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1- Les instruments financiers : entre dfinition conomique et dfinition

juridique
Dfinitions
Economique Juridique
Les actions : une action est un titre de Les instruments financiers comprennent :
proprit sur une fraction du capital dune 1- Les actions et autres titres donnant
entreprise. Sur un ou pouvant donner accs, directement
plan financier elle prsente principalement ou indirectement, au capital ou aux
deux sources espres de revenus pour son droits de vote, transmissibles par
dtenteur : inscription en compte ou tradition ;
les dividendes venir,
une ventuelle plus-value lors de la 2- Les titres de crance qui reprsentent
revente du titre. chacun un droit de crance sur la
personne morale ou le fonds commun de
Les obligations : une obligation est un titrisation qui les met, transmissibles
titre de crance correspondant un prt par inscription en compte ou tradition,
efectu par le lexclusion des efets de commerce et
propritaire de lobligation linstitution qui des bons de caisse ;
a mis et vendu lobligation. Pendant la
dure de vie 3- Les parts ou actions dorganismes
de lobligation, lemprunteur paie des de placements collectifs ;
intrts fixs contractuellement lors de
lmission ; lchance, lemprunteur 4- Les instruments financiers terme
rembourse le capital emprunt au dtenteur de figurant sur une liste fixe par dcret ;
lobligation. Les obligations peuvent tre
vendues par leur propritaire avant leur 5- Et tous instruments financiers
chance. quivalents ceux mentionns aux
prcdents alinas, ainsi que les droits
Les contrats terme : de manire reprsentatifs dun placement financier dans
gnrale, un contrat terme est un une entit, mis sur le fondement de droits
trangers.
engagement acheter ou
vendre un certain prix, une date future,
NB : Les instruments financiers
une certaine quantit dune marchandise.
mentionns aux 1 3 ne peuvent tre
Tout engagement vendre (ou acheter) a
mis que par lEtat, une personne
fait lobjet, de la part dune contrepartie,
morale, un fonds commun de
dun engagement rciproque
placement, un fonds de placement
et irrvocable acheter (ou vendre).
immobilier ou un fonds commun de
crances.
Les options sont des contrats ouvrant le
droit acheter (ou vendre) un certain
prix, une date
future, une certaine quantit dune
<<marchandise>> appele sous-jacent.
Lmetteur de loption sest
engag irrvocablement vendre (ou
acheter) le sous-jacent au dtenteur de
loption si celui-ci dsire
exercer son droit.

Les devises : une devise est une


monnaie considre depuis un territoire
autre que son territoire
dmission. Par exemple, sur le territoire
franais, le franc suisse est une devise.

2- Les marchs financiers organiss et de gr gr : principale(s) diffrence(s)


Les principales diffrences sont :
Le march
Organis ou rglement Gr gr
Cest un march financier sur lequel des Cest un march sur lequel la transaction est
instruments interchangeables sont ngocis conclue directement entre le vendeur et
travers la confrontation centralise des l'acheteur. Il s'oppose un march organis
ordres d'achat et de vente. (ou en Bourse), o la transaction se fait avec
La prsence d'une chambre de la Bourse.
compensation, qui se porte contrepartie Sur un march de gr gr, les deux
chaque ordre d'achat ou de vente excut, contreparties ngocient plus ou moins
limine le risque de dfaut des intervenants, librement certaines modalits de la
et permet une excution rapide et faible transaction. Ces marchs sont moins
cot. transparents que les marchs organiss.

3- Les tches assumes par les socits de bourses


Les socits de bourse assument les tches suivantes :
- superviser, encadrer, contrler le march
- garantir la bonne fin des transactions : les vendeurs doivent tre pays, les acheteurs
doivent tre livrs
- difuser des informations financires fiables : cours (volution des prix en sance),
indices, statistiques (Volume du march)
- instituer des rgles, en surveiller le respect et, le cas chant, dcider de sanctions
- assurer la liquidit du march. La liquidit dsigne la facilit avec laquelle un oprateur
peut trouver une contrepartie, autrement dit la facilit pour un vendeur de trouver un
acheteur et, rciproquement, pour un acheteur de rencontrer un vendeur. Un march
est fortement liquide si la rencontre dune contrepartie est trs facile
- admettre des valeurs la cote
- conserver des titres financiers
- grer des systmes informatiques.

4- Le rle de chambre de compensation en bourse


La chambre de compensation est une institution essentielle au fonctionnement des
marchs organiss. Sa mission principale est dviter le risque de contrepartie, savoir :
pour le vendeur, risque de ne pas tre pay
pour lacheteur, risque de ne pas tre livr
En pratique, la chambre de compensation sinterpose entre lacheteur et le vendeur.
Formellement, en cas de cession de titres, elle achte les titres au vendeur et les revend
lacheteur.
- Si le vendeur est dfaillant, elle se chargera de se procurer les titres et de les livrer
lacheteur, au prix convenu pour procder la transaction
- Si lacheteur est dans lincapacit de payer les titres, elle les rglera au vendeur

5- Le trading de haute frquence : signification et tendance(s) actuelle(s)

Le Trading de haute frquence


Signification Tendance Actuelle
C'est du trading trs grande En jouant sur le fractionnement des ordres, sur
vitesse. Les ordres leur multiplication et sur leur dispersion, les
(Achat/Vente) de march sont algorithmes de trading haute frquence en
passs par ordinateurs ultra- arrivent transformer les prix en variables
rapides qui permettent de tirer stratgiques pour les oprateurs.
profit de la variation, mme En dautres termes les prix ne sont plus dtermins
trs lgre, des valeurs par des fondamentaux, ils deviennent des instruments
boursires. dune bataille que se livrent des algorithmes.
Concrtement, Le trading de
haute Frquence se fait sans Cette tendance est encore renforce par le
intervention humaine : les dveloppement des dark pools qui visent
machines, qui fonctionnent sur principalement faciliter les stratgies de trading
des algorithmes complexes, haute frquence travers divers services :
fractionnent achtent et les ordres sont excuts avec une extrme
vendent des titres en trs peu rapidit
de temps. L'humain se borne les frais dexcution dun ordre sont trs bas
alors choisir quel algorithme il lapport de liquidit est rcompense
lance sur quel march, puis les rgles de march autorisent des stratgies de
contrler la machine. trading complexes

6- Ordres de bourse et cotation : Dfinitions et types


Dfinition Type
Ordre de Lordre, a dure de validit bien - soit tout prix
bourse dtermin, donne par un - soit cours limit (prix minimum
investisseur ou un metteur, est pour une vente, prix maximum
excut par un membre du pour un achat).
march, ainsi que les transactions
sont efectues
travers le systme informatique
Cotation La valeur d'un titre financier La cotation se fait selon deux modes :
- en continu
- selon le principe du fixing
7- la formule destimation de la valeur de laction : signification et limites

Signification limites
La a pour but destimer la valeur La difficult rside dans lestimation de
formule dune entreprise partir des des valeurs des dividendes de la
destimat donnes comptables de celle-ci. priode t et dans celle de valeur de
ion de la Cest--dire estimer la valeur revente de laction en priode T
valeur de Incertitudes relatives la
prsente et anticiper la valeur
laction
venir des actions connaissance des dveloppements
futurs de lentreprise et de son
environnement conomique
Le problme de lestimation de la
valeur des entreprises nouvellement
cres (les start up) est
extrmement rvlateur cet gard

8- A partir de la formule de calcul de lindice CAC40, dgager la formule pour la bourse


des actions marocaines

9- Les principales caractristiques des obligations

Caractristique de Signification
lobligation
valeur nominale Vn unique pour toutes les obligations dun mme emprunt
Coupon montant des intrts servis chaque chance, le coupon est
calcul sur la base de la valeur nominale
Coupon couru montant des intrts qui courent depuis le dernier versement
dintrts
Taux nominal i ou k il sert de base au calcul des intrts
Maturit de lemprunt date dchance de lemprunt. Sauf cas particuliers, le capital
T emprunt est rembours en T
Nombre de titres mis les titres dun mme emprunt ne sont pas forcment mis la
N mme date
Date de jouissance date laquelle les intrts commencent courir
Profil de un emprunt obligataire peut samortir de difrentes faons
remboursement
Valeur dmission Ve prix auquel les obligations sont vendues ; ventuellement, Ve
< Vn
Valeur de prix auquel lobligation est rembourse ; ventuellement, Vr >
remboursement Vr Vn
Prime de Vr Ve
remboursement

10- Le mode de calcul du taux actuariel lmission (cas de lmission en une


seule fois)
Avec :

F0 : flux financier peru par le vendeur pour chaque titre mis = flux vers par lacheteur de
lobligation la date t = 0

Ft : est le flux peru par le dtenteur de lobligation la date t


r0 : Le taux actuariel `a lmission
11- le mode de calcul du taux de march (Obligation) un instant t

: La valeur observe sur le march

: Le taux de rendement actuariel dune obligation k un instant T quelconque

12- Explication de la relation circulaire et dynamique entre taux actuariels et taux


de march

A un instant donn, une valeur de ,estime par des actuaires est publie ; les
gestionnaires de portefeuilles travaillant sur ce segment de march estiment la valeur
thorique des obligations quils dtiennent ou quils souhaitent ventuellement acqurir. Ils
comparent alors la valeur thorique aux cours observs sur le march ; en fonction de
critres divers, ils choisiront dacheter ou de vendre certains titres. Ce faisant, ils modifient,
fut-ce marginalement les prix des obligations. De ce fait, lors de la priode suivante, les taux
de rendement actuariel de certaines obligations a volu et donc le taux de march a
lgrement fluctu : le processus va alors recommencer.

13- La sensibilit et la duration donnent une mesure de lintensit de la


relation entre cours des obligations et variation de taux :
Sensibilit S : mesure la variation du cours de lobligation suite une variation de 1
point du taux de rendement actuariel ;
Duration D : cest la somme des flux montaires pondrs par leur dlai de
perception, rapporte la valeur actuelle du titre.
La sensibilit dune obligation mesure la variation de sa valeur en pourcentage induite par
une variation donne du taux dintrt.
- Le cours dune obligation de sensibilit 4 progressera de 4% lorsque le taux dintrt
baissera de 7% 6%
- alors quune autre de sensibilit 3 ne verra son cours progresser que de 3%.
Mathmatiquement, la sensibilit est gale la valeur absolue de la drive de la valeur de
lobligation par rapport au taux dintrt, divise par la valeur de lobligation.
La variation du prix dune obligation est proportionnelle sa duration et sa sensibilit. Ces
deux paramtres sont trs utiliss par les oprateurs sur les marchs obligataires.

14- Principaux types dobligation en cours sur la bourse marocaine


Type de lobligation Signification
Les obligations Une obligation subordonne est une obligation rembourse en dernier
subordonnes lieu en cas de liquidation de la socit et ce, aprs remboursement
des tous les cranciers privilgis et chirographaires (ne dtenant
aucun privilge) mais aussi les dtenteurs des obligations ordinaires.
Les obligations
convertibles en actions Il sagit dobligations qui donnent son dtenteur la possibilit, mais
non l'obligation, de convertir sa ou ses crances en un ou plusieurs
titres de proprit reprsents par une ou plusieurs actions.

Les obligations Il sagit dObligations qui leur chance seront obligatoirement (ou
remboursables en facultativement suivant les conditions du contrat d'mission)
actions rembourses en actions de la socit mettrice selon une parit
dfinie dans le contrat dmission.
Les obligations zro Les obligations coupon zro sont des obligations qui ne paient pas
coupon d'intrt pendant toute leur dure de vie et qui sont rembourses in
fine. L'absence de rendement pendant la dure de vie du titre est
compense par un prix d'mission d'autant plus bas (par rapport au
pair) que le taux d'intrt qu'on veut servir est lev et que
l'chance est loigne.
Les obligations taux Produisent des intrts fixes pendant toute la dure de lemprunt.
fixe
Les obligations taux Elles ont un coupon (Montant des intrts) dont la valeur nest pas
flottant connue au moment de lmission. Lentreprise qui met lobligation
(Emetteur), fixe juste le mode de calcul par rapport un taux de
rfrence. Le taux flottant peut tre variable ou rvisable. Les
obligations taux rvisable ont un coupon dont la valeur est connue
au dbut de chaque priode dchance (priode prcde la date de
remboursement des intrts), tandis que les obligations taux
variable ont un coupon dont la valeur nest dtermine que la veille de
la date dchance. Au Maroc, les obligations taux flottant existantes
et appeles, dans le jargon financier, taux variable sont en fait des
obligations taux rvisable

15- Les contrats terme : dfinition et principes gnraux

Les contrats terme


Dfinition Principes
Cest un engagement Le 1er point essentiel comprendre est que ces
irrvocable acheter ou engagements peuvent prendre de la valeur ou en perdre.
vendre un certain prix, Le 2me point trs important comprendre tient au fait que
une date future, une certaine les engagements sont ngociables : on peut vendre son
quantit dune marchandise. engagement vendre comme on peut vendre son
engagement acheter
16- Principe de base de la couverture sur les marchs terme : application
au cas du producteur de bl
Stratgie Principe
Lattente Pour objectif de spculation, lagriculteur stocke son bl avant de le livrer, afin de
le vendre avec un prix plus lev.
Cette stratgie
est risque puisquelle soumit une baisse des cours
supporte des cots supplmentaires relatifs au stockage : entretien des
btiments, assurances, pertes physiques, couts dopportunit
Si lagriculteur veut limiter ses risques il peut utiliser des stratgies de
couverture.

La vente - Elle est possible, si lagriculteur parvient trouver un acheteur, qui sengage
livraison contractuellement prendre livraison du bl en janvier 2013 avec un prix fix P.
diffre - Ce mcanisme contractuel est proche de celui des contrats terme sauf sur un
point trs important : a priori, les engagements ne peuvent pas tre revendus ou,
sils peuvent ltre, cest avec beaucoup moins de simplicit que sur un march
terme.
- Cette solution permet lagriculteur de se protger contre une baisse des cours.
- Par contre, elle empche lagriculteur de bnficier dune ventuelle hausse des
cours au-del du prix fix ds le dbut.
Utilisation Recours au march terme organis pour le bl, Elle permet lagriculteur de
simple dun prendre des engagements vendre le bl avec un prix P. En termes techniques on
march dira que lagriculteur vend des contrats dchance janvier 2013
terme Ce cas de figure parait trs proche de celui de la vente difre; il sen distingue
cependant sur trois points principaux :
lexistence du march terme facilite considrablement la recherche dune
contrepartie: il suffit lagriculteur de consulter la cote et, si les cours lui
conviennent, de proposer un nombre de contrats pour lchance
janvier2013
ensuite, linterposition dune chambre de compensation entre lacheteur et
le vendeur garantit lagriculteur que lacheteur ne fera pas ddfaut
enfin, le march terme permet ventuellement de racheter les contrats
avant leur chance en cas de chute des cours de ceux-ci.

Utilisation -on dissocie les oprations sur le march terme et des oprations sur les
standard marchs physiques.
mais -Le principe fondamental est le suivant : on spcule sur le march terme en
lmentaire sens inverse de la spculation sur le march physique. On espre que les gains
sur le march terme compenseront les pertes ventuelles (ou les manques
dun march
gagner) sur le march physique.
terme
-Pour lagriculteur, le risque est celui dune baisse des prix.
En supposant que lagriculteur vend au janvier 2012 avec un prix Pi
1) Hypothse de baisse du cours : (cest--dire Pi>Ps (Prix spot
lchance)
Pour lagriculteur
Au janvier 2012 : il va vendre des contrats dchance de janvier 2013 avec un
prix Pi
Au janvier 2013 : suite la baisse des cours, il va acheter avec prix Ps
Cette opration va gnrer un Gain = Pi-Ps
Pour loprateur
Au janvier 2012 : il va acheter des contrats dchance de janvier 2013 avec un
prix Pi
Au janvier 2013 : suite la baisse des cours, il va vendre avec prix Ps
Cette opration va gnrer une Perte = Ps-Pi

2) Hypothse de hausse du cours : (cest--dire Pi<Ps (Prix spot


lchance)
Pour lagriculteur
Au janvier 2012 : il va vendre des contrats dchance de janvier 2013 avec un
prix Pi suprieur au prix spot du march physique au janvier 2012
Au janvier 2013 : suite la hausse des cours, il va acheter avec prix Ps
Cette opration va gnrer une Perte = Ps-Pi
Pour loprateur
Au janvier 2012 : il va acheter des contrats dchance de janvier 2013 avec un
prix Pi suprieur au prix spot du march physique au janvier 2012
Au janvier 2013 : suite la hausse des cours, il va vendre avec prix Ps
Cette opration va gnrer une Gain = Pi-Ps
Utilisation Dans la pratique efective des marchs terme les oprateurs conduisent des
sophistiqu oprations bien plus complexes, en multipliant notamment les prises de position
e dun et les dnouements avant terme.
march
terme

17- La convergence des prix terme et des prix spot lapproche de


lchance : en quoi consiste-t-elle
A lapproche de lchance les prix terme et les prix spot convergent sous lefet
doprations darbitrage.
Un arbitrage consiste construire une opration sans risque permettant de tirer profit dune
difrence de prix injustifie, dans lespace ou dans le temps.
Dans sa forme la plus simple, larbitrage consiste par exemple acheter des matires premires sur
un march o elles sont sous cotes pour les revendre sur un autre march o leur prix est plus
lev. Les oprations darbitrage font converger les prix sur les deux marchs.
Larbitrage sarrte quand lcart entre les prix spots et terme ne permet plus de couvrir les
frais de montage de lopration.

18- Prix terme et prix spot : Quelle relation ?


Les opportunits darbitrage expliquent une part importante de la relation entre prix terme et prix
spot. La notion de base est couramment utilise ; elle se ddfinit trs simplement :
Base = (prix du contrat terme) - (prix spot)

En situation normale de march, la base est positive


Si le prix terme est gal au prix spot : une telle situation ouvre automatiquement des
opportunits darbitrage.
Si lon dtient des matires premires, on peut en efet monter une opration sans risque : il
suffit pour cela
de vendre immdiatement sur le march spot
de sengager racheter quelque temps plus tard sur le march terme.
On ralise un double gain :
en plaant les liquidits disponibles
en conomisant les cots de stockage.
Ce faisant, on fait remonter le cours sur le march terme et baisser le prix spot, jusquau
moment o les opportunits darbitrage disparaissent.

Thories de la base
Le cot de stockage qui comporte principalement :
un cot physique : amortissement des silos, dgradation dune partie des stocks, etc.
un cot financier : cots dopportunits, frais dassurance, etc.
Ce cot explique quil est normale que les prix terme soient suprieur aux prix spot.
Si prix spot + cot de stockage= prix terme
Il est indifrent pour un oprateur rationnel :
dacheter aujourdhui au prix et de supporter le cot de stockage
dacheter terme au prix.
Si prix spot + cot de stockage <>prix terme
Les opportunits darbitrage trouvent leurs places et contribuent ramener les marchs spot
et terme dans un rapport cohrent.
Il arrive cependant que la cohrence entre prix spot et prix terme ne soit pas respecte.
Diverses explications ont t fournies, un cas trs intressant de base ngative peut surgir
lorsque des acteurs ont un intrt trs fort immdiatement dtenir un stock physique.
Cest notamment le cas lorsque des oprateurs industriels veulent absolument dtenir
certaines matires premires pour assurer la continuit de leur processus : dans ce cas, ils
sont prts acheter immdiatement sur le march spot plutt que dattendre des prix
moindres mais une date plus ou moins loigne.
19- Le dnouement des contrats : comparaison des deux principales
modalits

Le dnouement des contrats


Sans livraison Avec livraison
Dans la plupart des cas, les intervenants lventualit dune livraison rend
sur les marchs terme liquident leurs possibles des arbitrages et garantit de
positions avant lchance. ce fait la convergence des prix spot et
Ils encaissent leurs gains ou leurs pertes des prix terme lorsquon approche de
mais ne livrent pas ou ne prennent pas lchance.
livraison des marchandises. Les oprateurs ont intrt soit livrer
Loriginalit du march terme tient au soit prendre livraison des
fait que les instruments financiers qui marchandises mentionnes dans les
sont ngocis sont des produits drives, contrats, les conditions matrielles sont
dont les cours voluent en lien avec les trs prcisment dtailles et la bourse
marchs physiques sur lesquels sont veille ce que les deux parties au
ngocies les matires premires. contrat respectent pleinement leurs
engagements.
la prsence de la bourse, plus
prcisment de la chambre de
compensation, garantit la bonne fin des
transactions : le vendeur sera pay,
lacheteur sera livr.

20- Dposit et appels de marge : signification et mcanisme


Signification
Le deposit est le terme utilis pour identifier le dpt que lon doit faire auprs de la chambre de
compensation lorsque lon ouvre une position sur un march terme.
LAppels de marge : est un versement supplmentaire sur le dpt de garantie auprs de la
chambre de compensation, on recourt lappel de marge, si la position dun intervenant volue
dfavorablement, il ralise une perte potentielle. La chambre de compensation lance alors un appel
de marge.

Mcanisme
Lintervenant doit faire un dpt (en plus du deposit) afin de couvrir la perte potentielle. Si
lintervenant ne peut pas rpondre lappel de marge, la chambre de compensation clt sa position
en puisant dans le deposit pour couvrir les pertes.
Inversement
Si la situation dun intervenant samliore aprs quil a rpondu un appel de marge dbiteur, la
chambre de compensation efectue un appel de marge crditeur.

Ce mcanisme illustre un point essentiel : sur ce type de march, les gains des uns sont
les pertes des autres. Il sagit globalement dun jeu somme nulle : le seul gagnant
coup sr est lorganisateur du jeu, la chambre de compensation, qui encaisse une
commission lors de chacune des transactions.

21- Les options financires : terminologie fondamentale


Call : option dachat
Put : option de vente
Strike : prix dexercice de loption
In the money : une option est in the money " (en dedans) si son dtenteur a (ou
aurait) intrt lexercer immdiatement
Out of the money : une option est out of the money " (en dehors) si son dtenteur
na pas (ou naurait pas) intrt lexercer immdiatement
Premium : prime
Option europenne : une option europenne ne peut tre exerce qu lchance
Option amricaine : une option amricaine peut tre exerce tout moment
La valeur intrinsque est gale au gain ralise en cas dexercice immdiat de
loption
La valeur temps : une option de maturit T peut avoir une valeur intrinsque nulle l
instant t.

22- Les options financires : principales utilisations

Les options peuvent tre utilises :

en couverture des risques de baisse ou hausse du prix du sous-jacent (par exemple un


producteur de ptrole peut choisir d'acheter des puts afin de se prmunir d'une baisse
trop importante des cours),

pour spculer la baisse ou la hausse du sous-jacent (c'est en ce sens qu'elles sont


distribues comme rmunration sous le nom de stock-options),

pour spculer sur la volatilit.

23- Principales oprations sur les marchs organiss ou de gr gr


LAchat ou la vente :

actions
obligations
devises
indices
matires premires
trackers

24- Etudier les exemples chiffrs comme exercice : Call / Put


1) Call
Considrons une option dachat (Call) dchance dcembre 2017 donnant le droit dacheter 10
actions SONASID au prix dexercice de 3000dhs.
Si lchance le cours de SONASID est infrieur 3000dhs, alors le dtenteur de loption
naura aucun intrt lexercer
Si lchance le cours de SONASID est suprieur 3000dhs, alors le dtenteur de loption
aura lintrt lexercer
Une bonne partie des dtenteurs des options dachat intressent des plus-values plutt
davoir les actions de SONASID
2) Put
Considrons une option de vente (Put) dchance dcembre 2017 donnant le droit de vendre 10
actions SONASID au prix dexercice de 3000dhs.
Si lchance le cours de SONASID est infrieur 3000dhs, alors le dtenteur de loption
aura lintrt lexercer
Si lchance le cours de SONASID est suprieur 3000dhs, alors le dtenteur de loption
naura aucun intrt lexercer
Synthse
Anticipation des prix Anticipation des prix
haussiers baissier
Option dachat (Call) Achat doption Vente doption dachat(Call)
dachat(Call)
Option de vente (Put) Vente doption de vente(Put) Achat doption de
vente(Put)

25- les diffrentes stratgies optionnelles


Stratgie Perte potentielle Gain potentielle
achat dune option perte limite gain ventuellement trs
dachat lev
vente dune option perte ventuellement trs gain limit au montant de la
dachat leve prime
achat dune option de perte limite au montant de la gain ventuellement trs
vente prime lev
vente dune option de perte ventuellement trs gain limit
vente leve

26- le modle (formule) de Black & Scholes : finalit(s) et principaux outils


mathmatiques utiliss
Finalits :
pour valuer des options europennes sur action
pour valuer dautres options (sur indices/ sur contrat terme)
Principaux outils mathmatique utiliss

Avec:

En sachant que:

27- le concept de mouvement brownien : analogie de lutilisation en


physique et de lutilisation en finance des marchs
En physique et en finance cest que les deux font de la science, les deux tudient une ralit
et essaient de la modliser pour pouvoir la dcrire et prdire son volution. A travers :
Lutilisation de mathmatique
Ltablissement des hypothses de bases
Le dveloppement des modles
En outre, en physique on vrifie les conclusions de la thorie en faisant des expriences. En
finance, on fait la mme chose mais avec les donnes financires ou conomiques. Sans
oublie que lincertitude des marchs financiers sexprime dans le caractre alatoire des
variables utilises
Ainsi que ltablissement dun modle scientifique ncessite de prendre le risque en
considration, car un modle sans risque ne peut jamais tre un modle scientifique

28- la modlisation des prix terme de matire premire : principaux outils


mathmatique utiliss
Le modle 1 facteur de Schwartz , o Wt est un brownien gomtrique
sous la probabilit risque- neutre.


Dynamique du prix sport