REA FINANZAS

Cmo funcionan las finanzas de una empresa?: Parte

Aplicando el enfoque grfico al entendimiento VII

de la Ingeniera Financiera
Pero al final de cualquier ao, no es completamente claro que futuros ms baja, porque ha sustrado menos depreciacin el
tanto de los valores diferentes del efectivo ha utilizado la compa- primer ao y dejado ms para sustraer en el momento de calcu-
a para la venta de ese ao, y cunto tiene an al final del ao lar la utilidad de los aos futuros. Concreta, las cifras del primer
para ser utilizado en ventas futuras. ao tendern a que la gente sobreestime el buen estado finan-
Para el equipo de la Compaa Latinoamericana de Muebles es ciero de la empresa: se encontrar una cifra de utilidades mayor
completamente claro cundo ser el gasto total de depreciacin para el primer ao, y, al utilizarla sin saber que el contador ha
sobre toda la vida del equipo: para el final del ao en que deje de sobreestimado la depreciacin, es muy probable que se calcule
trabajar y valga cero, todos lo $ 75 000 de valor que han entrado ganancias relativamente altas para los aos futuros.
al tanque de equipo ya habran fluido hacia la bomba de ventas Para minimizar la posibilidad de que las cifras que se presenten
como gasto de depreciacin. Pero al final del primer ao el con- en los estados financieros estn sobreestimadas, los contadores
tador no puede estar seguro de cunto durar el equipo. Estim aplican otra regla general: cuando exista seria duda sobre cunto
que durara cinco aos y que utilizara un quinto de su valor cada se ha utilizado y cunto ha quedado de un bien, presentan cifras
ao. Pero pudo haber estimado que durara seis aos y habra que pueden subestimar, antes que sobreestimar la situacin fi-
utilizado una sexta parte cada ao. Si lo hubiera hecho as, regis- nanciera de una compaa, indicando que el valor fue utilizado
trara $ 12 500 como gasto de depreciacin para el primer ao. como gasto en vez de dejarlo como activo.
Esto habra producido una mayor utilidad para ese ao y habra Por ejemplo, si el contador de la Compaa Latinoamericana de
dejado $ 62 500 como valor del equipo en activos al final del Muebles no est seguro de que el equipo va a durar cinco o seis
ao. Sin embargo, al preparar el informe del primer ao, no pue- aos, probablemente, para calcular la depreciacin, utilizar cin-
de saber cunto va a durar el equipo, de manera que no sabra co aos, Registrar $ 15 000 de depreciacin, utilizar cinco aos.
qu cifras utilizar. Registrar $ 15 000 de depreciacin para el primer ao en lugar
Si el contador sobreestima la cantidad del equipo utilizada como de $ 12 500; por lo tanto mostrar menores utilidades y meno-
depreciacin y subestima el valor de los activos que quedan, el res valores en los activos.
efecto ser que las utilidades del primer ao sern ms bajas y la Otro ejemplo de este enfoque es la forma como la Compaa
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de los aos venideros ms altas, debido a que habr restado una
mayor depreciacin para calcular la utilidad del ao y dejar menos
depreciacin para registrar y restar al calcular la utilidad de los
aos futuros. Como resultado, las cifras que presente, corres-
pondientes al primer ao, tendern a hacer que la gente subesti-
me la situacin financiera de la compaa: se encontrar una previsto que parte del trabajo administrativo y de ventas que la
cifra de utilidades menor para el primer ao. Utilizando esta cifra
como base y sin saber que se ha sobreestimado la depreciacin,
ser muy probable que se calculen ganancias relativamente bajas
para los aos venideros.
Pero si el contador subestima la cantidad de equipo utilizada
como gasto de depreciacin durante el primer ao y por lo tanto
se sobreestima la cantidad que queda en activos, el efecto ser
que la utilidad del primer ao aparezca ms alta y la de los aos
Latinoamericana de Muebles registra los gastos de ventas y de
administracin. La grfica muestra que cuando la compaa reci-
be bienes para ser utilizados en ventas y administracin, su valor
fluye de inmediato hacia la bomba de ventas como gastos y nun-
ca se detiene en un tanque de activos. Es posible que se haya
empresa reciba en un primer ao producir ventas en aos pos-
teriores y no en el primero. Pero el contador no tiene ningn
mtodo confiable para determinar o siquiera estimar cunto de
ese valor ayudar a obtener ventas en el futuro y por lo tanto
clasificarlo como activo al final del ao, o para determinar o esti-
mar cundo contribuira a cules ventas en aos futuros. De modo
que registra como gastos todos los bienes recibidos para admi-
nistracin y ventas, y no queda nada como activo a final del ao.

A C T U A L I D A D E M P R E S A R I A L | N . 142 X-3
 INFORME FINANCIERO
X
En casi todos los informes de las empre-
sas, las cifras registradas como gastos se
basan, en buena parte, en el criterio del
contador en relacin con cunto de los
bienes recibidos para la compaa ha sido
utilizado y cunto queda. Ello debe ser as,
porque el contador no puede saber cun-
to de los bienes recibidos por la compaa
producir ventas futuras y, por lo tanto,
no ha sido utilizado. Al revisar las notas
que acompaan los estados financieros
para saber cmo se han utilizado los prin-
cipios contables para determinar las cifras,
lo ms importante de observar es en qu
medida se han sobreestimado o subesti-
mado las cantidades presentadas como
gastos, y por lo tanto subestimar o
sobreestimado las cantidades que apare-
cen como utilidad y como activos.
Si se encuentra que la compaa informa
haber utilizado una buena cantidad de
valor como gastos, y se cree que proba-
blemente conducir a un alto volumen de
ventas en el futuro, es conveniente consi-
derar la posibilidad de que a sabiendas se
haya subestimado la utilidad apreciable-
mente y puede ser posible predecir mucha
utilidad para el futuro. Pero si se encuentra
que una compaa ha dejado como acti-
vos gran cantidad de valor que puede no
ayudar mucho a obtener ventas y utilida-
des en el futuro, considrese la posibilidad
de que la empresa haya sobreestimado su
utilidad y que, en consecuencia, registre en
el futuro utilidades menores.
Aunque el sistema de los estados finan-
cieros es excelente para reflejar de una
manera racional y sucinta casi cualquier
cosa que afecte las finanzas de una com-
paa, no refleja de ninguna manera los
efectos de la inflacin. El sistema de infor-
mes financieros est basado en que la
unidad monetaria es la misma a lo largo
de los aos. En cualquier caso, cuanto ms
haya perdido valor la unidad monetaria
en determinado ao y en los anteriores,
mayor ser la diferencia entre la realidad
de la empresa y lo que sus estados finan-
cieros indican. Como quiera que la infla-
cin es alta y ha sido as durante varios
aos, las finanzas de la compaa son
significativamente diferentes de lo que los
estados financieros indican.
La mejor solucin a esta situacin en efec-
to, la nica solucin buena es detener la
inflacin.
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Mientras tanto, lo mejor que se puede
hacer es ajustar el sistema de los estados
financieros de modo que reflejen los efec-
tos de la inflacin. Sin embargo, los efec-
tos de la inflacin son tan complejos y di-
fciles de entender, que no hay un consen-
so en cuanto a la mejor forma de incluir-
los en las cifras de los estados financieros.
En consecuencia, todava los estados fi-
nancieros se prepararan sin incluir dichos
efectos.
Pero las grandes compaas estn sumi- cias de la compaa.
nistrando, en una de las notas de sus es-
tados financieros, estimativos adicionales
X-4 INSTITUTO PACFICO
de lo que seran algunas cifras si se tuvie-
ran en cuenta los efectos de la inflacin.
Esta informacin sobre los efectos estima-
dos de la inflacin es fragmentaria y no se
presenta y no se identifica con la suficien-
te claridad, sin embargo, nos permite ana-
lizar con claridad como la inflacin hace
que tres aspectos de las finanzas de la
empresa sean diferentes de lo que mues-
tran sus estados financieros, y vale la pena
examinar esta informacin.
En las notas de los estados financieros so-
bre los efectos de la inflacin, estos se cal-
culan y presentan en dos formas distintas:
una denominada unidades monetarias
constantes y otra denominada precios co-
rrientes. Los contadores no se han puesto
de acuerdo sobre cul mtodo es mejor, de
modo que presentan ambos el mtodo de
valor constante, esto mide los efectos del
descenso del poder adquisitivo de la mo-
neda y eso es precisamente la inflacin y la
razn por la cual se necesita la informacin
sobre ella. Por lo tanto vamos a concen-
trarnos en el mtodo de valor constante.
Una de las tres cosas ms importantes que
se pueden obtener de una nota sobre in-
flacin, es el mejor estimativo de lo que
sera las utilidades de la compaa si en las
cifras se reflejaran los efectos de la infla-
cin. Es posible que en estas notas se en-
cuentren una tabla que indica cmo la
inflacin a afectado las utilidades. En esa
tabla probablemente se puede encontrar
la cifra correspondiente a lo que sera la
utilidad neta ajustada por inflacin, llame-
mos esta cifra nmero A.
En la misma tabla probablemente se en-
contrar una segunda cifra identificada
como prdida por prdida de poder ad-
quisitivo de los activos monetarios o
ganancia por prdida del poder adqui-
sitivo de las cantidades debidas. Llame-
mos esta cifra el nmero B. Este nmero
representa el grado en el cual la inflacin
a proporcionado la compaa una ganan-
cia al reducir el valor de las actividades
netas que debe. En realidad este nme-
ro B es equivalente a una reduccin de
los gastos por pagos de intereses, debida
a la inflacin.
Ahora bien, el nmero B se debi haber
tenido en cuenta al calcular el nmero A
por que el nmero B es una ganancia de-
bida a la inflacin y el nmero A se supo-
ne que refleja la utilidad de la compaa
(utilidad neta), influyendo los efectos de
la inflacin. Pero los contadores no inclu-
yen el nmero B al calcular el nmero A
de modo que para obtener un mejor
estimativo de la utilidad neta alcanzada
durante el ao se deben sumar los nme-
ros A y B el resultado es el mejor estimativo
de lo que realmente gan la empresa du-
rante el ao, considerando los efectos de
la inflacin. Es mejor que la cifra de utili-
dad neta del estado de prdidas y ganan-
(A propsito la mayora de los ms recien-
tes artculos de peridicos y revistas afecta
la utilidad, no considera lo que las com-
paas ganan debido a la prdida de va-
lor real de lo que debe. Como resultado,
esos artculos con frecuencia presentan
afirmaciones alarmistas: debido a la in-
flacin de las utilidades netas reales de la
mayora de las compaas son mucho ms
bajas que las registradas en los estados
financieros. Estas afirmaciones son err-
neas).
En algn sitio de la nota sobre los efectos
de la inflacin se puede tambin encon-
trar un rubro que representa lo que sera
el patrimonio si se incluyera los efectos de
la inflacin. (En la seccin sobre la infla-
cin, algunas compaas titulan esta cifra
como "activos netos" en lugar de patrimo-
nio.) Esta cifra es la mejor indicacin de
cuanto valor procedente de los accionis-
tas tena la compaa al final del ltimo
ao, es un mejor estimativo de lo que la
cifra de patrimonio del balance general
trata de representar.
En la nota sobre inflacin tambin se pue-
de encontrar una tabla diseada para in-
dicar lo que las ventas y otras cifras de la
compaa hubieran sido durante los lti-
mos 5 aos si las cifras reflejaran los efec-
tos de la inflacin. Esta tabla es fcil de
entender y ofrecer la mejor informacin
sobre la rapidez con que estn aumentan-
do las finanzas de la compaa en trmi-
nos reales.
En resumen, las cifras de gastos y activos
representan los valores diferentes del efec-
tivo que una compaa utiliza para la ven-
tas a lo que le cuestan; las cifras de gastos
para cada ao representan al costo la par-
te de este valor que la compaa utilizo o
pudo haber usado para las ventas de ese
ao, y las cifras de activos para el final de
cada ao representan el resto de ese valor
al costo que permanece para lograr ven-
tas en el futuro. Las cifras de utilidades para
cada ao representa valor ganado de las
ventas del ao y se calcula restando de las
ventas del ao las cifras de gastos que la
compaa utiliz o pudo haber utilizado
para esas ventas.
El hecho que estas cifras no sean una
realidad sino que se basen en reglas que
implican hacer estimativos, significa que
para entenderlas se deben comprender
esas reglas fundamentales que ayudan
a determinar su valor y su verdadero sig-
nificado pero ello no las hace menos va-
liosas. Para suministrar informes sobre
las partes diferentes del efectivo de las
finanzas de una compaa lo cual se
necesita para conocer el estado finan-
ciero total de la compaa, los contado-
res tienen que utilizar reglas que impli-
can estimativos. Las reglas que utilizan
sern tan razonables y sencillas como lo
que permitan la tremenda variedad y
complejidad de las empresas. Y para
aquellos que las entiendan, los informes
y las cifras basadas en estas reglas repre-
sentan una informacin lgica y concisa
sobre las firmas.

9. Utilidad y efectivo
SI OBTUVIMOS tanto, utilidad el ao pasado, Por qu nuestro
saldo de efectivo no subi por la misma cantidad?
Para entender a cabalidad los estados financieros y sus cifras,
esta es la pregunta ms importante de plantear y responder.
Efectivo y utilidad son las partes ms vitales de los estados finan-
cieros de una compaa. El efectivo es especialmente importante
por eso lo que la compaa finalmente necesita para evitar la
quiebra es mantenerse en operacin y pagar un rendimiento para
los accionistas, la utilidad neta es especialmente importante por
que mide lo que la compaa a logrado en cuanto a ganancia de
valor, lo cual se convertir tarde o temprano en efectivo. Y para
entender e interpretar la utilidad neta y el resto del estado de pr-
didas y ganancia y del balance general, se debe ser capaz de expli-
car lo que ellos indican que le sucedi al efectivo de la compaa. Si
usted no puede hacerlo en realidad no entiende los informes.
Sin embargo la pregunta de arriba es probablemente la que los
presidentes de compaa formulan a sus contadores con ms
frecuencia, cuando ven los informes de sus propias empresas esto
significa que casi todo el mundo necesita ayuda y prctica para des-
cubrir como se relaciona la utilidad y el efectivo de una compaa.
Es muy comn que una compaa haga grandes utilidades netas
durante un ao, y, sin embargo termine el ao con menos efec-
tivo del que tena al principio. Y una compaa que sufra una
prdida (utilidad negativa) durante un ao, a menudo termina el
ao con ms efectivo del que tena al comienzo. La cantidad en
que el efectivo de una compaa aumenta durante un ao casi
nunca es igual a la utilidad neta de ese ao.
Es completamente lgico que la cantidad en que cambia duran-
te un ao el nivel de efectivo de una firma difiera de la utilidad
neta del ao. Lo que determina el cambio en su nivel de efectivo,
son todos los flujos de efectivo que entran y salen durante el ao,
pero la utilidad es simplemente un flujo diferente del efectivo.
Anteriormente en el captulo 7 vimos como la magnitud de los
flujos esta relacionada con la cantidad de utilidad neta y los otros
valores no monetarios de los informes en ese captulo donde
incluimos en las grficas las cifras para el primer ao de la com-
paa de muebles, utilizamos la grfica financiera para calcular
las magnitudes de los flujos de caja no informados, partiendo de
las cantidades de valores no monetarios que si estaban registra-
das. Siempre que no se puedan explicar la variacin de nivel de
caja a partir de las cifras registradas en los informes, la forma ms
sencilla de encontrar la explicacin es utilizar una grfica financiera,
tal como lo hicimos en el captulo sptimo pero una vez que se
entienda bien la grfica financiera se puede deducir directamente de
los informes porque el cambio en el nivel de efectivo difiere de la
utilidad neta. Solamente hemos de observar e interpretar los cam-
bios en los niveles de los valores no monetarios del balance general.
Digamos que despus de prepararse para el primer ao, de acuer-
do con lo planeado, la compaa de muebles recaud una canti-
dad de efectivo exactamente igual a lo que vendi, compr y
pag exactamente, lo que utiliz como gastos e impuestos y que
no realiz ninguna operacin con inversionistas. El balance ge-
neral de la compaa para comienzo y final del ao sera como
aparece en el informe 9.1.
BALANCE GENERAL
Principio y fin del primer ao, en $ 000
Activos Comienzos Fin de Pasivos y Comienzos Fin de ao
de ao ao Patrimonio de ao
Caja $ 50 $ 71 Cuentas por pagar $0
Ctas. por cobrar 0 0
Inventario
Prod. terminado 18 18
Prod. en proceso 1 1
Materia prima 6
6
$ 25 $ 25 Patrimonio de los $ 150
Equipo 75 75 accionistas $ 150
mente, de modo que su nivel de efectivo se elev en $ 36 000.
Total $ 150 $ 171
REA FINANZAS
X
Los niveles de todos los activos diferentes del efectivo y los pasi-
vos seran idnticos al final y al comienzo del ao, porque duran-
te el ao la compaa recibi exactamente lo que utiliz, pag
exactamente por lo que recibi, y recaud exactamente lo que
entreg a sus clientes. En su balance general slo los niveles de
patrimonio y caja cambiaran entre el comienzo y el final del ao.
El patrimonio habra aumentado por la cantidad de la utilidad y
el nivel de caja tambin habra subido por esa misma suma, de-
bido a que los recaudos seran iguales a las ventas y los pagos de
efectivo iguales, a los gastos e impuestos.
Pero, en un ao tpico, una empresa tpica recibir de los clientes,
y posiblemente de los inversionistas, una cantidad de efectivo
mayor o menor que las ventas, y pagar a proveedores, emplea-
dos, gobierno y quizs a inversionistas, una cantidad de efectivo
mayor o menor que los gastos e impuestos del ao. Esto har
que el aumento en el nivel de efectivo sea mayor o menor que la
utilidad neta del ao. Ello tambin ocasionar cambios en los
niveles de los activos, diferentes del efectivo, o los pasivos; o har
que el aumento en el patrimonio sea mayor o menor que la uti-
lidad neta del ao. De manera que observando estos efectos en
los niveles del balance general, se puede calcular por qu el cam-
bio en el nivel de efectivo difiere de la utilidad neta.
Como ejemplo, considrese el primer ao de la Compaa Lati-
noamericana de Muebles; la utilidad neta es de $ 21 000, pero el
nivel de efectivo aumenta en $ 15 000 ms se eleva en $ 36 000.
La grfica financiera con todas las cifras del primer ao, que apa-
rece en la fig. 9.1, muestra por qu el aumento del nivel de efec-
tivo excede la utilidad neta.
Figura 9.1
Durante el ao, la compaa recaud efectivo por concepto de
todas sus ventas, $ 300 000. Pero no pag por todo lo que utili-
z como gastos e impuestos, lo cual totaliz $ 297 000 pag
slo $ 264 000. Recibi y pag $ 72 000 de caucho y $ 36 000
de mano de obra, para reemplazar los $ 108 000 de muebles
que se utilizaron como costo de mercanca vendida; $ 76 000 a
los proveedores, ms $ 59 000 a empleados por los $ 135 000
utilizados como gastos de ventas y administracin, y $ 21 000 al
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gobierno como impuestos del ao. Pero la empresa no recibi ni
pag, durante su primer ao, los $ 15 000 de equipo que utiliz
como depreciacin durante el ao, porque haba recibido y pa-
gado por este equipo con anterioridad. sta es precisamente la
razn por la cual el egreso total fue de $ 15 000 menos que el
total de los gastos e impuestos, y tambin la razn por la que el
nivel de efectivo se elev en $ 15 000 ms que la utilidad neta
$0
obtenida en ese ao.
En otra palabra: durante el ao, la compaa recaud dinero por
$ 300 000 de ventas, pero no pag por los $ 36 000 que coloc
en las ventas como $ 21 000 de utilidad neta que cre ella mis-
171 ma, ni los $ 15 000 de depreciacin que haba pagado previa-
$ 171
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