Crpllo L teol clsica del aholfo,

de la invrsin y de ls
syr hv, orkiE ad cqk ',
A. s. 3!i6s, Eqqq@b, ! (rts 67),
trsa de in(ers
(6 ubio nd.mo & b &r d. sy),
EwN, 5' \azlo tt33t. 111421

5e enl-co 5 ts de \v o . tom
Ar DriLip o d.t cap'flto 4,
m" ljrpk: ,p.c.d 4o,omD b qu" ,o. mom\ aeK .<
una
bEns In8lq.'nk'caDbisi d rkdenk de.D or o co' {; po, t.

Pv.denk quek tf,\ de rj ifsulr !

h.mG Enldo ,o.rrdo.i t") o. say I snd, y de qur rodo
d <upr fa-a m\ Estn'8.' d
lu.r, pEsurr6baD4 qu difdrcj exisria en q. 15 8re usa t di-
]mp ae iircmmbre de bim.
cr6'ca f qr. P6b qr. t dm
qrb coFe r' oo' ,no' I n.ro,
el dineo rc ifuduc ningtra d
ra! cr cur s eali4ban ts b3'$eiaf*. con rcsut8do5 no diferenrs
a los del hcquc sin duda, ll .addad de dii o dd.minab et niv.l
prcm.dio d. pf*.G rdda t, prc

El se$ndo spb cuefionabr. d. ta Ley de say cfs a xisrencis del

.mpleo stado por n slarj. r:Qu difrenci habta .n oue l na-
I rk. i rfGd; \ino md
'odno.
bien enicis raboalq que un nrimo brft p.ttueo dc cpi.srios
 copm lin dc podu.n bier* prra su v.rh .n cl mrcado? La
con l
k o ro. roes, (Del bkl de lG ulorcs coprads y vendidor e cualquir
tPlou$ 1ca + e, n muy Peqlc, (Prcsra valoEs de
bd. ",,r.: i ,q d- s* _; ,J,--" q* .r o .r6., p3 ur rsor.:1o
in.o.oui b"o GU'. 3 pkno fpko LJ cndd o. dnero d-r n,tu riqldar als'l ded. insoluio
(erringuindo as un aiis!o ulor)
n.dd.o{s3 q.. tJ @K A la luz d rodo sto, pod.m\ t
nno di 4b,.enn et .d.,o,-d ne d cso d ttu la Fnre no st dispura t coisrvar dino ocioso, .l
.6so m', el i- o.nio u r-Tdo trboBtcomp/i,..o d.m,nd .d.cir a, ro ob$ant, un ml-
rijo d ltr idxd de din*o? riY tndroos rmbir le sg.idad
p.no empko. dd etner d pE 'ilo
co L dr-ro. ".o, rn".1 .,n.."i*-; i !.iJ" 1"r. s,p.. \are pmdccin corn dc bic6? Ot pa{c ms d. la coltr
s n4 q,- tL no. d d'er L d. "g-..*,a.
" n"io, t, ao,ur
dsi.o inplica uM respuer .alio
h''4 '1'..j':d,d
der.dtrde.soodurD,.ht pros..rcoF k p;eqe ,,,4
mrJ3 !ob,r t, p,oou. n LDt. 'o
se pL* rso' d d.bremr. ,hdo
- p,oo,. d-n;,d.: F he.to d" "sF
q,.
ra s c hore pra e er rcb s sisiificdivo h nridc
Pm .mpez . podemos simpliJica
de r, a.y o sDpu.$os, los cales ser m ranto suvtds , d.kit, po lo
dr say. cno rsibi * rero 1' macm{onomia cr&ica conrituve d roma
imer lusr, quc slo un clar d. v.
aoliles y qDscrvad pr los horc.
mbaso.',,.no. b,oren u oee ,-d.tr .p;co 3 trm., de No ernen c.iors n vnh (los empEsr16
"t
obricien todos los fondos qB netrsir pan sus crprsas, o bin tr rra.
rs d lacolocrcin ds bonG ordinmios o .di,r la inv*sin dk.crd
dc rotrdos propios en las popiedd* risi.8 dc strs pftsat. En $.
AEORRO E INVERSION c ds ur do de vslos d. .rl
fo d quc m, p6oi3 qn. dqui..
rtr vslor'\e csa con l y que no hay c(do dc rcvnc. cor.l8iivF
rst e- d. Do de.""bot." de ro r ahorrdor dcbc srd reief,re cmi
ue oo xis@i ii{irtrciones linncicrd
ldv.dlo ro curui },tro do,
nt ,ediaias no sr br.os orerci,ht, .onD compalis dc
(de lox
e xcsuros. ancos de ahoro. so.ir.iocs dc ahoro y prmo, ro.do
blr !Ddlm,dr. ona deorbq er1d"rajsr b, nr. o rvtor, tl Fuiones, rideicomk: de ie.f
df drrv..r.s. d"p.,o.
lo r8nro, vendeEe de form dnera a los abaradora idividahs o 3 kr
ms de hdio ) prrms, o se,c dc uda) EthotroD rona de
erboi,od- h p..e odf d,o
rc L rcos comrciares
cnh. bnas coocri,l.s o, l renos, rseivas iirccio0 is
h * Iacribh hac con d nm&r
, o,B( foms q.e no
-\i\o jfodemG a!, {'ro cDcfq1o, pudc. cn cl $$ dc un cmprc$rio. con,ptu Uca
rdr el auio der 96.0 en Di.F.
drcrn(,'r, o qutl h r. oslblc.o

p_odn('D y qu." ft ncrci il Nuc(r, horador consicnrc nd
..o no - cllo s lsr". nr'
n',t. rr, prc\b.o to,do. d..rador ',tu(n
uuli" q nrmr d liro ts iNnodocrivi sro es, io rirdc nt'3'1
4 a tonpB d b.r d{ .dDir
I'u'sfirio 0oiN rc LmhD! txsiliv. sotr,
cuenu, .ompruo, ur" ...n o Lr bono ,t3 n e\ror rdniourt d Los ohorlldo,$, bdr fc p0co1. quc $otr
' otr!
 ttt
p qriot h8ftn lo rsundo b,.1 cpE!.nan !n shr tra.cin d.t li obkrcion d. dir.m odado v h aLl d' l nnlbl'
'n do
'nv.rir
.i.*t' . q.
r"'..i.*-' no conkarn una brisann d' p'so
r.ndrcno! mucho qu. d(n. drp, :;;...;; *.
, .L". ;"F" pr-.ado arsun us produdivo Dpo'ro\
o uJbt-\ robr ., dine,o ef. no No ;;;;;". ; , s dec'r' ro p,e''r
'
"."''*" 'nk'6A 'r
ro e.en.i,t .n cu,tqr,e, v-n:n de Li
rodelo dsno. Nr* qE.tqpk.b aqui no F d@ rcqri,merk -i"..,1.". '
.-.-*^i' *. 'nc 'rc
ra iguard'd dd ororgsn'eno

,8enk a.ona sro o r. n- d obr,., u, iii lu,.'.h * p..".* * ."

r 6mpo-o q!. rhom rn rt, o ht otn d. ink .n d .ftdo
mr ,u o Fa Djo Pa h @{ de ik (/ .n tr r'1'do losF tqnrr'br8' hcoD
, irdin Edo..r n,,mo *; remp,r
.*' i ri."*." . p*",.- qr o bntr os rho BddF kc*
'oue
Dyr' b. ro p.mb'n gu,o nbprelercdq..!r4nroeto.
i' "-*" trr- s ;d*ano
"L.",- -. +-. .-t* .* .revad^ 'ein r' L ar d' 'ok v o
r"""'-'. a-*" "u""e' r' p'er,ro m'H' m5 baas
ss d. inhr, Fro rlro a oh sunro. ",.l.i
;;; :.;;;.'.,.'.' ! ,, qL..nia ur tur a)o' que cro con I'
Losen"o6debono.qrep,.d.n.e.omp,do. po, to.F,do3 .", i" -'l,a ",.,"; 's.,i' . ra .n"dadpr'{moinvedrd I o' eonomr-
$'Po'{pD*b'1o..'pre'.6 * - **,. --^.* q"i """ d h_o de drndo) como
otn m\ nprcw d. to qE t. !.nr po, bte mn u! pDp.o\ norrc\. i,.".i' ,.'*"- ; r"-" tn '
penno' p'e'ban relo!
.1.", a^" - .a." " t"terses v la posibilidsd d q 'r la con-
L.o c,po.r $\ F'1b cu qir
o- to, b,en6 d. c,pna I de to ,i,ii ij ..', -.,.'" "un.
".'.i.i-*".* u.-";*.ar o neno!
'rdp'c'o
de r rsl-a 5-1
I ,"ii* .*.."' * t" p.*nar, prd.*rar br w hab drarizado
P m.rcda de bo,s d otr. . un redio po, etcu,tet ,nuao rc n ild.aua a. tt e,** * .ualquiera d dd cur6' ' d'a
rfd.]cerp'.;o\'rqeld ;,;;' ;, d. @. r" .,." .'" .*p ..m'nc rrL's eD cu'r' ! 1'
rda ;na Ino v'ric". d.; r'cu
." i., .* *t* ..*.^ '":,r abn lscrdad ri lor Fe+' s
nemdo .s.do uns iFtoad -. e ..,"'i, . r", '.* '" **" k d:'do po'i'ircr d' 'rrrs* r condi'.
i s'sum
ho v h ob?r,n dr di, e,o .i^n i-n' inrerqnon e- n lcdmnk
Di-"r,.,.;, a. *-i, q_, . p.. ,, 'br* *"* ,*.'". *.lo\ l..plo. d..Drc{al'' v'obl{f
''
ni6Ddo: no lG d?,no'rc. leBin- r d{ ren ono rt '
doro d. io\.hp'fl ro. que .'d m,.mo. ,nhenen, !, cue. D, de. ' n" l" to b .hc4 ', obkr:o de'oldos en pnl
-*..*
o s llwa , sbo @i el pFpsito d. compr bi'tr* de capiral 'n los
tu v d F*Ln de dine'o,(.9o d
* t.o, **.-* l. p,"ur:aa en lo fLu' Y pFnsnenk
saro por un ftndiienro posnivo sobfe ,inEjn erdiienlo; ta ig,tdad ."-" u --
"* " r,.
.i"".. ."1""'i.,..
t. - p.. ecE'n e. t qrcli' qu' d prodLdo
",". a,.."i*'t"" " ".
*"".,,."4"' r".l .-' ..p'Ai.o lof,iu olndo D'*bdo.lo
i""i*i""".. *. t der eur rmm'ado iu{F
,",,. *- 4..i.'*4.'--..;d
r, en e .rc.do s' ' 3 ks
"* "gskrnt.,jo tr.{''nrd'obkn'
"" "*l i. *,u'.'*.***"'4.

;d-. a" *.F. q* -

^-e
\34
cin d! londos pskms (inveBin) c! pu* loa fncin de@i.c
En lo concmi.ie al *qu.ra det p'fo (horo) d. diD{o, s.
alirDaba que h sere concedia myor v,lo al consuno
p.n1 que d quc,s dEja pan el futuo ( d@in demsra '.lizdo
un prtts
Ed rimpo p6nival de nodo qc runciar a atguna cniidrd del
'le pH.nb, 6 deci, ahoriar, sto
scumo 6i ello ha& dc prire u-
mdtu msuno rD pd mcin, d dic canridad, cos qe le s
p$ible si p.rcibc ni (.dinienro posirieo d su ihorc. Adems. la sen@
ahenkr la cartidd del consmo scrual a l qu. reuncia (6 d.cn,
inemmrar s ahe) $to cuando s em de que puede pcrr a
uns elevada rs de inbs (pan cop.a., si. dd saricio del
.o in.re.nrado). Ero sisnirica que et .squ.,
d.l plrmo 6 una Iu dc i i de p.dienie $hd e dc ta rasa d inr s..
Ms deh rendrcn$ o.asi de examinar .t roiienro de ts
dos riui6 pifatos en una rcrlidad cirica. sin .barg., acepndo e*s
dessip.jm6 de ambs rueus nro sobre el lsdo d. , dlena couu
sobft er d r denanda der par et ahom (y t nccho dc una
inbneccin)j parece edtrte'.f.sdo,
cno t tai e inrers {oi tib.nad paa
nudurr- ne6orinsnG $ 6hblccri En tgn puro cn el que et
ahoro y ra iv*in tue*n isualci p!* si ta ra$ frem 5 aua que
dicho puto, r ohom y et p'rano de dinefo sobrcpsadsi ts fond6
tnados n ptsoo y a ta invssin. alclnos ahonados, incpaes de
snconrar a arsuior dnpu*ro a romar dinro pfrado, y prcfifi.ndo un
odinienro baj no percibi nada, origin,, un baja en t t6a d.
iore*r s. k tue
r.df bcdaar'aqn v' b,umen oe ro s qu lque poddn {rhu-
! 16 ahdnados. La pdenci, snre los solicirans de .nprir6
prcveaIa uni elwrin d. la r.sa de iorers.
El niv.r de a sa de .qitibfio d.pendea de r3s pcrdienrs y d
ks posi.ionB rclaiivs de los sqn.r,s det ahoro y d. i invrsin. No
hbi.ndo cambio en to des, nienrG shomriva se, L pobhcin,
Deor $r ra ras de inrers! y. a ,yof PI dudividad afginal del
cpital, ms,h 4suhar lrass de ii@f.. En condiciors d quilibfi4
Ia hs sh isul tanb a la prcducrividd a4iml det eit,t eno la
'1s maginal d l, peferenci de opo4unidad (i.rpo),.
si la !60 de i'rers rucur librcn
y h invsin. el ro dd rho o no
inplicr insnDa salv.dad al rod.lo clisico peserodo .n cl .apitolo
amdoci Is pd&ir. Quieres ob-
s,fdo rodo n' 'or (h.ra el
en .l crrEmo.n quc san ahomdoret. sii .mbargo. dcbido quc r he
i una loma qle h prcd@! un r.n-
dimienro posirivo, no conseivsr6 dinro ocioso. sisn. pucs 3isdo vrido
va rcf.ft . a ls sald6 nfiios d.
cro; y, debido a q. la iasa d intes a ajura . q.| punto n l
que lguier ms (un invenionisra)
ddinro que el homdor d.cid. I
l s.eracin d. culquier prodccin s volva a sasi en la prodc
cin corienc: k ofedr sise rea.do su propia demanda.
En l Caprulo 4 vimos que la exi
un skno (! difdenci del au.oempleo) o invlida n(esarianente la
ly dc S,y rien!. los pecios y 16 elaios sar del rodo n.xi6les.
Coda.! rhor. que ampoco la invalid exiskncia del ahoro y d.
I! inv.tsir. .n o o 1!r h&s d. idrl *an kntin tohlm..re a.xi
bl$ L, pric, condidi& oqsi.ire llry,r. caho k produEio phno
onphoi la !4undr pcrn que rll pr.duccin pu.d. ser compBda ya
{n tor 3 l.ul. rr,, ?l .o, , id' o rono bne. de.rpr..
lhd& dr l8uos sp6bs Ei.riyos
ho,a bajo supusrs uy siprifi-
rnJoi. rnk unr sb* r I obk. Aukdos br o !u.
Ir ar6 ms irkras. En pdm( rDgar, * psibr qu. monoz.o, qr
tllhr.trrcs nEndarios eDdrn que
rlquir momonto dado en vnlud d los divrsG gndos de rjesso d
lNumplimienro de paso derivados d
m' tod!.mos dlnomina rsa pura de irtrs a aquella sa qu
r. J'l q,r pg .na l"ma men,nul q.e no olrc.
ll,tli.ra crirno no scmrjaDr. empres). La rasa rcal psada por cul
ql.r mpso dad 6 pucs la sa pura ns un. prima calculda pas
4nrnrMr l fBkmra por el ri6go espKilico de flia de psp qu.
moo L$ uMr reol.s pogadls, oii com. su dirrrsin y pomedio, pu
lllr fLudurco los clprichosos juicios de lospEkmkras en Io tn-
l. r hs imar dc n6go, Pcro dados bs ncsgo! de incumplimiento de
trr, lidr rhilir dc raas de {do sc ovcria paja, yr ruse
l t o o l baF. cllcjndo asr la cbios cr l, s ur", debido
lflr d, N o d rtrrc d! h$n'rLn
 s dd spntu d. hoi d. ta pro
bsrriomos hbin ayo rctismo pormiiiendo vanacionss e. ts

apl,zaremos hafa el CaDfulo 2t r*ro ,inis d. *r..hbjo e, ros q14

sp6bs, en dorde lc vr
modem& eononr monrafh
k des peiar ur papel cenrat d rodela
codjnumsnos (h4 .1 cp
^sjmisno, i,rf ..qd,o, 4 o que io
*.,fr.ft
13. o bnco..ore.ieh 'odo si r = l,.s an, eLboro expta .. un !o, eL crcla * relariv'

d. ,oo y prstamo, Iidos mur

dos de p.rsir, dc ). Slo ones suvizafts mbin
d sDpuoso de
h exhrei.ir iico ripo de valoi t bono peryrDo podemos,
de un
no obraq inhducir de ledio un Dayrretismo sumiiisrando u
mrcado d rv.nra, e et q@ no s o+R
bolo d- f .t er"o ..i, o

ue.onprb D*pus, ei ts siguienle icc * vudve un h o comPlic'dG

si embao. $ publicn leblas d
,,. *,. -"i.,..".r,
.r.^".vo",.""
:*,.
Exnt hrbin oto clso e d ci el ril.ulo dd fidimien'. (inre_

rs) y ci pcio dd bono cs mbin nuv

ms s h! do de que+
'/
onsdenrcoi s ddencii t,
oo.e. oue o qu hemo. v=9
d. dc(nbnsej de ignat roma (v n.jor pra ar
inrers pule muy bien
gunos pmpsnt, cono .abios
dr l$ boos. Pma enrendft sio, 6 necszio +e d.jemos nuy chro lo
qu. es un boio. Esncialmenr, nD bono s una pom* nesocibte (es l-l--*"-,1*J*
1\ t-/o -
'-suk1 slsun a,L
n eeenrualm.nb,
pdnerD,
t cha fij, una cnrjdad mayo de din (et
dc ro cut xe;a la obtisacin. Et bom pcrpeluo
despus
. - --"
es un caso esp.cil en el snrido dc que pronde pEos egularcs do cu-
pos p{peruidd, po no orclc njnsjD pso dct principat.
p"8o. Po. I .d, d,d a. .
'surs 1' *J' i;-H
cjpal {i podemc nloncs caknlar. I pan det pndio r/ al que sc i- Iqbqc@r+ $@N r 4
 ip .'' rc qLe bono' otr aGrenc'
*-,-i.-^ ^-- '**" *
."i*"-.*.-...,
".r
e Drccd c bon} \
adhcfjdo un cuptr pfpeuo de 50 r"l.-- *-,^.
s v.idc en ,000, d
cidimienro es x,damnre 5 por.ieno. tiEr - """ i,"-a. ., . P,-
stplicidal s l rzn pnmordit por h que ra mryolJ de las dscdp- ".
os. Etr uchos c.nrxros { ms
el roddo de bonos v de t bsa de de inbnls minosd. camis en lo: pncios de rs bonos que er
ir.rs eran de sp.!d boros prpduost). rmi'os d. cmtis.n l.s.rss de iEi pem h d qudar cl'ro
En ra aduatidd t3s kss de ros .upon* que iienen tos bdnos en ou -ralaner tomtt on ei
circula.in vmn de to' consid*abt.. pfto si rodos to. bonos efu .".,1."-"-.-*.o
"
viesn ribc de iesso (o si hacemos abrnliD del i$go). 4 evidente et.*' r* '" " b" -
;"--d" d.-b*", ^d. l. '-t6 d^t-i?'r
' .rd'ina'
r o boD . cb-ir r.Jr d ,-t-i: ( _o" I
o.Tn" Iur ,. ,,j.o &1 o.ra{.dc- I borG o ro _- ionnL' qr ^ n"
rej4. r rs ofl q.ro. bonG tuyo. p!. o..e ;.-;..,..r.r .*",. o boo , { uro da?i"a.dt
@l'3 y r" r* a. i"r,;') . y ;* a "a.p"je ' der mr.sdo de virorrsi s dec l!
rbfBjs d.pnmiia d precio d. prin$ Glcvxndo us e aunen *ead .odd shoroeiv$l
aia er d. ros ssundos (hjsndo'6sN , hsG qu ods ros r/;ern
ur! sdra t, a ra que, !o sDpudro. denomi'rarans ,1r'rasa d inles
.1 d me-.3do ooq4r,.-. ..I q
i4ds . D r,_ de ,n rd, ,nrenor Cu,ndo reconecos la ernen.il de ven!\ v comps dE vlo$.
eesira pastr ns (por atjc de su
re prso. r 3 p i.i,. o., nber c Lr de nueY isii, debemd.
*IeLJ. u s,d..rponL k's! d ift.s dicieido que er nirL de precios dc los bono\ I ddeni-
i. lm.nr l v,lo, LJ ror I' ofe a ,, , r den" d,
pal$ni hc. qDo 8/n sa casi isul a t j cori.nte
E* pJdL.\ i r on por i qu
de lo! r'g,o b.no..v.Fr- "
valo4! vden ranro Reflejo las dirrcnr6 j que pfvd{a, cuando ftrc-
rcn v.idids ongimhd. ..\ lo, drmi F.s P."'rr'',
El leb deb erdi.r hs rabtar d Fecios y rcndinienros de bonos
qne s. pdbric diario en el rrl J
mn .l lin le asslme de que comprcide con didad ta ndenricr
d. pr..iG y rndini.o! y pueda .xpliclr, .t m.nos, asr,,r de tes ra, n'lf'o.'L]|'lr'L\
/on4 p lar qL boro d'1.*ks \
kbinenr. d.,fl.o.. e i. u.o 4,
ri rcsnn v trinsnm) s vur dc vrcs abrrbc d horo
sbdi8red-v4o&boor
r N rhir d! hdrr. {' cfcdo trlc
11$ unn rpain dc k* r((i1\ (1. 6 bo\ (con tr Nnruo$ lff
h. orisibod qrc su horo $ .3vG d. h inv.roin. Compro dcspus
uncmiin q crino crsubvluda. y qe quiz pu.da s da nucvg
.o$ los horos
cmisiD, cD cuyo
\i de u',
"n1s,' en.ion. rr \- ddo' q
"r! sorvalrcd4,
opcndcte l, considfba riene londos pan iiv*rn
ctr un8 nu.v.fisin o Pra pone
,r.,A qliF r t/ s.decomp
monr. Resumiendo, ni,fr id 4u htya no u left de yatei
r,drr'o * el s*b roral
Dado qL. $por.ro\ or nlsxns p o .rso 'lnbdf
q r po{ quvl
pEf.rirl d din.rc ocioso a Dn ahofo q& pnde ndimienro posiii-
o n.i rins'1r pfobhmais d.cnj ila
oLna de ral.sbonos fea su pfopia deanda! Y ello es ved aun cuan
da m,io pued provelr un redc
isiones. El ahoro e invssin ri*cos
podtr ambos iclu$ sr rcducldos e v. no ob*anh. flut al ne.
cado uniponie ovimionro d
ui sufbciar voumd de r'macci
Podrimos cnsidear todav otas lumres pnvads d deand u
dror dE bdnc, pero rodas enas co
\c pEfieri el din.ro sobre la riqueza qu. produ,c Di nidioienro. t
xe.ia de un mercado de vroes e.iiridos .oi aicri.ridd, iguar que
cr tbpio hcn der .horc, pase no rcqsn niisui, srrvedad ya sa
c l leor cunrirara o de 1 Ley d. $y. Er dirr qu $ h. e'i.
ur, p s p.edr bh. "n l, .o ,.
t de bi.n6. EI vror no'ehrio de r prcdrcii rrr 6 igul ra
xknci de din o muxipricd por r krocidadiy.r yorumen fsico de
la producdo $ mrnriene al riEl de pho cmplo."
si auDerra d *rnito hor ivo de la pobla.in.6 d.cii si e debi
lirr su d*eode gi$a elinsrcso en
rulo d. ios bonG, o sa, ra reduccin ei ra s d. inres (qu. to p

r a1.r '..,,n- a ,L,{oE d L

fajo s f4ci& rc rorh .5 n
rhrrc! F@h n ljo dc r.m
mro artomcmet pmvoca) dslen$r d dseo a hor y trar
s de itrs desce 0 lirta ttue s

inle'r hGr qu.5c hvr.op.e

ifmlgi.sipdEnsqEMdie
6r dispueeo a ,clar cI(tjvo iproduivo.

xnbci del ahro e inve6in, e

ueom{cia 1aro con vlores de Duev

Gni,pre que, por sp*'o, .-

'ivo
de eledivo). No obrnt,l conce-

nd Corsidr,or. po..ici'plo
,l-J'.- 5ld"Yd,dd eo
e l velocidd del igrcso' o podr;
babcr equilibio he* qe elasrsado ieslte de multiplicrpreoo p

d mondli. qun vs c ur a
riribio dc io einpreo. lEr a,me o
n.e el rtsukado de un r mis ere-
proporcin). con todo, or, nuva
templ que i6 .,bio\ i M Prod
ct s nAs bien a @x t ,r1.dtla
que taYa dcr s,ro dn(b, .i b
por qunes quie quc lo. Fos.a

R.lhrn;eDlo de l rrr .rm.lirn por rvi.*s

En el desanollo de sc plnGamienlo. eDcontrcmo\ rir nl.rjos

ueco, Kur wi.kssrr.' utu ros prl'
'lc
 li la f$r 5-2 s ilurra una ve6in siplirkdo dr albis it na ehvs.in de ls sakrios monehrios .n la kma pprcin qu. 16
wickscll. En 6b ligrq,4 cs l curv d h of.ra del nn e es el pR('o! F4 At bd6 lo. pR'os y qh' s hdb'o srbd^ ' L
pior,
*quema d.l, inv6in orisrial. En t", las:umas ahordas e invertidas . o n.o rflor debe s.gu,F. d.
3m tgtral.s. sihon3u4e hch r'el6q.m dcra irEBitr, rarsa qe p.d. hllar pedeclore el ong.n '..
dc los efei$ d. lna bjl
d. .quilibrjo (wick*ll Ia llar lasa nura|) se dev a i. supon- eD d 6q!d de l inv.lil
s,or. sin .nb,re, q!. los bn@s latbri la denanda adicionsl d. Ltr..nF o-.iemplo,l rnrckn! q,'6"nn ld 1fla( n o p_o!i
rond6 k anigla h$ d m*cado. ,", o n tas slo liseanenr. no de los ban.os: ntu bGn fu. un alz d. la hsa natnral, U.do quizi
lupdior. lo cul 6 uy pobblc qu. s.ed, ps los banc6 (y .n innovcion6 @nolsicas o tlsna ora lue!. dc Dn ns elvado nqen
paicDlar los bancos ird yidul.s n un risrem) no tienen form de sher de prcd,r'ividad ,lel ciprul o. b
cul 6 l tsa idurar'. Cno un, coGuencia d.los D*rmos con fl l, orl sn emb4go -^dr6
c.didos. sc inceoa la caitidad d direb l wlo.idod tN." El u- v' rmbin cDo podlr 16 bac6 bnar la inicisriv supoismtr (ur.
que
( .dida qu.16 prerda;os g*rn ; {1 i8!l$ } qe 10 n lsrn
el dinro uevo) r.prc*rla un in.rennlo ndo d la dEmnd rdal de cambio en cl cuadm de la irv.nin ni en el d.l ahodo. Los baicos no
educcin equiv,l.ne cn denanda obsrane, adquieren nu4as rc.Ms (al v.z cobo Fsulrado lc dias
d los consunidorcs lnmnio .n el ahotro). El :cedene d. la denaD- de $rrdl- o. rue@" d.poq'o. o. o'o o'oaurdo en d ps -n o irpo'_
da sobft k ofera eLva los pHios de 16 bi,6 y 3rvici!. Gdor en t@as F*enos. d. depsnos moi.da dtMjen prcw_
Eda q gado y durante nto rienpo subirn lo pui$? n nienks dol .xcrior o de .da que ames se tela deposih'
'cional qu e los bdn. .orcnre r
trs, po debajo ds I ras notosl sn daen lrbmierc). con.idsenos i er on.si
linum hbn'do un ercedenrc de a dsmnda asregda de bien* sobE mercad d boos como .opradores, $nsndo su dearda a la de os
la otera, y los preciG subnn. Uni.nEnc cunda lG barcos d.jen d ahoradorA. Misntr* peanscan en el m cado,los prccios de los bo'
pG y c$ k ceacin de dift (ral porque cada banco hay nos sefn 'dificklnert .lsrdos pof ncima dl nircl d. .qilitno
cado ya tado el dino nuevo que consideE seglD crerr) e d.rn (es dei. la tsa de i'r.r'!s cr l nercdo dpiimid por dcb,jo d. la la
d l iiflmin, pucs .orlcs l r.a de n.rcodo s n w al alza
pas iErar 3 ra k idwar y r in@6ir s mpEnsa de rwo ob'ep,sru r or' , v lo' el'io \
r^!cot
( prde pa l3lr exparsir d.r ,hofo, 5i s. respotrde . k rs de !6 .n.ios rndrn un alza. cundo rG b,ncos dsjer de ssui aun
inrs, y el r.r., 5 rvs d. alguna d!.cin . er riho d inv.Ei.). hnio d.md d b.nG (y la oreda d. rodos p!, lii,nciar el gro
Hara dnd habn snbido los p d. invcFi iflacionmi,). los prccis ddendi 5u car.ra ahir v l3
eae elevado en la rkma prcporin que la olra de dinro. ptrB, de lo ks d imes volvr a su nel de cquilibdo
contano, *isrisn saldos inacriv6 Es inkrcsde norot qu. wnksell vio cotr clridd lo que uchos
de intes por dehjo de l, r$ odavia ,hora conlin,n conrurdieDdo. o $a, quc ri los prccios de
nrunl, oblisando a a qe 'asa
conrinu a la inflacif,. roi bins v $flicios suben s causa d. l, d.nanda excedcrte, d i!.to
q dbn hbc6. .rcvdo bmbin rinira .l dcso i la demaid. si, 3 pafn de un
- d -d. si noentr"o.
en 6a isna pFporcin. Mients lo.lari6 se narlviei a 15 zs! {,f;. Dr*o s emi\s o\' d.do .on drerc ntr\o
del ouren!. 16 precio, ios epc,nc lerdd, un irce ivo p,r
iftcmenra el.mpleo. Ddo qu no habln de E.e rbaidos rdi- rlo d*vi,ndo bi.0* (o rt.uMs p*! producnlot de otc u56 ta'
cial.!, el erc6o de la dond lbol d.be. trde o cp,no, .usr vs de la r.rtr de mejorts prccios Si Ddobhcemos chnos plausiblq
las diruds de los consumidord los
;ridiks rilNi h Mmd? @- rs ctrdr a los primrF!, v!
rn dbp Aro
J"*, r"..*." *. *.t. *.
/"; -,-*b, * h* r- ,do a! lo p'.no'aben pt', dc
b of. *ck!m k x <
pqm.l mcn!o, ^o
d.,ndo l n('{n los bhdA t rcctrs d ootu
'd;r
mo. A efe prccso $ le d.non Tcncnos qui oto clmplo de l dilrcci entc ls idetidd6.oi
mayos precios y :in mejoria en s b!6 y Ls condjcion( de equ,rlb

ero * slo un desviaci&

a precios ms allos ea auromitica
tnpo i,., P". " s--*.'
oados que. .n l agrcgad., se hn hs dc i crs, podesos .r qoe dilirc de la invAitr sin embelo.
(an<locllorc6;.lahorof
..n o. nEe o _eJl. . iq-:e .o r" dilcrencia S1o .uando el ahro
atr dsen consonnla y el aumer
m.re p s' p'r'o
r.Jlo..
slimiD la demanda excedent, exc d Y la n uL .ni iguahs! * dRt,
dc los pEcis ms auos y r cor cu,ndo los bncor io crebrn ni $pinn dinero
ndafir rmbin ms ehvdos. a
meros que l lue e de la d.n3trda
excedenb s eliminida (po eFnplo, tavs de un lz er la rtrs de
inles s! niwl narunl,lo qu. rdck Ia demnda tao de coNuno
como de invesin),el inremento e
nidmene (*a de una tspal" inncionaa, ttue povee su cios rnja ranbi ucv luz sobE la
ppio comb*itle'Gin
en form. de i.grc$s monehios cda vez myoresi sdaldo brevement en .l capnDlo 4 En
es un demenlo imporanG en el moder.o nlisis de l iacin) d cotrrxro ml sipl de La coria !u, hari el dsofantrrc fue t!
wickell Yio rambin l condicin i
d.nanda gegda insulicienre cono resulrado de i drscciro on l! io, mbi d la PEferoDci de los Posedo'
!.in asociada al ahofo, que no s mflesido p nft cdisFndic .
b3. lo s, de'rfl*. L.o-.gu ueza dsuollai in
un dseo Gin
conc8ir l i uficierci en pon cur n*cionsL pueda sro pmO de srd di{o eF s? de
i'gco. rondlnor y ros prccios de Ic bi.ns, as omo ros co$os sara r No slo Ptdn deir de Prar
nab!, habln decrecido rod6 e' I misn prcporcir La i'suricicir rue{x boo( n, su aliofo r\c
d. d.end3 prsti hara que aumenre obien el consumo iral o lad. ercdo d. bonos rod o p{rc d
midr tu invin Er equieE (dados 16 esqemas de ahom y d. ii
vrsin) qu los bncos c.$D de absorb{ Iondos! es decn, que dejen
d. ar@i* la rasa de m*cdo p
6i tctd't a qta ler et se't:
.l dissrm, wick$ino *rn definidos en iminos rels. En la Iig de mv*siD y rhom dessdo\). L bjr de h dr,anda 8rcsid d.
m r).clr, del(!d'o de h , '. de / /
oslqui. s'bo
dc iners inlerior a'n,) una hrha innacionaria" en el mordmnx v dc los Prccio\ La deflci Prosguir mndns continc
.nado d. bieB.11 umento rcsu
cha porqn. d.ja ein odic.in 16 cuads d..1 e t. si ftn. lug la
r,, r r,vs dc ui d6vhcin d. bns y re- !i p(anecrn enlD*s 3 su ,,ivel m,' b,jo, xl qe se iu!i m
ox$, l ahoro elelivo lqu. iere qu. s.f igl a rd inv.nin), pof
(E d ahoro obligdo,o consuno , Mdujcru m dt rit i ds
s rcf.rido). P.ro cr hofo dsedo o
intnbdo queda cono s muato . rlDru io sk' Jol horo si,,o rmbii dc Los !ldos incrlvos d.
'll
dido, .uyos poeedore. d.rmhn al momenro snverills en ra roF
m dc riqu qus rindiera inr
. dprinh por debajo de la hsa r unl y, mi.ntas.llo strcdis., ia
deanda aggada xcedent ha:ubir los slarios y los prc.ios Cundo
''nabrar" y ros pecios d.j'ia de subn. nnreiindos. rc ob$!nte.
su nivEl ms devdo. Ura vez ms, s B tNs del m.rcdo de capilale.
y dr l as de inies que el arso$ienro o d6esoaienlo afedin
Si ien e$e concepro del
dstso'm'enro no e\p tr.
h .rpcicir del prcblem itrvita a brar psibles .rpllcs.iones, inlu-
yendo algun que veEmos en utr captolo porrior.
L, leora cuanrilfiv simple haba de$rito los iidividd o
clisierdo ent. gr sus ingBos a
dinco rerivo (y, r juicioss. ruma
crogian 10$gudo). La vesin ns solkticada d. wicksll nos p.ftir
plr r dos d.cisions sp ada: 1) cudo debo gsrar y cudo aho,
r 34 ! 'l .n que fo'm! efec'..o o ."roE
,horos x.umuldo! (ranto el ahofo que e$ay rcalizado du5lme .
coro lo acunuhcin de rodas nk d{isiones pasadas de ahoiio)l Eerrs
d6 dechirciones no se hallar de
sl..omo no lo *rD hnp$o Ios ados po lind de lG cuales * llevan
, .abo les decisins. si dejo de ahofar, sarando Di 3ldo cunulado
d reivo @iosq sroy de isnr ror Por r pans, bs
canbias cr alsuDos ladofts (por eiemplo. i nayo r.d e incn;
dumbrc ,4a de la furum siiuacir cori) podlan ecr simu!
rrea.nre ! ab6 decions (que yo debia ahortr ns ! covcdh.
d bono! r efe.tivo, mis ahorcs presenres y pasador). A.io, pud
sr qu. lslien que coDssrve sus ah
rido 3 u,a nayo r.nra.in d de
y posibts dolBris dr conyer; pimero en derivo als'l valor d.l q.
$e renedor. sir .nb&go, no exkle nin$na relacin necBaria .rrc .l
ahofo y el atsonjero. Puedo ahofaf sin aresoar, orsonr si 3hG
fa, o bien, iicrnso ahofm y d6
lo raDtq !a cl .fedo dd rnlkis, .o'riluye una mdid ms rir .r
spanr Ias d.ckion* de ahoro y arBoie . L ra cunrir iv,
u raoro s sorisi@da. no prie haer exacr.msnG sto.
bl n.-,. de wi.t- co ribulo ro.to r..k rp acr. lro qur
bmbin nos dio, $s $ ha dsrocado .s, ur roria rudim.daft
d. lr oemarda gr.sd o. bi.n
.ipr6 diriond: la d.ntrndr d lor consumidorcs v l0 dcnondi d.
invedin. Cda nna d *tos dcidas re con@bid .n elaficidad
dc las lasd de intc's: a ms baj ss d. iniers, nayo d.and de
iiveBin, v un s snnde demand! dc los corsumidrs (.ft lrina
p6i.i dd concapio de qu. or 'horo
dadc en loda rsativa d. l. raM de intt Fuet6 sparadas in_
fllycn en d volurer de l3s dsisiod dc inv.xin y d. gano d. .on
$no: por un lado, el c'lnDlo d. futorcs reunidos en el con.eph de h
Fodu.'r'do r gintl d.l coDira: er el r .Lo lo\ tucbre' rr'k
I shdo o' nusa dsd de h oblr'r'
Pc una sola ienda suioorfl *tr dos fuc's, ado balanceada'ie,
y viraia s dsboq o le irud. Er riend *la ui hs de ir+\ de
lbr nctuacin Si hubi.ra un umenL r lg!o de Ios dos .ompo
err6 de Ia demnd. l alzs rcsulkrre e la csa de int.r. podria
4 demdd, grsdd md!' r
b'o d. rbo. efl e G dr'a m m
u4os. d.sde Ia erkrac.in de la demnd! que no hubiese aln.ntado,
hacia ls dcna qu 3 $ hbie$ incmndo si culqlie de i6
dos rip.s de demandt viB. un d*censo, l resuhant d(linr.ir en
l! s de incrs eriulsrll a ambtr y dcsviada ecuMs haci, aqn.lla
quc no hise expefitutado baj..
Si, no obrane, por nalqi.r mo.ivo (er panicular ti *i!ri o
conre.in d la ofena dc dieio pof pre de los bancot,la ra$ d
intes s vie$ impedidr para cunp lurci& reguhdo rr, 1 drs nd?
asftsada (el 'u
cdnsuo mis l itrvii) k altnra, prv.catrdo ina_
.ii o dencin en .l proeso
DL DTNERO Y L^ TASA D! INTTRES:
EQUILIBNrc Y DESEQUILBRIO
l tm'a cl6sica d.l intrs prcs'tad al pricipio de sre cap.trlo
(1)
La.c.in (1) es la luncin del horq la (2) es la luncin de la ii
vsir, y l, (3) es l condicin do cquilibdo en el m*cado de .,pira'
ld. E 6r i.kcin, l lquilibrio cn .l mercado d cpillet tEvs
c l0 wih.jtr dc , ffglrb quc .l lltrjo del ahoro s igualar n.c
rhn.nrcmn lllujo d la invcisin sin emb go, e*{ foula.ir s
olvida dc ltr coid6.ir dc Wickell, ln cul dodraba 16 tu
gilfi!*it;ilil;liqr*ij{i#'l?"'i.i,ji...,*
*t*iltr,:ffir*j
****+ l;ttr:l$; H*-**ttffi
,iil*ffi$tu ;
" :r *"":: ::;,.11"; :ry

s*i,'..l
i,:' .*.: li' "'',trt

[+li**l*:: :;ef r;
tl'*tn*t*rtp*r**,,:,,ru
htM Pr)
DH = h>a
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n.:"g'H$f{ri***i;nf $",'ffi
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:::.;uni #t il#l;,ii": "J:'::l'x ":TI:; "'l
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n.olLbno *r
Podn
'cu!!'" '-
A=t
lii"L"'li:'il'illj""*
;"J"rT:: tr,::xl,'i"':ll':J:;#:1'
fi*mnm$$*t**fiHnffi ^""i
 dlr aidonnb tvohnrado
er .quititio Equjcrc.
s6 ad.s, d (cion6 que
l, .-*j, (1r , .".d*-d;1;;;;:.: 4trdo Dr p t;; il'Tl,iil"lliiTlHl"I"ii.;'dh'mco
M+^rr=hPy AEORRO, IAVEN$IoN Y f,MP,,EO

,Hg*{.g}*;,,itk{n*:"h,.,:Ti:.;ffi Hr"ll.
ru.",p*ffi$ffiq'}::ijtffi;,ffi
lf]gibks m .'
.".}:.,:.:T::::l.l :*.* .;':,:1il: fuadE w:cltr'|t
il":H:'x*. *,*
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l.i:1"^',fr
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H**F****+':-*

iq*fia.g+i,$'gffi #fi*l*+frtr-gffi
r**:j***'lfr*!*:*s*",p,::f,**li-ttml
reiit-lru{.*lli':tr.*flt$;t$'iu:l;.*
desviaba 1a quieIda, coDtinuab! el eiccdctc del 5hoio sobE la
ivenin, y las pBiores dfiacionans n. d6prc.D (hara que l ras
de iiters d*cedies a su ms ajo nivel n1ul )
si ,, bajamn ros shrios y ros Pr
devda la h$ de intrs, l! clida de la den'id l'
d * converia i.mbLn e I oro -n. r'in lstgd d'
rsre$da. De hecho los abdes quedmln :in ocuptin y so rdu-
erio Tenemos cndes uD, csPnl i,,.. " -" Do ssab.F'o"r-ar'du.c,grgrd
r d la Produccin y dci Plo. .i I .-a-". o" "r...-" " *"- r e. ' L6 o dr r run.''
-al- u .. -i-. -"." . 'sum
por vtrud de la delicad condicii de los salas, n cspn16 d cn' '.1 iio, lo q T n'nsi' ' r'r'"fl' dl
-" "
* * "
.!. .
de una econo stcionana en I'
wi.kkll y lc den6s autores clsic -.; "-"i"r.*tr, " "r
presD.ra. Ouiz o hayaD redo que lor shnos y los preios lum
.n ralidad del todo nexibl:i pero no inlc rn anrljzar uy sp{iric i" "-u-...,* r i".." * "p.d - Lro qr u.no ro/r
o cla$nent lo que uria:i los $lrid io deliis.i. si 10 hubnrar "-"..-;"," -,* ...*, d" *
he.ho con l spiiru del anlk d
ssro que habrian hsho e,
";- .-. ,,,
de bs pnneos ral Yez h,bl' sid ""-..*". , d,'.,;b",--o. s o '. e '3 on '^' d- abe r

Y, con h luncin dl .onsu, hablra vcddo 13 nol de qne la demanda +.r"a..*i+*,,..-.-' u o' . s"o 'r' oob\
agresda deernina no (o n silo) el nivel de precios, siro ms bien knt, 6 neior enunci'd
pnsar en di.ha luncin como un
'mpin'o
(o anbin) l praducii rc31.
J----. "-".*d"d. Doo. b'. 'b. ar inenre rc'adr
MACROECONOMIA cLAsIca: sus aLICACIoNES
1".-" - ". r" " -.. d$.no- or. rd" Diod
E$e cplulo y el que anlocede h * I ..u* .-. *"
"r*u"" '
dpleo, de la pEduc.in y dc los prc.ios. Trl v.z rcsulie ril iu.rar ", (3) 6
did i'rckra. L e.uaci L' .oidicin tra d equilibrio en cl

los di:tintus nibs de e Gola cn u5 sla Jornnlacin sinrstizrda

Los elemenror bsicol dc esb reol "*+1.'''.-"1
ocho rcuacion6 sieuisnlcri
,,"'"'o.'"a'"
i,-. o-. vr-,
(s)l,la (u!.in (4) dctnnir riv.l de Pc.is La &umin (l)
N= Ni!l er
ad. cono un, ruicin (qtrc k suP'rt
ft.i.trt) l s d i'rs La ccMqn (2) nu* la invrsi
lc
11) = (r/ l$r(h o itc ad ono uM runcii (ttue { rupone dcr(hd"\ c
Ltr r'e r cacin 13) rormuh ta condicin
dc int rs dc cquilib o

(3)
|,',"r' srpotrfl r:qr cr
 lre delo clsico 6 un sisEm d. eho..!cion* con ocho in.g- cin, unenrn Je.uacios (2) y (l)1. E$ ryo prcdu.cin pu.d
nitsr lv. w. P, N, L, A, I . i). Canti.n. t* condicioD* de .guilibiio vd.F. slo prccio! s bjos +uacin (4a), En .l ru.vo qlili-
(4a) y (3) qc iplicn r8 pBios": }7, e , Bjo los bdo v.du,l. ls !,l,no! ondrios h,bi dclimdo n& quc 16 pG
-(3).
rupBtd *tablecidos por los 4ononh6s ctsicos, tod* er* .ondi- .i6, d..nodo qu. .l solrio l scr inr.rior, ordicin indpErable
ciooc! d equ ibno pued.n cuplif. sinultiD.nenk: er ur smr pan m mayor prdtrccin y prm. El ahom. ra ivfsin y l ks
d .qilibrio. El dessnpld no r.pt$n.a nD pbl.nt dto d. sb d. irc s no sulrirn lcracionG,
silcoa, E coDdicioD* de .qilibno, bdo el desenpld es volunrio. o bien, supss qn b8y cncimi.nb, r,vs dc uf cbio ed t
Mi.nrss d siscma rlcr.e l .quirbno sin dilcin, el drmpl s tuicin d. prcduc.ir d. fom, que o.,siona un inc.n.o.n h d.mrn-
sr u d.jurc tnponl . Fi quilibio, rbr autur-
Gdo cl salaio rlj y lo nbE cl erpl@,'7lp..t a olM dc ano de obn
ral; d. to conari.. ro sede asl,
Apttcdond d.r noddo dio De ordinario, sin .balgq s. ic8nar la prodciD yi de ede modo,
si *re modL cl&ico una rt scripcin pI.cn d. bajar ros piecios. Er qu. rs $r,fiar n nd,fios engn un atz., 3
Is e!onml., pod.nos $oo pra prcno$icar '?nnanlemme
.l lb de p6ibl6 @n- ftducai o sisa isud d.p.id. dc h elo$icidad q. odcn l.s funcio-
bi6 o pd cxplica .l .rdro d. la nodilicasiones etulEs d elm.n@ no d. obra, 6l coo del vlor de n.
spificos del 3hca. Pc.dos p* eo rerb nlh supoiindo P.r .i $ rcducei, ..r cn .or proporcin que los pilcios, !s d*n, d
equibn iniciali d6p!s tadorbG el eq no on un .olo $hno ml unnr,r n.e.ari.ne.!:
cmbio hiporico, .ncont4 cl iu.vo equilibrio y po $n evl,no3 conosDpdtrdividds.laan
el cnbio rdo etr l! dms vanabk dl s cn. Esre es l lodo d 3 ri vs (como eure
cotr Egraridd en nn3 e.nomfa .ecin!.)j !
stftis compdriva. En .l prc*nk capihlo y eD el anrdjr .o hai prcduccin cEce por ambA rabnes. si er sarrio ,ear 3umdr, o dki-
conenrsdo lgunos ifrponrnes rtuhados esricos cmpar.tilor pra .l . ano d. bra $ rn ft con s
sisrena clsid, IG .ale pod.o6 6u'i.6mo sigle. fsupon.or cqul o mms mpid qm $
prcdndividad. ?eo, en .uarqui$ de to. ca;os.
lE ffiio6 hdicionl.E d los eu,ciones (5) r (6)1. I
h3bri de d6cendd er ,er de pr.cios. E*a rend.mia l3 dclincin
Ddo n .quilibrio ini.iai 6 el nodelo, $!oo3ror qu. aMnra d. rG prccios en u'r econona .cienc (a menos qu. r, of.r one-
L oLra nondana, La .cacin (aa) dej d Gn valid Er.n
saldos nonddi$ indc!abls, lo que condrc a ona ayor d.nardr de etrras. Er inpacro de ra denacin onginad .r .i f.rbj sobr
ls pduccin r, !u vq d. rflicios laboral4. S. el-5i l$ salan6 lor d.udoEs. s ha d*cnto.r oca
nder.fi6, a.l oo ls pEciG. Ercnh.lmn, .1 inc@.ibdo nivel t011hos populist en el Gidenr. amsricino drante el sislo n
de pl.cio. i.da8 l qnilibrio en l dacin (4), y un alza popo. SupdDgnos qu. ment la prcductividad ginal d L inv.^ii,
cinal en .l 3olo ronerario mnlnDe t i3laldd ..t la ore& y Ia I'rmenhido is l funci. de prcducciD El equilibio d Ia cu,.in
demnda d. d,no de ob-a !.no il. .p. y p dn r'n inr''_ (3) .xig enrdic6 n ms alra ras de inbs, 3 Ia v.z qm inksii y
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l.t. Slo ls salrios nondanG y ls pftciot habi vaddo, arbc hhoro n! el.d.s. sin emba4o, odtr las d.ms vanabbs (r p'dic-
m la i!a groporcin qus l cnbio en la or.na mdada $a pre_ ft, ln 0bduc.in y.l .npl6) continn sin riDsjr cario, snnqu lg
d'c(.n s tas g.r sl6. er ch'tm.na rsD'i,. con .r e\Eneo- $nposicii de l produ.cin dete hrbe desviado un rairo de bin6
cia dc las..onoml's r.al* a lo l4! de ru.6 dsls, conrndce desd. $nsuno bi.* dc c.pi1. A mENdo, lG .conomiras hn em-
la "dol@ir dc prcciG" mnida !n Euopa .r .l islo pr, cmndo !l l!do ur u ot forr dc 6re aiped d.l anlis clsico para explicr,
oo d.l ruevo nundo llur l viej o. olomplo. 1,. rlducion.! cllicm on l.r rasas d. inrers, o ls tn-
rumosd "demo$racion4" de Millon Fri.dmn d que Ir iracin dc |.trdls l!so pl@, a bi.n li direer.is iiter.cioaks en los veks
Bados Uiid6 en la dcad de 16 70 .aja po corpl.to n h xpli-
cacin do la tola cunrdiv. hretd!go'bEdudits
Sponor q! mntr la ot d..d. !o d ob' Ello oriSir! .id b r (no 6rhrn). r@ sh
l bja dcl sldo dn6no. El cp6, y pot sns,suint h produe
 Rault DUe evid.n'e qr. un 8.eE ua Espu66 del rodo paiva por pa del sisbm r.ario
'.qrr ivae a wick cn poi sjD!lo), ra rLxtbiridd de tc staios no'rrios
, ,ii. rl', *r,,.. ."i."*" v podla cvid.nhcnc pl@.r siempE un,'.onpl.h y abmca acin
lii*i*;;;*.".-,.,
"
' rn 'r,.fic cu'ndo," d.rd
ondi'in ror r'ul*do\dd ii.cri! paa .l de&mpLo.
i.i"i"i".-.*...'*' p,riodA'a
sin
sjn .b"so, ucbos raradkd 6 13 rdi.in clsica HoDclan
--,i,i:-" ir.... Er mo v r ha hc\o romr' "r
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.li"., .jii .r **'p-; psbk LG niqh d' k pir''' que o cn corvire, po ndi's pcti@li fojd bdr ta carss d.r
d{k d' i"- rir. sobr. cl nil de los salan$ on ior, ciend.'re d*p! d. t
'.'i'l.i .-'r- *-'" ., pnrmenk de r
'"-,1" * ";
r.. .xpri.nci bfinic. en ra dc'da d. 16 20 o de la exFnencia d. t6
--"',ii.i
""ii,'""*'*
**rraa^ s'p'-s;n' po ierco dF Ld Esbdos Unido! a padir de 1929. La r6idd dc u ajusb .r t6 !ata,
dos y lor prccie, aunrtrdolos o .ducindol6, podra lifliiarc
"r,.*;' on
rflG do la D'oduRi '
lr bk Prindo d' ur qur
d. fo-n flsibk md'ark un pon.3 noninas qf,rpdEf t5iy
i,ii. i,'i. i; **.-- - t, prcduion , m d.n'pr
'nfhrble! rrrkndo
r.i br.,rio inc'r.ri' en d pJtr*o ahoo-inr'lin, ya fn*e rend
,i,^ -iii .'1., * .*. * o un umco \ p'od'- /
'r
-'' o dn Ddo dlneo, bid m .spera a cabior er tas prop.nsioB dct
* "u- de rervo
pue'o que lo\ 'ado< p:r'
-". -;n 'nNrbh
i** i."i.'": .', mr.ro drur"ersracii
.l produe:r 'nc'r'enrd r ahofo o d ra rrv.in, o con ind.pdd.cia d l4 misnos. Lr: refoF
.",i- i. -.. "'. **"*n o ed de dhn o sin ns. lq ri$.n8 bncaios, iNhyeido lr .r.r.in de bncos cnrat
" "'.i bjo l @ibl d., gobirno, tovieri 6r. inpnonb btivo. n
-ti'L. .ir* ;.* * t". *r.no, nom* o''ue''n nrbre' '.r3 .a M abble inwdni^ qr tos ba63 o l, ore de dinsrc crussD ',-
bsk.; ae..M I d'empho s di'i'l prcbreas, o qu. 1r. yaiaciones en ta pfopnrior6 de ahofo o ei ls
.";,,* *-**" prop{iv6 d.l. inleEin riE*n, a su v.z, cmbior eo 16 salarios y
'--. .iJ" ,*'. ;* * nsd podrs imp'd - er
a *o'r.''^, $ et' o t rnavho d"mAisdo
'Frrc' '4uiri in irfl,.ionrri o en t d.flrionrri,.
"..?.i...,.
;il;;,;*;;;"' *;" "".'do.'' po, etmp der''!6o''ino sdfa. dsrfi,r, 5.n .nb<-go.
.t*' b1i7i rd qhnG y |c pE.'o. cmf tr eferB de to. .,trb.6 e ta
. i. '.i-**.t' * , srio o\ pdi. nlcd de mano d obn a o su pod
"ti* ** , r, *"*" a. inqn. v or ' Itr denanda d din.to p.r pift dt
ba,anrD si 'm e
il .i,-..,i,i.i '". o-.*""..n ''pide7 vqk F'do
en {r''''n? los bios en ra der.miincs inritucir.s d. t Etocidad o dt ,e.e
6k !mi.nro infunddq o del onsiguitrie de!tulo..miento u, polic
.r* ri.'tr."p"*." "p"dA'iemb''go des'quihb' o
'. 'r honda a s.anl podr asesa' l.r cabios sn s. hicies.
-!ndo d. coirslA Fn.se el'vd el \rm m'u
r*,l, os d. i^r* * _*-"h* o.matdo .c?$rio. La pohica monehna, en Esum, m ra cono u
v ros prd* t dnm lnrnmnro para vit& r nedidad de fludu,cion.s en pEi6 y $ta'io 'lrit
l"i'.- - -*, * *"r'' " pue. ro, qrrnos
y Nf, mant Ia dlabilid.d der rivel d. pr..ic conha ta innaci o
-., i los 'alaa6 ue' an rsidos
"-"";. un;nenFpud''
i. r*r*""*.
"r" **' p." d. modo qr. no dr'n'r 'or t"'nc
Sir mtarso, no slo.xbi.1 h.cho de que t iiflacin o h dsna
;pdd). no p.d rhkn.r..r
pk.mpl.
rltr lun n s obj.rabhs. L n@*idd de derkcii ra uy !q
iblc qu. :nhi n ir plics.c d*empl.o a cusr de I a or@id rificu had
Polfu romtd! J li:il dlo nh
'ldq y lonrd pn logm ajus@r redudivos en lo sal&ios. PodL rax.
4t. coiecuncia nedianrc una adroada polirica mor.!ri. qe impidi-
a i".;a-. r, -"' *^i ,e61ood 6 r !:.r'n cr!+' Btn ro culquici nreidld d dcflcii (o d na d.flacin d.oashdo pi-
*" * i"',.. *i' . *""" sa "nd Dh m'1'nr d 'mpr@ r r) Y r r hubrm d*sml do d
ltri$ rn d.mlido .rpds M npft pdn1
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n.lilo. 6 pms d. soercd.r qG muchos .mroisras n l tG-
L "n*" t **" * .r cmpo mon@rio rat'oFmtr
"Li*.io"
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rlhlr clic.mr?mrn vr ls prtic moneraa.oro ' npo'.
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.---i. *" i"minuc'n dcl d'r 'id
d' mv'nn v q lil! y p!d.6. hcfricntr d. i'norcn.in gurnni.nirt paa .l ni-
"1.- " -
ln,nmro knr d. prc.6 .ssbks o dd bt- el garo privrdo de irvenii (y/ uneiando d horo pnvado) n t
Prne@ Aonomk'h J6i'o\ -o encrr
'alonabremm
e et saro dt aobieno Los bois
b- '.'d;d * It p.h". rila 6r r'afln lo p'obl'a"! d.l eobino rendan qu cmpert con tos bonos emiridos p.r tos ji-
"jd*
l "-J-- " . * .naii". Enpoco !u'du,r. de end'1e(
"'
vaionhhs pivad6, n la capracin det
ar la bj de los prccios Gon et*acin de t$ esas de jnhn:s) psr
;i .".,.,.""," ,,.,."
.., * l" -.- . ,*u . '0.6 e- el 'Erdo b'ro dtb'e
hcn
" sasb increrenrado d.l sobnrno fuese rinancido on la crecii d. di-
a r cund; d brrc (dEl (omprs
'lorc' en
'
mercrdo nn nudo (ponindo a robajar 1a inpftsom d bilrdes o vendido
t i"." -" a - t-."o in.Rr'nndoa'ls\F'c'dr nu.v6 bon6 de sobiho al bco cenral o a l bn.a privada q
--".' -,'d'",u..
a. DLblio. o bkn G adquiea t un bn@ ea luvo(6 ) exirnia !n 3umnlo ndo en t dF
c$ s aumenh las rc**ss d.l bsDco .n cu6!ir. pmidndole mndo d bienes y d maio d. obra; peo etto sta uriliz. ras tinas
o. sr{i..) orphe' $ Pfe{am dcr gobidno (de maiera rofpe in"eesztizt n n 6tu.nto d? ta
d n'cadoabi..ro. con ra qL. rabier 'e losa irc('dd Fs rn'rns
i" li*- * *r.". si t*- centl vs boros cn .r nerado dinro,S. obtendra exadanenre El misno erero a r,v de !!DpE!
abndo. o b*n"r . rne r '{m dc bon6 .n er mercado sbi.ro por et bnco cnrat (d inrnmenro
i. r, -."" --" i," a.r .-." o ros \.nde i un bnco comerci'r' {r no.errir Po' *F
ahsrbindo snas de sr., oblislndolo o i cirdolo reduci c 6e lr orera de djiro, Def sin ninsun d6licin de rccuBos
r ton.r.uerr,, .$ Pnenci6 d- d^
-J.iJ,r"" p-*" v -...io. n bnco..n'rurp .-d' 61nohr' Djjolenomisra R. c. Havrey sn te2s,come aido c*ca de ras
i".-i. r,-"' u"*"i "-,*t'"s k d dm de d -ren 1trurran prcpu*ts de s6ros er b'as nriblic4 pn atiar .t dd.mpl6 e rn
cs l' s'on6
' lro
dd -*". r bh t fli"-
'mp 'n '
o csrb'o' .. nr de h' Lsa d(
'-"i..-. '--"a c a Do ., monr an, .{} nedide impl'c' -"'"".' o ,- '"."* .,,0',"-'
r,ciones .i ra ppi demand dirteb dt sobe o . bt'e's v *r
'0,". "."i
ricios (m .1 rdsln d. dsembolst o un inpad dircdo sbe l
dlmsnd. rz d. bi.r. v krvc s 'm.l rcndon de G imDu66)
r id mondari
.#" 'c t otm, r demanda oda! de pr'bat o \alo's \d
"1. " t * m* dtrda, L\ ecmomi.'N clq(os mn- dds rf hrobjb & osrri &
"r*-.
, d.-b* "o;
"-o"
"-*la @''t, *'l do rda (,bids .n er *nar dr 'did
sGb'had; s. '6 qR Fok s
eBi cmo insdcnto ds l Dtica ordir' ,dds por ei modeino oisnnb
u. hubis dd.mpl@ como rul' arrn.in d. ks fuicions.oic.did*
trtrb'o.c a lo poliic monerarja y tict. Hoy en dia. s reoroce
rado d ma incremenkda lueu laboml v una nsids r los srlrior
18 eledos oidmios, y 1r a sisc coniiderando imponaft ta polti,
o.i np'". u "p-p'u, .-l'"4('r a. lar prc6 rodnn "$rilr
0rrd i, is51 o mayof .fask * .n.de a hs nedidas fhcate. er .l
;-*i'* d. -. ;..;rc .' .r '@ Fbmm.nbr para Lr'- rJ
qu..rro l"gro de ro erabirizocin econoica (o. st s enpka de rorma inade.u,
;; b, d-.6Dr*.* t5 donoa\ crr@' a,sum.nba]
rltr. como fsdof dc in*rhilidd). E
!.1" r,i l.*oi,--.. s ** g'o J.$ rinsnc'ado lor mvod
nElidas ricar.s e urili.en.tr uns roh' quc no produzca eredo, dredo
"*vo
! .aGsnr. s fouc h I' rnr
* ^"* s"io slbrnm.nhl '* 'n
\upanh) ll o lrdncdo, cn l c idud de dinco.
'"i-"."'
i"ii. ,r"*"."*.- r' *', . u"no\ !r :brim { 0l
'. n.bs qu. olb
i"i"..i"i" **.*" a* * r's tsi dc intrs cnsurdo .l
Lhnlh.ld dl lkk cldo peuhrridsd.. -hfitocio-,te{ d. ts eoromri. fter,
d.rnh.(omo ipo0rendo ob\k.utos -a.if..,,A. toue " vc,
ptna
r
!onp.-
No cb. dud d. q l od.lo clsico cphra itzonibl.nenr ti.n hn.i8 y ,o. pk6 tDr-tuk s.bk., p Eoe- *.de he;o, m ue.o
vmior sp.do! g.nral.s dl mcanismo mcroeoDmico de las acbald do xna fr$ hs..at 3t.
{@omfs v ol@o Ecdas El.vnr pf hs Fllic* pblic.s.
'lpn
tr oba p,rq es rcil dn nunesos erplc de prcno$iceion*, pi ,1. lo. sob'e o.. r' cono algu,o
i.do dd modclo. qu soR inperf{hs; por ejenDlo, q. ol ddEnpl.o (.omnb. iNl'dan uhb.. c:.rrc r\urrd6 d. k ko, ci!..s
., sando ucho, ur lerneno tmponl d tju*e d n .luilibo a \drsnoi una o'rr m(,o(oFonic! q.r corpTnda bdoj.for.
oo- o q. l p.rii$ Iissd (dief,os, el gno d.{i.itrio de li.pos
de surra r no riere eledo
"obrc
el .mpto .obre d DiEl d. pftc.@. a Ls rod's.ioDe. d. t, m4rFo,oh,, cta.rcaqre r rqu..en pis
o $r q i.cidenralmd al M. E3 vjdG q un d.fcnsor d. l q.u. r trTn4 km bmdA . r .ktr, r{s- m(ho. r;.mmtro
nErceonoma clsica podl r!mner qu. ircluso I* llomdas fllls r dtmcd* d. ld demmb. y ,.t.,o-.! yd *p.c,f.Tnk .on enr
d. ponoricacin drr sir clsi.o 3or d.l odo coporibL! co .l
mismo en .l enrido de q dcb.r .fl.jr , incxi!.ci d $li6. (n m\ qu. eJo un v que hssmo.
pios y/o ta3 dc inr& oprcp,adao. flexibld. Admq las p'.diG fupuero. qL. don 4l fodto \D. rnsut3,. o,op.d,da.t.., f
cin* del rirea .lsico sc cuplifa si !lo 3. cliilcn los nM.rc- vldqr ipornk unu {,ie oe (l,.om, pd ;;pJ.o *, I dn-
sos otdclos "dificileE' qu lorbn Is libr copd.cir, cono son fcnre.. pa h npen\in der uncremie o d; r,, troom;,
dd
los sindi.tos,l l4i.lcin d.lo! !laris lnioq l onopolio indus ldo rb Ul rlro.hnpto o co hrule t,.1un.in de codrno..
dal. .e. Sir mbso, cl h.cho .s qu el hundo.n q. vivinos sr
pgdo d. 16 ot6.u16 atlic F.r,rar.nk a niv.le. d. pteno .pko. .d d. cs.o . .d, y ro
bn .re.lri.d ruy p.sr6rs d. la donomls rmks y alss pEdics sbtr que
dr cllo, e cosid8n qu ielian inpotuntd luncionB sdil.s (o, .n s bs de conrmo rl
rodo cGo, qu. son de podos ap.yo polftico). Pan bier o pan nal, Pflo ur r/ qh r e\luJe ta.;v det
la mayola d. llos mnrinnri .xhiendd y poden$ al8n que ne*ita- prcno "bi,ddd.oe
.rpr.o, la r.lsc.- d.t ga.b cr d .nsleso dd .nsunidor
nos !n r.o oimica q. d.sih .on yor pmisin cbo operan strveriru. y !. convicr. .i uir pj fndarodat de coN@in
l8 ..ononla! rl.s d. nu.rms dls y qu. aconsj. las disiinias lomas dc la leora .cmcoir
.n que pued.r.vuR o 'sr'* a! dsaforurda\ conquelli que
.ido Buhi, oalqi.ra que $a Ia crs. o., mod.r n!o. que ce rcquien p4a hcnro nt, coBkk ..
Pao ls llls ds Ia rd dsica pued.r $r d. heho .orsid.rabl- quc el Doddo dsi@ p*nm@. bic.nr.
d(tr
nrc nls *;as que s! hipt4is d. qlc rirgrlr ohr.ulo 'ofiricil .omro .n !! d.sipcin
dcl sistna naa@onmico ei deno quNtibla ta ca a pla,p),1. pero
redierc en la pl.n fhxibilid.d de rdc ld pi6, salario y ralas
de inr, pu$ * posible que $ed q. .rrr r! ap.do3 y
impokrk! y po, complero in.n6bl$.D @d .ronori q,. .npi
dan .l cunpliminto de los rs!dG .lsic6, .ur .on lo'l ab!lula 3u-
snci. de loamint s ariliciald" la @npd.nci y a la lleribilidod
dc piG. ErG a!e!o! pu.d. sr inhmnEs a r.n impodn&s c,c-
@rricas de le ..onomas reol.s cono l @ninuo cabio cn ll ec-
nologl, cr 16 8wo! d los c3nidor!, en l, oL d. dano d. obn,
.(..la inc.dlmb, h imp.rfe. .nromscin 'y lor .oso' d. obkr. li nEn cE holn {tu hn
inlomrir mor inp.rf.do); los ros y linircions d. la libr mD
liitd de lor fetoc pbdudivo! r _ I > 0. 3h
y@6dey.polloiio'd*amll. :t:1 :i ! 1 !n{o. rc h,oh6 6no o.si q r.u om
ou. Euctaddolo vrrdd.ire paiirultrid.d.! de lrt @nrfc< dd mur d!hPreP'ditn@d)?c
;" -d r*-.1," nriti.i.6'co.o l ih.Enf,{ ) tct'tr p!rclq .r h oka (tsrddd) d. dim {d
ddGi;o lenhs los ajses qe ttevm al @npkb equilibdo Ne'i_
m6 m! lnr (odonomi d. d6.{tril'bdo o d. ".qu'libno p, 4) iq dh@Da qi&d644r
LTe'o d. ls modfi"'iond o 'i
'm_
dieioms de- mod.lo c.s.6. @r r. ad.ln'e com.nra(ma podritn
iarvod**ib'"..iq*r"*k,(;.oe comporsmkn,o,.nnn,.irulcin ddd4b (idido Fl +. , o o)
k54!4fdEdEieF16!l
de d.ouilibdo) d. un simpl. odlo clsi6, o bien dro l conpo_
nhrc ;en eouilibio, de un \i.rrs o mdo'l@do ) .n 6ffi+
"moliado
--*" -.i,.- ornk P. u_ nF d:gm c d_
rcion. rciv-do, Aunro.olo(us do h),ns:do debdtn' b ubtrrdos 3) !! 4iw 4 h rado
la n.yo. par d lG l.mhtu-
1) 6 qDddd d! lirr
n l od.lo cmpliado

PREGIJNTAS DE REPASO

(ht4Gir, d. wiknrl & b bna ddirrvr 6i d

hfutdhblADymntAidF''.
R0Lw ot @rb edk ,4 (e@ & D$), dr.
,r horc otlhdc ! dinEr.h &r rc pbn.do '.
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