La Thorie gnrale parle dune identit entre lpargne et linvestissement.

Est-ce un
point crucial dans la thorie de Keynes ou ny a-t-il quun artifice historique ?

Lexpansion se caractrise par un excs de linvestissement sur lpargne et la rcession se

caractrise par un excs de lpargne sur linvestissement . Dans une srie de confrences
donnes en 1931 luniversit de Chicago, J.M. Keynes donne son analyse de la crise
conomique et les remdes possibles pour en sortir. Une abondance dpargne peut avoir des
effets nfastes sur lconomie et sur lemploi en particulier. Avant de sintresser aux
diffrences et aux fluctuations entre lpargne et linvestissement, Keynes analyse les deux
notions et trouve une identit entre les deux.

Lpargne est la part du revenu non consomm immdiatement. Linvestissement permet de

crer ou dacheter des biens de production. L investissement peut tre matriel, cest par
exemple, lachat de nouvelles machines de production, mais aussi immatriel, comme dans les
services.

Deux grands courants de la thorie conomique ont analys les relations entre lpargne et
linvestissement. Dans les annes trente, lcole autrichienne et F.Hayek en particulier,
estiment que lpargne doit tre pralable linvestissement, sinon lentrepreneur doit avoir
recours au crdit, ce qui augmente son endettement. Keynes a une vision compltement
diffrente : pour lui trop dpargne peut tre nuisible lconomie et cest linvestissement
qui dtermine lpargne notamment avec le processus du multiplicateur.

Lpargne peut-elle tre identique linvestissement ? lidentit tant une notion plus large
que la notion dgalit, comment Keynes peut-il affirmer cette identit ?

Nous analyserons dabord lensemble des points de vue sur la question en essayant de voir
leur volution dans le temps. Pour cerner ensuite lanalyse keynsienne sur la question.

Les classiques (A. Smith, D. Ricardo, T.R. Malthus) et aussi K.Marx, analysent lpargne et
linvestissement comme la mme action. Lpargne de lun permet lautre dinvestir, il y a
identit entre lpargne et linvestissement. Lpargne prcde linvestissement.

Les no-classiques sopposent la pense keynsienne et reprennent la loi des dbouchs de

J.B. Say loffre cre sa propre demande .Pour Say, une augmentation de la production
permet de distribuer un supplment de revenu. Lindividu, plus riche, achtera plus de biens
ou services, et facilite ainsi lcoulement des nouveaux dbouchs . Cest une conomie
base sur loffre qui servira de base aux no-classiques. Pour eux, il y a galit a priori entre
lpargne et linvestissement. Lpargne est faite pour tre investie. Le revenu est gal la
somme de la consommation et de lpargne et la demande est gale la somme de la
consommation et de linvestissement. Les no-classiques en dduisent que le revenu est gal
la demande. Cest le taux dintrt qui permet de raliser lquilibre. Laugmentation du
revenu permet de transmettre laccroissement de loffre la demande.
Keynes rfute ces analyses o lpargne gale linvestissement a priori et surtout o cest
lpargne qui dtermine linvestissement. Linvestissement peut-il conduire lpargne ?
Keynes soppose la logique de lquilibre de march, il prfre une approche par le circuit
(demande --> revenu --> dpenses). Pour lui, lpargne est la diffrence entre le revenu et la
consommation, et linvestissement est la diffrence entre le produit global et la
consommation. Si, comme le note M. Herland dans son livre : Keynes et la macroconomie,
on identifie le revenu et le produit, ce qui nest certes pas incontestable on trouve
lidentit entre lpargne et linvestissement.

La condition dquilibre I = S est-elle toujours vrifie ? Lanalyse faite par le Sudois

G.Myrdal sur la distinction des valeurs ex ante ex post permet de sparer les variables entre
celles qui sont possibles ou souhaitables (ex ante) et celles qui seront effectivement ralises
(ex post). Si nous nous situons ex ante, nous avons donc I ex ante = S ex ante (nots I* = S*)
uniquement lquilibre, dans les autres cas, lpargne des mnages nest pas forcment gale
linvestissement des entrepreneurs. Cette notion doit tre comprise en termes dquilibre
stable. Comme lcrit, M. Herland, lquilibre stable est une "situation o les agents nont pas
de raison de modifier leur comportement pour faire changer le systme conomique". Dans ce
cas, lpargne et linvestissement sgalisent et comme lquilibre est stable, on doit avoir
galisation des valeurs ralises. Ce sont les variations du revenu qui permettent lquilibre.

Dans le Trait de la monnaie, Keynes dfinit autrement le revenu et lpargne. Pour le revenu,
Keynes ninclut pas dans sa valeur le montant de profits ou de pertes anormaux . Lpargne
est gale la diffrence entre le revenu normal et la consommation ; linvestissement est
dfini comme dans la Thorie gnrale. Comme le note M. Herland, lgalit ex post de
lpargne et de linvestissement nest pas automatiquement raliste . Cest une galit
fortuite . S = I si le montant des profits (ou des pertes) est nul. Lapproche dveloppe dans
le Trait est une analyse, comme le note M. Lavoie dans louvrage de F. Poulon (Les Ecrits de
Keynes), en termes de flux financiers sectoriels et en citant Keynes : lpargne des
mnages a t compense par les pertes des entrepreneurs . Pour Keynes, la variable
dajustement est le revenu et non le taux dintrt comme le prtend Hayek.

Les Classiques analysent lpargne et linvestissement comme la mme dose. Lpargne

thsaurise par un individu doit tre utilise par un entrepreneur. A chaque moment, il y a
identit entre lpargne et linvestissement. Les no-classiques ne reprennent pas lidentit
entre les deux notions mais font une analyse en termes d' galit entre lpargne et
linvestissement. La variable cl des no-classiques est le taux dintrt qui permet dajuster
les deux niveaux. Comme dans le cas de lquilibre gnral walrasien, une situation de
concurrence pure et parfaite, lquilibre se fait spontanment sur tous les marchs. Lpargne
gale linvestissement lquilibre et la relation causale qui stablit entre eux, va de
lpargne vers linvestissement. Cest lpargne qui dtermine le montant de linvestissement.
Keynes soppose cette galit et reprend lidentit des classiques. Pour lui, la relation
causale est inverse, cest linvestissement qui dtermine le revenu, et celui-ci permet, en
fonction du partage que font les mnages entre la consommation et lpargne, de dterminer le
niveau de lpargne.
G.Myrdal reprend le schma keynsien en lenrichissant avec la distinction ex ante - ex post.
Nous pouvons avoir une galit entre les deux notions ex ante. Ce qui ex post nest pas
forcment ralisable.

Lorsque la valeur de linvestissement est suprieure lpargne des mnages, les recettes
des entrepreneurs sont plus importantes que leurs cots, et ils font donc un profit. Au
contraire, lorsque la valeur de linvestissement courant est poindre que lpargne des
mnages, les recettes des entrepreneurs seront moindres que leurs cots, et ils feront une perte
. Keynes, dans la deuxime confrence des Harris Lectures, propose son analyse de la crise
conomique. Pour lui, les cots de production des entrepreneurs quil dfinit comme tant les
salaires, traitements, rentes et intrts sont la contrepartie des revenus des agents. A un
cot de production correspond un revenu, Keynes tablit une identit entre ces deux montants.
Keynes spare ensuite les deux parties du revenu entre la consommation des mnages et
lpargne. Cette mme pargne sera utilise par les tablissements financiers qui peuvent la
distribuer dautres mnages sous formes de crdit. On reconnat le processus causal
keynsien, le revenu permet lpargne qui entrane un autre revenu qui est lui-mme divis
entre consommation et pargne.

Keynes introduit ensuite dans cette confrence la notion de dsquilibre aprs avoir rfut
lgalit entre linvestissement et lpargne.. Keynes expose deux cas : si le taux dpargne est
trop important, de fortes pressions peuvent diminuer le montant de lpargne. Il prend
lexemple des chmeurs qui veulent continuer consommer. LEtat peut aussi dspargner et
la production peut ainsi saccrotre.

En conclusion, Keynes affirme que ce quil appelle lquilibre de prosprit ne peut avoir
lieu que si linvestissement est niveau gal celui de lpargne nationale pendant la
prosprit . Pour les classiques, lpargne devient investissement au cours du temps. Pour les
no-classiques, cest lpargne qui dtermine linvestissement et la variable dajustement qui
permet davoir une galit entre les deux est le taux dintrt. Pour Keynes, cest linverse,
cest linvestissement qui dtermine lpargne et la variable dajustement est le revenu. La
distinction faite par G. Myrdal sur les valeurs ex ante et ex post, permet de clarifier lidentit
ou lgalit entre les deux notions. Dans la Thorie gnrale, et en fonction des dfinitions
donnes par Keynes, il y a forcment identit entre lpargne et linvestissement ex post. Avec
le processus du multiplicateur, linvestissement supplmentaire augmente le revenu qui lui-
mme permet un accroissement de lpargne quivalent linvestissement initial. Pour les
valeurs ex ante, la relation dgalit entre pargne et investissement nest vraie qu
lquilibre. Dans les autres cas linvestissement des entreprises nest pas automatiquement
gal lpargne des mnages. La Thorie gnrale tablit une identit entre lpargne et
linvestissement, cest un point crucial dans la thorie keynsienne surtout si on prend en
compte la distinction faite par G. Myrdal sur les valeurs ex ante - ex post.