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Rapport de PFE-2006/07

REMERCIEMENTS

Au terme de ce travail, on tient exprimer notre profonde gratitude Monsieur


*****, notre professeur encadrant, nous le remercions pour sa disponibilit, son aide
et ses prcieux conseils.

Nos vifs remerciements vont galement aux membres du jury qui ont accept de
juger ce travail.

Nous tenons exprimer aussi notre gratitude Monsieur le directeur de lEST


Safi, le corps administratif et professoral, pour les conseils, les directives et les
encouragements quil nous ont prodigus le long de notre formation.

Nous remercions galement tous ceux qui ont contribu la ralisation de ce


projet de fin dtude.

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Rapport de PFE-2006/07

SOMMAIRE
INTRODUCTION . 3
PARTIE I : LE DIAGNOSIC FINANCIER : Concepts et outils . 4
Chapitre 1 : LTUDE DU BILAN . 5
Section 1 : Les principes comptables . 5
Section 2 : Le bilan comptable fonctionnel ... 6
2-1 : Lactif .. 7
2-2 : Le passif .. 8
Section 3 : Les concepts de fonds de roulement
Fonctionnel, de besoin de financement global
et de Trsorerie 9
3-1 : Le fonds de roulement fonctionnel .. 9
3-2 : Le besoin de financement global BFG ....... 11
3-3 : La trsorerie nette 11
Section 4 : Trsorerie et quilibre financier 12
4-1 : BFG positif .. 12
4-2 : BFG ngatif .. 13
Section 5 : le passage du bilan fonctionnel au bilan
financier 14
5-1 : Les principaux retraitements effectuer au niveau
du bilan comptable 14
Chapitre 2 : LTAT DE SOLDE DE GESTION . 16
Section 1 : Dfinition 16
Section 2 : Tableau de formation des rsultats (TFR) .... 16
2-1 : Elaboration du tableau de formation des rsultats .. 16
2-2 : Significations des diffrents soldes de gestion .. 17
Section 3 : Elaboration du tableau de calcul de
Lautofinancement 18
3-1 : Mthode additive : partir du rsultat net de
l'exercice 18
3-2 : Mthode soustractive : partir de l'excdent brut
d'exploitation 18
3-3 : Lintrt de la CAF . 19
3-4 : Signification de lautofinancement 19
Chapitre 3 : Lanalyse financire : la mthode des ratios .. 20
Section 1 : Principes .. 20
Section 2 : Ltude de diffrents types de ratios 20
2-1 : Analyse de la structure financire 20
2-2 : Les ratios de liquidit .. 21
2-3 : Les ratios de gestion .. 22
2-4 : Les ratios de rentabilit .. 23
2-5 : Le score financier de lentreprise ou la Fonction Z . 25
Leffet de levier et leffet de massue .. 26
PARTIE II : LE DIAGNOSIC FINANCIER : Le cas de MANPOWER .. 27
Chapitre 1 : MANPOWER dans le monde .. 28
Chapitre 2 : Ltude du bilan de MANPOWER 29
Section 1 : Le bilan fonctionnel 29
1-1 : La structure du bilan de MANPOWER .. 29
1-2 : Ltude de : FRF, BFG, TN 31
Section 2 : Le bilan financier 33
Chapitre 3 : Ltude dtat de solde de gestion .. 36
Chapitre 4 : Lanalyse des ratios . 38
Chapitre 5 : Conclusion et recommandations .. 41
CONCLUSION . 42
BIBLIOGRAPHIE . 43
ANNEXES . 44
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Le monde na jamais t aussi petit ni les marchs aussi libres quils le sont aujourdhui. A lair
de la mondialisation et du libre change, nous assistons tous lmergence de nouveaux concepts et de
nouvelles rgles de jeux : Les multinationales nont plus pour objectif de satisfaire un client en cherchant
apporter des rponses ses besoins. Ces clients tant devenus trop nombreux et culturellement trop
diffrents pour tre servis au cas par cas. Ce sont ces multinationales qui crent aujourdhui les modles
de comportements, stimulent les besoins pour y donner une rponse prpare lavance. En effet, Dans un
march comptant des milliards de consommateurs, les investissements faramineux se justifient de plus en
plus assurant leurs acteurs un maximum de rentabilit.

Les PME-PMI, faute de moyen, seront-elles une espce en voie dextinction ? Lexprience
prouve le contraire : Aux Etats-Unis par exemple, fief des multinationales, les PME-PMI sont toujours le
noyau dure de cet conomie puissante. Si ces entreprises continuent encore nous tonner par leur forte
croissance et un des meilleures taux de rentabilit au monde, cest quelle doit y avoir une raison : Les
analystes sont unanimes sur le fait que les clefs de russite dune entreprise rside en premier lieu dans la
dfinition dune stratgie qui dcoule dune connaissance approfondie des opportunits et des menaces de
son environnement mais aussi de ses propres forces et faiblesses. Cela revient dire que pour avoir un bon
pronostic (une stratgie), il faut dabord tablir un bon diagnostic.

Une entreprise est par dfinition un patrimoine (un actif et un passif), une structure (Charges de
personnel, charges externes, impts et taxesetc. ) et un ensemble dactivits (chiffres daffairesetc.).
La diagnostiquer passe indubitablement par lanalyse de toutes ces composantes. Lanalyse financire
rpond parfaitement ce besoin et permet aux entreprises de prendre conscience de leur situation et par
consquent de leur capacit daction.

Dans ce projet de fin dtude, nous allons essayer dans un premier temps de prsenter ce quest
lanalyse financire, ses concepts et ses outils. Dans la seconde partie, nous allons tudier le cas dune
entreprise marocaine : sa situation passe et actuelle. Quelle est sa structure financire ? De quelle manire
cette structure a-t-elle volu ? A-t-elle bien su grer ces ressources et quelles recommandations peut-on
lui faire ?

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LE DIAGNOSIC FINANCIER :
Concepts et outils

Chapitre1 : LTUDE DU BILAN


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Section1 : Les principes comptables

Si les tat de synthses prvus par la loi comptable et fiscale ont pour objectif de donner une
image synthtique et complte du patrimoine et de lactivit dune entreprise, ceux-ci ne pourraient tre
relles et fidles que si les oprations comptables ont t enregistres dans le respect dun certain nombre
de principes savoir :

Le principe de continuit dactivit

Lentreprise doit tablir des tats de synthse dans la perspective dune poursuite normale de
ses activits. Elle est cense tablir ces documents de synthses sans lintention ni lobligation de se
mettre en liquidation ou de rduire sensiblement son activit.

Ce principe conditionne lapplication des principes suivants. Dans le cas de cessation


dactivit totale ou partielle, le principe de continuation dexploitation doit tre abandonn au profit de la
liquidation ou de la cessation dactivit.

Le principe de la permanence des mthodes

Lentreprise doit tablir ses tats de synthse en appliquant les mmes rgles dvaluation. Suite
des modifications de circonstances, lentreprise doit en informer lutilisateur externe en explicitant les
modifications adoptes dans lETIC.

Le principe du cot historique

La valeur dentre dun lment inscrit en comptabilit pour son montant exprim en unit
montaire courante la date dentre dans le patrimoine de lentreprise reste intangible dans la mesure de
lapplication du principe de prudence.

Le principe de spcialisation des exercices

Par convention, on dcoupe la vie de lentreprise en exercices comptables correspondant


gnralement lanne civile. A ce titre, les charges et les produits doivent tre rattaches lexercice qui
les concerne et uniquement celui l.

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Les charges sont comptabilises au fur et mesure quelles sont engages et les produits au fur et
mesure de leur acquisition. Toute charge ou produit rattachable lexercice mais connu postrieurement
la date de clture et avant celle dtablissement des tats de synthse doit tre comptabilis, parmi les
charges et les produits de lexercice considr.

Le principe de prudence

Les incertitudes prsentes susceptibles dentraner un accroissement des charges ou une


diminution des produits de lexercice doivent tre prises en considration dans un calcul du rsultat de
lexercice.

Par contre, les produits potentiellement constatables ne seront jamais pris en compte par le
rsultat de lexercice que lorsquils seront dfinitivement acquis.

Le principe de clart

Les oprations et informations comptables doivent tre inscrites sous la rubrique adquate avec la
bonne dnomination et sans compensation entre elles. En dautres termes, lentreprise doit organiser sa
comptabilit, enregistrer ses comptes, prparer et prsenter les tats de synthses conformment au
CGNC.

Le principe dimportance significative

Les tats de synthses doivent faire tat ou rvler tous les lments dont limportance peut affecter
les valuations et les dcisions .est significative, toute information susceptible dinfluencer lopinion des
utilisateurs des tats de synthse quils peuvent avoir sur le patrimoine, la situation financire et le rsultat
de lentreprise.

Section2 : Le bilan comptable fonctionnel

Le bilan fonctionnel est un document fondamental en gestion dans la mesure o il permet de


connatre le contenu dtaill du patrimoine dune entreprise .il constitue une vritable mine de
renseignements.

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Le bilan fonctionnel

Emplois Ressources
Actif immobilis Financement permanent
Actif circulant Passif circulant
Trsorerie actif Trsorerie passif

2-1 : Lactif

Les postes de lactif informent sur la structuration du patrimoine actif travers 3 grandes masses
que nous allons prsenter comme suit :

A) Lactif immobilis

Les immobilisations sont compartimentes en cinq rubriques ;

- Les immobilisations en non valeurs qui correspondent des actifs fictifs sans valeur de march.

- Les immobilisations incorporelles qui correspondent un actif rel mais difficilement


matrialisables.
- Les immobilisations corporelles terrains, constructions, matriels, mobilier. .les terrains et
les constructions reclent en gnral de fortes plus-values latentes ; du fait du systmes denregistrement
comptable au cot historique.
- les immobilisations financires prts immobiliss, autres crances financires, titres de
participation, autres titres immobiliss il importe de distinguer les titres de participations dtenus par
lentreprise en vue dexercer un pouvoir sur la socit mettrice.
- Les carts de conversion actif sur les lments non circulants qui correspondent la diffrence
entre la valeur des crances et des dettes libelles en monnaie trangre, converties en dirhams, sur la base
du dernier cours de change connu la date de clture et le dernier montant comptabilis. Lcart constitue
pour lentreprise une perte latente.

B) Lactif circulant

Il comporte les stocks, les crances de lactif circulant, les tires et valeurs de placement e les carts
de conversions actif sur lments circulant.

Les stocks

Les entreprises commerciales disposent de stocks de marchandises, alors que les entreprises
industrielles grent des stocks de matires e fournitures consommables, de produits en cours.les

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entreprises dtiennent des stocks minimum appel stocks outils, indispensables au fonctionnement du
cycle dexploitation de lentreprise.

Les crances de lactif circulant

Elles concernent ; les fournisseurs, les clients et comptes rattachs, le personnel dbiteursles
crances sur ventes sont regroupes dans le poste client et compte rattachs elles peuvent tre
matrialises par des traites (billets ordre, lettre de change)

Les carts de conversion actif sur les lments circulants

Ils constituent des pertes de changes latentes.

Titres et Valeurs de Placement

Ils sont requis par lentreprise en vue de la ralisation dun gain rapide, en gnral moins dun an
(actions, obligations, bon de caisse).

C) La trsorerie-actif

Elle reprsente lensemble des moyens de rglement dont dispose lentreprise (chque et valeurs
encaisser, banques, caisses)

2-2 : Le passif

3 grandes masses caractrisent le passif ;

- le financement permanent, ou stable


- le passif circulant
- la trsorerie passif

A) Le financement permanent

Il est structur en 3 rubriques ;

- les capitaux propres qui regroupent le capital social, les rserves, le report nouveauet qui
constituent la mesure comptable du patrimoine juridique de lentreprise.
- Les capitaux propres assimils qui comprennent les subventions dinvestissements et les provisions
rglementes.

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- Les dettes de financement sont relatives au financement de lentreprise, elles comprennent les
emprunts obligataires et les autres dettes de financement.
- Les provisions durables pour risques et charges, ils constituent des ressources stables pour
lentreprises jusqu la survenance des risques et/ ou des charges pour lesquelles elles ont t constitues.

B) Les dettes du passif circulant

Elle regroupe lensemble des dettes caractre dexploitation, exclusion faite des dettes de
trsorerie. Ces dettes ont un une dure dexigibilit infrieure un an.

C) La trsorerie-passif

Elle regroupe les crdits escompts, les crdits de trsorerie e les soldes bancaires crditeurs, qui
constituent globalement des sources de financement court terme.

Section 3 : Les concepts de fonds de roulement fonctionnel, de


besoin de financement global et de Trsorerie

Lactif et le passif du bilan fonctionnel, comme nous venons de le voir se rpartissent en trois
rubriques principales qui se combinent deux par deux pour donner naissance trois grandeurs
fondamentales en gestion financire :

Le fonds de roulement fonctionnel


Le besoin de financement global
La trsorerie

3-1 : Le fonds de roulement fonctionnel

Dfinition

Fonds de roulement = financement permanent actif immobilis

Interprtation

Le fonds de roulement fonctionnel correspond au montant des ressources stables qui, aprs
financement de lactif immobilis, demeure disponible pour couvrir les besoins de financement global.
Dans le diagnostic financier, il sagira donc dapprcier la situation dquilibre en calculant le degr de
couverture rel du BFG par le FRF.

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A) Un fonds de roulement fonctionnel positif

Emplois Ressources
Actif immobilis Financement permanent
Immobilisation en non valeurs Capitaux propres
Immobilisations incorporelles Capitaux propres assimils
Immobilisations corporelles Dettes de financement
Immobilisations financires Provisions durables pour risques et
charges
FRF= part du financement
permanant permettant de couvrir
une partie du besoin de
financement global.

Un FRF positif traduit la contribution du financement permanent au financement de l actif circulant


ou bien la dpendance totale de lentreprise vis--vis des tiers (banquiers, fournisseurs, etc) pour le
financement de son cycle dexploitation.

CONCLUSION

B) Un fonds de roulement fonctionnel ngatif

Emplois Ressources

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Ressources stables

Actif stable

FRF

Un FRF ngatif signifie quil manque des fonds (ressources) pour financer les immobilisations.

3-2 : Le besoin de financement global BFG

Dfinition

BFG = Actif circulant Passif circulant

Interprtation

Le BFG est ce dont lentreprise a besoin pour vivre au quotidien court terme.

Si la diffrence est positive, cela signifie que les emplois sont suprieurs aux ressources, ce qui
traduit un besoin de financement global qui doit tre financ. En cas de diffrence ngative, il sagit alors
dune ressource de financement.

BFG
Actif Circulant (hors trsorerie)
Passif Circulant (H.T)

Quand BFG < 0

Besoin < Ressources

On parle alors de ressources en fonds de roulement car les ressources excdent les besoins et on aura
ce cas de figure ;

Ressources de financement
Passif circulant (hors
Actif circulant (H.T) trsorerie)

3-3 : La trsorerie nette

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Dfinition

C'est l'excdent des liquidits (places ou non) sur les financements bancaires courants

TN = FRF - BFG
= Trsorerie Actif - Trsorerie Passif

Ce solde permet de savoir si lentreprise possde une trsorerie saine, c'est--dire ni trop positive ni
trop ngative.

Interprtation

Lentreprise doit se montrer trs vigilante quant sa situation financire et sefforcer de grer sa
trsorerie le mieux possible. Mais sous cette apparente simplicit, cette expression recouvre souvent une
ralit trs complexe laquelle il est difficile dapporter des remdes efficaces court terme.

Pour lentreprise, il importe de localiser les causes des problmes de trsorerie. La trsorerie est la
rsultante de maintes stratgies car son tat est troitement li celui du fonds de roulement et du besoin
de financement global.

Section4 : Trsorerie et quilibre financier

Plusieurs situations types peuvent se prsenter selon que lentreprise fonctionne avec un BFG
positif ou bien ngatif.

4-1 : BFG positif

Situation 1 : FRF > 0, BFG > 0, TN > 0

Dans cette hypothse le FRF, couvre le BFG, et permet en outre de dgager des liquidits. Cette
situation, bien que favorable a priori, peut traduire une erreur de vision stratgique ou un sous-emplois
des capitaux propres de lentreprise.

Situation 2 : FRF > 0, BFG > 0, TN < 0


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Dans cette hypothse, le BFG est financ la fois par le financement permanent et des
disponibilits. Cette situation de dsquilibre doit sapprcier en relation avec le risque bancaire couru et
la rentabilit de lentreprise.

Situation 3 : FRF < 0, BFG > 0, TN < 0

Cette situation dsquilibre est extrmement dangereuse car les concours bancaires couvrent non
seulement le BFG et les disponibilits, mais galement une partie de lactif immobilis.

4-2 : BFG ngatif

Situation 1 : FRF > 0, BG < 0, TN > 0

Cette situation est favorable car les ressources de financement induites par le cycle dexploitation,
associs aux excdents du financement permanent sur lactif immobilis, permettent de dgager une
trsorerie positive.

Situation 2 : FRF <0, BFG <0, TN >0

Cette situation est dsquilibre car les ressources de financement couvrent la trsorerie nette
lentreprise et une partie de lactif immobilis.

Situation 3 : FR F<0, BFG <0, TN<0

Cette situation est totalement dsquilibre dans la mesure o le financement permanent ne couvre
quune partie de lactif immobilis, cette insuffisance tant compens par le passif circulant.

Section 5 : le passage du bilan fonctionnel au bilan financier


Le bilan financier a pour but de mettre la disposition de la l'analyste des informations
significatives pour se rapprocher d'une vision plus conomique et financire de l'entreprise. En effet les
lments du bilan sont classs, selon leur degr de liquidit ou d'exigibilit croissante d'une part ; d'autre
part ; les actifs sont pris pour leur valeur vnale. Ainsi le bilan comptable fait l'objet de plusieurs
retraitements

Le bilan financier se prsente comme suit :

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Masse de l'actif Masse du passif
Valeurs immobilises Actifs longs Ressources propres Capitaux Permanents
Dette moyen et long
terme
Valeurs d'exploitation Actifs courts Dettes court terme Passif moins 1 an
(stocks) (moins 1 an)
Valeurs ralisables
Valeurs disponibles

5-1 : Les principaux retraitements effectuer au niveau du bilan comptable

1) Les corrections de l'actif.


Les reclassements de l'actif :
Le stock outil : Correspond au stock minimum ncessaire que l'entreprise constitue pour faire face
ses besoins d'exploitation, et viter ainsi le risque de rupture de stock. Le stock tant destin
rester en permanence dans l'entreprise, ainsi il y a lieu de retrancher son montant de l'actif circulant
et le rajouter l'actif immobilis.

Les actifs plus ou moins un an : Il s'agit de reclasser les lments de l'actif en fonction de leur
chance, ainsi la partie des crances moins un an devrait tre transfre l'actif circulant. De
mme on procdera de la mme faon pour les crances commerciales dont l'chance peut tre
suprieure 1 an ; qui se verra vire l'actif immobilis.

Les titres et valeurs de placement et les effets escomptables : Si ces titres sont aisment
ngociables, il convient de les assimiler la trsorerie active ; au mme titre que les effets
bancables ou escomptables.

Les retraitements des actifs fictifs :


Les immobilisations en non valeur : Il s'agit d'un actif fictif, il convient d'liminer le montant
correspondant de l'actif et des capitaux propres.
Les charges constates d'avance : ils peuvent tre limines de l'actif du bilan ainsi que des
capitaux propres pour garder l'quilibre.
Ecarts de conversion actif : certains auteurs prconisent leur annulation en augmentant les
crances ou en diminuant les dettes correspondantes.

Les plus values et les moins valus latentes :

Les biens de l'entreprise sont pris dans le bilan financier pour leur valeur relle et non comptable
; ainsi les plus values ou les moins values constates devraient tre respectivement ajoutes ou retranches
des capitaux propres.

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2) Les corrections du passif

La rpartition du rsultat : Les dividendes payer doivent tre limins des capitaux propres
pour tre intgrs parmi le passif circulant hors trsorerie.
Dettes de financement : La partie des dettes de financement devenue court terme doit tre
transfre au passif circulant.
Dettes fiscales diffrs ou latente : tel est le cas des provision pour risques et charges non
justifies.
Les obligations cautionnes : Elles peuvent tre intgres la trsorerie passif.
Les comptes courants d'associs : ils peuvent tre gnralement considrs comme des
financements stables.

3) Les engagements du crdit-bail :

Au niveau de l'analyse financire, les immobilisants utilises par l'entreprises est finances par
crdit-bail sont ajoutes lactif immobilis pour leur valeur comptable nette ces dire leur valeur
dorigine diminue des amortissements thoriquement pratiqus. En dautre cot il faut constater la mme
valeur au passif en dettes de financement.

Remarque : aprs avoir effectuer ces retraitements on obtiendra le bilan financier qui sera la base de
calcul des FRF, BFG ; TN, ces concepts adapteront les mmes rgles de calcules que les prcdents mais
ils prsentent lavantage de plus de fiabilit.

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Chapitre 2 : Ltat de solde de gestion

Section 1 : Dfinition

L'tat des soldes de gestion (E.S.G) constitue le troisime tat de synthse qui n'est obligatoire que
pour les entreprises ralisant un chiffre d'affaires suprieur 7,5 millions de dirhams et donc
soumises au rgime normal. Il permet de visualiser travers les soldes de gestion comment
lentreprise a gnr son bnfice et sa capacit dautofinancement.
L'E.S.G comporte deux tableaux.

Section 2 : Tableau de formation des rsultats (TFR) :

2-1 : Elaboration du tableau de formation des rsultats

Signes Mode de calcul


1 Vente de marchandises en l'tat
2 - Achats revendus de marchandises
I = MARGE BRUTE SUR VENTES EN L'ETAT (1-2)
3 + Ventes de biens et services produits
4 + ou - Variation de stocks de produits
5 + Immobilisations produites par lentreprise pour elle-mme
II = PRODUCTION DE L'EXERCICE (3 + 4 + 5)
6 + Achats consomms de matires et fournitures
7 + Autres charges externes
III = CONSOMMATION DE L'EXERCICE (6 + 7)
I + Marge brute sur ventes en l'tat
II + Production de l'exercice
III - Consommation de l'exercice
IV = VALEUR AJOUTEE (I + II - III)

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IV + Valeur ajoute
8 + Subvention d'exploitation
9 - Impt et taxes
10 - Charges de personnel
V = EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION (E.B.E) ou
INSUFFISANCE BRUTE D'EXPLOITATION (I.B.E)
V + Excdent brut d'exploitation (E.B.E)
11 - Autres produits d'exploitation
12 + Autres charges d'exploitation
13 - Reprises d'exploitation, transferts de charges
14 Dotations d'exploitation
VI = RESULTATS D'EXPLOITATION (V+11-12+13-14)
15 + Produits financiers
16 - Charges financires
VII = RESULTAT FINANCIER (15 - 16)
17 + Rsultat d'exploitation
18 - Rsultat financier
VIII = RESULTAT COURANT (17 - 18)
19 + Produits non courants
20 - Charges non courantes
IX = RESULTAT NON COURANT (19 - 20)
21 Rsultat courant
22 Rsultat non courant
23 - Impt sur les rsultats
X = RESULTAS NET DE L'EXERCICE (21 22 23)
(Rsultat aprs impt)

2-2 : Significations des diffrents soldes de gestion :

SOLDES SIGNIFICATION DES SOLDES


Marge brute sur vente en l'tat Notion rserve exclusivement l'activit ngoce (Entreprise
commerciales). .
Production de l'exercice Lintrt du concept de production est de fonder une opinion
valable sur le niveau dactivit de lentreprise.
Valeur ajoute Mesure la richesse produite par l'entreprise
Mesure sa contribution l'uvre de la production nationale
(Contribution l'conomie du pays)
Excdent brut d'exploitation Mesure les performances conomiques et financires des
entreprises Il se prte particulirement aux comparaisons
interentreprises parce qu'il est calcul indpendamment de la
politique propre chaque entreprise en matires d'investissement,
de financement, de fiscalit et d'oprations exceptionnelles (non
courantes). C'est le dernier solde ne comprendre que les
charges dcaissables et les produits encaissables. Le plan
comptable marocain (PCM) lui a rserv une place privilgie : Il
est le point de dpart du calcul de la capacit d'autofinancement
(CAF) (Mthode soustractive)
Rsultat d'exploitation Ce solde mesure le rsultat dgag par l'activit normale Il
mesure galement la performance industrielle et commerciale de
l'entreprise
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Rsultat financier Rsultat correspondant aux oprations purement financires
Rsultat courant Rsultat des oprations normales et courantes (habituelles) de
l'entreprise La croissance du rsultat courant peut aussi bien tre
due une amlioration du rsultat d'exploitation qu' celle du
rsultat financier Il est donc prfrable d'analyser en cas de
besoin sparment ces deux composantes.
Rsultats non courant Rsultat ayant un caractre non rptitif et donc exceptionnel
Rsultat net de l'exercice (aprs Rsultat dont la rpartition va tre dcide par les actionnaires.
impt)

Section 3 : Elaboration du tableau de calcul de l'autofinancement :

3-1 : Mthode additive : partir du rsultat net de l'exercice

Signe Mode de calcul


+ ou Rsultat net de l'exercice
+ Dotations d'exploitation (1)
+ Dotations financires (1)
+ Dotations non courantes (1)
- Reprises dexploitation (2)
- Reprises financires (2)
- Reprises non courantes (2)
Produits des cessions dimmobilisations (3)
-
Valeurs nettes d'amortissement des immobilisations cdes
+
= Capacit d'autofinancement (C.A.F)
- Distribution de bnfices (Bnfices mis en distribution)
= Autofinancement (A.F)

A lexclusion des dotations relatives aux actifs et passifs circulations et la trsorerie : Il sagit
donc des dotations aux amortissements et des dotations aux provisions sur actif immobilis, des
dotations aux provisions durables et aux provisions rglementes.
A lexclusion des reprises relatives aux actifs et passifs circulants et la trsorerie.
Y compris reprises sur subvention dinvestissement.

3-2 : Mthode soustractive : partir de l'excdent brut d'exploitation

Signe Mode de calcul


+ ou - Excdent brut d'exploitation ou insuffisance brut d'exploitation
- Charges dcaissables c d. (autres charges d'exploitation, charges financires, charges

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non courantes et impts sur les rsultats, l'exclusion des dotations relatives lactif
immobilis et au financement permanent et de la valeur nette d'amortissement des
immobilisations cdes).
+ Produits encaissables c d (Autres produits d'exploitation, transferts de charges,
produits financiers et produits non courants l'exclusion des reprises sur amortissements,
sur subventions d'investissement, sur provisions durables et provisions rglementes et
l'exclusion des produits de cession des immobilisations.).
= Capacit d'autofinancement
- Distribution de dividendes
= Autofinancement

3-3 : Lintrt de la CAF

La CAF constitue la ressource de financement dgage par lactivit de lexercice avant


affectation du rsultat net elle recense donc lensemble des ressources dgages par lentreprise elle
mme sans appel aux apporteurs externes (prteurs ou associs) et qui seront disponibles pour mener les
politiques de distribution des bnfices, de remboursement des emprunts et dinvestissements. En fait, la
CAF correspond au potentiel gnr par lactivit normale de lentreprise pour

Financer ses investissements


Faire face la dprciation de lactif immobilis (dotation aux provisions) ou des risques
et charges probables (provisions durables pour risques et charges)
Assurer la rmunration des apporteurs de capitaux (dividendes)

3-4 : Signification de lautofinancement

En gnral, une partie de la capacit dautofinancement est consacre aux distributions de


bnfices, ce qui permet dvaluer lautofinancement de lexercice de la faon suivante :

Autofinancement = Capacit dautofinancement - Distribution de bnfices

Lautofinancement constitue le surplus montaire gnr par lentreprise et conserv


durablement pour assurer le financement de ses activits. Cette dfinition montre que la CAF constitue le
maximum de ressources que lentreprise pourrait consacrer lautofinancement, en labsence de
distribution de dividende. Il constitue un facteur dindpendance financire apprciable car il permet
lentreprise de limiter le recours lendettement et amliore donc sa rentabilit.

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Rapport de PFE-2006/07

Chapitre 3 : lanalyse financire : la mthode des


ratios
Lanalyse financire fait appel des calculs de rapports entre deux grandeurs significatives
communment appels ratios . Les ratios sexpriment par un nombre, un pourcentage ou une dure. La
mthode repose sur lutilisation de donnes brutes extraites des documents de synthses de fin dexercice.

Section 1 : Principes

Lanalyse financire par les ratios ne peut cependant, tre mene bien quen procdant laide
de ratios soigneusement slectionns, simples, significatifs.

Les principes comptables retenus conduisent dformer la ralit conomique tant au niveau
patrimonial quau niveau des rsultas. A cet gard, il convient de souligner que les retraitements
conomiques des comptes sont fondamentaux.

Les ratios danalyse financire sont de quatre types :

Les ratios de structure financire


Les ratios de gestion
Les ratios de rentabilit

Section 2 : Ltude de diffrents types de ratios

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Rapport de PFE-2006/07
Ltude de la structure doit tre envisage en deux temps : structure financire et structure
conomique.

2-1 : Analyse de la structure financire

- Lautonomie financire

On utilise lun ou lautre des ratios complmentaires suivant :

R1 = capitaux propres / passif

R2 = dettes totales / passif

Ces deux ratios permettent de mesurer le niveau dautonomie financire ou dindpendance


financire de lentreprise, et refltent les choix de politique financire.

- Lendettement terme

La capacit dendettement terme est mesure par trois ratios :

R3= dettes de financement / capitaux propres

R4= dettes de financement / capitaux permanent

R5 = capitaux propres / capitaux permanent

Ces trois ratios sont quivalents et peuvent tre utiliss sparment. Ils traduisent soit une
capacit dendettement potentielle, signe de flexibilit financire, soit la saturation de cette capacit et la
ncessit de recourir des fonds propres.

C - la capacit de remboursement des dettes terme

Les cranciers long et moyen terme courent le risque de perdre le capital prte et aussi de ne pas
toucher les intrts y affrents.

R6 = dettes de financement / CAF


R7 = rsultat dexploitation / charges financires

Le ratio R6 traduit le nombre danne ncessaires lentreprise pour assurer le remboursement


total des dettes terme, au moyen de capacit dautofinancement. Les banquiers considrent comme
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Rapport de PFE-2006/07
risque la situation financire de toute entreprise dont les dettes terme excdent cinq annes de capacit
dautofinancement .le ratio suivant R7 indique le degr de couverture des charges financires par le
rsultats dexploitation.

2-2 : Les ratios de liquidit

La liquidit traduit la solvabilit court terme de lentreprise, c'est--dire sa capacit rgler


ses dettes avec des actifs liquides ou disponibles.

- la liquidit gnrale

Ce ratio mesure laptitude de lentreprise faire face son passif circulant au moyen de son
actif circulant .il doit tre suprieur 1 pour tre satisfaisant.

R = actif circulant (y compris la trsorerie) /


passif circulant (y compris la trsorerie)

- la liquidit immdiate

Ce ratio qui mesure la capacit de lentreprise honorer ses engagements court terme grce
ses moyens disponibles.

R = solde trsorerie / passif circulant*100

Lorsque le solde trsorerie est au passif ce ratio na aucun sens. Mais si le ST est lactif le ratio
donne une ide fiable sur la liquidit de lentreprise.

2-3 : Les ratios de gestion

Ils permettent aux financiers de mesurer lefficacit dutilisation des ressources.

- La rotation de stock

Les ratios de rotation permettent de dterminer le dlai moyen dcoulement des stocks, c'est--
dire le dlai moyen pour que le stock se transforme en crance sur la clientle ou en liquidit.

R = Le prix de revient des marchandises


vendues / stocks moyens

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Rapport de PFE-2006/07
Ce ratio doit tre maximiser car plus il important plus lentreprise transforme en stock son
chiffres daffaires.

R = stock moyen de marchandise/ achats revendus de


marchandises * 360j

Ce ratio mesure le dlai moyen dcoulement des marchandises consommes et revendues en


ltat par lentreprise.

- La rotation des crances

R = chiffres daffaires (TTC) / clients et comptes


rattachs

Il permet de mesurer lampleur de la partie du CA ralise grce des crdits. Plus les clients et
comptes rattachs sont faibles par rapport au chiffres daffaires plus lentreprise adopte une politique
commerciale russie.

Dlai moyen du crdit client

R= Clients et comptes rattachs/ CA (TTC) * 360j

Il permet de mesurer le dlai moyen du crdit clients de lentreprise. Donc lobjectif de lentreprise
est de minimiser ce dlai.

C - la rotation du crdit fournisseurs

R = achats (TTC) / fournisseurs et comptes rattachs

Ce ratio permet de mesurer le pouvoir de ngociation de lentreprise par rapport ses


fournisseurs. Lobjectif de lentreprise est de minimiser ce ratio.

Dlai moyen du crdit fournisseurs

R= fournisseurs et comptes rattachs / achats


(TTC)*360j

Il permet de mesurer le dlai du crdit fournisseur accord lentreprise. Donc lobjectif de


lentreprise est de maximiser cette dure.
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Rapport de PFE-2006/07
2-4 : Les ratios de rentabilit

Lanalyse de la rentabilit est essentielle dans la mesure o elle est rsultante de la politique gnrale
de lentreprise. Il existe une infinit de combinaisons de mesures du rsultat et de mesures de lactivit ou
du capital. Cest pourquoi nous nous bornerons prsenter les critres de rentabilit les plus significatifs
et que nous pouvons classer en trois catgories :

Les ratios de rentabilits dexploitation ;


Les ratios de rentabilit conomique ;
Les ratios de rentabilit financire ;

- Les ratios de rentabilit dexploitation

Ratio de rsultat dexploitation

Il mesure le niveau relatif du rsultat, indpendamment de la politique financire.

R= rsultat dexploitation / CA (HT)

Ratio dexcdent brut dexploitation

R = EBE / CA (HT)
Ce ratio exprime la performance industrielle et commerciale de lentreprise. Une amlioration de
ce ratio traduit une augmentation de la productivit sil nest pas la simple consquence dun
accroissement du taux de marge brut.

- Les ratios de rentabilit conomique

La rentabilit conomique mesure les rsultats dgags par les capitaux engags pour assurer une
activit.

R= rsultat net / actif total

Ce ratio mesure la rentabilit de lensemble de lactif quil soit affect lexploitation ou


linvestissement.

EBE / Actif total non financier


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Rapport de PFE-2006/07

Ce ratio mesure la rentabilit des capitaux investis en dehors de toute influence de la politique
damortissement et de financement.

C - Les ratios de rentabilit financire

Pour les actionnaires, le meilleur indicateur de la rentabilit des capitaux quils ont engags est
mesur par le ratio suivant :

R = rsultat de lexercice / capitaux propres

Il est possible de dcomposer ce ratio en un produit de trois facteurs :

R = rsultat net de lexercice / capitaux propres = rsultat net de lexercice / CA* CA / actif
total * passif / capitaux propres

La rentabilit financire est donc fonction de :

La politique commerciale de lentreprise


La rotation de ses actifs, c'est--dire de son aptitude gnrer du CA partir de moyens
dtermins.
La politique financire de lentreprise, c'est--dire de la structure de ses ressources
financire.

2-5 : Le score financier de lentreprise ou la Fonction Z

Paralllement ses mthodes qui examinent quelques aspects particuliers de la gestion (rentabilit,
liquidit, structure, activit ..), la mthode du score rcemment apparues sattachent synthtiser
lensemble des lments du diagnostic financier afin de mesurer le risque de dfaillance dune entreprise.

Z = 16X1 + 22X2 - 87X3 - 10X4 + 24X5

Z donne une ide sur le risque de dfaillance ou non de lentreprise.

X1 actif circulant + trsorerie /actif le taux de lactif non immobilis.


X2 capitaux permanents / passif le financement stable

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Rapport de PFE-2006/07
X3 frais financiers / (CAHT) le taux des charges financires
X4 frais de personnel / valeur ajoute la productivit de lentreprise
X5 EBE /les dettes la couverture des dettes par EBE
Linterprtation du rsultat se fait comme suit

Z Probabilit de dfaillance
Z < -4.5 90%
5<Z<8.5 50%
Z> 16 10%

La fonction du Z peut changer selon le secteur dactivit de lentreprise ; la fonction ci-dessus est
assimile aux PMI.

Lanalyse par les ratios constitue une base du diagnostic financier de lentreprise. Elle pour
objet la mise en lumire de forces et de faiblesses dune entreprise. les ratios fournissent des
informations statiques calcules une date donne.

o Leffet de levier et leffet de massue

Lendettement ne correspond pas forcment une mauvaise gestion et inversement. En fait


lendettement est important tant que le rendement des capitaux emprunts est suprieur aux charges
financires relatives ces mmes capitaux :

RC = r + (r-i) D/C
RC Rentabilit des capitaux.
r le rendement des capitaux investis.
i le cot de lendettement.
D les dettes de financement.
C les capitaux propres.

Compte tenu de ce schma trois cas de figure peuvent se prsenter :

(r-i) > 0 dans ce cas lentreprise a intrt sendetter, car lendettement


accrot la rentabilit financire de lentreprise (effet de levier)

(r-i) <0 dans ce cas lentreprise na pas intrt sendetter, car lendettement
diminue la rentabilit financire de lentreprise (effet de massue)

(r-i) = 0 dans ce cas le rendement de lendettement est gale son cot. Donc
il ny a ni effet de levier ni effet de massue.

Gnralement, on peut dire que la rentabilit et la conjoncture est intimement lie.


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Rapport de PFE-2006/07

LE DIAGNOSTIC FINANCIER :
Ofpptmaroc.blogspot.com Le cas de MANPOWER
27
Rapport de PFE-2006/07

Chapitre1 : MANPOWER dans le monde


Avant dentamer lanalyse financire de MANPOWER, il est indispensable de donner un aperu
gnral concernant cette dernire :

MANPOWER

Sige social : Milwaukee Wisconsin, Etats-Unis


Chiffre daffaires : 14,9 milliards de dollars en 2004
400 000 clients dans le monde
25 000 collaborateurs permanents
2,5 millions de collaborateurs temporaires
4 300 agences dans 72 pays

MANPOWER est une socit dintrim.

Intrim : Relation de travail caractrise par le fait qu'un organisme (la socit d'intrim) met la
disposition d'une entreprise pour une dure prcise (la mission) un travailleur ayant une qualification
dtermine par l'entreprise o a lieu la mission. Cette dernire est prcise dans un contrat entre
l'entreprise et la socit d'intrim. Comme tout contrat commercial, il peut tre mis fin la mission dans
des conditions dtermines par le contrat, et la mission peut tre renouvele, au gr des deux parties.
L'intrimaire est salari de la socit d'intrim, non de l'entreprise qui utilise ses services : l'intrim est
donc un prt de main-d'oeuvre. Entre la socit d'intrim et l'entreprise utilisatrice, il existe un contrat qui
est un contrat commercial, non un contrat de travail : en cas d'interruption de la mission, les rgles du droit
du travail ne s'appliquent pas. Travail prcaire par excellence, l'intrim a fait l'objet d'un minimum de

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Rapport de PFE-2006/07
rgles depuis peu : les socits d'intrim, par exemple, doivent dsormais former le personnel intrimaire.
Reste que, mme attnue, la prcarisation de ce type de relation de travail demeure forte.

Notre tude sera axe sur la filiale de MANPOWER qui existe au Maroc.

Chapitre 2 : ltude du bilan de MANPOWER


Section 1 : le bilan fonctionnel
1-1 : la structure du bilan de MANPOWER

Tableau 1- la structure du bilan en 2003

lments ACTIF PASSIF


Actif immobilis 3 390 144,86 15%
actif circulant 18 611 367,31 82%
trsorerie -actif 766 076,38 3%
financement
11 442 936,93 50%
permanent
passif circulant 9 810 522,39 43%
trsorerie - passif 1 514 129,23 7%
total 22 767 588,55 22 767 588,55

Tableau 2- la structure du bilan en 2004

lments ACTIF PASSIF


Actif immobilis 3 073 177,91 9%
actif circulant 28 989 246,37 86%
Trsorerie- actif 1 481 887,83 4%
financement
permanent 14 504 767,53 43%
passif circulant 11 364 493,21 43%
Trsorerie- passif 7 675 051,37 23%
total 33 544 312,11 33 544 312,11

Tableau 3- la structure du bilan en 2005

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Rapport de PFE-2006/07
lments ACTIF PASSIF
Actif immobilis 5 114 597,92 10%
actif circulant 42 851 428,32 88%
trsorerie -actif 974 419,02 2%
financement
permanent 23 494 163,77 48%
passif circulant 19 274 744,21 39%
Trsorerie- passif 6 171 537,28 13%
total 48 940 445,26 48 940 445,26

Nous allons maintenant aborder lanalyse de la structure du bilan de MANPOWER en 2003,


2004 et 2005. on remarque que lactif immobilis reprsente 15% du total actif, ce pourcentage
a diminu en 2004 et 2005 est cest d lamortissement. Pour lactif circulant il reprsente la
part du lion o il reprsente 82% du total actif en 2003, 86% en 2004 et 88% en 2005. En
revanche, la trsorerie actif ne reprsente que 3% en 2003, 4% en 2004 et 2% en 2005.
Concernant le passif, le financement permanent a reprsent la moiti du total passif mais il a
diminu en 2004 de 7%, en 2005 suite aux dettes contractes par la socit il a augment. Le
passif circulant reprsente 43% du total passif en 2003 et 2004 mais en 2005 il a baiss de 4%.
La trsorerie passif a connu des fluctuations durant les trois exercices.

Les graphiques ci-dessous reprsentent la rpartition des diffrentes rubriques du bilan.

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Rapport de PFE-2006/07

1-2 : ltude de : FRF, BFG, TN

Tableau 4- Calcul du FRF, BFG, TN

Elments 2003 2004 2005


financement
permanent 11 442 936,93 14 504 767,53 23 494 163 .77
actif immobilis 3 390 144,86 3 073 177,91 5 114 597,92
FRF 8 052 792,07 11 431 589,62 18 379 565,85
actif circulant 18 611 367,31 28 989 246 ,36 42 851428,32
passif circulant 9 810 522,39 11 364 493 ,21 19 274 744,21
BFG 8 800 844,92 17 624 753 ,16 23 576 684,11
Trsorerie actif 766 076,38 1 481 887,83 974 419,02
Trsorerie passif 1 514 129,23 7 675 051,37 6 171 537,28
Trsorerie nette -748 052,85 -6 193 163,54 -5 197 118,26

Comme nous lavons vu le FRF est obtenu par la diffrence entre le financement permanent et
lactif immobilis, dans le cas de MANPOWER le FRF est positif durant les trois annes ce qui veut
dire que lactif immobilis est totalement financ par le financement permanent, dune anne une
autre le FRF ne cesse daugmenter (voir Tableau 2).

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Rapport de PFE-2006/07
On remarque que lactif circulant a connu une forte augmentation pendant les trois annes ce qui
a traduit lapparition du BFG malgr laugmentation du passif circulant. Le BFG a t doubl entre
2003 et 2004 mais na augment que de 34% entre 2004 et 2005.
Malgr lvolution positive du FRF, ce dernier demeure insuffisant pour couvrir le BFG ce qui a
dgag une trsorerie nette ngative pendant les trois exercices.

Tableau 5-lvolution du FRF/BFG/TN

volution volution volution


Elment 2003 2004 2005 entre 03 entre 04 entre 03 et
et 04 et 05 05

FRF 8 052 792,07 11 431 589,62 18 379 565,85 42% 61% 128%

BFG 8 800 844,92 17 624 753,16 23 576 684,11 100% 34% 168%

TN - 748052,86 - 6 193 163,54 - 5 19 118,26 728% -16% 595%

Graphique 1- lvolution du FRF/BFG/TN

Section 2 : le bilan financier

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Rapport de PFE-2006/07
Pour mieux juger les concepts du FRF, BFG et TN nous allons effectuer des retraitements
au niveau des bilans comptables de MANPOWER pendant les exercices 2003, 2004 et 2005.

Bilans financiers

2003

trsorerie
Elments actif immobilis actif circulant actif
2003 Totaux 3 390 144,86 18 611 367,31 766 076,38
Actif fictif 132 682,65
capitaux de
comptes propres DLMT passif circulant trsorerie
rgularisation actif 177 150,99 passif
11 442bail
crdit 936,93 0 676,869 810 522,39
63 1 514 129,23
132
Totaux682,65 3 321 139,07 18 434 216,32 766 076,38
177 150,99
63 676,86
11 133 103,29 63 676,86 9 810 522,39 1 514 129,23
Nous avons limin lactif fictif qui de132 682,65 de lactif immobilis et aussi des
capitaux propres

Nous avons limin le montant des charges constates davance (177 150,99) du passif
circulant ainsi que des capitaux propres pour garder lquilibre.

En ce qui concerne le crdit bail, la valeur comptable nette de limmobilisation a t ajout


au niveau de lactif immobilis et au niveau des dettes de financement.

VAN = VO - amortissent
amortissent= VO* taux*n/12

63 676,86= 318384.33-(318384.33*0.2*48/12)

2004

actif
Elments immobilis actif circulant trsorerie actif
Totaux 3 073 177,91 28 989 246,37 1 481 887,83
Actif fictif 51 872,63
comptes de rgularisation
actif 40033
Totaux 3 021 305,28 28 949 213.37 1 481 887,83

2004

capitaux trsorerie
propres DLMT provisions passif circulant passif
14404242,77 0 100 524,76 11 364 493,21 7 675 051,37
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Rapport de PFE-2006/07
51 872,63
40 033
14312337,14 0 100 524,76 11 364 493,21 7 675 051,37

Nous avons limin lactif fictif qui de 51 872,63 de lactif immobilis et en aussi des
capitaux propres.

Nous avons limin le montant des charges constates davance (40 033) du passif
circulant ainsi que des capitaux propres pour garder lquilibre.

2005

trsorerie
Elments actif immobilis actif circulant actif
Totaux 5 114 597,92 42 851 428,32 97 419,02
Actif fictif 14 614,9
Totaux 5 099 983,02 42 851 428,32 97 419,02

2005

trsorerie
capitaux propres DLMT passif circulant passif
18 029 713,77 5 464 450 19 274 744,21 6 171 537,28
14 614,9
18 015 098,87 5 464 450 19 274 744,21 6 171 537,28

Nous avons limin lactif fictif qui de 14 614,9 de lactif immobilis et aussi des capitaux
propres.

Sur la lumire de ces bilans financiers nous allons calculer le FRF, BFG, TN

Tableau 6- calcul du FRF, BFG, TN .financiers

Elments 2003 2004 2005


financement
permanent 11 196 780.15 14 412 861.9 23 479 548.87
actif immobilis 3 321 139,07 3 021 305,28 5 099 983.02
FRF 7 875 641.08 11391556.62 18 379 565.85
actif circulant 18 434 216,32 28 949 213.37 42 851 428,32
passif circulant 9 810 522,39 11 364 493,21 19 274 744,21
BFG 8 623 693.93 17 584 720.16 23 576 684,11
Trsorerie actif 766 076,38 1 481 887,83 974 419,02
Trsorerie passif 1 514 129,23 7 675 051,37 6 171 537,28
Trsorerie nette -748 052,85 -6 193 163,54 -5 197 118,26
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Rapport de PFE-2006/07
il est remarquable que le fond de roulement a marqu une hausse durant les trois annes de
133%, cette volution est due essentiellement laugmentation du financement permanent.

Laugmentation accrue de lactif circulant, suite laccord dimportantes crances clients, a


gnr un BFG chez MANPOWER.

Malgr lvolution positive du FRF, ce dernier demeure insuffisant pour couvrir le BFG ce qui
a dgag une trsorerie nette ngative pendant les trois exercices.

Tableau 7- Lvolution du FRF/BFG/TN Financiers

volution volution volution


Elment 2003 2004 2005 entre 03 entre 04 et entre 03 et
et 04 05 05
FRF 7 875 641,08 11 391 556,62 18 379565,85 45% 61% 133%
BFG 8 623 693,93 17 584 720,16 23 576684,11 104% 34% 173%
TN - 748 052,86 - 6 193 163,54 - 5 19 118,26 728% -16% 595%

Graphe de : Lvolution du FRF/BFG/TN Financiers

Chapitre 3 : ltude dtat de solde de gestion


Nous allons tudier les diffrents soldes de gestion pour voir de prs lvolution des concepts assez
importants comme la valeur ajoute, EBEdans le cas de MANPOWER.

Tableau 8- les grands soldes de gestion

Elment 2003 2004 2005


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Rapport de PFE-2006/07

production 76 625 388,02 85 928 960,06 122 079 385,63

valeur ajoute 70 308 576,65 78 801 005,03 111 584 834,10

EBE 4 122 523,75 5 739 581,70 7 630 062,79


rsultat
d'exploitation 3 679 185,86 5 429 430,82 6 641 506,35

rsultat financier - 377 359,14 - 312 410,61 - 385 166,26


rsultat non
courant - 256 377,64 - 541 951,39 - 557 640,09

rsultat d'exercice 1 971 254,95 2 961 305,82 3 625 471,00

CAF 2 551 933,41 3 543 456,70 4 558 919,02

Tableau 9- lvolution des grands soldes de gestion

volution entre 03 volution entre volution entre


Elment
et 04 04 et 05 03 et 05

production 12% 42% 59%

valeur ajoute 12% 42% 59%

EBE 39% 33% 85%


rsultat
d'exploitation 48% 22% 81%

rsultat financier -17% 23% 2%

rsultat non courant 111% 3% 118%

rsultat d'exercice 50% 22% 84%

CAF 39% 29% 79%

La production a connu une forte augmentatif entre 2004 et 2005, gnralement entre 2003 et 2005
MANPOWER a augment de plus que la moiti sa production.

On remarque que la valeur ajoute augmente en harmonie avec la production, puisque la


consommation de MANPOWER durant les trois exercices est faible par rapport sa production elle a
pu dgager une forte valeur ajoute.

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EBE a volu positivement (entre 2003 et 2004 de 39%), (entre 2004 et 2005 de 33%) et
globalement entre2003 et 2005 a presque doubl. on note que l EBE est faible par rapport la valeur
ajoute et cela revient la grande part des charges de personnel qui constituent la lourde charge de
toute socit dintrim.

Le rsultat dexploitation a augment de 48% entre 2003 et 2004 alors quentre 2004 et 2005 elle
na augment que de 22%.

Le rsultat financier est ngatif durant les trois exercices est cest d aux charges financires qui
sont plus levs que les produits .MANPOWER doit matriser ses charges financires .et cest le cas
des rsultats non courants qui sont ngatifs tout au long des trois exercices.

Malgr que MANPOWER a dgag des rsultats financiers et non courants, son rsultat a
augment dune anne une autre.

Les ressources de financement dgag par lactivit de MANPOWER avant affectation du rsultat
net, la CAF, ont volu positivement (entre 2003 et 2004 de 39%), (entre 2004 et 2005 de 29%).

Le graphique suivant reprsente lvolution du rsultat des rois exercices 2003, 2004, et 2005.

Il est important de voir comment la socit repartit sa valeur ajoute entre le personnel, lEtat,
les apporteurs de capitaux et lentreprise elle-mme.

Tableau 10-Rpartition de la valeur ajoute

rpartition 2003 2004 2005

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Personnel charges de personnel /VA 94% 93% 93%

Etat impts et taxes /VA 0.03% 0.15% 0.2%

prteur charges d'intrt /VA 1% 0.4% 0.35%


entreprise et
actionnaires CAF/ VA 4% 4% 4%

Si la valeur ajoute a connu une volution favorable, il se pose un problme de rpartition de


cette valeur qui est essentiellement absorb par les charges de personnel (94% en 2003 et 93%en
2004 et 2005) alors que les actionnaires et lentreprise nont que 4% durant les trois exercices.

Chapitre 4 : lanalyse des ratios


Un ratio est un outil de gestion qui dfinit un rapport ou une relation entre deux grandeurs ayant une
relation de cohrence ou de corrlation.

Exprim sous forme dun pourcentage ou en relativit, il sert mesurer les relations qui existent
entre les lments du bilan, comptes de rsultat...

Nous allons procder lanalyse des diffrents types de ratios (financiers, rentabilits .)

Tableau 11- Ratios de structure financire

Ratios 2003 2004 2005

R1= capitaux propres / passif 49% 43% 37%

R2=dettes totales / passif 11%


R3=capitaux propres / capitaux
permanents 100% 99% 77%
R4=dettes de financement / capitaux
permanent 23%
R5=dettes de financement / capitaux
propres 30%

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R6=dettes de financement / CAF 1,20

R7=Capitaux propres / dettes 3.29

Le ratio R1 mesure lautonomie financire de lentreprise MANPOWER o on remarque que les


capitaux propres reprsentent 49% du total passif en 2003 .ce pourcentage a connu une diminution de
6% entre 2003 et 2004 et de mme entre 2004 et 2005 ce qui traduit une perte dautonomie financire.
ce rsultat est obtenu malgr une augmentation de 25% des capitaux propres en chaque anne qui
tait accompagns dune parallle augmentation du total passif, cette hausse des ressources est
principalement du a une augmentation du passif circulant qui a augment de 16% entre 2003 et 2004 et
de 70% entre 2004 et 2005.

R2 : On remarque que MANPOWER na pas fait recours lendettement pendant les deux annes
2003 et 2004. Cependant, elle a obtenu une dette en 2005 qui a reprsent 11% du total passif, ce qui a
renforc la perte dautonomie financire de lentreprise.

R3 : en 2003 les capitaux propres reprsentent 100% des capitaux permanents, et cest une
situation vidente en labsence des dettes et des provisions. Alors quen 2004 ce ratio a connu une
lgre baisse est cest d lapparition des provisions. Ce ratio a diminu de 23% entre 2003 et 2005
suite aux dettes dont elle a fait recours en 2005.

R4 et R5 : la dette quelle a fait en 2005 reprsente 23% des ressources stables et 30% des
capitaux propres.

R7 : ce ratio exprime le taux de couverture des dettes par la richesse propre de lentreprise, dans
notre cas il est suprieur 1 et mme il est dune valeur de 3.29 ce qui corrobore la solvabilit de
MANPOWER.

Tableau 12-Ratios de liquidit

Ratios 2003 2004 2005


R1= actif circulant (y compris la trsorerie)/passif circulant (y
compris la trsorerie) 1,69 1.59 1,68

R2= disponibilits / passif circulant 8% 13% 5%

R1 = ce ratio mesure laptitude de MANPOWER faire face son passif circulant au moyen de
son actif circulant. On remarque que durant les trois annes 2003 ; 2004 et 2005 le ratio est suprieur
1 alors la situation est satisfaisante.

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R2 = en 2003 MANPOWER moyennant ses disponibilits ne peut rembourser que 8% de son
passif circulant alors quon 2004 elle peut rembourser 13%; ce ratio a diminu en 2005 et il est devenu
de 5%. Gnralement ces pourcentages sont faibles.

Tableau 13- Ratios de rotation des crances e rotation de crdit fournisseurs

ratio 2003 2004 2005

R1= chiffres daffaire (TTC)/clients et compte rattach 4,83 3,69 3,66


R2= clients et comptes rattachs/chiffres daffaires
(TTC) *360j 74 97 98

R3= achat (TTC)/fournisseurs et comptes rattachs 0,34 0,33 0,18


R4= fournisseurs et comptes rattachs/achat
(TTC)*360j 1 147 1123 1 968
Ce ratio permet de mesurer le degr de liquidit des crances clients. En bonne gestion, la rotation des
crances clients ne devrait pas tre moins rapide que celle des dettes fournisseurs . .MANPOWER a intrt
maximiser ce ratio, qui en ralit, a connu une lgre diminution.

R2 exprime le dlai moyen de recouvrement des crances, on note que la dure des crdits clients
accuse une augmentation dfavorable lentreprise (74 jours en 2003 98 en 2005)

Le ratio R3 permet de mesurer le degr d'exigibilit des dettes fournisseurs .On remarque que le ratio
R3 est minime, ne dpasse pas 0.34, donc on peut conclure que la socit a un grand pouvoir de
ngociation du fait quelle arrive minimiser ce ratio dune anne une autre.

R4 mesure le dlai moyen de rglement des dettes fournisseurs, entre 2003 et 2004 ce ratio a diminu
mais MANPOWER a pu redresser la situation en 2005.il est remarquable que les dlais sont trs
important (environ 3 ans), est cela peut tre expliquer par lapprovisionnement de MANPOWER de sa
maison mre qui lui accorde des opportunits de paiement long terme.

Tableau 14- Ratios de rentabilit

ratio 2003 2004 2005


R1=rsultat d'exploitation/ CA
(HT) 5% 6% 5%

R2=EBE/CA (HT) 5% 7% 6%

R3=rsultat net/actif total 9% 9% 7%


R4=rsultats de l'exercice/capitaux
propre 17% 21% 20%

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R1 renseigne sur lefficacit de la politique commerciale o il prsente lavantage de faire apparatre le
niveau relatif des rsultats indpendamment de la politique financire de lentreprise et de limpact des
lments non courants. On remarque que MANPOWER arrive maintenir sa rentabilit dexploitation.

La socit a pu maintenir le niveau du ratio 2, qui rvle que la capacit bnficiaire de lentreprise est
prserve.

Chapitre 5 : Conclusion et recommandations


Au terme de cette analyse il nous est possible de dgager un diagnostic de la situation financire
de la socit MANPOWER.

Comme nous lavons vu lactif circulant reprsente la part du lion du total actif durant les trois
annes et cette situation nest pas inquitante car MANPOWER est une socit prestataire de services
alors elle a plus de crances que dimmobilisations, concernant le passif cest le financement permanent
qui prdomine ce qui dgage un fond de roulement important mais qui narrive pas financer son BFG et
par la suite la trsorerie nette de lentreprise est toujours ngatives.

Lanalyse des performances conomiques de cette entreprise met en vidence une volution
favorable des agrgats de production, de la valeur ajoute, EBE et le rsultat dexploitation mais
MANPOWER doit mieux matriser ses charges financires et non courantes qui induisent lentreprise
avoir des rsultats ngatifs.

Pour lanalyse des ratios a montr que MANPOWER se dote dune autonomie financire
importante mme si cette dernire a connu une lgre baisse en 2005 en dpit des dettes contractes, aussi
on peut signaler que le risque dinsolvabilit chez MANPOWER est rduit car lactif circulant couvre la
totalit du passif circulant mais les disponibilits uniquement narrivent pas a couvrir le passif circulant,
alors cette entreprise doit faire attention la gestion de sa trsorerie.

Bref MANPOWER est en bonne situation financire.

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Le diagnostic financier se conduit partir des chiffres et il met en jeu des techniques : on pourrait
penser quil est aussi irrprochable que nimporte quelle mesure scientifique tablie dans un
laboratoire..

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Lobjectif de lanalyse financire est de faire le point sur la situation financire de lentreprise en
mettant en vidence ses forces et ses faiblesses .aussi les orientations de lanalyse financire seront
fortement influences par les contraintes financires majeures de lentreprise. De la mme faon, ces
orientations dpendront la fois des objectifs poursuivis par lanalyse et de la position des diffrents
utilisateurs.

Lobjectif de ce travail tait dinitier aux techniques de lanalyse financires pour pouvoir les
appliquer dans le cas de MANPOWER

Cours M. Mokhliss professeur lEST SAFI.


Le Diagnostic financier, auteur laurent BATSCH (2 dition )
Diagnostic financier de lentreprise, auteur NAJIB IBN ABDELJALIL (3dition)
Gestion Financire, ANNE-MARIE KEISER
www.MANPOWER-maroc.com
www.google.com

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