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Le SRD

SRD signifie Service de Rglement Diffr. Cest un outil puissant, qui peut
tre qualifi doutil double tranchant. Il succde au RM (Rglement
Mensuel), depuis le 25 Septembre 2000.
Son mcanisme est assez simple. Dans la pratique, il permet aux
investisseurs dacheter ou de ventre (VAD, vente dcouvert) avec un
effet de levier pouvant aller jusque 5. On parle de position acheteuse dite
longue- et de position vendeuse dite courte-.

I/ Lintrt et le fonctionnement du SRD

Lintrt du SRD repose sur la possibilit quil offre linvestisseur,


dinvestir davantage dargent quil nen dtient.
Ainsi, en sa qualit dacheteur, linvestisseur ne paiera pas ses titres
comptant , mais il les paiera la fin du mois, tout comme la livraison
de ces derniers. En sa qualit de vendeur, le cdant ne se sparera de ses
titres qu la fin du mois, et nen percevra les fruits qu la fin du mois
galement.

Imaginons, nous disposons de 2000 sur notre compte en banque. Ds


lors, je peux acheter pour 10 000 dactions. Admettons que la valeur
nominale de cette action est de 10. Nous aurons donc accs 1000
actions. Ds lors, si laction perd 0,5% sur la journe, jaurais donc perdu
50 -notons quun compte dbiteur nest pas autoris-.

De mme, avec ces 2000 , je peux vendre pour 10 000 dactions, on


parle de vente dcouvert dans lattente que son court baisse afin de les
racheter. Par exemple, je vends 1000 actions de nominal 10, dans lespoir
que cette dernire descende 5 , pour engranger un bnfice de 5000 .

II/ Champ dapplication du SRD

Le service de rglement diffr ne peut bien entendu pas sappliquer sur


toutes les valeurs du CAC 40.
Les valeurs acceptant la pratique du SRD sont divises en deux groupes.
Le premier groupe dsigne les valeurs achetables et vendables
pour le biais du SRD, le second groupe concerne les valeurs acceptant le
SRD lachat seulement.

Au sein de ses groupes, les valeurs doivent rpondre des conditions


spcifiques pour tre ligibles au SRD1.

1 La lise des valeurs ligibles : Actions ligibles au SRD


Conditions

Les capitaux
changs au Capitalisation
Groupe 1 quotidien doivent boursire suprieure
tre suprieurs 1 1 milliard d'euro
millions d'euro

volume quotidien
des capitaux
Groupe 2
changs suprieurs
Tableau prsentant les conditions dligibilit au SRD dune valeur
ou gal 100 000
III/ Conditions
dinvestissement en SRD pour le particulier

Linvestissement en SRD ncessite une couverture pralable. Cette


couverture sapparente la capacit dinvestissement compte tenu des
actifs financiers dtenus et du solde (espces) rattach au compte-titre.
De telle sorte que lintermdiaire financier contrle le risque face au
prt dargent ralis.

Le calcul de la capacit dinvestissement en SRD est propre chaque actif


dtenu. Ainsi, pour les liquidits (ou OPCVM montaire -Organisme de
placement collectif en valeurs mobilires), le coefficient est de 5 ; pour les
obligations (ou OPCVM obligataires) le coefficient est de 4 ; et pour les
actions franaises, le coefficient est de 2,55.

En rsum, si je dispose de 1000 en liquide, 1000 dobligations et


1000 dactions, le montant maximal que moctroiera mon intermdiaire
financier sera 11 550 .
De ce fait, pour un montant dactif de 3000 , je pourrai obtenir 11 550 ,
soit un effet de levier moyen de 3,85.

IV/ Les risques lis au SRD

Le principal risque est, bien entendu leffet de levier. En effet, cet effet de
levier peut rapidement se transformer en effet de massue.

Exemple, nous disposons dune capacit dinvestissement en SRD de 50


000 , rpartie comme suit :
Liquidits 15 000
Obligations 15 000
Actions 10 000
OPCVM
obligataires 10 000

Notre capacit dinvestissement au SRD est de :

Coefficie
Montants nt Total
Liquidits 15 000 5 75 000
Obligations 15 000 4 60 000
Actions 10 000 2,55 25 500
OPCVM
obligataires 10 000 4 40 000
200 500
Total

Admettons que nous anticipions une baisse de valeurs sur le titre Axa
(24,34 ). Au cours du mois, cette anticipation se retrouve tre errone de
sorte que Axa gagne 10% de sa valeur, soit 26,77 .

Nous avons donc vendu 8237 actions Axa au prix de 24,34 , qui la fin
du mois en valent 26,77 , soit 220 504 . Et donc une perte de 20 004
.

Ces 20 004 reprsentent 40% de les disponibilits de dpart. Cest ce


quon appel leffet de massue.

Conclusion.

Si le SRD permet dinvestir une somme qui nest pas rellement dtenue
par linvestisseur, il reprsente un risque important. En cas dvnements
conomiques importants, tels quune crise financire, les pertes
occasionnes peuvent rapidement causer dnormes dgts. Le SRD
donne aussi lopportunit de spculer sur le march boursier, sans pour
autant dbourser dargent.