Vous êtes sur la page 1sur 22

1ire anne de Techniques Comptables et Financires

INSTITUT DES HAUTES ETUDES DE SOUSSE-TUNISIE

INSTITUT DES HAUTES ETUDES DE SOUSSE

INTRODUCTION A
LA FINANCE

Licence 1 TCF Page 0


1ire anne de Techniques Comptables et Financires
INSTITUT DES HAUTES ETUDES DE SOUSSE-TUNISIE

LE SYSTEME FINANCIER
I. QUEST-CE QUE LE SYSTEME
FINANCIER ?
Le systme financier englobe les marchs, les intermdiaires, les socits de
services et toutes les autres institutions qui mettent en ordre les dcisions
financires des mnages, des entreprises et des gouvernements.

Les intermdiaires financiers sont dfinis comme des entreprises dont lactivit
principale consiste fournir des services et produits financiers. Ces institutions
regroupent des banques, des compagnies financires et des compagnies
dassurances.

Leur produit inclut les comptes bancaires, des prts commerciaux, des prts
immobiliers, ainsi quune varit de contrat dassurance.

Aujourdhui, le systme financier est globalis. Les marchs et les


intermdiaires financiers sont relis par un vaste rseau international de
tlcommunication de tel sorte que les transferts dargents et les oprations sur
les titres financiers peuvent pratiquement se poursuivre 24h/24h. Par exemple,
si une grande entreprise situe en Allemagne veut financer un investissement
important, elle pourra choisir dans un large ventail de possibilits
internationales : elle peut mettre des nouvelles actions et les vendre sur le
march de New York ou Paris, ou encore emprunt un fond de pension
japonais. Si la socit choisit demprunter au fond de pension japonais,
lemprunt pourrait tre trait en Yen japonais, en Euro ou en Dollars.

II. LES FLUX FINANCIERS

March

Pourvoyeur de fonds Demandeur de fonds

Licence 1 TCF Page 1


1ire anne de Techniques Comptables et Financires
INSTITUT DES HAUTES ETUDES DE SOUSSE-TUNISIE

Intermdiaires

Cette figure reprsentant un diagramme de flux financier montre les


interactions entre les diffrents acteurs du systme financier. On constate que
les flux financiers viennent de ceux qui ont un excdent de fonds (pourvoyeur
de fonds) vers ceux qui ont un besoin de fonds.

Par exemple, un mnage qui pargne une partie de son revenu pour payer ses
retraites sera pourvoyeur de fonds. Tandis quun autre mnage qui cherche
acheter une maison aura un besoin de fonds. De mme dune socit qui a des
profits > ses besoins dinvestissements sera un pourvoyeur de fonds tandis
quune autre socit qui cherche financer son projet sera demandeur de
fonds.

La figure montre que certains flux passent des pourvoyeurs de fonds aux
demandeurs de fonds par le biais dintermdiaire financier, par exemple les
banques.Tandis que dautres flux passent directement par les marchs
financiers sans lintervention des intermdiaires.

Pour illustrer le flux financier du haut, supposons quun mnage possdant un


excdent de fonds achte des actions mises par une socit ayant besoin de
fonds. Dans certains cas par exemple lors du paiement des dividendes en action
gratuite (versement de dividendes sous forme dactions attribues gratuitement
aux actionnaires proportionnellement au nombre dactions quils possdent). Le
mnage obtient les actions directement sans pass par lintermdiaire dun
courtier. Nanmoins, dans la plupart des cas un trader ou un courtier
interviendra dans ce transfert de fonds en collectant largent du mnage et en
le transfrant lentreprise mettrice.

En gnral, une grande partie des fonds transitant dans le systme financier ne
passe pas par les marchs et suit donc le chemin indiqu par les flches du bas
dans la figure. Cest--dire que les fonds transitent des pourvoyeurs de fonds
aux demandeurs par le biais des intermdiaires financiers.

Pour illustrer un transfert de fonds qui passe par un intermdiaire, supposons


que vous disposiez vos conomies sur un compte bancaire et que la banque
utilise cet argent pour faire un prt une socit. Dans ce cas vous ne possdez
pas une crance directe sur la socit, vous avez seulement un dpt fait la
banque. La banque en revanche une crance directe sur la socit. Il y a toute
foi des diffrences de risque et de liquidit entre votre dpt et le prt consenti
la socit : votre dpt est certain et liquide mais tandis que le prt qui est un
actif la banque prsente un risque de non remboursement et peut tre non
liquide. Ainsi quand les fonds transitent dun pourvoyeur de fond un
demandeur de fonds par lintermdiaire dune banque, il peut y avoir une
variation du risque de la liquidit des instruments financiers crs.

Bien videment : soit les actionnaires, soit linstitution gouvernementale qui


garantit la valeur des dpts.

Licence 1 TCF Page 2


1ire anne de Techniques Comptables et Financires
INSTITUT DES HAUTES ETUDES DE SOUSSE-TUNISIE

Dans la figure la flche qui va des intermdiaires financiers aux marchs indique
que les intermdiaires financiers approvisionnent souvent les marchs
financiers en fonds. Par exemple un couple mari pargnant pour payer ses
retraites peut dcider dinvestir ses conomies dans des contrats dune
compagnie dassurance qui elle-mme investit ses fonds en actions et
obligations sur les marchs. Par lintermdiaire de la compagnie dassurance, le
couple fournit directement des fonds aux entreprises qui mettent les actions et
obligations.

La flche qui va des marchs aux intermdiaires indique que certains


intermdiaires financiers obtiennent aussi des fonds de la part des marchs
financiers. Par exemple une compagnie financire qui octroi des prts des
mnages peut si elle le souhaite collecter des fonds mis tant des actions et
obligations sur les marchs correspondants.

III. LAPPROCHE FONCTIONNELLE


Les institutions financires diffrent gnralement dun pays un autre pour un
grand nombre de raison notamment la complexit et la taille des conomies, les
technologies disponibles, de mme que les diffrences historiques, politiques et
culturelles. Ces institutions changent aussi au fil du temps. Mme si les noms
des institutions sont identiques, leur fonction diffre souvent de faon
importante.

Dans cette section nous essayons de mettre en place un cadre conceptuel pour
comprendre les diffrences qui existent entre les institutions financires des
diffrents pays et leur volution dans le temps. Dans ce cadre, llment
important est de se focaliser sur les fonctions financires plutt que sur les
institutions : cest pour cela que nous nommons notre analyse approche
fonctionnelle.

Cette approche repose sur deux principes simples :

Les fonctions financires sont plus stables que les institutions, cest--dire
que les fonctions changent moins au fil du temps et varient moins entre
pays.
Linnovation et la concurrence constante entre les institutions aboutissant
finalement comprendre que les fonctions du systme financier soit de
plus en plus performant et efficace.

En partant dun niveau trs global cest--dire de la premire fonction


conomique (allouer efficacement des ressources)nous arrivons distinguer 6
fonctions primordiales dans un systme financier :

Fournir des moyens de transfert des ressources conomiques dans le


temps et lespace, dans les ventes et entre les entreprises.
Fournir des moyens de grer du risque.
Fournir des moyens de compensation et de paiement pour faciliter le
commerce.

Licence 1 TCF Page 3


1ire anne de Techniques Comptables et Financires
INSTITUT DES HAUTES ETUDES DE SOUSSE-TUNISIE

Fournir un mcanisme pour mettre en commun toute ressources et pour


subdiviser la proprit dans les entreprises.
Fournir des moyens de grer le problme des incitations qui arrivent
quand une partie prenante dune transaction des informations que
lautre partie na pas ou quand une autre personne agit contre les intrts
dune autre personne.
Fournir une information sur les prix pour aider la prise de dcision dans
les diffrents secteurs de lconomie.

Il sagit dexpliquer les fonctions du systme financier et de montrer comment la


perception de chacun changer au fil du temps.

1. Transfrer les ressources dans le temps et lespace.


La plupart des flux financiers de la figure consiste abandonner quelque chose
aujourdhui pour obtenir quelque chose dans le futur et vis-versa (fait un
emprunt tudiant, sacheter une maison, pargner pour sa retraite) se sont des
actions qui dplacent des ressources dun temps un autre. Le systme
financier facilite ces transferts de ressources inter-temporelles. En dpit de ces
transferts des ressources dans le temps le systme financier joue un rle
important dans le transfert des ressources dun endroit un autre. Par exemple,
des mnages qui pargnent en Allemagne peuvent gnrer des ressources qui
pourraient tre utilises efficacement en Russie. Le systme financier propose
ainsi une grande varit doutils pour permettre le transfert de ressources entre
les pays.
Sil existe des outils pour transfrer des ressources dun endroit o elles taient
peu rentables un endroit o elles offrent de meilleures rentabilits alors
lefficience du systme saccrot. Supposons par exemple que toutes les familles
soient obliges de rinvestir leurs conomies au sein de la famille. Dans ce cas
il pourraitarriver quune famille A gagne un taux de rentabilit de 2% par an sur
son pargne tandis quune famille B a des possibilits de gagner 20% par an
mais na pas dargent. Donc on peut augmenter lefficience en crant une
socit financire qui collecte les conomies de la famille A et les prtes la
famille B.
2. Grer les risques.

Le systme financier transfert des fonds mais il transfert aussi des risques. Les
compagnies dassurances par exemple sont des intermdiaires financiers qui se
spcialisent dans le transfert de risques. Elles collectent des primes
dassurances auprs des clients qui veulent rduire leurs risques et transfert ses
fonds des investisseurs qui sont prts payer les sinistres et supporter le
risque en change dune rmunration.

Vous voulez crer une socit et il vous manque les 100 milleseuros
ncessaires. Vous navez pas dconomies ainsi vous tes demandeur de fonds.
Supposons quun investisseur priv (pourvoyeur de fonds) accepte de vous
accorder 70 milles euros au capital en change de 75% des bnfices de la
socit et quun banquier vous prte les 30 milles euros restant autour de 6%
lan. Mais quen est-il du risque de faillite ?En rgle gnrale se sont les
actionnaires qui supportent le risque de faillite. Ainsi si votre projet tourne mal,

Licence 1 TCF Page 4


1ire anne de Techniques Comptables et Financires
INSTITUT DES HAUTES ETUDES DE SOUSSE-TUNISIE

linvestisseur priv peut ne jamais rcuprer ses 70 milles euros. Et la banque


court aussi le risque de perdre les intrts, voire le capital du prt quelle a
consenti. Ainsi, les prteurs supportent conjointement le risque avec les
actionnaires. Bien que les fonds et les risques soient souvent lis, ils peuvent
tre dissocis. Reprenons lexemple du prt de 30 milles euros votre socit.
Supposons que la banque demande que plusieurs membres de votre famille se
portent caution pour garantir ce prt. La banque transfert alors le risque de
faillite de ses paules sur celle de vos proches.

3. Les systmes de compensation et de paiement

Une fonction importante du systme financier est de fournir un systme de


paiement efficace de telle sorte que les mnages ne perdent pas du temps et
des ressources pour faire leurs achats. Lor a t considrer comme moyen de
paiement, seulement depuis nos jours, il a t remplac par la monnaie papier
vu sa supriorit par rapport lor. En effet lor est une ressource rare, largent
papier est un moyen de paiement bien plus efficace :

Elle est plus facile vrifier, donc plus dure imiter et plus facile
transporter.
Son cot de production est bien moindre.
Le dveloppement aussi dalternative largent papier, comme les
chques, les cartes de crdit et les transferts lectronique de fonds
encore augmenter lefficacit du systme de paiement.
4. Mettre en commun les ressources et subdiviser la proprit

Grce au systme financier, il serait possible aux agents conomiques de


procder la cration de socits dont linvestissement minimum est de nos
jours au-dessus de leur moyen. Il offre ainsi des mcanismes tels que les
marchs boursiers ou les banques pour mettre en commun la richesse des
mnages et en faire des ressources en capital utilisable par les entreprises. Le
systme financier offre ainsi aux mnages la possibilit de participer des
investissements de grandes taille en mettant en commun leurs ressources et en
leur distribuant des quotes-parts de leur investissement.

Exemple : OPCVM (organismes de placements collectifs en valeur mobilire).

Un OPCVM est un organisme (intermdiaire financier) qui collecte les fonds


dun groupe dinvestisseurs (les mnages) et place les fonds dans un
portefeuille diversifi. Chaque investisseur un nombre de part correspondant
son apport, et peu revendre ses parts tout moment leur valeur de march .

Largent des investisseurs est donc mis en commun et chacun se voit attribuer
un nombre de part correspondant la proportion quil a investi dans le fonds. Le
fonds indique rgulirement la valeur de laction et permet aux investisseurs
dajouter et de retirer de largent pratiquement tout moment et pour des
montants pratiquement libres.

5. Fournir de linformation aux entreprises.

Licence 1 TCF Page 5


1ire anne de Techniques Comptables et Financires
INSTITUT DES HAUTES ETUDES DE SOUSSE-TUNISIE

Chaque jour, les journaux, les radios, les tlvisions affichent les cours
boursiers (prix affich sur le march) et les taux dintrts du jour. Parmi tous
les individus qui reoivent ces nouvelles. Il y en a relativement peu qui achtent
et vendent effectivement des titres financiers. Nanmoins, ces informations sur
les cotations servent mme ceux qui ninterviennent pas sur les marchs
financiers dans la mesure o elle aide prendre dautres dcisions. Par
exemple, un mnage qui veut dcider combien il va pargner et comment il va
placer cette pargne utilise implicitement cette information sur les cotations et
les taux dintrts. De mme les dirigeants doivent sinformer sur les prix des
actifs et les taux dintrts afin de procder des choix efficace en matire
dinvestissement.

6. Grer le problme des incitations.

Nous avons vu que les marchs et intermdiaires financiers servent plusieurs


fonctions qui facilitent lallocation efficiente des ressources et des risques.

Toutefois, il existe des problmes dincitation qui limite lefficacit de certaines


fonctions. Les problmes dincitation surgissent parce que des personnes qui
contractent entre elle ne peuvent souvent pas surveill et contrl le co-
contractant. Ces problmes dincitation peuvent prendre plusieurs forment,
parmi lesquels on peut citer :

Lala moral ou hasard moral


La slection adverse
Les conflits principal-agent

Lala moral : cest une situation dans laquelle le fait dtre assur conduit la
personne assure prendre plus de risque, ou prendre moins de prcaution
pour empcher un sinistre. Le problme dala moral peut conduire les
compagnies dassurances refuser dassurer certains types de risques. Par
exemple, si le propritaire dun entrept souscrit une assurance incendie,
lexistence de lassurance rduit ces incitations dpenser de largent pour
prvenir les incendies. Le fait de ne plus prendre certaines prcautions augmente
alors la probabilit de dclenchement dun incendie. A lextrme le propritaire
peut tre tent de dclencher un incendie, si le remboursement de lassurance
est > la valeur du march de lentrept. En raison de cet ala moral les
compagnies dassurances vont limiter les montants assurs ou mme refuser
dassurer contre lincendie si certaines conditions ne sont pas remplies par la
personne assure.

La slection adverse :cest un autre type de problme dincitation selon lequel


les individus qui sassurent contre un certain type de risque sont plus
susceptibles dtre plus touchs par le risque que la moyenne de la population.
Par exemple, les rentes viagres, qui sont des contrats dassurance qui versent
une somme fixe chaque mois tant que lassur est en vie.

Alors une socit dassurance vendant ce type de contrat ne pourra pas


sattendre ce que les personnes qui les achte est la mme esprance de vie
que la moyenne de la population : ce sont apriori despersonnes qui compte vivre

Licence 1 TCF Page 6


1ire anne de Techniques Comptables et Financires
INSTITUT DES HAUTES ETUDES DE SOUSSE-TUNISIE

longtemps. Soit une socit qui vend des rentes viagres des personnes qui
partent en retraite 65 ans. La population entire est divise en 3 parties
gales :

La classe A : vie encore 10 ans aprs la retraite.


La classe B : vie encore 15 ans aprs la retraite.
La classe C : vie encore 20 ans aprs la retraite.

Les gens de 65 ans vivent en moyenne 15 ans aprs leur retraite. Mais, si la
socit dassurance facture ses clients avec un prix fond sur une esprance de
vie de 15 ans, elle se rendra compte que les individus qui achtent sont
essentiellement des classes B et C.

Les individus de la classe A trouveront quils paient trop chres, ils nachteront
pas ces contrats de rentes viagres. Si la socit dassurance connaissait la
classe de chaque client potentiel A, B ou C, il ny aurait plus de problme de
slection adverse. Mais la socit dassurance ne peut pas collecte
suffisamment dinformation sur ces clients pour en savoir autant queux sur leur
esprance de vie.

Et du coup, tant que lassureur ne pourra pas proposer des prix qui reflte
prcisment lesprance de vie de chacun, un nombre exagrment important de
contrat sera achet par des gens sains qui expert vivre longtemps.

Ainsi, si les assureurs se fondaient sur les esprances de vie moyenne pour fixer
leurs tarifs sans ajout une prime pour tenir compte de ce problme de slection
adverse, ces socits perdraient tous de largent. En consquence, ces socits
facturent leurs contrats un prix qui est un peu trop lev pour des personnes
qui sont dans la moyenne desprance de vie.

Les conflits principal-agent : Prenons le cas des actionnaires dune socit qui
dlguent la gestion au dirigeant. Ainsi la personne qui supporte les risques
inhrents aux dcisions sappelle le principal et ceux qui prennent les dcisions
sappellent les agents. Il se peut que lagent prennent des dcisions que le
principal naurait pas prise sil avait t sa place et sil avait su tout ce que sait
lagent.

A lextrme les agents peuvent mme agir linverse des intrts de leur
principal. Un systme financier efficient doit faciliter la rsolution de ces
problmes dincitation de telle sorte que se dveloppe les autres avantages
procur par le systme financier. Par exemple, le cautionnement des prts qui
donne le droit au prteur de saisir certains actifs en cas de non-remboursement
est un mcanisme utilis frquemment pour rduire les problmes dincitation li
lactivit des prts. La prsence dune caution permet ainsi au prteur de
rduire ces cots de surveillance vis--vis de lemprunteur. Les conflits principal-
agent peuvent aussi tre rduits grce au systme financier. Par exemple les
intrts de lactionnaire (principal) et du dirigeant (agent) iront dans le mme
sens si la rmunration des dirigeants est fonde sur la performance des actions
sur le march.

Licence 1 TCF Page 7


1ire anne de Techniques Comptables et Financires
INSTITUT DES HAUTES ETUDES DE SOUSSE-TUNISIE

IV. LES MARCHES FINANCIERS


Les 3 types dactifs financiers les plus courants sont les titres de dettes, les
actions et les produits drivs.

1. Les titres de dettes

Les titres de dettes sont mis par quiconque a besoin dargent :

Les socits
Les Etats
Les mnages

Les actifs cts sur les marchs de la dette comprennent ainsi les emprunts des
socits, les emprunts dEtat, les emprunts immobiliers et les crdits la
consommation. Les titres de dette sont aussi appels titres revenu fixe, car ils
versent gnralement des intrts fixes. On parle aussi de titres de crance. On
peut classer ces titres de dette par leur chance :

Le march de la dette court terme (moins dun an) est appel aussi
march montaire.
Le march pour la dette long terme est appel le march obligataire
(titre de dette long terme tant des obligations).
Les titres du march montaire sont essentiellement des titres qui
rapportent un intrt. Lorsquils sont mis par lEtat, on les nomme bons
du trsor. Dans le cas des emprunteurs du secteur priv, on les appelle
billets de trsorerie, ils sont donc mis par les grandes entreprises.

Aujourdhui les marchs montaires sont globaliss, cest--dire que les acteurs
peuvent tre internationaux et liquide. La liquidit tant la facilit avec laquelle
un actif peut-tre transform en argent.

La somme du march obligataire et du march daction forme le march des


capitaux.

2. Les actions
Les actions reprsentent les titres des propritaires dune entreprise. Ces actions
quand elles sont cotes, sont achetes et vendues sur les marchs des actions.
Quand les actions ne sont pas cotes, elles schangent entre les individus sur un
march de gr gr (cest--dire un march qui nest pas organis par des
institutions qui surveillent les changes. Il y a surement peu de vendeurs et
dacheteurs).Une action est une part de la socit, et chaque action donne droit
la mme part de proprit sur les actifs de la socit. La plupart du temps
chaque action donne aussi droit la mme part du rsultat, et permet de
bnficier dun droit de vote. Toutefois les entreprises peuvent mettre des
actions droit de vote double ou mme des actions sans droit de vote. De mme
certaines actions peuvent donner droit une part plus importante ou plus faible
du rsultat. Les actions reprsentent une crance de dernier rang (ou rsiduelle)
sur les actifs, cest--dire que le dtenteur, le propritaire daction un droit sur
les actifs une fois que tous les autres cranciers ont t rembourss. Si une

Licence 1 TCF Page 8


1ire anne de Techniques Comptables et Financires
INSTITUT DES HAUTES ETUDES DE SOUSSE-TUNISIE

socit fait faillite et que tous les actifs sont vendus, alors les actionnaires seront
servis en dernier, une fois que tous les autres cranciers auront rcupr ce que
la socit leur devait. Les actions prsentent aussi un caractre de responsabilit
limit. Cela signifie que quen cas de faillite si la revente des actifs nest pas
suffisante pour payer tous les cranciers, les cranciers ne peuvent pas
demander aux actionnaires de combler la diffrence. Les actionnaires ne sont
responsables qu hauteur de leurs apports. Ce qui signifie que les cranciers ne
peuvent rcuprer au maximum la valeur des actifs.
3. Les produits drivs

Les produits drivs sont des titres financiers dont la valeur est lie (drive) la
valeur dun ou plusieurs autres actifs (sous-jacents). Par exemple, des actions,
des titres revenu fixe, des devises ou des matires premires. Leur principal
intrt est de servir doutil de gestion du risque des actifs sous-jacents. En
dautres termes un produit driv du dollar sert grer le risque de fluctuation
du dollar. Les produits drivs les plus courants sont les options et les contrats
terme.

a. Les options

On distingue loption dachat et loption de vente.

Option dachat (call) : cest un titre qui donne le droit, mais pas
lobligation dacheter un actif un certain prix (quel que soit lactif) et
une certaine date (ou avant une certaine date).
Option de vente (put) : cest un titre qui donne le droit mais pas
lobligation de vendre un actif un certain prix et une date (ou avant
certaine date).

Tout lavantage de loption dachat et de vente tient dans le droit quon se


rserve dagir ou de ne pas agir la date donne ou avant la date donne. Si je
possde un actif (exemple des actions) et jachte une option de vente sur cet
actif, jassure cette actif contre la baisse du cours de laction. En effet si la valeur
de lactif baisse plus que le prix de vente fix dans le contrat doption, je ne
perdrai pas dargent la vente puisque le contrat doption me garantit un prix.

b. Les contrats termes

Ce sont les titres qui donne lobligation un contractant dacheter et un autre


contractant de vendre un actif un prix fix et une date fixe. Ces contrats
permettent aux contractants dliminer lincertitude sur les prix futur de lactif
quel que soit les fluctuations de la valeur de lactif, les 2 contractants
nchangeront quau prix spcifi dans le contrat.

V. LES TAUX DES MARCHES FINANCIERS


Nous sommes saturs chaque jour dinformations financires la tlvision, la
radio, sur internet Ces informations englobent notamment des taux dintrts,

Licence 1 TCF Page 9


1ire anne de Techniques Comptables et Financires
INSTITUT DES HAUTES ETUDES DE SOUSSE-TUNISIE

des cours de change et des indicateurs des marchs financiers. Dans cette
section nous expliquons la signification de ces informations.

1. Les taux dintrts

Un taux dintrt est un taux de rentabilit garanti et il y a autant de taux


dintrt diffrent quil y a de manire de prter et demprunter de largent. Par
exemple le taux dintrt que des particuliers supportent sur des emprunts pour
payer leur maison est appel taux dintrt immobilier. Le taux consenti aux
entreprises sur leurs oprations dexportations est appel le taux descompte. Le
taux des obligations (emprunt dEtat ou emprunt obligataire des socits) est
appel taux obligataire. Le taux dintrt, que ce soit pour un prt ou une
obligation dpend de plusieurs facteurs. Les trois principaux dterminants tant
lunit de compte, lchance et le risque de dfaut du prt.

a. Lunit de compte

Lunit de compte est lunit dans laquelle sont calculs les paiements. Cette
unit de compte est gnralement une monnaie (euro, dollar). Lunit de
compte peut aussi tre de lor, une matire premire, Le taux dintrt variera
en fonction de lunit de compte retenu.

b. Lchance

Lchance dun titre revenu fixe correspond au dlai jusquau remboursement


total du montant emprunter. Cette chance influe sur le taux dintrt.

c. Le risque de dfaut (ou risque de non-remboursement)

Il reprsente la probabilit quune partie du principal ou des intrts ne soit pas


entirement pay. Plus le risque peru augmente plus lemprunteur doit tre
soumis un taux dintrt lev du prteur.Les emprunts dEtat prsente le plus
faible risque de dfaut, puis viennent les emprunts obligataires des grandes
socits rputes, puis les socits de moindre qualit.

2. Les taux de rentabilit des actions

Nous avons vu que les taux dintrts sont des taux de rentabilit garanti.
Toutefois la plupart des actifs ne promettent pas un taux de rentabilit garanti.
Par exemple, si vous investissez dans limmobilier ou dans des actions rien ne
vous garantit que vous percevrez des montants dargent fixe dans le futur.
Analysons donc comment mesurer le taux de rentabilit des actions. Quand vous
investissez dans les actions la rentabilit vient de 2 sources :

Premirement vous percevrez des dividendes qui sont distribus par la


socit qui a mis les actions. Ces dividendes ne sont pas obligatoires
contractuellement. Ils peuvent donc tre assimils des intrts
demprunt. En effet les dividendes sont verss aux actionnaires suivant la
volont du conseil dadministration de lentreprise.
Deuximement vous gagnez (ou vous perdez) de largent en fonction de
lvolution du cours de laction que vous dtenez. Cette seconde source de

Licence 1 TCF Page 10


1ire anne de Techniques Comptables et Financires
INSTITUT DES HAUTES ETUDES DE SOUSSE-TUNISIE

rentabilit est appele plus-value (ou moins-value). Vous pouvez calculer la


rentabilit dune action sur une journe ou sur 30 ans de la mme
manire.

Par exemple, vous achetez des actions dune socit 100 euros par action. Le
jour suivant, le cours est de 101 euros par action et vous dciderez de vendre.
Votre taux de rentabilit pour un jour est de 1% (une plus-value de 1 euros par
action divis par un prix dachat de 100 euros). Admettons maintenant que vous
dcidiez de garder laction 1 an. A la fin de lanne la socit verse un dividende
de 5 euros par action et le cours de laction est de 105 euros aprs paiement du
dividende. Le taux de rentabilit de laction rest le suivant :

r= (cours final de laction cours initial de laction + dividende


vers)/cours initial de laction

r= (105 100 + 5)/100

r= 10%

On peut aussi dcomposer la rentabilit totale comme la somme du rendement


(dividende vers par rapport au cours initial de laction) et de la plus-value
(variation du cours de laction par rapport au cours initial de laction) :

r= (rendement + plus-value)

r= (dividende vers/ cours initial de laction) + [(cours final de laction


cours initial de laction)/ cours initial de laction]

r= 5% + 5%

r= 10%

Et comment mesurer la rentabilit si lon dcide de ne pas vendre les actions au


bout dun an. La rponse est que lon mesure le taux de rentabilit exactement
de la mme manire que lon vend laction ou pas. La plus-value de 5 euros par
action fait autant partie de votre rentabilit que le dividende de 5 euros. Que
vous conserviez laction ne change rien au fait que vous pourriez la convertir en
105 euros la fin de lanne. Aussi, si vous dcidiez de raliser votre plus-value
en revendant laction ou si vous rinvestissez vos gains (en gardant laction)
votre taux de rentabilit sera de 10%.

3. Linflation et les taux dintrts rels

Taux dintrt rel= taux nominal taux dinflation

Depuis longtemps, on sest rendu compte que les prix des biens et des services
doivent tre corrigs de linflation si lon veut pouvoir comparer les prix sur
diffrentes priodes conomiques. Pour tablir cette correction, les conomistes
tablissent une distinction entre ce quils appellent les prix nominaux, cest--dire

Licence 1 TCF Page 11


1ire anne de Techniques Comptables et Financires
INSTITUT DES HAUTES ETUDES DE SOUSSE-TUNISIE

les prix que nous connaissons tablis dans une monnaie donne et les prix rels,
cest--dire les prix en termes de pouvoir dachat (tenant compte de linflation
qui rduit le pouvoir dachat). De la mme manire quon distingue les prix
nominaux et les prix rels, on parlera de taux dintrt nominaux et rel. Le taux
dintrt rel correspond au taux dintrt nominal que vous recevez corrig de la
variation du pouvoir dachat. Par exemple, si vous recevez un taux dintrt
nominal de 8% par an et si linflation est gale 8% par an dans ce cas le taux
dintrt rel est de 0. En effet au bout dun an vous aurez reu 8% dintrt ce
qui devrait vous permettre de consommer, mais les prix auront aussi progress
de 8%. Vous ne pourrez donc pas consommer plus quil y a un an. Ce qui signifie
que vous naurez finalement rien gagn rellement.

VI. LES INTERMEDIAIRES FINANCIERS


Les intermdiaires financiers sont des firmes, des entreprises dont lactivit
principale est de fournir des services et des produits financiers leur client de
faon plus efficace que si les clients faisaient eux mmeleur transaction sur les
marchs financiers. Les principaux types dintermdiaires financiers sont les
banques, les socits financires et les compagnies dassurances. Ces
intermdiaires proposent diffrents types de produits : exemple des comptes
chques, des prts, des contrats dassurances Lexemple le plus simple
dintermdiaire financier est probablement celui dun OPCVM (organisme de
placement collectif en valeur mobilire). Cette organisme collecte les ressources
de quantit de petits pargnants et investitcet argent dans un portefeuille
diversifi. Un OPCVM ralise dimportantes conomies dchelle sur les frais de
transaction, sur les droits de garde et offre donc ainsi ces clients un service
plus efficace que si ceux-ci investissent directement en bourse.

1. Les banques

Les banques sont aujourdhui les plus anciens et les plus gros intermdiaires
financiers (en termes dactifs grs). Les premires banques sont apparues il y a
des sicles pendant la renaissance en Italie. Leur objet principal tait dassurer le
rglement des paiements pour faciliter le commerce des biens et des services qui
commenait se dvelopper cette poque en Italie. Aujourdhui la plupart des
banques ont au moins deux fonctions :

Elle traine de largent en dpt et consente des prts. On les appelle les
banques commerciales (on parle aussi de banque guichet ou banque en
rseau).
Dans la plupart des pays dEurope et contrairement aux Etats-Unis, les
banques sont des intermdiaires financiers qui proposent quasiment tous
les services financiers possibles : des prts, des dpts, des interventions
sur les marchs, des contrats dassurances, des placements en OPCVM. On
parle de banques universelles. Car elle propose quasiment tous les
services des intermdiaires spcialiss que nous allons dtailler ci-
dessous.
2. Les autres institutions de dpts

Licence 1 TCF Page 12


1ire anne de Techniques Comptables et Financires
INSTITUT DES HAUTES ETUDES DE SOUSSE-TUNISIE

Les caisses dpargnes collectent lpargne des mnages au mme titre que les
banques de dpt rmunrent les dpts et octroi des prts aux mnages (prts
immobiliers, prts la consommation, ). Elles sont donc en comptition avec
les banques commerciales. Suivants les pays (Etats-Unis, Europe), ces
institutions diffrent dans leur mission et leur dnomination.

3. Les compagnies dassurances

Les compagnies dassurances sont des intermdiaires financiers dont la premire


fonction est de proposer des contrats (ou polices) dassurance aux entreprises et
aux mnages. Ces contrats dassurances rduisent le risque des contractants, car
ceux-ci savent quils seront ddommags si certains sinistres spcifiques leurs
arrivent. On peut citer les assurances vies, les assurances automobiles, les
assurances incendies, etc. Les contrats dassurances sont des actifs pour les
mnages qui y ont souscrit et des passifs (des dettes) pour les compagnies
dassurances qui les ont vendus. Les montants dargents que les compagnies
peroivent de la part des assurs sappelle des primes dassurances. Comme les
individus paie leur prime dassurance par avance, les compagnies dassurances
disposent de fonds placer sur des dures allant de moins dun an plusieurs
centaines dannes (en fait la dure de placement correspond la dure entre le
paiement de la prime et larrive ventuelle du sinistre ou la fin du contrat
dassurance). Les compagnies dassurances investissent ces primes dans les
actifs comme les actions, des obligations ou des investissements immobiliers.

4. Les fonds de pension et les caisses de retraite

Le fonctionnement des fonds de pension et de caisse de retraite dpend du


rgime des retraites dans le pays considr. On peut distinguer deux types de
rgime de retraite :

les rgimes par rpartition


les rgimes par capitalisation

Le principe des rgimes par rpartition est que les salaris en activit finance les
retraites des salaris qui ne sont plus en activit. Ce systme qui est
majoritairement utilis encore aujourdhui en Europe connat des limites : depuis
plusieurs annes on constate une augmentation de la population des retraits
comparativement la population active des travailleurs. Dans ces conditions se
pose le problme du financement de retraites actuelles et futures.

Lautre systme cest--dire les rgimes de retraite par capitalisation qui est
dvelopp depuis longtemps aux Etats-Unis consiste pour chaque individu
pargner tout au long de sa vie et placer cette pargne, de telle sorte que les
fruits de ce placement serviront payer la retraite du salari le jour o celui-ci ne
sera plus en activit. Ainsi chaque salari finance sa propre retraite.

En France ce sont les caisses de retraite qui collectent les cotisations de retraite.
Ces caisses confient leurs fonds la caisse des dpts et de consignation (CDC).
La CDC est un organisme dEtat qui gre les fonds de la scurit sociale, des
caisses de retraiteCest lun des plus gros oprateurs financiers en France.

Licence 1 TCF Page 13


1ire anne de Techniques Comptables et Financires
INSTITUT DES HAUTES ETUDES DE SOUSSE-TUNISIE

Aux Etats-Unis, on a vu se dvelopper depuis des annes des fonds de pension


qui sont des organismes privs qui collectent lpargne des mnages et place
cette pargne sur les marchs. Leurs tailles financire est aussi trs importante.

5. Les OPCVM

Un OPCVM est un organisme qui collecte les fonds dun groupe dinvestisseurs et
place ces fonds dans un portefeuille diversifi. Chaque investisseur a droit un
nombre de parts correspondant son apport et peu revendre ses parts tout
moment leur valeur de march. Lorganisme qui gre les fonds connait les
apports de chacun et rinvestit les bnfices en fonction des rgles de
fonctionnement du fonds. Les avantages dun OPCVM sont les suivants :

La valeur unitaire des parts est suffisamment faible pour tre accessible
aux mnages
Le fonds gre toutes les transactions
Les bnfices sont rinvestis
Chaque part est une partie du portefeuille total, donc est parfaitement
diversifi.

On peut distinguer les fonds ouverts et les fonds ferms.

Les fonds ouverts : SICAF (socit dinvestissement capital variable) peuvent


mettre de nouvelles parts ou rachet des parts actuelles tout moment et
leur valeur de march. Cette valeur de march est calcule en prenant la valeur
totale du portefeuille (cest--dire la somme des valeurs de march de tous les
investissements raliss) divis par le nombre de part. Dans un fonds ouvert le
nombre de part change tous les jours en fonction des rachats de parts ou des
missions de nouvelles parts.

Par opposition les fonds ferms ont un nombre de part fixe. Ils nmettent pas
de nouvelles parts et ne rachtent pas les anciennes. Les parts sont changs
sur les marchs boursiers comme des actions.

6. Les banques daffaires

Elles sont des firmes dont lactivit est daider les entreprises, les gouvernements
et dautres organismes mettre des titres pour trouver les fonds ncessaires
leur dveloppement. Les BA soccupent des fusions et acquisitions entre socit,
soit en tant que conseiller, soit en tant quinitiateur de lopration. Dans la
plupart des pays, les banques commerciales peuvent aussi avoir une activit de
banque daffaires. Par opposition aux USA on a fait interdire aux banques
commerciales de pratiquer la plupart des activits dune banque daffaire.
Toutefois, depuis quelques annes, linterdiction a t leve sur certaines
activits.

7. Les socits de capital-risque

Les socits de capital-risque ou de capital dveloppement ont la mme activit


que les banques daffaires, mais leurs clients sont des socits en cration au
lieu dtre de grands groupes de socits. Des entreprises jeunes avec des

Licence 1 TCF Page 14


1ire anne de Techniques Comptables et Financires
INSTITUT DES HAUTES ETUDES DE SOUSSE-TUNISIE

dirigeants peu expriments ont souvent autant besoin de conseils de gestion


que de capitaux. Les socits de capital-risque fournissent les deux. Les
investisseurs en capital-risque placent ainsi leurs fonds dans des entreprises en
cration et conseillent les dirigeants de ces entreprises jusqu ce que celle-ci
puisse tre introduite en bourse, cest--dire quune partie des actions de la
socit soit vendue au grand public. Arriv ce point, les investisseurs en
capital-risque revendent gnralement leurs actions et partent la recherche
dune nouvelle socit financer.

8. Les gestionnaires de patrimoine

Les gestionnaires de patrimoine donnent des conseils dinvestissement aux


particuliers, aux entreprises et aux gouvernements et grent aussi souvent des
OPCVM. Ces gestionnaires peuvent tre des socits indpendantes ou bien des
dpartements dune firme.

9. Les socits dinformations financires

La plupart des socits de services financiers fournissent de linformation


financire comme support leur mtier, mais il existe aussi des entreprises qui
se spcialisent uniquement dans la fourniture dinformation conomiques et
financires. Les plus anciennes socits dinformations financires sont les
agences de notations (ratings). Les plus communes sont MOODYS et STANDARD
& POORS pour les titres et BESTIS pour les socits dassurances. Un mtier qui
sest dvelopp plus rcemment est celui des socits fournissant une analyse
des donnes financires publies telle que REUTERS ou statistique de
performance de fonds de placement (LIPPER).

VII. LES ORGANISMES PUBLICS ET


PARAPUBLICS
LEtat promulgue des lois, surveille leur application et la responsabilit de
rguler le systme financier. Cette rgulation peut tre dlgue pour partie
des organismes privs comme les associations professionnelles ou les marchs
financiers. Par exemple, cest la Securities exchange commission (SEC)
organisme priv qui dfinit quelles sont les exigences de publication des socits
qui souhaitent mettre des titres en bourse. En France, cest la COB (commission
des oprations de bourse) qui assure ce rle. En plus de leur rle de rgulateur
du systme financier, les gouvernements utilisent aussi les systmes financiers
pour poursuivre dautres buts de politique conomique. Dans la section suivante
nous allons dcrire quelques organismes publics ou parapublics qui agissent
comme rgulateur dune partie du systme financier ou comme acteur de la
politique publique.

1. Les banques centrales

Les banques centrales sont des intermdiaires dont la fonction principale est de
raliser les objectifs de la politique publique en jouant sur des paramtres

Licence 1 TCF Page 15


1ire anne de Techniques Comptables et Financires
INSTITUT DES HAUTES ETUDES DE SOUSSE-TUNISIE

comme loffre de monnaie. Dans certains pays, la BC est directement sous le


contrle des gouvernements, dans dautres pays, elle bnficie dune certaine
autonomie. Dans la plupart des pays, la BC est identifiable par son nom : la
banque de France, la banque dAngleterre, la banque du Japon, etc. Aux USA la
BC est appele Federal Reserve System et en Allemagne la Bundesbank. Une
banque centrale est normalement au cur du systme de paiement dun pays.
Elle fournit loffre de monnaie et gre les systmes de paiement et de
compensation entre banque. Or un systme de paiement pour tre efficace
demande une certaine stabilit montaire. Cest pourquoi les BC considrent
souvent que la stabilit est leur principal objectif. Les BC doivent aussi se
proccuper de la politique demploi et de la croissance conomique.

2. Les systmes financiers spcifiques

Cette catgorie regroupe les organisations qui ont t cres pour dvelopper
certaines activits conomiques spcifiques pour aider au financement des
personnes ou pour le dveloppement des titres de dette de toutes sortes. On
peut citer les organismes publics qui font des prts ou garantissant ces prts aux
agriculteurs, tudiants, PME, particuliers, etc. Dans lautre catgorie, on peut
citer les organismes publics qui assurent la valeur des dpts. Leur fonction
principale est de stabiliser lconomie en empchant certaine crises du systme
financier.

3. Les organisations internationales et mondiales

Il existe plusieurs organisations dont le but est de coordonner les diffrentes


politiques financires des diffrents pays. La plus importante est probablement la
banque des rglements internationaux (BRI) situ Ble en Suisse qui est charg
de lharmonisation de lordre bancaire. Par ailleurs il existe 2 organismes
internationaux qui travaillent dvelopper les changes financiers et
commerciaux, le Fond Montaire International (FMI) et la banque internationale
pour la reconstruction et le dveloppement (BIRD). Le FMI surveille les conditions
conomiques et financires de ses pays membres, propose des aides techniques
et des conseils, tablit des rgles et le plus important fournit des aides
financires certains pays le temps que ceux-ci corrigent leur balance de
paiement vis--vis des autres pays. La banque mondiale finance des projets
dinvestissements dans les pays en dveloppement. Elle collecte les fonds
ncessaires en mettant des obligations dans les pays dvelopps, puis
slectionne les projets dinvestissements qui rpondent certains critres de
dveloppement conomique et vont prter de largent pour financer ces projets.

Licence 1 TCF Page 16


1ire anne de Techniques Comptables et Financires
INSTITUT DES HAUTES ETUDES DE SOUSSE-TUNISIE

INTERPRETATION DES
DOCUMENTS FINANCIERS ET LA
PLANIFICATION FINANCIERE
En gnral la majorit de linformation portant sur les socits et autres
organisations financires est fournie sous la forme de documents financiers
standardiss que ces socits publient pour leurs actionnaires et pour dautres
agents conomiques un rythme annuel ou trimestriel. Ces documents
financiers, cest--dire les bilans, les comptes de rsultats et les tableaux de
financement sont tablis en fonction des notes comptables et dicts par les
organismes comptables.

I. LUTILITE DES DOCUMENTS


FINANCIERS

Licence 1 TCF Page 17


1ire anne de Techniques Comptables et Financires
INSTITUT DES HAUTES ETUDES DE SOUSSE-TUNISIE

Les documents financiers ou tats financiers servent 3 objectifs conomiques


importants :

Ils fournissent des informations aux actionnaires et cranciers de


lentreprise sur la situation actuelle et la performance passe de la socit.
Les documents financiers reprsentent un moyen facile pour les
actionnaires et les cranciers financiers de fixer des objectifs de
performances et dimposer des restrictions aux dirigeants de lentreprise.
Les documents financiers constituent une base pour la planification
financire.
II. LANALYSE DES DOCUMENTS
FINANCIERS
1. Le bilan

Le bilan dune socit montre son actif (ce quelle possde) et ses dettes (ce
quelle doit) une date donne. La diffrence entre lactif et les dettes
correspond la situation nette, ce quon appelle capitaux propres. La valeur des
actifs, des dettes et des capitaux propres est inscrite dans le bilan sa valeur
historique. Cela est en conformit avec les normes comptables en vigueur. Une
socit qui dsire simplanter dans un pays tranger ou cot ses actions sur une
bourse trangre doit publier rgulirement des documents financiers en
respectant les normes comptables du pays considr. A partir du bilan, on peut
calculer le fond de roulement:

(FR)= capitaux permanents actifs immobiliss (capitaux propres +


DMLT)

BFR (besoin de fonds de roulement)= Actifs dexploitation passifs


dexploitation

BFR= (stocks + crances+ ) (dettes)

Trsorerie= disponibilit dettes financires CT

2. Le compte de rsultat

Le compte de rsultat montre la profitabilit dune socit sur une priode


donne gnralement une anne. Le compte de rsultat est aussi appel compte
de profit et de perte.

3. Le tableau des flux de trsorerie

Le tableau des flux de trsorerie montre tous les flux des transferts dargent dans
la socit sur une priode donne, que cet argent arrive sur le compte bancaire
de la socit ou sorte du compte bancaire. On parle aussi de tableau demploi-
ressource, de tableau de financement ou de tableau de fonds de roulement. Ce
tableau diffre du compte de rsultat dans la mesure o :

Licence 1 TCF Page 18


1ire anne de Techniques Comptables et Financires
INSTITUT DES HAUTES ETUDES DE SOUSSE-TUNISIE

Il inclut des oprations qui taient prsente dans le compte de rsultat (le
remboursement des dettes)
Il ninclut pas certaines oprations du compte de rsultat (les oprations
qui ne se traduisent pas par un flux dargent ou les amortissements et les
charges qui ne sont pas dcaissable (provision).

Le tableau des flux de trsorerie est un complment utile au compte de rsultat


pour deux raison dabords il se focalise sur le compte bancaire de lentreprise au
fil du temps. Hors mme les socits les plus rentables peuvent faire faillite, si
elles nont plus de disponibilits sur leur compte bancaire. Btir un tableau de
flux de trsorerie permet aux dirigeants et aux partenaires externes lentreprise
de voir si lentreprise engrange des disponibilits ou en consomme et de
comprendre pourquoi par exemple il arrive souvent que les socits rentables et
forte croissance se retrouvent du fait de cette forte croissance avec un compte
bancaire ngatif et prouve ainsi des difficults tenir les engagements. Le
tableau des flux de trsorerie est aussi utile parce quil ne prend pas en compte
certains jugements subjectifs qui affectent le compte de rsultat : en effet dans le
compte de rsultat son produit ne correspond pas toujours une entre dargent
(produit non encaissable) et une charge ne signifie pas toujours une sorte
dargent (les charges non dcaissables). Le rsultat net affich dpend ainsi de la
manire dont les dirigeants vont choisir dvaluer certains produits et charges
non encaissables (non dcaissables). Le tableau des flux de trsorerie nest pas
affect par ces choix comptables. Par consquent en comparant le compte de
rsultat et le tableau des flux de trsorerie (TFT), un analyste pourra dterminer
limpact de ces choix comptables sur le rsultat.

4. Lannexe

Quand une socit publie ses comptes, elle inclut une annexe (ou des notes) qui
dtaillent les mthodes de comptabilisation qui ont t employes et dcrit la
situation financire de la socit. Souvent il y a plus dinformations pertinentes
pour comprendre la vritable situation de la socit dans lannexe que dans les
autres documents financiers.Voici quelques lments que lon trouve
rgulirement dans lannexe :

Une explication des mthodes comptables employes


Un plus grand dtail accord certain type dactifs ou de passifs
Une information sur la rpartition du capital
Un dtail de lvolution des immobilisations
Un dtail des lments hors bilan

III. VALEURS DE MARCHE ET VALEUR


COMPTABLE
Les valeurs lgales des actifs et passifs comptabiliss sont appels valeurs
comptables. Les valeurs de march napparaissent pas au sein du bilan
comptable. Laquelle des 2 valeurs est la plus pertinente pour le dcideur
financier ? Dans la plupart des cas, les valeurs comptables ne servent rien.
Supposons quIBM ait achet des machines pour produire des ordinateurs il y a 3

Licence 1 TCF Page 19


1ire anne de Techniques Comptables et Financires
INSTITUT DES HAUTES ETUDES DE SOUSSE-TUNISIE

ans pour la somme de 4 millions deuros. Aujourdhui ces machines sont


valorises 2.5 millions deuros dans les comptes compte tenu de 3 annes
damortissement. Mais tant donn que les mthodes de production des
ordinateurs ont chang, la valeur de march de ces machines est tombe 1.2
millions deuros.Supposons que vous envisagiez de remplacer ces machines par
un quipement plus moderne, quelle valeur allez-vous utiliser pour faire des
comparaisons? Cest forcment sa valeur actuelle de revente sur le march (soit
1,2 millions deuros). La valeur comptable nest aucunement pertinente.

IV. RENTABILITE BOURSIERE ET


RENTABILITE FINANCIERE (OU
COMPTABLE)
Quand les actionnaires dune socit demandent quelle a t la performance de
la socit sur une priode donne (un trimestre, 1 an ou plusieurs annes), ils
demandent rellement de combien la socit fait progress leur richesse
personnelle sur la priode. Une faon directe de calculer cela consiste calculer
le taux de rentabilit dun investissement dans les actions de la socit sur la
priode. Nous avons vu dans le chapitre prcdent que le taux de rentabilit
dinvestissement en action est gal :

r= (cours final de laction cours initial de laction + dividende


vers)/cours initial de laction

On appelle cet indicateur rentabilit boursire ou rentabilit de laction.


Cependant la performance financire des socits est aussi mesure en calculant
un ratio appel rentabilit financire. La rentabilit financire se calcule comme
le rapport entre le rsultat net et la valeur comptable des capitaux propres.

Rentabilit financire= rsultat net / capitaux propres

ROE (Return on Equity)

ROE : Le ROE (Rsultat Net / Capitaux Propres) signifie "Return On Equity".


Il correspond la rentabilit de l'argent apport par les actionnaires la socit :
il quantifie le montant des bnfices raliss en pourcentage de linvestissement
en capital, et par consquent laptitude de la socit rmunrer les
actionnaires. Ce ratio se calcule en divisant le rsultat net par les capitaux
propres. Plus le ROE est lev, plus les capitaux utiliss par lentreprise sont
rentables. Certaines socits procdent des rachats dactions pour accroitre la
rentabilit de leurs capitaux propres.

Capitaux propres : Les capitaux propres sont les ressources propres


lentreprise. Celles-ci sont constitues de trois lments :
Le capital : il sagit de la somme des apports des associs. Les apports
peuvent tre faits en numraire, en nature, voireen industrie pour certains
types de socit. Ces apports reprsentent la garantie des cranciers de
lentreprise.

Licence 1 TCF Page 20


1ire anne de Techniques Comptables et Financires
INSTITUT DES HAUTES ETUDES DE SOUSSE-TUNISIE

Les rserves : elles sont composes des bnfices des annes passes qui
ont t rinvestis dans lentreprise.

Le rsultat net de lexercice : il constitue soit un bnfice, soit une perte

Licence 1 TCF Page 21