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Agosto de 2016

MERCADO DE

Mercado de Capitales
CAPITALES
Gua Docente
Docente Juana del Carmen Bedoya Chanove

1
Mercado de Capitales Agosto de 2016
2
ndice

Agosto de 2016
Introduccin
Mercado de Instrumentos
Financieros

Mercado de Capitales
Ley del Mercado de Valores
Mecanismos de Negociacin
3
Las dos mujeres ms poderosas del mundo ?

Agosto de 2016
Mercado de Capitales
4
Mercado de Capitales Agosto de 2016
5
MERCADOS FINANCIEROS

Agosto de 2016
Mercado de Capitales
Objetivo:
Conocer el funcionamiento, mecanismos de inversin de los instrumentos
financieros existentes y las herramientas necesarias para su valorizacin.
-Instrumentos de Renta Fija
-Instrumentos de Renta Variable

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PRINCIPALES MERCADOS DE LA ECONOMA

Agosto de 2016
Mercado de Capitales
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Mercado de Capitales Agosto de 2016
8
PORQU SE DENOMINA MERCADO DE INTERMEDIACIN INDIRECTA
Y PORQU DE INTERMEDIACIN DIRECTA?

Agosto de 2016
Mercado de Capitales
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SISTEMA FINANCIERO
Empresa Ag. Deficitarios Empresa
(Demandantes)

Agosto de 2016
Dinero
(Crditos)
Acciones,
Instituciones
Financieras

bonos, etc Dinero

Mercado de Capitales
Dinero
(Depsitos)
. Ag. Superavitarios Inversionista
Ahorrista (Inversionista)
(Ofertantes)
Intermediacin Intermediacin
Indirecta Directa

El SISTEMA FINANCIERO es el conjunto de instituciones que hace


posible el encuentro entre OFERTANTES - DEMANDANTES de fondos. 10
MERCADO DE VALORES

Agosto de 2016
Son mecanismos de negociacin a los que
concurren empresas y ciudadanos para
invertir en valores que produzcan

Mercado de Capitales
eventualmente una ganancia o para captar
recursos financieros de aquellos que lo
tienen.
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MERCADO DE VALORES

Agosto de 2016
Son mecanismos de negociacin a los
que concurren empresas y ciudadanos
para invertir en valores que produzcan

Mercado de Capitales
eventualmente una ganancia o para
captar recursos financieros de aquellos
que lo tienen.

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MERCADOS DE VALORES
Funcin
Inversionistas Econmica Emisores

Agosto de 2016
Inversionistas
Empresas
Instituc (Acciones, Bonos,
AFPs
S S

Mercado de Capitales
Bolsa etc)
Bancos; Cias de de Valores
Seguros Fondos (acc,
Mutuos Personas A bonos, etc)
A Estado
Jurdicas
(Bonos Soberanos)
Empresas
Personas B B
Naturales
Fijacin
Precios

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Son mecanismos denegociacin a los queconcurren empresas y ciudadanos para invertir envalores queleproduzcan
eventualmente una ganancia, o para captar recursos financieros deaquellos quelo tienendisponible
LOS MERCADOS DE VALORES
Clasificacin segn su madurez

Agosto de 2016
Mercado de
valores
(por madurez)

Mercado de Capitales
Mercado Mercado
Primario Secundario

Las empresas Brinda


se financian liquidez
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OPERATIVIDAD DEL MERCADO PRIMARIO
4. SMV
FINANCIAMIENTO
El emisor recibe los fondos

Agosto de 2016
5 que requera a cambio de
2. Estructurador 4 los valores emitidos.
Esta labor tambin la puede
1 ejecutar el mismo emisor.
2 Acciones es facultativo.
Gestin Amortizacin, tasas.
1. Empresa Emisora
6

Mercado de Capitales
3
8 9

3. Clasificadoras 6. Empresa emite


5. CAVALI ICLV
Paga acciones, bonos, etc.
de Riesgo
Inters
y
Capital 9 7
Inversionistas 7. Agentes de
Intermediacin
15
Adquiere Valores
Coloca Valores
LOS MERCADOS SECUNDARIOS

Agosto de 2016
Mercado de Capitales
Inversionista 1 Inversionista 2

Bolsa de
Valores

Sociedad Agente de Sociedad Agente de


Bolsa 1 Bolsa 2 16
Intermediarios: Sociedades Agentes
de Bolsa (SAB)
ANDES SECURITIES Sociedad Agente de Bolsa S.A.C.
BNB VALORES PERU SOLFIN S.A. SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA
CA PERU SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S.A.C.

Agosto de 2016
CELFIN CAPITAL S.A. Sociedad Agente de Bolsa
CITICORP PERU Sociedad Agente de Bolsa S.A.
COMPASS GROUP Sociedad Agente de Bolsa S.A.
Son los CONTINENTAL BOLSA S.A.B. S.A.
intermediarios CREDIBOLSA Sociedad Agente de Bolsa S.A.
GRUPO CORIL Sociedad Agente de Bolsa S.A.
autorizados por Ley

Mercado de Capitales
GRUPO PRIVADO DE INVERSIONES - VALORES S.A. SAB
INTELIGO Sociedad Agente de Bolsa S.A.
para efectuar INVERSION Y DESARROLLO Sociedad Agente de Bolsa S.A.C.
operaciones en el KALLPA SECURITIES Sociedad Agente de Bolsa S.A.
LARRAIN VIAL SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S.A
mercado de valores, MAGOT SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S.A.C.
MBA LAZARD Sociedad Agente de Bolsa S.A.
a travs de la BVL. MGS y ASOCIADOS Sociedad Agente de Bolsa S.A.
NCF BOLSA Sociedad Agente deBolsa S.A.
Existen actualmente PROMOTORES E INVERSIONES INVESTA S.A. SAB
24 SAB registradas. PROVALOR Sociedad Agente de Bolsa S.A.
SCOTIA Sociedad Agente de Bolsa S.A.
SEMINARIO y Cia. Sociedad Agente de Bolsa S.A.
Sociedad Agente de Bolsa CARTISA PERU S.A.
TRADEK S.A. Sociedad Agente de Bolsa 17
INSTRUMENTOS DE RENTA
VARIABLE Y RENTA FIJA

Agosto de 2016
Objetivo:
Conocer la operatividad del mercado de valores y los

Mercado de Capitales
instrumentos de renta variable y renta fija que se negocian.

Discriminar entre las ventajas y desventajas de los diferentes


instrumentos financieros, ya sea para operaciones de
financiamiento o inversin.
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Los Mercados deValores

Agosto de 2016
Mercado de Valores por
naturaleza)

Mercado de Capitales
Mercado de Renta Mercado de Renta Fija
Variable

Acciones y Valores
representativos de derechos sobre Bonos
acciones Representativos de deuda 19
Instrumentos de Renta Variable

Son ttulos-valores que representan una obligacin del emisor, sin

Agosto de 2016
que esta genere una retribucin fija, sino una que vara de acuerdo al
comportamiento y rentabilidad del valor. Ejemplo: Acciones, ADRs

Mercado de Capitales
Acciones Representan el capital autorizado, suscrito y
Comunes pagado. Participan de las utilidades y tienen
derecho a voto.

Acciones de Creadas en 1977, participan de las utilidades


Inversin pero no tienen derecho a voto en JGA.

Acciones Son inversionistas pasivos, sin derecho a voto,


Preferentes pero con un derecho preferente en dividendos 20
Instrumentos de Renta Variable
Clculo del rendimiento

Agosto de 2016
Adicionalmente el cambio en el valor de la accin, las utilidades
que las empresas reparten entre sus accionistas tambin generan
un retorno para el inversionista

Mercado de Capitales
La distribucin de utilidades se puede materializar de dos
formas:
Dividendos en acciones.
Dividendos en efectivo.

21
Instrumentos de Renta Variable

Agosto de 2016
El atractivo de una inversin esta en funcin al flujo de ingresos o la
tesorera que sta genere en el tiempo.

El flujo de ingresos de la inversin en acciones es como sigue:

Mercado de Capitales
PV
D1 D2 D3 D4

Precio

Horizonte de
Inversin 22
Instrumentos de Renta Variableable

Agosto de 2016
Los factores de riesgo que
pueden afectar el flujo de
ingresos que genera un
portafolio de acciones los

Mercado de Capitales
clasificamos en:

Afecta slo a una empresa o a un


Riesgo Especfico
grupo de ellas

Riesgo de Mercado Afecta a todas las empresas

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Instrumentos de Renta Variable
La Diversificacin

Agosto de 2016
Mercado de Capitales
Riesgo
especfico

Riesgo
de
mercado # de acciones
1 2 3 4 5 n 24
Instrumentos de Renta Fija
Los activos de Renta Fija son instrumentos que se caracterizan por

Agosto de 2016
tener un flujo futuro de amortizacin (capital) y renta (inters)
conocido al momento de adquirir el activo.

Mercado de Capitales
Rendimiento de un bono
Rendimiento Rendimiento
Rendimient por ganancia de
o Total = por intereses + capital

C1 C2 . Cn
C3 .

25
r
Instrumentos de Renta Fija
Caractersticas

Agosto de 2016
Los bonos son valores representativos de deuda
que se negocian pblicamente
Capital a
Opcin de repagar

Mercado de Capitales
rescate Principa
l
Ingreso a pagar
por el emisor
Cupn Cupn Cupn

Plazo al vencimiento
Inversin Define la vida de la emisin

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Instrumentos de Renta Fija
Tipos de Bonos
Valor al

Agosto de 2016
vencimiento

Bonos Cupn 0
Cero t
Precio

Mercado de Capitales
P
C C C C4
Bonos Bullet
1 2 3
Precio
P P P
Bonos C1 C C P
Amortizables 2 3 C4
27
Precio
Instrumentos de Renta Fija Riesgos
La inversin en bonos expone al inversionista a los siguientes

Agosto de 2016
riesgos
1. Riesgo de tasa de inters. Sube la tasa bono pierde valor
2. Riesgo de la tasa de reinversin. Baja la tasa reinversin
genera menor rentabilidad
3. Riesgo de liquidez. No hay compradores
4. Riesgo de Default. Incapacidad de cumplir con los pagos
5. Riesgo de rescate anticipado. Emisor rescata de al
inversionista sin inters y capital
6. Riesgo de devaluacin. En ME si el T/C sube los ingresos en
MN disminuyen
28
Mercado de Capitales
7. Riesgo de inflacin. Debido a un escenario de inflacin
Mercado de Capitales Agosto de 2016
29
Actividad de aprendizaje N1
Mercado de Capitales

Cules son los pasos a seguir para abrir

Agosto de 2016
una cuenta y empezar a invertir?
Consigna:

1. Cmo se apertura una cuenta de inversin en una Sociedad Agente de


Bolsa? (rea de intermediacin de un banco); ingresar a la pg. W eb,
solicitar informacin para abrir una cuenta de inversin
2. Qu documentacin se presenta, requisitos y/o condiciones?

Mercado de Capitales
3. Cul es el riesgo y/ o beneficio?
4. Indicar el nombre del asesor que le oriento.
5. Indicar el nombre de la Sociedad Agente de Bolsa que contacto.
6. Es accesible para cualquier persona?
7. Tuvo dificultad para conseguir la informacin necesaria? Argumente
a. No cumpli sus expectativas
b. Cumpli sus expectativas
c. Supero sus expectativas.
8. Comente la finalidad o sentido del trabajo Cul fue su aprendizaje?
9. Describa los pasos a seguir mediante una infografa (una sola cara) en su
cuaderno de trabajo o de apuntes.
10. Presentar su trabajo la segunda semana de clase.
30
Actividad de Aprendizaje N2
Una Perspectiva Global del Mercado de Capitales

Consigna:
1. Subir al aula virtual hasta el da domingo 21 agosto (horas 23:55)
2. Taller calificado mircoles

Agosto de 2016
3. Exposicin: tiempo 10 minutos.
Responde preguntas: 5 minutos
Material apoyo:
http://www.lifien.com/libroMC.htm Mercado de Capitales: Una Martin Mato,
Bibliografa Bsica FACEM : perspectiva Global Miguel ngel

Mercado de Capitales
332.642/M26/2010
Libro: MERCADO DE CAPITALES: UNA PERSPECTIVA GLOBAL
Autor: Miguel ngel Martn Mato- Editorial: CENGAGE Ao: 2010
4. Criterios de evaluacin:
Conceptual: Dominio; Desenvolvimiento; Responde preguntas;
Procedimental: Contenido; Informacin actualizada, didctica, palabras claves, video 3 minutos,
preguntas de refuerzo; Bibliografa/ fuente/noticia
31
Actitudinal: Asistencia, participacin; puntualidad; presentacin formal.
Evaluacin de Unidad I: lunes 05 setiembre
Parasos Fiscales

Mercado de Capitales Agosto de 2016


32
Parasos Fiscales
Evasin Fiscal
No pago de impuestos por iniciativa del agente econmico, en perjuicio
del pas en el cual se desarrolla la actividad econmica.

Agosto de 2016
Actividad ilegal
Paraso fiscal
Lugar de baja o nula imposicin fiscal.
Permiten reducir o minimizar el pago de impuestos.

Mercado de Capitales
Offshore.

Elusin Fiscal. (La evasin fiscal, evasin tributaria o evasin de


impuestos (taxevasion en ingls) es una actividad ilcita y
habitualmente est contemplada como delito o como infraccin
administrativa en la mayora de los ordenamientos.) 33
Fuente: Sunat
Parasos Fiscales

Mercado de Capitales Agosto de 2016


34
Mercado de Capitales Agosto de 2016
35
Secretos y Reserva Bancarios

Funcin redistributiva del estado.


Los Parasos Fiscales no basan sus ingresos en la recaudacin

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tributaria.
Flujo de Capitales.
Servicios especializados.
Secreto Bancario: Principio legal fundamental en el funcionamiento de la

Mercado de Capitales
banca privada y mercados financieros.
Proteger informacin privada de terceros
Swiss Banking Act en 1934 Artculo 47, numeral
U. S. Bank Secrecy Act de 1970.
Reserva Bancaria: Mnimo de informacin que una institucin financiera
puede revelar por mandato legal expreso. 36
Qu son los Parasos Fiscales?

Es una jurisdiccin (pas, regin o provincia) que rene

Agosto de 2016
dos caractersticas: tener un sistema tributario de muy
baja o nula imposicin (carga tributaria) y no estar
dispuesto a revelar la identidad de las personas que
invierten o guardan dinero en su regin

Mercado de Capitales
37
Competencia tributaria
Poltica de reduccin de la carga fiscal que grava el capital.

Agosto de 2016
Con el objetivo de atraer inversiones del exterior extranjera
directa.
Reducen o eliminan- la tasa impositiva a las utilidades,
ganancias de capital, pago de dividendos, etc.

Mercado de Capitales
Sistemas tributarios fundamentados en un Impuesto
nico Flat Tax.

38
Parasos Fiscales (OCDE)
Uno de los estndares mas difundidos para la
determinacin de un Paraso Fiscal, el la de la

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Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo
Econmicos (OECD) .
Harmful Tax Competition (La competencia fiscal

Mercado de Capitales
perjudicial)
La OECD da 4 principios para la determinacin de
un Paraso Fiscal.

39
Principios de la OECD
Ningn impuesto o solamente impuestos
nominales.

Agosto de 2016
Condicin necesaria mas no suficiente.
Falta de intercambio efectivo de informacin.
Secreto bancario, comercial, administrativo y

Mercado de Capitales
registral.
Falta de transparencia de los procesos
tributarios.
Falta de intercambio efectivo de informacin.
Actividades no sustanciales. Compaas de
papel 40
Razones para realizar operaciones Offshore

Facilitacin de Registro, Privacidad y Reduccin

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del Pago de Impuestos.
Comercio Internacional.
Gestin de Portafolio y Diversificacin de

Mercado de Capitales
Inversiones.
Proteccin de Activos.
Gestin y Planificacin Patrimonial.

41
Las cifras escandalosas de los
Parasos fiscales

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Mercado de Capitales
42
Las cifras escandalosas de los
Parasos fiscales
U$21 billones
El dinero que, se estima, est oculto

Agosto de 2016
en parasos fiscales
80.000
El nmero de empresas registradas

Mercado de Capitales
en las Islas Caimn
US$1,4 billones Los activos de los
bancos que operan en las Islas
Caimn
Fuente: Islas Caimn, Red para la Justicia Fiscal

43
Las cifras escandalosas de los
Parasos fiscales

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Mercado de Capitales
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Las cifras escandalosas de los
Parasos fiscales

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Mercado de Capitales
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Las cifras escandalosas de los
Parasos fiscales

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Mercado de Capitales
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Las cifras escandalosas de los
Parasos fiscales

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Mercado de Capitales
47
Bibliografa
LOS PAPELES DE PANAM (INFORME LA SEXTA) #PanamaPapers

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https://www.youtube.com/watch?v=PRVXQa-U0ng&nohtml5=False
Qu dice el gobierno panameo de Los papeles de Panam?
https://www.youtube.com/watch?v=XnIP9qiVJ-4&nohtml5=False
Mercado de capitales: una perspectiva global. Miguel ngel Martin Mato
Buenos Aires: Cengage Learning 2010,422 pgs

Mercado de Capitales
48
Los ndices Burstiles
Un ndice burstil es un indicador del movimiento de la cotizacin

Agosto de 2016
de las principales acciones que cotizan en el mercado y es
representativo de la evolucin del mercado o de un segmento del
mismo.

Mercado de Capitales
- Indicador de la evolucin de un mercado de valores, sea de renta
fija o de renta variable.
- Servir de referencia o benchmark punto de referencia para la
gestin del patrimonio personal o profesional, de tal forma que
nos permita evaluar si lo hemos hecho o el gestor lo ha hecho
49
mejor que el mercado o no.
Los ndices Burstiles

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Mercado de Capitales
50

http://es.investing.com/webmaster-tools/live-indices
Los ndices Burstiles

Agosto de 2016
Mercado de Capitales
51

http://www.eleconomista.es/indices-mundiales/
Los ndices Burstiles

Mercado de Capitales Agosto de 2016


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Mercado de Capitales Agosto de 2016
53
S&P Lima General Componentes
Parte 2

Agosto de 2016
Mercado de Capitales
54
Agosto de 2016
Mercado de Capitales
55
http://www.bvl.com.pe/estadist/IndGral.htm
Mercado de Capitales Agosto de 2016
56
Mercado de Capitales Agosto de 2016
57
ESTNDARES DE CONDUCTA DEL MERCADO DE
VALORES

Agosto de 2016
Objetivo:

Mercado de Capitales
Reconocer los principales problemas ticos y morales que enfrentan los participantes en el mercado de
valores
Conocer la perspectiva tica y legal funcionamiento de los mercados de valores.
-Principios ticos.
-Participantes en el Mercado de valores
-Normas o cdigos de conducta
58
Mercado de Capitales Agosto de 2016
59
LEY DEL MERCADO DE VALORES

Mercado de Capitales Agosto de 2016


60
ESTNDARES DE CONDUCTA EN EL MERCADO DE
VALORES

Agosto de 2016
Desarrollo del
mercado

Mercado de Capitales
Transparencia
Ley del
Mercado de
Valores Proteccin del
inversionista

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La Ley del Mercado de Valores:

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Finalidad

Mercado de Capitales
Promover:

El desarrollo ordenado del mercado.

La transparencia del MV.

La adecuada proteccin del inversionista.

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Normativa del Mercado de Valores

Agosto de 2016
La normativa del mercado de valores se encuentra
inspirada por dos principios fundamentales que justifican

Mercado de Capitales
la intervencin publica en el mercado de valores

EL principio de Eficiencia en el mercado (Transparencia).

EL principio de la Proteccin de la Confianza en el Mercado.


63
Normativa del Mercado de Valores

Agosto de 2016
Principio de la Eficiencia en el Mercado
de transparencia

Mercado de Capitales
Principio de la Proteccin de la
Confianza en el Mercado

64
Principio de la Eficiencia en el Mercado de
transparencia

Agosto de 2016
El criterio de la eficiencia informativa, se refiere a la

capacidad del mercado para reflejar toda la

Mercado de Capitales
informacin posible para que de esta forma

conseguir que el publico inversor pueda tomar sus


65
decisiones de manera racional.
Principio de la Proteccin de la Confianza en el
Mercado

Agosto de 2016
Confianza de normas que tiene como preservar la
confianza de los inversionistas en el mercado que no

Mercado de Capitales
estn relacionados con la transparencia.
Ejemplo las normas referidas a las condiciones de
autorizacin de los intermediarios, las normas de
conducta, etc
66
La Transparencia y el Mercado de Valores

Agosto de 2016
INTEGRIDAD Y TRANSPARENCIA

Transparencia significa , bsicamente:

Mercado de Capitales
-Informacin disponible en igual de condiciones.
-Que se refleja en la formacin de precios y en la
consecucin de un mercado de valores eficiente.

Un MV eficiente es un MV integro.
67
Un MV Integro es un MV Confiable.
Quienes son los encargados de cumplir con los
estndares de conducta?

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Emisores

Mercado de Capitales
Inversionistas
Intermediarios
Funcionarios de bolsa de valores
Funcionarios de la SMV
Funcionarios de ICLV 68
SAFM
Por qu regular el mercado?

Agosto de 2016
En el mercado de valores se presentan situaciones e
imperfecciones que atentan contra la libertad,
transferencia, profundidad y/o flexibilidad del mismo, e

Mercado de Capitales
impiden que ste alcance por si mismo una asignacin
eficiente de recursos, afectando por ende a la integridad
del mercado.
Es por ello, que las autoridades reguladoras de los MV
establecen ena serie de regulaciones que buscan
potenciar las carctersticas de un mercado de valores 69

eficiente, principalmente fomentando su transparencia.


Por qu proteger al inversionista?
Hay que proteger al inversionista ante la

Agosto de 2016
existencia de fallas del mercado que impiden la
eficiencia asignacin de recursos.

Mercado de Capitales
Los inversionistas tienen una oposicin dbil frente
a intermediarios y emisores.

Frente a esta asimetra informativa deben ser


protegidos para lograr cierto equilibrio. 70
tica:
Legislacin del Mercado de Valores

Agosto de 2016
Nuestro futuro depende de una evolucin tica y en

Mercado de Capitales
el sentido ms pleno de la palabra

PIERRE TEILHARD DE CHARDIN. Filsofo y jesuita francs.

71
tica:
Nociones
La tica estudia la moral y determina qu es lo bueno

Agosto de 2016
y, desde este punto de vista, cmo se debe actuar.
Esta sentencia tica es una afirmacin que

Mercado de Capitales
contendr trminos tales como: malo, bueno,
incorrecto, obligatorio, permitido, etc, referido a
una accin o decisin.
La tica a diferencia del derecho, es autnoma, es
decir, no es coactiva en el sentido de que pueda
72
imponer un castigo o pena.
tica:
Objetivos
La tica no se preocupa cuales son las distintas

Agosto de 2016
sensibilidades morales subjetivas que se dan en las
sociedades, si no que intenta buscar aquellos
criterios universales que eliminen la arbitrariedad

Mercado de Capitales
en las relaciones humanas y que lleven a que el ser
humano se haga cada vez mas plenamente hombre
tica y Negocios

Una actuacin tica no es necesariamente una actuacin antieconmica sino


una profilaxis ante la crisis 73
HANS KUNG
tica:
Negocios
La tica de los negocios es una reflexin sobre las

Agosto de 2016
prcticas de negocios en las que se implican las
normas y valores de los individuos y de la sociedad

Mercado de Capitales
La tica es y debe seguir siendo una parte esencial en
las decisiones econmicas empresariales por la
sencilla razn de que estas involucran a seres humanos,
a los que no es admisible considerar como meros
factores numricos.
74
tica:
Confianza
El contacto real del cliente del proveedor o del socio

Agosto de 2016
estratgico con cualquier empresa es su personal.
Este es el que debe ser capaz de difundir la

Mercado de Capitales
confianza en la institucin, no en el mismo como
persona individual, sino en el como miembro de la
empresa y por ser miembro de esta.

Crear una cultura empresarial o mstica de empresa 75


suma valores y aportes de todos los que conforman la empresa
Crear una cultura empresarial o mstica de
empresa

Agosto de 2016
Suma de valores y aportes de todos los que conforman la
empresa

Mercado de Capitales
Ello ser posible en la medida en que la empresa sea un
conjunto de personas iguales con distintas funciones y no
un conjunto de funciones donde slo algunos son
considerados personas

76
tica:
Legislacin del MV
Articulo 16 A de la LMV .- Deberes para los clientes y

Agosto de 2016
el mercado:
Las personas inscritas en el registro que actan en el

Mercado de Capitales
mercado de valores, tanto recibiendo o ejecutando
rdenes de inversin como asesirando o
adminsitrando inversiones en valores por cuenta de
terceros o patrimonios autnomos, debern
comportarse con diligencia y transparencia en inters
de sus clientes y en defensa de la integridad del 77

mercado.
tica:
Legislacin del MV

Agosto de 2016
Articulo 16 A de la LMV .- Asimismo, debern organizarse de
forma que se reduzcan al mnimo los riesgos de conflicto de
inters y, en situacin de conflicto, dar prioridad a los intereses

Mercado de Capitales
de sus clientes, sin privilegiar a ninguno de ellos.
Estas personas deben negociar su actividad de manera ordenada
y prudente, cuidando su actividad de manera ordenada y
prudente, cuidando los intereses de los clientes como si fueran
propios, asegurndose de que disponen de toda la informacin
necesaria sobre sus clientes y mantenerlos siempre
adecuadamente informados. 78
tica:
Legislacin del MV

Agosto de 2016
Articulo 138 de la LMV .- La bolsa en el ejercicio de sus
funciones debern observar lo siguiente:
Inciso C) Velar porque, en el ejercicio de su actividad, las

Mercado de Capitales
sociedades agentes y sus representantes, as como los
funcionarios y empleados de las bolsas, se cian a los
principios de la tica y cumplan estrictamente las normas de
esta ley, otras disposiciones legales y los reglamentos
emanados de SMV y la propia bolsa.
79
tica:
Legislacin del MV
Artculo 138 de la LMV, Dec. Leg. 1061.- modifica inciso

Agosto de 2016
c) Las bolsas, en el ejercicio de sus funciones, debern
observar lo siguiente:

Mercado de Capitales
Inciso c) Comunicar inmediatamente a SMV toda
irregularidad o incumplimiento de la normativa del
mercado de valores que conozca en el ejercicios de sus
funciones; as como velar porque sus funcionarios y
empleados cumplan sus normas internas, cindose a los
principios de la tica profesional. 80
tica:
Legislacin del MV

Agosto de 2016
Articulo 171 de la LMV .- : Deber de diligencia y lealtad
Los agentes de intermediacin estn obligados a realizar

Mercado de Capitales
sus actividades con diligencia , lealtad e imparcialidad,
otorgando siempre prioridad absoluta al inters de su
comitente.
Si existiese conflicto de intereses entre sus comitentes, el
agente de intermedicacin debe mantener neutralidad.
81
Normas o cdigos de conducta
participantes en el Mercado de Valores

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Porque la ley no es suficiente
Las actividades financieras estn gobernadas por reglas muy detalladas quiz sea el
rea de negocios mas regulada pero con eso no basta:

Mercado de Capitales
Cuatro razones:
- La ley no puede regular todos los aspectos de las actividades financieras.
- La ley se desarrolla como reaccin a una situacin o fenmeno.
- Obedecer la ley es insuficiente para dirigir organizaciones donde hay personas
que exigen ser tratadas como tales.
- La ley no transforma conciencias, sino reprime conductas.
. Necesidad de desarrollar la integridad, no slo el control.
82
Normas de conducta

Son normas de actuacin, (diligencia y lealtad), a las que

Agosto de 2016

deben ajustarse los intervinientes en el MV, (por ejemplo:
las SAP), con el fin de procurar la transparencia en los
mercados y la proteccin del inversor.

Mercado de Capitales
Constituyen el trnsito de la tica al derecho.
No son normas de orden puramente tico, pues son
normas legales de imperativo cumplimiento.
Su incumplimiento es sancionado como infraccin
administrativa.
83
Normas de Conducta

Las SAB:

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Normas de conducta previstas en el RAI
RAI: Reglamento de Agentes de Intermediacin
Cdigo de conducta, que aprueba la propia SAB (segn criterios del RAI).

Mercado de Capitales
Los Fondos(Mutuos y de Inversin)
Cdigo de conducta, que aprueba la SAF.
SAF Sociedades Administradora de Fondos
Las Empresas emisoras que cotizan en la BVL
Cdigo de conducta, que ellas mismas aprueban conforme al reglamento de
hechos importantes. 84
Normas de Conducta Para los Intermediarios
(Segn el RAI-Reglamento de Agentes de
Intermediacin)

Agosto de 2016
COMFLICTO DE CUIDADO Y
COMPETENCIA
INTERES DILIGENCIA

Mercado de Capitales
HONESTIDAD E INFORMACION
TRANSPARENCIA
IMPARCIALIDAD DEL CLIENTE

INFORMACION
PARA SUS OBSERVANCIA
CLIENTES
85
NORMAS DE CONDUCTA PARA LOS
INTERMEDIARIOS
(Segn el RAI reglamento de agentes de intermediacin)

Agosto de 2016
Competencia: contar con los recursos necesarios y
procedimientos adecuados para realizar

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eficientemente sus actividades de intermediacin.
Conflicto de inters: Evitar los conflictos de inters
entre clientes y si estos no se pueden impedir se
deber mantener neutral y no conceder privilegios a
ninguno de ellos. 86
Eficiencia
Los precios reflejan todo la informacin disponible.
Los precios se aproximan en todo momento a sus valores

Agosto de 2016
intrnsecos.
Funcin y clasificacin
Funcin: Lograr una eficiencia asignacin de recursos en el

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MV.
Transparencia:

En la Informacin: En las operaciones:


-10 y 11 calidad de informacin. -12 Prohbe practicas que atenten
-16 garantiza la adecuada difusin contra la correcta formacin de
de informacin precios
87
Efectos de la Transparencia

Agosto de 2016
Presentacin de informacin financiera.

Mercado de Capitales
Informar hechos de importancia.

Informacin reservada.

Informacin privilegiada.
88
NORMAS DE CONDUCTA PARA LOS
INTERMEDIARIOS
(Segn el RAI reglamento de agentes de intermediacin)

Agosto de 2016
Cuidado y diligencia: Actuar con responsabilidad,
cuidado y diligencia. Respetar fielmente las

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instrucciones de sus clientes, o en su defecto, en su
mejor beneficio y el de la integridad del mercado.
Establecer medidas preventivas y de supervisin que
sean necesarias para que el personal del agente no
realicen actividades que supongan una infraccin a la 89
normatividad.
NORMAS DE CONDUCTA PARA LOS
INTERMEDIARIOS
(Segn el RAI reglamento de agentes de intermediacin)

Agosto de 2016
Honestidad e imparcialidad: actuar honesta e
imparcialmente, sin anteponer los intereses propios a

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los de sus clientes, en beneficio de estos y del buen
funcionamiento del mercado. Las ordenes recibidas de
sus clientes, para su ejecucin, tienen prioridad sobre
las ordenes del propio agente, o las que reciba
simultneamente de sus accionistas, directores,
gerentes, representantes y/o dems personas
90

vinculadas.
NORMAS DE CONDUCTA PARA LOS INTERMEDIARIOS
(Segn el RAI reglamento de agentes de intermediacin)

Agosto de 2016
Transparencia: Actuar de manera transparente en el
marcado, en todos los aspectos relacionados con el

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ejercicio de sus actividades, lo cual entre otros,
comprende a las actividades que intervenga, los vnculos
que se establecen o mantengan, y la prohibicin de
intervenir en actos simulados o contrarios con este
principio.
91
NORMAS DE CONDUCTA PARA LOS
INTERMEDIARIOS
(Segn el RAI reglamento de agentes de intermediacin)

Agosto de 2016
Informacin de sus clientes: Obtener de sus

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clientes informacin, sobre su situacin
financiera, su experiencia en inversiones y sus
objetivos de inversin, que sea relevante para
los servicios que les brindar.

92
NORMAS DE CONDUCTA PARA LOS
INTERMEDIARIOS
(Segn el RAI reglamento de agentes de intermediacin)

Agosto de 2016
Informacin para sus clientes:
Ofrecer a sus clientes toda la informacin de que dispongan
cuando pueda ser relevante para la adopcin de decisiones

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de inversin por parte de ellos. Esta informacin debe ser
clara, correcta, precisa, suficiente y oportuna, para evitar su
incorrecta interpretacin, y enfatizar los riesgos que cada
operacin conlleva.
De ser el caso, se revelar oportunamente la vinculacin de
cualquier tipo que exista entre el agente personas que acten 93

como contraparte en la operacin respectiva.


NORMAS DE CONDUCTA PARA LOS
INTERMEDIARIOS
(Segn el RAI reglamento de agentes de intermediacin)

Agosto de 2016
Observancia:
Dar cumplimiento a las normas que regulan el ejercicio
de sus actividades, a fin de promover los mejores

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intereses de sus clientes y la integridad del mercado.
Los Agentes debern rechazar operaciones con
intermediarios no autorizados, as como cualquier otra
operacin en las que tengan conocimiento de que
pueden infringir las normas que les son aplicables.
94
Cdigo de conducta del agente I
(aspectos que debe contener segn el RAI)

Agosto de 2016
Compromiso de conocer y cumplir con las leyes
aplicables al agente.

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Conocer y cumplir los manuales, cdigos y polticas
internas.
Apropiada competencia profesional en el desempeo de
funciones.
Integridad, tica y transparencia en el ejercicio de 95
funciones.
Cdigo de conducta del agente II
(aspectos que debe contener segn el RAI)

Objetividad, imparcialidad e independencia profesional

Agosto de 2016
Obligaciones para evitar conflictos de inters
Compromiso de confidencialidad y reserva de

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informacin
Prohibiciones para cometer actos deshonestos y /o
ilcitos
Medidas en caso de transgresin al cdigo de conducta
del Agente, con facultad de imponer sanciones. 96
CDIGO DE CONDUCTA DEL AGENTE
Lo aprueba el directorio del agente

Agosto de 2016
Se le debe dar adecuada difusin interna
Su contenido se basa en las normas generales del RAI

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Los directores, gerentes, representantes y dems
trabajadores del agente deben firmar cartas de
compromiso por las que asumen el compromiso de
cumplir el cdigo de conducta.
Sanciones por incumplimiento 97
Integridad y transparencia

Agosto de 2016
Transparencia significa, bsicamente:
- Informacin disponible en igualdad de condiciones.
- Que se refleja en la formacin de precios y en la

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consecucin de un mercado de valores eficiente
Un MV eficiente es un MV integro
Un MV integro es un MV confiable
98
Eficiencia
Los precios reflejan toda la informacin disponible

Agosto de 2016
Los precios se aproximan en todo momento a su valor
intrnseco 4,5

Mercado de Capitales
4
Precio, valor intrnseco

3,5
3
2,5 Valor intrnseco
Series1
2
Precio (Series1)
Exponencial
1,5
1
0,5
0
0 5 10
Tiempo15 20 25

99
FUNCIN Y CLASIFICACIN
Funcin: lograr una eficiente asignacin de recursos
en el MV

Agosto de 2016
Mercado de Capitales
10 y 11: calidad de
informacin

En la informacin
16: garantiza la
adecuada difusin de
Transparencia informacin

12: prohbe practicas


que atentan contra la
En las operaciones
correcta formacin de
precios

100
Efectos de la transparencia

Agosto de 2016
Presentacin de informacin financiera
Informar hechos de importancia

Mercado de Capitales
Informacin reservada
Informacin privilegiada

101
Informacin privilegiada
Art. 40 LMV: cualquier informacin referida aun emisor,

Agosto de 2016
sus negocios o a uno o varios valores por ello emitidos o
garantizados, no divulgada la mercado; y cuyo
conocimiento pblico por su naturaleza, sea capaz de

Mercado de Capitales
influir en la liquidez, el precio o la cotizacin de los
valores emitidos. Comprende asimismo la informacin
reservada.

102
Informacin privilegiada

Art. 43 LMV: Las personas que posean informacin privilegiada estn

Agosto de 2016
prohibidas de revelar o confiar la informacin a otras personas hasta
que se divulgue al mercado; Recomendar la realizacin de operaciones
con valores respecto a los cuales se tiene informacin privilegiada;

Mercado de Capitales
hacer uso indebido y valerse, directa o indirectamente, en beneficio
propio o de terceros, de la informacin privilegiada
Estas personas estn obligadas a velar porque sus subordinados
acaten las prohibiciones establecidas en el articulo
En caso de incumplimiento obligacin de hacer entrega al emisor o
fondo los beneficios que hayan obtenido
103
Hechos de importancia
Los actos, hechos decisiones, y acuerdos que puedan afectar

Agosto de 2016
a un emisor y sus negocios, as como a las empresas que
conforman su grupo econmico.
La informacin que afecte en forma directa o pueda afectar

Mercado de Capitales
significativamente en la determinacin del precio, la oferta o la
negociacin de los valores inscritos en el RPMV
En general, la informacin necesaria para que los
inversionistas puedan formarse una opinin acerca del riesgo
implcito de la empresa, su situacin financiera, y sus
resultados de operacin, as como de los valores emitidos. 104
Hechos de importancia
Informacin que se difunda tiene que ser veraz, clara,

Agosto de 2016
suficiente, oportuna
Obligacin de emisores de aclarar o desmentir
informacin falsa, inexacta o incompleta, y otras

Mercado de Capitales
comunicaciones, difundida al mercado
Deben ser informados al mercado en el ms breve
plazo a travs de los medios establecidos por la SMV
(MVNET) y antes que a cualquier otra persona, como
mximo dentro del da hbil siguiente de tomado el
acuerdo o decisin o de ocurrido el hecho o acto.
105
Informacin Reservada
El emisor puede asignar a un acto, hecho, decisin,

Agosto de 2016
acuerdo o negociacin que tenga la calidad de hecho
de importancia, el carcter de reservado, cuando su
divulgacin prematura pueda causarle perjuicio.

Mercado de Capitales
La calidad de la informacin reservada debe ser
adoptado con el voto favorable de partes de los
miembros del directorio
La informacin calificada como reservada
constituye informacin privilegiada. 106
Deberes y obligaciones en la LMV.
Transparencia
Reserva de Identidad (art. 45 LMV) Aplicable a emisoras,

Agosto de 2016
SABS, SAFI, Bolsa, Clasificadoras de Riesgos.
Devolucin de ganancias Corto Plazo (art 44 LMV) Directores,
Gerentes de Emisores, Miembros de omite de inversiones de

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SAFM,SAFI)
Contar con Poltica de Dividendos (art 85 inciso a LMV)
aplicable a emisores.
Dieta de directores no mayor al 6% de ingresos salvo se
divulgue como hecho de importancia dentro del primer
trimestre (art 85, inciso b LMV) Aplicable a Emisores 107
Registro Publico del Mercado de valores (RPMV)

Se inscriben los Valores, los programas de emisin de

Agosto de 2016
valores, los fondos mutuos, fondos de inversin y los
participantes del mercado de valores que seale la ley.

Mercado de Capitales
Finalidad poner a disposicin del publico la informacin
necesaria para la toma de decisiones de los
inversionistas y lograr la transparencia del mercado.
108
REGISTRO PBLICO DEL MERCADO DE VALORES
(RPMV)

Agosto de 2016
La inscripcin del valor o del programa en el RPMV

Mercado de Capitales
solo est supeditada al cumplimiento de los requisitos
sealados por ley y no al examen de la situacin
econmico- financiera del emisor.

109
Agosto de 2016
SANCIONES APLICADAS EN EL

Mercado de Capitales
MERCADO

110
Prcticas Prohibidas en la Bolsa
Manipulacin de Precios: El intermediario financiero pone su inters por
encima (in front of) de los del cliente y por lo tanto comete fraude.

Agosto de 2016
Front Running : Consiste en tomar posiciones propias (a cuenta del
operador) de compra (si ven que la orden del cliente va a hacer subir los
precios del instrumentos) o

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venta (si ven que la orden del cliente va a hacer bajar los precios).
Esquema Ponzi: Es una operacin fraudulenta de inversin, que implica el
pago de prometedores o exagerados rendimientos (o utilidades) esta estafa
consiste en un proceso en quelas ganancias que obtienen los primeros
inversionistas
Son generadas gracias al dinero aportado por los nuevos inversionistas.
111
Sanciones aplicadas en el mercado
Amonestaciones
Multas Leves (hasta 25 UIT)

Agosto de 2016
Multas graves (hasta 50 UIT)
Muy graves (hasta 300 UIT)
Inhabilitacin temporal

Mercado de Capitales
Revocatoria temporal
Revocacin de la autorizacin de funcionamiento
Suspensin de la autorizacin de funcionamiento
Dejar sin efecto la oferta publica de adquisicin de acciones
Prohibicin temporal
112
Incumplimiento de Normas de Transparencia
Anexo1, reglamento de sanciones por infracciones a la LMV, resolucin SMV No.
055-2001-EF-94.10. ltima modificacin: resolucin SMV No. 06-2012-SMV/01

Agosto de 2016
1. Infracciones muy graves:
1.5 Realizar cualquier acto, omisin, prctica o conducta que atente contra la
integridad o transparencia del mercado

Mercado de Capitales
1.6 Proporcionar seales falsas o engaosas, respecto de la oferta o demanda de
un valor, en beneficio propio o ajeno, mediante transacciones ficticias que suban o
bajen el precio de los valores o instrumentos financieros; incrementen o reduzcan
su liquidez; o fijen o mantengan su precio, lo cual incluye entre otros, efectuar
transacciones con el objeto de hacer variar artificialmente los precios: salvo lo
establecido en el inciso f) del artculo 194 de la ley.
1.7 Realizar transacciones o inducir a la compra venta de valores o instrumentos
financieros por medio de cualquier acto, prctica o mecanismo engaoso o
fraudulento. 113
Incumplimiento de Normas de Transparencia
1.8 Brindar informacin falsa o engaosa respecto a la situacin de un valor o

Agosto de 2016
instrumentos financieros, de un emisor o sus negocios, que por su naturaleza sea
capaz de influir en la liquidez o en el precio de dicho valor o instrumento
financiero, incluido la propagacin de rumores y noticias falsas o engaosas, a

Mercado de Capitales
travs de los medios de comunicacin
1.9 Revelar o confiar informacin privilegiada a otras personas
1.12 No implementar adecuadamente las polticas y procedimientos recogidos en
los lineamientos aprobados por la SMV que garanticen que las personas que tienen
acceso a informacin privilegiada, debido a su condicin, ejercicio de funciones, u
otros o circunstancias particulares, conozcan las regulaciones aplicables y las
sanciones vinculadas con su revelacin, recomendacin o uso indebido; no velar
por la adecuada difusin o cumplimiento de dichas polticas y procedimientos.
114
Incumplimiento de Normas de Transparencia

Agosto de 2016
Sanciones por infracciones muy graves:
- Multa mayor a 50 UIT hasta de 100 UIT
- Prohibicin de la suscripcin de nuevos contratos

Mercado de Capitales
- Revocacin de la autorizacin de funcionamiento
- Suspensin hasta por un plazo de 30 das, destitucin o
inhabilitacin de los directores, o gerentes o representantes de la
empresa hasta por un plazo mximo de 5 aos

115
Incumplimiento de Normas de Transparencia

Agosto de 2016
Infracciones graves:
2.7 Inducir a confusin o error mediante la divulgacin de
informacin relativa a la emisin colocacin o

Mercado de Capitales
intermediacin de valores y a cualquier otra actividad que
se realice en el mercado de valores
Se sanciona con multa mayor de 25 UIT hasta 50 UIT.

116
Incumplimiento de Normas de Transparencia
Infracciones leves:
3.1 No suministrar oportunamente, o hacerlo de una manera incompleta, o, sin
observar las especificaciones tcnicas aprobadas por parte del rgano

Agosto de 2016
societario correspondiente, a la SMV, a la bolsa, a la bolsa de productos, a la
entidad encargada del mecanismo centralizado de negociacin o a cualquier
otra entidad o sujeto del mercado de valores o productos, la informacin

Mercado de Capitales
financiera individual o consolidada auditada, los estados financieros
intermedios individuales o consolidados, informe de gerencia, informa
adicional de auditoria, hechos de importancia, memorias anuales
3.6 No suministrar oportunamente, o hacerlo de manera incompleta, la
documentacin o informacin, distinta de la sealada en el numeral 3.1
procedente, a que se encuentran obligados por normativa o por requerimiento
de la SMV o no remitirla de acuerdo con la especificaciones tcnicas, cuando
corresponda.
117
Incumplimiento de Normas de Conducta
Se tipifica como infraccin muy grave (anexo X,

Agosto de 2016
numeral 1, acpite 1.8, del reglamento de sanciones por
infracciones a la LMV, resolucin CONASEV No. 055-
2001-EF-94.10

Mercado de Capitales
Sancin: multa 50 a 100 UIT
Revocacin de la autorizacin de funcionamiento,
suspensin hasta 30 das, destitucin o inhabilitacin
de los directores o gerentes, representantes de la
empresa hasta un plazo mximo de 5 aos.
118
BUEN GOBIERNO CORPORATIVO

Agosto de 2016
Los estndares mnimos adoptados por una sociedad a
efecto de conocer el derecho de los accionistas, definir

Mercado de Capitales
las responsabilidades del directorio, asegurar la fluidez
de la informacin y establecer las relaciones con los
otros grupos de inters.

119
Principios del Buen Gobierno Corporativo

Agosto de 2016
Trato equitativo de los accionistas
Manejo de los conflictos de inters

Mercado de Capitales
Estructura del capital
Esquemas de remuneracin e incentivos de la administracin
Influencia de inversionistas institucionales

120
Importante!

El directorio y la administracin elegida por los

Agosto de 2016
accionistas de la empresa, son los responsables de las

Mercado de Capitales
buenas prcticas del buen gobierno corporativo que
deberan maximizar el valor de las acciones o el
entorno de los inversionistas.
121
Actividad de Aprendizaje
1. Preservar la confianza de los inversionistas en el mercado es uno de los
principios que rigen la normativa del mercado de valores.

Agosto de 2016
a. Verdadero
b. Falso

Mercado de Capitales
2, La Ley del Mercado de Valores promueve:
a. El buen gobierno corporativo y el desarrollo del Mercado de Valores
b. El desarrollo del mercado de valores y el buen gobierno corporativo.
c. La proteccin del inversionista, el desarrollo ordenado y la
transparencia del mercado.
d. La proteccin del inversionista y el buen gobierno corporativo
e. Ninguna de las anteriores
122
Actividad de Aprendizaje
3, La transparencia se puede dar en la informacin y en las
operaciones

Agosto de 2016
a. Verdadero
b. Falso

Mercado de Capitales
4, Es una operacin fraudulenta de inversin, que implica el pago de
exagerados rendimientos. Cmo se denomina?
a. Front running
b. Esquema Ponzi.
c. Manipulacin de precios.
d. Todas las anteriores 123
e. Ninguna de las anteriores
Actividad de Aprendizaje

Agosto de 2016
5, Si existe un hecho de importancia que puede causar un
perjuicio al emisor, se podra considerar como informacin
reservada.

Mercado de Capitales
a. Verdadero
b. Falso

124
Mercado de Capitales Agosto de 2016
125