PROANPEC IBNE

ECONOMIA BRASILEIRA - 2013

Questes ANPEC relativas ao tpico 6 de ECONOMIA BRASILEIRA

6. A crise da dcada de 1980. A interrupo do

financiamento externo e as polticas de estabilizao

Amaury Gremaud
Srgio Sakurai

Setembro 2013
6. A crise da dcada de 1980. A interrupo do financiamento
externo e as polticas de estabilizao.
O incio dos anos 80 marca um perodo bastante relevante quando se leva em conta a
estratgia adotada pelo governo ao adotar o II PND no perodo imediatamente anterior, ou
seja, pode-se dizer que no incio dos anos 80 so revelados os resultados advindos da poltica
econmica adotada anteriormente. Neste perodo, a anlise do ambiente macroeconmico
internacional torna-se relevante, sendo considerada importante a anlise dos seguintes pontos:

i) Contexto internacional (segundo choque do petrleo, choque de juros dos EUA e escassez
de recursos estrangeiros)
ii) Comportamento da balana comercial brasileira.
iii) Comportamento do crescimento econmico brasileiro durante o perodo.
iv) Situao interna: contas pblicas e trajetria inflacionria

Em termos gerais, a segunda crise do petrleo e o aumento dos juros internacionais, eventos
ocorridos no final da dcada de 70, trouxeram consequncias importantes para a economia
brasileira. Em particular, o aumento dos juros internacionais ampliaria o dficit em conta
corrente do Balano de Pagamentos, dado o maior custo do servio da dvida externa, que
havia crescido de forma significativa durante o milagre e durante o II PND. Ademais, o
aumento dos juros internacionais tambm causaria uma piora da conta de capitais dada a
crescente dificuldade em atrair os capitais para o pas. Para agravar a situao, o aumento da
inflao e o descontrole das contas pblicas se tornavam cada vez mais pronunciados.

Durante o perodo, o Brasil precisou depois de algumas heterodoxias, promove um ajuste

inicialmente dito voluntrio e depois acaba por recorrer ao FMI para conter o problema do
balano de pagamentos. Boa parte do ajuste foi feita com base em uma poltica de forte
contrao da demanda agregada interna, de modo que o excedente produtivo pudesse
exportado e houvesse reduo das importaes .Para permitir que este objetivo fosse atingido,
o cmbio sofreu duas significativas desvalorizaes o que, por outro lado, contribua para
dificultar a gesto das contas do governo e alimentar o processo inflacionrio. Ao final do
perodo da crise da dvida, observa-se que o Balano de Pagamentos havia sido ajustado a
contento, mas a situao econmica interna havia se agravado de forma significativa: o
controle da inflao passaria a ser o foco de praticamente todas as polticas que seriam
adotadas ao longo dos anos seguintes.
Questes Falso x Verdadeiro

(1997 12) Os choques externos do final dos anos setenta e incio dos anos oitenta
provocaram significativos dficits nas Transaes Correntes do balano de pagamentos. Esses
desequilbrios:
(1) foram ampliados pelas polticas expansionistas do binio 1979/80;
(2) foram compensados por um aumento significativo na entrada de capital externo como
investimentos diretos;
(3) se explicam pela execuo de uma poltica de valorizao da taxa cambial;
(4) resultaram dos dficits crescentes da Balana Comercial, a despeito dos saldos
positivos significativos em Servios;
(5) foraram o Governo a recorrer ao FMI para obteno de emprstimos

Resp:
(1) VERDADEIRO; a chamada fase da heterodoxia delfiniana manteve a absoro
domstica elevada o que ampliou os dficits comerciais, apesar da desvalorizao do
cambio
(2) FALSO.; a poltica de elevao dos juros norte-americanos diminuiu a liquidez
internacional e dificultou a atrao de capitais para o Brasil, a balana de capitais deixa
definitivamente de apresentar ingresso de recursos no final de 1982
(3) FALSO, em 1979 a uma tentativa de desvalorizao cambial retomada no inicio de 83
(4) FALSO, a balana de servios era deficitiriua, dficit este que se ampliou no perodo
(5) VERDADEIRO; em 1983 o Brasil pede auxilio ao FMI

(1997 13) Nos anos oitenta a partir de 1983 a economia brasileira passou a produzir
expressivos supervits comerciais. Com respeito a esses resultados, pode-se afirmar que:
(1) o bom desempenho da Balana Comercial se deveu, em parte, recuperao da
economia norte-americana que aumentou sensivelmente suas importaes do Brasil.
(2) os supervits apresentados se originaram de um crescimento significativo das
exportaes, visto que as importaes se mantiveram em patamares mais altos do que
os atingidos no perodo 1979-1982.
(3) o desempenho da Balana Comercial nesses anos foi capaz de compensar os dficits
de servios e, conseqentemente, gerar saldos positivos significativos em Transaes
Correntes.
(4) o fraco desempenho da economia brasileira na dcada de oitenta favoreceu o
surgimento de supervits comerciais.
(5) os saldos positivos na Balana Comercial propiciaram uma queda expressiva na dvida
externa brasileira nos anos 1985-1987.
Resp:
(1) VERDADEIRO, o crescimento norte-americano e a valorizao do dolar acabaram por
facilitar algumas exportaes brasileiras destinadas a este pas
(2) FALSO; existe uma queda das importaes brasileiras quando se compara a media
entre 83 e 85 com 79 a 82
(3) FALSO, no perodo a balana de transaes correntes esteve praticamente zerada,
com o saldo da balana comercial sendo utilizado para pagar o dficit em servios
 (4) VERDADEIRO, a reduo da absoro domstica reduziu as importaes e pode
propiciar saldo comercial positivo, deve-se notar porm que em 84 e 85 a economia
voltou a crescer e os saldos comerciais foram mantidos
(5) FALSO, os saldos comerciais foram usados para pagar parte dos juros mas no se
abateu o principal da divida

(1998 11) Em relao crise recessiva vivida pela economia brasileira no perodo 1981/83,
pode-se afirmar que:
(1) um dos determinantes da crise foi a poltica do dlar forte praticada pelo governo norte-
americano desde o final de 1979;
(2) as polticas heterodoxas do incio do governo Figueiredo preservaram as reservas
internacionais do pas e atenuaram os impactos da crise externa no perodo seguinte;
(3) as teses inercialistas sobre a inflao brasileira ganharam fora aps o fracasso, no
combate inflao, das polticas de restrio de demanda aplicadas no perodo;
(4) os supervits comerciais do trinio 1981/83 atestam o sucesso da poltica de incentivo
s exportaes executadas num contexto de relativa rigidez das importaes;
(5) a desvalorizao cambial de 1983 imps um expressivo nus financeiro ao setor
pblico brasileiro dado o elevado grau de estatizao da dvida externa poca.
Resp:
(1) VERDADEIRO; a poltica do dlar forte a ideia de vallorizao do dlar frente as
outras mo0edas e para tal foi elevada a taxa de juros nos EUA procurando atrair capital
para aquele pas e assim valorizando a sua moeda; e este aumento dos juros nos
EUA um dos elementos da provocadores da crise
(2) FALSO; a heterodoxia delfiniana manteve o crescimento econmico, mas no as
reservas, estas diminuram no perodo
(3) VERDADEIRO, efetivamente mesmo com forte conteno da demanda agregada e
polticas monetria contracionista a inflao no caiu, ao contrrio foi para 200% a.a.,
demonstrando que algo diferente estava por trs da inflao brasileira
(4) FALSO; no perodo as importaes diminuram cerca de US$ 7 milhes
(5) VERDADEIRO, a desvalorizao impactou as empresas estatais que haviam contrado
divida no exterior e cuja maior parte tinha suas receitas em moeda nacional

(1998 12) A crise da dvida externa, ocorrida no incio dos anos 80, teve vrias
consequncias sobre a economia brasileira, dentre as quais destacam-se:
(1) provocou a falncia de um nmero expressivo de grandes empresas endividadas em
moeda estrangeira;
(2) restringiu o acesso da economia brasileira ao mercado financeiro internacional por
cerca de uma dcada;
(3) levou o governo brasileiro a promover e a sustentar uma desvalorizao real da taxa de
cmbio no perodo 1983/85;
(4) fez com que a reciclagem da dvida externa passasse a ser realizada,
fundamentalmente, com recursos do FMI e do BIRD;
 (5) encerrou um perodo de uma dcada e meia de relativa facilidade de financiamento de
dficits em transaes correntes.
Resp:
(1) FALSO; boa parte das empresas endividadas eram empresas estatais que no faliram,
apenas o governo brasileiro no realizou os pagamentos referentes a estas dividas
(2) VERDADEIRO; o pas no recebeu novos recurso at o acerto com os credores
externos no incio dos anos 90
(3) VERDADEIRO, em fevereiro de 83 faz-se uma maxi desvalorizao que sucedida por
minidesvalorizaes que sustentam o novo patamar da taxa de cambio real
(4) FALSO; no h reciclagem da divida mas o no pagamento especialmente do principal
da divida antiga, pagando-se apenas a maior parte dos juros, neste perodo procurou-
se renegociar o principal o que s foi alcanado na dcada de 90
(5) VERDADEIRO; desde meados dos anos 60 o Brasil vinha conseguindo captar recursos
com alguma facilidade no mercado financeiro internacional

(1999 - 11) A crise do incio dos anos oitenta (1981/1983) ps fim a uma longa fase de
crescimento acelerado da economia brasileira. Sobre tal perodo de crise pode-se afirmar que:
(1) Foi o primeiro perodo a apresentar taxas negativas de crescimento desde a Segunda
Guerra Mundial;
(2) Foi caracterizado pelo agravamento do processo inflacionrio, especialmente em
virtude da inflao corretiva praticada pelas empresas estatais no perodo;
(3) Foi marcado por desequilbrios na balana comercial, dada a recesso mundial e o
protecionismo dos pases centrais;
(4) Resultou, em grande medida, dos choques externos ocorridos no final da dcada de
setenta;
(5) Inaugurou uma longa fase assinalada por escassez de financiamento externo,
instabilidade macroeconmica e relativa estagnao da economia.
Resp:
(1) VERDADEIRO. Pode-se recorrer s sries histricas do IPEADATA ou do A Ordem do
Progresso como ferramenta de auxlio na visualizao da evoluo do produto
brasileiro ao longo do perodo considerado na afirmao. De qualquer forma, a
afirmao verdadeira.em 1981 e 1983 o PIB apresentou recesso, ou seja taxa
negativa de crescimento, o que no ocorrer anteriormente nem na crise dos anos 60
(2) FALSO. Embora fosse observado o aumento da inflao brasileira neste perodo, a
afirmao est incorreta por associar tal fenmeno uma inflao corretiva por parte
das empresas pblicas.
(3) FALSO ao afirmar que existiram desequilbrios na balana comercial, pois na verdade o
ajustamento do balano de pagamentos foi realizado justamente nesta conta, atravs
de esforos do governo no sentido de elevar as exportaes e conter as importaes;
durante 1981 e 1983, o saldo da balana comercial foi sempre superavitrio (em 1983
os EUA j demonstram sinais de recuperao, auxiliando no comportamento das
exportaes brasileiras, sendo observada tambm queda dos juros internacionais).
(4) VERDADEIRO Os choques externos ocorridos ao final da dcada de 70 (choque do
petrleo e aumento da taxa de juros americana) esto extremamente associados ao
 problema da dvida externa do incio dos anos 80: a partir da, observa-se uma
significativa dificuldade em obter financiamentos internacionais e um consequente
esforo de correo das contas do BP via balana comercial que para se tornar
positiva teve que contar com a reduo da absoro domstica
(5) VERDADEIRO, desde os choques e especialmente desde 1982 o Brasil passou a ter
dificuldades em obter financiamento externo, estando fora dos circuitos internacionais
de capitais at 1992.

(2000 - 11) correto afirmar que no incio dos anos oitenta (1981-1983):
(1) A retrao da atividade econmica teve como uma das causas a elevao das taxas de
juros internacionais em 1979.
(2) A retrao foi agravada pelas polticas de ajuste recessivo;
(3) O Pas no teve dificuldades para financiar o dficit em seu balano de pagamentos,
apesar da moratria mexicana em 1982, porque a comunidade financeira internacional
confiava nos fundamentos macroeconmicos do Pas.
(4) O perodo foi seguido por quase uma dcada de crescimento econmico medocre
(relativamente mdia dos anos 70) e de inflao elevada.
(5) No teve reflexos sobre o desempenho verificado no restante da dcada uma vez que
a economia retomou o processo de crescimento rpido, com inflao moderada, j a
partir de 1984.
Resp:
(1) VERDADEIRO: alm da elevao dos juros internacionais em 1979, deve-se
considerar tambm o choque do petrleo ocorrido na mesma poca, alm da poltica
de ajustamento interno.
(2) VERDADEIRO: como j afirmado anteriormente, o ajuste das contas do BP foi
realizado via ajuste nas contas da balana comercial. As polticas restritivas
implementadas pelo governo brasileiro fizeram com que houvesse um comportamento
positivo da balana comercial, associado de maneira significativa queda das
importaes brasileiras.
(3) FALSO; principalmente ao afirmar que o Brasil no teve dificuldades para financiar o
dficit do balano de pagamentos, o que uma afirmao equivocada. Uma das
caractersticas principais deste perodo so as (longas e complexas) negociaes
realizadas junto ao FMI no sentido de obter auxlio financeiro para as contas do
Balano de Pagamentos, especialmente depois que as fontes privadas secaram
(1982).
(4) VERDADEIRO: os anos posteriores a 1983 so caracterizados por uma taxa de
crescimento bastante restrita da economia brasileira quando comparada aos anos
anteriores, justificando inclusive o nome dcada perdida atribuda mesma.
(5) FALSO, por afirmar que os fatos referentes ao incio da dcada no influenciaram a
segunda metade da mesma. Em 1984 em particular, embora seja observado um
crescimento econmico frente ao ano anterior, o problema da inflao ainda continua
sendo bastante significativo, com graves conseqncias para os anos posteriores e
para as polticas de combate inflao implementadas.
 (2001 - 9) O incio dos anos 1960 e incio da dcada de 1980 caracterizam-se por serem
momentos de crise da economia brasileira. Entre os elementos comuns aos dois perodos
podemos citar:
(1) O grande aumento do endividamento interno e o encurtamento do prazo de rolagem
dessa dvida;
(2) A acelerao inflacionria;
(3) A crise financeira do setor pblico;
(4) A retrao dos nveis de investimento pblico e privado;
(5) O estrangulamento externo, em virtude do grande crescimento da dvida externa no
perodo anterior, como resultado da facilidade de acesso ao euromercado.
Resp:
(1) FALSO, pois na primeira crise difcil se falar em endividamento interno e sua rolagem,
pois os mecanismos de dvida foram implantados com maior efetividade atravs da
ORTN
(2) VERDADEIRO, j que efetivamente percebe-se pela anlise dos dados a acelerao
da inflao em ambos os perodos.
(3) VERDADEIRO: em ambas as situaes problemas de financiamento especialmente
decorrentes dos planos de desenvolvimento anteriormente implantados esto
presentes (Plano de Metas no primeiro caso e II PND no segundo).
(4) VERDADEIRO dado que h, talvez por razes diferentes, retrao nos investimentos
dos dois perodos considerados.
(5) FALSO, pois o endividamento anterior crise da dcada de 60 no foi feito por meio do
euromercado.

(2003 - 9) No perodo 1981-83 a economia brasileira defrontou-se com acentuadas dificuldades

cambiais. Contriburam para tais dificuldades:
(1) A crise recessiva vivida pelas economias centrais em 1981-82;
(2) A poltica expansionista implementada pelo governo brasileiro em 1981-82;
(3) Os choques externos do final da dcada de 1970 (petrleo e juros);
(4) A fuga dos capitais de curto prazo ocorrida logo aps os choques dos juros e do
petrleo;
(5) A poltica de crescimento com endividamento externo empreendida ao longo da dcada
de 1970.
Resp:
(1) VERDADEIRO, efetivamente houve uma crise do incio dos anos 80 nos pases
centrais que est intimamente associada reao recessiva em termos de poltica
econmica elevao dos juros americanos e ao choque do petrleo ocorridas no final
dos anos 70.
(2) FALSO, a afirmao est errada por afirmar que entre os anos de 1981 e 1982 foi
implementada uma poltica expansionista pelo governo brasileiro. Na realidade, o que
ocorre justamente o oposto, ou seja, uma queda no crescimento econmico, fato este
que geraria um resultado bastante positivo para a balana comercial brasileira ao
diminuir o volume de importaes e um aumento nas exportaes brasileiras.
 (3) VERDADEIRO, efetivamente em 1979 houve o incio da elevao dos juros
americanos e o segundo choque do petrleo que afetaram sobre maneira a economia
mundial e a brasileira em particular.
(4) VERDADEIRO: a conjuntura econmica observada no incio dos anos 80 afeta a
economia brasileira que estava particularmente vulnervel em funo da continuidade
do crescimento econmico com endividamento externo implementado aps 1974 pelo
governo brasileiro (II PND), especialmente em funo dos investimentos previstos com
este endividamento ainda no estarem maturados.
(5) FALSO, um item difcil se analisar, o fato do Brasil ter mantido taxas elevadas de
juros reais no mercado financeiro diminuiu a fuga de capitais de curto prazo, mesmo
com inflao elevada a correo monetria manteve a perspectiva de rentabilidade real
dos ativos no Brasil, apesar de algumas alteraes nas regras de correo como a
promovida por Delfim em 1979, ter criado certa animosidade e alguma fuga de capital..

(2003 - 10) A economia brasileira gerou saldos positivos na balana comercial durante toda a
dcada de 1980. correto afirmar que tais saldos:
(1) Garantiram a solvncia do pas frente aos credores privados internacionais, na
segunda metade da dcada;
(2) Foram favorecidos pelas baixas taxas de crescimento do produto no mesmo perodo;
(3) Cessaram em 1994-95, como consequncia das polticas cambial e de comrcio
exterior do Plano Real;
(4) Foram favorecidos pela maturao dos projetos substituidores de importao do II
PND;
(5) Resultaram na reduo do estoque da dvida externa brasileira no final da dcada de
1980.
Resp:
(1) FALSO: os saldos da balana comercial brasileira reduziram-se entre 86 e 87,
pressionando as j delicadas contas do BP. Associada um nvel bastante reduzido
das reservas cambiais, o governo decide, em fevereiro de 1987, suspender por tempo
indeterminado o pagamento de juros da dvida externa aos bancos privados
internacionais.
(2) VERDADEIRO, a reduo da absoro domstica tinha por inteno justamente a
gerao de supervits comerciais, e em 1981 e 1983 o PIB teve taxas negativas de
crescimento e em19820 o crescimento foi nulo.
(3) VERDADEIRO: aps o incio da dcada de 80, somente a partir de 1994/1995 que
so observados resultados negativos na balana comercial brasileira (uma anlise das
sries histricas do IPEADATA pode ser til para ilustrar a dinmica da balana
comercial ao longo do perodo em questo).
(4) VERDADEIRO: os projetos do II PND tiveram importncia no ajuste recessivo
realizado no perodo 81/84, por viabilizar uma resposta relativamente rpida do sistema
produtivo brasileiro (crescimento de manufaturados e introduo de novos produtos)
aps os choques internacionais verificados no final dos anos 70 / incio dos anos 80.
 (5) FALSO, uma vez que no observada nenhuma queda na dvida externa ao longo da
dcada de 1980, pelo contrrio, observada uma elevao da mesma especialmente
at 1987.

(2004 - 10) No perodo 1981-83, a economia brasileira viveu uma crise recessiva de grandes
propores. Sobre tal perodo, correto afirmar que:
(1) A crise cambial e as polticas de ajuste que se seguiram afetaram negativamente o
crescimento do produto;
(2) As tentativas de estabilizao de preos envolveram medidas de desindexao salarial;
(3) Os bancos credores externos, dado o elevado grau de exposio em relao ao setor
pblico, direcionaram os novos emprstimos ao setor privado;
(4) As exportaes brasileiras foram dificultadas pela recesso mundial e pelas altas taxas
de juros internacionais;
(5) As importaes mostraram-se pouco sensveis queda do produto e desvalorizao
cambial.
Resp:
(1) VERDADEIRO, os anos de 1981 e 1983 so marcados por taxas negativas de
crescimento do produto interno brasileiro, ao passo que em 1982 observado apenas
um pequeno crescimento. Tais resultados esto, de fato, associadas notadamente
poltica de ajuste recessivo implementada pelo governo, alem da poltica cambial.
(2) VERDADEIRO; especialmente devido s reformas de janeiro de 1983 o governo,
preocupado com o efeito contgio da maxidesvalorizao promovida, busca obter
alguma desindexao dos salrios da economia com vistas a evitar a elevao da
inflao.
(3) FALSO; pois no houve direcionamento de recursos ao pas como um todo.
(4) VERDADEIRO; as exportaes brasileiras, de fato, enfrentaram empecilhos em funo
do ambiente recessivo da economia mundial. De qualquer forma, boa parte do ajuste
do BP foi realizado atravs da balana comercial, no incio dos anos 80.
(5) FALSO; uma vez que as polticas de recesso e de desvalorizaes cambiais
implementadas no perodo afetaram de maneira significativa o comportamento das
importaes brasileiras, promovendo um importante controle sobre as mesmas com
vistas obteno de supervits comerciais.

(2005 - 10) A partir do segundo semestre de 1980 a economia brasileira foi submetida a um
ajuste externo que teve consequncias recessivas at 1983. Sobre este perodo correto
afirmar:
(1) A poltica econmica esteve voltada para a reduo do nvel de absoro interna,
estimulando as exportaes e diminuindo as importaes.
(2) A poltica de conteno salarial foi um dos componentes do ajuste externo.
(3) O ajuste recessivo contribuiu para a desacelerao da inflao.
(4) A poltica econmica provocou a queda do nvel de investimento na economia.
(5) Mesmo com o crescimento dos juros sobre a dvida interna, o controle de gastos do
governo garantiu a diminuio do dficit pblico como porcentagem do PIB.
Resp:
 (1) VERDADEIRO:, esta a base do enfoque adotado no ajustamento da economia
brasileira crise da dvida externa, procurando gerar supervits comerciais por meio da
reduo da demanda interna
(2) VERDADEIRO: de fato, a poltica citada na assertiva pode at mesmo ser vista como
forma de garantir uma reteno do nvel de absoro interna, canalizando a produo
brasileira para o setor exterior, conforme argumenta o item anterior, a base desta
poltica tambm ficou conhecida como o ajuste cambio-salrio, ou seja, desvalorizao
do cambio, para estimular exportaes e desestimular importaes e a reduo dos
salrios, reduzindo os custos da economia brasileira com efeito similar nas exportaes
e importaes.
(3) FALSO: embora polticas tenham sido implementadas no sentido de arrefecer a
demanda agregada interna, pouco resultado foi obtido em termos de queda de inflao,
fato este que geraria as discusses a respeito da inercialidade da inflao brasileira;
(4) VERDADEIRO: tomando como indicador de referncia a formao bruta de capital fixo,
observa-se uma queda sistemtica dos investimentos ao longo do perodo 1980 1984
(vide anexo estatstico do Ordem do Progresso);
(5) VERDADEIRO: a assertiva deve ser encarada com certo cuidado se tomarmos o
conceito nominal de dficit publico medido pela metodologia abaixo da linha (NFSP),
percebe-se uma ampliao do dficit nominal no perodo, mas se tomarmos o conceito
operacional (descontado a correo cambial e monetria da divida) para o setor publico
consolidado este cai de 6% em 1981 e 1982 para algo prximo a 3% entre 83 e 84 ,
voltando a subir para 4% em 1985.

(2006 11) No incio dos anos 1980, aps o segundo choque do petrleo e sob os efeitos da
poltica americana de fortalecimento do dlar, houve uma interrupo de financiamentos aos
pases latino-americanos. Sobre esse tema, em relao ao Brasil, correto dizer que:
(1) a interrupo dos fluxos externos de emprstimos foi determinada principalmente pela
crise fiscal brasileira;
(2) a interrupo dos fluxos externos no teve conseqncias relevantes para a economia
brasileira, pois tais recursos no lhe eram essenciais;
(3) antes do corte abrupto do financiamento externo, com a moratria mexicana, o governo
brasileiro j havia iniciado o denominado ajuste externo, mediante polticas restritivas
de ordem monetria, fiscal e creditcia;
(4) embora os fluxos externos voluntrios tivessem sido drasticamente reduzidos, houve
emprstimos ao Brasil para que compromissos de pagamento da dvida externa
fossem honrados;
(5) o ajuste externo imposto economia deflagrou um processo de reestruturao
financeira das empresas nacionais, o que s foi possvel porque o Estado absorveu os
impactos negativos do ajuste sobre as contas pblicas
Resp:
(1) FALSO; A crise fiscal da economia brasileira era de fato um problema observado e que
pode justificar parte do problema, mas dizer que este tenha sido o principal motivo da
interrupo da entrada de recursos descabido. O grande problema foi, de fato, a
 ocorrncia dos eventos internacionais (novamente, o II choque do petrleo e o
aumento da taxa de juros americana para controlar a inflao, bem como a moratria
mexicana);
(2) FALSO; Pelo contrrio, medidas severas de conteno da demanda agregada
(conteno salarial, controle dos gastos pblicos e aumento da arrecadao, entre
outros) interna foram adotadas de modo melhorar o saldo do Balano de
Pagamentos, bem como medidas de incentivo s exportaes, como forma de tentar
minimizar a necessidade de recursos externos;
(3) VERDADEIRO; Efetivamente o segundo choque do petrleo e a elevao das taxas de
juros j antes do termino dos fluxos de capitais para o pas, causaram problemas no
Balano de Pagamento que tiveram que ser enfrentados, depois de algumas tentativas
heterodoxas (segunda gesto de Delfim Netto), com poltica de controle da demanda
com polticas fiscais e creditcias ortodoxas e tentativas de atacar a questo da balana
comercial tambm por meio do cambio.
(4) VERDADEIRO; De fato, o Brasil pode recorrer um emprstimo do FMI, apesar das
dificuldades no aceite das condies impostas pelo fundo, simbolizado pelas vrias
reunies entre os representantes da instituio e do governo brasileiro, que buscavam
um entendimento sobre o acordo;
(5) VERDADEIRO; Efetivamente ao longo da dcada de 70 houve um processo de
estatizao da divida, onde parte das dividas cambiais das empresas privadas
nacionais foram repassadas para o governo; quando da desvalorizao do cambio no
incio dos anos 80 o Estado absorveu seu impacto nas contas pblicas e problema
associada a tais contas se agravou sobremaneira.

(2007 10) A respeito das polticas de ajuste crise do endividamento externo entre 1980 e
1985, correto afirmar que:
(1) o impacto da crise financeira externa foi atenuado pela melhora dos termos de
intercmbio do comrcio exterior brasileiro, particularmente no binio 1982-83.
(2) as desvalorizaes cambiais favoreceram o ajuste exportador, mas aumentaram o
custo fiscal da dvida externa e tiveram impacto inflacionrio.
(3) a maioria das grandes empresas privadas nacionais conseguiu sobreviver ao impacto
recessivo das polticas de ajuste, em parte porque venderam ttulos da dvida pblica
para financiar investimentos crescentes.
(4) o impacto recessivo das polticas de ajuste foi agravado pela reduo do investimento
das empresas estatais, muito endividadas em moeda estrangeira.
(5) a reao defensiva dos bancos comerciais brasileiros atenuou o impacto recessivo das
polticas de ajuste, pois eles fugiram do risco maior dos ttulos da dvida pblica e
ampliaram o crdito ao setor privado.
Resp:
(1) FALSO; O item falso pois observa-se uma evoluo negativa (queda) dos termos de
troca ao longo do binio citado (queda dos preos dos bens exportados e aumento do
preo dos bens importados, inclusive o petrleo, apesar de nos anos anteriores esta
queda ter sido mais significativa do que neste perodo).
 (2) VERDADEIRO; No sentido de procurar melhorar o saldo das contas externas, o
governo realizou desvalorizaes cambiais (sendo a mais contundente delas realizada
em 1983) com vistas a melhorar o saldo da balana comercial. Contudo, o aumento do
custo da dvida externa e o impacto inflacionrio foram consequncias naturais da
alterao da taxa de cmbio.
(3) FALSO; A afirmao est associada ao item (3) e nega a evidncia emprica de que
durante o perodo, houve uma significativa queda dos investimentos durante o perodo.
Na verdade a aplicao de recursos em ttulos pblicos foi uma pratica da maior parte
dos investidores no perodo
(4) VERDADEIRO; De fato, boa parte do ajustamento das contas do setor pblico foi
realizada atravs de queda dos investimentos estatais, este sendo parcialmente
responsvel pela significativa queda da formao bruta de capital fixo durante o
perodo em questo.
(5) FALSO; Na realidade, medidas governamentais foram adotadas justamente com o
intuito de diminuir a gerao de crdito por parte do setor bancrio. importante
ressaltar que durante este perodo, parte significativa dos ganhos do setor financeiro
foram obtidas atravs de ganhos de corretagem advindos da transao dos ttulos
pblicos que foram emitidos internamente, durante o perodo, gerando um desvinculo
dos ganhos financeiros em relao s atividades produtivas.

(2008 - 9) O perodo 1980-84 foi especialmente difcil para economia brasileira. Sobre este
perodo, correto afirmar que:
(1) as polticas restritivas de demanda, adotadas em 1981, tiveram efeito praticamente
nulo sobre a taxa de inflao.
(2) as necessidades de financiamento do balano de pagamentos levaram o governo a
recorrer ao FMI antes das eleies de 15 de novembro de 1982
(3) em 6 de janeiro de 1983, o governo brasileiro submeteu a primeira carta de intenes
ao FMI e que, nos 24 meses subsequentes, sete cartas de intenes foram
examinadas pela direo do Fundo
(4) graas abertura democrtica, o salrio mnimo preservou seu valor em termos reais.
(5) o ajustamento externo da economia, foi bem sucedido por ter gerado vultosos
supervits comerciais e alcanado o equilbrio da conta corrente do balano de
pagamentos
Resp:
(1) VERDADEIRO; De fato, o perodo marcado por polticas de controle da demanda
agregada, mas cujos efeitos sobre a inflao tiveram impacto praticamente nulo, j que
a inflao s cresceu neste perodo. Isso viria inclusive a motivar as discusses sobre
a hiptese de inercialidade da inflao brasileira.
(2) FALSO; frase a ser vista com cuidado, a primeira carta de intenes foi assinada
apenas em 1983 e as negociaes com o FMI se fizeram oficialmente apenas aps as
eleies (apesar de haver quem afirme que negociaes j haviam sido inicializadas
mesmo que informalmente antes das eleies)
 (3) VERDADEIRO; O Brasil reeditou as cartas de intenes alterando parmetros que no
eram alcanados, especialmente sobre dficit pblico, inflao e metas monetrias.
(4) 3) FALSO; O perodo marcado por uma poltica de fortalecimento da relao cmbio
salrio: o crescimento do primeiro como estimulante s exportaes e a queda de
segundo tambm, na medida em que significava uma reduo de custos e diminua as
importaes.
(5) VERDADEIRO; Com o fim da entrada de capitais, foi necessrio o alcance de fortes
supervits comerciais de modo a se fazer frente aos compromissos externos
assumidos anteriormente, e que se elevaram com o aumento dos juros internacionais.
Em boa parte, tal supervit foi obtido por meio de desvalorizao cambial e de
recesso interna.

(2009 -9) Com relao ao ajuste do balano de pagamentos, ocorrido na primeira metade da
dcada de 1980, pode-se afirmar que:
(1) um dos seus elementos centrais foi o estmulo s exportaes, por meio da adoo de
uma poltica de desvalorizao cambial.
(2) como resultado de sua aplicao, a economia brasileira voltou a apresentar taxas de
crescimento acima de 7% ao ano, entre 1983 e 1985.
(3) um dos fatores que permitiu o ajuste da balana comercial foi a melhoria observada
nas relaes de troca entre 1978 e 1983.
(4) obrigado a recorrer ao FMI, no final de 1982, o Brasil firmou diversas cartas de
inteno a partir deste ano, conseguindo cumprir, na maioria das vezes, todas as
metas fixadas, o que lhe garantiu os emprstimos e avais necessrios para a no
decretao da moratria, a despeito do quadro crtico das contas externas.
(5) impactou positivamente no saldo da balana comercial, de incio por intermdio do
aumento das exportaes e, posteriormente, em virtude da reduo das importaes,
devido maturao dos investimentos do II PND.
Resp:
(1) VERDADEIRO; De fato, em funo da crise do Balano de Pagamentos, o governo
adotou uma srie de medidas que tinham como meta ampliar as exportaes
brasileiras. A desvalorizao cambial foi uma das medidas adotadas, de modo que a
inflao brasileira do perodo no gerasse uma valorizao excessiva da taxa real de
cmbio.
(2) FALSO; Em 1983 o crescimento do PIB foi negativo, da ordem de -2,8%. Em 1984 e
em 1985, por sua vez, as taxas de crescimento foram da ordem de 5,7% e 8,4%. Vale
ressaltar (uma dica para facilitar a memorizao) o fato de que, aps a II Guerra
Mundial, 1981 e 1983 foram os primeiros anos em que a taxa de crescimento do PIB
brasileiro foi negativa.
(3) FALSO; Os termos de troca no perodo foram desfavorveis ao Brasil, com os preos
das importaes, especialmente entre 1978 e 1980, subindo muito mais que o das
exportaes,
 (4) FALSO; Se verdade que o Brasil assinou vrias cartas de inteno, o motivo pelo
qual se escreveram e assinaram varias cartas foi justamente o seu no cumprimento,
especialmente no que tange as metas monetrias e fiscais.
(5) FALSO; Entre 1981 e 1985, observada uma tendncia sistematicamente negativa das
importaes brasileiras, e esta foi a razo predominante do saldo positivo da balana
comercial, uma vez que at ento havia uma tendncia crescente das importaes
brasileiras.

(2010 -10) No que se refere tentativa de ajuste da economia brasileira aps o choque
financeiro externo, no incio da dcada de 1980, pode-se afirmar que:
(1) O governo desvalorizou o cruzeiro e manteve a indexao de salrios, embora
alterasse a poltica salarial anteriormente vigente por outra que procurava limitar o
repasse da inflao aos salrios.
(2) A substituio do financiamento externo pelo interno, juntamente com uma poltica
monetria contracionista, implicou em forte elevao dos encargos financeiros da
dvida pblica interna.
(3) As polticas adotadas no perodo foram bem sucedidas no que se refere ao objetivo
especfico de alongar, voluntariamente, o financiamento da dvida pblica.
(4) A carga tributria bruta caiu nos primeiros anos da dcada de 1980, embora o setor
pblico precisasse arcar com encargos financeiros crescentes.
(5) Entre 1980 e 1985, a dvida pblica dobrou como proporo do PIB.
Resp:
(1) VERDADEIRO; De fato, no sentido de evitar que a desvalorizao cambial fosse
repassada salrios (o que agravaria o problema inflacionrio), o governo adotou
medidas como (i) a eliminao do adicional de 10% que incidia sobre a variao
semestral do INPC para os assalariados com renda at trs salrios mnimos e a
reduo dos coeficientes de repasse na faixa salarial de trs a dez salrios mnimos,
assim como (ii) a eliminao da livre negociao a partir de vinte salrios mnimos. A
desindexao salarial e a acelerao inflacionria corroeram aproximadamente 15% do
poder de compra dos salrios em 1983 (para maiores detalhes, vide pgina 332 de
Abreu et all (1990)).
(2) VERDADEIRO; A afirmativa se refere, quando diz substituio do financiamento
externo pelo interno, necessidade que o governo teve de gerar divida interna para
poder adquirir as cambiais (gerada pelos exportadores privados) de modo a fazer
frente aos pagamentos relativos a divida externa. Neste processo a negociao com o
setor privado (que adquire a divida interna) se fez com base em uma deteriorao das
condies da dvida, especialmente em termos de juros mais altos e prazos mais
curtos. A poltica contracionista tambm implicava na elevao das taxas de juros da
divida pblica.
(3) FALSO; Pelo contrrio, em um contexto de endividamento externo elevado e de
elevao da taxa de juros externa, o financiamento da dvida pblica foi realizado com
prazos cada vez mais curtos e com encargos cada vez maiores.
 (4) VERDADEIRO; A classificao desta sentena como verdadeira merece cautela. Com
base no apndice estatstico de Giambiagi et all (2005), a carga tributria do Brasil,
como % do PIB, foi igual a 24,5% em 1980 e a partir da, cresce: 25,2% em 1981,
26,2% em 1982 e 26,9% em 1983. A partir da, passa a decrescer: 24,2% em 1984 e
23,8% em 1985.
(5) FALSO; A dvida pblica federal passou neste perodo de 6,7% do PIB para 30,8% do
PIB. Portanto, mais do que dobrou.

(2011 -10) A crise dos anos 1980 foi marcada pelas seguintes circunstncias:
(1) Reverso da trajetria de crescimento da dvida externa, s custas de acelerao da
inflao e reduo da taxa de crescimento da demanda agregada.
(2) Crescimento da dvida pblica interna, associado em parte aos grandes supervits da
balana comercial.
(3) As duas recesses (1981 e 1983), decorrentes do ajuste monetrio do balano de
pagamentos, contriburam para os ajustes fiscal e do balano de pagamentos.
(4) As polticas que levaram obteno de grandes saldos na balana comercial
contriburam, decisivamente, para sucessivos aumentos da taxa de inflao.
(5) A indexao generalizada da economia se tornou um mecanismo poderoso de
propagao da inflao e tambm de rigidez dos preos baixa.
Resp:
(1) FALSO; A primeira metade da dcada de 80 apresenta crescimento da dvida externa e
esta tendncia era observada j ao longo da dcada de 70, o que nega a assertiva. Por
outro lado, de fato, observada acelerao da taxa de inflao, ainda que em 1981 e
em 1983 tenham sido observadas taxas negativas de crescimento do PIB.
(2) VERDADEIRO; poca, a maior parte da dvida externa era pblica, mas o supervit
comercial era detido pelas empresas privadas do pas. Desta forma, o governo
brasileiro se endividou junto ao setor privado interno de modo adquirir o montante de
moeda externa necessrio para fazer frente aos compromissos externos (pagamento
dos juros da dvida externa).
(3) FALSO; Segundo Giambiagi et all (2005), os juros altos atuariam tanto reduzindo o
dficit em conta corrente do BP, por via da reduo das importaes, como por via da
entrada de recursos do exterior, o que melhoraria a conta de capital. Embora esta
poltica tenha sido positiva no sentido de melhorar o saldo da balana comercial, no
foi bem sucedida na promoo do ajuste fiscal, at porque a poltica de juros altos e as
desvalorizaes cambiais de 1979 e de 1983 elevavam os encargos com a dvida
interna e externa.
(4) VERDADEIRO; A resposta deste item est associada resposta do item anterior. As
polticas de juros altos e de desvalorizaes cambiais colocadas em prtica durante a
primeira metade dos anos 80 tiveram impactos significativos sobre o comportamento
da dvida pblica (especialmente a interna) e sobre o comportamento da inflao, ou
seja, ambas cresceram no perodo.
(5) VERDADEIRO; A correo monetria (instituda durante o PAEG), que poca da crise
dos anos 80 j estava amplamente disseminada na economia, funcionava como um
 propagador da inflao ao longo do tempo assim como tornava rgido o eventual
movimento de queda dos preos, conforme exposto na assertiva. Na poca, j se
disseminava o debate sobre o carter inercial da inflao brasileira, que viria a se
desenvolver mais profundamente na segunda metade dos anos 80.

(2012 10) Na dcada de 1980, problemas associados ao balano de pagamentos se

acentuaram na economia brasileira. Caracteriza(m) esse perodo:
(1) a elevao significativa da participao dos juros nos dficits de transaes correntes
verificados.
(2) a elevao da taxa de juros internacional a partir de 1985, aps ter permanecido baixa
nos primeiros anos da dcada.
(3) a elevao da transferncia lquida de recursos reais para o exterior, para pagamento
de parte da soma dos servios e amortizaes da dvida externa.
(4) o programa oficial de ajuste externo acordado entre o Governo Brasileiro e o Fundo
Monetrio Internacional em 1981, prevendo metas de supervit comercial em 1982.
(5) a queda do financiamento externo para as estatais, que havia sido importante para os
investimentos dessas empresas na dcada de 1970.
Resp
(1) VERDADEIRO, o aumento dos juros nos EUA fizeram com que a parcela de juros
pagos pelo Brasil em relao sua divida externa (que havia sido contrada com base
em juros flutuantes) se elevasse impactando negativamente a balana de servios e
consequentemente a de transaes correntes
(2) FALSO, os juros subiram em 1979
(3) VERDADEIRO, geraram-se supervits comerciais, os dlares ali gerados foram assim
transferidos ao exterior, pagando-se pelo uma parte dos juros da divida externa para os
credores internacionais
(4) FALSO, o acordo com o fundo foi assinado em 1983, no Maximo pode-se considerar
que as negociaes se iniciaram no fim de 1982
(5) VERDADEIRO, foi se tornando cada vez mais difcil a captao de recursos pelo pas
no mercado financeiro internacional; as estatais, no lustro anterior, foram as empresas
que mais haviam captado recursos e viram assim esta fonte de financiamento minguar

(2013 10) Com relao natureza da insero econmica externa do Brasil e o choque
financeiro internacional a partir do final da dcada de 1970, correto afirmar:
(1) A poltica monetria dos Estados Unidos (EUA) provocou uma recesso mundial que
deteriorou fortemente as relaes de troca do comrcio exterior brasileiro.
(2) A transferncia de recursos reais para o exterior, propiciada pelos superavit comerciais,
estabilizou a dvida externa lquida brasileira a partir de 1983.
(3) A reduo das taxas de juros internacionais no binio 1980-1981 (em relao ao binio
anterior) impactou positivamente a conta financeira do balano de pagamentos do pas,
compensando a deteriorao dos termos de intercmbio.
(4) A desvalorizao cambial foi importante na reao da poltica econmica brasileira ao
choque externo.
 (5) A suspenso do refinanciamento internacional criou, concomitantemente, um problema
cambial e de financiamento do setor pblico no Brasil.
Resp:
(1) VERDADEIRO, a maior parte dos pases reagiu recessivamente poltica dos EUA o
que dificultou ainda mais nossas exportaes
(2) FALSO; a divida externa continuou crescendo mesmo depois de 83 pelo menos ate
1987.
(3) FALSO; no referido binio a conta de servio se deteriora e a s entradas autnomas
de capita diminuem
(4) VERDADEIRO, especialmente a desvalorizao cambial de 1983 que significou um a
desvalorizao real do cambio
(5) VERDADEIRO, pois alm de um problema de balano de pagamentos que se tornava
deficitrio, com mais sada que entrada de divisas, afetou o setor pblico pois a maior
parte da divida que deixa de ser refinanciada era uma divida pblica e contrada por
empresas estatais

(2013 -11) No que se refere crise dos anos 1980 e s polticas de ajuste adotadas, pode-se
afirmar que:
(1) A economia brasileira foi fortemente prejudicada pela elevao da taxa de juros dos
EUA, que tinha por objetivos controlar a inflao e defender o papel do dlar como
moeda internacional.
(2) O ajuste monetrio do balano de pagamentos era indicado, pelo Fundo Monetrio
Internacional (FMI), para os pases endividados em crise.
(3) O objetivo central do ajuste era a obteno de expressivos superavit na balana
comercial.
(4) A contrapartida do ajuste foi a acelerao da inflao e o aumento da dvida pblica.
(5) A inflao corretiva de produtos e servios das empresas estatais preservou sua
capacidade de realizar investimentos, mas prejudicou a poltica de combate inflao
realizada pelo ministro Delfim Neto.
Resp:
(1) VERDADEIRO, esta poltica prejudicou o Brasil pois encareceu a divida externa
brasileira contrada com juros flutuantes e pois atraiu capital para os EUA e dificultou o
refinanciamento desta prpria divida assim como dos dficits em transaes correntes
(2) VERDADEIRO; esta era a poltica indicada pelo FMI que consistia numa diminuio da
absoro domstica por meio de polticas fiscais e monetrias contracionistas e pela
desvalorizao cambial
(3) VERDADEIRO; o objetivo da poltica de (1) era gerar supervits na balana comercial
que permitissem fazer o pagamento da divida externa
(4) VERDADEIRO, a gerao dos supervits comerciais necessitou de desvalorizaes
cambiais as quais aceleraram a inflao, e esta mesmo com a ampliao do hiato do
produto no regredia, consagrando a ideia de que havia certa inrcia na inflao
brasileira; por outro lado os saldos comerciais acabaram por ser gerados pelo setor
privado, mas estes saldos ou os dlares a eles correspondentes deveriam ser
adquiridos por aqueles que os necessitavam para fazer frente a seus compromissos
 externos, ou seja especialmente as estatais e o governo, esta aquisio das divisas por
parte do setor pblico acabou por se realizar por meio da emisso de ttulos internos,
aumentando assim a divida interna do setor pblico no perodo
(5) FALSO, neste perodo Delfim no praticou uma poltica de inflao corretiva.
Questes abertas

1. (ANPEC 1996) O aumento do preo do petrleo e das taxas de juros internacionais

no final dos anos 70 provocou uma alterao substancial na poltica econmica.
Descreva estas alteraes e seus efeitos.

2. (ANPEC 2000) Discuta os efeitos da crise do endividamento externo de 1982 sobre

a economia brasileira e faa uma anlise crtica da postura do governo diante daquela
crise.

3. (ANPEC 1993) Analise as principais conseqncias das polticas adotadas no

perodo Geisel sobre a economia brasileira da dcada de 80.

4. (ANPEC 2005) Estabelea a relao entre a chamada estratgia de 1974

(crescimento com endividamento) e o desempenho da economia na primeira metade
da dcada de 1980.

5. (ANPEC 2011) Explicite e analise as distintas vises acerca do II PND, elaborado e

executado pelo Governo Geisel, em particular no que concerne s razes que levaram
a sua adoo e as suas consequncias para o desempenho da economia brasileira nos
anos 80.

6. (ANPEC 1995) Modificaes na economia mundial ao final dos anos setenta e

primeiros anos da dcada seguinte produziram efeitos adversos no balano de
pagamentos do Brasil, dificultando o pagamento da dvida externa e provocando
mudanas na poltica brasileira. Mostre como as mudanas de poltica contriburam,
de um lado, para a reduo do dficit do balano de pagamentos, mas por outro,
aceleraram a Inflao.

7. (ANPEC 1990) Examine em que medida a dvida externa e os expressivos supervits

obtidos na balana comercial brasileira ne dcada de 80 atuam como obstculos
retomada sustentada do crescimento econmico do Pas.

8. (ANPEC 1991) Analise o desempenho da balana comercial brasileira nos anos 80, e
discuta tanto as razes que levaram o pas a gerar elevados supervites em sua
balana comercial a partir de 1983, como a natureza do ajustamento realizado para
obt-los, e as condies de sua sustentabilidade.

9. (ANPEC 1998) Diga se concorda ou no com a afirmativa e justifique sua posio:

As polticas de ajuste do setor externo executadas aps a crise da dvida de 1982
implicaram duas assimetrias, a saber: o ajuste, por um lado, recaiu unilateralmente
sobre os pases endividados e, por outro, penalizou mais pesadamente as empresas
estatais do que as empresas do setor privado.

10. (ANPEC 1999) Diga se concorda ou no com a afirmativa e justifique sua

posio: A transferncia de recursos reais ao exterior, no perodo que vai da ecloso
da crise da dvida em 1982 ao incio dos anos noventa, impediu a retomada
sustentada do crescimento econmico brasileiro no referido perodo.

11. (ANPEC 2007) Discuta as causas e consequncias do processo de estatizao

da dvida externa nas dcadas de 1970 e 1980.
12. (ANPEC 2011) Explique a lgica e a natureza do "enfoque monetrio do
balano de pagamentos" proposto e recomendado pelo FMI nos anos 1980, bem
como as causas e consequncias de sua adoo na economia brasileira.

13. (ANPEC 2012) Avalie o impacto da crise do endividamento externo e dos

ajustes externos preconizados pelo FMI sobre a economia brasileira, na dcada de
1980

14. (ANPEC 1990) Discuta as causas da crise fiscal em que mergulhou o Estado
brasileiro no anos 80 e analise as suas conseqencias para o crescimento econmico,
para o investimento produtivo e para a estabilidade monetria.

15. (ANPEC 1992) Explique a natureza e as origens da crise fiscal da dcada de 80.

16. (ANPEC 2008) Aborde os motivos da crise fiscal e financeira do Estado

brasileiro na dcada de 1980.

17. (ANPEC 2009) Comente a seguinte afirmao: nos primeiros anos da dcada
de 1980 ocorreu um fortssimo choque externo que, juntamente com a poltica de
ajuste implementada para enfrent-lo, provocou a fragilizao financeira do setor
pblico.