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Este documento es una de las 93 copias autorizadas para utilizar en el Mster Universitario en Direccin y Asesoramiento Financiero, Evaluacin de Inversiones,

Profesor/a 4, 2016-2017, 2016-11-17

F-886
Enero de 2013

Project finance: financiacin de un parque elico

En esto, descubrieron treinta o cuarenta molinos de viento que hay


en aquel campo, y as como don Quijote los vio, dijo a su escudero:
La ventura va guiando nuestras cosas mejor de lo que acertramos a
desear; porque ves all, amigo Sancho Panza, donde se descubren
treinta o pocos ms desaforados gigantes, con quien pienso hacer
batalla y quitarles a todos las vidas, con cuyos despojos
comenzaremos a enriquecer []

Miguel de Cervantes, Don Quijote, captulo VIII

Descripcin del proyecto


Imagina que montamos los molinos. En cuanto sople el viento, el negocio estar en marcha.

A comienzos de 2002, Jakub Bujok, un analista financiero apasionado por las energas
renovables, tuvo la idea de construir y explotar un parque elico en Pomerania, una regin
costera en el norte de Polonia. Jakub intent convencer a su amigo Lukasz Dzienisz de que se
asociara con l. Los dos formaran el equipo perfecto para llevar a cabo el proyecto. Eran
amigos desde la universidad, cuando se conocieron en la Escuela de Negocios de Varsovia, en
Polonia. Jakub posea un vasto conocimiento del sector energtico, especialmente de las
energas renovables, y Lukasz posea el espritu emprendedor. Sus amigos haban dado al do
el sobrenombre de los don Quijotes debido a su aficin por los molinos de viento.

Caso preparado por el Profesor Marian Moszoro, como base de discusin en clase y no como ilustracin de la gestin,
adecuada o inadecuada, de una situacin determinada. Enero de 2013.

Copyright 2013 IESE. Copyright de esta traduccin 2013 IESE. Para pedir copias de este documento dirjase a IESE
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ltima edicin: 3/5/13


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F-886 Project finance: financiacin de un parque elico

El marco regulador en Polonia era favorable. La normativa sobre energa publicada por el
Ministerio de Economa en diciembre del ao 2000 obligaba a que, a partir de 2001, el 2,4%
de la energa producida en todas las centrales proviniera de fuentes alternativas (ya fuera
producida por la propia central o adquirida a centrales independientes). Esta cuota deba
incrementar anualmente hasta alcanzar el 7,5% en 2010. El objetivo de la Comisin Europea
era que, para el ao 2020, entre el 12 y el 15% de la energa se produjera a partir de fuentes
alternativas.

Segn la Oficina Reguladora de la Energa de Polonia, las energas renovables suponan el


1,91% de toda la energa producida en el ao 2000, y la mayora provena de una sola central
hidroelctrica sita en Wloclawek (vase el Anexo 1). El Gobierno prevea que las fuentes
alternativas de energa alcanzaran el 7,8% del total del balance energtico para 2010 y el 14%
para 2029, del cual ms de un tercio provendra de la energa elica.

Jakub y Lukasz queran aprovechar esta oportunidad, as que decidieron construir un parque
elico con 10 aerogeneradores para un total de 20 MW (megavatios) de potencia nominal
instalada en la regin de Pomerania, uno de los lugares ms idneos en Polonia para este
tipo de negocio (vase el Anexo 2 para un mapa elico).

La inversin era un tpico ejemplo de Project Finance:

Era relativamente elevada: superior a los 20 millones de euros.

La mayor parte de la financiacin provendra de deuda a largo plazo.

El pago de la deuda se basara en los flujos de caja proyectados.

Una sociedad instrumental (SI) con recurso limitado a los accionistas llevara a cabo el
proyecto.

El desarrollo de la energa elica


El viento se ha aprovechado como fuente de energa durante siglos. Primero, los molinos de
viento se usaron para moler grano y bombear agua. Y durante el siglo XX la energa elica se
us extensamente, hasta que la invencin de la mquina de vapor eclips su popularidad.

Charles Brush invent el primer generador de energa elica en el invierno de 1887-1888. Era
un rotor de 17 metros de altura capaz de producir 12 kW (kilovatios) de potencia. Unos aos
despus, Poul la Cour (1846-1908) descubri que los rotores con menos palas eran ms
eficientes a la hora de generar electricidad. Utiliz la energa elica en el proceso de
electrlisis para producir hidrgeno, que usaba despus para iluminar el instituto en el que
enseaba ciencias naturales.

Johannes Juul, que haba sido alumno de Poul la Cour, construy el primer aerogenerador
comercial en la costa de Gedser, en Dinamarca, en 1957. Su turbina de 200 kW tena tres
palas, un buje giratorio y otras caractersticas similares a las de las turbinas modernas.

Durante la dcada de los sesenta, slo algunos excntricos aficionados construan parques
elicos. Los modelos ms populares eran las turbinas de tres palas, que generaban hasta
15 kW. En los aos ochenta, la industria de los aerogeneradores comenz a tomar forma

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como tal. Una central danesa lanz una iniciativa para construir una turbina de 660 kW. Era
una empresa complicada que presentaba numerosas dificultades tcnicas (como la resistencia
mecnica o la eleccin de materiales) y problemas econmicos (tena que ser rentable). En los
aos noventa, finalmente se introdujeron aerogeneradores eficientes. Los modernos producen
unos cuantos megavatios, y el mayor es el Enercon E-112, que alcanza los 4,5 MW en una
torre de contencin estndar de 124 metros.

Los aerogeneradores modernos consisten en un buje y un rotor montados sobre una torre. El
rotor es la parte ms importante de la estacin: convierte la energa elica en energa
mecnica. Est situado sobre un eje especial construido con fibra de vidrio reforzada. El rotor
normalmente gira a una velocidad de entre 15 y 20 rpm (revoluciones por minuto); sin
embargo, un generador asncrono tpico funciona a 1.500 rpm. Por tanto, se usa un
multiplicador para incrementar la velocidad de rotacin. Los rotores de tres palas son los ms
comunes. Las palas estn hechas con fibra de vidrio reforzada con polister. El sistema cuenta
con microprocesadores que hacen girar las palas sobre los ejes longitudinales para asegurar un
ajuste continuo que mantenga los ngulos de las palas en una posicin ptima en relacin con
el viento dominante. El buje debe ser tambin capaz de girar 360 grados sobre su eje para
poder oponer resistencia al viento. Por tanto, en lo alto de la torre hay un rotor especial con un
engranaje dentado para el buje. ste contiene tambin un transformador de potencia,
rodamientos y un freno para detener la turbina en caso de avera. El Anexo 5 muestra las
especificaciones tcnicas de una turbina Vestas V80-2.0 MW.

Dinamarca se haba convertido en el pas europeo lder en la produccin de energa elica. En


el ao 2002 se inaugur un parque elico en el suroeste de Jutland, con 80 aerogeneradores
para un total de 160 MW. Era el ms grande de Europa. En ese momento, el 12% de la energa
producida en Dinamarca provena del viento. El principal factor para el xito dans fue una
elaborada estrategia gubernamental para el uso de las renovables. Dinamarca contaba con ms
de 6.000 aerogeneradores, muchos de los cuales estaban instalados en altamar; las turbinas
situadas en el mar eran un 50% ms eficientes que las que estaban en tierra firme.

Por otro lado, Alemania tena la mayor planta de energa elica: casi 6.000 MW en 2002. Otros
pases europeos con una gran capacidad elica en su balance energtico eran el Reino Unido
(4.000 MW), Espaa (2.000 MW) y los Pases Bajos (1.500 MW).

En Polonia, la construccin de parques elicos despegaba lentamente. La mayora de los


proyectos los desarrollaban inversores extranjeros y se localizaban en el noroeste del pas
debido a la idoneidad de las condiciones del viento. Segn los expertos, Polonia dispona de
unas condiciones ideales para convertirse en un monstruo de la energa elica. El Anexo 3
muestra los parques elicos existentes y previstos a partir de 2002.

Los principales fabricantes de aerogeneradores eran Vestas y NEG Micon, ambos daneses,
junto con el fabricante espaol Gamesa. Estas tres compaas controlaban alrededor del 50%
del mercado de los aerogeneradores, aunque las empresas chinas estaban ganando cuota de
mercado. En Polonia haba dos fabricantes importantes: GTB-Solaris (Varsovia) y Nowomag
(Nowy Sacz).

Segn las estimaciones sobre emisiones, un aerogenerador en funcionamiento podra reducir


las emisiones anuales de dixido de carbono (CO2) en 714 toneladas; las de dixido de azufre

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(SO2), en 4,8 toneladas; y las de xido ntrico (NOx), en 1,6 toneladas. Sin embargo, algunos
ecologistas estaban en contra de los parques elicos. Afirmaban que destruan el paisaje y
que causaban contaminacin acstica. El nivel de ruido producido por una turbina Vestas
V80 poda alcanzar hasta 92 dB(A) con una velocidad del viento de 4 m/s, y hasta 109 dB(A)
con una velocidad de 12 m/s (para que sirva como ejemplo, 100 dB(A) es similar al ruido
producido por una avioneta). El ruido molestaba a la gente que viva en un radio de medio
kilmetro de las turbinas. Segn los ecologistas, las ms afectadas seran las aves, ya que sus
trayectorias de vuelo se veran perturbadas. Debido a estas razones, en algunas zonas se
crearon asociaciones en contra de los parques elicos.

Participantes en el proyecto
Los participantes eran los siguientes:

Jakub Bujok y Lukasz Dzienisz: los promotores; es decir, los accionistas encargados de
la gestin del proyecto.

SI: creada especficamente para la inversin; es decir, para construir, poseer, operar y
pagar la deuda con el flujo de caja generado por el parque elico.

Central Elctrica de Koszalin: adquirente de la energa generada por el parque.

BRE Bank: principal prestamista.

EkoFundusz: fondo para el medioambiente patrocinado por el Gobierno que


subvencionaba proyectos ecolgicos mediante el banco pblico BOS Bank.

Vestas Wind System: empresa contratista.

El Anexo 7 muestra la estructura del proyecto. El principal elemento era la carta de intencin
un documento no vinculante que perfila un acuerdo entre los promotores y la central
elctrica antes de finalizar el acuerdo a largo plazo de compra de energa (Power Purchase
Agreement PPA) entre la SI y la central. Las partes acordaban, respectivamente, proveer y
adquirir energa a un precio pactado durante un periodo de 10 aos. Los prestamistas
consideraron la carta de intencin como garanta.

Viabilidad tcnica y financiera del proyecto


Los parques elicos llevan la energa al punto nodal de alta tensin ms cercano. Desde all
se transmite a la central elctrica que ha firmado el acuerdo. Las centrales elctricas venden
energa a los distribuidores, quienes, a su vez, se la venden a los usuarios finales: hogares o
empresas.

Los aerogeneradores tienen requisitos especficos en cuanto al terreno: ste debe ser de cinco
a ocho veces el dimetro del rotor entre torres; es decir, entre 400 y 600 metros para las
turbinas Vestas V80 (vase el Anexo 5 para el tamao de estas turbinas). Reducir la distancia
entre las torres perjudicara la eficiencia del parque elico. Jakub y Lukasz calcularon que

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necesitaran 50 hectreas, que planeaban comprar a la Agencia de la Propiedad Agraria del


Tesoro.

En los ltimos aos, los costes de inversin para la construccin de parques elicos haban
disminuido debido a los avances tecnolgicos y a las economas de escala en la produccin
de turbinas. En Espaa, por ejemplo, la inversin media por megavatio instalado era de 1.750
euros en 1990; diez aos despus, dichos costes haban cado hasta alrededor de los 1.000
euros. Sin embargo, en los ltimos dos o tres aos se haba producido una considerable
desaceleracin en la cada de los costes, algo normal en los productos que se encuentran en
la fase de madurez comercial.

El contratista llevara a cabo un proyecto llave en mano. El Anexo 6 muestra los costes
estimados de la inversin. El tiempo estimado de construccin desde los cimientos hasta el
primer giro del rotor era de entre ocho y nueve meses.

Fase de explotacin
Segn el Instituto de Meteorologa y Gestin del Agua de Polonia, las mejores condiciones para
los parques elicos se encontraban en la costa del mar Bltico, en el norte de Polonia (vase el
Anexo 2). Las estimaciones de viento (vase el Anexo 4 para un ejemplo de las medidas del
mismo) mostraban la posibilidad de alcanzar los 3.000 MWh (megavatios/hora) al ao por cada
megavatio instalado. Con 20 MW, el parque elico que Jakub y Lukasz tenan en mente podra
producir alrededor de 60.000 MWh al ao.

La normativa al respecto exiga a las centrales comprar energa proveniente de fuentes


renovables a un precio superior al de la energa convencional. Las centrales se encontraban
ante el dilema de adquirir energa ms cara de productores de renovables o pagar una multa.
Por ejemplo, en el ao 2000, el precio medio de la energa elctrica era de 144 PLN1/MWh,
pero el de los parques elicos era de 236 PLN/MWh. Jakub y Lukasz asumieron que podran
vender su energa a 230 PLN (63,50 euros) por MWh con base en un acuerdo a largo plazo de
compra de energa (PPA). Dependa de ellos la eleccin de la moneda del contrato PLN o
euros para mitigar la exposicin a los riesgos de cambio con cobertura natural.

La energa renovable era ms econmica en Polonia que en la Unin Europea, as que Jakub
y Lukasz asumieron un 2% de indexacin anual en el precio contratado.

Dividieron los otros costes de explotacin en tres categoras:

Gestin del proyecto: calcularon unos honorarios anuales por la gestin de


380.000 euros; los costes de las inspecciones tcnicas sumaban 6.700 euros al ao por
turbina; la garanta del fabricante cubrira los costes de reparacin durante los
10 primeros aos de explotacin.

Seguro contra riesgos de fuerza mayor, daos causados por terceros (por ejemplo,
disturbios) y prdida de ingresos: 1% de la inversin al ao a pagar en euros.

1 PLN: zloty, unidad monetaria de Polonia.

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Impuesto sobre el patrimonio, negociado con el ayuntamiento: 2% de la inversin al


ao, la tasa ms alta y ms comnmente aplicada a pagar en PLN.

Afortunadamente, el viento es an gratis y libre de impuestos, comentaban irnicamente.


Y el resto de los costes de explotacin es insignificante.

El periodo de amortizacin no era uniforme. La legislacin fiscal permita una tasa de


amortizacin del 7% anual (o 15 aos) para las turbinas y de un 4% anual (o 25 aos) para
los bienes inmuebles. El suelo no estaba sujeto a amortizacin alguna.

Segn la ley relativa al impuesto sobre sociedades, ste haba de reducirse del 28% en 2002
al 24% en 2003 y al 22% a partir del 2004.

El cierre de la financiacin
Jakub y Lukasz se comprometieron a aportar el 10% de la financiacin en efectivo. La
cantidad restante tendra que proceder de prestamistas, en forma de leasing, bonos o
prstamos de inversin.

Los bonos estaban fuera de su alcance debido al tamao reducido del proyecto. Jakub y
Lukasz se decidieron por un prstamo de inversin a largo plazo en el BRE Bank, que ofreca
un prstamo a 10 aos de hasta el 60% del total. Podan elegir entre:

Un prstamo con un tipo de inters variable en PLN a WIBOR2 3M + 150350 puntos


bsicos; en marzo de 2002, en torno al 1214% y con tendencia a la baja.

Un prstamo con un tipo de inters fijo en PLN al 9,5%.

Un prstamo con un tipo de inters variable en euros a eurbor3 3M + 100300 puntos


bsicos, en torno al 4,56,5%.

Un prstamo con un tipo de inters fijo en euros al 5,85%.

Desafortunadamente, EkoFundusz haba suspendido la concesin de subvenciones directas.


En su lugar, ofreca un prstamo a 10 aos con un tipo de inters preferencial en PLN de
hasta el 30% de la inversin al 6,75% (la mitad de la tasa lombarda de referencia en ese
momento) y una condonacin del 70% una vez que el parque elico estuviera funcionando a
pleno rendimiento.

Jakub y Lukasz prepararon el anlisis financiero del proyecto. Saban que los prestamistas
primero necesitaran aprobar un proyecto puro (flujo de caja libre) antes de analizar cunta
deuda podra soportar el proyecto y cmo estructurarla para que la liquidez de la SI y el pago
de la deuda no se vieran en peligro. Los dos eran tambin conscientes de que, cuando se
trataba de financiar proyectos, los bancos analizaban tres indicadores bsicos: el ratio de

2 Tasa interbancaria de referencia en Varsovia.


3 Tipo de inters de oferta en el mercado interbancario del euro.

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cobertura de deuda (RCD), el ratio de cobertura de los intereses (RCI) y el ratio de cobertura de
la vida del prstamo (RCVPr).4

Los riesgos del proyecto


Jakub y Lukasz pasaron a identificar, mitigar y asignar los riesgos del proyecto.

Los riesgos asociados con la ingeniera y la finalizacin del proyecto incluyendo posibles
retrasos a causa de las condiciones meteorolgicas (crucial para montar la torre de
80 metros), protestas locales o trmites administrativos se asignaron al contratista con un
acuerdo llave en mano. Las credenciales del contratista se vieron fortalecidas por su
experiencia internacional en la gestin de proyectos de parques elicos.

La volatilidad elica era un riesgo difcil de calcular. Un largo periodo sin viento era improbable,
pero perodos con escaso viento eran posibles y podan provocar prdidas significativas. Jakub y
Lukasz planificaban asegurarse contra la escasez de viento con una franquicia deducible de
6.000 MWh; es decir: si la prdida de energa anual era inferior a los 6.000 MWh, la aseguradora
no tendra que pagar nada, pero si la prdida era superior a 6.000 MWh, se abonara toda la
prdida.

El riesgo de infraestructura estaba relacionado con la instalacin de lneas de alto voltaje


conectadas a la red elctrica del pas. En concreto, la alta concentracin de parques elicos
en la regin de Pomerania podra provocar apagones, como haba ocurrido en Alemania en
2001. Este riesgo no poda mitigarse, y Jakub y Lukasz slo contaban con las promesas de
PSE el operador de redes energticas de Polonia de mejorar la red en la zona.

El riesgo medioambiental el ruido, la proximidad a una reserva natural y la posible


perturbacin de la trayectoria de vuelo de valiosas especies de aves podra mitigarse con el
anlisis de expertos independientes, que an deban conseguir.

Adems, siempre existen riesgos polticos y legales en este sector estratgico de la economa,
y stos son difciles de mitigar. La normativa ministerial de diciembre de 2000 y el
cumplimiento por parte de Polonia de las directivas de la Unin Europea sobre las energas
renovables eran los nicos argumentos que validaban la inversin en un parque elico.

BAIT x (1 Impuestos) Amortizaci n


4 El RCD = mide la capacidad de una entidad de generar suficiente flujo de caja
Pago del principal Intereses Pago del leasing
para cubrir el pago de la deuda (incluyendo los leasings). Un ratio RCD mnimo puede usarse como condicin o garanta para un
prstamo, cuya violacin, en algunas circunstancias, puede considerarse un acto de incumplimiento.

BAIT
El RCI = se usa para determinar con qu facilidad una empresa puede pagar el inters de la deuda pendiente. Cuando
Intereses
el RCI es 1,5 o inferior, su capacidad para cumplir con los intereses puede ser cuestionable. Un RCI inferior a 1 indica que la
empresa no est generando suficientes ingresos como para satisfacer los intereses de la deuda.

Valor actual neto del flujo de caja disponible para el pago de la deuda
El RCVPr = , donde el VAN (FCDPD) se mide slo hasta el tramo
Deuda pendiente en el periodo
de vencimiento de la deuda, ofrece una estimacin de la calidad del crdito de un proyecto desde la perspectiva del prestamista. Va
desde 1,25 en una infraestructura con un alto grado de apalancamiento hasta 2,5 o ms en una transaccin de petrleo o gas.

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Jakub y Lukasz planearon asegurar el proyecto contra riesgos de fuerza mayor. Los que no
cubra la aseguradora correran por cuenta de los prestamistas, pero el espectro de siniestros
asegurados era tan amplio que el riesgo para aqullos era mnimo.

Tambin existan varios riesgos financieros. El riesgo asociado al tipo de inters se reducira
al fijarlo. El riesgo asociado a los tipos de cambio derivaba del hecho de que los flujos de
caja estaban denominados en diferentes divisas. Los ingresos y costes de explotacin seran
en PLN, pero el repago de la deuda principal estaran denominado en euros. Jakub y Lukasz
no mitigaron el riesgo asociado al tipo de cambio con derivados o instrumentos
estructurados. En su opinin, este riesgo tendra un efecto limitado en el xito del proyecto.
En los ltimos aos, el precio de la energa en Polonia haba sido similar al de otros pases de
la Unin, y la privatizacin y la apertura del sector energtico a agentes exteriores
aceleraban la convergencia de precios. Dado que el prstamo principal haba sido concedido
por un slo banco, no existan riesgos de sindicacin.

El riesgo de mercado era una preocupacin importante. Por un lado, las centrales establecan
los precios de las renovables en relacin con los precios de la energa proveniente de fuentes
convencionales. Por otro lado, segn la normativa en materia de energa, para vender energa
en el mercado libre el mercado de ajustes o la nueva Bolsa de Energa los productores
deban prever la oferta de energa con 48 horas de antelacin. En palabras de Jakub: Es
como exigir un pronstico del tiempo cien por cien preciso. Como resultado, la normativa
evit que los parques elicos participaran en el mercado libre, incrementando as la
incertidumbre relacionada con la energa elica.

La Central Elctrica de Koszalin sera el nico adquirente de la energa proveniente del


parque elico. Desgraciadamente para los promotores, aunque la legislacin estableca que
las centrales estaban obligadas a producir o comprar energa renovable, no especificaba de
qu fuentes renovables (por ejemplo, minihidroelctrica, solar, geotrmica, biomasa o
biocombustibles). En caso de incumplimiento del contrato, el parque elico podra vender
energa a otras centrales ms lejanas (en Varsovia, por ejemplo), pero esta opcin podra
aadir incertidumbre asociada a los costes de conexin y transmisin a travs de la red.

En cuanto a los riesgos de explotacin, el riesgo tecnolgico se asign al fabricante de


turbinas mediante garantas. Los aerogeneradores eran una tecnologa madura, y la
probabilidad de cambios disruptivos (por ejemplo, turbinas mucho ms eficientes) era baja.
Finalmente, los parques elicos no necesitaban apenas personal, as que los riesgos asociados
al factor humano eran mnimos. Dado que los costes de funcionamiento eran insignificantes,
Jakub y Lukasz no sentan la necesidad de mitigarlos.

La bancabilidad del proyecto


En marzo de 2002, el proyecto sufri ciertos retrasos. Despus de varias reuniones, los
representantes del BRE Bank se mostraban cada vez ms reacios a conceder el prstamo, y el
tiempo iba pasando sin que hubiera progresos. La primavera era la mejor estacin para
comenzar a construir el parque elico y un retraso de apenas unas semanas en el cierre de la
financiacin podra detener el proyecto durante todo un ao.

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Jakub y Lukasz estaban buscando formas de convencer a los banqueros. Saban que en la
financiacin de proyectos los bancos se mostraban escpticos ante cualquier suposicin que
sonara demasiado optimista. Teniendo eso presente, hicieron un nuevo anlisis de
sensibilidad de los ratios financieros clave y comprobaron si todos los riesgos se haban
asignado y mitigado correctamente.

Quin es aqu don Quijote"? Nosotros no queremos derribar los molinos de viento:
queremos construirlos!.

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Anexo 1
Cuotas estimadas de energa proveniente de fuentes renovables y no
convencionales en 2000

Energa proveniente
Energa proveniente de fuentes
de fuentes renovables (no
renovables incluye Wloclawek)
Energa proveniente de fuentes renovables en 2000 (MWh) 1.922.761 1.130.031
Energa total producida en 2000 (MWh) 100.416.577 100.416.577
Cuota de energa proveniente de fuentes renovables en 2000 1,91% 1,13%

Fuente: estudio conducido por la Oficina Reguladora de la Energa en 2001, www.elektrownie-wiatrowe.or.pl

Anexo 2
reas elicas en Polonia

Excelente
Muy buena
Buena
Pobre
Mala

Fuente: Instituto de Meteorologa y Gestin del Agua de Polonia; mapa basado en


observaciones hechas entre 1971 y 2000.

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Anexo 3
Parques elicos existentes y previstos en Polonia (2002)

Nmero de Potencia por Potencia por Fabricante


Ubicacin estaciones estacin (kW) parque (kW) de turbinas Cliente Ao

1 Lisewo 1 150 150 Nordtank Central Elctrica de Zarnowiec 1991


2 Swarzewo 1 95 95 Folkecenter Energa Gdansk 1991
3 Zawoja Krawczyn 1 160 160 Nowomag Privado 1995
4 Wrocki 1 160 160 Nowomag Privado 1995
5 Kwilicz 1 160 160 Nowomag Municipal 1996
6 Slup 1 160 160 Nowomag Municipal 1997
7 Rembertw 1 250 250 Lagerwey Van Melle Poland 1997
8 Starbiewo 1 250 250 Nordex Privado 1997
9 Swarzewo 2 600 1.200 Tacke Westwind Poland 1997
10 Rytro 1 160 160 Nowomag Privado 1994
11 Cisowo 5 130 660 Seewind Privado 1999
12 Rymanw 2 1.601 320 Nowomag Municipal 2000
13 Nowogard 1 255 255 Vestas Municipal 2000
14 Barzowice 6 850 5.100 Vestas Privado 2001
15 Cisowo 9 2.000 18.000 Vestas Privado 2001
16 Zagrze (en construccin) 15 2.000 30.000 Vestas Wolin North 2003
Total 49 57.080

Fuente: energiazwiatru.w.interia.pl

Anexo 4
Ejemplos de medicin del viento
Temperatura del aire (C) Direccin del viento

Direccin del viento

Velocidad del viento (m/s)

Fuente: www.vistadatavision.com

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F-886 Project finance: financiacin de un parque elico

Anexo 5
Turbina Vestas V80-2.0 MW: descripcin tcnica

1 Controlador del buje 6 Multiplicador 11 Transformador de alto 16 Base del mecanismo


voltaje (6-33 kW)

2 Cilindros de paso 7 Freno de disco mecnico 12 Aspa 17 Engranajes de giro

3 Buje 8 Gra de servicio 13 Rodamiento del aspa 18 Disco de acoplamiento


compuesto
4 9 14 19
Eje principal Controlador superior con Sistema de bloqueo del Generador OptiSplip
convertidor VMP rotor
5 10 15 20
Refrigerador de aceite Sensores ultrasnicos Unidad hidrulica Refrigerador de aire para el
generador

Especificaciones Multiplicador
Especificaciones operativas Tipo: planetario de tres etapas/helicoidal
Potencia nominal: 2.000 kW
Velocidad de activacin: 4 m/s Rotor
Velocidad nominal: 16 m/s Dimetro: 80 m
Velocidad de desactivacin: 25 m/s rea de barrido: 5.027 m2
Tipo de viento: IEC IA y IEC IIA Revoluciones nominales: 16,7 rpm
Temperatura de funcionamiento: Intervalo operativo: 10,8-19,1 rpm
Turbina estndar: 20 a 40 C Freno aerodinmico: hlice completa
Turbina de baja temperatura: 30 a 40 C abanderada con cilindros de tres pasos

Electricidad Regulacin de la potencia


Frecuencia: 50-60 Hz Con velocidad variable
Tipo de generador: de 4 polos con doble
alimentacin, colectores

Fuente: www.vestas.dk

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Anexo 6
Coste de la inversin (en miles de euros)

Coste por unidad Cantidad Total


Turbinas 1.800 10 18.000
Terreno (hectreas) 5 50 250
Conexin a la red 200

Planificacin y diseo* 2% 437


Proyecto tcnico y estudio de viabilidad
(1,5%)
Medicin del viento (0,25%)
Pruebas geolgicas (0,25%)
*
Gastos legales y administrativos 0,5% 109
*
Cimentacin 5% 1.092
*
Cableado 5% 1.092
*
Infraestructura 2% 437

*
Seguro durante la construccin 1% 218

Coste total de la inversin 21.834

* Porcentaje estimado del coste total.

Fuente: elaboracin propia.

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Anexo 7
Estructura del proyecto

Central
Elctrica de
e nc
in Koszalin
int
d e
rta Acuerdo de compra Energa Pagos por
Ca
de energa (PPA) elctrica energa elctrica

Patrimonio pago
neto
Promotores: Contratista:
SI
Jakub & Lukasz Amortizacin Garantas de Vestas
(dividendos) las turbinas

Prstamo
Acuerdo a Prstamo de Plazos de preferencial
largo plazo inversin los prstamos

Acuerdo a
largo plazo
BRE Bank BOS Bank

Subvenciones

EkoFundusz

Fuente: elaboracin propia.

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Referencias
Forowicz, K.: Wiatraki juz sie kreca, Rzeczpospolita, 109 (5882), mayo de 2011, 2001.

Krawczyk, R.: Elektrownie wiatrowe, 2003, http://energiazwiatru.w.interia.pl (acceso en


abril de 2004).

www.ambasadadanii.pl (acceso en enero de 2013).

www.vistadatavision.com (acceso en enero de 2013).

www.elektrownie.tanio.net (acceso en enero de 2013).

www.elektrownie-wiatrowe.org.pl (acceso en enero de 2013).

www.epa.com.pl (acceso en enero de 2013).

www.vestas.dk (acceso en enero de 2013).

www.windpower.pl (acceso en enero de 2013).

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