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CES Rvision Comptable (2012-2013)

TD Evaluation-fusion : extraits dexamens

Extrait examen juin 2005- troisime Partie (5points)

Les socits anonymes SIGMA et TETA sont deux entits ayant la mme activit et se
trouvant sous contrle distinct. Vous disposez, au 31/12/2004, des donnes suivantes :

En dinars
St St
SIGMA TETA
Capital 150 000 200 000
Nombre dactions 1 500 2 000
Valeur comptable des capitaux propres 187 500 210 000
Valeur de la socit calcule par la mthode des DCF (discounted
225 000 230 000
cash-flows)
Valeur de la socit calcule selon lactif net corrig augment du
215 000 240 000
goodwill
Juste valeur des lments identifiables actifs hors fiscalit
435 200 368 500
diffre
Juste valeur des lments identifiables passifs hors fiscalit
243 400 135 000
diffre

Dans ces juste valeurs, il a t tenu compte de :

En dinars
St St
SIGMA TETA
Plus-value sur constructions 45 000 20 000
Plus-value sur stocks 5 000 2 000

Travail faire :

1. Expliquez, de manire concise, les principes et les diffrences entre les deux mthodes de
valorisation utilises, au niveau :

a. des facteurs quon utilise dans chaque mthode ;


b. des taux et des dures dactualisation.
(2 points)

2. Dans le cas o SIGMA envisagerait dabsorber TETA, et que lon dcide de valoriser
chacune des deux socits selon la mthode qui lui donnerait la valeur la plus leve,
prcisez les consquences :

a. sur le plan financier : nombre dactions mettre et parit dchange ;


b. sur le plan comptable : constatation de laugmentation de capital, sachant que les
cots dinscription et dmission de titres slvent 16.800 dinars.
c. sur le plan de lquit vise par larticle 417 du code des socits commerciales.
(3 points)
1
Extrait examen septembre 2006 - troisime Partie (5points)

La socit ADT SA , est une socit anonyme ayant son sige social Tunis. Son capital est
de 2.000.000 DT divis en 200.000 actions de 10 DT de nominal. Elle est la tte dun groupe
comportant plusieurs de filiales.

Cre il y a plus de 50 ans, elle est spcialise dans les mtiers traditionnels des Arts de la Table
en Tunisie (orfvrerie et couverts en mtal argent, argent massif et acier inoxydable). Elle
commercialise ses produits exclusivement sur le march local travers un rseau de boutiques.

Les dirigeants de la socit ADT SA envisagent de finaliser, dbut 2007, un projet de fusion
visant absorber la socit Maghreb Cristal SA spcialise dans les nouveaux mtiers des
Arts de la Table (cristallerie, porcelaine et linge de table).

Dans le cadre de lopration envisage et en prparation du projet de fusion correspondant, les


dirigeants de la socit ADT SA ont demand, au courant du mois de septembre 2006, un
cabinet dexpertise comptable de procder une valuation conomique du groupe ADT.

Vous travaillez en tant quexpert-comptable stagiaire dans le cabinet dexpertise comptable


concern et votre matre de stage vous communique les donnes de synthse suivantes en vue
de finaliser lvaluation demande.

A. Elments financiers : (exprims en millions de dinars) :

1. Etats de rsultats consolids rsums

1er 1er
Budget
2005 semestre semestre
2006 (*)
2006 2005
Chiffre d'affaires 101,70 46,80 43,50 106,70
Excdent brut d'exploitation
10,66 1,98 2,00 9,76
(EBE)
Rsultat d'exploitation 5,23 0,18 0,11 4,99
Rsultat financier (2,06) (0,85) (1,02) (1,04)
Rsultat exceptionnel 1,22 0,15 0,43 0,20
Rsultat net consolid 1,65 (0,96) (1,55) 1,72
Rsultat net part du groupe 1,64 (0,94) (1,54) 1,71

(*) Pour le budget 2006, lcart entre lEBE et le rsultat dexploitation correspond
exclusivement aux dotations aux amortissements.

2. Bilans consolids

31/12/20 30/06/20 Capitaux propres et 31/12/20 30/06/200


Actifs
05 06 passifs 05 6
Immobilisatio
27,09 26,48 Capitaux propres 29,13 27,87
ns
Intrts minoritaires 0,66 0,63

2
Provisions pour risques
Stocks 24,58 29,00 4,22 4,22
et charges
Clients 26,86 23,57 Dettes financires 30,40 34,76
Trsorerie 11,14 10,00 Passif courant 25,26 21,57
Total 89,67 89,05 Total 89,67 89,05

3. Donnes prvisionnelles consolides

2007 2008 2009 2010 2011


114,1 121,7 126,7 130,7 134,7
Chiffre d'affaires
2 9 3 3 2
Excdent brut d'exploitation 10,56 11,56 11,66 11,57 11,92
Rsultat d'exploitation 4,85 5,09 5,40 5,43 6,10
Rsultat net consolid (1) 1,88 2,15 2,41 2,59 3,09
Amortissement du goodwill 0,04 0,05 0,07 0,05 0,03
Amortissement des autres
4,90 5,53 5,40 5,30 5,00
immobilisations

(1) La part des intrts minoritaires est estime ngligeable sur la dure du plan.

Pour ses prvisions, ADT a retenu un taux moyen dimposition sur les socits gal 30%
sur la priode du Business plan.

Le besoin en fonds de roulement moyen prvisionnel ainsi que les investissements


prvisionnels voluent de la faon suivante :

Budge
2007 2008 2009 2010 2011
t 2006
Besoin en Fonds de 37,2 39,6 41,0 42,1 43,2
34,80
Roulement (BFR) 3 8 7 1 5
Investissements 4,57 4,57 4,57 3,81 3,81 3,81

B. Donnes de base pour la mise en uvre de la mthode des cash-flows actualiss :

1. Valeur terminale :

La valeur terminale sera dtermine partir dun multiple du cash-flow de lanne 2011. Le
coefficient multiplicateur retenir est 17,30.

2. Cot moyen pondr du capital :

Le cot moyen pondr du capital (WACC) ressort 7,72%.

3. Endettement Financier Net :

Lendettement financier net normatif au 30 juin 2006, correspond lendettement financier


net du bilan au 31 dcembre 2005 duquel on soustrait le cash-flow du premier semestre 2006
(par hypothse, la moiti du cash-flow de lanne 2006).

Travail faire :

3
1) Pour lvaluation du groupe ADT, les donnes financires consolides sont-elles suffisantes ou
faut-il recourir une valuation de la socit mre et de ses filiales prises individuellement pour
arrter la valeur globale du groupe ? Argumenter votre rponse. (0,5 point)

2) En considrant que vous avez dcid de vous appuyer sur les seules donnes financires
consolides, dterminer la valeur unitaire par action de la socit ADT SA au 30 juin
2006, selon la mthode des Discounted Cash-flows . (2,5 points)

3) Afin de mener son terme lopration de fusion projete par la socit ADT SA ,
prciser de manire succincte, le processus juridique suivre par les socits concernes.
(1 point)

4) Quelles sont les diligences accomplir par lexpert spcialis qui sera dsign
conformment aux dispositions de larticle 417 (nouveau) du code des socits
commerciales ? (1 point)

Extrait examen septembre 2008- Deuxime partie/B (5points)


Enonc
B/ Dans le cadre dune stratgie de diversification, la socit SUPERETTE PLUS
compte acqurir une participation majoritaire de 75% du capital dune socit
industrielle oprant exclusivement sur le march local, spcialise dans la
fabrication de prparations pour cake et dnomme Royal Brands R.B .

La due-diligence mene par le cabinet dexpertise comptable charg, dans ce


contexte, de lvaluation des actions de la socit R.B sur la base de sa
situation patrimoniale arrte au 31 dcembre 2007, a permis de recueillir les
informations suivantes :

1. Bilan individuel de la socit R.B au 31/12/2007, tabli


conformment au SCE : (Montants exprims en dinars)

ACTIFS CAPITAUX PROPRES ET PASSIFS


Actifs non courants Capitaux propres
(1
Immobilisations incorporelles ) 100 000 Capital 400 000
Amortissements (20 000) Rserves 125 000
Rsultats reports 20 000
(2
Immobilisations corporelles ) 1 032 000
Amortissements (342 000) Rsultat net de l'exercice 135 018

(3
Immobilisations financires ) 12 000 Passifs

(4
Autres actifs non courants ) 8 000 Passifs non courants
Emprunts (8) 150 000
Actifs courants Provisions (9) 30 000

(5
Stocks ) 130 000 Passifs courants
Provisions (18 200) Fournisseurs 41 089
Autres passifs courants 75 008

4
(6 (10
Clients ) 120 000 Concours bancaires courants ) 60 000
Provisions (43 000)

Liquidits & quivalents de (7


liquidits ) 57 315
Total gnral 1 036 115 Total gnral 1 036 115

2. Informations complmentaires sur la situation patrimoniale de la


socit R.B au 31/12/2007 :

(1) Immobilisations incorporelles :

- Droit au bail acquis depuis deux annes et amortissable sur 4 ans : VNC =
20.000 dinars.

- Cots capitaliss en fin dexercice, au titre du dveloppement par la


socit dun nouveau procd de fabrication pour une nouvelle gamme de
produits lancer en 2008 : VNC = 60.000 dinars.

(2) Immobilisations corporelles :

- Terrains (VC = 200.000 dinars) : Lexpertise directe mene par un expert


immobilier recle une plus-value estime 100.000 dinars. Les cots lis
une ventuelle cession sont estims environ 20.000 dinars.

- Constructions (VNC = 117.000 dinars) : Il sagit dune construction btie


sur un terrain lou pour une priode de 20 ans, depuis le 1 er janvier 1997.
Le loyer annuel est de 15.000 dinars. Le cot de la construction a atteint
260.000 dinars. Sa valeur actuelle est estime 320.000 dinars ; celle du
terrain est estime 206.800 dinars.

La location dun ensemble immobilier fonctionnellement comparable


(terrain et construction) sur la dure rsiduelle du bail susvis, pourrait
atteindre actuellement, 36.000 dinars.

- Equipements et outillages industriels (VNC = 373.000 dinars) : Ces


immobilisations seront retenues pour leur valeur comptable.

(3) Immobilisations financires :

Il sagit de dpts et cautionnements verss par la socit.

(4) Autres actifs non courants :

Il sagit de frais prliminaires constats en dbut dexercice et rsorbs sur 3


ans.

(5) Stocks :

Les stocks seront retenus pour leur valeur nette comptable ; les provisions sy
rapportant ont t totalement dduites fiscalement.

(6) Clients :

Les clients seront retenus pour leur valeur nette comptable ; les provisions sy
rapportant ont t totalement dduites fiscalement.

5
(7) Liquidits et quivalents de liquidits :

Les quivalents de liquidits correspondent exclusivement 500 actions mises


par une SICAV obligataire acquises, en mars 2007, 102 dinars lunit et figurent
au bilan pour leur valeur liquidative arrte au 31 dcembre 105 dinars.

(8) Emprunts :

- Crdit bancaire contract au dbut de lexercice 2007 pour 90.000 dinars


remboursable sur 7 ans, dont deux annes de franchise et portant intrts
au TMM major de 3 points.

- Avance en compte courant associ consentie par la socit mre au dbut


de lexercice 2007 pour 60.000 dinars remboursable in fine au terme
dune priode de 5 ans et portant intrt au taux annuel de 4%. Un
emprunt similaire aurait t ngoci sur le march un taux dintrt de
7%.

(9) Provisions :
Les provisions ont t constitues au titre dun contentieux fiscal non encore
dnou au 31 dcembre 2007.

Par ailleurs, la circularisation des avocats a rvl lexistence de litiges opposant la


socit certains salaris licencis et pour lesquels des jugements, en
prudhomme, lont condamne au paiement de la somme de 50.000 dinars.

(10) Concours bancaires courants :

Il sagit dun crdit de mobilisation de crances commerciales contract sous


forme descompte deffets tirs sur les clients et arrivant chance le 5 janvier
2008.

3. Autres lments de base permettant la mise en uvre de


lapproche patrimoniale :

La charge dimpt exigible dcompte au taux de 30% sur la base du


bnfice imposable de lexercice 2007 slve 57.865 dinars.
La construction sur sol dautrui sera transfre de plein droit au propritaire
du terrain la fin du bail sans indemnisation.
Les terrains et les actions SICAV, recenss parmi les actifs de la socit
R.B , seront, immdiatement aprs lachat du bloc de contrle, raliss
par la socit SUPERETTE PLUS en vue de financer lacquisition dune
deuxime ligne de production.
Les charges financires slvent en 2007 11.300 dinars.
Les rmunrations et avantages servis annuellement au PDG de la socit
R.B sont jugs excessifs hauteur de 18.317 dinars, charges sociales et
patronales comprises.
Lexamen des comptes de rsultat de lexercice 2007 na pas rvl
lexistence dlments de nature exceptionnelle ou extraordinaire.
La capacit bnficiaire rcurrente sera dtermine par rfrence au rsultat
de lexercice 2007.

6
Les avantages lis au droit au bail inscrit parmi les actifs incorporels, seront
apprhends dans le cadre de la dtermination du goodwill.

Travail faire :

Il vous est demand de dterminer la valeur globale de la socit R.B en


adoptant une approche patrimoniale (soit la valeur de son patrimoine et de son
goodwill), suivant le cheminement suivant :

B.1- Dtermination de lactif net comptable corrig. (2,5 points)


B.2- Dtermination de la valeur du goodwill en utilisant la mthode de la rente
abrge, sachant que : (2 points)
La rente du goodwill sera calcule par rfrence un investissement
rmunrer quivalent la valeur substantielle brute et la capacit
bnficiaire sy rapportant.
Lactualisation de la rente du goodwill se fera sur une priode de 5 ans au
taux de 11% en tenant compte dun risque entreprise de 3%.
B.3- Dtermination de la valeur des actions de la socit R.B . (0,5 point)

Extrait examen septembre 2009 -deuxime partie- (5points)

Dans le cadre de sa politique de croissance externe, la socit anonyme F, filiale tunisienne


de la multinationale H, a dans un premier temps pris une participation de 30% dans la
socit anonyme A, spcialise dans la fabrication de pneumatiques.

Durant le dernier trimestre de lexercice 2008, lquipe dirigeante de F dont Monsieur Ali, un
des huit membres du conseil dadministration de la socit A, a opt pour une forme plus
pousse de concentration. Il a t dcid dabsorber la socit A au 1er janvier 2009.

Les socits F et A ne sont pas cotes en bourse et sont soumises limpt sur les socits
au taux de 30%.

Travail faire :

A. Compte tenu des informations figurant dans les annexes 1 et 2, on vous demande de :

1) a- Dterminer la parit dchange des titres. (0,5 point)

b- Prciser les modalits de laugmentation du capital : nombre de titres crer et


prime de fusion. (1 point)

c- Calculer le boni ou le mali de fusion et procder son analyse. (0,5 point)

d- Prciser le traitement comptable de cette opration et prsenter les critures de


fusion au 1er janvier 2009 enregistres dans la comptabilit de labsorbante
conformment la norme NCT 38 relative aux regroupements dentreprises. (1,5
points)

2) Pour les besoins de la prparation des tats financiers consolids de la


multinationale H, la socit F est tenue dtablir, outre ses tats financiers individuels
conformment au systme comptable des entreprises en Tunisie, dautres tats
financiers individuels en normes IFRS.

7
Dans ce cadre, indiquer les divergences entre les normes comptables IFRS 3 (*) et
NCT 38 en matire de comptabilisation de cette opration de fusion-absorption, y
compris le traitement ultrieur du goodwill. (0,75 point)
(*)
La multinationale H a dcid danticiper lapplication de la norme IFRS 3 (rvise en janvier 2008) au
1er janvier 2009.

B. Indiquer quelles sont les diligences que lexpert spcialis, vis larticle 417 (nouveau) du
code des socits commerciales, doit accomplir, en prcisant le contenu de son rapport.
(0,75 point)

Annexe 1 - Bilans rsums des socits F et A

1- Bilan de la socit F au 31/12/2008 (en milliers de dinars : mDT)


Valeur Amort.
ACTIFS Net CAPITAUX PROPRES ET PASSIFS Net
brute & Prov.
Terrains 15 000 15 000Capital (300 000 actions) 30 000
Constructions 19 150 2 250 16 900Rserves 30 750
Matriels et outillages 10 500 1 750 8 750Rsultat net de l'exercice 1 750
Titres de participation (1) 4 500 4 500Total des Capitaux propres 62 500
Stocks 7 050 250 6 800Provisions pour risques et charges (2) 250
Clients et comptes rattachs 30 125 125 30 000Dettes financires 18 750
Liquidits et quivalents de liquidits 5 550 5 550Dettes d'exploitation 6 000
Total des Passifs 25 000
Total des actifs 87 500 Total des capitaux propres et passifs 87 500

(1) Le portefeuille titres est compos uniquement de 45 000 titres mis par la socit A et souscrits
depuis la constitution de cette dernire.
(2) Il sagit des engagements au titre des indemnits de dpart la retraite.

La socit holding H dtient elle seule 240 000 actions mises par F.

2- Bilan de la socit A au 31/12/2008 (en mDT)


Valeur Amort.
ACTIFS Net CAPITAUX PROPRES ET PASSIFS Net
brute & Prov.
Terrains 5 250 5 250Capital (150 000 actions) 15 000
Constructions 4 800 600 4 200Rserves 6 000
Matriels et outillages 6 150 2 700 3 450Rsultat net de l'exercice 750
Stocks 2 100 2 100Total des Capitaux propres 21 750
Clients et comptes rattachs (3) 7 950 150 7 800Dettes financires 3 750
Liquidits et quivalents de liquidits 4 200 4 200Dettes d'exploitation 1 500
Total des Passifs 5 250
Total des actifs 27 000 Total des capitaux propres et passifs 27 000

(3) Sur les provisions pour dprciation des crances douteuses totalisant 150 mDT, seule la somme
de 50 mDT a t dduite fiscalement.

Annexe 2 - Informations complmentaires figurant dans le trait de fusion

- La date deffet de la fusion a t fixe pour le 1er janvier 2009.


- Le trait de fusion indique loption pour une fusion "renonciation".
- La valorisation totale de F, qui constitue la valeur d'change, rsulte de l'application
de mthodes multicritres combinant approches patrimoniales et approches bases
sur la rentabilit. Elle s'lve 108 000 mDT.
- La valeur d'change de la socit A (calcule selon les mmes mthodes multicritres
que celles appliques pour obtenir celle de la socit F) s'lve 43 200 mDT.

8
- Diverses expertises portant sur les lments transmis ont t effectues. Elles ont
permis d'obtenir, sur les lments identifiables, les justes valeurs suivantes :
Actifs incorporels (marque gnre en interne) 2 000 mDT
Terrains 6 450 mDT
Constructions 4 800 mDT
Engagements pour indemnits de dpart la retraite 200 mDT
Les autres lments dactif et de passif sont repris leur valeur comptable.
- Les cots directement attribuables lopration de fusion slvent 70 mDT.

Extrait examen juin 2011 -troisime partie- (9points)

I Les conserveries modernes CM est une socit anonyme au capital de 1.500.000 DT


qui a pour objet la fabrication des conserves alimentaires sous toutes leurs formes (confitures,
lgumes, tomates en concentr etc). Elle dtient une participation de 15% au capital de la
socit les Emballages Modernes EM . Ce taux ne lui permet pas dorienter les dcisions
de gestion ni dexercer un pouvoir de contrle sur EM . Elle envisage de proposer aux
actionnaires de EM une fusion absorption, avec date deffet au 31 dcembre 2010.
Vous trouverez ci-aprs :
1- Le tableau des donnes prvisionnelles pour la priode quinquennale 2011 2015.
2- Le bilan de la socit CM au 31 dcembre 2010, avec des renvois certaines notes
explicatives.
3- Des informations complmentaires.
Il vous est aussi indiqu que le capital de la socit EM slve 960 MDT (nominal de
laction 100 DT). Une valuation rcente de cette socit a permis darrter la valeur globale
de cette entreprise 1.300 MDT. Il a t convenu de retenir cette valeur pour les besoins de la
fusion, et de limiter la mise en uvre des mthodes dvaluation et le choix dune valeur
pouvant en dcouler, aux seuls titres de la socit CM .

Travail faire :
1 Dterminer la valeur de laction CM selon les deux approches suivantes :
1.1 La moyenne entre la mthode patrimoniale intgrant la fiscalit diffre (ANCC)
et la mthode du DFCF (actualisation des free cash flow). (4 points)

1.2 La mthode de la valeur de rendement de laction (Actualisation linfini du


bnfice moyen par action des exercices 2008, 2009 et 2010, sans aucun
ajustement et tels quils sont fournis ci-aprs sur le taux dactualisation). (0,5
point)

9
2 En supposant que les deux parties retiennent la plus leve des deux valeurs ci-avant
dtermines, prcisez les conditions financires de ralisation de cette opration de
fusion chez labsorbante. (0,5 point)

DONNEES ET INFORMATIONS DE BASE

1- Donnes prvisionnelles pour la priode 2011 2015 (en milliers de DT).

Elments 2011 2012 2013 2014 2015

Amortissements 660 670 680 690 700


Bnfices nets 720 750 780 815 850
Investissements 415 420 480 470 500
Charges de financement
des emp. non courants 120 110 100 90 80
Variation du BFR 245 230 200 245 220

A la fin de lanne 2015 la valeur de revente de CM nette de toute dette serait


de 2.600 MDT.

2 Bilan de la socit CM au 31 dcembre 2010 (en milliers de DT)

ACTIFS NON COURANTS 4.988 CAPITAUX PROPRES 4.516


Immobilisations incorporelles (1) 496 Capital social (15.000 actions) 1.500
Immobilisations corporelles (2) 4.240 Rserves 2.356
Immobilisations financires (3) 112 Rsultat de lexercice (7) 660
Autres actifs non courants (4) 140
PASSIFS NON COURANTS 1.688
ACTIFS COURANTS 5.716 Emprunts auprs dEts de crdit 1.688
Stocks et encours (5) 1.584
Clients et comptes rattachs (6) 3.695 PASSIFS COURANTS 4.500
Autres crances 232 Fournisseurs et comptes ratt. 3.776
Trsorerie 205 Autres passifs courants 724
TOTAL 10.704 TOTAL 10.704

(1) Les immobilisations incorporelles correspondent un fonds commercial.


(2) Les immobilisations corporelles se dtaillent comme suit :

Elments Valeur comptable Valeur relle


Terrain 480 800
Constructions 1.920 2.240
Inst. Techniques Mat & out. Ind 1.040 1.040
Autres immobilisations 800 880

10
Le terrain abrite les btiments de lusine et des dpts. Les autres immobilisations ne sont pas
ncessaires lexploitation et leur cession est imminente.
(3) Il sagit de titres dtenus dans le capital de la socit EM .
(4) Il sagit des charges reportes (les 2/3 non encore rsorbs).
(5) Les stocks incluent des articles endommags et non provisionns, la perte est estime
140 MD.
(6) Le compte clients inclut des crances irrcouvrables et non provisionnes pour un
montant de 220 MD.
(7) Le rsultat de lexercice sera affect en rserves pour la moiti de son montant.
3 Autres informations complmentaires
1 Un contrle fiscal couvrant les exercices 2008 2010 na pas rvl dirrgularits au
niveau de lIS. Toutefois en matire de TVA, il a t rclam un complment de taxes suite
au rejet de certaines dductions pour des vices de forme. Le montant en principal et les
pnalits y affrentes slvent respectivement 80 MD et 54 MD.
2 Les bnfices nets des exercices 2008, 2009 et 2010 slvent respectivement 352,5
MD, 450 MD et 660 MD. Ces rsultats ne doivent faire lobjet daucun retraitement, ni
ajustement.
3 La socit CM est soumise lIS au taux de 30%, elle ne bnficie daucun
abattement ni dgrvement au titre des avantages fiscaux. Pour la prise en compte des effets
de la fiscalit diffre ; il y a lieu de supposer que les conditions de dductibilit fiscales sont
ou seraient effectivement satisfaites.
4 Le taux dactualisation retenir est de 8%.

II Vous supposerez ce qui suit :

1 Le capital de la socit les conserveries modernes CM slevant 1.500 MDT est


compos de 15000 titres de nominal 100 DT dont 5.200 certificats dinvestissement crs
suite une scission des actions ordinaires dcides par lassemble gnrale extraordinaire
des actionnaires du 30 septembre 2010.
2 Le capital de la socit les emballages modernes EM slevant 960 MDT est
compos hauteur de 660 MDT dactions ordinaires de nominal 100 DT et le reliquat de 300
MDT de certificats dinvestissement de nominal 100 DT galement.
Les certificats de droit de vote sont totalement dtenus par une seule personne physique,
Monsieur A qui dtient galement 50% des actions ordinaires. Les certificats
dinvestissement sont dtenus par Monsieur B qui les a achets auprs de Monsieur A depuis
leur cration.
3 Le trait de fusion entre CM absorbante et EM absorbe donne une parit de
change de 1 action CM contre 3 actions EM , tout en retenant la mthode de la fusion
renonciation.

Travail faire :
1 Indiquer les diffrentes tapes et oprations juridiques ncessaires accomplir par
chacune des deux socits pour la ralisation rgulire de la fusion absorption (en matire
de convocation, runions, publicits, documents)(2 points)
2 Dterminer les titres nouveaux mettre par la socit absorbante pour rmunrer
lapport des actionnaires de la socit absorbe et proposer un tableau de leur rpartition
entre les diffrents ayant droits. (2 points)

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