TEMA

2 MATEMATICAS FINANCIERAS
El dinero tiene un valor temporal: El valor del dinero depende del momento del tiempo en el cual el flujo de
dinero(ingresoopago)seproduzca:elvalordeunflujofuturoesmenorqueelvalordeunflujocorriente.

Inters:eselprecioporunidadmonetariayperiodoquehayquepagaraquinprestadinero.Elintersquese
negociarentrecadaprestamistayprestatariodependerdemuchosfactores.

Tipodeintersreal(r)(noobservable)seexpresaentrminosdeconsumo:cuntasunidadesdeconsumo
futuroexigimosacambioderenunciaraunaunidaddeconsumodehoy.

Tipo de inters nominal (i) (contratable y observable) es expresados en trminos monetarios: cuntas
unidadesmonetariasfuturasexigimosacambioderenunciaraunaunidaddemonetariahoy.

Sepuedenacordardosmanerasdiferentesderecibirlosintereses:

Capitalizacinsimple:losinteresessepaganalfinaldecadaperiodoparausarselibrementeysemantiene
fijalainversininicialC.
Capitalizacinsimple:
AliniciodecadaperiodohemosinvertidosiempreC.
ElpagodeinteresescadaperiodoesC.i
LacantidadtotaldeinteresespagadaduranteunainversindeNaosser:

I C i C i ... C i NCi
. . .

LacantidaddedineroobtenidaenNperiodoses:

C I C NCi C (1 Ni )

Capitalizacincompuesta:losinteresesdecadaperiodosesumanalainversininicial,demaneraqueel
totalinvertidosobreelquesegeneraninteresesaumentacadaperiodo.
Capitalizacincompuesta:
Lainversincrecealaadirselosinteresesdecadaperiodo.
Losinteresessepagansobreelcapitalacumulado.
LacantidadtotaldeinteresespagadaduranteunainversindeNaosser:

I C . (1 i ) N C
Lacantidaddedineroobtenidaent=Nes:
C . (1 i ) N

El tipo de inters compuesto nos permite establecer una correspondencia entre los valores actuales (V0) y los
valoresfuturos(VN).

o V0recibidohoyesequivalenteaVN=(1+i)NV0recibidodentrodeNperiodos.
o V0eselvalorpresentedeunacantidadVN=(1+i)NV0queserecibirdentrodeNperiodos.
o (1+i)NV0eselvalorfuturoent=NdeunacantidadV0quetenemoshoy.

1
(1+i)NEselfactordecapitalizacin.

Eselvalorfuturoent=Nquetendremossiinvertimos1hoy.

(1+i)NEselfactordedescuento.

Eselvaloractualdeunainversinqueproduce1ent=N.

Porlotantoitambinsellamatasadedescuento.

Obviamentesii>0tenemosque:(1+i)N<1<(1+i)N

Capitalizacin continua: A medida el nmero de subperiodos en los que se divide el ao aumenta

llegamosadevengarinteresesdeformacontinuaeneltiempo.Enestecasoelfactordecapitalizacines
iguala:
lim (1 im ) N *m e i*N
m

Dondeieseltipodeintersnominalanualconcapitalizacincontinua,trasinvertirNaosaeste
tipodeinterstendremosunacantidadei*N

Para encontrar el valor actual total de una serie de pagos en diferentes momentos temporales, tenemos que
calcularelvaloractualdecadaunodeellosyluegosumarlos.

V0 A0 A1 (1 i (1)) 1 A2 (1 i (2)) 2 A3 (1 i (3)) 3 ... AN (1 i ( N )) N

Existenalgunoscasosespecialesdondepodemoscalcularfrmulasmssencillasparaelclculodelvaloractualde
pagosmltiples.

i. A0=0yAt=(1+f)At1paratodot>0.
ii. i(t)=iparatodot(estonosiempreescierto)
iii. 0f<i

Denominamosanualidadaunaseriedepagosperidicos(A0,A1,A2,AN)crecienteshastavencimientosegnuna
reglaAt=At1(1+f).

Eltratadelasumadeunaseriegeomtrica;seriedeNelementostalesqueelelementojesigualalelementoj1
multiplicadoporunaconstanteoraznq<1,siendoelprimerelementoeluno.

Hastaahoratantocontipossimplescomocompuestoshemosasumidoqueelcapitalsedevolvaenelltimopago.
Peroconfrecuenciaelcapitalinicialsevadevolviendo(amortizando)alolargodelavidadelprstamo.Estose
puedehacerdedosmaneras:

Concuotasdeamortizacinconstantesalasquesesumanlosinteresesdelperiodo.
Conanualidadesconstantesqueincluyentantoelpagodeinteresescomolaamortizacin.

2
Para valorar los distintos proyectos de inversin adecuadamente hay que tener en cuenta los dos principios
fundamentalesdelaeconomafinanciera:

1.Unaunidadmonetariahoy,valemsqueunaunidadmonetariamaana.

2.Unaunidadmonetariasegura,valemsqueunaunidadmonetariaconriesgo.

Comentariosalosprincipios:

1.Esteprincipioserefiereaqueeldineropierdevalorconelpasodeltiempo.Cuantoantesseobtengaeldinero
mejor, pues ya podra comenzar a reinvertirse para generar ms dinero. Luego, para poder comparar distintas
cantidades de dinero que se perciben en distintos momentos del tiempo, estas tienen que estar referidas a un
mismomomentodelhorizontetemporal.

Lascantidadessepuedentrasladaracualquiermomento(0,1,2,3,)paracompararlas,aunquelomscorrientees
trasladarlasalmomentocero,actualizarlas,trasladarlasalpresente(ao0).

Actualizarodescontar:estrasladarunacantidadalpresente.
Capitalizar:esllevarunacantidadalfuturo.

Pararealizarlosprocesosanterioressesueleutilizarlaleydecapitalizacincompuesta.

Capitalizar: mandaralfuturo

Actualizar traeralpresente

Sienalgnejercicionospidenqueusemoslaleydecapitalizacinsimpleestaes:

Capitalizar:

Actualizar:

2.Existenunosproyectosdeinversinmsarriesgadosqueotros.Elsegundoprincipionosobligaaelegirunatasa
dedescuentorapropiadaparacadaproyectoqueanalicemos,enfuncindesuriesgo.

Siestamoscalculandoelvaloractualdelosflujosgeneradosporunproyectololgicoesutilizarlarqueestn
proporcionandoenelmercadolasinversionesderiesgosimilar.Alosproyectosconmayorriesgoselesexigeuna
mayorrentabilidadquealosproyectosmsseguros.

Laradecuadaparaunproyectomuyarriesgadoeslarqueofrecenenelmercadolosttulosconriesgo.
Laradecuadaparaunproyectomuyseguroeslarqueofrecenlosttuloslibresderiesgo,esdecir,las
LetrasdelTesoro.

Lamejorformadecalcularlarapropiadaparadescontarlosflujosdeunproyectoesanalizarsuriesgoyutilizar
elCAMP(capitalassetpricingmodel/modelodevariacindeactivosfinancieros)

Nombres de r (de i o de k): tasa de descuento, tasa de actualizacin, tasa de rentabilidad, tasa de
rendimiento,tipodeinters,costedeoportunidad,costedecapital,tasamnima,etc.

3
FRMULAS PARA EL CLCULO DE VALORES ACTUALES
VAdeunanicacantidadpercibidaenelmomenton:

VAdevariascantidadesdistintasrecibidasendistintosmomentosdeltiempo:

VAdevariascantidadesiguales(rentaconstante)percibidasdurantenperodos:

/ :factordedescuentodeunaanualidad

VAdeunarentaconstanteyperpetua:

VAdeunarentaperpetuaquecreceaunritmoconstantefapartirdelprimerperodo

VA de una renta que crece a un ritmo constante f pero durante un determinado nmero de perodos:

f:loquecrececadaao

1NOTA:
TodasLasfrmulasanterioressepuedenusartantoparaperodosdecapitalizacinanualescomoparaperodos
inferioresalao.Lanicacondicinesquelanylarestnreferidasalmismoperododetiempo.Silanson
aos,lardebeseranual;silansonsemestres,lardebesersemestral;silansonmeses,larmensual,
etc.Porlotanto,necesitamoslarreferidaalperododecapitalizacinqueestemosutilizandoyelproblemaes
queenlamayoradelosejerciciosnosladananual:

Sinosdanlatasaanualnominal(rn)simplementehayquedividirentrem,siendomelnmerodeperodos
decapitalizacincontenidosenunao(parasemestres:m=2,paratrimestres:m=4,parameses:m=12,etc.)

CapitalizacinSimple

Sinosdanlatasaanualequivalenteoefectiva(TAE)

1 1Sabiendoque ydespejandodelafrmulaanterior: 1 1

CapitalizacinCompuesta
1 1 1 1

2NOTA:
Entodaslasfrmulasanterioreshemossupuestoquelascantidadessepercibenalfinaldecadaperodo,queson
pospagables,perotambinsepuedenusarcuandolascantidadesserecibenalprincipiodecadaperodo,cuando
sonprepagables,slohayquemultiplicarlaspor(1+r)

4
3NOTA:
Noeslomismofactordedescuentoquetasadedescuento:

1

1 1

Factordedescuento:valoractualde1querecibodentrodenaos
Tasadedescuento=i=r

4NOTA:
Enalgnejerciciopuedequenospidanutilizarlacapitalizacincontinuacuyafrmulaes:

1 1 1 Expectativasdeinflacin

TipodeintersnominalTasadeintersreal

5
Tema 2 Matemticas financieras - Ejercicios

Tipos de inters

1.- Calcule la tasa anual equivalente del tipo de inters trimestral del 4%. Use la formula
del tipo de inters compuesto.
a. 10.37%.
b. 4.00%.
c. 8.16%.
d. 16.98%.

2.- El tipo de inters compuesto mensual equivalente al 5% trimestral es:

a. 0.84%
b. 1.29%
c. 1.57%
d. 1.64%

3.- Determine el valor dentro de 25 aos y seis meses de una cantidad igual a 10.000
pagada hoy (t0). Asuma que rige capitalizacin continua, el tipo de inters continuo es
del 6% anual.
a. 46181.77 euros
b. 2165.35 euros
c. 44187.51 euros
d. Ninguna de las anteriores.

4.- Cunto tardar una inversin de 300 en doblarse al tipo de inters anual del
14.8%? Asuma capitalizacin compuesta.
a. 4 aos.
b. 7 aos.
c. 6 aos.
d. 5 aos.

5.- La diferencia entre capitalizacin simple y compuesta es,

a. La capitalizacin simple capitaliza los intereses generados en cada perodo
durante los siguientes perodos.
b. La capitalizacin compuesta capitaliza los intereses generados en cada
perodo en los perodos siguientes.
c. La capitalizacin simple y la compuesta no difieren entre s.
d. Ninguna de las anteriores.
6.- El tipo de inters equivalente anual de un tipo semestral del 4% es, bajo capitalizacin
compuesta,
a. 9.34%.
b. 7.46%.
c. 8.52%.
d. 8.16%.

8.- El equivalente trimestral del 5% de inters anual es, bajo capitalizacin compuesta,
a. 1.23%
b. 1.39%
c. 0.94%
d. Ninguna de las anteriores.

9.- La cuenta Naranja de ING Direct ofrece un tipo annual equivalente del 2.60% durante
los prximos 4 meses. Asumiendo que deposita 100,000 EUR en este fondo durante 4
meses, calcule el valor final de su inversin. Asuma capitalizacin compuesta y ausencia
de impuestos.
a. 859.26 EUR.
b. 579.38 EUR.
c. 1002.35 EUR.
d. 947.32 EUR.

10.- El tipo de inters mensual equivalente al 3.93% trimestral es, bajo capitalizacin
compuesta,
a. 0.84%
b. 1.29%
c. 1.57%
d. 1.64%

11.- El tipo anual equivalente al 3% trimestral es, bajo capitalizacin compuesta,

a. 6.40%
b. Ms del 100%
c. 12.55%
d. Ninguna de las anteriores

12.- El tipo mensual equivalente al 5% trimestral es, bajo capitalizacin compuesta,

a. 0.84%
b. 1.29%
c. 1.57%
d. 1.64%
13.- Calcule el valor futuro de 15,000 EUR si se invierten hoy a un tipo anual del 3%. El
vencimiento del depsito es 20 aos, y la capitalizacin es contnua.
a. EUR 46181.77
b. EUR 2165.35
c. EUR 44187.51
d. Ninguna de las anteriores

Valor presente y futuro

1.- Usted ha creado una empresa y necesita financiarla. De las siguientes formas de
financiacin, cul es la menos interesante para usted? Considere un tipo de inters
anual del 8.5%.
a. Un pago nico de 12,000 EUR en un ao.
b. 12 pagos mensuales de 1,000 EUR cada uno. El primer pago se realizar el
prximo mes.
c. Un pago de 6,000 EUR en un ao, y 6,000 EUR en dos aos.
d. 4 pagos trimestrales de 3,000 EUR cada uno. El primer pago se realizar en el
prximo trimestre.

2.- Usted ha invertido 1,000 EUR en un depsito. El tipo de inters anual del depsito es
0.35%. Calcule el nmero de aos necesarios para tener un 10% de rentabilidad sobre
su capital inicial.
a. 19,8232 aos
b. 30,0070 aos
c. 27,2791 aos
d. 28,4159 aos

3.- Cunto tardar una inversin de 200 en doblarse? El tipo de inters anual es del
14.8%.
a. 4 aos.
b. 5 aos.
c. 6 aos.
d. 7 aos.

4.- Hoy invertir 10,000 EUR en una cuenta bancaria con vencimiento 2 aos. A
vencimiento, el pago final ser de 11,236 EUR. Determine el tipo de inters anual que
ha aplicado su banco. Asuma capitalizacin compuesta.
a. 6.000% anual.
b. 0.487% mensual.
c. A y B son correctas.
d. Ninguna de las anteriores.
5.- Imagine que hereda 50,000 euros. Asumiendo que el coste del capital es 3%, qu
opcin preferira?
a. Un pago nico de 50,000 euros hoy.
b. 10 anualidades de 5,000 euros, comenzando los pagos en un ao.
c. Un pago nico de 55,000 euros en tres aos.
d. 30 pagos semestrales de 1,200 euros. El primer pago ser dentro de 6 meses.

6.- Cul es el valor futuro de 10,000 Euros pagados al final de 15 aos y seis meses
(contados desde hoy)? Asuma capitalizacin compuesta y un tipo anual del 6%.
a. 46,181.77 euros
b. 2,165.35 euros
c. 44,187.51 euros
d. 25,345.09 euros

7.- Usted ha ganado la lotera, y tiene la opcin de recibir los 100,000 euros de premio
de diferentes formas. Cul prefiere? El tipo anual es del 7%.
a. 100,000 euros pagados hoy.
b. 10 anualidades de 14,000 cada una, comenzando los pagos hoy.
c. 4 pagos de 30,000 euros con una frecuencia semestral, comenzando a recibir
los pagos despus de seis meses.
d. Un pago nico de 120,000 euros despus de 5 aos.
Anualidades
1.- Flix Prez ha trabajado durante toda su vida y ahora est planeando retirarse le
faltan 7 aos. En su retiro desea disponer de un capital de 100,000 euros. Si el tipo de
inters es del 5%, cul debe ser la cuanta mensual que deber aportar, sabiendo que
comienza a realizar aportaciones al final de este mes?
a. Entre 3,600 y 3,900 euros
b. Entre 970 y 1,050 euros
c. Entre 500 y 700 euros
d. Ninguna de las anteriores

2.- Un chico de 10 aos recibir a partir de los 18 una renta anual perpetua que ser
pagada a principios de cada ao, con valor inicial de 4,000 euros, y que crecer al 5% de
tasa anual. Cul es el valor presente de este flujo de caja? Asuma un tipo de inters del
8%.
a. Entre 10,000 y 12,000 euros.
b. Entre 12,000 y 14,000 euros.
c. Entre 14,000 y 16,000 euros.
d. Ninguna de las anteriores.

4.- Monica tiene una hipoteca con principal 350,000 euros y vencimiento 30 aos. La
frencuencia de los pagos es trimestral. El tipo de inters e Euribor 1-ao ms un
diferencial del 0.3% (anual). El tipo Euribor 1-ao es 1.0%. Calcule la mensualidad de la
hipoteca.

a. Entre 3,500 y 3,600 euros.

b. Entre 3,200 y 3,400 euros.
c. Entre 5,000 y 5,100 euros.
d. Ninguna de las anteriores.

5.- Un inversor desea contratar un plan de ahorro para su hijo, que entrar en la
Universidad dentro de 17 aos. El inversor desea disponer de 60,000 euros en el ao 17.
Con esta finalidad, calcule la aportacin mensual que deber hacer el inversor sabiendo
que el depsito paga un tipo de inters anual del 2%, y que el primer pago se realizar
el prximo mes.
a. Entre 2,120 y 2,160 euros.
b. Entre 2,800 y 3,000 euros.
c. Entre 240 y 250 euros.
d. Ninguna de las anteriores.
6.- Uno de sus parientes va a vender las tierras que ha heredado, y est negociando los
trminos de venta con el comprador. Existen cuatro posibilidades diferentes. Cul le
recomendara? Asuma que el tipo de inters annual es del 3%.
a. 40,000 euros hoy.
b. 10 anualidades de 4,300 euros comenzando en un ao.
c. 15,000 euros pagados dentro de un ao, y 28,000 euros dentro de dos
aos.
d. Un pago mensual perpetuo de 98 euros, y que comenzara dentro de
un mes.

7.- Su hipoteca tiene las siguientes caractersticas: principal de 200,000 euros; 32 aos
de vencimiento; mensualidad constante, y tipo de inters mensual del 1%. Calcule la
mensualidad de su hipoteca.
a. Entre 401 y 475 euros.
b. Entre 5,970 y 5,972 euros.
c. Entre 763 y 771 euros.
d. Ninguna de las anteriores.

8.- Seale la respuesta incorrecta.

a. El factor de descuento es el valor presente de 1 euro en n aos.
b. Los prstamos con amortizacin constant pagan intereses constants
en cada anualidad.
c. Una anualidad es una estructura peridica de pagos que crecen a una
determinada tasa (que puede ser cero) durante un determinado
perodo de tiempo. Este perodo de tiempo puede ser infinito.
d. Los prstamos con anualidades constants pagan ms intereses al
principio de su vida que al final.

9.- Las condiciones de su hipoteca son: principal, 180,000 euros; vencimiento, 35 aos;
pagos mensuales; tipo de inters: 1% anual. Calcule el valor de cada mensualidad.
a. 507.73 euros.
b. 694.36 euros.
c. 765.19 euros.
d. Ninguna de las anteriores.

10.- Usted desea retirarse dentro de 30 aos, y desea disponer de 550,000 euros en ese
da. Por ello, est invirtiendo en un plan de pensiones con rentabilidad anual del 2%.
Comenzando en un ao, calcule la anualidad que desea pagar.

a. 14,559.44 euros.
b. 15,550.25 euros.
c. 19,119.88 euros.
d. Ninguna de las anteriores.
11.- Su hipoteca tiene un principal de 200,000 euros, pagadero en 35 aos a un tipo de
inters anual del 3%. Determine la mensualidad (constante) de su hipoteca.
a. Entre 701 y 705 euros.
b. Entre 5,970 y 5,972 euros.
c. Entre 763 y 771 euros.
d. Ninguna de las anteriores.

12.- Cajamadrid, S.A. emiti acciones preferentes en 2009. Este tipo de producto ofrece
un pago constante de dividendos a perpetuidad. Dado que cada accin proporciona un
pago anual de 70 euros, calcule el valor presente de ese flujo de caja asumiendo una
tasa de descuento del 25%.
a. 12 euros.
b. 280 euros.
c. 75 euros.
d. Ninguna de las anteriores.

13.- Usted tiene 65 aos y desea retirarse. Para completar su pension, su banco le ofrece
una hipoteca inversa, en la que el banco le ofrece pagarle 1,100 euros al mes hasta que
fallezca. Asumiendo que el precio de su casa es 200,000 euros, y el tipo de inters anual
es del 4%, cul es la esperanza de vida que se asume en este producto?
a. Entre 23 y 24 aos.
b. Menos de 10 aos.
c. Entre 13 y 14 aos.
d. Ninguna de las anteriores.

14.- Suponga que Cesar tiene una hipoteca a 10 aos (con pagos peridicos trimestrales)
con una deuda inicial de 400.000 en el banco BBVA. Este banco le cobra un tipo de
inters anual igual al EURIBOR ms un diferencial del 1%. Si el Euribor est en la
actualidad al 3.5%, determine la cuota constante que debera pagar Cesar.
a. Entre 12.420 y 12.439 euros
b. Entre 12.100 y 12.355 euros
c. 10.700 y 10.800 euros.
d. Ninguna de las anteriores

15.- Suponga que un inversor desea crear un plan de pensiones hasta su jubilacin
(dentro de 12 aos) para lo que har aportaciones mensualmente. En realidad este
inversor lo que desea es poder realizar un viaje de un ao por Asia, Africa y Canada
cuando llegue su jubilacin. El precio que tendr que pagar por este viaje dentro de 12
aos ser de 90.000 euros. Determine la cuanta que debe aportar cada mes,
suponiendo que hace la primera aportacin justo dentro de un mes. El tipo de inters
compuesto anual es del 4%.
a. Entre 780 y 799 euros.
b. Entre 3600 y 3780 euros
c. Entre 485 y 493 euros
d. Ninguna de las antero
16.- Determine cuanto queda por pagar justo despus de realizarse el segundo pago en
un prstamo de 15.000 a 5 aos que se amortiza con una cuota anual constante, si el
tipo de inters anual es del 8%.
a. Entre 11.220 y 11.240
b. Entre 10.560 y 10.580
c. Entre 9.870 y 9.890
d. Ninguna de las anteriores

17.- Estamos a 1-1-2012 y usted es una persona de 50 aos que planea ingresar 4000
euros al final de cada ao, en una cuenta de ahorro al 2,5% anual de inters compuesto
durante los prximos 15 aos hasta jubilarse a los 65 aos. El capital disponible en ese
momento se utilizar para disponer de una renta anual constante durante los siguientes
20 aos De cunto dinero dispondra cada ao para complementar su pensin de
jubilacin durante esos 20 aos si la tasa de descuento sigue siendo 2,5%?
a. Entre 4870 y 4890 euros
b. Entre 4590 y 4610 euros
c. Entre 4720 y 4740 euros
d. Ninguna de las anteriores

18.- De cunto dinero dispondr en el momento de su jubilacin si deposita 6000 euros

anualmente en un plan de pensiones con rentabilidad del 6% durante los 35 aos de
vida activa que le quedan?
a. 86989,47 euros
b. 210.000,00 euros
c. 543.862,20 euros
d. 668608,68 euros