CFR Finanzas Corporativa y Recuperaciones

Indicadores Econmicos y Financieros*

Glosario de trminos

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4 Precio del Petrleo 4 Tasa y rendimiento internacional
4 Reservas Internacionales BCV 4 Inacin
4 Liquidez Monetaria 4 Tasas de inters
4 Cotizacin monetaria 4 Indice Burstil
4 Bonos Venezolanos 4 Mercado de materia prima no energtica

*connectedthinking
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Precio del Petrleo:
Cantidad de dinero que se paga para comprar un barril de
crudo equivalente a 159 litros. Existen distintos precios en
el mercado internacional, ya que depende de su calidad y
caractersticas.
El West Texas Intermediate (WTI) es el precio promedio, en
cuanto a calidad, del petrleo producido en los campos
occidentales del estado de Texas, USA. El WTI es un crudo
liviano que contiene poco nivel de azufre y es conocido
como el crudo dulce (Sweet crude).
El crudo Brent es un petrleo ligero, aunque no tanto
como el WTI. Se suele renar en los pases de Europa
Noroccidental, pero cuando los precios de mercado son lo
sucientemente bajos para exportarlo, las reneras del rea
mediterrnea y la costa Este de Estados Unidos de Amrica
(EUA) tambin lo procesan.
La Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo (OPEP)
ja un precio promedio de crudo con respecto a los pases
pertenecientes a la organizacin.
En la siguiente grca se observa el comportamiento de los
precios del petrleo en los ltimos cinco (5) aos.
Promedio Anual de los Precios del Petrleo (US$):
2008 corresponde al promedio de los dos primeros meses del ao.
*connectedthinking
Reservas Internacionales Banco Central de
Venezuela (BCV):
Las reservas internacionales estn formadas por los activos
externos que estn bajo control del Banco Central de
Venezuela (BCV).
Estos activos son de disponibilidad inmediata y pueden
ser usados para nanciar pagos al exterior, por ejemplo,
pagos por importaciones, o para intervenir en el mercado
cambiario y defender la tasa de cambio cuando ello sea
necesario. Las reservas internacionales estn formadas por
el conjunto de capital nacional, producto del ahorro pblico
y privado generado por los supervit de ingresos sobre
egresos en las transacciones cambiarias del pas con el
resto del mundo.
La acumulacin de reservas internacionales es el resultado
de las transacciones que un pas realiza con el exterior.
En el caso de Venezuela, las transacciones que producen
ingresos de divisas entre otras son, las exportaciones, los
crditos recibidos de bancos extranjeros, las transferencias
recibidas de venezolanos en el exterior, y la inversin
extranjera en el pas. Las que generan egresos de divisas
son las importaciones, los pagos de intereses de las deudas
contradas en el exterior, y los giros de venezolanos hacia el
exterior, entre otras. Cuando los ingresos son mayores que
los egresos se acumulan reservas internacionales.
Las reservas internacionales existentes cumplen con las
siguientes funciones:
- Como encaje de la liquidez monetaria, ms propiamente
de la base monetaria del sistema monetario nacional;
las reservas internacionales son el respaldo en moneda
extranjera de los bolvares que circulan en Venezuela.
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Para conocer el respaldo de un bolvar en la calle se divide
la liquidez monetaria entre las reservas monetarias.
Ejemplo: Si la liquidez monetaria es de Bs.F.150,8 millones
y las reservas son Bs.F. 32,6 millones, entonces dividiendo
las reservas entre la liquidez el respaldo por cada bolvar es
de 0,21 dlares, o lo que es igual, por cada Bs. 4,6 el BCV
tiene un dlar en sus reservas como respaldo.
- Como elemento indispensable de la estabilidad del bolvar,
de su valor interno y externo; se imprime dinero en base a
las reservas internacionales disponibles. En cuanto mayor
sea la proporcin entre reserva y liquidez menor valor
tendr la moneda debido al respaldo que sta carece.
- Como fondo de compensacin operativo de las cuentas
corrientes internacionales de pago del pas.
Promedio anual de las reservas internacionales del BCV
(MM US$):
emitidos por el BCV son un pasivo respaldado por los
bancario es considerado dinero orgnico o productivo,
2008 corresponde al promedio de los dos primeros meses del ao.
Liquidez Monetaria:
Agregado monetario formado por monedas, billetes,
depsitos a la vista, de ahorro y a plazo. El dinero es ms
o menos lquido de acuerdo con la velocidad con la que se
puede convertir en medio de pago inmediato; es decir, en
dinero, sin perder valor.
El dinero ms lquido es el efectivo (monedas + billetes).
Existen diferentes grados de liquidez: el circulante (M1) que
es la suma del efectivo y los depsitos a la vista (cuentas
corrientes en poder del pblico y depsitos colocados a
un plazo menor o igual a 30 das) y la liquidez monetaria
(M2) que agrega al M1 el cuasidinero o cuentas de ahorro,
colocaciones a un plazo mayor a 30 das y los bonos
quirografarios.
Este ltimo es un ttulo valor que emiten los bancos
hipotecarios y las sociedades nancieras, que actualmente
est en desuso. El tope terico mximo de liquidez
monetaria viene dado por el monto de las reservas
internacionales del BCV.
De esta forma, podemos decir que los billetes y monedas
activos de reserva antes mencionados. Sin embargo,
la banca crea dinero cuando realiza su actividad de
intermediacin, al prestar o invertir el dinero que los dueos
primarios depositan en sus arcas. Esta creacin de dinero
ya que el mismo ha sido generado por una necesidad real
de la economa y el mismo es producto de una expectativa
de negocio que buscara satisfacer las necesidades de un
mercado nal y lograr una ganancia real (tanto de la banca
como del inversionista). Este sera un dinero con respaldo.
Promedio anual de la liquidez monetaria en Venezuela
(MM Bs.F.):
2008 corresponde al promedio de los dos primeros meses del ao.
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Cotizacin monetaria: Los Bonos Ttulo de Inters y Capital Cubierto (TICC)

Es el precio de una unidad de moneda extranjera expresado
en trminos de la moneda nacional. Se puede denir como
el nmero de unidades de moneda nacional que debemos
entregar para obtener una unidad de moneda extranjera,
o de manera similar, el nmero de unidades de moneda
nacional que obtengo al vender una unidad de moneda
extranjera.
Las casas de cambio es el lugar donde se realizan las
operaciones de compra y venta de divisas. Estas empresas
suelen cotizar dos tipos de cambio segn la naturaleza de la
operacin: compra o venta. El precio de compra es el valor
que alguien est dispuesto a pagar por otra moneda y el
precio de venta es el valor al cual alguien vende la moneda.
La diferencia entre stos es la ganancia por intermediacin
que obtienen las casas de cambio.
La moneda de un pas se puede apreciar o depreciar. La
apreciacin de la moneda nacional signica un aumento
de su precio en trminos de la moneda extranjera. Ahora,
para obtener la misma cantidad de dlares que obtena
antes, necesito menos bolvares. Por lo tanto armar que la
moneda local se apreci es lo mismo que decir que la tasa
de cambio baj. Una depreciacin es un aumento del precio
de la divisa, medido por el nmero de unidades de moneda
local por la que transo una unidad de moneda extranjera.
Existen distintos sistemas de tipos de cambios: jo, libre
o controlado. La autoridad monetaria, es decir el Banco
Central, es quien se ocupa de la eleccin de un sistema
cambiario para un momento determinado.
son instrumentos nancieros denominados en dlares,
emitidos bajo leyes venezolanas y negociados, nica y
exclusivamente en el pas. Estos devengan ujos de inters
y capital en bolvares, al tipo de cambio ocial. Algunas
emisiones han sido incluidas en los Bonos Sur. El TICC 2015
se negocia actualmente en Nueva York.
Los bonos globales venezolanos son instrumentos de
renta ja que representan obligaciones o ttulos de deuda
de mediano y largo plazo, emitidos por el gobierno de
Venezuela.
Tasas y rendimiento internacional:
Certicados de Depsito: son colocaciones de fondos por
un plazo en una institucin nanciera.
Las Letras del Tesoro: son ttulos o valores que emite la
Tesorera Nacional para cubrir dcit scal; generalmente
con valores que se emiten a corto plazo.
Las Notas y los Bonos del Tesoro: son emitidos con
cupones jos que garantizan una rentabilidad especca
en el tiempo. Las Notas del Tesoro se pueden emitir con
vencimientos que van desde 2 a 10 aos, mientras los
Bonos (T-Bonds) con vencimientos superiores a 10 aos.
Tasa o rendimiento internacional a nal de ao (Div/US$):

Actualmente en Venezuela est vigente un rgimen de

control de cambio con una paridad cambiaria de Bs.F./USD

2,15.

Bonos Venezolanos:

Ttulo o valor con plazo determinado emitido por el gobierno

venezolano que otorga a su poseedor el derecho de

percibir los intereses a un cupn determinado, as como
el reembolso de capital en los trminos acordados. Estos

pueden tener diferentes plazos, corto (menor o igual a un
ao), mediano (superior a un ao y menor a 10 aos) y largo
(superior a 10 aos).

2008 corresponde al promedio de los dos primeros meses del ao.

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Inacin: Tasas de inters:

La inacin es un fenmeno econmico; que consiste en
el incremento signicativo y contnuo del nivel general de
precios de los bienes, servicios y factores productivos de
un pas. La inacin implica por tanto la reduccin de la
capacidad adquisitiva del dinero.
Los precios de los productos se establecen con base en dos
fuerzas: la oferta que es la produccin de bienes y servicios
y la demanda reejo de la necesidad de la poblacin de
satisfacer necesidades (alimentarse, vestir y divertirse, etc.).
En caso de que exista un desequilibrio en una de esas dos
fuerzas los precios de los bienes y servicios se ajustan para
reencontrar el equilibrio.
Existen distintos ndices para medir la inacin, enfocados
al rea de inters o estudio, entre ellos se encuentran: al
consumidor, al mayorista, para la construccin, alimentos,
bebida, ropa, calzado, agricultura, entre otros. Bsicamente
existe un indicador por cada rubro econmico.
Es la tasa que, aplicada sobre un monto de capital,
establece su rendimiento o su costo por perodo,
generalmente anual.
La tasa de inters activa es aquella tasa que cobran los
bancos a sus clientes, y la tasa de inters pasiva es la que
pagan los bancos a sus depositantes.
La tasa LIBOR (London Interbanking offered rate) es la tasa
promedio de inters, da a da, en el mercado interbancario
de Londres, que se paga por los crditos que se conceden
unos bancos a otros.
La tasa overnight se reere a las colocaciones o captaciones
efectuadas en el mercado interbancario venezolano por un
plazo mximo de 24 horas. Es la LIBOR venezolana.
Promedio anual de tasas de inters activa y pasiva en
Venezuela (%):

Para el clculo de los ndices de inacin se adopta un ao

de referencia, llamado ao base, cuyo nivel inicial es 100, y
se estudia a partir de este ao las variaciones que ha sufrido
cada uno de los ndices.

El ndice comnmente utilizado es el Indice de Precios al

Consumidor (IPC) que mide la evolucin de los precios
de una canasta de bienes y servicios representativa del
consumo familiar durante un perodo determinado.

Promedio anual de Inacin en Venezuela:

2008 corresponde al promedio de los dos primeros meses del ao. 2008 corresponde al promedio de los dos primeros meses del ao.
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Indice Burstil: Mercado de materia prima no energtica:

Indicador compuesto que reeja el comportamiento
acumulado promedio a lo largo del tiempo de las variaciones
de los valores ttulos o sectores que integran un mercado de
renta variable (acciones).
El Indice Burstil de Caracas (IBC) es el promedio aritmtico
de la capitalizacin de cada uno de los 15 ttulos de
mayor capitalizacin y liquidez, negociados en el mercado
accionario de la Bolsa de Valores de Caracas.
El Promedio Industrial Dow Jones es un indicador del valor
de las acciones transadas en la Bolsa de Valores de Nueva
York. El Dow Jones es un ndice balanceado que reeja
el valor de mercado de 30 compaas reconocidas en los
Estados Unidos y el mundo. Por ser un ndice balanceado,
las alzas o bajas del Dow Jones en un da determinado
reejan en general el comportamiento de todas las acciones
que se negocian en la Bolsa de Nueva York.
Este es el mercado donde se negocian derechos de compra
o venta de una materia prima en un plazo determinado y a
un precio jo.
El ndice Goldman Sachs, que mide la evolucin de los
500 recursos naturales ms solicitados, muestra que sus
precios se han triplicado desde 1999. Entre las razones que
explican este incremento estn: el crecimiento econmico
de China, las desestabilizaciones polticas de los pases
latinoamericanos, as como los conictos blicos en zonas
de Africa, todos ellos pases productores de materias primas
que son procesados en los grandes centros industriales de
los pases desarrollados. De igual forma inuy la reciente
cada en la cotizacin del dlar, ya que los inversionistas
para protegerse, preeren invertir en estos mercados y
liquidar sus inversiones en dlares.
Mercado materia prima no energtica nal de ao:

El Nasdaq (National Association of Securities Dealer
Automated Quotation) es un ndice accionario que recoge
a los ttulos valores, del sector tecnolgico o mercado

electrnico, inscritos en la Bolsa de Valores de Nueva York.

El S&P 500 es el ndice ms seguido para observar el

desempeo general de las acciones estadounidenses.
Este ndice incluye las acciones de las 500 empresas que
fueron seleccionadas por su tamao, liquidez (qu tan
fcil es comprar o vender sus ttulos) y representatividad
por actividad econmica. Slo toma en cuenta empresas
estadounidenses.

Indice Burstil a nal de ao:

2008 corresponde al promedio de los dos primeros meses del ao.






2008. Espieira, Sheldon y Asociados. Todos los derechos reservados.
PricewaterhouseCoopers se reere a la rma venezolana Espieira,


Sheldon y Asociados, o segn el contexto, a la red de rmas miembro de
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2008 corresponde al promedio de los dos primeros meses del ao. una entidad legal separada e independiente. RIF: J-00029997-3