Vous êtes sur la page 1sur 3

Ecience du march nancier

L'expression ecience du march nancier a t uti- Il faut se er au prix de march.


lise pour la premire fois par Eugne Fama dans un
[http://efinance.org.cn/cn/fm/Efficient Capital Markets Il faut toujours chercher dcoder le cours d'un titre
A Review of Theory and Empirical Work.pdf article] pu- au niveau conomique.
bli en 1970 intitul "Ecient Capital Markets : a Review Il faut ignorer l'illusion nancire et ne sintresser
of Theorical and Empirical Works". Fama fait remonter qu'aux ux de trsorerie.
ce qu'il appelle la thorie, ou l'"hypothse, des mar-
chs nanciers ecients Louis Bachelier (1900). La Il est prfrable d'arbitrer soi-mme son porte-
formulation oue qu'il donne cette thorie (un mar- feuille.
ch dans lequel les prix 'retent pleinement' et toujours
Les titres sont substituables pour un mme niveau de
linformation disponible est appel ecient) a eu pour
risque.
consquence qu'elle a donn lieu (au moins) deux in-
terprtations, trs direntes. D'une part, un march se-
rait ecient si le prix des titres suit une marche ala-
toire, rendant son volution imprvisible ; d'autre part, un 2 Ecience de march et nance
march serait ecient si le prix des titres y correspond comportementale
leur valeur fondamentale ou intrinsque, permet-
tant ainsi une aectation optimale des ressources. La pre-
Cette thorie est corne par les recherches en nance
mire interprtation - rsume par la formule on ne peut
comportementale qui ont montr que des erreurs cogni-
battre les marchs - n'est pas sujet controverse. En re-
tives, motionnelles et d'imitations collectives faussent la
vanche, la deuxime, trs ambitieuse, l'est largement - ne
formation des prix. Il est ainsi de plus en plus admis qu'on
serait-ce que parce que l'ide mme de valeur fondamen-
doit plutt parler d'un certain degr d'ecience pour les
tale est sujet caution. L'existence de ces deux interpr-
marchs (faible, semi-fort et fort). Ainsi, la constatation
tations possibles de la thorie des marchs ecients ex-
de l'occurrence certains moments de krachs et de bulles
plique peut-tre pourquoi le comit charg d'attribuer le
dcoule de cette analyse par la nance comportementale.
prix de la banque de Sude en sciences conomiques en
Cependant, E. Fama a r-examin l'impact des anoma-
mmoire d'Alfred Nobel sest bien gard dans ses moti-
lies des marchs des actions sur l'ecience des mar-
vations et dans le cas de Fama, d'voquer cette thorie,
chs en 1998[2] et en conclut que nalement l'hypothse
qui l'a pourtant rendu clbre.
d'ecience des marchs rsiste aux anomalies des taux
long terme mis en avant par la littrature.

1 Origine et enjeux de l'hypothse


3 Ecience de march et thorie du
1.1 Origine chaos
Cette hypothse, dveloppe dans les annes 1950 60
Selon E. Peters[3] , plus il y a de bruits sur le march,
l'occasion de l'application de mathmatiques probabi-
moins il est ecient. Le march peut donc tre dirig par
listes (stochastique) la nance, fut le support d'une im-
des sous-systmes complexes qui ragissent en interd-
portante avance de la modlisation nancire, ayant en-
pendance. Le hasard peut n'tre qu'apparent et le mar-
tran son tour le dveloppement rapide de nouveaux
ch peut avoir une mmoire. Les personnes informes
outils de nance de march.
peuvent battre le march pendant les priodes de chaos.

1.2 Enjeux
4 Implication sur les stratgies
[1]
Selon R. Brealey, M. Myers et F.Allen , l'hypothse d'investissement
d'ecience implique sur la gestion nancire que :
Sur un march ecient, les actifs ne sont jamais sous-
Il ne faut pas compter sur la mmoire des marchs. valus ou survalus. Le prix d'un actif est toujours gal

1
2 6 VOIR AUSSI

sa valeur thorique. Ainsi, l'hypothse d'ecience sert Ecacit


parfois d'argument pour dfendre les stratgies passives
d'investissement puisqu'il est alors impossible de raliser Loi du prix unique
des prots anormaux (en tenant compte du risque couru). Ecience
La stratgie conseille dans le cadre de l'hypothse
d'ecience consiste investir une part de son portefeuille
dans l'actif sans risque et l'autre part dans l'actif de mar- Portail de lconomie
ch suivant son prol de risque. Toute autre stratgie de-
vient destructive de valeur compare la stratgie dite Portail de la nance
Acheter et conserver qui vite de rechercher des plus-
values tout prix en prfrant percevoir des dividendes.
De plus, sur un march ecient, les stratgies actives
ne permettent pas de battre le march". Toute prvision
sous forme d'utilisation de donnes passes ne peut obte-
nir une performance suprieure celle d'un portefeuille
bien diversi de mme risque. La famille de mthodes
de prvision la plus clbre est l'analyse technique. Selon
J.Senanedsch[4] , l'hypothse d'ecience des marchs est
contraire l'utilisation protable de l'analyse technique.
Celle-ci constitue ce titre un test d'ecience de forme
faible trs performant.

5 Notes et rfrences
[1] R. Brealey, M. Myers et F.Allen, M. Cheikh El Mehdi
Principes de gestion nancire, 8ed, 2006

[2] E. Fama, Market eency, long-term returns and beha-


vioural nance, journal of nance Economics, 1998

[3] E. Peters, Chaos and order in the capital markets, 1991

[4] J. Senanedsch, Ecience informationnelle des marchs :


la performance de l'analyse technique, Thse de Doctorat
universit Paris I Panthon-Sorbonne, 2009.

6 Voir aussi
L'trange silence du Nobel Price Committee sur la
thorie des marchs ecients de Bernard Guer-
rien et Ozgur Gun, Revue de la rgulation, 14, au-
tomne 2013
Marchs ecients : la n dun mythe ? (note de lec-
ture du livre Le mythe des marchs ecients, de Jus-
tin Fox, ditions Valor, 2013)
L'inecience des marchs par Frdric Fabre

6.1 Articles connexes


Juste valeur
Fair value
Flottant (nance)
Anomalie de march
3

7 Sources, contributeurs et licences du texte et de limage


7.1 Texte
Ecience du march nancier Source : https://fr.wikipedia.org/wiki/Efficience_du_march%C3%A9_financier?oldid=126086384
Contributeurs : Jastrow, Pgreennch, FP, Phe-bot, ~Pyb, Thierrym, MaCRoEco, Htournyol, DocteurCosmos, Arnaud.Serander, Gzen92,
RobotQuistnix, YurikBot, Eskimbot, Romainz, Jerome66, ObiWan Kenobi, Blinking Spirit, Thijs !bot, Bombastus, Malagauche, Analpha-
bot, Fuucx, DodekBot~frwiki, AlnoktaBOT, VolkovBot, Orthomaniaque, Topofthepop, BotMultichill, SieBot, Louperibot, Antho7469,
MystBot, LordAnubisBOT, Dhatier, Expertom, Grondilu, SilvonenBot, ZetudBot, Albambot, LaaknorBot, Utopies, Luckas-bot, Amirobot,
Giovanni-P, Emmanuel Miquel, Lomita, EmausBot, ZroBot, CocuBot, Phduquesne, Lphd, Addbot, KleberSecurity, Fin3p1 et Anonyme :
12

7.2 Images
Fichier:Emblem-money.svg Source : https://upload.wikimedia.org/wikipedia/commons/f/f3/Emblem-money.svg Licence : GPL Contri-
buteurs : http://www.gnome-look.org/content/show.php/GNOME-colors?content=82562 Artiste dorigine : perfectska04
Fichier:TwoCoins.svg Source : https://upload.wikimedia.org/wikipedia/commons/2/29/ThreeCoins.svg Licence : Public domain Contri-
buteurs : Transfr de en.wikipedia Commons. User:Ysangkok added shadows and silhouettes from Image:Lars_Gustaf_Tersmeden.svg,
Image:Caspar Friedrich Wol.svg and Image:Sieveking-Silhouette.svg. Artiste dorigine : Busy Stubber sur Wikipedia anglais, eects :
User:Ysangkok

7.3 Licence du contenu


Creative Commons Attribution-Share Alike 3.0