ANLISIS HORIZONTAL

El anlisis horizontal es una herramienta de anlisis financiero que consiste en

determinar, para dos o ms periodos contables consecutivos, las tendencias de cada
una de las cuentas que conforman los estados financieros. Su importancia radica en el
control que puede hacer la empresa de cada una de sus partidas. Las tendencias se
deben presentar tanto en valores absolutos (pesos y centavos), como en valores
relativos (porcentajes).

Para su elaboracin se debe disponer mnimo de los Estados Financieros de dos

periodos consecutivos, y al frente de cada partida se coloca los aumentos o las
disminuciones que han tenido lugar entre estos dos periodos. Las disminuciones se
presentan con signo negativo o entre parntesis. El anlisis horizontal del Estado de
Resultados y de Balance General para la Compaa Calzado 2000 S.A es el siguiente:

CALZADO 2000 S.A

Estado de Resultados (Cifras en miles)
AO 1 AO 2 PESOS %

Ingresos Operacionales $200.000 $248.000 $48.000 24,0

Costo de venta 120.000 148.000 28.00 23,3

Utilidad Bruta 80.000 100.000 20.000 25,0

Gastos Operacionales

Sueldo y Prestaciones Sociales 22.000 30.000 8.000 36,4

Cesantas 4.000 6.000 2.000 50,0
Seguros 1.200 1.200 0 0
Impuestos 850 950 100 11,8
Depreciacin Edificios 1.500 1.800 300 20,0
Depreciacin Muebles y Enseres 400 500 100 25,0
Diversos 80 100 20 25,0
_____ ______ _____ ____
Total Gastos Operacionales 30.30 40.550 10.520 35,0

Utilidad operativa 49.970 59.450 9.480 19,0

Gastos financieros 870 1.050 180 20,7

Utilidad antes de Impuestos 49.100 58.400 9.300 18,9
Impuesto de Renta y Compl. 14.730 17 520 2.790 18,9

______ ______ ______ ____

Utilidad del ejercicio $ 34.370 40.880 6.510 18.9
N. del R.T.: El anlisis horizontal debe tener en cuenta la prdida del poder adquisitivo de la moneda, la cual podra
cambiar significativamente los porcentajes obtenidos en la columna de cambios

La variacin en pesos se obtiene: restando al ao 2 menos el ao 1 y para obtener el

cambio porcentual basta dividir el cambio en pesos entre el ao base, que para este
caso es el ao 1. Con el fin de iniciar el proceso de interpretacin del Anlisis Horizontal
es importante referirse a aquellas partidas consideradas relevantes dentro del Estado
Financiero. Partidas como ingresos operacionales, utilidad bruta, utilidad neta, deben
estudiar en con cuidado de interpretar su comportamiento. Tambin es importante
observas aquellas partidas para las cuales se presenta un cambio alto, en especial
cuando el valor del cambio en pesos es considerable.

CONSIDERACIONES

Qu criterios se deben considerar al examinar las variaciones en:

Cuentas por cobrar: Puede haber sido originadas por un aumento o disminucin en
las ventas o por un cambio en las condiciones de ventas en cuanto a plazos,
descuentos, financiacin etc. Tambin podran ser el resultado de algn cambio en
la eficiencia de las cobranzas, lo cual puede producir una recaudacin mas o menos
efectiva.

Inventarios: lo ms importante es determinar si realmente hay cambios en la

cantidad, o solamente se presenta un efecto del incremento en los precios. Para
esto es necesario conocer que sistema de valoracin de inventarios utiliza la
empresa. Por otra parte, un incremento en el inventario de materias primas puede
ser consecuencia de una expectativa por alza en los precios, un cambio de
proveedor o de pas de origen, restricciones en la poltica de importacin o un
problema laboral en las firmas proveedoras.

Activos fijos: el analista debe preguntarse si una ampliacin de la planta se justifica

o no, si se ha hecho un estudio serio al respecto, si los incrementos que esto genera
en la produccin estn justificados por la capacidad del mercado etc.

Pasivo corriente: Los incrementos o disminuciones en los renglones que lo

conforman nos pueden indicar variaciones en la poltica de financiacin. Los
cambios en las obligaciones bancarias pueden ser consecuencia de los movimientos
de la tasa de inters. Un aumento en las cuentas por pagar a proveedores puede
 obedecer a mayores compras en volumen solamente a un aumento de precios o a
cambios en las polticas de venta del proveedor.

Pasivos laborales: Los cambios en las cuentas de cesantas acumuladas,

prestaciones por pagar y pensiones de jubilaciones pueden ser causados por
incrementos en la planta de personal, modificaciones de la legislacin laboral o
negociaciones colectivas de trabajo.

Ventas netas: Se debe examinar si su incremento obedece a cambios en volumen, o

solamente al cambio en el nivel de precios. Tambin es conveniente analizar que
lneas de productos tuvieron los cambios mas significativos.

Costo de ventas y Gastos de operacin: Debe existir una relacin directa entre los
cambios experimentados por el costo de las ventas y los que se tienen en las ventas
netas. De lo contrario se tendr un cambio en el margen bruto de utilidad. De la
misma manera que los gastos de ventas, en su crecimiento deben guardar alguna
proporcin con las ventas. No as son los gastos de administracin, cuyo
movimiento no conlleva necesariamente una relacin con el desarrollo de las ventas.

Si el crecimiento de los costos y gastos de operacin es inferior al crecimiento de las

ventas, el margen de utilidad operacional se vera beneficiado.
Como puede observarse, los ingresos de la Compaa Calzado 2000 S.A., aumentaron del ao 1 al ao 2 en $48.000.000, lo cual
representa un incremento del 24%.

En relacin con esta cifra es importante preguntarse: Estaba este aumento

planteado?, Obedece a las perspectivas de la alta gerencia?, Las dems empresas
de la industria en qu porcentaje crecieron?. Si las respuestas no coinciden con las
expectativas de la organizacin, deben replantearse sus polticas y disear nuevas
estrategias, con el fin de recuperar lo perdido en la vigencia.

La utilidad bruta de la empresa creci en un 25%, y sus ingresos operacionales en un

24%, esto se explica en el aumento de solo un 23,3% del costo de ventas, que induce a
pensar en la existencia de un buen control de las mercancas. La empresa podra
mejorar an ms su utilidad bruta a travs de un mejor control de sus inventarios,
accediendo a estos proveedores, logrando mejores descuentos, determinando lotes
econmicos de pedido.

A pesar de lograrse en un crecimiento del 25% en la utilidad bruta, la utilidad

operacional slo se increment en un 19%, la razn est en el aumento considerable
de los gastos operacionales, los cuales aumentaron en $10.520.000, es decir un 35%.
En relacin con los gastos operativos, se debe centrar la atencin en los que crecieron
en un alto porcentaje y que son de control por parte de la empresa, as como en
aqullos cuya cifra absoluta sea significativa. Para Calzado 2000 S.A., los rubros con
ms alto crecimiento fueron los relacionados de las obligaciones laborales,
considerando ste como un gasto controlable por parte de la empresa.

Se debe analizar el nmero de personas que ingres a la organizacin en el ltimo

ao: Son indispensables?, El aumento de la nmina se debe al ajuste del sueldo del
personal existente?, Estaba pactado? Es alto comparado con el de la competencia?.
La gerencia de la institucin debe tratar de dar respuesta en lo posible esta serie de
interrogantes que resultan del anlisis, con el fin de controlar y mejorar los resultados
operativos de las prximas vigencias. Como se puede observar, en la mayora de los
casos los incrementos expresados en porcentaje proporcionan mayor informacin que
los valores absolutos, de ah la importancia de su clculo (vase cuadro en la pagina
siguiente).

Como se observa en el anlisis horizontal del balance, la partida con mayor crecimiento
porcentual fue la de reserva legal (182,8%), lo cual da a entender que, en periodos
anteriores, la empresa obtuvo utilidades muy bajas o incurri en prdidas. Sin embargo,
en cifras absolutas la partida con mayor incremento fue terreno ($10.000.000), lo que
implica compra de terrenos adicionales o mejoras a los existentes.

A pesar de que los ingresos operacionales crecieron en un 24,4% las partidas del activo
corriente slo se incrementaron en 12,4%. Las cuentas a deudores, las cuales se
espera crezca al mismo ritmo de las ventas, solo aumentaron en un 7,5%. Esto ltimo
implica probablemente una estricta poltica de crdito que permiti recuperar
rpidamente la cartera, pero no pudo ocasionar la prdida de clientes que seguramente
van a acudir a la competencia, la cual les ofrece crditos ms amplios.
CALZADO 2000 S.A.
BALANCE GENERAL
CIFRAS EN MILES
AUMENTO
(DISMINUCIN)

ACTIVO AO 1 AO 2 PESOS %

Activo corriente
Caja $2.500 $ 2.050 (450) (18,0)
Deudores 16.000 17.200 1.200 7,5
Mercanca 36.000 42.000 6.000 16,7
seguro pagado por anticipado 100 100 0 __ 0
Total activos corriente 54.600 61.350 6.750 12,4

Propiedades planta y equipo

Terrenos 15.950 25.950 10.000 62.7
Edificio (neto) 27.000 31.200 4.200 15.6
Muebles y enseres (neto) 3.200 3.700 500 15,6
Total Propiedades planta y equipo 46.150 60.850 14.700 21,3

PASIVO Y PATRIMONIO

Pasivo corriente
Proveedores 18.100 19.400 1.300 7,2
Intereses por pagar 1.600 1.900 300 18,8
Obligaciones financieras 2.400 1.700 (700) (29,2)
Imp., gravmenes y tasa 6.700 8.400 1.700 25,4
Total pasivo corriente 46.000 53.500 7.500 16,3
Pasivo no corriente
Cesantas no consolidadas 17.200 22.100 4.900 28,5
Total pasivo 46.000 53.500 7.500 16.3

Patrimonio
Capital suscrito y pagado 15.000 17.000 2.000 13,3
Reserva Legal 1.800 5.317 3.437 182,8
Utilidades acumuladas 3.500 5.503 2.003 57.2
Utilidades del ejercicio 34.370 40.880 6.510 18,9
Total Patrimonio 54.750 68.700 13.950 25,5
Total Pasivo y Patrimonio $ 100.750 $ 122.200 21.450 21,3
El disponible fue la nica partida de los activos que presenta disminucin, pues paso
de $2.500.000 en el ao 2, lo que representa una disminucin del 18%. Probablemente
la empresa revis su poltica de saldo mnimo de caja, y decidi disminuirlo; tambin
puede explicarse por los abonos hechos durante el ao 2 a las obligaciones financieras,
las cuales disminuyen en un 29,2%, el saldo mnimo obligatorio en estas entidades
crediticias tambin disminuy. El pasivo corriente tuvo un incremento de solo 9%, el
cual se explica por la disminucin de las obligaciones financieras y por el poco aumento
de las cuentas a proveedores. La empresa no est aprovechando una fuente de
financiacin de bajo costo financiero como son las deudas con los proveedores. El
cambio de las dems partidas del balance, tanto en cifras absolutas como en relativas,
est ms o menos dentro del crecimiento los ingresos operacionales.

En trminos generales, la empresa obtuvo un crecimiento del 21, 3% durante el ao,

crecimiento que fue financiado en gran parte con patrimonio, ya que el crecimiento de
cada una de estas partidas estuvo por encima del aumento en las cifras del pasivo.
Para obtener un punto de referencia en cuanto al crecimiento de la empresa se debe
contar con informacin de periodos anteriores, para observar el aumento de este ao es
superior o no al de los aos anteriores y replantear de esta forma las estrategias a
seguir.

Tambin se considera muy importante conocer el desarrollo de la industria y la

economa en general, con el fin de ubicar los resultados de la empresa dentro de este
contexto. Vale la pena resaltar el hecho de que los resultados obtenidos en el anlisis
dependen en gran medida de la persona que lo realiza, pues si se trata de un anlisis
interno, ste tiene a la mano mucha ms informacin que uno externo, quien en su
estudio debe suponer una serie de acontecimientos que no siempre son reales.
 ANLISIS VERTICAL

Conocido tambin como normalizacin de los Estados Financieros, el Anlisis Vertical

consiste en presentar cada rubro o cuenta como un porcentaje de un subgrupo de
cuentas o del total de las perdidas que constituye estos Estados Financieros . Por
ejemplo la cuenta Disponible se presenta como un porcentaje de los Activos Corrientes
o de los Activos Totales.

Tambin se relacionan los subtotales con el total de las cuentas: por ejemplo, los
Pasivos Corrientes con el total de Pasivos.

Su objetivo es determinar el porcentaje que ocupa cada cuenta sobre el total en los
Estados Financieros y observar su comportamiento a lo largo de la vida de la empresa.

La participacin de cada cuenta entre los subtotales debe obedecer a la actividad

econmica que desarrolla la empresa, a estndares de la industria, y a la poltica
establecida por la alta gerencia. Para que estos porcentajes sean de utilidad deben
compararse peridicamente con un patrono de medida que permitan determinar
variaciones y de esta manera poder controlarlas. (Ver pagina siguiente)

Para el Estado Financiero se tom como base de comparacin de todas sus cuentas,
los ingresos operacionales (ventas netas), es decir, los ingresos operacionales se
hacen igual al 100% y las partidas restantes se presenta como un porcentaje de ellas

Como se mencion anteriormente, para que los porcentajes tengan ms sentido se les
debe comparar con algn estndar, por ejemplo, para Calzado 2000 S.A., el costo de
sus ventas representan un 60% de las ventas, Este porcentaje es el deseado por la
gerencia?, Mejor comparativamente con los periodos anteriores?, Es similar al de
las empresas del sector?. Si las preguntas son afirmativas, las organizacin est dentro
de los parmetros deseados; pero si son negativos se deben plantear nuevas
estrategias de compra y de administracin de inventarios, por ejemplo. Comparando los
dos aos, el costo de ventas representa para el ao 1 un 60% de los ingresos
operacionales, mientras que para el ao 2 representa el 59,7%. Esta disminucin como
se mencion en el Anlisis Horizontal, posiblemente se debe a una mejor
administracin de los inventarios o al establecimiento de una poltica de compras ms
eficiente

A pesar de que en el ao 2 la utilidad bruta sobre los ingresos operacionales mejor la

utilidad neta cayo del 17,2% al 16,5% la explicacin est en el aumento que tuvieron los
gasto de personal, ya que los dems rubros conservaron la misma participacin.
Como se puede observar el Anlisis Vertical corrobora los resultados del Anlisis
Horizontal y los complementa.

Para lograr un adecuado control sobre cada tem, la alta gerencia debe establecer a
principios de cada periodo, con el fin de lograr lo planteado

CALZADO 2000 S.A

Estado de ResultadoS
(Cifras en miles)
Ao 1 % Ao 2 %
Ingresos Operacionales $ 200.000 100.0 248.000 100,0
Costo de venta 120.000 60,0 148.000 59,7
Utilidad Bruta 80.000 40,0 100.000 40,3

Gastos operacionales
Sueldo y prestaciones Sociales 22.000 11,0 30.000 12,1
Cesantas 4.000 2,0 6.000 2,4
Seguros 1.200 0,6 1.200 0,5
Impuestos 850 0,4 950 0,4
Depreciacin edificio 1.500 0,8 1.800 0,8
Depreciacin Muebles y enseres 400 0,2 500 0,2
Varios 80 0 100 0
Total gastos operacionales 30.030 15,0 40.550 16,4
Utilidad Operativa 49.970 25,05 9.450 24,0
Gastos financieros 870 0,4 1.050 0,4
Utilidad antes de impuesto 49.100 24,6 58.400 23,6
Impuesto de renta 14.730 7,4 17.520 7,1
Utilidad del ejercicio 34.370 17,2 40.880 16,5

Para el Balance general se tom como base de comparacin de todas sus cuentas, los
activos totales, es decir, los activos totales se hacen igual al 100% y las partidas
restantes se presentan como un porcentaje de ellas. Para simplificar la presentacin del
anlisis, nicamente se tomarn las partidas corrientes y del patrimonio por
considerarse las de mayor relevancia para Calzado 2000 S.A.,(vase pagina
siguiente).

De los activos corrientes sin lugar a duda, la cifra ms importante es la de mercancas

y esto tiene su explicacin por el carcter comercial que tiene la empresa. Para el ao
1 esta cifra ocupa el 65,9% del total de los activos corrientes, mientras que para el ao
2 el 63.5%. Las cuentas a deudores ocupan el segundo lugar de los activos corrientes,
observndose una disminucin para el segundo lugar dentro de los activos corrientes,
observndose una disminucin para el segundo ao, como se vio el anlisis horizontal.

CALZADO 2000 S.A.

Balance General
(Cifras en miles)

Ao 1 % Ao 2 %
ACTIVO CORRIENTE
Caja $ 2.500 4,6 $ 2.050 3,3
Deudores 16.000 29,3 17.200 28,0
Mercancas 36.000 65,9 42.000 68,5
Seguros pagado por anticipado 100 0,2 100 0,2
Total activo corriente 54.600 100,0 61.350 100.0

Pasivo Corriente
Proveedores 18.100 62,8 19.400 61,8
Intereses por pagar 1.600 5,6 1.900 6,1
Obligaciones Financieras 2.400 8,3 1.700 5,4
Impuestos gravmenes y tasas 6.700 23,3 8.400 26,7
Total pasivo corriente $ 28.800 100,0 $ 31.400 100,0

Activo Corriente 54.600 54,2 61.350 50,2

Propiedades, planta y equipo 46.150 45,8 60.850 49,8
Total Activo 100.750 100,0 122.200 100.0

Pasivo Corriente 28.800 62,6 31.400 58,7

Pasivo no Corriente 17.200 37,4 22.100 41,3
Total pasivo 46.000 100,0 53.500 100,0

Pasivo 46.000 45,7 53.500 43,8

Patrimonio 54.750 54,3 68.700 56,2
Total Pasivo y Patrimonio 100.750 100,0 122.200 100,0

Capital Suscrito y Pagado 15.000 27,4 17.000 24,7

Reserva Legal 1.800 3,4 5.317 7,7
Utilidades Acumuladas 3.500 6,4 5.503 8,0
Utilidades del Ejercicio 34.370 62,8 40.880 59,6
Total patrimonio 54.700 100,0 68.700 100,0
Estas dos partidas conforman ms del 95% de los activos corrientes, lo cual resalta su
importancia para una empresa comercial.

Entre los pasivos corrientes la cifra mayor es la cuenta con proveedores que representa
para los dos aos aproximadamente en 62% e indican que la empresa est haciendo
uso de una fuente de financiacin de relativo bajo costo, y sobre la cual, en la mayora
de los casos, no se pagan interesas en el estado de resultados, el 40% de los ingresos
operacionales.

En cuanto a las inversiones de la empresa, en el ao 1 el 54,2% estaban orientadas a

activos corrientes; el ao 2, la mitad de las inversiones eran corrientes y el resto
propiedades, plantas equipo. En relacin con este punto, sera importante conocer la
distribucin de las inversiones en otras empresas del mismo sector de actividad.

La composicin porcentual de los pasivos o fuente de financiacin externa es de

aproximadamente un 60% corriente y un 40% no corriente. Esto significa que parte de
las propiedades, planta y equipo estn siendo financiadas con pasivos corrientes. Las
cesantas nico pasivo no corriente de la empresa, representa el 40% de financiacin
externa. Esta fuente se considera tambin de relativo bajo costo, aunque su monto sea
constituido en una carga muy onerosa para las organizaciones .

Como se puede observar en el patrimonio, la partida de mayor importancia es la de

utilidades del ejercicio, aproximadamente un 60% del patrimonio; esto muestra una
buena generacin de utilidades en los ltimos perodos.

El anlisis vertical, en combinacin con el anlisis horizontal, genera las primeras

pautas de diagnstico financiero para la empresa y permite en unin con las razones
financiera y el estado de cambios en la situacin financiera, llevar a cabo un anlisis
completo de las situaciones econmica de una organizacin.