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II) Le principe dune option de change :

Le contrat de l'option de change met en relation deux contreparties :

Un acheteur et un vendeur. L'acheteur acquiert le droit et non l'obligation


d'exercer l'option contre le paiement de la prime. Quant au vendeur, il se trouve
dans l'obligation de se soumettre la dcision de l'acheteur contre
l'encaissement de la prime. Il s'engage, ainsi, livrer les devises au cours
convenu, la signature du contrat, si l'acheteur dcide d'exercer l'option.

Pour l'acheteur, le risque est donc limit au cot de la prime et le gain


potentiel est illimit ;
Pour le vendeur, le gain maximum correspond la prime alors que la perte
est en thorie illimite.

En pratique, ce sont essentiellement les banques qui vendent.

III) Les dterminants dune option :

Prix dexercice : Cours choisi pour la transaction de change.


Date dchance : Date laquelle ou jusqu' laquelle peut tre exerce
l'option.
L'heure limite d'exercice d'une option est, pour une place dtermine,
l'heure convenue au-del de laquelle l'option ne peut tre exerce. Si
l'chance, elle n'a pas t exerce, l'option disparat.
Type : L'option est dite europenne s'il est possible de l'exercer
uniquement son chance ou amricaine s'i l est possible de l'exercer
tout moment jusqu' son chance.
Sous-jacent : Quantit de devises pouvant tre achete ou vendue grce
l'option.
Prime : Exprime en pourcentage du montant du contrat, elle est
payable dans l'une des deux devises J+ 2 ouvrs. Le niveau de la prime
est fonction du prix d'exercice choisi et de la volatilit des cours .

IV) Les stratgies de couverture optionnelle :


L'entreprise cherchant couvrir un risque de change ( la hausse ou la
baisse) doit recourir l'achat d'option (respectivement call ou put). Seul
certains cas bien prcis, rentabilisation d'une position de change librement
accepte ou spculation sur la valeur temps de l'option, peuvent inciter un
agent conomique recherchant une couverture choisir l'ouverture d'une
position vendeur.
Il existe quatre stratgies de base :
L'achat d'un call
L'achat d'un call permet de se couvrir contre le risque de la hausse d'une
devise par rapport une autre, tout en bnficiant de la baisse.
En effet, l'option call permet l'acheteur de payer la devise un prix
maximum, gal au prix d'exercice augment du montant de la prime et ce
quelle que soit la hausse, ce qui lui permet de raliser un profit illimit
proportionnel la hausse de la devise. Dans le cas contraire (baisse de la
devise), Elle lui permet de limiter la perte au montant de la prime
L'achat d'un put
L'achat d'un put permet de se couvrir contre le risque de la baisse d'une
devise par rapport une autre, tout en bnficiant de la hausse.
En effet, l'option put permet l'acheteur de vendre la devise un prix
minimum, gal au prix d'exercice diminu du montant de la prime et ce
quelle que soit la baisse, ce qui lui permet de raliser un profit illimit
proportionnel la baisse de la devise.
La vente d'un call
La vente d'un call permet de vendre une devise un prix maximum gal
au prix d'exercice augment de la prime.
Le vendeur d'un call a un profit inverse celui de l'acheteur du call. Il est
dans l'obligation de se soumettre la dcision de l'acheteur, ce qui fait
que les gains sont limits la prime reue alors que les pertes sont
illimites.
La vente d'un put
La vente d'un put permet au vendeur d'acheter une devise un prix
minimum gal au prix d'exercice diminu de la prime qu'il a reue.
Le vendeur d'un put a un profit inverse celui de l'acheteur du put. Il est
dans l'obligation de se soumettre la dcision de l'acheteur, ce qui fait
que les gains sont limits la prime reue alors que les pertes sont
illimites.