FLUJO DE CAJA LIBRE

Corresponde a una versin modificada del Flujo de Efectivo, siendo la

metodologa mas utilizada en la actualidad. Se supone que el Flujo de Caja
operativo que genera el negocio, pertenece a tres pblicos diferentes: El
Estado (Impuestos), los acreedores financieros (Deudas Financieras) y los
accionistas.

Por ello, del valor presente del flujo de caja operativo se descuentan desde
el principio el valor de mercado de la deuda financiera, los impuestos, las
inversiones correspondientes al aumento del capital de trabajo y las
correspondientes a activos fijos que genera el negocio, en forma tal que el
flujo de caja resulta en flujo de caja libro para los accionistas.

Al realizar el procedimiento esbozado en el prrafo anterior, hay que tener

en cuenta las causaciones que, afectando la utilidad, no afectan el flujo de
caja y hay que determinar el monto de impuestos a pagar, teniendo en
cuenta el efecto real de los gastos financieros sobre la tributacin de la
empresa. Cuando se utiliza el flujo de caja libre descontado, la tasa de
descuento corresponde al costo promedio ponderado de capital.

Cualquiera que sea la metodologa de valoracin escogida, hay que tener

en cuenta lo siguiente:
No existe cifra nica, depende del objetivo de la valoracin y de los
supuestos.
Lo mejor que se puede obtener es un rango de valores.
Se deben involucrar la proyeccin econmica y la planeacin de la
empresa dentro de los escenarios posibles.
La valoracin del riesgo es critica.

Ninguna de las metodologas considera explcitamente las contingencias,

que afectan sensiblemente el valor de cualquier negocio.

NOTA:
Tomado textualmente de
FUNDAMENTOS DE FINANZAS - Javier Serrano y Julio Villarreal
Segunda Edicin
Editorial Mac Graw Hill
Santaf de Bogot, Colombia
1994
Cia. ABC S.A. 1 0
ESTDO DE SITUACION FINANCIERA (Proyectado)
31-XII-AO 2016 2017
ACTIVOS
ACTIVOS CORRIENTES
Efectivo 12,521 45,906
Inversiones Temporales 11,590 11,889
Clientes 19,400 23,253
Inventarios 19,980 23,433
Mercancias en transito 15,800 16,208
TOTAL CORRIENTES 79,291 120,688
NO CORRIENTES
Terrenos 100,000 105,000
Edificios 300,000 310,000
Equipo de Oficina 75,000 85,000
Maquinaria y Equipo 135,200 135,200
Equipo de Comp y Comunicaciones 54,380 54,380
Depreciacin Acumulada -22,200 -39,200
Inversiones Permanentes 42,000 44,000
TOTAL NO CORRIENTES 684,380 694,380
TOTAL ACTIVOS 763,671 815,068
PASIVOS
CORRIENTES
Obligaciones Financieras CP 65,800 67,498
Proveedores 74,400 57,200
Intereses Acumulados por Pagar 12,706 14,040
Obligaciones Laborales 42,500 29,840
Impuesto de Renta por Pagar 19,024 22,802
TOTAL CORRIENTES 214,430 191,380
NO CORRIENTES
Obligaciones Financieras Ordinarias LP 65,200 65,200
TOTAL NO CORRIENTES 65,200 65,200
TOTAL PASIVOS 279,630 256,580
PATRIMONIO
Capital Social 292,500 292,500
Resultado de Ejercicios Anteriores 65,200 131,541
Resultado del ejercicio 126,341 134,447
TOTAL PATRIMONIO 484,041 558,488
TOTAL PASIVO MAS PATRIMONIO 763,671 815,068

1 0
Cia. ABC S.A.
Estado de Resultados (Proyectado)
AOS 2016 2017
Verntas 542,000 572,839
(-) Costo de Ventas -216,800 -229,135
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS 325,200 343,703
GASTOS:
Administracion 97,348 101,242
Ventas 12,762 13,209
Depreciacin y Amortizaciones 5,000 5,160
TOTAL GASTOS 115,110 119,611
UTIL ANTES DE IMP E INTS. (UAII) 210,090 224,093
- COSTOS FINANCIEROS -15,720 -17,251
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (UAI) 194,370 206,842
- IMPUESTO DE RENTA -68,030 -72,395
UTILIDAD NETA 126,341 134,447
35.0% 35.0%
FLUJO DE CAJA LIBRE
Utilidad Operacional (Utilidad antes de Impuesto 194,370 206,842
(-) Impuesto de Renta -68,030 -72,395
UTILIDAD NETA 126,341 134,447
(+) Depreciacin Y Amortizaciones 5,000 5,160
EBIDA 131,341 139,607
(-) Inversin en Capital de Trabajo
(Se excluyen Caja, Inversiones
Temporales y Pasivos Financieros) 0 32,461
(=) Disponible antes de Inversiones 131,341 172,068
(-) Inversiones 0 10,000
FLUJO DE CAJA LIBRE 131,341 182,068
ACTIVOS CORRIENTES (Sin Caja e Inv Temporales) 55,180 62,893
PASIVOS CORRIENTES (Sin Pasivos Financieros) 148,630 123,882
Capital de Trabajo (REFINADO) AC-PC, 69-70 -93,450 -60,989
INVERSION EN CT (2013-2012) 32,461

INVERSION EN AF 10,000
NO SE POSEEN DATOS DEL AO 2015

VALORACION DE LA EMPRESA
n=
0
1131,341
2182,068
3172,833
4242,995
5240,025
6
5,000,000
COSTO DE OPORTUNIDAD 10%
VALOR ESPERADO 3,537,097
ESTE ES EL VALOR DE LA EMPRESA UTILIZANDO EL FLUJO DE CAJA LIBRE
 -0 -0 -0

2018 2019 2020

83,830 97,300 114,113 1.1728

12,196 12,000 12,310 1.03
47,871 57,378 68,773 1.20
27,482 32,220 57,800
16,626 17,055 42,622
188,004 215,953 295,619

105,000 120,000 120,000

310,000 400,000 400,000
87,000 87,000 92,000
135,200 135,200 135,200
54,380 54,380 54,380
-56,200 -73,200 -90,200
50,000 35,000 47,000
685,380 758,380 758,380
873,384 974,333 1,053,999

69,239 71,025 72,858

57,084 66,948 78,517
15,514 17,143 18,943
34,996 41,044 48,136
10,714 12,842 15,392
187,548 209,002 233,846

80,500 80,500 92,500

80,500 80,500 92,500
268,048 289,502 326,346

292,500 292,500 292,500

170,988 222,837 240,331
141,849 169,494 194,822
605,337 684,831 727,653
873,385 974,333 1,053,999

-0 -0 -0

2018 2019 2020

608,296 676,363 754,076 1.06 1 1
-243,319 -270,545 -301,630
364,978 405,818 452,446

105,292 109,503 113,883

 13,671 14,149 14,645
5,325 5,496 5,671
124,288 129,148 134,199
240,690 276,670 318,246
-22,461 -15,910 -18,520
218,229 260,760 299,726
-76,380 -91,266 -104,904
141,849 169,494 194,822
35.0% 35.0% 35.0%

218,229 260,760 299,726

-76,380 -91,266 -104,904
141,849 169,494 194,822
5,325 5,496 5,671
147,174 174,989 200,493

34,659 -4,994 39,531

181,833 169,995 240,025
-9,000 73,000 0
172,833 242,995 240,025
91,978 106,653 169,195 G 8+G9+G10 CLIENTES, INVENTARIOS, MERCANCIAS EN TR
118,309 137,977 160,988 G29-G24 TOTAL PASIVOS CORRIENTES MENOS OBLIGA
-26,330 -31,324 8,207 G69-G70 AC MENOS LIQUIDOS - PASIVOS CORRIENES M
34,659 -4,994 39,531 H71-G71 CT AO 2 MENOS CP AO 1

-9,000 73,000 0
1
 MERCANCIAS EN TRANSITO
NTES MENOS OBLIGACIONES
ASIVOS CORRIENES MENOS LIQUIDOS
 FLUJO DE CAJA LIBRE
Utilidad Operacional (Utilidad antes de Impuesto) 45,200
(-) Impuesto de Renta -14,916
UTILIDAD NETA 30,284
(+) Depreciacin 1,300
(+) Amortizaciones 3,543
EBIDA 35,127
(-) Inversin en Capital de Trabajo
(Se excluyen Caja, Inversiones Temporales -18,224
y Pasivos Financieros)
(=) Disponible antes de Inversiones 16,903
(-) Inversiones -9,946
FLUJO DE CAJA LIBRE 6,957

EBIT = Earning before interest and taxes

UAII = Ganancia antes de Intereses e Impuestos
EBITDA = Earning before interest, taxes, depreciation and amortization
Ganancia antes de intereses, impuestos, depreciacin y amortizaciones.
EBIDA = Earning before interest, depreciation and amortization
Ganancia antes de intereses, depreciacin y amortizacin
d amortization
mortizaciones.
 FLUJO DE CAJA LIBRE

Utilidad Operacional (Utilidad antes de Impuesto) 45,200

(-) Impuesto de Renta (15,368)
UTILIDAD NETA 29,832
(+) Depreciacin 1,300
(+) Amortizaciones 3,543
EBIDA 34,675
(-) Inversin en Capital de Trabajo (18,820)
(=) Disponible antes de Inversiones 15,855
(-) Inversiones (9,946)
FLUJO DE CAJA LIBRE 5,909

PARTIDAS DEL ESTADO Se excluye Caja,

DE RESULTADOS QUE Inversiones
NO IMPLICAN USO DE Temporales y Pasivos
EFECTIVO Financieros
 FLUJO DE CAJA LIBRE

Utilidad Operacional (Utilidad antes de Impuesto) 35,200

(-) Impuesto de Renta (11,968)
UTILIDAD NETA 23,232
(+) Depreciacin 16,091
(+) Amortizaciones 1,927
EBIDA 41,250
(-) Inversin en Capital de Trabajo 4,540
(=) Disponible antes de Inversiones 45,790
(-) Inversiones 21,894
FLUJO DE CAJA LIBRE 67,684

PARTIDAS DEL ESTADO Se excluye Caja,

DE RESULTADOS QUE Inversiones
NO IMPLICAN USO DE Temporales y Pasivos
EFECTIVO Financieros
 FLUJO DE CAJA LIBRE

Utilidad Operacional (Utilidad antes de Impuesto) 42,500

(-) Impuesto de Renta (14,450)
UTILIDAD NETA 28,050
(+) Depreciacin 1,300
(+) Amortizaciones 3,543
EBIDA 32,893
(-) Inversin en Capital de Trabajo (14,224)
(=) Disponible antes de Inversiones 18,669
(-) Inversiones (9,946)
FLUJO DE CAJA LIBRE 8,723

PARTIDAS DEL ESTADO Se excluye Caja,

DE RESULTADOS QUE Inversiones
NO IMPLICAN USO DE Temporales y Pasivos
EFECTIVO Financieros
 FLUJO DE CAJA LIBRE

Utilidad Operacional (Utilidad antes de Impuesto) 45,200

(-) Impuesto de Renta (14,916)
UTILIDAD NETA 30,284
(+) Depreciacin 1,300
(+) Amortizaciones 3,543
EBIDA 35,127
(-) Inversin en Capital de Trabajo (18,820)
(=) Disponible antes de Inversiones 16,307
(-) Inversiones 9,946
FLUJO DE CAJA LIBRE 26,253

EBIT = Earning before interest and taxes

UAII = Ganancia antes de Intereses e Impuestos

EBITDA = Earning before interest, taxes, depreciation and amortization

Ganancia antes de intereses, impuestos, depreciacin y amortizaciones.

EBIDA = Earning before interest, depreciation and amortization

Ganancia antes de intereses, depreciacin y amortizacin

Se excluyen Caja, PARTIDAS DEL ESTADO

Inversiones Temporales DE RESULTADOS QUE NO
y Pasivos Financieros IMPLICAN USO DE
EFECTIVO

FC-LIBRE.xls