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Ensaios FEE, PortoAiegre, v:20, n. 1,p.284-304,1999

O capital especulativo parasitrio:

uma preciso terica sobre o capital
financeiro, caracterstico da globalizao

Reinaldo A. Carcantioio*
Paulo Nakatani*

A discusso sobre o significado do processo conhecido amplamente por

globalizao extremamente importante na atualidade. O que existe de
novo no capitalismo, que permita apresent-lo como em uma nova fase
de desenvolvimento? (CORAZZA, 1997)
A maioria dos autores aceitam que uma das caractersticas bsicas que
definem o capitalismo contemporneo, dentre outras', consiste na financeirizao
ou na generalizao do movimento especulativo do capital.^
Por essa razo, expandiu-se o uso da expresso "capital financeiro" nos
trabalhos dedicados caracterizao e interpretao do capitalismo contem-
porneo. Algumas vezes, tal expresso apresentada, ou pelo menos entendi-
da, como se fosse realmente um verdadeiro conceito ou categoria do pensa-
mento marxista e como se tivesse um contedo preciso.
Seguramente, muitos dos que usam a referida expresso devem sentir-se
incomodados com a impreciso do seu significado. Outros podem aceitar que,
inexistindo a preciso, basta defini-la. Entretanto consideramos que, na teoria

Professor do Mestrado em Economia da UFES.

' Tais como a mudana do padro produtivo industrial, a mundializao dos processos produ-
tivos ,
^ Ver, por exemplo: "Ao se discutir a dinmica da economia internacional contempornea a
includas as discusses sobre crescimento econmico freqentemente se menciona a
globalizao como sendo um fator central. Confunde-se a transnacionalizao produtiva
que vem ocorrendo h mais de cem anos no mundo e, em particular, no aps-guerra, sob
o comando das empresas transnacionais americanas, com a correspondente reao
oligopolista das grandes empresas europias e asiticas com a mudana de cenrio mais
recente ocasionada pelas polticas de globalizao financeira" (TAVARES, MELIN,1997,
p 73) Ou: "Duas concluses bsicas (embora provisrias) se seguem. Em primeiro lugar, se
quisermos procurar alguma coisa verdadeiramente peculiar (em oposio ao 'capitalismo de
sempre'), na atual situao, deveremos concentrar o nosso olhar nos aspectos financeiros
da organizao capitalista e no papel do crdito" (HARVEY, 1992, p 184) Ver, tambm,
Chesnais (1996), Braga (1993), Coutinho (1996), Harvey (1990).
marxista, no podemos aceitar definies acabadas. O mtodo marxista trata
os fenmenos sociais como processos em transformao, movidos por uma
dinmica decorrente de suas contradies internas que no podem ser capta-
das por definies. Estas s podem capturar o esttico. IVIais do que isso, as
realidades resumem-se aos prprios movimentos, e eles so passveis de des-
crio e de compreenso, mas nunca de definio. Os movimentos implicam
sempre metamorfoses. A realidade o prprio movimento, aquela inexiste fora
deste.
Este trabalho representa um esforo destinado queles que, insatisfeitos
com a impreciso da expresso "capital financeiro", no se contentam com
definies positivistas, por mais complexas que sejam, por mais exaustivas que
pretendam ser.
Partiremos do conceito de capital de Marx e, passando pelos de capital
industrial, formas funcionais, autonomizao das formas funcionais e capital
fictcio, chegaremos ao que entendemos por capital especulativo e por capi-
tal especulativo parasitrio. Obviamente que no se trata de defini-los, mas
de descrev-los. Melhor ainda, frente aos novos elementos na lgica do capital,
procuramos identificar fenmenos e processos, caracteriz-los e, finalmente,
escolher nomes para eles. Nesse caso, os nomes escolhidos foram: capital
especulativo e capital especulativo parasitrio.
O capital especulativo parasitrio resultaria da converso da forma
autonomizada do capital a juros ou capital portador de juros, quando este
ultrapassa os limites do que necessrio para o funcionamento normal do capi-
tal industrial. Sua lgica especulativa prpria chega a contaminar at mesmo
as funes produtivas, autonomizadas ou no, e, assim, o que constitua capital
industrial se converte em capital especulativo. Este, como sntese dialtica do
movimento de suas formas funcionais, tem o capital especulativo parasitrio
como plo dominante.
Reforamos que no se trata de definies, mas de identificao de fen-
menos e processos batizados com determinados nomes. Essa identificao
fica facilitada pelos conceitos previamente construdos. Eles o foram seguindo a
mesma lgica, jamais como definies estruturadas arbitrariamente pelo pen-
samento.
No entanto possvel que, neste trabalho, algumas categorias possam
aparecer como se fossem definies devido facilidade formal do discurso de
tipo positivista, alis, amplamente utilizado nas obras de Marx, especialmente
em O Capital.
Nossa tese que a globalizao, com todas as suas caractersticas, dis-
tingue-se de outras pocas da histria do capitalismo pelo domnio do capital
especulativo parasitrio (forma particular mais concreta do capital portador de
juros) sobre o capital produtivo. Nessa fase, o capital industrial converte-se
em capital especulativo, e sua lgica fica totalmente subordinada especula-
o e dominada pelo parasitismo. Dessa maneira, a lgica especulativa do
capital sobre sua circulao e reproduo no espao internacional que define
essa nova etapa. Sem dvida, esse fenmeno est associado quebra do pa-
dro monetrio internacional a partir dos anos 70.
Isso significa que at mesmo o capital portador de juros, necessrio para a
reproduo do capital produtivo, passa a atuar segundo a lgica especulativa.
Alm disso, as grandes empresas produtivas cada vez mais conjugam sua atua-
o normal com atividades financeiras, subordinando suas estratgias s prti-
cas especulativas: o capital produtivo contamina-se com a especulao^
Assim, na nossa concepo, a fase atual de globalizao no capitalismo
constitui a fase de predomnio internacional da lgica especulativa sobre a pro-
dutiva e da conseqente exacerbao da concorrncia entre os grandes capi-
tais produtivos que operam no mbito internacional. Essa exacerbao tem como
ponto de partida justamente a descomunal presso que os ganhos especulativos"

' "A dominncia financeira a financeirizao expresso geral das formas contempo-
rneas de definir, gerir e realizar riqueza no capitalismo. Por dominncia, apreende-
-se, inclusive conceitualmente, o fato de que todas as corporaes mesmo as tipicamen-
te industriais, como as do complexo metalmecnico tm em suas aplicaes financeiras,
de lucros retidos ou de caixa, um elemento central do processo de acumulao global de
riqueza." (BRAGA, 1993, p. 26). E, "Finalmente, compreenda-se que, em face da
financeirizao e da correspondente macroestrutura internacionalizada que perpassa os
pases, o capitalismo central no mais o 'capitalismo industrial' em que, na ausncia de
crise, o empresrio inovador capta crdito, avana gastos produtivos, compra fora de
trabalho, vende a produo, realiza lucros e tudo recomea com vistas produo ( .) Ao
contrrio, no capitalismo atual, em particular desde o fim dos anos 60, guardadas as diferen-
tes temporalidades nacionais, os grupos empresariais verdadeiras corporaes capita-
listas atuam simultaneamente, pela riqueza financeirizada e pela produo, engendrando,
intermitentemente, as instabilidades oriundas da contradio entre realizao de renda
(produto) e de capitalizao financeira. E, ademais, deixando o sistema, neste processo,
como que permanentemente em crise, ou melhor, beira da crise" (BRAGA, 1993, p. 47),
Ver outras partes do seu artigo, especialmente p. 37, 38 e 43.
" Para ns, a lgica especulativa e a exorbitante remunerao do capital especulativo o que
exige a exacerbao da concorrncia e a mudana tecnolgica, at chegar aos padres
atuais da tecnologia flexvel. "Estou, portanto, tentado a ver a flexibilidade conseguida na
produo, nos mercados de trabalho e no consumo antes como um resultado da busca de
solues financeiras para as tendncias de crise do capitalismo do que o contrrio Isso
implicaria que o sistema financeiro alcanou um grau de autonomia diante da produo real
sem precedentes na histria do capitalismo, levando este ltimo a uma era de riscos finan-
ceiros igualmente inditos." (HARVEY, 1992, p. 181)
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exercem sobre o excedente-valor produzido. A fase capitalista da globalizao

caracteriza-se pelo aumento da explorao dos assalariados em todo o espao
capitalista e tambm, paradoxalmente, pela ampliao desmedida do consumo
de produtos dispensveis.
Finalmente, fundamental destacar que as anlises que privilegiam esse
nosso ponto de vista deveriam concentrar-se na oposio ou antinomia entre a
capacidade de criao de riqueza por parte do capitaP e sua exigncia de apro-
priao, definida, hoje, pela lgica especulativa.

Do conceito marxista de capital ao de capital

especulativo parasitrio
Sobre o capital

o conceito de capital surge, inicialmente, em um grau muito elevado de abstrao.

O ponto de partida de Marx, tendo desenvolvido o conceito de valor, a constatao
emprica de que o dinheiro circula de maneira diferente daquela que seria esperada na
circulao simples da mercadoria. O dinheiro que circula em busca de incremento
declarado capital. Tambm o a mercadoria que serve de intemiediria entre o ponto de
partida e o de chegada desse processo de circulao.
Em seguida, sugere-se que aquilo a aparncia do conceito e que o verda-
deiro agente do processo da circulao o valor. Por isso, capital valor, s que
em uma fase mais desenvolvida das relaes sociais mercantis, na qual este
adquire novas caractersticas, que no possua anteriormente. Ento, o dinheiro
e a mercadoria aparecem como formas de sua existncia, meras expresses
ou formas de manifestao do capital. Assim, o capital valor que, atravs de
determinado processo de circulao, se autovaloriza atravs da criao, da pro-
duo da mais-valia'' (M53). Capital o nome simplificado do valor-capital.

= Para Marx, o capital que produz riqueza e, portanto, excedente (excedente-valor). O faz
atravs do trabaltio, do consumo da fora de trabalho, que um de seus aspectos. E essa
idia, por mais que se desenvolva a tecnologia, por mais que se amplie a composio
orgnica do capital (processo muito destacado por ele e ponto de partida para entender a
tendncia decrescente da taxa de lucro), sustenta-se na estrutura lgica de sua teoria.
Insistimos uma vez mais que no se trata de uma definio. Sobre essas idias a propsito
do capital, ver Marx (1980, p 53), Para simplificar, as prximas referncias sobre esse
mesmo livro e volume aparecero, no prprio texto, entre parentes, simplesmente com o
nijmero da pgina, antecedido da letra M,
 As caractersticas novas adquiridas pelo valor, quando ele se converte em
valor-capital, so a capacidade de autovalorizar-se e, a menos bvia, a substan-
tivao. O valor adquire a capacidade de autovalorizar-se justamente ao conver-
ter-se em capital. Isso significa que o capital um valor com mais determina-
es, mais desenvolvido, que corresponde a uma sociedade na qual as relaes
mercantis se encontram mais difundidas, mais desenvolvidas. O capital um
valor em sua maturidade, que superou sua juventude: ele capaz de gerar novo
valor. Na poca do capitalismo desenvolvido, a existncia do valor ocorre atravs
do capital; ele existe, fundamentalmente, como capital. Da mesma maneira, a
mercadoria e o dinheiro existem, no fundamental, como formas de existncia do
capital. O capital domina tudo, at a prpria lgica da sociedade.

A substantivao do valor no capital

Outra caracterstica nova do valor convertido em capital o que denomina-
mos de substantivao. Trata-se, na nossa opinio, de um aspecto fundamental
e pouco conhecido para se entender adequadamente a teoria do valor de Marx e
diferenci-la de outras teorias, especialmente da de Ricardo.
O valor, como foi descoberto e exposto por Marx no primeiro captulo de O
Capital, consiste em uma caracterstipa especial, uma propriedade das merca-
dorias. Assim como elas tm cor, peso, tm tambm valor. Da mesma maneira,
o valor, como a cor, s tem existncia na mercadoria; , portanto, um adjetivo
dela. Algo diferente ocorre com o valor-capital. Observemos o ciclo do capital:

D - M ... (p) ... M' - D'.

O capital um valor que circula e, atravs de determinadas metamorfoses,

chega a se autovalorizar. O agente, o sujeito dessa circulao, o valor, e, com
isso, ele deixa de ser mera caracterstica das mercadorias e ganha status de
coisa com vida prpria.
Podemos constatar, assim, que a transformao do valor em capital impli-
ca um enorme salto no seu desenvolvimento. Inicia-se, na sociedade, a era do
domnio do valor, da lgica da valorizao. O valor converte-se, no capital, em
realidade social substantiva, em coisa social com vida e movimento prprios. De
mera caracterstica social das mercadorias, aspecto delas, transforma-se em
realidade independente. De simples contedo passivo e subordinado s suas
"formas" substantivas (a mercadoria e o dinheiro), o valor converte-se em agente
social autnomo e com vida prpria, perceptvel atravs do seu movimento (a
circulao) e em relao ao qual a mercadoria e o dinheiro chegam a ser sim-
ples manifestaes subordinadas.

"Se na circulao simples, o vaior das mercadorias adquire, no mximo,

em confronto com o valor-de-uso, a forma independente de dinheiro,
na circulao do capital, esse valor se revela subitamente uma
substncia que tem um desenvolvimento, um movimento prprio, e d a
qual a mercadoria e o dinheiro so meras formas." (MARX, 1980,
p.174).

Dessa maneira, de simples adjetivo das mercadorias, o valor converte-se

em substantivo no ciclo do capital. Quando o valor no mais simples valor,
mas valor-capital, enfrentamo-nos com a substantivao do valor. Marx dedica
somente uma nica passagem ao assunto no captulo IV do livro I de O Capital
e algumas outras no captulo primeiro do livro II.'' Acreditamos que o assunto
apresenta extrema relevncia e deveria ter merecido um tratamento mais exten-
so e sistemtico. Provavelmente por essa razo, esse ponto quase totalmente
ignorado por seus leitores e intrpretes. Esse assunto exposto por Marx nos
seguintes termos^:

"Mas, alm disso, (o valor) movimento, processo com diferentes

estdios, o qual abrange trs formas diferentes do processo cclico.
S pode ser apreendido como movimento e no como algo esttico.
[Aqueles que acham que atribuir ao valor existncia independente
mera abstrao] [Aqueles que acham que a substantivao do
valor mera abstrao] esquecem que o movimento do capital
industrial essa abstrao como realidade operante {in actu)".
(MARX, 1980, p.107).

' Na traduo da DIFEL, o assunto recebe um tratamento que consideramos pouco adequado:
o que chamamos de substantivao tratado corno um fato que pode ser descrito atravs
de sinnimos (independncia ou autonomia do valor, ente autnomo), ora um, ora outro. Na
edio da Nova Cultural e na da Siglo XXI do Mxico, o conceito denominado autonomizao
e tratado efetivamente como categoria terica, sem que seja substituda por qualquer
sinnimo. Preferimos seguir mais de perto a traduo de Wenceslao Roces, da Fondo de
Cultura Econmica do Mxico, que optou pela palavra substantivao i^ustantivcin);
embora no seja a traduo literal da palavra alem utilizada por Marx {Verseibstaendingung),
parece-nos expressar melhor a idia.
* As citaes a seguir so da traduo brasileira de Reginaldo SanfAnna. Apresentamos
entre colchetes os trechos das modificaes que faramos com base na traduo de
Venceslao Roces.
 "(...) mas, claro que, apesar deles (dos transtornos, das revolues
do valor, ao longo do ciclo), a produo capitalista s pode existir e
continuar existindo [enquanto acresce o valor-capital como ente
autnomo que efetua seu processo cclico] [enquanto o valor-capital
se valoriza, isto , enquanto descreve seu processo cclico como
valor substantivado], enquanto os transtornos de valor so de qualquer
modo dominados e eliminados." (Ibid., 1980, p.108).

"Quanto mais agudas e mais freqentes as revolues do valor, tanto

mais o movimento automtico do valor como ente autnomo
[movimento automtico do valor substantivado], operando com a fora
de um fenmeno elementar da natureza, se impe em confronto com
as previses e os clculos do capitalista individual, tanto mais o curso
da produo normal se subordina especulao anormal, tanto maior
o perigo para a existncia dos capitais individuais. Essas revolues
peridicas confirmam, portanto, o que se quer que elas desmintam:
[a existncia independente que o valor como capital adquire] [a
substantivao que o valor experimenta enquanto capital] e, com seu
movimento, mantm e exacerba." (Ibid., p.108).

"'Valor', diz Bailey, considerando iluso a [existncia independente do

valor] [a substantivao do valor] que caracteriza o modo capitalista de
produo ' uma relao entre mercadorias simultaneamente
existentes, as nicas que podem ser objeto de troca.'" "Seu erro (o de
Bailey) decorre da falsa concepo segundo a qual valor-de-troca =
valor, sendo a forma do valor o prprio valor," (Ibid, p.108-109).

Assim, o conceito de capital expressa o valor em determinado estgio do

seu desenvolvimento e consiste em uma relao social expressa que se substan-
tiva. Alm disso, processo, nunca objeto, ser esttico, desprovido de movi-
mento, pois se trata de uma seqncia articulada e estruturada de metamorfo-
ses em que o agente valor assume ora a forma de dinheiro, ora a forma de
mercadorias.
Entendido dessa maneira, o conceito de valor-capital encontra-se em um
nvel de abstrao muito elevado: a idia de que um empresrio ou uma empre-
sa, por si e sem a colaborao de nenhuma outra (exceto as fornecedoras dos
insumos e das clientes finais d e seu produto), realiza todas as operaes ne-
cessrias para completar todo o ciclo do capital no existe na realidade con-
creta. Para dar conta desse problema e para concretizar a anlise, surge o
conceito de capital industrial.
 Ensaios FEE PortoAlegre, v.20, n 1, p.284-304,1999 291

O capital industrial e suas formas funcionais

o conceito de capital industrial aparece como se fosse igual ao de capital,
s que com novo nome. Porm trata-se de um conceito em outro nvel de
abstrao, da mesma maneira como acontece com os conceitos de valor e valor
social (este surge com a anlise da mais-valia extraordinria).
Para descobrir e expor o conceito de capital industrial, Marx analisa a
circulao completa do capital e as funes que suas diversas formas existen-
ciais devem cumprir. Trata-se de funes cumpridas pelas formas nas quais o
valor se metamorfoseia ao longo do seu ciclo completo:

D - M ... (p)... M' - D'.

As formas observadas passam a ser denominadas da seguinte maneira:

capital-dinheiro (D), capital-produtivo (p) e capital-mercadorla (M'). O capital-
-produtivo (p) constitudo por meios de produo e fora de trabalho. O valor-
-capital assume a forma de capital-dinheiro, para cumprir as funes do dinhei-
ro, isto , meio geral de compra e meio de pagamento (M31). Depois da compra,
converte-se nos elementos materiais do capital-produtivo. A expresso D - M
indica a metamorfose (ou converso) do capital da sua forma capital-dinheiro
para capital-produtivo.
Sob a forma de meios de produo e fora de trabalho, o capital deve
cumprir as funes produtivas, isto , a criao do valor e da mais-valia. Poste-
riormente, o valor-capital assume a forma de capital-mercadorla (j impregnada
de mais-valia) para cumprir as funes de mercadoria: os produtos que o cons-
tituem devem ser vendidos. Asimples mercadoria converte-se em capital-mer-
cadoria no momento em que assume a forma funcional, atravs da qual tem
existncia o valor-capital. So formas destinadas a cumprir funes especficas
no ciclo do capital. Trata-se, ento, de formas funcionais.
O capital que ao longo do seu ciclo adota e abandona suas sucessivas
formas funcionais (capital-dinheiro, capital-produtivo e capital-mercadoria) cha-
ma-se capital industrial (M53). Esse conceito se ope a capital comercial e a
capital a juros e no a capital agrrio. Num primeiro momento, o conceito
tratado como se todas as funes fossem cumpridas pelo mesmo empresrio.
Assim, o conceito de capital confunde-se com o de capital industrial. Em segui-

' Capital-monetrio, na traduo da Nova Cultural.

da, Marx explicita que as diversas formas funcionais se autonomizam devido
diviso social das tarefas entre os capitalistas. As funes do capital-dinheiro,
do capital-produtivo e do capital-mercadoria podem ficar entregues, cada uma
delas, a empresas especializadas. Quando uma forma funcional do capital in-
dustrial se autonomiza, ela se converte de forma funcional em capital autnomo.
Desse modo, o capital-mercadoria converte-se em capital comercial; o capital-
-dinheiro em capital a juros; e o capital-produtivo em capital produtivo (M56/57).

"No so dois capitais diferentes, o produtor de juro e o de lucro, mas

o mesmo capital que funciona no processo como capital, gera um
lucro, se reparte entre dois capitalistas diferentes: o que est fora do
processo e como proprietrio representa o capital em si (mas
condio essencial deste ser representado por um proprietrio privado;
sem ele, no se torna capital em oposio ao trabalho assalariado), e
o que representa o capital operante, o capital que est no processo
de produo." (MARX, 1985, p.1512-1513).

Assim, o capital industrial, entendido como sntese global e abstrata da

circulao de trs formas autnomas de capital (o capital a juros, o capital
produtivo e o capital comercial), o mesmo conceito de capital, mas em um
nvel mais concreto de anlise. Mesmo assim, o conceito de capital industrial
no capaz de dar conta de toda a complexidade da realidade concreta. Uma
unidade de capital (sob o controle de um nico empresrio ou de uma nica
empresa) no cumpre exclusivamente a funo autonomizada de capital produ-
tivo, ou somente a de capital comercial, ou ainda a de capital a juros. provvel
que cumpra diferentes funes e no necessariamente a de um nico capital
industrial, Assim, a operao de um capital individual s pode ser entendida
como realizando parcial ou totalmente diversas funes e funcionando como
entrelaamento da circulao de mais de um capital industrial. Dessa maneira,
estaremos muito mais prximos da complexidade do real.'"
Consideremos, por enquanto, o capital industrial em um nvel de abstrao
que represente a sntese simplificada da circulao de trs capitais autnomos,
em que cada um deles cumpre, exclusivamente, uma das trs funes e que,
no conjunto, atendem totalmente s metamorfoses exigidas pela circulao.
Dos trs, o nico capital autonomizado capaz de produzir diretamente a
mais-valia o capital produtivo. Deve compartilhar esse excedente-valor com as

Os Captulos 1 a 4 do livro II de O Capital conseguem retratar de forma profunda a comple-

xidade da circulao capitalista. Lamentavelmente, se Ifies d pouca ateno.
 outras duas formas funcionais autonomizadas. o capital comercial e o capital a
juros. E o faz, at certo ponto, de bom grado, na medida em que estes cumprem
funes teis para a circulao do capital industrial. Sem a existncia desses
dois, a magnitude de valor constituda pelo capital produtivo no seria capaz de
produzir a mais-valia na mesma medida. Marx mostra que a diviso de tarefas, ao
especializar cada um em funes especficas, os faz mais "produtivos", ou melhor,
mais eficientes. O volume total de valor resultante da soma dos trs capitais
autonomizados no seria capaz de produzir e de se apropriar da mesma magnitu-
de de mais-valia se funcionassem sem a diviso de tarefas; se cada uma das
empresas tivesse que cumprirtodas as funes necessrias ao capital industrial.
Apesar de o capital a juros (tambm o capital comercial) apropriar-se de
parte da mais-valia sem produzi-la, ele no parasitrio, uma vez que contribui
para que o capital produtivo o faa. Permite at que o capital, em seu conjunto,
seja mais eficiente. O capital a juros se subordina lgica do capital industrial.
Durante determinado estgio de desenvolvimento do capital, o capital produtivo
o dominante, subordinando sua lgica tanto o capital a juros como o capital
comercial. Esse o estgio da existncia e do predomnio do capital industrial,
no qual o plo dominante o capital produtivo.
Do ponto de vista lgico, o capital a juros mero aspecto do capital indus-
trial, seu subordinado. Historicamente, no entanto, o capital usurrio (tambm
o capital comercial) preexistente ao capital industrial, e deve ocorrer um pro-
cesso para a sua subordinao.

"(...) o capital produtor de juros aparece como forma histrica antes

do capital industrial e ao lado deste continua a existir em sua forma
antiga, e (que) o capital industrial, s no curso de seu desenvolvimento,
o subsume produo capitalista, convertendo-o em forma especial
de si mesmo." (MARX, 1985 p. 1531).

"As formas o capital comercial e o capital gerador de juros so

mais antigas que a oriunda da produo capitalista, o capital industrial,
a forma fundamental das relaes de capital regentes da sociedade
burguesa e com referncia qual as outras formas se revelam
derivadas ou secundrias (...) E por isso que o capital industrial, no
processo do seu nascimento, tem primeiro de subjugar aquelas formas
e convert-las em funes derivadas ou especiais de si mesmo.
Encontra, ao formar-se e ao nascer, aquelas formas mais antigas.
(...) Onde a produo capitalista se desenvolveu na amplitude de suas
formas e se tornou o modo dominante de produo, o capital produtor
de juros est sob o domnio do capital industrial, e o capital comercial
 apenas uma figura do capital industrial, derivada do processo de
circulao. Ambos tm de ser antes destrudos como formas
autnomas e antes submetidos ao capital industrial. Emprega-se a
fora (o Estado) contra o capital produtor de juros, reduzindo-se pela
coero a taxa de juros (...) Mas este um estilo que pertence aos
estdios menos desenvolvidos da produo capitalista. O verdadeiro
meio do capital industrial para subjugar o capital produtor de juros a
criao (...) do sistema de crdito." (MARX, 1985, p. 1508 - 1 5 0 9 ) ,
citado tambm por Harvey (1982, p.260).

Referindo-se ainda ao sculo XVII, Man< afirma:

"A o capital produtor de juros ainda forma antediluviana do capital,

a qual de incio tem de se subordinar ao capital industrial e deste se
tornar dependente, posio que tem de ocupar, terica e praticamente,
na base da produo capitalista. A burguesia no hesitou em recorrer
ajuda do Estado neste caso, como o tem feito em qualquer outro
em que lhe importasse adequar s suas as relaes tradicionais de
produo encontradas." (MARX, 1985, p.1507).

O capital fictcio
A maneira mais simples para se entender o significado que Marx atribui ao
conceito de capital fictcio" partir da pergunta que ele formula no captulo XXX
do livro III de O Capital: "A acumulao de capital-dinheiro propriamente dito.
At onde indicadora de verdadeira acumulao do capitai, isto , de reprodu-
o em escala ampliada?" (MARX, 1980, p.547).
A resposta a tal pergunta deve ser buscada a partir do conceito de capital
a juros, portador ou produtor de juros.

"A forma do capital produtor de juros faz que toda renda monetria
determinada e regular aparea como juro de um capital, derive ela ou
no de um capital". (...) Todavia, essa idia (a de ser capital)
puramente ilusria, excetuando o caso em que a fonte (...) seja
diretamente transfervel ou assuma forma em quesetornetransfervel."
(MARX, 1980, p.534).

" As partes mais significativas em O Capital, sobre o tema, aparecem no Livro III, captulos
XXX (seis pargrafos iniciais) e XXIX.
 Ensaios FEE PortoAiegre, v.20, n 1, p.284-304,1999 295

E, referindo-se mais especificamente dvida pblica:

"Mas, em todos esses casos, o capital considera-se rebento (juro)

dele o pagamento feito pelo Estado permanece ilusrio, fictcio. A
soma emprestada ao Estado no existe mais. (...) No obstante,
conforme logo veremos, esse capital fictcio possui movimento prprio"
(MARX, 1980, p. 535).

O desenvolvimento, a expanso, a existncia generalizada do capital a

juros no capitalismo desenvolvido transforma todo tipo de rendimento regular em
uma receita que parece provir de um capital a juros. Por exemplo, se fosse
concedido a algum o direito de explorar, ad eternum, os servios de um cartrio
de notas e ofcios, estaria sendo criado, como por mgica, capital. Imaginemos
que a receita anual esperada desse cartrio fosse constante ao longo dos anos;
bastaria dividi-la pela taxa de juros, e teramos o montante do capital "criado".^^
No entanto a idia sobre esse "capital criado" "puramente ilusria". Mas
deixa de ser ilusria se o direito de apropriao da receita ou rendimento regular
fortransfervel, isto , caso ele possa ser representado por um ttulo de proprie-
dade e possa ser transferido comercialmente. Nessa circunstncia, a idia de
constituir aquilo capital deixa de ser puramente ilusria. Isso significa que o
capital, criado daquela maneira, seja realmente capital? Lamentavelmente, a
resposta negativa: aquele ttulo aparece nas mos de seu detentor como seu
verdadeiro capital, mas, para a sociedade como um todo, no passa de um
capital ilusrio, de um capital fictcio, embora com movimento prprio e com
certa independncia do capital real. Do ponto de vista individual, capital real,
do ponto de vista da totalidade, do global, capital fictcio.
Destaque-se que o capital fictcio tem existncia real, e sua lgica interfe-
re realmente na trajetria e nas circunstncias da valorizao e da acumulao.

"O que estabelece o preo dos ttulos de propriedade so geralmente as receitas presentes
e futuras previstas, s que tem direito o proprietrio do ttulo, atualizadas atravs da taxa
vigente de juros (...) (assim) os preos podem variar de uma forma totalmerrte independente
das variaes das receitas previstas. Existem outras consideraes que modificam ainda
mais o preo, como a facilidade de venda no mercado, a segurana, o prazo de vencimento,
os impostos, etc. No necessrio nos preocuparmos aqui com esses detalhes, uma vez
que o que nos interessa a relao entre os preos em geral e os valores reais que
eventualmente devem ser representados. Essa relao nos proporciona algo importante
para tratar de explicar como e por que os valores (preos) fictcios alcanados atravs do
sistema de crdito podem situar-se to distantes dos valores expressos pela 'base monet-
ria.'" HARVEY, 1990, p. 281 - traduo do autor).
296 Ensaios FEE, PortoAiegre, v20, n. 1, p.284-304, 1999

O capital fictcio tem movimento prprio'^. Assim, ele real de certa maneira e,
ao mesmo tempo, no .
Uma das formas tpicas do capital fictcio est constituda pelos ttulos da
dvida pblica:

"Esses ttulos de dvida (refere-se dvida pblica), emitidos em troca

de capital originalmente emprestado e h muito tempo despendido,
essas duplicatas em papel do capital destrudo, servem de capital
para os respectivos possuidores, na medida em que so mercadorias
vendveis e por isso podem ser reconvertidos em capital" (MARX,
1980, p. 548).

Mesmo que inicialmente pudesse se tratar de capital-dinheiro "real", de

verdadeiro capital a juros, ao comprar ttulos da dvida pblica, converte-se em
capital fictcio, sempre e quando se converta, no setor pblico, em gastos cor-
rentes. Esses ttulos representam, pura e simplesmente, um direito de apropria-
o sobre parte da receita pblica proveniente, em boa medida, dos impostos a
serem cobrados.
Alm dos ttulos pblicos, uma parcela significativa do capital fictcio, no
capitalismo desenvolvido, est constituda por ttulos privados, como aes,
debntures e letras de cmbio:

"Os ttulos de propriedade sobre sociedades mercantis, ferrovias,

minas, etc. so (...) direitos sobre capital real. Entretanto, no permi-
tem que se disponha desse capital, que no pode ser extrado de
onde est. Apenas do direito parte da mais-valia a ser obtida. Mas
constituem tambm duplicao em papel do capital real (...) Tornam-
-se representantes nominais de capitais inexistentes. (...) A acumula-
o desses papis (...) expressa ampliao do processo real de
reproduo (...) Mas, como duplicatas negociveis por si mesmas
como se fossem mercadorias, e circulando por isso como capital
como valor-capital, so ilusrios, e o valor pode variar sem depender
por nada do movimento do valor do capital real que representam como
ttulos jurdicos. Seu valor, isto , a cotao em Bolsa, tem necessaria-

"O movimento autnomo do valor desses ttulos de propriedade, sejam ttulos da dvida
pblica ou aes, refora a aparncia de constiturem capital efetivo (...) Convertem-se em
mercadorias, com preo que varia e se fixa segundo leis particulares. O valor de mercado
se determina diversamente do valor nominal, sem que se altere o valor (...) do capital
efetivo," MARX, 1980, p. 537).
 mente a tendncia a subir, ao baixar a taxa de juro (...) conseqncia
da tendncia a cair da taxa de lucro. J por essa razo, essa riqueza
imaginria (...) expande-se com o desenvolvimento da produo capi-
talista" (MARX, 1980, p.548/549).

Apesar de constiturem capital fictcio, esses ttulos correspondem, at

certo ponto, a um capital real. Diferem, em parte, da forma anterior, constituda
pelos ttulos pblicos. Dentro de certos limites, seu valor tem uma correspon-
ncia real.^" Muitas vezes, seu valor pode ser inferior ao do capital real que
representam. Assim, podemos dizer que pelo menos uma parte do capital fict-
cio corresponde magnitude de capital real. O problema est em que seu valor
cresce ou diminui por razes independentes, de maneira que parcela dele pode
ter existncia puramente ilusria do ponto de vista da totalidade. Alm disso,
pode aparecer duplicado, triplicado, e t c , e surge ao lado do capital real como
outro capital que se soma a este. Nessa medida, tambm, tpica e inteiramen-
te, capital fictcio.
necessrio destacar que, nos dias atuais, so muitas as formas do
capital fictcio. Assim, Harvey, pensando no capital fictcio, diz o seguinte:

"Os direitos de propriedade apresentam muitas formas. Em princpio,

ttulos de qualquer tipo podem ser comprados e vendidos. Os governos
podem vender direitos de apropriao sobre parcelas de sua receita
com impostos futuros. Os ttulos de propriedade sobre mercadorias
podem ser vendidos sem que elas mudem realmente de mos ou,
como acontece nos mercados futuros, antes mesmo da produo
real delas. Os ttulos de propriedade sobre aterra, sobre os edifcios
e sobre os recursos naturais (direito de perfurao de campos petro-
lferos, de explorao de minerais, etc.) tambm podem ser vendidos
e comprados. Sob o capitalismo, existem, segundo parece, tantos
tipos de mercados de capital fictcio quanto diferentes formas de
propriedade" (HARVEY, 1990, p.280 - traduo do autor).

" Nesse caso, confundem-se com o capital a juros.

"Este capital (o capital fictcio) definido como capital que tem um valor tnonetrio nominal e
existncia como papel, mas que, num dado momento do tempo, no tem lastro em termos de
atividade produtiva real ou de ativos fsicos. O capital fictcio convertido em capital real na
medida em que so feitos investimentos que levem a um aumento apropriado em ativos teis
(por exemplo, instalaes e equipamentos que possam ter emprego lucrativo) ou mercado-
rias teis (bens ou servios que possam ser vendidos com lucro." (HARVEY, 1990, p. 171).
 Finalmente, uma constatao aparentemente bvia, mas sumamente sig-
nificativa: nem todo capital a juros deve ser considerado capital fictcio. Em
contrapartida, nem todo capital fictcio pode ser considerado capital a juros, tal
como explicitamos, isto , como aspecto do capital industrial. Assim, por exemplo,
o capital fictcio, representado pelos ttulos da dvida pblica, no pode ser con-
siderado como forma funcional do capital industrial.

O capital financeiro
A expresso "capital financeiro" tem sido amplamente usada para descre-
ver uma das caractersticas mais marcantes do nosso tempo. Existe consenso
sobre o fato de que um dos aspectos mais significativos da globalizao est
constitudo pela expanso e domnio do "capital financeiro". Com isso, querem
referir-se quele capital cuja remunerao formada basicamente pelos ganhos
especulativos obtidos em operaes financeiras dos mais diversos tipos, alm
da que deriva dos juros.
Como estamos acostumados com o uso generalizado de expresses pou-
co definidas, no nos preocupamos com a impreciso do referido "conceito". No
entanto freqentemente a expresso "capital financeiro" utilizada como se
fosse um conceito terico. Ns o consideramos um "conceito" teoricamente
vazio, pois se refere a um conjunto de formas indefinidas de capital cujas articu-
laes com as formas funcionais do capital industrial ficam indeterminadas.
Segundo Harvey, a expresso nunca foi usada por Marx':

Foi usada, inapropriadamente, em uma das tradues de O Capital para o portugus, e isso
bem explicado por Klagsbrunn: "Na edio de O Capital da Editora Civilizao Brasileira,
essa funo especfica foi traduzida como 'capital financeiro', expresso que pouco tem a ver
com a original geldhandiungskapital, tanto em termos literais quanto em contedo, e que
apresenta o agravante de avanar desenvolvimentos tericos de outro autor Hilferding
, que se referem a aspectos mais especficos. A edio brasileira posterior de O Capital, da
Editora Abril Cultural, foi, nesse particular, bem mais precisa e correta. Ao que tudo indica, a
origem do erro est na traduo francesa da Editions Sociales, Paris, 1976 (traduo de Mm.
Cohen-Solal e M. Gilbert Badia), na qual o ttulo do cap. 19 p. 301 aparece como 'Le Capital
Financier (Capital Marchant)'. Isso levou a empreendimentos incuos, como, porexemplo, o de
Brunhoff (1978, p. 103 e seguintes) de contrapor 'a noo de capital financeiro apresentada
por Marx' com a de Hilferding" (KLAGSBRUNN, 1992, p. 603). Sobre esse assunto a
inexistncia da expresso "capital financeiro" em Marx , agradecemos as colaboraes de
Klagsbrunn, Eteiberto Ortiz e Francisco P. Cipolla, atravs da lista de discusso da SEP na Internet.
 "O conceito de capital financeiro tem uma histria particular dentro do
pensamento marxista. O prprio Marx nunca usou essa expresso,
mas deixou para a posteridade uma srie de escritos no muito
articulados sobre o processo de circulao de diferentes tipos de
capital-dinheiro. A definio de capital financeiro que derivaria da
perspectiva de Marx relaciona-se com o tipo particular do processo
de circulao de capital que se baseia no sistema de crdito. Os au-
tores posteriores tenderam a abandonar esse ponto de vista do
processo e passaram a tratar o conceito referindo-se a uma confi-
gurao particular de alianas dentro da burguesia, um bloco de poder
que exerce imensa influncia sobre os processos de acumulao em
geral" (HARVEY, 1990, p. 287 - traduo do autor).

Hilferding e Lenin utilizam a expresso como um conceito mais concreto e

institucional, no sentido de descrever o fato histrico da unificao do capital
produtivo com o capital bancrio, sob a hegemonia deste ltimo (HARVEY, 1990,
p.292eSeg; HILFERDING, 1985).

O capital especulativo parasitrio

A remunerao do capital fictcio est constituda pelos juros auferidos e
pelos chamados ganhos de capital obtidos nos mercados especulativos. O ca-
pital fictcio obtm tais remuneraes atravs de transferncia de excedente-
-valor produzido por outros capitais ou por no-capitais. Isso significa que o
capital fictcio um capital no produtivo, da mesma maneira que o capital a
juros. No entanto, enquanto este cumpre uma funo til e indispensvel cir-
culao do capital industrial e, nessa medida, embora improdutivo, no pode ser
considerado parasitrio, o capital fictcio (quando no capital a juros) total e
absolutamente parasitrio. No cumpre nenhum funo necessria dentro da
lgica do capital industrial, sendo sua remunerao puro nus para este.
O capital fictcio, como vimos, tem um movimento independente do capital
industrial, e seu crescimento explica-se por diferentes circunstncias. Dentro
de certos limites, o volume do capital fictcio no compromete substancialmente
a lgica da acumulao do capital industrial e a sua trajetria. Ultrapassados
esses limites, surge a possibilidade de descontrole:

"O capital-dinheiro Igualmente indiferente no que se refere aos seus

usos, uma vez que geralmente se dirige aos lugares onde existe
remunerao adequada sem que lhe importe o tipo desse uso.
 (...) no h nada que impea que o investimento especulativo dirigido
apropriao de receitas saia totalmente fora de controle. Pior ainda, uma
acumulao de direitos (ttulos) pode apresentar-se como se fosse uma
acumulao de verdadeiro capital-dinheiro, e os ttulos podem continuar
circulando embora no estejam respaldados e no correspondam
produo real" (HARVEY, 1990, p.291 - traduo do autor).

E, em outra parte:
"Se o Banco Central chega realmente a cumprir sua tarefa, deve impedir
que os valores fictcios se distanciem demais dos valores das
mercadorias reais. O Banco no pode impor uma proporcionalidade
rigorosamesmo que tivesse poder para faz-lo , pois isso negaria
a livre circulao do capital-dinheiro para forar novas formas de
acumulao, mas tambm no pode permitir que a criao de
dinheiro-crdito ultrapasse certos limite" (HARVEY, 1990, p.284-
-traduo do autor).

Uma exploso no volume do capital fictcio pode ocorrer em diversas con-

junturas, de maneira a torn-lo capaz de alterar a lgica do capital industrial.
Essa exploso pode ser o resultado do crescimento acelerado da dvida pblica
de diferentes Estados nacionais; de elevados dficits da balana comercial ou
das transaes correntes; de circunstncias em que se incrementem substan-
cialmente as taxas de juros ou se produza instabilidade nos mercados de cm-
bio fruto de dificuldades no padro monetrio. A questo do descolamento ou da
exploso do capital fictcio torna-se um problema para o capitalismo.

"As 'formas absurdas' do capital fictcio passam ao primeiro plano e

permitem que ocorra uma extrema distoro dentro do sistema de
crdito. O que comeou como uma singela soluo para as
contradies do capitalismo converte-se em um problema a ser
resolvido." (HARVEY, 1990, p.292 - traduo do autor).

"Consideremos, por exemplo, o que ocorre quando o dinheiro de crdito

e as 'formas fictcias do valor' usurpam o lugar da mercadoria-dinheiro.
Se o ritmo da criao de crdito concorda com o ritmo do trabalho
socialmente necessrio realizado na sociedade, ento os efeitos do
crdito so benficos em vez de prejudiciais em relao circulao
do capitai. No entanto no se pode fazer muita coisa para impedir que
a criao de crdito saia totalmente de controle, e, por outro lado, o
problema do excesso de acumulao espreita perpetuamente no
horizonte. Se acontece de os valores fictcios no estarem respaldados
 pelos produtos do trabalho social, ou se, por qualquer razo, a f no
sistema de crdito se debilita, ento o capital precisa encontrar alguma
forma de voltar a estabelecer sua base de operaes no mundo do
trabalho socialmente necessrio." (HARVEY, 1990, p.297 - traduo
do autor).
Dessa maneira, o capital especulativo parasitrio o prprio capital fict-
cio, quando ele ultrapassa em volume os limites suportados normalmente pela
reproduo do capital industrial. Sua caracterstica bsica est no fato de que
ele no cumpre nenhuma funo na lgica do capital industrial. um capital que
no produz mais-valia ou excedente-valor e no favorece nem contribui para a
sua produo. No entanto ele se apropria de excedente e o exige em magnitude
crescente. Sua lgica a apropriao desenfreada da mais-valia, ou melhor, do
lucro (o lucro especulativo); realiza, assim, ou pelo menos pretende faz-lo, os
anseios derivados da prpria natureza ntima do capital: o no-compromisso
com o valor-de-uso e, apesar disso, a autovalorizao."" Ele conduz, ou preten-
de conduzir, a contradio valor/valor-de-uso ao extremo do seu desenvolvimen-
to, isto , teoricamente destruio do valor-de-uso.
Por realizar os anseios mais ntimos, mas no confessveis, do capital e
por apresentar-se no dependente da lgica do capital industrial, o capital
especulativo parasitrio contamina todo o capital existente que com ele se rela-
ciona. Assim, o prprio capital produtivo fica contaminado, e os capitais indivi-
duais que cumprem as funes autonomizadas de capital produtivo se vem
crescentemente submetidos lgica parasitria e passam a operar cada vez
mais com a lgica especulativa
Continuam a existir capitais individuais que cumprem as funes exigidas
pelo capital industrial, mas, cada vez mais, eles estaro contaminados pela
lgica especulativa. O capital especulativo parasitrio no se restringe quela
parte do capital que s opera especulativamente, contamina todo o capital in-
dustrial. Este, como um todo, converte-se em capital especulativo.
O que antes era capital industrial, sntese das formas autonomizadas de
capital produtivo, capital comercial e capital a juros e hegemonizado pelo pri-

Em outra circunstncia e em outro nivel, completamente diferente de abstrao, Marx desta-

ca "O ponto de vista que o ciclo do capital-dinheiro nos entrega, na anlise do capital e,
portanto, do capitalismo, a diferena dos seguintes, permite mais facilmente entender que a
finalidade absoluta nessa forma de sociedade no o valor-de-uso (a ateno das neces-
sidades humanas individuais ou sociais); mas o valor (o lucro). A produo no mais do
que mero elo intermedirio e lamentavelmente inevitvel entre dois entes fundamentais do
sistema: o dinheiro (D) e o dinheiro prenhe de mais-valia (D')" (M58).
meiro (o capital produtivo), converte-se em capital especulativo, sntese de v-
rias formas de capitai, uma das quais, a hegemnica, o capital especulativo
parasitrio, j descrito. O capital industrial, cuja lgica era a apropriao ba-
seada na produo de mais-valia, converte-se no em capital parasitrio, mas
em capital especulativo. Na verdade, enquanto este sntese, o capital
especulativo parasitrio, dentro dele, a dimenso daquele que se remunera
parasitariamente; , portanto, seu aspecto parasitrio e domina toda a sua lgi-
ca (a lgica do capital especulativo, como sntese).
Da mesma maneira que o capital industrial pr-era especulativa, o capital
especulativo um valor substantivado, mas muito mais complexo. Por outro
lado, o capital especulativo parasitrio, embora riqueza fictcia, substantiva-se;
torna-se agente capaz de domnio econmico e at poltico; tem existncia
contraditria: embora real; , ao mesmo tempo, fictcio.

Consideraes finais
Podemos agora afirmar que o capital especulativo no apresenta condi-
es de sustentar uma nova era no capitalismo, que se mantenha por dcadas
e que reorganize historicamente o mundo segundo os seus interesses, que
possa estabelecer uma nova diviso internacional do trabalho sustentvel, que
garanta nveis de crescimento econmico aceitveis e que permita condies
de vida minimamente suportveis para razovel contingente da populao mun-
dial. A poca do predomnio do capital especulativo parasitrio s pode prevale-
cer durante um perodo, maior ou menor, marcado por profundas e recorrentes
crises financeiras e, de outro lado, por uma polarizao jamais vista antes na
histria do capitalismo: magnfica riqueza material de um lado e profunda e
crescente misria em grande parte do mundo.
Enquanto a misria de grandes contingentes da populao superexplorada
funciona como mecanismo de financiamento de parte crescente do lucro
especulativo, as crises operam como mecanismo moderador do volume ascen-
dente do capital especulativo com relao base produtiva. O capital especulativo
cresce de maneira incontrolvel, a misria tambm. As crises freiam o cresci-
mento desse capital, destruindo parte dele,' mas aceleram o da misria. O
capitalismo especulativo e parasitrio a tragdia do nosso tempo.

' "Marx afirma freqentemente que, no curso de uma crise, o capitalismo se v obrigado a
abandonar as fices financeiras e regressar ao mundo do dinheiro efetivo, s eternas
verdades da base monetria." (HARVEY, 1990, p,296 - traduo do autor).
EnsaiosFEE, PortoAiegre, v.20, n 1, p.284-304,1999 303

verdade que, por certo tempo, o capital especulativo pode contentar-se

com uma remunerao que seja meramente fictcia e que implique no mais do
que um aumento do capital fictcio, sem pressionar de forma mais aguda o real
excedente produzido. No entanto isso s posterga o problema, amplificando a
contrad io e o antagon ismo.
As crises so recorrentes, sua profundidade e periodicidade so maiores
ou menores. Quanto maior o espao de tempo entre uma crise e outra,' mais
violenta ela precisa ser. Tudo opera como o mecanismo de um abalo ssmico.
As tenses geolgicas vo se acumulando, e freqentes e pequenos abalos
ssmicos so mecanismos para que se aliviem as tenses. Quanto menor o
nmero deles e quanto menos freqentes, mais provvel a tragdia, o bigone.
Embora o fim do capitalismo especulativo e parasitrio seja inevitvel, a
humanidade tem condies de sobreviver. Trata-se de uma aposta histrica, e
vale a pena jogar. Esse jogo a nica alternativa (BENSAID, 1996).

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' A interveno do Estado, contrariando as propostas neoliberais, pode alterar, o mecanismo

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"304 EnsaiosFEE, PortoAiegre, v.20, n 1,p:284-304,1999

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Abstract
The inaccurate idea of finance capital, widely used in the recent
analysis on the process of globalization, leads us to an effort on the
theoretical determination of the concept of speculative capital, from a
strictiy Marxist point of view. Thus, the analysis begins with a precision
about the concepts of capital, industrial capital and its functional forms,
interest-bearing capital and fictitious capital. Therefore, we come to the
conclusion that, in the specific conditions of contemporary capitalism, the
concept of industrial capital becomes, dialectically, speculative capital
and that its major functional form is the parasitic speculative capital. The
dominance ofthe speculative capital determines contradictions capable
of explaining the current crisis of capitalism.