DLAR

Jueves 30US$
de marzo del 2017
EURO
ECONOMA -17-

PARALELO INTERBANCARIO BANCARIO BANCARIO

COMPRA S/3,230 COMPRA S/3,240 COMPRA S/3,195 COMPRA S/3,418
VENTA S/3,260 VENTA S/3,243 VENTA S/3,280 VENTA S/3,608

Buenas prcticas
DIEGO
Marrero
Gerente de Inversiones
de AFP Habitat Invertir en empresas
que tienen un buen
John D. Rockefeller, quien se hizo uno gobierno corporativo en
de los hombres ms ricos del mundo for- el largo plazo redundar
mando un imperio casi monoplico en la en un mejor retorno.
industria del petrleo en el siglo pasado,
sola decir que el mejor negocio era inver-
tir en una petrolera bien manejada y que
el segundo mejor negocio era invertir en
una petrolera mal manejada. Ciertamen-
INDICADORES MACROECONMICOS DURANTE FENMENOS DE EL NIO
te la forma de hacer negocios ha cambia-
1972 1973 1974 1982 1983 1984 1997 1998 1999 do considerablemente, y aquella frase ya
suena anacrnica. tas. Tambin es importante sopesar si las
Producto 9,4 Con el paso del tiempo, la globalizacin decisiones que toman los directorios son en
bruto 3,5 6,3 3,6 6,5 1,5 y la profesionalizacin de los negocios, la beneficio de todos los accionistas por igual.
interno -0,4 introduccin del concepto de prcticas de Para ello es fundamental asistir a las juntas
-0,2
-10,4 buenas gobierno corporativo (BGC) ha to- y evaluar el proceder y la independencia
mado mayor relevancia. Est demostrado del directorio. Un director independiente
que invertir en una empresa mal maneja- es aquel que toma decisiones en favor de
Consumo 7,5 9,3 3,6
2,3 2,8 da, por ms atractiva que sea la industria, todos los accionistas por igual sin presentar
privado en el largo plazo no es un buen negocio. ningn conflicto de inters.
-2,4 -5,6 -2,.0 -1,4
Medir el BGC de una empresa es una ta- Es importante tambin evaluar el accio-
rea muy compleja y no debera hacerse de nar de la empresa no solo con sus accionis-
manera tan ligera como, por ejemplo, uti- tas, sino tambin con sus proveedores, con
Consumo 6,6 6,0 6,0 9,3 7,6 3,5 lizar un rnking pblico de alguna recono- el Estado, con la comunidad, con sus em-
2,5
pblico cida institucin en donde certifican que tal pleados, con los reguladores, etctera. En
-8,2 -6,6 o cual empresa tiene BGC. Dichos rnkings este sentido, es importante analizar no solo
normalmente se calculan sobre la base de el pasado reciente, sino tambin el pasado
44,6 un cuestionario estndar y poco profundo. en momentos de dificultad, que es cuando
Basarse nicamente en ellos podra ser un se mide realmente el buen proceder.
16,3 16,0 grave error. Un claro ejemplo de ello fue Invertir en empresas que tienen un BGC
Inversin 1,8 Enron, empresa muchas veces galardona- en el largo plazo redundar en un mejor
privada da por diversas instituciones por tener los retorno, pues estas empresas por lo gene-
-7,3 -6.9 -2,4
-15,2 mejores estndares de BGC. Sin embargo, ral son ms sostenibles en el tiempo, lo que
-38,5 su reputacin se desmoron por una serie tiende a reflejarse en valorizaciones ms
57,0 de delitos cometidos por sus ejecutivos altas. Empresas con un BGC tienen me-
que incluan pago de sobornos, trfico de jores relaciones con la sociedad y con sus
18,0 14,4 influencias y manipulacin contable. Ter- inversionistas, obteniendo mejor acceso al
Inversin 8,7 7,0 10,5
3,6 0,8 min declarndose en bancarrota. crdito, lo que resulta en menores costos de
pblica
Para evaluar el BGC es necesario eva- financiamiento y por ende un mayor valor
-12,0 luar desde una perspectiva histrica casi para el accionista.
todas las aristas de la corporacin. Un as-
Resultado pecto central es si la empresa trata a todos
econmico 0,1 los accionistas por igual. En este sentido, Lea maana en Economa a
del SPNF** -2,9 es importante evaluar, por ejemplo, si los Cecilia Blume
-4,6 -1,0 -3,4
(% del PBI) -7,0 -8,9 -11,6 -7,9 accionistas controladores tienen algn
El Comercio no necesariamente coincide con las
**Sector pblico no financiero beneficio sobre los minoritarios, o si todos opiniones de los articulistas que las firman, aunque
son escuchados en las juntas de accionis- siempre las respeta.

hasta mayo. tin Pblica de la UP. No

MS CIFRAS
INFLACIN
BBVA Research calcula
una inflacin anualizada
de 3,6% a marzo por las llu-
vias. El impacto ser tran-
sitorio. Para diciembre se
normalizara en 2,8%.
TASA DE REFERENCIA
Tambin prev una reduc-
cin de la tasa de inters del
BCR en 25 puntos bsicos
cuando baje la inflacin.
PROYECCIN DEL MEF
Dentro de un mes, el MEF un dficit fiscal de 2,5% del
revelar su nueva proyec- PBI, sostiene Carlos Oliva, di-
cin de alza del PBI.
En tanto, la calificadora
Moodys ha sido menos pe-
simista y mantuvo su pro-
yeccin en 3,7%. Explic que
consider elevar la cifra a 4%
luego del lanzamiento del
plan de estmulo fiscal. Sin
embargo, el impacto del pa-
quete ser neutralizado por
las disrupciones generadas
por El Nio costero.
Dficit y riesgo
La reconstruccin har im-
posible mantener la meta de
rector de la Maestra de Ges-
debemos asustarnos si el LINO CHIPANA
dficit aumenta porque la jandra, director ejecutivo
fortaleza del fisco nos per- de Pro Inversin, tras la pu-
mite financiarlo, anota. blicacin de los cambios al
Casas opina que no de- reglamento de la ley de aso-
beran usarse muchos re- ciaciones pblico-privadas
cursos del Fondo de Es- (APP). Para eso es necesario
tabilizacin Fiscal (FEF) que se haya avanzado con
para enfrentar la recons- la liberacin de terrenos y el
truccin, sino apelar a la diseo del contrato de forma
reserva de contingencia previa a la adjudicacin, pre-
(que tiene S/3.472 mlls.) cis Quijandra.
y a las lneas de crdito con Estos dos requisitos han
el BID y el Banco Mundial. sido incluidos en el nuevo
[El FEF] es un signo de la marco aprobado.
fortaleza de la economa Pro Inversin tambin
para soportar choques ex- tiene como meta que nue-
ternos, argumenta. vos postores con mayor ex-
Quijandra dijo que se agilizar el proceso de liberacin de terrenos. periencia participen en los
concursos de concesiones.

Pro Inversin: inicio

generadores elctricos,
combustibles, artculos y
materiales de construccin,
plantas de tratamiento
potabilizadoras de agua,
radios a transistores
y bateras, radios de
comunicacin UHF
y VHF, materiales y
artculos de plstico,
carpas, toldos, bolsas de
dormir, herramientas,
linternas, baldes, juguetes,
motobombas, hidrojets,
sacos de polietileno
(sacos terreros), puentes
provisionales o definitivos
as como elementos de
puentes modulares,
alcantarillas y otros bienes
necesarios para atender a la
poblacin afectada.
Donaciones de servicios
- Catering, servicios
mdicos, transporte,
servicios logsticos de
despacho, traslado y
almacenaje, servicios de
operadores y otros bienes
necesarios para atender a la
poblacin afectada.
La entidad est en un proce-
so de reestructuracin que
Los damnificados
de obras tomara 6
tiene como plazo 240 das.
tendrn un alivio
tributario Obras por impuestos
- Los contribuyentes
que tengan domicilio meses y ya no 2 aos El Ejecutivo confa en que in-
versiones va obras por im-
fiscal en alguna de las puestos ayuden a la recons-
localidades declaradas truccin de las zonas afecta-
en estado de emergencia das por las lluvias y huaicos.
cuentan con prrrogas Pro Inversin tiene co- Al respecto, Quijandra
que van entre 45 y mo meta reducir el lapso EN DETALLE seal que, ms all de in-
60 das en los plazos que existe entre la firma del crementos en los montos
para el cumplimiento contrato de concesin y el El Ejecutivo modific la que se destinarn a este
de sus obligaciones inicio de obras. Su objetivo ley de APP en noviembre del mecanismo estimados en
tributarias, desde la es que ya no tome alrededor 2016 y el fin de semana pa- S/1.600 mlls. para el 2017,
fecha de publicacin de de dos aos sino cerca de sado public los cambios al es previsible que las inver-
la declaratoria. seis meses. reglamento de esta norma. siones se reorienten a las re-
As lo indic lvaro Qui- giones afectadas.