Vous êtes sur la page 1sur 47

Notes de Cours :

ANALYSE FINANCIERE
DE LENTREPRISE
Sommaire

Module 1 : Objectifs et dmarche de lanalyse financire

1 Cycles financiers
1.1 Cycle dexploitation
1.2 Cycle dinvestissement
1.3 Cycle de financement
2 Flux et stocks
2.1 Les flux
2.1.1 Flux de rsultat
2.1.2 Flux de trsorerie
2.1.3 Flux de fonds
2.2 Les stocks
3 Objectifs et dmarche de lanalyse financire
3.1 Objectifs de lanalyse financire
3.2 Dmarche de lanalyse financire

Module 2 : Outils de lanalyse financire

1 Bilan comptable fonctionnel


1.1 Prsentation du bilan fonctionnel
1.1.1 Actif du bilan
1.1.2 Passif du bilan
1.2 Agrgats du bilan fonctionnel
1.2.1 Fonds de roulement fonctionnel
1.2.2 Besoin de financement fonctionnel
1.2.3 Trsorerie nette
1.2.4 Relation entre F.R.F, B.F.G et T.N
2 Passage du bilan fonctionnel au bilan financier ou bilan liquidit
2.1 Bilan liquidit
2.2 Reclassements et retraitements effectuer
2.2.1 Corrections de lactif
2.2.2 Corrections du passif
3 Analyse de la solvabilit et de la liquidit de lentreprise
3.1 Analyse de la solvabilit
3.2 Analyse de la liquidit

Module 3 : Etude du Compte de Produits et Charges et de lEtat des Soldes


de Gestion

1 Le Compte de Produits et Charges (CPC)


2 LEtat des Soldes de Gestion (ESG)
2.1 Signification des soldes de gestion
2.2 Capacit dautofinancement (CAF) et Autofinancement
2.2.1 Mesure et signification de la CAF
2.2.2 Mesure et signification de lautofinancement

Module 4 : Analyse financire dynamique : Tableau de Financement

1 Prsentation gnrale du tableau de financement

2
1.1 Dfinitions
1.2 Intrt du tableau de financement
1.3 Documents ncessaires la construction du tableau de financement
1.4 Modles du tableau de financement
1.5 Rgles de gestion des lments du tableau de financement
2 Les reclassements et les neutralisations ncessaires
2.1 Synthse des masses du bilan
2.1.1 Financement permanent
2.1.2 Actif immobilis
2.1.3 Actif circulant hors trsorerie
2.1.4 Passif circulant hors trsorerie
2.2 Tableau des emplois et des ressources
2.2.1 Les ressources stables
2.2.1.1 Autofinancement
2.2.1.2 Cessions et rductions des immobilisations
2.2.1.3 Augmentation des capitaux propres et capitaux propres assimils
2.2.1.4 Augmentation des dettes de financement
2.2.2 Les emplois stables
2.2.2.1 Acquisitions et augmentations des immobilisations
2.2.2.2 Remboursements des capitaux propres
2.2.2.3 Remboursements des dettes de financement
2.2.2.4 Emplois en non valeurs
3 Interprtation du tableau de financement
4 Limites du tableau de financement

Bibliographie
Exemples corrigs et cas pratiques

3
Module 1 : Objectifs et dmarche de lanalyse financire

1 Cycles financiers

La combinaison des diffrents facteurs de production permet lentreprise de produire des biens et des services
destins tre changs contre ceux produits par les autres agents conomiques. Au dpart, lentreprise dispose
de liquidits qui lui permettent de se procurer des quipements et des matires premires. Cette opration lui
permet de produire des biens et des services qui seront vendus en contrepartie de liquidits (monnaie).
Ainsi, le cycle financier est le processus qui regroupe toutes les oprations intervenant entre le moment o une
entreprise transforme un stock de monnaie en un certain bien ou actif, et celui o le mme bien se transforme en
monnaie.
Monnaie Actifs Monnaie

1.1 Cycle dexploitation


Les oprations dexploitation sont les oprations dachat, de production et de vente correspondant au mtier de
lentreprise.

Achats Transformation Vente

Monnaie Mat prem Pdts en cours Pdts finis Clients Monnaie


On parle de cycle dans la mesure o les oprations se droulent dans un ordre immuable et se reproduisent de
priode en priode. La ralit nest toutefois pas aussi simple. Dans une mme entreprise, on peut retrouver
plusieurs mtiers, plusieurs cycles se superposent alors en mme temps pour tel ou tel produit, le comportement
des clients en matire de rglement ou le comportement de lentreprise vis--vis des fournisseurs peut tre
variable.

1.2 Cycle dinvestissement


Dans sa recherche constante dune plus grande efficacit, lentreprise est amene remplacer les activits
humaines rptitives par des machines. Pour produire et vendre en plus grandes quantits des cots toujours
plus faibles et donc pour raliser les oprations dexploitation, lentreprise investit. Les investissements
sinscrivent dans un cycle : au cours de ce cycle, le bien immobilis est achet, pay, install, rgl, mis en
uvre. Il concourt au cycle dexploitation pendant plusieurs annes et en fin de vie il est revendu ou mis au
rebut.
Le cycle dinvestissement ne se confond pas avec le cycle dexploitation. En effet, par nature, une opration
dinvestissement consiste acheter un bien qui est destin servir au cours de plusieurs cycles dexploitation.
Ces biens, au contraire des matires ou des fournitures, ne se consomment pas en un seul cycle dexploitation
mais sont utilisables au cours de plusieurs.
Monnaie Investissement Cash-flow Monnaie
Le cycle dinvestissement est par dfinition un cycle long, dont la dure dpendra de lactivit de lentreprise, du
rythme dvolution technique et technologique et de la stratgie de lentreprise.

1.3 Cycle de financement


Le cycle de financement correspond aux oprations de financement du cycle dinvestissement. Ces oprations
visent fixer la structure de financement de lentreprise au moyen des fonds propres, de lemprunt ou de
cessions dactifs qui constituent les ressources stables de cette entreprise.

2 Flux et stocks

Un flux correspond une quantit de biens, de services ou de monnaie entrant ou sortant de lentreprise une
date donne. Les flux rels correspondent des livraisons physiques de biens ou de services alors que les flux
financiers correspondent des rglements en monnaie. En revanche, on entend par stocks la quantit de biens
ou de monnaie mesure un moment donn.
2.1 Les flux
On distingue gnralement trois types de flux : les flux de rsultats, les flux de trsorerie et les flux de fonds.

4
2.1.1 Flux de rsultats
Les flux de rsultat concernent lensemble des oprations conomiques qui ont une incidence sur
lenrichissement et lappauvrissement de lentreprise et dont la mesure est apprhende par le rsultat de
lexercice. Ces flux concernent les produits et les charges au sens de la comptabilit gnrale (niveau
dexploitation, financier, courant non courant et global).
2.1.2 Flux de trsorerie
Il sagit de toutes les oprations de recettes (encaissements) et de dpenses (dcaissements) se traduisant par des
mouvements effectifs de trsorerie.
2.1.3 Flux de fonds
Il sagit de toutes les oprations qui figurent dans le tableau de financement et qui correspondent aux flux de
fonds demplois et aux flux de fonds de ressources. Les premiers correspondent soit laccroissement dun stock
demplois (acquisitions dimmobilisations) soit la diminution dun stock de ressources (remboursements de
capitaux propres, remboursements des dettes de financement). De la mme faon, les flux de fonds de ressources
correspondent soit laccroissement dun stock de ressources (augmentations de capital, emprunts nouveaux)
soit la diminution dun stock demplois (cessions dactifs).

2.2 Les stocks

Les approches par les stocks sont centres sur les stocks demplois et de ressources consigns dans le bilan.
Deux conceptions prvalent en matire danalyse financire :
- Celle qui considre que le bilan constitue linventaire des avoirs et des engagements de lentreprise.
Dans ce cas, le bilan est dit patrimonial dans la mesure o il met en vidence la valeur comptable des
biens apports par les actionnaires ou actif net.
- Celle qui sintresse au niveau de la trsorerie dtermin par la diffrence entre les ressources et les
emplois de lentreprise. Dans ce cas, le bilan qui constitue le rpertoire un moment donn de
lensemble des emplois et des ressources, est dit fonctionnel.

3 Objectifs et dmarche de lanalyse financire

3.1 Objectifs de lanalyse financire


Lobjet de lanalyse financire est de faire le point sur la situation financire de lentreprise en mettant en
vidence ses forces et ses faiblesses. Aussi les orientations de lanalyse financire seront fortement influences
par les contraintes financires majeures de lentreprise.
Pour lactionnaire, lquilibre financier est atteint si les esprances de gains sont suprieures aux risques
encourus. Aussi, on saccorde gnralement pour admettre que lobjectif financier de lentreprise consiste
mettre en uvre une politique propre maximiser la richesse des propritaires.
A ct de lobjectif de maximisation de la valeur de la firme, on retrouve une proccupation beaucoup plus
classique, essentiellement, centre sur lquilibre financier ou la solvabilit de lentreprise cest--dire sa
capacit assurer le service de la dette au moyen de ses flux de liquidits. Le degr de solvabilit est donc
fonction des ressources financires disponibles pour faire face ses dettes.
Enfin, lexigence dun minimum de rentabilit est une condition essentielle pour la survie et le dveloppement de
lentreprise. En effet, la croissance impose lentreprise des contraintes, quelle ne pourra lever que si elle
dgage des flux de rsultats suffisants pour assurer le maintien du capital, le remboursement des emprunts et la
rmunration des fonds propres.

3.2 Dmarche de lanalyse et du diagnostic financiers

Lanalyse financire est centre, soit sur ltude de lquilibre financier et de la solvabilit de lentreprise sur la
base de son bilan (analyse statique) et de son tableau de financement (analyse dynamique), soit sur lanalyse des
performances, eu gard aux flux dactivits ou aux moyens mis en uvre par lentreprise.

5
Dmarche type dun diagnostic financier

1re tape : dfinition des objectifs de lanalyse financire


Etude des moyens de lentreprise
Structure financire
Trsorerie
Etude du fonctionnement de lentreprise
Activit
Rentabilit
2me tape : Recueil et retraitement de linformation
Prparation des diffrentes sources dinformation
Sources dinformations comptables
Sources dinformations extra-comptables
Retraitement et prparation de linformation financire
Retraitement des tats financiers
Elaborations dindicateurs
3me tape : Slection des outils danalyse les mieux adapts aux objectifs
Equilibre financier
Solvabilit
Capacit de remboursement
Risques conomiques et financiers
Rentabilit
Croissance
Autonomie financire
Flexibilit financire
4me tape : Diagnostic financier
Forces
Flexibilit financire
Rentabilit leve
Bonne liquidit
Forte croissance
Faiblesses
Baisse des rsultats
Insuffisance des ressources stables
Insuffisances des investissements
Stocks plthoriques
Crdits clients excessifs
Dgradation de la trsorerie
Surendettement
5me tape : Pronostic et recommandations
Perspectives dvolution
Recommandations

6
Module 1 : Outils de lanalyse financire
Ltude du bilan

1 Bilan comptable fonctionnel

1.1 Prsentation du bilan fonctionnel


Le bilan permet de visualiser un moment donn ltat des emplois et des ressources de lentreprise, cest--dire
ce quelle dtient et ce quelle doit.
Bilan fonctionnel
Emplois Ressources
Actif immobilis Financement permanent
Actif circulant (hors trsorerie) Passif circulant (hors trsorerie)
Trsorerie-actif Trsorerie-passif

1.1.1 Actif du bilan

I / Actif immobilis

Immobilisations en non-valeurs
Frais prliminaires : ce sont les charges qui ont concouru ltablissement de lentreprise (frais de
constitution, frais de premire publicit, etc).
Charges rpartir sur plusieurs exercices : ce sont les charges dcaisses au titre dun exercice
comptable et qui doivent profiter normalement aux exercices futurs.
Primes de remboursement des obligations : elles correspondent la diffrence entre la valeur de
remboursement et le prix dmission des obligations et reprsentent donc un surcrot de rmunration
pour lobligataire.

Immobilisations incorporelles
Immobilisations en recherche et dveloppement
Brevets, marques, droits et valeurs similaires
Fonds commercial
Autres immobilisations incorporelles

Immobilisations corporelles
Terrains
Constructions
Installations techniques, matriel et outillage
Matriel de transport
Mobilier, matriel de bureau et amnagements divers
Autres immobilisations corporelles
Immobilisations corporelles en cours

Immobilisations financires
Prts immobiliss
Autres crances financires
Titres de participation
Autres titres immobiliss

Ecarts de conversion actif sur lments non circulants


Ils correspondent la diffrence entre la valeur des crances et des dettes libelles en monnaie trangre,
converties en dirhams, sur la base du dernier cours de change connu la date de clture et le dernier montant
comptabilis.
Lcart de conversion actif constitue pour lentreprise une perte latente, qui correspond une diminution des
crances immobilises ou un accroissement des dettes de financement.

7
II / Actif circulant hors trsorerie

Stocks
Marchandises
Matires et fournitures consommables
Produits en cours
Produits intermdiaires et rsiduels
Produits finis

Crances de lactif circulant


Fournisseurs dbiteurs, avances et acomptes
Clients et comptes rattachs
Personnel dbiteur
Etat dbiteur
Comptes dassocis dbiteurs
Autres dbiteurs
Comptes de rgularisation actif

Ecarts de conversion actif sur lments circulants


Ces carts constituent des pertes de change latentes sur des crances de lactif circulant (minoration de
recouvrements probables) et sur des dettes du passif circulant (majoration de rglements probables).

Titres et valeurs de placement


Ils sont acquis par lentreprise en vue de la ralisation dun gain rapide, en gnral moins dun an (actions,
obligations, bons de trsor, etc.).

III / Trsorerie-actif
Chques et valeurs encaisser
Banques, trsorerie gnrale et chques postaux dbiteurs
Caisses

1.1.2 Passif du bilan

I / Financement permanent
Capitaux propres : Il correspondent aux apports successifs des associs (capital social, primes dmission, de
fusion et dapport), carts de rvaluation, reports nouveau et rsultats nets en instance daffectation,
rserves diverses et au rsultat net de lexercice
Capitaux propres assimils : Ils comprennent les subventions dinvestissement qui permettent lentreprise
dacqurir ou de crer des immobilisations ou de financer des activits long terme ; et les provisions
rglementes qui constituent des bnfices reports et sont donc assimilables des rserves (provisions pour
amortissements drogatoires, provisions pour investissement, etc.).
Dettes de financement : ce sont les dettes relatives au financement de lentreprise sans lien direct avec son
activit. Ils comprennent les emprunts obligataires et les autres dettes de financement.
Provisions durables pour risques et charges : Il sagit de provisions destines faire face des risques ou
des charges dont le dlai de ralisation est suprieur un an la date de clture de lexercice.
Ecarts de conversion passif sur lments non circulants : Ils correspondent des profits latents sur des
crances immobiliss et sur des dettes de financement.

II / Passif circulant hors trsorerie


Fournisseurs et comptes rattachs
Personnel
Organismes sociaux
Etat
Comptes dassocis
Autres provisions pour risques et charges (dlai de ralisation infrieur un an)
Ecarts de conversion passif sur lments circulants

8
III / Trsorerie-passif
Crdits descompte
Crdits de trsorerie
Soldes bancaires crditeurs

1.2 Agrgats du bilan fonctionnel


Le plan comptable marocain prvoit la prsentation du bilan avant rpartition des bnfices. Lapproche
fonctionnelle tant celle du plan comptable, aucun retraitement particulier nest envisager, si ce nest la
substitution au bilan comptable dagrgats permettant de fonder une opinion densemble sur la structure
financire de lentreprise.

1.2.1 Fonds de roulement fonctionnel


Le fond de roulement fonctionnel (FRF) est gal la diffrence entre le financement permanent et lactif
immobilis. Il correspond au montant des ressources acycliques (stables) qui, aprs financement de lactif
immobilis, demeure disponible pour couvrir les besoins de financement global (BFG).

Fonds de roulement fonctionnel

Actif Immobilis
Financement permanent

FRF :
Part du financement permanent permettent
de couvrir une partie du BFG

Le FRF peut galement tre calcul par le bas du bilan, par la diffrence entre lactif circulant et le passif
circulant du fait de lgalit bilantielle des stocks demplois et de ressources.

FRF

FRF = Excdent de lactif circulant sur


le passif circulant
Actif circulant
(y compris trsorerie-actif) Passif circulant
(y compris trsorerie-passif)

Mme si ces deux mthodes de calcul du FRF conduisent au mme rsultat, elles traduisent deux optiques
diffrentes :
Par le haut du bilan, le FRF permet dapprcier les modalits de financement de lactif immobilis.
Par le bas du bilan, le FRF constitue un indicateur dapprciation de lquilibre financier ou de la solvabilit
de lentreprise.

1.2.2 Besoin de financement global (BFG)


Le BFG se calcule par la diffrence entre lactif circulant hors trsorerie et le passif circulant hors trsorerie. Si
la diffrence est positive, cela signifie que les emplois sont suprieures aux ressources, ce qui traduit un besoin
de financement global qui doit tre combl. En cas de diffrence ngative, il sagit dune ressource de
financement.
BFG

BFG

Actif circulant (hors trsorerie)


Passif circulant (hors trsorerie)

9
Ressource de financement

Ressource de financement
Passif circulant (hors trsorerie)
Actif circulant (hors trsorerie)

1.2.3 Trsorerie nette (TN)


La trsorerie nette correspond la diffrence entre la trsorerie-actif et la trsorerie-passif :
Trsorerie nette Trsorerie-actif Trsorerie-passif
La TN peut galement tre calcule par la diffrence entre le FRF et le BFG :
Trsorerie nette FRF - BFG

Cette dernire formule dcoule de lgalit fondamentale entre les emplois et les ressources du bilan.
Si la TN est positive, elle constitue un emploi. Dans le cas contraire, elle reprsente une ressource de
financement.

1.2.4 Relation entre FRF, BFG et TN

BFG positif :

FRF positif, TN positive : le FRF couvre le BFG et permet en outre de dgager des liquidits.
Exemple : Bilan
AI 1000 FP 1200 FRF = 200
ACHT 700 PCHT 550 BFG = 150
TA 100 TP 50 TN = 50

FRF positif, TN ngative : le BFG est financ la fois par le financement permanent et par des concours
bancaires.
Exemple : Bilan
AI 1000 FP 1200 FRF = 200
ACHT 750 PCHT 500 BFG = 250
TA 50 TP 100 TN = -50

FRF ngatif, TN ngative : les concours bancaires couvrent le BFG et une partie de lactif immobilis.
Exemple : Bilan
AI 1200 FP 1000 FRF = -200
ACHT 740 PCHT 700 BFG = +40
TA 60 TP 300 TN = -240

BFG ngatif

FRF positif, TN positive : les ressources de financement induites par le cycle dexploitation associes aux
excdents du financement permanent sur lactif immobilis permettent de dgager une trsorerie positive.
Exemple : Bilan
AI 1000 FP 1200 FRF = 200
ACHT 800 PCHT 850 BFG = -50
TA 400 TP 150 TN = 250

FRF ngatif, TN positive : les ressources du cycle dexploitation couvrent la trsorerie nette et une partie de
lactif immobilis.
Exemple : Bilan
AI 1100 FP 1000 FRF = -100
ACHT 800 PCHT 1220 BFG = -420
TA 400 TP 80 TN = +320

10
FRF ngatif, TN ngative : le financement permanent ne couvre quune partie de lactif immobilis, lautre
partie tant comble par le passif circulant.
Exemple : Bilan
AI 1100 FP 1000 FRF = -100
ACHT 900 PCHT 980 BFG = -80
TA 100 TP 120 TN = -20

Le fond de roulement est une notion qui constitue le pivot de toute analyse financire. Mme sil ny a pas de
position unanime sur le niveau optimum du FRF, il est admis que lexistence dun FRF positif est une ncessit
pour la plupart des entreprises. Dans lindustrie notamment, plus le cycle dexploitation est long, plus
lentreprise doit disposer dun fonds de roulement important pour faire face au financement de son activit. En
revanche, une entreprise commerciale peut avoir un fonds de roulement faible, voire ngatif, car la rotation des
stocks est gnralement forte et le crdit fournisseurs lev (cas de la grande distribution : Marjane, Makro dans
lactivit se caractrise par une forte rotation des stocks, des rglements au comptant par la clientle et des dlais
de rglement importants des fournisseurs.).

2. Passage du bilan fonctionnel au bilan financier ou bilan liquidit

2.1 Bilan liquidit


Dans sa conception financire, le bilan liquidit vise essentiellement tablir linventaire de lactif et du passif
de lentreprise en vue de dgager la valeur du patrimoine de lentreprise et de porter un jugement sur sa
solvabilit.
Dans la prsentation du plan comptable franais de 1957, les postes de lactif et du passif taient classs
respectivement par ordre de liquidit et dexigibilit croissantes. Il convient de noter que
la liquidit mesure la vitesse de transformation dun bien en monnaie
lexigibilit dune dette traduit le dlai plus ou moins long durant lequel les ressources demeurent la
disposition de lentreprise
La mesure exacte de la liquidit et de lexigibilit ntant pas aise, le critre de slection retenu est lanne :
les emplois fixes et les ressources stables correspondent aux actifs et aux dettes plus dun an,
les emplois et les ressources circulantes correspondent aux crances et aux dettes moins dun an.
Sur cette base, on peut concevoir le bilan liquidit de la faon suivante :
Bilan du plan comptable 1957
Actif Passif
Immobilisations (plus dun an) Capitaux permanents (+1 an)
Capitaux propres
Dettes long terme
Actif circulant (moins dun an) Passif circulant (- 1 an)
Stocks Dettes court terme
Valeurs ralisables
Valeurs disponibles

Le passage du bilan fonctionnel au bilan liquidit consiste reclasser les diffrents lments de lactif et du
passif en fonction de leurs chances respectives (plus ou moins dun an).

2.2 Reclassements et retraitements effectuer

2.2.1 Corrections de lactif

Reclassements de lactif

Le stock outil : il correspond au stock minimum ncessaire que lentreprise constitue pour faire face ses
besoins dexploitation, et viter ainsi les risques de rupture de stocks. Etant destin rester en permanence
dans lentreprise, il perd son caractre de liquidit. Il convient donc de retrancher le montant du stock
outil de lactif circulant et de le rajouter lactif immobilis.
Les crances plus ou moins un an : les crances seront reclasses en fonction de leur chance relle :
Les crances moins dun an doivent tre limines de lactif immobilis et intgres lactif
circulant. Cest le cas des prts immobiliss pour la partie chance moins dun an.
On procde de la mme faon pour les actifs plus dun an, qui viendront en diminution de lactif
circulant et en augmentation de lactif immobilis. Cest le cas des charges constates davance dont
lchance peut tre suprieure un an ou des crances immobilises.

11
Titres et valeurs de placement : si les titres inscrits dans cette rubrique sont aisment ngociables et donc
totalement liquides, il convient de les assimiler la trsorerie-actif.

Les retraitements des actifs fictifs

Immobilisations en non-valeurs : leur montant doit tre retranch de lactif immobilis et des capitaux
propres.
Ecarts de conversion actif : les carts de conversion actif correspondent des pertes de change latentes
(diminution dune crance ou augmentation dune dette). Ils portent soit sur les lments non circulants
(crances immobilises ou dettes de financement), soit sur les lments circulants (crances de lactif
circulant ou dettes du passif circulant).
En principe, la perte de change latente doit donner lieu la constitution dune provision pour risque de
change :

D Ecarts de conversion actif C D Dettes ou crances C

D Dotations aux provisions C D Prov perte de change C

Si la perte de change a t constate par une provision, aucun redressement.


Si la perte de change na pas t effectue, le montant de la perte latente doit tre retranch de
lactif et dduit des capitaux propres.
Les plus ou moins-values latentes : si lapplication des principes de cots historiques et de prudence
garantissent que les actifs ont t comptabiliss dans le respect des rgles comptables, ces principes sont
de peu dutilit pour lanalyse patrimoniale, car on observe trs souvent des distorsions importantes entre
la valeur comptable et la valeur vnale des lments de lactif. Dans ce cas, il convient de tenir compte de
ces carts tant au niveau de lactif qu celui du passif (capitaux propres).
Plus-value latente : augmentation de lactif du montant des carts
Moins-value latente : opration inverse

2.2.2 Corrections du passif

Rpartition du rsultat : la rpartition du rsultat consiste augmenter le passif circulant hors trsorerie du
montant des bnfices distribuer ; les bnfices non distribus faisant partie de lautofinancement
demeureront en capitaux propres. En cas de perte nette, celle-ci constitue un emploi de capitaux qui a dj
affect la baisse le montant des capitaux propres de lentreprise.
Les reclassements des dettes :
Dettes plus ou moins un an : la partie moins dun an dchance des dettes de financement viendra
augmenter le passif circulant hors trsorerie. En revanche, les produits constats davance plus dun
an viendront en accroissement du financement permanent.
Les comptes dassocis crditeurs : ils font normalement partie du passif circulant hors trsorerie.
Lorsquil existe une convention matrialisant un engagement de longue dure de la part des
actionnaires, le montant correspondant est assimil, sur un plan financier, des ressources stables.
Dettes fiscales diffres : il sagit de limposition diffre des lments suivants : subventions
dinvestissement et provisions rglementes. La dette fiscale correspondante sera assimile, en fonction de
son chance, soit aux dettes de financement, soit au passif circulant hors trsorerie de lentreprise. La
fraction nette sera incorpore aux fonds propres.
Ecarts de conversion passif : il sagit de gains de change latents. La loi fiscale oblige les entreprises
lintgrer dans le bnfice imposable. Du point de vue financier, le principe de prudence soppose ce type
de redressement. Il convient donc de diminuer le passif circulant hors trsorerie ou les dettes de financement
du montant de ces gains pour les rajouter aux capitaux propres.
Retraitements des engagements hors bilan (crdit-bail) : le crdit-bail est un contrat dure dtermine, par
lequel la socit de leasing acquiert un bien la demande de son client et le lui loue moyennant un
chancier convenu. A lissue de la priode de location, le locataire a la possibilit de racheter le bien pour

12
une valeur rsiduelle convenue dans le contrat, restituer le bien ou renouveler le contrat. Le retraitement du
crdit-bail peut tre effectu selon le procd suivant :
Inscription lactif des biens financs par crdit-bail pour leur valeur comptable nette (valeur
dorigine moins amortissements thoriques).
Constatation en dettes de financement au passif dun emprunt quivalent.

3 Analyse de la solvabilit et de la liquidit de lentreprise

Le bilan financier participe dune conception patrimoniale qui intresse les actionnaires et les cranciers. Les
premiers sont soucieux de connatre la valeur relle de leur patrimoine, tandis que les seconds sintressent
davantage la capacit de lentreprise faire face ses engagements en cas de liquidation (solvabilit) ou en
situation normale (liquidit).

3.1 Analyse de la solvabilit


Plusieurs notions sont utilises pour juger de la solvabilit de lentreprise :
Capitaux propres = les capitaux risques comptables qui reviennent lactionnaire
Capital social
(-) Actionnaires, capital souscrit non appel
(+) Primes dmissions, de fusion et dapport
(+) Ecarts de rvaluation
(+) Rserve lgale
(+) Autres rserves
(+/-) Report nouveau
(+) Rsultat net en instance daffectation

Situation nette = le potentiel des capitaux qui subissent le risque de lentreprise


Capitaux propres
(+) Subventions dinvestissement
(+) Provisions rglementes
(-) Immobilisations en non-valeurs

Actif net comptable = ce qui reste pour les actionnaires (diffrence entre actif total et dettes)
Situation nette
(+) Provisions pour risques et charges caractre de rserves
ou sans objet
(+) Ecarts de conversion passif
(-) Ecarts de conversion actif (en cas de non constatation de
provision)
(-) Fiscalit diffre

Actif net comptable corrig = patrimoine de lentreprise en termes de valeur de march ou de valeur relle
Actif net comptable
(+) Plus-values latentes
(-) Moins-values
(+/-) Engagements hors bilan (donns ou reus)
(+/-) Fiscalit latente et/ou diffre

3.2 Analyse de la liquidit

Fonds de roulement financier : Lanalyse de la liquidit de lentreprise repose sur la comparaison de la


liquidit des lments de lactif circulant et de lexigibilit des lments du passif circulant. Si la rotation
des actifs est suprieure ou gale celle des dettes, la liquidit de lentreprise est assure.
Si lexigibilit du passif circulant est certaine, le degr de liquidit de lactif circulant reste toutefois plus ou
moins alatoire. Ainsi, lentreprise doit disposer dune certaine marge de scurit pour faire face aux
risques. Cette marge est appele fonds de roulement financier ou fonds de roulement permanent ou fonds de
roulement net.
- Par le bas du bilan :
Fonds de roulement financier Actif circulant - Passif circulant

13
- Par le haut du bilan :
Fonds de roulement financier Financemen t permanent - Actif immobilis
La conception patrimoniale considre le fonds de roulement financier comme un indicateur de solvabilit et
de risque dilliquidit court terme de lentreprise auquel cas lactif circulant doit permettre lentreprise
dhonorer ses engagements du passif circulant.
Fonds de roulement propre :
Fonds de roulement propre Capitaux propres - Actif immobilis

14
Module 3 : Ltude du Compte de Produits et Charges (CPC) et de lEtat
des Soldes de Gestion (ESG)

En complment de ltude du bilan, ltude du CPC constitue un point oblig de lanalyse financire pour la mise
en uvre ultrieure de la mthode des ratios et du tableau de financement.

1 Le CPC

Le CPC permet de dgager divers niveaux de rsultats qui traduisent les consquences des oprations
dexploitation de lentreprise, de sa politique de financement, de ses oprations non courantes et de limpt sur
les rsultats.

Rsultat dexploitation = Produits dexploitation - Charges dexploitation


Rsultat financier = Produits financiers - Charges financires
Rsultat courant = Rsultat dexploitation + Rsultat financier
Rsultat non courant = Produits non courants - Charges non courantes
Rsultat net = Rsultat avant impt - Impt sur le rsultat

Le rsultat dexploitation : sobtient par la diffrence entre les produits dexploitation et les charges
dexploitation. Il correspond au surplus dgag par les oprations lies lactivit ordinaire de
lentreprise et constitue un indicateur de mesure des performances industrielles et/ou commerciales de
lentreprise. Il traduit un rsultat oprationnel avant incidence des oprations financires, des lments
non courants et de limpt sur le rsultat.

Le rsultat financier : sobtient par la diffrence entre les produits financiers et les charges financires et
permet dapprcier la qualit de lingnierie financire de lentreprise (politique dendettement, cots de
crdits, modes de financement, etc.).

Le rsultat courant : il est gale la somme du rsultat dexploitation et du rsultat financier. Il traduit le
niveau des performances tant commerciales quindustrielles et financires de lentreprise.

Le rsultat non courant : sobtient par la diffrence entre les produits non courants et les charges non
courantes. Il rsulta, ainsi, des oprations qui ne relvent pas de lactivit ordinaire de lentreprise ou qui
altrent sa structure (cessions dimmobilisations).

Situation bnficiaire

Charges dexploitation
Produits dexploitation
Charges financires

Charges non courantes Produits financiers

Impt sur le rsultat


Produits non courants
Bnfice net

15
Situation dficitaire

Charges dexploitation Produits dexploitation

Charges financires Produits financiers

Charges non courantes Produits non courants

Cotisation minimale Perte nette

2 Etat des soldes de gestion (ESG)

Ltat des soldes de gestion comporte deux tableaux :


Le tableau de formation des rsultats qui fait ressortir la cascade des calculs du rsultat dexploitation et du
rsultat net.
Le tableau de calcul de la capacit dautofinancement et de lautofinancement de lexercice.

Etat des Soldes de Gestion (ESG)

I Tableau de formation des rsultats (TFR) Exercice du________au______


Exercice Exercice
prcdent
1 Ventes de marchandises (en ltat)
2 - Achats revendus de marchandises
I = Marge brute sur ventes en ltat (A)
+ Production de lexercice (3 + 4 + 5) (B)
3 Ventes de biens et services produits
II 4 Variation de stocks de produits
5 Immobilisations produites par lentreprise pour elle-mme
- Consommation de lexercice (6 + 7)
III 6 Achats consomms de matires et fournitures
7 Autres charges externes
IV = Valeur ajoute (I + II + III)(C)
8 + Subventions dexploitation
9 - Impts et taxes
10 - Charges de personnel
V = Excdent brut dExploitation (EBE) ou
Insuffisance Brute dExploitation (IBE) (D)
11 + Autres produits dexploitation
12 - Autres charges dexploitation
13 + Reprises dexploitation, transferts de charges
14 - Dotations dexploitation
VI = Rsultat dExploitation (+ ou -) (E)
VII +/- Rsultat Financier
VIII = Rsultat Courant (+ ou -) (F)
IX +/- Rsultat non Courant
- Impts sur les rsultats
X = Rsultat Net de lexercice (+ ou -) (G)

16
II Capacit dAutofinancement (CAF) Autofinancement
1 Rsultat net de lexercice
Bnfice +
Perte
2 + Dotations dexploitation
3 + Dotations financires
4 + Dotations non courantes
5 - Reprises dexploitation
6 - Reprises financires
7 - Reprises non courantes
8 - Produits de cessions dimmobilisations
9 + Valeurs nettes damortissement des immobilisations cdes
I Capacit dAutofinancement (CAF)
10 - Distributions de bnfices
II Autofinancement

2.1 Signification des soldes de gestion

Marge brute sur ventes en ltat :


Marge Brute = Ventes de marchandises en ltat - Achats revendus de marchandises
Avec :
Achats revendus de marchandises = Achats - (Stock final - Stock initial)
Production de lexercice :
Production de lexercice = Pon vendue +/- Pon stocke + Pon immobilise
La production vendue correspond au chiffre daffaires
La production stocke correspond la variation des stocks des produits
La production immobilise correspond aux immobilisations fabriques par lentreprise pour
elle-mme.
Valeur ajoute :
Valeur ajoute = Marge brute + Production - Consommations de lexercice
Avec :
Consommations de lexercice = Achats de mat et fournitures
(-) Stock final
(+) Stock initial
(+) Autres charges externes

Le concept de valeur ajoute prsente un intrt particulier pour lanalyse de la rpartition des revenus au
sein de lentreprise entre le personnel, lEtat, les apporteurs de fonds et lentreprise elle-mme :

Parties prenantes Rmunrations


Personnel Charges de personnel
Etat Impts et taxes
Prteurs Charges dintrt
Actionnaires Dividendes
Entreprise Dotations aux amortissements et aux provisions
Rsultat affect aux rserves

Cette prsentation permet de calculer la valeur ajoute de manire additive, en faisant la somme de la
rmunration des divers groupes qui sont partie prenante dans la rpartition de la valeur ajoute.

LExcdent Brut dExploitation (EBE) : il reprsente le rsultat provenant du cycle dexploitation et


constitue ce titre le premier solde significatif en termes de liquidits.

EBE = VA
(+) Subventions dinvestissement

17
(-) Impts et taxes
(-) Charges de personnel
Il sagit dun rsultat indpendant de la politique de financement de lentreprise (charges et produits
financiers), de la politique dinvestissement et de renouvellement des immobilisations (amortissement), de la
politique fiscale (impts sur les rsultats) et des lments non courants.

Rsultat dexploitation : il figure la fois dans le CPC et dans lESG. Dans le CPC, il est obtenu par la
diffrence entre les produits et les charges dexploitation. Dans lESG, il est calcul partir de lEBE :

Rsultat dexploitation = EBE


(+) Autres produits dexploitation
(-) Autres charges dexploitation
(+) Reprises dexploitation
(+) Transferts de charges
(-) Dotations dexploitation

Rsultat courant : il rsulte des oprations ordinaires ou habituelles de lentreprise sur le plan industriel,
commercial et financier exclusion faite des lments non courants et de lincidence fiscale de limpt sur le
rsultat.

Rsultat courant = Rsultat dexploitation


(+) Produits financiers
(-) Charges financires
Rsultat net : il constitue la mesure comptable de lenrichissement ou de lappauvrissement de lentreprise.

Rsultat net = Rsultat courant


(+) Produits non courants
(-) Charges non courantes
(-) Impts sur les rsultats

2.2 Retraitements du CPC

Pour tablir des comparaisons inter-entreprises pertinentes et pour analyser de faon significative lexploitation
de lentreprise dans le temps, les analystes financiers prconisent un certain nombre de reclassements du CPC :

Crdit-bail : on doit traiter le crdit-bail comme une opration dinvestissement finance par voie
dendettement. Dans cette optique, la redevance de crdit-bail doit tre dduite des autres charges
externes et reclasse en :
- dotations dexploitation aux amortissements, qui aurait t pratiqu par lentreprise dans lhypothse de
lachat du bien acquis en leasing ;
- charges financires pour la rmunration de la dette qui aurait servi financer cette acquisition

Charges de personnel : le redressement vise permettre la comparaison entre la situation dune entreprise
qui recourt du personnel intrimaire et celle dune entreprise qui dispose de son propre personnel. En
partant du principe que le personnel extrieur lentreprise a contribu par son travail la formation de la
valeur ajoute, on procde aux retraitements suivants :
- retrancher des autres charges externes le montant des rmunrations du personnel intrimaire
- rajouter ce montant aux charges de personnel .

Charges de sous-traitance : le retraitement des charges de sous-traitance obit aux mmes proccupations :
- on neutralise les charges de sous-traitance des autres charges externes ;
- on les reclasse soit en achats pour la part des matires, soit en charges de personnel pour la main
duvre.

Subventions dexploitation : si ces subventions sont des complments du prix de vente elles doivent venir en
accroissement du chiffre daffaires.

18
2.3 Capacit dautofinancement (CAF) et autofinancement

2.3.1 Mesure et signification de la CAF

Le plan comptable marocain dfinit la CAF comme une ressource de financement gnre par lactivit de
lexercice, avant toute affectation du rsultat net.

Calcul de la CAF partir du bnfice net :


CAF = Rsultat net de lexercice (+ si bnfice, - si perte)
(+) Dotations de lexercice autres que celles relatives aux actifs, aux passifs circulants et
la trsorerie
(-) Reprises sur amortissements, sur provisions et sur subventions dinvestissement
(-) Produits de cessions dimmobilisations
(+) Valeurs nettes damortissement des immobilisations cdes ou retires de lactif

Selon cette mthode, la CAF correspond au potentiel gnr par lactivit normale de lentreprise pour :
Financer ses investissements de renouvellement et dexpansion (dotations aux amortissements et
bnfices non distribus).
Faire face la dprciation de lactif immobilis ou des risques et des charges probables (dotations
aux provisions).
Assurer la rmunration des apporteurs de capitaux (dividendes).
Calcul de la CAF partir de lEBE :
CAF = EBE ou IBE
(-) Charges dcaissables :
- Autres charges dexploitation
- Charges financires (sauf dotations sur actif immobilis et financement permanent)
- Charges non courantes (sauf valeur nette damortissement des immobilisations
cdes et dotations sur actif immobilis et financement permanent)
- Impts sur les rsultats
(+) Produits encaissables :
- Autres produits dexploitation
- Transferts de charges dexploitation
- Produits financiers (sauf reprises sur provisions rglementes ou sur provisions
durables et reprises sur amortissements)
- Produits non courants (sauf produits de cession des immobilisations, reprises sur
subventions dinvestissement et reprises sur provisions durables ou rglementes)

Selon cette mthode, la CAF sobtient par la diffrence entre les produits encaissables et non calculs et les
charges dcaissables et non calcules.

2.3.2 Mesure et signification de lautofinancement

Lautofinancement constitue le surplus montaire (ressource) gnr par lentreprise et conserv durablement
pour assurer le financement de ses activits.
Autofinancement = CAF
(-) Dividendes distribus au cours de lexercice

19
Module 3 : Analyse financire dynamique
Tableau de financement

1 Prsentation gnrale du tableau de financement

1.1 Dfinitions

Dfinition gnrale du tableau de financement :


Le tableau de financement est constitu par tout tat chiffr qui prsente, sous forme de variation explique,
pour une entreprise et pour une priode donne, les ressources (par origine) dont a dispos cette entreprise et
les emplois (par destination) quelle en a faits au cours de la priode considre.
Le tableau de financement est un tat qui permet le passage du bilan douverture au bilan de clture.
Le tableau de financement dcrit la manire dont, au cours dun exercice, les ressources dont a dispos
lentreprise ont permis de faire face ses besoins.
Le tableau de financement met en vidence les nouveaux emplois de lexercice, cest--dire les besoins de
financement ns au cours de cette priode ; les moyens de financement mis en uvre et lincidence finale de
toutes les oprations ralises sur la trsorerie de lentreprise.
Le tableau de financement explique les variations du patrimoine et de la situation financire de lentreprise
au cours de la priode de rfrence :
- en termes de flux pour les emplois stables,
- en termes de variations nettes pour le besoin de financement global et pour la trsorerie.
Dfinition du plan comptable marocain :
La loi comptable dfinit en son article 10 le tableau de financement comme suit : le tableau de financement
met en vidence lvolution financire de lentreprise au cours de lexercice en dcrivant les ressources dont elle
a dispos et les emplois quelle en a effectu .
Contrairement lanalyse financire statique (base sur le bilan) qui permet de fonder une opinion sur lquilibre
financier et la situation de la trsorerie de lentreprise un moment donn, le tableau de financement adopte une
approche dynamique des mouvements financiers au cours dun exercice donn. En effet, les flux financiers
napparaissent explicitement ni dans le bilan, qui donne une photographie de lentreprise un moment donn, ni
dans le compte de produits et charges, qui regroupe les flux rels de la priode.

1.2 Intrt du tableau de financement

Le tableau de financement fait ressortir les mouvements financiers intervenus au cours dun exercice, cest--dire
les ressources nouvelles dont a dispos lentreprise et les emplois auxquels elle a procd.
En rgle gnrale, tout accroissement dun lment de lactif (variation positive) et toute baisse dun lment du
passif (variation ngative) constituent des emplois. A contrario, toute augmentation dun poste du passif
(variation positive) et toute diminution dun poste de lactif (variation ngative) reprsente des ressources :
Emplois Ressources
Actif Passif

Passif Actif
Emplois :
- Un accroissement de lactif est un emploi qui correspond des investissements long terme ou
lacquisition de biens physiques et financiers faisant partie de lactif circulant.
- Une diminution du passif constitue des ressources et correspond une baisse des capitaux propres
ou un remboursement de dettes.
Ressources :
- Un accroissement du passif constitue des ressources et correspond des apports de fonds
(augmentation du capital, primes dmission, primes de fusions, ) et lenregistrement de dettes
(fournisseurs, concours bancaires, ).
- Une diminution de lactif constitue des ressources et correspond un change de biens contre des
crances ou de la monnaie (dsinvestissement, remboursement de prts octroys par lentreprise,
).

20
1.3 Documents ncessaires la construction du tableau de financement

Par simplification, les modes dacquisition des informations utiles conduisent distinguer deux mthodes pour la
mise en uvre des rgles de gestion :
La mthode externe : elle est ainsi nomme par rfrence lorigine de ses acteurs, essentiellement des
analystes extrieurs lentreprise (banquiers, analystes financiers, auditeurs externes, ). A lvidence, elle
peut aussi tre utilise lintrieur de lentreprise par tout intress, surtout lorsque ce dernier nintervient
pas dans la construction du tableau de financement.
La mthode interne : elle est utilise dans lentreprise par ceux qui interviennent dans llaboration des
tats de synthse (comptables, financiers, auditeurs internes, informaticiens, ).
La mthode externe est base sur les tats de synthse et les rapports de gestion de lentreprise ; la mthode
interne implique, en outre, laccs la comptabilit de lentreprise.
A dfaut de pouvoir accder la comptabilit dtaille dune entreprise, la construction du tableau de
financement ncessite la runion, pour les exercices concerns, des supports dinformations suivants :
- Les tats de synthse (bilans comptables, comptes de produits et charges, tats de soldes de gestion,
tats des informations complmentaires).
- Les procs verbaux des assembles gnrales runies aux fins dapprobation des comptes annuels
ou de modification du capital social.
- Les rapports de gestion (rapports du conseil dadministration des socits anonymes portant sur
larrt des comptes annuels, comptes rendus de lexcution budgtaire annuelle des entreprises
publiques, ).
- Les rapports des auditeurs externes.
La lecture de ces PV et rapports permet dapprcier les conditions dexpression de lopinion de leurs acteurs et
de disposer dune source de recoupement des informations contenues dans les tats de synthse.

1.4 Modles du tableau de financement

La loi comptable distingue en deux catgories les entreprises commerciales selon que le montant de leur chiffre
daffaires est au plus gal 7.500.000 de dirhams (petites entreprises) ou suprieur cette somme (moyennes et
grandes entreprises) mais ne prcise pas, pour chacune de ces catgories le modle spcifique du tableau de
financement (modle simplifi ou normal) auquel elle est assujettie.

1.4.1 Le modle simplifi : il indique les dates de dbut et de fin de lexercice concern et se compose de deux
modules :
Le premier module mentionne la dtermination de la capacit dautofinancement selon la mthode additive,
cest--dire partir du rsultat net de lexercice.
Le deuxime module, appel synthse des masses du bilan , correspond la premire partie du modle
normal.

1.4.2 Le modle normal :

I Synthse des Masses du Bilan


Exercice
Masses Exercice Variations (a-b)
prcdent
Emplois Ressources
a b c d

1.Financement Permanent
2.Actif Immobilis
3.Fonds Roulement Fonctionnel (1-2) (A)
4.Actif Circulant
5.Passif Circulant
6.Besoin de Financement Global (4-5) (B)
7. Trsorerie Nette = (A)-(B)

21
II Emplois et Ressources
Exercice Exercice prcdent
Emplois Ressources Emplois Ressources
I Ressources Stables de lexercice (Flux)
Autofinancement (A) X
Capacit dautofinancement
Distribution de bnfices
Cessions et rductions dimmobilisations (B) X
Cessions dimmob incorporelles
Cessions dimmob corporelles
Cessions dimmob financires
Rcuprations sur crances immob
Augmentations capit propres & assimils (C) X
Augmentation du capital, apports
Subventions dinvestissement
Augmentations des dettes de financement (nettes de
primes de remboursement) (D) X
Total I : Ressources stables (A+B+C+D)

II Emplois stables de lexercice (Flux)


Acquisitions et augmentations dimmob (E) X
Acquisitions dimmob incorporelles
Acquisitions dimmob corporelles
Acquisitions dimmob financires
Augmentations des crances immob
Remboursement des capitaux propres (F) X
Remboursement dettes de financement (G) X
Emplois en non-valeurs (H) X
Total II : Emplois stables (E+F+G+H)
III Variation du Besoin de Financement Global
(BFG)
IV Variation de la trsorerie
Total Gnral

N.B :
- Le tableau de financement est tabli partir des donnes relatives aux bilans avant affectation du
rsultat de lexercice (ce rsultat ne fait pas partie des capitaux propres).
- Il mentionne les dates de dbut et de fin de lexercice concern. Il comporte deux parties
dnommes : Synthse des masses du bilan, tableau des emplois et ressources.

Synthse des masses du bilan :


Cest un tableau avec 7 lignes et 5 colonnes destines recevoir :
- les masses du bilan dans la premire colonne,
- les montants nets de lexercice dans la deuxime colonne,
- les montants nets de lexercice prcdent dans la troisime colonne,
- les variations en emplois constates au cours de lexercice dans la quatrime colonne,
- les variations en ressources constates au cours de lexercice dans la cinquime colonne.
Remarque : Pour la premire colonne, il est noter que, selon la codification dcimale retenue par le CGNC,
pour la numrotation des comptes, la masse dsigne le premier chiffre du numro dun compte : ce niveau, les
mots masse et classe sont presque quivalents, le terme classe tant spcifique au cadre comptable.
Les masses du bilan sont ainsi numrotes :
1. Financement permanent
2. Actif immobilis
4. Actif circulant
5. Passif circulant
7 Trsorerie nette (Actif-Passif)
Toutes les oprations ralises par lentreprise au cours dune priode donne sont affectes ces masses. Le
critre daffectation retenu est la notion de fonction.

22
Fonctions Masses
Financement 1) Financement permanent
Investissement 2) Actif immobilis
Exploitation 4) Actif circulant
5) Passif circulant
Trsorerie 7) Trsorerie nette

Tableau des emplois et ressources :


Ce tableau est destin recevoir les flux ou mouvements initis dans lexercice et classs selon leurs origines
(pour les ressources) ou selon leurs destinations (pour les emplois). Il sagit donc dun tableau interprtatif des
variations analyses dans la synthse des masses du bilan.
Par une lecture verticale rapide de ce tableau, on constate quil existe un paralllisme entre certaines lignes des
ressources et des emplois.

Ressources Emplois
- Cessions et rductions des immob - Acquisitions et augmentations des immob
- Augmentations des capit propres &assimils - Remboursements des capitaux propres
- Augmentations des dettes de financement - Remboursements des dettes de financement

Le tableau des emplois et ressources comporte 5 colonnes et 27 lignes. Les colonnes 2 et 3 concernent lexercice
en cours tandis que les colonnes 4 et 5 se rapportent lexercice prcdent.
La colonne 1 prsente :
4 groupes de totalisations :
I. Ressources stables de lexercice (flux)
II. Emplois stables de lexercice (flux)
III. Variation du besoin de financement global (BFG)
IV. Variation de la trsorerie
Une ligne total gnral
1.5 Rgles de gestion des lments du tableau de financement

1.5.1 Synthse des masses du bilan

Ces rgles concernent les modes de calcul des lignes et les signes de leurs montants :
Les montants retenir sont nets damortissements et de provisions pour dprciation.
Tous les montants nets sont inscrits dans le tableau avec leur signe (+) ou (-).
Les rgles de gestion relatives aux colonnes 4 et 5 traduisent en emplois ou en ressources les variations
constates au titre de lexercice et ce par diffrence entre les montants des bilans fonctionnels des colonnes 2 et
3. Ainsi, par une lecture horizontale et par rciprocit :
Les ressources financires sont constitues par :
Une diffrence positive observe sur les lignes :
Financement permanent
Fonds de roulement fonctionnel
Passif circulant
Une diffrence ngative observe sur les lignes :
Actif immobilis
Actif circulant
Besoin de financement global (BFG)
Trsorerie nette
Les emplois financiers sont constitus par :
Une diffrence positive observe sur les lignes :
Actif immobilis
Actif circulant

23
Besoin de financement global
Trsorerie nette
Une diffrence ngative observe sur les lignes :
Financement permanent
Fonds de roulement fonctionnel
Passif circulant
En rsum, on peut dire que :
Le fonds de roulement fonctionnel augmente en ressources et diminue en emplois.
Le besoin de financement global augmente en emplois et diminue en ressources.
FDRF BFG TN
1.5.2 Emplois et ressources

Il nest pas opr de compensation entre :


Cessions et acquisitions des immobilisations
Rcuprations et augmentations des crances financires
Augmentations et remboursements des capitaux propres
Augmentations et remboursements des dettes de financement
En respectant leur nature (emplois ou ressources), tous les montants sont inscrits en positif dans ce tableau.
La variation du BFG et celle de la trsorerie sont reprsentes par les montants nets pralablement calculs
et inscrits dans la synthse des masses du bilan.

2 Les reclassements et neutralisations ncessaires

Le tableau de financement est un document qui rpond davantage des considrations conomiques que
comptables. Cest pourquoi certaines neutralisations et/ou reclassements doivent tre effectus pour limiter
lanalyse aux seuls flux de fonds qui correspondent des mouvements financiers rels.

2.1 Synthse des masses du bilan

2.1.1 Financement permanent

Le reclassement concerne les primes de remboursement des obligations et la neutralisation porte sur les carts de
rvaluation des immobilisations corporelles et financires et sur les carts de conversion relatifs aux lments
stables.
(a) Primes de remboursement des obligations : La prime de remboursement reprsente la diffrence
positive entre le prix de remboursement de lobligation et son prix dmission. Elle permet
dencourager la souscription de lemprunt. Le montant des emprunts obligataires figurant au passif
du bilan, dans les dettes de financement, est diminu du montant net damortissements des primes
de remboursement des obligations inscrit lactif du bilan dans les immobilisations en non-valeurs.
(b) Ecarts de rvaluation : La loi comptable autorise la rvaluation de lensemble des
immobilisations corporelles et financires et oblige inscrire distinctement au passif du bilan
lcart constat entre la valeur actuelle et la valeur comptable nette des lments concerns. Ainsi,
le montant de cet cart doit tre dduit de la masse financement permanent afin de conserver
cette masse un montant reprsentant des flux de fonds ; il en sera de mme pour les postes dactifs
rvalus.
(c) Ecarts de conversion sur lments stables :
Lcart de conversion actif constitue pour lentreprise une perte latente (moins-value
potentielle) qui correspond une diminution des recouvrements probables ou un
accroissement des rglements probables.
Lcart de conversion passif constitue pour lentreprise un profit latent (plus-value potentielle)
sur les lments non circulants (crances immobilises, dettes de financement) ou sur les
lments circulants (crances de lactif circulant, dettes du passif circulant). Il correspond
une majoration des recouvrements probables ou une minoration des rglements probables.

24
La constatation de ces plus ou moins-values ne correspond aucun mouvement de fonds rel
(emploi ou ressources), cest la raison pour laquelle les crances et les dettes doivent tre ramenes
leur valeur dorigine en dirhams.

Financement (+) Total I du passif


Permanent (-) Ecarts de rvaluation
= (-) Ecarts de conversion passif (augmentation des crances
immobilises)
(-) Primes de remboursement des obligations
(-) Ecarts de conversion actif (augmentation des dettes de
financement)

Exemple :
Soient les bilans successifs de lentreprise X relatifs aux exercices N et N-1 (montants en milliers de dirhams) :

Actif N N-1 Passif N N-1


Immob en non valeurs(A) 46 53 Capitaux propres (A) 445 264
Frais prliminaires 13 16 Capital social 245 210
Charges rpartir 23 25 Primes dmission 2 0
Primes de rembours des obligations 10 12 Ecarts de rvaluation 105 0
Rserves lgales 3 2
Immob corporelles(C) 964 738 Autres rserves 0 34
Terrains 12 3 Report nouveau 1 (27)
Constructions 146 61 Rsultat net 89 45
Install techniques, mat & outillages 165 168
Matriel de transport 32 34 Cap propres assimils(B) 20 24
Mobilier et matriel de bureau 8 19 Subventions dinvestissement 4 6
Immob corporelles en cours 601 453 Provisions rglementes 16 18

Immob financires(D) 18 17 Dettes de financement(C) 583 537


Prts immobiliss 9 8 Emprunts obligataires 111 121
Autres crances financires 2 4 Autres dettes de financement 472 416
Titres de participation 7 5
Ecarts de conversion passif (E) 8 9
Ecarts de conversion actif(E) 12 14 Augmentation crances immob 5 7
Diminution des crances immob 1 4 Diminution dettes de financement 3 2
Augmentation dettes de financement 11 10

Total I (A+C+D+E) 1040 822 Total I (A+B+C+E) 1056 834

Informations complmentaires:

Rubriques N N-1
1) Ecarts de rvaluation dont : 105 0
Terrains 9 0
Constructions 94 0
Titres de participation 2 0

2) Ecarts de conversion actif dont : 12 14


Diminution des autres crances financires 1 4
Augmentations des emprunts obligataires 11 10

3) Ecarts de conversion passif dont : 8 9


Augmentation des autres crances financires 5 7
Diminution des emprunts obligataires 3 2

TAF : Dterminer le montant de la masse financement permanent de la synthse des masses du bilan de
lentreprise X.

25
2.1.2 Actif immobilis

Les annulations concernent les montants nets des rubriques suivantes :


(a) Immobilisations en non-valeurs : Les primes de remboursement des obligations sont dduire.
(b) Immobilisations corporelles : Les incidences de la rvaluation sont annuler.
(c) Immobilisations financires : Annuler les incidences de la rvaluation.
(d) Ecarts de conversion actif (sur lments stables) : Annuler leur montant.

Actif (+) Total I de lactif


Immobilis (-) Ecarts de rvaluation
= (-) Ecarts de conversion passif (augmentation des crances
immobilises)
(-) Primes de remboursement des obligations
(-) Ecarts de conversion actif (augmentation des dettes de
financement)

Suite de lexemple prcdent :

TAF :
1) Dterminer le montant de lactif immobilis aprs retraitements de lentreprise X.
2) Calculer le montant du fonds de roulement fonctionnel.

2.1.3 Actif circulant

Les seuls retraitements effectuer au niveau de lactif circulant concernent les carts de conversion actif et passif
relatifs aux lments circulants.

Actif (+) Total II de lactif


Circulant (-) Ecarts de conversion passif (augmentation des crances
= circulantes)
(-) Ecarts de conversion actif (augmentation des dettes
circulantes

2.1.4 Passif circulant

De mme que pour la masse prcdente, les retraitements effectuer se limitent aux carts de conversions actif
et passif relatifs aux lments circulants.

Passif (+) Total II du passif


Circulant (-) Ecarts de conversion passif (augmentation des crances
= circulantes)
(-) Ecarts de conversion actif (augmentation des dettes
circulantes

26
Exemple : Suite des bilans successifs de lentreprise X de lexemple prcdent :

Actif N N-1 Passif N N-1


Stocks(F) 149 100 Dettes du passif circulant (F) 238 245
Marchandises 2 1 Fournisseurs et comptes rattachs 169 209
Matires et four consommables 127 78 Clients crditeurs 9 3
Produits en cours 17 12 Personnel 1 1
Produits intermdiaires 1 2 Organismes sociaux 2 2
Produits finis 2 7 Etat 28 18
Comptes dassocis 17 1
Crances de lactif circulant(G) 126 54 Autres cranciers 3 7
Fournisseurs dbiteurs 10 4 Comptes de rgularisation passif 9 4
Clients et comptes rattachs 66 7
Personnel 1 2 Autres provisions pour risques et
Etat 45 36 charges(G) 4 3
Autres dbiteurs 3 4
Comptes de rgularisation actif 1 1 Ecarts de conversion passif (H) 6 5

Titres et valeurs de placement(H) 10 11

Ecarts de conversion actif((I) 8 12

Total II (F+G+H+I) 293 177 Total II (F+G+H) 248 253

Trsorerie actif 20 91 Trsorerie passif 49 3


Chques 0 0 Crdits descompte 1 1
Banques, CCP 19 90 Crdits de trsorerie 2 0
Caisses 1 1 Banques 46 2

Total III 20 91 Total III 49 3


Total Gnral (I)+(II)+(III) 1353 1090 Total Gnral (I)+(II)+(III) 1353 1090

Informations complmentaires:

Rubriques N N-1
1) Ecarts de conversion actif (lments circulants) dont : 8 12
Diminution des clients et comptes rattachs
Augmentations des autres crances 6 8
2 4
2) Ecarts de conversion passif (lments circulants) dont :
Augmentation des autres dbiteurs 6 5
Diminution des fournisseurs et comptes rattachs
1 2
5 3

TAF :
- Dterminer le montant de la masse Actif circulant
- Dterminer le montant de la masse Passif circulant
- Calculer le montant du besoin de financement global
- Dterminer le montant de la trsorerie nette
- Comparer les masses des bilans davant et daprs les retraitements
- Construire le tableau de la synthse des masses du bilan de lexercice N.

2.2 Le tableau des emplois et des ressources

2.2.1 Les ressources stables

2.2.1.1 Autofinancement

27
Autofinancement = Capacit dautofinancement Bnfices distribus

La capacit dautofinancement (CAF) est une ressource de financement gnre par lactivit de lexercice avant
toute affectation du rsultat net.
Remarque :
Le montant de lautofinancement est inscrit en ressources dans lexercice concern avec le signe moins dans le
cas dune insuffisance dautofinancement, ou dune CAF infrieure au montant des bnfices distribus.

2.2.1.2 Cessions et rductions dimmobilisations

Les cessions concernent les immobilisations distingues selon leur nature (incorporelles, corporelles et
financires). Leur prix de cession est mentionn en ressources dans les colonnes des exercices intresss.
Sources dinformations : le montant total est contenu dans le CPC (produits non courants) et dans ltat des
soldes de gestion (ESG), alors que les montants dtaills figurent dans ltat des informations
complmentaires (ETIC).
Les rductions concernent les rcuprations sur crances immobilises, cest--dire les remboursements des
prts et des autres crances financires encaisses durant lexercice.

2.2.1.3 Augmentation des capitaux propres et assimils

Augmentation du capital et apports : laugmentation du capital social peut tre ralise selon diffrentes
modalits :
Apports en numraire (espce, chque)
Apports en nature
Compensation avec une crance sur lentreprise
Incorporation des rserves
Incorporation des carts de rvaluation
Les deux dernires modalits nentranent pas une modification du montant des capitaux propres. Cest
donc dans le cas dune augmentation du capital par apports en numraire, par apports en nature ou par
incorporation de crances que la somme du montant appel du capital est inscrite dans la rubrique
augmentation de capital, apports .
Subventions dinvestissement : Le montant de laugmentation des subventions dinvestissement reues ou
recevoir doit tre reconstitu par la relation suivante :

+ Augmentation du montant net des subventions dinvestissement constate entre


louverture et la clture de lexercice (bilan)
+ Reprises sur subventions dinvestissement (CPC)

2.2.1.4 Augmentation des dettes de financement

Les dettes de financement sont formes par les emprunts obligataires et les autres dettes de financement.
Lorsquil nexiste pas dcarts de conversion, le montant brut de laugmentation des dettes de financement est
reconstitu par la relation suivante :

Augmentation des dettes de financement =


(+) Montant de lchance moins dun an des dettes de financement (ETIC exercice prcdent)
(+) Augmentation du montant net des dettes de financement (bilan)
(-) Variation du montant net des primes de remboursement des obligations
(-) Dotations aux amortissements des primes de remboursements des obligations (ETIC)
(+) Reprises sur amortissements des primes de remboursement des obligations (ETIC)

2.2.2 Emplois stables

2.2.2.1 Acquisitions et augmentations des immobilisations

Les acquisitions concernent les immobilisations incorporelles, les immobilisations corporelles et les
immobilisations financires. Les augmentations se rapportent aux prts et les autres crances financires
immobilises pour la premire fois dans lexercice.

28
Immobilisations incorporelles et corporelles :
Montant brut des acquisitions =
(+) Variation du montant net des immobilisations (bilan)
(-) Ecarts de rvaluation (ETIC)
(+) Dotations aux amortissements de lexercice (ETIC)
(+) Dotations aux provisions pour dprciation (ETIC)
(-) Reprises sur amortissements (ETIC)
(-) Reprises sur provisions pour dprciation (ETIC)
(+) Valeur nette damortissements des immobilisations cdes ou retires de lactif

Exemple :

N N-1
Rubriques
Brut Amort Brut Amort
Immob corporelles 1845 995 1578 840
Ecarts de rvaluation 103 0

Les dotations aux amortissements de lexercice slvent 155.

Solution :

Acquisitions =
(+) Var nette des immob [(1845-995)-(1578-840)] +112
(-) Ecarts de rvaluation -103
(+) Dotations aux amortissements +155
=164

Immobilisations financires :
Acquisitions de lexercice =
(+) Variation du montant net des immobilisations financires
(-) Ecart de rvaluation des immobilisations financires
(+) Dotations aux provisions pour dprciation
(-) Reprises sur provisions pour dprciation
(+) Valeur nette damortissements des immobilisations cdes ou retires de lactif

Exemple :

Rubriques N N-1
Brut Amort Brut Amort
Immob financires
Prts 50 0 30 0
Autres crances financires 70 0 40 0
Titres de participation 320 0 330 30
Autres titres immobiliss 265 12 230 0

Elments Titres de Autres titres


Exercice N participation
Ecarts de rvaluation 90 0
Cessions
Brut 100 0
Provisions 30 0
VCN 70 0
Dotations aux provisions 0 12
Reprises sur provisions 30 0

29
Solution :
Acquisitions =
(+) Var immob fin [320-(330-30)]+[(265-12)-230] + 43
(-) Ecarts de rvaluation - 90
(+) Dot prov + 12
(-) Reprises sur provisions - 30
(+) Valeur nette damort des immob cdes +100
= 35

2.2.2.2 Remboursement des capitaux propres

Le remboursement des capitaux propres implique la rduction du capital social suivie du versement aux associs
de la quote-part de capital reprsentative de cette rduction.
La rduction du capital social motive par les pertes ne modifie pas les capitaux propres : elle nest pas prise en
compte dans le remboursement des capitaux propres puisquelle na aucune incidence sur ceux-ci.

2.2.2.3 Remboursement des dettes de financement

Le montant des dettes de financement rembours dans lexercice figure dans lETIC de lexercice prcdent
(chance moins dun an).

2.2.2.4 Emplois en non-valeurs

Les montants bruts cumuls des emplois en non-valeurs la fin de lexercice figurent dans lETIC de cet
exercice.
Les montants bruts des nouveaux emplois en non-valeurs de lexercice est obtenu par diffrence des montants
lus dans lETIC de lexercice et de lexercice prcdent.

Montant brut des emplois en non-valeurs =


(+) Variation du montant net des frais prliminaires (bilan)
(+) Variation du montant net des charges rpartir (bilan)
(+) Dotations aux amortissements des frais prliminaires
(+) Dotations aux amortissements des charges rpartir
(-) Reprises de lexercice sur amortissements des immobilisations en non-valeurs

Les trois dernires lignes du tableau des emplois et ressources correspondent respectivement :
La variation du besoin de financement global qui est soutire du tableau de la synthse des masses du bilan.
La variation de la trsorerie nette dans le montant est identique celui dj mentionn dans la synthse des
masses du bilan.
Le total gnral des emplois et des ressources dont les montants doivent tre quilibrs.
3 Interprtation du tableau de financement

Le tableau de financement permet dapprcier la politique dinvestissement et de financement de lentreprise, et


de sassurer que lquilibre financier de lentreprise est satisfaisant en vrifiant que le FDRF permet de faire face
au BFG.
Le tableau de financement traduit donc une synthse de la politique financire poursuivie par lentreprise et peut
tre exploit de diverses manires :
Expression en valeurs relatives des diverses composantes du tableau par rapport au total.
Analyse de la structure et de lvolution des emplois en gnral et linvestissement en particulier.
Apprciation de la politique de dsinvestissement.
Analyse de la politique de financement de lentreprise, de son degr dautonomie financire et du taux
dautofinancement des investissements.
Apprciation de la politique de dividendes.

30
Politique Ratios utiles
Autofinancement CAF
Politique de financement ou
Total ressources Total ressources
Acquisitions et augmentations des immob
Politique dinvestissement
Totalemplois
Distribution de bnfices
Politique de dividendes
CAF
Remboursements dettes financement
Politique dendettement (solvabilit)
CAF
Variation du FDRF
Evolution de lquilibre financier
Variation du BFG
4 Limites du tableau de financement

Le tableau de financement se rfre la notion de CAF qui pose souvent un problme de pertinence dans la
mesure o celle-ci ne traduit quun potentiel de trsorerie, rarement disponible en pratique, du fait des
variations positives du besoin en fonds de roulement.
Le concept de fonds de roulement fonctionnel nest gnralement pas exempt de critiques, du fait de
lambigut de la notion de stabilit des ressources (partie moins dun an dun emprunt, crdit revolving).
Absence de distinction, au niveau du BFG, entre les oprations dexploitation et celles hors exploitation.

31
Bibliographie indicative

1) BELKAHIA, R et OUDAD, H, Finance dentreprise, Tome 1,Gatan Morin Editeur Maghreb,1997

2) BENMOUSSA, A et M. PABEUN, Construire le tableau de financement du plan comptable marocain,


Gatan Morin Eddif Editeur, 1995

3) CHARREAUX, G., Gestion financire, Litec, 1996

4) COHEN, E., Analyse financire, Economica, 1997

5) COLASSE, B., Gestion financire de lentreprise, P.U.F, 1993

6) LEVASSEUR, R et A. QUINTART, Finance, Economica, 1992

32
Exemples corrigs et Cas pratiques
Exemple : FRF BFG TN

1) Soit le bilan dune entreprise au 31/12/N. Evaluons le FRF selon les deux approches (haut du bilan, bas
du bilan).

Actif Montants Passif Montants


Actif immobilis 1.000.000 Financement permanent 2.000.000
Actif circulant 1.500.000 Passif circulant 500.000
2.500.000 2.500.000

2) Soit le bilan dune entreprise au 31/12/N. Evaluons le BFG.

Actif Montants Passif Montants


Actif immobilis 80.000 Financement permanent 205.000
Actif circulant 140.000(a) Passif circulant 35.000(b)
Trsorerie-actif 22.000 Trsorerie-passif 2.000
242.000 242.000
(a) dont 20.000 hors exploitation
(b) dont 3.000 hors exploitation

3) En vous basant sur les donnes prcdentes calculer la trsorerie nette

Corrig
1)
Calcul du FRF par le haut du bilan :

FRF = Financement permanent - Actif immobilis


= 2.000.000 - 1.000.000
= 1.000.000

Calcul du FRF par le bas du bilan :

FRF = Actif circulant - Passif circulant


= 1.500.000 - 500.000
= 1.000.000

2)
BFG tel que prvu par le PCM :

BFG = Actif circulant HT - Passif circulant HT


= 140.000 - 35.000
= 105.000

BFG en distinguant les lments lis lexploitation et les lments non lis lexploitation

BFG li lexploitation = 120.000 - 32.000


= 88.000
BFG non li lexploitation = 20.000 - 3.000
= 17.000

3)
Trsorerie nette = Trsorerie-actif - Trsorerie-passif
22.000 - 2.000
= 20.000
Trsorerie nette = FRF - BFG
= 125.000 - 105.000
= 20.000

33
Exemple: Bilan fonctionnel en masses, agrgats du bilan fonctionnel
Le bilan dune socit au 31/12/N se prsente comme suit :
Actif Montant net
Immobilisations en non-valeurs (A) 116.000
Frais prliminaires 116.000
Immobilisations incorporelles (B) 500.000
Fonds commercial 500.000
Immobilisations corporelles (C ) 7.981.400
Constructions 2.550.000
Installations techniques, matriel et outillages 4.828.400
Actif Immobilis

Autres immobilisations corporelles 603.000


Immobilisations financires (D) 510.000
Titres de participation 80.000
Autres titres immobiliss 430.000
Ecarts de conversion actif (E)
Total I (A+B+C+D+E) 9.107.400
Stocks (F) 3.770.300
Matires et fournitures consommables 2.400.000
Produits en cours 666.300
Produits finis 704.000
Actif Circulant

Crances de lactif circulant (G) 5.750.000


Clients et comptes rattachs 5.750.000
Titres et valeurs de placement (H)
Ecarts de conversion actif (lments circulants) (I)
Total II (F+G+H+I) 9.520.300
Trsorerie-actif
Trsorerie

Banques 52.430
Total III 52.430
52.430

Total gnral (I+II+III) 18.680.130

Passif Montant net


Capitaux propres (A) 6.283.950
Capital social 5.000.000
Rserve lgale 145.000
Financement Permanent

Autres rserves 278.950


Report nouveau -850.000
Rsultat net de lexercice 1.710.000
Capitaux propres assimils (B)
Dettes de financement (C ) 3.611.000
Autres dettes de financement 3.611.000
Provisions durables pour risques et charges (D)
Ecarts de conversion passif (E)
Total I (A+B+C+D+E) 9.894.950
Dettes du passif circulant (F) 8.785.180
Passif Circulant

Fournisseurs et comptes rattachs 5.527.100


Comptes dassocis 3.258.080
Autres provisions pour risques et charges (G)
Ecarts de conversion passif (lments circulants) (H)
Total II (F+G+H) 8.785.180
Trsorerie-passif
Trsorerie

Total III

Total gnral (I+II+III) 18.680.130

34
Corrig :

Actif Montant % Passif Montant %


Immobilisations en non-valeurs 116.000 0,62 Capitaux propres 6.283.950 33,6
Immobilisations incorporelles 500.000 2,68 Dettes de financement 3.611.000 19,4
Immobilisations corporelles 7.981.400 42,73 Dettes du passif circulant 8.785.180 47,0
Immobilisations financires 510.000 2,73 Trsorerie-passif 0,0
Stocks 3.770.300 20,18
Crances de lactif circulant 5.750.000 30,78
Trsorerie-actif 52.430 0,28
18.680.130 100 18.680.130 100

Actif % Passif %
Actif immobilis 48,73 Financement permanent 53
Actif circulant hors trsorerie 51,00 Passif circulant (hors trsorerie) 47
Trsorerie actif 0,28 Trsorerie-passif 00
100 100

FRF = Financement permanent - Actif immobilis


= 9894950 - 9107400
= 787550

BFG = Actif circulant HT - Passif circulant HT


= 9520300 - 8785180
= 735120

TN = FRF - BFG
= 787550 - 735120
= 52430
ou
TN = Trsorerie actif - Trsorerie passif
= 52430

35
Exemple : Crdit-bail :
Soit un bien acquis en crdit-bail depuis deux ans aux conditions suivantes :
Valeur dorigine 1.000.000
Dure du contrat 5 ans
Valeur rsiduelle 20.000
Redevance annuelle 280.000

Retraitement effectuer :

Au niveau du bilan :

Non prise en compte de la valeur rsiduelle :


Bilan
Actif Brut Amort Net Passif net

Actif immobilis 1.000.000 400.000 600.000 Dettes de financement 600.000

Prise en compte de la valeur rsiduelle (mthode de la Banque de France) :


Bilan
Actif Brut Amort Net Passif net

Actif immobilis 1.000.000 392.000 608.000 Dettes de financement 608.000

Dotation aux amortissements = (1.000.000 20.000) / 5 = 196.000

Au niveau du CPC :

Sachant que :
Redevance = 280000
Dotation aux amortissements = 200000

Il faut :
Retrancher le montant de la redevance (280000) des autres charges externes
Rajouter aux dotations dexploitation le montant de la dotation virtuelle (200000)
Rajouter aux frais financiers

36
Exemple : Affectation du bnfice

Bilan avant rpartition


Actif Net Passif Net
Capital social 200.000
Rserve lgale 12.000
Actifs 510.000 Rserves facultatives 48.000
Rsultat 60.000
Dettes de financement 50.000
Dettes du passif circulant 140.000
510.000 510.000

Lassemble gnrale a dcid de distribuer un montant de 40.000, de doter la rserve lgale dans la limite du
minimum lgale (5% du bnfice) et de porter le reste en rserves facultatives.

Corrig

Affectation du rsultat
Rsultat net 60.000
Rserve lgale 3.000
Rserves facultatives 17.000
Dividendes 40.000

Bilan aprs rpartition


Actif Net Passif Net
Capitaux propres 280.000(a)
Dettes de financement 50.000
Actifs 510.000 Dettes du passif circulant 180.000(b)

510.000 510.000
(a) 200.000 + 12.000 + 48.000 + 3.000 + 17.000
(b) 140.000 + 40.000

37
Exercice : Etat des Soldes de Gestion
A laide des informations qui vous sont donnes, il vous est demand de rpondre aux questions suivantes :
1) Calculer les soldes intermdiaires de gestion pour les exercices (N-1) et (N).
2) Analyser les soldes ainsi obtenus et leur volution.
3) Calculer la CAF pour lexercice (N) par les deux mthodes.

Compte de Produits et Charges


N-1 N
Produits dexploitation
- Ventes de marchandises en ltat 53750 60000
- Chiffre daffaires 1460000 1610000
- Variation de stocks produits 12500 (13000)
- Production immobilise 7500 2500
- Subventions dexploitation 1000 500
- Autres produits dexploitation 150 125
- Reprises dexploitation, transferts de charges 6250 2500(1)
Total 1 1541150 1662625
Charges dexploitation
- Achats revendus de marchandises 34500 39750
- Achats consomms de matires et fournitures 947940 1054960
- Autres charges externes 22520 23625
- Impts et taxes 13800 14750
- Charges de personnel 302630 331375
- Autres charges dexploitation 200 425
- Dotations dexploitation 11200 12750
Total 2 1332790 1477635
Rsultat dexploitation 208360 184990
Produits financiers
- Produits des titres de participation 200 900
- Intrts et autres produits financiers 4840 2870
- Reprises financires 400 100
Total 4 5440 3870
Charges financires
- Charges dintrts 10000 12500
- Autres charges financires 800 790
- Dotations financires 200 300
Total 5 11000 13590
Rsultat financier (5560) (9720)
Rsultat courant 202800 175270
Produits non courants
- Produits de cessions dimmobilisations 905 1248
- Autres produits non courants 400 200
- Reprises non courantes 100 50
Total 8 1405 1498
Charges non courantes
- Valeurs nettes damortissement des immob 5020 3420
cdes 11000 12500
- Autres charges non courantes 8300 3000
- Dotations non courantes 24320 18920
Total 9
Rsultat non courant (22915) (17422)
Rsultat avant impt 179885 157848
Impt sur le rsultat 59960 52610
Rsultat net 119925 105238
(1) dont transferts de charges 60

38
Exercice : Bilan financier
A laide des informations qui vous sont donnes, dresser le bilan financier de lentreprise pour lexercice (N)
Bilans comptables des exercices (N-1) et (N)
Actif N N-1

Brut Am & Net Net


Prov
Immobilisations en non valeurs 45.000 46.000
- Frais prliminaires 20.000 8.000 12.000 14.000
- Charges rpartir 15.000 15.000 20.000
- Primes de remboursement 18.000 18.000 12.000
Immobilisations incorporelles 105.000 95.000
- Fons commercial 105.000 105.000 95.000
Immobilisations corporelles 796.000 667.000
- Terrains 200.000 200.000 200.000
- Constructions 450.000 450.000 165.000
- Installations techniques 108.000 108.000 112.000
- Autres immob corporelles 38.000 38.000 60.000
- Immob corporelles en-cours - - 130.000
Immobilisations financires 43.800 43.800 36.000
- Prts immobiliss 4.000 4.000 2.000
- Autres crances financires 25.000 25.000 20.000
- Autres titres immobiliss 14.800 14.800 14.000
Ecarts de conversion actif - -* -
Total I 989.800 844.000
Stocks 251.000 192.000
- Marchandises 50.000 9.000 41.000 35.000
- Matires et fournitures 94.000 94.000 98.000
- Produits finis 116.000 116.000 59.000
Crances de lactif circulant 968.336 778.000
- Fournisseurs dbiteurs 15.000 15.000 12.000
- Clients et comptes rattachs 511.930 7.000 504.930 335.000
- Autres crances 433.406 433.406 423.000
- Comptes de rgularisation actif 15.000 15.000 8.000
Titres et valeurs de placement 7.000 -
Ecarts de conversion actif 7.000 7.000 5.000
Total II 1233336 975.000
Trsorerie-actif 199.378 199.378 98.000
Total actif 2.422.514 1.917.000

39
Passif N N-1
Capitaux propres 1.303.398 653.000
- Capital social 600.000 300.000
- Capital souscrit non-appel 100.000 -
- Primes dmission de fusion dapports 300.000 15.000
- Ecarts de rvaluation 176.250 -
- Rserve lgale 30.000 30.000
- Autres rserves 228.000 191.500
- Rsultat net de lexercice 69.148 116.500
Capitaux propres assimils 102.000 72.000
- Subventions dinvestissement 60.000 40.000
- Provisions rglementes 42.000 32.000
Dettes de financement 276.200 227.000
- Emprunts obligataires 200.000 120.000
- Autres dettes de financement 76.200 107.000
Provisions durables pour risques et charges 153.000 123.000
- Provisions pour risques 90.000 70.000
- Provisions pour charges 63.000 53.000

Total I 1.834.598 1.075.000


Dettes du passif circulant 587.916 842.000
- Fournisseurs et comptes rattachs 227.020 231.000
- Clients crditeurs 5.000 42.000
- Dettes fiscales et sociales 162.180 146.000
- Autres cranciers 184.716 344.000
- Comptes de rgularisation passif 9.000 79.000
Total II 587.916 842.000
Trsorerie-passif - -
Total passif 2.422.514 1.917.000

Informations complmentaires :
1) La quote-part de la subvention dinvestissement qui sera vire au CPC en (N+1) sera de 12.000.
2) Les valeurs mobilires de placement sont facilement ngociables
3) Provisions rglementes :9.000 rintgrer en (N+1)
4) Mise en rserve du rsultat de (N) hauteur de 29.000
5) Le dividende de (N) slve 40.000 vers en (N+1)
6) Les provisions pour risques concernent un procs qui devrait tre rgl en (N+2) (provision de 50.000), la
probabilit pour lentreprise de perdre ce procs est leve ; ainsi que des provisions pour risques de change
(40.000) recouvrant des oprations dnouer en (N+1)
7) Les provisions pour charges sont pour 40% considrer comme ayant un caractre de rserve (risque peu
dfini). Les 60% restant concernent la rfection dune toiture qui aura lieu courant (N+1), le devis est
accept et la date des travaux retenue.
8) Echances des crances :
Crances Brut - 1 an + 1 an
Prts immobiliss 4.000 1.000 3.000
Stocks 260.000 235.000 25.000
clients 511.930 510.000 1.930
9) Echances des dettes :
Dettes Brut - 1 an + 1 an
Emprunts obligataires 200.000 30.000 170.000
Autres dettes de financement 76.200 46.200 30.000
10) Taux dIS 30%

40
Exercice : Soldes de gestion, bilan financier
Une entreprise de confection a connu au cours de ses dix premires annes dexistence une croissance trs
soutenue de ses activits. Suite un investissement dextension ralis fin (N) grace des concours bancaires,
elle a eu faire face des difficults conscutives la non ralisation des objectifs de vente de lexercice (N+1),
fixs 85 millions de DH hors taxes, et la ralisation dune perte nette au titre du mme exercice de lordre de
9 millions de DH.
Bilan
Actif N+1 N Passif N+1 N
Immobilisations en non-valeurs 140 190 Capitaux propres 27.720 40.790
Immobilisations incorporelles 800 700 - Capital social 20.000 20.000
Immobilisations corporelles 40.100 43.600 - Rserve lgale 2.000 2.000
Immobilisations financires 60 60 - Autres rserves 14.370 14.060
Stocks 18.000 13.630 - Report nouveau 250 330
Crances de lactif circulant 18.500 10.200 - Rsultat de lexercice (8.900) 4.400
Titres et valeurs de placement(a) 70 3.750 Dettes de financement 40.500(b) 27.200
Ecarts de conversion actif 800 2.020 Dettes du passif circulant 10.500 7.010
Trsorerie-actif 250 850

78.720 75.000 78720 75.000


(a) facilement ngociables
(b) dont chance 1 an : 8.500
(c) dont chance 1 an : 5.000

Compte de produits et charges


N-1 N
Produits dexploitation
- Chiffre daffaires 66.900 70.500
- Variation de stocks produits 8.450 1.250
- Autres produits dexploitation 3.000 1.400
Total 1 78.350 73.150
Charges dexploitation
- Achats consomms de matires et fournitures 20.900 21.200
- Autres charges externes 4.250 1.850
- Impts et taxes 1.130 1.490
- Charges de personnel 43.000 38.910
- Autres charges dexploitation 330 110
- Dotations dexploitation 11.500 1.100
Total 2 81.110 64.660
Rsultat dexploitation (2760) 8.490
Produits financiers
- Intrts et autres produits financiers 1.100 2.450
- Reprises financires 2.760 1.500
Total 4 3.860 3.950
Charges financires
- Charges dintrts 6.200 3.200
- Pertes de change 1.230 820
- Autres charges financires 840 120
- Dotations financires 2.120 2.730
Total 5 10.390 6.870
Rsultat financier (6.530) (2.920)
Rsultat courant (9.290) 5.570
Produits non courants 2.410 2.150
Charges non courantes 2.020 360
Rsultat non courant 390 1.790
Rsultat avant impt (8.900) 7.360
Impt sur le rsultat - 2.960
Rsultat net (8.900) 4.400

41
1) Dgager les principaux soldes de gestion pour les exercices (N) et (N+1) et commenter les rsultats
obtenus
2) Prsenter les bilans financiers des exercices (N) et (N+1) et mettre en vidence les grandeurs suivantes :
fonds de roulement, besoin en fonds de roulement et trsorerie nette. Commenter leur volution.

42
Exercice : Bilan fonctionnel, bilan financier, quilibre financier
Vous disposez du bilan et du CPC dune entreprise pour les exercices (N), (N+1) et (N+2).
Bilan (en milliers de DH)
Actif Montants nets
N N+1 N+2
Immobilisations en non valeurs
- Frais prliminaires 12 9 6
Immobilisations incorporelles
Immobilisations corporelles
- Terrains 750 750 750
- Constructions 1.036 984 932
- Installations techniques 4.170 3.897 3.421
Immobilisations financires
- Autres crances financires 135 135 135
Total I 6.103 5.775 5.244
Stocks
- Matires et fournitures 303 270 295
- Produits finis 237 465 440
Crances de lactif circulant
- Clients et comptes rattachs 6.752 6.756 12.332
- Etat 180 198 255
- Autres crances 80 15 15
Titres et valeurs de placement
Ecarts de conversion actif 88 63 58
Total II 7.640 7.767 13.395
Trsorerie-actif 360 15 11
Total actif 14.103 13.557 18.650

Passif N N+1 N+2


Capitaux propres
- Capital social 4.500 4.500 4.500
- Rserve lgale 114 132 132
- Report nouveau - 342 (1.098)
- Rsultat net de lexercice 360 (1.440) (135)
Total 4.970 3.534 3.399
Capitaux propres assimils
Dettes de financement
- Autres dettes de financement 1.425 918
Provisions durables pour risques et charges 765
Total I 6.399 4.452 540
4.704
Dettes du passif circulant
- Fournisseurs et comptes rattachs 4.605 4.695 7.230
- Personnel 708 531 570
- Etat 120 132 150
- Comptes dassocis 1.680 1.680 1.680
- Autres cranciers 471 360 63
Ecarts de conversion passif 120 - -
Total II 7.704 7.398 10.260
Trsorerie-passif - 1.707 3.686
Total passif 14.103 13.557 18.650

43
Compte de produits et charges (en milliers de DH)
N N+1 N+2
Produits dexploitation
- Chiffre daffaires 38.316 41.919 48.961
- Variation de stocks produits (186) 228 (25)
Total 1 38.130 42.147 48.936
Charges dexploitation
- Achats consomms de matires et fournitures 6.300 9.012 10.701
- Autres charges externes 18.255 16.845 18.792
- Impts et taxes 245 378 654
- Charges de personnel 11.001 14.412 15.858
- Autres charges dexploitation 349 1.136 594
- Dotations dexploitation 515 328 531
Total 2 36.665 42.111 47.130
Rsultat dexploitation 1.465 36 1.806
Produits financiers - - -
Charges financires
- Charges dintrts 616 756 261
Total 5 616 756 261
Rsultat financier (616) (756) (261)
Rsultat courant 849 (720) 1.545
Produits non courants - - -
Charges non courantes
- Autres charges non courantes 209 720 1.680
Total 9 209 720 1.680
Rsultat non courant (209) (720) (1680)
Rsultat avant impt 640 (1.440) (135)
Impt sur le rsultat 280 - -
Rsultat net 360 (1.440) (135)

Informations complmentaires :
1) Echances des dettes de financement montants en milliers de DH)
Anne Dettes de financement Plus dun an Moins dun an
N 1.425 918 507
N+1 918 765 153
N+2 765 612 153
2) Parmi les autres charges externes de lexercice (N+2), figure un bien en crdit-bail lou depuis le 1/1/N+2 qui,
sil avait t acquis en pleine proprit, aurait t pay 750.000 DH HT et amorti linairement sur 5 ans. La
redevance correspondante est de 180.000 DH.
3) Les rmunrations du personnel extrieur lentreprise suivantes (860.000, 913.000 et 951.000 DH) ont t
verses au cours des trois exercices respectifs.
4) Les carts de conversion actif reprsentent des pertes de change latentes sur des crances qui nont pas t
couvertes par des provisions pour risques. Lcart de conversion passif est relatif une dette en devises.
5) La provision pour risque concerne un risque certain mais chance lointaine.
6) Taux de TVA 20%.

TAF :
1) Prsenter le bilan fonctionnel en grandes masses et dterminer pour les trois exercices concerns : le
FRF, le BFG et la TN.
2) Prsenter le bilan financier en grandes masses et dterminer pour les trois exercices en question le fonds
de roulement financier, le besoin en fonds de roulement et la trsorerie nette.
3) Dterminer lorigine de la diffrence entre le FRF et le fonds de roulement financier pour lexercice
(N+2).

44
Exercice : Tableau de financement
Vous disposez des bilan et CPC dune entreprise au titre des exercices (N) et (N+1)

Bilan

Actif N+1 N
Brut Amor&prov Net
Frais prliminaires 10.000 5.000 5.000 7.500(1)
Constructions 400.000 40.000 360.000 380.000(2)
Installations techniques 200.500 20.500 180.000 123.400(3)
Autres immobilisations corporelles 607.000 53.000 554.000 336.600(4)
Stocks
- Matires et fournitures 600.000 600.000 400.000
- Produits finis 710.000 710.000 290.000
Clients et comptes rattachs 157.000 5.100(5) 151.900 96.000
Autres dbiteurs 66.100 66.100 42.000
Trsorerie actif 34.000 34.000 32.500
2.784.600 123.600 2.661.000 1.708.000
(1) Valeur dorigine 10.000
(2) Valeur dorigine 400.000
(3) Valeur dorigine 129.900
(4) Valeur dorigine 384.000
(5) Provision constate intgralement en (N+1)

Passif N+1 N
Capital social 200.000 200.000
Report nouveau (120.000) -
Rsultat net 78.000 (120.000)
Autres dettes de financement 840.000(1) 184.000(2)
Fournisseurs et comptes rattachs 1.346.000 1.206.000
Autres cranciers 290.000 211.000
Organismes sociaux 10.000 8.000
Etat 12.000 11.000
Ecarts de conversion passif 5.000 8.000
2.661.000 1.708.000
(1) Dont 440.000 moins dun an
(2) Dont 84.000 moins dun an

45
CPC
N+1 N
Produits dexploitation
- Ventes de marchandises en ltat 7.000.000 3.500.000
- Variation de stocks produits 420.000 290.000
Total 1 7.420.000 3.790.000
Charges dexploitation
- Achats revendus de marchandises 3.312.000 1.775.900
- Autres charges externes 1.142.800 825.100
- Impts et taxes 1.214.400 629.600
- Charges de personnel 1.214.000 543.000
- Dotations dexploitation 91.600 73.900
Total 2 6.974.800 3.847.500
Rsultat dexploitation 445.200 (57.500)
Produits financiers
Total 4 - -
Charges financires
- Charges dintrts 112.000 25.500
- Pertes de change 99.000 -
- Autres charges financires 111.000 37.000
Total 5 322.000 62.500
Rsultat financier (322.000) (62.500)
Rsultat courant 123.200 (120.000)
Produits non courants
- Produits de cessions dimmobilisations 28.800 -
Total 8 28.800 -
Charges non courantes
- Valeurs nettes damort des immob cdes 32.000 -
Total 9 32.000 -
Rsultat non courant (3.200) -
Rsultat avant impt 120.000 (120.000)
Impt sur le rsultat 42.000
Rsultat net 78.000 (120.000)

Informations complmentaires :
1) Le rsultat de (N+1) sera intgralement affect aux rserves
2) Les carts de conversion passif correspondent une diminution de crances circulantes
3) Les charges non courantes correspondent une cession dun camion dont la valeur nette
damortissement est de 32.000.
TAF :
1) Construire le tableau de financement de lentreprise pour lexercice (N+1)
2) Commenter lvolution de la situation financire de lentreprise.

46
Exercice : Tableau de financement
Vous disposez du bilan dune entreprise pour les exercices N et N+1.
Bilans
Actif N+1 N
Brut Am et Prov Net Net
Installations et matriel technique 393200 113156 280044 90896
Autres immob corporelles 123040 31826 91214 78808
Prts immobiliss 2900 2900 960
Autres titres immobiliss 4800 4800 4800
Stocks de marchandises 239736 239736 242542
Stocks de matires et fournitures 398404 398404 413438
Clients et comptes rattachs 1364520 1364520 1312708
Autres dbiteurs 201306 201306 227122
Titres et valeurs de placement 202774 202774
Banques 1001100 1001100 902544

Passif N+1 N
Capital social 500000 500000
Rserves lgales 1480
Autres rserves 28118
Rsultat net 108424 29598
Autres dettes de financement 717264 741656
Fournisseurs et comptes rattachs 1092870 897218
Autres cranciers 1338642 1105346

Informations complmentaires :

1) Acquisitions dimmobilisations durant lexercice N+1 :


Immobilisations corporelles 298000
Immobilisations financires 1940
2) Remboursements demprunts et emprunts nouveaux :
Emprunts nouveaux 651240
Remboursements 675632
3) Aucune provision daucune sorte na t constitue durant lexercice N+1.
4) Les dotations de lexercice sont exclusivement dexploitations et slvent 96446 pour (N+1) et 48536 pour
(N)

TAF :
1) Construire le tableau de financement pour lexercice N+1.
2) Commentez brivement les rsultats obtenus.

47