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Grado en Economa

Principios de Macroeconoma

Tema 5
5.2 Sistema monetario internacional

Juan Luis Eugenio Martn


Contenidos

1. La paridad de poder adquisitivo


2. Casos prcticos
3. El sistema monetario internacional

2
Paridad de Poder Adquisitivo o Compra
(PPA PPC)
En siglas inglesas PPP (Purchasing Power Parity)
Las monedas pueden estar sobrevaloradas o
infravaloradas en el mercado

Una forma de identificar esa distorsin en el


precio de la moneda se puede hacer comparando
el precio domstico de un mismo bien (Ejemplo:
Big Mac) y convirtindolo en una moneda de
referencia (dlar).

Ejemplo: The Big Mac Index [Link]

Est el yuan chino sobrevalorado o infravalorado?


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Paridad de Poder Adquisitivo o Compra
(PPA PPC)
Est el yuan chino sobrevalorado o infravalorado?
Para usar el Big Mac Index necesitamos 3 datos:
Precio del Big Mac en EE.UU.: 4,62$
Precio del Big Mac en China: 16,6Y
Tipo de cambio: 1$=6,05Y (22/1/2014)

Cul es el precio del Big Mac en China,


pero medido en $?
16,6 / 6,05 = 2,74

Cul debera ser el tipo de cambio para


que el precio del Big Mac coincida en
los dos pases?
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16,6 / 4,62 = 3,59 Yuan infravalorado
Paridad de Poder Adquisitivo o Compra
(PPA PPC)
Paridad de Poder Adquisitivo o Compra (PPA o PPC)

La Teora de la PPA sostiene que si existe arbitraje


internacional, los tipos de cambio de las monedas
tienden a un valor tal que una determinada cantidad de
moneda debe tener el mismo poder adquisitivo en
todos los pases

Cuando los tipos de cambio se expresan en PPA se


iguala el poder de compra entre pases

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Caso prctico 1

Supuesto de partida: Japn


reduce su demanda de
dlares
El tipo de cambio del dlar
se deprecia, mientras que el
del yen se aprecia
Aumentan las
importaciones desde EE.UU.
hacia Japn y se reducen las
exportaciones desde Japn
hacia EE.UU.

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Caso prctico 2

Supuesto de partida:
Poltica monetaria restrictiva
del Banco Central (Reserva
Federal) que hace subir el
tipo de inters en EE.UU.
Es ms atractivo invertir en
depsitos en EE.UU.
Fluye un movimiento de
capitales desde Japn hacia
EE.UU., pero habr que
convertir yenes en $ y por
tanto aumenta su demanda

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Variacin interanual del tipo de cambio del euro
(1996-2012)
30,000%

Dlar estadounidense

20,000% Yen japons

Libra esterlina

10,000%

,000%

-10,000%

-20,000%

-30,000%

-40,000%
1996M01

1997M01

1998M01

1999M01

2000M01

2001M01

2002M01

2003M01

2004M01

2005M01

2006M01

2007M01

2008M01

2009M01

2010M01

2011M01

2012M01
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Caso prctico 3: Intervencin del Gobierno Argentino
para mantener su tipo de cambio fijo: dlares por pesos

La oferta de pesos
la ejercen personas
que necesitan
dlares para pagar
sus importaciones de
EE.UU.

La demanda de
pesos la ejercen
personas que
necesitan pesos para
pagar sus
importaciones de
Argentina

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Caso prctico 3: Intervencin del Gobierno Argentino
para mantener su tipo de cambio fijo: dlares por pesos

Opcin 1: Volver de B a
A. El Banco Central usa
sus reservas de dlares
para comprar los pesos
y aumentar su
demanda.

Opcin 2: El Banco
Central puede
aumentar el tipo de
inters para que se
inyecte dinero en la
economa. Para eso se
demandan pesos y se
ofrecen dlares.

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4. El Sistema Monetario Internacional
Tipos de cambio fijos: el gobierno especifica el tipo
de cambio exacto al que se produce el intercambio.
1. Patrn oro:
Utilizado en el pasado de forma intermitente entre 1717 y
1936
Cada pas define el valor de su moneda en trminos de
una cantidad fija de oro. El oro se convierte en la moneda
comn del mundo.
Ejemplo: onza de oro era el valor definido para la libra,
mientras que 1/20 onza de oro era el del dlar. Por tanto 1=$5.
(1 onza=31,10g)
Cmo ocurren los mecanismos de ajustes si no puede
cambiar el tipo de cambio? Entra y sale oro del pas, bien
porque haba monedas de oro o porque sala el oro que
respaldaba el dinero papel.
Crisis econmica de los aos 30: se rechaza este sistema
por inflexible y porque contribua a alargar los ciclos
econmicos (Cmo se aplica una poltica monetaria 11
expansiva?). Surge Bretton Woods.
4. El Sistema Monetario Internacional
Tipos de cambio fijos:
2. Sistema de Bretton Woods (Julio de 1944):
Tipos de cambio fijos pero ajustables
En relacin al oro y al dlar Mount Washington Hotel
Dlar moneda central (se asegura la (Bretton Woods, EE.UU.)
conversin al tipo fijo)
Tambin se crea entonces el Fondo Monetario
Internacional (FMI), y las bases del Banco
Mundial. Durante esos aos se promueve la
apertura de la economa a travs del GATT y
posteriormente la Organizacin Mundial del
Comercio.

En 1973, despus de tener un dlar


sobrevalorado, EE.UU. abandona el sistema
Se abandona Bretton Woods
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4. El Sistema Monetario Internacional
Cmo se establecen actualmente los tipos de cambio?
Tipos de cambio fijos: El tipo de cambio se fija en funcin
de una moneda o una cesta ponderada de monedas
Ejemplo: El peso argentino en la dcada de los 90 era igual a 1
dlar
Ejemplo: China (yuan) en la actualidad lo fija respecto a una
cesta de monedas con bandas de fluctuacin. [Link a noticia
actual: Cinco das, Fuente original: BC China]

Tipos de cambio dirigidos: acta el mercado y los Bancos


Centrales pueden intervenir comprando o vendiendo
moneda o indirectamente a travs de su poltica monetaria
(modificando el tipo de inters).
Ejemplos: Yen y dlar canadiense
Tipos cambio flexibles: el tipo de cambio depende
exclusivamente del juego entre demanda y oferta de divisas
Ejemplos: Euro y dlar 13