FINANZAS CORPORATIVAS 2 (AF-68)

Práctica Calificada Nº 3
Ciclo 2009-2

Secciones: M-501
Indicaciones: Duración 110 minutos.
No se permiten el uso de libros ni apuntes.
No se permite el préstamo de calculadoras.
Lea cuidadosamente y aplique fielmente la teoría enseñada.

1. Una empresa tiene la oportunidad de invertir en 4 proyectos independientes cuyos

flujos de efectivo libre aparecen en el cuadro adjunto. Las cifras están expresadas en
millones de soles y la tasa de descuento apropiada es de 15%.

Proyecto CF0 CF1 CF2

A -10 10 10
B -15 8 12
C -10 5 15
D -25 16 24

a. (2p) Determinar el periodo de recuperación, TIR, VPN y el índice de

rentabilidad de cada proyecto.

b. (3p) Los proyectos son de corto plazo y la empresa debe tomar una decisión
rápida. La empresa solo dispone de S/. 25 millones como presupuesto de
capital para ejecutar su portafolio de proyectos. ¿Cuál o cuáles son los
proyectos que la empresa deberá elegir e implementar? Sustente
brevemente su respuesta.

2. (5p) Transportes & Negocios (T&N) está analizando la decisión de reemplazar su

actual flota de camiones diesel por una nueva flota de camiones a gas. La flota de
camiones diesel requiere de gastos de mantenimiento, servicios y reparaciones para
mantenerse operativa y se sabe que estos gastos se están incrementando en el tiempo
debido a la antigüedad de la flota. Los gastos estimados para este año son de S/.
1,500,000 y en adelante se duplicarán cada año. Los gastos de mantenimiento se
pagan al final de cada año siempre que la flota se haya usado durante todo el año en
curso. TN puede vender hoy la flota de camiones diesel por un valor de S/.
4,000,000, sin embargo, este valor se reducirá en 50% cada año. La nueva flota de
camiones a gas tiene un costo (inversión) de S/. 12,000,000 y sus gastos de
mantenimiento son de S/. 900,000. La vida útil de los camiones a gas es de 5 años y
su valor de mercado luego de 5 años de uso es de S/. 1,500,000. Asuma que no hay
impuestos y que la tasa de descuento apropiada es de 12%. ¿Cuándo deberá TN
reemplazar su flota de camiones diesel, este año o el próximo año? Sustente su
respuesta con los cálculos correspondientes.
3. (5p) Un grupo de inversionistas está considerando invertir en el negocio de
derivados del petróleo (petroquímica). Las cifras anuales de las ventas proyectadas,
el capital de trabajo neto y las inversiones de capital son las siguientes (cifras en
millones de soles):

Año Ventas CTN Inversiones

0 0 400 20,000
1 5,000 500
2 6,000 500
3 9,000 700
Del 4to al 6to año 10,000 700

Los costos variables son el 60% de las ventas y no hay costos fijos. La inversión en
planta, maquinaria y equipo se deprecia completamente en línea en un plazo de 5
años, la cual tendría un valor de mercado de S/. 10,000 millones al final del sexto
año. El rendimiento requerido para este proyecto es de 10% y la tasa de impuesto a
la renta es de 34%. ¿Qué recomendación le darías al grupo de inversionistas con
respecto a este proyecto? Sustenta tu respuesta con los cálculos
correspondientes.

4. (5p) Usted ha sido invitado a participar en la concesión de una cadena de tiendas en

el aeropuerto de Lima. El contrato será por 5 años y es no renovable. Los ingresos
anuales para el concesionario se estiman en: US$ 400,000 para el primer año, US$
500,000 para el segundo y tercer año, US$ 400,000 para el cuarto año y US$
300,000 para el quinto año. Se estima que el costo variable representa el 60% de los
ingresos y que los costos fijos son de US$ 36,000 por año. El proyecto de concesión
requiere de una inversión inicial de US$ 300,000 en muebles, equipos y otros. Estos
activos se deprecian linealmente hasta cero a lo largo del periodo de concesión y
pueden ser vendidos por un monto equivalente a un tercio de su valor o costo inicial
neto de impuestos. Asimismo, se requiere de una inversión inicial de US$ 9,000 en
capital de trabajo neto que será recuperado al vencimiento del contrato de
concesión. La tasa del impuesto a la renta es de 35%. Si estimamos que la tasa de
descuento apropiada para este tipo de negocios ubicados en el aeropuerto de Lima es
de 20%, ¿cuánto es lo máximo que deberíamos de pagar por el contrato de
concesión de una cadena de tiendas en el aeropuerto de Lima?