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Exercice 5

La socit M est une socit de montage dappareils lectromnager. Son ratio dendettement
(Dettes / Capitaux Propres) est de .

Sur le march financier, il existe une socit cote appartenant au mme secteur .Les
caractristiques de cette socit sont les suivantes :

- Le Bta des actions : 1,2


- Ratio dendettement (Dettes / Capitaux Propres) = 1

Autres informations :
- Taux dimpt : 30%.
- Le taux sans risque est de 6 % et le rendement du portefeuille du march est de 10%.

La socit devrait raliser un projet :


Investissement de la socit M : 3.680 MD
Cash flows nets prvisionnels (constants sur 5 ans) : 900 MD.

1- Le projet est financ par Capitaux Propres et par dettes suivant le ratio suivant :
Ratio dendettement (Dettes / Capitaux Propres) = .
Lemprunt est contract au taux de 6%
Calculer la VAN et indiquer si le projet est rentable

2- Le projet est financ comme suit :


Capitaux Propres : 1.680 MD
Emprunt : 2.000 MD .Ratio dendettement (Dettes / Capitaux Propres) = .
LEmprunt est contract au taux de 6%

Calculer la VAN Ajuste et indiquer si le projet est rentable

Exercice 6

La socit B envisage une extension de sa capacit de production. Ltude du nouvel


investissement a permis davoir les cash-flows suivants :
2013 2014 2015 2016 2017-2019
CFN en MD - 200 -300 100 200 300

Les performances conomiques et financires de la socit B, telles quelles sont prsentes par un
analyste financier, se prsentent ainsi :
Le bta (risque systmatique) des entreprises comparables non endettes est de 1,3 ;
La structure de financement (Dettes/Actions) de la socit B est gale 1 en valeur de march.
Ce rapport ne changera pas avec le projet ;
Le taux de rendement de la dette de B (gal au taux sans risque) est actuellement de 7% et le
prix dune unit de risque est de 8% ;
Le taux dimposition sur les bnfices est de 30%.

Le projet est-il rentable