Master II recherche en sciences

conomiques

Lendettement au Maroc

Harch Ali

Sous la direction du monsieur le professeur :

Khachani Mohammed
 Lendettement au Maroc

I. Cadre thorique :
1) Quest-ce que cest la dette publique :

Lensemble des engagements financiers pris sous formes d'emprunts par l'tat, les collectivits
publiques et les organismes qui en dpendent directement (certaines entreprises publiques, les
organismes de scurit sociale, etc.)

La dette prend le plus souvent la forme d'emprunts d'tat. La capacit de remboursement des
emprunts contracts au titre de la dette publique par les tats et les collectivits publiques est
value par les agences de notation financire. Les pays les moins fiables, au regard des marchs
financiers et des agences de notation, peuvent avoir recours aux banques commerciales ou des
institutions internationales (Banque mondiale, Fonds montaire international, Banques
rgionales de dveloppement).

Typologie de la dette :

Au sein de la dette publique, on distingue :

La dette intrieure : dsigne l'ensemble des crances dtenues par les agents conomiques
rsidents d'un tat souverain sur cet tat.

La dette extrieure : dsigne l'ensemble des dettes qui sont dues par un pays, tat, entreprises
et particuliers compris, des prteurs trangers

Typologie selon lchance :

On distingue galement la dette de court terme (un an ou moins) ; Dette moyen terme, jusqu'
dix ans ; Dette long terme, au-del de dix ans.

La dette publique est constitue par l'ensemble des engagements financiers des administrations
publiques. Les administrations publiques recouvrent un primtre plus large que l'tat, entendu
au sens strict. Dans le cas de la norme europenne de comptabilit nationale (SEC 95), elles
sont dfinies comme lensemble des units institutionnelles dont la fonction principale est de
produire des services non marchands ou d'effectuer des oprations de redistribution du revenu
et des richesses nationales. Le secteur des administrations publiques comprend les
administrations publiques centrales, les administrations publiques locales et les administrations
de scurit sociale.

La dette publique n'est donc pas la dette du pays, entreprises et mnages compris, mais
seulement celle de l'ensemble des administrations publiques. Cette dette est gnralement
calcule de manire brute : les actifs des administrations ne sont pas soustraits au passif. D'autre
part, certains engagements des administrations ne sont gnralement pas pris en compte, en
particulier les charges futures lies aux retraites des agents publics. Les normes comptables
appliques la dette publique sont trs diffrentes de celles retenues pour les entreprises.

La dette publique est, le plus souvent, mesure en pourcentage du PIB. Ce ratio est, en effet,
conomiquement plus pertinent que le seul encours de la dette publique. De fait, la capacit
d'un tat rembourser sa dette est fonction des ressources qu'il peut mobiliser. Or celles-ci sont
fonction de la taille du PIB, puisqu'elles proviennent, pour l'essentiel, de prlvements
obligatoires assis sur l'activit conomique du pays. L'importance conomique d'une dette
publique est donc proportionnelle au PIB du pays.

Dette brute et dette nette :

Premirement, certains conomistes critiquent la convention comptable qui consiste tenir

compte de la dette brute, plutt que de la dette nette, c'est--dire la diffrence entre les
engagements financiers et l'ensemble des actifs. En effet, ct de ses dettes, l'tat possde
galement des actifs, la fois financiers (actions, etc.) et physiques (terrains, etc.), qu'il faut
soustraire la dette brute pour obtenir la dette nette. La dette brute a plusieurs limites.

Tout d'abord, elle surestime le problme de la dette. Par exemple, la dette publique franaise au
sens de Maastricht5 tait, en 2006, de 63,6 % du PIB. Si l'on soustrait cette dette, les actifs
financiers, on obtient la dette financire nette qui n'est plus que d'environ 40 % du PIB. Et si
l'on calcule le patrimoine public, en intgrant l'ensemble des actifs physiques, le solde est
positif, d'environ 38 % du PIB.

Deuxime limite, elle conduit prsenter comme importantes des oprations qui sont en fait
neutres pour le patrimoine public : par exemple un remboursement de dette par une vented'actifs
publics (tels que des terrains ou des participations dans des entreprises), ou inversement une
nationalisation paye par une mission de dette.
Cette convention s'explique notamment par le fait que les actifs les plus caractristiques du
patrimoine public sont extrmement difficiles cerner (comment compter l'environnement, la
biodiversit, le capital culturel de la nation, etc.) valuer (quelle est la valeur des armes
nuclaires ?), voire inestimables (que vaut le Chteau de Versailles ou le contenu du Louvre ?)
et trs peu liquides6.

Ceci n'empche pas plusieurs organismes de calculer la dette financire des tats du monde en
prenant la dette nette. L'OCDE le fait, par exemple.

Dette explicite et dette implicite :

La dette ne retient que les engagements financiers explicites , c'est--dire l'ensemble des
engagements financiers que l'tat s'est engag explicitement payer, notamment de manire
contractuelle, comme ses emprunts. Cela met de ct les engagements dits implicites ,
comme les retraites futures des fonctionnaires. Cette convention statistique, l'inverse de la
prcdente, a tendance sous-estimer la dette publique.

Deux sries de raisons sont avances pour soutenir cette convention.

La premire est base sur la difficult d'valuation7. Les charges de retraites par exemple
dpendent de dcisions libres des agents ( quel ge prendront-ils leur retraite ?), d'vnements
alatoires (le taux de mortalit des retraits, leur nombre d'enfants, etc.), etc. Toutefois, en
comptabilit d'entreprise, un engagement certain mais dont la valeur ou l'chance sont
incertaine(s) se traite par une provision.

La seconde srie est juridique et doctrinale : contrairement un acteur ordinaire, qui doit se
conformer aux rgles lgales, l'tat a le pouvoir de fixer et de modifier les rgles. Rien n'oblige
ce dernier appliquer plus tard les rgles qu'il applique aujourd'hui et, sur le plan strictement
lgal, l'tat ne prend aucun engagement financier l'gard de ses agents (contrairement aux
engagements qu'il souscrit dans le cadre de marchs publics, par exemple). Il peut, par exemple,
baisser tout moment les pensions, ou allonger la dure de service pour bnficier d'une
pension. En d'autres termes, on peut contester jusqu' l'existence des engagements implicites,
l'gard des agents actuellement en service, voire l'gard des actuels retraits.
 II. Approche historique :
1) Histoire de la dette

Les emprunts contracts par un dirigeant politique ne constituent une dette publique que si deux
conditions sont respectes. Ces conditions feront dfaut, pour l'essentiel, avant l'avnement des
tats en Occident entre la fin du Moyen ge et le dbut de la Renaissance.

Il faut tout d'abord que la dette de l'institution publique soit conue comme une dette proprement
publique, c'est--dire ne se confondant pas avec les engagements financiers personnels du chef
de cette institution. Autrement dit, il est ncessaire que les individus oprent un effort
d'abstraction, qui les conduit voir dans le souverain qui met l'emprunt l'incarnation d'une
institution transcendante, l'tat, laquelle appartient seule la dette. La dette publique nat ainsi
en mme temps que l'tat moderne : celui-ci apparat, en effet, grce au processus par lequel
les individus diffrencient la personne physique du souverain et sa personne immortelle ,
c'est--dire incarnant l'institution tatique dans sa continuit. De ce point de vue, il n'existait
pas de dette publique sous l'Empire romain, puisque les empereurs s'endettaient titre
personnel. De mme, en Europe, les monarques se sont initialement endetts titre personnel :
la notion de dette publique ne se dgage que progressivement, pleinement partir du 17me
sicle.

D'autre part, comme le notent Jean Andreu et Grard Baur, si lendettement des tats est
ancien, le principe dune dette reconductible, dont les crances circulent dans le public travers
un march officiel, anonyme et rgul, bref dune vritable dette publique, na pas toujours t
connu et admis . Pour qu'il existe une dette publique, il faut donc que soit runie une seconde
condition : la dette publique doit tre prenne, dpasser le financement immdiat de besoins, de
mme que le dcs ventuel du souverain qui l'a contracte. C'est en particulier le cas lorsque
les emprunts tatiques prennent la forme d'emprunts publics, de long terme, durablement
cessibles sur un march secondaire.

La dette publique apparat ainsi vritablement dans les cits italiennes du 13me sicle, en
particulier Venise et Florence, en ce que les emprunts sont contracts au nom de la cit elle-
mme, et non au nom de ses dirigeants. D'autre part, ces emprunts sont rapidement changs
sur des marchs de la dette publique, notamment les emprunts perptuels , invents cette
poque, et qui donnent droit des intrts jusqu' ce que le principal soit rachet par la cit.
Une tude rcente montre d'autre-part que la fiscalit en vigueur dans l'Espagne de Charles
Quint et de Philippe II tait une gnralisation de la dette publique dans les cits italiennes.
Contrairement l'ide attache la Lgende noire espagnole, les trois banqueroute espagnole
du 16me sicle ont t ngocies tant au niveau des banques, qu'au niveau des dix-huit
communes qui ont reprsent le royaume espagnol - les Cortes - qui sont les administrateurs
principaux des impts, le gouvernement central n'ayant aucun contrle direct sur une grande
partie de l'administration fiscale. Les deux premires crises (1557-1560 et 1575-1577), ont
conduit une augmentation des impts qui pourraient tre utiliss pour le service de la dette
long terme. La rsolution de la deuxime et de la troisime crise (1596-1597) a entran une
rduction du taux d'intrt.

2) Histoire de la dette Marocaine :

La premire dette contracte par le Maroc fut en 1904, par le sultan Abdel-Aziz, le trsor
lpoque puis par les dpenses du sultan et les dilapidations des Vizirs, ne pouvait plus suffire
aux besoins de lArme et de ladministration. Dsireux de conserver des rapports de bon
voisinage avec la France et se rangeant aux exhortations du ministre de Tanger M. SAINT-
RENE-TAILLANDIER c, avec un Consortium des Banques Parisiennes, la tte desquelles se
trouvait la BANQUE DE PARIS et DES PAYS-BAS , La garantie de l'Emprunt portait
sur les revenus des Douanes et donna lieu la cration, Tanger, d'un organisme central appel
EMPRUNT MAROCAIN.

L'EMPRUNT MAROCAIN, dont la Direction avait t confie M. Eugne REGNAULT,

ancien Ministre Plnipotentiaire et ancien Secrtaire Gnral du Gouvernement Tunisien,
Tunis, avait un agent dans chaque port, qui tait charg de recevoir des OUMANA ,
administrateurs des Douanes chrifiennes, une partie des revenus des Douanes jusqu'
concurrence des sommes dues pour les annuits de l'emprunt. Le Contrle de la Dette, dans le
domaine conomique, a ouvert la voie au Protectorat franais au Maroc.

Jusquau dbut des annes 80 lobjectif de la gestion de la dette tait la recherche de

financement extrieur pour les programmes dinvestissement : la dette extrieure sexplose et
devient insoutenable. Sen est suivi une srie de rchelonnement entre 1983 et 1992. partir
de 1993 : nouvelle dmarche de la gestion de la dette qui consiste diversifier les sources de
financement entre fin extrieur et fin intrieur afin de rduire le poids de la dette extrieur et la
rendre soutenable. Le rsultat tait une baisse du taux dendettement extrieur du trsor de 80% en
1984 24% en 2012.

Mais en contrepartie la dette intrieure du trsor augmente de 20% PIB en 1984 76% PIB en 2012
 III. Structure de la dette Marocaine :
Au terme de lanne 2013, lencours de la dette du Trsor sest lev 554,3 milliards DH
contre 493,7 milliards DH fin 2012, en hausse de 60,6 milliards DH ou 12%. noter que
cette hausse est moins importante que celle enregistre en 2012 et qui a atteint 62,8 MM. DH
ou 15% par rapport 2011. Par type de dette, lencours de la dette intrieure a atteint 424,5
milliards DH fin 2013, en hausse de 47,7 milliards DH ou 12,6% par rapport 2012 et celui
de la dette extrieure 129,8 milliards DH, en augmentation de 12,9 milliards DH ou 11,1% par
rapport 2012. De ce fait, la part de la dette intrieure dans le portefeuille de la dette du Trsor
ressort 77% et celle de la dette extrieure 23 %, en ligne avec les objectifs retenus pour le
portefeuille benchmark (80% dette intrieure/20% dette extrieure). Rapport au PIB, lencours
de la dette du Trsor sest tabli 63,5% fin 2013 contre 59,7% fin 2012. Ce ratio a atteint
48,6% au titre de la dette intrieure et 14,9% au titre de la dette extrieure contre respectivement
45,5% et 14,1% fin 2012. Ainsi et aprs le cycle damlioration continue enregistr sur la
priode 2000-2009 (68,1% en 2000 47,1% en 2009), le ratio de la dette du Trsor rapport au
PIB a entam un trend haussier depuis 4 ans et ce, suite laugmentation des besoins de
financement du Trsor comme consquence de laugmentation des dficits budgtaires raliss
au cours de ces dernires annes. Cette volution est le rsultat de la politique budgtaire contra-
cyclique adopte par le Gouvernement pour faire face plusieurs chocs exognes (crise
conomico-financire internationale, flambe des cours des matires premires et des produits
de base, stagnation voire rcession des conomies des principaux pays europens partenaires
scheresse, contexte politique rgional perturb) et visant privilgier la promotion de la
demande intrieure dans ses deux composantes que sont linvestissement et la consommation,
principal moteur de la croissance conomique, afin notamment de suppler la baisse de la
demande trangre adresse notre pays du fait de la contraction de lactivit conomique chez
nos partenaires europens.
volution de la dette du trsor ; Source : ministre des finances.

1) Structure par instrument :

La dette du Trsor est compose essentiellement de dette ngociable avec une part de 81% dont
75% au titre de BDT mis sur le march des adjudications et 6% au titre des Eurobonds mis
sur le MFI. Cette volution est le rsultat de la politique budgtaire contra-cyclique adopte par
le Gouvernement pour faire face plusieurs chocs exognes (crise conomico-financire
internationale, flambe des cours des matires premires et des produits de base, stagnation
voire rcession des conomies des principaux pays europens partenaires scheresse, contexte
politique rgional perturb) et visant privilgier la promotion de la demande intrieure dans
ses deux composantes que sont linvestissement et la consommation, principal moteur de la
croissance conomique, afin notamment de suppler la baisse de la demande trangre
adresse notre pays du fait de la contraction de lactivit conomique chez nos partenaires
europens. La dette non ngociable reprsente 19% du portefeuille de la dette du Trsor et est
constitue essentiellement de la dette extrieure contracte auprs des bailleurs de fonds
bilatraux et multilatraux.
 2) Charge de la dette :

Les charges en principal de la dette du Trsor se sont tablies, en 2013, 128,3 milliards DH
contre 86,5 milliards DH en 2012, soit une hausse de 41,8 milliards DH ou 48%. Les charges
en principal payes en 2013 au titre de la dette intrieure ont totalis prs de 120,3 milliards
DH, en hausse de 41,7 milliards DH par rapport 2012. Cette hausse des amortissements est
imputable essentiellement laugmentation des remboursements au titre des BDT de maturits
2 ans, 26 semaines et 13 semaines ; elle-mme imputable la structure des mobilisations de
2011 concernant les tombes des BDT 2 ans et de 2013 pour les deux autres maturits.

Quant aux amortissements de la dette extrieure du Trsor, ils se sont tablis 8,0 milliards DH
contre 7,9 milliards DH en 2012, soit une hausse limite de prs de 0,1 milliard DH. Cette
augmentation a concern essentiellement les remboursements raliss au profit des cranciers
bilatraux.
 IV. Stratgie de la gestion de la dette :
Lanne 2013 a t marque par la mise en exploitation, le 22 novembre, du nouveau systme
intgr de gestion du processus dendettement et de la trsorerie publique appel TADBIR
pour Treasury and Debt Businesses Integrated Ressources. Lobjectif escompt tant de
promouvoir une gestion de la dette et de la trsorerie rpondant aux standards internationaux
en la matire. Ainsi et par le biais de ce nouveau systme, lensemble du processus
d'endettement public (interne et externe) depuis les phases de programmation et d'engagement
des financements jusqu'au remboursement total de la dette sera pris en charge. La couverture
fonctionnelle dudit systme englobe galement lexcution des oprations de gestion active de
la dette et de la trsorerie publique ainsi que la gestion des flux de trsorerie travers le suivi
de ces flux et ltablissement et lactualisation des prvisions de trsorerie.

Projet dassistance technique octroye par la BAD pour la rorganisation du ple dette relevant
de la Direction du Trsor et des Finances Extrieures. A ce titre, il y a lieu de signaler quaprs
la signature de la convention daccord de don le 31 mai 2013 en marge des assembles annuelles
de la BAD tenues Marrakech, les actions menes pendant cette anne sarticulent autour de
deux principaux axes savoir :

- lorganisation par le bureau national de la BAD au Maroc dune runion de lancement du

projet afin dexposer lquipe projet, les procdures oprationnelles de la BAD concernant les
volets relatifs la passation des marchs, aux dcaissements et au suivi/valuation du projet ;

- la mise en place de toutes les procdures administratives ncessaires pour le recrutement du

consultant en acquisitions et passation des marchs qui se chargera de veiller au bon
droulement de toutes les phases du projet sur le plan administratif et acclrera le processus
de leur mise en place.
 V. Conclusion :
Le rapport du BAM se fonde pour juger de la soutenabilit de la dette sur des projections
dindicateurs macro-conomiques recommands par le FMI et la Banque mondiale. La
sauvegarde des quilibres entre ces mmes indicateurs avait dj t lorigine des Programmes
dajustement structurel (PAS) mis en uvre au Maroc dans les annes 1980-1990. Ces sinistres
programmes navaient fait quappauvrir la majorit des classes populaires. Pour se conformer
ces quilibres, le gouvernement actuel rduit les dpenses publiques et fait pression sur les
salaires et les retraites. Ces mesures sont prises pour atteindre des objectifs fixs par le FMI en
matire de dficit et de remboursement de la dette. Cest la mme logique qui prvaut, toute
proportion garde, contre le peuple grec qui se trouve asphyxi par les cranciers.

Toujours selon les projections du BAM, la dette du trsor devrait tre ramene 62,1 % du PIB
en 2019. Si ce scnario se ralise cette baisse natteindra pas le niveau davant la crise. Lors de
la priode 2007-2012, la dette du trsor reprsentait 50,4 % du PIB en moyenne.
Bibliographie :
Agns Bnassy-Qur et alii., Politique conomique , De Boeck, 2004, p 151
BAM ; rapport annuel 2014 ; juillet 2015.
Banque mondiale et FMI Directives pour la gestion de la dette publique ; 21 mars
2001, 39 pp.
Gregory Mankim, Macroconomie De Boeck, 2003, p. 484
Louis Bouchet ; Le contrle de la dette marocaine : Un jubil (1910-1935) ;
imprimerie du Maghreb ; 1936.
Ministre des finances ; Projet de loi de finances pour lanne budgtaire 2015 :
Rapport sur la dette