Carteira de Maro/2017 Por: Thiago Salomo, CNPI-P / Joo Sandrini, CNPI / Lara Rizrio

CARTEIRA RECOMENDADA + MAPA MUNDI INFOMONEY

A partir do 5 dia til de todo comeo de ms, divulgamos um relatrio de atualizao da Carteira Recomendada
InfoMoney, trazendo uma lista das aes recomendadas por ns e um resumo do que esperar do mercado neste
novo ms. Aos alunos do curso Como Montar Uma Carteira de Aes Vencedora, a atualizao da Carteira
InfoMoney divulgada antes do fechamento do ltimo prego do ms em vigncia.
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MAPA MUNDI INFOMONEY: Como foi fevereiro

28 dias, sendo o ltimo dia til em 24 de fevereiro: o ms mais curto foi compensado pelo excesso de novidades no
mercado, que contribuiu para mais um ms de alta para o Ibovespa - que acumulou ganhos de 11% no 1 bimestre.
Dentre as grandes surpresas de fevereiro, destacamos a expectativa de cortes cada vez mais fortes na Selic, um
sinal mais claro de como Trump pretende estimular a principal economia do mundo, o rali interminvel das
commodities metlicas e alguns indicadores econmicos melhores que o esperado no Brasil. No lado negativo, o
cenrio ainda muito incerto para o governo Temer, que volta a mostrar sinais de fragilidade nos dias que antecedem
a publicao de novidades acerca da Lava Jato. No plano corporativo, destaque para a expectativa de resultados
melhores para as empresas brasileiras em 2017, isso sem falar da srie de novidades da Vale, que tornaram um
ms histrico para a empresa.

E o que esperar de maro

Em maro, os principais eventos agendados ficam no exterior, com a reunio do BCE dia 9 e do Federal Reserve no
dia 15. Por aqui, alm da divulgao do PIB e do IPCA logo na primeira semana, a grande ateno no cenrio
brasileiro ficar com os prximos captulos da Lava Jato, alm do avano das discusses sobre a Reforma da
Previdncia e trabalhista. Em geral, o ms inspira cautela, mas a matemtica favorvel para o Ibovespa (reviso de
lucros para cima + queda de juros) nos traz um cenrio mais propenso a novas altas das aes no mdio e longo
prazo, muito embora no curto prazo podemos vivenciar momentos de turbulncia.

CARTEIRA INFOMONEY - Rentabilidade e mudanas

A Carteira InfoMoney fechou fevereiro com ganhos de 3,40%, ficando 0,58 pontos percentuais a frente do
Ibovespa, que subiu 0,18% (detalhe: a rentabilidade da carteira foi calculada no perodo de vigncia, que foi de 2 de
fevereiro de at 24 de fevereiro de 2017).

No acumulado do ano, a Carteira IM acumula ganhos de 9,75%, contra +11,47% do Ibovespa. Desde sua criao
(em janeiro de 2016), a Carteira IM tem resultado positivo de 59,88%, superando em 5 pontos percentuais o
ndice de aes (+54,84%).

TABELA DE DESEMPENHO - CARTEIRA INFOMONEY vs IBOVESPA

Acum. Result.
2017 JAN FEV MAR ABR MAI JUN JUL AGO SET OUT NOV DEZ
2017 Desde Incio

Carteira IM % 6,14 3,40 9,75 59,88

Ibovespa % 8,42 2,82 11,47 54,84

dif (em p.p.) % -2,28 +0,58 -1,72 +5,05

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MUDANAS NA CARTEIRA PARA O MS

SADAS ENTRADAS

Ao Preo Quant Total R$ Ao Preo Quant Total R$

100% MGLU3 207,87 200 41.574,00 BRAP4 23,45 1.500 35.175,00

100% BEEF3 10,80 2.600 28.080,00 BRSR6 16,62 1.100 18.282,00

100% GGBR4 13,05 2.000 26.100,00 CCRO3 18,09 2.000 36.180,00

RADL3 59,40 100 5.940,00

PETR4 15,18 12 182,16

Total 95.754,00 Total 95.759,16

Sada Entrada

CARTEIRA INFOMONEY PARA MARO/2017

Aes $ entrada Total aes Total R$ Part %

BM&FBovespa (BVMF3) 19,02 2.000 38.040 11,5%

So Martinho (SMTO3) 19,00 2.000 38.000 11,5%

Sanepar (SAPR4) 14,40 2.600 37.440 11,3%

Petrobras (PETR4) 15,18 2.427 36.842 11,2%

CCR (CCRO3) 18,09 2.000 36.180 11,0%

Raia Drogasil (RADL3) 59,40 600 35.640 10,8%

Bradespar (BRAP4) 23,45 1.500 35.175 10,6%

Transmisso Paulista (TRPL4) 66,85 500 33.425 10,1%

Fibria (FIBR3) 26,58 800 21.264 6,4%

Banrisul (BRSR6) 16,62 1.100 18.282 5,5%

Total 330.288 100%

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Mapa Mundi Maro: Depois da euforia, hora de apertar os cintos?

BRASIL: O ano no esperou o Carnaval pra comear...

H quem diga que o ano s comea depois do Carnaval. Ou seja, 2017 s comearia agora. Porm, no foi isso o
que aconteceu: os dois meses que antecederam a folia foram suficientes para modificar toda a expectativa dos
mercados para o futuro do Brasil, com muitas idas e vindas sobre o rumo da poltica nacional.

O incio de fevereiro foi positivo para o governo: como j amplamente esperado, Rodrigo Maia (DEM-RJ) e Euncio
de Oliveira (PMDB-CE) foram eleitos, respectivamente, presidente da Cmara dos Deputados e do Senado.
Tambm no incio de fevereiro, foi sorteado o novo relator da Operao Lava Jato, aps a trgica morte de Teori
Zavascki em um acidente areo em janeiro: o novo nome, que j proferiu suas primeiras decises, Luiz Edson
Fachin, nome este que agradou tanto os investigadores quanto o governo. Aps essa escolha e depois de muita
especulao, Alexandre de Moraes foi indicado para o STF (Supremo Tribunal Federal) e, mesmo envolto a muitas
polmicas, seu nome avanou e foi confirmado no Senado em uma votao bastante clere.

Na economia, alguns sinais tambm positivos: o Copom (Comit de Poltica Monetria) anunciou um novo corte na
Selic em 0,75 ponto percentual, para 12,25% ao ano, e ao longo do ms os sinais emitidos deixaram claro: caso as
reformas avancem no Congresso (principalmente a da Previdncia), os prximos cortes sero ainda maiores. O
cenrio de inflao em desacelerao, com o IPCA (ndice de Preos ao Consumidor Amplo) de janeiro tendo o
menor resultado para o ms desde o Plano Real, a 0,38% na comparao mensal ajudou a consolidar esse cenrio.
A melhora das contas pblicas, com um supervit primrio do setor pblico de R$ 36,7 bilhes surpreendendo
positivamente, foi outra boa notcia. Por outro lado, o mercado de trabalho - o que mais sentido pela populao
com grandes efeitos na popularidade presidencial - segue mostrando sinais de fraqueza, apesar de alguns sinais de
leve recuperao. Um dos sinais positivos de que a indstria de So Paulo contratou mais do que demitiu pela
primeira vez em 20 meses em janeiro, de acordo com dados da Fiesp.

Mas nem tudo so flores: a poltica voltou ao radar para mostrar que o impondervel o fator que mais impera
ainda no Brasil. A polmica aps Jos Yunes (amigo do presidente Temer) afirmar que foi "mula" ao transportar
um pacote suspeito de Eliseu Padilha, a insatisfao da base com a deciso da escolha do novo ministro da Justia,
Osmar Serraglio, a sada de Jos Serra do Itamaraty para a entrada do tambm tucano Aloysio Nunes e o
malabarismo para escolher os novos lderes do governo so prova do cenrio surpreendente e desafiador.
Traduzindo para a lngua do mercado: aprovar as reformas pode ter mais percalos do que o imaginado. E o pior:
estes parecem ser apenas os "aperitivos" para os eventos que podemos enfrentar em maro. A famosa e
esperada lista do procurador-geral da Repblica Rodrigo Janot, que contar com pedidos de inquritos de aliados e
ministros do governo, o levantamento de sigilo das delaes da Odebrecht, a continuidade da ao no TSE (Tribunal
Superior Eleitoral) contra a chapa Dilma Rousseff-Michel Temer de 2014, alm da volta das manifestaes de rua,
prometem tornar o ms bastante emocionante - uma pena que para o mercado esse sentimento facilmente
confundido com medo, apreenso, cautela e volatilidade.

Para fechar o mapa mundi tupiniquim, a temporada de resultados corporativos trouxe bons ventos: se os
balanos do quarto trimestre de 2016 no mostraram nmeros to empolgantes, as perspectivas positivas para os
prximos trimestres trouxeram mais altas do que baixas para as aes negociadas em Bolsa. Um dos casos
emblemticos foi o Banco do Brasil que, apesar do resultado negativo, mostrou expectativas positivas e avanos, o
que fez com que os papis subirem forte no dia da divulgao.

Concluso: os desafios polticos permanecem imprevisveis e devero respingar no principal evento econmico de
2017 - a reforma da Previdncia. Contudo, a matemtica favorvel de queda de Selic + resultados trimestrais
melhores em 2017 traz uma expectativa ainda mais altista para o Ibovespa. Seguimos otimistas com Bolsa.
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EUROPA: Dilema do BCE antes do acirramento poltico

A economia europeia segue dando sinais positivos, como mostraram os ltimos dados do PMI (ndice de Gerente de
Compras, na sigla em ingls). Enquanto isso, a inflao atingiu 2% em fevereiro, o seu mais alto nvel em 4 anos, o
que pe em xeque a atuao do BCE (Banco Central Europeu) e at suscitou pedidos da Alemanha para que as
autoridades monetrias contenham a sua posio de relaxamento monetrio. O "dilema" do presidente do BCE
Mario Draghi parece se intensificar mais: afinal, afastar-se ou no das polticas emergenciais para a economia
europeia?

O Brexit tambm voltou a ser pauta, com a Cmara britnica infligindo uma derrota ao governo de Theresa May ao
votar uma mudana para que a primeira-ministra possa dar incio s negociaes para a sada do Reino Unido da
Unio Europeia somente se prometer proteger os direitos de cidados do bloco, o que deve atrasar a sada da UE.
Porm, o que predomina mesmo , mais uma vez, o cenrio poltico francs, que pode culminar com um novo
grande golpe para o euro, caso a candidata da ultradireita, Marine le Pen, ganhe, um cenrio que no nada
desprezvel. As ltimas pesquisas apontam que o candidato independente de centro Emmanuel Macron tem
ganhado espao, enquanto a crise na campanha do conservador Franois Fillon se aprofunda. Contudo, dado que o
resultado das ltimas eleies surpreenderam quando levaram em conta as pesquisas, a cautela segue
prevalecendo no mercado.

EUA: Juros (finalmente) subiro; e agora?

Aps primeiros dias intensos na Casa Branca, com diversos anncios sobre imigrao e a construo do muro
na fronteira com o Mxico que gerou muitas controvrsias e decises contrrias na Justia, Donald Trump deu
nfase a outros pontos de sua agenda no ms que passou. Sem dar muitos detalhes, o seu grande destaque no ms
ficou para os planos econmicos, com nfase no "fenomenal" corte de impostos para as empresas e consumidores,
alm da diminuio das regras da lei Dodd-Frank, que ajudou a regulamentar o setor financeiro aps a grave crise
de 2008. Os mercados responderam positivamente - apesar dos temores de muitos de que essa diminuio possa
levar, mais frente, a uma nova bolha.

Enquanto mais detalhes sobre o plano no vm, no curto prazo, os olhos se voltam para o Federal Reserve, que
praticamente decretou um aumento de juros na prxima reunio do Fomc (Federal Open Market Commitee), no dia
15 de maro. A boa reao no pessimista do mercado pode estar associada a dois motivos: i) os juros subiro
pela fora da economia norte-americana, sem nenhuma relao com Trump (que sequer foi citado no discurso que
Yellen fez no comeo de maro); ii) a prpria Yellen j sinalizou que essas altas no sero agressivas.

sia: a transio chinesa e inflao japonesa

Um dos alvos de Trump, a China volta a se deparar com o seu dilema: estimular a economia no curto prazo atravs
de investimentos ou se transformar em uma economia mais voltada ao consumo? A transio desafiadora e deve
impactar principalmente o mercado de minrio de ferro, com grandes consequncias para a Vale, que disparou
recentemente com o rali da commodity.

Os primeiros dias de maro trouxeram alguns sinais sobre o caminho que a China pretende seguir. Na abertura da
reunio parlamentar, o primeiro-ministro Li Keqiang afirmou que o gigante asitico pretende expandir sua economia
em cerca de 6,5% ao ano, reduzindo a sua meta de crescimento, enquanto busca se desvencilhar dos temores de
bolhas que atingem diversos mercados, com destaque para o imobilirio. Neste sentido, o pas passa a depender
mais do consumo interno e investimento privado para seguir o seu ritmo de crescimento.

Enquanto isso, no Japo, o Banco Central mostra confiana de que a inflao poder se acelerar para mais de 1%
em cerca de um ano, beneficiado pela melhora econmica dos EUA e queda do iene, alm da atividade econmica
ter mostrado alguns sinais de recuperao. Contudo, a comemorao no pas ainda segue tmida.
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AS AES RECOMENDADAS PARA O MS:

>> AS NOVIDADES:

CCR - CCRO3
Vencedora natural em um cenrio de queda de juros, a CCR tem pela frente seu primeiro teste de fogo no
mercado, j que em maro ocorrer o primeiro dos vrios leiles de concesses de rodovias e aeroportos previstos
pelo governo para 2017. A CCR aparece como principal favorita a levar algum dos projetos, mas pelo grande
tamanho da empresa a quantidade de projetos adquiridos precisa ser significativo para fazer preo. Bom
management e histrico favorvel na gesto de concesses nos deixa confortveis em retomar a exposio no
papel.

Bradespar - BRAP4
Uma recomendao de nvel mais elevado de nossa Carteira, a Bradespar entra como veculo para tirar proveito do
rali sem fim do minrio de ferro - ela uma holding de investimentos que detm quase toda a carteira aplicada em
Vale. Alm da alta da commodity, a reorganizao societria na mineradora tende a beneficiar a holding, que
inclusive j subiu quase o dobro que VALE5 nos ltimos meses na Bolsa. Mesmo que o preo do minrio no se
sustente nos nveis atuais (quase US$ 100 a tonelada, no porto de Qingdao), o fato que a Vale preparou-se desde
2016 para um novo cenrio de minrio na casa dos US$ 50 a US$ 60 a tonelada. Ou seja: quanto mais esse valor
manter-se elevado, maior ser as margens da empresa, maior gordos sero os dividendos que voltaro a ser
distribudos e maior ser o lucro recebido pela Bradespar - por ser uma holding, a empresa no possui resultado
operacional, sendo a nica fonte de lucro oriunda da venda de participaes ou do recebimento de dividendos.

Banrisul - BRSR6
Entrou no lugar de Magazine Luiza (MGLU3) para o posto de call mais agressivo da Carteira - as aes MGLU3
subiram 120% nos 3 meses que estiveram dentro do portflio e deixaram a carteira na virada de fevereiro). Nossa
recomendao advm da possibilidade de privatizao do banco gacho por conta da necessidade de caixa do
estado do Rio Grande do Sul. Embora no seja possvel cravar que o evento ser materializado, o potencial de alta
caso a privatizao avance pode destravar uma valorizao ainda maior nas aes do banco (que j subiram 65%
em 2017). Olhando apenas para o valuation extremamente descontado do banco - no s pelas dificuldades do
estado, como tambm pela baixa liquidez dos papis -, a venda para um scio privado pode destravar uma alta
espetacular das aes, o que nos deixa confortvel em tomar uma posio to arriscada assim (vale destacar: as
aes BRSR6 respondem por apenas 5,5% do capital da Carteira, sendo com folga a menos importante em
participao).

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>> AS QUE PERMANECERAM:

BM&FBovespa - BVMF3: Monoplio em seu setor, ir se fundir com a nica possvel concorrente, a Cetip, ainda
em 2017. Soma-se a isso a expectativa de retomada de IPOs ainda neste ano.

So Martinho - SMTO3: Expectativa de gerao de caixa bem forte na nova safra j era um driver favorvel.
Soma-se a isso a queda das aes no final de 2016 (oriunda da derrocada nos preos do acar no mercado futuro)
e a aquisio estratgica que a companhia fez deixaram os preos atuais da ao ainda mais interessantes.

Sanepar - SAPR4: Apesar da alta nos ltimos meses, empresa ainda est bem descontada do grande peer na
Bolsa (Sabesp); eventos esperados em maro (audincias pblicas para definir o reajuste tarifrio para a populao
paranaense) podem destravar novas altas.

Petrobras - PETR4: Empresa continua sua faxina interna e cada sinal de que ainda h muito a ser feito
interpretado por ns como um novo espao para upsides da ao. Transparncia absoluta no modelo de reajuste de
combustveis torna no s a estatal mais previsvel aos olhos do mercado como ainda traz um benefcio caso as
cotaes do petrleo voltem a subir.

Raia Drogasil - RADL3: Empresa tradicionalmente cara, mas que conquistou esse valor trazendo constantemente
resultados crescentes e acima das expectativas. Resultados de 2016 foram bons, mas mesmo assim mercado
penalizou as aes, o que nos fez aumentar um pouco mais nossa exposio no papel, por acreditarmos no plano de
expanso da companhia.

Transmisso Paulista - TRPL4: Ao com catalisadores de curto prazo bastante bvios, foi nossa escolha do setor
eltrico no apenas pelas notcias positivas esperadas como pela underpferomance em janeiro - a maioria das
eltricas subiu fortemente.

Fibria - FIBR3: Segue no portflio como proteo natural ao dlar e por estar em um nvel de preos cujo risco x
retorno torna-se atrativo - em um eventual stress no mercado e alta na taxa de cmbio, papel pode liderar as altas.
Vale a ressalva: tendncia do dlar ainda de queda e resultado ruim em janeiro assustou o mercado.

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Leituras Recomendadas:

Entrevista com Wilson Poit, o homem que vai privatizar toda So Paulo: empresrio de 58 anos foi escolhido
por Joo Doria para tocar o projeto de privatizao, concesso e parcerias pblico-privadas da maior cidade da
Amrica Latina. Durante a entrevista, ele detalha como funcionar o processo de cada um dos principais projetos e
conta os benefcios que a capital paulista ter com a transferncia de responsabilidades para o setor privado.
http://www.infomoney.com.br/mercados/politica/noticia/6196071/entrevista-detalhes-plano-privatizacoes-joao-doria

Comprar ou Vender sobre Vale: entrevista imperdvel para quem est comprado, vendido ou est propenso a
montar posio nas aes da Vale. Uma verdadeira aula sobre a mineradora dada pelo estrategista-chefe da Eleven
Financial, Adeodato Volpi Netto.
http://www.infomoney.com.br/mercados/acoes-e-indices/noticia/6132448/especial-vale-200-por-que-acao-subiu-tanto-por-que

Anlise ESPECIAL - Sanepar: por que a small cap do setor de saneamento est na Carteira InfoMoney e por que
maro dever ser o principal ms da empresa na Bolsa.
http://www.infomoney.com.br/blogs/bolsa/o-investidor-de-sucesso/post/6130397/mais-claro-impossivel-compre-sanep
ar-agora-lamente-depois-alerta-bradesco

Anlise ESPECIAL - BRF: explicamos neste texto por que uma das principais apostas da Bolsa para 2017 caiu
tanto neste comeo de ano e por que, mesmo assim, no gostamos da empresa o suficiente para colocar em nossa
carteira recomendada.
http://www.infomoney.com.br/blogs/bolsa/o-investidor-de-sucesso/post/6181847/brf-errou-2016-admite-abilio-diniz-co
mo-empresa-conseguira-reerguer

Anlise ESPECIAL - Raia Drogasil: o resultado foi bom? Sim. As expectativas so boas? Sim. A ao segue em
alta? No. Tentamos explicar o motivo para o motivo para tanta desconfiana do mercado com uma das melhores
aes da Bolsa nesta dcada.
http://www.infomoney.com.br/blogs/bolsa/o-investidor-de-sucesso/post/6148196/misterio-raia-drogasil-balanco-foi-tao
-bom-por-que-acoes

A imagem que far traders e analistas polticos comprarem Bolsa: estudo feito pelo BTG Pactual mostra que
no Brasil os trs principais ciclos de alta da Bolsa desde os anos 1980 vieram depois de uma grande queda e logo
aps uma grande ruptura poltica. No comeo de 2016, o Ibovespa caminhava para seu 7 ano de decepo; meses
depois, vivenciamos uma reao avassaladora do mercado e o impeachment da presidente Dilma Rousseff. Hora de
ir s compras?
http://www.infomoney.com.br/blogs/bolsa/o-investidor-de-sucesso/post/6114158/imagem-que-fara-traders-analistas-p
oliticos-acreditarem-que-bolsa-vai

ESPECIAL: Ao invs de trabalhar duro, trabalhe para ser feliz: Em evento realizado pela XP Investimentos
em Miami (EUA), o autor de best sellers sobre a felicidade e o sucesso, Shawn Achor, ensinou um mtodo com 5
passos para voc tornar-se otimista palestra. Leitura recomendada para qualquer tipo de ser humano, seja investidor
ou no.
Carteira de Maro/2017 Por: Thiago Salomo, CNPI-P / Joo Sandrini, CNPI / Lara Rizrio

http://www.infomoney.com.br/carreira/salarios/noticia/6108086/quer-ganhar-mais-dinheiro-entao-aprenda-ter-pensamento-posit
ivo

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