El mtodo del valor futuro

Es la cantidad de dinero que alcanzar una inversin en alguna fecha futura al ganar intereses a alguna tasa
compuesta.
El valor que en cualquier caso calculemos depende de los flujos de caja generados por el activo. Es decir, depende
de su tamao, tiempo y riesgo. Tambin, y muy crticamente, el valor depende del costo de oportunidad, ya que
para realizar una valoracin se deben tener los flujos que ocurren en distintas oportunidades en el tiempo, con
riesgos distintos, en una base comparable.
Como un objetivo importante de los mtodos del valor del dinero en el tiempo es maximizar la riqueza futura de
una compaa, para las decisiones de inversin de capital es muy til contar con informacin que proporciona el
mtodo del valor futuro (VF). El valor futuro se basa en el valor equivalente de todos los flujos de entrada y salida
de efectivo, al final del horizonte de planeacin (periodo de estudio), a una tasa de inters que, por lo general, es
la TREMA. Asimismo, el VF de un proyecto es equivalente a su VP; es decir,
VF = VP(F/P, i%, N).
Si VF 0 para un proyecto equivale a su VP, debe tener justificacin econmica.
La siguiente ecuacin resume los clculos generales necesarios para determinar el valor futuro de un proyecto:

Hasta este momento, los mtodos del VP y VF han utilizado una TREMA conocida y constante durante el periodo de
estudio. Cada mtodo genera una medida de la conveniencia econmica expresada en dlares y uno es
equivalente al otro. La diferencia en la informacin econmica que proveen es relativa al punto del tiempo que se
usa (es decir, el presente para el VP versus el futuro, u otro punto final del periodo de estudio, para el VF).
El mtodo del valor anual
El valor anual (VA) de un proyecto es la serie equivalente anual de cantidades en dlares para un periodo
establecido de estudio, que es equivalente a los flujos de entrada y salida de efectivo, con una tasa de inters que
por lo general es la TREMA(Tasa de rendimiento mnima atractiva).
Entonces, el VA de un proyecto es el equivalente de los ingresos o ahorros anuales (R) menos sus egresos anuales
(E), menos su cantidad equivalente de la recuperacin de capital (RC), lo cual se define en la ecuacin RC (i%) = I
(A / P, i%, N) S(A / F, i%, N). Para el periodo de estudio, N, que por lo general se expresa en aos, se calcula el
valor equivalente anual de R, E y RC.
En forma de ecuacin, el VA, que es funcin de i%, es:
VA (i%) = R E RC(i%)
Asimismo, es importante observar que el VA de un proyecto es equivalente a sus VP
y VF. Esto es,
VA = VP(A / P, i%, N),
VA = VF(A / F, i%, N).
As, a partir de estos otros valores equivalentes, es fcil calcular el VA de un proyecto.
El proyecto tiene atractivo econmico en tanto el VA sea mayor o igual a cero; en otro caso, no lo tiene. Un VA de
cero significa que se obtiene un rendimiento anual exactamente igual a la TREMA.
Cuando en la ecuacin VA (i%) = R E RC(i%) ,los ingresos estn ausentes, se designa a la medida que resulta
como costo anual uniforme equivalente, o CAUE(i%).
Es preferible un CAUE(i%) bajo que uno alto.
Monto de la recuperacin
El monto de la recuperacin de capital (RC) para un proyecto es el costo uniforme equivalente anual del capital
invertido. Se trata de una cantidad anual que cubre los dos conceptos siguientes:
1. Prdida de valor del activo;
2. Inters sobre el capital invertido (a la TREMA).

Por ejemplo, considere una mquina o cualquier otro activo que costar $10,000 los ltimos
cinco aos, y tiene un valor de rescate (mercado) de $2,000. Entonces, la prdida de valor de este activo durante
cinco aos es de $8,000. Adems, la TREMA es del 10% anual.
Es posible demostrar que sin importar el mtodo de clculo de la prdida de valor de un activo durante el tiempo
que se utilice, el monto equivalente anual de la RC es el mismo.
Por ejemplo, si se supone prdida de valor uniforme, se obtiene que el monto equivalente
de la RC anual es de $2,310, como se ilustra en la tabla 4.2.
Existen varias frmulas convenientes por medio de las cuales puede calcularse el monto (costo) de la RC, para
obtener el resultado que se presenta en la tabla 4.2. Es probable que la ms fcil de entender sea la que implica
obtener el equivalente anual de la inversin inicial de capital y luego restarle el valor anual equivalente del
rescate. Entonces,
RC (i%) = I (A / P, i%, N) S(A / F, i%, N),
Donde
I = inversin inicial para el proyecto,
S = valor de rescate (mercado) al final del periodo de estudio,
N = periodo de estudio del proyecto.

TSi se aplica la ecuacin RC (i%) = I (A / P, i%, N) S(A / F, i%, N), al ejemplo de la tabla 4.2, el monto de la RC es
RC (10%) = $10,000(A/P, 10%, 5) $2,000(A/F, 10%, 5)
= $10,000(0.2638) 2,000(0.1638) = $2,310.
Otra forma de calcular el monto de la RC consiste en agregar un monto de fondo de amortizacin anual (o
depsito) al inters sobre la inversin original. As,
RC (i%) = (I S)(A/F, i%, N) + I (i%).
Al aplicar esta ecuacion al ejemplo de la tabla 4.2, el monto de la RC es
RC (10%) = ($10,000 $2,000)(A/F, 10%, 5) + $10,000(10%).
= $8,000(0.1638) + $10,000(0.10)= $2,310.
Una forma ms de calcular el monto de la RC es agregar el costo equivalente anual de la prdida uniforme de valor
de la inversin al inters sobre el valor de rescate:
RC(i%) = (I S)(A/P, i%, N) + S(i%).
Al aplicarla al ejemplo anterior,
RC(10%) = ($10,000 $2,000)(A/P, 10%, 5) + $2,000(10%)
= $8,000(0.2638) + $2,000(0.10) = $2,310.
EJEMPLO
Una compaa de inversiones estudia la construccin de un complejo de 25 departamentos en una ciudad en
expansin. Debido al potencial de crecimiento a largo plazo de la ciudad,
se percibe que la empresa podra lograr un promedio del 90% en la ocupacin anual del complejo. Si los siguientes
datos estimados tienen una exactitud razonable, cul es la renta mensual mnima que debera cobrarse si se
desea una TREMA del 12% (anual)?
(Utilice el mtodo del VA).
Costo de inversin del terreno $50,000
Costo de inversin de la construccin $225,000

Periodo de estudio N 20 aos

Renta por unidad por mes
Gastos de mantenimiento por unidad por mes $35
Impuestos a la propiedad y seguros por ao 10% de la inversin inicial total
SOLUCIN
El procedimiento para resolver este problema consiste en determinar primero el VA equivalente de todos los costos
con la TREMA del 12% anual. Para ganar exactamente el 12% sobre este proyecto, el ingreso anual por concepto
de renta, ajustado por la ocupacin del 90%, debe ser igual al VA de los costos:
Costo de la inversin inicial = $50,000 + $225,000 = $275,000
Impuestos y seguros/ao = 0.1($275,000) = $27,500
Gastos de mantenimiento/ao = $35(12 25)(0.9) = $9,450
Costo de RC/ao [ecuacin 4.5] = $275,000(A/P, 12%, 20) $50,000(A/F, 12%, 20)
= $36,123.
(Se supone que la inversin en el terreno se recupera al final del ao 20 y que el mantenimiento anual es
directamente proporcional a la tasa de ocupacin). Entonces,
VA(de los costos) = $27,500 + $9,450 + $36,123 = $73,073
Por lo tanto, la renta mnima que se requiere es igual a $73,073, y con la capitalizacin anual (M = 1) el monto de
la renta mensual,

, es