PSYCHOLOGIE
La structure est initie par un gap. Il peut tre considr soit comme un gap de continuation sil survient en cours de tendance haussire, soit comme un breakaway gap
sil se produit sur un bas de march, en position de retournement. La premire chandelle blanche confirme llan haussier, son ombre haute devant alors tre limite. Le
point particulier concerne louverture du second jour, qui se fait nettement en baisse.
Elle saligne exactement, ou peu de chose prs, sur louverture de la veille. La clture
se fait idalement en hausse par rapport la veille, ce qui donne naissance une
seconde chandelle blanche corps plus dvelopp que le prcdent. Pourquoi cette
figure est-elle haussire ? Je nai pas trouv dexplication claire dans les diffrents livres
de rfrence. Pourtant, je vois au moins trois raisons.
La premire est lie au gap. La seconde chandelle blanche ouvre certes en baisse, mais
juste la limite suprieure du gap, qui nest donc pas combl : ainsi cette zone est
dores et dj dsigne comme un niveau de support. Ceci va dans le sens du comportement habituel des gaps de rupture et de continuation, que nous avons dtaill
dans le livre Le Chartisme.
La seconde tient louverture de la deuxime chandelle blanche, qui saligne sur la
prcdente. Le message est clair : il existe sur ce niveau une main acheteuse forte,
similaire celle de la veille, qui bloque aussi bien les prises de bnfices que les positions short. Il faut bien imaginer que lors de louverture de cette seconde session, le
cours chute de plusieurs pour cent. Pourtant une main forte empche toute panique
baissire et absorbe les ventes.
La troisime raison dcoule de la cration en clture, malgr ce comportement atypique en ouverture, dun nouveau plus haut. Celui-ci atteste que non seulement les haussiers ont pu faire barrage aux ventes matinales, mais aussi quils ont t capables de
relancer la hausse avec la cration dun nouveau plus haut en clture.
Ainsi, le non comblement total du gap, le respect du bas de la chandelle blanche initiale par blocage des ventes, et la cration dun plus haut en clture montrent quil
existe un courant haussier fort devant perdurer. Cette baisse louverture du second
jour, contenue puis mise en chec, doit dissuader de nouvelles tentatives baissires.
Sur le plan chartiste, on peut considrer que la figure est une validation prcoce et
immdiate du gap haussier, avec un test russi de la validit du support. Cest louverture de la seconde chandelle blanche qui ralise ce test instantan. Jajoute que le critre concernant la clture en hausse du second jour a t mentionn dans louvrage
initial de rfrence de Shimizu, en 1986. Il na cependant pas t repris par les auteurs
occidentaux reconnus. Or il sagit dun lment important pour la bonne russite de la
figure. Il montre, selon langle chartiste, quaprs le test dune zone de support suppose (gap), le march est capable de crer un plus haut en clture. Voil qui est un bon
signe de la vitalit de la tendance haussire, quelle soit mergente ou plus ancienne.
Il est vrai cependant que cet aspect nest pas systmatiquement prsent. Il ne doit, en
consquence, pas tre liminatoire.
344

ditions dOrganisation

Lignes blanches cte cte avec gap ascendant

ASPECTS PARTICULIERS
La taille
La taille des diffrents chandeliers doit tre assez proche. Bien videmment, de multiples
variantes sont observes, aussi bien sur la taille du corps que sur celle des ombres. Certains auteurs voquent la petite taille ncessaire des corps blancs. Ceci nest cependant
pas un critre reconnu par les auteurs japonais. Par ailleurs, la plupart des figures que
jai pu observer montrent rarement un alignement parfait des ouvertures. On observe
frquemment un lger dcalage qui se caractrise souvent par une ouverture plus haute
du second jour. On peut retrouver galement des ombres basses qui comblent partiellement le gap. Mais limportant est quil existe un gap louverture du premier corps
blanc, tmoin de lengouement haussier initial. Celui-ci peut tre combl ensuite partiellement, ce qui lui donne ainsi laspect dun pseudo-gap.

Les volumes

Continuation haussire

Une configuration classique comporte de forts volumes sur les chandelles blanches,
en comparaison des prcdentes sances non haussires.

La tendance
Cette figure est classe par S.Nison dans les figures de continuation. Elle survient lors
dune tendance haussire. Cependant, jai surtout observ de telles figures lmergence de la tendance haussire, en retournement de tendance baissire ou en tout
dbut de tendance. En fait, ces observations ne sont pas contradictoires car tout
dpend du type de gap en question. Je considre en effet cette structure comme une
forme particulire de validation immdiate dun gap haussier. Sil sagit dun gap de
rupture, la structure est observe sur une zone basse de prix. Lors dun gap de continuation par dfinition, cette figure survient au sein dune tendance haussire dj
active. Comme pour les trois soldats blancs, les lignes blanches cte cte gap ascendant sont des structures de continuation, sans tre proprement parler des figures de
consolidation. Il sagit de figures intrinsquement haussires qui appellent une poursuite de la hausse.

Les piges
Labsence de gap rtrograde la figure de simples lignes blanches cte cte qui nont
pas habituellement de forte implication haussire. Cette figure na de force qui si elle
succde un gap douverture, au moins sur les corps.
Une forme approchante, mais dimplication baissire, est reprsente par les lignes
blanches cte cte dans limpasse (ikizumari narabiaka). Vous ne trouverez pas
cette figure dans les livres de rfrence habituelle dauteurs occidentaux (cf. schma
plus bas). Dans ce cas, il ny pas de gap initial. Surtout, la premire chandelle blanche
est munie dune grande ombre haute et de forts volumes, et ce en cours de tendance
haussire. Le second jour la chandelle blanche ouvre sur le mme niveau que la veille,
mais narrive pas dborder le plus haut prcdent en clture. Dans ce cas, la grande
ombre haute montre les limites des haussiers. Ils ont mis toutes leurs forces dans le

ditions dOrganisation

345

Chandeliers japonais

combat : le lendemain louverture basse montre certes la prsence des haussiers, mais
ils ne peuvent renouveler leffort de la veille. Ce march haussier se trouve donc dans
une impasse, en bout de course : une volution baissire est attendue.

TRADING BOUGIE
Il sagit dune structure haussire que lon peut commencer voquer pendant la formation du deuxime chandelier blanc. Plusieurs stratgies sont possibles, avec des
niveaux de risques croissants :
lattitude la plus classique consiste attendre lachvement complet de la figure
pour prendre position, le lendemain de la chandelle blanche terminale. Le stop
est alors positionn sous le plus bas de celle-ci, dans la zone du gap ;
une attitude plus agressive repose sur une entre en cours de sance, lors de la
dernire chandelle blanche. Le stop est plac sous le plus bas du jour.

Lignes blanches cte cte


dans limpasse

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ditions dOrganisation

Continuation haussire

Lignes blanches cte cte avec gap ascendant

Graphique 198 - Lignes blanches cte cte gap ascendant : aspect caricatural
[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le titre STMicroelectronics en quotidien met en vidence une forme assez caricaturale de


lignes blanches cte cte gap ascendant en position de retournement. Nous avons un
premier gap haussier avec une chandelle blanche qui clture en forte hausse. Le lendemain, une ouverture en forte baisse saligne exactement sur louverture prcdente, pour
terminer finalement par la formation dun second chandelier blanc encore plus grand. Le
gap de rupture est donc prserv ce qui est classique et sert de support.
Vous pouvez noter que ces chandeliers blancs, ici de grandes tailles, surviennent en sortie
dune figure chartiste : un largissement descendant angle droit, dtaill dans le livre Le
Chartisme, avec une rsistance horizontale sur les niveaux de 17,50. Cette structure chandelier avait fait lobjet, le 17 mars, dune belle opration de day trading de plus de 10 %
par exploitation de la chandelle portant le numro 2.
Vous pouvez retrouver les graphiques inhrents cette opration sur mon site :
www.baronbourse.com.

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347

Chandeliers japonais

Graphique 199 - Lignes blanches cte cte gap ascendant : aspect commun
[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Lindice Nasdaq composite rvle une forme plus commune de lignes blanches cte cte
gap ascendant, comportant des chandeliers de taille modre. Le gap initial de la structure,
qui suit un marubozu de clture, est combl en cours de sance par lombre basse du chandelier (1).
La seconde chandelle (2) ouvre quasiment au mme niveau que la prcdente, autour de
1 750 points. Elle clture de faon tale en comparaison de la veille, laissant une petite
ombre haute. Notons que ce niveau de support de 1 750 points, matrialis par la figure
chandelier et construit autour du gap de continuation, est retest quelques sances plus
tard, avant une nouvelle avance haussire.
Vous avez sans doute aperu la structure en porte-drapeau haussier en dbut de mouvement sur 1 700 points. La succession du porte-drapeau puis des lignes blanches transmettait un signal bullish clair.

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Continuation haussire

Lignes blanches cte cte avec gap ascendant

Graphique 200 - Lignes blanches cte cte gap ascendant : aspect moins typique
[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur lindice CAC 40 en Aot 99, un breakeway gap dborde le niveau des 4 300 points. Il
est suivi par deux lignes blanches. Les deux chandeliers sont de tailles trs ingales et
louverture du second jour nest pas strictement aligne sur la prcdente. Cela change-til le message psychologique du march ? Bien sr que non.
Nous avons dabord un gap de rupture, qui est en fait le second gap constitutif dun Island
Reversal (ici un petit lot vaguement losangique de 5 chandeliers sous les 4 300 points).
Ensuite, les deux chandeliers blancs ne comblent pas totalement ce gap, qui devient de fait
un support important. La clture haute en (2) aprs ce fort gap, atteste de la conviction
acheteuse. Vous avez sans doute not que ce gap ne survient pas au hasard. Il permet le
franchissement de la rsistance oblique baissire dun biseau dlargissement descendant,
que lon peut tracer partir du gapping doji baissier survenu sur 4 500 points.
Il y a donc ici concordance entre :
deux figures chartistes de retournement (biseau dlargissement et Island Reversal
inscrit dans le biseau),
un breakeway gap caractristique,
et une figure chandelier de continuation haussire.
Ce faisceau darguments donne un indice de confiance lev lhypothse dune poursuite
haussire.

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Chandeliers japonais

Graphique 201 - Lignes blanches cte cte gap ascendant : un air de dj vu


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Regardez bien ce graphique daily dIntel Corporation la mi-avril 2003. Il ne vous rappelle
rien ? Il ressemble comme deux gouttes deau au graphique du CAC 40 daot 99 que nous
venons de commenter. Nous retrouvons un petit mouvement latral conclu par un doji. Par
la suite, un important gap haussier et deux lignes blanches ouvrent au-dessus de louverture de la veille. Elles sont de tailles ingales, avec un second chandelier blanc nettement
plus grand. Les petites ombres basses sont similaires en taille et en position dans les deux
cas. Si on isole les trois chandeliers partir du doji, on a quasiment la mme structure.
Pourtant il sagit de deux marchs diffrents prs de 4 ans dintervalle !
Ceci nest quune illustration parmi dautres de la rcurrence des signaux techniques du march. On revoit priodiquement les mmes structures, qui produisent souvent des effets identiques. Cest en connaissant et en identifiant ces structures quil est possible de concrtiser
en terme de plus-values les nombreuses heures passes lapprentissage de lanalyse technique et ltude des comportements des marchs. Ce savoir na pas de limites, tant les cas
de figures sont nombreux. Tout cela reprsente une source permanente et motivante de progression, de mme quun enrichissement intellectuel et financier. limage du grand Gabin,
aucun moment un analyste technique/trader ne peut avoir la prtention de dire je sais ,
sauf quil sait quil ne connatra jamais tout.

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Continuation haussire

Lignes blanches cte cte avec gap ascendant

Graphique 202 - Lignes blanches cte cte gap ascendant : rcurrence nest pas constance
[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Ce graphique daily dUnilog montre que les figures tudies et rpertories au sein de
lanalyse technique mettent en valeur des phnomnes rcurrents, mme si cela nest pas
synonyme de comportements constants.
Lanalyse technique nest pas une science et encore moins une science exacte. Certains tentent de la faire passer pour telle. Il sagit mon avis dune grave erreur conceptuelle. Sil
tait possible de modliser de faon scientifique donc reproductible par tous, le comportement des marchs, ceux-ci seraient amens disparatre. En effet, chacun pourrait alors
prvoir de faon scientifique et fiable 100 % lvolution des cours de bourse. La dialectique contrarienne, qui est lessence mme de la vie des marchs, disparatrait de fait.
Ici, nous avons des lignes blanches cte cte gap ascendant de facture classique. Les deux
corps blancs hauts rass marquent cependant une zone de rsistance sur 135 euros. Lvolution est alors inverse celle escompte, donc baissire. Le gap haussier figur ici nest
autre quun gap de confirmation au sein dune tendance baissire dont vous trouverez une
description dtaille dans mon livre Le Chartisme.

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Chandeliers japonais

Graphique 203 - Lignes blanches cte cte gap ascendant : jamais 2 sans 3
[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Hillenbrand Indus, dbut avril 1996, rvle une forme similaire celles commentes sur
Intel en 2003 et lindice CAC 40 en 1999. Nous avons dabord ici un mouvement haussier,
puis une consolidation en flag pendant dix sances, ce qui est la dure moyenne habituelle.
Survient ensuite un important gap haussier. On observe alors deux lignes blanches de
tailles ingales avec des petites ombres basses. Le second chandelier est nettement plus
dvelopp et ouvre lgrement au-dessus de louverture de la veille. La description est
identique aux configurations voques plus haut et le mouvement se produira dans le sens
attendu.
Les volumes sur la chandelle (1) sont particulirement importants et il ny a pas de tentative prcoce de comblement du gap. Notez lalternance de polarit sur le niveau des
34 dollars, qui peut reprsenter un point dentre agressif pertinent.

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Continuation haussire

Lignes blanches cte cte avec gap ascendant

Graphique 204 - Lignes blanches cte cte gap ascendant : variante rare
[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le titre Aventis en daily rvle une variante non rpertorie. Variante en terme de morphologie et non de psychologie. En effet, aprs le gap haussier, le premier chandelier est noir
au lieu dtre blanc. La question est : pourquoi la premire chandelle est-elle noire ? Tout
simplement parce que louverture de celle-ci est trs haute. Elle donne donc lieu des prises bnfices. On constate cependant que le gap est respect en clture.
En conclusion, il existe une main acheteuse forte qui accumule le titre partir dun certain
seuil. Cette hypothse est confirme le lendemain : une ouverture seffectue, aligne sur
la clture (et non louverture) de la veille sur 45 euros, avec formation dune chandelle
blanche. Malgr les ombres basses, la fentre reste entreballe. La psychologie de la
figure, qui reprsente un test immdiat de gap haussier, est tout fait respecte, malgr
une morphologie diffrente.
Cet exemple illustre le fait suivant : avec les chandeliers, il faut raisonner en priorit en
terme de psychologie et de message sous-jacent et non en terme de morphologie acadmique.

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353

Chapitre 24

Continuation haussire

Tasuki gap ascendant

Autres appellations
Upside tasuki gap
Uwabanare tasuki

DESCRIPTION
La ligne tasuki gap ascendant est une figure de continuation haussire assez rare, et
sobserve en cours de tendance haussire. Elle est forme dun gap ascendant suivi par
une chandelle blanche. Par la suite, un chandelier noir ouvre lintrieur du corps blanc
prcdent et clture sous le plus bas de celui-ci, en ne comblant que partiellement le
gap. La taille des deux chandeliers qui forment le tasuki doit tre assez proche. Une
poursuite haussire devrait tre observe, mais il est ncessaire davoir une confirmation. Si nous fusionnons une squence haussire de trois chandeliers comportant un
tasuki gap ascendant, nous retrouvons une chandelle blanche surmonte dune grande
ombre haute.
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355

Chandeliers japonais

PSYCHOLOGIE
De faon analogue ce qui a t voqu sur les lignes blanches, le tasuki gap ascendant est une forme de validation instantane dun gap, qui est le plus souvent un gap
de continuation haussire. En effet, suite une avance des prix lors dune tendance
haussire, le march corrige de faon assez brutale. Il est cependant stopp dans la
zone du gap, qui nest que partiellement combl. Il sagit dune ventualit assez rare :
comme nous lavons vu dans le livre Le Chartisme, seulement 10 % des gap de continuation sont combls dans la premire semaine et sans doute moins dans les 48 premires heures. Cependant, voir le march repartir immdiatement aprs un tel
phnomne montre que la tendance est forte ; une continuation haussire est ainsi
attendue. Il est alors possible de quantifier la progression attendre, en se servant de
la mthode adapte au runaway gap. La probabilit dune hausse est environ de 70 % :
le gap partiellement combl devient en effet une zone de support valide et solide.
Intressons-nous maintenant laspect des deux chandeliers. Observer un chandelier
blanc, souvent de bonne taille aprs une fentre haussire, nest pas tonnant au sein
dune tendance haussire. Ce qui lest beaucoup plus, cest lapparition dune ouverture en baisse nette conduisant la formation dune chandelle noire avec clture sous
le plus bas de la chandelle haussire prcdente. Ainsi, contrairement ce qui est
classiquement observ avec les trois soldats blancs, louverture en baisse, au lieu
dentraner un nouveau plus haut en clture, cre un premier plus bas. Ceci nest apparemment pas de bonne augure pour une tendance haussire qui semble mise en pril :
le support marqu par le plus bas du chandelier blanc a en effet t dbord en clture. Or, justement, voir le march repartir aprs une telle correction est un signe de
force, car il arrive en quelque sorte encaisser les mauvais coups . Le fait que cette
correction soit stoppe nette sur le gap dmasque une main acheteuse puissante.
Aprs stre un peu laisse dborder, elle affirme quelle est toujours prsente. On
comprend bien que cette structure demande une confirmation, qui passe par une clture blanche au-dessus du plus haut de la chandelle noire de correction. Cette dernire
est le tmoin de prises de bnfices assez nerveuses et excessives qui ne remettent
pourtant pas en cause la tendance de fond. Ajoutons quun tel enchanement bougie
blanche/bougie noire, sans quil y ait comme ici un gap pralable, est appel ligne
tasuki. Elle est considre galement comme une structure de continuation, disons faible. Le fait que nous ayons en plus dans notre cas de figure un gap partiellement combl, augmente la force de la figure et la probabilit de russite.

ASPECTS PARTICULIERS
La taille
La taille des diffrents chandeliers doit tre assez proche. Bien videmment de multiples variantes sont observes, aussi bien sur la taille du corps que sur celle des ombres.
Ces chandeliers sont souvent dassez bonne taille. La premire bougie blanche suivant
le gap nest pas forcment grande, et le chandelier prcdent le gap nest pas forcment grand ou blanc.

356

ditions dOrganisation

Tasuki gap ascendant

Le gap
Il nest pas rare que le gap du tasuki ne soit pas un gap vrai au sens chartiste. Il sagit
souvent dun pseudo-gap, limit au corps. Le gap alors form louverture atteste
dune conviction acheteuse, puisque le march ouvre demble en hausse sensible. Le
chandelier blanc form en clture valide la psychologie haussire.

Les volumes
Une configuration classique comporte de forts volumes sur la chandelle blanche et de
plus faibles sur la bougie noire. Ils attestent dune squence classique avance/consolidation. Cependant et paradoxalement, de forts volumes sur le chandelier noir avec
par la suite une validation de la figure sont de bonne augure : ils tmoignent dune
main acheteuse forte qui peut absorber une quantit importante de papiers et bloquer
la panique vendeuse dbutante. Ceci atteste de la solidit des bulls.

Une variante : le gap ascendant trois mthodes


(Upside gap three methods, uwa banare sanpoo hatsu oshi)
Continuation haussire

Lorsque que le gap est intgralement combl par le corps du chandelier noir et que
celui-ci spare deux chandeliers blancs de taille similaire, cette structure trois chandeliers prend le nom de gap ascendant trois mthodes (cf. schma plus bas). Un tel
comblement total et prcoce du gap ne remet pas forcment en cause la tendance en
cours. Une poursuite haussire est galement attendue. Elle exige cependant une confirmation plus claire, cette variante tant de fait, avec un gap combl totalement, moins
forte que le Tasuki gap.

TRADING BOUGIE
Il sagit dune structure de continuation haussire qui montre le test et la validation
prcoce, en 48 heures, dun gap haussier de continuation en tant que support.
Plusieurs stratgies sont possibles avec des niveaux de risques croissants :
lattitude la plus classique est dattendre le lendemain de la validation complte
de la figure pour prendre position (donc J4 aprs le gap). Lintervenant guette une
clture en bougie blanche au-dessus du plus haut de la chandelle noire. Il positionne le stop sous le plus bas de la chandelle noire, dans la zone du gap ;
une attitude plus agressive consiste rentrer au cours de la sance suivant le
chandelier noir, ds que le plus haut de ce dernier est dbord. Le stop est plac
sous le plus bas du jour (J3) ;
enfin pour les plus aguerris, il peut tre tentant de jouer un comblement seulement partiel du gap. Il faut alors effectuer un achat lintrieur de celui-ci, en
cours de formation de la chandelle noire (J2). Louverture en baisse et le dbut
de formation de la bougie noire peuvent ds lors faire voquer la structure. Il faut
bien sr disposer de graphiques intraday pour monitorer au mieux cette opration des plus agressives. Le stop doit tre positionn sous le plus bas de la bougie
noire alors forme, ou lgrement en-dessous de la clture de la chandelle blanche prcdente.

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357

Chandeliers japonais

Gap ascendant trois mthodes

358

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Continuation haussire

Tasuki gap ascendant

Graphique 205 - Tasuki gap ascendant : BRCM en daily


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le titre BRCM cot aux USA nous donne loccasion dobserver une forme de tasuki gap
ascendant.
Suite un gap haussier, qui est ici un gap de continuation la valeur tant pralablement
en tendance haussire, survient une chandelle blanche (1). Ensuite, une ouverture en
baisse apparat dans le corps blanc prcdent et clture en bougie noire (2), juste au-dessus
du marubozu blanc de clture lorigine de la reprise haussire. Le gap a cependant t
compltement combl par lombre basse de ce chandelier noir.
Notez que les volumes du jour sont moins importants par rapport la sance blanche prcdente. Ce tasuki gap nest donc rien dautre quun test immdiat et russi dun important
gap haussier de prs de 10 dollars, qui prfigure la poursuite haussire. Notez galement
comment la zone basse dtermine par la bougie noire du tasuki est reteste quelques
jours plus tard par lombre basse dun marteau de continuation.

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Graphique 206 - Tasuki gap ascendant : Total en daily (1)


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le titre Total montre une forme moins typique du tasuki, avec notamment une toile qui
remplace la chandelle blanche (en 1) comportant un gap des corps.
En (2), louverture seffectue en baisse dans le corps de ltoile et clture au-dessus de la
clture blanche prcdent ltoile. Certes on ne peut vritablement parler de gap, puisque
lombre basse de ltoile a dj ferm le gap esquiss louverture. Pourtant la chandelle
noire (2) ralise un test, faibles volumes relatifs, de la zone ayant fait lobjet de ce gap
douverture autour du niveau des 145 euros. Une telle ouverture montre dailleurs une certaine conviction acheteuse. La zone de support suppose fait lobjet de plusieurs tests lors
de trois sances successives.
Il ne sagit pas bien sr dune forme typique dun tasuki gap ascendant, mais dun quivalent en terme de message dlivr par le march. Nous pouvons dailleurs observer que
lobjectif thorique est parfaitement atteint. Nous avons une premire phase de hausse de
15 euros (de 130 145) puis une deuxime vague damplitude quivalente menant aux
160 euros (145 + 15), de part et dautre du pseudo gap sur les 145.

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Continuation haussire

Tasuki gap ascendant

Graphique 207 - Tasuki gap ascendant trois mthodes


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le titre Pierre et Vacances en daily montre une forme drive du tasuki gap ascendant,
appele gap ascendant trois mthodes . Dans ce cas, le gap sparant les deux chandeliers blancs conscutifs est compltement combl par le corps dun chandelier noir qui ralise une sorte de pont .
Cest ici le cas, avec les chandeliers blancs (1) et (2) qui forment un discret gap, plus net
sur les corps. Il est totalement combl par le corps dun chandelier noir de bonne taille (3).
Cette structure est galement une figure de continuation haussire. Notez la belle alternance de polarit sur la zone des 76 euros.

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Graphique 208 - Tasuki gap ascendant : variante optimise


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Voici nouveau le titre Pierre et Vacances qui nous rvle une variante de tasuki gap
ascendant.
Ici, nous avons un gap haussier bien net entre deux chandelles blanches. En (2), une ouverture en baisse survient ; elle saccentue pendant la journe et permet le comblement total
du gap, en espagnolette typique.
Cependant, la clture de ce chandelier noir ne se fait pas sous le corps blanc prcdent
comme dans la description classique, mais lintrieur de celui-ci. Je considre par consquent quil sagit dune forme plus haussire et optimise de la forme classique. En fin de
sance, les intervenants en effet ont repris position au-dessus du plus haut du gap. Notons
ici quil sagit dune valeur pouvant faire lobjet de vente/short. Cette chandelle ne peut
donc correspondre qu des prises de bnfices ou des sorties sur stop de protection.

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Continuation haussire

Tasuki gap ascendant

Graphique 209 - Tasuki gap ascendant : Total en daily (2)


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Ce nouveau graphique de Total illustre une forme typique de gap ascendant trois mthodes. Deux corps blancs (1 et 2) sont spars par un gap haussier de bonne taille. Une chandelle noire ouvre ensuite lintrieur du dernier corps blanc. Elle comble totalement le gap
et clture bien en dedans du premier chandelier blanc.
Cette figure peu connue peut paratre droutante, car elle semble remettre en cause le
retournement haussier mergent. Il sagit en fait dune structure de continuation qui na
pas cependant la prtention, comme pour toute figure danalyse technique, dafficher une
russite de 100 %.

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Chandeliers japonais

Graphique 210 - Tasuki gap ascendant : rcurrence nest pas constance


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Pour illustrer les commentaires du graphique prcdant, voici sur Alstom une morphologie
assez belle de tasuki gap ascendant. Nous avons bien :
une belle chandelle blanche survenant aprs un gap haussier,
une ouverture en baisse,
et un chandelier noir de taille comparable qui clture sous louverture prcdente.
Cest lun des aspects les plus typiques de cette suite dexemple. Celle-ci sera pourtant
lorigine dun retournement brutal et profond du march. Pourrait-on donner une explication technique cela ?
Lil du bougiste est immdiatement attir par le fait suivant : cette structure survient juste
aprs une autre figure de continuation haussire particulirement forte que vous avez
reconnue : le gapping play en zone haute de prix. Elle est elle-mme prcde dun portedrapeau horizontal. Ainsi, la trs grande chandelle noire, dtonne dans ce contexte de
valeur trs bullish. Elle apparat un peu trop prcocement, aprs une phase assez longue
de consolidation. On note galement le caractre tout fait excessif des volumes sur la
chandelle blanche (1) ( comparer par exemple au chandelier blanc du 20 octobre), donnant limpression que tout le volume acheteur a t consomm.
Je conviens qua posteriori, il est toujours facile dmettre de telles rserves. Mais jai surtout retenu cet exemple pour montrer quune figure chandelier, aussi belle soit-elle, ne
donne jamais 100 % de russite. Il faut donc en permanence avoir un il critique sur sa
pratique et ses outils, et plus gnralement un il sur tout. Rien nest jamais acquis. Intervenir en bourse est une activit qui oblige une remise en cause permanente et par
consquent une grande humilit, prrequis indispensable une certaine sagesse .
364

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Continuation haussire

Tasuki gap ascendant

Graphique 211 - Tasuki gap ascendant : forme typique


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le graphique daily dlior dessine une forme typique de tasuki gap ascendant. Nous
retrouvons :
une tendance haussire,
un gap haussier suppos de continuation,
un chandelier blanc,
puis une chandelle noire qui ouvre dans le corps blanc prcdant et clture sous
celui-ci. Il ny a pas de comblement total du gap, ni par le corps noir, ni par lombre
basse.
La dfinition est donc strictement respecte. Cependant, au lieu dentraner une continuation immdiate, la structure donne naissance un mouvement de consolidation latrale
de plusieurs sances proche dun gapping play, avant la reprise de la tendance haussire.

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365

Les figures de continuation baissire

Les figures
de continuation
baissire

Chapitre 25

Trois mthodes descendantes

Autres appellations

Continuation baissire

Failing three methods


Shita banare sanpoo ohdatekomi

DESCRIPTION
La trois mthodes descendantes reprsente la plus classique des figures de continuation baissire. Elle correspond la version baissire des trois mthodes ascendantes. Elle survient en cours de tendance baissire. Le premier chandelier est un grand
corps noir. Il est suivi par plusieurs petits corps, classiquement trois petits corps blancs.
Ils ont un positionnement tag et ascendant, mais restent inscrits dans le range de la
grande chandelle noire initiale. Dans les formes typiques, ces petits corps ainsi que
leurs ombres ne doivent pas dborder le range dfini par la premire grande bougie
noire. Enfin, la structure sachve par un second corps noir de grande taille. Il sagit
classiquement dun marubozu douverture, qui ouvre sous la clture de la veille et clture en-dessous du plus bas de la premire chandelle noire. La fusion de ces diffrents

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369

Chandeliers japonais

chandeliers laisse apparatre un grand chandelier noir. Une continuation baissire est
attendue et observe dans environ 60 % des cas.

PSYCHOLOGIE
Dans un march baissier, un chandelier noir de bonne taille confirme la vitalit de la
tendance en cours. Cependant le lendemain, une clture en hausse survient par lintermdiaire dun corps blanc de taille rduite. Initialement, cette structure deux chandeliers voque un harami haussier dans sa forme 2. Le lendemain et les jours qui
suivent, dautres petits corps apparaissent. Chacun clture plus haut que le prcdent
(cas le plus gnral sans tre exig dans la dfinition). mais sans dborder, ni par son
corps ni par son ombre le plus haut de la premire chandelle noire. Il se forme ainsi
une sorte de harami haussier tag avec plusieurs chandelles filles, mais sans confirmation. Le dernier jour, un grand chandelier noir ouvre demble en baisse et clture
en-dessous du plus bas de la premire sance. La psychologie est en fait trs simple :
il sagit de prises de bnfices, de rachats de short, ou de rapides tentatives haussires,
matrialises par les petits corps blancs. Le plus haut de la premire chandelle noire,
qui sert de rsistance thorique, est prserv. Par consquent, la tendance baissire
nest pas remise en cause. Le dernier chandelier permet la formation dun nouveau
plus bas en clture, ce qui est sain pour une tendance baissire encore active. Nous
avons bien en effet, aprs une phase de consolidation brve, la cration dun nouveau
plus bas consolid en clture. Par ailleurs, ce chandelier noir est de grande taille. Il
annule en une seule sance toutes les prcdentes sances haussires. Ceci est trs
rassurant pour une tendance baissire. Les deux corps noirs reprsentent une sorte de
bouclier , contenant et canalisant les petites ractions haussires parfaitement matrises. Lquivalent chartiste pourrait tre un petit drapeau de consolidation baissire,
direction ascendante au sein dune tendance baissire, ce qui est tout fait classique.

ASPECTS PARTICULIERS
La taille
Il est important de considrer la diffrence de taille entre les deux corps noirs et les
petits corps blancs. Ceci suggre que le consensus gnral reste baissier. Les avances
baissires se font avec des grands corps et les reprises techniques avec des petits corps.
Ceci permet de bien identifier qualitativement le mouvement dominant, ici baissier.
Parfois, les corps centraux sont plus dvelopps ou au contraire prennent la forme
extrme de doji. Les ombres des chandeliers intercals peuvent tre quant elles assez
dveloppes. Elles refltent sans surprise lindcision au sein de la phase de consolidation et confinent parfois une structure en haute vague.

Le nombre
Si classiquement les petits corps sont au nombre de trois, leur quantit est en pratique
assez variable : parfois deux, quatre, cinq, six, etc. Limportant est que ces corps intermdiaires restent de taille modeste et nvoquent que de simples prises de bnfices.
Lorsque le nombre de petits corps est important (cinq, six ou plus), il arrive que le
range de la grande chandelle noire initiale soit dbord la hausse. Il se peut ga370

ditions dOrganisation

Trois mthodes descendantes

lement que de ce fait la dernire chandelle noire ne puisse dborder le plus bas du
chandelier noir initial. Il sagit de formes que je qualifie de bandonon , pour voquer une certaine souplesse ainsi que les variations possibles dans le rapport entre les
deux chandeliers noirs entre eux. Ils ne sont plus tout fait en vis--vis sur lhorizontale, un peu comme un joueur de bandonon qui modifie souhait la morphologie de
son instrument, dans le sens horizontal ou vertical. Bien que ces structur es ne
rpondent pas de faon stricte aux critres de la dfinition, cela nempche pas quelles
puissent tre tout fait efficaces.

La couleur
Si classiquement les petits corps centraux sont blancs, il est aussi possible que certains,
exceptionnellement tous, soient de couleur noire. Cela ninvalide pas la figure.

Les volumes
Une configuration classique comporte de forts volumes sur les chandelles noires
boucliers et de faibles volumes relatifs sur les bougies intermdiaires. Ils suggrent
un bref mouvement de consolidation encadr par deux grandes chandelles baissires.

La tendance

Continuation baissire

Trs classiquement, une figure de continuation doit se rencontrer en cours de tendance


avre. Cest aussi le cas pour la configuration tudie. Cependant, bien que cela ne
soit pas dcrit dans les ouvrages de rfrence habituels, jai pu observer dauthentiques
aspects morphologiques de trois mthodes descendantes faisant office de figure de
retournement de sommet. Elle sont alors situes sur des hauts de march et retournent
vritablement la tendance haussire. On peut galement les trouver sur des zones de
rsistances en position de continuation ou sur des niveaux de retracement au dcours
dune tendance baissire. Le trend trs court terme prcdant la figure est donc haussier, dans un environnement technique de fond baissier. La premire grande chandelle
noire, ici de retournement, est immdiatement suivie dune consolidation reprsente
par plusieurs petits corps. La seconde chandelle noire confirme ensuite le retournement baissier durable. Jappelle ces structures les trois mthodes descendantes de
retournement baissier.

Les formes intermdiaires


Comme trs souvent avec la technique des chandeliers, de multiples variantes existent
en dehors des formes classiques et scolaires. Que ce soit pour les critres lis au respect du range de la premire chandelle noire, ou pour les conditions de clture et
douverture de la bougie noire terminale. Comme dhabitude, il faudra avant tout travailler en psychologie et ne pas forcment liminer de faon rigide les figures qui ne
rpondent pas strictement aux critres morphologiques.
Ainsi, il est frquent dobserver un dbordement du plus bas de la premire chandelle
noire : il sagit le plus souvent dune ombre basse ou parfois du corps du premier ou
du deuxime petit chandelier.

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371

Chandeliers japonais

De temps en temps, louverture de la grande chandelle noire conclusive se fait en


hausse par rapport la veille. Ces diffrents aspects et variantes ne changent pas la psychologie sous-jacente vhicule par la structure, qui reste celle dune consolidation
trs court terme. Elle assainit en quelque sorte la tendance de fond et voque la poursuite baissire. Les marchs financiers nont pas vocation dessiner constamment des
figures parfaites. Dans ce cadre, il existe aussi de nombreuses formes intermdiaires de
glissement entre les trois mthodes descendantes et les structures en porte-drapeau
invers que nous verrons au prochain chapitre. Il faut retenir que globalement, toutes
ces structures ne font que tmoigner de consolidations baissires de dure et dintensit
variables et voquent la continuation baissire.

Les piges
Lorsque la structure nest pas acheve, la confusion avec un harami haussier est frquente et peut aboutir un contresens fcheux. Cest pour cette raison quil faut attendre la validation dun harami qui doit passer par une clture blanche au-dessus du plus
haut de la chandelle noire initiale. La survenue de plusieurs chandeliers filles, surtout
en position tage et ascendante, doit rapidement faire voquer les trois mthodes.
Cette figure donne un message contraire et plus fort que celui du harami.
Il ne faut pas non plus confondre les quatre derniers lments de la structure avec les
trois lignes brises haussires qui correspondent une structure de continuation au
sein dun march haussier. La grande chandelle noire terminale ouvre dailleurs en
hausse et non en baisse par rapport la veille sur une telle structure. Les trois mthodes descendantes surviennent, elles, en cours de tendance baissire et sont inities par
un grand chandelier noir.

TRADING BOUGIE
Il sagit dune structure de continuation baissire que lon peut voquer assez tt. Plusieurs stratgies sont possibles, avec des niveaux de risques croissants :
lattitude la plus classique est dattendre lachvement complet de la figure pour
prendre position, le lendemain de la chandelle noire terminale. Le stop est positionn au-dessus du plus haut de celle-ci ;
une attitude intermdiaire consiste rentrer en cours de sance sur la dernire
chandelle noire, ds que le plus bas du dernier petit corps est dbord. Le stop
est alors plac au-dessus du plus haut des deux dernires sances, sance du jour
incluse ;
enfin, certains peuvent tenter un short agressif au niveau du quart suprieur de
la chandelle noire initiale avec un stop positionn au-dessus du plus haut de la
structure. Cependant, cette attitude thorique trs agressive et rserve au trader
aguerri, ncessite un monitorage intraday. Elle correspond au cas trs particulier
o le niveau de vente/short concide avec une zone de rsistance dj connue ou
de retracement attendu.

372

ditions dOrganisation

Trois mthodes descendantes

Graphique 212 - Trois mthodes descendantes : Renault


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur le titre Renault, en donnes quotidiennes et en cours de phase baissire, un premier


chandelier noir (A) est suivi de trois petits corps, disposs de faon tage et ascendante.
Leurs cltures restent lintrieur du range du premier chandelier noir. Un second corps
noir de grande taille (B) se forme et clture plus bas que le chandelier (A), crant ainsi un
plus bas consolid. Il sagit dune forme assez classique de trois mthodes descendantes
qui annonce une continuation baissire. Notez la baisse des volumes sur les petits corps
comparativement ceux de la chandelle (A) le 3 fvrier.

Continuation baissire

De faon similaire ce qui a t voqu pour la structure haussire correspondante, jai


pour habitude de quantifier lobjectif baissier. Jutilise la mthode de la hauteur du mt,
employ en chartisme sur les flag et pennant. Ici, un premier mouvement de baisse,
approximativement de 54 46 euros (dbut de la vague baissire jusqu la clture de A)
donne une amplitude de 8 euros. la sortie de la structure, je reporte ce mt de
8 euros, en partant de 46 euros, ce qui donne un objectif de 38 euros qui sera atteint.
Il sagit, comme toujours, dune approche semi quantitative, minima, destine donner
un ordre dide sur lamplitude du mouvement suivre. Cette faon de faire, trs personnelle (que vous ne trouverez donc pas explicite dans les autres livres consacrs la technique des chandeliers) est daprs mon exprience assez fiable. Ceci remet dailleurs en
cause lide que la mthode des chandeliers ne permet pas de quantifier des objectifs.
mon sens, lanalyse technique ne doit pas rester une discipline fige, mais voluer et
sadapter la ralit des observations faites sur les marchs.

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373

Chandeliers japonais

Graphique 213 - Trois mthodes descendantes : Dassault Systmes


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Dassault Systmes en daily, juste aprs un gap de rupture baissire, surviennent trois
mthodes descendantes. Leur particularit est de comporter non pas trois, mais quatre
petits corps noirs ou blancs, qui restent bien inscrits dans le range du premier chandelier
noir. Lvolution baissire attendue se produit.
Calculons nouveau lobjectif thorique de baisse. La hauteur du mat est de 15 euros
(110-95). Il suffit de la reporter sur la clture de (A) vers 95, ce qui donne un objectif de
80 euros, parfaitement atteint. Lutilisation de la mthode sous-tend que les trois mthodes se situent mi-chemin de la baisse.
Notez la nette baisse des volumes lors de la formation des petits corps en comparaison de
ceux de la chandelle (A), apparue le 20 juillet. Observez surtout comment cette structure en
trois mthodes vient tester et valider comme rsistance le gap baissier de rupture. On remarque en effet un soulvement, ralis par lombre haute du dernier petit corps, suivi dune
validation par le chandelier (B), passant de ceinture baissier en position de continuation.

374

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Trois mthodes descendantes

Graphique 214 - Trois mthodes descendantes : Tredegar Corp en daily (1)


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Tredegar Corp rvle une structure en trois mthodes descendantes lgrement moins classique, tant donn louverture un peu basse du premier corps. Cependant la psychologie
de la figure est conserve : les trois corps blancs voquent essentiellement des rachats de
ventes dcouvert.
Continuation baissire

Lobjectif de baisse attendu de 17 dollars a t atteint. Notez au passage la morphologie


en trois mthodes ascendantes survenue dbut septembre en position de retournement
potentiel. Elle se situe juste aprs un doji dragon sur 19 dollars. Elle chouera dans sa tentative de renversement du march.
Le petit chandelier blanc qui apparat juste aprs le chandelier (A) correspond une ligne
irikubi, autre structure de continuation baissire tudie plus loin.

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375

Chandeliers japonais

Graphique 215 - Trois mthodes descendantes : Tredegar Corp en daily (2)


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Voici nouveau Tredegar Corp cot sur le march amricain, cette fois en juin 2000. Le
graphique montre, entre (A) et (B), un premier corps blanc qui ouvre un peu bas au sein
dune structure en trois mthodes descendantes. Celle-ci a surtout la particularit de ne
comporter que deux petits corps blancs, ce qui est frquent et ne remet pas en cause la
validit de la structure.
Lobjectif thorique (19,50 $ = 23 3,50) est galement atteint puis dbord. Observez
ds maintenant la structure forme et encadre par les chandeliers (B) et (C). Nous y
reviendrons dans le chapitre consacr au porte-drapeau invers .

376

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Trois mthodes descendantes

Graphique 216 - Trois mthodes descendantes : Altran en daily


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Altran Technologie, la forme en trois mthodes descendantes est moins typique, dans
la mesure o le dernier corps blanc dborde le range du premier chandelier noir (A). Cette
atypie morphologique ne remet cependant pas en cause la validit de la structure et le
message psychologique associ.

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Continuation baissire

La clture du chandelier (B) cre un nouveau plus bas qui donne le signal de la poursuite
baissire. Par ailleurs, le premier petit corps blanc est un marteau. Lobjectif thorique de
25 euros est dpass (hauteur du mat 55 40 = 15 report sur 40, clture de A). Le dlai
datteinte de cet objectif est comparable la dure de formation de la phase baissire prcdent les trois mthodes. Ceci tait galement le cas dans lexemple prcdant. Cette
symtrie temporelle, dj voque au sujet des flags et des pennants, nest cependant pas
systmatique.

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Chandeliers japonais

Graphique 217 - Trois mthodes descendantes : AGF en mensuel


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

La valeur AGF en donnes mensuelles rvle la prsence dune structure imparfaite en trois
mthodes descendantes, forme sur plusieurs mois. La figure survient en tendance baissire sur le support des 50 euros, aprs un retournement sur le niveau des 75. Les corps des
sept chandelles intermdiaires restent inscrits dans le range du chandelier (A). Le chandelier (B), un peu court, ne clture pas en-dessous de (A).
La dtermination de lobjectif est ici galement assez prcise. Lamplitude du mt est de
25 euros (du plus haut de 75 jusqu 50, niveau de clture du chandelier A). Il se reporte
partir du support de 50, donnant un objectif de 25 euros parfaitement atteint.
Cet exemple illustre lintrt de reconnatre ces structures de continuation sur des units
longues. Lintervenant a largement le temps de se positionner et dvaluer son objectif. Par
ailleurs, la formation dune structure de continuation baissire assez forte au contact direct
dun support, plaide de prfrence pour la rupture de celui-ci.
Les chandeliers donnent des renseignements trs prcieux sur les comportements attendre proximit des zones de support/rsistance chartistes. La complmentarit chartisme/
chandeliers est ici particulirement pertinente, mme lorsque les structures chandeliers ne
sont pas parfaites, comme ici. Les deux techniques se compltent et se renforcent mutuellement.

378

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Trois mthodes descendantes

Graphique 218 - Trois mthodes descendantes : quant en hebdomadaire


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Continuation baissire

Le titre quant permet dillustrer un aspect peu connu et non dcrit de structures en trois
mthodes descendantes ayant une fonction de retournement de sommet. Je nai trouv ce
type de description dans aucun ouvrage sur les chandeliers. Pourtant, jai pu observer un
tel phnomne plusieurs reprises. Comme je lai signal pour les trois mthodes ascendantes, une structure de retournement peut se comporter en figure de continuation. De
mme, linverse est aussi observ. Ici, les trois mthodes descendantes, classiquement
figure de continuation baissire, ne se trouve pas au sein dune tendance baissire, mais
sur un sommet potentiel, la suite dun mouvement haussier, juste la sortie avec gap
dun long triangle symtrique.
Cette structure de continuation baissire, place en cours de tendance haussire se
comporte comme une vritable et redoutable figure de retournement. Morphologiquement, elle est classique, sauf que lon ne sattend pas la retrouver l. Ce graphique est
pourtant bien rel.
Le premier lment de mauvais augure est une chandelle noire qui se forme la sortie du
triangle symtrique. Il nest pas trs sain (mme si cela se voit) de casser une rsistance ou
de raliser une avance significative des prix aprs une si longue consolidation via un chandelier noir qui savre tre ici un marubozu noir douverture, ce qui sur un sommet lui vaut
lappellation de passant de ceinture baissier implication baissire.

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379

Chandeliers japonais
Mais avez-vous remarqu quelque chose de tout fait exceptionnel dans notre exemple ?
Les trois chandeliers blancs intermdiaires de la structure forment, eux seuls, un aspect
typique davance-bloque que vous connaissez maintenant. Ajoutons quil se forme quasiment un sommet en pince, qui souligne bien la zone des 100 euros comme niveau de
rsistance. Notez galement limportance des volumes sur le chandelier noir conclusif de
la structure. Enfin, regardez comment la zone des 85 euros est retravaille en tant que rsistance lors de la reprise technique suivant la premire vague de baisse. Ce rebond haussier
ralise galement et sans trop de surprises, un retracement de 50 %.

380

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Trois mthodes descendantes

Graphique 219 - Trois mthodes descendantes : Amazon en daily


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Continuation baissire

Amazon.com en donnes quotidiennes rvle une nouvelle forme de trois mthodes descendantes, dlimite par (A) et (B) en position de retournement baissier. La structure se
forme aprs une progression de plus de 50 %, sur une zone de rsistance connue autour
des 17 dollars. Elle est dailleurs dj marque quelques semaines plus tt par une avance
bloque puis par deux pendus.
La raction est assez brutale, avec un gap baissier douverture de plus de 14 % comportant
de trs forts volumes. Notez galement les soulvements raliss par les ombres hautes sur
les 17 $.

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381

Chandeliers japonais

Graphique 220 - Trois mthodes descendantes : CHKP en daily


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le titre Check Point Software Technologie cot sur le march amricain montre entre (A)
et (B) une structure en trois mthodes descendantes de type bandonon. En fusionnant le
chandelier (B) et le suivant, on recompose une forme plus classique bien quimparfaite.
Entre (C) et (D), il sagit dune forme un peu contraire, qui montre une trs faible progression des petits corps lintrieur de la structure. Ceux-ci sont disposs quasi horizontalement et contrastent avec le caractre trs expansif de la structure prcdente. Mais avezvous observ quelque chose de peu habituel sur ce graphique ?
En effet, le sommet (B) survient dans une structure de double top en Adam et ve invers
larv (cf. livre Le Chartisme, p. 178). Ici, cest le sommet arrondi qui est positionn en premier et qui est le plus haut, ce qui est assez rare. Notez que la seconde partie de la structure
en trois mthodes forme le second sommet, avec des volumes moindres compars
lascension prcdente. Observez les forts volumes associs au grand marubozu noir
douverture, lors de la cassure de la ligne du cou. Celle-ci est clairement identifie sur les
4,80 dollars (ancienne rsistance), avec un objectif baissier thorique de 3,80 $. Ce dernier
est atteint la fin du mois de juillet. Enfin, remarquez le doji quasi pierre tombale en position dtoile form le 25 juin. Il marque le plus haut du premier top. Les forts volumes
associs faisaient suspecter quun plus haut avait t trouv sur lequel le march avait
abdiqu.
Sur cet exemple comme sur bien dautres, vous pouvez apprcier le niveau de pertinence
que lon peut obtenir dans une analyse exploitant la complmentarit chartisme/chandeliers.

382

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Trois mthodes descendantes

Graphique 221 - Trois mthodes descendantes : Nasdaq composite en intraday


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur cet intraday 15 minutes de lindice Nasdaq composite, vous pouvez facilement identifier une structure en trois mthodes descendantes. Elle survient au milieu de la sance du
3 mars 2003 et spare deux phases quivalentes de baisse en amplitude. Lobjectif baissier,
en mesured move est parfaitement atteint en sance (cf. livre Le Chartisme, page 433).

Continuation baissire

Les structures en trois mthodes, descendantes ou ascendantes, sont frquentes sur les
intraday. Elles sont dune aide prcieuse pour mieux cerner le mouvement suivre ainsi
que son amplitude. Cependant, comme toujours, il ne faut pas sattendre des structures
morphologiquement parfaites.
Je profite de cet exemple pour signaler un pige trs classique de ces structures en trois
mthodes descendantes. En effet, les deux premiers chandeliers forment trs souvent et par
dfinition une figure de harami haussier parfaite. Elle parat certains rapidement valide
par un second corps blanc et entrane une prise de position contresens. Cest bien pour
cela que la validation dun harami haussier doit passer, mon sens, par une clture blanche
au-dessus du plus haut du premier grand corps noir.

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383

Chandeliers japonais

Graphique 222 - Trois mthodes descendantes : ALTEN en daily


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Ce graphique daily dALTEN rvle une forme des plus baissires de trois mthodes
descendantes : les petits corps ont une disposition tage descendante et non ascendante.
Ceci est rvlateur dun march particulirement faible et trs peu ractif.
Les trois petits corps restent bien inscrits dans le range du premier chandelier noir (A). Ce
chandelier (A) et le doji suivant (1) forment une structure de harami en croix qui ne sera
pas valid.

384

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Structure en porte-drapeau
invers

Chapitre 26

Structure en portedrapeau invers

Continuation baissire

DESCRIPTION
La structure en porte-drapeau invers nest pas encore rpertorie. Il sagit cependant dune figure rgulirement rencontre sur les marchs. Cest la version baissire
et plus rare du porte-drapeau. Je lui ai donc attribu le nom de porte-drapeau
invers . Il sagit dune figure de continuation baissire certes proche, mais plus puissante que les trois mthodes descendantes. Elle survient en cours de tendance baissire. Le premier chandelier est un grand corps noir. Il est suivi par plusieurs petits
corps, classiquement trois petits blancs. Ils ont un positionnement tag ascendant,
similaire ce qui est dcrit pour les trois mthodes. Mais, la particularit rside dans
lexistence dune fentre baissire entre la premire chandelle noire et le premier petit
corps. Un second chandelier noir achve la structure. Il ouvre typiquement avec un
gap baissier par rapport au dernier petit corps et/ou clture en-dessous du plus bas
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385

Chandeliers japonais

de ce dernier chandelier. Cette figure reprsente une forme de consolidation particulirement baissire. La fusion des diffrents chandeliers laisse apparatre un trs grand
chandelier noir.

PSYCHOLOGIE
Dans un march baissier, un chandelier noir de bonne taille confirme la vitalit de la
tendance en cours. Le lendemain, une ouverture en baisse survient. Cependant, au lieu
de clturer par un autre chandelier noir consistant, une petit bougie blanche est forme, et se retrouve en position dtoile. Le lendemain un nouveau petit corps blanc
apparat. Il ouvre habituellement au-dessus du plus bas de la veille et clture en
hausse. Un troisime petit corps blanc apparat dans les mmes conditions. Ce mouvement sur les prix voque des prises de bnfices via des rachats de short peu importants et peu agressifs. Ceux-ci ne remettent pas en cause lessentiel de la baisse
obtenue par la premire chandelle noire. Il pourrait sagir galement de tentatives
haussires freines par le consensus baissier. Enfin le dernier jour, une fentre baissire annonce la sortie de consolidation avec une nouvelle bougie noire qui clture
en-dessous du plus bas de la veille. Compare aux trois mthodes, cette structure est
plus forte car la reprise des cours empite beaucoup moins sur la chandelle noire initiale. De plus, le premier petit chandelier blanc cre un nouveau plus bas persistant
en clture, tmoignant de la force baissire. Enfin, le gap terminal de sortie de consolidation reflte bien la conviction des baissiers. Lquivalent chartiste serait un petit
fanion de consolidation d peine quelques sances. Le schma ci-dessus reprsente
une forme particulirement baissire, avec une dernire chandelle noire qui cre un
nouveau plus bas sur lensemble de la structure. Vous trouverez plus bas les diffrentes
variantes que jai pu observer.

ASPECTS PARTICULIERS
La taille
Il est important de considrer la diffrence de taille entre les deux corps noirs et les
petits corps blancs. Elle suggre que le consensus gnral reste baissier. Les baisses se
font avec des grands corps, les reprises haussires avec des petits corps. Parfois, les
petits corps centraux sont plus dvelopps ; ils peuvent galement prendre la forme
extrme de doji. Leurs ombres peuvent tre assez dveloppes, refltant lindcision
attendue au sein de la phase de consolidation confinant parfois une structure en
haute vague. La forme la plus typique est retrouve lorsque le dernier chandelier noir
de grande taille forme un nouveau plus bas comme figur plus haut. Ceci permet en
effet de reproduire les caractristiques dune tendance baissire qui, aprs une phase
de consolidation, arrive construire un nouveau plus bas consolid en clture. En fait,
il existe de multiples formes intermdiaires, avec des niveaux de puissance diffrents.

Le nombre
Si classiquement les petits corps sont au nombre de trois, en pratique ils peuvent tre
deux, quatre, cinq, etc. Ce nombre est donc assez variable. Limportant est que ces corps
intermdiaires restent de taille modeste. Lorsque le nombre des petits corps est impor386

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Structure en porte-drapeau invers

tant (cinq, six ou plus), il peut arriver que le range de la grande chandelle noire initiale
soit dbord la hausse. Bien que ces structures ne rpondent pas de faon stricte aux
critres de la dfinition, cela nempche pas quelles puissent tre tout fait efficaces.

La couleur
Si classiquement les petits corps centraux sont blancs, il est possible que certains,
exceptionnellement tous, soient de couleur noire. Cela ninvalide pas la figure.

Les volumes
Une configuration classique comporte de forts volumes sur les chandelles noires et de
faibles volumes relatifs sur les bougies intermdiaires. Cela tmoigne dun bref mouvement de consolidation, encadr par deux grandes chandelles baissires.

Les formes intermdiaires


Comme trs souvent avec la technique des chandeliers, en dehors des formes classiques et scolaires, de multiples variantes existent. Elles portent notamment sur les conditions de clture et douverture de la bougie noire terminale, ou bien sur la
disposition relative des petits corps. Comme dhabitude, il faut avant tout travailler en
psychologie et ne pas forcment liminer de faon rigide les figures qui ne rpondent
pas strictement aux critres morphologiques. Ces diffrents aspects et variantes ne
changent pas la psychologie sous-jacente vhicule par la structure. Les marchs financiers nont pas vocation dessiner constamment des figures parfaites. Dans ce cadre,
il existe de nombreuses formes intermdiaires de glissement entre les trois mthodes descendantes et les structures en porte-drapeau invers. Elles tmoignent, avec des
niveaux de puissance diffrents, dune consolidation baissire trs court terme, plus
brve que celles classiquement dcrites en analyse chartiste. Le porte-drapeau invers
est plus baissier quune trois mthodes descendantes classique. Il faut retenir que globalement, toutes ces structures ne font que tmoigner de consolidations baissires de
dure et dintensit variables.

Continuation baissire

Vous trouverez plus bas diffrentes variantes que jai pu observer sur les graphiques.
Il faut examiner le niveau douverture et de clture de la dernire chandelle, ainsi que
le dbordement ou non du corps noir initial.
Lune des formes les plus puissantes est rencontre lorsque :
les petits corps restent au-dessous du range de la grande chandelle noire initiale,
la sortie seffectue avec un gap baissier, suivi dun nouveau plus bas form par le
dernier chandelier noir (forme 7).
En fait, il existe des formes encore plus baissires, que jappelle porte-drapeau invers
horizontal (8) ou invers baissier (10) : les petits corps sont soit disposs horizontalement soit mme de faon descendante en-dessous du corps noir. Pour finir, il existe une
forme assez frquente que jappelle consolidation en drapeau baissier (et non portedrapeau). Elle reproduit la forme 8, mais avec des petits corps qui se projettent dans le
tiers infrieur de la grande chandelle noire initiale et non en-dessous.

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387

Chandeliers japonais

Les piges
Lorsque la structure nest pas acheve, la confusion avec une toile du matin dbutante
est possible. Elle peut aboutir des erreurs fcheuses.
En outre, dans les porte-drapeaux inverss horizontaux et les drapeaux inverss baissiers, il faut se mfier de la survenue dune ou plusieurs grandes chandelles blanches
contresens. Elles crent ainsi un creux en tour, figure de retournement haussier. Par
ailleurs, les deux premiers chandeliers du drapeau invers baissier (forme 9) voquent
la formation dun harami haussier de type 2.

TRADING BOUGIE
Il sagit dune structure de continuation baissire que lon peut voquer assez tt. Plusieurs stratgies sont possibles avec des niveaux de risques croissants :
lattitude la plus classique est dattendre lachvement complet de la figure pour
prendre position, le lendemain de la chandelle noire terminale. Le stop est alors
positionn au-dessus du plus haut de celle-ci ;
une attitude plus agressive (si lon se situe proximit immdiate dune rsistance
chartiste) consiste rentrer en cours de sance sur la dernire chandelle noire,
ds que le plus bas du dernier petit corps est dbord. Le stop est plac au-dessus
soit du plus haut de celui-ci, soit du plus haut des petits corps.
Certains pourront prfrer un positionnement du stop au-dessus de la premire chandelle noire initiatrice de la structure, la contrepartie tant un risque de perte plus
important.

388

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Structure en porte-drapeau invers

Forme 1

Forme 4

Forme 3

Forme 5

Forme 8 : porte-drapeau
invers horizontal

Forme 6

Forme 9 : drapeau baissier

Continuation baissire

Forme 7

Forme 2

Forme 10 : porte-drapeau invers baissier

Classification F. Baron
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389

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Graphique 223 - Porte-drapeau invers : forme 2


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le porte-drapeau invers est une structure encore non rpertorie dans les ouvrages sur les
chandeliers. Pourtant, il sagit dune figure de continuation rgulirement rencontre sur
les graphiques boursiers. Elle est trs polymorphe et puisque elle nest pas encore dcrite,
jen montrerai les diffrents aspects.
Ici, sur ce graphique de 3Com Corporation, nous avons en tendance baissire un chandelier noir (A) de bonne taille. Il est suivi dun premier petit corps qui ouvre avec une fentre
baissire. Viennent ensuite deux petits corps blancs, tags et ascendants.
Enfin, un grand chandelier noir (B) ouvre lintrieur du troisime corps blanc et conclut
la figure en formant un marubozu douverture. Une poursuite baissire est attendue aprs
cette prise de bnfices par rachats de short. Notez dailleurs les faibles volumes sur les
petits corps. la diffrence des trois mthodes descendantes, les petits corps ne sont pas
tous inscrits dans le range du chandelier noir initial. De plus, il existe un gap baissier intressant, au moins le premier petit corps.
Le calcul de lobjectif est plus dlicat, et jutilise plutt la technique des mesured move
down (cf. livre Le Chartisme page 433).

390

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Structure en porte-drapeau invers

Graphique 224 - Porte-drapeau invers : forme 4


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur EADS en daily, nous pouvons observer une forme de type 4 de porte-drapeau invers.
Aprs un chec sur la rsistance des 23,50 euros, un mouvement de baisse est gnr avec
formation dun passant de ceinture baissier (A).
Il est suivi de trois petits corps, blancs ou noirs, dont le premier ouvre avec un pseudo-gap
baissier. Leurs ombres dbordent lgrement sur le premier corps noir, dcrivant une srie
de cltures en hausse. Celles-ci restent cependant en de de la clture de (A).
Continuation baissire

Puis un grand chandelier noir (B) ouvre avec une fentre baissire sur le dernier petit chandelier et clture sous le plus bas des petits corps, crant un nouveau et net plus bas
consolid.
Le calcul de lobjectif seffectue en reportant lamplitude de la premire vague baissire
soit 2,50 (23,50 21), sur louverture du dernier corps noir (B) gnrant la continuation
baissire, soit peu au-dessus de 21 euros. Lobjectif estim se projette lgrement endessous des 19 euros ; il est parfaitement atteint. Il sagit dune faon de faire toute
personnelle, qui me parat dexprience assez intressante dans le cadre dune approche
semi-quantitative.

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391

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Graphique 225 - Porte-drapeau invers : forme 7


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le graphique daily dAlcatel nous montre une forme 7 de porte-drapeau invers, avec la
particularit suivante : il nexiste non pas trois mais seulement deux petits corps, ce qui
nest pas rare.
Les ombres sont ici assez dveloppes, avec notamment un doji jambes longues. Les petits
corps sinscrivent en-dessous du range du premier chandelier noir (A). Le second corps noir
(B) ouvre en baisse par rapport la clture prcdente et cre un nouveau plus bas (forme 7).
La grande taille de ce chandelier noir (B) et les forts volumes associs provoquent encore
des prises de bnfices (reprise technique), avant deux nouvelles petites vagues baissires.

392

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Structure en porte-drapeau invers

Graphique 226 - Porte-drapeau invers : forme 1


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Air France en daily nous permet dobserver un porte-drapeau invers de type 1, qui
comporte deux petits corps apparents doji disposition ascendante. La particularit de
cette forme rside dans lexistence dun avalement de la seconde chandelle noire (B) sur
les petits corps. Mais quelque chose devrait maintenant vous sauter aux yeux, en tout cas
je lespre. Lavez-vous remarqu ? Si ce nest pas le cas prenez le temps de reconsidrer
le graphique.

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Continuation baissire

Il existe en fait un magnifique double sommet en Adam et ve larv. Il comprend un premier top en V invers, suivi dun second sommet arrondi plus progressif. La ligne du cou
est facilement identifiable sur 10,50 euros. Or, il ne devrait pas vous chapper que la structure en porte-drapeau invers, de continuation baissire, se forme exactement sur ce
niveau. Ceci milite fortement en faveur de la cassure de la ligne du cou. Les mthodes de
calcul de lobjectif (chartiste classique ou par le porte-drapeau) donnent un mme estimation 8 euros, partir dune amplitude reporter de 2,50 euros. Celui-ci est atteint peu
aprs le pull-back ralis dbut janvier, par lintermdiaire dun gap ascendant deux
corbeaux , structure baissire que nous tudierons ultrieurement.

393

Chandeliers japonais

Graphique 227 - Porte-drapeau invers : forme 4, variante


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Lafarge en daily, vous pouvez observer une variante dune forme 4 de porte-drapeau
invers, ayant la particularit de prsenter des petits corps qui dbordent le range du chandelier noir initial (A). Si vous observez bien, vous pouvez constater que le petit doji clturant au-dessus du corps (A) est en fait le dernier lment dune structure qui cale contenue
entre les deux corps noirs. Nous avons donc deux structures intriques, lune nous signifie
lchec probable du mouvement reprise haussire sur une squence extension-contraction,
lautre voque clairement, malgr latypie, une poursuite baissire. Lobjectif thorique est
parfaitement atteint.

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Structure en porte-drapeau invers

Graphique 228 - Porte-drapeau invers : drapeau baissier


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

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Continuation baissire

Le titre Doverdownsgaming, cot sur le march amricain, rvle un exemple de ce que


jappelle un drapeau baissier. Dans ce cas, un grand chandelier noir est suivi de plusieurs
petits corps (1, 2) disposs horizontalement dans le tiers infrieur du grand corps noir (A).
Puis une seconde chandelle noir se forme. Elle ouvre sans gap significatif et cre un plus
bas en clture. Labsence de gap baissier louverture de (B) permet de faire la distinction
avec un gapping play en zone basse tudi plus loin. Il sagit dun aspect particulier de
consolidation baissire, qui atteste dun march particulirement faible.

395

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Graphique 229 - Porte-drapeau invers baissier


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Infogrames en daily nous donne loccasion dobserver une structure assez rare que
jappelle le porte-drapeau invers baissier . La particularit vient du fait que les petits
corps inscrits entre les deux grands chandeliers noirs (A et B) ont une disposition, non pas
ascendante mais descendante. Le march baissier consolide tout en poursuivant sa baisse,
ce qui illustre un march particulirement faible. Les chandeliers numrots (1) et (2) en
fin de graphique sont des lignes irikubi tudies plus loin.

396

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Structure en porte-drapeau invers

Graphique 230 - Porte-drapeau invers horizontal (1)


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur le graphique daily de Business Objects, nous retrouvons une autre variante que
jappelle porte-drapeau invers horizontal. Dans ce cas, les petits corps de consolidation
sont disposs horizontalement, mais en-dessous du corps du premier chandelier noir (A).
Continuation baissire

Ici, ils restent cependant inscrits dans son ombre basse. Dans le drapeau baissier vu dans
lexemple prcdent, ces petits corps restent dans le range du premier corps noir.
Le chandelier (B) de sortie forme un pseudo-gap baissier louverture. Notez la baisse des
volumes pendant la formation des petits corps. La structure se forme sous lancien support
des 45 euros, cass par le chandelier (A).

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397

Chandeliers japonais

Graphique 231 - Porte-drapeau invers horizontal (2)


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur LVMH en quotidien, la structure de porte-drapeau invers horizontal est encore plus
nette : les petits corps sont toujours disposs horizontalement mais forment cette fois un
gap complet (corps et ombres) avec le premier chandelier noir (A).
Le gap de sortie form par (B) est galement plus net. Observez en fin de graphique une
structure quivalente de porte-drapeau invers horizontal. La chandelle noire de sortie est
cette fois moins ample, mais cre une fentre complte avec les 4 petits corps prcdents.

398

ditions dOrganisation

Structure en porte-drapeau invers

Graphique 232 - Porte-drapeau invers : medley (1)


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le titre Check Point Software Technologie permet de revoir diffrentes variantes de portedrapeau invers.

Continuation baissire

Les chandeliers (A) et (B) dlimitent une forme 7, avec des petits corps ascendants qui restent sous le premier corps noir et une fentre baissire de sortie. Les bougies (C) et (D)
montrent une structure deux petits chandeliers blancs intermdiaires dans le cadre dune
forme 5. Les petits corps restent sous le premier corps noir tandis que le corps noir conclusif
(D) englobe lensemble des petits corps blancs prcdents.
Notez que ce chandelier (D) permet la rupture du support des trois dollars, qui fait ensuite
lobjet dun pull-back.

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399

Chandeliers japonais

Graphique 233 - Porte-drapeau invers : medley (2)


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le titre Rhodia en daily montre une succession de trois structures en porte-drapeau.


La premire, dlimite par (A) et (B), est un porte-drapeau invers horizontal, les petits
corps restant sous le range du premier corps noir. La seconde en (B) et (C) est une forme 4 :
le dernier petit corps empite sur le premier noir, et (C) ouvre en pseudo-gap baissier. Enfin
(C) et (D) montrent une belle structure de porte-drapeau invers horizontal, avec trois petits
corps bien aligns.
Notons que tous les petits corps de ces diffrentes structures sont noirs, attestant dun
consensus baissier bien marqu, matrialis galement par un enchanement de 17 corps
noirs.
Jajoute lissue de cette prsentation quil ny a pas dintrt particulier connatre par
cur le numro prcis des diffrentes formes. Limportant est de reconnatre les variantes
morphologiques qui globalement transmettent toutes un mme message technique. La
numrotation nest l que pour faciliter la prsentation pdagogique.

400

ditions dOrganisation

Chapitre 27

Trois lignes brises baissires

Autre appellation
Bearish three-line strike

Continuation baissire

DESCRIPTION
Les trois lignes brises reprsentent une figure de continuation baissire rare et
droutante. Il sagit en effet dune forme trompeuse des trois corbeaux. Trois chandeliers noirs, marquant de nouveaux plus bas successifs, initient la figure en cours de
tendance baissire. Puis, une ouverture en baisse apparat et marque un nouveau plus
bas. Cependant, contre toute attente, le march se reprend en formant un grand chandelier blanc, qui clture au-dessus du plus haut du premier chandelier noir. Il englobe
ainsi la totalit des trois chandeliers baissiers prcdents. Pourtant, contrairement
laspect intuitivement optimiste de cette structure, il sagit dune figure de continuation
baissire, mme si elle demande une confirmation. La fusion des quatre chandeliers
composant la structure met en vidence un petit corps blanc qui surmonte une grande
ombre basse, ce qui donne un marteau.
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401

Chandeliers japonais

PSYCHOLOGIE
Dans un march baissier, trois chandeliers noirs successifs font leur apparition et
confirment le consensus baissier. Il semble confort le lendemain par une ouverture
en baisse, mais une volution haussire fort surprenante se produit. Elle entrane une
clture trs haute au-dessus du plus haut des trois chandeliers noirs. Ceci est peut tre
attribu des rachats de shorts prcipits en quasi panique. Nous sommes en prsence
dune correction technique brutale et ponctuelle. Le caractre trs excessif de la taille
du chandelier blanc qui en dcoule voque un simple accident de parcours sur la tendance baissire, qui nest pas remise en cause. Ces prises de bnfices un peu brutales
vont paradoxalement permettre dassainir la baisse, en purgeant notamment tous les
stops rcemment positionns. Cette puration lui donne ainsi un nouvel lan. Tout
cela demande bien sr tre confirm : ces trois lignes brises baissires (traduction
personnelle) peuvent en effet tmoigner galement de prises de positions acheteuses
tmraires, dont on ignore priori la prennit. Par ailleurs, les chandeliers condenss
montrent un marteau corps blanc avec une ombre basse trs dveloppe. Ceci doit
rendre prudent sur lhypothse dune poursuite baissire, notamment proximit dun
support. Cette structure est cependant particulirement rare, peu connue et non rpertorie dans la plupart des ouvrages dauteurs occidentaux. Il convient de la mentionner
dans ce trait qui se veut exhaustif sur les chandeliers, tout en sachant que vous y serez
trs rarement confronts.

ASPECTS PARTICULIERS
La taille
La taille des diffrents chandeliers noirs nest pas toujours homogne ; on trouve parfois
des petits corps. Louverture de la chandelle blanche ne se fait pas toujours en-dessous
du plus bas prcdent. De, mme la clture ne permet pas toujours lenglobement total
des trois corps prcdents. Il sagit comme toujours de variantes sloignant un peu de
la morphologie originelle mais qui transmettent un message psychologique proche : les
vendeurs couvrent brutalement leurs positions.

Les piges
En labsence de signe prcoce de continuation baissire, cette structure positionne
sur un support potentiel peut entraner un retournement durable de march. Elle correspond alors un avalement haussier particulirement puissant (tudi ultrieurement) puisquil englobe plusieurs corps noirs conscutifs.

TRADING BOUGIE
Il sagit dune structure de continuation baissire qui ncessite une confirmation :
lattitude la plus classique est dattendre lachvement complet de la figure pour
prendre position (vente/short). Il faut entrer le lendemain ou les jours suivants,
ds que le plus bas de la chandelle blanche est dbord. Le stop est alors positionn au-dessus du plus haut du jour ;

402

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Trois lignes brises baissires

Continuation baissire

une attitude plus agressive consiste entrer short le lendemain du grand chandelier blanc, si la continuation baissire semble se confirmer. Le stop est plac audessus du plus haut des deux dernires sances.

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403

Chandeliers japonais

Graphique 234 - Trois lignes brises baissires : forme typique


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Infogrames en donnes quotidiennes rvle lune des formes les plus typiques que jai pu
observer de cette structure rare. Je la montre lors de mes sminaires depuis novembre
2000.
Nous sommes en phase baissire, juste sur une premire vague de retournement aprs un
doji et un breakaway gap. Trois corps noirs numrots donnent chaque clture des nouveaux plus bas. Puis le quatrime jour, une ouverture en baisse survient. Contre toute
attente, une trs grande chandelle blanche se construit et avale totalement les corps et les
ombres des trois chandeliers noirs. Pour avoir vcu cette sance en direct , ce vendredi
22 septembre, leffet tait assez droutant. Le consensus gnral des intervenants tait de
sortir immdiatement des positions shorts devant cette contre-attaque apparente des bulls.
Il existait mme un certain vent de panique. La valeur, aprs avoir ouvert en baisse 1,3 %,
cotait au plus bas 2,6 %, pour rebondir brutalement + 9 % avant de clturer + 7,6 %.
De ce fait, la quasi totalit des shorts avaient t purgs. En labsence vritable dinvestisseurs, la tendance baissire devait reprendre.
Observez bien sur quel niveau le chandelier blanc bute. Ces 32 euros correspondent une
ancienne zone de support. Elle est dailleurs teste par plusieurs ombres basses successives
lors de la consolidation haussire tout dbut septembre, l mme o se positionne le corps
du porteur deau. Ainsi, lintervenant avis repre le scnario chartiste de cette toute simple alternance de polarit, et reconnat la structure de continuation baissire. Il peut profiter, aprs rflexion du week-end, du marubozu douverture du 25/9 pour vendre/short le
titre et placer son stop un peu au-dessus des 32 euros. Ceci permet une opration associe
un excellent rapport bnfice/risque, puisque la nouvelle vague baissire attendue est au
moins de lordre de 5 euros (baisse prcdente).
404

ditions dOrganisation

Trois lignes brises baissires


Il existe alors en clture un sommet en pince sur cette zone. Le gap de rupture baissire,
non combl aprs plus dune semaine de cotations, est aussi un des lments scurisants
de cette opration. Notez galement les volumes proportionnellement peu fournis sur
cette grande chandelle blanche, qui nvoque pas lentre massive dacheteurs ( comparer
aux volumes haussiers prcdents).

Continuation baissire

Notre exemple illustre les multiples possibilits de trading que nous offre une utilisation
multidisciplinaire de lanalyse technique. Il nest bien sr pas possible dexpliciter et de
dcrire toutes les mthodes envisageables, puisquil existe une infinit de combinaisons possibles. Chaque graphique doit faire lobjet dune tude personnalise et minutieuse. Ce trading sur mesure et tout terrain est lapanage et la satisfaction du
trader discrtionnaire. Le graphique suivant vous montrera ce quil est advenu.

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405

Chandeliers japonais

Graphique 235 - Trois lignes brises baissires : Infogrames (suite)


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Aprs la structure en trois lignes brises baissires, le titre poursuit sa baisse avec une franche acclration. Elle est gnre par un important gap baissier, matrialis ici par un gapping doji. La baisse partir de la zone des 32 euros est de 43 %.
Avec cette vue, on identifie plus facilement les zones de support/rsistance. Outre lalternance de polarit sur les 32 euros dj mentionne, on observe comment le bas de la chandelle (4) prend appui sur le bas dun gap haussier prcdent. Celui-ci est un support
thorique. Quant la zone de support des 24 euros, elle est brutalement franchie par le
dernier gap baissier.
Notez galement, que les trois derniers chandeliers, situs au plus haut (34 ) forment une
variante de structure qui cale, avec un grand chandelier blanc encadr par deux doji
(squence contraction-extension-contraction).

406

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Trois lignes brises baissires

Graphique 236 - Trois lignes brises baissires : Cap Gemini en daily


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Cap Gemini, nous pouvons galement observer une forme presque parfaite de trois
lignes brises baissires. Nous avons trois corps noirs successifs (1,2,3) qui marquent des
plus bas, englobs par un grand chandelier blanc (4).

ditions dOrganisation

Continuation baissire

Cependant, les ombres des chandeliers noirs extrmes dbordent du grand corps blanc, ce
qui ne rpond pas parfaitement la dfinition. La psychologie sous-jacente est nanmoins
prsente. Le grand chandelier blanc (4) voque en effet des rachats un peu excessifs de
shorts, qui ne remettent cependant pas en cause le mouvement baissier de fond. Ces formes imparfaites morphologiquement sont les plus frquentes.

407

Chandeliers japonais

Graphique 237 - Trois lignes brises baissires : INTEL en daily


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le graphique dIntel Corporation met en vidence une tendance baissire. Elle est initie
par un gap baissier important, suivi par plusieurs chandeliers noirs de taille croissante. Survient ensuite un trs imposant chandelier blanc qui englobe compltement, corps et
ombres, les trois chandeliers prcdents.
La premire particularit repose ici sur la prsence dun doji la place du premier chandelier noir. Ce doji marque cependant bien un nouveau plus bas sur son corps.
La seconde particularit tient la suite de cette structure en trois lignes brises baissires :
on assiste en effet un mouvement oscillatoire prolong qui reste dans le range du corps
blanc et pas une reprise baissire immdiate.

408

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Trois lignes brises baissires

Graphique 238 - Trois lignes brises baissires : Ilog en daily


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Aprs une toile filante baissire et un pendu corps blanc, Ilog passe en tendance baissire.

Continuation baissire

En cours de baisse, un fort gap baissier douverture survient, mais il se forme paradoxalement une trs grande chandelle blanche (5). Celle-ci englobe compltement les quatre
chandeliers (1 4) et les 6 corps prcdents. Notez les volumes imposants, voquant
lentre de haussiers agressifs. Cependant, cette structure en trois lignes brises baissires
joue pleinement sa fonction de continuation avec la cration, quelques jours plus tard,
dun nouveau plus bas.
Certains lecteurs, qui connaissent ce titre, pourraient cependant rester perplexes : cette
valeur ne se ngocie en effet quau comptant et il ne peut donc y avoir ici par dfinition
de rachats de shorts. La figure est cependant efficace !
En fait, les forts volumes voquent lchec dune contre-attaque haussire, prenant ici
laspect de trois lignes brises. Ceci suggre quand mme que lexplication base sur le
rachat de positions baissires, bien que prpondrante, nest pas la seule en cause.

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409

Chapitre 28

Ligne de sparation baissire

Autres appellations

Continuation baissire

Separating lines/Ikichigai sen


Dividing lines/furiwake

DESCRIPTION
Les lignes de sparation sont des figures de continuation caractrises par la succession de deux chandeliers de couleurs opposes ayant la mme ouverture. Il sagit de
structures trs rares. La forme baissire dune ligne de sparation se construit en cours
de tendance baissire, lorsquun corps blanc de bonne taille apparat inopinment. Le
lendemain, louverture saligne en baisse sur louverture du corps blanc prcdent et
il se forme une chandelle noire, idalement un marubozu douverture. La fusion des
deux chandeliers dvoile un corps noir de taille similaire la dernire chandelle. Il
possde une ombre haute dveloppe qui correspond au premier chandelier blanc.

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411

Chandeliers japonais

PSYCHOLOGIE
Dans un march baissier, un chandelier blanc de bonne taille vient mettre en pril la
tendance baissire ; il voque en effet une contre-attaque des bulls. Cette chandelle
ouvre en baisse par rapport la veille mais clture en bougie blanche.
Ceci voque :
lentre dacheteurs agressifs,
les prises de bnfices de shorts anciens,
et la sortie prcipite de shorts ayant pris position en dbut de sance, qui se
retrouvent pris contre-pied.
Cependant, contre toute attente, une ouverture en nette baisse survient le lendemain.
Elle saligne exactement sur louverture blanche de la veille et forme une grande chandelle noire idalement haute rase. A posteriori, ce comportement remet en quelque
sorte les pendules lheure : la main est toujours dtenue par les baissiers, qui ds
louverture annulent tous les gains haussiers de la veille. Cette ligne de sparation nous
montre que de simples prises de bnfices, par couverture de ventes/shorts, sont
lorigine de la formation du chandelier blanc de la veille. Les baissiers sont non seulement capables de rcuprer tout le terrain perdu la veille, mais aussi de repartir vigoureusement la baisse en crant une chandelle noire et un nouveau plus bas. Labsence
habituelle dombre haute sur la chandelle noire atteste de la sortie prcipite des longs
tmraires de la veille, dont les stops sont excuts ds louverture. La sortie des acheteurs pris contresens peut cependant se poursuivre en sance et alimenter paradoxalement la baisse. Ainsi, la confirmation de la dtermination des baissiers dune part,
et la mise en chec immdiate et sche des haussiers agressifs dautre part, expliquent
limplication baissire de la structure dans le cadre dune continuation. En clture de
la sance noire, la baisse du cours affiche est gale la hauteur des corps fusionns
des deux bougies. Elle dpasse frquemment les 10 % et dissuade toute nouvelle anticipation haussire hasardeuse. Comme les baissiers sont ainsi conforts de la pertinence de leurs positions, la baisse devrait se poursuivre un certain temps.

ASPECTS PARTICULIERS
La taille
La seconde chandelle noire est idalement un grand chandelier ouvrant sur ses hauts.
Des structures moins parfaites peuvent tre observes, avec une taille plus rduite et
une discrte ombre haute.

Les volumes
Une configuration classique comporte de forts volumes sur la chandelle noire et de
faibles volumes relatifs sur la bougie blanche.

Les piges
Lorsque la structure nest pas acheve, le premire chandelle blanche peut voquer une
figure de retournement de type ligne de contre-attaque haussire ou pntrante ,
412

ditions dOrganisation

Ligne de sparation baissire

que nous tudierons ultrieurement. Il peut donc tre risqu de trop anticiper ces
configurations, tout en rappelant cependant que les lignes de sparation sont vraiment
trs rares.

TRADING BOUGIE
Il sagit dune structure de continuation baissire.

Continuation baissire

Plusieurs stratgies sont possibles avec des niveaux de risques croissants :


lattitude la plus classique est dattendre lachvement complet de la figure pour
prendre position (vente/short), le lendemain de la chandelle noire terminale. Le
stop est alors positionn au-dessus du plus haut de celle-ci. Un retracement partiel
de cette bougie noire est parfois observ dans les sances suivantes. Il peut tre
mis profit (initiation plus haut du short) pour minimiser le potentiel de perte sur
le stop ;
une attitude plus agressive consiste rentrer en cours de sance sur la dernire
chandelle noire. Le stop est immdiatement plac au-dessus du plus haut du jour.
Un monitorage intraday simpose cependant.

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413

Chandeliers japonais

Graphique 239 - Ligne de sparation baissire : PMCS en daily


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

La titre PMC Sierra rvle une tendance baissire avec lapparition inopine en (1) dun
chandelier blanc, qui ouvre avec un gap baissier.
Le lendemain survient une nouvelle ouverture en baisse, exactement aligne sur celle de
la veille. On remarque cette fois la formation dun chandelier noir (2) de taille quasi quivalente.
Cette succession, en tendance baissire, dun chandelier blanc puis dun chandelier noir
ayant la mme ouverture, prend le nom de ligne de sparation baissire. Elle annonce une
continuation baissire. Il sagit cependant dune figure particulirement rare. Vous avez
sans doute reconnu, en tout dbut de graphique, une structure en porte-drapeau invers
baissier comprenant deux petits corps descendants.

414

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Ligne de sparation baissire

Graphique 240 - Ligne de sparation baissire : Thales en daily


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur le graphique daily de Thales, un chandelier blanc (1) apparat en cours de tendance
baissire. Celui-ci est suivi par une chandelle noire de taille quivalente, qui a la particularit de comporter la mme ouverture que le chandelier blanc prcdent.
Continuation baissire

Le niveau douverture commun de cette ligne de sparation dlimite effectivement deux


segments de baisse quivalents denviron 6 euros.
Juste avant cette structure, vous avez probablement reconnu un porte-drapeau invers
dans sa forme 1 (deux petits corps). Il senchane avec un porte-drapeau invers baissier
qui comporte trois petits corps noirs tags descendants (forme 10).

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415

Chandeliers japonais

Graphique 241 - Ligne de sparation baissire : variante


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le titre Goodyear Tire and Rubber montre une variante de ligne de sparation. Celle-ci
consiste en lexistence dun petit gap sur les corps dont lalignement se fait sur lextrmit
des ombres. La structure reproduit cependant la psychologie attendue puisque louverture
en baisse (2) annule instantanment tous les gains haussiers de la veille et pousse les longs
sortir du march en nourrissant la baisse.
Lautre particularit repose sur lapparition du chandelier blanc pendant un petit mouvement latral de consolidation.
Notez surtout les volumes faibles sur le chandelier (1) le 25 octobre, qui nvoquent que
des rachats de shorts, puis leur nette augmentation sur la bougie noire. Observez galement que la structure spare deux phases quivalentes de baisse denviron 7 dollars.

416

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Ligne de sparation baissire

Graphique 242 - Ligne de sparation baissire : Tri-Continental en daily


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Continuation baissire

Sur le graphique de Tri Continental nous pouvons observer deux structures rapproches de
ligne de sparation baissire.
La premire survient en cours de mouvement baissier, la seconde marque la fin dune phase
de consolidation latrale. Dans les deux cas, le niveau douverture de deux chandeliers de
couleur oppose est identique.

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417

Chapitre 29

La ligne de pousse

Autres appellations
Thrusting
Sashikomi

Continuation baissire

DESCRIPTION
La ligne de pousse est une figure de continuation baissire qui sobserve en cours de
tendance baissire. Elle est constitue dun premier chandelier noir, usuellement de
grande taille. Il est suivi dun corps blanc qui ouvre sous le plus bas prcdent et clture dans le corps noir de la veille, en-dessous de son point mdian. Une validation
est exige. Elle passe par lobservation dune clture noire sous le plus bas du chandelier blanc. La fusion des deux chandeliers laisse apparatre un corps noir surmontant
une ombre basse assez dveloppe.

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419

Chandeliers japonais

PSYCHOLOGIE
Dans une tendance baissire, aprs une chandelle noire de bonne taille, une ouverture
en baisse survient. Pourtant, au lieu dobserver un second chandelier noir, il se forme
en clture une chandelle blanche. Celle-ci ne dborde pas le milieu du corps noir prcdent. Ceci est interprt classiquement par la couverture de positions vendeuses,
mais on ne peut exclure lentre de bulls tmraires. Le fait que le milieu du corps noir
prcdent ne soit pas dbord plaide pour une simple couverture de shorts et ne met
pas en danger la majorit des positions vendeuses anciennes. On reste donc dans une
psychologie baissire : la tendance de fond devrait se poursuivre.
Cependant, cette forme en ligne de pousse est trs proche dune structure en pntrante, qui reprsente une configuration de retournement haussier. La diffrence avec
la ligne de pousse est lexistence dune clture blanche au-dessus du milieu de la chandelle noire prcdente. Personnellement, jajoute la dfinition classique de la ligne de
pousse un critre tenant la taille du corps blanc : elle doit tre rduite ou modre.
En consquence, jexclus priori les trs grands chandeliers blancs, qui clturent certes
en de du milieu du corps noir prcdent, mais ouvrent aussi trs bas suite un gap
baissier important. Dans ce cas, il pourrait sagir dune forme optimise de ligne de
contre-attaque haussire, qui est une structure de retournement haussier (tudie ultrieurement). Il faut galement se mfier de lignes de pousse qui apparaissent de faon
rpte quelques jours dintervalle. Elles dmasquent alors des forces haussires plus
solides, surtout en labsence de formation de nouveau plus bas net sur lintervalle de
temps considr.

ASPECTS PARTICULIERS
La taille
Dans ce type de structure de continuation avec combinaison et chevauchement partiel
de deux corps de couleurs opposes (ligne irikubi et shashikomi), il faut tr e
particulirement attentif la taille respective des deux chandeliers. Le premier corps
noir doit prfrentiellement tre grand, refltant ainsi la conviction baissire. En proportion, le second doit tre de taille plus rduite : il est cens ne reprsenter que des
rachats de ventes dcouvert. Un corps blanc de trop grande taille, surtout associ
de forts volumes et mme sil clture en de du milieu du corps noir prcdant, pourrait signifier lentre en masse dacheteurs. Ils seraient alors susceptibles de gnrer un
mouvement de retournement haussier plus durable. Pour viter la confusion avec un
marteau implication haussire, lombre basse du corps blanc ne doit pas tre trop
dveloppe. Par ailleurs, plus le corps blanc est de taille imposante, plus lombre basse
du chandelier fusionn est longue, ce qui me parat moins convaincant pour une continuation baissire.

Les volumes
Une configuration classique comporte de forts volumes sur la chandelle noire et de
plus faibles sur la bougie blanche. Ils attestent dune squence classique baisse/rachats
de short. Cependant et paradoxalement, de forts volumes sur le chandelier blanc suivis

420

ditions dOrganisation

La ligne de pousse

dune validation de la figure tmoignent alors dune main vendeuse forte qui a pu fournir une quantit importante de papier et bloquer le retournement haussier mergent.
Ceci atteste de la solidit des baissiers.

Les piges
La ligne de pousse reprsente une forme dficiente de structure de retournement
haussier qui est la pntrante. Par consquent, il faut rester vigilant :
lorsquun chandelier blanc de grande taille se forme, surtout sur un niveau de
support chartiste,
ou lorsquil existe dautres figures de chandeliers dindcision/de retournement
de la tendance baissire.
Il faut enfin tre attentif aux volumes associs ces chandeliers blancs et leur structure morphologique (marubozu et passant de ceinture haussier). Cette ligne de pousse peut galement reprsenter le premier lment dune structure en trois mthodes
descendantes un peu lastique.

TRADING BOUGIE

Continuation baissire

Il sagit dune structure de continuation baissire qui peut tre exploite de la faon
suivante : il suffit de considrer que le plus haut du chandelier blanc de la pousse
sert de niveau dinvalidation de lhypothse baissire et par consquent de stop de
protection. Plusieurs stratgies sont possibles avec des niveaux de risques croissants
et en fonction de lexprience de lintervenant :
lattitude la plus classique est dattendre la validation complte de la figure : il faut
donc une clture en bougie noire, en-dessous du plus bas de la chandelle blanche, pour prendre une position short (J4). Le stop est positionn au-dessus du
plus haut de la chandelle blanche qui a ralis la pousse ;
une attitude plus agressive consiste rentrer au cours de la sance suivant le
chandelier blanc (J3), ds que le plus bas de ce dernier est dbord. Le stop est
alors plac au-dessus du plus haut du jour (J3).

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421

Chandeliers japonais

Graphique 243 - Ligne de pousse : GF en Daily


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur le graphique quotidien de New Germany Fund, cot sur le march amricain, vous
pouvez observer une ligne de pousse. Dans une tendance baissire, aprs un chandelier
noir de bonne taille (1), une ouverture sous le plus bas de la veille survient. Elle aboutit
la formation dun chandelier blanc (2) qui clture sous le milieu du corps noir prcdent.
Cette structure annonce classiquement une continuation baissire. Elle met essentiellement en vidence des rachats de ventes dcouvert, comme le suggrent les faibles volumes associs la chandelle blanche.

422

ditions dOrganisation

La ligne de pousse

Graphique 244 - Ligne de pousse : Renault en Daily


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Renault en daily, vous avez sans doute reconnu la belle structure en drapeau baissier
lgrement descendant au centre du graphique, qui se termine par une imposante chandelle noire. Celle-ci est suivie dun fort gap baissier douverture, mais en fin de sance cest
un chandelier blanc qui se forme, clturant dans le tiers infrieur du corps noir prcdent.
Il sagit donc par dfinition dune ligne de pousse ou ligne sashikomi, avec un corps blanc
de bonne taille.
Continuation baissire

Une continuation baissire est observe, avant un retournement prenant appui sur un
assimil marteau. Notez justement cette occasion quune telle structure corps blanc et
forts volumes, survenue le 21 septembre, peut priori tre considre comme une ligne
de pousse. Cependant lombre basse trop dveloppe doit faire liminer cette hypothse.
Nous sommes alors trs proches dun marteau, sur une valeur manifestement survendue,
aprs une baisse quasi ininterrompue de prs de 50 %.
Observez quil y a 14 plus bas conscutifs en clture partir des 50 euros, sans correction
technique intermdiaire significative

ditions dOrganisation

423

Chandeliers japonais

Graphique 245 - Ligne de pousse : Peugeot en Daily


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Peugeot en daily, on retrouve une ligne sashikomi de facture comparable ce que nous
venons dobserver sur Renault. Le chandelier blanc apparat encore plus dvelopp, mais
clture bien en de du point mdian du grand corps noir prcdent.
Les plus observateurs ont sans doute not que les deux lignes de pousse de Renault et
Peugeot surviennent exactement la mme date. On pourrait penser un effet secteur. En
fait, le premier grand chandelier noir du graphique apparat le 11 septembre 2001, triste
date marque jamais dans lhistoire de lhumanit.
Le lendemain de ces attentats, les marchs europens ouvrent en forte baisse. Les oprateurs rachtent ensuite massivement leurs positions courtes pour rcuprer leurs liquidits
et se mettre labri en attendant la rouverture de Wall street. Cependant, les chandeliers annonaient dj une continuation baissire, sur un march antrieurement baissier.

424

ditions dOrganisation

La ligne de pousse

Graphique 246 - Ligne de pousse : CAC 40 en Daily


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Continuation baissire

Ce graphique de lindice CAC 40 montre galement cette mme ligne de pousse le


12 septembre 2001.
Les chandeliers sont ici le tmoin de ltat psychologique gnral du march. Le prochain
graphique prsente le Dax la mme priode.

ditions dOrganisation

425

Chandeliers japonais

Graphique 247 - Ligne de pousse : DAX en daily en septembre 2001


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Je montre ce graphique un peu hors sujet dans ce chapitre pour voquer le concept de
lanalyse intermarch.
Alors que sur le march franais des lignes de pousse ont t formes autour du 11 septembre, le DAX quant lui construit une structure en porte-drapeau invers de type 2 entre
(A) et (B). Suivent en rang trois mthodes descendantes, jusquau marteau takuri de retournement le 21/09.
Mme si les structures morphologiques sont diffrentes, la psychologie dominante sousjacente, qui est ici la continuation baissire, est parfaitement transmise par les chandeliers.
Or lintrt final pour tout oprateur est bien de capter la psychologique dominante, mme
si les figures qui vhiculent les messages se prsentent sous diffrentes variantes au sein
dune mme structure gnrique, voire mme via des figures toutes diffrentes. Ligne de
pousse dun ct, porte-drapeau invers et mthodes descendantes de lautre, transmettent
un mme sentiment baissier, ce au mme moment.
Comme je lavais voqu dans le livre sur le chartisme, savoir mettre profit lanalyse
intermarch est un atout trs important, je dirais mme indispensable, tout intervenant
boursier qui souhaite russir de faon durable. La technique des chandeliers japonais, par
la grande richesse de figures quelle rassemble, est un outil de choix pour apprhender et
relier entre elles les psychologies des diffrents marchs mondiaux, qui sont bien sr intercorrels.

426

ditions dOrganisation

La ligne de pousse

Graphique 248 - Ligne de pousse : Socit Gnrale


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Continuation baissire

Ce graphique de Socit Gnrale A en daily montre une ligne de pousse qui est paradoxalement le point de dpart dun retournement haussier nergique. Il se forme pratiquement un creux en pince sur le niveau des 54 euros. Mais sagit-il vritablement dune ligne
de pousse ? Par dfinition non, car une ligne de pousse doit ouvrir sous le plus bas prcdent et ne peut donc former un creux en pince.
Cela nlimine pas le fait que dauthentiques lignes de pousse puissent tre invalides :
aucune figure danalyse technique na la prtention dafficher 100 % de russite. Lanalyse
technique tudie et exploite les rcurrences de comportement des marchs financiers, ce
qui est bien diffrent du contexte dune science exacte.
Vous avez sans doute repr un peu plus haut, dans la tendance baissire, une forme apparente de trois lignes brises baissires, certes imparfaite.

ditions dOrganisation

427

Chandeliers japonais

Graphique 249 - Ligne de pousse : Michelin


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le graphique daily de Michelin rvle la formation en tendance baissire dune ligne de


pousse, avec un chandelier blanc particulirement dvelopp (1).
En prospectif, une telle chandelle blanche doit quand mme rendre mfiant sur les implications baissires, sans pour autant les carter. Les volumes sont cependant proportionnellement faibles. Ici, la baisse est finalement effective. Vous avez peut-tre remarqu que ce
grand corps blanc constitue le premier lment dune figure en trois mthodes ascendantes
de forme bandonon qui a une fonction de retournement.
Le second chandelier blanc comporte dailleurs des volumes plus toffs. Le grand chandelier noir prcdent, juste avant (1), appartient une structure en porte-drapeau invers
horizontal, avec deux petits corps blancs.

428

ditions dOrganisation

La ligne de pousse

Graphique 250 - Ligne de pousse : Aventis


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Aventis, dbut juin 2003, est en tendance haussire, avant lapparition dun grand chandelier noir de retournement.

Continuation baissire

Celui-ci est aussitt suivi par un corps blanc de bonne taille (1), qui ouvre sous le plus bas
prcdent et clture en-dessous du milieu du corps noir. Morphologiquement il sagit
dune ligne de pousse, mais elle apparat paradoxalement sur un march pralablement
haussier. Leffet est galement baissier, avec une survenue rapide dun important gap baissier de rupture.
Comme nous lavons vu pour dautres structures, une figure de continuation baissire se
formant sur un sommet peut avoir une fonction de retournement. Cela nest bien sr pas
systmatique.

ditions dOrganisation

429

Chapitre 30

La ligne irikubi

ou

Autres appellations
Irikubi line In Neck
Irikubi
Ligne juste au cou

Continuation baissire

DESCRIPTION
La ligne Irikubi est une figure de continuation baissire qui sobserve donc en cours
de tendance baissire. Elle est constitue dun premier chandelier noir, usuellement de
grande taille, suivi dun corps blanc de petite taille. Ce dernier ouvre en-dessous du
plus bas de la veille, et clture lgrement au-dessus du plus bas de ce chandelier noir,
proximit immdiate de sa clture. Une validation doit tre exige. Elle passe par
lobservation dune clture noire sous le plus bas du chandelier blanc. La fusion des
deux chandeliers laisse apparatre un corps noir de bonne taille, surmontant une
ombre basse peu dveloppe.

ditions dOrganisation

431

Chandeliers japonais

PSYCHOLOGIE
Dans une tendance baissire, aprs une chandelle noire de bonne taille, une ouverture
en baisse survient. Mais au lieu dobserver un second chandelier noir, il se forme en
clture une chandelle blanche qui empite lgrement sur le bas de la veille. Ceci est
interprt classiquement et majoritairement par la couverture de positions vendeuses.
La part revenant lentre de bulls tmraires parat faible, de mme que leur potentiel
entraner un retournement de march. En effet, lessentiel du terrain conquis la veille
par les baissiers est prserv. On reste donc dans une psychologie baissire et la tendance de fond devrait se poursuivre.

ASPECTS PARTICULIERS
La taille
Dans ce type de structure de continuation, avec combinaison et chevauchement partiel
de deux corps de couleurs opposes, il faut tre particulirement attentif la taille respective des deux chandeliers. Ici, le premier corps noir doit prfrentiellement tre
grand, refltant ainsi la conviction baissire. Le second corps doit tre de taille nettement plus rduite, ce qui permet de lever dventuelles ambiguts sur la signification
de la structure. Contrairement la ligne shashikomi (ligne de pousse), la petite taille
du corps blanc fait partie de la dfinition. Effectivement, en cas de grand chandelier
blanc qui clturerait proximit du bas du chandelier noir prcdent, nous serions confronts une ligne de contre-attaque haussire, structure de retournement en creux.

Les volumes
Une configuration classique comporte de forts volumes sur la chandelle noire et de
faibles volumes sur la bougie blanche, attestant dune squence classique baisse/
rachats de short. Cependant et paradoxalement, de forts volumes sur le chandelier
blanc, suivis dune validation de la figure, tmoignent dune main vendeuse forte pouvant fournir une quantit importante de papier. Les ventuelles vellits acheteuses
sont ainsi bloques, ce qui atteste de la solidit des baissiers.

Limites et frontires nosologiques


Vous trouverez sans doute, dans la plupart des ouvrages sur les chandeliers, lappellation de ligne juste au cou ou in Neck . En fait, je me suis aperu que les dfinitions
donnes ces structures ne correspondent pas exactement la ligne Irikubi telle
quelle est dcrite par les auteurs japonais de rfrence. Cette dernire ncessite, en
effet, un lger dbordement du plus bas du chandelier noir, alors que les lignes juste
au cou ou in neck sont dfinies par rapport la clture prcdente. La confusion tient
sans doute au fait suivant : en cas de petite ombre basse sur le chandelier noir, la structure donne limpression dun quasi alignement des deux cltures do lappellation de
juste au cou . Ceci est cependant diffrent en cas de grande ombre basse sur le corps
noir ou de marubozu noir de clture (comme figur sur le schma plus haut) ; la
dfinition devient alors caduque. Par consquent et par esprit de rigueur, jai prfr
laisser lappellation originale de ligne Irikubi, qui est un lger dbordement du plus
bas prcdent par une chandelle blanche de taille rduite.
432

ditions dOrganisation

La ligne irikubi

Ainsi, la clture du chandelier blanc peut se faire :


soit exactement sur la clture noire,
soit proximit immdiate de celle-ci, un peu au-dessus ou un peu en-dessous.
De ce fait, il apparat que la ligne de pousse que nous avons vue au chapitre prcdent est en fait une variante agressive de ligne irikubi : elle prsente un corps blanc
de plus grande taille, qui empite plus nettement dans le corps noir prcdent. La ligne
irikubi classique apparat de fait plus baissire quune ligne de pousse (shashikomi),
comme en tmoigne la plus petite taille de lombre basse et le plus grand corps noir
du chandelier fusionn.

Tendance
Si la structure apparat classiquement en cours de tendance baissire, on peut aussi
lobserver sur des sommets, linitiation de retournement baissier. Elles annoncent, l
aussi, une volution baissire.

TRADING BOUGIE

Continuation baissire

Il sagit dune structure de continuation baissire. Elle peut tre exploite en considrant que le plus haut du chandelier blanc de la ligne irikubi sert de niveau dinvalidation de lhypothse baissire et par consquent de stop de protection. Plusieurs
stratgies sont possibles, avec des niveaux de risques croissants et fonction de lexprience de lintervenant :
lattitude la plus classique est dattendre la validation complte de la figure. Le
futur vendeur doit donc guetter une clture en bougie noire en-dessous du plus
bas de la chandelle blanche pour prendre une position short (J4). Le stop est alors
positionn au-dessus du plus haut de la chandelle blanche ayant ralis la figure ;
une attitude plus agressive consiste rentrer au cours de la sance suivant le
chandelier blanc (J3), ds que le plus bas de ce dernier est dbord. Le stop est
plac au-dessus du plus haut du jour (J3).

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433

Chandeliers japonais

Graphique 251 - Ligne Irikubi : Ciena


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Le titre Ciena en daily nous montre, en tendance baissire, lapparition dun petit chandelier blanc (2). Il clture proximit des plus bas du chandelier noir prcdent (1).
Il sagit par dfinition dune ligne Irikubi. La diffrence avec une ligne Sashikomi (ligne de
pousse) tient la taille moins importante du corps blanc, qui pntre de faon moins
significative dans le corps noir prcdent.
Cette ligne Irikubi se trouve juste la moiti dune baisse de 30 dollars. Observez juste
avant sur Ciena, une structure rappelant une trois mthodes descendantes dans une forme
un peu lastique et en position de retournement baissier.

434

ditions dOrganisation

La ligne irikubi

Graphique 252 - Ligne Irikubi : des Irikubi en srie


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur le titre Bouygues en daily, nous observons en (2) une chandelle blanche qui survient
en tendance baissire. Elle clture proximit immdiate du plus bas de la veille, juste audessus de la clture du grand chandelier noir. Il sagit dune ligne Irikubi ; mais il en existe
deux autres, en (a) et (b).

Continuation baissire

Ce graphique illustre bien la petite confusion des dnominations. Ainsi, la premire ligne
Irikubi (a) serait dnomme par certains auteurs ligne juste au cou , la seconde (2)
ligne de pousse , la troisime (b) ligne sous le cou . En fait, toutes les trois sont des
lignes Irikubi. Une ligne juste au cou peut la fois correspondre une ligne Atekubi (avec
absence dombre basse sur le chandelier noir) ou Irikubi (avec une petite ombre basse). Il
est vrai cependant que la ligne de pousse est une variante plus agressive de ligne Irikubi,
avec un gap baissier initial plus profond et une pntration plus marque dans le corps noir
prcdent.
Il sagit de variantes progressives quil nest peut-tre pas toujours facile de diffrencier.
Cette diffrenciation est dailleurs trs thorique, le message psychologique sous-jacent
tant de mme nature avec de petites modulations de puissance. Pour faire la distinction,
il faut considrer la clture du corps blanc avec le plus bas du chandelier prcdent, et non
avec sa clture. Les illustrations contenues dans le livre de Shimizu sont trs claires ce
sujet.

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435

Chandeliers japonais

Graphique 253 - Ligne Irikubi : les blancs contre-attaquent


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Ce titre, extrait du langage du jeu dchec, voque un contresens redoutable qui peut survenir sur le march.
Le graphique daily du titre lOral affiche droite une tendance baissire. Survient alors
un corps blanc (1), qui clture proximit immdiate de la clture noire prcdente, lgrement au-dessus du plus bas. Cette structure pourrait tre considre comme une structure de continuation baissire, mais ne mrite pas, en fait, lappellation de ligne Irikubi. La
trop grande taille du chandelier blanc, qui clture juste sur la clture noire prcdente, doit
faire voquer une ligne de contre-attaque haussire, forte structure de retournement haussier que nous tudierons ultrieurement. Les forts volumes associs ne suggrent pas non
plus de simples rachats de shorts, mais plutt une entre massive des haussiers. Lapparition dun grand chandelier blanc avec volumes sur un bas de march doit faire suspecter
en premier lieu un retournement haussier.
Le fort gap haussier qui survient le lendemain nest pas un hasard. Il est trs vraisemblablement provoqu par la couverture de shorts ds louverture, qui poussent le carnet
dordre trs haut. Des achats de couverture seuil de dclenchement taient sans doute
positionns juste au-dessus du plus haut du dernier chandelier noir et ont t excuts ds
louverture.
Aprs une telle raction haussire, peu dintervenants souhaitent initier de nouveaux
shorts, laissant le champ libre la reprise haussire. Vous avez sans doute reconnu en
dbut de graphique, aprs les deux lignes blanches, la structure en porte-drapeau invers
horizontal.

436

ditions dOrganisation

La ligne irikubi

Graphique 254 - Ligne Irikubi sur sommet (1)


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Le titre AGF en daily nous rvle une formation rare en double sommet en Adam et ve
optimis, avec une ligne du cou sur 43 euros.

Continuation baissire

Les cltures du second top, plus progressif, sont plus hautes que sur le premier sommet.
Dans la phase descendante du second sommet, nous pouvons observer une ligne Irikubi
avec un petit corps blanc (2). Elle clture juste au-dessus de la clture noire prcdente (1).
Malgr la dominance de chandeliers blancs, la structure annonce bien une continuation
baissire. Elle passe par un gapping doji baissier, quasiment en pierre tombale.

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437

Chandeliers japonais

Graphique 255 - Ligne Irikubi sur sommet (2)


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Cest nouveau le titre AGF en 2003 et en daily, qui sans doute par loi des sries, nous
montre une seconde structure en double sommet de trs court terme. Cette fois la forme
est classique, en M .
Curieusement, on retrouve exactement au mme endroit une autre ligne Irikubi, au dbut
de la phase descendante du second top. Un petit corps blanc (2) ouvre trs lgrement endessous du plus bas prcdent (jai vrifi) et clture lgrement au-dessus de la clture
du passant de ceinture baissier (1).
Ici aussi, cette ligne irikubi amorce une baisse nergique. Elle permet datteindre lobjectif
thorique du double top fix 26 euros, aprs une petite vague corrective initie par un
harami haussier le 28/01.

438

ditions dOrganisation

Chapitre 31

La ligne atekubi

ou

Autres appellations
Atekubi line ou Ate line
On Neck
Ligne sous le cou

Continuation baissire

DESCRIPTION
La ligne Atekubi ou ligne Ate ou encore ligne sous le cou, est une figure de continuation baissire qui sobserve en cours de tendance baissire. Elle est constitue dun
premier chandelier noir, usuellement de grande taille, suivi dun corps blanc de petite
taille. Ce dernier ouvre en-dessous du plus bas de la veille et clture au mme niveau
que le plus bas du chandelier noir prcdent. Une validation doit tre exige ; elle
passe par lobservation dune clture noire sous le plus bas du chandelier blanc. La
fusion des deux chandeliers laisse apparatre un corps noir de grande taille surmontant
une ombre basse peu dveloppe. La taille de ce corps noir est plus dveloppe que
celle obtenue avec la ligne de pousse ou la ligne irikubi.

ditions dOrganisation

439

Chandeliers japonais

PSYCHOLOGIE
Dans une tendance baissire, aprs une chandelle noire de bonne taille, une ouverture
en baisse survient. Cependant, au lieu dobserver un second chandelier noir, il se
forme en clture une chandelle blanche qui saligne sur le bas de la veille. Ceci est
interprt classiquement et majoritairement par la couverture de positions vendeuses.
La part revenant lentre de bulls tmraires apparat faible, de mme que leur potentiel entraner un retournement de march. En effet, le corps du chandelier noir nest
pas dbord en clture et lessentiel du terrain conquis la veille par les baissiers reste
ainsi prserv. La psychologie baissire demeure dominante et la tendance de fond
devrait se poursuivre.

ASPECTS PARTICULIERS
La taille
Ici, le premier corps noir doit prfrentiellement tre grand, refltant ainsi la conviction
baissire. Le second corps doit tre de taille nettement plus rduite, ce qui permet de
lever dventuelles ambiguts sur la signification de la structure. Effectivement, en cas
de grand chandelier blanc clturant proximit du bas dun chandelier noir prcdent,
nous serions confront une ligne de contre-attaque haussire, structure de retournement de creux.

Les volumes
Une configuration classique comporte de forts volumes sur la chandelle noire et de faibles sur la bougie blanche, attestant dune squence classique baisse/rachats de short.
Cependant et paradoxalement, de forts volumes sur le chandelier blanc, suivis dune
validation de la figure, tmoignent dune main vendeuse forte. Celle-ci a pu fournir une
quantit importante de papier et russir bloquer les ventuelles vellits acheteuses.
Ceci atteste de la solidit des baissiers.

Limites et frontires nosologiques


La ligne Atekubi est une forme de continuation baissire plus puissante que lIrikubi
line ou la ligne de pousse.
Il est possible de classer par ordre de puissance dcroissante ces diffrentes figures de
continuation baissire :
la ligne Atekubi (alignement au plus bas de la veille),
puis la ligne Irikubi (lger dbordement du plus bas pouvant empiter lgrement
sur le bas du corps noir),
enfin la ligne de pousse (gap baissier plus profond et empitement plus important sur corps noir, qui reste en-dessous du point mdian).
Cette classification peut facilement tre retrouve et comprise par la comparaison des
chandeliers fusionns : les corps noirs sont de taille dcroissante, alors que les ombres
basses sont de plus en plus dveloppes (voir plus bas).

440

ditions dOrganisation

La ligne atekubi

Tendance
Si la structure apparat classiquement en cours de tendance baissire, on peut aussi
lobserver sur un sommet, linitiation dun retournement baissier. Elle annonce l
aussi une poursuite baissire.

TRADING BOUGIE
Il sagit dune structure de continuation baissire. Elle peut tre exploite en considrant que le plus haut du chandelier blanc de la ligne Atekubi sert de niveau dinvalidation de lhypothse baissire et par consquent de stop de protection. Plusieurs
stratgies sont possibles, avec des niveaux de risques croissants et en fonction de
lexprience de lintervenant :
lattitude la plus classique est dattendre la validation complte de la figure.
Lintervenant doit guetter une clture en bougie noire en-dessous du plus bas de
la chandelle blanche pour prendre une position short (J4). Le stop est positionn
au-dessus du plus haut de la chandelle blanche ayant ralis la figure ;
une attitude plus agressive consiste rentrer au cours de la sance suivant le
chandelier blanc (J3), ds que le plus bas de ce dernier est dbord. Le stop est
plac au-dessus du plus haut du jour (J3).

Irikubi

Sashikomi (pousse)

Continuation baissire

Atekubi

ditions dOrganisation

441

Chandeliers japonais

Graphique 256 - Ligne Atekubi : Ciena


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Ciena en daily, cote sur le march amricain, apparat une ligne Atekubi avec un corps
blanc modeste (2).
Elle se matrialise en cours de tendance baissire. Elle cre un plus bas en ouverture et clture sur le plus bas du grand chandelier noir prcdent (1). Cette ligne se forme pratiquement mi-chemin dune baisse de prs de 40 dollars.
Notez aprs la baisse importante le rachat de ventes dcouvert. Elles ralisent une structure qui rappelle de loin une configuration de continuation baissire type trois mthodes
descendantes ou porte-drapeau invers.

442

ditions dOrganisation

La ligne atekubi

Graphique 257 - Ligne Atekubi : Lafarge en daily


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Continuation baissire

Sur le titre Lafarge nous observons, en tendance baissire, lapparition dun chandelier
blanc assez dvelopp (2). Il clture exactement sur le niveau du plus bas du corps noir
prcdent (1).
Il sagit dune ligne Atekubi annonant classiquement une continuation baissire, qui sera
ici observe. La taille du chandelier blanc est cependant un peu trop dveloppe pour une
figure typique.

ditions dOrganisation

443

Chandeliers japonais

Graphique 258 - Ligne Atekubi : Dassault Systmes en daily


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Dassault Systmes, nous observons une tendance baissire. Elle est initie par un
harami baissier quasiment en croix.
Aprs un grand corps noir (11 septembre), on observe une ouverture en forte baisse puis
une remonte des cours avec une clture en bougie blanche (1). Elle saligne exactement
sur le plus bas de la veille. Une poursuite baissire est attendue. Rappelons quau mme
instant certaines valeurs du secteur automobile ainsi que le CAC 40 ralisent une ligne de
pousse, attestant dune raction un peu plus forte et surtout persistante en clture. Ici, on
ne dborde pas le plus bas de la veille la clture, caractristique dune ligne Atekubi.
En (2), le chandelier blanc pourrait voquer une ligne Sashikomi si louverture tait survenue en-dessous du plus bas prcdent.

444

ditions dOrganisation

La ligne atekubi

Graphique 259 - Ligne Atekubi : contre-exemple


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le titre Cap Gemini en daily permet dobserver lchec dune ligne Atekubi.

Continuation baissire

En cours de mouvement baissier, initi par un passant de ceinture baissier le 17 mai, apparat un corps blanc de taille modeste (1). Il clture au niveau du plus bas de la veille. Une
poursuite baissire est attendue, mais ce chandelier blanc entrane finalement le retournement de la tendance court terme.
Ceci justifie dattendre une confirmation de ces structures, qui passe obligatoirement par
une clture noire sous le plus bas du chandelier blanc. Notez cependant les forts volumes
associs, trois fois plus importants que la moyenne du mois prcdent, qui nvoquent pas
uniquement de simples rachats de positions vendeuses.

ditions dOrganisation

445

Chandeliers japonais

Graphique 260 - Ligne Atekubi : poursuite baissire


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur le graphique daily de Citrix Systems, cot sur le Nasdaq, on observe une structure trs
rare, qui consiste en lenchanement de trois lignes de continuation baissire.
En (1), il sagit dune ligne Atekubi, avec un petit corps blanc clturant sur le plus bas de
la veille. En (2), nous retrouvons une ligne Irikubi, clturant proximit du plus bas prcdent. Et en (3), il sagit dune ligne de pousse qui clture tout juste en de du milieu
du corps noir prcdent.
Chaque corps blanc ouvre bien en-dessous du plus bas prcdent. Ces chandeliers donnent
le message de simples et limits rachats de ventes dcouvert. Ils incitent le trader maintenir ou renforcer les positions vendeuses dtenues. La baisse sacclre significativement
partir du 19 juin.

446

ditions dOrganisation

Chapitre 32

Gapping play en zone basse

Autre appellation

Continuation baissire

Low-price gapping play

DESCRIPTION
Le gapping play en zone basse de prix est une figure de continuation baissire
particulirement puissante. Elle est trs proche des drapeaux baissiers vus au prcdent chapitre. La diffrence est quun gap de sortie baissire est exig. Il survient classiquement lors dune tendance baissire. Aprs une baisse significative, matrialise
par un ou plusieurs grands chandeliers noirs, survient une succession de petits corps
noirs ou blancs, disposs horizontalement. Ils se projettent dans la partie infrieure du
range de la grande chandelle noire prcdente. Le march trace alors un gap baissier

ditions dOrganisation

447

Chandeliers japonais

en-dessous du plus bas des derniers petits chandeliers et forme classiquement une
grande chandelle noire. Cette figure reprsente une forme de consolidation plus ou
moins prolonge et particulirement baissire. La fusion de ces diffrents chandeliers
laisse apparatre un trs grand chandelier noir.

PSYCHOLOGIE
Dans un march baissier, un ou plusieurs chandeliers noirs de bonne taille confirment
la force de la tendance en cours. Le lendemain, un petit corps survient. Il voque initialement la formation dun harami haussier, tant positionn dans le grand corps noir
pralable. Cependant les jours suivants, plusieurs autres petits chandeliers surviennent.
Ils ne dcrivent pas clairement de mouvement ascendant, mais typiquement une
drive latrale avec un range troit. Ces petits corps, reflets dune psychologie dindcision, attestent soit de prises de bnfices peu agressives contenues par la main baissire dominante, soit de faibles tentatives haussires. Les baissiers dominants se
contentent de satisfaire les achats, sans pour autant lancer de nouvelle offensive baissire. Lessentiel de lavance baissire prcdente nest pas remise en cause.
En effet, la hausse des cours est alors faible et souvent le milieu de la grande chandelle
noire nest pas dbord, mme par les ombres. Ce type de consolidation en drapeau
horizontal, situ bas dans le range prcdent, est typique dun march fortement baissier. Suite cette consolidation troite et bas situe, une fentre baissire apparat, en
rapport avec linsuffisance quantitative des lignes dachats. Toutes les demandes
dachats ont t satisfaites par la main vendeuse, la carence quantitative des achats prcipite alors la baisse. Ce gap est interprter comme un gap de continuation baissire
annonant la poursuite du mouvement directionnel.

ASPECTS PARTICULIERS
La taille
Il est important de considrer la diffrence de taille entre les corps noirs et les petits
corps de consolidation. Ceci suggre que le consensus gnral reste baissier. Les
avances se font avec des grands corps, les consolidations avec des petits. Parfois, les
corps centraux peuvent tre plus dvelopps, mais sans pour autant atteindre la taille
de chandeliers blancs de retournement. Les petits corps peuvent prendre la forme
extrme de doji. Les ombres des chandeliers peuvent tre assez dveloppes, refltant
sans surprise lindcision au sein de la phase de consolidation. Elles confinent parfois
une structure en haute vague.

Le nombre
Dans les gapping play, il est frquent de noter un nombre de petits corps suprieur
ce qui est observ dans les trois mthodes et le porte-drapeau. Ce nombre est donc
assez variable. Limportant est que ces corps intermdiaires donnent bien le sentiment
dune consolidation calme qui nvoque pas une reprise haussire du march.

448

ditions dOrganisation

Gapping play en zone basse

La couleur
Il ny a pas de critres sur la couleur des petits corps. On observe souvent un panachage de corps blancs, noirs et de doji.

Les volumes
Une configuration classique comporte de forts volumes sur les chandelles noires et de
faibles volumes relatifs sur les bougies intermdiaires. la sortie de la figure, lors du
gap, de forts volumes sont classiquement observs.

Les formes intermdiaires


Vous avez sans doute not la forte proximit des diffrentes figures de consolidation/
continuation que nous avons vu : trois mthodes descendantes, drapeau, porte-drapeau
invers. Le gapping play reprsente lune des formes les plus baissires de ces consolidations. Lorsque le gap terminal est absent, on retrouve alors un drapeau baissier. Si
les petits corps se situent en-dessous de la chandelle noire avec une sortie baissire sans
gap, nous retrouvons le porte-drapeau invers horizontal dcrit dans un chapitre
prcdent. Enfin, les formes plus puissantes sont reprsentes par un gapping play dont
les petits corps se situent majoritairement en-dessous de la chandelle noire initiale avec
mme parfois un positionnement descendant. La consolidation respecte alors le plus
bas prcdent et se trouve mme capable den former de nouveaux (forme 4). Le
march consolide, tout en continuant sa baisse. Ceci atteste de la force du consensus
baissier.
Comme trs souvent avec la technique des chandeliers, en-dehors des formes classiques et scolaires, de multiples variantes existent. Il faut retenir que globalement, toutes
ces structures ne font que tmoigner de consolidations baissires de dure et dintensit variables. Jai fait figurer plus bas les diffrentes formes de gapping play que jai
pu observer. Jai galement remis pour comparaison le porte-drapeau invers horizontal et le drapeau baissier. La diffrence repose sur le gap de sortie en fin de structure,
ces figures tant trs proches.

Les piges
Continuation baissire

Lorsque la structure nest pas acheve, la confusion avec une toile du matin dbutante
ou un harami ddoubl est possible, ce qui peut aboutir des contresens fcheux.
Le plus grand pige, lorsque plusieurs petits corps sont dj prsents, consiste en la
survenue dune ou plusieurs grandes chandelles blanches au lieu des chandeliers noirs
attendus. Se cre ainsi un creux en tour, forte figure de retournement haussier que
nous tudierons ultrieurement.

TRADING BOUGIE
Il sagit dune structure de continuation baissire que lon peut voquer assez tt. Plusieurs stratgies sont possibles, avec des niveaux de risques croissants :

ditions dOrganisation

449

Chandeliers japonais

lattitude la plus classique est dattendre lachvement complet de la figure pour


prendre position, le lendemain de la chandelle noire terminale. Le stop est plac
au-dessus du plus haut de celle-ci ;
une attitude plus agressive consiste rentrer en cours de sance, sur la dernire
chandelle noire, aprs le gap douverture. Le stop est alors plac au-dessus du
plus haut de la consolidation horizontale marque par les petits corps. Si lentre
est plus tardive dans la sance, on pourra prfrer le haut du gap de continuation
qui devrait servir de rsistance, ceci afin de diminuer le potentiel de perte.

Forme 1

Forme 4

Forme 2

Forme 3

Porte-drapeau
invers horizontal

Drapeau baissier

Classification F. Baron

450

ditions dOrganisation

Gapping play en zone basse

Graphique 261 - Gapping play en zone basse de prix : Tredegar en daily


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Tredegar Corp, cot sur le march amricain, survient aprs un chandelier noir (A) une
succession de petits corps. Ils sont disposs horizontalement, la partie toute infrieure du
range prcdent, sur le niveau des 19 dollars. On note une nette diminution des volumes.

ditions dOrganisation

Continuation baissire

Aprs un gap baissier douverture se forme un trs imposant marubozu noir douverture
(B). Il ralise ainsi une forme 1 de gapping play en zone basse de prix, la nuance prs que
le gap de sortie est un pseudo-gap. Le message gnral reste celui dune consolidation sage
et basse situe , suivie dune reprise baissire forte.

451

Chandeliers japonais

Graphique 262 - Gapping play en zone basse de prix : BRCM en daily


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Broadcom Corporation, aprs la mise en valeur par plusieurs soulvements de la rsistance des 20 dollars, un puissant passant de ceinture baissier prend forme en (A). Il est
suivi, dans la partie basse de son range, de trois petits corps.
Une importante fentre baissire est ensuite ouverte, avec formation dun second chandelier noir (B), qui signe un gapping play en zone basse et annonce une poursuite baissire.
Il sagit dune variante intermdiaire entre les formes 1 et 2, les petits corps se projetant
soit dans le corps noir initial, soit sous celui-ci. Vous avez bien entendu remarqu les deux
lignes blanches cte cte avec gap ascendant tout dbut 2003.

452

ditions dOrganisation

Gapping play en zone basse

Graphique 263 - Gapping play en zone basse de prix : quivalence chartiste


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Business Objects, une tendance baissire est matrialise par une succession de moins
hauts et de plus bas.

Continuation baissire

En (1) apparat, aprs une fentre baissire, un corps noir de bonne taille. Il est suivi dun
mouvement de consolidation, avec des corps noirs ou blancs de taille variable, principalement positionns sous le plus bas du corps (1). Ils permettent de dessiner un petit fanion
chartiste. Un objectif thorique peut ds lors tre fix sur 40 euros, la hauteur du mt tant
ici de 20 euros.
Par la suite, un nouveau gap baissier apparat avec la formation dun second corps noir (2)
forts volumes. Il est lui mme aussitt suivi dune importante fentre baissire qui permet
datteindre trs rapidement lobjectif thorique minimal. Ce gapping play en zone basse
de prix dans une forme 2 annonait une continuation baissire en formant un quivalent
chartiste de fanion.
Notez que le premier chandelier blanc, aprs (1), forme une ligne sashikomi qui voque
galement une continuation baissire.

ditions dOrganisation

453

Chandeliers japonais

Graphique 264 - Gapping play en zone basse de prix : forme 2


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Le titre Sopra group est en tendance baissire lorsque apparat le chandelier not (A).
Celui-ci est immdiatement suivi de quatre petits corps drivant latralement sur le niveau
des 46 euros. Ils sont situs sous la clture du corps (A).
Un gap baissier survient ensuite, suivi par un marubozu noir douverture. Il sagit dune
forme que jai appel N2 de gapping play en zone basse de prix. Elle se caractrise par des
sances de consolidation majoritairement en-dessous du range du corps noir prcdent.
Dans la forme 1 par contre, celles-ci se font dans la limite du corps noir initial. Le gap de
continuation est ici total. Calculons lobjectif baissier thorique, en exploitant ce runaway
gap. La vague baissire prcdente dbute sur la zone des 54 euros, ce qui donne une
amplitude de 8 euros, le gap se situant sur 46 euros. Lestimation de lobjectif thorique
consiste reporter cette amplitude la baisse partir de la zone du gap, ce qui donne un
objectif de 38 euros (46-8), parfaitement atteint ici. Mais avez-vous remarqu quelque
chose de tout fait rare ?
Juste avant ce gapping play en zone basse, il en existe un autre identique, dans une forme 2
galement. Nous avons, 4 jours avant (A), un premier grand corps noir, le second de la vague
baissire. Il est suivi par trois petits corps, situs sous la clture noire prcdente avant la survenue du corps (A), qui forme un petit gap baissier avec les corps de consolidation. Si on utilise ce premier gap pour estimer un premier objectif, celui-ci se projette sur lombre basse du
chandelier (B).

454

ditions dOrganisation

Gapping play en zone basse

Continuation baissire

Cet exemple illustre mes propos du chapitre consacr aux fentres, en montrant comment
les chandeliers peuvent trs vite nous permettre de cerner la fonction attendue dun gap.
Ici, le gap fait lui-mme partie intgrante dune figure de continuation baissire en chandelier. Son apparition valide la figure et lidentifie immdiatement en tant que gap de
continuation. Cette complmentarit chartisme/chandeliers permet doptimiser la fiabilit
des analyses et des positions qui leurs sont inhrentes. Cest un mode dutilisation privilgier. Cet emploi crois et concordant de diffrentes techniques est la base de mes oprations les plus russies. Il ncessite cependant une bonne connaissance de chaque
technique lmentaire et un effort de synthse permanent. Il faut galement jouer sur de
multiples units de temps tout en tenant compte de lanalyse intermarchs. Cet apprentissage ncessite un investissement de temps important. Avec le recul, le jeu me parat bien
en valoir la chandelle, mme si aucune technique ne permettra jamais dobtenir 100 % de
russite.

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455

Chandeliers japonais

Graphique 265 - Gapping play en zone basse de prix : Rhodia, rvision


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Rhodia, les chandeliers quotidiens forment entre (A) et (B) un beau gapping play en
zone basse de prix dans une forme (2).
Mais juste avant vous devriez avoir reconnu le porte-drapeau inverse horizontal avec ces
trois petits corps. Le corps noir (A) terminal, marubozu douverture, ne forme pas de gap
avec les petits corps prcdents, la diffrence du gapping play qui suit. On note galement la prsence, juste avant celui-ci, dun drapeau baissier : les quatre petits corps se
situent dans le corps noir prcdent et marquent bien la rsistance des 6 euros. Le second
chandelier noir ne forme pas non plus de fentre avec ces derniers.
Ainsi, Rhodia nous offre un rare et intressant florilge de structures de continuation baissires apparentes. Elles sont de puissance croissante, avec dans lordre :
drapeau baissier,
porte-drapeau invers horizontal,
et gapping play en zone basse.
Ces structures sont frquentes sur les marchs trs tendanciels et offrent de trs belles et
profitables opportunits de placements.

456

ditions dOrganisation

Chapitre 33

Lignes blanches cte cte


avec gap descendant

Autres appellations

Continuation baissire

Downside gap side-by-side white lines


Shitappanare Narabiaka

DESCRIPTION
Les lignes blanches cte cte avec gap descendant reprsentent une structure de
continuation baissire. Cette figure trs rare sobserve en cours de tendance baissire
mais galement sur des zones hautes de prix, lamorce dun retournement baissier.
Elle est forme par deux chandeliers blancs, de taille assez proche, dont les ouvertures

ditions dOrganisation

457

Chandeliers japonais

sont alignes sur un mme niveau. Ces deux chandeliers succdent immdiatement
une fentre baissire complte (corps et ombres). Il est usuel de trouver une grande
chandelle noire linitiation de la structure juste avant le gap, mais ceci nest pas requis
dans la dfinition. La fusion de lensemble de la structure met jour un trs grand
corps noir avec une ombre basse dveloppe.

PSYCHOLOGIE
La structure est initie par un gap baissier. Il peut tre considr soit comme un gap
de continuation sil survient en cours de tendance baissire, soit comme un breakaway
gap sil se produit sur un haut de march en position de retournement. La premire
chandelle blanche aprs le gap voque la fois des couvertures de short et lentre de
bulls agressifs qui narrivent pas cependant combler le gap. Le point particulier est
louverture du second jour. Celle-ci seffectue nettement en baisse et saligne exactement, ou peu de chose prs, sur louverture de la veille. Elle montre la faiblesse ou
le manque de tmrit du courant acheteur. Cependant, en sance, une nouvelle chandelle blanche se forme. Elle met alors en avant plus clairement la couverture des shorts
et explique sans doute labsence de reprise baissire, malgr une ouverture faible. Les
vellits baissires se sont calmes. Malgr tout, les haussiers ne sont pas encore trs
hardis ni massivement convaincus de devoir acqurir des titres dans ces conditions.
Lalignement des deux ouvertures signe pourtant lexistence dun support thorique,
do la ncessit dune confirmation de la structure.

ASPECTS PARTICULIERS
La taille
La taille des diffrents chandeliers doit tre assez proche. Bien videmment de multiples variantes sont observes, aussi bien sur la taille du corps que sur celle des ombres.
Certains auteurs voquent la petite taille ncessaire des corps blancs, mais ceci nest
pas un critre reconnu par les auteurs japonais. Par ailleurs, la plupart des figures que
jai pu observer montrent rarement un alignement parfait des ouvertures. Il y a frquemment un lger dcalage. Il peut exister galement des ombres hautes comblant
partiellement le gap. Mais limportant est que ce gap existe louverture du premier
corps blanc, montrant llan baissier initial. Celui-ci pourra tre combl ensuite partiellement, ce qui donnera laspect dun pseudo gap.

Les volumes
Une configuration classique comporte de faibles volumes sur les chandelles blanches
en comparaison avec les prcdentes sances baissires. Ceci voque plus clairement
de simples rachats de positions courtes. De forts volumes sur les chandeliers blancs
suivis dune poursuite baissire montrent que la puissance du courant vendeur ne semble pas prs de se tarir.

458

ditions dOrganisation

Lignes blanches cte cte avec gap descendant

TRADING BOUGIE

Continuation baissire

Il sagit dune structure de continuation baissire bien rare. Il est prfrable den attendre une confirmation pour initier des positions vendeuses. Celle-ci passe par une clture noire sous le plus bas des chandeliers blancs.

ditions dOrganisation

459

Chandeliers japonais

Graphique 266 - Lignes blanches cte cte gap descendant : Alcatel


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Alcatel en daily, un sommet en pince se forme sur le niveau des 21,50 euros. Un gap
de rupture baissire se dessine rapidement. Il est suivi par deux lignes blanches cte cte.
La figure nest pas parfaite, dans la mesure o le second chandelier blanc nouvre pas exactement sur le mme niveau que la veille, mais se trouve align pratiquement au plus bas
prcdent.
Cette structure, associe de faibles volumes, voque des rachats de short. Il ny pas de
comblement total du gap. Une continuation baissire est donc attendue. La figure sappuie
ici sur un breakaway gap et non sur un gap de continuation. Vous avez sans doute constat
que le sommet en pince voqu est en conflit avec un tasuki gap ascendant qui nest pas
valid.

460

ditions dOrganisation

Lignes blanches cte cte avec gap descendant

Graphique 267 - Lignes blanches cte cte gap descendant : Cap Gemini en daily
[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Gap Gemini, une grande fentre baissire apparat. Elle est suivie par deux chandeliers
blancs (1 et 2), qui ouvrent sensiblement au mme niveau, sans fermer la fentre. Il sagit
de lignes blanches cte cte avec gap descendant.

Continuation baissire

Cependant, aprs une bauche de poursuite baissire, la figure symtrique haussire survient, sous la forme de deux lignes blanches cte cte (a et b) avec gap ascendant. Ceci
est tout fait exceptionnel, compte tenu de la raret de ces structures.
La fentre baissire est finalement totalement referme. Elle joue son rle de rsistance,
avec une reprise de la tendance baissire qui inclut notamment un porte-drapeau invers
horizontal. Notez les volumes trs importants sur le chandelier (1) voquant plus que de
simples rachats de short.

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461

Chandeliers japonais

Graphique 268 - Lignes blanches cte cte gap descendant : Business Objects
[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Bussines Objects en daily, survient en tendance baissire un gap baissier douverture.
Il est suivi de deux chandeliers blancs qui comblent le gap par leurs ombres.
La figure nest pas typique de lignes blanches cte cte gap descendant (absence de gap
vrai, ouvertures non alignes) mais sen approche en terme de message transmis. Ces chandeliers blancs (1 et 2) apparaissent comme de simples rachats de positions courtes. Ils ne
dbordent pas en clture la rsistance thorique, dmasque par le gap baissier des corps
louverture.
Lchec sur le niveau des 42 euros, test trois jours de suite par les extrmits hautes des
chandeliers, relance de plus belle la tendance baissire.

462

ditions dOrganisation

Lignes blanches cte cte avec gap descendant

Graphique 269 - Lignes blanches cte cte gap descendant : Elior, variante
[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Les chandeliers quotidiens dlior montrent en cours de tendance baissire la survenue


dun gap baissier. Un chandelier blanc (1) de bonne taille se forme immdiatement. Il ne
ferme cependant pas la fentre.

Continuation baissire

Un second corps blanc de taille plus modeste (2) saligne sur louverture blanche prcdente, la particularit venant de linterposition dun petit corps noir pour cette variante de
lignes blanches cte cte gap descendant. Un flag de consolidation baissire vient tester
la partie haute du gap, sans le combler, avant une reprise baissire. Notez les faibles volumes au cours de la ralisation du flag et lapproche de la partie haute de la fentre, qui
voquent un simple mouvement correctif.
Les lignes blanches cte cte gap descendant sont des figures trs rares, peu souvent parfaites. Leur effet baissier peut tre retard, comme nous venons de lobserver sur deux
exemples, notamment en cas de forts volumes sur le premier corps blancs suivant le gap.

ditions dOrganisation

463

Chandeliers japonais

Graphique 270 - Lignes blanches cte cte gap descendant : pseudo-gap


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur le graphique daily de Ciena, deux lignes blanches cte cte sont formes en tendance
baissire.
Le chandelier (1) forme bien un gap baissier douverture, mais celui-ci est ferm en sance
en espagnolette . Le second chandelier ouvre lgrement au-dessus de louverture de
la veille et reproduit globalement le mme chandelier. Mme si il ny a pas de gap vrai au
sens chartiste, cette structure transmet bien le sentiment de couvertures de shorts, sans
faire suspecter un retournement : les rachats de protection naboutissent effectivement pas
en clture au dbordement de la partie haute de la fentre baissire douverture.
Les deux lignes blanches se trouvent situes exactement mi-chemin du mouvement de
baisse. Le gap douverture, immdiatement combl en sance, se comporte donc exactement comme un gap de continuation. Sa partie basse est teste par la suite, en tant que
rsistance, le 30/12.

464

ditions dOrganisation

Chapitre 34

Tasuki gap descendant

Autres appellations

Continuation baissire

Downside tasuki gap


Shitabanare tasuki

DESCRIPTION
La ligne tasuki gap descendant est une figure de continuation baissire assez rare. Elle
sobserve en cours de tendance baissire. Elle est forme dune fentre descendante
suivie par une chandelle noire. Ensuite, un chandelier blanc ouvre lintrieur du
corps noir prcdent et clture au-dessus du plus haut de celui-ci, tout en ne fermant
que partiellement la fentre. La taille des deux chandeliers formant le tasuki doit tre
assez proche. Une poursuite baissire devrait tre observe mais demande une confir-

ditions dOrganisation

465

Chandeliers japonais

mation. Si nous fusionnons une squence baissire de trois chandeliers comportant un


tasuki gap descendant, nous retrouvons un grand corps noir qui surmonte une grande
ombre basse.

PSYCHOLOGIE
De faon similaire ce qui a t voqu sur les lignes blanches, le tasuki gap descendant est une forme de validation instantane dun gap, qui est le plus souvent un gap
de continuation baissire. Suite une baisse des prix marque par un gap en tendance
baissire, le march corrige de faon assez brutale. Il est cependant stopp dans la
zone du gap, qui nest que partiellement combl. Il sagit dune ventualit assez rare :
comme nous lavons vu dans le livre Le Chartisme, seulement 10 % des gaps de
continuation sont combls dans la premire semaine et sans doute moins dans les
48 premires heures. Cependant, voir le march repartir la baisse immdiatement
aprs un tel phnomne valide la fentre en tant que zone de rsistance et laisse
penser que la tendance est forte. Une continuation baissire est attendue. Il est alors
possible de quantifier la progression attendre en se servant de la mthode adapte
au runaway gap. Cette poursuite baissire est observe dans environ 60 70 % des cas.
Intressons-nous maintenant laspect des deux chandeliers. Observer un chandelier
noir souvent de bonne taille aprs une fentre baissire nest pas tonnant dans une
tendance baissire forte. Il peut cependant tre droutant, dans ce contexte baissier,
dobserver une ouverture en hausse nette (+ 3,+ 4 %). Elle conduit la formation
dune chandelle blanche clturant au-dessus du plus haut de la chandelle baissire
prcdente. Ainsi, contrairement ce qui est classiquement observ avec les trois corbeaux, cette ouverture en hausse, au lieu dentraner un nouveau plus bas en clture,
cre un premier plus haut.
Ceci peut voquer la possibilit dun retournement haussier et est dailleurs considr
par certains traders comme un signal dachat. Pourtant, lchec de cette reprise rvle
un march baissier fort. Le fait que la correction technique soit stoppe net sur le gap
dmasque une main vendeuse puissante qui, aprs stre un peu laisse dborder,
affirme quelle est toujours prsente. On comprend bien que cette structure demande
une confirmation via une clture noire en-dessous du plus bas de la chandelle blanche
de reprise. Le corps blanc est en fait le tmoin de prises de bnfices assez nerveuses
avec des couvertures de positions shorts (excutions de stops placs au-dessus de la
dernire chandelle noire). Mais il ne remet pas en cause la tendance de fond.
Il peut galement exister des tentatives haussires agressives mais quantitativement
insuffisantes pour retourner la tendance. Ajoutons quun tel enchanement bougie
noire/bougie blanche en tendance baissire et en dehors du gap est appel ligne tasuki.
Il est galement considr comme une structure de continuation. Le fait que nous ayons
en plus ici un gap partiellement combl augmente la force de la figure et la probabilit
de russite. En effet, la configuration sassoit sur un gap baissier de continuation, immdiatement valid en tant que rsistance.

466

ditions dOrganisation

Tasuki gap descendant

ASPECTS PARTICULIERS
La taille
La taille des diffrents chandeliers doit tre assez proche. Bien videmment de multiples variantes sont observes, aussi bien sur la taille du corps que sur celle des ombres.
Ces chandeliers sont souvent dassez bonne taille. La premire bougie noire suivant le
gap nest pas forcment grande, et le chandelier prcdent ce gap nest pas forcment
grand ou noir.

Le gap
Il nest pas rare que le gap du tasuki ne soit pas un gap vrai au sens chartiste. Il sagit
souvent dun pseudo-gap, limit au corps. Il est form louverture uniquement et
atteste dune conviction baissire. Le chandelier noir dessin en clture valide alors la
psychologie baissire.

Les volumes
Une configuration classique comporte de forts volumes sur la chandelle noire et de
plus faibles sur la bougie blanche. Ils attestent dune squence classique baisse/rachats
de shorts. Cependant et paradoxalement, de forts volumes sur le chandelier blanc suivis dune validation de la figure tmoignent dune main vendeuse forte. Elle a pu, en
effet, fournir une quantit importante de papiers et bloquer le retournement haussier
mergent. Ceci atteste de la solidit des baissiers.

Une variante : le gap descendant trois mthodes


(Downside gap three methods, shitabanare sanpoo ippon dachi)

Continuation baissire

Lorsque que le gap est intgralement combl par le corps du chandelier blanc et quil
spare deux chandeliers noirs de taille similaire, cette structure trois chandeliers
prend le nom de gap descendant trois mthodes (cf. schma plus bas). Ce comblement total et prcoce du gap ne remet pas forcment en cause la tendance en cours.
Une poursuite baissire est galement attendue mais exige une confirmation plus
claire : cette variante est de fait moins forte que le tasuki gap, puisque la fentre est
cette fois totalement ferme.

TRADING BOUGIE
Il sagit dune structure de continuation baissire. Elle montre le test dun gap baissier
suppos de continuation, en tant que rsistance, puis sa validation prcoce en 48 heures.

Plusieurs stratgies sont possibles, avec des niveaux de risque croissants :


lattitude la plus classique est dattendre la validation complte de la figure.
Lintervenant guette donc une clture en bougie noire, en-dessous du plus bas de
la chandelle blanche, pour prendre une position short (donc J4 aprs le gap). Le
stop est positionn au-dessus du plus haut de la chandelle blanche, dans la zone
du gap ;

ditions dOrganisation

467

Chandeliers japonais

une attitude plus agressive consiste rentrer au cours de la sance suivant le


chandelier blanc, ds que le plus bas de ce dernier est dbord. Le stop est alors
plac au-dessus du plus haut du jour (J3) ;
enfin, pour les plus tmraires, il peut tre tentant de jouer le non comblement
total du gap en effectuant une vente/short lintrieur de celui-ci, pendant la cration de la chandelle blanche (J2). Louverture en hausse et le dbut de formation
de la bougie blanche peuvent ds lors voquer la structure. Il faut bien sr disposer de graphiques intraday pour monitorer au mieux cette opration des plus
agressives. Le stop doit tre positionn au-dessus du plus haut de la bougie blanche alors forme. Il peut aussi tre plac lgrement au-dessus de la clture de
la chandelle noire prcdente, par consquent un peu au-dessus du plus haut de
la fentre baissire.

Gap descendant trois mthodes

468

ditions dOrganisation

Tasuki gap descendant

Graphique 271 - Tasuki gap descendant : CAC 40


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur lindice CAC 40 en daily apparat une tendance baissire, initie sur les 4 400 points
par un doji proche dune pierre tombale.

Continuation baissire

Aprs le chandelier (1), une fentre baissire est ouverte. Elle est suivie par deux lignes noires. Un chandelier blanc ouvre ensuite dans le corps noir prcdent et clture lintrieur
du gap, sans le combler totalement. Cette forme particulire dentrebillement est une
ligne tasuki gap descendant, lie des couvertures de ventes dcouvert. Elle valide la
zone du gap comme une rsistance solide.
La structure est entrine ds le lendemain par un marubozu noir douverture qui clture
sous le plus bas du chandelier blanc. Ce gap de continuation, spare deux vagues de baisse
quivalente, de lordre de 250 points chacune. Il se place au milieu de deux autres fentres.
La rgle des trois gaps (sanku) sera ici respecte avec un anaume qui permet un retour
nergique de lindice sur le niveau des 4 160 points (cf. chapitre sur les fentres).

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469

Chandeliers japonais

Graphique 272 - Tasuki gap descendant : Vivendi


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Ce graphique quotidien du titre Vivendi Universal doit immdiatement vous faire identifier un double sommet asymtrique sur la zone des 41 euros, si toutefois vous avez bien lu
mon livre sur le chartisme.
Remarquez comment les petites ombres hautes ralisent deux soulvements travers ce
niveau de rsistance. La baisse intermdiaire est stoppe sur les 39 euros, que lon retient
comme support. Celui-ci est rompu par louverture dune fentre baissire dans la phase
descendante du second top. Aussitt aprs, un chandelier blanc (1) se forme et tente en
vain de combler le gap. Ce corps blanc, un peu suspendu dans le vide est trs probablement li des rachats de shorts comme lvoque la faiblesse des volumes associs.
Mme si la morphologie nest pas parfaite, la psychologie de la structure est trs proche
de celle dun tasuki gap descendant : la fentre baissire est immdiatement teste et valide en tant que rsistance. Une continuation baissire est alors attendue dans le prolongement dun double sommet. Ici, il sagit dun gap de rupture et non de continuation.

470

ditions dOrganisation

Tasuki gap descendant

Graphique 273 - Tasuki gap descendant : Altera en daily


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Continuation baissire

Sur Altera Corporation, cot sur le Nasdaq, un gap de continuation est cr entre deux
petits corps (1) et (2). Un corps blanc (3) ouvre ensuite dans le petit corps noir prcdent
et clture au-dessus du plus haut prcdent. Il ne comble que partiellement le gap. Seule
son ombre haute ferme totalement la fentre.
Un tel comportement atteste de la validit, en tant que rsistance, de la partie haute de
cette fentre baissire. Il permet dassimiler cette structure imparfaite une ligne tasuki
gap descendant. Une poursuite baissire est ds lors attendue et sera ici effective.

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471

Chandeliers japonais

Graphique 274 - Tasuki gap descendant : Transiciel en daily


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur Transiciel en tendance baissire, un gap baissier est form entre les chandeliers (1) et
(2) la sortie dune zone de congestion, qui est un flag horizontal de consolidation baissire. Ce dernier est suivi dun petit corps noir qui forme un harami haussier. Ensuite, un
chandelier blanc (3) ouvre dans le dernier grand corps noir et clture au-dessus du plus
haut de celui-ci. Il ne ferme que partiellement la fentre baissire par lintermdiaire de
son ombre haute.
La particularit de ce tasuki gap descendant rside dans lexistence dun corps intermdiaire entre le chandelier noir suivant le gap et la chandelle tasuki. Cela ne change cependant pas grand chose au message vhicul par la structure. Le test du gap, valid en tant
que rsistance, seffectue en effet avec une journe de dcalage. Cet exemple permet
galement dillustrer lune des difficults de la technique des chandeliers, lorsque deux
structures de psychologie oppose sont proches. En effet, le harami haussier est valid par
le corps blanc (3). Cette validation est cependant assure par un tasuki qui voque une
continuation baissire.
Ainsi saffrontent une structure de retournement haussier potentielle, le harami haussier,
et une figure de continuation baissire. Dans ce cadre, je suis enclin jouer dans le sens
de la tendance de fond et des signaux chartistes, plutt que tent par le retournement. Ceci
illustre galement ce que je mentionnais en dbut de livre, sur la ncessit dintgrer les
structures en chandeliers dans le contexte gnral de la courbe des prix.

472

ditions dOrganisation

Tasuki gap descendant

Graphique 275 - Tasuki gap descendant : Nasdaq Composite


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur lindice amricain, un sommet est marqu par un harami homonyme, lorigine dun
gap de rupture baissire. Le petit corps du harami est un porteur deau corps blanc.

ditions dOrganisation

Continuation baissire

Un scallop descendant prend forme et sachve par un doji (1). Celui-ci est suivi dun gap
baissier de continuation avec formation dun chandelier noir (2). Enfin, un grand corps
blanc apparat. Il ouvre la partie infrieure du corps noir prcdent et clture au-dessus
de son plus haut, ne comblant que partiellement le gap. Il sagit donc dun tasuki gap descendant annonant une continuation baissire.

473

Chandeliers japonais

Graphique 276 - Tasuki gap descendant : PMCS en daily


[RealTick by Townsend Analytics, Ltd]

Sur PMC-SIERRA toujours cot sur le Nasdaq (mais actuellement autour de 13 dollars !),
un sommet en pince est form sur le niveau des 210 dollars. Il initie un important gap de
rupture baissire, suivi entre (1) et (2) dun gap de continuation baissire. Celui-ci est totalement combl par un corps blanc de bonne taille (3). Il ouvre et clture dans le corps de
chacun des corps noirs, ralisant une sorte de pont . Cette structure, appele gap descendant trois mthodes, est une variante moins puissante du tasuki gap descendant mais
nen demeure pas moins une structure de continuation baissire efficace.
Remarquez que le chandelier noir (1) comble partiellement le premier gap. Il ne peut
cependant, par dfinition, mriter le titre de tasuki, mme sil valide en tant que rsistance
la partie infrieure de la fentre. La terminologie la plus exacte pourrait tre le kabuse
gap descendant, mais cette structure nest pas rpertorie ma connaissance.
Notez au passage lamplitude de la baisse, de lordre de 100 dollars en une dizaine de
sances. Le gap de continuation se situe exactement mi-chemin de la baisse totale et
spare deux segments gaux de 50 dollars, observation maintes fois voque et illustre
dans mes diffrents livres.

474

ditions dOrganisation

Chapitre 35

Donnes statistiques

Ces sries de statistiques sur les chandeliers japonais sont extraites du livre de G. Morris
paru en 1992. Ces chiffres nont ici quun rle indicatif et donnent un ordre dide
approximatif sur la russite attendre des structures. Le point mthodologique le
plus important avec ce type dtudes repose sur les critres de slection des figures. Par
exemple, se base-t-on uniquement sur la morphologie ou prend-on galement en
compte la position de la structure au sein de la tendance ? Ainsi pour le marteau :
prend-on en compte toutes les morphologies de marteau, ou uniquement les marteaux
positionns sur un support chartiste ou autre ? Par ailleurs, les critres morphologiques
retenus ne sont pas forcment consensuels. Par exemple, pour retenir une figure en
harami, quel cart de taille entre les deux chandeliers admet-on et quelle est la taille de
la chandelle mre qui rponde au qualificatif grand ? Il y a donc une certaine subjectivit dans le recueil de linformation, chaque auteur pouvant dfinir ses propres critres. La mme remarque peut tre faite sur les critres de russite ou non des
structures. Sagit-il dune volution quantifie en terme de pourcentage de cours et
partir de quel niveau de rfrence, ou bien du dbordement, du retournement dune
moyenne mobile, etc. Par consquent, il existe une certaine difficult la reproductibilit de ces sries statistiques. Vous comprenez donc quil faut avoir une certaine rserve
vis--vis des chiffres prsents.
Les sries de Morris ont cependant lintrt dexister et lon peut considrer cet auteur
comme une des rfrences occidentales dans le domaine des chandeliers. Je montre
surtout ces statistiques pour bien faire comprendre que nous sommes trs loin dune
science exacte. Je recommande ainsi instamment de ne jamais utiliser les chandeliers
seuls mais toujours en association avec dautres techniques et au minimum au chartisme. Les vertus des chandeliers ont sans doute t exagrment mises en avant, en
les prsentant comme des indicateurs magiques, ce qui a probablement gnr beaucoup de pertes financires aux adeptes novices. En pratique, ces chiffres ne font que
confirmer limprative ncessit dutiliser les chandeliers de faon discrtionnaire et
non dans le cadre dun trading automatique et systmatique. Je pense et jespre, tout
au long de ce livre et notamment au travers des commentaires de graphiques, avoir
transmis ltat desprit avoir vis--vis de la technique des chandeliers, dans le cadre
dune approche multidisciplinaire et slective.
ditions dOrganisation

475

Chandeliers japonais

Les sries de Morris portent dune part sur des actions du Standard and Poors et
dautre part sur les futures en unit de temps quotidienne. La russite des figures est
value 3, 5 et 7 jours, en considrant le critre de retournement de tendance ou de
continuation. Par consquent, il prend en compte la tendance pralable, dfinie par
une moyenne mobile exponentielle 10 jours.

LES FIGURES DINDCISIONS


Les figures que je prsente dans ce livre comme structures dindcision sont classes,
dans les diffrents ouvrages de Morris ou de Nison, comme des figures de retournement. Les statistiques inhrentes ces figures appuient cependant cette distinction que
je propose, et confirment mon exprience.
Ainsi, dans le tableau concernant ces structures, vous remarquerez que la quasi totalit
des figures donnent un taux de russite infrieur 50 %. Ceci veut dire que dans la
majorit des cas, sur plus de 7 000 figures tudies, il ny a pas de retournement observable. On ne peut donc considrer ces figures comme des indicateurs de retournement. Ceci nest dailleurs pas tonnant puisque conceptuellement, il ne sagit pas
mon sens de structures de retournement. Les observations statistiques ne font que le
confirmer.
Si nous prenons par exemple le cas des 1 336 marteaux tudis trois jours, seulement
un tiers de ceux-ci est suivi dun retournement. Cela ne veut cependant pas dire que
pour les deux autres tiers nous assistons une reprise baissire, mais que la figure
nest pas suivie de leffet haussier attendu.
On observe galement une donne trs intressante, voque en dbut du livre et qui
est une constatation gnrale : il y a souvent un effet retard des signaux chandeliers.
Ainsi, si la russite dun marteau trois jours est dcevante, atteignant tout juste 33 %,
celle-ci passe 44 % au septime jour, soit un peu moins dune structure sur deux. On
peut observer ce mme type de comportement avec la majorit des structures. Les
signaux chandeliers ne gnrent pas forcment de ractions immdiates, mais ont souvent un effet retard dans le temps. Les chiffres de ltoile filante illustrent bien ce propos avec peine 25 % de russite trois jours mais prs de 53 % 7 jours, ce qui en
fait la structure un seul chandelier la plus efficace. Le cas de lavance bloque est
encore plus caricatural. Il faut donc tre patient et bien suivre le march dans les sances qui suivent la survenue de telles configurations et ne pas se prcipiter immdiatement tte baisse, en pensant avoir reconnu la figure magique.
Dune faon gnrale et approximative, les structures dindcisions donnent trois
jours un taux de russite avoisinant les 30 %, se majorant autour de 35-40 % 5 jours,
puis autour de 40-45 % 7 jours. Certains chiffres sept jours confirment lexprience
pratique : un marteau invers est moins puissant quun marteau (sur le march des
actions mais pas sur les futures), une toile filante baissire est plus efficace quun
pendu, et jai voqu dans les chapitres correspondants les causes possibles. Par contre, dautres chiffres vont lencontre de concepts admis : le harami en croix nest pas
spcialement plus puissant quun harami standard. Chose pouvant paratre galement
surprenante, le harami haussier de type pigeon dans son nid superforme nettement les
autres types de harami haussier, avec un taux de russite de 50 % sept jours. Cepen-

476

ditions dOrganisation

Donnes statistiques

dant, ceci nest pas retrouv sur le march des futures o linverse est observ. Il est
vrai que le nombre de structures tudies est faible et quil faut toujours tre prudent
sur les rsultats, dans ce cas.
Si lon compare le march des actions celui des futures, nous pouvons observer de
faon globale que lefficacit des structures dindcisions est plutt moins bonne sur
le march des futures, lexception du marteau invers. Jai galement fait figurer les
passants de ceintures qui ne gnrent de retournement que dans un peu moins de la
moiti des cas.
Le message gnral de ces statistiques est quil convient davoir une certaine rserve
quant la signification des figures dindcision. Il faut faire preuve de prudence et de
patience lors de la mise en pratique de stratgies de trading. Nous sommes effectivement trs loin de lefficacit des structures de retournement chartistes dtailles dans
mon prcdent livre. Les figures dindcision ont cependant tout leur intrt lorsquelles
soulignent une zone chartiste pertinente, un niveau de retracement et/ou lorsquelles
sont associes dautres figures chandeliers transmettant un message psychologique
similaire. Elles permettent de mieux apprcier, sur le plan qualitatif et psychologique,
les niveaux pertinents de placement.
Vous trouverez plus bas les sries concernant les actions, les futures, puis un troisime
tableau reprenant lensemble des 7 076 figures tudies pour lesquelles jai recalcul
les performances en arrondissant les rsultats.

Figures/March des Actions

Nombre

Russite %

Russite %

Russite %

5 654

3 jours

5 jours

7 jours

1 175

31

37,2

43

36

25

33,3

52,7

1 336

33

38,5

44,4

109

35

34,8

34,8

Avance bloque

17

12

53

Structure qui cale

30

17

23,3

43,3

Harami haussier

755

35

43,4

47,4

Harami en croix haussier

277

36

45,4

46,9

22

45

50

50

1 165

31

36,3

43,3

Harami en croix baissier

340

29

33,8

39,1

Passant de ceinture haussier

190

41,5

41,2

46

Passant de ceinture baissier

202

42,5

43,7

43,2

Pendu
toile filante baissire
Marteau
Marteau invers

Pigeon dans son nid


Harami baissier

Source : Gregory Morris, CandleStick Charting Explained, Mc Graw-Hill Companies,


2nd dition, 1995 Tableau reproduit avec laimable autorisation de
The Mc Graw-Hill Companies.

ditions dOrganisation

477

Chandeliers japonais

Figures/March des Futures

Nombre

Russite %

Russite %

Russite %

1 422

3 jours

5 jours

7 jours

163

26,3

32,50

39,20

20

40

20

175

31,40

42,50

45,40

31

29

41,90

48

Avance bloque

100

Structure qui cale

20

12

12

30

Harami haussier

444

32

40

42

Harami en croix haussier

24

37

25

37

Pigeon dans son nid

24

12

25

467

34

38

42

Harami en croix baissier

30

23

23

40

Passant de ceinture haussier

17

41,1

47

58,8

Passant de ceinture baissier

22

36,3

22,7

31,8

Pendu
toile filante baissire
Marteau
Marteau invers

Harami baissier

Source : Gregory Morris, CandleStick Charting Explained, Mc Graw-Hill Companies, 2nd dition,
1995 Tableau reproduit avec laimable autorisation de The Mc Graw-Hill Companies.

Figures/Actions + Futures

Nombre

Russite %

Russite %

Russite %

7 076

3 jours

5 jours

7 jours

1 338

30

36,5

42

41

24,5

34

49

1 511

33

39

44,5

140

33,5

36,5

38

Avance bloque

18

11

56

Structure qui cale

50

16

54

32

1 199

33,5

42

45,5

301

36

44

46

46

26

30,5

37

1 632

31,5

37

43

Harami en croix baissier

370

29

33

39

Passant de ceinture haussier

207

41,5

41,5

47

Passant de ceinture baissier

224

42

41,5

41,5

Pendu
toile filante baissire
Marteau
Marteau invers

Harami haussier
Harami en croix haussier
Pigeon dans son nid
Harami baissier

Source : Gregory Morris, CandleStick Charting Explained,


Mc Graw-Hill Companies, 2nd dition, 1995.

478

ditions dOrganisation

Donnes statistiques

LES FIGURES DE CONTINUATION


Sur les figures de continuation, le taux de russite interpelle tout de suite, car en
moyenne 7 jours, il dpasse les 50 %. Ceci est comparer aux chiffres des sries
prcdentes. Cela signifie que, le plus souvent, ces structures annoncent bien une continuation du mouvement.
Une autre constatation repose sur lobservation dune meilleure performance gnrale
3 jours qu 7 jours pour la plupart des figures, contrairement ce qui est observ
sur les figures dindcision. Ainsi, leffet des figures de continuation parat plus immdiat, la minoration de la performance 7 jours tant sans doute le fait de consolidation
par prises de bnfices aprs de bonnes avances. Ici aussi, de faon globale, les performances paraissent meilleures sur le march des actions que sur celui des futures,
bien que le nombre de figures tudies soit assez faible et mme non exploitable de
faon pertinente pour certaines catgories. Sur le tableau de synthse o jai compil
lensemble des 779 figures, aucune structure ne descend en-dessous de 50 % 7 jours.
Bien que nettement moins frquentes que les figures dindcision les structures de
continuation affichent des performances tout fait intressantes, justifiant dtre bien
connues et exploites.

Figures/March des Actions

Nombre

Russite %

Russite %

Russite %

416

3 jours

5 jours

7 jours

3 Mthodes ascendantes

43

72

74,4

67

3 Mthodes descendantes

100

40

60

3 Soldats blancs

19

89,4

84,2

57,8

Sparation haussire

11

81,8

90,9

72,7

Sparation baissire

12

83,5

66,6

66,6

3 Lignes brises haussires

19

36,8

63,1

68,4

3 Lignes brises baissires

16

56,2

50

50

Tasuki gap ascendant

49

81,6

69,3

71,4

Tasuki gap descendant

29

62

48,2

58,6

Lignes blanches gap ascendant

16

93,7

50

56,2

Lignes blanches gap descendant

Ligne Irikubi

118

70,3

56,7

49,1

Ligne Atekubi

78

73

65,3

66,6

Source : Gregory Morris, CandleStick Charting Explained, Mc Graw-Hill Companies,


2nd dition, 1995 Tableau reproduit avec laimable autorisation de
The Mc Graw-Hill Companies.

ditions dOrganisation

479

Chandeliers japonais

Figures/March des Futures

Nombre

Russite %

Russite %

Russite %

363

3 jours

5 jours

7 jours

3 Mthodes ascendantes

14

71,4

38,4

61,5

3 Mthodes descendantes

17

82,3

47

58,8

3 Soldats blancs

75

50

75

Sparation haussire

80

60

60

Sparation baissire

66,6

3 Lignes brises haussires

16

31,2

62,5

68,7

3 Lignes brises baissires

17

52,9

47

52,9

Tasuki gap ascendant

88

75

59

61,3

Tasuki gap descendant

90

64,4

61,1

57,3

Lignes blanches gap ascendant

100

100

75

Lignes blanches gap descendant

50

75

100

Ligne Irikubi

58

79,3

67,2

68,4

Ligne Atekubi

43

72

48,2

58,1

Source : Gregory Morris, CandleStick Charting Explained, Mc Graw-Hill Companies, 2nd dition,
1995 Tableau reproduit avec laimable autorisation de The Mc Graw-Hill Companies.

Figures/Actions + Futures

Nombre

Russite %

Russite %

Russite %

779

3 jours

5 jours

7 jours

3 Mthodes ascendantes

57

72

65

63

3 Mthodes descendantes

22

86,5

45,5

59

3 Soldats blancs

23

87

78,5

61

Sparation haussire

16

81

81

69

Sparation baissire

15

80

53,5

53,5

3 Lignes brises haussires

35

34,5

63

68,5

3 Lignes brises baissires

33

54,5

48,5

51,5

Tasuki gap ascendant

137

77,5

63

65

Tasuki gap descendant

119

64

58

57

Lignes blanches gap ascendant

20

95

60

60

Lignes blanches gap descendant

40

60

80

Ligne Irikubi

176

73,5

60

55

Ligne Atekubi

121

73

59,5

64

Source : Gregory Morris, CandleStick Charting Explained,


Mc Graw-Hill Companies, 2nd dition, 1995.

480

ditions dOrganisation

Conclusion

Ce premier tome sur les chandeliers japonais vient en prolongement et en complment


du livre traitant du chartisme. Les figures dindcision, tudies dans la premire partie
de ce livre, mettent en vidence une hsitation au sein dun march directionnel. Elles
ne sont cependant pas synonymes de retournement de tendance. Comme nous venons
de le voir dans la section statistique, cela ne sera le cas que dans un petit peu moins
de la moiti des cas. Les figures de continuation donnent un message plus clair sur la
poursuite de la tendance, observe dans plus de la moiti des cas. Celles-ci peuvent
tre mises profit pour fiabiliser le mode de positionnement dit classique .
Toutes ces structures en chandeliers vont permettre de mieux exploiter les zones de
supports et de rsistances authentifies par une analyse chartiste fine. Elles rendront
beaucoup plus pertinent le choix des points dentre. Les chandeliers japonais, par la
retranscription fidle de la psychologie court terme des intervenants, amliorent la
perception du type de mouvement attendre au contact des zones stratgiques dfinies
par lanalyse chartiste. Lutilisation croise et couple du chartisme et des chandeliers
japonais doit tre un mode opratoire privilgier. Il permet en effet de mieux filtrer
les nombreux faux signaux et dviter ainsi les positionnements hasardeux.
Dans le prochain tome sur les chandeliers japonais, nous tudierons les figures de
retournement proprement dites, structures nombreuses et polymorphes, utilises avec
prdilection par les traders dits agressifs .

ditions dOrganisation

481

Index des figures

Avance bloque

page 211

Creux en pince

page 243

Doji dragon

page 55

ditions dOrganisation

483

Chandeliers japonais

484

Doji jambes longues

page 55

Doji pierre tombale

page 55

Doji porteur deau

page 55

Drapeau baissier

page 450

Drapeau haussier

page 281

ditions dOrganisation

Index des figures


toile haramisante

page 144

toile filante baissire

page 141

Fentre : fermeture lespagnolette

page 34

Fentre : fermeture complte

page 34

ditions dOrganisation

485

Chandeliers japonais

486

Fentre entrebille

page 34

Fentre ouverte

page 34

Gap ascendant trois mthodes

page 358

ditions dOrganisation

Index des figures


Gap descendant trois mthodes

page 468

Gapping play en zone basse

page 447

Gapping play en zone haute

page 325

ditions dOrganisation

487

Chandeliers japonais

488

Harami baissier

page 99

Harami en croix

pages 75 et 99

Harami haussier

page 75

Harami type pigeon dans son nid

page 75

Harami type colombe dans son nid

page 99

ditions dOrganisation

Index des figures


Haute vague

page 193

Ligne atekubi

page 439

Lignes blanches cte cte avec gap ascendant

page 343

Lignes blanches cte cte avec gap descendant

page 457

ditions dOrganisation

489

Chandeliers japonais

490

Lignes blanches cte cte dans limpasse

page 345

Ligne de pousse

page 419

Ligne de sparation baissire

page 411

Ligne de sparation haussire

page 307

ditions dOrganisation

Index des figures


Ligne irikubi

page 431

Marteau

page 159

Marteau haramisant

page 164

Marteau invers

page 181

ditions dOrganisation

491

Chandeliers japonais

492

Marubozu blanc

page 15

Marubozu blanc de clture

page 15

Marubozu blanc douverture

page 15

Marubozu noir

page 15

Marubozu noir douverture

page 15

ditions dOrganisation

Index des figures


Marubozu noir de clture

page 15

Pendu

page 121

Porte-drapeau haussier

page 281

Porte-drapeau horizontal

page 281

ditions dOrganisation

493

Chandeliers japonais

494

Porte-drapeau invers

page 385

Porte-drapeau invers baissier

page 389

Porte-drapeau invers horizontal

page 389

ditions dOrganisation

Index des figures


Porteur deau

page 193

Sommet en pince

page 233

Structure en porte-drapeau

page 277

Structure qui cale

page 221

ditions dOrganisation

495

Chandeliers japonais

496

Tasuki gap ascendant

page 355

Tasuki gap descendant

page 465

Toupies

page 17

Trois lignes brises haussires

page 317

ditions dOrganisation

Index des figures


Trois mthodes ascendantes

page 259

Trois mthodes descendantes

page 369

Trois mthodes ascendantes forme bandonon

page 260

ditions dOrganisation

497

Chandeliers japonais

498

Trois mthodes descendantes forme bandonon

page 371

Trois soldats blancs

page 297

Trois lignes brises baissires

page 401

ditions dOrganisation

Bibliographie

BARON Franois, Le Chartisme, ditions dOrganisation, 2003.


MORRIS, Gregory L., Candlestick Charting Explained, MacGraw-Hill, 1992.
NISON, Steve, Japanese Candlestick Charting Techniques, New-York Institute of Finance,1991.
NISON, Steve, Beyond Candlesticks : New Japanese charting techniques revealed, John
Wiley and Sons inc,1994.
SHIMIZU, Seiki, The Japanese Chart of Charts, Tokyo Futures Trading Publishing Co,
1986.

ditions dOrganisation

499

Compos par Sandrine Rnier


Achev dimprimer : Jouve, Paris

N dditeur : 3013
N dimprimeur : 296822D
Dpt lgal : Aot 2004
Imprim en France

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