UNIVERSIDAD DE CARABOBO

FACULTAD DE CIENCIAS JURDICAS Y POLTICAS

ESCUELA DE ESTUDIOS POLTICOS
SEGUNDO AO SECCIN O4
ECONOMA POLTICA II

Independencia de los Bancos Centrales: Elegir entre Sensatez y Estupidez.

Por Jesus Sifontes Coronel.

Es indudable que los Bancos Centrales juegan un rol preponderante en el rea financiera y
monetaria de una economa. Su misin no es otra que la de garantizar el crecimiento
ordenado de la economa, para lo cual debe garantizar la disposicin monetaria en
consonancia con el desarrollo y crecimiento de los actores econmicos, llmese reas
productivas, comerciales y de servicios. No obstante, este requiere de importantes elementos
que, de estar ausentes, impediran el cumplimiento de esta ardua labor; tal es el caso, de la
llamada independencia.

Se dice que el Emisor (Banco Central) es independiente en la medida en que su presidente y

directiva no son coartados, mucho menos coaccionados por presiones polticas, en la toma
de las decisiones que permitirn configurar la poltica monetaria. Generalmente no se
menciona, pero es lgico asumir, aunque no forma parte del concepto ampliamente
aceptado, que esta independencia debe tambin referirse a las presiones que pudieran
originarse desde el sector privado.

Como toda decisin poltica, optar por este esquema institucional, o cualquier otro, es
tambin optar por ventajas y desventajas, y en este sentido, el debate siempre estar abierto.

La postura ideolgica que defiende esta independencia, se vio favorecida por un sinnmero
de trabajos acadmicos del rea, que entablan una correlacin entre el nivel de
independencia del banco central y la tasa inflacionaria; dicho de otro modo, el estado
econmico de un pas es directamente proporcional al blindaje de su banco central contra la
injerencia de factores externos.

Esta concepcin ha influido lo suficiente como para generar, a nivel internacional, un proceso
de reforma de las leyes y cartas orgnicas que tratan el tema de los bancos centrales.
Proceso que inici en la dcada de los 90 del pasado siglo y que han defendido los
organismos internacionales de crdito. Por esta razn, los niveles de independencia de los
bancos centrales, tanto terica como prctica, es mucho mayor que hace unas dcadas.

La corriente de pensamiento dominante en el campo acadmico (tambin llamada

mainstream), que apoya este diseo institucional, se posiciona sobre el principal objetivo a
largo plazo del emisor: estabilidad de precios, o lo que es igual, baja tasa inflacionaria. Por
eso, la independencia podra ser entendida como las atribuciones que se otorgan al emisor
para utilizar los instrumentos de la poltica monetaria con el objeto de mantener una tasa de
inflacin baja. An cuando este objetivo pudiera ser conflictivo con relacin a determinados
objetivos del gobierno. Sin embargo, de ocurrir tal situacin debe primar la opinin del Banco
Central y esto se logra en funcin de su fortaleza institucional. Ejemplos de ellos se han
vivido en el mundo, como por ejemplo en Colombia, nuestro vecino, cuando a inicios de la
dcada de los 90, la Junta Directiva del Banco Central de Colombia manifest su
inconformidad al Gobierno por las intenciones de gastos establecidos en el plan de desarrollo
que culmin con la revisin y su posterior modificacin para lograr el consenso.

La estabilidad financiera es el otro objetivo (el nico), definido como complementario y/o
subordinado al anterior, aceptado por el mainstream. Este implica que la superintendencia de
las entidades financieras sea tambin independiente. No obstante, es un punto an ms
controversial.

La necesidad de que el Banco Central sea independiente radica en que los funcionarios que
decidiran la poltica econmica (ministro de economa, por ejemplo) tendran una inclinacin
natural si se quiere, a privilegiar objetivos a corto plazo muchas veces en detrimento de la
estabilidad a largo plazo. Estas situaciones suelen ocurrir, con mayor propensin, en pases
cuya sociedad est dbilmente organizada y con bajos niveles educativos, sociedades donde
impera el populismo y la inmediatez. En ellas, los polticos prefieren adoptar medidas que
eviten el quebrantamiento de su imagen poltica, an cuando estas afecten la economa, que
sacrificar su popularidad por una economa sana que, seguramente, le traer ms
beneficios polticos luego que los que podra haber perdido. Un ejemplo de ello, es la prctica
latinoamericana que lleva a los gobiernos a incrementar el dficit fiscal, recurriendo al
endeudamiento con el Banco Central con la respectiva emisin de dinero, en muchos casos,
inorgnico, con fines netamente electorales. Moneda inorgnica implica expansin de la
economa y si esta se encuentra trabajando en plena utilizacin de la capacidad disponible
genera una tasa de inflacin ms alta, sin que pueda existir, a largo plazo, un crecimiento del
Producto Interno Bruto (PIB) que permita la oxigenacin del sistema econmico. Cabe
aclarar, que nuestro argumento no presume ignorancia, sino que las decisiones en trminos
econmicos siempre son tomadas con conocimiento de causa, lo que sucede es que es
racional para ellas adoptar tales medidas en virtud de los incentivos polticos que recibiran
aunque estos incentivos no alcancen a la totalidad del pas. Cmo deca; inmediatez,
improvisacin, insensatez e inmadurez poltica.

En sntesis, un Banco Central que est controlado por el gobierno y que permanentemente
se movilice en funcin de motivaciones polticas, puede usar los instrumentos de la poltica
monetaria para alcanzar objetivos distintos al de estabilidad de precios a costa de esta
ltima. En trminos acadmicos, a este comportamiento de los Bancos Centrales cuando son
dependientes, se le conoce como sesgo inflacionario.

Sin embargo, la existencia de un sesgo inflacionario no requiere necesariamente de un

gobierno oportunista. Tambin podra originarse en los banqueros centrales por la
incertidumbre permanente de su conocimiento imperfecto sobre el comportamiento de la
economa. Puede ocurrir que no existan indicios, al menos evidentes, del comportamiento
negativo de la economa por lo que el riesgo de tomar decisiones que pudieran afectar
negativamente la poltica monetaria, si esta no est en condiciones de afrontarlas, est
siempre presente. En este caso, surge el sesgo inflacionario aunque no nace por lo
menos, no solamente de un clculo poltico premeditado.

En este sentido, la independencia del Banco Central puede eliminar, o al menos disminuir, la
formacin de sesgos inflacionarios, evitando que los movimientos de los agregados
macroeconmicos reflejen la intervencin poltica.

En 1962, Milton Friedman compara la independencia del emisor con la relacin existente
entre el poder ejecutivo y el poder judicial en un rgimen de tipo republicano; una analoga
que permite vislumbrar la importancia que tiene la tan vociferada independencia de los
Bancos Centrales.

Ahora bien, que el Banco Central tenga independencia no quiere decir que ste deba,
necesariamente, determinar los objetivos sobre los cules debe trabajar. De hecho, existe un
consenso general, favorable a la intervencin del gobierno en este sentido. El gobierno
entonces puede, no quiero decir que deba ser as, determinar el o los objetivos finales de la
poltica monetaria, es decir, puede hacerlo aquel o puede hacerlo el emisor, e incluso en
conjunto. Lo que en ningn caso est en discusin es la atribucin exclusiva que debe tener
el Banco Central de elegir los medios para alcanzar ese o esos objetivos, lo que se conoce
como independencia operacional.

En la practica, coexisten a nivel internacional, distintos enfoques, dentro de los Bancos

Centrales, que pueden considerarse como independientes. Por ejemplo, aunque
acadmicamente se enfatiza en la priorizacin de la estabilidad de precios como objetivo
primordial del Banco Central, hay emisores considerados independientes que mantienen
objetivos mltiples. Uno de los mejores ejemplos es la Reserva Federal estadounidense que
tiene como objetivos; promover el mximo nivel de empleo, precios estables y tasas de
inters de largo plazo moderadas . Esto no impide que la Reserva Federal tenga todava
autonoma con respecto a la eleccin de cual de ellos priorizar. Pero an cuando el objetivo
sea muy preciso, la estabilidad de precios, por ejemplo, el Banco Central an puede tener
cierto margen de maniobra, estableciendo quiz una definicin particular de lo que se
entiende por estabilidad de precios o ajustndolo a ndices de precios especficos. En cierto
modo, si los objetivos son mltiples y/o difusos, el emisor sera ms autnomo y tendra un
margen de maniobra an mayor. No me refiero ac a que la Junta Directiva haga lo que le
plazca, sino ms bien, flexibilizar, si se quiere, los conceptos y procedimientos con el objetivo
de ajustarlos a los requerimientos.

Cmo determinar si el Banco Central es independiente? En principio, el marco legal es el

adecuado para realizar una posible medicin. Sin embargo, las leyes no son perfectas y no
pueden establecer todas las formas por las que el gobierno puede intervenir o no. Adems, la
independencia depende de valores y costumbres relacionados con la historia poltica del pas
y la fortaleza y legitimidad de sus instituciones. Por otro lado, la independencia absoluta
parece, en principio, incompatible con los regmenes democrticos, lo que hay que distinguir
es entre la independencia legal o de jure y la independencia real o de facto. La primera se
refiere al grado de intervencin que el gobierno tiene o no tiene permitido ejercer en las
actividades y procedimientos del Banco Central, avalados por la o las leyes de la materia.
Aqu encontramos variables como: la duracin del mandato del presidente y el procedimiento
para su designacin, remocin o sustitucin (por ejemplo, si es nombrado por el ejecutivo o
por la Junta Directiva o directores del Banco), que el Banco pueda o no establecer la poltica
monetaria sin consultar al gobierno o viceversa, cmo se resuelven los conflictos entre el
emisor y el gobierno, que la estabilidad de precios sea o no el nico objetivo fijado, de que
manera se hacen los prstamos al gobierno y bajo qu condiciones (plazos, tasas de inters,
etc). La segunda, la independencia real, que resulta menos explcita, se rige por variables no
formales como la rotacin de los presidentes del emisor, y cmo se implementan los
principios establecidos en la carta orgnica o la ley que rige el funcionamiento del Banco
Central, si efectivamente se cumplen o son violados.

Cuando se realizan estudios dirigidos a este tema en los pases desarrollados, se evidencia
la existencia de una correlacin negativa entre la inflacin promedio y la independencia del
Banco Central. Dicha correlacin es contraria cuando los pases analizados son los llamados
en vas de desarrollo. Lo que lleva a concluir que hay una distancia mayor entre la
independencia de jure y la independencia de facto en estos pases, distancia que disminuye
e incluso desaparece en pases desarrollados.

En aquellos pases se utiliza el enfoque behaviorista, generalmente con la variable rotacin

del presidente del Banco. El fundamento es el siguiente: Cuanto ms corto es el perodo en
el cargo menos es su independencia, puesto que se presume su destitucin por resistencia
en el cumplimiento de ordenes gubernamentales. En este sentido, estudios estadsticos
demuestran que la rotacin permanente es igual a alta tasa de inflacin.

Al margen de este anlisis, es importante destacar, que de estos estudios empricos no

podemos llegar a estas conclusiones de manera clara. El efecto bien podra ser bidireccional,
producto de un amplio consenso social contra la inflacin. Resulta lgico pensar que la
solucin no es nicamente aumentar la independencia del Banco Central, sino que debe
estar acompaada de construcciones sociales. Al respecto, casi siempre, las reformas se han
hecho despus de producirse la disminucin de la tasa inflacionaria.

Otro elemento necesario para que la independencia puede ser valorada y pueda gozar de
legitimidad, que al final es lo que otorga autoridad a todo funcionario, es la transparencia. El
Banco Central, brinda a la opinin pblica y a los mercados nacionales e internacionales, la
informacin sobre las polticas que implementa as como de sus conocimientos sobre el
desarrollo econmico y la variabilidad de los agregados macroeconmicos. Con esto no slo
se adquiere legitimidad democrtica sino tambin efectividad en las polticas implementadas
por el Banco. Si la poltica monetaria es transparente, resultar ms fcil para los agentes
econmicos comprender que las tasas de inters que adelanta el Banco Central
efectivamente apuntan a una inflacin baja y estable y no a otro objetivo. De esta forma,
aumenta la credibilidad y sostiene las expectativas de inflacin en los niveles deseados por el
Banco Central. Actualmente, la transparencia es un componente bsico a nivel internacional
y permite, lo que se conoce como, la administracin de las expectativas.

Nuevamente, es importante acotar, que dentro de la dinmica econmica existe informacin

que no conviene ser difundida porque significara quebrantar el proceso econmico. Por esta
razn, este componente es aplicado en distintos grados y a travs de distintos mtodos.
Podemos observar transparencia poltica, cuando se ofrece informacin sobre los objetivos;
transparencia econmica, referente a la informacin sobre el funcionamiento de la economa;
transparencia sobre los procedimientos, dirigida a explicar cmo se toman las decisiones y
bajo qu criterios; transparencia acerca de las medidas, enfocada en la explicacin de los
decisiones tomadas y sus consecuencias; y finalmente, la transparencia operacional, que
abarca la informacin que tiene el Banco sobre las perturbaciones que pudieran afectar la
poltica monetaria, as como el propio desempeo del Banco en la gestin de las mismas.

Como vemos, existen gradientes para medir la independencia de un Banco Central. Es

importante analizar este tema teniendo en cuenta las concepciones histricas y los valores
culturales de cada pas. La plena independencia es irrealizable, por lo dems, problemtica,
pero esto no impide que cada pas evale su propio sistema poltico y con base a ese
anlisis elegir cual de estos gradientes resulta ms beneficioso, pero sobre todo, est acorde
con la realidad de cada pas. No es viable copiar modelos que quiz funcionaron en
determinados pases gracias a sus caractersticas propias. Independencia? Veamos cmo
podemos adecuarla sin dejar de contrariar los principios democrticos. Transparencia?
Analicemos qu es suficiente y necesario, para el efectivo y democrtico funcionamiento
institucional, compartir con los ciudadanos. Lo que no puede ser una opcin es canjear
popularidad por estabilidad, democracia por populismo, lase, autoritarismo.

En Economa y en Poltica; Sensatez, Responsabilidad y Madurez.

 REFERENCIAS

La Importancia de la Independencia del Banco de la Repblica. Salomn Kalmanovitz.

Conferencia en la Universidad Nacional Sede de Medelln, mayo de 1995, Facultad de
Ciencias Humanas.