Vous êtes sur la page 1sur 9

Chapitre 4 :

LES OPERATIONS FINANCIERES A LT

I- Les Intrts composs :

Lentreprise ne dispose pas parfois de fonds propre suffisant pour financer ses besoins. Elle
doit alors emprunter pour une dure ne dpassant en gnral lanne. On parle dans ce cas, des
oprations financires LMT.

1) Notion de capitalisation :
On dit capital est plac IC lorsque les intrts sajoutent au capital initial et portent eux mme
des intrts soient : Co = Capital initial ; i = dure dintrt ; I = intrts ; M = dure ; Cn =
Capital la fin de la priode.

Priode Capital au dbut Intrts Capital la fin


de la priode de la priode
1 Co Co x i C1 = Co + Coi = Co (1 + i)
2
2 Co (1 + i) Co (1 + i) x i C2 = Co (1 + i )
-
-
M
M CM = Co (1 + i)

M
(1) Cn = Co (1 + i)
La valeur acquise (valeur future) dun capital (Co) plac pendant M priodes au taux dintrt i
est donne par la formule suivant (1)

2) Valeur actuelle :
Il sagit de dterminer la valeur dun capital (Co) quelconque faux placer aujourdhui pour avoir
aprs M priode.
Ce capital est donne pour lexpression suivante : Co = Cm (1 + i)
Ex :
1) Dterminer la valeur acquise dun total de 5000 D plac au taux de 8 % pendant 5 ans
2) Dterminer le capital quil faut placer aujourdhui au taux de 7 % pour avoir 10 000 D
aprs 4 ans
Rsolution :
5 5
1) C5 = Co (1,08) = 5 000 (1,08) = 7346,640 D
-4 -4
2) Co = C4 (1,07) = 10 000 (1,07) = 7628,952 D

Remarques :
1) Le taux dintrt doit correspondre la priode le capitalisation. Si la priode est
annuelle, le taux dintrt doit tre annuel et si la priode est mensuelle, le taux dintrt
doit tre annuel.
2) Les valeurs acquises successives et les intrts produits au cours dune priode sont en
progression gomtrique de caisse (1t i).
3) Pour dterminer la valeur des intrts, il faut calculer la diffrence entre la valeur acquise
et la valeur actuelle.
M
I = CM Co I = Co [ (1+ i) 1]
4) Lintrt est une fonction croissante de i et de M

3) Proprit de la formule des intrts composs :


a) Calcul du taux dintrt :
M
Cn = Co (1 + i )
M
Cn / Co = (1 + i)
I=

M
Ex : soit Co = 30 000 ; M = 11 ans ; C = c11 = 89 971,77
Calculer le taux dintrt annuel
Rsolution :
b) Calcul de la dure de placement :
M M
C = Co (1 + i)
M M M
C / Co = (1 + i) log C = M log (1 +
i) Co
Ex : Co = 60 000 Cn = 123661,92 ; i = 7,5 %
Rs : M = log (123661,92 / 60 000) M~ 10
Log 1,075
4) Taux quivalent et taux proportionnel :

a) Taux quivalent :
Soit : i le taux dintrt annuel
i k taux priode (le jour, mois, trimestre, semestre)
K 1/ k nombre de priodes
(1+ i) = (1 + i k ) i k = (1 + i) 1
m
Ex : Dterminer le taux quivalent semestriel (t s), trimestriel (tt) et mensuel (t ) si le taux
dintrt annuel est de 10 %.
Rsolution :
2
(1 + i ) = (1 + ts) ts = (1 + i) 1 ts = 4, 881 %
4 1/4
(1 + i ) = (1 + tt) tt = (1 + i) 1 tt = 2, 441 %
12 1/12
(1 + i ) = (1 + tm) tm = (1 + i) 1 tm = 2 %

b) Taux proportionnel
Soit : i le taux dintrt annuel
i p taux proportionnel

5) Valeur acquises avec M non entiers :

M = k annes + fraction danne ( P )


M
K = nombre entier
P = nombre de jours, mois q = 12 ou 360
Il y a 2 solutions pour rsoudre ce problme
Dterminer la valeur acquise pour un priode quelconque nest pas entier.

a) Solution rationnelle
Ex : Un capital de 10 000 Dt plac IC, pendant 4 ans et 5 mois au taux dintrt de 8 %.
Dterminez la valeur acquise la fin de la priode.
Rsolution :
* Dterminons la valeur acquise :
4
Au bout de 4 ans on a : C4 = 10 0000 (1,08) = 13604,889
do : C4 ans 5 mois = 13 604,889 (1 + 5/12 x 0,08) = 14 058,385

me
* Pour la 2 formule en aura :
C4 = 13 604,889
5
C5 = 10 000 (1,085) =
do : C4 ans 5 mois = 13 604,889
b) Solution commerciale :
(k+P/q)
CM = Co (1 + i)
4,41
Ex : Dans lexemple prcdent : CM = 10 000 (1,08) = 14 041,023
4,41 = 4 + 5/12 ou [ (4 x 12) + 5] / 12
Solution commerciale < Solution rationnelle.
Donc on remarque que la solution commerciale donne une valeur acquise (CM) infrieure la
valeur dtermine par la solution rationnelle. Cette situation est due :
- La solution rationnelle sappuie sur la notion dintrt simple aprs la priode.
- La solution commerciale sappuie sur la continuit de la variable.

III -Escompte et quivalence des taux I C :


1) Lescompte IC
Soit e Escompte intrt escompte
Soit V La valeur de leffet
-M
Soit a La valeur actuelle de leffet a = V (a c)
do a = V e e = V a
-M
e = V [1 (1 + i) ]

Ex : une crance de valeur nominale V = 10 000 DT chance de 6 ans est ngocie au taux de
5%. Calculer la valeur actuelle ensuite la valeur de lescompte.
Rsolution : on sait que V = 10 000 it : i = 0,05 M = 6
-M -6
a = V (1 + i) = 10 000 (1,05) = 7462,153
e = V a = 10 000 7462,153 = 2537,847

2)Equivalence des capitaux I C :


2 capitaux sont quivalents IC une date donne, actuelle a un mme taux, ils ont la mme
valeur actuelle.
a) La date dquivalence :
Soit 2 capitaux de valeurs nominales C1 x C2 priodes respectives M, et M2 priodes sont
quivalents lpoque 0 si ils ont la mme valeur actuelle cette poque :
-M -M2
C1 (1+ i) = C2 (1+ i)
M
Si on multiple les 2 membres par la quantit (1 + i) on a :
M1 M M2 M
C1 (1 + i) (1 + i) = C2 (1 + i) (1 + i )
(M1-M) (M2 M)
C1 (1 + i) = C2 (1 + i)
Ex : Dterminer la date dquivalence de 2 capitaux C1 = .
C2 = 5500 escompts au taux dintrt de 8 %
er me
Rsolution : supposons que la date dchance du 1 effet est le 31 Octobre et la date du 2
effet est le 3 Novembre
-M (M + 30)
5000 (1 + i ) = 5500 (1 + i)

dans ce cas, on ne peur pas dterminer la date dquivalence pour ces 2 capitaux.
Cette relation traduit lquivalence de 2 capitaux a une date M quelconque.

b) Remplacement de T capitaux par un capital unique :

Soit : C1 = 5000 ; M1 = 1 an ; C3 = 4000 ; M3 = 5 ans


C2 = 58000 ; M2 = 3 ans
* On va remplacer ces 3 capitaux par un capital dune valeur V et dchance de 4 ans ; le taux
dintrt est de 8 %.
Dterminer la valeur de ce capital i e V
On aura :
-1 -3 -5 -4
5000 (1,08) + 8000 (1,08) + 4000 (1,08) = V (1,08)
4629,629 + 6350,657 + 2722,332 = 0,735 V
V = 18643
* Si on remplace les 3 capiteux par un capital de 17000, dterminer lchance ou la dure de
ce capital.
-1 -3 -5 M
5000 (1,08) + 8000 (1,08) + 4000 (1,08) = 17000 (1,08)
M
13702,618 = 17000 (1,08)

M = 2 ans 9 mois 18 Jours

IV- Les Annuits :


On dsigne par annuit, une suite de versement effectus lintervalle de temps gaux dont le
but est de constituer un capital ou de rembourser une dette.
Les paramtres qui dfinissent une suite dannuits sont :
- la priode (le mois, le trimestre, le semestre, lanne, etc)
- le montant de versement qui doit tre constant (annuit constant) ou variable (annuit
variable)
er
- la date du 1 versement
- le nombre de versement
1- Annuits constantes :
3-1-1- La valeur acquise :
3-1-1-1- Fin de priode :
M-3 M-z M-1
VM = a + a (1 + i) + . + a (1 + i ) + a (1 + i) + a (1 + i)
M-3 M-z M-1
VM = a [1+ (1 + i) + . + (1 + i ) + (1 + i) + a (1 + i) ]
Il sagit dune suite gomtrique de raison (1 + i) et de termes.
La valeur acquise dune suite dannuits constantes de priode est donne par lexpression
suivante :

3-1-1-2- Dbut de priode :


2 M
VM = a (1 + i) + a (1 + i ) + .. a (1 + i)
M-1
VM = a (1 + i) [1+ (1 + i) + . + (1 + i) ]

3-1-2- valeur actuelle :


3-1-2-1- Fin de priode :
La valeur actuelle dune suite dannuits constantes de fin de priode (note Vo) est la somme
des valeurs actuelles de chaque annuit.

-1 -2 -3 -M
Vo = a (1 + i) + a (1 + i) + a (1 + i) + .. a (1 + i)
-1 -1 -M
Vo = a (1 + i) [1 + (1 + i) + .. a (1 + i) ]
-1 -2 - (M-1)
Vo = a (1 + i) + a (1 + i) + .. a (1 + i)
-1 -2 -(M-1)
Vo = a [1 + (1 + i) + (1 + i) +.. a (1 + i) ]
-1 -1 -2 (M -1)
Vo = a (1+ i) + [41 + (1 + i) + (1 + i) + . (1 + i) ]
1+i

Application :
re
1) Dterminer la valeur future dune suite de 10 annuits constantes places la 1 le
er
1 /01/02 ; taux dintrt = 8 % et lannuit = 500
2) Dterminer la valeur acquise dune suite des cash-flow de 2000 chacun aprs 7 ans ;
taux dintrt = 6 %
3) Combien dannuits constantes de 1000 DT chacune, taux 8 %, faut-il verser pour
obtenir un capital de 10 000 DT juste aprs le dernier versement.
4) La valeur acquise dune somme dannuits constantes placs chaque fin de priode
de 4 000 DT est de 24 000 pendant une dure de .. Dterminer le taux dintrt.

Rsolution :
1) La valeur future : (VM)
2) La valeur acquise : (VM)
3) Le nombre dannuits : (M)

Par interpolation linaire on a =


M = 7 1,714
M = x 1,8
M = 8 1,851
M = 7 ans 7 mois 16 jours
4) Calcul du taux dintrt (i)

5) Une personne emprunte 100 000 DT pour lachat dun appartement. Les conditions de la
banque sont les suivantes : taux dintrt annuel = .. , remboursement pour annuit
constante et mensuelle ; la dure est de 15 ans.
Dterminer le montant de lannuit quil faut payer pour chaque priode.

Rsolution :
Dterminons le montant de lannuit

a ~ 1276, 052

3-1-3- Valeur acquise aprs M versements :

er er
Ex : Une personne a vers dans une banque 5 000 DT le 1 /01/ de chaque anne, le 1
versement a eu lieu en 1997 et le dernier versement en 2000. Dterminer la valeur acquise de
er
cette personne au 1 /01/2003 si le taux dintrt est de 8 % par an.

Rsolution :
Calcul de la valeur acquise :
4
Vo = 5000 [ 1,08 1 ]
0,08

3-1-4- Valeur actuelle aprs M versements :

Dune manire gnrale, on aura :

3-1-5- Cas o le taux dintrts change :


a) Valeur acquise

b) Valeur actuelle :
-p
V o = Vo + Vo ( + i)
P - (M-P) p
Vo = a [ 1 - (1+i) ] + a [ 1 - (1+ t) ] (1 + i)
i t

Exemple :
Une personne place 5 000 DT chaque fin danne sachant que la dure de placement est de 8
ans, le taux dintrt pendant les 5 premires annes est de 6 % et pour les 3 dernires il
devient 5 %.
Dterminez :
a. La valeur acquise
b. La valeur actuelle

Rsolution :
Dterminons :
a) La valeur acquise :
3 5 3
VM = 5000 [ (1,05) 1 ]+ 5000 [ (1,06) 1 ] (1,05)
0,05 0,06

VM = 48390,69869 VM ~
48390,7

b) La valeur actuelle :
-5 -3 -5
Vo = 5000 [ 1 - (1,06) ] + 5000 [ 1 - (1,05) ] (1,06)
0,06 0,05

Vo = 31 236,66566 Vo ~
31236,67
Exemple :
Une personne a plac pendant 14 ans, 2 000 DT chaque anne ; le taux dintrt pour les 4
re me
1 annes est de 8 % ; pendant les 6 2 annes, le taux est de 6 % et pendant le reste de la
priode, le taux est de 5 %.
Dterminez :
a) La valeur acquise
b) La valeur actuelle

3) Les annuits variables :


3-2- Valeur acquise
n -1 n-2
Vn = a1 (1 + i) + a2 (1 + i) + .. an-1 (1 + i) + an

3-2-2- Valeur actuelle


= -1 -2 -M
Vo - a1 (1 + i) + a2 (1 + i) + .. an (1 + i)

3-2-3- Cas o les annuits suivant une suite arithmtique :


n2 n -1
Vn = a + (n 1) + [a + (n 2)n] (1 + i) + . + ( a + n) (1 + i) + a (1 + i)
n -2 n-1
= a + a (1 + i) + .. + a (1+ i) + a (1 + i) + (n 1)

Exemple :
Calculer la valeur (Vo) dune suite dannuits progression arithmtique de : a = 20000 ; r =
1000 ; M = 15000 , i = 0,1

Rsolution :
Calcul de la valeur actuelle
Vo = 192 273,5758

3-2-4- Cas o les annuits sont en progression gomtrique