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Les difficults de financement des PME


marocaines : analyse critique des dispositifs de
financement.

Conference Paper December 2015


DOI: 10.13140/RG.2.1.1951.2405

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OUDGOU Mohamed
Universit Moulay Ismail
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UNIVERSITE IBN ZOHR
Lcole Suprieure de Technologie -d'Agadir
La Premire Edition des Journes Nationales de lEntrepreneuriat
Sous le thme : Formation universitaire et entrepreneuriat
le 17 et le 18 dcembre 2015.

D.ZEAMARI Mohamed *
M.OUDGOU Mohamed**

Communication sous le thme :

Les difficults de financement des PME marocaines: vision


critique sur des dispositifs de financement.
Rsum :
Le systme financier marocain a mis la disposition des PME des produits de financement diversifi,
cependant le problme daccs au financement demeure un phnomne complexe et dactualit. Le
prsent article a pour objectif dapporter une vision critique sur les principaux dispositifs de
financement des PME marocaines, qui occupe une place indniable dans lconomie nationale. Ainsi
cette tude nous a permis de mettre en lumire des mcanismes de la politique publique pour
accompagner et surmonter les difficults daccs au financement dont souffrent les PME marocaines.
La mthodologie suivie consiste en un travail danalyse des statistiques de lOCDE, du ministre de
lindustrie, de lANPME et dautres organismes et tudes scientifiques qui ont dj traites la question
des difficults daccs des PME marocaines au financement.
Mots cl : PME, modes de financement, difficults daccs au financement, politiques
Publiques

Abstract :

The financial system Morocco has placed at the disposal of the SMES of the products of diversified
funding, however the problem of access to finance remains a complex phenomenon and topical. The
present article has for objective to provide a critical view on the main systems of financing of SMES
Moroccan, which occupies a place undeniable in the national economy. Thus this study has allowed us
to highlight the mechanisms of the public policy to accompany and overcome the difficulty of access
to financing which suffer from the Moroccan SMES.
The methodology followed is in a work of analysis of OECD statistics, the ministry of industry, the
ANPME and other agencies and scientific studies already treats the issue of the difficulties of access
of SMES to the Moroccan financing.
Key words: SMES, modes of financing, difficulties of access to financing, public policies.

*D.ZEAMARI Mohamed : Professeur de lenseignement suprieur, Universit Moulay Ismail,


FSJES-Mekns.
**M.OUDGOU Mohamed : Doctorant en Sciences de Gestion, Universit Moulay Ismail,
FSJES-Mekns. Email : m.oudgou@gmail.com
Introduction
Le rle des PME dans le dveloppement conomique et social dun pays est fortement
reconnu (Torres, 1998 ; St-Pierre et al, 2004 ; OCDE, 2007). Elles sont des sources
dinnovation et de cration des richesses. En gnral, ces entreprises reprsentent plus de 90
% du total des entreprises, gnrent plus de 55 % du PIB (OCDE, 2002, 2007). Limportance
des PME dans lconomie marocaine, se confirme sur le plan statistique. Elles reprsentent
plus 93% des entreprises, crent 50 % des emplois, contribuent 20 % au PIB, 30% aux
exportations et 40 % la production (ANPME, 2013). Ainsi elles se prsentent dans tous les
secteurs dactivit, et sont essentielles pour la dynamique conomique et sociale des
territoires. Cependant, ces entreprises font face des difficults rdhibitoires interne et
externe : complexit des procdures, faible taux dencadrement, la corruption, la comptition
de linformel, mauvaise gestion, etc. ; mais laccs aux financements reste une difficult
considrable, rende la croissance des PME marocaines trs difficile et les poussent se
pencher sur la survie au lieu de linnovation. Les difficults auxquelles font fassent nos PME,
incitent tous les intervenants leur dveloppement llaboration des diagnostics objectifs
afin de dterminer les vrais obstacles et de leur proposer des solutions adquates permettant
ces entreprises de se lancer et de jouer le rle de la locomotive de lconomie. Or, mme si les
pouvoirs publics, sont conscients de limportance des PME, et ont effectus des efforts
importants, tels que la cration des dispositifs de soutien (Imtiaz, Moussanada, fonds de
garantieetc.) et faire des pressions sur les tablissements de crdit, laccs des PME au
financement, demeure un problme chronique. Selon la Banque Africaine de dveloppement
(2014), laccs aux services financiers des TPME est encore faible, et le Maroc accuse un
retard dans ce domaine.
Lobjectif de ce travail est ltude et lanalyse des difficults daccs au financement dont
souffrent les PME en gnral et marocaines en particulier. Nous analyserons cette
problmatique majeure travers une vision dynamique et rflexion managriale. Il sagit plus
prcisment, de dterminer les origines des difficults de financement des PME dans la
thorie financire, ensuite de prsenter vision critique sur les grandes modalits de
financement des PME marocaines en dterminant les difficults daccs ces sources et
finalement en analysant les dispositifs de soutien prvus par les pouvoirs publics. La
mthodologie suivie consiste en un travail danalyse des statistiques de lOCDE, du ministre
de lindustrie, de lANPME et dautres organismes et tudes scientifiques dj traites la
question des difficults daccs des PME marocaines au financement.

~1~
Le travail est scind en quatre sections, nous prsenterons dans la premire limportance des
PME dans lconomie marocaine, dans la deuxime section : les difficults dont souffrent les
PME dans la littrature. En troisime section, on prsentera les difficults daccs au
financement bancaire, au march financier et au capital-risque rencontres par les PME
marocaines. Finalement dans la quatrime section, nous prsentons les mesures de la politique
public pour favoriser laccs des PME aux financements externes, plus prcisment la mise en
place de la centrale de risque, la caisse centrale de garantie (CCG) et les mesures de
lANPME.

I-La place et le rle des PME dans lconomie marocaine


Limportance des PME dans le monde est fortement reconnue. Toutefois en relve une
ambigut autour de leur dfinition dans le monde. Les dfinitions sont multiples ainsi que les
critres retenus. Nous analysons la fois la dfinition de la charte des PME (2002), de
lANPME et du ministre de lindustrie. Ensuite nous analyserons limportance des PME dans
lconomie nationale.

1.1. Dfinition de la PME au Maroc


La PME au Maroc a eu sa dfinition officielle en juillet 2002 avec lapparition de la loi N53-
00 formant la charte de la PME1. Selon cette charte, la PME dsigne :
-Les entreprises indpendantes : qui ne sont pas dtenue plus de 25 % du capital ou des
droits de vote.
-Pour les entreprises existantes, doivent avoir un effectif moins de 200 employs permanents,
avoir ralis un chiffre daffaires hors taxes nexcdants pas 75 millions de dhs et/ou un total
de bilan nexcdant pas 50.000.000 de dhs, pendant deux exercices successives.
- Pour les entreprises nouvellement cres, dsignent les entreprises ayant moins de deux
annes dexistence, doivent engager un programme dinvestissement initial infrieur ou gal
25 millions de dhs et un ratio dinvestissement par emploi de moins de 250 000 dhs.
Cette dfinition est complexe, car il est difficile de dterminer les entreprises qui peuvent tre
qualifies de PME. Ainsi elle carte une large population des entreprises car les seuils2 sont
relativement bas. De plus cette dfinition ne distingue pas entre micro-entreprise, petite
entreprise et moyenne entreprise, et sapplique tous les secteurs dactivit.

1
Loi n 53-00 formant charte de la petite et moyenne entreprise, Dahir n 1-02-188 du 12 Joumada I 1423 (23 juillet
2002), Bulletin officiel n5036 du 05 septembre 2002 (cf. BIP n117- octobre 2002- page 4).
2
Les seuils de dfinition : chiffre daffaires, nombre demploys, total de bilan et le ratio dinvestissement.

~2~
A linstar de la dfinition officielle de la charte des PME, lANPME et la CGEM ont adopt
une nouvelle dfinition unique lchelle nationale qui contribue la cohrence des
dispositifs dappui aux PME, et qui tient compte uniquement le critre de chiffre daffaires
pour dfinir une PME. Sur la base de ce critre, lANPME classe les petites et moyennes
entreprises en trois catgories :
-Les trs petites entreprises (TPE) : moins de 3 millions de dirhams ;
-Les petites entreprises (PE) : entre 3 et 10 millions de dirhams ;
-Les moyennes entreprises (ME) : entre 10 et 175 millions de dirham.
Le MCINT3, sappuie seulement sur le nombre demploys permanents pour dfinir la PME.
Selon ce critre toute entreprise qui emploie moins de 200 personnes, est une PME.

1.2. La PME facteur de croissance conomique et de promotion sociale


La plus grande difficult que nous avons rencontre est comment valuer limportance des
PME dans le tissu conomique national dont lexistence des statistiques reste encore
aujourdhui largement indtermine. Sur la base des donnes fournies par le ministre de
lindustrie, les PME reprsentent 98,80% de lensemble des entreprises marocaines (tableau
ci-aprs)4. Ainsi selon une tude ralise par InfoRisk en 2011, les PME reprsentent 99 % du
tissu productif national. Toutefois, nous constatons des disparits quant la rpartition de ces
entreprises par secteur dactivit. Elles sont fortement concentres dans les activits de
commerce et rparation (30%), suivie par limmobilier et services aux entreprises (22%),
ensuite lindustrie manufacturire (15%), BTP (11%), htels et restauration (4%), autres
services (10%).
Cependant les PME ne contribuent que faiblement la valeur ajoute globale (PIB). Ltude
du ministre de lconomie et finances en 2000, stipule quen moyenne, les PME (chiffre
daffaires <100 millions), ont contribu 21 % au PIB. En 2011, ltude ralise par InfoRisk,
constate que la contribution des PME (chiffre daffaires <175 millions) au PIB est de 40%.
Les PME ralisent plus de 78 % de la valeur ajoute du secteur agriculture, chasse,
sylviculture, plus de 54 % du secteur de commerce, plus de 66 % du secteur immobilier,
location et services rendus aux entreprises, 52 % du secteur de la pche et aquaculture,
presque 70% de la valeur ajoute du secteur des activits de lhtellerie et restauration5.

3
Le ministre de Commerce, de lIndustrie et de la Nouvelle Technologie : MCINT.
4
http://www.emergence.gov.ma/COMPETITIVITEPME/Pages/PMEmarocaines.aspx
5
Idem.

~3~
Tableau n1: Distribution des PME en nombre par secteur dactivit et par effectif.
PME % GE
Secteurs dactivits 0 5 6 200 PME > 200
% GE Total

Affaires immobilires 946 308 99,37 8 0,63 1262


Autres services (y compris jeunesse et sports) 14239 1853 99,77 37 0,23 16129
Bois et ameublements divers 442 267 98,47 11 1,53 720
Commerce 21354 7185 99,50 144 0,50 28683
Cuir et chaussures 236 292 96,70 18 3,30 546
Extraction et prparation de minraux et minerais divers 235 282 98,66 7 1,34 524
Htellerie et restauration 3181 1698 98,83 58 1,17 4937
Hygine 1785 324 98,32 36 1,68 2145
Industrie alimentaire. boissons .tabacs 2105 1573 97,82 82 2,18 3760
Industrie chimique. para chimique et pharmaceutique 400 516 96,83 30 3,17 946
Intermdiaires et auxiliaires du commerce et de
l'industrie
3328 1377 99,47 25 0,53 4730
Matriaux de construction et travaux publics 8501 4859 98,43 213 1,57 13573
Papier et carton. imprimerie. presse et dition 897 536 99,03 14 0,97 1447
Pche 37 97 88,74 17 11,26 151
Ptrole et carburant. combustibles minraux solides 20 28 96,00 2 4,00 50
Services domestiques 22 11 97,06 1 2,94 34
Textiles et confections 1361 1528 90,62 299 9,38 3188
Transformation de mtaux 3685 1438 98,79 63 1,21 5186
Transports et communications 4463 1578 98,89 68 1,11 6109
Total gnral 67237 25750 98,80 1133 1,20 94120
Source : http://www.emergence.gov.ma/COMPETITIVITEPME/Pages/PMEmarocaines.aspx ,
reproduit par nos soins.

Les PME jouent depuis longtemps le rle stimulateur de la cration demploi et la rduction
du taux de chmage. Elles ne recrutent pas une main duvre fortement qualifie et de grande
spcialit, mais ces entreprises sont qualifies des meilleurs employeurs dans le monde entier,
et sont considres comme un outil efficace de sattaquer aux problmes de lemploi. Ainsi
selon Julien et Marchesnay (1994), les entreprises de petite taille, constituent parfois dans
les pays en voie de dveloppement une source unique de cration demplois et de
renouvellement de lconomie.
Au Maroc, les PME devrons jouer un rle crucial dans la cration demploi. Cependant les
statistiques sur la situation de lemploi dans les entreprises marocaines, sont lacunaires voire
inexistantes ce qui rendent difficile lvaluation de la contribution des PME la cration
demplois. Nanmoins, les donnes existantes fournissent quelques indications varient en
prcision dun organisme lautre. De manire gnrale les PME marocaines, contribuent la
cration de plus de 50 % de lemploi (ANPME, 2013). Selon une tude ralise par le
Ministre de lEconomie et Finance en 2000, le secteur industriel emploi 500 000 personnes -
aujourdhui (fin 2013) en compte 577 983 personnes-, le secteur du commerce emploi

~4~
888 000 personnes (hors informel) et le secteur des services compte prs de 600 000
personnes. Les statistiques actualises se limitent au secteur industriel. Dans ce secteur les
PMI emploient 199 553 personnes soit 34,5 % par rapport aux grandes entreprises (65,5 %).
En dpit de limportance des PME dans le dveloppement conomique et social au Maroc, et
de limportance des efforts dploys par les acteurs publics et privs, pour leur mise niveau,
elles nvoluent pas en toute aisance dans cet environnement en forte mutation, source de
nombreuses difficults entravent leur progression, dont les plus importantes sont relatives
laccs au financement. Dans ce qui suit, nous prsenterons les principales difficults daccs
des PME au financement dans la littrature avant dvoquer le cas marocain.

II-Les difficults daccs des PME au financement : revue de littrature


Les difficults de financement dont souffrent les PME sont multiples, peuvent tre de nature,
administrative, lois et rglementations, cots de financement levs. Toutefois, mme si ces
obstacles peuvent tre surmonts, il peut y avoir toujours un cot supporter. Ainsi les
difficults dont souvent question en thories financires, sont lies linformation
asymtrique entre les apporteurs et les demandeurs des capitaux, ce qui conduit un
rationnement de crdit. Dans cette section, nous focalisons notre analyse sur limportance du
financement dans la prennit des PME, ensuite limpact de lasymtrie de linformation sur
le rationnement de crdit et finalement les exigences des bailleurs de fonds en matire daccs
au financement.

1. Importance du financement dans la prennit des PME


La russite dune entreprise ne dpend pas uniquement de son capital humain, de la qualit et
du prix des produits et/ou services quelles offrent la clientle, mais aussi de la capacit de
lentreprise mobiliser des financements adquats aux besoins dexploitation et
dinvestissement. En effet, la mobilisation des capitaux permet lentreprise le financement
des investissements matriels et/ou immatriels, le maintien, lamlioration et laccroissement
du potentiel, la diversification et le positionnement sur un nouveau march et aussi dinnover
et de crer davantage la valeur ajoute.
Outre les besoins en savoir-faire technique et en main duvre, laccs au financement
externe est lun des grands piliers pour le dveloppement des PME et la promotion de
lentrepreneuriat. Il permet aux PME de satisfaire leurs besoins en fonds de roulement, de
soutenir les plans de dveloppement et complter les sources de financements internes. Le
manque daccs au financement ncessaire, adquat et en temps opportun, affecte de faon

~5~
ngative la cration de nouvelles entreprises et le dveloppement des entreprises dj
existantes.
La quasi-totalit des tudes menes sur le rle du financement, montrent que la disponibilit
des capitaux est une condition ncessaire lors de la cration, et la croissance faible des PME
est d principalement aux difficults de ces entreprises obtenir un financement dans la phase
de dveloppement (Pissarides, 1999 ; Becchetti et Trovato, 2002 ; Oliviera et Fortunato,
2006 ; Krasnique, 2007).
Aujourdhui, trouver les ressources financires les plus adquates, cest laxe le plus
important sur lequel doit porter la politique financire dune entreprise et surtout les PME
exposes aux problmes dasymtrie dinformation et de rationnement.
Les transactions effectues par une PME, au niveau local ou international, ncessitent la
mobilisation des capitaux, ainsi que pendant tout le cycle de vie de lentreprise (cration,
dveloppement et transmission). Dans chacune de ces phases nous recensons des besoins de
financement diversifis. Outre les besoins financiers lis la cration et au dmarrage, le
cycle dexploitation engendre des besoins de financement importants.
Pour rpondre ces besoins multiples et diversifis en fonction du stade de dveloppement de
la PME, et pour assurer sa prennit, lobtention du financement adquat et en temps
opportun constitue la cl de la russite, et cette tape o se trouve le dfi majeur des PME. Il
est dusage de rappeler qu ct de lautofinancement et du financement bancaire ; les
rseaux de financement de ces entreprises, se rvlent diversifis, allant du march financier,
capital-risque, rseaux de solidarit financire, crdit-bail, ligne de crdit, jusquaux aides et
les garanties de lEtat.

2. Asymtrie dinformation et rationnement de crdit des PME


Lasymtrie dinformation dsigne la distribution ingale de linformation entre deux agents
conomiques appels les insiders et les outsiders. Les insiders sont les agents internes (ou
lentreprise), en possession de linformation pertinente et stratgique sur lavenir et les
perspectives de lentreprise qui nest pas la possession des apporteurs des capitaux
(outsiders). Cette distribution ingale de linformation conduit les banquiers rationner
certaines catgories des PME rputes plus opaques.
Lanalyse du rationnement de crdit est complique par la multitude des dfinitions. Selon
Stiglitz et Weiss (1981), il y a rationnement de crdit lorsque un emprunteur (personne,
entreprise) est dispos accepter les conditions de financement (taux dintrt,
garanties,...etc.) tablies par le prteur (banque) et que le prt lui est refus ; ou il y a

~6~
rationnement de crdit lorsque certains emprunteurs se voient systmatiquement refuser du
prt demand. Selon Jaffee et Russell (1976), le rationnement est fond sur le montant de prt
demand, o le montant obtenu est moins que celui est demand.
Dans la littrature en relve que lopacit informationnelle limite laccs des PME aux
financements externes (Ang, 1991), ce qui rend ces entreprises plus exposes au
rationnement de crdit. En effet, le banquier, pour prendre la dcision doctroi ou de refus de
prt, et pour rduire les risques lis cette opration, il investit dans la collecte de
linformation pertinente sur lentreprise (document comptable, projet financer,...etc.). Or,
dans les PME et les entreprises nouvellement cres, la production de linformation est rduite
son niveau minimum. Ces entreprises, ont seulement des actifs immatriels (projet,
promesses, exprience de lentrepreneur,etc.) auxquels sajoute le manque des garanties
suffisantes (Beck et al, 2008). Labsence dinformation fiable et objective sur les PME,
conduit amplifier les asymtries informationnelles entre PME et les banques (Cleary, 2006 ;
Beck et al, 2006). Et ces dernires, risquent dvaluer avec prcision la rentabilit et le risque
de dfaut des projets des PME financer (Akerlof, 1970). A ces raisons, les banques leurs
associent systmatiquement un risque plus lev et refusent de financer certaines
entrepreneurs. Autrement-dit certaines catgories des PME se trouvent systmatiquement face
la difficult de rpondre aux exigences des banques et dobtenir facilement le financement
ncessaire.
En prsence des asymtries informationnelles chez les PME, leur rationnement, peut tre
expliqu par le modle thorique dvelopp par Stiglitz et Weiss en 1981, qui postule
lexistence dasymtrie dinformation ex-ante ; et par celui dvelopp par Williamson
(1986 et 1987), qui postule lexistence dasymtrie dinformation ex-poste . Ces asymtries
dinformations sont la base des dcisions de financement des institutions financires, car
elles couvrent deux risques la base des obstacles pour le financement externe : slection
adverse et le risque morale. Avant ces deux modles thoriques, les facteurs explicatifs du
rationnement de crdit avancs par la thorie conomique, sont lis aux contraintes
institutionnelles, la conduite de lendettement et du taux dintrt lev la faillite des
firmes (Tuan-Anh. P, 2009).
Dans ce cadre, nous admettons que la production et le partage de linformation de qualit et
en quantit suffisante sur les PME, permettra de diminuer lasymtrie dinformation,
dapprcier avec certitude le risque et damliorer leurs accs au financement.

~7~
3. Les exigences des prteurs et difficults daccs des PME au financement.
Plusieurs tudes ont analys les aspects de la relation banque-entreprise, les facteurs qui
dterminent laccs des PME au financement, et les conditions applicables ce financement
(St-Pirre et Nazik, 2011, Wu, Song et Zeng 2008). Ainsi en relve dans ces tudes, que
certaines entreprises ont plus de difficults pour obtenir un financement que dautres. Sur ce
point, les avis sont multiples tels que de Berger et Udell (1992), Hiller et Ibrahimo (1993), St-
Pierre (2004)etc., toutefois, il faut recourir ltude empirique pour la validation (Berger
et Udell, 1992).
Cressy (1995), avance que les difficults de financement, sont la consquence des dcisions
daffaires, sont lies limportance des risques dans certaines PME, ou certaines PME, nont
pas les caractristiques pour obtenir le financement recherch. Selon Cressy (1995) ; Kim,
Aldrichet et Keister (2006), labsence du capital humain, limportance de lquipe sont des
facteurs dterminants dans laccs au capital. La volont de lentreprise donner des biens en
garantie, est un moyen de connaitre sa capacit montrer sa solvabilit (Chan et Kanatas,
1985 ; Bester, 1987 ; Toivanen et Cressy, 2000), et sont des moyens de rduction de risque
moral (Berger et Udell, Boot et Thakor, 1991). Les entreprises dont les difficults de
financement sont importantes sont les entreprises de petite taille, de savoir et celles ayant un
grand risque valu par la banque (BDC6, 2000 et 2011 ; bougheas, 2004 ; St-Pierre, 2004).
Petersen et Rajan (1994), Boot et Thakor (1994), Berger et Udell (1992 et 1995), dans leurs
tudes empiriques sur le taux dintrt, les exigences en matire de garantie, la relation
banque-entreprise et sur le rationnement de crdit, ont analys limpact de la dure de la
relation avec la banque sur les conditions de prt. Les auteurs constatent que les entreprises
qui fournissent moins de garantie et bnficient des taux dintrt prfrentiels, sont celles qui
entretiennent une relation de longue dure avec la banque. De cette divergence de point de
vue, il est de haute importance de dterminer dans quelle mesure, certaines catgories des
PME sont dsavantages dans leurs accs au financement. Malheureusement il est difficile de
mesurer directement les difficults de financement . En revanche, le problme que pose
lanalyse des difficults de financement des PME, est de montrer dans quelle mesure une ou
des variables donnes, tels que le chiffre daffaires, le secteur, R&D,etc., influent sur
laccs au financement et/ou sur les conditions dobtention du financement. Dans cette
perspective, il faut pencher sur la dtermination des critres appliqus par les banques pour
refuser des demandes de financement et accepter dautres.

6
BDC : Banque de Dveloppement de Canada

~8~
De faon gnrale, les PME prsentent des caractristiques la base des contraintes
financires (St-Pierre, 2004 ; Dietsh et Mahieux, 2014). Ces contraintes de financement, sont
globales et non attaches aux formes de financement. Les facteurs communment reconnus,
sont la taille de lentreprise, la concentration de la proprit et de la gestion, la mfiance
louverture du capital, la dpendance conomique et financire lgard des fournisseurs et
clients, confusion entre patrimoine du propritaire et de lentreprise. Ces caractristiques et
autres, rendent les PME plus opaques, et constituent des sources relles de difficult de
financement en fonds propres et en crdit, susceptibles de freiner leur croissance. Cependant
nous pouvons diviser ces facteurs en quatre groupes homognes : la relation banque-PME, les
caractristiques de lentreprise, les caractristiques de lentrepreneur et les facteurs
institutionnelles. Les tudes bien quelles soient rvlateurs ne sont pas concluantes, elles
prennent comme variables dpendantes refus de prt, taux dintrt, garanties
demandes,etc., en fonction des facteurs pouvant motiver laccs dune PME au
financement. Ainsi, les tudes ont produit des rsultats divergents, cause des choix des
facteurs, des problmes de contexte et dchantillonnage.

III-Le financement des PME via le systme financier

1. Le financement des PME marocaines via le systme bancaire


1.1. Le paysage du secteur bancaire marocain
Le systme bancaire marocain a t instaur avant lindpendance, lhistoire preuve
louverture des premiers guichets bancaires depuis 1906, par lActe dAlgsiras, sign entre le
Maroc, les Etats-Unis et douze pays europens. En 1907, la banque dEtat vue le jour, et y
sige Tanger, sous forme dune Socit Anonyme (SA), et dont le capital est rparti entre
les pays signataires de lActe dAlgsiras. Ds 1911, la banque dEtat, outre ses oprations
courantes caractre commercial, elle disposait du droit de lmission de la monnaie
fiduciaire, et assumait le rle dagent financier du gouvernement marocain (Sebti, 2006). Au
lendemain de lindpendance du Maroc en 1959, et pour nationaliser le systme bancaire, des
mesures et rformes ont t mises en place ; dont les plus importantes est la rorganisation de
loffice des change (1958) et linstauration du Dirham (DH) en 1959. Toutefois la
consolidation du systme bancaire national na commenc quavec la loi bancaire de 1967
promulgue par le Dcret Royal n1-67-66 du 21 avril 1967, complt par les rformes en
1993, en 2006 et actuellement en 2014-2015 pour linstauration des banques participatives.

~9~
Le paysage bancaire marocain est compos des banques commerciales, dinvestissements et
de la banque centrale (Bank Al-Maghrib). A la fin de 2011, le secteur bancaire marocain,
comprenait 85 tablissements de crdit, dont 35 socits de financement, 19 tablissements
bancaires, 13 associations de microcrdit, 10 socits de transferts de fonds et 6 banques
offshore. Le groupe BMCE-Bank, le Groupe Banque Centrale Populaire (BCP) et
AttijariWafabank, dominent largement le paysage bancaire marocain, accaparent plus de la
moiti du Produit Net Bancaire (PNB). Dans lobjectif damliorer la bancarisation de la
population, la banque centrale a encourag lducation financire. Et cet effet, le taux de
bancarisation atteint 57 % fin de 2012 (Bank Al-Maghrib, 2013). Cependant, les banques se
concentrent dans quatre grandes rgions o lactivit conomique est fortement concentre :
Rabat-Sal-Zamour Zaair (11.28%), la rgion Grande Casablanca (29.28%), la rgion Tanger
Tetouane (8,56%) et loriental (8.85%).
1.2. Evaluations des concours accords aux PME marocaines
Si la cration et le dmarrage des TPME sont assurs par lapport personnel et familial, le
financement du cycle dexploitation et de croissance, ncessite le recours aux marchs de
crdit. Le crdit bancaire, constitue la principale source de financement formel des PME
marocaines (CDVM, 2011), mais il est limit par la dficience de lenvironnement juridique
et rglementaire (OCDE, 2014 ; WEF, 2015). Toutefois, les prts bancaires allous aux PME
marocaines est de 24 % dans le total des prts des banques. Selon Beck et al (2008), le Maroc
est le seul pays dont les prts accords aux PME est similaires aux pays dvelopps (22 % en
2008).
Graphe n 1 : Prts bancaires aux PME (% du total des prts bancaires)

Source : Rocha, R. et al. (2011), The status of bank lending to SMEs in the Middle East and North Africa region : the results
of a joint survey of the Union of Arab Bank and the World Bank, Srie des documents de politique gnrale de la Banque
mondiale, Banque mondiale, Washington, DC.

Comme il montre le graphe n1, la part des prts accords par les banques aux PME elle est
encore faible en AP (6%), en Egypte (5%) et en Jourdanie (10%), dans le mme classement le

~ 10 ~
Maroc est bien positionn. Il dpasse ainsi, la moyenne des pays de lOCDE hauts revenus,
et la moyenne de la rgion MENA (13%).
Dans ce contexte marqu par un ralentissement conomique, et o les PME connaissent des
besoins flagrants de ressources internes, et ont toujours tendance se financer par le systme
bancaire, les banques augmentent leur aversion au risque, et ont tendance diminuer les
crdits (OCDE, 2014) et rationner certaines catgories des PME.
Graphe n 2: Part des PME dans le total des prts et par type des prts.

Source : Selma Haj Khlifa et Driss Daoui, 2013.

Le graphe ci-dessus, nous montre que la part des crdits octroys par les banques aux PME
entre 2005 et 2011, a connu une lgre augmentation, avec un taux moyen de 9 %, et se situe
100 000 millions de dirhams la fin de 2011. Les crdits de trsorerie aux PME ont connu
une importante baisse, passant de 34 % en 2008 (-16 %) en 2009 ; et grce la baisse des
taux appliqus aux facilits de trsorerie depuis le deuxime semestre de 2009 (Bank Al-
Marghrib, 2015), nous remarquons une lgre hausse pour se redresser 29 % fin 2010.
Depuis 2005 jusqu 2011, la part des PME dans le total des prts allous aux entreprises non
financires est en moyenne 21 %.
Selon lenqute sur les conditions doctroi des crdits raliss par Bank Al-Maghrib, les
crdits octroys aux PME ont enregistr une hausse de 6 % en 2013 contre 1 % en 2012.
Ainsi, la part des crdits accords aux socits non financires, passer de 33 % en 2012 35
% en 2013. Cette amlioration a t appuye en grande partie par le systme de garantie mis
en place par Bank Al-Maghrib, et qui a mobilis 4.7 milliards de dirhams en 2013 contre 2.5
% milliards de dirhams en 2012, soit une volution de 30 %. Ces crdits ont financ des
projets de cration, de dveloppement et des besoins en fonds de roulement (BFR) au profit
de 2046 TPME, ce qui a contribu la cration de 6283 emplois directs (MEF, 2015).
De leur ct, Bank Al-Maghrib a mis en place en dcembre 2013 un programme de soutien au
financement des TPME afin de faciliter leur accs au financement bancaire. Il sagit dun

~ 11 ~
dispositif de refinancement des crdits octroys aux TPME, exerant dans le secteur de
lindustrie ou dont la production est destine lexport, dont les montants infrieurs ou gaux
50 millions de dirhams et pour une priode suprieure ou gale 12 mois. Ce mcanisme
permet aux banques de disposer davance de Bank Al-Maghrib, un montant gal aux crdits
quelles comptent octroyer aux TPME (Lettre circulaire n112/DOMC/2013)7.
A travers notre contribution, nous concluons que les difficults dont souffrent les PME
marocaines lors de leurs accs au financement, du point de vue des banques, sont dues la
fragilit de leur structure financire (manque de fonds propres, sous-capitalisation et manque
de rinvestissement), limportance des risques par rapport la rentabilit, style de
management, manque de projet bancable, manque de transparence dans les documents
comptables et manque du capital humain comptant (CDVM, 2011 ; Haj-khlifa et Daoui,
2013 ). Du point de vue des entreprises, les garanties exiges par les banques restent encore
trs leves, les garanties immobilires constituent la garantie tangible la plus demande
loccasion de loctroi de crdit bancaire, impliquant parfois leurs biens personnels. En
revanche, ces exigences font obstacles laccs au financement pour les PME. Lattitude
conservatrice des banques marocaines vis--vis des PME, le manque de partage de
linformation expliquent une partie limportance des exigences des banques, et par
consquences le rationnement de certaines catgories des PME.

2. Labsence dun march boursier pour les PME marocaines


Le financement des PME par le march boursier reste assez peu dvelopp au Maroc. Il est
trs restrictif, la loi ne permet quaux socits anonymes dmettre les titres, lmission des
billets de trsorerie (minimum de 100 000,00 dhs), sils sont accessibles certaines catgories
des PME, les exigences en matires de communication, de transparence et de gouvernance
financire ne sont pas respectes par les PME, cause du manque des moyens. En revanche,
la majorit des PME ne disposent mme pas les caractristiques pour accder au troisime
compartiment mis en place depuis 2000, et les conditions sont trs leves par rapport aux
spcificits des PME marocaines.
Tableau n 2 : condition daccs des PME au march boursier
Compartiment boursier Conditions
*Capital entirement libr
Troisime compartiment (march de *Emission dun montant minimal de 10 MMDH
croissance *Au moins 30 000 titres de capital
*Exigence dun exercice certifi.

7
Lettre circulaire n112/DOMC/2013)7, du dcembre 2013, relative au programme de soutien des TPME.

~ 12 ~
En rsum, le facteur institutionnel constitue un grand obstacle daccs au march boursier
pour les PME marocaines, il se manifeste par la complexit des rgles et des exigences hors
les capacits des PME, mme si des allgements fiscaux ont taient entretenus.

3. Le capital investissement un march pour les entreprises en expansion


Le financement par le capital-risque dans la rgion MENA est encore peu dvelopp. Il
constitue une source de financement long terme pour les projets risques jugs plus levs,
mais avec des taux de rentabilit probablement levs, est un complment de financement
bancaire, il a pour objectif de renforcer les ressources propres des PME. Est un outil de
financement rcent au Maroc, a t introduit par la Banque Europenne dInvestissement
(BEI) en 1989, et devenu oprationnel en 1993 avec la cration de la socit Moussahama, et
lEtat a cr un cadre lgislatif (loi n41-05) relatif aux organismes de placement en capital
risque (OPCR). A la fin de 2012 en compte plus de 34 fonds dinvestissement.
En effet, parmi les principales difficults qui entravent la survie des PME, est de trouver un
financement adquat leur besoin lors des premires tapes de leurs crations. Depuis
lintroduction du capital investissement au Maroc, les intervenants ciblent le stade de
dveloppement , avec une part de 69% entre 2000 et 2005, ensuite nous remarquons une
lgre diminution au profit du capital retournement et amorage de 9 % entre 2006 et 2010,
pour se situe 60 %. Et 64 % partir de 2011 jusqu 2013. Cependant lactivit de
transmission reste encore faible et ne reprsente que 27 % partir de 2011contre 25 % entre
2006 et 2010, et seulement 22 % entre 2000 et 2005. Cette activit est en progression depuis
2000. Les activits de cration et damorage restent marginales avec une part de 2 % depuis
2006.
Graphe n3 : Stade de dveloppement des entreprises investies
En valeur (investissements et rinvestissements) En nombre (entreprises nouvellement investies)

Source : AMIC, 2013.

~ 13 ~
A partir de ces donnes, nous constatons que les intervenants ciblent particulirement les
entreprises dj en activit, ralisent des performances marquantes et souhaitent se dvelopper
(le capital dveloppement), par contre les activits de cration et damorage (capital risque)
restent marginalises, mme si les OPCR ont une obligation dinvestir 50% dans les PME.
Selon le CDVM (2011), les PME marocaines ont une sous-capitalisation, se manquent de
transparence, mode de management personnalis et informel, faible encadrement, ce qui
nincite pas ni au dveloppement ni lintervention des socits de capital investissement
dans ces entreprises, particulirement dans les premires tapes de leurs cration comme on a
constat partir du graphe en haut, et par consquence limite leur accs ce type de
financement. Dans ces conditions, la mise niveau des PME marocaines en matire de
gestion, de gouvernance, de transparence, de communication financire, est une tape cl du
dveloppement du capital investissement en gnrale et du capital amorage et risque en
particulier, qui est encore en retard. Ce retard important a incit les banques, la CGEM, la
CCG, la CDG et lANPME crer des fonds ddis spcifiquement la phase de cration
dans le cadre du Pacte Nationale pour lEmergence Industrielle (PNEI) 2009-2015.

IV-Les organismes favorisant laccs des PME au financement.


Le gouvernement est conscient de limportance des PME dans le tissu conomique que de
limportance de leurs obstacles, ces entreprises, sont dsormais intgres dans les politiques
de dveloppement du secteur priv. Dans cette section, nous analyserons trois actions de la
politique publique favorisant laccs des PME marocaines aux financements externes : la
centrale des risques, la CCG et les mesures de lANPME.
1. Partage de linformation et laccs des PME au crdit bancaire
Le dveloppement dun systme de partage de linformation financire sur les prteurs est
lun des piliers de la politique publique pour favoriser laccs des PME aux prts bancaires.
Les registres de commerce, les registres de crdit et les bureaux de crdit, devraient combler
le dficit informationnel sur les crdits aux PME dans le systme financier national. La
pertinence, lexhaustivit et la disponibilit de linformation financire associe aux PME
actives dans le systme financier, aide rduire les asymtries dinformation (Word Bank,
2014), permet de faciliter lvaluation de la qualit des prteurs et favorise leurs accs aux
financements externes. En revanche, pour rduire les cots lis lobtention de linformation
sur les PME et amliorer leur accs au financement, le Maroc a mis en place un bureau de
crdit hybride (priv-public) devenu oprationnel depuis octobre 2009, il est sous la
surveillance de Bank-Al-Maghrib dont la gestion est assure par une socit priv (Rocha,

~ 14 ~
Arvai et Farazi, 2011). Lobjectif de ce bureau hybride, est de collecter, traiter et analyser la
situation de lendettement des clients de tous les tablissements de crdit.
Tableau n 3: Obtention du crdit dans la rgion MENA et dans lOCDE
Annes et pays

Mauritan

OCDE20
DB-2014

DB-2013

DB-2014

DB-2014

DB-2014
DB 2014

Tunisie
Algrie

MENA
Maroc

Maroc

Egypt

2014

14
Indicateurs
Rang / 189 pays 109 105 130 86 170 109 ** **
Indice de dinformation du
5 5 4 6 1 5 4 5
crdit (0-6)
Couverture par les registres
0.0 0.0 2.4 5.3 1.4 28.8 11.9 42.9
publics (% adulte)
Couverture par les bureaux
19.6 17.2 0.0 19.6 0.0 0.0 28.4 73.9
privs (% adultes)
Source : Doing Business, 2014 ; compos par nos soins
Daprs le tableau n3, nous remarquons que le Maroc na pas ralis une grande amlioration
entre 2013 et 2014 concernant les indicateurs de Getting Credit (105 en 2013 et 109/189 pays
en 2014). Sil est mieux positionn par rapport lAlgrie (130), il est comparable dans le
classement avec la Tunisie (109 en 2014). Toutefois, lindice de couverture de linformation
par le bureau priv est notamment amlior entre 2010 et 2014, mais il reste trs faible par
rapport la rgion MENA (28.4) et lOCDE (73.9). Concernant lindice de linformation du
crdit, il est suprieur celui de la rgion MENA (4) et comparable celui de lOCDE (5).

2. Les fonds de garantie et financement des PME : cas de la CCG


2.1.Le rle conomique et social des fonds de garantie
Les systmes de garanties sont positionns comme des interfaces entre les emprunteurs et les
prteurs, ont la fonction social de rendront des services aux fournisseurs et aux demandeurs
des crdits. Le rle conomique principal des systmes de garantie est doffrir des garanties
de substitution et complmentaire aux banques fin de promouvoir et de faciliter davantage
laccs des PME aux crdits ncessaire leur prennit. Grce leurs interventions, les
systmes de garanties peuvent palier diverses difficults pour fournir des crdits des projets
rentables mais par faute des garanties suffisantes et cause de lexistence des asymtries
informationnelles, sont du point de vue des banques non bancables (A.Douette, D.Lesaffre et
R.Siebeke, 2012). Selon lOCDE (2014), les dispositifs de garanties, sont des instruments
efficaces permettant de surmonter les dficits dinformation sur les prts bancaires aux PME.
2.2.Lappui de la CCG pour favoriser le financement des PME

~ 15 ~
Pour encourager laccs des TPME aux prts bancaire, le gouvernement sappuie
principalement sur la CCG8 pour prendre une partie en charge du risque des prts bancaires, et
il a mis en place le Fonds de Soutien Financier des TPME en 2009, gr par la CCG. Ce
fonds a pour objectif de cofinancer avec les banques les oprations visant le rtablissement et
la prennit de lquilibre financier des TPME juges viables, et connaissant des difficults de
nature conjoncturelle. Le fonds couvre ainsi les diffrents besoins de financement des TPME
pendant son cycle de vie travers la fourniture des produits diversifis :
Tableau n4 : Les produits de la caisse centrale de garantie (CCG)9
Entreprise Particulier
Produits de Garantie Cofinancement Financement du haut du bilan Crdit l'Habitat
ILAYKI Dv Industrie Damane Capital Risque Damane Assakane
Damane Express MDM Invest Fonds de capital investissement FOGALEF
Mouwakaba FSF aux TPME Public Priv Prts Aux tudiants
Damane Cra FOPEP
Enseignement Plus
Damane Exploitation Enseigne Textile
Damane Dev RENOVOTEL
Damane Istmrar Mezzanine Export
Intgra Textile
Damane Export
Cautionnement l'Export
Source : www.ccg.ma
En revanche, ct de loffre Mouwakaba et ILAYKI destins aux TPE, Damane Expresse
lanc en juin 2012, permet la rduction de 70 % du risque pris par les banques marocaines
dans le cadre des prts bancaires infrieur 1 MDH. Ce fonds permet de financer la cration,
le dveloppement et les besoins en fonds de roulement des TPE. Entre juin 2012 et fin 2013,
le fonds a garanti 647 MDH des prts bancaires en faveur de 1847 TPE dans le cadre de
loffre de Damane Express.
Graphe n4 : Evolution des crdits TPE en nombre10.
1600 Evolution des crdits TPE en nombre 1347
1400
1200
1000
800 631
600
400 301
221 189
200
0
2009 2010 2011 2012 2013

Source : CCG, 2014.

8
CCG : est une institution publique caractre financier, assimile un tablissement de crdit, cre en 1949. Elle a pour
objectif dencourager la cration, le dveloppement et la modernisation des entreprises marocaines.
9
CCG appuie galement le dveloppement social : la garantie des prts lhabitat et les prts aux tudiants.
10
Mise en place de Damane expresse juin 2012.

~ 16 ~
Entre 2009 et 2012, plus de 5000 TPME ont t accompagnes, et un objectif de financement
de 9000 TPME entre 2013 et 2016 avec un taux de couverture des crdits de 20% au lieu de
13% avant 2013, a t mis en place (CCG, 2014). Toutefois, limpact des financements
distribus par la CCG sur les PME marocaines restent limits (World Bank, 2013).
Au cours de lexercice 2014 (sept premier mois), la CCG garantis un volume des crdits de
3,5 milliards de dirhams en faveur des TPME contre 2,5 milliards de dirhams sur la mme
priode en 2013 (soit une augmentation de 40 %). Les crdits garantis ont permis de gnrer
1,7 milliard de dirhams des investissements et la cration environ de 3500 emplois directs.
Ainsi, la plupart des secteurs de lconomie ont profit des crdits garantis par la CCG sur la
mme priode. Le grand bnficiaire, est le secteur de lindustrie manufacturire arrive en tte
avec une part de 30 %, ensuite le commerce 27 % et le BTP 18% (MEF, 2015). Grce au
partenariat du cofinancement entre les banques et la CCG, 196 millions de dirhams de crdits
bancaires a t mobilis jusqu juillet-2014 pour financer des projets dinvestissement, et ont
atteint un montant global de 541 millions de dirhams.

3. Les mesures de lAgence Nationale de Promotion des PME (ANPME)


LAgence Nationale pour la Promotion des PME (ANPME)11, est une structure daide et de
promotion des PME, cre en 2004 conformment aux dispositions de la charte des PME12.
Selon cette charte, lANPME est un tablissement public dot de la personnalit morale et de
lautonomie financire, plac sous la tutelle de lEtat et administr par un conseil
dadministration. Les deux programmes phares de cette agence sont Moussanada et Imtiaz,
mis en uvre depuis 2010 dans le cadre du Pacte National pour LEmergence Industriel
(PNEI), vision 2009-2015. Les programmes cibles les nouvelles entreprises, les TPE, les PME
en phase de modernisation, et les PME fort potentiel de croissance.
3.1.Le programme Imtiaz
Imtiaz, est un programme lanc en partenariat entre lANPME et le ministre de lindustrie
dans le cadre du PNEI et avec lappui des banques partenaires. Ce programme a pour objectif
de renforcer la comptitivit et daccompagner les PME les plus performantes devenir des
grandes entreprises et de faciliter laccs au financement bancaire. Ce programme consiste
financer chaque anne 80 projets de dveloppement prsents par des PME devant un comit
de slection Public-Priv (CPP), dans le cadre dune comptition nationale dinvestissement.

11
Le site officiel de lagence : www.anpme.ma
12
La loi n53-00 promulgue par le Dahir n1-02-188 du juillet 2002, publie au Bulletin Officiel n5036 du 5
septembre 2002, page n4

~ 17 ~
Imtiaz finance 20 % de linvestissement total (TTC) matriel et/ou matriel avec un plafond
de 5 millions de dirhams par projet de dveloppement.
Jusqu la fin de 2013, sur 275 projets valus, lagence retenue 174 PME. En revanche, la
majorit des bnficiaires sont des entreprises industrielles, et reprsentent entre 2010 et 2012
83 % du total des bnficiaires, le secteur BTP arrive en deuxime position avec une part de 7
%, et en troisime lieu loffshoring dtient 3 %. Les autres secteurs (services, artisanat,
medias et nouvelles technologies) ne reprsentent que 7 % du total des bnficiaires.
Figure n1 : Rsultat du programme Imtiaz : Avril 2010-2013.
Rpartition sectorielle des PME bnficiaires Rpartition gographique des PME bnficiaires

Source : ANPME, 2013.


Ainsi les entreprises bnficiaires, sont fortement concentres dans la rgion du Grand
Casablanca avec une part de 59 %, suivi par Fs et Marrakech avec une part gale 7 %, et
les autres villes du Royaume restent marginalises, avec seulement une part infrieure 3 %.
De ce constat, lagence cible en premier lieu le secteur de lindustrie et les villes les plus
dynamiques en termes dactivit conomique.
3.2.Le programme Moussanada
Moussanada, cest un programme daccompagnement et de dveloppement de la
comptitivit, il a comme objectif daccompagner 700 PME chaque anne dans leur dmarche
de modernisation et damliorer leur productivit et comptitivit, travers la mise en place
des sous programmes dappuis fonctionnels pour lensemble des secteurs dactivits, visant
loptimisation des fonctions cls des PME : systme dinformation, logistique, marketing,
labellisation, lapprovisionnement,etc.

~ 18 ~
Dans ce programme, lagence supporte 70 % des frais dexpertise plafonns 1 million de
dirham par entreprise. Jusqu aot 2014, lagence compte 1333 bnficiaires avec plus de
2000 actions daccompagnement et un budget de 221 millions de dirhams.
Figure n 2: Rsultat du programme Moussanada : Avril 2010-2013.
Rpartition sectorielle des PME bnficiaires Rpartition gographique des PME bnficiaires

Source : ANPME, 2013


A linstar du programme Imtiaz, lagence octroie une grande importance au secteur de
lindustrie avec une part de 52 % des PME bnficiaires, le secteur des services aux
entreprises reprsente 18 %, le secteur du commerce, rparation automobile et darticles
domestiques reprsente 12 %, le BTP dtient 9 %, le secteur transport et communications ne
reprsente que 6 %. Ainsi les bnficiaires se concentrent fortement dans le Grand Casablanca
avec une part de 60 %, la rgion Rabat-sal-Zemmou-Zair 10 %, la rgion Merrakech-
Tensift-Elhouz et la rgion Tanger-Tetouane dtient une part gale de 5 %, la rgion Fs-
Boulmen 6%. Le reste des rgions ne dtient quune part infrieure 3%.
Les programmes dappui et daccompagnement de lANPME ne sont quen dbut, mais les
rsultats attendus ne sont pas escompts. Les deux programmes Imtiaz et Moussanada ne
couvrent quune cinquantaine dentreprises par rapport aux milliers existantes, aussi le secteur
de lindustrie accapare la part du lion et les bnficiaires se concentrent sur la rgion de
Casablanca, et en labsence dune politique de rgionalisation des produits offerts par
lagence, les autres rgions sont marginalises.

Conclusion
Sur la base de notre analyse, nous avons remarqu que les PME marocaines sont
caractrises par la fragilit de la structure financire, sous-capitalisation, faiblesse des actifs,
manque de transparence. Ces constats peuvent sexpliquer par des facteurs internes ou par des
facteurs externes. Cependant ces faiblesses et autres se traduisent par des difficults daccs

~ 19 ~
aux financements, et poussent les bailleurs de fonds loin de rpondre aux besoins des PME, ce
qui conduisent ces entreprises vers le financement informel (proches, amis, pargne
personnel), et empochent dautres loin dintgrer le march de financement formel.
Dans ce sens, lamlioration de laccs des PME marocaines aux financements externes, va
srement les aider renforcer leurs capacits productives et la cration de la valeur ajoute.
Dans ce cadre, les pouvoirs publics, ces dernires annes ont effectu des rformes
importantes aux secteurs bancaires que de cr des dispositifs de soutien (Moussanada et
Imtiaz) et de garantie (CCG), dont lobjectif est de faciliter laccs des PME aux
financements externes. A cet effet, les sources de financement externes dont disposent les
PME marocaines aujourdhui sont trs diversifis : financement bancaire, capital-risque,
fonds de garantie, micro-finance, crdit-bail. Cependant les PME marocaines ne profitent que
faiblement de ces produits cause des exigences des bailleurs de fonds hors les capacits de
ces entreprises, et les banques demeurent la principal source de financement externe des PME.
Gnralement les PME marocaines font face plusieurs difficults non seulement financires,
mais se traduisent toutes par des besoins de financement supplmentaires. Ces difficults
proviennent de la relation PME-bailleurs de fonds externes, des asymtries dinformation, de
risque moral, cots dobtention du financement jugs plus levs, cadre rglementaire et
judiciaire dficient, systme financier et bancaire sous-dvelopp, manque de garantie,
linadaptation des produits financiers aux besoins des PME. Dautres obstacles sont lis
linexistence de la planification, linadquation des pratiques comptables et fiscales aux
spcificits des PME et les sources alternatives de financement existants (crdit-bail,
affacturage, fonds propres, ligne de crdit, fonds de soutien, financement mezzanine), sont
peu connues par les entrepreneurs et restent marginales. Le crdit-bail et les institutions de
micro-finance, grce leur proximit avec les emprunteurs (PME), peuvent jouer un rle
important dans la rduction du dficit de financement des PME marocaines. Ce sont des outils
de financement plus attractifs pour le segment des PME qui nont pas une base des actifs
fournir en garantie.

~ 20 ~
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