Engenharia Engenharia de

Econmica Produo Mecnica

Engenharia
Econmica

1
Prof. Amaral, M.Eng.
Engenharia Engenharia de
Econmica Contedo Programtico Produo Mecnica

Captulo 1 Matemtica Financeira e Introduo Engenharia Econmica

Captulo 2 Mtodos de Anlise de Investimentos

Captulo 3 Mtodos de Depreciao de Ativos

Captulo 4 Modalidades de Financiamento de Ativos

Captulo 5 ndices, Taxas e Inflao

Captulo 6 Substituio de Equipamentos

Captulo 7 Anlise de Investimentos em condies de risco

Captulo 8 Viabilidade Econmico-Financeira de empreendimentos

2
Prof. Amaral, M.Eng.
Engenharia Engenharia de
Econmica Cap.2 Mtodos de Anlise de Investimentos Produo Mecnica

2.1 Princpios da Engenharia Econmica

No existe deciso a ser tomada se existe uma nica alternativa;

S podem ser comparadas alternativas homogneas;
Apenas as diferenas entre alternativas so relevantes;
As tomadas de deciso devem reconhecer o valor do dinheiro no
tempo;
Devem ser separadas as decises que possam ser tomadas
separadamente;
Devem ser consideradas as incertezas associadas s previses
efetuadas;
Devem ser considerados os eventos qualitativos no quantificveis
monetariamente;
Utilizar dados econmicos e financeiros.
3
Prof. Amaral, M.Eng.
Engenharia Engenharia de
Econmica Cap.2 Mtodos de Anlise de Investimentos Produo Mecnica

2.2 Limitaes da Engenharia Econmica

impossvel transformar em dados todas as consideraes variveis
encontradas;
A taxa de retorno e a taxa de juros, na realidade no so as mesmas;

Os modelos matemticos existentes pressupe que as taxas de juros

no variam durante o perodo de anlise;
Os modelos matemticos existentes pressupe que o fluxo de caixa
real sempre vivel;
A complexidade do modelo deve ser compatvel com a confiabilidade
dos dados assumidos.

2.2 Pr-condies do Estudo

S analisar alternativas tecnicamente viveis;
S analisar alternativas para as quais se tenha capacidade financeira.
4
Prof. Amaral, M.Eng.
Engenharia Engenharia de
Econmica Cap.2 Mtodos de Anlise de Investimentos Produo Mecnica

2.4 Generalidades

5
Prof. Amaral, M.Eng.
Engenharia Engenharia de
Econmica Cap.2 Mtodos de Anlise de Investimentos Produo Mecnica

2.4.1 Mtodos Clssicos de Anlise de investimentos

* Taxa Mnima de Atratividade (TMA)

I - Mtodo do Valor Presente Lquido (VPL)

II - Mtodo da Taxa Interna de Retorno (TIR)

III - Mtodo do Valor Presente Lquido Anualizado (VPLA)

2.4.2 Mtodo Alternativo de Anlise de investimentos

Mtodo do Pay-back (Perodo de Recuperao do Investimento)

Consiste no quociente da somatria dos investimentos, custos despesas
pela somatria das receitas auferidas no tempo. um mtodo simples e
rpido porm, no considera a variao do dinheiro no tempo.

6
Prof. Amaral, M.Eng.
Engenharia Engenharia de
Econmica Cap.2 Mtodos de Anlise de Investimentos Produo Mecnica

* Taxa Mnima de Atratividade (TMA)

Ao se analisar a proposta de investimento deve ser considerado o

fato de se estar perdendo a oportunidade de auferir retornos pela
aplicao do mesmo capital em outros projetos. A nova proposta para ser
atrativa deve render, no mnimo, a taxa de juros equivalente
rentabilidade das aplicaes correntes e de pouco risco. Esta , portanto,
a Taxa Mnima de Atratividade (TMA).
Para pessoas fsicas, no caso do Brasil, comum a TMA ser igual a
rentabilidade da caderneta de poupana.

Para grandes investidores e empresas, a determinao da TMA

mais complexa e depende do prazo ou da importncia estratgica das
alternativas.

7
Prof. Amaral, M.Eng.
Engenharia Engenharia de
Econmica Cap.2 Mtodos de Anlise de Investimentos Produo Mecnica

Remunerao que poderia

Custo da ser obtida se nenhuma das
alternativas de investimento
Oportunidade fosse adotada. o ganho
mnimo garantido

Risco do Liquidez do
Negcio TMA Negcio

Ganho que uma alternativa Facilidade ou velocidade com

tem que remunerar devido ao que se consegue sair de uma
risco inerente sua adoo. posio no mercado e
Via de regra: quanto maior o assumir outra. Facilidade em
risco, maior a remunerao. converter um ativo em
dinheiro vivo.
8
Prof. Amaral, M.Eng.
Engenharia Engenharia de
Econmica Cap.2 Mtodos de Anlise de Investimentos Produo Mecnica

I - Mtodo do Valor Presente Liquido (VPL)

O valor presente lquido (VPL) ou Net Present Value (NPV) um dos
instrumentos sofisticados mais utilizados para se avaliar propostas de
investimentos. Reflete a riqueza em valores monetrios do investimento medida
pela diferena entre o valor presente das entradas de caixa e o valor presente
das sadas de caixa, a uma determinada taxa de desconto (TMA).
Pode ser obtido pela seguinte expresso:

FC 0 FC1 FC 2 FC 3 FCn
NPV = 0
+ 1
+ 2
+ 3
+ ... +
(1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i )n
Onde:
FC = Fluxos de caixa esperados (positivos ou negativos).
i = Taxa de atratividade (desconto).
Anlise: considerado atraente todo investimento que apresente VPL
maior ou igual a zero.
9
Prof. Amaral, M.Eng.
Engenharia Engenharia de
Econmica Cap.2 Mtodos de Anlise de Investimentos Produo Mecnica

Exemplo 2.1 - Vejamos o caso do Sr. Lucas, que planeja se aposentar nos
prximos anos. Ele pretende juntar suas economias e investir na compra de um
txi e contratar um motorista para trabalhar no mercado nos prximos 5 anos.
Preocupado com este investimento, levantou-se as seguintes informaes:
um veculo novo custa R$ 40.000,00 e ser necessrio comprar uma placa
comercial no valor de R$ 20.000,00. As despesas gerais com o veculo esto
estimadas em R$ 12.000,00 no primeiro ano e prev-se um aumento de R$
2.000,00 a cada novo ano. O Faturamento anual e na ordem de R$ 50.000,00 e o
salrio anual para contratar o motorista de R$ 12.000,00. Ao final do
empreendimento, o Sr. Lucas pretende vender a placa pelo mesmo valor de
aquisio e o veculo por um valor residual de 40%.
Fontes de confiana do Sr. Lucas lhe garantiram que o empreendimento
um bom negcio e um de seus amigos resolveu fazer, tambm, uma anlise
financeira.
Aps o levantamento das informaes, o primeiro passo foi ordenar os
dados e elaborar um fluxo de caixa:
10
Prof. Amaral, M.Eng.
Engenharia Engenharia de
Econmica Cap.2 Mtodos de Anlise de Investimentos Produo Mecnica

Os valores lquidos deste fluxo de caixa podem ser representados por um

diagrama de fluxo de caixa, para melhor visualizao:

26.000 24.000 22.000 20.000 54.000

1 2 3 4 5

60.000
Agora podemos analisar se o investimento vivel calculando o Valor
Presente Lquido (VPL). Para isso necessrio descontar os valores do fluxo de
caixa pela Taxa Mnima de Atratividade (TMA).
11
Prof. Amaral, M.Eng.
Engenharia Engenharia de
Econmica Cap.2 Mtodos de Anlise de Investimentos Produo Mecnica

O Sr. Lucas informou que seu dinheiro estava depositado na caderneta de

poupana, o qual lhe rendia 6,0% ao ano livre da inflao e de qualquer tipo de
risco e que aceitaria esse projeto se o mesmo lhe rendesse pelo menos 15% ao
ano. Adotando-se, ento, uma TMA de 15%, passamos a calcular o VPL.

a) Calculando-se manualmente, deve-se trazer a valor presente cada um dos

valores do fluxo de caixa utilizando a tradicional frmula de juros compostos e em
seguida deve-se som-los. A n
P= = A(1 + i )
(1 + i )n

FC 0 FC1 FC 2 FC 3 FCn
NPV = + + + + ... +
(1 + i )0 (1 + i )1 (1 + i )2 (1 + i )3 (1 + i )n

60.000 26.000 24.000 22.000 20.000 54.000

VPL = 0
+ 1
+ 2
+ 3
+ 4
+ 5
= R$ 33.504,11
(1 + 0,15) (1 + 0,15) (1 + 0,15) (1 + 0,15) (1 + 0,15) (1 + 0,15)

12
Prof. Amaral, M.Eng.
Engenharia Engenharia de
Econmica Cap.2 Mtodos de Anlise de Investimentos Produo Mecnica

b) VPL calculado por meio de uma planilha do Excel.

Alerta: A funo NPV da planilha do Excel desconta os valores no para o perodo zero e sim para um perodo anterior.
Ento, devemos corrigi-lo multiplicando uma vez o resultado do Excel pela TMA, ou seja: =NPV(F9;F2:f7)*(1+F9).

c) Interpretao do resultado
- O projeto vivel, pois o VLP encontrado maior que zero;
- Se o VPL fosse igual a Zero, tambm indicaria que o projeto vivel, pois, ao contrrio do que
alguns possam interpretar, isto no significa resultado econmico igual a zero. Significa que o
projeto alm de pagar valores investidos, proporcionou uma remunerao de capital igual ao
mnimo esperado, atingindo-se a TMA de 15%;
- O VPL apurado significa de o Sr. Lucas atingiria alm do mnimo esperado (15%), um resultado
excedente em dinheiro de R$ 33.504,11.
13
Prof. Amaral, M.Eng.
Engenharia Engenharia de
Econmica Cap.2 Mtodos de Anlise de Investimentos Produo Mecnica

O VPL um dos melhores mtodos e o principal indicado como ferramenta

para analisar projetos de investimentos, no apenas porque trabalha com fluxo
de caixa descontado e pela sua consistncia matemtica, mas tambm porque o
seu resultado em espcie ($) revelando, com isso, a riqueza absoluta do
investimento. A maior dificuldade em sua aplicao reside na identificao da
taxa de desconto a ser utilizada que, muitas vezes, obtida de forma complexa
ou at mesmo subjetiva.

14
Prof. Amaral, M.Eng.
Engenharia Engenharia de
Econmica Cap.2 Mtodos de Anlise de Investimentos Produo Mecnica

II - Mtodo da Taxa Interna de Retorno (TIR)

A taxa interna de retorno (TIR) ou Internal Rate of Return (IRR) uma das
formas mais sofisticadas de se avaliar propostas de investimentos de capital. Ela
representa a taxa de desconto que iguala, num nico momento, os fluxos de
entrada com os de sada de caixa. Em outras palavras, a taxa que produz um
VPL igual a zero.
Pode ser obtida pela seguinte expresso:

FC 0 FC1 FC 2 FC 3 FCn
ZERO = + + + + ... +
(1 + TIR )0 (1 + TIR )1 (1 + TIR )2 (1 + TIR )3 (1 + TIR )n
Onde:
FC = Fluxos de caixa esperados (positivos ou negativos).
Anlise: considerado economicamente atraente todo investimento que
apresente TIR maior ou igual a TMA.

15
Prof. Amaral, M.Eng.
Engenharia Engenharia de
Econmica Cap.2 Mtodos de Anlise de Investimentos Produo Mecnica

Exemplo 2.2 - Para exemplificar vamos retomar ao problema anterior

(Exemplo 2.1) que envolvia o projeto do Sr. Lucas.

a) TIR calculada manualmente

bastante difcil calcular a TIR manualmente por meio da expresso
matemtica apresentada anteriormente, pois, trata-se de uma funo polinomial
de grandeza maior do que dois. Poderamos chegar a um valor aproximadamente
razovel atravs da tentativa e erro, ou usar mtodos iterativos do clculo
numrico. Neste caso, sugere-se o uso de calculadoras financeiras ou planilhas
eletrnicas como o Excel.

b) A TIR calculado por meio de uma planilha do Excel.

Digitar os valores nas clulas de uma planilha e usar a funo TIR ( ou IRR,
se for em ingls), preenchendo os dados solicitados: valores e estimativas.

16
Prof. Amaral, M.Eng.
Engenharia Engenharia de
Econmica Cap.2 Mtodos de Anlise de Investimentos Produo Mecnica

Ao inserirmos a funo TIR (IRR), a planilha acusa resultado de 34,52% e,

neste caso, no h nenhuma divergncia com o clculo efetuado manualmente
ou por calculadora financeira.

Nota: oportuno lembrar que o clculo da TIR (IRR), no Excel, este necessita de
uma taxa inicial para dar partida ao processo iterativo. Sugesto 1%.

17
Prof. Amaral, M.Eng.
 Engenharia Engenharia de
Econmica Cap.2 Mtodos de Anlise de Investimentos Produo Mecnica

- A TIR representa uma taxa peridica, e no projeto do Sr. Lucas significa uma taxa
de 35% ao ano, e no uma taxa para todo perodo do projeto;
- O projeto vivel, pois a TIR (35%) maior do que a TMA (15%);
- Se a TIR fosse igual a 15%, tambm indicaria que o projeto vivel, pois o
mnimo esperado estaria sendo atingido;

18
Prof. Amaral, M.Eng.
Engenharia Engenharia de
Econmica Cap.2 Mtodos de Anlise de Investimentos Produo Mecnica

III - Mtodo do Valor Presente Liquido Anualizado (VPLA)

O Mtodo do Valor Presente Lquido Anualizado (VPLA), tambm
conhecido como Mtodo do Valor Anual Uniforme Equivalente (VAUE), mais
uma variao do Mtodo do Valor Presente Lquido. Enquanto no mtodo do VPL
todos os valores do fluxo de caixa so concentrados na data zero, no Mtodo do
VPLA o fluxo de caixa representativo do projeto de investimento transformado
em uma srie uniforme. O procedimento para essa transformao bastante
simples, porm um pouco trabalhoso. Este mtodo consiste em obter um valor
mdio peridico dos fluxos positivos e compar-lo com o valor mdio dos fluxos
de caixa negativos.
n
i (1 + i )
VPLASr . Lucas = VPL.
(1 + i )n 1
Para ilustrar vamos voltar ao caso do Sr Lucas.
19
Prof. Amaral, M.Eng.
Engenharia Engenharia de
Econmica Cap.2 Mtodos de Anlise de Investimentos Produo Mecnica

a) Calculando-se manualmente utilizando o VPL j calculado no exerccio anterior:

5
0,15.(1 + 0,15)
VPLASr . Lucas = 33504,11. 5
= R$ 9.994,80
(1 + 0,15) 1
b) VPLA calculado por meio de uma planilha do Excel.
A planilha Excel no possui a funo VPLA, mas podemos calcul-lo facilmente
montando-se as frmulas

20
Prof. Amaral, M.Eng.
Engenharia Engenharia de
Econmica Cap.2 Mtodos de Anlise de Investimentos Produo Mecnica

c) Interpretao do resultado
- O projeto do Sr. Lucas apresenta um VPLA igual a R$ 9.994,80 e, por meio da interpretao deste
indicador, vivel, pois maior do que Zero,
- Se o VPLA fosse igual a Zero, tambm indicaria que o projeto vivel, pois, ao contrrio do que
alguns possam interpretar, isto no significa resultado econmico igual a zero. Significa que o
projeto alm de pagar valores investidos, proporcionou uma remunerao de capital igual ao
mnimo esperado, atingindo-se a TMA de 15%;
- Podemos entender o VPLA como um lucro mdio, por perodo, ao longo da vida til do projeto.
Neste projeto, seria equivalente ao Sr. Lucas ter um lucro (receitas menos despesas, ou entradas
menos sadas de dinheiro) de R$ 9.994,80 por ano ao longo de todo o projeto.

O VPLA pode ser interpretado como um VPL peridico, ou seja, enquanto o

VPL tradicional representa um valor total para todo o projeto, o VPLA um valor
mdio por perodo. Veja o exemplo do Sr. Lucas.

VPL do Projeto = R$ 33.504,11

VPL por perodo = R$ 33.504,11 / 5 anos = R$ 6.700,82

Este um valor mdio e est em moeda no perodo ZERO. O VPLA um

valor mdio por perodo R$ 9.994,80. 21
Prof. Amaral, M.Eng.
Engenharia Engenharia de
Econmica Cap.2 Mtodos de Anlise de Investimentos Produo Mecnica

Este um valor mdio e est em moeda no perodo ZERO. O VPLA um

valor mdio por perodo.

22
Prof. Amaral, M.Eng.