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Ministre de lEnseignement Suprieur Rpublique de Cte dIvoire

et de la Recherche Scientifique Union Discipline - Travail


Institut National Polytechnique
Felix HOUPHOUET-BOIGNY
Yamoussoukro

Classe Prparatoire des Grandes


Ecoles Commerciales et conomiques
Option Scientifique (CPG-ECES)

SUPPORT DE COURS Dconomie


gnrale
(Macroconomie)

Charg de cours dconomie gnrale

Dr BLE ACCA Serge

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CHAPITRE 1 : LES AGENTS ECONOMIQUES ET LE CIRCUIT ECONOMIQUE

Introduction : Les activits conomiques menes par les agents conomiques conduisent
des relations dchange entre ces derniers. La schmatisation de ces changes donne ce quon
appelle le circuit conomique.

1.1 LES AGENTS ECONOMIQUES

1.1.1 Dfinition :

Lagent conomique se dfinit comme toute personne physique ou morale qui participe
lactivit conomique.

1.1.2 Les diffrents agents conomiques

1.1.2.1 Mnages

Le mnage est une cellule sociale homogne constitue dindividus vivant sous un mme toit
dont lobjectif est dutiliser le revenu disponible des fins de consommation.

Exemples de mnage : un clibataire, un internat, un couvent, une caserne

1.1.2.2 Entreprises

Cest lorganisation sociale dont lobjectif est de produire et de vendre des biens et services
dans le but den tirer un profit. Selon les oprations conomiques effectues, il existe des sous
catgories dentreprises :

- Les institutions financires : elles fournissent un service dtermin qui consiste


collecter de lpargne et distribuer des crdits aux agents conomiques moyennant des
intrts.
- Les socits ou entreprises socitaires
- Les entreprises individuelles : Elles sont cres par un seul individu

1.1.2.3 LEtat

LEtat constitue lagent conomique dont la fonction conomique principale est la production
de services non marchands destins aux autres units institutionnelles et la ralisation
doprations de rpartition du revenu ou du patrimoine national.

1.1.2.4 Lextrieur ou le reste du monde (RDM)

Cest lensemble des individus, organisation et institutions situes gographiquement ou


juridiquement en dehors de lespace conomique national.

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1.2 LES OPERATIONS ECONOMIQUES

Ce sont les actes par lesquels un agent conomique manifeste sa participation la vie
conomique. Dans la comptabilit nationale, on distingue :
- Les oprations sur produits. Elles portent sur des biens et services produits. La
comptabilit nationale les classe dans cet ordre :
* production ;
* consommation intermdiaire (elle est la valeur des biens sauf les biens de capital
fixe et des services consomms ou transforms au cours du processus de production.
Parmi les biens ou services intermdiaires, les plus typiques sont les matires
premires ; y figurent aussi les services dentretien ou de rparation du capital fixe
ainsi que les services pays aux intermdiaires financiers sous forme dintrt
dbiteurs principalement par les agents conomiques dans leur activit de
production. En sont exclus les biens ou services non marchands parce que dj
compts en consommation finale. La consommation finale est value au prix
dacquisition, prix de march du point de vue de lacqureur) ;
* consommation de capital fixe (dfinie comme la dprciation subie, dans la
priode, par le capital fixe par suite dusure normale, dobsolescence prvisible ou la
suite de dommages accidentels assurables . Cette dfinition retient seulement les
destructions de capital causes par des vnements relevant dun futur probabilisable
obsolescence prvisible, dommages assurables . Elle est en de du concept
correspondant chez Keynes, o le cot dusage englobe aussi les destructions
provoques par des vnements dun futur non probabilisable telles que les crises
conomiques). Lvaluation de la consommation de capital fixe est dlicate, trs
imparfaite, reposant sur des hypothses incertaines comme le taux damortissement
retenu ou la dure de vie suppose des quipements ;
* consommation finale (elle est la valeur des biens et services produits et utiliss pour
la satisfaction directe des besoins humains, individuels et collectifs) ;
* formation brute de capital (elle correspond ce que lon appelle couramment
linvestissement. Elle recouvre trois sortes dinvestissement : la formation brute de
capital fixe FBCF savoir les acquisitions moins les cessions dactifs fixes
quipements, logements, etc. mais pas les terrains parce que non produits au cours
de la priode ; la variation des stocks investissement ou dsinvestissement en stocks,
les stocks tant tous les biens, sauf ceux de capital fixe, dtenus par lagent concern
telles que les acquisitions moins les cessions dobjets de valeur mtaux prcieux,
objets dart et de collection, etc. ;
* importations ;
* exportations.
- Les oprations de rpartition. Elles concernent les oprations de rpartition
primaire (salaires, intrts, loyers, dividendes) et les oprations de rpartition
secondaire ou de redistribution du revenu par la voie de prlvement (impt,
cotisations sociales, prestations sociales, assurances, etc.).

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- Les oprations financires. Ce sont les oprations portant sur des actifs ou passifs
financiers en dautres termes sur des crances ou dettes. Il sagit des oprations
montaires, des oprations sur titres, des crdits, etc.

1.3 CIRCUIT ECONOMIQUE


1.3.1 Dfinition
Cest la reprsentation des flux ou circulation de produits, de revenus, de signes montaires et
financiers dans lconomie.

1.3.2 Les flux conomiques


Ce sont les mouvements dobjets et de valeurs montaires rendant compte dune opration
conomique. Ces mouvements traduisent les changes. On distingue deux types de flux : les
flux rels et les flux montaires

1.3.2.1 Les flux rels


Ce sont des mouvements des biens physiques dun groupe dagents conomiques vers un
autre. Exemple : mouvement des biens produits par les entreprises vers les mnages

1.3.2.2 Les flux montaires


Ce sont les mouvements des crances et dettes. Exemple : Les revenus verss par les
entreprises et encaisss par les mnages.

1.3.3 Prsentation de circuit conomique


1.3.3.1 Circuit conomique simple
Certaines hypothses sont poses pour llaboration de ce circuit

Les agents conomiques sont rduits deux groupes : celui des mnages et celui des
socits non financires ; il ny a donc pas de socits financires ni dadministrations
publiques.
Toute la production des socits non financires est consomme par les mnages : on
admet quil ny a ni pargne ni investissement.

Lconomie est suppose tre sans relation avec lextrieur (conomie dite ferme).
Dans cette conomie, les mnages fourniraient leur travail aux socits non financires et
recevraient en contrepartie une rmunration en nature sous forme de biens produits.

Travail fourni par les mnages

Socits non financires


Mnages

Biens produits
Titre: Circuit conomique simplifi dans une conomie non montaire
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Si on introduit dans cette conomie la monnaie, les socits non financires ne rmunrent
plus en nature le travail fourni par les mnages mais versent ceux-ci une certaine quantit de
monnaie appele salaire. Avec ce revenu, les mnages peuvent acqurir les biens quils
dsirent auprs des diffrentes socits non financires qui les fabriquent. Le schma
prcdent peut alors tre complt par la reprsentation de flux montaires.

Versement de salaire

Travail fourni par les mnages

Socits non financires


Mnages

Biens produits

Dpenses de revenus montaires

Titre : Circuit conomique simplifi dans une conomie montaire

1.3.3.2 Circuit conomique complet

Ce circuit retrace tous les changes qui ont lieu dans une conomie regroupant tous les agents
conomiques (mnages, socits non financires, administrations publiques ou Etat, socits
financires et le reste du monde ou lextrieur).

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Mnages

Socits non financires

Reste du monde
Administrations publiques
Socits financires

Titre : Reprsentation schmatique du circuit complet

DESCRIPTION DES FLUX DU CIRCUIT ECONOMIQUE COMPLET

a- Flux entre les mnages et les socits non financires

Des mnages aux socits non financires


- Travail fourni par les mnages
- Dpenses en biens de consommation
- Parts sociales
- Prts accords aux socits non financires
Des socits non financires aux mnages
- Biens produits
- Versements des salaires

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- Crdits bancaires accords aux mnages
- Versements des dividendes aux mnages
- Remboursements des emprunts
b- Flux entre les mnages et les socits financires
Des mnages aux socits financires
- Parts sociales
- Remboursements des crdits et intrts
- Souscription dobligations mises par les socits financires
- Dpts sur livrets, dpts terme
Des socits financires aux mnages
- Crdits bancaires accords aux mnages
- Retraits sur les comptes bancaires
- Remboursements des obligations et des intrts
- Versements des dividendes

c- Flux entre les mnages et les administrations publiques


Des mnages aux administrations publiques
- Impts et taxes
- Cotisations sociales
Des administrations publiques aux mnages
- Traitements et salaires
- Prestations sociales
d- Flux entre les socits non financires et les administrations publiques
Des socits non financires aux administrations publiques
- Impts et taxes
- Cotisations sociales
- Fournitures de biens et services
Des administrations publiques aux socits non financires
- Subventions
- Dpenses dacquisition des biens et services produits par les socits non financires
- Fournitures de services non marchands (scurit assure par les agents de force de
lordre)

e- Flux entre les socits non financires et les socits financires


- Des socits non financires aux socits financires
- Versements (dpts terme, dpt sur livret)
- Souscription dobligations mises par les socits financires
- Remboursement et paiement des intrts des prts accords par les socits financires

Des socits financires aux socits non financires


- Remboursements des obligations, intrts
- Prts accords par les socits financires
f- Flux entre les administrations publiques et les socits financires
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Des administrations publiques aux socits financires
- Remboursement
- Fourniture de services publics
- Prestations sociales
Des socits financires aux administrations publiques
- Prts
- Impts et taxes
- Cotisations sociales
g- Flux entre lconomie nationale et le reste du monde (lextrieur)
De lconomie nationale au reste du monde
- Dpenses rsultant des importations
- Dpenses entranes par le tourisme
- Capitaux placs long et court terme
- Remboursements des capitaux placs long et court terme
- Revenus montaires
- Transferts privs
- Transferts publics
Du reste du monde lconomie nationale
- Recettes provenant des exportations
- Recettes et dpenses entranes par le tourisme
- Capitaux placs long et court terme
- Remboursements des capitaux placs long et court terme.
- Revenus montaires
- Transferts privs
- Transferts publics

CHAPITRE 2 : LA COMPTABILITE NATIONALE

INTRODUCTION : La constitution des comptabilits nationales remonte au dbut des


annes 1930 avec les premires mesures du revenu national aux Etats-Unis. En 1941, les
conomistes anglais J. MEADE et R. STONE et le Hollandais J. TINBERGEN proposent les

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premiers comptes dagents conomiques. Les Nations Unies tablissent en 1947 un cadre pour
llaboration des comptes nationaux et en 1950 la France prpare sa propre mthode. Les
efforts dharmonisation au niveau international se traduisent en 1953 par la publication du
systme de comptabilit nationale des Nations Unies (SCN).

Ce cours est scind en deux grandes sections dont la premire sintresse la notion de
comptabilit nationale, et la deuxime traite des agrgats conomiques.

2.1 NOTION DE COMPTABILITE NATIONALE

La comptabilit nationale donne une image de lactivit conomique densemble dun pays
donn. Ses rsultats globaux permettent de mesurer les volutions, de dresser des
comparaisons, de raliser des prvisions. Ainsi la comptabilit nationale fournit-elle
galement des instruments danalyse conomique : les agrgats (grandeurs densemble des
rsultats de lactivit conomique), le tableau entres-sorties (TES) qui fait la description de
lquilibre emplois-ressources par produit pour toutes les branches de lconomie.

2.1.1 Les secteurs institutionnels

Pour des raisons de simplification, il est indispensable de regrouper les agents conomiques.
A cette fin, les comptables nationaux regroupent les centres de dcision conomique en cinq
grandes catgories selon la fonction conomique principale quils accomplissent et leurs
ressources principales (Cf. tableau ci-dessous).

Tableau des secteurs institutionnels


SECTEUR FONCTION PRINCIPALE RESSOURCES PRINCIPALES
INSTITUTIONNEL (SI)

Socits non financires (SNF) Produire des biens et services

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marchands non financiers Montant de la vente

1. Intermdiation financire - Fonds provenant des


(oprations de banque). engagements financiers contracts
Socits financires (SF)
2. Oprations de mutualisation des - Primes contractuelles ou
risques (assurance et fonds de cotisations sociales volontaires
pension).

3. Activits financires auxiliaires - Les commissions reues


(courtage, bourse, etc.)

Administrations publiques 1. Production et fourniture de Versements obligatoires (impts,


(APU) produits non marchands destins la cotisations sociales, etc.) effectus
consommation individuelle ou par les autres secteurs et reus
collective. directement ou indirectement

2. Oprations de redistribution du
revenu et de la richesse nationale.

Mnages Rmunration des facteurs de


production, transferts effectus
- en leur qualit de 1. Consommation par les autres secteurs
consommateurs

- en leur qualit dentrepreneurs 2. Production de biens et services


individuels marchands et de biens et services pour
usage final propre

Institutions sans but lucratif au Production et fourniture de produits Contributions volontaires


service des mnages (ISBLSM) (biens et services) non marchands effectues par les mnages
destins la consommation
(Leurs domaines daction individuelle des mnages.
comprennent entre autres les
cultes, les partis politiques, la
reprsentation et la dfense des
intrts de certaines catgories
de mnages syndicats de
travailleurs, comits
dentreprises, associations
sportives)

Reste du monde* Echange avec les units rsidentes

* Le reste du monde ne reprsente pas un secteur institutionnel proprement parler. Il regroupe les agents
conomiques qui entreprennent des activits entre les units institutionnelles rsidentes et non-rsidentes.

2.1.2 La reprsentation de lactivit conomique selon les diffrents secteurs


institutionnels

La schmatisation de lactivit des diffrents secteurs se fait selon les rgles de la comptabilit
en partie double cest--dire lenregistrement en ressources et en emplois.

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2.1.2.1 Le principe de la comptabilit en partie double : lenregistrement en ressources et
en emplois

Les oprations appartenant chaque secteur institutionnel constituent soit des encaissements
(recettes, entres), soit des dcaissements (dpenses, sorties). La comptabilit nationale retient
pour les premires oprations le terme de ressources et pour les secondes celui demplois.
Toute opration est la fois un encaissement et un dcaissement ou encore une recette (par
exemple du ct des producteurs, vendeurs) et une dpense (du ct des mnages,
consommateurs). Chaque secteur institutionnel comprend un ensemble de comptes qui
regroupent les activits conomiques homognes. Chaque compte fait apparatre un solde
dbiteur qui figure du ct des ressources lorsque emplois>ressources ou un solde crditeur
qui va figurer du ct des emplois lorsque ressources>emplois. Dans certains cas le solde
peut tre nul. Le solde est donc la somme qui sert quilibrer les tableaux de chaque
colonne.

Exemples : soient les trois situations suivantes

Emplois Ressources Emplois Ressources

100 150 150 150

Emplois Ressource
Solde=5 s
0
150 100 150 150
150 150
Initialement E=R solde nul
Solde=50 Initialement E<R Initialement E>R
150 150 Solde crditeur solde dbiteur

Exemple 1: soient les agrgats suivants : Y=


revenu et C= Emplois Ressources consommation
C=300 Y=400
Y=400

Solde crditeur qui


C=300 Solde=100 est lpargne S=100
(pargne)

400 400

Exemple 2: soient les agrgats suivants : S= pargne et I= Investissement

S=100 Emplois Ressources

I=60 S=100 Solde crditeur de 40

11
Solde=40

100 100
I=60

2.1.2.2 Les catgories doprations conomiques des secteurs institutionnels

Les rsultats des actes conomiques des units institutionnelles peuvent tre regroups en
trois (3) grandes catgories doprations

- Les oprations sur produits (biens et services)

- Les oprations de rpartition

- Les oprations financires

a- Les oprations sur produits

Elles concernent les produits (biens et services) crs partir de combinaisons de facteurs de
production. Ces oprations sont : la production, la consommation, linvestissement, les
exportations et les importations. Ces oprations dcrivent lorigine des biens et services et
lutilisation qui en est faite pendant une priode dtermine. Les ressources sont constitues
par la production (P) et les importations (M). Les emplois sont la consommation finale (CF),
la consommation intermdiaire, la formation brute de capital fixe (FBCF), les exportations
(X), la variation de stocks.

La FBCF comprend essentiellement des btiments, des logements, des machines, de


loutillage, du matriel de transport, etc. Le systme europen des comptes (SEC) intgre
dans la FBCF une partie de linvestissement immatriel tels que les logiciels, les uvres
littraires et artistiques, les frais de prospection minire et ptrolire.

La FBCF des mnages ne concerne que lachat de logements ; les achats des autres biens
durables par les mnages (hors entrepreneurs individuels) sont comptabiliss dans la
consommation finale.

La variation de stocks est la diffrence de la valeur des stocks en fin danne et la valeur des
stocks en dbut danne. Les stocks comprennent tous les biens, autres que les biens
dquipement, dtenus un moment donn par les units de production.

P + M= CF+CI+FBCF+X+Variation de stocks

Tableau : reconstitution des oprations sur biens et services


Emplois Ressources
- Consommation intermdiaire - Production
- Consommation finale - Importations

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- Formation brute de capital fixe
- Variation des stocks
- Exportations
b- Les oprations de rpartition
En premier lieu, elles portent sur des services producteurs rmunrs par un revenu : ce sont
les oprations de rpartition du revenu loccasion de la production (rpartition primaire) ;

En second lieu, elles englobent la rpartition secondaire, cest--dire les oprations de


redistribution du revenu par la voie de prlvements (impts, cotisations sociales) ou de
prestations sociales.

En troisime lieu, on y associe les oprations de rpartition du patrimoine correspondant


des transferts en capital. Les transferts en capital concernent les transferts qui soprent
loccasion des oprations dutilisation du capital (pargne et investissement). Ils comprennent
essentiellement :

- les aides linvestissement, de la part des administrations publiques, qui sajoutent


lpargne des units concernes, pour les aider financer leurs oprations de formation brute
de capital fixe ou dachats de logements (primes dpargne logement, par exemple) ;
- les impts en capital (droits de succession,) ;
- les autres transferts en capital (participation des entreprises leffort de construction,
donations, remises de dettes,).

Tableau : reconstitution des oprations de rpartition


Transferts courants avec Transferts courants sans contrepartie Transferts en
contrepartie capital
- Rmunration des salaris - Impts sur revenu et patrimoine - Aides
- Impts sur production et - Cotisations sociales effectives linvestissement
les importations - Prestations sociales aux mnages - Impts en capital
- Revenu de la proprit et - Transferts courants entre APU - Autres transferts
de lentreprise - Transferts aux institutions sans but en capital
- Oprations dassurance lucratif
dommages - Coopration internationale courante
- Subventions dexploitation - Transferts privs internationaux
et limportation

c- Les oprations financires

Elles dcrivent les crances acquises et cdes et les dettes contractes et rembourses. La
crance est un actif financier ou encore un avoir financier. Cest donc un lment positif dans
le patrimoine dune unit institutionnelle.

Les oprations financires sont enregistres en flux nets de crances (acquisitions moins
cessions) et en flux nets de dettes (dettes contractes diminues des dettes rembourses
pendant la priode). Les oprations financires dcrivent galement les flux caractre

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purement financier que sont les missions daction et dobligations, le refinancement
interbancaire et lachat ou la vente de devises.

Exemple: Soit une entreprise qui a besoin de 1 000 000 FCFA court terme. Elle peut se
procurer cette ressource de deux manires. Soit en demandant sa banque un crdit de
1 000 000 FCFA, soit en diminuant sa crance sur client par rclamation de son crdit.
E
E RR
Crance
Dette sur
courtclient
terme:
1 000 000: 1 000 000
(DCT)
Solde
Solde :1000
: 1000000
000

Si nous faisons lenregistrement sous forme de flux nous obtenons la reprsentation suivante :
Flux nets de crance Flux nets de dette
Flux nets de crance Flux nets de dette
Crance sur client :
1 000 000 Dette court terme
Solde : 1000 000 (DCT) : 1 000 000
Solde : 1000 000

Les flux nets de crance mesurent lenrichissement net de lunit institutionnelle au cours de
la priode ; Les flux nets de dette mesurent le niveau dendettement de lunit
institutionnelle ;
En dfinitif, on peut dire que chaque opration financire reprsente un flux net de crance
pour un secteur et un flux net de dette pour un autre secteur.
* Reconstitution des oprations financires

- Or montaire et Droits de Tirage Spciaux (DTS)


- Numraires et dpts
- monnaie (billets et pices, dpts vue transfrables par chques, cartes, virements)
- Autres dpts (comptes sur livret dpargne, comptes dpargne logements)
- Titres autres quactions
- Obligations
- Titres de crances ngociables (il sagit des titres court terme mis sur le march
montaire par des socits financires, des socits non financires et le trsor public.
Exemple : les billets de trsorerie mis par les entreprises).
- Produits financiers drivs (contrats termes, swaps crdit crois c.--d. change de deux
monnaies selon le taux de change en vigueur et pour une dure limite, option clause
donnant lune des parties dun contrat le droit de raliser quelque chose une date future
aux conditions fixes la date du contrat. On distingue loption dachat ou call et loption de
vente ou put. Exemples : acheter une option dachat, cest acqurir un droit dacheter un
prix convenu ; acheter une option de vente cest acqurir un droit de vendre un prix
convenu ; vendre une option dachat cest sengager vendre un prix convenu)
- Prts
- Actions et participations
- Rserves techniques dassurance
- Autres comptes payer ou recevoir

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- Crdits commerciaux et avances (il sagit des dlais de paiement que les fournisseurs
consentent leurs acheteurs, ainsi que les avances accordes aux producteurs par les
acheteurs)
- Dcalages comptables (ils concernent les dcalages entre les dates de conclusion et de
paiement de certaines oprations).

2.1.2.2 Les comptes des secteurs institutionnels

Compte tenu du fait que chaque secteur exerce plusieurs fonctions, la comptabilit nationale
repartit les oprations effectues par un mme secteur en plusieurs comptes. Chaque compte
runit un ensemble doprations homognes. Ces comptes sont au nombre de sept (7) dont
cinq (5) comptes doprations courantes et deux comptes daccumulation.

- le compte de production ;
- le compte dexploitation ;
- Le compte daffectation des revenus primaires ;
- compte de distribution secondaire du revenu ;
- le compte dutilisation du revenu ;
- le compte de capital ;
- le compte financier.

Pour ltablissement de ces comptes, les comptables sappuient sur quatre principes :

- le principe de flux : une distinction est tablie entre les flux rels, les flux montaires
et les flux financiers ;
- le principe de lannualit : llaboration des comptes est annuelle ;
- le principe montaire : toutes les oprations sont exprimes en monnaie ;
- le principe de lenregistrement en partie double : toute criture inscrite en emplois
dans un compte correspond une criture de mme montant porte en ressources dans
un autre compte.

Le tableau crois des comptes selon les secteurs institutionnels se prsente comme suit :
Secteurs institutionnels Socits non Socits Adminis- Mnages Institutions

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financires financires trations sans but
publiques lucratif au
Comptes (SNF) (SF)
service des
(APU)
mnages
(ISBLSM)
Production Oui Non Non Oui Non
Exploitation Oui Non Non Oui Non
Affectation des revenus
primaires
Oui Oui Oui Oui Non
Distribution secondaire du Oui Oui Oui Oui Oui
revenu
Utilisation du revenu Non Non Non Oui Non
Capital Oui Oui Oui Oui Non
Financier Oui Oui Oui Oui Non

2.1.2.2.1 Les comptes doprations courantes

a- le compte de production

Il nenregistre que des oprations sur biens et services. Il dcrit la liaison entre la production
des biens et services et la consommation intermdiaire. La consommation intermdiaire
reprsente la valeur des biens (autres que le capital fixe) et les services marchands
consomms dans le processus de production. Le solde du compte de production est la valeur
ajoute (V.A)

Emplois Compte de production Ressources

C.I Production
Solde=VA

b- Le compte dexploitation

Il dcrit la rpartition primaire de la V.A. En ressource de ce compte, on a la V.A augmente


des subventions dexploitation reues. En emploi, on a la rmunration des salaris, les
impts lis la production et limportation. Il a pour solde lexcdent brut dexploitation
(EBE). Ce compte ne comporte que les oprations de rpartition. La rmunration des salaris
comprend les cotisations sociales. Les impts lis la production ne comprennent pas la
TVA. Il faut aussi retenir que pour les SNF, lE.B.E reprsente les sommes qui sont
disponibles pour renouveler le matriel, investir et rmunrer les divers apporteurs de
capitaux. Pour les mnages entrepreneurs individuels, lEBE reprsente la fois la
rmunration de leur travail, celle des capitaux quils ont avancs ou emprunts et les sommes
disponibles pour accumuler.

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Emplois Compte dexploitation Ressources

- Cotisations sociales - VA
- Rmunration des salaris - Subventions dexploitation reues
- Impts lis la production et limportation

Solde : EBE

c- Le compte daffectation des revenus primaires


Ce compte dcrit, du point de vue des producteurs, les autres oprations de rpartition lies
la production (intrts, etc.) et du point de vue des titulaires de facteurs (salaris, rentiers,
etc.), toutes oprations de rpartition primaire (cest--dire lies la production) ;
Le solde de ce compte est le revenu primaire brut (RPB)

Emplois Compte daffectation des revenus primaires


Ressources

- EBE

- Revenus de la proprit verss - Intrts

- Revenus distribus des socits


(salaires, dividendes, rentes, etc.)
Solde : Revenu primaire brut
- Revenus de la proprit reus

d- Le
compte de distribution secondaire du revenu
Il montre comment les revenus primaires du secteur sont modifis par des oprations de
rpartition secondaire ou redistribution (impts sur le revenu et le patrimoine, cotisations et
prestations sociales, etc.). Le solde de ce compte est le revenu disponible brut (RDB).

Emplois Compte de distribution secondaire du revenu


Ressources

- Prestations et primes dassurances - Revenu primaire brut


- Transferts sociaux verss - Transferts sociaux reus
- Impts sur le revenu et patrimoine - Indemnits dassurance
- Cotisations sociales reues
Solde : Revenu brut disponible

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d- Le compte dutilisation du revenu

Il dcrit la rpartition de revenu brut disponible (RBD) entre la consommation finale et


lpargne brute. Ce compte nintresse que les mnages car pour les autres secteurs
institutionnels, le revenu disponible est gal lpargne brute.

Emplois compte dutilisation du revenu Ressources

Consommation finale RDB


Solde : Epargne brute

2.1.2.2.2 Les comptes daccumulation

a- Le compte de capital

Il dcrit les modifications du patrimoine de chacun des secteurs institutionnels. Il prend en


ressources lpargne brute qui sert au financement autonome des investissements. En emploi,
on a la formation brute de capital fixe (F.B.C.F), les variations de stocks et les transferts en
capital verss. Il a pour solde un besoin de financement ou une capacit de financement. Ce
compte permet de calculer le taux dautofinancement du secteur.

Emplois Compte de capital Ressources

- FBCF - Epargne brute

- Variation de stocks - Transferts en capital reu

- Transferts en capital vers - Aides linvestissement

- Acquisitions nettes dactifs

Solde : Capacit de Solde : Besoin de financement


financement (position (position dbitrice)
crditrice)

b- Le compte financier
Il retrace les oprations financires qui permettent de combler le besoin de financement ou
dutiliser une capacit de financement.

Emplois Compte financier Ressources

Placements et prts Emissions et emprunts

Solde : solde des crances et dettes Solde : solde des crances et dettes

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Le compte financier de chaque secteur institutionnel fait apparatre un solde de crances et
dettes. Si un secteur emprunte 100, son flux de dette augmente de 100. Si pendant la mme
priode, il prte 70, son flux de crances augmente de 70. Le solde des crances et dettes est
30. Il est inscrit avec un signe ngatif du ct des flux nets de dettes du compte financier.
Si le secteur avait prt 100 et emprunt 70, le solde de 30 serait aussi port du ct des flux
nets de dettes mais avec un signe positif. Le solde crances et dettes est compar aux besoins
de capacit de financement du compte de capital.

** Compte des oprations avec le reste du monde (RDM)

Ce compte retrace toutes les oprations sur les biens et services et toutes les oprations de
rpartition qui ont mis en relation les units rsidentes et non rsidentes au cours de lanne.
On comptabilise ces oprations en se plaant du point de vue du R.D.M.

Emplois Compte du RDM Ressources


- Importation - Exportation
- Consommation finale - Consommation finale
- Rmunration des salaris - Rmunration des salaris
- Revenu de la proprit - Revenu de la proprit
- Transferts courants - Transferts courants
- Transferts en capital

Solde : Capacit de financement Solde : Besoin de financement

Explication :

- En ressource, la consommation finale correspond une importation car il sagit de dpenses


effectues par les touristes et diplomates nationaux lextrieur du territoire. La
rmunration des salaris concerne le personnel tranger employ par les reprsentations
diplomatiques de la Cte dIvoire. Le revenu de la proprit correspond aux sommes verses
par la Cte dIvoire la suite demprunt ou dmissions dactions et dobligations.
- En emploi, on a la consommation finale sur le territoire conomique des mnages non
rsidents. Elle est assimilable une exportation. La rmunration des salaris concerne les
nationaux employs dans les reprsentations diplomatiques trangres.
- Enfin les importations (emploi) et les exportations (ressource) prennent en compte la
consommation des ambassades trangres qui ne sont plus considres comme faisant partie
du territoire gographique et les consommations des ambassades ivoiriennes qui sont
intgres au territoire gographique.

Lanalyse des oprations conomiques et financires et ltude des secteurs institutionnels


permettent difficilement davoir une vue globale de lconomie nationale. Cest alors que la
comptabilit nationale utilise trois tableaux de synthse : le tableau conomique densemble
(TEE), le tableau des oprations financires (TOF) et le tableau des entres-sorties (TES).

19
Exercice dapplication

Connaissant les informations suivantes manant de socits non financires, faire apparatre le
besoin ou la capacit de financement du secteur.

Aides linvestissement : 450 Formation brute de capital fixe : 8 400


Acquisitions nettes dactifs : 70 Production marchande : 102 000
Autres transferts (ressources) : 200 Salaires et traitements bruts : 22 000
Autres revenus de la proprit : 170 Revenus distribus : 2 700
Consommations intermdiaires : 56 000 Prestations et primes dassurances : 1 300
Cotisations sociales (exploitation) : 7 700 Transferts divers (emplois) : 300
Impts dexploitation : 1 800 Transferts nets en capital : 360
Impts sur le revenu : 1 800 Variation de stocks : -30
Indemnits dassurance : 280 Revenus de proprits : 10 000
Intrts (ressources) : 1 400 Cotisations sociales : 790

2.1.3 Le tableau conomique densemble (TEE)

Le TEE rcapitule tous les flux des biens et services et tous les flux de revenu qui ont
parcouru le territoire conomique durant lanne. Il permet de ressortir ce que chaque agent a
donn et reu pour chacune des oprations. Il met donc en balance ressources et emplois tout
en sachant que toute opration ayant une origine et une destination est enregistr une fois en
emploi et une fois en ressource (comptabilit partie double) de sorte qu chaque grande
catgorie doprations on a :
Total des emplois=Total des ressources

Il contient aussi les agrgats significatifs de lconomie.


Pour construire le TEE, on place les secteurs en colonne, les oprations et les soldes en ligne.
Chaque secteur est dot de deux colonnes : une pour les emplois et une pour les ressources.
De mme chaque opration figure en emploi et en ressource. Les exportations et les
importations ne figurent que dans le compte du RDM.

20
PRESENTATION SIMPLIFIEE DUN T.E.E
Cpte Emplois Oprations Ressources
et soldes

Secteurs institutionnels Secteurs institutionnels


SNF SF APU Mnages RDM Total SNF SF APU Mnages RDM Total
Produc- X
tion M
Production
CI
V.A
- Subvention
Exploi- dexploitation
- Rmunrat
tation des salaris
- Impts sur
les produits
Affecta- E.B.E
tion des - Intrts
- Revenus
reve- distribus des
nus socits(salair
primai- es,
dividendes,
res
rentes)
- Revenu de
la proprit
Distri- SRPB*
bution - Impts sur
le revenu
secon- - Indemnits
daire dassurance
du - Transferts
courants
revenu
- Prime
dassurance
- cotisations
sociales
Utilisa- RDB
tion du Consomma-
revenu tion finale

E.B
- FBCF
- Variation de
Capital
stocks
- Transferts
en capital
reus
- Aides
linvestisse-
ment
- Transferts
en capital
verss
- Acquisitions
nettes dactifs

Finan- C.F** ou B.F**


cier - Emissions et
emprunts
- Placements
et prts
Total des
opra-
tions

* SRPB : Solde du revenu primaire brut


21
** C.F : Capacit de financement
** B.F : Besoin de financement

Commentaire :
- La lecture verticale du tableau permet de reconstituer les comptes intgrs des secteurs
institutionnels en rapprochant les colonnes emploi et les colonnes ressources du secteur.
- La lecture horizontale permet de retrouver les comptes doprations.
Par ailleurs, il convient de retenir que le TEE permet de suivre lvolution des structures
conomiques et limpact des diverses mesures de politiques conomiques. Ensuite il permet le
calcul ais des agrgats ou de ratios dagrgats.
Ainsi partir des soldes comptables du TEE, on peut :

- calculer le PIB partir du compte dexploitation (Optique de la production)


- calculer le PIB partir du compte daffectation des revenus primaires ou du compte
de distribution secondaire du revenu (Optique de revenu)
- calculer le PIB dans loptique de lutilisation finale (optique des dpenses),
- calculer le Produit National Brut (PNB), le Produit National Net (PNN), le Revenu
National (RN) au cot des facteurs, le revenu National (RN) au prix du march, le
Revenu National Net (RNN), le Revenu National Brut (RNB) au prix du march.

Ces agrgats ont pour finalit de servir dinstrument danalyse dune situation conomique.
Pour cela, il est aussi conseill de les utiliser sous forme de ratio. Par exemple, on a :

Consommation finale des mnages


=propension moyenne consommer des mnages
Revenu Disponible des mnages

Epargne brute des mnages


=propension moyenne pargner ou taux d ' pargne
Revenu disponible des mnages
des mnages
FBCF
=taux d ' investissement
PIB

impts+ cotisation sociale


=taux de pression fiscal
PIB

Il y a des ratios qui sont reprsentatifs de ltat de lconomie


X
=Taux de couverture de commerce extrieur
M

X
=taux d' exportation
PIB

M
=Taux d ' importation
PIB

22
X +M
=degr d ' ouverture
PIB

EB
=Taux d ' autofinancement , avec EB=Epargne Brute
FBCF

EBE
=Taux de marge , avec EBE=Excdent Brut dExploitation et VA= Valeur Ajoute
VA

En dfinitive, le T.E.E fournit chaque anne une vue synthtique de la manire dont
lquilibre conomique se ralise. En disposant des sries chronologiques de tableaux
conomiques densembles, on peut suivre lvolution des structures conomiques, les
dformations subies par le systme conomique au cours du temps, limpact de diverses
mesures de politique conomique. Gnralement ces comparaisons peuvent tre facilites par
le calcul des agrgats et ratios dagrgats.

2.1.4 Le tableau des entres-sorties (TES)


Le tableau Entres-sorties dcrit les oprations de biens et de services pour chaque branche de
lconomie nationale.

Une branche rassemble les units de production (entreprises) qui produisent le mme type de
produit (exemples de branches : agriculture, commerce, nergie, transports) alors quun
secteur runit les entreprises ayant une mme activit principale.
2.1.4.1 Les principes du TES
Le TES dcrit le mcanisme de la production nationale en prsentant lquilibre emploi-
ressources, branche par branche, et pour lensemble des branches. Il met en vidence
linterdpendance entre les branches (grce aux consommations intermdiaires) et dtaille les
conditions de production et les types demploi de chacune.

Lquilibre emplois-ressources
P + M = CI + CF + FBCF+ VS + X
(Ressources) (Emplois)

Avec p : productions
M : Importations
CI : Consommations intermdiaires
CF : Consommation finale
X : Exportations
VS ; Variations de stocks
FBCF : Formation brute de capital fixe

2.1.4.2 La construction du TES


Le TES est un ensemble de tableaux structurs

23
Soient trois branches dont A=agriculture ; B=Industrie ; C=services qui utilisent les produits
agricoles ; industriels et des services pour leurs activits. Nous pouvons construire le TES
suivant :

24
Exemple dun TES

A- Ressources B- Emplois intermdiaires C- Emplois finals


Produc- Impor- Total des Branches A B C Total des CF FBCF X VS Total des
tion tation ressources CI des emplois
Produits produits

920 90 1010 A 250 90 55 395 530 0 90 -5 1010

5400 1475 6875 B 160 1355 1215 2730 1960 575 1625 -15 6875

10055 285 10340 C 245 2325 2540 5110 3960 815 455 0 10340

16375 1850 18225 Total des CI 655 3770 3810 8235 6450 1390 2170 -20 18225
des
branches

VA 265 1630 6245 8140

Production 920 5400 10055 16375

Le TES peut se lire en ligne et en colonne. En ligne, elle indique la destination des produits.
Ainsi, les produits industriels ont t utiliss par la branche agriculture hauteur de 160
milliards de francs, 1 355 milliards ont servi lindustrie, 1215 la branche des services,
1960 milliards ont fait lobjet dune consommation finale par les mnages, 575 milliards de
francs ont concern linvestissement, 1625 ont t exports, 15 milliards de produits
industriels ont t dstocks.

En colonne, le TES mentionne les volumes de produits ncessaires la production des


branches : la branche agriculture a utilis pour 250 milliards de francs de produits agricoles,
pour 160 de produits industriels et pour 245 milliards de services.

Enfin, le TES laisse apparatre le PIB, somme des valeurs ajoutes de toutes les branches, ou
encore diffrence entre la production et les consommations intermdiaires (PIB = 8140
milliards de francs dans le TES pris en exemple)

2.1.5.3 Les coefficients techniques

Partant des branches, on peut calculer ce quon appelle les coefficients techniques de
production. Ceux-ci sont dfinis comme le rapport entre linput et loutput. En dautres
termes, cest le rapport entre la consommation intermdiaire et la production de la branche au
cours de la mme priode. Ces coefficients, sous certaines hypothses, permettent de prvoir
les variations de la demande dun facteur rsultant des variations de la demande de produit de
la branche considre.

Les hypothses

Lhypothse de constance des coefficients techniques ou de stabilit au cours du temps


revient affirmer que quelque soit le volume de la production considre, les flux de
consommation intermdiaire CIji, la quantit du bien j consomme dans la fabrication

25
du bien i sont proportionnels la quantit Xi de i produite. Ainsi on a :
aji=CIji/Xi=constante
CIji=achat de produit j par la branche i
Xi=production totale de la branche i
Ces consommations intermdiaires CIji peuvent tre regroupes dans un tableau : cest la
matrice des consommations intermdiaires qui indique lintersection de la ligne j et de la
colonne i la quantit du bien j ncessaire la production du bien i (i allant de 1 n tant le
nombre de produit)
X11 X12 X1n
X21 X22 X2n
. . .
. . .
Xn1 Xn2 Xnn

Lhypothse de proportionnalit entre la quantit Xji de bien j consomme dans la


fabrication de i, et la quantit Xi de i produite, permet dcrire en divisant Xji par Xi
a11 a12 a1n

a21 a22 a2n


. . .
an1 an2 ann

Ce tableau est la matrice des consommations unitaires.

Application : En se rfrant au TES prcdent, le coefficient technique de la branche


industrielle en produit agricole est gal 90/5400=0,016 soit 1,6%. Ce qui signifie que pour
obtenir une production de 5400, il a fallu 90 soit 1,6% de produits agricoles. La matrice
complte des coefficients techniques est la suivante :

250/920 90/5400 55/10055

160/920 1355/5400 1215/10055

245/920 2325/5400 2540/10055

Soit :

0,272 0,017 0,005

0,174 0,251 0,121

0,266 0,430 0,253

26
Les coefficients techniques de production permettent de distinguer les branches qui ont des
effets dentranement trs levs (gnralement ces coefficients sont proche de lunit). Quant
aux branches autonomes, elles ont de faibles besoins en consommation intermdiaire (CI).
Ces coefficients techniques sont proches de zro.

En dfinitive, le TES est utilis comme instrument de description du systme productif. Il met
en vidence linterdpendance des branches.
Lutilisation du TES a tout de mme des limites :
- il ne tient pas compte des stratgies des firmes ;
- il ne tient pas compte de la substitution entre les matires premires ;
- il ne peut pas servir des projections de long terme ;
- il ne tient pas compte de la technologie.
Exercice 1

Connaissant la matrice des coefficients techniques suivante, et sachant que la totalit des
produits 1, 2, 3 et 4 est utilise dans la production des branches I, II, III et IV et que ces
dernires nutilisent que ces produits, rpondre aux questions suivantes :

Branche I Branche II Branche III Branche IV Total


Produit 1 0,10 0,15 0,25 0,50
Produit 2 0,30 0,20 0,30 0,80
Produit 3 0,40 0,20 0,10 0,70
Produit 4 0,35 0,35 0,10 0,80
Total 0,80 0,70 0,80 0,50

1. Cette matrice est-elle complte? Sinon, la complter.


2. Quelle est lautoconsommation de chacune des branches?
3. Quel est le coefficient a34? Donner sa signification.
4. Que signifie une matrice de coefficients techniques dont le total en ligne et en colonne est
infrieur 1?

Exercice 2

On tudie une conomie comprenant 3 branches : A (Energie), B (Industrie manufacturire),


C (services). Seuls les mnages consomment de lnergie locale, les branches productives
consomment
De lnergie importe. Les CI en produit B sont de 9 pour la branche A, de 14 pour la branche B. Les
intraconsommations de la branche A sont de 4. Les coefficients techniques de la branche C sont de 0.3
en produit A et 0,15 en produit B et de 0 en produit C. La consommation en produit A de la branche B
est de 18, et de 3 en produit C. La VAB de la branche A est de 15 et sa production de 30. La VAB de B
est de 16. La production de C est de 40. Les importations sont de 34 en produit A, de 19 en produit B
et de 0 en produit C. Les emplois finals sont de 41 en produit B.
TAF : Construire le TES de cette conomie.

27
2.2 LES AGREGATS ECONOMIQUES

2.2.1 Dfinition des agrgats conomiques

Les agrgats sont des grandeurs synthtiques qui mesurent les rsultats de lactivit
conomique en termes de production et de revenu. Ils constituent des indicateurs trs utiles
pour les comparaisons dans lespace et dans le temps des performances conomiques de
divers pays.

2.2.2 Analyse des agrgats conomiques

Les agrgats les plus utiliss sont le Produit Intrieur Brut (PIB), le Produit National Brut
(PNB) et le Revenu National (RN).

2.2.2.1 Le Produit Intrieur Brut (PIB)

Il est construit sur un critre de territorialit, et son calcul consiste additionner les
productions de toutes les units conomiques rsidentes, ivoiriennes ou trangres

La comptabilit nationale distingue la production marchande et non marchande. La


production marchande est la production qui schange habituellement sur un march. La
production marchande des entreprises est mesure par leur valeur ajoute qui est la diffrence
entre la valeur des biens et des services produits et la valeur des biens et des services achets
dautres entreprises.

2.2.2.1.1 Le P.I.B selon loptique de la production

PIB = VA des secteurs institutionnels rsidents + Impts sur les produits


(TVA) + Droits de douane - Subventions sur les produits

2.2.2.1.2 Le Produit Intrieur Brut (PIB) selon loptique de la dpense (ou des emplois
finals)

PIB = Consommation finale sur le territoire conomique


+ Formation brute de capital (FBCF + variation de stocks)
+ Exportations - Importations

Application : calculer le PIB dun pays pour une anne t donne, partir des donnes
suivantes (les valeurs sont exprimes en millions de F):
Consommation finale sur le territoire conomique.1 439 136
Formation brute de capital 444 122
Exportations 376 867
Importations - 384 945

28
PIB 1 875 180

2.2.2.1.3 Le Produit Intrieur Brut (PIB) selon loptique du revenu

PIB = Rmunrations des salaris verses par les units rsidentes


+ Excdents bruts dexploitation
+ Impts sur la production et les importations - subventions dexploitation

Application : calculer le PIB dun pays pour une anne t donne, partir des
donnes suivantes (les valeurs sont exprimes en millions de F):

Rmunration des salaris verss par les units rsidentes 1 025 813
Excdents bruts dexploitation .. 629 494
Impts lis la production et limportation nets de
subventions dexploitation.. 219 873

PIB..1 875 180

Exercice 1

Le tableau conomique densemble fournit les donnes suivantes (en milliards deuros) :
Les oprations sur biens et services
Consommation finale : 6351
FBCF : 1766
Variations stocks : 35
Exportations : 2220
Importations : 2267
Les oprations de rpartition
Rmunration des salaris : 4249
Dont verses par le RDM : -27
Impts lis la production et limportation : 1180
Dont TVA grevant les produits : 622
Droits de douane nets des subventions limportation : 40
Subvention dexploitation : -148
Les soldes comptables
Valeur ajoute brute : 7443
Excdent brut dexploitation : 2851

Calculer la valeur du PIB en utilisant trois mthodes diffrentes (optique production, dpense
et revenu)

29
Exercice 2

Soient les donnes suivantes, relatives lconomie fictive (en milliards deuros) :
PIB : 7376
Consommation finale des mnages : 4433
Consommation finale des administrations : 1463
FBCF : 1338
Variations de stocks : -19
Exportations : 1684
Importations : 1523

1. Ecrire lquation dquilibre entre les ressources et les emplois


2. Donner la valeur du solde commercial et du taux de couverture

2.2.2.2 Le Produit National Brut (PNB)

Le PNB repose sur le critre de nationalit et comptabilise la contribution des facteurs de


production nationaux.

PNB = PIB + revenus de facteurs (revenus du travail et de la proprit) en


provenance du reste du monde revenus de facteurs verss au reste du monde

2.2.2.3 Le Revenu National

Il comptabilise les revenus reus par les agents conomiques. On peut le calculer partir du
PNB.

Revenu National (RN) = PNB Amortissements Droits de douane - TVA

On peut aussi calculer le revenu national partir du PIB

Revenu National (RN) = PIB


+Revenus courants reus du reste du monde
Revenus courants verss au reste du monde
(rmunration des salaris, impts la production et limportation,
subventions dexploitation, revenus de la proprit et de lentreprise, oprations
dassurance-dommages et transferts courants sans contrepartie).

30
Application : calculer le revenu national dun pays pour une anne t partir des donnes
suivantes
PIB.. 1 875 180
Revenus courants reus du reste du monde. 70 826
(Rmunration des salaris = 2 519
Subventions dexploitation = 10 850
Revenus de la proprit et de lentreprise = 37 308
Oprations dassurance-dommages = 2 006
Transferts courants sans contrepartie = 18 143)
Revenus courants verss au reste du monde. - 81 043
(Rmunration des salaris = 4 496
Impts lis la production et limportation = 11 061
Revenus de la proprit et de lentreprise = 28 520
Oprations dassurance-dommages = 768
Transferts courants sans contrepartie = 36 198)

RNB.1 864 903

2.2.2.4 Le Revenu National disponible brut

RNDB=des revenus disponibles des 5 secteurs institutionnels rsidants

* Du point de vue de la dpense

RNDB=CF + Epargne Nationale

2.2.3 Les limites des agrgats

* Les agrgats ne fournissent quune valuation imparfaite de la production et du revenu.


Ainsi, le PIB procde une double comptabilisation dune partie de la production marchande
puisque les impts, par exemple, sont comptabiliss la fois dans la valeur ajoute des
entreprises (production marchande) et dans le cot des facteurs quils ont servi rmunrer
(production non marchande). La mesure de la production marchande pose le problme de la
prise en compte des prix. La mesure en valeur surestime la production en cas dinflation, mais
la mesure en volume est dlicate puisquelle conduit llimination des hausses de prix alors
que certaines dentre elles peuvent avoir t justifies par les changements rels dans les
produits et les services.
* Les agrgats comptabilisent les productions nuisibles : on reproche au PIB de ne pas tenir
compte de la dgradation du capital cologique ou humain que la production occasionne et
mme de comptabiliser comme productions des dpenses lies la lutte contre les nuisances
gnres par la production. A linverse, ils ngligent les productions domestiques et les
activits souterraines.

* Enfin, le PIB et le PNB constituent des indicateurs de bien-tre durables, dans la mesure o
la relation entre quantit produite et qualit de vie est loin dtre tablie.

31
CHAPITRE 3 : LES FONCTIONS DE CONSOMMATION ET
DEPARGNE

INTRODUCTION : La fonction de consommation a pour objectif danalyser lvolution de


la consommation globale des mnages laide dun certain nombre de variables explicatives.

J.M. Keynes fut parmi les premiers conomistes tablir une relation entre la consommation
et le revenu (Y). Parmi tous les facteurs qui expliquent le niveau de la consommation, le
montant du revenu joue, dans la thorie keynsienne, un rle dcisif.

Outre lanalyse keynsienne, dautres thories ont t dveloppes : la thorie du revenu


relatif, celle du revenu permanent et celle du cycle de vie.
3.1 La fonction de consommation keynsienne
** Les hypothses de Keynes relatives la fonction de consommation
1- La propension marginale consommer (pmc), soit la part consomme de chaque unit
montaire supplmentaire de revenu est comprise entre 0 et 1. Keynes crit quune loi
psychologique de base que nous pouvons raisonnablement accepter nous dit que les gens
sont prts, en principe et en moyenne, accrotre leur consommation mesure que leur
revenu augmente, mais moins que proportionnellement la croissance de celui-ci .
2- La part consomme du revenu appele propension moyenne consommer (PMC),
diminue mesure que le revenu augmente. Pour lui, lpargne est un luxe et, en
consquence, les riches pargnent une part plus grande de leur revenu que les pauvres.
3- Le revenu est le principal dterminant de la consommation et que le taux dintrt
ninfluence que marginalement celle-ci.

Pour un mnage comme pour lconomie dans son ensemble, le revenu peut, soit tre
consacr lachat de biens de consommation, soit tre pargn. En toute priode, la
consommation correspond donc une certaine fraction du revenu ; Soit C/Y cette fraction,
appele propension moyenne consommer. Il est admis que lorsque le revenu saccrot, cette
fraction diminue tout simplement parce que, lorsque le niveau de vie slve, la satisfaction
des besoins courants devient moins urgente, de telle sorte que les possibilits dpargne
augmentent.

Sous la forme la plus simple, la fonction de consommation, qui est une relation de
comportement, scrit :

C=C0+cY avec C0=consommation autonome et c=dC/dY est la propension marginale


consommer. Cest la pente de la courbe reprsentative de la fonction de consommation (C).

0<c<1 Puisque ce qui nest pas consomm est pargn, le complment lunit de la
propension marginale consommer est la propension marginale pargner, soit s=1-c.

La propension moyenne se note C/Y=C0/Y+c ;

32
La fonction de consommation C=C0+cY, na de signification que pour la priode de temps
relativement courte car Keynes ne raisonne quavec le revenu courant;

La fonction de consommation keynsienne C=C0+cY prsente quatre caractristiques :


- Mme si le revenu est nul, lagent conomique dispose dun montant positif de
consommation (C0) appele consommation incompressible ou autonome. Cette consommation
autonome nest pas fonction du revenu.
- Plus le revenu augmente, plus le PMC diminue.
C=Y
M
C

=1

45

C O N Y

OD= consommation incompressible

Au point N= seuil dpargne

A gauche de N=dspargne

A droite de N=pargne

La droite OM 45 reprsente une relation entre C et Y telle que le revenu se trouve


intgralement dpens quel que soit son niveau, donc lpargne est nulle.

La bissectrice OM ne reprsente quune droite de rfrence ou C=Y. En ralit on constate


quaux faibles niveaux de revenu, la consommation est suprieure au revenu (il y a
dspargne), lpargne napparaissant qu un certain niveau de revenu.

Graphiquement la propension marginale consommer se reprsente par la pente de la courbe


reprsentant la fonction de consommation ; comme cest une droite, la propension marginale
consommer est constante pour tous les niveaux de revenu et est exprime par la tangente de
langle .
La propension moyenne consommer (PMC) diminue au fur et mesure de llvation de Y.

33
Pour lanalyse court terme, la fonction de consommation la plus raliste et la plus commode
est : C=Co+cY

3.2 Dpassement de la thorie keynsienne

Si lon fait abstraction de la consommation autonome lie une pargne antrieure, le seul
dterminant de la consommation dans lanalyse keynsienne est le revenu courant :

C=cY

Une telle analyse implique labsence de prise en considration :

- du temps ;

- du patrimoine (des actifs) des sujets conomiques ;

- de linfluence du niveau gnral des prix,

- des retards dadaptation et des prvisions, puisque la consommation dpend du seul revenu
courant disponible (aprs prlvement des impts directs) ;

- de la rpartition des revenus. Lanalyse keynsienne suppose que la fonction de


consommation ne tient pas compte de la rpartition des revenus. Or toute modification de la
rpartition de ces revenus donnerait lieu une variation de la consommation globale associe
tout niveau donn de revenu national.

Les recherches poursuivies depuis Keynes sur la fonction de consommation ont enrichi
lanalyse en introduisant les lments ngligs par la thorie keynsienne.

3.2.1 Influence des revenus passs (retards dadaptation)

La fonction de consommation de la priode t dpend du revenu de la priode t-1.

Ct=c(Yt-1)

J.S. Duesenberry a prcis lanalyse en montrant que le niveau de consommation atteint


pendant une priode donne dpend non seulement du revenu courant mais aussi du niveau le
plus lev de revenu atteint pendant la priode prcdente.

Ct=cYt+bY0

O Yt: revenue courant

Yo; revenu le plus lev dans le pass


b et c sont des propensions marginales consommer
3.2.2 Influence du patrimoine sur la consommation

La prise en compte du patrimoine conduit crire la fonction de consommation sous la


forme :

34
Ct=cYt+dAt

O At reprsente le montant des actifs dtenus en t.

Ct et Yt sont la consommation et le revenu de la priode t,

c est la propension marginale consommer

d est la propension dpenser les actifs.

3.2.3 Influence du niveau gnral des prix

* Effet dencaisses relles dit Effet Pigou

La hausse du niveau des prix diminue la valeur relle des encaisses, la baisse du niveau
gnral des prix augmente leur valeur. Dans le premier cas, les consommateurs auront
tendance rduire leur consommation, tandis que dans le second cas, ils tendront
laugmenter.

* rle de llasticit danticipation par rapport au prix

Une hausse des prix peut conduire les consommateurs augmenter leurs achats en prvision
dune nouvelle hausse des prix. Au contraire, une baisse de prix peut les inciter retarder
leurs achats dans lespoir dune nouvelle baisse. Linfluence des prvisions de prix exerce un
rle oppos celui de leffet Pigou et par trend le neutraliser.

Cette influence est mesure par le coefficient dlasticit par rapport au prix, cest--dire par
le rapport entre la variation relative anticipe du prix futur et la variation relative acquise du
prix courant :

Pt +1P t

Pt
e=
Pt P t1

Pt1

e=0, il ny a ni hausse ni baisse de prix en perspective

e>0, la variation anticipe est de mme sens que la variation acquise,

e=1, la hausse (ou la baisse) anticipe est de mme taux que la variation acquise,

e>1, la hausse (ou la baisse) anticipe est de taux suprieur la hausse (ou la baisse)
acquise ; les mouvements de hausse ou de baisse de prix sont largement amplifis par le
comportement des consommateurs. Ceux-ci aggravent linflation par un accroissement de la
tendance ou la dflation par une diminution de la demande.

e<1, la hausse (ou la baisse) anticipe est de taux infrieur la hausse (ou la baisse) acquise.

e<0, la variation anticipe est de sens contraire celui de la variation acquise.

35
3.2.4 La thorie du revenu relatif

Pour J. S. DUESENBERRY, en longue priode, le niveau de consommation dun mnage


nest pas fonction du niveau absolu (courant) de son revenu mais de la position de celui-ci
dans lchelle du revenu du groupe social auquel il appartient (revenu relatif). Lorsquun sujet
conomique bnficie dune augmentation de revenu, il tend adopter le genre de vie des
individus appartenant la catgorie de revenu laquelle il vient daccder. Il na pas un
comportement indpendant car il se soumet leffet de dmonstration (effet Veblen)
quexercent son gard les sujets conomiques niveau de vie jusque-l suprieur. Dans sa
consommation, il manifeste un effet dimitation se traduisant par un taux dpargne nul ou
ngatif (grce au crdit).

3.2.5 La thorie du revenu permanent de Milton Friedman

Pour Friedman, la fonction de consommation keynsienne souffre dune absence de


fondements microconomiques solides : le consommateur y relie sa consommation courante
son revenu de la mme priode sans souci de prvision. Or, selon Friedman, le consommateur
rationnel fait des choix intertemporels, rpartissant sa richesse (et non son seul revenu
courant) entre consommation prsente et consommation future, cest--dire entre
consommation et pargne.

Le revenu permanent dun mnage au cours dune anne nest pas son revenu courant mais
plutt son revenu anticip sur une longue priode. Ainsi dfini, le revenu courant ou observ
ou mesur des mnages nimporte quel moment peut tre suprieur ou infrieur au revenu
permanent.

Friedman divise ce revenu observ en deux (2) composantes cest--dire en revenu permanent
et en revenu transitoire.

Ainsi le revenu observ est suprieur ou infrieur au revenu permanent selon que sa
composante transitoire est positive (+) ou ngative (-).
o p T
Y =Y +Y

Par exemple si un mnage espre percevoir des gratifications la fin de lanne en cours,
mais si ce mnage na aucune raison desprer en recevoir les annes venir, cette
gratification ponctuelle est perue comme un revenu transitoire positif qui lve son revenu
observ au-dessus du revenu permanent. En revanche si ce mme mnage est lobjet dune
rduction de son revenu la suite dune calamit dans son entreprise, cette baisse ponctuelle
constitue un revenu transitoire ngatif qui rabaisse son revenu observ en-dessous de son
revenu permanent. Dans ce contexte on peut aussi citer les gains et les pertes lies la loterie.
Ces augmentations et rductions brutales non anticipes du revenu se soldent long terme
mais sont prsentes court terme.
De la mme faon, Friedman divise la consommation en consommation permanente et
transitoire. Comme dans le cas du revenu observ, la consommation observe dun mnage
peut tre suprieur ou infrieur la consommation permanente.

36
Considrons un consommateur qui effectue son calcul intertemporel dutilit et admettons
que ce consommateur ait une connaissance prcise de ses revenus futurs attendus au cours de
n annes. La richesse (R) quil peut disposer aujourdhui nest autre que la valeur actuelle de
son flux de revenu futur, soit :

Y Y2 Yn n
Y
R= 1 + 2
++ n =
t
1+i (1+i) (1+i) t =1 (1+i)
t

O Yt est le revenu courant de lanne t, ce revenu pouvant varier dune anne lautre.

Les mmes ressources pourraient tre obtenues si le consommateur recevait chaque anne un
revenu constant, Yp.
n
Yp
R=
t =1 (1+ i)t

Cette annuit constante est appele revenu permanent.

Par sommation dune progression gomtrique, lexpression de R se rduit :

1 n
1( )
1+i
Y
R= p
i

On a:

Yp
R= , lorsquenombre d ' annes n devient trs lv (cas de la rente perptuelle)
i
1 n

1+i
Car le terme () tend vers zro. Dans ce cas le revenu permanent est Yp=iR

La thorie suppose que les dcisions de consommation sont prises sur la base du revenu
permanent et que la consommation est proportionnelle ce revenu.

C=kYp

3.2.6 La thorie du cycle de vie

Elle est propose par Franco Modigliani et Richard Brumberg. Elle a t reformule plus tard
par Ando et Modigliani. Cette hypothse met laccent sur le long terme. Mais ici laccent est
surtout mis sur la relation entre lge de lindividu et son comportement en matire de
consommation. Lindividu observe trois priodes distinctes dans son cycle de vie.

37
Il gagne trs peu dans son ge adolescent quand il est lcole, en formation ou quand il
commence peine sa carrire.
A lge adulte, il gagne le maximum de son revenu pour gagner encore trs peu lge de
retraite. Si les gens consommaient suivant leur revenu courant, ils consommeraient
ventuellement trs peu lge adolescent et la retraite et maximum lge adulte. Au
contraire lindividu essaie de consommer rgulirement en utilisant leur pargne pendant
lge adulte pour subventionner la consommation en ge jeune et de retraite.

C, Y

0
Adolescent Adulte Retraite Age (t)

Quel impact lincitation pargner peut avoir sur la fonction de consommation ?

Prenons le cas dun consommateur qui sattend vivre encore T annes, dispose dune
richesse W et sattend gagner un revenu Y lorsquil prendra sa retraite dans R annes. Quel
niveau de consommation doit-il choisir pour tre en mesure de lisser plus ou moins son niveau
de consommation pendant toute sa vie ?

Les ressources dont dispose notre consommateur durant toute sa vie sont faites de sa richesse
initiale W, et des revenus gagns pendant sa carrire professionnelle R*Y. Pour simplifier
nous supposons que le taux dintrt est nul : sil tait suprieur zro, nous devrions tenir
compte galement des intrts gagns sur lpargne. Le consommateur peut alors diviser les
ressources auxquelles il sattend pendant toute sa vie, pendant le nombre T dannes quil
sattend vivre encore. Nous supposons quil dsire lisser au maximum son niveau de
consommation pendant toute sa vie. Il va donc rpartir ses ressources totales attendues W+RY
en parts gales entre chacune des annes T et va consommer chaque anne :

W + RY
C=
T

38
La fonction de consommation de ce consommateur peut scrire donc :

1 R
C= W + Y
T T

Exemple : Si le consommateur sattend vivre encore 50 ans, et travailler pendant 30 ans


de ces 50 ans, T=50 et R=30, et sa fonction de consommation est :

C=0,02W+0,6Y

Cette quation nous dit que la consommation est fonction la fois du revenu et de la richesse.

Si tous les membres dune conomie planifient de la sorte leur consommation, la fonction de
consommation agrge ressemble celle de chacun dentre eux. En particulier elle est
fonction la fois de la richesse et du revenu. En dautres termes la fonction de consommation
de lensemble de lconomie scrit :
C=W+Y
O le paramtre est la propension marginale consommer une partie de la richesse et le
paramtre la propension consommer une partie du revenu.

3.3 La fonction dpargne

3.3.1 Dfinition
Dans sa dfinition la plus simple, lpargne est considre comme la part du revenu non
consacre la consommation finale.

Dans son approche conomique existent diffrentes dfinitions de lpargne, selon son
affectation et sa fonction.

3.3.1.1 Epargne volontaire et pargne force

Lpargne volontaire est la consquence dun comportement, celui de volontairement moins


consommer.
Lpargne force est la rduction de la consommation impose aux consommateurs : cela peut
tre le fait de limpt ou la consquence, revenu gal, de laugmentation des prix, etc.

3.3.1.2 Epargne oisive et pargne active

Lpargne active est lpargne cratrice de richesse, par exemple celle affecte
linvestissement. Elle soppose lpargne oisive, appele encore pargne strile, inactive ou
de thsaurisation.

3.3.2 Lapproche classique et noclassique de lpargne

39
Chez ces derniers, lpargne est considre comme la renonciation une consommation
prsente. Cette renonciation a un prix, le taux dintrt. Cest pourquoi chez ces auteurs,
lpargne est fonction du taux de lintrt.

3.3.2 La fonction dpargne chez Keynes

Chez Keynes, lpargne est fonction du revenu. La fonction dpargne se dduit de la fonction
de consommation.

Puisque le revenu a deux emplois, la consommation C et lpargne (S), on peut crire


Y=C+S (1)
Y=C+S S=Y-C Avec C=Co+cY
Donc S=Y-(Co+cY)
S= (1-c)Y-Co

S=sY-Co

Portons sur un mme graphe, les fonctions de consommation et dpargne

C, S
C=Y

C=Co+cY

Co S= -Co+(1-c)Y

0
Y*
-Co

-Co correspond la dspargne ncessaire, en labsence de revenu, pour financer la


consommation incompressible. Pour tout revenu suprieur Y*, lpargne sera positive, par
contre jusqu Y*, le revenu dgag ne permet pas la constitution dpargne. En consquence,
chez Keynes, lpargne est bien fonction du revenu, mais tout revenu ne dgage pas de
lpargne. Il faut attendre un revenu minimum Y* pour que puisse se constituer de lpargne.
En divisant lexpression (1) par Y, on obtient :
C S
1= + La somme de la PMC et de la PMS est gale 1.
Y Y

On peut rcrire lgalit (1) en termes daccroissement


Soit Y=C+S

40
Y C S
= +
Y Y Y

1= c+s s=1-c
s=propension marginale pargner
c=propension marginale consommer

Pour des variations infinitsimales on obtient :

dS dC
s= ou s 1
dY dY

Application

Dterminer les diffrentes propensions consommer et pargner partir des donnes du


tableau. Dduire les fonctions de consommation et dpargne.

Revenu Consommation Epargne Propension Propension Propension Propension


disponible moyenne marginale moyenne marginale
consommer consommer pargner pargner
(1)
(2) (3) PMC c PME s

370 375
390 390
410 405
430 420
450 435
470 450
490 465

3.4 Lanalyse de Duesenberry

Pour Duesenberry, lpargne est le solde de la consommation par rapport au revenu. Aussi, ce
sont les mouvements de la consommation qui expliquent la constitution de lpargne. On
distinguera deux priodes : la rcession et la reprise. Lorsquil y a rcession, la consommation
nvolue pas de faon proportionnelle au revenu. Le ralentissement du revenu disponible
entrane un mouvement non proportionnel de la consommation. Ce qui veut dire que les
mnages vont dfendre leur niveau de consommation en rduisant lpargne.

41
Avec la reprise, mouvement inverse, la consommation va voluer moins vite que le revenu des
consommateurs, permettant aux mnages de reconstituer leur pargne. La consommation ne
va pas redevenir proportionnelle au revenu que lorsque le revenu atteint le niveau le plus
lev connu dans le pass.

En conclusion, la constitution de lpargne est dpendante du niveau atteint par le revenu,


mais aussi de lenvironnement conomique dans lequel on volue.

3.5 Lanalyse de Modigliani

La thorie de Modigliani est celle dune consommation constante par rapport au revenu des
mnages, durant trois priodes : la non activit, lactivit et la retraite.

Durant la non activit, la consommation est rendue possible par lpargne antrieure des
parents (hritage ou davances sur hritage).

Durant lactivit, le revenu disponible des mnages excde leurs besoins de consommation, ce
qui permet de dgager une pargne quon va retrouver dans laccumulation dune richesse
immobilire, ou mobilire.

Dans la retraite, pour maintenir son niveau de consommation, on va utiliser lpargne


constitue au cours de la priode prcdente et dspargner.

Lpargne a permis la constitution dun patrimoine uniquement destin compenser la baisse


de revenu durant la priode de non activit, permettant ainsi le financement, par dspargne,
de la consommation.

3.6 Lanalyse de friedman

Comme Modigliani, Friedman dfend le principe que lpargne des mnages est fonction de
leur revenu anticip sur longue priode. Diffrence avec Modigliani, lpargne constitue par
les mnages peut permettre de soutenir la consommation mais aussi aider la constitution
dun patrimoine destin leurs descendants.

42
CHAPITRE 4 : LA FONCTION DINVESTISSEMENT

INTRODUCTION : Linvestissement est dans le modle macroconomique la seconde


grande composante de la demande globale aprs la consommation. Dune manire gnrale, la
notion dinvestissement recouvre deux significations diffrentes :

- Elle concerne dune part les achats dactifs financiers (actions, obligations et autres titres),
en un mot les placements. Ces titres peuvent provenir des nouvelles missions ou tre achets
de seconde main en bourse.

- Elle concerne dautre part les actifs rels ou biens particuliers (machineries et outillages)
cest--dire les biens qui produisent dautres biens. Ces biens capitaux peuvent aussi tre
achets neufs ou occasions.

Dans lanalyse macroconomique, la notion dinvestissement concerne la formation de capital


fixe : construction dimmeubles et dateliers, achats doutillage et de biens dquipement
neufs par les entreprises, en un mot tout ce qui permet de maintenir ou de dvelopper la
capacit de production de ces entreprises. Cette cration de biens capitaux neufs reprsente
linvestissement brut (IB) ou formation brute de capital fixe (FBCF) pour lensemble de
lconomie. Si lon dduit de la FBCF, les investissements de remplacement (A) du matriel
usag ou prim, on obtient linvestissement net.

IN=IB-A
Un investissement net positif correspond un accroissement du stock de capital fixe et des
capacits de production ; un investissement net ngatif ou un dsinvestissement implique au
contraire un dclin des capacits productives.

Les variables qui influencent le montant des investissements sont de deux ordres :

- Dune part, le cot des emprunts ncessaires leur financement : plus le taux dintrt i
est lev, plus le montant dinvestissement ralis est faible.

43
Pour expliquer la fonction dinvestissement, on choisit habituellement une fonction affine du
type :

I= - di+Io avec d et Io positifs

- d mesure la sensibilit de linvestissement au taux dintrt ; la variation I de


linvestissement est lie la variation i du taux dintrt par la relation : I= - d i do :

I
d=
i

- Io reprsente un investissement autonome, qui ne dpend pas du taux dintrt, ni daucune


autre variable conomique prcise.

Graphiquement, on reprsente I en fonction de i (ou i en fonction de I) par une droite


dcroissante.
i

I(i)

I
- Dautre part, les investissements voluent avec la variation de la production de lentreprise.

Au niveau macroconomique, on peut relier le montant agrg des investissements aux


variations de la production totale (Y). La fonction macroconomique dinvestissement
dpend donc fondamentalement de deux variables :

I=f(i, Y)
Contrairement la fonction de consommation, la thorie de linvestissement nest pas
spcifiquement keynsienne. La relation entre le taux dintrt et les investissements remonte
la thorie de lintrt dIrving Fisher dont Keynes sest inspir. Dautre part, la liaison entre
linvestissement et la variation de la production, quon appelle le principe dacclration, a t
dcouverte ds 1909 par lconomiste franais Aftalion et largement utilis par lAmricain
Clark ds 1917.

4.1 LA THEORIE FISHERIENNE DU COMPORTEMENT DINVESTISSEMENT

44
Linvestissement modifie la rpartition initiale du revenu. Car si avant linvestissement, un
agent prvoyait une certaine rpartition de son revenu, linvestissement sous quelque forme
quil soit, transforme cette rpartition en diminuant les revenus des premires priodes du
montant des sommes investies et en augmentant les revenus ultrieurs du montant de son
rendement. Cette observation est la base de la thorie fishrienne de linvestissement.

Pour tablir les facteurs qui dterminent la dcision dinvestissement, on va poser le problme
en terme fishrien comme suit : A partir dune rpartition initiale de revenu (Y t), si lagent a
un certain nombre dopportunits dinvestissements : (I1, I2, , In) et quil en escompte une
rpartition aprs investissement : (Yt)I1, (Yt)I2,., (Yt)In, quel est linvestissement choisi ?

On part de la rpartition initiale (Yt). Soit les opportunits dinvestissements : I1, I2, , In,
On regarde ce que devient le flux de revenu aprs chacun de ces investissements : (Yt)I1,
(Yt)I2,., (Yt)In. On ordonne ces rpartitions ventuelles : (Yt)I1>(Yt)I2
Linvestissement I choisi est tel que le flux de revenu obtenu aprs cet investissement est
prfr la rpartition initiale ainsi qu toute rpartition (Y t)Ij obtenu avec les autres
investissements possibles Ij

4.2 LES CRITERES DE CHOIX DES INVESTISSEMENTS

Un investissement est une immobilisation de capitaux permettant lacquisition, soit de biens


dquipement ou immobiliers, soit de produits financiers, dont on espre quils vont gnrer
des revenus futurs.

Les flux financiers associs un investissement sont :

- une dpense initiale que nous allons supposer ralise la date 0, mais qui peut aussi tre
aussi fractionnaire ;

- pendant la dure de vie de linvestissement, des recettes et des dpenses conduisant, pour
chaque exercice comptable, un revenu net de trsorerie, souvent appel cash flow ;

- ventuellement, en fin de dure, une valeur rsiduelle du bien. Il sagit dune valeur de
revente ventuelle, ne pas confondre avec une valeur comptable (aprs amortissements
fiscaux) ou une valeur conomique (capacit de produire).

Notations utilises
A : apport initial ;
n : dure de linvestissement ;
Ck : cash-flow de lanne k (fin danne) k=1, 2, .,n
i= taux dactualisation ;
Vn=Valeur rsiduelle lanne n.

4.2.1 Les critres usuels

45
a- Valeur actuelle nette (VAN) ou bnfice net actualis (BNA)

Pour un taux dactualisation donn, on appelle valeur actuelle nette dun investissement, la
diffrence entre la valeur actuelle des flux positifs et celle des flux ngatifs cest--dire :
n

VAN= C k (1+i)k +V n (1+i)n -A


k=1

Si la valeur actuelle nette dun projet dinvestissement est positive, on peut dire que
linvestissement est rentable, pour la valeur du taux dactualisation choisie.

En gnral la VAN dcroit lorsque i crot.

Le taux dactualisation est choisi par lentreprise. Il peut tre diffrent suivant la nature du
projet ; par exemple tre plus lev pour une machine spciale que pour une machine banale,
pour tenir compte du risque dobsolescence du produit fabriqu.

b- Taux de rentabilit interne (TRI) ou taux interne de rentabilit (TIR)

Le TRI est le taux dactualisation pour lequel la valeur actuelle nette est nulle, cest--dire
que le rel r tel que :
n

VAN= C k (1+r )k + V n (1+r )n A=0


k=1

Attention : Lorsque les bnfices dgags chaque anne ne sont pas tous positifs, le calcul du
TRI ne conduit pas ncessairement une solution unique ou mme simplement une solution.

Exemples : pour des projets dune dure de 2 ans

* Si I= 1 000, B1=5 000 et B2=-5 000, lquation qui permet de dterminer le TRI est :

-1 000+5 000(1+i)-1-5 000(1+i)-2=0

En multipliant cette quation par (1+i)2, on trouve une quation du second degr qui admet
deux solutions : i1=38% et i2=262%.

* Si Si I= 1 000, B1=-5 000 et B2=5 000, lquation qui permet de dterminer le TRI est :

-1 000-5 000(1+i)-1+5 000(1+i)-2=0

En multipliant cette quation par (1+i)2, on trouve une quation du second degr qui admet
deux solutions ngatives, qui ne peuvent tre interprtes en taux de rentabilit interne.

Quand on est en face dune des deux situations dcrites ci-dessus, il faut dterminer un autre
taux dnomm taux global de rentabilit.

c- taux global de rentabilit (TGR)

46
Lorsque la valeur actuelle nette est une fonction dcroissante du taux dactualisation, il existe
un seul taux pour lequel elle sannule : cest le taux interne de rentabilit. Il est parfois
possible que la valeur actuelle nette ne soit pas une fonction dcroissante. Cela arrive en
particulier lorsque le projet se termine par les cots de dpollution du site trs levs.

Il peut alors exister plusieurs taux pour lesquels elle sannule. Dans ce cas on peut dfinir
un autre taux de rentabilit. On choisit un taux de rinvestissement (ou de capitalisation) des
cash-flows, et on capitalise les cash-flows ce taux sur la droite de vie rsiduelle de
linvestissement. Le taux global de rentabilit est alors le taux dactualisation tel que la
valeur actuelle du produit de la capitalisation des cash-flows soit gale lapport initial. Il est
donn par lquation :

1+ r


1+ r


n2+ + Bn1 (1+ r)+ Bn + R

1+TGR


n
B1
A+

On a donc :
1+ r


1+ r


n2+ + Bn1 (1+ r)+ Bn + R

1+TGR


B1
A=

Soit

47
1+TGR


1+ r


1+ r


n2+ + Bn1 (1+ r)+ Bn + R
B1

1+ r


1+ r


n2+ + Bn1 (1+ r)+ Bn + R
n1+ B2 ( A )
B1


TGR=

On retient le projet si son TGR est suprieur au cot du capital (le taux dintrt).

d- Dlai de rcupration

Le dlai de rcupration est le moment partir duquel un projet devient rentable un taux
dactualisation fix.

Un dlai de rcupration court est un lment positif dans lanalyse dun projet
dinvestissement.

Dans le cas gnral, la mthode pour calculer le dlai de rcupration est dvaluer une valeur
actuelle nette chaque anne pour dterminer la premire anne partir de laquelle la valeur
actuelle nette devient positive.

Exemple

Un investissement de 10 000 permet des bnfices de 3 000 lanne 1 ; de 4 000, lanne


2 ; de 5 000 lanne 3 ; et de 6 000 lanne 4. On utilise un taux dactualisation de 10%.

Anne VAN

1 3 000
10 000+ =7 272,73<0
1,1

2 3 000 4 000
10 000+ + =3 966,94< 0
1,1 1,12

48
3 3 000 4 000 5 000
10 000+ + + =210,37< 0
1,1 1,12 1,13

4 3 000 4 000 5 000 6 000


10 000+ + + + =3 887,71>0
1,1 1,12 1,13 1,14

Le dlai de rcupration correspond donc une date pendant lanne 3. A cette date, on a une
valeur actuelle nette nulle.

0 D 360

VAN= -210,37 VAN=0 VAN=3887,71


En supposant une linarit dans les carts entre les valeurs :

D0 0(210,37)
=
3600 3 887,71(210,37)

360210,37
D= =18,41
3 887,71+210,37

Le dlai de rcupration est donc de trois ans et 19 jours.

On gnralise cet exemple, en notant Vk la dernire valeur actuelle nette ngative, Vk+1 la
premire valeur actuelle nette positive, le dlai de rcupration est de k ans et j jours o

360V k
j=
V k+1V k

Dans le cas particulier o les bnfices annuels envisags sont identiques et o la valeur
rsiduelle est nulle, on a la date du dlai de rcupration :

1+i


n
1
A+ B

1+i


n
1
B

49
1+i


1

1+i


iA
1 =
B

iA
nlog ( 1+i )=log ( 1 )
B

iA
log ( 1 )
B
n=
log ( 1+i)

Remarque : il est possible de calculer un dlai de rcupration non actualis ; mais celui-ci
est moins pertinent car il ne prend pas en compte le paramtre de risque li des estimations
de gains venir. Dans ce cas, le dlai de rcupration dun investissement est le nombre
dannes au bout desquelles les cash-flows couvrent lapport initial. Cest le plus petit entier p
tel que :
n

A Ck
k=1

Pour comparer plusieurs investissements, on choisit celui dont le dlai de rcupration est le
plus petit. Ce critre a lavantage trs simple.

Application

Ltude de deux projets A et B a permis de prvoir les flux nets de trsorerie (en euros)
engendrs par ces investissements :

Anne Projet A Projet B


1 80 000 10 000

2 100 000 20 000

3 80 000 30 000

4 20 000 40 000

5 0 60 000

6 0 400 000

50
Le capital investi dans le projet A est de 200 000 euros et celui investi dans le projet B est de
100 000 euros.

Pour chaque projet, dterminez le dlai de rcupration.

Rponse

Projet A
On a C1+C2=180 000200 000 et C1+C2+C3=260 000200 000 donc p=3
Projet B
On a C1+C2+C3=60 000100 000 et C1+C2+C3+C4=100 000100 000 donc p=4

4.2.2 Choix entre projets concurrents

4.2.2.1 Comparaison dinvestissements ayant mme apport initial et mme dure

Entre diffrents projets dinvestissement, on prfrera celui qui rapporte le plus et le plus vite.
Pour un taux dactualisation fix, on retiendra celui qui a la valeur actuelle nette (VAN) la
plus grande, celui qui a le dlai de rcupration le plus court et celui qui a le taux de
rentabilit interne le plus important.

Mais il peut arriver quentre diffrents projets, les critres de VAN et de taux de rentabilit
interne ne sont pas toujours concordants. Dans ce cas quel critre doit-on retenir?

Si lon dispose dun taux dactualisation pertinent, on ne retient que le critre de la VAN.

Le taux de rentabilit interne est intressant tout de mme car il ne dpend que des donnes
intrinsques du projet et non du choix dun taux dactualisation.

* Pourquoi les critres de VAN et de TRI sont-ils parfois discordants?

La cause principale pour des projets de dures identiques est la rpartition des bnfices au fil
des annes. Une rpartition trs diffrente entre diffrents projets peut entraner une
discordance entre la VAN et le TRI.

4.2.2.2 Projets dinvestissements ou dapports initiaux diffrents

Pour comparer des projets dinvestissements ou dapports initiaux diffrents, on calcule


lindice de profitabilit not . Pour un taux dactualisation donn, lindice de profitabilit
dun investissement est gal au rapport de la valeur actuelle des cash-flows lapport initial,
cest--dire :
n

C k (1+i)k +V n (1+i)n
= k=1
A

51
VAN + A
=
A

VAN
= +1
A

Remarque : Un projet nest acceptable que si son indice de profitabilit est suprieur 1.

Exemple : Un projet A dinvestissement 1 000 a une valeur actuelle nette de 600. Un projet
B dinvestissement 3 000 a une valeur actuelle nette de 800. Quel projet choisir?

Rponse

On calcule lindice de profitabilit de chacun de ces projets :

600+1 000
A= =1,6
1000

3 000+800
B= =1,27
3 000

A > B , on choisit le projet A.

Application

On considre quatre projets dinvestissement dans le secteur touristique ayant chacun une
dure de vie de 7 ans et une valeur rsiduelle nulle au bout de 7 ans.

Pour chaque projet lapport initial A et les cash-flows annuels Ck supposs constants sont
donns en euros par le tableau suivant :

Projet Apport initial Cash-flow annuel


1 100 000 34 000

2 200 000 65 000

3 300 000 86 000

4 150 000 49 000


Comparer ces projets pour les critres de la VAN et de lindice de profitabilit 7%.

Rponse

Pour chaque projet, on calcule au taux dactualisation choisi, la valeur actuelle nette

52
n

VAN= C k (1+r )k A
k=1

VAN= C k (1+0,07)k A
k=1

VAN
Et lindice de profitabilit = +1
A

Les rsultats obtenus sont indiqus dans le tableau suivant :

Projet VAN (euros)

1 83 236 1,83

2 150 304 1,75

3 163 479 1,54

4 114 075 1,76

Les investissements ncessitent des apports initiaux diffrents, il est prfrable de les
comparer en utilisant lindice de profitabilit . On constate quavec cet indice, le
classement des projets tudis est diffrent de celui obtenu avec la VAN.

4.2.2.3 Projets de dures diffrentes

Il nest pas possible de comparer des projets de dures diffrentes par une simple comparaison
des valeurs actuelles nettes. En effet, la VAN na un sens que pour une dure dtermine, or
un projet long est plus risqu quun projet court. Alors pour comparer les projets de dures
diffrentes, on procde comme suit :

- Rechercher une priode commune de comparaison,

- actualiser les valeurs actuelles nettes des projets successifs,

- comparer les rsultats

Application

Considrons le projet A dune dure de 2 ans et de valeur nette 200 au taux de 10% et le
projet B dune dure de 3 ans et de valeur actuelle nette de 300 au taux de 10%. Quelle
priode choisir? On choisit de raliser plusieurs fois de suite les projets A et B jusqu trouver
une priode commune utile la comparaison. Dans cet exemple la priode commune est de 6
ans. En 6 ans, on peut raliser 3 fois le projet A et 2 fois le projet B.

53
4 5 6 Annes
0 1 2 3

VAN(A) VAN(A) VAN(A)

VAN (B) VAN (B)

La valeur actuelle nette est la valeur du projet au moment de linvestissement ; par


consquent, il est ncessaire dactualiser les valeurs actuelles nettes des projets qui ne
commencent pas la date 0.

Pour le projet A, on aura :

VAN ( A) VAN ( A)
VAN ( A ) + 2
+ 4
(1+i) (1+i )

Au taux de 10%, cela donne :

200 200
200+ 2
+ 4 =501,89
1,1 1,1

Pour le projet B, on aura :

VAN ( B)
VAN ( B ) +
(1+i)3

Au taux de 10%, cela donne :

300
300+ =525,39
1,13

Le projet B est donc plus intressant que le projet A.

Limite de cette mthode : si lon considre trois projets de dures respectives 3 ans, 11 ans et
13 ans, la priode commune de comparaison est de 429 ans. Cette dure nest pas un horizon
raliste de prvision pour une entreprise ; elle nest en ralit pertinente que lorsque la priode
commune nexcde pas 20 ans. Cependant, mme avec une dure commune suprieure 20
ans, on peut utiliser la mthode.

EXERCICE

Soit un bien dinvestissement caractris par :


Cot de la priode 1 : C1=1 000

54
Revenu de la priode 2 : R2=600
Revenu de la priode 3 : R3=600
Le bien dinvestissement est suppos ne plus rien valoir aprs son utilisation , la fin de la
priode 3.
1- Calculer lefficacit marginale du capital
2- Si le taux dintrt est 10% sur chaque priode, faut-il raliser cet investissement ?

4.3 LE PRINCIPE DACCELERATION

La thorie de lacclration lie le montant des investissements entrepris au montant de la


production selon lide que plus loutput est lev, plus le capital ncessaire pour le produire
est important. La thorie lmentaire dAftalion qui reliait linvestissement la production
grce un coefficient de capital fixe (lacclrateur simple) a t amliore la suite de
travaux empiriques par lintroduction fondamentale des retards dacclrateur flexible. Mais
ici, nous nous intresserons seulement qu lacclrateur simple.

Faisons apparatre cet acclrateur en partant dun rapport fixe entre le capital K t linstant t
et la production (loutput) Qt :
Kt=Qt (1)
Comme linvestissement It=Kt-Kt-1 et que Kt-1=Qt-1, on dduit de (1) la relation de flux :
It= (Qt-Qt-1)=Q

Cet investissement issu du principe de lacclration sappelle investissement induit.


En dautre terme linvestissement est proportionnel au changement de la production.
Ainsi si la production ne croit pas, le montant des investissements tombe quelque soit le
niveau de production.
* Le mcanisme dinduction est de caractre microconomique puisquil suscite des ractions
au niveau des entrepreneurs : ceux-ci dcident une augmentation des investissements en
fonction de la demande de biens de consommation ;
* toute variation de la demande de biens de consommation (D) dtermine une variation plus
que proportionnelle de la demande de biens de production, dinvestissements :
It= (Dt-Dt-1)
=D
Le coefficient est appel acclrateur ou amplificateur : le mcanisme dinduction de
linvestissement par le revenu fait apparatre une acclration ou amplification rsultant de la
multiplication par de la variation de la demande de biens de consommation.
* le fonctionnement du mcanisme suppose quatre hypothses de base :
1- labsence doutillage oisif : si lappareil productif ne fonctionnait pas pleine capacit, une
augmentation de la demande des biens de consommation conduirait les entrepreneurs puiser
dans leurs rserves doutillage sans provoquer dinvestissements supplmentaires.
2- lamortissement du capital constant : si une machine a une dure de vie de 10 ans, chaque
anne un dixime (1/10) de sa valeur est amorti. Le mcanisme de lacclrateur ne sapplique
donc qu linvestissement net et non aux dpenses de remplacement.

55
3- la rigidit de la combinaison productive : toute augmentation de la production implique une
augmentation proportionnelle du capital. Le rapport du capital K la production Q, ou
coefficient moyen de capital K/Q=constante
4- lgalit entre le coefficient dacclration et le coefficient marginal de capital v : cette
galit rsulte des hypothses suivantes :
- absence de progrs technique et dinvestissement autonome,
- galit de laccroissement de la demande Dt laccroissement de produit Qt
I Kt
= t = =v
Dt Qt

Exercice dapplication sur le mcanisme dacclration simple

Soient :
- D=demande de biens de consommation ;
- Ir : demande de biens dinvestissement de remplacement (amortissement) ; linvestissement
initial est de 500 ; Cet investissement a une dure de vie de 10 priodes.
- It : demande dinvestissement supplmentaire sur laquelle jouera la relation dacclration ;
- Ir+It=la demande dinvestissement total (demande doutillage) ;
- K=capital (le coefficient de capital K/Y est constant et gal 5).
Au cours des cinq (5) priodes successives, prsenter lvolution de la demande doutillage
dans le tableau suivant :

Priode D Ir It Ir+It K
(1) (2) (3) (4) (5) (6)

1 100 50 - 50 500
2 120 50 100 150 600
3 130 50 50 100 650
4 130 50 0 50 650
5 120 50 -50 0 600

Prcision : Les valeurs en italique et gras sont des donnes du sujet. Les autres sont
dtermines.

Description des oprations ayant permis le remplissage du tableau

1- De la priode 1 la priode 2, on constate les variations suivantes :


120100
D= x 100
100

D=20

56
Ir=50 : lamortissement est constant est gal 1/10 de la valeur du capital initial (500)
A la priode 1 : Y=D=100
K/Y=5 K=5*Y
K=5*100
K=500
Pour faire face laugmentation de la demande de biens de consommation de 20%, un
investissement supplmentaire It est ncessaire.
I Kt
= t =
Dt Y t

K t 600500
De la priode 1 2, = =5
Y t 120100

It
= =5 It=5*Dt
Dt

It=5*(120-100)=100

Ir+It=50+100=150 : par rapport la priode antrieure, laugmentation de la demande


totale de biens dinvestissement est passe de 50 150 soit une hausse de 200%.
Laugmentation de la demande de biens de consommation ayant induit cette demande
dinvestissement ntant que de 20%. On constate un phnomne dacclration ou
damplification.
* de la priode 2 la priode 3, on constate que la demande dinvestissement total dcrot la
suite du ralentissement de la progression de la demande de biens de consommation (120
130). Lacclration joue maintenant la baisse.

Clark a alors observ quil y avait 3 caractristiques de ce quon appelle le phnomne


dacclration :
- lacclration ne fonctionne pas lorsquil y a excdent de capacit de production car
augmentation de la production peut tre ralise avec le mme dispositif
- il y a un retard entre le moment o lon dsire investir et celui o linvestissement est
effectivement ralis de sorte quil vaut mieux employer une formule avec retard
It=Qt-1
- Enfin il peut avoir des goulots dtranglement dans la production de biens
dinvestissement. Dans ce cas laccroissement dinvestissement dsir ne peut pas
avoir lieu.

Ce sont ces remarques de Clark qui sont lorigine de la thorie de lacclrateur flexible

4.4 LINTERACTION ENTRE LE MULTIPLICATEUR ET LACCELERATEUR :


LOSCILLATEUR DE SAMUELSON

57
Nous allons donner une application macroconomique de leffet dacclration en prsentant
loscillateur de Samuelson. Le mouvement de la conjoncture nest pas linaire ; les
mouvements dexpansion de la production sont suivis de phases de dpression. Ces variations
cycliques ont une priodicit plus ou moins rgulire que lon peut expliquer
fondamentalement de deux faons. Pour les uns, les cycles sont le rsultat dune multitude de
chocs exognes sur la demande globale et sur la production : variation des exportations
cause de la conjoncture externe, modification des anticipations, de la politique conomique,
etc. ; le principe de loscillateur de Samuelson combine le phnomne dacclration leffet
multiplicateur.

Supposons que lconomie fonctionne pleine utilisation de sa capacit de production. La


croissance de loutput global aura pour consquence une augmentation des investissements
conformment la thorie de lacclration ; mais cette croissance des investissements va
donner lieu une augmentation du produit et donc des revenus distribus dun mme montant.
Ces revenus sont eux-mmes lorigine dune consommation supplmentaire selon leffet
multiplicateur ; et le mouvement recommence.
Formellement, Samuelson part de la formule :
Yt=Ct+It+Gt (1)
O Yt, Ct, It, Gt reprsentent respectivement le revenu national, la consommation, les
investissements et les dpenses publiques linstant t.
Il pose une fonction de consommation simple : Ct=Yt-1 0<<1
et une fonction dinvestissement (acclrateur reliant les investissements aux variations de la
consommation) :
It=(Ct- Ct-1)
Si on choisit lunit de compte de sorte que Gt=1 la relation (1) devient :
Yt= Yt-1+ (Ct - Ct-1)+1
Yt=Yt-1+(Yt-1+Yt-2)+1
Yt=1+(1+)Yt-1 Yt-2
On constate que selon les valeurs de et choisies, on assiste une oscillation du revenu
national (Y) dans le temps ; Pour =0,5 et =2, on a le tableau suivant :

Priodes 1 2 3 4 5 6 7 8 9
Dpenses exognes. 1 1 1 1 1 1 1 1 1

Consommation 0 0,5 1,25 1,87 2,06 1,72 1,01 0,29 -0,06

Investissements... 0 1 1,5 1,25 0,38 -0,69 -1,42 -1,42 -0,7

Revenu national.. 1 2,5 3,75 4 ,12 3,44 2,03 0,59 -0,12 0,24

58
La combinaison de leffet multiplicateur et de leffet dacclration peut conduire des
mouvements cycliques dans lactivit conomique.

Mouvement du revenu, de la consommation et des investissements selon l'oscillateur de Samuelson


5

2
Y, C, I
1

0
1 2 3 4 5 6 7 8 9

-1

-2

Ct It Yt

59
CHAPITRE 5 : DETERMINATION DU REVENU NATIONAL DEQUILIBRE ET LA
THEORIE DU MULTIPLCATEUR KEYNESIEN

s
INTRODUCTION : La notionFuite (S)
de multiplicateur est trs simple ; comme son nom lindique,
Injection (I)
il sagit dune dpense initiale (injection) dont leffet est amplifi, multipli par le PNB.
Essayons de comprendre dabord son fondement avant de lanalyser dans diffrents domaines
(modles) deux secteurs, trois secteurs, etc.

5.1 LE FONDEMENT DU MULTIPLICATEUR KEYNESIEN


5.1.1 Analyse graphique

Soit la figure suivante

IoPNB=Y

I1

S(y)

Une augmentation des injections (Investissement) conduit un agrandissement proportionnel


du PNB (Y). Limportance de leffet multiplicateur dpend de la pente de la courbe des
fuites ; comme cette pente reprsente la propension marginale pargner, ds lors le mode de
consommation est la base du multiplicateur. Plus la propension marginale pargner (s) est
grande, moins forte sera leffet du multiplicateur.
Deux (2) pentes diffrentes de courbes des fuites (pargne) conduisent deux multiplicateurs
diffrents, avec le plus petit multiplicateur associ la plus forte pente. Cela tient ce que
deux pentes diffrentes reprsentent deux modes de consommation et dpargne diffrents.
Sur le graphique, nous voyons que y est un multiple de linvestissement initial en ce sens
que ;

yo Y1y
60
y=k I

5.1.2 Prsentation algbrique

Considrons lquation dquilibre en offre et demande globale et deux priodes 1 et 2:

* Pour la priode 1 :
Y1=C1+I=Co+cy1+I

C0 + I
y 1=
1c

* Pour la priode 2

y2=C2+I+ I=Co+cy2+I+ I

C0 + I + I
y 2=
1c

* Lcart de revenu entre les deux priodes stablit :


1
1= I
1c
2 y
y= y
1
Puisque 0<c<1 et 0<1-c<1, alors >1
1c

En termes conomique, ce coefficient signifie quun accroissement I de linvestissement


accroit le revenu national dans une proportion qui lui est suprieure.
On mesure le rle du coefficient c, la propension marginale consommer, puisque la valeur
du multiplicateur lui est proportionnelle. La consommation apparat donc comme un
dterminant important de lactivit conomique.

5.1.3 Conception dynamique du multiplicateur

Nous pouvons mieux percevoir le concept de multiplicateur travers un processus dynamique


dune srie de dpenses occasionnes par un accroissement des investissements I.
Quand il est accru de I, il y a au moins deux crneaux par lesquels le PNB peut crotre :
Dabord laugmentation de I de I sajoute directement la demande globale et accrot le
PNB du mme montant, c.--d. que des biens en I sont produits et le revenu des facteurs de
production dans le secteur se trouve augment, mais le processus ne sarrte pas l, ceux-ci
dpensent alors une proportion de cet accroissement de ce revenu qui est gal cdI dans
dautres secteurs ; ds lors le revenu des agents dans ce secteur se trouve augment de cdI ;

61
ceux-ci dpensent leur tour une proportion ccdI=cdI et ainsi de suite indfiniment avec
laccroissement de revenu devenant de plus en plus petit c--d c
n
0 lorsque n Car

0c1. En somme laugmentation du revenu rsultant de laugmentation des I scrit comme


suit :
dy=dI+cdI+cdI+c3dI+..cndI
dy=dI(1+c+c+c3+cn)
=kdI
Avec k=1+c+c+c3+..cn qui est la somme dune suite gomtrique de raison c
1c n+1
k=
1c

dy=kdI
1cn +1
dy=
1c dI
1
Lorsque n dy=
1c dI

Donc en priode de sous-emploi, investissement et consommation croissent


proportionnellement, en dautres termes les deux sont complmentaires. Cest seulement en
priode de plein emploi que les deux deviennent comptitifs.
Quand les deux sont complmentaires c.--d. en priode de sous-emploi, linvestissement
dans un endroit (secteur) donne lieu une source de revenu qui dclenche des dpenses dans
dautres secteurs.
Le processus de multiplicateur fait que la dpense initiale engendre une augmentation de
revenu plus grande de la consommation ; ce qui veut dire que :
Le PNB augmente plus que proportionnellement par rapport la dpense initiale. Lessence
du multiplicateur est de comparer les tailles relatives dun accroissement initial des
dpenses en I et laccroissement final du revenu qui en rsulte directement et
indirectement.

5.2 Drivation du multiplicateur

5.2.1 Modle deux secteurs

Cest le modle conomie ferme sans gouvernement o les agents qui interviennent sont
des consommateurs, qui consomment et qui pargnent (les mnages) dun ct et les
entrepreneurs (firmes) qui investissent.
A lquilibre, nous avons :
C+I=Y=C+S
I=Y-C=S
I=S
Lgalit I=S caractrise lquilibre macroconomique.

62
a) Hypothse dinvestissement fixe ou autonome ou exogne

I=Io
Dans ce cas nous aurons un modle comme tant :

Y=C+I (1)

C=C(y)=Co+cy (2)

I=Io (3)

En substituant (2) et (3) dans (1) on aura


y=Co+cy+Io
y-cy=Co+Io
y(1-c)=Co+Io
C
( 0+ I 0)
1
y=
1c
Pour connatre limpact de la variation de Co ou Io sur le revenu y, il suffit de driver y par
rapport Co ou Io. En faisant lhypothse que seul linvestissement change, on obtient :
dy 1
=
d I o 1c

dy= ( 1c1 ) dI =kS dI


o 0

k est le multiplicateur keynsien. En dautre terme la variation du revenu y due une variation
exogne des investissements est un multiple de cette variation initiale.
1
Si y=C+S c+s= 1 s=1-c donc k = s

Ce qui justifie que plus les fuites (pargnes) sont fortes, moins fort sera leffet du
multiplicateur.

S, I

s
I1

dI
s
Io

63
yo dy Y1 y
b) Hypothse dinvestissement induit

I=i(y)+Io avec i= propension marginale investir


Dans ce cas lquilibre scrira de la faon suivante :

y= Co+cy+Io+iy
y(1-c-i)=Co+ Io
1
y= (C + I )
1c i 0 0

dy 1
= i0
dI 0 1ci

Nous remarquons que le multiplicateur sous b) est plus grand que le multiplicateur sous a)
parce que i0
1 1
<
1c 1ci

Ceci tient au fait quici linjection initiale dclenche deux effets :


Il y a dabord la srie des dpenses qui donnent lieu des sries de revenu et ainsi de suite
comme dans le cas a). Ensuite il y a le simple fait quil existe une relation positive entre
investissement et revenu par hypothse de linvestissement induit.
Toute croissance donne lieu un investissement c.--d. linvestissement est induit par la
croissance du revenu.

5.2.2 Modle trois secteurs

LEtat intervient travers les taxes et les dpenses publiques sous lhypothse que les
dpenses publiques sont autonomes, G=Go. Le multiplicateur keynsien va dpendre de la
forme de la taxe en vigueur.

a) Taxe montant fixe


T=To
y=C+I+G (1)

C=Co+c(y-T) (2)
T=To (3)

64
G=Go (4)

(2) dans (1) donne :


y=Co+c(y-To)+ Io +Go
y=Co+cy-cTo+Io+Go
(1-c)y= Co-cTo+Io+Go
1
y= (C cT 0 + I 0+G 0)
1c 0
dy c
= au cas o I =I o
d T o 1c

dy c
= au cas o I est induit
d T o 1ci

b) Multiplicateur du budget quilibr et le thorme de Haavelmo

Un budget est quilibr lorsque le montant des recettes est gal au montant des dpenses
T=G
y=Co+c(y-To)+I+G
y=Co+cy-cTo+I+To
y(1-c)=Co-cTo+I+To
C0 cT 0 + I +T 0
1 )
y=
1c

c
1 T

C0 + )
1
y=
1c

dy 1c
=
d T o 1c

dy=dT 0

Dans ce cas simple, le multiplicateur du budget quilibr est gal lunit.


Quand le dficit budgtaire est entirement financ par les taxes, le dficit budgtaire reste
inchang c--d laccroissement du revenu est gal laccroissement de G ou de T.
y=G=T, do le thorme de Haavelmo : lorsque les dpenses et les recettes
budgtaires saccroissent dun mme montant, le revenu national augmente de ce montant.

65
c) Taxe fonction du revenu

y=C+I+G (1)

C=Co+c(y-T) (2)
et T=To+ty (3) C=Co+c(y-
To-ty) (4)
G=Go (5)
Par substitution de (4) et (5) dans (1) on obtient
y=Co+c(y-To-ty)+I+Go
y=Co+cy-cTo-cty+I+Go
y(1-c+ct)=Co-cTo+I+Go
C0 cT 0 + I +G0
1
y=
1c+ ct

C 0cT 0 + I + G0
1
y= )
1+c (t 1)

dy c
=
dT 0 1+c (t1)

c
dy= dT
1+c (t1) 0

Lintroduction de la taxe fonction du revenu rduit la taille du multiplicateur.

d) Multiplicateur du taux de taxe

Comment ragit le revenu national (Y) suite une variation du taux de taxe. Cette politique
est plus pratique en matire de politique stabilisatrice. Dans lhypothse que les recettes
fiscales sont proportionnelles au revenu,
T(y)= y
y=C+I+G (1)
C=Co+c(y- y) (2)
I=I(r)+Io (3)
G=Go (4)

Le modle devient
y= Co+c(y-y)+Io+I(r)+Go

66
y=Co+cy-cy+Io+ I(r)+Go
dy=dCo+cdy-cdy-cyd+dIo+dI(r)+dGo
dy(1-c+c)=dCo-cyd+dIo+dI(r)+dGo)
dy cy
= <0
d 1c ( 1 )

cy
dy= d
1c ( 1 )

* Explication du numrateur -cyd

Si le taux de taxe change de d alors le revenu disponible baisse de yd induit directement


par laccroissement de la taxe et -cyd donne leffet de cette baisse du revenu sur la
consommation.

5.2.3 Modle quatre secteurs

Lconomie est maintenant ouverte sur lextrieur, quel sera leffet des exportations sur le
revenu national?

La condition dquilibre est :

Y+M= C+ I+G+X
Y= C+ I+G +(X-M)
Y=Co+c(Y-T)+I+G+(X-M)
Y=Co+cY-cT+I+G+(X-M)
Y(1-c)=Co-cT+I+G+(X-M)
1
Y= (CocT + I +G+ X M )
1c
dY 1
=
dX 1c

1
dY = dX
1c
a) Le multiplicateur du commerce extrieur

Supposons que les importations ne sont pas une donne exogne mais que leur niveau est
induit par lactivit conomique nationale.
Ecrivons alors que : M=M(y) et supposons galement quil existe un niveau dimportations
incompressible Mo et crivons la fonction dimportation sous la forme :
M=Mo+my, m tant la propension marginale importer ; 0<m<1

67
La condition dquilibre sur le march des produits scrit :
Y+M= C+ I+G+X avec M=Mo+my
Y+Mo+my= Co+c(Y-T)+ I+G+X
Y= Co+c(Y-T)+ I+G+X-Mo-mY
Y=Co+cY-cT+I+G+X-Mo-mY
Y(1-c+m)=Co-cT+I+G+X-Mo

1
Y= (C cT + I +G+ XM 0 ) (1)
1c+m 0

dy 1
=
dX 1c +m

1
Le coefficient 1c +m reprsente le multiplicateur du commerce extrieur.

On note que ce multiplicateur est plus faible que celui obtenu lorsque les importations sont
exognes.
1 1
<
1c +m 1c

A partir de ce multiplicateur qui inclut la propension marginale importer m, on peut se


demander quel est leffet dun accroissement des dpenses publiques sur la balance
commerciale (ou exportation nette).
Xn=X-M
Xn=X-my
Lun des objectifs des pouvoirs publics est dviter dtre trop dficitaire vis--vis du reste du
monde (RDM).
m
n==mdy= dG
1c +m
dX
La drive de lquation (1) par rapport G est :
dy 1
=
dG 1c+ m

1
dy= dG
1c+ m

68
m
Alors dX n=mdy devient dX n=
1c+ m
dG

d Xn m
= 0 0 m 1
dG 1c+ m

Leffet dun accroissement des dpenses publiques sur la balance commerciale est ngatif. Un
accroissement des dpenses publiques entrane une augmentation des importations. Le niveau
des exportations tant donn ceci pose donc un dficit de la balance commerciale.

Dpenses=DG

D3(g3)

D2(g2)

D1(g1)

45

Y1 Y2 Y3 Y=Revenu

M, X, Xn
my=M

X=Xo

m
Y

Xn=Xo-my

DG=D1 y=y1 Xn est en surplus


DG=D2 y=y2 Xn=0

69
DG=D3 y=y3 Xn est dficitaire

b) Effet dune politique fiscale sur la balance commerciale.

En se rfrant toujours lquation (1), on obtient que

dy c c
=
dT 1c +m donc dy= 1c+ m dT (2)

On sait que dXn=-mdy (3)


En substituant (2) dans (3), on obtient :
c
dX n=m( dT )
1c +m

dX n mc
= >0
dT 1c+ m

Limpact dun accroissement des taxes va rduire le dficit ; pourquoi?


Parce que laccroissement des taxes rduit le revenu disponible, ce qui entrane une rduction
de la consommation en gnral et des biens imports en particulier do une amlioration de
la balance commerciale.

70
CHAPITRE 6 : LEQUILIBRE MACROECONOMIQUE CLASSIQUE,
NEOCLASSIQUE ET KEYNESIEN

INTRODUCTION : Dans la thorie classique et no-classique, la monnaie est un voile .


Elle na pas dinfluence sur les variables relles. Les prix relatifs, les quantits produites et le
niveau du revenu rel sont donns par les quations sur les marchs des biens et services.
Lquilibre montaire fournit le niveau gnral des prix. Il y a donc une dichotomie entre le
secteur des biens et services o se dtermine le niveau des variables relles et le secteur
montaire o se fixe le niveau des prix selon la formulation quantitativiste.
Keynes a compltement boulevers cette thorie. Il considre que le secteur rel et le secteur
montaire sont interdpendants. Le raisonnement keynsien se dbarrasse priori de la
dichotomie et de la thorie quantitative en supprimant le niveau des prix dans la formation de
lquilibre. Pour Keynes les prix peuvent tre considrs comme rigides court terme. Il
raisonne directement en terme rel en utilisant lunit de salaire (wage unit) comme talon de
valeur.

Un modle de synthse entre la macroconomie keynsienne et la macroconomie


noclassique sera propos pour rendre compte de linterdpendance du secteur rel de
lconomie et du secteur montaire. Il sagit du modle IS-LM.

Nous terminerons le chapitre par la prsentation des tests defficacit des politiques
budgtaire et montaire laide des courbes IS-LM

6.1 LEQUILIBRE MACROECONOMIQUE CLASSIQUE ET NEOCLASSIQUE

Lquilibre macroconomique classique et no-classique suppose la ralisation de quatre


quilibres sectoriels concernant les marchs du travail, des biens et services, de la monnaie et
du capital. Ces quatre quilibres partiels ne sont pas suffisants. Lquilibre global ne peut tre
obtenu sans la prsence sur tous les marchs dun rgime de concurrence pure et parfaite.

6.1.1 Lquilibre sur le march du travail

Lquilibre du march du travail prsent par les conomistes classiques et no-classiques


repose sur un certain nombre dhypothses souvent dmenties par les faits :
* Lunicit du march du travail ;
* lhomognit de la qualit de la main-duvre ;
* lexistence dun taux de salaire unique ;
* labsence de syndicats pouvant introduire un pouvoir de monopole.

a- La demande de travail des entreprises

71
Le chef dentreprise doit calculer quelle quantit de travail doit-il utiliser en vue de
maximiser son profit , qui se dfinit comme la diffrence entre ses recettes et ses cots :
Considrons : p=prix ; y=volume de production avec Y=f(L) ; w=salaire (cot unitaire du
travail) ; L=quantit de travail utilise ; =cots fixes
Lexpression du profit est :

=p.y-(wL+)
=p.y-wL-

Le raisonnement marginaliste traditionnel permet de rsoudre intuitivement la question du


choix optimal de la firme. Le chef dentreprise va comparer le cot marginal du travail (le
salaire qui est constant quelque soit le cot de lembauche) la productivit marginale en
valeur du travail (le supplment de recette quengendre lutilisation dune unit
supplmentaire du travail).

La condition de premier ordre de maximisation du profit scrit :

d dY
=P w=0
dL dL

dY w
=
dL p

Le profit est donc maximum lorsque la productivit marginale du travail est gale au salaire
rel.
La demande de travail des entreprises est une fonction dcroissante du salaire rel :
w
LD =LD ( ) avec L'D < 0
p

b- Loffre de travail des salaris


Notons que lindividu tant rationnel, il mesure sa rmunration en termes rels, en pouvoir
dachat, et non simplement en termes nominaux.

Loffre de travail des salaris est une fonction croissante du salaire rel :
w '
L0=L0 ( ) avec L0 >0
p

c- Lquilibre du march du travail

Du fait du caractre monotone des deux fonctions (lune tant continment dcroissante,
lautre continment croissante), il y a ncessairement un point dquilibre E, cest--dire un
w
salaire rel dquilibre ( )
p E et un volume demploi dquilibre LE . La quantit de

72
w
travail LE demande par les firmes au taux de salaire ( ) est gale la quantit
p E

offerte par les travailleurs : toute personne dsireuse doccuper un emploi ce salaire le
trouve. Au regard de la thse noclassique traditionnelle, on dira que cet quilibre correspond
une situation de plein-emploi.

Figure: Lquilibre du march du travail

Y*
y

6.1.2 Lquilibre du march des biens et services


Figure: Offre globale dquilibre
Sur le march des biens et services, la production en volume, cest--dire loffre globale y est
Y=f(L)
lie la quantit
L* de travailL L par la fonction de production y=f(L), pour un stock de capital K
et un tat des techniques donns. Par suite, pour le volume demploi L *, on peut dterminer
loffre globale dquilibre y* : cest un produit national de plein emploi, puisque le facteur
travail est totalement occup.

Quant la demande globale, elle est constitue par le volume de la consommation des
mnages C et le volume de linvestissement des entreprises I. Or, un des fondements de la
thorie no-classique est constitu par la loi des dbouchs de J. B. Say (la demande globale
est ncessairement gale loffre globale) qui assure lquilibre entre loffre et la demande

73
globales : la demande globale dquilibre est donc automatiquement gale loffre
globale dquilibre y* soit y*= C+ I

6.1.3 Lquilibre sur le march du capital

Pour les conomistes classiques, les individus naccumulent une pargne que si elle offre un
rendement. Lpargne dsire est une fonction croissante du taux dintrt :

dS
S=S(i) ; >0
di

Avec : S, lpargne,
i, le taux dintrt.
Linvestissement est dautant plus (moins) lev que le taux dintrt est faible (lev).
Linvestissement est donc une fonction dcroissante du taux dintrt.
dI
I=I(i) ; di <0

Lquilibre sur le march du capital est donn par lgalit entre S et I, soit :
S=I
S=S(i)
i (Offre de capital)

E
iE

I=I(i)
(Demande de capital)

0
IE=SE S, I

Figure: Lquilibre sur le march du capital


6.1.3 Lquilibre sur le march de la monnaie

Dans la thorie classique et noclassique, les acteurs de la vie conomique dtiennent de la


monnaie pour un seul motif, celui de la transaction. Dtenir des encaisses montaires oisives
est en effet inutile, car elles ne rapportent rien. Le march de la monnaie o se rencontrent une
offre et une demande est analys par la thorie quantitative de la monnaie. Il en existe deux
versions. La premire fut dveloppe par Irving Fisher ; la seconde la t par lcole de
Cambridge.

a) Lanalyse dIrving Fisher


Prsente en 1911, cette version suit la formule :

74
MV=PT
M=masse montaire,
V=vitesse de circulation de la monnaie,
P=niveau gnral des prix,
T=montant des transactions. On remplace gnralement T par Y (PIB ) qui est un agrgat
reprsentatif des transactions :

MV=PY (1)
Dans cette quation, la vitesse de circulation de la monnaie et le volume des transactions sont
considres, court terme, comme constants. La stabilit de la vitesse de circulation de la
monnaie sexplique par la trs grande inertie des habitudes de paiement et par labsence
dencaisses oisives chez les agents conomiques. La constance du volume des transactions
sexplique par la stabilit court terme de la production du fait de la rigidit du volume du
travail disponible et de labsence de progrs technique.

La relation (1), peut scrire :

MV
P= (2) ; V et Y tant constants, P est alors proportionnel M. Le niveau des prix est
Y

donc dtermin par la seule offre de monnaie.

Lorsquon est en plein emploi, Y naugmente pas. Donc un accroissement de M se rpercute


totalement sur le niveau gnral des prix.

b) Lanalyse propose par lcole de Cambridge

Quelques annes aprs Irving Fisher, deux conomistes anglais, A. Marshall et A. C. Pigou,
ont reformul la thorie quantitative de la monnaie.
La demande de monnaie mane des agents conomiques. Ceux-ci dsirent dtenir sous forme
dencaisses liquides (pour un motif de transactions) un pourcentage donn du PIB nominal :

MD=bPY (3)

Avec :
MD, la demande de monnaie,
b, le pourcentage suppos constant du PIB que les agents souhaitent conserver sous forme
dencaisses liquides,
Loffre de monnaie M est exogne parce quelle est dtermine par les autorits montaires.

Lquilibre sur le march de la monnaie scrit :


M=MD (4)
En substituant (4) dans (3), on a :

M=bPY

75
Le PIB rel Y et b tant constants, la quantit de monnaie M dtermine le niveau des prix P et
na pas deffets sur les variables relles de lconomie (ici Y). Ce rsultat a conduit les auteurs
no-classiques parler de neutralit de la monnaie.

6.2 LEQUILIBRE MACROECONOMIQUE KEYNESIEN

6.2.1 Les caractristiques du modle keynsien

1- Le modle keynsien rompt avec celui de la pense classique et noclassique dont le cadre
danalyse est essentiellement microconomique : lanalyse keynsienne se dveloppe dans le
cadre de la comptabilit nationale et fait appel aux agrgats conomiques.
2- Concernant le rle de la monnaie, contrairement au modle noclassique dans lequel la
monnaie est neutre et na pas un rle actif dans lconomie, Keynes intgre compltement la
monnaie dans son modle et construit une vritable thorie de la demande de monnaie.

3- Keynes met galement en avant limportance de la notion dincertitude qui accompagne


toutes les dcisions ou plans des agents conomiques, notamment en matire de rentabilit
dinvestissement et dinflation. Dans le modle keynsien, on prend en compte les
anticipations des agents conomiques, cest--dire la vision quils ont de lcart futur de
lconomie.

4- Lquilibre conomique keynsien ne correspond pas ncessairement au plein emploi des


facteurs de production.
Keynes conteste ainsi lexistence de mcanismes autorgulateurs de lconomie et prconise
donc lintervention de lEtat pour rduire les dsquilibres ventuels, notamment en matire
demploi.

5- Lconomie keynsienne est une conomie de la demande, ce qui signifie que ce sont les
composantes de la demande globale qui influencent les comportements doffre des
entreprises. En cela, Keynes rfute totalement la loi des dbouchs de Say (loffre cre sa
propre demande) et place au centre de sa thorie, le principe de la demande effective qui
indique que les entrepreneurs doivent mettre en uvre un certain volume de production quils
estiment tre celui qui fera lobjet dune demande de la part des mnages-consommateurs : ils
sadaptent la demande.

Pour entreprendre lanalyse de lquilibre macroconomique keynsien, les hypothses


suivantes ont t formules :
- Lconomie est ferme et comprend deux secteurs : mnages et entreprises ;
- lanalyse est mene en courte priode de sorte que les prix sont fixes. En supposant par
convention que le niveau gnral des prix est gal 1, les grandeurs exprimes en volume
concident alors avec celles exprimes en valeur. De plus, le revenu national et le revenu
disponible sont identiques puisque, par hypothse, lEtat nintervenant pas dans lconomie,

76
les recettes publiques sont nulles (revenu disponible est gal la diffrence entre le revenu
national et les impts).

6.2.2 Lquilibre sur le march des biens et services

Dans une conomie ferme, prix fixes, ne comportant que les secteurs mnages et
entreprises, lquilibre conomique keynsien stablit comme suit :

Y=C+I (1)
Avec Y=offre globale ; C+I= demande globale

La dtermination algbrique du revenu national dquilibre passe par les hypothses de


comportement macroconomique des mnages et des entreprises en matire de dpenses.
En prenant : C=C0+cY et en supposant linvestissement des entreprises comme autonome, soit
I=I0, la relation (1) devient :

Y= C0+cY+I0 (2)
Si on dsigne par Y* le revenu national dquilibre, la relation dquilibre (2) scrit :
1
Y*= C0+cY*+I0 Y = (C + I )
1c 0 0

Figure: Revenu national dquilibre


D Y*
Y=C+I

D=C+I=cY+C0+I0

45
Y

6.2.3 Lquilibre sur le march de lemploi

Lquilibre macroconomique keynsien sur le march des biens et services qui sexprime par
Y=C+I nimplique pas ncessairement un quilibre de plein emploi sur le march du travail.

a- La demande de travail

Dans la thorie keynsienne, la demande de travail par les entreprises dpend du niveau de la
demande effective.

77
Ainsi, contrairement au modle no-classique dans lequel le chmage est volontaire, le
chmage keynsien est essentiellement involontaire, et son intensit dpend du niveau de la
demande effective et du volume de production qui en rsulte.
A partir de la fonction de production de courte priode Y=f(L) et pour un stock de capital
constant, on peut obtenir le niveau de la demande de travail Ld.
Le march des biens et services permet de calculer la demande effective (revenu dquilibre)
Y*. La fonction de production dtermine alors le niveau L d de lemploi offert par les
entreprises (demande de travail).

Y*
Y Y=f(L)

Ld L
Figure: Demande de travail

b- Loffre de travail

Pour Keynes, loffre de travail des travailleurs dpend du salaire nominal. Pour un salaire
nominal W donn, au-dessus dun niveau plancher W0, tous les offreurs de travail cherchent
semployer : on peut considrer qu court terme, loffre de travail L 0 est donne, car elle
dpend de variables qui nvoluent qu long terme, telles que la population, par exemple. La
figure suivante montre une offre de travail parfaitement rigide par rapport au salaire nominal
(droite verticale).
W

L L
Figure: Offre de travail

c- Possibilit dapparition dun chmage involontaire

78
En rapprochant la figure relative la demande de travail et celle relative loffre de travail,
on voit apparatre un chmage involontaire mesur par (L0-Ld).
Pour Keynes, les rigidits la baisse des salaires nominaux nimpliquent pas lapparition ou
laggravation du chmage. Les causes du chmage ne sont pas rechercher sur le march du
travail, mais sur le march des biens et services ou sur le march de la monnaie ; elles sont
lies linsuffisance de la demande effective.
Ainsi, le chmage peut dpendre, par exemple :
- dune insuffisance de la propension consommer qui entrane un faible niveau de
consommation ;
- dune offre de monnaie trop faible qui implique un taux dintrt trop lev et donc, une
insuffisance de linvestissement priv.

La figure ci-dessous montre que le chmage peut tre rsorb par une augmentation du revenu
dquilibre (demande effective) qui passe de Y* Yp.e (revenu de plein emploi).
En effet, pour une demande effective gale Yp.e, loffre de travail est gale la demande de
travail (L0=Ld soit L0-Ld=0), c.--d. quon a atteint le plein-emploi.

Chmage

6.2.4 Lquilibre du march de la monnaie


Lquilibre montaire est le rsultat de la rencontre entre une offre de monnaie mise en
circulation dans lconomie par les autorits montaires et dune demande de monnaie
Yp.e provenant de lensemble des agents conomiques non financiers (principalement les mnages
Ld
et les entreprises) pour satisfaire leur prfrence pour la liquidit.

79

L=Ld
a- La thorie keynsienne de la Ldemande de monnaie
Pour Keynes, il existe trois motifs de prfrence pour la liquidit :

- Le motif de transaction ou de trsorerie


Les agents Lconomiques (mnages, entreprises) dsirent conserver une partie de leurs
ressources sous forme de monnaie afin de pouvoir effectuer les rglements de la vie courante.
- Le motif de prcaution
Il sagit de faire face des dpenses inattendues ou des accidents ventuels.
- Le motif de spculation
Le motif de spculation rsulte de la possibilit pour le spculateur de conserver une partie de
son pargne sous forme liquide en attendant le meilleur moment pour la placer en achats de
titres du march financier.
Les trois motifs de prfrence pour la liquidit sont lorigine de la thorie keynsienne de la
demande de monnaie.
d
La demande totale de monnaie M est la rsultante :
- dune demande de monnaie transactionnelle Mt pour satisfaire les motifs de transaction et
de prcaution ;
La demande de monnaie transactionnelle dpend essentiellement du revenu national nominal
et est une fonction croissante du revenu. Mt=L1(Y)
De plus, la demande de monnaie Mt vrifie lquation no-classique de Cambridge :
Mt=h.Y
Le coefficient h est gal linverse de la vitesse-revenu V de circulation de la monnaie
(h=1/V=taux de liquidit). En accord avec la pense no-classique, Keynes considre que V
(ou h) est constant court terme. Il sensuit que : Mt=L1(Y) =h.Y

- dune demande de monnaie spculative Ms destine acheter, au moment opportun, des


W
titres du march financier. Ms dpend :
- du taux dintrt courant i ;
- des prvisions que font les agents sur lvolution future des taux dintrt.
Ms=L2(i) ; Ms est une fonction dcroissante de i.

* Calcul du prix dune obligation : Sur le march financier, il existe une relation
inverse entre le cours des obligations et le taux dintrt.
Pour uneW rente perptuelle (obligation dont la date de remboursement nest pas fixe
lors de lmission), le prix P de lobligation une poque donne o le taux dintrt
du march est i, est donne par la formule :
i
P= 0 F
i

i0, taux dintrt nominal dmission (fixe) et F la valeur nominale dmission (ou
encore valeur faciale).
80
Y* Y=f(L)

Ld L
La demande de monnaie Md est la somme de la demande de monnaie transactionnelle Mt et
de la demande de monnaie
Figure: spculative
Apparition Ms. Elle est
dun chmage fonction du (L0-Ld)
involontaire revenu national Y et du taux
dintrt i.
Md(Y,i)=Mt+Ms=L1(Y)+L2(i)
Y
* Reprsentation graphique de la demande de monnaie
i

i1
Trappe liquidit

i2
0
Md=Mt+Ms
On peut distinguer trois parties dans lvolution de Md en fonction de i

- Pour i>i1, Md est reprsente par une portion de droite verticale (la demande de monnaie est
totalement inlastique au taux dintrt) : cest la vision no-classique ;

- Pour i2<i<i1, Md est reprsente par une courbe dcroissante plus ou moins lastique au taux
dintrt : cest la vision keynsienne ;

- Pour i<i2, Md est reprsente par une droite horizontale (la demande de monnaie est
parfaitement lastique au taux dintrt) : trappe liquidit.

Le niveau du taux dintrt au-dessous duquel la prfrence pour la liquidit est totale,
dtermine la trappe liquidit (ou trappe montaire). Dans ce cas, toute injection
supplmentaire de monnaie dans lconomie ne ferait quaugmenter le montant de monnaie
thsaurise et serait sans effet sur le taux dintrt.

La trappe liquidit sexplique par le fait que si le taux dintrt devient trop faible (Keynes
indique un niveau de lordre de 2% ou 3%), les agents nprouvent plus le besoin dacheter
des titres financiers dont le taux de rendement serait trs bas. Aussi, ils prfrent conserver
des encaisses montaires, car ils estiment certaine la hausse du taux dintrt : la prfrence
pour la liquidit est alors parfaite, cest--dire que la demande de monnaie spculative est
infiniment lastique par rapport au taux dintrt.

b- Loffre de monnaie

Loffre de monnaie Mo reprsente le volume des moyens de paiement injects dans


lconomie par les institutions financires (Banque centrale, banques commerciales).
Dans la thorie keynsienne, loffre de monnaie est suppose discrtionnaire, cest--dire
entirement contrle par le systme bancaire qui adapte le montant des moyens de paiement
en fonction dobjectifs conjoncturels.
81
c- Ralisation de lquilibre sur le march de la monnaie

Lquilibre du march de la monnaie est obtenu lorsque loffre de monnaie Mo est gale la
demande de monnaie Md
i

Mo=Md

i1

i2 Md
Figure: Equilibre sur le march
0 montaire
M0 M01 M

Laugmentation de loffre de monnaie par les autorits montaires qui natteindrait pas la
trappe liquidit provoque une baisse du taux dintrt si la demande de monnaie reste
constante.

6.3 SYNTHESE ENTRE LA MACROECONOMIE KEYNESIENNE ET


NEOCLASSIQUE : LE MODELE IS-LM

Le secteur rel et le secteur montaire sont relis par le taux dintrt. Le taux dintrt
tout comme le revenu national influence et est influenc en retour par les activits
conomiques tant dans le secteur rel que le secteur montaire. Il revient dans le modle IS-
LM de dterminer le taux dintrt dquilibre correspondant au revenu dquilibre (les prix
tant maintenus constants) qui ralisent simultanment lquilibre sur le march des biens et
services et sur le march montaire.
Pour rendre compte de linterdpendance du secteur rel de lconomie et du secteur
montaire, nous allons utiliser le modle IS-LM. Ce modle a t initialement prsent par
Quadrant 1 Quadrant 4
r
John Richard Hicks en 1937. Le modle rfut dfinitivement popularis au lendemain de la
guerre par lconomiste amricain Alvin Hansen de sorte que le modle Hicks-Hansen, ou
modle IS-LM sera longtemps considr comme la version formalise des ides
r2
keynsiennes.
6.3.1 Equilibre sur le march des biens et services : la courbe IS
r1 IS
a)- Dfinition : La courbe IS reprsente le lieu de toutes les combinaisons du revenu national
et du taux dintrtI2
pour lesquelles
I1 le march des biens et services est
Y1en quilibre.
I Y2 Y
b) Drivation graphique de la courbe IS S
S
I=S
S1 S=sY-C0

S2

45
I2 I1 I Y2 Y1 Y
82
Quadrant 2 Quadrant 3

Figure: Trac de la courbe IS


Y= demande globale

Il y a dans le fond de cette figure, une relation inverse entre le taux dintrt et le revenu
national quil convient de mettre en relief et qui fonde lquilibre fondamental.

Y=C0+cY+I(r)

Cette quation contient les couples (Y E, rE) qui maintiennent lquilibre sur le march des
biens et services. Laccroissement des taux dintrt entrane une diminution des
investissements. Ce qui entrane par consquent une baisse de la demande globale. Ceci
permet dtablir une relation inverse entre revenu national et taux dintrt. Le lieu de tous les
couples dquilibre forment la courbe IS.

La relation inverse entre r et y que dcrit la courbe IS peut sexpliquer de diffrentes


manires :

r
1)- Dabord travers leffet I (1)

r
2)- Ensuite leffet de (2)
C

Leffet (1) est bien connu ;

En (2) comment le taux dintrt affecte la consommation? Lorsque le taux dintrt


augmente, lpargne tend augmenter et au dtriment de la consommation.

- Lorsque le taux dintrt augmente, il devient plus cher demprunter pour consommer.
Comme les biens durables de consommation sont gnralement achets crdit, lorsque le
taux dintrt augmente, la demande de consommation de biens durables diminue, donc le
niveau de consommation diminue.
83
- Lorsque le taux dintrt augmente, cela veut dire que les revenus escompts sur lachat de
titres augmentent. Pour bnficier de cet avantage, toute personne sera tente dpargner plus
et consommer moins.

c)- Drivation algbrique de la courbe IS

Soit le modle
iy=propension marginale investir en
Y=C+I (1)
fonction du revenu ;
C=Co+cY (2)
ir=propension marginale investir en
fonction du taux dintrt.
I=Io+iyY+irr (3)

En substituant (2) et (3) dans (1) nous avons :

Y=Co+cY+Io+iyY+irr

1
Y= (C + I +i r )
1ciY o o r

Co+ I o ir
Y= + r (Ceci est l ' quation de lacourbe IS)
1ci y 1ci y

Y se prsente sous forme dquation Y =A+bx


C o+ I o ir
Avec : A= et b=
1ci y 1ci y

y i
=r r <0 Quadrant
puisquei r < 01 r Quadrant 4
r 1ci y LM

r2 de IS dpend de la faon de spcifier le modle.


La pente

6.3.2 Equilibre sur le march de la monnaie : la courbe LM


r1
M2=L2(r)
a) Dfinition : La courbe LM reprsente le lieu des couples (r,Y) pour lesquels le march
montaire est en quilibre (le prix tant
M2 maintenu constant). Y1
Y2 Y
M1 graphique
b)- Drivation M1

La courbe LM est une relation entre le taux dintrt et le revenu national donnant lquilibre
M12
de la demande et de loffre de monnaie (loffre de monnaie tant une donne).

M11

M21 M22 M2 Y1 Y2 Y
84
Quadrant 2 Quadrant 3

Figure: Construction de la courbe LM


M1=L1(Y)

c)-Drivation algbrique de la courbe LM

soit :

Md=demande nominale de monnaie


Mo=offre de monnaie en valeur nominale
R =demande relle de monnaie
M

s=offrer elle de monnaie donn e


M

mr=propension marginale demander la monnaie par rapport au taux dintrt,

my= propension marginale demander la monnaie par rapport au revenu.


d
M R ( Y ,r )=M A +mr r +m y Y (1) M A=demande autonome de monnaie
=M avec
P

Mo S
=M (2)
P

M A +m r+m Y= M
S
(3)
r y

S M A
M mr
Y= - r
my my

85
N.B : Cette quation dpend de la faon de spcifier le modle. La pente de la courbe LM
sobtient en prenant la premire drive de cette quation par rapport r.

y mr
=
r my
>0 car mr 0

6.3.3 Introduction du niveau des prix dans le modle dquilibre IS-LM

On exprime lquilibre macroconomique en terme rel :


(1)

{
Y C I G
= + +
P P P P
(2)
C Y
Secteur des
biens et services P
= ( )
P
'
; Y 0
P
I (3)
=g ( r ) ; g ' r <0
P
G G
P
= ( )
P 0
(4)

Y : revenu nominal ; Y/P : revenu rel ;


C : consommation en terme nominal ; C/P : consommation relle ;
I : investissements en terme nominal ; I/P : investissement rel ;
G : dpenses de lEtat en terme nominal ; G/P : dpenses relles de lEtat ;
r : taux dintrt.

Dans le secteur montaire la demande de monnaie en terme rel est fonction du revenu
rel. Lagent fonde sa demande de monnaie sur le pouvoir dachat de ses encaisses. Dautre
part, le taux dintrt intervient comme un cot alternatif. Plus le taux dintrt est lev, plus
les encaisses dsires (pour le motif de spculation) diminuent. Si Md est la demande
nominale de monnaie on a :
Md Y
P
=L , r
P ( )
L' Y / P >0 ;

L' r <0

Loffre de monnaie en valeur nominale Mo est suppose exogne :



M o= M

A lquilibre montaire on a :

=M d
M

86
Le secteur montaire est reprsent par le systme :

{
Md Y
Secteur montaire P ( )
=L , r (5)
P
(6)
M 0= M
d
M =M 0 (7)

Le systme des 7 relations donnant lquilibre simultan dans le secteur des biens et
services et le secteur montaire, a 8 variables : Y, C, I, G, r, P, Mo, Md .

Il nest pas soluble car il a une variable en trop.

Ce modle est le schma IS-LM prcdemment prsent, avec comme inconnue


supplmentaire le niveau gnral des prix ; si on se donne un niveau des prix P= P o, on peut
reprsenter les relations (1) (7) dans un graphique en (Y/P, r) selon des courbes IS-LM
traditionnelles.

Lquation de lquilibre du secteur des biens et services en terme rel, cest--dire le


lien des points (Y/P, r) dquilibre entre loffre et la demande globales, est la droite IS
traditionnelle.

r LM(P0)

IS


M
Pour un niveau des prix (Po) et pour un stock rel de monnaie Po donns, la

relation dquilibre montaire entre le revenu rel et le taux dintrt a la forme croissante
traditionnelle de LM : si le revenu rel slve, la demande relle dencaisses de
transactions augmente ; lquilibre reste vrifi, par une baisse des encaisses de spculation
cest--dire avec une lvation de r.

Mais chaque niveau de prix correspond pour un stock nominal de monnaie donn, un
stock rel de monnaie diffrent, donc une autre courbe dquilibre montaire LM. Par
exemple, si le niveau des prix slve de Po P1, le stock rel de monnaie diminue ; le lieu des
points (Y/P, r) dquilibre montaire se trouve sur une courbe LM (P 1) situ au-dessus de la
courbe initiale LM(Po). Pour le voir, supposons que le taux dintrt ne soit pas modifi (r =
ro) ; les encaisses de spculation restent alors identiques. Comme le stock rel de monnaie a
baiss, pour que lquilibre montaire soit prserv, il faut que les encaisses de transactions

87
diminuent, donc que le revenu rel diminue. Ce raisonnement est videmment vrai en tous
points de la courbe LM.

LM (P1
r
LM (

IS

Employons cette construction pour opposer simplement lquilibre macroconomique


no-classique lquilibre keynsien.

6.3.4 Lanalyse keynsienne de lquilibre

Keynes part dun tout autre point de vue ; il cherche prouver quil peut y avoir un
quilibre durable de sous-emploi. Contrairement aux no-classiques qui supposent un niveau
de revenu donn et constant, dans lanalyse keynsienne le niveau du revenu devient une
variable endogne. En revanche, pour Keynes le niveau des prix est suppos constant court
terme : P = Po.

Le systme prcdent des 7 quations dquilibre rel et montaire est alors soluble
parce quon supprime une variable (P = Po) : il y a 7 quations et 7 inconnues. Ecrivons les
variables en terme rel :

Y C I G
= y ; =c ; =i ; =g
P P P P

Md M
M
=md ; 0 =m0 ; =m

P P P

Le systme devient le suivant :


y=c+i+g
(1)
C= f(y)
Secteur (2)
des biens I=g(r)
et services
g=g0
m(4)
d=L(y,r)

Secteur (5)
88
montaire
mo= m

Md=mo
(7)
On rsout selon le modle IS-LM traditionnel :
r
LM

IS

Le taux dintrt nest plus un phnomne exclusivement rel. Il se forme


simultanment lquilibre rel et montaire. Une injection de monnaie fait baisser
durablement le taux de lintrt et par l mme lve le niveau dquilibre du revenu et de
lemploi.
Dans ce modle keynsien, la demande de monnaie nest plus comme dans la thorie
quantitative le relais entre la quantit de monnaie et le niveau des prix ; elle devient le lieu
entre le stock de monnaie et lquilibre rel par le taux de lintrt.

6.3.5 Tests de lefficacit des politiques budgtaire et montaire laide des courbes
IS-LM
Nous allons examiner lopportunit de lemploi de la politique budgtaire ou de la
politique montaire. A cet effet, on raisonnera dans le modle IS-LM en terme rel cest--dire
avec un niveau des prix donn. On rappelle que dans ce schma la politique budgtaire

apparat dans le paramtre G et la politique montaire dans M . Leur impact respectif sur
lquilibre macroconomique dpend de la forme des fonctions de comportement. Dans
certains cas, la politique budgtaire a une grande efficacit conjoncturelle que la politique
montaire. On les nomme les cas keynsiens car les keynsiens prconisent lusage de la
politique budgtaire.

Selon dautres hypothses de comportement dites no-classique , la politique montaire est


recommande. La modification de la quantit de monnaie devient larme conjoncturelle
privilgie.

a- Les cas keynsiens : Linlasticit des investissements au taux dintrt

On a le systme suivant en valeur relle (les relations sont linaires pour simplifier) :

89
{
Secteur des Y =C+ I +G
biens et C=aY +b ; 0<a <1
services I =I 0
G=G0

IS a pour quation :
b+ I 0 +G0
Y= ( IS ) Cest une droite verticale.
1a

Le secteur montaire est reprsent en termes linaires par le systme suivant :

{
Secteur Md =Y r ; > 0 ; >0 ;
montair M0 = M
e Md=M 0

LM a pour quation :

M + r
Y= ( LM )

Comme IS est verticale, la politique montaire daccroissement de la quantit de monnaie qui
dplace LM vers le bas est inefficace : leffet de la politique montaire sur le taux de lintrt
ne se rpercute pas sur linvestissement. En revanche, la politique budgtaire qui dplace IS
vers la droite a un effet multiplicateur maximum.

r IS
I LM
S
Politique budgtaire
LM
Politique montaire

Y Y Y
Les conomistes keynsiens qui considrent que linvestissement est inlastique au
taux dintrt prconisent la politique budgtaire aux dpens de la politique montaire qui na
pas dimpact sur la conjoncture.
Lquilibre keynsien montre que la modification de la politique budgtaire modifie la
dpense et donc le revenu dquilibre. On constate donc que la hausse des dpenses publiques
dplace vers la droite la courbe IS.

90
Aussi, une baisse des impts induisant une hausse de la dpense et du revenu, dplace
galement vers la droite la courbe IS.
Toute rduction des dpenses publiques ou hausse des impts rduit le revenu et
dplace donc vers la gauche la courbe IS.
En synthse les modifications de la politique budgtaire qui accroissent la demande de
biens et services dplacent la courbe IS vers la droite. Les modifications de la politique
budgtaire qui rduisent la demande de biens et services dplacent la courbe IS vers la
gauche.
b- La situation no-classique

Sous lhypothse quantitativiste de linlasticit de la demande de monnaie au taux


dintrt cest--dire lorsque la demande de monnaie ne dpend que du revenu, voyons
comment se prsente la courbe LM.

La courbe LM se trace pour une offre donne dencaisses montaires relles. Si les
encaisses relles varient, sous leffet par exemple dune modification de loffre de la monnaie
dcide par la banque centrale, la courbe LM se dplace.
Avec les relations de comportement utilises prcdemment, lquilibre sur le march
de la monnaie est tel que :

{
Md=Y
M 0= M
Md =M 0


M
Y= (LM)

La courbe LM est alors verticale. Aussi, la politique budgtaire est inefficace, alors
que la politique montaire a un impact maximum.
On doit attribuer ce rsultat labsence, dans ce cas, dinterdpendance entre les deux
secteurs par lintermdiaire du taux dintrt. Si on augmente les dpenses publiques, comme
loffre de monnaie est constante et que la demande de monnaie spculative est nulle, il ne peut
pas y avoir dencaisses de transactions supplmentaires pour permettre au revenu de crotre ;
le revenu reste au mme niveau. Dans la demande globale, les dpenses publiques ont
augment aux dpens des investissements qui ont dcruLM avec la hausse
LMdu taux de lintrt.
r
Au contraire si on augmente la quantit de monnaie, cela se rpercute en totalit sur les
Politique
encaisses de transactions. budgtaire
Leffet de la quantit de monnaie est maximum.
Politique montaire

IS

91
IS

Y Y Y
6.3.3 Cas faisant abstraction des conditions keynsiennes et noclassiques

Dans cette partie, linvestissement nest plus inlastique au taux dintrt r comme la
exprim Keynes, et la demande de monnaie nest plus seulement fonction du revenu comme
lont exprim les noclassiques.

a- Les modifications de la politique budgtaire

Dans un premier cas, nous chercherons apprcier limpact dune hausse des dpenses
publiques G. Pour tout taux dintrt donn, cette modification de la politique budgtaire,
1
selon le multiplicateur keynsien accrot le niveau de revenu de G
1c

Par consquent, la courbe IS se dplace proportionnellement vers la droite. La hausse des


dpenses publiques accrot tant le revenu que le taux dintrt (Cf. figure ci-dessous).

r LM

B
r2
A
r1 IS2

IS1

Y1 Y2 Y

Figure : Une hausse des dpenses publiques dans le modle IS-LM

Cherchons maintenant apprcier limpact dune baisse des impts T. Cette baisse accrot
c
le niveau de revenu de T . En consquence, la courbe IS se dplace
1c

92
proportionnellement vers la droite. La rduction fiscale accrot la fois le revenu et le taux
dintrt (Cf. figure ci-dessous).

r L
B M
r2
A
r1

IS2
IS1
Y1 Y2 Y
Figure : Une baisse des impts dans le modle IS-LM

b- Les modifications de la politique montaire

Selon la thorie de la prfrence pour la liquidit, pour tout niveau donn de revenu, un
accroissement des encaisses montaires relles induit une baisse du taux dintrt. En
consquence, la courbe LM se dplace vers le bas. Le modle IS-LM indique quune hausse
de loffre de monnaie rduit le taux dintrt, ce qui, son tour, stimule linvestissement et
induit une expansion de la demande de biens et de services.
LM1
r
LM2

A
r1
B
r2
IS

Y1 Y2 Y

Figure: Une hausse de loffre de monnaie dans le modle IS-LM

6.3.4 Linteraction entre les politiques montaire et budgtaire

Dans les cas prcdents, nous avons analys les impacts isols de lune des deux politiques.
Cependant, il faut reconnatre que les deux politiques ne sont pas toujours indpendantes
lune de lautre. Si une modification de lune des deux politiques affecte lautre, cela peut
avoir un impact sur le rsultat qui est attendu.
Considrons par exemple que lon cherche rduire le dficit budgtaire par la hausse des
impts. Quel effet peut-on attendre dune telle politique sur lconomie? Selon le modle
IS-LM, la rponse dpend de la raction de la banque centrale la hausse des impts. LM1
Supposons trois cas de raction de la banque centrale :

r r
LM r
93
LM2 LM2
LM1
r1 r1
r1=r2
r2
IS1 r2 IS1
IS1
IS2 IS2 IS2
Y2 Y1 Y Y2 Y1 Y1=Y2 Y
Y
(a) : La banque centrale (b) : La banque centrale
(c) : La banque centrale
maintient constante loffre maintient constant le taux maintient constant le revenu
de monnaie dintrt en rduisant en accroissant loffre de
loffre de monnaie monnaie
Figure : La raction de lconomie une hausse des impts

6.3 Drivation de la courbe de demande agrge partir du modle IS-LM

A laide du modle IS-LM, nous montrons que le revenu national diminue lorsque les prix
augmentent. Cest cette relation quexprime la pente ngative de la courbe de demande
agrge.

r
(a) Le modle IS-LM
P
LM(P2) P2> P1 (b) La courbe de demande
agrge
LM(P1)

P2

P1

IS
DA

Y2 Y1 Y Y2 Y1 Y

Figure : La drivation de la courbe de demande agrge laide du modle IS-LM

Commentaire : La figure (a) reprsente le modle IS-LM : la hausse du niveau de prix de


P1 P2 rduit les encaisses montaires relles et dplace vers le haut la courbe LM. Ce
glissement de la courbe LM diminue le revenu de Y1 Y2.
La figure (b) reprsente la courbe de demande agrge qui synthtise cette relation entre
niveau des prix et revenu : plus le niveau des prix est lev, plus est faible le niveau du
revenu.

CHAPITRE 7 : LA DEMANDE AGREGEE EN ECONOMIE OUVERTE

94
Nous avons jusqu prsent tudi les politiques conomiques dans le cadre des conomies
ferms, or la plupart des conomies mondiales sont des conomies ouvertes, ce qui veut dire
quelles exportent une partie des biens et services quelles produisent et quelles importent
certains des biens et des services quelles consomment. En outre, les conomies ouvertes
empruntent et prtent sur les marchs financiers internationaux.
Ce chapitre tudie le comportement court terme des conomies ouvertes. Le premier objectif
est de comprendre comment les politiques montaires et budgtaires influencent le revenu
agrg en conomie ouverte. A cette fin, nous laborons le modle de Mundell-Fleming, qui
est la version du modle IS-LM applicable en conomie ouverte.
Les deux modles font lhypothse que le niveau des prix est donn pour tudier les sources
de fluctuation du revenu agrg. De mme, tous deux mettent en avant linteraction entre
march des biens et services et march montaire. La seule diffrence entre les deux est
que le modle IS-LM reprsente une conomie ferme alors que le modle Mundell-
Fleming dcrit une conomie ouverte.
Lune des grandes leons du modle Mundell-Fleming est que le comportement dune
conomie est fonction du systme de taux de change quelle adopte (taux de change fixe ou
flottant).

7.1 LE MODELE DE MUNDELL-FLEMING


7.1.1 Les lments constitutifs du modle

Y=C0+c(Y-T)+I(r)+G+NX(e)IS
M
=L(r , Y ) LM
P

r = r* avec r gal taux dintrt national et r* gal taux dintrt mondial.


Retenons que la consommation est une fonction positive du revenu disponible (Y-T),
linvestissement est une fonction ngative du taux dintrt r, les exportations nettes sont une
fonction ngative du taux de change e.
Le taux de change nominal e est le prix relatif des monnaies de deux pays. Cest la quantit
de devises par unit de monnaie nationale. Par exemple, e gale 0,001754 dollar par
FCFA, ce qui veut dire que 1 FCFA schange contre 0,001754 dollar.

Le taux de change rel est le prix relatif des biens entre deux pays. Il nous dit quel
taux il est possible dchanger des biens dun pays contre les biens dun autre. On lappelle
quelquefois termes de lchange.
e. p
=
p

P est le niveau des prix intrieurs, p* le niveau des prix trangers.


Le modle Mundell-Fleming ne fait pas de distinction entre taux de change nominal et rel car
il suppose que les prix sont donns, donc les variations du taux de change rel sont
proportionnelles celles du taux de change nominal.

95
7.1.2 Reprsentation graphique
La figure ci-dessous met en relation le revenu et le taux de change e. Le taux dintrt est
maintenu constant au niveau du taux dintrt mondial. Les quations quillustre cette figure
sont :
Y=C0+c(Y-T)+I(r*)+G+NX(e) IS*
M
=L(r, Y ) LM*
P

e
La pente de la courbe IS* est ngative parce
LM*que la hausse du taux de change diminue les exportat

ee

IS*
Ye Y
Figure: Le modle Mundell-Fleming

* Drivation de la courbe IS
(b) Lquilibre keynsien
Pour obtenir graphiquement la courbe IS*, nous allons combiner la droite dexportations
(a) de
nettes et le diagramme 45 Lalquilibre
courbe dexportations
keynsien nettes

Dpenses prvues
e

e2

e1

(c) La courbe IS*


45
e
NX(e2) NX(e1) NX

e2

Figure: La courbe IS e1

IS*

Y2 Y1 Y

96
Commentaire : La courbe IS* se drive partir de la courbe des exportations nettes
et du diagramme 45 de lquilibre keynsien. Le graphique (a) reprsente la courbe des
exportations nettes : la hausse du taux de change de e 1 e2 rduit les exportations nettes de
NX(e1) NX(e2). Le graphique (b) montre lquilibre keynsien : la baisse des exportations
nettes de NX(e1) NX(e2) rduit le revenu de Y1 Y2. Le graphique (c) illustre la courbe IS*
qui synthtise cette relation entre taux de change et revenu : plus le taux de change est lev,
plus est faible le niveau du revenu.

7.2 LECONOMIE OUVERTE EN REGIME DE TAUX DE CHANGE FLOTTANTS


En rgime de taux de change flottants, le taux de change peut librement sajuster en raction
aux variations des conditions conomiques.
7.2.1 La politique budgtaire
Supposons quun gouvernement pratique une politique budgtaire expansionniste
(accroissement des dpenses publiques ou rduction des impts). Cette politique dplace vers
la droite la courbe IS*. En consquence, le taux de change augmente, le niveau de revenu
demeurant, quant lui inchang.
Cette conclusion relative la politique budgtaire est trs diffrente de celle que nous avons
tire lors de ltude du modle IS-LM en conomie ferme o une expansion budgtaire
accrot le revenu. En petite conomie ouverte en rgime de taux de change flottants,
lexpansion budgtaire laisse le niveau de revenu inchang. En effet, en petite conomie
ouverte, laugmentation des dpenses publiques G provoque une apprciation du taux de
change qui rduit les exportations nettes, compensant de ce fait lexpansion de la demande
intrieure de biens et services.

e LM*

e2

e1
IS*2

IS*1
Y
Figure: Une expansion budgtaire en rgime de taux de change flottants

7.2.2 La politique montaire

Supposons maintenant que la banque centrale accrot loffre de monnaie. Le niveau des prix
tant suppos donn, cette hausse de loffre montaire se traduit par un accroissement des
encaisses relles. En consquence, la hausse de loffre de monnaie accrot le revenu et
diminue le taux de change.

97
LM*1 LM*2

e1

e2

IS*
Y1 Y2 Y

Figure: Une expansion montaire en rgime de taux de change flottants

7.2.3 La politique commerciale

Supposons que le gouvernement rduise la demande des biens imports en imposant sur ceux-
ci un droit de douane ou en les soumettant un contingentement.
(b) La modification de lquilibre de lconomie
(a) Le dplacement de la courbe des exportations nettes
e e LM*

e2

IS*2
NX2 e1
NX1
IS*1

Ye Y
NX
Figure: Une restriction des changes en rgime de taux de change flottants
Les politiques commerciales dclares ont souvent pour objectif de modifier la balance
commerciale NX mais gnralement elles ny parviennent pas. Le dplacement de la courbe
des exportations nettes tend accrotre NX, mais la hausse du taux rduit proportionnellement
NX.

7.3 Lconomie ouverte en rgime de taux de change fixes

Cette section dcrit le fonctionnement dun systme de taux de change fixes ainsi que
limpact des politiques conomiques sur les conomies o il est mis en vigueur.

7.3.1 Le fonctionnement du systme des taux de change fixes

Lorsque les taux de change sont fixes, la banque centrale se tient en permanence prte
acheter ou vendre la monnaie nationale contre des devises un prix prtabli.

98
Le simple fait de fixer le taux de change veut dire que le seul objectif qui reste la politique
montaire est de maintenir le taux de change au niveau annonc (c--d au taux fixe).
: Raction de loffre de monnaie la variation du taux de change
e LM*
Taux de chang

(b) Le taux de change


Taux deest infrieur
change au taux de change fixe
dquilibre
Taux de change d

Taux de change fixe

IS*
Y
(a) Le taux de change est suprieur au taux d

Au graphique (a), le taux de change dquilibre est suprieur au taux de change fixe. Les
arbitragistes achtent des devises sur le march des devises et les revendent la banque
centrale pour acqurir la monnaie nationale en ralisant un profit. Ce processus accrot
automatiquement loffre de monnaie, ce qui dplace vers la droite la courbe LM* et rduit le
taux de change.
Au graphique (b), le taux de change dquilibre est infrieur au taux de change fixe. Les
arbitragistes achtent la monnaie nationale sur le march des changes et les utilisent pour
acheter des devises la banque centrale. Ce processus rduit automatiquement loffre de
monnaie, en dplaant la courbe LM* vers la gauche, ce qui accrot le taux de change.

7.3.2 La politique montaire

Si la banque centrale sefforce daccrotre loffre de monnaie, en achetant par exemple des
obligations sur le march, la courbe LM* se dplacera vers la droite, ce qui rduit le taux de
change. Mais comme la banque centrale sest engage vendre et acheter des devises un
taux fixe, les arbitragistes ne tardent pas lui vendre la monnaie nationale, ce qui ramne
loffre de monnaie donc la courbe LM* sa position initiale. En consquence, la politique
montaire conventionnelle na aucun impact en rgime de taux de change fixes.
Figure: Une expansion montaire en
e
rgime LM*
de taux de change fixes

Taux de change fixe

IS*

Y
7.3.3 La politique commerciale

99
Une rduction des importations travers un contingentement ou un tarif douanier dplace vers
la droite la courbe des exportations nettes et donc galement la courbe IS*. Le dplacement de
la courbe IS* tend accrotre le taux de change. Pour maintenir celui-ci inchang, loffre de
monnaie doit augmenter,
e ce qui
LM* 1 dplaceLM*
la courbe
2 LM* vers la droite.

Taux de change fixe

Y
Figure: Une restriction des changes en rgime de taux de change fixes

Le rsultat des politiques commerciales restrictives en rgime de taux de change fixes est
diffrent de celui que lon a constat en rgime de taux de change flottants. Dans les deux cas
les restrictions aux changes dplacent la courbe des exportations nettes vers la droite, mais
au contraire de ce qui se passe en rgime de taux de change flottants, avec des taux de change
fixes, cette restriction des changes accrot les exportations nettes NX. La raison en est quen
rgime de taux de change fixes, la restriction des changes provoque une expansion montaire
plutt quune hausse du taux de change. A son tour lexpansion montaire accrot le revenu
agrg.

*Synthse des effets des politiques conomiques dans le modle Mundell-Fleming

Le modle Mundell-Fleming montre que limpact de presque toutes les politiques


conomiques sur une petite conomie ouverte est fonction du rgime de taux de change, fixes
ou flottants.

Tableau : Le modle Mundell-Fleming : Synthse de limpact des politiques conomiques


Rgime de taux de change

Flottants fixes
Impact sur :
Politique Y e NX Y e NX
0 0
Expansion budgtaire 0
0 0 0
Expansion montaire

Restriction des importations 0 0 0

7.4 Le modle Mundell-Fleming avec prix flexible

100
Pour tudier lajustement des prix en conomie ouverte, nous devons distinguer le taux de
change nominal e et le taux de change rel , lequel est gal ep/p*. Le modle Mundell-
Fleming scrit alors comme suit :

Y=C0+c(Y-T)+I(r*)+G+NX() IS*
M
=L(r, Y ) LM*
P

Une baisse du niveau des prix occasionne un accroissement du niveau des encaisses relles,
alors la courbe LM* se dplace vers la droite. Le taux de change rel se dprcie et le niveau
dquilibre du revenu augmente (Cf. graphique a). La courbe de demande agrge synthtise
cette relation ngative entre niveau des prix et niveau de revenu (Cf. graphique b).
Les politiques conomiques qui accroissent le revenu dans le modle Mundell-Fleming
dplacent la courbe de demande agrge vers la droite, tandis que les politiques qui rduisent
le revenu Y dplacent la courbe de demande agrge vers la gauche.

LM*(P1) LM*(P2)

(a)Le modle de Mundell-Fleming

IS*

Y1 Y2 Y

P
(b)La courbe de demande agrge

P1

P2

DA

Y1 Y2 Y

Figure: Le modle Mundell-Fleming en tant que thorie de la demande globale

101
CHAPITRE 8 : LA BALANCE DES PAIEMENTS

La balance des paiements est un tat statistique qui retrace, sous une forme comptable,
lensemble des flux dactifs rels, financiers et montaires entre les rsidents dune conomie
et les non-rsidents au cours dune anne.

Un paiement qui se traduit par une entre de devises est inscrit au crdit (une exportation de
marchandises, une subvention verse par un Etat tranger, un investissement dune entreprise
trangre sur le territoire national, un achat dactions ou dobligations effectu par un
tranger sur le march financier national, etc.). Inversement, les oprations qui entranent une
sortie de devises vers lextrieur sont inscrites au dbit de la balance des paiements
(importations, transferts et mouvements de capitaux vers ltranger). La diffrence entre les
crdits et les dbits donne le solde de la balance des paiements.

Nous procderons dans la premire section une prsentation de la balance des paiements et
dans la deuxime section, nous analyserons comment une balance des paiements
dsquilibre peut ventuellement retourner vers lquilibre, soit spontanment, soit laide
dune variation du taux de change.

8.1 PRESENTATION DE LA BALANCE DES PAIEMENTS


Dans la pratique, la balance des paiements peut servir toutes les analyses des relations
densemble entre un pays et lextrieur.

Les rsidents sont les units conomiques qui ont un centre dintrt sur le territoire
conomique. Le territoire conomique comprend la Cte dIvoire, ses ambassades et consulats
ltranger, plus les dtachements militaires ivoiriens lextrieur et les zones franches sous
contrle ivoirien lextrieur.

La balance des paiements est un compte tenu en dbit et en crdit. Les flux entrants sont
enregistrs au dbit et se voient attribuer un signe ngatif (-), tandis que les flux sortants sont
enregistrs au crdit et se voient attribuer un signe positif (+).

8.1.1 Les Principaux Postes et les Soldes Significatifs de la Balance des Paiements
Les flux conomiques et financiers entre rsidents et non-rsidents sont rpartis dans la
balance des paiements en distinguant le compte courant, le compte de capital et le compte
financier.

Au total la balance des paiements reste ainsi subdivise en un certain nombre de postes.

102
a. Le Poste des Transactions Courantes
Il comprend :

- les transactions sur marchandises : elles englobent les exportations et les


importations, on parle ainsi de transactions visibles puisque enregistres par les
services de douanes. Il convient dy ajouter que les importations et les exportations
constituent la balance commerciale. Les importations sont comptabilises en CAF
(Cot- Assurance- Fret) et les exportations sont enregistres en FOB (Free On Boat ou
Franco Bord) c'est--dire leur valeur dexportation ;
- les transactions sur services : elles comprennent le tourisme, les assurances, le
transport. Elles ne sont pas enregistres par les services de douanes, mais par leur
nature on les assimile des importations et des exportations invisibles, c'est--dire non
vu aux services de douanes.
Exemple : une exportation de cacao de la Cte dIvoire transport par un bateau
franais, on enregistre une exportation visible de cacao et une importation invisible de
transport ;

- les revenus dinvestissement et de placement : ils comprennent les salaires des


rsidents qui travaillent ltranger, les profits, les dividendes et les intrts perus par
les rsidents sur des fonds investis ou placs lextrieur. Lorsque ces gains sont
rapatris ils sont enregistrs au crdit de la balance des paiements pour le pays qui les
reoit, par contre pour le pays qui paye, ils seront enregistrs au dbit ;

- les transferts courants: ils comprennent les dons, les transferts unilatraux de fonds,
les transferts des administrations publiques aux institutions internationales telles que
lONU, ainsi que le rapatriement des mandats des travailleurs africains.
Lensemble des transactions sur biens, services et revenus constitue la balance des
transactions courantes ou encore la balance des comptes courants.

b. Le compte de capital
Ce compte ne concerne pas les mouvements de capitaux, mais les transferts en capital, c.--d.
la contrepartie comptable des remises de dette ou annulation de crances, ainsi que les achats
(acquisition) ou vente (cession) dactifs non financiers (droits dauteur, brevets ou marques
commerciales).
* La somme du compte courant et du compte de capital reprsente la capacit de
financement de la nation (ou le besoin de financement sil est ngatif).
Le compte capital marque limportance des problmes lis lendettement des Etats.
c. Le compte financier
Il regroupe lensemble des mouvements de capitaux, c.--d. tous les flux lis aux avoirs et
engagements financiers. Il est ventil en cinq rubriques, selon la nature des flux financiers :

- les investissements directs,

103
- les investissements de portefeuille (investissements qui rpondent une logique de
placements diversifis c.--d. un achat de titres qui peuvent tre des titres du march
montaire, des obligations, des actions),
- les autres investissements correspondent aux crdits commerciaux lis des transactions sur
biens et services, ainsi que de lensemble des prts et placements.
- les produits financiers drivs (contrats terme) qui sont des instruments de gestion des
risques : intrts sur swaps, primes sur options, gains ou pertes sur contrats ngocis sur les
marchs terme ;
- les avoirs de rserve (avoirs en devises et lor montaire).
Les avoirs de rserve correspondent aux rserves officielles internationales des banques
centrales.
* La balance de base=compte des transactions courantes+compte de capital+compte
financier (hormis Autres investissements et Avoirs de rserve).

d- Les erreurs et omissions nettes

Le dernier poste de la balance des paiements reste le poste erreurs et omissions qui permet
de redresser les dsquilibres dans la balance des paiements. En effet, la balance des
paiements est un document comptable constitu partir de nombreuses sources. En pratique,
il y a toujours des approximations, des erreurs de mesures qui viennent fausser lidentit
fondamentale de la balance des paiements qui stipule que :

Compte courant+compte de capital+compte financier =0

Les comptables nationaux rtablissent lquilibre en introduisant un poste rectificatif, baptis


erreurs et omissions nettes . Dans la pratique, il traduit galement des mouvements
frauduleux de fonds comme par exemple la fuite de capitaux.

Tableau : prsentation de la balance des paiements


1. COMPTE DES TRANSACTIONS COURANTES
1.1 Biens.
1.2 Services.
1.3 Revenus.
1.4 Transferts courants
2. COMPTE CAPITAL
2.1 Transferts en capital..
2.2 Acquisition et cession dactifs non financiers (droits
dauteur, brevets ou marques commerciales)
3. COMPTE FINANCIER
3.1 Flux financiers..
- Investissements directs
- Investissements de portefeuille
- Produits financiers drivs
- Antres investissements.
3.2 Avoirs de rserve...
104
4. ERREURS ET OMISSIONS
Exercice dapplication

On vous donne les informations suivantes, en milliards de francs CFA, concernant une
conomie Y ouverte sur lextrieur :

- Les socits ont vendu des biens des non-rsidents pour 1325, elles ont achet ces
non-rsidents des consommations intermdiaires pour 1030 et des biens dquipement
pour 1382. Les produits imports ont t transports par une socit franaise pour
400 et assurs par une socit ivoirienne pour 215 ;
- Des mnages non-rsidents ont visit lconomie Y et y ont dpens 923,
- Les administrations publiques ont reu une aide budgtaire extrieure de 320,
- Les mnages ont achet des actions des socits non rsidentes pour 300,
- Les socits ont ralis des investissements directs ltranger de 245, elles ont
galement rembours des mnages non-rsidents des obligations pour 75 et peru
des intrts sur des prts en cours pour une valeur de 100,
- Les administrations publiques ont bnfici dune remise de dette des bailleurs
internationaux pour une valeur de 15 et dun prt des mnages pour une valeur de 24 ;
- Les entreprises dassurance du pays Y ont prt aux mnages moyen terme 40.
- Les travailleurs migrs de lconomie Y ont envoy 840 F leurs parents rsidents
dans leur pays dorigine.

Travail faire :

1) Enregistrez les oprations de la balance des paiements en donnant les principaux soldes.

2) Analysez limpact de ces oprations sur lconomie Y.


3) Pour remdier la situation, le pays Y devrait il augmenter ou rduire son taux de change ?

REPONSES
1) Tableau: Balance de paiement de lconomie Y

1. COMPTE DES TRANSACTIONS COURANTES


1.1 Biens
* Exportations.1 325
* Importations -(1 030+1 382)
Solde balance commerciale. -1 087 (1)
1.2 Services
* Transports. -400
* Assurances -215
* Tourisme 923
Solde services308 (2)

1.3 Revenus
* Intrts...100
Solde revenu.100 (3)

105
1.4 Transferts courants
* Transferts publics.320
* Transferts privs..-840
Soldes transferts courants.....................................................................................-520 (4)
2. COMPTE CAPITAL
2.1 Transferts en capital.15 (5)
3. COMPTE FINANCIER
3.1 Flux financiers
* Investissements directs.. -245
* Investissements de portefeuille. -300
* Remboursements -75
Solde flux financier-620 (6)
Solde de la balance des paiements... (1)+(2) +(3) +(4) +(5) +(6)=-1804

2) Impact des oprations sur lconomie Y


On voit que ces oprations ont entran un dficit des paiements courants de 1199
(1.1+1.2+1.3+1.4=-1087+308+100520=-1199) et un dficit du compte capital et oprations
financires de 605 (Compte Capital & Oprations Financires= 2.1+3.1=15 620=-605).
Globalement le pays Y a subi une perte de rserve de change de 1804 milliards.
3) Rduction ou augmentation du taux de change ?
Si cest une cotation au certain, il faudrait rduire le taux de change, par contre si cest une
cotation lincertain, il faudrait augmenter le taux de change.

Dans les deux (2) cas, la monnaie nationale sera dvalue, celle-ci va augmenter le prix des
importations et rduire le prix des exportations, ce qui signifie une rduction du volume des
importations et une augmentation du volume des exportations, do une amlioration du solde
de la balance commerciale.

8.1.2 Formules de calcul des indicateurs du commerce extrieur

a- Taux de couverture = Exportations de biens / Importations de biens.


b- Degr douverture = (Exportations de biens et services + Importations de biens et services) / PIB
c- Taux de pntration = Importations/Demande intrieure
= Importations/ (PIB+ Importations Exportations)
d- Effort dexportation = Exportation/PIB
e- Taux de capacit de financement = Capacit (ou besoin) de financement /PIB

8.2 La balance courante : effets-prix et effets-revenus

Dun point de vue macroconomique, les changes de biens et services dun pays avec
lextrieur dpendent des prix relatifs du pays par rapport ltranger et des variables
dactivits, revenu et demande intrieurs et extrieurs.

106
Dans cette partie du cours, pour tablir les formules, nous utiliserons les notations suivantes :
X=volume des exportations Px=prix des exportations en monnaie nationale
M=volume des importations PM=Prix des importations
Y=production nationale en volume P=Prix nationaux en monnaie nationale
Y*=production trangre en volume P*=Prix trangers en monnaie trangre
e=taux de change nominal
e est dfini comme le nombre dunits de monnaie trangre obtenu avec une unit de
monnaie nationale (cotation au certain). Ex : 1FCFA=0,0015
8.2.1 Prix et volume des importations et des exportations
On admettra que loffre dimportations, qui mane des producteurs trangers, est infiniment
lastique au prix : les producteurs trangers rpondent la demande un prix gal celui
quils pratiquent sur leur propre march domestique :

P eP
PM = et M =M ( Y , ) ; M est une fonction croissante du revenu (Y) et du taux de
e P
change
eP
rel ( P .

On admettra aussi que loffre dexportations, qui mane des producteurs nationaux, est
infiniment lastique aux prix : le prix lexportation est gal au prix domestique :
eP
P X =P et X =X (Y , ) ; X est une fonction croissante du revenu tranger (Y*) et
P
eP
dcroissante du taux de change rel ( P .

8.2.1.1 Taux de change nominal, taux de change rel et comptitivit

Une baisse du taux de change nominal e indique une dprciation (en rgime de change
flexible) ou une dvaluation (en rgime de change fixe) de la monnaie nationale. Inversement,
une augmentation de e implique une apprciation ou une rvaluation de la monnaie
nationale.

eP
Le taux de change rel eR= est le nombre dunits de bien tranger obtenu avec une
P
unit de bien national.
Les variations du taux de change rel rsultent conjointement de lvolution du taux de
change nominal, du taux dinflation national et du taux dinflation tranger :
P
eR =e + P

8.2.1.2 Les dterminants de la balance commerciale

107
Compte tenu des dterminants des prix et des volumes des changes, la balance commerciale
scrit :

Y ,e
P
BC =PX ( R) M (Y , e R )
e

8.2.2 Limpact dune variation du taux de change sur la balance commerciale

8.2.2.1 Les lasticits critiques : la condition de Marshall-Lerner


Leffet global dune dprciation de la monnaie nationale est la rsultante de deux effets de
sens contraire :
- effet favorable : la baisse du taux de change amliore la comptitivit prix des produits
nationaux, ce qui augmente le volume des exportations (X) et rduit le volume des
importations (M) ;
- effet dfavorable : la rduction du taux de change, en levant le prix en monnaie nationale
P
des produits trangers ( e augmente la valeur des importations.

Au total, lamlioration est dautant plus probable que les volumes ragissent davantage la
variation de prix relatif induite par la dvaluation, donc que les lasticits prix des
exportations et des importations sont plus leves, do le thorme des lasticits critiques
encore appele condition de Marshall-Lerner qui indique que :
Si initialement, la balance commerciale est quilibre, une dvaluation (dprciation) de la
monnaie nationale amliore la balance commerciale condition que la somme des valeurs
absolues des lasticits prix des demandes dexportations et dimportations soit suprieure
lunit.

|X|+|M|> 1

Il importe de noter que ce thorme nest vrifi que sous lhypothse dune parfaite lasticit
de loffre de biens et services, lintrieur comme ltranger. Cest--dire que les
mouvements de la demande sont suivis de mouvements quivalents et instantans de loffre.

8.2.2.2 La courbe en J
Un retard dadaptation des quantits exportes et importes la variation des prix relatifs
induite par la baisse du taux de change implique que les dvaluations et les dprciations sont
suivies dune dgradation du solde commercial, puis, aprs un dlai variable pouvant dpasser
lanne, un redressement. Le profil dvolution voque un J majuscule.

Solde commercial

O Temps

C
108C
Figure: Courbe en J
La courbe indique quaprs la dvaluation, on observe un premier effet dfavorable d
laugmentation des prix limportation en monnaie nationale. Ensuite, il y a une raction
favorable due la progression des exportations et une rduction des importations, ce qui
engendre une rduction du dficit, puis lapparition dun excdent.
A plus long terme, laugmentation du prix des importations engendre une pression sur
linflation domestique, la comptitivit nationale se trouve amoindrie et le solde commercial
se dgrade.
8.2.2.3 Rigidits de loffre et comportements de marge

Quand la dvaluation commence influencer la demande intrieure et trangre, cela ne


modifie les flux dchange que si loffre rpond passivement la demande trangre
supplmentaire induite par la dvaluation. Or cette offre peut se heurter des capacits de
production insuffisantes, ou qui ne peuvent tre nouveau exploites de faon efficiente
quavec des dlais importants. Dans ce cas, les pressions de la demande peuvent inciter les
entreprises augmenter leurs marges en relevant les prix. Le gain de comptitivit-prix induit
par la dvaluation peut ainsi se trouver en partie annul. Dans les pays trangers (dont la
monnaie sapprcie), le ralentissement ventuel des exportations vers le pays qui dvalue peut
conduire les exportateurs rduire leurs marges en abaissant leurs prix, de faon prserver
leur march long terme ; la perte de comptitivit-prix des produits trangers peut donc tre
compense par une baisse des marges des exportateurs trangers.

8.2.3 Effets-revenus : revenu national, revenu tranger et balance commerciale


Toutes choses gales par ailleurs, une hausse du revenu national dgrade la balance
commerciale parce quelle lve les importations. On se situe dans le cas dune petite
conomie, donc en ignorant les rpercussions internationales.
- Si lexpansion du revenu est provoque par une augmentation de la demande intrieure, par
exemple par une hausse des dpenses gouvernementales, les importations augmentent, la
balance commerciale se dgrade, et ceci dautant plus que la propension importer est leve,
ou que lconomie est plus ouverte sur lextrieur.

dX n dY m
dXn=-mdY soit =m = <0 (Cf cours sur multiplicateur du commerce
dG dG 1c +m
extrieur au chapitre 5).

- Si lexpansion du revenu est provoque par une augmentation des exportations (dX>0),
conscutive elle-mme une hausse de lactivit ltranger (dY*>0), la balance
commerciale samliore :
1 dX n 1c
dXn=dX-mdY avec dY = 1c+ m dX soit dX = 1c+ m >0

Les importations progressent du fait de la hausse du revenu, mais dun montant plus faible
que laugmentation des exportations.

109
Limportance de ces effets dpend des lasticits-revenus des importations et des exportations,
lune jouant ngativement et lautre positivement.

8.3 Balance des paiements et cration montaire ( RES)

La monnaie est cre par les banques qui, la demande des agents non financiers,
transforment en monnaie scripturale trois types de crances : crances sur le trsor public,
crdits lconomie, crances sur ltranger.
Les crances sur le Trsor et les crdits lconomie constituent ensemble le crdit interne
la nation (CIN).
Les crances sur ltranger sont constitues par tous les moyens de paiement internationaux
dtenus par le systme bancaire (y compris la banque centrale) ; il sagit des rserves de
change (RES).
La monnaie M=CIN+RES (1)

M CIN + RES (2)

Cette approche montaire permet de prciser lune des diffrences entre changes fixes et
changes flexibles. En rgime de changes fixes, les rserves de change variaient en raction
aux mouvements des marchs des changes, alors quelles restent inchanges en rgime de
changes flexibles ; par consquent, la masse montaire varie dans le premier cas alors quelle
reste constante dans le second. Lobligation de dfendre une parit stable donne en thorie la
politique montaire moins indpendante quen rgime de changes flottants.
Par ailleurs, on peut prsent mieux comprendre les dangers dun excdent prolong de la
balance des paiements en rgime de changes fixes.
Dune part, lexcdent entrane un gonflement de RES et aprs conversion des devises, un
dveloppement de la masse montaire qui peut alimenter linflation.

Dautre part, accumuler un excdent permanent revient accorder un crdit indfini


ltranger, pay par les agents nationaux, pour le montrer, notons que (2) peut aussi scrire :
RES M - CIN

Un excdent ( RES 0) signifie une cration de monnaie suprieure aux besoins


internes: M CIN. Autrement dit, le pays accepte de crer de la monnaie non
pas pour rpondre aux demandes de monnaie des agents rsidents, mais pour financer les
dpenses des agents trangers, et ce, au prix ventuel dune inflation qui rduira le pouvoir
dachat des agents rsidents.

En outre, si lexcdent vient de la balance des transactions courantes, il signifie, dune


certaine faon, quil y a davantage de biens et services qui sortent du pays pour satisfaire les
besoins des trangers quil n y a de biens et services qui entrent dans le pays pour satisfaire
les besoins intrieurs. A la limite, lexcdent maximum est atteint quand la dpense intrieure
est nulle et que tout le produit intrieur est destin aux trangers !

Si la balance globale qui est la somme de la balance des transactions courantes (BTC) et de la
balance des mouvements de capitaux non montaires (BCA) est excdentaire, cela signifie

110
que la rsultante des changes, des transferts et des mouvements de capitaux est une entre
nette de devises dans le pays. Ces devises se retrouvent dans les rserves de change dtenues
par les banques ou par la banque centrale : un solde positif de la balance globale entrane une
augmentation dun montant quivalent des rserves de change prives ou publiques.
Inversement, un dficit de la balance globale implique une sortie nette de devises et donc une
diminution des rserves de change pour un montant quivalent. La variation des rserves de
change du pays est donc gale au solde de la balance globale : RES = BTC + BCA

CHAPITRE 9 : LES THEORIES DU COMMERCE INTERNATIONAL

Les thories du commerce international cherchent expliquer les flux dchanges entre
nations ainsi que leur avantage la spcialisation. Au sens strict, le commerce international
concerne toutes les oprations de vente et dachat de marchandises ralises entre espaces
conomiques nationaux. Les exportations et les importations sont mesures en volume ou en
valeur, puis enregistres dans la balance commerciale. Au sens large, le commerce
international inclut un grand nombre de transactions internationales (services, assurances,
tourisme) comptabilises dans la balance des transactions courantes, puis dans la balance des
paiements. Depuis quelques dcennies, linternationalisation des conomies a engendr un
vaste mouvement, appel mondialisation. A ct des flux de biens et services, on assiste la
monte en puissance des firmes multinationales, des flux dinvestissements ltranger (IDE)
et de la finance internationale.

9.1 Les thories traditionnelles du commerce international

Traditionnellement, la thorie conomique renvoie aux travaux dAdam Smith, David Ricardo
et au thorme Heckscher Ohlin Samuelson (HOS) pour expliquer les avantages de la
spcialisation. Les tudes empiriques tendent toutefois relativiser ces conclusions
thoriques. Si certains changes correspondent effectivement lexistence davantages,
dautres constituent au contraire des paradoxes. Cette indtermination thorique a relanc le
dbat amorc au 16me entre les tenants du libralisme conomique et les partisans du
protectionnisme.

1. La thorie des avantages absolus dAdam Smith (1776)

111
Dans son ouvrage Recherches sur la nature et les causes de la Richesse des Nations ,
Adam Smith (1776) souligne que chaque pays a intrt se spcialiser dans les productions
o il possde un avantage absolu en matire de productivit (les cots absolus de production
sont plus faibles que ceux des autres pays) et acqurir ltranger les produits o il est en
infriorit absolue (toujours en matire de productivit).

Soit deux (2) pays A et B qui produisent deux (2) biens X et Y.

C XA
Soit le cot de production du bien X dans le pays A.

C XB
Soit le cot de production du bien X dans le pays B.

CYA
Soit le cot de production du bien Y dans le pays A.

CYB
Soit le cot de production du bien Y dans le pays B.
Supposons que les performances des entreprises dans les deux (2) pays soient telles que :

C XA C XB
<
CY CYB
A

<
Selon Adam Smith le pays B devrait acheter les deux (2) produits X et Y au pays A dont les
cots absolus de production sont plus faibles pour les deux (2) biens. Autrement dit le pays A
va produire les deux (2) biens et le pays B va importer les deux (2) biens : lchange ne sera
pas mutuellement avantageux. La thorie de lavantage absolu ne peut donc expliquer elle
seule quune partie du commerce international. Le problme se pose en effet lorsque des pays
ne possdent pas davantages absolus. Do la rfrence la thorie des avantages
comparatifs de David Ricardo.

2. La thorie des avantages comparatifs de David Ricardo (1817)

Dans son ouvrage Principes de lconomie politique et de limpt , David Ricardo


(1817) avance que lchange est souhaitable mme dans des situations o il nexiste pas
davantages absolus. Pour lui si on prend en compte les cots relatifs, c'est--dire les rapports
de prix, alors chaque pays pourra produire un des biens et lchange sera mutuellement
avantageux.
Soit deux (2) pays : la Gambie et la Mauritanie fabriquant deux biens : le fer et larachide
dans les proportions suivantes pour une heure de travail.

Pays
Gambie Mauritanie
Produits

112
Fer 6 tonnes 1 tonne
Arachide 3 tonnes 2 tonnes

En Gambie, 1 heure de travail donne 6 tonnes de fer et 3 tonnes darachide ; en Mauritanie 1


heure de travail donne 1 tonne de fer et 2 tonnes darachide.

Donc le rendement dune heure de travail est plus productif pour la Gambie que pour la
Mauritanie. La Gambie dispose donc davantages absolus sur les deux (2) biens, selon Adam
Smith. Autrement dit la Mauritanie devrait importer les deux (2) biens de la Gambie et
lchange ne serait pas mutuellement avantageux.

Par contre pour Ricardo nous aurons :

- Gambie :

1 heure 6 tonnes de fer 6 t de fer = 3 t darachide
1
1 heure 3 tonnes darachide
2
1 t de fer = t darachide
- Mauritanie

1 heure 1 tonne de fer 1 t de fer = 2 t darachide

1 heure 2 tonnes darachide
Nous constatons quen Gambie pour produire une tonne de fer il faut renoncer produire
une demi-tonne darachide.

En Mauritanie pour produire la mme tonne de fer il faut renoncer produire deux (2)
tonnes darachide.

Selon Ricardo, le cot relatif du fer en termes darachide est beaucoup plus faible en
Gambie comparativement la Mauritanie. Donc la Gambie devra se spcialiser dans la
production du fer et la Mauritanie dans la production de larachide : lchange sera
mutuellement avantageux.

Toutefois, comme le souligne John Stuart Mill (1848), cette spcialisation (sur la base des
avantages comparatifs) nest favorable que si la demande trangre de produits nationaux est
suffisante. Si en effet, la demande darachide en Gambie est faible, lchange risque dtre
dfavorable pour la Mauritanie.

Exercice dApplication

On vous donne les informations suivantes concernant les cots de production en heure de
travail dune tonne de coton et dune tonne de riz dans deux (2) pays A et B :

Pays A B

113
Produits

Coton 16 heures 8 heures


Riz 24 heures 6 heures

Travail faire :

1) Dterminer la spcialisation chez Adam Smith


2) Si le prix international est 1 t de coton = 1 t de riz, que devient la spcialisation chez
Ricardo
3) Calculer les conomies de travail dcoulant de la spcialisation selon les deux (2) thses
4) Que devient la spcialisation chez Ricardo si au niveau international 1 t de coton = 6 t de
riz

Solutions

1) Daprs la thse dAdam Smith, cest le pays B qui dispose davantages absolus dans la
production des deux (2) biens. Autrement dit le pays B dispose des cots absolus les plus
faibles dans la production des deux (2) biens (riz et coton). Le pays A devra donc importer les
deux (2) biens et lchange ne sera pas mutuellement avantageux.

2) Chez Ricardo chaque pays devra se spcialiser dans la production du bien pour lequel il
supporte le cot relatif le plus faible.

Pays A :
1 1 1
16 16 24
1t de coton 16h 1h t de coton t de coton = t de riz
1 2
24 3
1t de riz 24h 1h de t de riz
1 t de coton = t de riz
2
3
Cot relatif du coton en terme de riz dans le Pays A : 1 t de coton = t de riz

Pays B :

1 1 1
8 8 6
1t de coton 8h 1h t de coton t de coton = t de riz
1 4
6 3
1t de riz 6h 1h de t de riz 1 t de coton =
t de riz
4
3
Cot relatif du coton en terme de riz dans le Pays B : 1 t de coton = t de riz

114
2
3
Nous constatons que le prix relatif du coton en terme de riz dans le pays A ( ) est infrieur
4
3
au prix relatif du coton en terme de riz dans le pays B ( ). Donc le pays A devra se
spcialiser dans la production du coton et le pays B dans la production du riz selon la thse de
Ricardo. De plus nous constatons que le prix international se situe dans lintervalle born par
2 4
3 3
les prix relatifs dtermins en situation dautarcie, en effet : < 1< , lchange sera donc
mutuellement avantageux.

3) dtermination des conomies de travail

Travail sans spcialisation :

- pays A :

* 1 t de coton 16h

* 1 t de riz 24h

- Pays B :

* 1 t de Coton 8h

*1 t de Riz 6h

Total 54h

Spcialisation chez Adam Smith

- pays A :

* 1 t de coton 8h

*1 t de riz 6h
- Pays B :

* 1 t de Coton 8h

*1 t de Riz 6h

Total 28h

Economie de travail = 54 28 = 26h

115
Chez Smith cest le pays B qui se spcialise dans la production des deux (2) biens, par
consquent il produit sa propre consommation mais aussi celle du pays A, ce qui reprsente
un total de 28h de travail correspondant une conomie de travail de 26h.

Spcialisation chez Ricardo

- pays A :

* coton 16h

* riz 6h
- Pays B :

* Coton 16h

* Riz 6h

Total 44h

Economie de travail = 54 44 = 10h

Chez Ricardo, le Pays A se spcialise dans la production du coton alors que le pays B se
spcialise dans la production du riz, par consquent chacun des pays produira en plus de sa
propre consommation celle de lautre pays concernant leurs produits respectifs de
spcialisation, ce qui reprsente un total de 44h de travail correspondant une conomie de
travail de 10h.

4) 1t de coton = 6t de riz
2
3 2 4
Pays A : 1 t de coton = t de riz 3 3
or < <6
4
3
Pays B : 1 t de coton = t de riz
Nous constatons que le pays A se spcialise toujours dans la production du coton et le pays B
se spcialise toujours dans la production du riz, mais lchange ne sera pas mutuellement
avantageux parce que le prix international est en dehors de lintervalle born par les prix
relatifs. Donc il y a forcment un pays qui gagne et un pays qui perd.

2
3
Dans notre cas cest le pays A qui gagne 6t de riz - t de riz
1 3
6 4
Par contre le pays B perd t de coton - t de coton.
3. Le thorme dHeckscher-Ohlin-Samuelson (HOS)

En 1919, Eli Heckscher tente de comprendre ce qui permettrait dexpliquer lexistence de


cots compars diffrents. Contrairement David Ricardo, il admet que les techniques de

116
production peuvent tre transfres dun pays lautre. Ds lors, si les cots de production
sont diffrents, cest parce que les prix des facteurs de production y sont diffrents. Dans les
pays richement dots en facteur travail, le niveau des salaires est si bas, quil pousse les
entrepreneurs utiliser davantage de main duvre que dans les pays o le facteur travail est
rare et coteux. Cest donc parce que les pays sont ingalement dots en facteurs de
production que leurs cots de production sont diffrents. En 1933, Bertil Ohlin (Ohlin a
reu le prix Nobel dconomies en 1977) nonce la Loi des Proportions de Facteurs en se
fondant sur lorigine des diffrences de cots. Un pays tend alors se spcialiser dans la
production pour laquelle la combinaison des facteurs dont il dispose lui donne le maximum
davantages. Les ingalits dans les dotations de facteurs entranent des carts de prix et des
diffrences de spcialisation des conomies.
Ainsi chaque pays importe les biens qui incorporent des facteurs qui sont rares sur son
territoire ou coteux, et exporte les biens qui incorporent des facteurs qui sont abondants sur
son territoire et donc peu coteux. Considrant les effets de la spcialisation internationale sur
les prix des facteurs de production, les travaux dHeckscher (1919), dOhlin (1933), puis de
Samuelson (1941, 1948, 1949) avancent la proposition plus connue sous le nom de Thorme
dHeckscher-Ohlin-Samuelson (HOS) : A long terme, le commerce international tend
produire une galisation des rmunrations de facteurs . Une galisation qui ne saurait tre
cependant absolue ; en effet, le commerce international conduit chaque pays se spcialiser
dans la production intensive en facteur abondant sur son territoire. Lincitation changer sera
dautant plus forte que les prix relatifs sont diffrents. Ds lors, lorsque les rmunrations des
facteurs seront suffisamment proches, les diffrences de cots sestomperont, et lincitation
changer diminuera et le commerce international cessera de crotre.

3. Paradoxes ou rfutation de la thorie du commerce international

a. Le paradoxe de Leontief

Leontieff (1954) analysa le contenu en travail et en capital des exportations amricaines et des
productions des Etats-Unis concurrences par les importations. Il obtint les rsultats suivants :
Exportations Productions concurrences par
les importations

Capital (prix 1947) 2 550 780 3 091 339

Travail 182 313 170 004

Rapport K/L 14 18

Les Etats-Unis qui disposent de beaucoup de facteur capital et o la main duvre est
relativement rare, exportent des produits qui demandent moins de facteur capital et plus de
travail que nen demandent les productions amricaines concurrences par les importations.
Ce rsultat statistique constitue un paradoxe par rapport aux enseignements du Thorme
HOS. Selon ce dernier, les Etats-Unis devraient exporter des biens forte intensit
capitalistique puisquils possdent ce facteur en abondance et importer des biens forte
intensit de travail. Leontief explique cette contradiction thorique par la formation et

117
lorganisation du travail aux Etats-Unis. La main duvre amricaine (on parle galement de
capital humain) tait en 1947 trois fois plus efficace en moyenne que la main-duvre
trangre. Lapparente raret du travail masquerait donc une relle abondance de ce facteur.
Cette constatation a t vrifie ultrieurement par de nombreuses tudes statistiques montrant
que les Etats-Unis incorporaient relativement plus de travail qualifi.
b. Les changes intra-branches

Les changes croiss ou changes intra-branches de produits semblables se sont nettement


dveloppes depuis les annes 50. Ce phnomne est propre lUnion Economique
et Montaire. En effet, la France change des voitures avec lAllemagne, lItalie
Ce phnomne, galement en contradiction avec la thorie conomique, peut sexpliquer de
plusieurs faons :

* La hirarchisation des avantages comparatifs

Un pays comme la France peut ainsi bnficier davantages comparatifs diffrents selon les
pays. Il y aura donc dans la balance commerciale de la France des changes croiss portant
sur des biens identiques.

* Lexistence dune spcialisation intra-branches


Les firmes multinationales ont fait clater le processus de production en fabriquant certains
lments de leurs produits dans des filiales ateliers (flux dchanges croiss). Lexistence de
niches technologiques profit lev au sein dune mme branche peut amener les pays se
spcialiser dans la fabrication et la commercialisation de produits identiques (produits
dinnovation tels que les tlviseurs cran plat, les tlphones portables, les ordinateurs
portables...).

c. Les nouvelles thories du commerce international


A partir des annes 1960, on assiste une floraison de nouvelles analyses du commerce
international.

* Les thories de lcart technologique

Selon Posner (1961), cest donc lavance technologique caractrisant un pays qui conduit
dterminer les avantages comparatifs du pays. Le dterminant du commerce international,
selon Posner, rside alors dans lcart technologique entre les pays :
- les pays en avance exportent des produits intensifs en nouvelles technologies,
- les pays en retard sont spcialiss et exportent essentiellement voire uniquement des produits
banaliss

Krugman va approfondir les intuitions de Posner en diffrenciant deux types de zones :

- les pays du Nord innovent, ce qui permet de dvelopper de nouveaux produits pour lesquels
le Nord dispose dune situation de monopole et peut donc produire sur son territoire des biens
de haute technologie un prix lev.

118
- inversement, les pays du Sud ont des capacits dinnovation rduites. Ds lors, ils ne
peuvent que copier les innovations ralises au Nord, mais avec un dcalage plus ou moins
long. Ils fabriquent et exportent les produits banaliss un prix rduit en raison de la
concurrence.

* La thorie du cycle de vie des produits

Les thories traditionnelles du commerce international se proccupent peu des questions de


dynamique ou dvolutions temporelles des spcialisations nationales. La thse du cycle du
produit de Raymond Vernon prolonge la thorie de lcart technologique en analysant les
causes de linnovation et les modalits de sa diffusion internationale. Cette thorie indique
quun produit connait un cycle de vie caractris par quatre tats :

- dans la premire phase appele dmarrage ou lancement, le produit nest pas trs standardis
(il en existe un grand nombre de modles), sa technique de production est fortement
utilisatrice de travail (car les processus de fabrication ne sont pas encore trs automatiss) et il
est demand par les consommateurs nationaux disposant de hauts niveaux de revenus.

- dans la deuxime phase qualifie de croissance exponentielle : le produit est fabriqu sur une
vaste chelle, avec une technique plus capitalistique. Son cot unitaire de production diminue.
Le nombre de modles disponibles se rduit. Son prix de vente diminue et il est demand par
les consommateurs revenus moyens. On est dans la phase de consommation de masse sur le
march intrieur.
- Dans une troisime phase, le produit pntre les marchs des autres pays riches dvelopps
car le pays prcurseur dans la production du bien commence dabord exporter vers ces pays,
ensuite la production est ralise dans ces pays par les filiales dlocalises.

- Dans une dernire phase, le produit est dlocalis dans les pays en dveloppement (PED),
les pays riches arrtent de produire ce bien en raison de lapparition dune production peu
coteuse dans les pays en dveloppement.

* Thorie des rendements dchelle croissants

Il existe deux formes dconomies dchelle, celles qui sont externes aux firmes, ne dpendant
pas des quantits de facteurs utiliss par les firmes et celles internes, qui en dpendent.
- Lchange avec conomies dchelles externes
Il existe des conomies dchelle externes lorsque lefficacit dune firme quelconque est
influence positivement par une variable extrieure la firme, comme la taille du pays, la
taille du march mondial ou la taille de la branche dont elle fait partie.
(continuer la rdaction tire du manuel Economie internationale - commerce et
macroconomie)

119
* Thorie de la concurrence monopolistique
Selon la thorie de la croissance monopolistique des annes 1930, la concurrence entre les
entreprises ne se fait pas seulement sur les prix, mais aussi sur les produits. Chaque entreprise
dispose dun monopole sur un produit qui nest pas strictement identique ceux des
entreprises concurrentes. Si on applique cette thorie sur le commerce international on
dcouvre que :
- vu que la cration dun nouveau produit nest limite que par la taille du march, alors
louverture au commerce mondial permet daccrotre la varit des biens, ce qui permet une
meilleure adaptation de loffre aux demandes spcifiques des consommateurs.
- le commerce international se fait de manire intra-branche : un pays peut la fois importer
et exporter une mme catgorie de produit.

d. Libre change et le protectionnisme

Si lanalyse des cots et des avantages du commerce international expliquent en grande partie
la spcialisation des pays industriels, deux courants de pense conomique sont gnralement
associs aux politiques conomiques : le libre-change et le protectionnisme.

1. Le Libre-change

Dans son ouvrage Economics (1980), Paul Samuelson prcise que le libre change favorise
une division internationale du travail mutuellement profitable, accrot grandement les
produits nationaux rels susceptibles dtre obtenus dans tous les pays et permet dlever les
niveaux dexistence dans le monde entier (1983, p. 431).

1.1 Fondements et objectifs du Libre-change

La politique du Libre-change est fonde sur la thorie des avantages comparatifs de Ricardo
et sur les effets bnfiques de la concurrence. Chaque pays a intrt se spcialiser dans les
productions o il possde un avantage relatif en termes de cots de production et se procurer
ltranger les produits pour lesquels ses cots de production sont comparativement trop
levs. Lchange international nest pas un jeu dans lequel il y aurait des gagnants et des
perdants : tous les participants au commerce international en retirent des gains. Les effets
bnfiques de la concurrence permettent dobtenir une rduction des prix de vente au profit
des consommateurs (dune part, ces derniers peuvent acheter des produits trangers meilleur
march, dautre part les producteurs nationaux sont obligs de saligner sur des prix
comptitifs) ; une affectation optimale des ressources (la spcialisation internationale conduit
utiliser les facteurs de production dans les secteurs o ils sont les plus productifs) ; un
dynamisme de lappareil productif (la concurrence internationale permet dassainir le systme
de production national, disparition des secteurs en dclin, et oblige les entreprises nationales
innover sans cesse).
1.2 Les conditions du Libre-change
La mise en place dune politique de Libre-change suppose cependant la suppression des
obstacles tarifaires et non tarifaires. Un des principaux obstacles la libre circulation des
marchandises entre les pays, est constitu par lexistence de droits de douane ayant pour

120
effet de rendre les marchandises trangres plus chres sur le march national. La rduction
progressive des droits de douane a t amorce au 19me sicle par lAngleterre avec la
suppression en 1846 des droits de douane sur le bl (accus par les libre-changistes de
renchrir le prix du pain). LAllemagne avec la mise en place de lunion douanire
(Zollverein1) en 1834, la France avec la signature du Trait de commerce franco-britannique
en 1860, sengagrent galement dans cette voie. Cependant, le retour la protection
douanire caractrisa la fin du 19me sicle et la premire moiti du 20me sicle. Aux Etats-
Unis, les droits de douane atteignaient prs de 60% de la valeur des marchandises. Ces tarifs
ont t rduits de faon trs importante aprs la seconde guerre mondiale au cours des
ngociations du GATT (General Agreement on Tarifs and Trade, accord commercial conclu
Genve en 1947 pour favoriser la libralisation des changes entre les pays dvelopps
conomie de march). Ils sont passs dune moyenne de 40% de la valeur des marchandises
dans les pays industrialiss en 1940, 25% en 1950 et 5% en 1990. Llimination des
barrires non tarifaires suppose quant elle la suppression, des quotas et contingentements
fixant une limite aux importations, des rglementations protectrices interdisant lentre de
certains produits trangers ne correspondant pas des normes techniques ou sanitaires, et des
aides gouvernementales aux entreprises nationales sous forme de subventions (exemple du
dficit du Crdit Lyonnais, de Air France qui a t rduit en ayant laccord de Bruxelles), de
crdits bonifis ou dattribution prfrentielle de marchs publics. La libralisation des
changes peut cependant comporter des effets ngatifs qui contribuent contrebalancer les
effets positifs de louverture des frontires et conforter la thse du Protectionnisme.

2. Le protectionnisme
Trois (3) raisons sont avances pour justifier le protectionnisme, savoir :
- lingalit des situations conomiques des Etats, dans ce cas le protectionnisme permet de
protger, de sauvegarder les industries naissantes dans la mesure o le libre change favorise
les plus puissants ;
- la dfense de lemploi, dans ce contexte il faut protger les secteurs de production menacs
par les importations de biens trangers dans le but de sauvegarder des emplois ;
- le protectionnisme permet de lutter contre la concurrence dloyale.

Une premire approche du protectionnisme est mettre au crdit des mercantilistes. Associant
la richesse la dtention dor et dargent, ils prconisaient au 17 me et au 18 sicle, une
me

politique de soutien aux exportations (via la cration par lEtat des grandes compagnies de
commerce ou de manufactures) et une limitation des importations (synonyme de sorties dor).
Le commerce tait ainsi un jeu somme nulle : tout enrichissement dun Etat seffectuait au
dtriment dun autre Etat. Au cours du 19me sicle, Friedrich List (1789 1846) va initier un
protectionnisme libral.
Farouche opposant la thorie des avantages comparatifs de David Ricardo, List voque dans
son ouvrage Systme national dconomie politique (1840) lide dun protectionnisme
ducateur. List considre que le protectionnisme est ncessaire court terme pour initier le
dveloppement conomique. Pour appuyer son argumentation, il est amen diviser lhistoire
conomique en plusieurs stades : toute nation voluerait successivement de ltat sauvage
ltat pastoral, ltat agricole, ltat agricole manufacturier, ltat agricole
manufacturier commercial. Le passage aux derniers stades ncessiterait lintervention de
lEtat, grce linstauration du protectionnisme ducateur. Il sagit tout dabord de protger
les industries naissantes, puis une fois le retard entre les industries nationales et les industries

121
trangres combl, le libre-change reprend ses droits. Ce qui amne List dire le
protectionnisme est notre voie, le libre change est notre but . Linfluence de List sera
considrable en Allemagne, il sera lorigine de la cration de lUnion douanire
(Zollverein).
Enfin, dans la mouvance du thorme HOS, le thorme Stolper Samuelson peut tre
introduit afin dtablir une relation entre le libre-change, le protectionnisme et la rpartition
des revenus. Ce thorme considre quun accroissement du prix relatif dun bien augmente la
rmunration du facteur de production intensif dans la production de ce bien et diminue la
rmunration du facteur de production non intensif. Quelles consquences pour les gains tirs
du commerce international ? Le thorme Heckscher Ohlin Samuelson partait du principe
que les pays tendaient exporter les biens pour lesquels la production est intensive dans les
facteurs dont ils sont dots abondamment. Or, si lon tient compte des conditions
sociopolitiques du pays et de la distribution des revenus, les propritaires des facteurs
relativement abondants dun pays auront tout intrt ce que le pays pratique le libre-change
alors que les propritaires des facteurs rares auront tout intrt ce que le pays pratique une
forme de protectionnisme. Ds lors, la force politique des groupes sociaux peut affaiblir les
conclusions du thorme HOS. Le choix entre le protectionnisme et le libre-change sera
fonction du pouvoir ou des mcanismes de coalition entre groupes sociaux dtenteurs de
ressources rares ou abondantes. Les dtenteurs de ressources rares chercheront faire pression
pour quun pays instaure un droit de douane ou des barrires lentre.
Par la suite, le protectionnisme sest appuy sur les effets ngatifs du libre-change pour
promouvoir ses prceptes. Trois types de risques sont relatifs au libre-change :
- Les risques lis limperfection de la concurrence et lexistence de rendements dchelle:
Si les marchs internationaux sont imparfaits, de grandes firmes de dimension internationale
peuvent imposer leurs prix et liminer les concurrents de petite taille dans les secteurs o
existent des rendements dchelle croissants. Ainsi pendant de nombreuses dcennies, les
firmes aronautiques europennes nont pu, en raison de sries trop limites, rivaliser avec les
entreprises amricaines comme Boeing ou Mc Douglass qui contrlaient au dpart la
quasi-totalit du march de laviation civile. Le libre-change peut donc condamner des
industries naissantes. Dans ces conditions, un protectionnisme ducateur peut simposer
temporairement jusqu ce que les entreprises nationales aient une dimension suffisante pour
affronter la concurrence de grandes firmes (logique de secteurs abrits).
- Les risques de baisse des salaires ou de chmage lis la concurrence des pays bas cots
de main duvre : lorsque la concurrence oppose des pays cots salariaux diffrents, elle
peut remettre en cause lexistence de certaines industries dans les pays o les cots sont les
plus
levs.

Disparition des
entreprises
Concurrence des Baisse du
pays bas salaire prix du
Substitution du
march Chmage
capital au
travail
Baisse de la
Baisse des consommation
salaires

Laugmentation du chmage et la baisse de la consommation seraient ainsi les deux effets


ngatifs dun libralisme trop zl.
122
- Les risques de restructuration de lappareil productif : On constate gnralement que
louverture dune conomie la concurrence internationale entrane la restructuration de
lappareil de production. Certains secteurs disparaissent ou rduisent leurs activits, tandis
que dautres se dveloppent. Cette rorientation de lappareil de production peut avoir des
effets contradictoires sur le bien tre de la population. Certains facteurs sont dterminants
dans cette volution : la demande nationale et internationale adresse aux nouveaux secteurs ;
la valeur ajoute dgage par les nouvelles activits ; ladquation des nouveaux postes aux
prfrences des salaris ; leffet des nouvelles productions sur le cadre de vie et
lenvironnement. Dans certains cas, mme lorsque les emplois crs par les nouvelles
activits compensent les emplois dtruits dans les autres secteurs, les gains en termes de bien
tre peuvent tre rduits, ce qui peut fonder un certain protectionnisme. Malgr des progrs
raliss dans le cadre du GATT (puis de lOMC) sur la voie du libre-change et la cration de
vastes zones conomiques sans frontires, de nombreuses barrires non tarifaires demeurent :
les accords multifibres, signs en 1973 entre les pays en dveloppement et les pays de la
Communaut Europenne, maintiennent des quotas dimportations de produits textiles aux
frontires de lUnion ; le Japon interdit laccs de ses rseaux de distribution aux industriels
trangers de lautomobile ; la diversit internationale des normes techniques nest que trs
partiellement en voie dharmonisation.
Peu de gouvernements se rfrent aujourdhui au protectionnisme, cependant certains comme
les USA, sefforcent de dfinir une politique commerciale stratgique en faveur des secteurs
pouvant bnficier de fortes positions de march et de taux de croissance levs.
1 Le Zollverein comprenait la Prusse, le Wurtemberg, la Saxe, les tats de Thuringe, puis Bade et Nassau
en 1835, Francfort en 1836, Brunswick en 1842. Les marchandises pouvaient circuler librement
l'intrieur de la confdration, qui adopte le thaler prussien comme monnaie commune. Des droits levs
protgent l'industrie allemande naissante de la concurrence des produits trangers (notamment
britanniques). L'industrie et le commerce allemand connaissent, grce au Zollverein, un trs fort essor.

* Les Techniques de Protectionnisme


Dans la pratique il y a plusieurs techniques de protectionnisme, parmi celle-ci on note :
-les droits de douanes qui sont des impts indirects sur les biens imports, qui deviennent
ainsi plus chers, do une rduction des importations ;
-le contingentement : dans ce cas despces, il sagit de fixer des quotas ne pas dpasser en
terme dimportation ;
-le dumping : cela se passe lorsquun pays accorde des facilits ses entreprises exportatrices,
de manire ce quelles puissent artificiellement vendre moins cher sur les marchs extrieurs
(subventions, exonrations fiscales, etc.)
3. Les termes de lchange et change ingal
3.1 Les termes de lchange
Les termes de lchange de marchandises sont utiliss pour mesurer le pouvoir dachat des
exportations. On lobtient en faisant le rapport de lindice des prix lexportation sur lindice
des prix limportation. Si ce rsultat est strictement suprieur 1, on dit quil y a
amlioration des termes de lchange.

Par contre si ce rsultat est strictement infrieur 1, on dit quil y a dtrioration des termes
de lchange.

123
Il convient de souligner que lon peut calculer galement les termes de lchange revenu, en
faisant le rapport de la valeur des exportations sur la valeur des importations.

3.2 LEchange ingal


Cette thorie dveloppe par Arghiri Emmanuel & Samir Amin repose sur le fait que
lchange de biens entre les nations capitalistes dveloppes et celles non dveloppes nest
pas gal, c'est--dire ne se fait pas sur la base de quantits gales de travail incorpores dans
les marchandises changes ; et cette ingalit provoque une dtrioration des termes de
lchange des nations non dveloppes par rapport celles dveloppes. Ce raisonnement est
bas sur le fait qu travail gal, les salaires sont 10 15 fois plus faibles dans les pays sous-
dvelopps que dans les pays capitalistes dvelopps.

124
CHAPITRE 12 : LES INSTRUMENTS DE LA POLITIQUE COMMERCIALE

Ce chapitre tudie les consquences des politiques commerciales mises en place par les
gouvernements, sur leur conomie nationale, ainsi que sur les conomies trangres. Dans ce
cadre, il existe plusieurs instruments de protection : taxes sur les produits changs,
subventions, ou limites lgales aux volumes dimportation. On valuera aussi thoriquement
les effets de chacun de ces instruments.

12.1 Une analyse simple des droits de douane

Un droit de douane est un impt sur les importations. On en distingue deux catgories : un
droit de douane spcifique et un droit de douane ad valorem. Le premier correspond au
prlvement dun montant fixe par unit de bien import (par exemple, 3 FCFA par baril de
ptrole). Le second est une taxe correspondant une part de la valeur du bien import (par
exemple, une taxe de 25 FCFA applique la valeur de chaque camion import). Dans les
deux cas, cette mesure de protection tarifaire a pour consquence daugmenter le cot
dimportation des biens.

12.1.1 Offre, demande et volume de commerce dans chaque secteur

Considrons un pays domestique et un pays tranger. Chacun consomme et produit du bl.


Supposons que ce bien soit transport sans cot entre les deux pays. Loffre et la demande de
bl sur chaque march dpendront des prix, exprims en monnaie locale.
Dans ces conditions, le commerce aura lieu si les prix dautarcie sont diffrents. Imaginons
quen labsence dchange, le prix du bl soit plus lev dans le pays domestique qu
ltranger. Ce dernier aura tendance exporter ce bien vers le march domestique. Ce flux de
commerce international aura pour consquence dgaliser le prix du bl dans les deux pays : il
augmentera ltranger et baissera sur le march domestique.
Afin de dterminer le prix mondial et les quantits changes, il est ncessaire de dfinir deux
nouveaux outils thoriques : la courbe de demande dimportation domestique et la courbe
doffre dexportation trangre. Elles sont obtenues partir des courbes doffre et de
demande spcifiques chaque pays.
Pour obtenir la courbe de demande dimportation domestique DM, on procde comme suit :
Au prix P1, les consommateurs domestiques demandent D1, alors que les producteurs noffrent
quune quantit O1. La demande dimportation est alors D 1-O1. Si le prix augmente de P 1 P2,
les consommateurs ne demandent plus que D2, alors que les producteurs augmentent les
quantits O2. La demande dimportation diminue donc jusqu D2-O2. Au prix PA, la
demande et loffre domestiques sont identiques : aucun change na lieu. La courbe de
demande dimportation domestique coupe donc laxe des prix en PA (cette demande est nulle
pour un prix gal PA).

125
Prix Pri
D O
x

PA A

2
P2

1
P1

O1 O2 D2 D Quantit D2-O2 D1- Quantit


Figure 1 : Construction de la courbe
1 de demande dimportation domestique
Lorsque le prix du bien augmente, la demande exprime par les consommateurs domestiques
diminue, tandis que les quantits offertes par les producteurs augmentent. Cela entrane de la
demande dimportation

Quant la courbe doffre dexportation trangre, on lobtient en partant du fait quau prix P 1,
les producteurs trangers offrent O*1 alors que les consommateurs ne demandent que D *1.
Loffre dexportation est alors O*1-D*1. En P2, les consommateurs ne demandent plus que D*2,
alors que les producteurs augmentent les quantits O *2. Loffre dexportation slve donc
O*2-D*2. Au prix PA, la demande et loffre trangres sont identiques. La courbe doffre
dexportation trangre coupe donc laxe des prix en P*A.
Prix Prix OX
O*
P2

P*A

D*
D*2 D*1 O*1 O*2 Quantit O*1-D*1 O*2-D*2 Quantit
Figure 2 : Construction de la courbe doffre dexportation trangre
Lorsque le prix du bien augmente, la production trangre augmente tandis que la
demande trangre diminue. Cela entrane une hausse des quantits de produit
disponibles pour lexportation.

126
Lquilibre mondial est atteint lorsque la demande dimportation domestique et loffre
dexportation trangre sgalisent, cest--dire lorsque le prix atteint Pw (Figure 3).
A ce point, on observe alors :
Demande domestique - offre domestique = offre trangre - demande trangre
Ou : demande domestique + demande trangre = offre domestique + offre trangre
Ou :Pri OM mondiale
Demande mondiale = offre
x

Pw 1

DM

Qw Quantit
Figure 3 : Equilibre mondial

12.1.2 Les effets dun droit de douane


En situation de libre change, le prix dun bien X chang entre diffrents pays est
ncessairement gal au prix mondial sur chaque march. Avec le droit de douane, le pays
tranger ne pourra exporter son bien X que si la diffrence entre le prix domestique et celui
propos par les exportateurs trangers est suprieure t franc (t franc tant le montant du droit
de douane impos par unit de bien X import). Ainsi, le droit de douane a pour effet de faire
monter le prix domestique jusqu PT et baisser le prix sur le march tranger P*T=PT - t. Ds
lors, les producteurs domestiques augmentent leur offre de bien X et dans le mme temps les
consommateurs rduisent leur demande. Finalement, cela se traduit par une diminution de la
demande dimportation (passage du point 1 au point 2 sur la courbe D M). A linverse, loffre
trangre diminue et la demande augmente en raction la baisse de prix sur le march
tranger. Loffre dexportation trangre se contracte (passage du point 1 au point 3 sur la
courbe OM). Limposition du droit de douane diminue donc le volume de bien X chang
entre les pays. Le flux de commerce passe de Qw QT. Finalement, ce volume dchange vient
galiser la demande dimportation domestique et loffre dexportation trangre, avec P T-P*T
= t.
March domestique March mondial Pri March tranger
Prix Prix
O
OM O*

PT 2
PW t 1
3 P*T

D DM
D*

Quantit QT Qw Quantit Quantit

Figure 4 : Effet dun droit de douane


La mise en place dun droit de douane augmente le prix sur le march domestique, diminue le
prix sur le march tranger et rduit le volume127
du commerce international
12.2 Cots et bnfices dun droit de douane

Un droit de douane augmente le prix dun bien dans le pays importateur, et le rduit dans le
pays exportateur. Par consquent, la situation des consommateurs du pays importateur se
dgrade, alors que les consommateurs du pays exportateur voient leur pouvoir dachat
slever.

A linverse les producteurs du pays importateur y gagne tandis que ceux du pays exportateur y
perdent. Quant au gouvernement qui instaure ce droit de douane, il bnficie de rentres
fiscales supplmentaires. Quel est alors leffet total sur le bien-tre de lconomie? Pour
rpondre cette question, nous allons nous appuyer sur les concepts de mesure des surplus
du consommateur et du producteur.

12.2.1 Les surplus du consommateur et du producteur


* Le surplus du consommateur
Le surplus du consommateur mesure le montant du gain quil retire dun achat : il sagit de la
diffrence entre le prix quil paie effectivement et celui quil consentirait payer pour ce bien.
A titre dexemple, un consommateur qui ne paie que 3 francs un produit quil aurait accept
de payer 8 francs ralise un surplus de 5 francs.
De faon gnrale, si P est le prix dun bien, et Q la quantit demande correspondante, alors
le surplus du consommateur se calcule en soustrayant P.Q de la surface comprise entre la
courbe de demande, laxe des abscisses, laxe des ordonnes et Q (voir figure 5).
Si le prix est P1, et la quantit demand Q1, le surplus est gal laire a. Si le prix descend
P2, la quantit demande slve Q2 et le surplus du consommateur augmente pour stablir
a+b.
Prix

a
P1
b
P2
D

Q1 Q2 Quantit
Figure 5: Reprsentation gomtrique du surplus du consommateur
* Le surplus du producteur
Le surplus du producteur mesure le montant du gain quil retire dune vente. Un producteur
qui reoit 5 francs pour un bien quil serait prt vendre 2 francs, ralise un surplus de 3
francs. Ce surplus se calcule partir de la courbe doffre. Pour un prix P auquel correspond la

128
quantit offerte Q, le surplus du producteur est gal au produit de P par Q, moins laire situe
en dessous de la courbe doffre et dlimite par Q (voir figure 6). Si le prix est P 1 et la
quantit offerte Q1, le surplus est gal laire c. Si le prix et la quantit augmentent P 2 et Q2,
le surplus du producteur slve pour stablir c+d.

Prix
O

P2
d
P1

Q1 Q Quantit
Figure 6 : Reprsentation gomtrique du surplus du producteur
2

Lanalyse des surplus du consommateur et du producteur permet de mesurer les cots et les bnfices
des politiques commerciales. Il arrive cependant que ces surplus ne parviennent pas capter de faon
adquate lensemble des effets des barrires commerciales. La protection peut notamment engendrer
un bnfice social, qui constitue lun des arguments cls en faveur du protectionnisme.

12.2.2 La mesure des cots et des bnfices

Les cots et les bnfices quun pays importateur peut retirer de linstauration dun droit de douane
dans un secteur donn sont reprsents sur la figure 7. Linstauration dun droit de douane a pour effet
daugmenter le prix domestique de P w PT et de rduire celui des exportations trangres de P w P*T.
La production domestique augmente alors de O 1 O2, tandis que la consommation diminue de D 1 D2.
Les cots et les bnfices des diffrents groupes dagents sont reprsents par les combinaisons des
surfaces a,b,c,d et e.
Concernant les producteurs domestiques, leur gain li linstauration du droit de douane qui a fait
passer le prix de Pw PT correspond laire a.

Au niveau des consommateurs domestiques, qui ptissent de la hausse du prix provoque par
linstauration du droit de douane qui fait passer le prix de P w PT, ils perdent leur surplus de la valeur
a+b+c+d.
Enfin, il existe un troisime type dagent qui est lEtat. Il peroit les recettes fiscales gnres par le
droit de douane. Sur chaque unit importe, le montant de la taxe slve t = P T-P*T. Les recettes
douanires sont donc mesures par cette diffrence de prix, multiplie par le volume des importations,
QT=D2-O2. Ces recettes correspondent la somme des aires c et e.

129
Pri O
x

PT
a c d
t PW b
e
P*T
D

O1 O2 D2 D1 Quantit

QT
Figure 7: Les cots et les bnfices lis un droit de douane pour le pays importateur

En conclusion, le cot net associ un droit de douane est :


Perte du consommateur-Gain du producteur-Recettes gouvernementales
Gomtriquement, ce cot est gal :
(a+b+c+d) a (c+e) = b+d-e

12.3 Les autres instruments de la politique commerciale

En plus des droits de douane il existe dautres instruments de protection commerciale. Ce sont les
subventions lexportation, les quotas dimportation, les restrictions volontaires aux exportations, les
rgles de contenu local, etc.

12.3.1 Les subventions lexportation

Une subvention lexportation est une aide publique verse une entreprise qui vend une part de sa
production ltranger. A linstar des droits de douane, elle peut tre spcifique (somme alloue
chaque unit vendue) ou ad valorem (proportion de la valeur exporte).

Avec la subvention, les entreprises du secteur vis prfreront exporter leurs produits, plutt que de les
vendre sur le march domestique, du moins jusqu ce que le prix domestique dpasse le prix mondial
dun montant gal la subvention.

Les effets de la subvention sont opposs ceux des droits de douane (voir figure 8). Le prix du pays
exportateur augmente de Pw Ps mais en raison de la baisse du prix tranger de Pw Ps, cette hausse
est infrieure la subvention. Dans le pays exportateur, les consommateurs voient leur situation se
dgrader. Les producteurs y gagnent, et le gouvernement y perd car il doit consacrer une part de son
budget au financement de la subvention. La perte du consommateur est gale laire a+b, le gain du
producteur est a+b+c, et la subvention verse par le gouvernement (le montant des exportations
multipli par le montant de la subvention) est b+c+d+e+f+g. La perte nette de bien-tre est alors
gale la somme des aires b+d+e+f+g.

130
La subvention lexportation dgrade les termes de lchange, en rduisant le prix des exportations
sur le march tranger de Pw P*s, ce qui contraste avec le cas du droit de douane. Cet effet se
traduit par une perte supplmentaire de bien-tre, e+f+g, qui est gale au produit de (Pw-Ps) par la
quantit exporte. Au total, la consquence sur le bien-tre de lconomie est sans ambigut : les cots
supports par les consommateurs et les pouvoirs publics excdent largement les gains des producteurs.

Prix O

Ps
a c
Subvention Pw b d
e f g
P*s

Quantit
Exports
Gain du producteur (a+b+c)
Perte du consommateur (a+b)
Cot de la subvention publique (b+c+d+e+f+g)

Figure 8 : Leffet dune subvention lexportation


Une subvention lexportation augmente les prix dans le pays
exportateur, tandis quelle les rduit dans le pays importateur.
12.3.2 Les quotas dimportation

Un quota dimportation est une limite lgale des quantits importes. Les quotas dimportation
augmentent systmatiquement le prix domestique dans le secteur protg. Lorsque les volumes
dimportation sont restreints, la demande du bien au prix initial excde loffre disponible sur le march
domestique (c--d la production locale plus les importations). Il sen suit une hausse des prix jusqu
ce que le march squilibre nouveau). In fine, linstauration du quota augmente les prix
domestiques, dun montant quivalent celui gnr par limposition dun droit de douane.
La principale diffrence entre un droit de douane et un quota est quavec ce dernier, les pouvoirs
publics ne peroivent aucun revenu. Lorsquun pays remplace un droit de douane par un quota, le
montant correspondant aux recettes fiscales est rcupr par les agents qui ont obtenu une licence
dimportation. Ceux-ci ont le droit dacheter des produits trangers, puis les revendre un prix plus
lev sur le march domestique. Les profits quils peroivent constituent ce quon appelle des rentes
de quota.

12.3.3 Les restrictions volontaires aux exportations

Une alternative au quota dimportation est la restriction volontaire aux exportations (RVE). Il sagit
dun quota sur le commerce impos non pas par le pays importateur, mais par lexportateur lui-mme.

12.3.4 Les rgles de contenu local

131
Selon la rgle de contenu local, une fraction donne dun bien final vendu dans un pays doit tre
produite sur le territoire national. Dans certains cas, elle est spcifie en units physiques mais, en
gnral, elle est exprime en valeur : cette rgle requiert donc que la valeur ajoute locale constitue
une part minimale du prix dun bien.

Du point de vue des producteurs domestiques, cette rgle offre une protection comparable celle dun
quota. En revanche pour les entreprises contraintes dacheter localement, cette rglementation a un
effet sensiblement diffrent. Les rgles de contenu local ne fixent pas de limites strictes aux niveaux
dimportation : une socit peut accrotre ses importations dans la mesure o elle achte aussi
davantage de biens locaux. Pour elle, le prix effectif des biens intermdiaires correspond donc la
moyenne des prix des biens imports et de ceux produits localement.

12.4 Rcapitulatif des effets des politiques commerciales

Tableau : Les effets des diffrentes politiques commerciales

Droit de douane Subvention aux Quota Restriction


exportations dimportation volontaire aux
exportations

Surplus du Augmente Augmente Augmente Augmente


producteur

Surplus du
consommateur Diminue Diminue Diminue Diminue

Recettes Augmentent Diminuent (les Inchanges Inchanges


publiques dpenses (rentes aux (rentes aux
publiques dtenteurs de trangers)
augmentent) licences)

Bien-tre Ambigu (diminue Diminue Ambigu (diminue Diminue


domestique pour les petits pour les petits
pays) pays)

132
CHAPITRE 7 : LOFFRE ET LA DEMANDE DE MONNAIE

Loffre et la demande de monnaie jouent un rle essentiel dans de nombreuses sphres de


lconomie. La premire section montre le rle essentiel que joue le systme bancaire dans la
dtermination de loffre de monnaie, et elle prsente divers instruments que peut utiliser la
banque centrale pour modifier loffre de monnaie. La deuxime section tablit les
dterminants de la demande de monnaie et analyse la dcision des mnages relative la
quantit quils souhaitent dtenir.

1. LOFFRE DE MONNAIE

En appelant M loffre de monnaie, C les pices et billets en circulation et D les dpts vue,
nous pouvons crire

M=C+D
Pour comprendre loffre de monnaie, nous devons bien voir linteraction entre pices et billets
en circulation et dpts vue dune part et la manire dont la banque centrale influence ces
deux composantes de loffre de monnaie dautre part.

1.1 Le systme bancaire avec rserves intgrales

On appelle rserves bancaires, la partie des dpts constitus auprs des banques que
celles-ci ne prtent pas. Une fraction de ces rserves se trouve dans les coffres-forts de chaque
banque, mais la majeure partie est dtenue par la banque centrale. Dans notre conomie
hypothtique, tous les dpts constituent des rserves : les banques reoivent les dpts, les
placent en rserves et les y laissent jusquau moment o un retrait est effectu ou un chque
mis. Un tel systme bancaire fonctionne avec rserves intgrales.

Supposons maintenant que lensemble de la population dpose 1 000 F qui constituent la


totalit des monnaies en circulation dans lconomie auprs de la Primobanque. Le tableau 1
prsente le bilan de la Primobanque, cest--dire le relev comptable de tout ce quelle

133
possde (son actif) et de tout ce quelle doit (son passif). Lactif de la banque est constitu des
1000F quelle dtient sous forme de rserves ; son passif figurent les 1000F quelle doit aux
dposants. Au contraire des banques de lconomie relle, la Primobanque ne consent pas de
prt et ne tire donc aucun revenu de son actif. Tout au plus prlve-t-elle sur chaque dpt une
modeste commission pour couvrir ses frais.

Tableau 1 : Le bilan dune banque (Primobanque) avec rserves intgrales

Actif Passif

Rserves 1 000 Dpts 1000


Le bilan dune banque exprime ltat comptable de son actif et de son passif. Avec des
rserves intgrales, les banques dtiennent la totalit des dpts sous forme de rserves. Dans
notre exemple, les 1000F de rserves sont exactement gaux aux 1000F de dpts.

Quelle est loffre de monnaie dans une telle conomie ? Avant la cration de la Primobanque,
loffre de monnaie tait faite des 1000F en circulation. Aprs la cration de la Primobanque,
ce sont maintenant les 1000F de dpts vue qui constituent loffre de monnaie. Si les
banques dtiennent 100% des dpts sous forme de rserves, le systme bancaire naffecte
pas loffre de monnaie.

1.2 Le systme bancaire avec rserves fractionnaires

Imaginons maintenant que les banques se mettent utiliser une partie de leurs dpts pour
consentir des prts, par exemple aux familles qui veulent acheter une maison ou aux
entreprises qui souhaitent investir en usines et quipements nouveaux. Ceci intresse les
banques, car elles peuvent prlever un taux dintrt sur les prts quelles consentent. Elles
doivent pourtant conserver une partie des dpts, pour permettre leurs clients de continuer
effectuer des retraits lorsquils le souhaitent. Cependant, si de nouveaux dpts viennent
rgulirement peu prs compenser les quantits dargent retires par les clients, la banque
peut ne conserver en rserves quune partie de la totalit des dpts. On parle alors dun
systme bancaire avec rserves fractionnaires.

A supposer que Primobanque octroie un prt Duobanque hauteur de 800F. On suppose que
le coefficient de rserves (la partie des dpts conserve par la banque titre de rserves) est
de 20%. La Primobanque conserve donc 200F, sur les 1000F de dpts, en rserves et prte
les 800 restants. En prtant 800F, la Primobanque accrot loffre de monnaie dun mme
montant. Avant ce prt, loffre de monnaie tait gale 1000F, quivalents aux dpts dtenus
par la Primobanque. Aprs le prt, loffre de monnaie est de 1800F : le dposant a toujours

134
son dpt vue de 1000F, mais lemprunteur dtient lui aussi maintenant 800F en espces. On
voit donc que, dans un systme bancaire avec rserves fractionnaires, les banques crent de la
monnaie.

Cette cration de monnaie ne sarrte pas la Primobanque. Si lemprunteur dpose les 800F
quil a obtenus dans une autre banque, ou sil les utilise pour payer un tiers qui les dpose
son tour, le processus de cration montaire se poursuit. Le tableau (b) montre le bilan de la
Duobanque. Celle-ci reoit les 800F en dpt, en conserve 20% soit 160F en rserve et prte
son tour 640F. La Duobanque cre donc 640F de monnaie. Lorsque ces 640F seront leur
tour dposs auprs de la Triobanque, celle-ci en conservera 20% en rserves, soit 128F, et
pourra en reprter 512F, accroissant dautant, son tour, loffre de monnaie. Chaque dpt
ou prt successif cre donc de la monnaie.

Tableau 2 : Le bilan dune banque avec rserves fractionnaires

a Bilan de la Primobanque (b) Bilan de la Duobanque


Actif Passif Actif Passif
Rserves 200F Dpts 1000F Rserves 160F Dpts 800F

Prts 800F Prts 640F


(c) Bilan de la Triobanque

Actif Passif

Rserves 128F Dpts 640F

Prts 512F
Quand les banques sont autorises prter leurs dpts, elles crent de la monnaie.
Dans cet exemple, le dpt initial de 1000F la Primobanque gnre une quantit
beaucoup plus grande de dpts.

Tout en pouvant se poursuivre indfiniment, ce processus ne cre pourtant pas une quantit
infinie de monnaie. En dnotant le coefficient de rserves par t, on peut calculer comme suit
la quantit totale de monnaie qui sera cre avec un dpt initial de 1000F :

Dpt initial = 1000F


Prt de la Primobanque = (1-t) x 1000F
Prt de la Duobanque = (1-t) 2 x 1000F
Prt de la Triobanque = (1-t) 3 x 1000F
. .
. .
= [ 1+ ( 1t ) + ( 1t ) + (1t ) + + ( 1t ) ] . 1000 F
2 3 n
Offre totale de monnaie

135
= ( 1t ).1000 F .

Chaque 1F de dpt gnre (1/t)F de monnaie. Dans notre exemple, t= 0,2 et les 1000F
initiaux gnrent donc 5000F de monnaie.
Ce processus de transfert de fonds des pargnants vers les emprunteurs sappelle
intermdiation financire. Le march boursier, le march obligataire et le systme bancaire
figurent parmi les principales institutions qui ralisent cette fonction dintermdiation
financire. Parmi toutes les institutions financires qui interviennent en ce sens, seules les
banques ont le pouvoir lgal de crer des actifs constitutifs de loffre de monnaie, tels que les
comptes vue. Cest pourquoi les banques sont les seules institutions financires qui ont un
impact direct sur loffre de monnaie.

1.3 Un modle de loffre de monnaie

Sachant maintenant comment les banques crent de la monnaie, nous pouvons tudier de
manire plus dtaille les dterminants de loffre de monnaie. A cette fin, nous construisons
ci-dessous un modle de loffre de monnaie avec rserves fractionnaires. Le modle comporte
trois variables exognes :
La base montaire (B) est la somme des pices et billets en circulation C, et des
rserves bancaires R. La banque centrale la contrle directement.
Le coefficient de rserves (t) est la fraction des dpts que les banques conservent
sous forme de rserves. Elle dpend des pratiques commerciales des banques et de la
rglementation bancaire.
Le coefficient dencaisses (a) est la part de leurs dpts vue D que les gens
souhaitent dtenir en espces C. Il traduit les prfrences des gens quant aux formes
de dtention de la monnaie.

Notre modle montre la manire dont loffre de monnaie dpend de la base montaire, du
coefficient de rserves et du coefficient dencaisses. Il nous permet dtudier comment la
politique de la banque centrale, dune part, et les choix des banques et des mnages dautre
part, affectent loffre de monnaie.
Commenons par dfinir loffre de monnaie et la base montaire :

M = C +D
B = C+R

La premire quation nous dit que loffre de monnaie est la somme des pices et billets en
circulation et des dpts vue. La deuxime quation indique que la base montaire est la
somme des pices et billets en circulation et des rserves bancaires.
Pour trouver loffre de monnaie en fonction des trois variables exognes, nous divisons tout
dabord la premire quation par la seconde pour obtenir :

M C+ D
=
B C+ R

136
Divisons encore le numrateur et le dnominateur du membre de droite par D :

C
+1
M D
=
B C R
+
D D

Vous aurez remarqu que C/D est le coefficient dencaisses a, et R/D le coefficient de rserves
t. En remplaant les termes C/D et R/D respectivement par leur expression a et t et en
dplaant B du membre de gauche vers le membre de droite de lquation, nous obtenons :

a+1
M= .B
a+t

Cette quation nous montre comment loffre de monnaie dpend des trois variables exognes.

Nous voyons maintenant que loffre de monnaie est proportionnelle la base montaire. On
dnote par m et on appelle multiplicateur montaire, le facteur de proportionnalit (a+1)/
(a+t). Ceci nous permet dcrire :

M =mxB

Chaque Franc de base montaire produit m Francs de monnaie. Cest parce que la base
montaire a cet effet multiplicateur sur loffre de monnaie quon lappelle quelquefois
monnaie haute puissance.

Voici un exemple numrique inspir de la situation aux Etats-Unis. La base montaire B est
gale $400 milliards, le coefficient de rserves t est gal 0,1 et le coefficient dencaisses a
est gal 0,4. Le multiplicateur montaire est donc

0,4+1
m= =2,8
0,4+ 0,1

Et loffre de monnaie est :

M =2,8 x $400 milliards = $ 1120 milliards

Chaque dollar de la base montaire produit 2,8 dollars de monnaie, pour constituer une offre
totale de monnaie de $1120 milliards.

Tournons-nous maintenant vers la manire dont les variations des trois variables exognes, B,
t et a, modifient loffre de monnaie :

1. Loffre de monnaie est proportionnelle la base montaire. En consquence, toute hausse


de cette dernire accrot dans la mme mesure loffre de monnaie.

137
2. Plus est faible le coefficient de rserves, plus les banques consentent de prts et plus elles
crent donc de monnaie partir de leurs rserves. En consquence, toute baisse du coefficient
de rserve accrot le multiplicateur montaire et donc loffre de monnaie.

3. Plus est faible le coefficient dencaisses, plus lest galement la part de la base montaire
que les gens souhaitent dtenir en espces, plus est leve la part de la base montaire dtenue
en rserves par les banques et plus celles-ci peuvent crer de la monnaie. En consquence,
toute baisse du coefficient dencaisses accrot le multiplicateur montaire et donc loffre de
monnaie.

1.4 Les instruments de la politique montaire

La banque centrale dispose de trois instruments de la politique montaire : les interventions


sur le march montaire, les rserves obligatoires et les taux descompte.

1.4.1 Les interventions sur le march montaire

Cette opration appele open-market consiste lachat ou la vente des obligations dEtat
par la banque centrale.

Largent avec lequel la banque centrale achte ces obligations accrot la base montaire et
donc loffre de monnaie.

Largent quelle reoit lorsquelle vend ces obligations rduit la base montaire et donc loffre
de monnaie.

1.4.2 Les rserves obligatoires

Elles dsignent les rglementations par lesquelles les banques centrales obligent les banques
commerciales respecter un coefficient de rserves minimal. Toute hausse de coefficients de
rserves obligatoires rduit le multiplicateur montaire et donc loffre de monnaie, toute
baisse de ces coefficients produit leffet contraire.

1.4.3 Le taux descompte

Il reprsente le taux dintrt que prlve la banque centrale lorsquelle consent des prts aux
banques commerciales. Celles-ci empruntent auprs de la banque centrale lorsque leurs
rserves sont insuffisantes pour respecter le coefficient de rserves obligatoires. Plus le taux
descompte est faible, moins il est coteux demprunter auprs de la banque centrale et plus
les banques commerciales ont recours cette modalit de financement. En consquence, toute
rduction du taux descompte accrot la base montaire et donc loffre de monnaie.

Remarque : En dpit de ces trois instruments de contrle de loffre de monnaie, ce contrle


reste imparfait. La libert quont les banques de fixer leurs pratiques commerciales suscite des
variations de loffre de monnaie non voulues par la banque centrale. Ainsi, les banques
peuvent dcider de dtenir des rserves excdentaires, soit des rserves qui dpassent le
niveau des rserves obligatoires. Plus les rserves excdentaires sont leves, plus lest
galement le coefficient de rserves, ce qui pse ngativement sur loffre de monnaie. Par

138
ailleurs, la banque centrale ne contrle pas avec prcision les quantits dargent empruntes
par les banques commerciales au guichet de lescompte. Moins ces emprunts sont importants,
plus est faible la base montaire, et donc loffre de monnaie. Pour toutes ces raisons, loffre de
monnaie se modifie quelquefois lencontre de la volont de la banque centrale.

2. LA DEMANDE DE MONNAIE

Avec la thorie quantitative de la monnaie, il a t formul lhypothse que la


demande dencaisses montaires relles est proportionnelle au revenu soit :

M d
( )
P
=kY o k est une constante.

Par la suite Keynes a formul une fonction de demande de monnaie plus gnrale et plus
raliste, dont lhypothse est que la demande dencaisses relles est fonction la fois du taux
dintrt et du revenu :
d
M
( )P
=L(i , Y )

Dans cette section nous allons affiner la fonction de demande de monnaie. Sachons que la
monnaie a trois fonctions : unit de compte, rserve de valeur et moyen dchange. En
tant quunit de compte, la monnaie, par elle-mme, ne fait lobjet daucune demande : il est
parfaitement possible de libeller les prix dans toute monnaie donne sans pourtant en dtenir
une seule unit. Par contre, la monnaie ne peut jouer ses deux autres rles que si les gens en
dtiennent. Cest pourquoi les thories de la demande de monnaie sont construites sur la
monnaie en tant que rserve de valeur ou en tant que moyen dchange.

2.1 Les thories de la demande de monnaie bases sur la gestion du portefeuille

On appelle thories de la gestion du portefeuille les thories de la demande de monnaie qui


mettent en avant le rle de celle-ci en tant que rserve de valeur. Dans ce cadre, la monnaie
est lune des composantes du portefeuille dactifs financiers.
Selon les thories de la gestion du portefeuille, la demande de monnaie est fonction des
risques et rendements qui lui sont propres, dune part, et de ceux qui sont associs aux autres
types dactifs financiers disponibles, dautre part. La demande de monnaie dpend encore de
la richesse totale, qui dtermine le volume total du portefeuille rpartir entre monnaie et
autres actifs.
Soit : rs=le rendement rel attendu des actions,
rb=le rendement rel attendu des obligations,
e=taux dinflation attendu,
W=la richesse relle

La fonction de demande de monnaie est :

M d
( )
P
=L( r s , r b , e ,W )

139
Toute hausse de rs ou de rb rduit la demande de monnaie en rendant plus attrayants les autres
types dactifs financiers. Une hausse de e rduit galement la demande de monnaie, en
rendant la dtention de celle-ci attrayante. Enfin une hausse de W accrot la demande de
monnaie en augmentant le volume global du portefeuille.
Les thories de la gestion du portefeuille nous aident-elles mieux comprendre la demande de
monnaie? Tout dpend de la mesure de monnaie que nous utilisons. Les mesures restreintes
telles que M1 nincluent que les pices et les billets en circulation et les comptes vue. Ces
formes de monnaie ne sont rmunres que par un taux dintrt nul ou trs faible.
Les conomistes qualifient la monnaie M1 dactif domin : en tant que rserve de valeur, elle
coexiste avec dautres actifs qui lui sont suprieurs. Il nest donc pas optimal de dtenir de la
monnaie dans son portefeuille, et les thories de la gestion du portefeuille nexpliquent pas la
demande de ces formes domines de monnaie.
Les thories de la gestion du portefeuille deviennent plus plausibles en tant que thories de la
demande de monnaie mesure que nous largissons la dfinition de la monnaie aux actifs qui
dominent les pices et billets en circulation et les comptes vue. M 2, par exemple, inclut les
comptes dpargne. Les considrations de risques et de rendements qui sont la base des
thories de la gestion du portefeuille jouent sans doute un rle essentiel dans la dcision de
dtenir de la monnaie sous forme de M2 plutt que dobligations ou dactions.
Nous retiendrons donc que ces thories de la gestion du portefeuille nexpliquent pas bien la
demande de monnaie M1, mais beaucoup mieux les demandes de monnaie M2 ou M3.

2.2 Les thories de la demande de monnaie bases sur la gestion des transactions

Les thories de la gestion des transactions mettent en avant le rle de la monnaie en tant
quintermdiaire des changes. Ce sont ces thories qui expliquent le mieux la dtention de la
monnaie dans ces dfinitions troites telles que pices et billets ou compte vue plutt que
des actifs qui dominent ces dfinitions troites de la monnaie, tels que les comptes
dpargnent ou bons du trsor. Le point commun des thories de la gestion du portefeuille est
quelles font lhypothse que le cot de la dtention de monnaie est le faible rendement que
cela procure, et son avantage laisance avec laquelle elle permet de raliser des transactions.
Cest larbitrage entre ce cot et cet intrt qui dtermine la quantit de monnaie que lon
souhaite dtenir.
Lune des plus clbres thories explicatives de la fonction de demande de monnaie par la
gestion des transactions a t labore dans les annes 1950 par les conomistes William
Baumol et James Tobin

2-3 Le modle Baumol-Tobin de la gestion des liquidits

Le modle Baumol-Tobin analyse les cots et avantages de la dtention de monnaie.


Lavantage en est laisance : la dtention de monnaie vite de devoir se rendre la banque
chaque fois que lon peut procder un achat. Le cot associ cette commodit est lintrt
auquel on renonce en gardant son argent par devers soi au lieu de le dposer sur un compte
dpargne.

140
Pour comprendre larbitrage auquel procdent les gens entre ces cots et avantages,
considrons quelquun qui a lintention de dpenser petit petit Y FCFA au cours dune
anne. Comme hypothses, nous supposons constant le niveau des prix, et donc la dpense
relle tout au long de lanne. Quel doit tre le volume optimal de lencaisse moyenne de cet
individu?
Considrons deux possibilits :
lune dentre elles consiste retirer Y FCFA en dbut danne et dpenser progressivement
ce montant. Lanne commence alors avec des encaisses gales Y FCFA et se termine avec
zro (o) FCFA soit une moyenne de Y/2 sur toute lanne (Cf graphique a).
- Lautre possibilit est de se rendre deux fois la banque. On retire alors Y/2 FCFA en dbut
danne, que lon dpense au cours du premier semestre avant de se rendre une nouvelle fois
pour retirer Y/2 que lon dpensera au second semestre (Cf. graphique b). Cette deuxime
approche a lavantage de permettre en moyenne une dtention moindre de monnaie, et donc
de perdre moins dintrts, mais elle a comme inconvnient dobliger se rendre deux fois
plutt quune la banque.
En gnralisant, supposons maintenant N visites la banque en cours danne. Chacune de
ces visites donne lieu au retrait de Y/N FCFA, qui sont ensuite progressivement dpenss au
cours de la priode suivante de 1/Nme danne. Les encaisses montaires varient entre Y/N
et zro, soit Y/(2N) en moyenne (Cf. graphique c).
Dtention de monnaie

(a) La dtention de
monnaie avec une seule (b) La dtention de monnaie
Y visite la banque avec deux visites la banque

Moyenne=Y/2 Y/2
Moyenne=Y/4

1 1/2 1 Temps
Temps

Y/N
Moyenne=Y/2N
1/N 1 Temps
Figure : La dtention de monnaie en cours danne

La dtention de monnaie est fonction du nombre de visites que lon est prt faire la banque
chaque anne. Quel est alors le choix optimal pour N?

Supposons :

141
T=cot constant dune visite la banque (T reprsente la valeur du temps perdu pour effectuer
cette visite, soit le temps de dplacement et dattente au guichet) ;
i=taux dintrt auquel renonce le dtenteur de monnaie (i mesure le cot dopportunit de
cette dtention de monnaie).
Pour tout N donn, la quantit moyenne de monnaie dtenue est Y/(2N), et lintrt perdu est
donc iY/(2N).
Le cot ces visites la banque est : CB=T.N
Le cot dopportunit des intrts perdus est CO= iY/2N
Le cot total (CT) de la dtention de monnaie est :

CT=iY/2N+TN

En drivant cette fonction par rapport N et en lannulant, on obtient :


dCT iY 1
dN
=
2 N2 ( ) +F



dCT iY
=0 donne N =
dN 2T
Y
La dtention moyenne de monnaie est = 2 N

En remplaant N* par son expression ci-dessus, on obtient :

2N
Y
=

YF
2i
Cette expression montre quon est amen dtenir dautant plus de monnaie que le cot fixe
T de la visite la banque est lev, que la dpense annuelle globale Y est lev, ou que le taux
dintrt i est faible.
Cot

Cot total

Cot des visites


la banque

Intrt perdu=iY/2N

N N
N* = nombre de visites qui minimise le cot total
Figure : Le cot de la dtention de monnaie

142
.

143
CHAPITRE 13 : CROISSANCE ET DEVELOPPEMENT

144
BIBLIOGRAPHIE

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