RespuestasalCaptulo18|Krugman

RespuestasCap.18:PolticaMonetaria

1.Notenerencuenta.

2.a.Lacadadelatasadeinterssetraduceenunmovimientoalolargodelacurva
dedemanda,delpuntoAalpuntoB.

Tasade
inters

12% A

10% B

Demandade
dinero
Cantidadnominal
dedinero

b.Laspersonastienenquerealizarmscompras,locualprovocaque paracualquier
tasadeintersdemandenmsdinero(efectivooalgntipodedepsitotransaccional
comocuentacorriente).Estoproduceundesplazamientodelacurvadedemandade
dinero(deD1aD2).Ennuestroejemploparaunatasadeintersdel10%lacantidad
nominaldedinerodemandadapasadeMD1aMD2.

Tasade
inters

10%
D2
D1
Cantidadnominal
MD1 MD2 dedinero

c.Lastarjetasdecrditonoformanpartedeningunadefinicindeofertadedinero,ya
que no son un activo y no constituyen un depsito para las familias/empresas. El

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financiamiento por tarjeta de crdito es un prstamo (una deuda, un pasivo). Es por

estoquelacurvadedemandanosemodifica.

Tasade
inters

Demandade
dinero
Cantidadnominal
dedinero

d.LaspolticasdelBancoCentralnoalteranlademandadedinerosinolaoferta(ypor
endelatasayelequilibrioenelmercadomonetario).Sloamododeilustracin:una
compradeletrasdeltesorosignificaqueelBancoCentralestaentregandodineroalas
entidadesfinancierasacambiodelasletrasqueestasinstitucionestenanensupoder.
Significa entonces una poltica monetaria expansiva, aumentando la cantidad de
dinero en la economa. En el nuevo equilibrio la cantidad de dinero en el mercado
aumentaylatasadeintersdeequilibriodisminuye(der1ar2).

Ofertade Ofertade
Tasade dinero1 dinero2
inters

r1

r2 D
Cantidadnominal
dedinero

3.Recordarladefinicindevelocidaddedinero:

V= PxY
M

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Donde:
V=velocidaddeldinero(odecirculacindeldinero)
P=niveldepreciosagregado
o PorendePxYeselPIBnominal
Y=ProduccinagregadamedidaporelPIBReal
M=eslacantidadnominaldedinero

PIBnominal
M1(milesde M2(milesde Velocidad Velocidad
Ao (milesde
millones) millones) conM1 conM2
millones)
1960 526.4 140.7 312.4 3.74 1.69
1965 719.1 167.8 459.2 4.29 1.57
1970 1,038.5 214.4 626.5 4.84 1.66
1975 1,638.3 287.1 1016.2 5.71 1.61
1980 2,789.5 408.5 1599.8 6.83 1.74
1985 4,220.3 619.8 2495.7 6.81 1.69
1990 5,803.1 824.8 3279.2 7.04 1.77
1995 7,397.7 1,127.0 3641.2 6.56 2.03
2000 9,817.0 1,087.9 4932.5 9.02 1.99

Paraanalizarelcomportamientoconvienevercomosemuevenaoaaolasvariables
consideradas.Lasiguientetablapresentalasvariacionesporcentuales:

Velocidad Velocidad
cambiosporcentuales
Ao conM1 conM2
PIBnominal M1 M2
1965 36.6% 19.3% 47.0% 4.29 1.57
1970 44.4% 27.8% 36.4% 4.84 1.66
1975 57.8% 33.9% 62.2% 5.71 1.61
1980 70.3% 42.3% 57.4% 6.83 1.74
1985 51.3% 51.7% 56.0% 6.81 1.69
1990 37.5% 33.1% 31.4% 7.04 1.77
1995 27.5% 36.6% 11.0% 6.56 2.03
2000 32.7% 3.5% 35.5% 9.02 1.99

Podemos concluir entonces que para los aos en los cuales el agregado monetario
crecemenosqueelPBInominal,lavelocidaddecirculacindeldinerosube(elmismo
billete necesita ms. Por el contrario cuando el agregado vara en mayor porcentaje
queelPIBnominal,lavelocidaddedinerodisminuye(porejemploparaM2losaos
1975,1985y2000).

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4.Paracalcularlavelocidaddecirculacinnecesitaramoslosdatosennivelesynolas
variaciones. De todos modos tomando las conclusiones del ejercicio previo sabemos
queenlosaosenquelavariacindelagregadosuperaalavariacindelproductola
velocidaddecirculacindeldinerodisminuye.ConlocualparaelcasoJaponsdonde
seevidenciasistemticamentequeelcambioporcentualdelPIBnominalesinferioral
cambioporcentualenlaofertamonetaria,lavelocidaddeldinerocae.

5.Elbancocentralpodrausarpolticamonetariaexpansivaparaeliminarlarecesin.
Podra por ejemplo realizar compras en el mercado abierto de ttulos pblicos. Esto
haraqueenelmercadomonetariolaofertamonetariaaumente:

Ofertade Ofertade
Tasade dinero1 dinero2
inters

r1

r2 D
Cantidadnominal
dedinero

Para poder recomprar los ttulos pblicos que tienen en su poder los bancos
comerciales,elbancocentralledadineroaestasinstitucioneseinyectaliquidezenel
mercado. Esto ocasiona una baja en la tasa de inters. Menores tasas de inters
significanmenorescostosparapedirprestadotantoparalasempresascomoparalos
hogaresyprovocanquelainversinyelconsumoaumenten.Enltimainstancia,la
demandaagregadasedesplazaaladerechaporlasubadeestoscomponentes.

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6.Elbancocentralpodrausarpolticamonetariacontractivaparaeliminarlabrecha
inflacionaria. Podra por ejemplo realizar ventas en el mercado abierto de ttulos
pblicos.Estoharaqueenelmercadomonetariolaofertamonetariacaiga:

Ofertade Ofertade
Tasade dinero2 dinero1
inters

r2

r1 D
Cantidadnominal
dedinero

Para poder comprar los ttulos pblicos los bancos comerciales entregan al banco
central dinero en efectivo, es decir que el banco central retira liquidez del mercado.
Estoocasionaunasubaenlatasadeinters.Mayorestasasdeinterssignificancostos
ms elevados para pedir prestado tanto para las empresas como para los hogares y
provocanquelainversinyelconsumodisminuyan.Enltimainstancia,lademanda
agregadasedesplazaalaizquierdaporlabajadeestoscomponentes.

7.Notenerencuenta.

8.Elbancocentralpodrausarpolticasmonetariasexpansivasparalograrelobjetivo
de menores tasas de desempleo: ya sea bajar encajes, compras ventas de ttulos
pblicos en el mercado abierto de operaciones, emitir dinero o comprar divisas. En
ltimainstanciabajanlastasasdeintersyseincentivaalainversinyalconsumo.
Estasaccionesprovocanquelacurvadedemandaagregadasedesplacealaderecha
(de DA1 a DA2). La economa se mueve a un nuevo equilibrio (de E1 a E2). En este

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equilibrio el producto observado (Y2) es mayor que el producto potencial(Yp), con lo

cuallaeconomaexperimentaunabrechainflacionaria(elniveldepreciossubedeP1a
P2).Enellargoplazotodoslospreciossonflexiblesincluidoelsalarionominal,conlo
cualoperaelmecanismodeajusteautomtico.Lassubasenlossalariosrepresentan
mayores costos para las empresas. Esto induce a que en el largo plazo la curva de
ofertaagregadasedesplacedeOACP1aOACP2.Elproductoagregadocaeyretornaa
sunivelinicial(Y1),mientrasqueelniveldepreciosagregadosubeaP3.Laeconoma
retornaaunequilibriodelargoplazoE3:elintentodebajarlatasadedesempleoal3%
slodejoenellargoplazoelmismoPIBrealyunmayorniveldeprecios.

Nivelde OALP
precios OACP2
agregado
OACP1
E3
P3

P2 E2

P1 E1
DA2

DA1
Productoreal
Y1=YP Y2

9.Notenerencuenta.

10. Veamos cada una de las economas. La demanda nominal de dinero en la

primera, Albernia, parece serms inelstica(reacciona enmenor medida) a cambios
en la tasa de inters. Si por ejemplo sube un poco la tasa de inters, las personas
continandemandandodineroynoseirnaotrosactivosqueledenrentabilidad.Por
elcontrarioparalaeconomadeBrittania,laelasticidaddelademandadedineroante
cambiosenlatasadeintersparecesermuyalta(elstica).Anteigualescambiosenla
tasadeinters,lacantidaddemandadavaramuchomsparaelpas(b)queparael
pas(a).Esdecirquelosconsumidoresdel(b)tienenmsactivossustitutosdeldinero
yunasubadelatasadeintersprovocaquedejendeconsumirdineroysepasena
ellos:

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(a)Albernia(demandadedineroinelstica)

Tasade
inters
r2
r1

Demandade
dinero
Cantidadnominal
MD2 MD1 dedinero

(b)Brittania(demandadedineroelstica)

Tasade
inters
r1
r2 Demandade
dinero

Cantidadnominal
MD2 MD1 dedinero

Una poltica monetaria de igual magnitud, el cambio en la tasa de inters de esta

economa ser mayor. En nuestro ejemplo en ambos pases se realiza una poltica
monetariaexpansiva(aumentalacurvadeofertadedinerodeM1aM2)enlamisma
magnitud. Para el pas (a) la tasa de inters baja considerablemente y podemos
esperar que esto traiga un correlato mayor en la demanda agregada. La suba en la
inversinyelconsumosermayorenestaeconomaylapolticasermsefectiva.En
cambio para la economa con demanda de dinero ms elstica, la efectividad de la
polticamonetariaenmoverlatasadeinters(yporendelademandaagregada)ser
menor.

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(a)Albernia(demandadedineroinelstica)
Ofertade Ofertade
Tasade dinero1 dinero2
inters
r1

r2

Demandade
dinero
Cantidadnominal
M1 M2 dedinero

(b)Brittania(demandadedineroelstica)
Ofertade Ofertade
Tasade dinero1 dinero2
inters
r1
r2 Demandade
dinero

Cantidadnominal
M1 M2 dedinero

11. La poltica monetaria es efectiva cuando los cambios en la oferta monetaria

cambianlatasadeintersy,asuvez,cambiosenlatasadeinterscambienelgasto
eninversin.Silosempresariossonpesimistassobreelcrecimientoeconmicofuturo
ymuyreaciosaaumentarlainversininclusoancuandolastasasdeintersestaban
bajando,lapolticamonetarianosermuyefectivaendesplazarlacurvadedemanda
agregadaaladerecha.DadoqueestaesralasituacindurantelaGranDepresin,la
poltica monetaria tena poco para ofrecer a los hacedores de poltica en tratar de
promoverelcrecimiento.

12.Notenerencuenta.

13.Notenerencuenta.