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1. CALIFICADORAS DE RIESGO.
Las calificadoras de riesgo son agencias que se dedican a clasificar crditos, activos de todo tipo y
productos financieros. Tambin se las conoce como agencias de rating o clasificadoras de crditos.
Los productos a calificar pueden venir tanto de empresas como de pases o regiones. Las principales
calificadoras de riesgo son las americanas Standars & Poor's y Moody's y la inglesa Fitch. Los
clientes de las calificadoras de riesgo pueden ser bancos de inversin, gobiernos o inversores
El papel de las calificadoras de riesgo es fundamental a da de hoy, ya que valoran las posibilidades
de impago. Cuando una empresa o incluso una nacin desea financiacin y emite deuda, suele
solicitar la evaluacin de una agencia. Segn sea la evaluacin de la agencia, el pas o empresa
deber actuar en consecuencia y abonar ms o menos inters segn haya sido considerado de
mayor o menor riesgo. Esas valoraciones de la agencia calificadora se basan en parmetros como la
deuda amasada, la rapidez con que se ha devuelto la deuda previamente, la proteccin que se ofrece
si hay impago etc. Cada una de las agencias tiene un mtodo para hacer sus calificaciones, por lo
que no siempre coinciden entre s.
Una vez analizados y recopilados estos datos, la agencia valora el riesgo de impago que existe y
pone nota a los evaluados, entre A y C, siendo triple A el mximo y D el mnimo. De modo que una
triple A equivale a inversin fuerte y segura, triple B significa inversin segura, pero vulnerable a
cambios econmicos, triple C es una inversin poco segura, que depende demasiado de las
circunstancias econmicas. D significa cese de pagos. Para matizar sus notas, las agencias aaden
ms o menos letras y signo positivo o negativo en sus valoraciones.
Standard & Poor's, Fitch Ratings y Moodys son las tres calificadoras encargadas en Colombia de
monitorear los avances de la economa y establecer una nota con la que los inversionistas podrn
medir el grado de riesgo para entrar a analizar si es conveniente invertir o no. De ah la importancia
de estas mediciones.
Este modelo de calificacin, que empez a implementar Colombia en 1991, bajo la vigilancia y control
de la Sala General de la Comisin Nacional de Valores, hoy Superintendencia Financiera, busca que
los inversionistas puedan conocer el factor de riesgo de donde quieren invertir y as puedan disear
portafolios balanceados de acuerdo con estas alertas.
Segn un estudio hecho por el economista y consultor Jos Espinosa Osorio, titulado "Sociedad
Calificadora de Valores" y publicado por la revista Academia Libre de la Universidad Libre de
Barranquilla, el "riesgo soberano" se establece al analizar factores como "el historial de pagos, la
estabilidad poltica, las condiciones econmicas y la voluntad de repagar deudas" de cada pas o
entidad analizada.
Aunque las calificadoras monitorean constantemente las economas de los pases, tambin lo hacen
en empresas, agremiaciones, bancos y sectores.
Para establecer el riesgo econmico, se hace a travs de un anlisis cuantitativo sobre la capacidad
de pago de un pas. Las calificadoras "parten de un estudio histrico del desarrollo econmico, del
crecimiento obtenido, de las fuentes de crecimiento, de la distribucin de la riqueza y de las
oportunidades del pas".
En este tem se analiza el mercado laboral, el nivel de ahorro e inversin, la poltica fiscal y
monetaria, el mercado cambiario y las balanza comercial, entre otras.
Aqu debe considerarse el contexto en el que se desenvuelve el pas en cuanto a "los principales
actores e instituciones polticas, el tipo de liderazgo, el grado de madurez de las instituciones, la
estructura y el funcionamiento de la oposicin".
Las calificadoras tambin establecen el riesgo social. Aqu se ponen sobre la mesa aspectos como el
nivel de vida de la poblacin, los problemas ticos y religiosos y los conflictos regionales. As, los
inversionistas podrn tener mucha mayor informacin sobre detalles puntuales de la economa del
pas.
Finalmente, las calificadoras de riesgo tambin analizan el contexto internacional, las leyes y
condiciones que puedan favorecer o afectar a un determinado pas, las alianzas que pueda tener con
terceros pases y su participacin en organismos internacionales.
Adems de estos riesgos, tambin evalan el crecimiento del Producto Interno Bruto, las perspectivas
de inflacin, la tasa de desempleo, el dficit fiscal y la cuenta corriente.
Esta calificacin se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales de un (1)
ao o menos. Las calificaciones representan una evaluacin de la probabilidad de un incumplimiento
en el pago tanto de capital como de sus intereses. Entre los factores importantes que pueden influir
en esta evaluacin, estn la solidez financiera de la entidad determinada y la probabilidad que el
gobierno salga al rescate de una entidad que est en problemas, con el fin de evitar cualquier
incumplimiento de su parte.
La calificacin BRC 4 indica que la capacidad del Emisor o Emisin para cumplir
BRC 4 con sus obligaciones financieras es baja. Los emisores o emisiones con esta
calificacin, actualmente sugieren una alta probabilidad de incumplimiento.
La calificacin BRC 5 indica que la capacidad del Emisor o Emisin para cumplir
con sus obligaciones financieras es sumamente baja. Los emisores o emisiones
BRC 5
con esta calificacin, actualmente sugieren una probabilidad muy alta de
incumplimiento.
Esta calificacin se aplica a instrumentos de deuda con vencimientos originales de ms de un (1) ao.
Las escalas entre AA y CC pueden tener un signo (+) o (-), que indica si la calificacin se aproxima a
la categora inmediatamente superior o inferior, respectivamente.
Grados de inversin:
La calificacin AA indica que la capacidad del Emisor o Emisin para cumplir con
sus obligaciones financieras es muy fuerte. No obstante, los emisores o emisiones
AA
con esta calificacin podran ser ms vulnerables ante acontecimientos adversos
en comparacin con aquellos calificados en la mxima categora.
La calificacin A indica que la capacidad del Emisor o Emisin para cumplir con
sus obligaciones financieras es fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con
A
esta calificacin podran ser ms vulnerables ante acontecimientos adversos en
comparacin con aquellos calificados en categoras superiores.
La calificacin BBB indica que la capacidad del Emisor o Emisin para cumplir con
sus obligaciones financieras es adecuada. Sin embargo, los emisores o emisiones
BBB
con esta calificacin son ms vulnerables ante acontecimientos adversos en
comparacin con aquellos calificados en categoras superiores.
BB La calificacin BB indica que la capacidad del Emisor o Emisin para cumplir con
sus obligaciones financieras es limitada. Los emisores o emisiones con esta
calificacin sugieren una menor probabilidad de incumplimiento en comparacin
con aquellos calificados en categoras inferiores.
La calificacin B indica que la capacidad del Emisor o Emisin para cumplir con
B sus obligaciones financieras es baja. Los emisores o emisiones con esta
calificacin sugieren una considerable probabilidad de incumplimiento.
La calificacin CCC indica que la capacidad del Emisor o Emisin para cumplir con
CCC sus obligaciones financieras es muy baja. Los emisores o emisiones con esta
calificacin, actualmente sugieren una alta probabilidad de incumplimiento.
La calificacin CC indica que la capacidad del Emisor o Emisin para cumplir con
sus obligaciones financieras es sumamente baja. Los emisores o emisiones con
CC
esta calificacin, actualmente sugieren una probabilidad muy alta de
incumplimiento.
1.2.2 Moodys.
A continuacin se presenta un cuadro donde se muestra los criterios de calificacin para largo y corto
plazo.
Grado de inversin
Las calificaciones crediticias a largo plazo se asignan a una escala alfabtica de 'AAA' a 'D', por
primera vez introducida en 1924 y adoptada ms tarde y con licencia de S&P. (Moody's tambin utiliza
una escala similar, pero los nombres de las categoras son diferentes.) Al igual que S&P, Fitch
tambin utiliza intermedia los modificadores +/- para cada categora entre AA y CCC (por ejemplo,
AA+, AA, AA-, A+, A, A-, BBB+, BBB, BBB-, etc)
Grado de inversin
BBB: Las empresas de mediana clase, que son satisfactorias al momento de ser calificadas.
Sin grado de inversin (tambin conocido como bono basura)
C: Muy vulnerable, tal vez en quiebra o en mora, pero an contina pagando las obligaciones.
F1 +: El mejor grado de calidad, lo que indica excepcional capacidad del deudor para cumplir
con sus compromisos financieros
F1: El mejor grado de calidad, lo que indica una fuerte capacidad del deudor para cumplir con
sus compromisos financieros
F2: Grado de buena calidad con la capacidad satisfactoria del deudor para cumplir con sus
compromisos financieros
F3: Grado de calidad razonable con la capacidad adecuada del deudor para cumplir con sus
compromisos financieros, pero las condiciones adversas a corto plazo podran afectar los
compromisos del deudor
ACOSTA, Javier. Qu son las calificadoras de riesgo y por qu le importan a Colombia? En:
Portafolio [en lnea]. (octubre, 2016). Recuperado de:http://www.portafolio.co/economia/las-
calificadoras-de-riesgo-en-colombia-501085. [citado en 01 de marzo de 2017].
BRC Standard & Poors. (s.f.). Calificaciones de deuda a corto plazo. Recuperado de:
http://www.brc.com.co/inicio.php?Id_Categoria=198.
BRC Standard & Poors. Calificaciones de deuda a largo plazo. Recuperado de:
http://www.brc.com.co/inicio.php?Id_Categoria=198.