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Le Besoin en Fonds de Roulement

Normatif

PLAN

Introduction .............................................................................................................................2

Section 1 : Prsentation du besoin en fonds de roulement normatif ..................................3

Section 2 : Nature du besoin en fonds de roulement 4

1 / A activit constante, besoin permanent 5

2/ A activit saisonnire, besoin partiellement saisonnier ..6

3/ Conclusion : Besoin en fonds de roulement permanent et bilan conomique ..7

Section 3 : Les ratios de rotation du besoin en fonds de roulement 8

Les diffrents ratios 9

Section 4 : Le concept de besoin en fonds de roulement normatif ..12

Le coefficient de pondration ou Ratio de structure ..13

Section 5 : Les cas pratiques du BFR normatif ..15

Cas n1 15

Cas n2 21

Cas n3 26

Cas n4 30

Section 6 : Les limites de ces ratios ...33

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SECTION 1 : PRNTATION DU BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT
NORMATIF

Les variables les plus sensibles permettant de mesurer le risque de trsorerie sont les suivantes

Taux dendettement global

Taux dintrt

Rentabilit conomique brute

Part des crdits de trsorerie dans lendettement

Dure de crdit fournisseur

Dure du crdit client

Dure de stockage

Ces indicateurs ne sont, en fait, que des clignotants qui sallument lorsque la crise est
dclenche.

A contrario, la mthode qui sera prsente ici permet de prvenir le risque de trsorerie. Elle
procde dun calcul du Besoin en Fonds de Roulement en fonction dune norme qui est le
jour de chiffre daffaires hors taxes ; cest pourquoi, on parle usuellement de calcul du
Besoin en Fonds de Roulement Normatif.

Lexpression Besoin en Fonds de Roulement Normatif trouve aussi son origine dans le fait
que la mthode de prvision conduit un calcul dun Besoin en Fonds de Roulement
dExploitation moyen. Autrement dit, le Besoin en Fonds de Roulement Normatif reprsente
une tendance lissant les volutions conjoncturelles du Besoin en Fonds de Roulement
dExploitation.

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La prvision de linvestissement implicite que constituent les besoins de financement lis au


cycle dexploitation permet de grer la trsorerie. Rappelons toutefois que le Besoin en Fonds
de Roulement dExploitation sera financ, en thorie, par le Fonds de Roulement net Global
reprsentant la part des ressources globales affectes au financement dexploitation.

Le dsquilibre financier apparat lorsque le besoin de roulement li lexploitation est


financ par recours des crdits de trsoreries.

Par ailleurs, le Besoin en Fonds de Roulement dExploitation a des effets directs sur
lExcdent de trsorerie dExploitation (ETE). En effet, les dcalages dune part entre
produits dexploitation et encaissements et dautre part entre charge dexploitation et
dcaissements concrtiss par les Besoins en Fonds de roulement dExploitation ont des effets
directs sur les flux de trsoreries dexploitation.

ETE = EBE BFRE

SECTION 2 : NATURE DU BESOIN EN FONDS DE ROULEMNENT

La dmarche spontane de tout analyste consiste rapporter le besoin en fonds de


roulement lactivit de lentreprise, afin de lexprimer en pourcentage de la base dactivit
choisie (le plus souvent le chiffre daffaires hors taxes).

Le ratio=

Ce ratio traduit le fait que le cycle dexploitation induit un solde net de besoins :

Des capitaux sont gels en stocks (cots dachat et cots de production nayant pas
encore aboutit la vente des produits) ;

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Des fonds sont gels en crances sur la clientle (ventes non encore rgles par les
clients) ;

Des dettes vis--vis des fournisseurs ne sont pas encore rgles par lentreprise.

Le solde de ces trois lments reprsente le montant de largent gel un moment


donn rsultant de la structure du cycle dexploitation. En dautres termes, un ratio gal
25% (un besoin en fonds de roulement gal 25% du chiffre daffaires hors taxes est dj
trs important) signifie que le quart du chiffre daffaires de lentreprise est gel, cest
dire immobilis en stocks et en crances clients non finances par le crdit fournisseurs.
Cela signifie que lentreprise doit avoir en permanence sa disposition des fonds
reprsentants le quart du chiffre daffaires qui lui servent payer ce qui est d son
personnel ou ses fournisseurs pour le travail, les matires premires et les services
incorpors dans les stocks de produits non encore transforms, fabriqus, vendus ou pays
par ses clients. Ce ratio est exprim souvent en jours de chiffre daffaires en le multipliant
par le nombre de jours dactivits. Ainsi dans lexemple prcdent, un ratio de 25% signifie
que le besoin en fonds de roulement reprsente environ 90 jours de chiffre daffaires.

1 / A activit constante, besoin permanent :

Calcul au bilan, le besoin en fonds de roulement se prsente comme le solde des


comptes directement rattachs au cycle dexploitation courante qui, suivant lanalyse
financire classique, sont particulirement liquides ou exigibles. Bien que liquide, le besoin
en fonds de roulement est toujours l.

Or, quelle que soit la date darrt des comptes, le bilan laisse toujours apparatre un
besoin en fonds de roulement plus ou moins important ( lexception des socits, peu
nombreuses, dont lexploitation dgage en permanence des ressources).

Chaque lment du besoin en fonds de roulement est en effet destin disparatre dans
le cadre de lexploitation courante : les stocks de matires premires sont consomms dans
le processus de fabrication ; les produits en cours sont progressivement transforms en
produits finis ; les produits finis sont (normalement) vendus ; les crances dtenues sur la
clientle se transforment (normalement) en recettes et aboutissent dans en compte de
disponibilits : caisse, banque Les dettes vis--vis des fournisseurs se transforment en
dpenses lors de leur rglement.

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Il en rsulte que, si le cycle de production est infrieur un an (ce qui est le cas le plus
frquent), tous les lments constituant le besoin en fonds de roulement la date darrt des
comptes disparatront au cours de lanne suivante. Mais ils seront remplacs par de
nouveaux actifs dexploitation la date darrt de lexercice suivant : de l la notion de
permanence du besoin en fonds de roulement.

Mme si chaque lment du besoin en fonds de roulement une dure relativement


courte, lensemble des cycles dexploitation conduit ce que, globalement, il soit remplac
par un nouvel lment, ces diffrents comptes conservent un niveau permanent.

Il en rsulte que si, un instant donn le besoin en fonds de roulement se prsente


comme un solde entre des liquidits et des exigibilits, le concept en fonds de roulement
permanent introduit une notion radicalement diffrente : sans remettre en cause la liquidit
et lexigibilit du bas de bilan, il suggre que, si lactivit de lentreprise est stable, les actifs
liquides et les dettes exigibles seront renouvels ; le dcalage sera donc reconduit en volume
et donnera ainsi naissance un besoin permanent, vritable immobilisation de fonds.

2/ A activit saisonnire, besoin partiellement saisonnier :

Le caractre saisonnier dune activit implique un dcalage dans le processus de


production entre les achats, la production et les ventes. Le besoin en fonds de roulement
varie donc au cours de lanne se gonflant puis se dgonflant.

Les graphiques suivants permettent de constater que, lorsque lactivit est fortement
saisonnire, le besoin en fonds de roulement ne se dgonfle jamais totalement. Ainsi, dans la
conserve de lgumes et dans la fabrication dimpermable, il y a toujours un niveau
minimum de stocks conserver pour assurer la soudure avec le cycle de production suivant.

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Notre exprience prouve que, pour une entreprise saisonnire laccent est trop souvent
mis sur la saisonnalit du besoin en fonds de roulement en oubliant quune partie souvent non
ngligeable de ce besoin est permanente.

Il nous est ainsi arriv de constater que, dans des activits particulirement saisonnire
comme le jouet, le besoin en fonds de roulement maximum ntait que le double du besoin en
fonds de roulement minimum ; c'est--dire que la nature en fonds de roulement tait
permanente pour la moiti est saisonnire pour lautre moiti. Ce nest pas du tout que pens
le dirigeant !

3/ Conclusion : Besoin en fonds de roulement permanent et bilan conomique :

Un analyste externe risque de confondre le BFR apparaissant au bilan et le BFR


permanent.

Noubliant pas, en effet, que les 30% environ dentreprises qui clturent leur exercice
une date autre que le 31 Dcembre, ont choisi ces dates parce que le besoin en fonds de
roulement qui apparatra au bilan est alors au plus bas de lanne.

De la mme faon, lentreprise en difficult tirera au maximum sur son crdit


fournisseur qui aura alors un caractre atypique. Il faut donc redresser dans le calcul du BFR
partir du bilan tout le crdit fournisseur excdentaire par rapport la normale, de mme, il
sera ncessaire dliminer du calcul du BFR permanent un stock spculatif important
constitu la clture dun exercice pour profiter par exemple, du bas prix dune matire
premire, en fin nous avons vu des entreprises, qui en fin danne, payent davance leur
fournisseurs pour rduire le montant des disponibilits apparaissent au bilan de clture selon
le principe quil vaut mieux faire piti quenvie ! Dans ce cas, ce nest plus du besoin en

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fonds de roulement mais un placement de trsorerie. Cest lide du BFR normatif que nous
allons verrons plus loin.

Si le BFR qui apparat au bilan larrt des comptes ne peut pas tre utilis comme
indicateur des besoins permanents de lentreprise, il peut tre en revanche intressant den
analyser lvolution puisque, tant tabli la mme priode chaque anne, llment
saisonnier naffecte pas a priori ses variations. Une analyse volutive de ce besoin, par
exemple en pourcentage du chiffre daffaires, pour ainsi permettre de conclure une
amlioration ou une dgradation de la situation de lexploitation.

Lanalyse peut donc tre amene raisonner selon deux cas de figure :

Dans un premier cas (extrmement rare) il dispose ces bilans mensuels de


lentreprise ; le besoin en fonds de roulement permanent est alors le plus faible de tous
les besoins mensuels.

Dans le second cas, il dispose seulement des bilans de fin dexercice ; il est alors
contraint de raisonner essentiellement en tendance (volution) et par comparaison avec
les concurrents directs.

SECTION 3 : LES RATIOS DE ROTATION DU BESOIN EN FONDS DE


ROULEMENT

Lanalyse financire consistant dcouvrir une ralit cache, simulant cette ralit
fin de comprendre les outils danalyse.

Quy a-t-il dans les comptes du besoin en fonds de roulement ? Tout simplement du
chiffre daffaires non encaiss, de la production non vendue et dachats non pays ; en
dautres termes, y figure normalement lactivit des jours prcdents larrt des comptes
ainsi :

Si les clients payent 15 jours, le compte client reprsente les 15 derniers jours de
vente ;

Inversement, si les fournisseurs sont pays 30 jours, et si les achats sont quotidiens,
le compte fournisseur reprsente les 30 derniers jours dachat ;

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Si lentreprise sapprovisionne chaque jour en matire premire, et conserve celles-ci
durant 3 semaines avant de les consommer dans le processus de production, le stock
de matires en bilan reprsente les 3 dernires semaines dachat.

Voil pour les principes. Il va de soi que la ralit conomique et industrielle est plus
complexe :

Des dlais peuvent voluer ;

Lactivit est souvent saisonnire, le bilan de fin dexercice peut ne pas reflter la
ralit de la vie de lentreprise ;

Les conditions de paiements ne sont pas les mmes pour tous les clients et les
fournisseurs ;

Les conditions de production ne sont pas identiques dun produit autre. Pourtant, le
calcul des ratios de rotation partir des informations comptables cherchent cerner
cette ralit.

Les diffrents ratios :

a- le ratio de rotation de crdit client :

Le ratio de rotation de lencours clients mesure la dure moyenne du crdit accord


par lentreprise ses clients (ou le dlai moyen paiement de ceux-ci). Il se calcule en
rapportant lencours clients au chiffre daffaires journalier moyen :

Lencours clients au bilan tant exprim TTC, il faut tre cohrent et prendre un chiffre
daffaires TTC. Nous rappelons que le chiffre daffaires qui figure au compte de rsultat est
hors taxe. Il convient donc de multiplier par le taux de TVA qui sapplique aux produits
vendus par lentreprise, ou par un taux moyen lorsquelle vend des biens auxquels
sappliquent des taux de TVA diffrents.

Lencours clients se calcule ainsi :

Crances clients et comptes rattachs.

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+ Effets escompts non chus.

- Avances et acomptes reus sur commandes en cours.

= Encours clients.

b- Le ratio de rotation du crdit fournisseurs :

Le ratio de rotation de rotation du crdit fournisseurs mesure la dure moyenne du crdit


accord par lentreprise ses fournisseurs (ou le dlai moyen de paiement de celle-ci), en
rapportant lencours fournisseurs aux achats journaliers moyens :

Lencours fournisseurs se calcule ainsi :

Dettes fournisseurs se calcule ainsi :

- Avances et acomptes verss sur commandes

= Encours fournisseurs

Les achats sont valus Toutes taxes comprises afin dassurer lhomognit du ratio.
Ils se calculent comme suit :

Achat de marchandises (TTC)

- Achats de matires premires (TTC)

+ Autres charges externes (TTC)

Il est donc ncessaire de multiplier les donnes du compte de rsultat par le taux de
TVA adquat.

c- Le ratio de rotation des stocks :

Lanalyste calcule la rotation de chaque type de stocks (notamment de matires


premire et de marchandises) et distinguer les ratios de rotation suivants :

La rotation des stocks de matires premires, qui traduit le nombre de jours dachats
reprsents par le stock, ou encore le dlai dcoulement des matires :

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La rotation des stocks de marchandises qui traduit le dlai dcoulement des


marchandises achetes puis revendus dans ltat par lentreprise :

La rotation des stocks de produits finis, qui traduit le dlai dcoulement des produits
finis, et se calcule par rapport au cout de revient :

Ou par rapport au prix de vente :

La rotation des produits et travaux en cours, qui traduit le dlai dcoulement des
stocks de produits en cours, produits semi- finis et travaux en cours, c'est--dire la
dure du cycle de production :

d- Le ratio de rotation de TVA :

La TVA dductible doit tre finance ds le mois douverture du droit dductibilit


(15 jours en moyenne) jusqu la date de paiement.

15 + dlai de paiement de la TVA

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La TVA collecte constitue une ressource ds le mois de collecte, jusqu la date de
mise en paiement.

15 + dlai de paiement de la TVA

e- Le ratio de rotation des salaires nets :

Les dettes lgard du personnel sont exprimes en jours de rmunration. A fin de


lisser la saisonnalit, un niveau moyen de dettes lgard du personnel doit tre prfr au
montant final.

15 + dlai de paiement des salaires

f- Le ratio de structure des organismes sociaux :

Les dettes lgard des organismes sociaux sont exprimes en jours de charges
sociales. Afin de lisser la saisonnalit, un niveau moyen de dettes lgard des organismes
sociaux doit tre prfr au montant final.

15 + dlai de paiement des organismes sociaux

SECTION 4 : LE CONCEPT DE BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT


NORMATIF

Le calcul du besoin en fonds de roulement permanent partir des ratios de rotation ncessite :

de connatre les dlais de paiement et de dtention des stocks.

de connatre la structure des cots de lentreprise. Il est claire que le crdit


fournisseurs ne peut avoir la mme importance pour une entreprise dont les achats
reprsentent 10 % du chiffre daffaires, et pour une entreprise dont ils constituent 80%
des ventes.

Considrons le cas dune entreprise caractrise par les lments conomique suivants :

le stock de matires reprsente 10 jours dachats

la dure du cycle de fabrication est de 30 jours


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les produis finis sont stocks 10 jours avant dtre vendus

les clients paient 60 jours

les fournisseurs son rgls 100 jours

La TVA est applique aux achats et aux ventes au taux de 20%

les matires premires reprsentent 40% du prix de vente

les frais de fabrication reprsentent 30 % du prix de vente

Ces dlais qui, rappelons le correspondent une ralit vcue par lentreprise, doivent tre
transforms en donnes financires abstraites par lintermdiaire de coefficient de pondration
reprsentant limportance de chaque charge dans le prix de vente des produits.

Il est ainsi possible de dresser un tableau de calcul de besoin en fonds de roulement de la


faon suivante :

Dlai de paiement ou Part dans le prix de Rotation en jours de


dcoulement vente HT chiffre daffaires

Stocks de MP 10j 40% 4j

+ Stocks de produits 30j 55% 16,5j


et dencours
10j 70% 7j
+Stocks de produis
finis

+Encours clients 60j 100% x 1,2 72j


TTC

-TVA facture
reverser 35j de vente 100% x 20% -7j

-Encours 100j 40% x 1,2 -48j


fournisseurs TTC
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+TVA dductible
rcuprer
35 j dachat 40% x 20% +2,8

= Besoin en fonds de 47,3


roulement

La construction de ce tableau exige :

ltude de la dure relle du cycle de production et de ses diffrentes tapes

(Rotation de chaque type de stock, importance de chaque type de charges)

la connaissance des dlais rels de rglement (clients et fournisseurs)

la connaissance des coefficients de pondration des diffrents stades de la


production (2me colonne).

Le coefficient de pondration ou Ratio de structure :

Exprime le rapport existant entre les flux annuels totaux relatifs un poste et le chiffre
daffaires HT.

Ainsi, le ratio de structure relatif au chiffre daffaire TTC (crdit client) est gal au rapport
du chiffre daffaires TTC sur le chiffre daffaires HT ; le ratio de structure relatif aux achats
TTC (crdit-fournisseur) est gal au rapport des achats TTC sur le chiffre daffaires HT.

De faons gnrales :

Ainsi le dnominateur de la dure dcoulement dun poste du BFRE est gal au


nominateur du ratio de structure correspondant .Le produit de la dure dcoulement dun
poste du BFRE par le ratio de structure qui y relatif permet dobtenir la dure
dcoulement de ce poste exprim en jours de chiffre daffaires HT.

= * flux annuels

Correspondants

Chiffre daffaires HT flux annuels correspondants Chiffre daffaires HT

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Dure dcoulement dun poste Dure dcoulement dun poste du BFR ratio de

sructur relatif

du BFRE exprim en jours de exprim en jours de flux correspondans

chiffre daffaires HT

Donc pour :

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SECTION 4 : LES CAS PRATIQUES DU BFR NORMATIF

Cas n1 :
Dans le cadre de sa stratgie de diversification, une entreprise compte acqurir un matriel de
production dun montant de 187 500 DH amortissable en 5 ans.

La capacit de production de cet investissement est de 1500 units par an et un excdent brut
dexploitation de 600 DH par unit vendue.

Pour cette entreprise la rentabilit de ce projet est vidente. Le montant de linvestissement va


tre rcuprer en moins de 6 mois, puisquil va dgager un excdent net dimpt de 1500 x
600 x 0.58 = 522 000DH (limpt sur les socit est de 42%).

Pourtant, la banque lui refuse le financement sous prtexte de linsuffisance de fonds de


roulement et une trsorerie assez faible. Dailleurs, la banque a fait savoir cette entreprise
son refus de toute augmentation de la ligne de dcouvert (crdit de caisse) actuelle.

Devant ce refus, lentreprise se retourne vers ses actionnaires pour solliciter de leur part une
avance en compte courant.

Ces derniers rpondent favorablement et avancent un montant de 547 500 DH.

Ainsi, lentreprise va raliser son investissement et disposer dune marge de manuvre de :

360 000= (547 500 187 500)

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Lentreprise ne doit se permettre aucun cart dfavorable de trsorerie puisque la banque
soppose tout financement supplmentaire court terme.

Cette entreprise vous communique les informations suivantes et vous demande de lui
expliquer les raisons du refus de la banque de financer ce projet.

- la dotation damortissement est de 50 DH par unit

- la fiche de cot et de rsultat unitaire est la suivante :

Prix de vente unitaire 2 000

Cot de production unitaire 1 250

- Matires premires 800

- Main duvre directe 300

- Salaires indirects. ..100

- Dotations aux amortissements50

Cot de transport unitaire 200

Cot de revient unitaire 1 450

Rsultat unitaire 550

- lapprovisionnement en matires premires va imposer un stock qui devrait tourner 4


fois par mois

- une fois la fabrication termine, il estime devoir attendre un mois, en moyenne avant
que la vente ne se ralise

- les salaires tant pays en fin de mois, lentreprise estime que les salaris lui font une
avance moyenne dun demi mois de salaire

- la TVA collecte est verser dans un mois

- la TVA dductible est rcuprer dans deux mois

- les fournisseurs accordent un mois de crdit

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- les clients vont exiger un dlai compris entre 2 mois et 2.5 mois de crdit

Dlais en mois
Stocks de matires premires 0.25
Stocks de produits finis 1
Clients 2 ou 2.5
TVA dductible 2
Fournisseurs 1
Salaires 0.5
TVA collecte 1
- le taux de la TVA est de 20%

Travail faire :

- calculer le FDR normatif dans les deux cas du dlai clients (2 mois et 2.5 mois)

- dterminer le niveau dactivit optimum compte tenu de la contrainte du BFR


maximum (360 000)

- dterminer lincidence de cet investissement sur lquilibre financier de lentreprise en


calculant variation de lencaisse

- conclure

Corrig :
1/ Evaluation du FDR normatif

- Les emplois et les ressources dexploitation pour une unit produite

Postes Montants (1) TE (3) en CS TE x CS


mois de
CAHT Emplois Ressources

Stock de matires premires


800 0.25 0.4= (800/2000) 0.1

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Stock de produits finis 1200 1 0.6 = 0.6
(2)
(1200/2000)

Clients (TTC) 2400 = (2000 x 2 1.2 = (2400/ 2.4


1.20) 2000)

TVA rcuprable (sur 200 = (800+200)x 2 0.1 = (200/2000)0.2


achats de MP et 0.20
transport)

Fournisseurs (TTC) 1200 = (800+200)x 1 0.6 = 0.6


0.20 (1200/2000)

Salaires 400 = (300 + 100) 0.5 0.2 = (400/2000) 0.1

TVA collecte 400 = 2000 x 0.20 1 0.2 = 0.2


(400/2000)

BFR en mois de CAHT = emplois ressources = 3.3 0.9 = 2.4

(1) voir fiche de cot de revient dans lnonc du cas


(2) valu au cot de production, ce qui exclut les cots de transport engags au moment
de la vente et les amortissements qui sont des charges non dcaissables (charges calcules
seulement)
(3) voir tableau des dlais en mois dans lnonc du cas, ces dlais peuvent se transformer
en jours de CAHT
- les besoins dpassent les ressources de 2.4 mois de CAHT
- le BFRE en % du CAHT = 2.4/12 = 20%
2/ le volume dactivit optimum

- La marge de manuvre dont dispose cette entreprise est de 360 000 DH qui est gal
lavance des associs : 547 500 moins le montant de linvestissement : 187 500. Il ne faut pas
oublier que cet apport des associs est une avance qui sera inscrite au passif circulant (PCM :
comptes dassocis crditeurs) et que lentreprise doit rembourser court terme.

- Ce montant de 360 000 sera utilis comme une couverture du BFRE induit par le
nouvel investissement. La banque refuse de rengocier le montant du dcouvert bancaire dont
bnficie actuellement lentreprise. Autrement dit, lentreprise ne doit pas compter sur un
crdit bancaire pour couvrir le BFR additionnel

Compte tenu de ces lments, le montant de 360 000 (dont dispose lentreprise) doit tre
considr comme un BFRE maximum et calculer en consquence le chiffre daffaire
correspondant
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Le chiffre daffaires qui peut tre associ au montant maximum du BFRE se calcule comme
suit :

BFRE = 20% CAHT

360 000 = 20% CAHT donc CAHT = 360 000/0.20 = 1 800 000 DH

Ce CAHT correspond un volume de production de :

1 800 000 / 2000 (prix de vente unitaire) = 900 units.

Or, la capacit de production de linvestissement est de 1500 units (voir nonc). (La
production de 1 500 units correspond un CA de 3000 000 ce qui va entraner un BFRE de
600 000. lentreprise ne pourra couvrir que 360 000 de ce BFRE et aucune possibilit de
financement nest disponible pour le reliquat).

Si maintenant le TE clients varie de 2 mois 2.5 mois, le BFRE passe de 2.4 mois 3 mois de
CAHT ou 25% et le chiffre daffaires associ au montant maximum du BFRE (360 000) sera
de :

360 000/ 25% = 1 440 000. Ce CA correspond un volume de production de 720 units.

A noter ici quune variation du dlai clients de 0.5 mois va entraner une diminution du
volume de production si lentreprise dsire couvrir son BFRE concurrence de la ressource
dont elle dispose.

Lquipement sera alors sous utilis et le taux de sous-emploi est de :

- 40% pour un volume de production de 900 units (cas o le TE clients est de 2 mois)
: (1500 900)/1500

- 52% pour un volume de production de 720 units (cas o le TE clients est de 2.5
mois) : (1500 720)/1500

3/ les incidences sur lquilibre financier de lentreprise

Lquilibre financier de lentreprise sera valu travers la variation de lencaisse induite par
cet investissement.

Ce calcul est faire dans les deux cas du TE clients (2 et 2.5 mois).

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Le calcul peut se faire partir de lexcdent de trsorerie dexploitation (ETE), ou partir
du tableau de financement.

Variation de lencaisse partir de lETE

Rappel :

LETE est un indicateur de la variation de trsorerie lie directement lexploitation. Il est


utile pour apprcier la capacit thorique de lentreprise rembourser ses dettes.

LETE peut tre calcul de deux manires :

ETE = les encaissements dexploitation (CA augmentation du crdit client) les


dcaissements dexploitation (charges dexploitation augmentation de la dette fournisseurs
augmentation des autres charges dexploitation)

ETE = EBE augmentation du BFR

- LETE traduit lexcdent des liquidits dgages par lexploitation. Il prend en compte
les dcalages financiers (dlais dencaissement des crances et de remboursement des dettes
et les variations des stocks).

- LETE permet aussi de faire la distinction entre le rsultat et la trsorerie du fait


justement des dcalages financiers (variation du BFRE). Un rsultat bnficiaire tel quil
ressort du CPC ne signifie pas toujours une trsorerie positive, alors quun rsultat dficitaire
peut saccompagner dune trsorerie positive

Dlai clients

2 mois 2.5 mois

Excdent brut dexploitation 900 X 600 (*) = 540 000 432 000
EBE

- variation du BFR - 360 000 - 360 000


dexploitation

= Excdent de Trsorerie 180 000 72 000


dExploitation (ETE)

- flux dinvestissement - 187 500 - 187 500

= Variation de lencaisse - 7 500 - 115 500

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(*) Voir fiche de cot de revient (600 = Prix de vente (matire premire + main duvre +
salaires + cot de transport). LEBE ne tient pas compte des amortissements.

La variation de lencaisse montre que cette entreprise ne pourra pas rembourser la totalit de
lavance en compte courant de ses associs. Lentreprise doit mme demander ses associs de
prolonger cette avance pendant quelque temps encore pour un montant de 7500 dans le cas
dun dlai clients de 2 mois et de 115 500 dans le cas o le dlai clients est de 2.5 mois.

Ce cas montre quil faut faire la diffrence entre un dlai de rcupration de linvestissement
qui donne une apprciation sur la rentabilit dun projet et le dlai des retours de trsorerie qui
garantissent lquilibre financier de lopration.

Cas n 2 :
Une entreprise industrielle vous communique des donnes suivantes :

- des donnes normatives sur ses caractristiques dexploitation

- la structure du cot de revient

- les valeurs moyennes des postes du son cycle dexploitation en 2004

Elle vous demande de lui faire une tude de son besoin en fonds de roulement sur la base de
lanne 2004, de manire vrifier si les ralisations de cette anne sont conformes aux
normes.

Votre travail consiste :

a- Calculer partir des donnes normatives, le besoin en fonds de roulement normatif


prvisionnel 2004 en jours de chiffre daffaires hors taxes et en valeur.

b- En fonction du chiffre daffaires ralis en 2004, dterminer quel niveau devrait se situer
le besoin en fonds de roulement normatif

c- Calculer le besoin en fonds de roulement constat d'aprs les donnes moyennes de 2004

d- Calculer lcart entre le BFR normatif (calcul en a) et le BFR constat ( partir des
donnes moyennes de 2004)

e- partir de la comparaison entre le besoin en fonds de roulement normatif et le besoin en


fonds de roulement constat :

21
Master F.A
Le Besoin en Fonds de Roulement
Normatif
- calculer les valeurs des postes du besoin en fonds de roulement normatif pour le niveau du
chiffre daffaires constat ;

- montrer en conclusion, les causes des diffrences entre les deux valuations du besoin en
fonds de roulement et donner des recommandations de solutions

Donnes normatives caractristiques de lexploitation

Production annuelle normale 12 000 units produites

Ventes annuelles normales 12 000 units vendues au prix unitaire de 1 000 Dh hors
taxes

Dures moyennes de stockage Matires premires : 15 jours

Produits finis : 10 jours

Rglement des fournisseurs Matires premires : 30 jours

Autres charges de production : 15 jours

Autres charges de distribution : 20 jours

Rglement des clients 20% du chiffre daffaires au comptant

40% du chiffre daffaires : paiement 30 jours

40% du chiffre daffaires : paiement 60 jours

Salaires nets Verss le premier jour du mois suivant

Charges sociales Rgles le 15 du mois suivant

TVA Un dlai de 45 jours pour la TVA collecte et de 75


jours pour la TVA dductible

Pour le calcul du besoin en fonds de roulement normatif le stock de produits finis sera valu
au cot de production prvisionnel complet (amortissements compris).

La structure du cot de revient annuel complet standard

Matires premires et fournitures 4 800 000 Dh hors taxes

Charges de production

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Master F.A
Le Besoin en Fonds de Roulement
Normatif
- salaires nets 1 440 000 Dh

- charges sociales 800 000 Dh

- autres charges de production 1 200 000 Dh hors taxes

- amortissements des quipements 1 720 000 Dh

Charges de distribution

- salaires nets 360 000 Dh

- charges sociales 200 000 Dh

- autres charges de distribution 600 000 Dh hors taxes

Les valeurs moyennes des postes du BFR pour lanne 2004

Stocks de matires premires et fournitures 190 000 Dh

Stocks de produits finis 290 000 Dh

Clients et comptes rattachs 1 800 000 Dh

Fournisseurs de matires premires et fournitures 480 000 Dh

Autres dettes dexploitation (1) 350 000 Dh

(1) Les autres dettes dexploitation comprennent les fournisseurs des autres charges de
production et de distribution, les dettes envers les organismes sociaux, les salaires et la TVA
dcaisser.

Information complmentaire :

- Le chiffre daffaires hors taxes de lanne 2004 slve 11 500 000

- le taux de la TVA est de 20% pour les achats, les ventes et les autres charges de
production et de distribution

Corrig :
a- Calcul du BFR normatif prvisionnel 2004.

23
Master F.A
Le Besoin en Fonds de Roulement
Normatif
lments Dlai en Coefficient de Dure en jours de CA
jours pondration
Besoins Ressources

Stocks matires et fournitures de 15 4,8/12 = 0,4 6


production (achats consomms)

Stocks produits finis (1)


10 9,96/12 = 0,83 8.3

Crdits clients 36(2) 1,20 43.2

TVA dductible (3)


75 6.6 x 0.20/12= 8.25
0.11

Fournisseurs matires et fournitures 30 4.80 x 14.4


1.20/12=0.48

Fournisseurs autres charges de 15 1.2 x 1.20/12=0.12 1.8


production

Fournisseurs autres charges de 20 0.6 x 1.20/12=0.06 1.2


distribution

Salaires nets 15(4) 1.8/12 = 0.15 2.25

Charges sociales 30(5) 1/12 = 0.083 2.49

TVA collecte 45 0.20 9

Besoins en jours de CAHT HT 65.75

Ressources en jours de CA 31.14

BFR en jours de CAHT 34.61

(1) Stock des PF valu au cot complet (4,8 + 1,44 + 0,8 + 1,2 + 1,72) =9,96

(2) (0 X 20) + (30 X 0,4) + (60 X 0,4)

(3) (4,8 + 1,2 + 0,6)=6.6

(4) (0 + 30) /2

(5) (0 + 30) /2 + 15

BFR en valeur = (12 000 X 1 000) / 360 X 34.61= 1 153666

b- Niveau du BFR normatif pour le CA rel

(11 500 000/ 360) X 34.61 = 1 105 597

c- BFR constat daprs les donnes moyennes de 2004

190 000+ 290 000+ 1 800 000 480 000 350 000 = 1 450 000

24
Master F.A
Le Besoin en Fonds de Roulement
Normatif
d- cart entre le BFR normatif et le BFR constat

1 450 000 1 105 597 = 344 403

e- Comparaison des postes sur la base du BFR constat et le BFR normatif

BFR constat BFR normatif cart

Matires 190 000 11 500 000/360 x 6 =191 666 - 1 666 (1)

premires

Produits finis 290 000 11 500 000/360 x 8,3 =265 139 + 24 861 (2)

Clients 1 800 000 11 500 000/360 x 43,2 =1 380 + 420 000


000

Fournisseurs de - 480 000 11 500 000/360 x 14,4 = - 460 - 20 000


MP 000

Autres dettes (3)


- 350 000 11 500 000/360 x 8.49 = - 271 - 78 792
208

1 450 000 1 105 597 344 403

(1) le signe (-) signifie que le BFR constat rellement est moins important que le BFR
normatif

(2) le signe (+) signifie que le BFR constat rellement est plus important que le BFR
normatif

(3) Pour permettre la comparaison entre le besoin en fonds de roulement normatif et le


besoin en fonds de roulement calcul partir des donnes moyennes de 2004, il faut
faire la somme des dures en jours du CAHT des : fournisseurs des autres charges de
production et de distribution, les dettes envers les organismes sociaux, les salaires et la
TVA dcaisser (TVA collecte TVA dductible) = 1.8 + 1.2 +2.25 + 2.49 + 9 8.25 =
8.49

Conclusion :
Lallongement de la dure des crdits clients est la principale explication de
laccroissement du BFR constat par rapport au BFR normatif.

Recommandations envisageables

la rduction des dlais du crdit clients

25
Master F.A
Le Besoin en Fonds de Roulement
Normatif
laugmentation de la dure du crdit fournisseurs
laugmentation du Fonds de Roulement pour rsorber les consquences du
surplus de BFR constat par rapport au BFR normatif sur la trsorerie de
lentreprise

Cas n 3 :
Une entreprise vous prsente ses conditions prvisionnelles dexploitation et vous demande
de lui calculer son BFR normatif en distinguant ses deux parties:

- la partie variable (qui varie en fonction du CAHT) et,

- la partie fixe (qui est indpendante du CAHT).

Les donnes sont les suivantes :

- Prix de vente unitaire HT: 1200 Dh

- Quantit produite et vendue : 4 000 units

Tableau des charges

Charges variables Charges fixes


unitaires annuelles

Charges de production

- matires 180

- fournitures diverses 70

- salaires bruts et charges sociales 60 700 000

- dotations aux amortissements 500 000

- autres charges fixes 300 000

310 1 500 000

Charges de distribution

- charges variables 90

- main-duvre 150 000

- dotations aux amortissements 100 000

- autres charges fixes 150 000

90 400 000

26
Master F.A
Le Besoin en Fonds de Roulement
Normatif
Hypothses relatives aux lments constitutifs du besoin en fonds de roulement

1/ Stocks

- les dures moyennes de stockage sont de 30 jours pour les matires premires et de 20
jours pour les produits finis

- la dure du cycle de fabrication est de 10 jours

- les encours sont valoriss 100% du cot matires et 40% des autres charges de
production

2/ Crances clients

Les ventes sont imposes la TVA au taux de 19,60% et les clients rglent 10% de ces ventes
au comptant et le reste avec les dlais moyens suivants

- 40 jours pour 40% des ventes

- 60 jours pour 50% des ventes

3/ Dettes fournisseurs

Les crdits fournisseurs ne sont obtenus que pour les charges donnant naissance une
dduction de TVA

Taux moyen de Dure moyenne du crdit


TVA fournisseurs

- matires premires 19,60% 60 jours

- autres charges variables 12% 30 jours

- charges fixes de production 10% 2 jours

Les autres charges fixes de distribution sont rgles comptant

4/ La TVA collecte est verse avant lexpiration du mois suivant son encaissement, la TVA
dductible est rcuprable avec un dcalage dun mois

5/ Charges de personnel (main duvre)

27
Master F.A
Le Besoin en Fonds de Roulement
Normatif
Les cotisations sociales salariales et les charges patronales reprsentent 10% et 40% du salaire
brut

Le personnel est pay le 5 du mois suivant la priode de travail et les rglements aux
organismes sociaux sont effectus le 15 de chaque mois

Corrig :

TE Partie variable Partie fixe

CS Besoin Ress. Besoins Ress.

Stocks de MP 30 0,150 (1) 4,500

Stocks de PF 20 0,258 5,160 83 333 (3)

(2)

Stocks dencours 10 0,193 (4) 1,930 16 667 (5)

Clients 46 (6)1,196 55

Fournisseurs de MP 60 0,179 (7) 10,740

Fournisseurs autres 30 0,149 (8) 4,470


charges variables

Fournisseurs des charges 20 18 333 (9)


fixes

Salaires nets 20 0,032 0,640 30 357


(10) (11)

Organismes sociaux 30 0,018 0,540 25 298


(12) (13)

TVA dductible sur MP 75 0,029 2,175


(14)

TVA dductible sur autres 75 0,016 1,2


charges variables
(15)

TVA dductible sur 75 6 250 (16)


charges fixes

TVA collecte 45 0,196 8,82

69,965 25,21 106 333 73 988

28
Master F.A
Le Besoin en Fonds de Roulement
Normatif
44,755 32 345

Dtail des calculs :

1- 180/1200 = 0,15

2- 310/1200 = 0.258

3- 1500 000 *20/360= 83 333

4- (180+40%*(70+60))/1200=0.193

5- 1500 000 * 40%*10/360=16667

6- (10%*0) + (40%*40) + (50%*60)=46j

7- 180*1,196/1200=0,179

8- (70+90)*1,12/1200=0,149

9- 300000*1,10*20/360=18333

10- 60*0,9/1,4/1200=0,032

11- (700 000+150 000)*0,9/1,4*20/360=30 357

12- 60*0,5/1,4/1200=0,018

13- (700 000 +150 000)*0,5/1,4*30/360=25298

14- 180*0,196/1200=0,029

15- (70+90)*0,12/1200=0,016

16- 300 000*10%*75/360=6 250

Le BFR dexploitation reprsente : 44,755 jours de CAHT (partie variable) +32 345 DH
(quelque soit le niveau du CAHT) soit 44,755* 1 200* 4 000/360 en plus de 32 345 ce qui est
gal 629 078 DH.

Cas n 4 :
Une entreprise industrielle envisage la ralisation dune production de 80 tonnes dun produit
P qui sera destine deux catgories de clients A et B suivant les indications ci-aprs :

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Master F.A
Le Besoin en Fonds de Roulement
Normatif
Catgories Quantits Prix de vente HT

Clients A 30 tonnes 10 000 Dh

Clients B 50 tonnes 9600 Dh

Le cot de production la tonne se rpartit comme suit :

Charges variables :

Matires premires 4300

Salaires 2000

Charges sociales 800

Autres matires et fournitures (HT) (nergie...etc.) 600

Cot variable moyen la tonne 7 700

Charges fixes :

- Salaires : 25 000

- Charges sociales (40% des salaires)

- Autres charges (fixes) 40 000 (dont 75% des amortissements)

Informations complmentaires

- les clients de la catgorie A rglent 45 jours

- les clients de la catgorie B rglent 70 jours

- les fournisseurs des matires premires sont rgls 30 jours

- les fournisseurs des autres matires et fournitures et de autres charges sont rgls le 30
du mois suivant

- le stock minimum de matires premires est estim 30 jours de production

- les salaires sont rgls le 5 du mois suivant

- les charges sociales sont rgles le 15 du mois suivant

30
Master F.A
Le Besoin en Fonds de Roulement
Normatif
- Le taux de la TVA est de 20% sur les achats des matires premires et fournitures et
autres charges

Travail faire :

1/ Calculer le FDR normatif en nombre de jours, en % et en valeur du CAHT

2/ Dterminer le montant du BFR normatif pour un chiffre daffaire suprieur de 20% par
rapport au prcdent

Corrig :

Elments du BFR T.E en C.S Besoin Ressource de


jours financer financement

Stock de MP 30 (4300 x 80)/780000 (CAHT) = 13.2


0.44

Clients 60.625 (1) 1.2 72.75

Fournisseurs

MP 30 (4300 x80)1.2/780000 = 0.529 15.87

Matires et 45 (600 x 80)1.2/780000= 0.07 3.15


fournitures

autres charges (fixes) 45(2) 10000 x 1.2 /780000 =0.015 0.675

Salaires

- variables 20 (3) (2000 x 80)/780000 =0.205 4.1

- fixes 20 25000/780000 = 0.03 0.6

Charges sociales

- variables 30(4) 800x80/780000 =0.08 2.4

- fixes 30 40000 /780000 =0.05 1.5

TVA collecte 45 780000 x 0.2 /780000 = 0.2 9

TVA dductible 75 (5) 402000 x 0.2 / 780000 = 0.103 7.725

Total 93.675 37.295

31
Master F.A
Le Besoin en Fonds de Roulement
Normatif

(1) : TE clients : (45 x 30 + 70 x 50)/30 +50

(2) : ter la part des amortissements = 40000 30000 = 10000 (frais fixes indpendants du
volume de la production)

(3) :15 (moyenne du mois) + 5 jours du mois suivant

(4) :15 (moyenne du mois) + 15 jours du mois suivant

(5) :402 000 = 4300 x 80 + 600x 80 + 10000(charge de structure)

1/ BFR :

- en nombre de jours de CAHT = 93.675 37.295 = 56.38 jours

- en % du CAHT = 56.38/360 = 0.156 ou 16%

- en valeur du CAHT = 780 000 x 0.16 = 124 800

2/ Pour un CAHT de 25% suprieur on aura :

CAHT = 780 000 x 1.25 = 975 000

BFR = 975 000 x 0.16 = 156 000

SECTION 5 : LES LIMITES DE CES RATIOS

Rappelons que le calcul des ratios prcdents exige le respect de deux rgles importantes :

comparer des donnes homognes en harmonisant leur systme dvaluation (prix de


vente, prix de revient, comptabilisation toutes taxes comprises ou hors taxes)

rapporter les encours aux flux rels correspondants.

Les ratios de rotation prsentent des limites essentielles :

ils peuvent tre compltement fausss si lactivit de lentreprise est


saisonnire. Dans ce cas, en effet, les dlais calculs seront aberrants (par
exemple, une entreprise dont lactivit est limite 1 mois, ferait apparatre
la fin de ce mois un ratio de crdit clients gal lanne 1)

32
Master F.A
Le Besoin en Fonds de Roulement
Normatif
leur caractre ne permet pas de dtailler (faute dinformation financire plus
prcise) la rotation des diffrentes composantes de chaque poste dactif li au
cycle dexploitation ( par exemple, au sein du compte client : crance sur la
clientle prive, crances lexploitation, crances sur les administrations dont
le recouvrement est souvent long).

Lanalyste doit alors sinterroger sur le degr de prcision quil entend apporter son
diagnostique. Si celui-ci est grossier, il pourra se contenter des ratios moyens calculs
prcdemment, en vrifiant seulement :

que lactivit nest pas trop saisonnire ;

ou, si elle est saisonnire, que les donnes correspondent un mme montant du cycle
de lentreprise. Dans ce cas, nous conseillons alors de calculer de prfrence des ratios
de rotation dits en pourcentage (comptes clients/CA), qui nimpliquent pas un lien
direct avec les conditions relles.

Si lanalyse doit tre plus fine, il faudra alors se rapporter lactivit relle ayant prcd
larrt des comptes : ainsi, le chiffre daffaires journalier nest plus le chiffre daffaires
annuel divis par 365, mais peut tre le chiffre du dernier trimestre divis par 90 ou des 2
derniers mois divis par 60, etc.

Si lanalyse doit conduire un contrle trs prcis des encours, il nest plus possible de
procder des valuations moyennes ; il convient alors de rapporter les encours leur flux
dorigine.

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Master F.A